發(fā)布時(shí)間：2022-06-25 09:03:23
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
新常態(tài)之一：普惠金融vs.長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融雖然發(fā)展歷史不長(zhǎng)，但傳統(tǒng)銀行業(yè)已明顯在向藍(lán)海進(jìn)軍，逐漸開拓新的市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在通過新的技術(shù)手段和產(chǎn)品，向傳統(tǒng)金融領(lǐng)域滲透。這無疑會(huì)使“更大的人群”成為金融產(chǎn)品的消費(fèi)者，普惠金融的前景也必將更為廣闊。然而，這個(gè)“更大的人群”，將主要來自前文所說的“長(zhǎng)尾”客戶，即傳統(tǒng)意義上的非主流市場(chǎng)。以授信業(yè)務(wù)為例，“長(zhǎng)尾”客戶的典型特征是信貸歷史較差（或無）、創(chuàng)業(yè)時(shí)間較短（或尚未開始）、抵質(zhì)押物較弱（或難以管理）、未來收入波動(dòng)較大（或難以預(yù)測(cè)），因其不確定性較大，故難以成為傳統(tǒng)金融業(yè)的授信支持對(duì)象。而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，盡管大數(shù)據(jù)提供了更多、更好、更新的量化風(fēng)險(xiǎn)解決方案，在某些特定網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)針對(duì)特定長(zhǎng)尾人群開展的授信業(yè)務(wù)取得了一定的成功，但真正實(shí)現(xiàn)對(duì)更大范圍（長(zhǎng)尾）客戶行為的精準(zhǔn)刻畫，尚待時(shí)間、數(shù)據(jù)、技術(shù)和實(shí)踐的積累?？梢哉f，未來的金融風(fēng)險(xiǎn)將更多來自于“長(zhǎng)尾”領(lǐng)域。新常態(tài)之二：創(chuàng)新加速vs.相爭(zhēng)相容在長(zhǎng)尾時(shí)代，創(chuàng)新來自各個(gè)層面的整合：既有來自于不同技術(shù)、不同平臺(tái)、不同數(shù)據(jù)之間的整合，更有來自于不同產(chǎn)品、不同服務(wù)、甚至不同行業(yè)的整合，包括傳統(tǒng)的銀行、保險(xiǎn)、證券、電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)電商等行業(yè)之間的融合。創(chuàng)新的不斷加速和用戶體驗(yàn)的不斷升級(jí)將成為互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的新常態(tài)，其中，“寶寶”類產(chǎn)品就是創(chuàng)新與整合的突出代表，也正因如此，2013年被業(yè)界命名為互聯(lián)網(wǎng)金融“元年”。以渤海銀行為例，其試水互聯(lián)網(wǎng)金融跨界產(chǎn)品的進(jìn)程不斷加快，2014年推出的“添金寶”更在寶寶軍團(tuán)中獨(dú)樹一幟。作為一款“現(xiàn)金管理型全自動(dòng)基金理財(cái)產(chǎn)品”，客戶簽約該產(chǎn)品后，系統(tǒng)每日自動(dòng)歸集指定賬戶內(nèi)的活期余額，并自動(dòng)申購(gòu)貨幣基金。當(dāng)客戶需要支付結(jié)算時(shí)，無需贖回基金份額，直接通過POS刷卡、ATM取現(xiàn)、轉(zhuǎn)賬、匯款等操作即可完成對(duì)外支付，不僅獲得了寶寶類產(chǎn)品的收益，而且實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行卡的便捷。由此可以看出，金融市場(chǎng)的“藍(lán)海”與“紅?！敝g既相競(jìng)爭(zhēng)、相博弈，也相融合、相促進(jìn)。新常態(tài)之三：安全隱憂vs.維權(quán)意識(shí)當(dāng)線下的交易移至線上，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在了云端，除了軟件、硬件、網(wǎng)絡(luò)的安全之外，更令人擔(dān)憂的是數(shù)以億計(jì)的個(gè)人客戶的隱私安全。隨著時(shí)間的推移，跨平臺(tái)數(shù)據(jù)將更大范圍收納客戶的身份識(shí)別信息、支付行為信息、消費(fèi)習(xí)慣信息、地理位置信息、社交網(wǎng)絡(luò)信息，甚至包括指紋與虹膜等生物識(shí)別信息，個(gè)人隱私安全的隱患及隱私維權(quán)意識(shí)的崛起將成為新常態(tài)。大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)的應(yīng)用分兩個(gè)層級(jí)：第一層級(jí)是滿足最初交易目的的數(shù)據(jù)應(yīng)用，這個(gè)層級(jí)的信息采集和應(yīng)用一般都會(huì)有比較嚴(yán)格的隱私保護(hù)條款；第二個(gè)層級(jí)是數(shù)據(jù)匯集后的分析應(yīng)用。當(dāng)來自四方八面數(shù)據(jù)相互整合起來，不但為巨大潛在商業(yè)智能挖掘創(chuàng)造了條件，也為個(gè)人隱私泄露帶來了機(jī)會(huì)。研究表明，即使每一個(gè)數(shù)據(jù)來源都是匿名，當(dāng)數(shù)據(jù)整合之后完全有可能做到對(duì)個(gè)人身份的精準(zhǔn)識(shí)別，傳統(tǒng)意義上的隱私可能將無所遁形。我們需要對(duì)隱私進(jìn)行新的定義，并研究新的防護(hù)機(jī)制。新常態(tài)之四：損失事件vs.理念回歸由于承擔(dān)了更多的“長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)”，損失事件必然不斷出現(xiàn)。但按照以往的經(jīng)驗(yàn)，人們往往只接受“剛性兌付”，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配關(guān)系的理解還停留在書本上和概念上，對(duì)實(shí)際遭受的損失的認(rèn)識(shí)不夠，難以接受。這也可以解釋為什么買房后，一旦房?jī)r(jià)下跌就出現(xiàn)“房鬧”事件，以及為什么商業(yè)銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，對(duì)非保本浮動(dòng)收益的，盡管反復(fù)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)客戶進(jìn)行投資偏好測(cè)算，嚴(yán)格防范“誤銷售”，可是一旦出現(xiàn)損失，就會(huì)有投資者在銀行門前“討說法”的情況。同樣，對(duì)于P2P，在國(guó)外大多數(shù)都是不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的“純平臺(tái)”，而來到中國(guó)后卻經(jīng)歷了變異，由平臺(tái)承擔(dān)顯性或隱性的擔(dān)保成為越來越普遍的現(xiàn)象。究其原因，還是對(duì)“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的理念認(rèn)識(shí)不深，或者說是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的“本質(zhì)”認(rèn)識(shí)不夠直觀。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失事件這個(gè)新常態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的理念回歸是民眾的必修課。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)
無論是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，還是從事金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，抑或是跨領(lǐng)域的金融服務(wù)提供者，都是在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。沒有風(fēng)險(xiǎn)，就沒有收益，二者總是相伴相生。特別是在行業(yè)融合與博弈成為新常態(tài)的“長(zhǎng)尾時(shí)代”，在利率市場(chǎng)化的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制水平的高低，決定著企業(yè)的生死存亡。僅以風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)為例，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的金融企業(yè)，在準(zhǔn)確識(shí)別和計(jì)量潛在客戶風(fēng)險(xiǎn)水平的高低的基礎(chǔ)上，能夠給“好”客戶提供更為優(yōu)惠的服務(wù)價(jià)格；而風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力較差的金融企業(yè)，由于對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不清、計(jì)量不準(zhǔn)，只能給客戶提供一個(gè)偏向于平均水平的價(jià)格，而這對(duì)真正的“好”客戶來講，反而得不到其應(yīng)得的優(yōu)惠條件。因此，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，“好”客戶會(huì)流動(dòng)到風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的金融企業(yè)，因?yàn)槠錇橥确?wù)付出的成本更低；“差”客戶則會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力差的金融企業(yè)。這就是所謂的“逆向選擇”。因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)管理能力依然是金融企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。不可否認(rèn)，互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)將給金融企業(yè)帶來很多思想理念和技術(shù)手段方面的變革。長(zhǎng)尾時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)管理的方法需要主動(dòng)應(yīng)變，傳統(tǒng)商業(yè)銀行要向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極學(xué)習(xí)和借鑒，更好地適應(yīng)新時(shí)代，更加深入地了解位于“長(zhǎng)尾”部位的新客戶，并為其提供更加卓越的金融服務(wù)體驗(yàn)。但同時(shí)，傳統(tǒng)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念不能丟棄，其思想精髓是經(jīng)過長(zhǎng)期實(shí)踐和驗(yàn)證總結(jié)出來的方法體系，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，不僅需要堅(jiān)守，而且需要進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大。
三、大數(shù)據(jù)：機(jī)會(huì)與陷阱僅一步之遙
互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)革命性地降低了批量獲取尾部客戶的成本，使長(zhǎng)尾時(shí)代的到來成為了可能。談到大數(shù)據(jù)，人們首先想到的是商業(yè)智能和無限商機(jī)，但實(shí)際應(yīng)用中，要對(duì)其持有客觀和理性的態(tài)度，技術(shù)方面更要謹(jǐn)防“大數(shù)據(jù)陷阱”。大數(shù)據(jù)分析和挖掘算法可以幫助金融企業(yè)找出很多潛藏在數(shù)據(jù)里的“規(guī)律”，但這只是商業(yè)智能的必要條件，而非充分條件。值得引起高度關(guān)注的是，數(shù)據(jù)量大不一定就是好事。一方面，當(dāng)數(shù)據(jù)量從幾十條變?yōu)閹装贄l、幾千條、上萬條甚至更大時(shí)，很多微弱相關(guān)的變量會(huì)在大數(shù)據(jù)里變得顯著相關(guān)，很多實(shí)際并無關(guān)聯(lián)的變量會(huì)呈現(xiàn)相關(guān)的表象。在這種情況下，如果不加甄別地盲從于數(shù)據(jù)挖掘的結(jié)論，往往造成模型運(yùn)行中的偏差，或加速模型本身區(qū)分能力的退化。這方面的案例很多，基本都是過度挖掘的結(jié)果。另一方面，大數(shù)據(jù)不僅僅是“大”，更要求“全”，即不同領(lǐng)域、不同來源的數(shù)據(jù)需要進(jìn)行整合匯集，這也意味著數(shù)據(jù)種類和形態(tài)變得更為多樣和復(fù)雜。然而，數(shù)據(jù)“全”是一把雙刃劍，既賦予了數(shù)據(jù)挖掘無盡的想象空間，也帶來了數(shù)據(jù)質(zhì)量的良莠不齊。特別是互聯(lián)網(wǎng)“全民造數(shù)”時(shí)代，數(shù)據(jù)應(yīng)用者必須審慎區(qū)分?jǐn)?shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性，即哪些屬于客戶真實(shí)的交易數(shù)據(jù)，哪些則可能屬于客戶在好奇心理驅(qū)動(dòng)下的“試試看”行為。因此，數(shù)據(jù)挖掘要謹(jǐn)防“偽規(guī)律”。防范大數(shù)據(jù)滑入“陷阱”要做到三個(gè)尊重。一是尊重?cái)?shù)據(jù)質(zhì)量，在充分了解數(shù)據(jù)來源、意義和規(guī)則的基礎(chǔ)上，做好數(shù)據(jù)質(zhì)量的甄別、糾正和取舍；二是尊重小數(shù)據(jù)時(shí)代的統(tǒng)計(jì)分析規(guī)范，如合理抽樣、充分驗(yàn)證等，并在必要的情況下，進(jìn)行嚴(yán)格的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)，以確定因果關(guān)系的存在性；三是尊重相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)和專家經(jīng)驗(yàn)，不能唯數(shù)據(jù)或唯挖掘，而是要在數(shù)據(jù)分析和應(yīng)用的全流程引入專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)模型規(guī)則進(jìn)行合理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。
四、金融企業(yè)踐行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念
對(duì)于金融企業(yè)來講，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代依然要面對(duì)信用、市場(chǎng)、流動(dòng)性、操作、科技、戰(zhàn)略、聲譽(yù)等常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，與過去相比，雖無本質(zhì)區(qū)別，卻有量的差異。要求金融企業(yè)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的規(guī)章制度、組織架構(gòu)、操作流程、系統(tǒng)工具、企業(yè)文化和人員隊(duì)伍。重點(diǎn)包括下列幾個(gè)方面：一是客戶選擇與風(fēng)險(xiǎn)偏好管理，堅(jiān)持“有所為、有所不為”，并把風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)平衡作為經(jīng)營(yíng)管理的最終目標(biāo)；二是信息對(duì)稱與“全流程”管理，確保在業(yè)務(wù)的完整生命周期內(nèi)充分了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)狀況并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施；三是數(shù)據(jù)應(yīng)用與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量能力，將專家經(jīng)驗(yàn)與基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)分析進(jìn)行有效結(jié)合，精準(zhǔn)計(jì)算和預(yù)測(cè)客戶風(fēng)險(xiǎn)；四是資本約束與風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)，按照巴塞爾協(xié)議的基本理念和方法體系，完善與各類風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)管理，并建立與之相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)文化體系，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作在前、中、后臺(tái)得到有效落實(shí)。以渤海銀行為例，其開業(yè)之初即構(gòu)建了全面、垂直、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，并在經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中按照巴塞新資本協(xié)議的要求和理念逐步完善了適應(yīng)本土管理實(shí)際的全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好政策和風(fēng)險(xiǎn)管理流程，對(duì)于所面臨的每一種主要風(fēng)險(xiǎn)，均通過“四眼原則、雙線報(bào)告”建立矩陣式風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告體系和風(fēng)險(xiǎn)管理的“三道防線”?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，不斷加大研究和開發(fā)力度，持續(xù)提高風(fēng)險(xiǎn)分析、信息管理、計(jì)量工具、系統(tǒng)等量化風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)能力，持續(xù)推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化、專業(yè)化品質(zhì)提升；業(yè)務(wù)發(fā)展方面，不以放松風(fēng)險(xiǎn)管理為代價(jià)換取短期發(fā)展，不脫離風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際盲目擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量始終保持同業(yè)領(lǐng)先水平。專業(yè)人才培養(yǎng)方面，以“鍛煉和培養(yǎng)一支職業(yè)操守好、專業(yè)水平高的風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍”為目標(biāo)，注重開辟立足長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理人員培養(yǎng)機(jī)制，開展深入、立體、全方位、滲透式的風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)。文化建設(shè)方面，注重在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中培養(yǎng)和塑造獨(dú)具特色的風(fēng)險(xiǎn)文化，提煉出以“專業(yè)、責(zé)任、規(guī)范、創(chuàng)新”為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)文化理念，并力求使之成為凝聚力量、規(guī)范行為、推動(dòng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的“無形之手”。上述措施無疑將為渤海銀行在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“藍(lán)?！焙叫斜ｑ{護(hù)航。
五、監(jiān)管與創(chuàng)新間的辯證平衡
監(jiān)管與創(chuàng)新向來是對(duì)立統(tǒng)一的辯證關(guān)系。有效的監(jiān)管是保障健康創(chuàng)新和金融安全的必要條件，但如果監(jiān)管過度，則會(huì)扼殺創(chuàng)新于搖籃。監(jiān)管的重點(diǎn)，首先是風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)尾時(shí)代，由于行業(yè)之間跨界滲透、金融交易的數(shù)字化和虛擬化，以及金融消費(fèi)群體的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)之間、地區(qū)之間和行業(yè)之間的傳染性將更加顯著，金融體系的脆弱性也更加顯著，局部的信用風(fēng)險(xiǎn)、科技風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)以聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)為媒介，并以流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為表現(xiàn)，快速波及整個(gè)企業(yè)，直至全行業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理不再是某一家或每一家金融企業(yè)自己的事，而是全社會(huì)的共同責(zé)任。如何防范類似P2P平臺(tái)卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)事件？如何保護(hù)廣大金融消費(fèi)者的合法權(quán)益？如何維護(hù)國(guó)家金融體系的整體安全？可從以下方面著手：一是頂層設(shè)計(jì)與關(guān)鍵制度安排，相關(guān)法律法規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)隔離制度、資本約束制度、流動(dòng)性備付制度、民間借貸陽光化等都需盡快建立健全，并在實(shí)踐中不斷加以完善；二是行業(yè)自律與準(zhǔn)入資格管理，要在重新定義“金融行業(yè)”的基礎(chǔ)上，建立行業(yè)自律機(jī)制和負(fù)面清單管理，并著重加強(qiáng)企業(yè)從業(yè)門檻制度及其高級(jí)管理人員的任職資格審核，確保專業(yè)的人干專業(yè)的事；三是信用評(píng)分與征信體系完善，要盡快建立起更大范圍的誠(chéng)信體系，有效提高新興業(yè)態(tài)下借款主體的違約成本，并運(yùn)用數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，積極拓展跨領(lǐng)域數(shù)據(jù)整合，基于信用歷史、交易行為、誠(chéng)信記錄，甚至社交網(wǎng)絡(luò)信息，開發(fā)通用評(píng)分，幫助授信企業(yè)更好地識(shí)別和計(jì)量客戶風(fēng)險(xiǎn)；四是信息披露與市場(chǎng)紀(jì)律監(jiān)督，金融企業(yè)要自覺接受市場(chǎng)監(jiān)督，規(guī)范化地披露相關(guān)信息，不僅包括金融企業(yè)的自身經(jīng)營(yíng)管理情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況，而且包括其業(yè)務(wù)所涉及的具體產(chǎn)品和具體借款人風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況的披露，幫助金融消費(fèi)者解決信息不對(duì)稱問題；五是風(fēng)險(xiǎn)教育與金融知識(shí)普及，要將“普惠金融”與“普及教育”兩項(xiàng)工程同步推進(jìn)，確保金融消費(fèi)者理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配關(guān)系，提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和投資決策能力。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)金融；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范
中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）03-0-01
自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)受到來自國(guó)內(nèi)尤其國(guó)際動(dòng)蕩局勢(shì)的影響，出現(xiàn)融資困難、資金鏈中斷及資金回收困難等一系列問題，嚴(yán)重影響了房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。借此分析國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，以期合理規(guī)避房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的熱點(diǎn)話題。
一、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)原因
(一)房地產(chǎn)金融體制尚不完善。相對(duì)比于發(fā)達(dá)國(guó)家完備的金融市場(chǎng)體系，我國(guó)房地產(chǎn)金融體制尚不完善。目前，我國(guó)為單一的銀行為房地產(chǎn)商提供貸款和信托機(jī)構(gòu)向房地產(chǎn)業(yè)提供信托資金，銀行的利率調(diào)整及貸款機(jī)制和國(guó)家的政策風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響房產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
(二)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)資金融通效率低下。通過銀行籌集的資金，大多數(shù)房地產(chǎn)商將其存放于銀行，銀行又無法及時(shí)將大量資金提供給中小企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)，造成一定時(shí)間內(nèi)資金浪費(fèi)及閑置，成為最終房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。國(guó)內(nèi)尚未建立一套完備的投資融資的金融體系，因而存在一定的資金融通效率低下的問題。
(三)房地產(chǎn)金融信息不對(duì)稱。房地產(chǎn)金融市場(chǎng)具有資金需求多、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，使得房地產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)，將有大量房地產(chǎn)商加入其中，不惜高額利率貸款進(jìn)行投資，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩或不穩(wěn)定情緒上升時(shí)，尤其房地產(chǎn)商資金鏈中途中斷時(shí)，房地產(chǎn)商將無力按時(shí)還款，銀行業(yè)與房地產(chǎn)商中間的不透明即信息傳遞失效，將極易造成房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。
(四)政府宏觀管理失效。房地產(chǎn)業(yè)作為影響居民生活及市場(chǎng)穩(wěn)定的重要行業(yè)，其穩(wěn)定性發(fā)展關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。政府作為宏觀調(diào)控的實(shí)施及管理者，肩負(fù)著審查房地產(chǎn)商資質(zhì)及規(guī)范金融行業(yè)合理貸款的重要任務(wù)，我國(guó)政府尤其地方政府大力引資，放松監(jiān)管，造成一些資信不佳的地產(chǎn)商進(jìn)入投資，尤其當(dāng)?shù)劂y行貸款管理失控，將容易引發(fā)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。
二、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)判斷
根據(jù)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)及原因分析，國(guó)內(nèi)主要面臨以下幾類房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)：
(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定風(fēng)險(xiǎn)給房地產(chǎn)開發(fā)商、消費(fèi)者進(jìn)而給提供房地產(chǎn)金融服務(wù)的商業(yè)銀行帶來損失的可能性。由于房地產(chǎn)具有非常強(qiáng)烈的投機(jī)性質(zhì)，一旦整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)難以承受的泡沫，將導(dǎo)致房?jī)r(jià)大跌，引起房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難甚至破產(chǎn)倒閉，進(jìn)而導(dǎo)致銀行大量壞賬產(chǎn)生。
(二)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)指銀行與房地產(chǎn)商在利率出現(xiàn)不利波動(dòng)時(shí)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)直接影響影響其資產(chǎn)負(fù)債表，更會(huì)影響其獲利水平。一旦貸款利率上升房產(chǎn)商面臨還款壓力加大，銀行業(yè)將承受更大的資金回收壓力。
(三)信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是由于借款人履約能力的下降，無力償還或不愿意償還，導(dǎo)致銀行業(yè)壞賬的出現(xiàn)。主要由于貸款前對(duì)借款人資信審查不足或失誤造成的，也可能是貸款發(fā)放后企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變化造成的。
(四)操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)流程不健全而引起的銀行工作人員在工作上的偏差，導(dǎo)致的損失。房地產(chǎn)金融的操作風(fēng)險(xiǎn)包括房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)操作流程不健全、業(yè)務(wù)操作失誤、房地產(chǎn)資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)等。
三、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)架
(一)營(yíng)造良好的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)宏觀體系
1.國(guó)家要加強(qiáng)房地產(chǎn)金融管理，營(yíng)造良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。一方面，政府要嚴(yán)格監(jiān)管土地交易，規(guī)范土地交易秩序，實(shí)行土地供給有償，建立統(tǒng)一規(guī)范的土地競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。另一方面，制定相關(guān)法律法規(guī)，嚴(yán)格規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)違反行業(yè)規(guī)章制度加大懲罰力度，營(yíng)造良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。最后，政府要規(guī)范房地產(chǎn)金融秩序，加大對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管力度，制定正確的監(jiān)管方針和策略，將房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況以及信息，進(jìn)行定期的公開和披露。
2.推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，建立多元融資渠道。引導(dǎo)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資商加快發(fā)展，以進(jìn)行直接投資，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，此外，夸大房地產(chǎn)商的融資渠道，發(fā)展房地產(chǎn)信托行業(yè)、房地產(chǎn)抵押貸款證券化，從而提高資金利用效率，促進(jìn)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。
3.努力建立房地產(chǎn)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移制度。一方面，大力開發(fā)新的融資工具，推動(dòng)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，建立保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，對(duì)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，提高其市場(chǎng)適應(yīng)能力，通過金融機(jī)構(gòu)間合作分工，有效降低風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。
(二)構(gòu)建良好的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)微觀體系
1.加強(qiáng)貸款額度及風(fēng)險(xiǎn)控制，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。一方面，銀行作為企業(yè)法人，要加強(qiáng)內(nèi)部建設(shè)，推動(dòng)自身體制改革，嚴(yán)格按照內(nèi)部規(guī)章制度進(jìn)行放貸，營(yíng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。另一方面，建立完善的貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行控制，有效降低風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)企業(yè)評(píng)估，做到合理放貸，按時(shí)回收。此外，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部員工培訓(xùn)，有利于對(duì)其良好的約束，使其嚴(yán)格遵守銀行內(nèi)部規(guī)定，降低房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)。
2.建立良好的信息溝通系統(tǒng)，將強(qiáng)行業(yè)內(nèi)監(jiān)管。不僅銀行內(nèi)部，銀行間要建立一套便捷的信息溝通系統(tǒng)，通過及時(shí)傳遞信息，為其內(nèi)部控制提供信息支持，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題解決問題。在良好溝通基礎(chǔ)上，通過對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，為決策提供有力支持，從而有利于整個(gè)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
3.建立房地產(chǎn)金融績(jī)效評(píng)估機(jī)制。通過建立有效的績(jī)效評(píng)估機(jī)制，可以有效地防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。通過評(píng)估機(jī)制的建立，可以使銀行加強(qiáng)自我監(jiān)控，及時(shí)查清不良資產(chǎn)，并嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。還可以引進(jìn)外部評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)內(nèi)部地產(chǎn)貸款進(jìn)行公證評(píng)價(jià)，幫助建立穩(wěn)定的房地產(chǎn)金融機(jī)制。
4.開發(fā)新的放貸品種，開拓市場(chǎng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，有效降低風(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)銀行貸款品種單一，為此商業(yè)銀行應(yīng)提高服務(wù)意識(shí)，不斷推出新品種，吸引消費(fèi)者投資，進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣化發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]邢學(xué)良.房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)及防范[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文,2004,12.
關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融風(fēng)險(xiǎn)的防范；法律制度；
中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-3520（2014）-07-00-01
當(dāng)前對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)與金融法律的研究主要在三個(gè)基本層面上：一是法律制度、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融發(fā)展這三者之間的相關(guān)性；二是契約執(zhí)行的雙向動(dòng)力問題，即契約雙方的信用意識(shí)問題與司法執(zhí)行對(duì)于債權(quán)人的權(quán)力保護(hù)問題；三是有關(guān)于法律的完善，金融相關(guān)法律應(yīng)該有一個(gè)發(fā)展方向，只有在減少制度漏洞的情況下才能更有效的降低金融風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到促進(jìn)金融發(fā)展的目的。
一、法律制度與金融發(fā)展的相關(guān)性問題
世界銀行（2001）界定法律是“金融基礎(chǔ)設(shè)施”的重要組成部分，決定金融運(yùn)行質(zhì)量和金融安全的重要依據(jù)[1]。La Porta、L?pez-de-Silanes、Shleifer和Vishny（1997，1998）利用世界的49個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)，就法律制度的完善程度與金融風(fēng)險(xiǎn)以及金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了專題研究，然后得出了“股東權(quán)利保護(hù)與上市公司數(shù)量、股票融資額度正相關(guān)；債權(quán)人保護(hù)則與銀行信貸和債券融資的規(guī)模正相關(guān)?！钡幕窘Y(jié)論。而Lveine、Loayza和Beck（2000）則在論文中進(jìn)一步提出了“法律保護(hù)有助于支持金融市場(chǎng)發(fā)展”的基本思想。根據(jù)上述代表性研究的共同分析邏輯可以看出，債權(quán)人或者投資者的權(quán)利保護(hù)和金融風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)法律的完善程度來決定的。所以相關(guān)法律同樣也決定了金融交易傾向。除此之外，契約執(zhí)行與產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問題也與金融市場(chǎng)有著極大的關(guān)系。Keynes（1923）有一條著名的斷論便是：“合同的無條件絕對(duì)履行，……是革命的真正父母[2]。
二、中國(guó)目前金融風(fēng)險(xiǎn)狀況
所謂的金融風(fēng)險(xiǎn)指的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的變化以及市場(chǎng)波動(dòng)、匯率變動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)管理不善等問題，造成金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)存在資金、財(cái)產(chǎn)和信譽(yù)方面遭受損失。金融風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)、制度性風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)等。而在巴塞爾銀行則將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為八類，即信用性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。而我國(guó)有關(guān)巴塞爾銀行劃分的這八類風(fēng)險(xiǎn)也都存在，只是風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度不同，其中信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)這三類風(fēng)險(xiǎn)比較突出。
其中信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)現(xiàn)在金融業(yè)所面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)室貸款和投資。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備與投資對(duì)象或者借款人進(jìn)行合作的時(shí)候，必須先要對(duì)這二者的信用水平做出判斷。然而往往有關(guān)信息并非絕對(duì)對(duì)稱，所以金融機(jī)構(gòu)并不能總是準(zhǔn)確的做出判斷。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在以及各類問題的不確定性，投資對(duì)象和借款人的信用水平有可能會(huì)下降。所以金融機(jī)構(gòu)面臨著交易對(duì)象可能無力履約的主要風(fēng)險(xiǎn)，這就是我們所說的信用風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)過程中，金融機(jī)構(gòu)不能對(duì)發(fā)生問題的金融資金進(jìn)行及時(shí)的界定，未能建立專項(xiàng)準(zhǔn)備金核銷不良資產(chǎn)，并且沒有及時(shí)停止計(jì)提利息收入的情況下，會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的有效資產(chǎn)虛增，直接影響了其機(jī)構(gòu)未來的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
隨著金融監(jiān)管部門加大了監(jiān)管力度，以及金融機(jī)構(gòu)自身不斷深化改革、加強(qiáng)內(nèi)部管理的雙方努力下，近幾年我國(guó)銀行類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量趨于好轉(zhuǎn)，不良貸款的絕對(duì)量和相對(duì)水平都開始呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。其次，我國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中貸款增幅加大也同樣導(dǎo)致了不良資產(chǎn)的下降。
相對(duì)于傳統(tǒng)貸款而言，房地產(chǎn)貸款的收益穩(wěn)定，所以銀行都積極發(fā)展房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。但是我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到一點(diǎn)，我國(guó)銀行房地產(chǎn)貸款起步才幾年，所積累的歷史數(shù)據(jù)不能對(duì)中長(zhǎng)期貸款的違約率水平作出有效的判斷。另外我國(guó)經(jīng)濟(jì)正直景氣期，部分掩蓋了一些房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的隱藏風(fēng)險(xiǎn)。我們要認(rèn)識(shí)到，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)景氣狀況就像潮汐，有起有落。就目前而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一旦進(jìn)入下調(diào)期，隨之而來的便是房地產(chǎn)貸款違約率水平的上升。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始放緩，而房?jī)r(jià)也達(dá)到峰值，開始出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。房貸的金融風(fēng)險(xiǎn)正在加大，因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該及時(shí)了解市場(chǎng)信息合理放貸。
三、金融立法的價(jià)值取向
我國(guó)的金融改革和發(fā)展進(jìn)入了加速向前推進(jìn)的階段，針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)以及其可能產(chǎn)生的后果，政府建立完善的法律法規(guī)雖然并不能根本上消除金融風(fēng)險(xiǎn)，但是卻可以緩解金融機(jī)構(gòu)過度冒險(xiǎn)，也是減少制度性風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。而想要讓金融系達(dá)到穩(wěn)定運(yùn)行，與其國(guó)內(nèi)良好的法律環(huán)境息息相關(guān)。
金融立法要有科學(xué)的立法價(jià)值取向，即針對(duì)不同的金融發(fā)展階段產(chǎn)生與之相對(duì)應(yīng)的金融立法價(jià)值取向。同時(shí)政府也要鼓勵(lì)市場(chǎng)進(jìn)行金融創(chuàng)新和金融改革，但是同時(shí)也要要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)自己進(jìn)行自我約束。因此金融立法工作重點(diǎn)應(yīng)該放在推動(dòng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，規(guī)范金融創(chuàng)新模式、利用市場(chǎng)自律監(jiān)管以及提高金融監(jiān)督管理。第一，統(tǒng)籌、科學(xué)和全局地做好金融立法工作，在制定金融體系規(guī)則的同時(shí)，既要講究上位法下位法之間的和諧關(guān)系，又要使得同層法律規(guī)則相互協(xié)調(diào)，同時(shí)還要預(yù)留法律空間給予金融業(yè)未來發(fā)展需要。第二要把保護(hù)存款人和投資者的利益作為金融立法的基本指導(dǎo)思想，保護(hù)其基本利益才能更好的護(hù)衛(wèi)金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)。第三是持之以恒做好金融法律相關(guān)研究工作，將經(jīng)濟(jì)和法律進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，同時(shí)也對(duì)金融法律關(guān)系做出創(chuàng)新，使得法律從理論層次走向?qū)崉?wù)層面。
四、結(jié)語
就本文所提出的觀點(diǎn)中，筆者認(rèn)為，各相關(guān)主體的行為規(guī)范性決定了金融運(yùn)行的質(zhì)量。只有完善的金融法律才能夠建立良好的金融市場(chǎng)，讓金融行業(yè)走向良性循環(huán)的發(fā)展道路。而金融法律制度可以及時(shí)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范和調(diào)整，具備一定的約束性和引導(dǎo)性，使得政府可以更好的宏觀調(diào)控市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；發(fā)展現(xiàn)狀；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；法律規(guī)制
房地產(chǎn)問題是社會(huì)各界十分關(guān)注的熱點(diǎn)，國(guó)家在房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制中，如何進(jìn)行角色定位，有效限制和協(xié)調(diào)權(quán)力配置，強(qiáng)化國(guó)家責(zé)任，完善各項(xiàng)財(cái)稅、土地、金融、住房保障制度，從法律的角度解決以上問題，在現(xiàn)有法律制度的基礎(chǔ)上進(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制體系建設(shè)，也就成為了法學(xué)界需要解決的任務(wù)。
一、我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
隨著國(guó)家政策的導(dǎo)向，“去庫存，去杠桿”政策的實(shí)施，一二線城市房?jī)r(jià)只增不減，二線城市房產(chǎn)庫存仍然是無人問津，此尷尬現(xiàn)象也是引人深思的。房地產(chǎn)行業(yè)存在如下問題：
（一）主要城市房?jī)r(jià)增長(zhǎng)過快
2003年以來房?jī)r(jià)一路飆升，全國(guó)各大中城市房?jī)r(jià)上漲多呈提速態(tài)勢(shì)，雖然2015年中央出臺(tái)了“史上最嚴(yán)厲的調(diào)控政策”，但是高昂的房?jī)r(jià)仍是普通民眾無法承受的。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序不規(guī)范
我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序混亂，因?yàn)槿鄙俦O(jiān)管，或者相關(guān)部門執(zhí)行不力，開發(fā)商的問題尤為嚴(yán)重，囤積土地、炒買地皮，違規(guī)建設(shè)、增加層數(shù)、突破規(guī)劃、虛假宣傳、哄炒房?jī)r(jià)，拖欠偷逃稅款等行為時(shí)有曝光。所有這些無不是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的干擾，無不是對(duì)消費(fèi)者權(quán)益和國(guó)家利益的侵害。由此可見，健全市場(chǎng)監(jiān)管制度，落實(shí)監(jiān)管措施，建立監(jiān)管責(zé)任追究制度，任重道遠(yuǎn)。
（三）房地產(chǎn)信息披露機(jī)制不完善
目前，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還沒有建立起一個(gè)統(tǒng)一、規(guī)范的價(jià)格信息平臺(tái)，市場(chǎng)參與者無法獲得準(zhǔn)確的信息，政府各部門信息不對(duì)稱，不準(zhǔn)確現(xiàn)象非常嚴(yán)重。市場(chǎng)參與者在獲得信息的過程中普遍遇到信息取得較難，存在信息失真滯后等問題。
二、當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)法律規(guī)制存在的問題
（一）權(quán)力缺乏有效配置
房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的權(quán)力是法律授權(quán)的權(quán)力。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制涉及的范圍很廣，具體包括產(chǎn)業(yè)、計(jì)劃、投資、金融、財(cái)政、稅收、土地、住房保障等多種法律制度，不同的法律制度在設(shè)計(jì)上的規(guī)范原則、調(diào)整方式都不相同，需要一部宏觀調(diào)控基本法進(jìn)行統(tǒng)一，對(duì)宏觀調(diào)控領(lǐng)域從法律制度上進(jìn)行規(guī)范，協(xié)調(diào)不同層次、不同領(lǐng)域法律規(guī)范的關(guān)系。從實(shí)踐上來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制需要中央的地方的配合，宏觀調(diào)控和市場(chǎng)監(jiān)管是統(tǒng)一的，中央和地方在發(fā)揮規(guī)制作用的同時(shí)均需要以對(duì)方行為效果作調(diào)整，地方的積極配合是中央規(guī)制行為有效發(fā)揮作用的重要條件，但實(shí)踐中效果并不理想，中央與地方互相制約、掣肘。
（二）方式缺乏法律依據(jù)
房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防采取規(guī)制方式為零散的通知及相應(yīng)的實(shí)施規(guī)定。無論通知還是通告都不能滿足房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制體系要求達(dá)到的形式要件，不是正式的法律淵源。這些通知在制定上質(zhì)量不高，連續(xù)性較差，未能洞察市場(chǎng)根本問題，在實(shí)施效果上，常常難以達(dá)到預(yù)期目的，這樣的規(guī)制方式顯然會(huì)為人所詬病。其中以限購(gòu)令的爭(zhēng)議最大。
三、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制的對(duì)策
（一）健全金融法律體系
房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的一個(gè)主要特征就是金融風(fēng)險(xiǎn)。銀行是我國(guó)目前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的主導(dǎo)，房地產(chǎn)開發(fā)所需資金對(duì)銀行貸款有很高程度的依賴性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中，y行很難監(jiān)控借款人對(duì)貸款的使用情況，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較高。一旦風(fēng)險(xiǎn)失去控制，銀行將承受難以挽回的巨大損失。在我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展的當(dāng)前，建議從加強(qiáng)金融監(jiān)管和創(chuàng)新金融手段、分散風(fēng)險(xiǎn)兩大方面完善房地產(chǎn)市場(chǎng)金融體系。
（二）完善土地法律體系
九層之臺(tái)起于壘土，土地是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，通過調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)土地供應(yīng)量與供應(yīng)方式，促使房地產(chǎn)市場(chǎng)主體相應(yīng)作出調(diào)整，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，建議通過合理土地規(guī)劃、土地出讓、土地價(jià)格指導(dǎo)、嚴(yán)格法律責(zé)任的方式，完善房地產(chǎn)土地法律制度。
（三）完善住房保障法律制度
房地產(chǎn)市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)作用不足以滿足不同群體的住房需求，政府需要承擔(dān)更多的責(zé)任，為低收入群體提供基本住房保障。強(qiáng)化政府住房保障責(zé)任，完善住房保障標(biāo)準(zhǔn)。
房地產(chǎn)市場(chǎng)涉及全社會(huì)和每個(gè)人的根本利益，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過重影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。在房地產(chǎn)業(yè)快速崛起的同時(shí)，產(chǎn)生了許多影響房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，盡管國(guó)家不斷采取多種手段，試圖解決房地產(chǎn)市場(chǎng)中存在的問題，但在此過程中，也暴露了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制中許多亟待解決的法律問題，國(guó)家如何對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)制，合理規(guī)制，依法規(guī)制，這是我們必須要解決的一大難題。筆者期待，在各方不斷努力和通力合作之下，定能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)制，希望本篇論文能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制略盡綿薄。
參考文獻(xiàn)：
[論文摘要]美國(guó)的次貸危機(jī)在全球金融市場(chǎng)引起了巨大的連鎖反應(yīng)，全球經(jīng)濟(jì)全面放緩。而金融衍生工具的發(fā)展和應(yīng)用所帶來的高風(fēng)險(xiǎn)無疑是誘發(fā)金融危機(jī)的原因之一。本文對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和成因進(jìn)行了分析，并進(jìn)一步探討如何對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適度的防范和有效的監(jiān)管。
美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫·格林斯潘在接受美國(guó)全國(guó)廣播公司采訪時(shí)說，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，可能仍將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。為什么發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)能在全球金融市場(chǎng)引起這么大的連鎖反應(yīng)?其中一個(gè)重要原因就是在金融改革和金融創(chuàng)新不斷多樣化的背景下，金融衍生工具的發(fā)展和應(yīng)用存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。2008年1月16日，f，威廉，恩道兒在全球研究（global research）上撰文，把導(dǎo)致次貸危機(jī)的責(zé)任人直接鎖定在美聯(lián)儲(chǔ)身上，他說在格林斯潘主政美聯(lián)儲(chǔ)期間，極大地放松了對(duì)華爾街的金融監(jiān)管，以至于出現(xiàn)了各種金融衍生產(chǎn)品。而耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也強(qiáng)調(diào)了金融衍生產(chǎn)品對(duì)危機(jī)的催化作用，“它使委托關(guān)系鏈條太長(zhǎng)，或者扭曲了委托關(guān)系，以至于無人在乎交易的損失，時(shí)間久了問題就要釀成危機(jī)?！辫b于此，本文通過對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的分析，并探討對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適時(shí)的防范和有效的監(jiān)管。
一、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的特征
金融衍生工具譯自英文規(guī)范名詞financial derivative instrument。漢語可譯為金融衍生工具、金融派生品、衍生金融產(chǎn)品等。金融衍生工具由現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)的資產(chǎn)(underlying cash assets)衍生出來，標(biāo)的資產(chǎn)的交易方式如同股票或其他金融工具。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第119號(hào)中的定義為“一項(xiàng)價(jià)值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約”；在我國(guó)一般解釋為由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來的一種新的金融合約種類。金融衍生工具誕生的原動(dòng)力就是風(fēng)險(xiǎn)管理。著名的巴林銀行倒閉案以及住友商社在有色金屬期貨交易中虧損高達(dá)28億美元等巨大金融風(fēng)險(xiǎn)大案等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)都證明了金融衍生品市場(chǎng)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來金融衍生工具交易卻越來越從套期保值的避險(xiǎn)功能向高投機(jī)、高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，具有下述突出特征：
（一）極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時(shí)間、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等參數(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)，讓其達(dá)到充分保值避險(xiǎn)等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產(chǎn)品難以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大。另一方面，由于國(guó)內(nèi)的法律及各國(guó)法律的協(xié)調(diào)趕不上金融衍生工具發(fā)展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具的功能和風(fēng)險(xiǎn)是其與生俱來、相輔相成的兩個(gè)方面。任何收益都伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，衍生產(chǎn)品只是將風(fēng)險(xiǎn)和收益在不同偏好客戶之間重新分配，并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具在為單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體提供市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體身上。這樣就使得金融風(fēng)險(xiǎn)更加集中、更加隱蔽、更加碎不及防，增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系的破壞力。
（二）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的突然性和復(fù)雜性。一方面金融衍生工具交易是表外業(yè)務(wù)，不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn)；另一方面它具有極強(qiáng)的杠桿作用，這使其表面的資金流動(dòng)與潛在的盈虧相差很遠(yuǎn)。同時(shí)由于金融衍生工具交易具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性的特點(diǎn)，會(huì)計(jì)核算方法和監(jiān)管一般不能對(duì)金融衍生工具潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的反映和有效的管理，因此，金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有突然性。金融衍生產(chǎn)品把基礎(chǔ)商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等予以各種組合、分解、復(fù)合出來的金融衍生產(chǎn)品，日趨艱澀、精致，不但使業(yè)外人士如墮云里霧中，就是專業(yè)人士也經(jīng)?？床欢＝陙硪幌盗薪鹑谘苌a(chǎn)品災(zāi)難產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，就是因?yàn)閷?duì)金融衍生產(chǎn)品的特性缺乏深層了解，無法對(duì)交易過程進(jìn)行有效監(jiān)督和管理，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)在所難免。
（三）風(fēng)險(xiǎn)迅速蔓延的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。由于投資者只需投入一定的保證金，便有可能獲得數(shù)倍于保證金的相關(guān)資產(chǎn)的管理權(quán)，強(qiáng)大的杠桿效應(yīng)誘使各種投機(jī)者參與投機(jī)。金融衍生工具交易既能在一夜之間使投資者獲巨額收益，也能使投資者彈指間血本無歸、傾家蕩產(chǎn)。金融衍生工具交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過自身的特殊機(jī)制及現(xiàn)代通訊傳播體系傳播擴(kuò)展，導(dǎo)致大范圍甚至是全球性的反應(yīng)，輕則引起金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，重則釀成區(qū)域性或全球性的金融危機(jī)。網(wǎng)絡(luò)傳播效應(yīng)加大了金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融衍生工具產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因
（一）金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上交易者、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與衍生交易監(jiān)管者之間的信息不對(duì)稱。金融衍生市場(chǎng)是一個(gè)創(chuàng)新思想不斷涌現(xiàn)的市場(chǎng)，新的衍生產(chǎn)品層出不窮，這些新的產(chǎn)品很多是為了規(guī)避現(xiàn)有的金融制度和管制安排，因此衍生市場(chǎng)的監(jiān)管難度就更大。另外，交易者對(duì)自身的行為和信用狀況的信息肯定多于監(jiān)管者所擁有的信息。監(jiān)管者要想使交易者吐露自己的私人信息必須支付一定的成本。經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)自身的交易設(shè)施、員工素質(zhì)、資信水平及服務(wù)規(guī)程等方面的情況了解得更為全面，而交易者則無法低成本地得知上述各個(gè)方面的信息。交易者不能確切知道經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)真實(shí)的服務(wù)質(zhì)量，只能憑借經(jīng)驗(yàn)推知所有經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的平均服務(wù)質(zhì)量，并按這個(gè)平均服務(wù)質(zhì)量支付傭金。最后經(jīng)紀(jì)行業(yè)里只能剩下服務(wù)質(zhì)量最差的經(jīng)紀(jì)公司，出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。因此必須建立一個(gè)適當(dāng)?shù)目刂葡到y(tǒng)，規(guī)定交易種類、交易量和本金限額。慎重選擇使用金融衍生產(chǎn)品的類型。
（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺失導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品的過度創(chuàng)新。金融衍生產(chǎn)品的過度創(chuàng)新，拉大了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī)。投資銀行利用“精湛”的金融工程技術(shù)將買來的不同信用級(jí)別、不同收益率的各種證券進(jìn)行分割、打包、組合，然后再經(jīng)過信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，最后保險(xiǎn)公司為其提供擔(dān)保，然后再在金融市場(chǎng)上出售買給對(duì)沖基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、主權(quán)財(cái)富基金等其他金融機(jī)構(gòu)。以cds（信用違約掉期）為例，cds是一種貸款違約保險(xiǎn)，它的出現(xiàn)源自于銀行轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)的需求。cds合約并不是在公開市場(chǎng)公開交易，也沒有特定的結(jié)算機(jī)構(gòu)為其結(jié)算，主要是通過商業(yè)銀行和投資銀行的輔助進(jìn)行交易的。在交易的過程中是不受任何機(jī)構(gòu)監(jiān)控，只是雙方私下締結(jié)的合同。cds市場(chǎng)規(guī)模如此之大而沒有監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行管制，對(duì)其交易產(chǎn)品也不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，華爾街的銀行家利用杠桿操作和金融衍生工具的放大功能進(jìn)行大量套利交易。正是由于這種自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)缺乏監(jiān)管才造成了歷史規(guī)模如此之大的金融危機(jī)，由此也就不難看出金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)放大功能。
三、金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范
衍生金融工具是為了規(guī)避金融市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的，然而運(yùn)用不當(dāng)，其中也蘊(yùn)涵著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在投資日益國(guó)際化的大背景下，如果不利用合理的金融工具對(duì)沖和規(guī)避外匯及利率風(fēng)險(xiǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際業(yè)務(wù)中面對(duì)衍生金融工具帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)各方面應(yīng)該積極地做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和監(jiān)管工作。
（一）構(gòu)建有效的金融監(jiān)管體制和衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展，離不開市場(chǎng)興衰成敗的決定性因素風(fēng)險(xiǎn)管理．這是各國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的共同經(jīng)驗(yàn)。多數(shù)國(guó)家建立政府監(jiān)管機(jī)制、行業(yè)自律監(jiān)管和交易所自我監(jiān)管三級(jí)監(jiān)管機(jī)制。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定法律法規(guī)對(duì)金融期貨與期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。交易所、證券商協(xié)會(huì)等通過制定運(yùn)作規(guī)則，交易所制定規(guī)章和業(yè)務(wù)慣例，對(duì)衍生交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。、這種三級(jí)監(jiān)管結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)交易事前、事中和事后的全程監(jiān)管。建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，應(yīng)當(dāng)包括健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)首先要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，即市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)應(yīng)建立分層次的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和預(yù)警指標(biāo)體系，使其能夠科學(xué)、合理、系統(tǒng)地反映整個(gè)體制的風(fēng)險(xiǎn)狀況。
（二）完善衍生金融工具信息的披露，提高經(jīng)營(yíng)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的透明度。公平競(jìng)爭(zhēng)是金融衍生工具市場(chǎng)的重要特征，其公平競(jìng)爭(zhēng)性主要表現(xiàn)在：所有金融衍生工具的市場(chǎng)參與者都必須遵守共同的交易規(guī)則，確保市場(chǎng)不被少數(shù)交易人員操作壟斷，這是防范金融衍生工具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。衍生金融工具大多是一種尚未履行的合約。在合約簽訂之時(shí)，合約雙方的權(quán)利和義務(wù)便已確定．而交易卻要在未來某個(gè)時(shí)候履行或完成，這就使得衍生金融工具的會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量具有不確定性。對(duì)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)披露，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(iasc)要求實(shí)體的管理當(dāng)局應(yīng)將衍生金融工具按照iasc所披露信息的性質(zhì)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸悾f明其金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和政策，披露每一類金融資產(chǎn)、金融負(fù)債和權(quán)益工具的范圍和性質(zhì)以及采用的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法。因此企業(yè)要根據(jù)衍生金融工具的特點(diǎn)，改革傳統(tǒng)會(huì)計(jì)記賬方法和原則．制定統(tǒng)一的信息披露規(guī)則和程序，以便管理層和用戶可以清晰明了地掌握風(fēng)險(xiǎn)暴露情況，制定相應(yīng)對(duì)策。
（三）加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作。隨著金融市場(chǎng)的國(guó)際化，單一國(guó)家和地區(qū)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的管理鞭長(zhǎng)莫及，不能有效地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的控制，因此加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作，已成為國(guó)際金融界和各國(guó)金融當(dāng)局的共識(shí)。在監(jiān)管立法中，我國(guó)可以參考國(guó)際組織指導(dǎo)性文件，將其納入國(guó)內(nèi)法律體系中，使風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與國(guó)際社會(huì)接軌，例如《巴塞爾協(xié)議》、《金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理指南》、《場(chǎng)外交易金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制》、《金融衍生工具監(jiān)管信息框架》等文件，都對(duì)金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管具有很大的借鑒意義。
參考文獻(xiàn)
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【 關(guān)鍵詞 】金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范
一、金融創(chuàng)新的概念闡釋
對(duì)于金融創(chuàng)新的解釋，各個(gè)學(xué)者有不同的定義，大多數(shù)學(xué)者的解釋由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的觀點(diǎn)衍生而來，他在其成名作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》（Theory of Econoforc DeveloPment）中對(duì)創(chuàng)新所下的定義是：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的創(chuàng)新建立，是對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合方案。 創(chuàng)新包括新的技術(shù)與組織管理上的新思維。具體地講，創(chuàng)新包括四種情形：（1）新的產(chǎn)品出現(xiàn)的意義；（2）各類資源開發(fā)；（3）新的市場(chǎng)創(chuàng)新開拓；（4）新的生產(chǎn)組稱為組織創(chuàng)新。
從宏觀層次上講，金融創(chuàng)新涉及的范圍相當(dāng)廣泛，金融發(fā)展史上，金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融體系以及貨幣制度的歷次變革都可視為金融創(chuàng)新。金融技術(shù)的創(chuàng)新、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新、金融服務(wù)與金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、金融服務(wù)行業(yè)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新都包含在金融創(chuàng)新的范疇內(nèi)。
從中觀層次上講，金融創(chuàng)新主要是政府或金融當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，為了防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，更好地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性和盈利性而逐步改善銀行等金融中介的功能。它包括技術(shù)、產(chǎn)品以及制度上的創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是為了達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，采用改進(jìn)的生產(chǎn)方法，重新組合生產(chǎn)要素或者添加新的生產(chǎn)要素；產(chǎn)品創(chuàng)新是指生產(chǎn)性能更好、技能更優(yōu)的新產(chǎn)品；制度創(chuàng)新是為了提高效率，改進(jìn)管理制度，使新的制度更完善，效率更高。
從微觀層面，金融創(chuàng)新是指金融工具的創(chuàng)新。它主要包括四種類型的創(chuàng)新：信用更多的創(chuàng)新，如利用短期貸款和中期信用，分散投資者獨(dú)家承擔(dān)貸款票據(jù)發(fā)行便利等風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)制度之間的各種新工具的轉(zhuǎn)移，金融工具的雖然有風(fēng)險(xiǎn)，它包括原來的金融工具來提高償付能力和轉(zhuǎn)換的新的一些金融工具，股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新，它包括債權(quán)人權(quán)益成為新的金融工具?！皩?duì)金融機(jī)構(gòu)來說，要嚴(yán)格控制金融風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理人員要嚴(yán)格看待風(fēng)險(xiǎn)問題，觀望整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的全面風(fēng)險(xiǎn)，做到期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)作用。
二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因及隱患
金融業(yè)的發(fā)展歷史就是一個(gè)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理的歷史。發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)快速發(fā)展的源動(dòng)力就來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中不斷深化的金融需求。從商業(yè)銀行由單純存貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、信用卡業(yè)務(wù)快速發(fā)展、共同基金業(yè)高速成長(zhǎng)到金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展壯大，金融創(chuàng)新就是為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而產(chǎn)生并發(fā)展的，并且有力地推動(dòng)了整體金融市場(chǎng)的大發(fā)展，也促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健成長(zhǎng)。 一方面，有助于提高金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，提高金融業(yè)的運(yùn)行效率；另一方面也可以增加金融風(fēng)險(xiǎn)，和甚至造成嚴(yán)重的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)住房金融創(chuàng)新盲目誘導(dǎo)和全球各地的金融危機(jī)是一個(gè)典型的例子。因此，在促進(jìn)在同一時(shí)間，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新，必須清醒認(rèn)識(shí)創(chuàng)新面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并采取科學(xué)有效的防范措施。
在實(shí)施過程中，由于種種不確定性的因素存在金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)可以分為以下幾種：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)價(jià)格變化和價(jià)格的變化會(huì)對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)從這里的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生的，主要是指標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格；（2）設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。是由于在金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種不確定因素，使金融創(chuàng)新措施未能按時(shí)來，甚至有流產(chǎn)的可能性；（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)中的金融衍生產(chǎn)品找不到合適的對(duì)手，只有在低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格出售；（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。不按照合同的條款而導(dǎo)致性能風(fēng)險(xiǎn)的一方的衍生物；（5）操作風(fēng)險(xiǎn)。是指由于內(nèi)部控制系統(tǒng)或系統(tǒng)故障導(dǎo)致清算風(fēng)險(xiǎn)；（6）法律風(fēng)險(xiǎn)。是因合同內(nèi)容不符合法律，貿(mào)易合同不具有法律效力的法律原因（7）。是由于操作錯(cuò)誤，不在時(shí)間性能，在有關(guān)法律，違反規(guī)定，組織創(chuàng)新工具貿(mào)易組織或負(fù)面影響的名聲，這無形的損失的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
首先，通過影響貨幣供給與通貨膨脹的金融創(chuàng)新是可能的。商業(yè)銀行新的種種負(fù)債賬戶，大額可轉(zhuǎn)讓存單。與現(xiàn)代金融電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易的效率，從而提高匯率。此外，國(guó)際金融創(chuàng)新通過電子交易的各種工具，如擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，倍數(shù)。首先增加了中央銀行所控制貨幣供應(yīng)量，控制信貸規(guī)模的各種階段難度。
在金融創(chuàng)新界，擴(kuò)大國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域，對(duì)象是在上升，除了一般的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門需要信托一些投資公司，金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管等；由于各個(gè)表外業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，在任何時(shí)間資產(chǎn)負(fù)債表外的風(fēng)險(xiǎn)都可以被轉(zhuǎn)換成真正的風(fēng)險(xiǎn)，增加了難度表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管作用。
此外，降低了金融體系的局部穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新在原來的模糊劃分邊界的各種金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，資本流動(dòng)的國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是能夠迅速融入全球金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)。
三、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范策略
激發(fā)國(guó)人金融創(chuàng)新動(dòng)力，提高國(guó)人金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力，目前在我國(guó)景榮形式下的激烈競(jìng)爭(zhēng)的重要途徑。我們可以加強(qiáng)金融監(jiān)管、加強(qiáng)行業(yè)管理監(jiān)督、規(guī)范金融界的新創(chuàng)新、借助國(guó)際力量來協(xié)助預(yù)防新的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
（1）加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際性金融監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)一直在積極地探索有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管辦法，制定和實(shí)施了一系列金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則，采取了各種各樣的防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，以構(gòu)造金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管機(jī)制。
首先，我們要建立和完善金融監(jiān)管的法律體系。法律是個(gè)硬約束，有了法律為依據(jù)，一切才有法可依，懲罰才有堅(jiān)強(qiáng)的后盾，金融監(jiān)管的有效運(yùn)行也必須有健全的金融法律體系做后盾。不僅要有主體法律，還要有與之配套的實(shí)施細(xì)則，以約束各金融主體；其次，要對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)各種將要上市的創(chuàng)新工具要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管和審核，防范和控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，這是防范創(chuàng)新工具風(fēng)險(xiǎn)的首道關(guān)口；再者，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流與共享，建立和健全金融信息披露制度，達(dá)到防范金融風(fēng)險(xiǎn)作用，提高金融監(jiān)管效率的目的。
（2）加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)督，防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。我們強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)政府監(jiān)管應(yīng)注意發(fā)揮行業(yè)自律的作用。，工藝的復(fù)雜，規(guī)模龐大，所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)努力為所有交易的綜合實(shí)施整頓方案。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取各種有效措施的管理，充分調(diào)動(dòng)金融市場(chǎng)各類人群積極性。理應(yīng)在銀行業(yè)市場(chǎng)的種種風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)，進(jìn)而提高銀行從業(yè)人員的思想素質(zhì)觀，促進(jìn)銀行業(yè)的積極健康發(fā)展，維護(hù)金融體系起到了積極穩(wěn)定的作用性。
（3）規(guī)范，防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。首先，金融創(chuàng)新的主體應(yīng)根據(jù)其大小，資本，能力等，確定資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)的比例，并掌握了資產(chǎn)負(fù)債表的位置，表外業(yè)務(wù)與表中單獨(dú)管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，以及解決突發(fā)事件應(yīng)對(duì)措施；金融機(jī)構(gòu)要在實(shí)踐中加強(qiáng)內(nèi)部控制管理制度，所有建議監(jiān)管強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制制度在金融監(jiān)管的核心作用，以加強(qiáng)金融創(chuàng)新工具的復(fù)雜交易系統(tǒng)，明確完善內(nèi)部的管理控制，楚漲停板，管理者清楚自己職責(zé)所在，對(duì)未經(jīng)批準(zhǔn)的交易活動(dòng)或違反的商人和主管制度，要有一個(gè)明確的懲罰制度。政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說應(yīng)該承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，但不能過多干涉金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行模式，否則付出的成本和代價(jià)會(huì)更高。我們應(yīng)明確交易員的權(quán)限，要明確的責(zé)任范圍和實(shí)施全面化的內(nèi)部控制，內(nèi)部審計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理過程和定期檢查內(nèi)部控制制度，有效的內(nèi)部監(jiān)督職能的發(fā)揮。中國(guó)按部就班進(jìn)行金融自由化進(jìn)程，是非常英明和正確的?！币诠局卫韷馁~處理、一些不好資產(chǎn)處理都做好全面準(zhǔn)備，使得進(jìn)一步開放。 美國(guó)債危機(jī)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)意識(shí)到，我國(guó)金融行業(yè)對(duì)外開放必須要實(shí)行最好方式進(jìn)行，事先做好自己該做的事，全面應(yīng)對(duì)金融開放帶來的一些風(fēng)險(xiǎn)問題。
（4）加強(qiáng)國(guó)際合作，防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融合作與協(xié)調(diào)，組織可以有效地降低了金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。第一，加強(qiáng)合作的國(guó)家之間的監(jiān)督管理，金融國(guó)際化趨勢(shì)日益明顯，金融機(jī)構(gòu)，金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及金融市場(chǎng)面向國(guó)際化的發(fā)展方向。金融創(chuàng)新會(huì)給中國(guó)銀行業(yè)帶來利潤(rùn)，也會(huì)帶來一些料想不到的新風(fēng)險(xiǎn)，而金融自由化和金融全球化的發(fā)展趨勢(shì)，將會(huì)使金融風(fēng)險(xiǎn)波及更多國(guó)家和地區(qū)。 國(guó)際金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)而不是一個(gè)國(guó)家的監(jiān)管，它涉及到全國(guó)至全世界的金融安全性，我們加強(qiáng)國(guó)際合作非常重要；其次，基于金融國(guó)際化的一個(gè)擴(kuò)展，開放經(jīng)濟(jì)條件下金融監(jiān)管的單一國(guó)家有時(shí)失敗，這使得國(guó)際合作的監(jiān)管是非常必要的。如國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）是全國(guó)證券期貨監(jiān)管的國(guó)際合作組織的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，于1994成立國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS），通過向成員國(guó)提供咨詢平臺(tái)，提高保險(xiǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。他們通過國(guó)際合作，以進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：河南財(cái)鑫集團(tuán)）
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論文摘要:金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。金融全球化與中國(guó)是一種良性互動(dòng)關(guān)系，但它對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國(guó)政府必須在對(duì)外開放中采取有效措施切實(shí)有效地維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)。
在當(dāng)代，中國(guó)作為實(shí)行全方位對(duì)外開放的發(fā)展中大國(guó)既受惠于經(jīng)濟(jì)全球化及其重要組成部分金融全球化提供的重大機(jī)遇，又面對(duì)著它們提出的主權(quán)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何在金融全球化日益加快的進(jìn)程中積極而審慎地對(duì)待金融全球化、切實(shí)有效地維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，是中國(guó)政府必須審慎考慮的重大問題。
一、 金融全球化及其表現(xiàn)
金融全球化可從不同的角度來闡釋。它既可以指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，也可指現(xiàn)代金融制度在全球的擴(kuò)展，使世界各國(guó)金融政策趨同化，還可以指金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和金融全球監(jiān)管共識(shí)的達(dá)成。金融全球化主要的含義應(yīng)當(dāng)是指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的相互依存關(guān)系日益緊密的一種客觀歷史趨勢(shì)。
金融全球化主要表現(xiàn)為:一是金融自由化。20世紀(jì)8年代以后發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛進(jìn)行金融改革、放松金融管制，掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化為金融全球化提供了制度條件。二是金融市場(chǎng)全球化。全球金融電子網(wǎng)絡(luò)的形成，證券交易所或證券交易系統(tǒng)的聯(lián)合或合并，全球性、地區(qū)性的金融中心和大批離岸金融市場(chǎng)所構(gòu)成的覆蓋全球的金融市場(chǎng)運(yùn)作體系，標(biāo)志著全球統(tǒng)一的 “24小時(shí)”全球金融市場(chǎng)的形成，實(shí)現(xiàn)了金融交易的全球化。三是金融創(chuàng)新和金融資產(chǎn)的膨脹化。從 20世紀(jì)60年代起，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)先后掀起了金融創(chuàng)新浪潮，隨后生出了令人眼花繚亂的金融衍生工具，金融資產(chǎn)迅速增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)虛擬化。四是國(guó)際金融證券化。它包括資產(chǎn)證券化和融資證券化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅1996年到 1998年上半年，亞洲市場(chǎng)上通過公開方式發(fā)行資產(chǎn)證券達(dá) 30多億美元。從融資方式來看，20世紀(jì) 80年代以后國(guó)際債券的地位逐年上升，1985年國(guó)際債券在國(guó)際籌資總額中所占比重首次超過國(guó)際信貸，占國(guó)際籌資總額的58.9%。五是國(guó)際金融資本規(guī)模膨脹，全球經(jīng)濟(jì)頻繁波動(dòng)。
1990年以來，國(guó)際金融資本規(guī)模急劇擴(kuò)張，無論從總量上還是速度上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了世界貿(mào)易和世界總產(chǎn)出等實(shí)物經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)，由于金融市場(chǎng)的內(nèi)生波動(dòng)性和全球金融資本無限供給，自由流動(dòng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，金融資產(chǎn)價(jià)格的暴漲暴跌更為頻繁。六是金融監(jiān)管國(guó)際化。隨著金融自由化的發(fā)展，國(guó)際金融資本巨額流動(dòng)于各個(gè)金融市場(chǎng)，特別是短期投機(jī)資本的追逐投機(jī)，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)達(dá)。墨西哥、東南亞、俄羅斯、巴西的金融危機(jī)使得世界各國(guó)都認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大破壞作用，金融安全成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)安全首要關(guān)注的問題，金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)越來越受到重視。20世紀(jì)80年代以來，“巴塞爾協(xié)議”、“清邁協(xié)議”等的簽署，各個(gè)層次上的國(guó)際銀行監(jiān)督合作的空前發(fā)展，等等，所有這些都使世界各國(guó)的金融監(jiān)管更趨國(guó)際化。
二、金融全球化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)
在金融全球化迅猛發(fā)展的背景下，中國(guó)的金融對(duì)外開放不是迫于“胡蘿 b加大棒”壓力下的開放，而是出于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的自發(fā)選擇。實(shí)行金融開放并逐漸融入國(guó)際金融體系的進(jìn)程給中國(guó)帶來了很大的經(jīng)濟(jì)利益，中國(guó)與國(guó)際金融的互動(dòng)是一種良性互動(dòng)。
但是，金融全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為:第一，發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的當(dāng)今國(guó)際金融體系缺乏事實(shí)上的公正、合理性，對(duì)中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)具有危害性。發(fā)達(dá)國(guó)家操縱著國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)則的制訂權(quán)和主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)權(quán)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的各種規(guī)則制度，基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行的金融管理規(guī)則的翻版。雖然規(guī)則建立后一視同仁，機(jī)會(huì)均等，但這種表面上的平等掩蓋了實(shí)際上的不平等。在現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家因?yàn)閷?duì)這一套規(guī)則一無所知?jiǎng)荼貙覍疫`規(guī)操作而受到懲罰，同時(shí)為了獲得金融全球化帶來的好處而被迫主動(dòng)對(duì)金融管理權(quán)限作出某些讓步，西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于 “金融霸權(quán)”地位。第二，金融全球化在一定程度上導(dǎo)致有形的主權(quán)讓渡和無形的主權(quán)銷蝕將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)產(chǎn)生深刻的影響。亞洲金融風(fēng)暴期間，國(guó)際貨幣基金組織在向一些國(guó)家提供援助時(shí)，不僅規(guī)定要監(jiān)督援助資金的使用，而且還要求受援國(guó)改變經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步開放市場(chǎng)。這就對(duì)一個(gè)國(guó)家主權(quán)構(gòu)成嚴(yán)重干涉和破壞。一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問題而求助于國(guó)際組織，國(guó)際組織干涉中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)亦不可避免。無形的主要銷蝕主要表現(xiàn)為金融全球化在不同程度上削弱了國(guó)家主權(quán)的行使。短期資本的不規(guī)則涌入和涌出，國(guó)際金融投機(jī)者在市場(chǎng)上的作亂，將會(huì)引發(fā)我國(guó)貨幣匯率波動(dòng)和資本市場(chǎng)的震蕩，在一定程度上將限制中國(guó)的利率主權(quán)，使現(xiàn)行的人民幣匯率制度面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。第三，金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)主要是通過一體化的金融市場(chǎng)上投資者的從眾行為、資產(chǎn)組合選擇行為、資產(chǎn)相關(guān)操作以及預(yù)期心理等復(fù)合渠道在國(guó)家間傳遞的。金融市場(chǎng)的跨市場(chǎng) “羊群效應(yīng)”和 “交叉感染”EI益顯著。金融資本市場(chǎng)的全球統(tǒng)一性，使民族國(guó)家依靠傳統(tǒng)的領(lǐng)土主權(quán)來保護(hù)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益和安全成為不可能。中國(guó)之所以在東南亞金融危機(jī)中受損失較小，根本原因在于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的廣闊和中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，同時(shí)也與中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)開放程度較低分不開。第四，金融全球化放大了中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷，引發(fā)信用危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增大，給我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的能力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在我國(guó)，目前的金融風(fēng)險(xiǎn)從自身來講主要來自兩個(gè)方面:一方面是國(guó)有銀行不良資產(chǎn)比例高，承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力、競(jìng)爭(zhēng)力較差;另一方面是我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育程度低，金融改革幾近于零，法制建設(shè)落后，沒有健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，自我保護(hù)能力較差。隨著開放的進(jìn)一步深入，在外資大規(guī)模流入、在高競(jìng)爭(zhēng)、名品牌戰(zhàn)略面前，中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷因行政手段的掩蓋的終結(jié)而被放大，極可能引發(fā)國(guó)內(nèi)金融界的信用危機(jī)，也對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。 轉(zhuǎn)貼于
【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 個(gè)人理財(cái) 理財(cái)業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)問題
當(dāng)前，有了居民的理財(cái)觀念不斷強(qiáng)化以及高收入水平作為支撐，國(guó)內(nèi)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)得以以飛速的趨勢(shì)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模得以拓寬。近些年來，隨著理財(cái)產(chǎn)品種類飛速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模得到拓展的同時(shí)也暴露出了許多問題，其中風(fēng)險(xiǎn)問題也就成為當(dāng)前商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中較為突出的問題。因而，研究商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)問題，也就具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
一、我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)顯示，我國(guó)國(guó)民收入從2004年至2014年十年間呈現(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，2007年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人居可支配收入僅為13785.8元，而2013年我國(guó)居民人均可支配收入已增加到了26955.1元。在居民人均可支配收入激增，理財(cái)意識(shí)不斷增強(qiáng)，通貨膨脹頻現(xiàn)且央行不斷降息等多重宏觀背景下，許多居民選擇將閑置的財(cái)富投向于風(fēng)險(xiǎn)不是很高、收益率高于存款利息的理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)需求的連年劇增帶動(dòng)著理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量迅速增長(zhǎng)，2005年我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量只有593款，到2012年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)目已經(jīng)達(dá)到28239款，是2005年的將近48 倍。2012年全年，銀行理財(cái)產(chǎn)品較上年同比增長(zhǎng)31.16%。我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品在2013年上半年的數(shù)量已經(jīng)突破兩萬達(dá)到了 20678款，與上一年同期相比增長(zhǎng)了28.7%。
從個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)所募集資金額數(shù)與理財(cái)產(chǎn)品品種來看，2006年伊始，個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)得到了迅猛地發(fā)展，募集資金數(shù)額不斷擴(kuò)大，僅就2005年至2012年這8年的時(shí)間內(nèi)，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)就完成了募集資金規(guī)模就由2000億元增長(zhǎng)到了247100億元的跨越。2005年，隨著居民對(duì)理財(cái)需求的急劇增加以及金融監(jiān)管環(huán)境的變化，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開始將調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)視為個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，就此商業(yè)銀行打破個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的品種較單一的局面，理財(cái)資金投資方向不再局限于貨幣市場(chǎng)、國(guó)債等固定收益工具，而是將資金投向更多地轉(zhuǎn)向了貸款類信托理財(cái)產(chǎn)品。
二、我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)問題
在當(dāng)前個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)成為各大小商業(yè)銀行相互競(jìng)爭(zhēng)的途徑的環(huán)境下，加之我國(guó)金融基礎(chǔ)市場(chǎng)尚未發(fā)展成熟，利率尚未市場(chǎng)化，信托市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不完善等阻礙個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)擴(kuò)展的情況下，國(guó)內(nèi)商行在個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)無法在價(jià)格上給予投資者優(yōu)惠，高利潤(rùn)的趨勢(shì)下，各商業(yè)銀行漠視風(fēng)險(xiǎn)管理，不考慮其對(duì)所承諾的收益率的實(shí)現(xiàn)能力，競(jìng)相提高產(chǎn)品收益率來吸引投資者，這種做法做法對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)來說存在著極大地風(fēng)險(xiǎn)隱患。
（一）忽視對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理
在我國(guó)基礎(chǔ)金融市場(chǎng)尚未成熟，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)存在的極易受到利率、匯率、股價(jià)等金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素的影響的特點(diǎn)，將使得個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中涉及到金融市場(chǎng)的理財(cái)業(yè)務(wù)的理財(cái)標(biāo)的價(jià)值十分容易因金融市場(chǎng)的變動(dòng)遭受損失。與傳統(tǒng)表內(nèi)業(yè)務(wù)相比，理財(cái)業(yè)務(wù)看起來風(fēng)險(xiǎn)不高，利潤(rùn)卻頗豐，使得多數(shù)商行盲目簡(jiǎn)單組合理財(cái)產(chǎn)品，持續(xù)不斷退出新的理財(cái)產(chǎn)品，拓展理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模，卻忽視理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理。如金融衍生品構(gòu)造出的理財(cái)產(chǎn)品，其結(jié)構(gòu)十分的復(fù)雜，及其杠桿效應(yīng)高的特點(diǎn)，使得理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非常高。據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)2015年1月29日?qǐng)?bào)道，歐元兌美元匯率的匯率下跌幅度過大使得各大商業(yè)銀行競(jìng)相推出的十幾款理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)無法兌現(xiàn)所承諾的高收益率。
（二）忽視對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理
商業(yè)銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)在其經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)均普遍存在著忽視對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理管控的現(xiàn)象。例如，我國(guó)商業(yè)銀行在進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過程中，因分業(yè)經(jīng)營(yíng)等金融政策的限制作用，鮮少能利用各種金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖以及風(fēng)險(xiǎn)分散，又因商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)客戶的財(cái)務(wù)資料不洞悉情況下，使得我國(guó)商業(yè)銀行設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的大都只是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的組合包裝，未將要設(shè)計(jì)出來的理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，也未對(duì)理財(cái)產(chǎn)品所保證的收益率進(jìn)行可行性研究，這種缺乏對(duì)理財(cái)品產(chǎn)品的設(shè)計(jì)流程中存在的操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的監(jiān)督管理的行為很大程度上容易導(dǎo)致商行陷入危機(jī)。與國(guó)外強(qiáng)大的有著綜合素質(zhì)過硬的理財(cái)工作人員陣容相比，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存在著缺乏復(fù)合型理財(cái)人才的嚴(yán)重問題。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行缺乏對(duì)理財(cái)工作者從事理財(cái)業(yè)務(wù)的所要求的資質(zhì)水平嚴(yán)格的審查，這使得商業(yè)銀行因工作人員的理財(cái)素質(zhì)不過關(guān)，缺乏良好的營(yíng)銷能力，單純?yōu)檫_(dá)到其銷售產(chǎn)品業(yè)績(jī)，在營(yíng)銷理財(cái)產(chǎn)品時(shí)注重收益率的提示，刻意概念化或淡化存在的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致理財(cái)客戶將未能實(shí)現(xiàn)收益的責(zé)任推卸在商業(yè)銀行自身，使商業(yè)銀行陷入聲譽(yù)危機(jī)。綜上所述，因商業(yè)銀行不完善的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)管理機(jī)制或缺乏對(duì)的內(nèi)部操作過程或系統(tǒng)的管理、對(duì)審查相關(guān)理財(cái)工作人員工作能力失當(dāng)都會(huì)給理財(cái)業(yè)務(wù)本身帶來操作風(fēng)險(xiǎn)。震驚世界的巴林銀行倒閉事件警示著我們，操作風(fēng)險(xiǎn)的管理適當(dāng)與否直接決定著商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展甚至于生死存亡。
（三）忽視信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生對(duì)于商業(yè)銀行和理財(cái)客戶所帶來的損失的雙向的。一方面，由于理財(cái)產(chǎn)品的收益率、潛在的損失風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)信息存在著極大地信息不對(duì)稱問題，投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品知之甚少的情況，當(dāng)購(gòu)買到與其當(dāng)前的理財(cái)需求不符的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不僅不會(huì)給其帶來資產(chǎn)保值增值，甚至?xí)p失本金。其次，由于商業(yè)銀行客戶信息體系的不完善，對(duì)客戶理財(cái)資料的分析不到位，容易出現(xiàn)商業(yè)銀行為投資者提供的理財(cái)服務(wù)或者銷售的理財(cái)產(chǎn)品與投資者的理財(cái)需求不符的不當(dāng)營(yíng)銷的局面，致使投資者資產(chǎn)遭受損失。另一方面，就上文所述，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存在的為爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)投資者盲目抬高收益率，到期卻不兌付承諾收益的長(zhǎng)期透支信用度的情況對(duì)商業(yè)銀行來說是致命的。
（四）對(duì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理重視力度不大
各大商業(yè)銀行為提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛將注意力集中于大量設(shè)計(jì)、開發(fā)、銷售新的理財(cái)產(chǎn)品，引致其所開發(fā)、銷售的理財(cái)產(chǎn)品往往尊崇以量取勝的原則，不以客戶為中心為客戶量身推薦理財(cái)產(chǎn)品，甚至于盲目抬高收益率等注重銷量而輕質(zhì)的行為極容易導(dǎo)致理財(cái)客戶因其購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品非自身所需、理財(cái)產(chǎn)品中潛在的風(fēng)險(xiǎn)不為其所能承受以及為取得銀行承諾的適當(dāng)收益，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)、誠(chéng)信不足的負(fù)面形象，致使商業(yè)銀行的聲譽(yù)遭受損失?？梢?，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生歸因于商業(yè)銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)的不合理以及營(yíng)銷方式不得當(dāng)之上。
三、我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策建議
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利空間逐步縮小的情況下，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行相互競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)非常重要的籌碼，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)所帶來的利潤(rùn)不僅劃歸到銀行整體的盈利范疇之內(nèi)，它所蘊(yùn)含的各類風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)給商業(yè)銀行造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失和聲譽(yù)損失。如上所述，商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)若發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，小則導(dǎo)致銀行承擔(dān)現(xiàn)金損失，大致威脅它的生死存亡。因而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)，以盈利最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的同時(shí)要著重防范規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)防范。
（一）強(qiáng)化銀行整體系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)防范
就銀行整體的系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)防范來說，個(gè)人金融業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，商業(yè)銀行應(yīng)將個(gè)人理財(cái)部門的風(fēng)險(xiǎn)管理納入到商業(yè)銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)管理體系之中，而不應(yīng)在策化銀行風(fēng)險(xiǎn)防范以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式時(shí)把個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)孤立在外。因而，要改變將銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理相隔離的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。
（二）強(qiáng)化個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系
就個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)部門內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范的來說，也因進(jìn)行系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)防范將理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)到產(chǎn)品的銷售、產(chǎn)品的售后等與理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)流程，以及個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)所涉及到的相關(guān)要素的管理，如理財(cái)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理、理財(cái)工作人員審查等進(jìn)行系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)范不合理，或是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的銷售方式的不合規(guī)，亦或是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)工作人員不合格等與個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)、構(gòu)成要素的管理不當(dāng)都會(huì)引發(fā)蝴蝶連鎖反應(yīng)，致使理財(cái)業(yè)務(wù)部門甚至商業(yè)銀行自身陷入風(fēng)險(xiǎn)之中。
（三）增加關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的透明化
就個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的透明化地風(fēng)險(xiǎn)管控而言，增加風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的透明度應(yīng)做到以下幾點(diǎn)，其一，要加大對(duì)所設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的透明化，對(duì)相關(guān)投資品存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行披露時(shí)最為基本的風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管方式。其二，要增加個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的透明化，操作風(fēng)險(xiǎn)的透明度極大程度上影響著為個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)所建立的風(fēng)險(xiǎn)管理體系有效與否。理財(cái)從業(yè)人員作為直接影響產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平、理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量甚至于是引發(fā)多種風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索，對(duì)其增加監(jiān)督力度尤為重要。第三，要加強(qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的透明化管理，商業(yè)銀行的聲譽(yù)水平以及理財(cái)產(chǎn)品的信用度是投資者選擇理財(cái)產(chǎn)品的重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)二者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定透明化利于個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。
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