發(fā)布時(shí)間:2022-08-13 06:52:00
序言:寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁,我們?yōu)槟x了8篇的現(xiàn)金流管理樣本,期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā),請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流;財(cái)務(wù)管理;原則;問題;策略
現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)中不可或缺的“血液”,正是借助于現(xiàn)金流動(dòng),企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理才能夠穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn),并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的不斷增加。目前我國(guó)企業(yè)現(xiàn)金流管理水平整體偏低,這成為了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)筑方面的一個(gè)短板,因?yàn)楝F(xiàn)金流管理不當(dāng)導(dǎo)致的現(xiàn)金流危機(jī)成為了很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)倒閉的主要導(dǎo)火索。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說,對(duì)于現(xiàn)金流管理的重要意義要有一個(gè)基本的認(rèn)知,注重企業(yè)現(xiàn)金流管理診斷,對(duì)于自身存在現(xiàn)金流管理問題,采取有效的措施進(jìn)行解決,從而推動(dòng)企業(yè)現(xiàn)金流管理水平的不斷提升。
一、現(xiàn)金流管理原則
對(duì)于不同的企業(yè)來(lái)說現(xiàn)金流管理的 目標(biāo)不盡相同,企業(yè)的行業(yè)類別、經(jīng)營(yíng)模式等也有著客觀的差異性,因此現(xiàn)金流管理并沒有一個(gè)比較固定統(tǒng)一的模式可以全面套用,但是以下幾個(gè)基本原則卻是對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)都適用的,具體闡述如下。
1.戰(zhàn)略管理原則
戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的最高綱領(lǐng),企業(yè)各項(xiàng)工作都要在企業(yè)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下開展,并服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),現(xiàn)金流管理也不例外。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流管理來(lái)說需要充分考慮企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的需要,將現(xiàn)金流管理上升到企業(yè)戰(zhàn)略的高度,從企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的高度出發(fā)來(lái)統(tǒng)籌安排各項(xiàng)現(xiàn)金流管理活動(dòng),同時(shí)企業(yè)現(xiàn)金流管理中也要注意戰(zhàn)略目標(biāo)的一個(gè)深度分析,從而確保企業(yè)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流管理之間的內(nèi)在匹配與適應(yīng)性。
2.滿足需要原則
企業(yè)現(xiàn)金流管理需要遵循滿足需要原則,現(xiàn)金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中不可或缺的要素資源。但是對(duì)于企業(yè)來(lái)說,現(xiàn)金流并不是越多越好,同樣也不是越少越好,多了對(duì)于企業(yè)來(lái)說持有大量的現(xiàn)金,實(shí)質(zhì)上會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本損失,而現(xiàn)金流太少,無(wú)法滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要?jiǎng)t又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)工作開展受阻。從這一角度來(lái)說,對(duì)于企業(yè)來(lái)說,現(xiàn)金流需要適度,以滿足企業(yè)需要為基本前提,避免現(xiàn)金流危機(jī)導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中斷,同時(shí)也要避免現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于企業(yè)需要所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本增加。
3.成本收益原則
成本收益原則要求現(xiàn)金流管理需要充分考慮收益、成本,不同的現(xiàn)金流管理方案往往意味著不同的成本收益。對(duì)于企業(yè)來(lái)說,獲得收益最大化是企業(yè)最主要的經(jīng)營(yíng)目的,因此對(duì)于現(xiàn)金流管理中,要充分考慮到企業(yè)收益這一基本目標(biāo)??茖W(xué)的評(píng)價(jià)不同現(xiàn)金流管理方案的成本以及收益情況,爭(zhēng)取做到現(xiàn)金流管理方案的優(yōu)中選優(yōu),避免那種不計(jì)成本的現(xiàn)金流管理方案,從而通過有效的現(xiàn)金流管理來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益的最大化。
二、現(xiàn)金流管理問題
目前我國(guó)企業(yè)現(xiàn)金流管理方面存在很多的問題,這些問題的存在極大的拖累了企業(yè)現(xiàn)金流管理水平,成為了誘發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流危機(jī)的主要因素,如何破解這些現(xiàn)金流管理問題成為了企業(yè)現(xiàn)金流管理的重中之重。
1.庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度慢
庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度比較慢是我國(guó)企業(yè)現(xiàn)金流管理中的突出問題之一。對(duì)于企業(yè)來(lái)說,庫(kù)存占用了大量的資金,使得這些資金不能夠通過流動(dòng)增值,在這種情況下,必然會(huì)加大企業(yè)的資金占用,從而導(dǎo)致現(xiàn)金流的緊張。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,目前我國(guó)企業(yè)在庫(kù)存周轉(zhuǎn)平均周期基本上在半年左右,這就意味著在一年之內(nèi)現(xiàn)金只能夠?qū)崿F(xiàn)兩個(gè)循環(huán)。而循環(huán)速度越慢意味著資金的增值能力越小,企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要占用的資金也就越多,同時(shí)庫(kù)存周轉(zhuǎn)慢還意味著企業(yè)貨物產(chǎn)品折損率比較高,這些都會(huì)影響到現(xiàn)金流管理水平。
2.應(yīng)收賬款水平低
應(yīng)收賬款是指企業(yè)應(yīng)收未收的現(xiàn)金,在實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的債權(quán),等于是企業(yè)將這些現(xiàn)金使用權(quán)限讓渡給了債務(wù)人。應(yīng)收賬款數(shù)額越多,企業(yè)的現(xiàn)金流壓力自然也就越大,反之如果應(yīng)收賬款較少,則意味著企業(yè)現(xiàn)金流壓力較小。目前我國(guó)企業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面比較落后,具體表現(xiàn)就是應(yīng)收賬款期限較長(zhǎng),同時(shí)應(yīng)收賬款損失比例比較大,結(jié)果導(dǎo)致了企業(yè)現(xiàn)金流壓力劇增,拖累了企業(yè)現(xiàn)金流管理水平。
3.應(yīng)付賬款管理水平差
應(yīng)付賬款是指企業(yè)應(yīng)付未付的資金,這是企業(yè)現(xiàn)金流的重要組成部分。應(yīng)付賬款管理水平的高低直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流管理水平,應(yīng)付未付資金占比高,可以有效的減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。我國(guó)很多企業(yè)在應(yīng)付賬款管理方面水平較差,無(wú)法將這一塊的資金盤活,這就導(dǎo)致了企業(yè)需要更多的資金等來(lái)維持經(jīng)營(yíng),使得企業(yè)現(xiàn)金流更加緊張。
三、現(xiàn)金流管理策略
針對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理中的常見問題,需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在正確把握的基礎(chǔ)上,結(jié)合自身的實(shí)際情況,并遵循企業(yè)現(xiàn)金流管理的一般原則,從庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款管理以及應(yīng)付賬款管理等多個(gè)方面重點(diǎn)努力。
1.加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度
在庫(kù)存管理方面,企業(yè)需要以加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度為著力點(diǎn),不斷提升庫(kù)存管理水平,加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度,減少對(duì)于資金的占用。企業(yè)要注意分析市場(chǎng)需求,合理確定庫(kù)存數(shù)量以及種類,開發(fā)適銷對(duì)路的產(chǎn)品,堅(jiān)持小批量、多種類、快周轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)思路,最大限度的減少資金占用。
2.重視應(yīng)收賬款管理
企業(yè)現(xiàn)金流管理中,需要高度重視應(yīng)收賬款管理,盡量減少應(yīng)收賬款的平均周期,減少應(yīng)收賬款規(guī)模,同時(shí)盡量避免應(yīng)收賬款損失。在應(yīng)收賬款管理方面,做好分類管理工作,針對(duì)的不同風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款,采用不同的催收措施,計(jì)提相應(yīng)的損失準(zhǔn)備,減少現(xiàn)金損失以及占用,進(jìn)而提升企業(yè)的資金充裕度。
3.注重應(yīng)付賬款的管理
在應(yīng)付賬款管理方面,企業(yè)應(yīng)該合理設(shè)置應(yīng)付賬款的條款,利用應(yīng)付未付這樣一個(gè)周期,來(lái)提升資金使用效率,合理盤活這部分資金。舉例而言,當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流緊張的時(shí)候,可以適度拖延應(yīng)付賬款周期,通過時(shí)間差來(lái)避免企業(yè)出現(xiàn)更大程度的現(xiàn)金流危機(jī)。
總之,企業(yè)現(xiàn)金流管理水平的提升,需要做到上述幾個(gè)方面的齊頭并進(jìn),通過這些措施的采取,盡量減少現(xiàn)金占用,提升資金流轉(zhuǎn)速度,從而給企業(yè)帶來(lái)更多的價(jià)值。同時(shí)要注意引入一些現(xiàn)金流量預(yù)警分析模型,對(duì)于潛在的現(xiàn)金流危機(jī)實(shí)現(xiàn)提前預(yù)警,從而給企業(yè)現(xiàn)金流管理工作的優(yōu)化提供緩沖時(shí)機(jī)。(作者單位:重慶工商大學(xué))
參考文獻(xiàn):
[1]王思遠(yuǎn).中小企業(yè)現(xiàn)金流管理問題研究[J].商,2014年13期.
1開展貿(mào)易融資付匯理財(cái)產(chǎn)品組合方案的背景分析
為了貫徹天然氣資源“總買總賣”戰(zhàn)略,氣電集團(tuán)于2008年6月在香港注冊(cè)成立全資子公司國(guó)際貿(mào)易有限公司,將其作為氣電集團(tuán)在境外的天然氣資源采購(gòu)平臺(tái),促使其與多家國(guó)際LNG供貨商洽談并簽署長(zhǎng)期、現(xiàn)貨采購(gòu)協(xié)議,實(shí)現(xiàn)資源“總買”;另一方面,氣電集團(tuán)在境內(nèi)進(jìn)口LNG并通過在境內(nèi)不同地區(qū)注冊(cè)成立貿(mào)易分公司負(fù)責(zé)在境內(nèi)各地分銷LNG,實(shí)現(xiàn)資源“總賣”,從而完整連接天然氣資源“總買總賣”的業(yè)務(wù)鏈條。針對(duì)“總買總賣”業(yè)務(wù)環(huán)節(jié),我們通過分析、研究發(fā)現(xiàn)有以下特點(diǎn):
①涉及兩個(gè)幣種、兩個(gè)市場(chǎng)、兩種匯率、兩種利率。國(guó)際貿(mào)易公司作為氣電集團(tuán)LNG境外采購(gòu)平臺(tái),面向國(guó)際LNG資源供應(yīng)商,需以美元支付貨款,而氣電集團(tuán)作為內(nèi)地進(jìn)口商將國(guó)際貿(mào)易公司采購(gòu)的LNG在境內(nèi)銷售,銷售收入均為人民幣。整個(gè)貿(mào)易鏈條不僅橫跨香港及內(nèi)地兩地,且涉及美元及人民幣兩種貨幣;由于中國(guó)內(nèi)地對(duì)外匯實(shí)行管制,致使外匯融資額度緊、利率相對(duì)國(guó)際成熟市場(chǎng)高,而人民幣為非自由流通貨幣,使得中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)及境外市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)生不同的升值預(yù)期,因此就美元及人民幣而言,香港與內(nèi)地之間出現(xiàn)“兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)利率、兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率”現(xiàn)象。
②收付時(shí)間差引發(fā)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)采購(gòu)協(xié)議及進(jìn)口協(xié)議的規(guī)定,氣電集團(tuán)須在每次LNG船舶到港卸貨后針對(duì)每一船的卸載量將進(jìn)口LNG的貨款以美元結(jié)算并將貨款在較短的時(shí)間內(nèi)匯至國(guó)際貿(mào)易公司,同時(shí),國(guó)際貿(mào)易公司在收到貨款后立即以美元對(duì)國(guó)際LNG供貨商支付國(guó)際采購(gòu)貨款。在此過程中,氣電集團(tuán)需按即期匯率購(gòu)匯并支付國(guó)際貿(mào)易公司,而由于長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議中規(guī)定了照付不議條款,且支付幣種為美元,而氣電集團(tuán)在境內(nèi)分銷LNG自下游客戶處收取的為人民幣貨款,所以,氣電集團(tuán)在合同期限內(nèi)將不可避免面臨購(gòu)匯需求,且收付款之間存在一定的時(shí)間差,因此存在一定匯率風(fēng)險(xiǎn)。
③資金鏈面臨的風(fēng)險(xiǎn)。氣電集團(tuán)進(jìn)口LNG需針對(duì)每一船LNG在卸載后的一定周期內(nèi)一次性支付全部貨款,而境內(nèi)分銷是在通過接收站,終端客戶消耗后的一定周期內(nèi)根據(jù)實(shí)際用量分批次結(jié)算,進(jìn)而造成付款時(shí)間先于收款時(shí)間,在上下游業(yè)務(wù)嚴(yán)格按計(jì)劃執(zhí)行的情況下,通常在2~3個(gè)月。因此,形成墊資時(shí)間長(zhǎng)、金額大的現(xiàn)狀,同時(shí),一旦上下游脫節(jié),付款與收款的時(shí)間差還將進(jìn)一步擴(kuò)大,對(duì)資金鏈的安全產(chǎn)生重大影響。氣電集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表平均每月現(xiàn)金存量達(dá)數(shù)十億元人民幣,但多數(shù)現(xiàn)金分散在各合營(yíng)公司,由于合營(yíng)公司均為獨(dú)立法人,氣電集團(tuán)本部日??蓜?dòng)用資金僅數(shù)億元人民幣。相比之下,通常一船LNG的進(jìn)口貨款約為5000萬(wàn)美元,約合3.4億元人民幣,因此,氣電集團(tuán)利用本部可動(dòng)用資金調(diào)劑資金收付不匹配問題的能力有限。即便將下游客戶所支付的人民幣貨款統(tǒng)收至氣電集團(tuán),整個(gè)貿(mào)易鏈條中仍存在收付款上的時(shí)間差。
2方案研發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)分析
針對(duì)長(zhǎng)期外向型采購(gòu)商務(wù)模式的特點(diǎn),及現(xiàn)階段人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期升值預(yù)期的有利資金形勢(shì),很多內(nèi)地企業(yè)選擇使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯(DeliverableForward,DF)來(lái)降低購(gòu)匯成本,其操作為:境內(nèi)企業(yè)首先向境內(nèi)銀行申請(qǐng)外幣貸款,用于立即支付對(duì)境外的付款,同時(shí),將原本用于購(gòu)匯支付到境外的人民幣存為定期存款,再與銀行簽訂DF合同,約定在未來(lái)的某一時(shí)刻按DF合同約定的價(jià)格購(gòu)買外匯,由于操作時(shí)將外幣貸款、人民幣定期存款及DF合同的期限設(shè)計(jì)為一致。因此在存款及各合同到期時(shí),企業(yè)可用到期的存款進(jìn)行DF交割,并用于償還外幣貸款,即形成一套以DF為主的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)外匯支付理財(cái)方案(下稱“DF方案”)。受到該方案的啟發(fā),氣電集團(tuán)拓寬思路,多方搜集信息,經(jīng)過近3個(gè)月的研究和論證,并結(jié)合自身在貿(mào)易采購(gòu)業(yè)務(wù)方面的特點(diǎn),研究并制定了一套利用內(nèi)地及香港“兩個(gè)資金市場(chǎng)、兩個(gè)利率、兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率”的特點(diǎn)、并以在香港進(jìn)行“無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯”為核心的貿(mào)易融資付匯理財(cái)方案(下稱“NDF方案”),選定由中國(guó)銀行股份有限公司(下稱“中國(guó)銀行”)及中國(guó)銀行(香港)有限公司(下稱“中銀香港”)在內(nèi)地及香港兩地同步實(shí)施:
2.1無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯(NDF)
NDF的定義:NDF是人民幣兌外匯的遠(yuǎn)期合約(Non-DeliverableForward,NDF),是由交易雙方事先約定未來(lái)人民幣與外匯兌換的日期、標(biāo)的金額和匯率,但在到期日不發(fā)生全額本金交割,而是根據(jù)市場(chǎng)參考即期匯率和事先約定的NDF合約匯率相比,在香港進(jìn)行軋差交割的一種遠(yuǎn)期外匯買賣交易。
①NDF方案的優(yōu)勢(shì)。NDF和DF的主要區(qū)別在于前者軋差結(jié)算并只在香港有交易市場(chǎng),后者實(shí)換本金,可在內(nèi)地?cái)⒆觯诳刂茀R率風(fēng)險(xiǎn)的功能上,兩者并無(wú)差別,都是用于鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)匯匯率。但是由于現(xiàn)階段,香港資本市場(chǎng)對(duì)人民幣未來(lái)升值預(yù)期更加明顯,所以香港市場(chǎng)NDF(未來(lái)以人民幣購(gòu)買美元)價(jià)格較境內(nèi)DF價(jià)格更低,對(duì)企業(yè)鎖定未來(lái)購(gòu)匯成本更有利。尤其是自2009年第四季度開始,香港市場(chǎng)的NDF價(jià)格(紅線)較即期購(gòu)匯價(jià)格(黑線)及內(nèi)地的DF價(jià)格(藍(lán)線)低很多。
②NDF業(yè)務(wù)的合規(guī)性。根據(jù)國(guó)家外匯管理局匯發(fā)[2006]52號(hào)《關(guān)于外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)外匯管理問題的通知》,內(nèi)地企業(yè)只能進(jìn)行DF業(yè)務(wù)(即遠(yuǎn)期結(jié)售匯履約應(yīng)以約定遠(yuǎn)期交易價(jià)格的合約本金全額交割,不得進(jìn)行差額交割),因此,雖然香港資本市場(chǎng)可鎖定較國(guó)內(nèi)更低的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本,但境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行NDF交易存在障礙。針對(duì)國(guó)家外匯政策的限制,氣電集團(tuán)經(jīng)分析,確認(rèn)在香港注冊(cè)成立的國(guó)際貿(mào)易公司不受中國(guó)國(guó)家外匯管理規(guī)定對(duì)NDF交易的限制,氣電集團(tuán)抓住這一有利條件,利用國(guó)際貿(mào)易公司作為敘做NDF交易的平臺(tái),在香港鎖定了較低的未來(lái)購(gòu)匯成本。
③外匯風(fēng)險(xiǎn)的鎖定。雖然NDF交易是遠(yuǎn)期購(gòu)匯的無(wú)本金交割,但如果企業(yè)未來(lái)不進(jìn)行真實(shí)的購(gòu)匯交易,NDF交易本身不但不能鎖定風(fēng)險(xiǎn),相反,未來(lái)的收益及損失存在很大的不確定性。但是在企業(yè)未來(lái)進(jìn)行購(gòu)匯的情況下,企業(yè)未來(lái)購(gòu)匯成本與NDF合約交割金額的總和將不因未來(lái)購(gòu)匯時(shí)即期匯率的波動(dòng)而改變。例如,若氣電集團(tuán)于1年后支付5000萬(wàn)美元貨款并簽訂以此為標(biāo)的物的一年期NDF合約,1年后,氣電集團(tuán)將按當(dāng)時(shí)的即期匯率購(gòu)匯,同時(shí),氣電集團(tuán)及銀行將比較NDF合約價(jià)及當(dāng)時(shí)的即期匯率計(jì)算并交割損益。若1年后的即期匯率價(jià)格高于NDF合約價(jià),則氣電集團(tuán)將以高于NDF合約價(jià)的匯率購(gòu)匯,而高出部分的增量成本將以NDF合約軋差交割方式由銀行付給氣電集團(tuán);反之,若1年后的即期匯率低于NDF合約價(jià),則氣電集團(tuán)將以低于NDF合約價(jià)的匯率購(gòu)匯,而節(jié)省部分將以NDF合約軋差交割方式由氣電集團(tuán)付給銀行。因此,在確定未來(lái)真實(shí)購(gòu)匯需求并簽訂NDF合約的情況下,氣電集團(tuán)可在NDF交易當(dāng)天鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本。2009年第四季度即期人民幣對(duì)美元的購(gòu)匯成本約為6.83,但利用國(guó)際貿(mào)易公司在香港鎖定的NDF遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本僅為6.65至6.68,使氣電集團(tuán)在鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本的同時(shí),獲得了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)匯差收益。
2.2貿(mào)易融資(美元)
①利用美元融資付款及選擇香港進(jìn)行融資的原因。2009年,世界經(jīng)濟(jì)受到國(guó)際金融危機(jī)的考驗(yàn),美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一次次降息使得世界范圍內(nèi)美元貸款利率降至歷史低點(diǎn)。在中國(guó)境外市場(chǎng),以英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)公布的美元3個(gè)月倫敦銀行間拆借利率(LondonInter-BankOfferedRate,LIBOR)為例,其在2009年底達(dá)到約0.24%的水平,達(dá)到自80年代以來(lái)的最低點(diǎn),導(dǎo)致市場(chǎng)拋售美元,美元貨幣供應(yīng)量大有泛濫之勢(shì)。反觀中國(guó)國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng),雖然受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,中國(guó)政府實(shí)行適度寬松的貨幣政策,但在市場(chǎng)上較為活躍的仍主要為人民幣,外匯貸款在內(nèi)地不僅在額度上從緊,在利率方面也相對(duì)香港等境外市場(chǎng)要高出許多。
②美元融資的機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。考慮到境外市場(chǎng)充足的美元信貸額度和低廉的融資成本,氣電集團(tuán)決定不以購(gòu)匯人(氣電集團(tuán))名義在境內(nèi)申請(qǐng)美元貸款,而選擇通過內(nèi)保外貸的形式(國(guó)際貿(mào)易公司注冊(cè)資本小,不具備大額借款資質(zhì)),即氣電集團(tuán)利用自身在內(nèi)地中國(guó)銀行的資信為香港的國(guó)際貿(mào)易公司提供擔(dān)保,從而以國(guó)際貿(mào)易公司名義在香港進(jìn)行貿(mào)易融資,獲得低息美元貸款,并直接對(duì)外支付。2009年第四季度,內(nèi)地美元貸款成本約為6個(gè)月LI-BOR+100BP至200BP,但氣電集團(tuán)利用國(guó)際貿(mào)易公司在香港獲得的美元貸款成本僅為3個(gè)月LIBOR+30BP至50BP;但是,由于造成目前美元貸款低融資成本的主要原因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī),隨著近期世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇,美元融資成本面臨一定升幅預(yù)期,且從歷史經(jīng)驗(yàn)看,一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性回暖,融資成本將在短期內(nèi)迅速攀升。因此,考慮到中國(guó)境外市場(chǎng)美元融資成本已在歷史低位徘徊一段時(shí)間,氣電集團(tuán)為確保較低的融資利率,鎖定融資成本,決定采用利率掉期規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。
2.3利率掉期
①利率掉期的定義。利率掉期(InterestRateSwap,IRS)又稱“利率互換”,是同種貨幣不同類別利率之間的交換交易,一般不伴隨本金的交換,以固定利率與浮動(dòng)利率之間交換居多。當(dāng)利率處于低位時(shí),企業(yè)可以通過簽訂IRS將浮動(dòng)利率形式的負(fù)債(如貸款利息)轉(zhuǎn)換為固定利率形式的負(fù)債(如貸款利息),達(dá)到規(guī)避利率走高而帶來(lái)負(fù)債成本上升、鎖定財(cái)務(wù)成本的目的。
②利率風(fēng)險(xiǎn)的鎖定。由于國(guó)際貿(mào)易公司在香港進(jìn)行貿(mào)易融資時(shí),與銀行簽訂的貸款合同為浮動(dòng)利率,按季度支付3個(gè)月LIBOR及一定加成利率的利息。雖然就目前LIBOR走勢(shì)來(lái)看,浮動(dòng)利息的成本處于歷史低位,但為確保方案不暴露在利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)下,在敘做當(dāng)天將交易的收益及風(fēng)險(xiǎn)完全鎖定,氣電集團(tuán)決定由國(guó)際貿(mào)易公司與銀行簽署IRS協(xié)議,將貿(mào)易融資的貸款利率交換為固定利率。雖然掉期后固定利率比掉期前浮動(dòng)利率略高,但在交易敘做當(dāng)天已將利率風(fēng)險(xiǎn)完全鎖定,同時(shí),掉期后的利率成本仍比內(nèi)地的美元浮動(dòng)利率融資成本低。2009年第四季度,在香港通過IRS鎖定的美元貸款利率約為年息1.15%~1.30%,較境內(nèi)美元貸款成本低約100BP。
2.4人民幣質(zhì)押
2009年第四季度,由于氣電集團(tuán)將在境內(nèi)分銷LNG獲得的人民幣貨款以1年期定期存款方式質(zhì)押在境內(nèi)中國(guó)銀行,可獲得2.25%的年息收益,較國(guó)際貿(mào)易公司在香港掉期后的美元貸款成本約高100BP。因此,存款收益在支付美元貸款成本后仍有盈余,形成本方案下一部分無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益(息差收益)。
2.5委托貸款
委托貸款,是指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金,由商業(yè)銀行作為受托人,根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助回收的貸款。在本理財(cái)方案中,氣電集團(tuán)委托海油財(cái)務(wù)公司向氣電集團(tuán)所屬控股公司發(fā)放貸款,同時(shí),安排海油財(cái)務(wù)公司與借款公司簽訂授信協(xié)議,在委托貸款到期時(shí),用海油財(cái)務(wù)公司貸款替換委托貸款(如尚有用款需求),保證及時(shí)、完整回收委托貸款并在理財(cái)方案到期時(shí)購(gòu)匯支付國(guó)際貿(mào)易公司。綜上,NDF方案的操作為:首先,將境內(nèi)通過各貿(mào)易分公司分銷并集中上劃的銷售氣款以人民幣定期存款形式質(zhì)押在中國(guó)銀行北京分行獲取按年2.25%的利息,或通過海油財(cái)務(wù)公司向所屬控股公司發(fā)放委托貸款收取貸款利息;中銀香港據(jù)此向在香港的國(guó)際貿(mào)易公司提供等值同期美元貸款(IIF)用于支付境外LNG資源供應(yīng)商,同時(shí),國(guó)際貿(mào)易公司與中國(guó)銀行簽訂美元利率掉期合同(IRS),將美元貸款利率鎖定在1.10%~2.00%之間;最后,再由國(guó)際貿(mào)易公司與中銀香港簽署無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同(NDF),將集團(tuán)1年后支付國(guó)際貿(mào)易公司氣款的購(gòu)匯價(jià)格鎖定在6.65~6.68之間。該方案的收益主要分為兩個(gè)部分:
①通過人民幣存款質(zhì)押進(jìn)行美元貸款,利用低美元貸款利率和同期較高人民幣存款利率賺取息差;
②利用1年期NDF,鎖定較當(dāng)前即期匯率低的遠(yuǎn)期購(gòu)匯價(jià)格實(shí)現(xiàn)匯差收益。同時(shí),該方案使用IRS鎖定美元貸款利率,規(guī)避了利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)方面,由于香港金融市場(chǎng)開放度高,并且與國(guó)際幾大金融中心接軌。因此,NDF及IRS市場(chǎng)交易活躍,價(jià)格透明,是成熟的交易市場(chǎng),而氣電集團(tuán)NDF方案的交易對(duì)手中國(guó)銀行及中銀香港屬中資金融機(jī)構(gòu),信譽(yù)高,違約風(fēng)險(xiǎn)較低。
3操作風(fēng)險(xiǎn)分析及制度的建立與完善
由于本次貿(mào)易融資付匯理財(cái)方案涉及金融衍生品交易,所以,方案本身及操作過程中的風(fēng)險(xiǎn)防范尤為重要。在經(jīng)過多次深入研究和討論后,氣電集團(tuán)認(rèn)為雖然該方案涉及兩項(xiàng)金融衍生品交易,但該方案的特點(diǎn)是兩項(xiàng)金融衍生交易組合實(shí)施,方案不僅可在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下鎖定較低的購(gòu)匯成本,同時(shí),可規(guī)避因在境外進(jìn)行美元借款而帶來(lái)的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,氣電集團(tuán)一方面在內(nèi)部積極推行該方案的審批和實(shí)施工作,另一方面,認(rèn)真、仔細(xì)地研討和制定相關(guān)制度和流程,以規(guī)避金融衍生品交易過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間的實(shí)踐,氣電集團(tuán)已形成了一套完整的針對(duì)NDF方案的操作流程及細(xì)則,規(guī)避在NDF方案審批和運(yùn)作當(dāng)中的操作風(fēng)險(xiǎn)。
4經(jīng)濟(jì)效益
截至2009年12月31日,氣電集團(tuán)共進(jìn)口5船液化天然氣,支付進(jìn)口天然氣款近2億美元,如果按期內(nèi)平均即期匯率6.8279購(gòu)匯直接支付,氣電集團(tuán)共需支付人民幣約14億元人民幣。通過開展“無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯(NDF)+美元貿(mào)易融資(IIF)+利率掉期(IRS)+人民幣存款質(zhì)押+集團(tuán)內(nèi)部委托貸款”理財(cái)方案,氣電集團(tuán)利用“兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)利率、兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率”的特點(diǎn),抓住現(xiàn)時(shí)境外美元融資利率較低、境外人民幣升值預(yù)期高于中國(guó)內(nèi)地的機(jī)遇,針對(duì)以上5船采購(gòu)及進(jìn)口全部實(shí)施了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融資付匯理財(cái)方案。因此,匯差方面,氣電集團(tuán)利用NDF鎖定的1年期遠(yuǎn)期購(gòu)匯價(jià)格6.6861比即期匯率優(yōu)惠1418個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)匯差收益2966萬(wàn)元人民幣。利差方面,全年累計(jì)質(zhì)押比例約為63%,按人民幣存款質(zhì)押年利率2.25%計(jì)算,質(zhì)押利息收益合計(jì)1976萬(wàn)元人民幣;短期存款(7天通知)比例約為27%,按1.35%利率計(jì)算共收益利息501萬(wàn)元人民幣;剩余約10%部分則通過財(cái)務(wù)公司以委托貸款形式貸給集團(tuán)下屬公司,年利息收益率為3.89%,約合人民幣584萬(wàn)元,以上利息收入合計(jì)3060萬(wàn)元人民幣;相比之下,美元貸款年平均利率1.15%,按NDF合約購(gòu)匯價(jià)格折算,產(chǎn)生利息支出1371萬(wàn)元人民幣,因此,本年共實(shí)現(xiàn)息差收益1688萬(wàn)元人民幣。綜上,在本項(xiàng)業(yè)務(wù)中,氣電集團(tuán)2009年利用現(xiàn)金流14億元人民幣,在保證順利付款的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益共4655萬(wàn)元人民幣,年化收益率為3.26%。
5結(jié)語(yǔ)
關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量;宏觀環(huán)境;戰(zhàn)略管理;次貸危機(jī)
一、金融危機(jī)背景下現(xiàn)金流管理的意義
(一)提高管理者的關(guān)注度
近年來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展起著重要的作用。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的循環(huán)過程中,從現(xiàn)金投入開始的整個(gè)循環(huán)過程到銷售的實(shí)現(xiàn)獲得現(xiàn)金的回收,要保障企業(yè)健康的生存發(fā)展,就要保持現(xiàn)金流量的充足和有效。現(xiàn)金充裕的企業(yè),可以合理應(yīng)對(duì)企業(yè)的各種財(cái)務(wù)問題,及時(shí)購(gòu)買必要的材料物資、建設(shè)固定資產(chǎn)、支付職工工資及福利、償還債務(wù)、支付股東股利及紅利等。
(二)控制信用風(fēng)險(xiǎn)
金融危機(jī)發(fā)生后,美國(guó)雷曼兄弟的破產(chǎn)以及美林的出售,時(shí)刻警示著人們現(xiàn)金對(duì)于一個(gè)企業(yè)的決定作用。這些華爾街企業(yè)雖然以經(jīng)營(yíng)金融產(chǎn)品為主,但是在不同經(jīng)營(yíng)類型的企業(yè)運(yùn)作過程中,現(xiàn)金猶如人類的血液一樣關(guān)系著企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)及發(fā)展。后金融危機(jī)背景下,企業(yè)的生產(chǎn)銷售狀況都發(fā)生了一定的變化,由于需求量的影響使得企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)貨款回籠不善的現(xiàn)象,進(jìn)一步惡化就會(huì)演變?yōu)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)。
(三)保證資金健康循環(huán)
美元的貶值使得其對(duì)人民幣的匯率進(jìn)一步降低,這在很大程度上影響了一些出口企業(yè)的債務(wù)實(shí)際價(jià)值。對(duì)于出口賒銷賬款,由于美元的貶值而降低了企業(yè)實(shí)際能回收的賬款價(jià)值,最終影響到企業(yè)現(xiàn)金的回籠。另外國(guó)外經(jīng)濟(jì)的不景氣,也會(huì)影響到出口企業(yè)的貨物出口方向,原來(lái)的需求商由于金融危機(jī)的發(fā)生會(huì)大量削減所需貨物量,這會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)貨物堆積,資金周轉(zhuǎn)受到影響。
二、我國(guó)企業(yè)現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀
(一)投資管理不善
由于一些企業(yè)整體財(cái)務(wù)管理水平較低,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)分析能力相對(duì)較為薄弱,盲目投資現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。而在金融危機(jī)的大環(huán)境下,金融市場(chǎng)變得更加復(fù)雜并且危險(xiǎn)性更高,這些企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理、投資方向不科學(xué)等問題處于后金融危機(jī)時(shí)期,就會(huì)帶來(lái)更加惡劣的后果。
(二)現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理不足
現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理是指根據(jù)企業(yè)所處的生命周期,來(lái)實(shí)施與其相適宜的現(xiàn)金流管理策略,從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流在流量、結(jié)構(gòu)、時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)方面的平衡,并以此為基礎(chǔ)來(lái)給企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。目前我國(guó)相當(dāng)多的大型企業(yè)還很少涉足現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理,未形成完整合理的現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理體系,在對(duì)現(xiàn)金流的管理方面存在明顯的缺陷和不足。金融危機(jī)的發(fā)生,沖擊了國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的同時(shí),也對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流管理提出了更高的要求。企業(yè)不得不更加細(xì)致、注重效益的來(lái)管理其現(xiàn)金流,來(lái)適應(yīng)已經(jīng)變化了的市場(chǎng)生存條件。
(三)過與重視利潤(rùn)的增長(zhǎng)
許多企業(yè)都把企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)放在所獲利潤(rùn)上,認(rèn)為企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)就是獲取利潤(rùn)的不斷增長(zhǎng)。利潤(rùn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得扣除成本以外的部分。它可以在一定程度上反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,動(dòng)態(tài)的體現(xiàn)出企業(yè)階段性的運(yùn)營(yíng)狀況。但企業(yè)往往忽視了在此基礎(chǔ)上的現(xiàn)金流的重要性。利潤(rùn)只是一個(gè)短期的盈利指標(biāo),建立在現(xiàn)金流正常循環(huán)的條件下。
三、以雷曼公司破產(chǎn)為例分析企業(yè)現(xiàn)金流的重要性
(一)危機(jī)發(fā)生與企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的討論
一個(gè)企業(yè)的生存與發(fā)展要有多方面的支撐,也需要對(duì)社會(huì)環(huán)境多方面因素的準(zhǔn)確把握。在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際中,導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的原因也是多方面的。根據(jù)管理學(xué)中波特的五力模型,企業(yè)經(jīng)營(yíng)主要有五方面的威脅即行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)、替代品、供應(yīng)商、客戶以及潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這五方面的威脅都會(huì)在一定程度上影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。要保持企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行,就要及時(shí)作出調(diào)整來(lái)化解企業(yè)面臨的內(nèi)外部威脅?;谄髽I(yè)倒閉原因的一項(xiàng)調(diào)查顯示,經(jīng)營(yíng)者態(tài)度不端正、銷售工作不夠理想、資本不足回收困難、設(shè)備投資失敗與行業(yè)不景氣、多元化經(jīng)營(yíng)失敗等是企業(yè)運(yùn)營(yíng)失敗的主要導(dǎo)火索。縱觀諸多因素,其根本就在于會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難,而最終導(dǎo)致企業(yè)紛紛倒閉。
(二)雷曼兄弟運(yùn)營(yíng)潛在危機(jī)
1、強(qiáng)大的銀行巨頭
擁有158年歷史的雷曼兄弟公司,金融危機(jī)爆發(fā)前是華爾街投資銀行的巨頭。雷曼前CEO理查德?富德掌管雷曼的幾十年間,雷曼公司發(fā)展優(yōu)秀,在紐約設(shè)立環(huán)球總部,2007年度營(yíng)業(yè)收入590億美元,總資產(chǎn)近7000億,擁有員12.5萬(wàn)人,僅2007年盈利高達(dá)42億美元。理查德?富德崇尚追求高回報(bào)率,2004年底,房地產(chǎn)市場(chǎng)空前火熱,雷曼先后收購(gòu)了BNC Mort-gage以及專攻Alternative-A類貸款(介于優(yōu)質(zhì)和次級(jí)貸款之間的一種貸款)的Aurora Loan Services公司。同時(shí)還對(duì)衍生品投入了大量資金,此時(shí)雷曼對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的追求就已經(jīng)完全不顧及后期企業(yè)現(xiàn)金流的正常流轉(zhuǎn)。但火熱的市場(chǎng)追求印證了,此時(shí)富德的豪賭獲得了巨大的成功。2005到2007年間的公司損益表表示,雷曼分別實(shí)現(xiàn)了32.6億美元、40億美元、和42億美元的凈收入。雷曼締造了一個(gè)投資神話。
2、光鮮背后的危機(jī)
此時(shí)的雷曼并沒有意識(shí)到“夫風(fēng)生于地,起于青萍之末”。就在雷曼對(duì)外春風(fēng)得意時(shí),它私下其實(shí)已經(jīng)存在次貸危機(jī)將給公司帶來(lái)的傷害了。2008年3月,同樣是華爾街銀行巨頭的貝爾斯登無(wú)法支撐一塌糊涂的金融局面而倒閉,如果雷曼能在此時(shí)及時(shí)調(diào)整內(nèi)部的資金流動(dòng)情況,也許不會(huì)有幾個(gè)月后的破產(chǎn)申請(qǐng)。但當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不明朗,雖然現(xiàn)在人們對(duì)當(dāng)時(shí)的危機(jī)四伏深信不疑,但當(dāng)時(shí)卻存在著多種走向。
(三)次貸危機(jī)爆發(fā)后的危機(jī)
1、面臨崩潰的惡性循環(huán)
由于房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑,以房貸作為抵押的CDO價(jià)格下降,做多的雷曼必須補(bǔ)充保證金,這就需要一大筆現(xiàn)金流;而信用危機(jī)來(lái)臨時(shí),市場(chǎng)對(duì)于像雷曼這樣巨量持有高風(fēng)險(xiǎn)的房貸抵押債券的金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期大幅下降,因此在短期融資市場(chǎng)上雷曼獲得資金的難度便大大增加:在沒有其他出路的情況下,為了湊足保證金,雷曼指的出售手中的資產(chǎn)用來(lái)套現(xiàn)。由于CDO價(jià)格持續(xù)下滑,雷曼出售資產(chǎn)的活動(dòng)不得不持續(xù)開展,這樣的結(jié)果就是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始懷疑雷曼的經(jīng)營(yíng)狀況,進(jìn)而調(diào)低對(duì)雷曼的評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)的降低會(huì)帶來(lái)兩方面后果:一方面迫使雷曼加大保證金比例,造成公司更大的現(xiàn)金流壓力;另一方面,會(huì)進(jìn)一步打擊投資者的信心,導(dǎo)致雷曼股價(jià)下跌,股權(quán)或者債權(quán)融資的成本更加提高,雷曼不得不變賣更多的資產(chǎn)來(lái)維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這樣,一個(gè)逃不脫的惡性循環(huán)由此產(chǎn)生并最終將雷曼拖向破產(chǎn)。
2、信用降低致使現(xiàn)金斷流
勉強(qiáng)死撐的雷曼終于在2008年夏天難以為繼。二季度雷曼報(bào)出了28億美元虧損;受資產(chǎn)減記和交易損失的影響,三季度虧損增加到了39億美元,是1994年上市以來(lái)最大規(guī)模的季度虧損。公司減記了高達(dá)78億美元的房地產(chǎn)抵押證券敞口,2008年以來(lái)總計(jì)減記172以美元,占相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模的%31.盡管雷曼兄弟自己仍然不愿承認(rèn),但此時(shí)雷曼的現(xiàn)金流已經(jīng)嚴(yán)重?cái)嗔?,無(wú)以為續(xù)后期的正常運(yùn)轉(zhuǎn),前期資本擴(kuò)張使公司現(xiàn)金急劇減少,持有大量高風(fēng)險(xiǎn)證券,而金融危機(jī)條件下,各個(gè)企業(yè)信用報(bào)出不一致,大量股票債券一夜間成為垃圾股,雷曼兄弟的資產(chǎn)也在不斷蒸發(fā),金融衍生品不同于資金,當(dāng)金融市場(chǎng)萎縮,公司已然不能依靠幾近作廢的證券來(lái)維持基本運(yùn)營(yíng)。雷曼的硬資產(chǎn)已所剩無(wú)幾。雷曼兄弟公司的財(cái)務(wù)杠桿比率長(zhǎng)期高達(dá)二十多倍,2003年底,公司的杠桿比率為26倍,2008年第一季度攀升到39倍,超過當(dāng)年長(zhǎng)期資本公司崩盤的水平。這意味著次貸證券損失比率的微小變化,都可能是公司的凈資產(chǎn)出現(xiàn)巨大變化。投資者擔(dān)憂未來(lái)進(jìn)一步大幅減持資產(chǎn),對(duì)雷曼的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)失去信任,這導(dǎo)致雷曼的股價(jià)跌破了凈資產(chǎn)。至此,雷曼已經(jīng)徹底,資不抵債,現(xiàn)金流斷流,無(wú)法挽回。
四、以雷曼破產(chǎn)看中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)金流管理
(一)將現(xiàn)金流管理與企業(yè)戰(zhàn)略管理結(jié)合起來(lái)
雷曼公司危機(jī)初期總資產(chǎn)為6390億,總債務(wù)為6130億,尚有盈余260億美元,顯然還不存在資不抵債的問題。但由于之前公司的戰(zhàn)略管理失衡,致使公司不良的財(cái)務(wù)狀況引發(fā)市場(chǎng)極端不信任而造成的瞬間信用枯竭。企業(yè)實(shí)現(xiàn)最佳現(xiàn)金流的一個(gè)重要途徑就是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流向的優(yōu)化,現(xiàn)金流向的優(yōu)化管理就是企業(yè)現(xiàn)金流管理的關(guān)鍵,而企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略決定了企業(yè)的現(xiàn)金流向。企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃方向同時(shí)決定了企業(yè)的發(fā)展方向以及發(fā)展模式,決定了企業(yè)在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力。企業(yè)現(xiàn)金流向戰(zhàn)略是指,根據(jù)企業(yè)所生存的環(huán)境對(duì)現(xiàn)金流向的整體性和長(zhǎng)期性影響進(jìn)行科學(xué)的分析而制定的一項(xiàng)全方位的戰(zhàn)略工程,對(duì)企業(yè)的全部現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)甚至全部資源的運(yùn)用具有指導(dǎo)性和方向性的意義。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金流向戰(zhàn)略決策首先要對(duì)影響其生存的環(huán)境進(jìn)行因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析,現(xiàn)金流向要與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)。
(二)強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理
回顧雷曼兄弟近年的投資方向,不難發(fā)現(xiàn)其選擇的都是高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品,這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一旦發(fā)生變故會(huì)產(chǎn)生極其嚴(yán)重的后果。雷曼在公司資產(chǎn)負(fù)債率極高的時(shí)期沒有進(jìn)行企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理,過度信任資本市場(chǎng),金融危機(jī)發(fā)生后企業(yè)面臨的危險(xiǎn)處境人所自危,作為企業(yè)的管理者更要全面認(rèn)識(shí)后金融危機(jī)時(shí)代的復(fù)雜環(huán)境,并將風(fēng)險(xiǎn)管理的理念運(yùn)用到企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過程中。在貝爾斯登宣布破產(chǎn)之后,如果雷曼公司能夠及時(shí)調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),避免賬目做空,信用劇降情況的發(fā)生,在前期做好對(duì)減值損失高的金融資產(chǎn)的準(zhǔn)備,就不至于CDO降價(jià)后對(duì)企業(yè)造成致命的沖擊。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)管理,主要在于要樹立財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),配合企業(yè)管理者做好日常的現(xiàn)金管理工作,時(shí)刻防范企業(yè)內(nèi)外部的各類風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)還都處與不穩(wěn)定時(shí)期,各種管理企業(yè)的政策也都處于調(diào)整時(shí)期,因此要準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)外企業(yè)生存條件的變化,來(lái)隨時(shí)調(diào)整現(xiàn)金流量的戰(zhàn)略管理政策,從而最大限度的防止和規(guī)避因缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)而給企業(yè)帶來(lái)的潛在損失。當(dāng)然在加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的基礎(chǔ)上,也要提高企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,企業(yè)可以通過建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng),及時(shí)把握企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,提高風(fēng)險(xiǎn)處理能力,對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行實(shí)時(shí)控制、實(shí)時(shí)監(jiān)督,是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)建立在合理的現(xiàn)金流量水平上,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時(shí)也要優(yōu)化負(fù)債的結(jié)構(gòu),來(lái)適應(yīng)后金融危機(jī)時(shí)代多風(fēng)險(xiǎn)的生存環(huán)境。
五、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理一般規(guī)律的探索
(一)恰當(dāng)管理現(xiàn)金流比率
現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心,現(xiàn)實(shí)中,人們通過對(duì)現(xiàn)金流的掌控來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造。但要求企業(yè)能夠把握現(xiàn)金流的管理,以保證資金量足以維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。雷曼公司的CEO富德前期正是依靠對(duì)現(xiàn)金流的運(yùn)用,加大財(cái)務(wù)杠桿比率,來(lái)達(dá)到2003年-2007年公司的擴(kuò)張,創(chuàng)造了掙錢機(jī)器的神話,給公司締造了巨大的財(cái)富。然而機(jī)遇也通常與風(fēng)險(xiǎn)并存。富德也正是由于忽視了現(xiàn)金流運(yùn)行中埋伏的巨大風(fēng)險(xiǎn),才葬送了雷曼150年的基業(yè)。這也印證了現(xiàn)金流在企業(yè)營(yíng)運(yùn)過程中的兩面性。對(duì)現(xiàn)金流的合理運(yùn)用使得企業(yè)創(chuàng)造驚人的價(jià)值,而當(dāng)高財(cái)務(wù)杠桿率使企業(yè)現(xiàn)金斷流,成為企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的負(fù)擔(dān)時(shí),當(dāng)時(shí)獲利的財(cái)務(wù)杠桿率也直接將企業(yè)推向破產(chǎn)。因此在經(jīng)營(yíng)過程中要合理把握企業(yè)的現(xiàn)金流管理,掌握價(jià)值創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,及時(shí)調(diào)整企業(yè)前進(jìn)方向。
(二)慎用金融創(chuàng)新
金融創(chuàng)新是現(xiàn)代金融企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和方向,包括金融市場(chǎng)的制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、工具創(chuàng)新以及組織創(chuàng)新。雷曼的資金神話就是依靠發(fā)展起來(lái)的金融創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)的。用投資人提供的大量資金來(lái)投資獲利極高金融衍生產(chǎn)品,從而獲得更高的交易利潤(rùn),這也是新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的金融創(chuàng)新。而當(dāng)雷曼兄弟最終走向破產(chǎn),這也給我們帶來(lái)了警示,金融創(chuàng)新不能縱容金融產(chǎn)品和工具創(chuàng)新的泛濫。由于金融創(chuàng)新出現(xiàn)的時(shí)間還較短,制度創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新跟不上其發(fā)展的腳步,結(jié)果便是金融衍生品泛濫,超出其所依賴的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。因此,金融企業(yè)的創(chuàng)新要慎重開展,平衡推動(dòng),從金融衍生品的各個(gè)方面來(lái)加以規(guī)范,避免違規(guī)交易、不規(guī)范經(jīng)營(yíng)等問題的出現(xiàn)。
(三)合理外部融資
關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流;企業(yè)財(cái)務(wù)管理;財(cái)務(wù)意識(shí)
中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2016)027-000-01
當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)的現(xiàn)金流管理影響著企業(yè)的生存與發(fā)展,管理的效果直接影響到企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力。因此,企業(yè)的現(xiàn)金流量信息在經(jīng)營(yíng)和管理中起著舉足輕重的作用,并且受到企業(yè)各相關(guān)人員的重視。
一、現(xiàn)金流概述
現(xiàn)金,狹義的概念是指庫(kù)存現(xiàn)金,它是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。而現(xiàn)金流是影響企業(yè)價(jià)值的直接因素,是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制,反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出及其總量情況的總稱。
二、現(xiàn)金流管理的必要性
(一)現(xiàn)金流管理的理論意義
現(xiàn)金流在企業(yè)理財(cái)中處于核心地位,評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好與壞,現(xiàn)金流量往往比利潤(rùn)更重要。然而大部分企業(yè)往往只重視《資產(chǎn)負(fù)債表》和《利潤(rùn)表》,卻忽視了《現(xiàn)金流量表》。在理論上,它就是代表著這家企業(yè)日?,F(xiàn)金的運(yùn)轉(zhuǎn),無(wú)論是利潤(rùn)還是投資,都會(huì)以現(xiàn)金流的方式支撐著企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn),周而復(fù)始。
(二)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)實(shí)意義
現(xiàn)金流管理的現(xiàn)實(shí)意義就是通過對(duì)現(xiàn)金流的分析,來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力,獲利能力,使投資者做出投資決策?,F(xiàn)實(shí)中往往將現(xiàn)金流管理與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債損益結(jié)合起來(lái),來(lái)了解企業(yè)凈利潤(rùn)的質(zhì)量,解決企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)中的缺陷。
三、民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流管理上出現(xiàn)的問題
(一)缺乏對(duì)現(xiàn)金流的認(rèn)識(shí)
財(cái)務(wù)人員還具有基本的現(xiàn)金流的認(rèn)識(shí),但是采購(gòu)與銷售人員對(duì)現(xiàn)金流管理缺乏基本的認(rèn)識(shí),認(rèn)為現(xiàn)金是歸出納或者財(cái)務(wù)人員的事情,與自己沒有關(guān)系,從而導(dǎo)致有些采購(gòu)銷售信息沒有及時(shí)的送達(dá)給財(cái)務(wù)人員。
(二)過度重視利潤(rùn)
民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)過度重視利潤(rùn),往往導(dǎo)致了一種情況,有些破產(chǎn)企業(yè)在破產(chǎn)時(shí)還是盈利的,但是由于賒賬的情況出現(xiàn),從而導(dǎo)致雖然有利潤(rùn)但是不一定會(huì)有相應(yīng)的現(xiàn)金流入。應(yīng)收賬款中壞賬準(zhǔn)備的存在,虛增的利潤(rùn)并不能增加企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金流入,相反地卻加大了現(xiàn)金流出量。
(三)職位職責(zé)不清
民營(yíng)企業(yè)往往工作崗位上時(shí)常會(huì)出現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)的親戚,朋友擔(dān)任要職,此時(shí)這些人的加入在帶來(lái)一種信任的同時(shí),也會(huì)產(chǎn)生一種"信用過剩"的情況。工作中,不告知領(lǐng)導(dǎo),直接向財(cái)務(wù)人員討要報(bào)銷費(fèi)的情況,影響公司正常的規(guī)章制度和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
四、強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流管理的對(duì)策
(一)強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理意識(shí),提高財(cái)務(wù)工作人員素質(zhì)
首先企業(yè)管理層需要培養(yǎng)現(xiàn)金流管理意識(shí),區(qū)分"財(cái)務(wù)"與"會(huì)計(jì)"的職責(zé)權(quán)限,強(qiáng)化每一名員工現(xiàn)金流管理意識(shí),轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的"產(chǎn)量至上、利潤(rùn)至上"的觀念,牢固樹立"現(xiàn)金為王"的理念。讓每一名員工都積極參與到企業(yè)現(xiàn)金流管理活動(dòng)中來(lái)。
(二)強(qiáng)化信用觀念,提高信用等級(jí),拓寬融資渠道
改善民營(yíng)企業(yè)融資難的處境,一方面要強(qiáng)化信用觀念,誠(chéng)信經(jīng)營(yíng),加強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)中的信用等級(jí);另一方面要利用與大企業(yè)的合作積極拓寬融資渠道,借助其信用作為擔(dān)保,從而獲得銀行貸款。同時(shí)還可以加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系,讓銀行了解企業(yè)的資金流向,從而取得金融機(jī)構(gòu)的信任,有助于更好的貸款。
(三)加強(qiáng)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制
一方面是控制企業(yè)日常現(xiàn)金流。合理控制資金的流入和流出,滿足目前和未來(lái)的資金需要。二是加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。制定嚴(yán)格的收賬政策是加快應(yīng)收賬款回收的有效方法。三是加強(qiáng)存貨管理。改進(jìn)銷售策略,促進(jìn)產(chǎn)品銷售,降低存貨管理成本,采用適合企業(yè)的存貨管理模式。
(四)完善企業(yè)財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)
企業(yè)財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)貫穿于整個(gè)企業(yè)信息系統(tǒng),財(cái)務(wù)信息的完善對(duì)于企業(yè)資金管理是非常有必要的,并且要將財(cái)務(wù)控制相結(jié)合,實(shí)現(xiàn)企業(yè)有效的控制與監(jiān)督。另外要設(shè)置獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu),建立健全內(nèi)部審計(jì)制度,從而有效的加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督,提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性。
五、總結(jié)
在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理是企業(yè)生存和發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。企業(yè)必須采取相對(duì)應(yīng)的措施合理安排日?,F(xiàn)金流量,最大限度地提高資金的使用效率,來(lái)提高企業(yè)的現(xiàn)金流量管理水平,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流管理中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)
1關(guān)于中小企業(yè)現(xiàn)金流管理問題的調(diào)查
一個(gè)企業(yè)想要持續(xù)經(jīng)營(yíng),靠的不是損益表上的高額利潤(rùn),而是必須保持良好而又充足的現(xiàn)金流量,否則就會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。中小企業(yè)的資金鏈本來(lái)就比較脆弱,稍有不慎,就可能會(huì)招來(lái)滅頂之災(zāi),中小企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金流管理的重要性可見一斑。為此我們?cè)O(shè)計(jì)了調(diào)查問卷,走訪調(diào)查了武漢10家中小企業(yè),了解目前中小企業(yè)現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀。
本次調(diào)查共分兩部分,第一部分是關(guān)于被調(diào)查者基本情況,第二部分是關(guān)于對(duì)現(xiàn)金流量管理的認(rèn)識(shí)及管理措施。對(duì)于調(diào)查題的設(shè)計(jì),我們采取專家論證和小范圍內(nèi)預(yù)調(diào)等形式,以確定表述清楚,被調(diào)查者容易理解和回答。我們主要采用了集中問卷調(diào)查方式,共發(fā)放調(diào)查問卷300份,回收問卷260份,回收率87%,其中有效問卷248份。問卷調(diào)查范圍涉及行業(yè)主要包括化工業(yè)、冶金業(yè)、服裝業(yè)等制造業(yè),既有內(nèi)貿(mào)企業(yè),也有外貿(mào)企業(yè),因此,我們的調(diào)查研究具有一定的代表性。
從調(diào)查結(jié)果看,被調(diào)查者從事財(cái)務(wù)工作的占60.79%,從事生產(chǎn)管理工作的占13.51%,從事銷售與采購(gòu)工作的占15.8%,其他工作的占9.9%;被調(diào)查者職級(jí)為單位中層管理者的占58.6%;職稱在中級(jí)以上的占72.6%。這些情況表明,被調(diào)查者工作經(jīng)驗(yàn)比較豐富、閱歷較深、思想較成熟,對(duì)現(xiàn)金流量管理重要性及本企業(yè)現(xiàn)金流量管理措施的認(rèn)識(shí)與體會(huì)比較到位,能比較可靠地保證本次問卷調(diào)查的效度(調(diào)查質(zhì)量)。
2目前我國(guó)中小企業(yè)現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀
由于調(diào)查企業(yè)的選擇及調(diào)查題設(shè)計(jì)存在一定的局限性,我們雖不能以上述調(diào)查結(jié)果斷然做出任何保證性的結(jié)論,但其某個(gè)方面或某個(gè)層面,值得我們關(guān)注與思考。
根據(jù)我們對(duì)武漢地區(qū)10家中小企業(yè)實(shí)際調(diào)查研究發(fā)現(xiàn),目前中小企業(yè)在現(xiàn)金流量管理方面的現(xiàn)狀不盡人意,主要表現(xiàn)為:
2.1缺乏對(duì)現(xiàn)金流量的重視
企業(yè)生產(chǎn)、采購(gòu)與銷售人員對(duì)現(xiàn)金流量管理缺乏基本的認(rèn)識(shí),認(rèn)為現(xiàn)金流量管理是企業(yè)財(cái)務(wù)人員的事情,與自己關(guān)系不大。采訪中大多數(shù)企業(yè)很少對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè),因此造成大量的半拉子工程和投產(chǎn)后因無(wú)流動(dòng)資金而停產(chǎn)的項(xiàng)目。有的企業(yè)為了維持生產(chǎn),持續(xù)大量地向銀行借款,形成固定資產(chǎn)折舊和利息費(fèi)用同時(shí)加大,以致長(zhǎng)期虧損,使企業(yè)陷入癱瘓狀態(tài)。
2.2資金使用不合理,效率低下
一方面,把過多資金用于長(zhǎng)期項(xiàng)目,致使流動(dòng)資金補(bǔ)償不足,幾乎全部以流動(dòng)負(fù)債來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡增;另一方面,企業(yè)間相互拖欠較為嚴(yán)重,應(yīng)收賬款收不回來(lái),企業(yè)支付能力嚴(yán)重匱乏,“三角債”問題始終沒有得到根本解決?,F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不暢又造成了企業(yè)高額庫(kù)存,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法平穩(wěn)進(jìn)行,直接影響到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
2.3缺乏對(duì)融資環(huán)節(jié)的有效控制
企業(yè)對(duì)資金需要量及融資風(fēng)險(xiǎn)沒有科學(xué)認(rèn)識(shí),盲目認(rèn)為融到的資金越多越好,從而忽略了資金的使用時(shí)間價(jià)值和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理比例,使企業(yè)陷入過度負(fù)債或借新債還舊債經(jīng)營(yíng)的惡性循環(huán)之中。
2.4缺乏信息反饋機(jī)制
一些企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量管理缺乏事后控制,并沒有從資金的使用、籌集過程上觀察出市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。因此無(wú)法擇其優(yōu)、去其弊,為新的現(xiàn)金流量循環(huán)運(yùn)動(dòng)提供借鑒。
3中小企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金流管理的對(duì)策
3.1明確現(xiàn)金流管理的目標(biāo)
為實(shí)現(xiàn)有效現(xiàn)金管理,企業(yè)應(yīng)制定如下的現(xiàn)金流管理目標(biāo):一是能有效實(shí)施企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng);二是控制企業(yè)現(xiàn)金流量,合理配置和利用資源創(chuàng)造更大的企業(yè)價(jià)值;三是加大企業(yè)應(yīng)收賬款的回收力度,延緩應(yīng)付賬款的交付周期;四是最大化各項(xiàng)收入,最小化各項(xiàng)生產(chǎn)、銷售及存貨成本;五是充分利用企業(yè)現(xiàn)金盈余,加強(qiáng)投資活動(dòng),縮短投資回收期限。
3.2完善制度建設(shè),實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的安全穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)
3.2.1建章立制,確保資金使用安全
一是按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定制定企業(yè)具體業(yè)務(wù)流程中的資金管理制度及崗位職責(zé)規(guī)范,預(yù)計(jì)資金的流入與流出量,與企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算相比較,強(qiáng)化企業(yè)的現(xiàn)金回款能力和跨年度往來(lái)款項(xiàng)的支付能力。二是嚴(yán)格賬戶開立、變更、撤銷的審批制度,對(duì)防止形成資金沉淀、避免產(chǎn)生不安定因素有明顯效果。三是規(guī)定資金計(jì)劃管理辦法,建立健全資金付款計(jì)劃制度及流程,嚴(yán)格按計(jì)劃付款。
3.2.2明確和規(guī)范資金審批流程及使用制度,避免資金體外循環(huán),提高資金的利用率
明確資金使用審批程序和權(quán)限,嚴(yán)格按照資金付款審批流程操作,資金支付審批權(quán)限公開透明,有效避免越權(quán)審批。企業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行收支兩條線,建立資金使用審批制度和辦法,做到大額資金必須集體決策。
3.3規(guī)范和完善現(xiàn)金流的各種控制活動(dòng)3.3.1現(xiàn)金預(yù)算的編制
目前最好的現(xiàn)金預(yù)算編制方法就現(xiàn)金收支法,企業(yè)通過現(xiàn)金預(yù)算的編制全面反映和揭示企業(yè)現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足等內(nèi)容,并對(duì)現(xiàn)金不足部分制定籌措方案,對(duì)多余部分制定利用方案。通過現(xiàn)金預(yù)算的編制,企業(yè)應(yīng)對(duì)本單位面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面審視,從而全面促進(jìn)各單位管理水平的提高。
3.3.2現(xiàn)金流入、流出的控制
對(duì)現(xiàn)金流入、流出的控制應(yīng)當(dāng)在分析現(xiàn)金流入、流出各環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上,對(duì)關(guān)鍵控制點(diǎn)或關(guān)鍵控制部位進(jìn)行控制?,F(xiàn)金流入、流出的控制包括授權(quán)審批、不相容職務(wù)分離、文件記錄、獨(dú)立檢查等。對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的全過程必須由獨(dú)立于現(xiàn)金流入、流出各事項(xiàng)的單位或部門進(jìn)行監(jiān)督檢查,保證現(xiàn)金流入、流出的真實(shí)和合法。
3.3.3現(xiàn)金資產(chǎn)控制
對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)的控制主要包括接觸性控制、相關(guān)職務(wù)的分離、職工素質(zhì)控制。對(duì)擔(dān)任庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款等現(xiàn)金性資產(chǎn)管理的人員,應(yīng)當(dāng)由作風(fēng)過硬、誠(chéng)懇踏實(shí)的員工擔(dān)任應(yīng)當(dāng)定期盤點(diǎn)和監(jiān)督。
3.3.4現(xiàn)金流的日常控制
包括加大應(yīng)收賬款的回收力度,延緩應(yīng)付賬款支付,保持最優(yōu)的存貨儲(chǔ)存量,減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的無(wú)為的浪費(fèi)。企業(yè)對(duì)外清理回收款的重點(diǎn)應(yīng)該是時(shí)間較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高、難度大的應(yīng)收賬款,對(duì)內(nèi)積極清理內(nèi)部的“三角債”,以加快企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。
3.4加強(qiáng)措施防范企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)
3.4.1成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)
條件允許的情況下,中小企業(yè)應(yīng)建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)的成員主要來(lái)自于財(cái)務(wù)、審計(jì)、市場(chǎng)等部門,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理所面臨的各方面風(fēng)險(xiǎn)均應(yīng)進(jìn)行管理和監(jiān)控。規(guī)模較小的企業(yè)成立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)不太可能,但可成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),定期或不定期地對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與評(píng)估,并提出風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。
關(guān)鍵詞: 中小企業(yè); 現(xiàn)金流; 資金管理
現(xiàn)金流是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要前提基礎(chǔ)和物質(zhì)保障,特別是在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,現(xiàn)金流是否順暢直接關(guān)系著企業(yè)的生存和競(jìng)爭(zhēng)能力。促進(jìn)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展,要求企業(yè)必須具有較好的資金運(yùn)作管理能力。確保資金流周轉(zhuǎn)正常,對(duì)于防范控制中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有序開展也是非常重要的。
一、中小企業(yè)現(xiàn)金流管理概念及現(xiàn)金流管理原則概述
現(xiàn)金流主要是指企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流動(dòng)狀況,主要包括了現(xiàn)金的流程、流向、流量以及流速等相關(guān)的內(nèi)容。由于現(xiàn)金就是企業(yè)生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ),因此必須確保現(xiàn)金流在企業(yè)內(nèi)部的順暢流轉(zhuǎn)?,F(xiàn)金流管理主要是將企業(yè)的現(xiàn)金流量管理作為財(cái)務(wù)管理的核心,以確?,F(xiàn)金流安全、有效、靈活而在企業(yè)內(nèi)部開展的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。中小企業(yè)由于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不大,資產(chǎn)規(guī)模較小,因此更有必要重視現(xiàn)金流管理。在具體的現(xiàn)金流管理中,往往需要遵循以下幾項(xiàng)原則:遵循平衡性的原則,確?,F(xiàn)金數(shù)量和時(shí)間的平衡。遵循系統(tǒng)性的原則,資金的籌集、使用、回收以及內(nèi)部分配等應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開展具有一致性。遵循靈活性的原則,在中小企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)具有適當(dāng)?shù)馁Y金儲(chǔ)備,在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展需要時(shí)可以及時(shí)提供基本的資金保障。
二、當(dāng)前中小企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題分析
(一)在現(xiàn)金流的管理方面缺少戰(zhàn)略思維
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展不同階段對(duì)于現(xiàn)金流的管理也有著不同的要求,而很多中小企業(yè)由于處在發(fā)展的初級(jí)階段,因此對(duì)于現(xiàn)金流的管理還沒有整體的規(guī)劃,特別是在資金的籌集、分配以及儲(chǔ)備方面,科學(xué)性不足,往往存在著資金使用盲目性的問題。
(二)現(xiàn)金流的管理模式不科學(xué)
現(xiàn)金流管理是一項(xiàng)系統(tǒng)性專業(yè)性非常強(qiáng)的工作,很多中小企業(yè)由于對(duì)現(xiàn)金流管理重視不足,導(dǎo)致現(xiàn)金流管理方面出現(xiàn)較多問題,特別是現(xiàn)金流預(yù)算管理力度不夠,籌資活動(dòng)不合理,資金儲(chǔ)備總量不足等等,都有可能影響企業(yè)的現(xiàn)金流。
(三)現(xiàn)金流的管理與企業(yè)實(shí)際情況不相符
不同行業(yè)不同領(lǐng)域的企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金流也有著不同的要求,然而有的企業(yè)在現(xiàn)金流管理方面沒有緊密結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況,特別是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金需求與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的統(tǒng)籌考慮不夠,在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中容易出現(xiàn)資金短缺等財(cái)務(wù)危機(jī)問題。
三、加強(qiáng)中小企業(yè)現(xiàn)金流管理的措施
(一)準(zhǔn)確把握企業(yè)生命周期與現(xiàn)金流的關(guān)系
在中小企業(yè)的現(xiàn)金流管理上,應(yīng)該按照企業(yè)生命周期不同階段對(duì)于現(xiàn)金流的不同要求,合理的制定現(xiàn)金流管理戰(zhàn)略規(guī)劃。在中小企業(yè)的初創(chuàng)期,應(yīng)該充分考慮企業(yè)規(guī)模效益偏低、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量負(fù)增長(zhǎng)的問題,適當(dāng)加強(qiáng)籌資活動(dòng),避免出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn);在中小企業(yè)的成長(zhǎng)期階段,則應(yīng)該重點(diǎn)用好經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)余,并適度進(jìn)行融資,滿足投資擴(kuò)張的資金需求;在中小企業(yè)的成熟期,往往現(xiàn)金流可以處于正常循環(huán)的狀態(tài),這一階段則應(yīng)該重點(diǎn)用好資金結(jié)余,積極開展對(duì)外投資活動(dòng)。
(二)加強(qiáng)現(xiàn)金流預(yù)算管理
現(xiàn)金流預(yù)算是中小企業(yè)現(xiàn)金流管理的主要途徑,在這一方面,首先應(yīng)該以企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入作為現(xiàn)金流預(yù)算管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),通過科學(xué)評(píng)估現(xiàn)金流入編制現(xiàn)金流預(yù)算表,對(duì)資金的支出進(jìn)行合理的分配規(guī)劃,有效的控制中小企業(yè)的現(xiàn)金流出量,在提高資金流動(dòng)性的水平基礎(chǔ)上,最大程度的提高資金使用效率。其次,應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)金流日常的流量分析,重點(diǎn)通過對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)、銷售預(yù)算具體執(zhí)行情況的分析,準(zhǔn)確的掌握好企業(yè)具體的現(xiàn)金流情況,進(jìn)而有針對(duì)性的制定現(xiàn)金流調(diào)整控制管理措施。
(三)加強(qiáng)中小企業(yè)籌資管理
中小企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步注重的對(duì)自身的融資渠道的拓寬,除了采取傳統(tǒng)的銀行貸款以外,還應(yīng)該盡可能的通過發(fā)行債券、利用民間資本、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種手段開展融資。在這方面,中小企業(yè)應(yīng)該注重加強(qiáng)自身信用建設(shè),并積極利用政府及民間基金,探索多種民間融資渠道,以及在證券市場(chǎng)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市等,進(jìn)一步降低融資成本,增加融資總量,解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段資金不足的困難,保障資金流的順暢。
(四)加強(qiáng)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)管理
防范中小企業(yè)現(xiàn)金流管理風(fēng)險(xiǎn),一方面應(yīng)該完善風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備基金的建設(shè),企業(yè)應(yīng)注重建立適度規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備基金,在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中,按照資金的結(jié)余情況適度抽取一定比例的基金做為風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金,在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理資金周轉(zhuǎn)不暢時(shí)用于應(yīng)急。另一方面,還應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理,特別是加強(qiáng)資金的支出審批管理,并嚴(yán)格控制兩金占用,盡可能加快外部資金回籠,最大程度保證資金總量的充足。
四、結(jié)語(yǔ)
現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)來(lái)說是至關(guān)重要的,特別是對(duì)于中小企業(yè)而言,更應(yīng)該將現(xiàn)金流管理作為財(cái)務(wù)管理的核心,在拓寬中小企業(yè)的融資渠道、增強(qiáng)中小企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備基金管理方面,制定有效措施,以確保企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)順暢,保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展。
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一、企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在的問題
(一)缺乏對(duì)現(xiàn)金流的集中統(tǒng)籌管理
現(xiàn)實(shí)中企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金管理問題表現(xiàn)在以下幾方面:一是各成員單位獨(dú)立在外部銀行開設(shè)賬戶,使集團(tuán)資金分散沉淀在數(shù)家商業(yè)銀行的數(shù)十、上百個(gè)賬戶中,資金難以發(fā)揮整體效益,難以對(duì)資金的流向?qū)嵤┯行У谋O(jiān)控;二是集團(tuán)內(nèi)部一些分、子企業(yè)資金出現(xiàn)缺口,只能向銀行貸款,而另一些分、子企業(yè)資金富余,卻由于管理分散而無(wú)法利用,導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金成本上升,資源浪費(fèi)極大;三是集團(tuán)公司無(wú)法獲得及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的資金動(dòng)態(tài)情況,難以及時(shí)做出整體資金營(yíng)運(yùn)的決策:四是對(duì)子企業(yè)資金預(yù)算缺乏有效的監(jiān)控手段:五是各子企業(yè)與商業(yè)銀行間無(wú)序的合作方式,不利于集團(tuán)與銀行間的戰(zhàn)略合作,從整體上降低了資金使用效率和防范風(fēng)險(xiǎn)能力。
(二)缺少對(duì)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理
現(xiàn)金流的戰(zhàn)略運(yùn)用通??刹捎脙煞N形式:一是當(dāng)企業(yè)資金短缺需要籌集資金時(shí),可以考慮將部分優(yōu)良資產(chǎn)出售或售后回租,將未來(lái)的現(xiàn)金貼現(xiàn),解決企業(yè)急需的資金;二是企業(yè)資金富余時(shí),要考慮戰(zhàn)略投資問題,將現(xiàn)在富余的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為未來(lái)持續(xù)流進(jìn)的現(xiàn)金流。我們知道,現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力源,就像人體內(nèi)的血液一樣。只有保持充足、不間斷的循環(huán),企業(yè)才有生命力,才能不斷發(fā)展壯大。同時(shí),現(xiàn)金流的運(yùn)轉(zhuǎn)過程也是企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造過程。目前,我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)對(duì)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理運(yùn)用還比較少,籌集資金主要通過銀行貸款、發(fā)行股票或債券,資金富余時(shí)也主要存在銀行,很少考慮最佳現(xiàn)金持有量問題。
(三)對(duì)現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理結(jié)合的重要性認(rèn)識(shí)不足
雖然現(xiàn)金流的分析指標(biāo)有很多超越利潤(rùn)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì),其重要性得到人們的廣泛共識(shí),但目前把現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)并加以應(yīng)用的企業(yè)還非常少。現(xiàn)實(shí)中無(wú)論是對(duì)集團(tuán)的考核,還是集團(tuán)對(duì)子企業(yè)的考核,基本上仍采用以利潤(rùn)為中心的考核指標(biāo)體系,對(duì)現(xiàn)金流的考核比較少,有些企業(yè)的應(yīng)用只是停留在現(xiàn)金流量表的編制和有限的分析上,還有些企業(yè)現(xiàn)金流管理的某些環(huán)節(jié)工作做得不錯(cuò),但沒有形成完整的戰(zhàn)略管理體系。
二、完善企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理的舉措
(一)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理――控制現(xiàn)金流的流向
增長(zhǎng)是現(xiàn)代企業(yè)永恒的主題。企業(yè)管理的職責(zé)就是在追求增長(zhǎng)的同時(shí)防范相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),從而創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。增長(zhǎng)需要大量的自由現(xiàn)金流,自由現(xiàn)金流是企業(yè)增長(zhǎng)和創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)資源。同時(shí)增長(zhǎng)也構(gòu)建了創(chuàng)造更大現(xiàn)金流的能力。增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)源于過快增長(zhǎng)或毀損價(jià)值導(dǎo)致的現(xiàn)金流斷流。持續(xù)增長(zhǎng)、防范風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理必須重點(diǎn)關(guān)注的三個(gè)方面,三者必須均衡。
高增長(zhǎng)率并不一定都能創(chuàng)造價(jià)值,相反在下列兩種情況下它恰恰可能是價(jià)值損害者,一是快速的增長(zhǎng)會(huì)使一個(gè)公司的資源變得相當(dāng)緊張。在增長(zhǎng)率超過自由現(xiàn)金流量增加比率時(shí),企業(yè)可能陷入增長(zhǎng)性死亡;二是在回報(bào)率差小于零時(shí),增長(zhǎng)率越大,價(jià)值毀損越嚴(yán)重。所以應(yīng)堅(jiān)定創(chuàng)造價(jià)值增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,引入新的投資理念,大力發(fā)展“現(xiàn)金?!睒I(yè)務(wù)。
堅(jiān)定創(chuàng)造價(jià)值增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。第一,投入現(xiàn)金的回報(bào)率應(yīng)當(dāng)高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本。投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金是從各種不同的渠道,采用各種不同的方式,付出不同的代價(jià)取得的,我們用加權(quán)平均現(xiàn)金成本來(lái)表示投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金的成本,只有當(dāng)企業(yè)投入現(xiàn)金的回報(bào)率高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本即回報(bào)率差大于零時(shí)才表示企業(yè)在創(chuàng)造價(jià)值。
第二,戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資與否由所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定。企業(yè)的某一項(xiàng)業(yè)務(wù)是否要停止、某一個(gè)項(xiàng)目是否應(yīng)上馬,以什么來(lái)決定?這是值得我們關(guān)注的問題,國(guó)外有公司設(shè)計(jì)了未來(lái)驅(qū)動(dòng)價(jià)值模式(Future Inspiration Value簡(jiǎn)稱FIV模式)解決這一問題。它根據(jù)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流動(dòng)的預(yù)測(cè),以資本成本為基礎(chǔ)制定的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)作為參照,在決定是否退出現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及進(jìn)軍新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí),F(xiàn)IV即成為做出經(jīng)營(yíng)判斷的重要依據(jù)。
確定戰(zhàn)略現(xiàn)金流的投向時(shí)引入新的理念。其一,從價(jià)值鏈業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值網(wǎng)業(yè)務(wù)模式。價(jià)值網(wǎng)是一種業(yè)務(wù)模式,這種模式將顧客的要求與靈活及有效率、低成本的制造相連接;利用數(shù)字信息快速配送產(chǎn)品,避開了代價(jià)高昂的分銷層;將合作的供應(yīng)商連接在一起,以便交付個(gè)性化生產(chǎn)解決方案;將運(yùn)營(yíng)設(shè)計(jì)提升到戰(zhàn)略水平;適應(yīng)不斷發(fā)生的變化。企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資時(shí)應(yīng)選擇以客戶為核心的價(jià)值網(wǎng)模式。利用獲取顧客信息、培養(yǎng)關(guān)系、通過服務(wù)與支持的數(shù)字一體化保持顧客滿意等方法,控制顧客接觸點(diǎn),同時(shí)管理供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò),確??焖?、低成本執(zhí)行運(yùn)作,滿足顧客需要。
其二,從能力要素和基因?qū)哟芜x擇項(xiàng)目。能力要素理論和企業(yè)基因組理論認(rèn)為,新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)要想取得充足的現(xiàn)金流和豐厚的利潤(rùn),應(yīng)集中精力去關(guān)注和培育公司中最具有價(jià)值潛力的元素,而不是在自己不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)上耗費(fèi)精力?;谄髽I(yè)在各能力要素方面的表現(xiàn),我們可以較容易地明確基本的企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)可以將它所擅長(zhǎng)的具有價(jià)值創(chuàng)造能力和產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流能力的能力要素轉(zhuǎn)化成獨(dú)立的業(yè)務(wù),然后向其他企業(yè)出售這些能力要素的產(chǎn)出,以使這些能力要素的優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮。企業(yè)也可以通過建立企業(yè)聯(lián)盟或合作伙伴關(guān)系來(lái)進(jìn)一步挖掘這些能力要素的價(jià)值潛力。
最后,尋找“現(xiàn)金?!薄0凑彰绹?guó)波士頓咨詢公司(BCG)在1960年提出的波士頓矩陣法的分析,企業(yè)遇到的業(yè)務(wù)可以分為問題業(yè)務(wù)、“明星”業(yè)務(wù)、“現(xiàn)金?!睒I(yè)務(wù)和“瘦狗”型業(yè)務(wù)等4類?!懊餍恰睒I(yè)務(wù)處于迅速增長(zhǎng)的市場(chǎng),具有很大的市場(chǎng)份額。在企業(yè)的全部業(yè)務(wù)中,“明星”業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)和盈利上有著極好的長(zhǎng)期機(jī)會(huì),但它們是企業(yè)資源的主要消費(fèi)者,需要大量的投資。為了保護(hù)或擴(kuò)展明星業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)的市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位,企業(yè)應(yīng)在短期內(nèi)優(yōu)先供給它們所需要的資源,支持他們繼續(xù)發(fā)展?!艾F(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)處于成熟的低增長(zhǎng)市場(chǎng)中,市場(chǎng)地位有利,盈利率很高,本身不需要投資,反而能為企業(yè)提供大量資金,用以支持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。
(二)戰(zhàn)術(shù)管理――建立現(xiàn)金流管理模型
要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析,首先必須對(duì)組成企業(yè)現(xiàn)金流的各種成分有深刻的了解。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程可以用“貨幣資本――生產(chǎn)資本――商品資本――貨幣資本”這樣的資本轉(zhuǎn)換周期來(lái)描述。在這一周期中,現(xiàn)金既是’起點(diǎn)又是終點(diǎn),現(xiàn)金流管理不僅包括貨幣資本階段還包括
貨幣資本向非貨幣資本的轉(zhuǎn)換,從而構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全部?jī)?nèi)容。
企業(yè)中現(xiàn)金并不是自愿流動(dòng)的,現(xiàn)金的流動(dòng)通常是實(shí)體流動(dòng)的后果。因此,可以將企業(yè)所有的現(xiàn)金流要素按照與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型分成若干塊相互獨(dú)立的區(qū)域,從而形成一個(gè)個(gè)不同的業(yè)務(wù)模塊,即所謂的分塊研究。由于模塊的劃分是基于與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型,因此不同模塊內(nèi)現(xiàn)金流通道的關(guān)鍵控制點(diǎn)在于對(duì)實(shí)體流在時(shí)間和數(shù)量上的管理控制,以及當(dāng)現(xiàn)金流與實(shí)體流發(fā)生周期性背離時(shí),對(duì)背離時(shí)間在先后順序上的控制。
生產(chǎn)模塊中,原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品庫(kù)存的增加產(chǎn)生負(fù)的流量,而庫(kù)存減少則產(chǎn)生正的現(xiàn)金流量:供應(yīng)商賒購(gòu)期限加長(zhǎng),現(xiàn)金流出延緩,而賒款期限縮短,則現(xiàn)金流出加速。因此生產(chǎn)模塊現(xiàn)金管理控制的重點(diǎn)在于庫(kù)存和應(yīng)付賬款的流動(dòng)性管理。銷售模塊中,客戶信用的提高可以使現(xiàn)金流入期限延長(zhǎng),現(xiàn)金流入安全性提高。稅收模塊中,依法繳納公司所得稅的日期對(duì)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)有很大的影響。
區(qū)域內(nèi)的層級(jí)劃分是確定某業(yè)務(wù)模塊中各要素所處的層次地位的過程。模塊劃分可以實(shí)現(xiàn)與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流通道的管理控制,以及對(duì)周期性背離的現(xiàn)金流進(jìn)行管理控制,卻無(wú)法對(duì)與實(shí)體流在數(shù)量平衡關(guān)系上發(fā)生背離的現(xiàn)金流通道進(jìn)行綜合管理控制。因此有必要在分塊研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行現(xiàn)金流分層研究,以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金在各層級(jí)上的綜合平衡和優(yōu)化控制。
在建立業(yè)務(wù)現(xiàn)金流指標(biāo)的基礎(chǔ)上,按照現(xiàn)金管理的特定目的(盈余性、可持續(xù)性、安全性)對(duì)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流指標(biāo)進(jìn)行綜合平衡分析,就可以形成綜合平衡型現(xiàn)金流指標(biāo),從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)組織各個(gè)層級(jí)現(xiàn)金流的綜合管理控制。綜合平衡型現(xiàn)金流指標(biāo)是當(dāng)現(xiàn)金流與實(shí)體流發(fā)生層級(jí)式背離時(shí),為保證現(xiàn)金流與實(shí)體流在數(shù)量上的平衡關(guān)系而設(shè)計(jì)的。它包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)、自由現(xiàn)金流量指標(biāo)、籌資前現(xiàn)金流量指標(biāo)和現(xiàn)金凈流量指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)意味著公司能夠從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的(或支付的)現(xiàn)金數(shù)。通過它可以判斷在不依靠外部資金來(lái)源的情況下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否能產(chǎn)生足夠的盈余現(xiàn)金用以償還貸款、維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、派發(fā)股利以及進(jìn)行新的投資,因此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量可以作為判斷一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金盈余性的重要指標(biāo)。自由現(xiàn)金流量指標(biāo)可用來(lái)判斷企業(yè)現(xiàn)金流量的可持續(xù)性。
一、我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題
我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)初步關(guān)注現(xiàn)金流狀況也始于近幾年,初步認(rèn)識(shí)到企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在活力反映在經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量方面,所以,關(guān)于現(xiàn)金流的理論和實(shí)踐更是匱乏。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的管理存在以下幾個(gè)問題:
(一)現(xiàn)金流管理沒有與企業(yè)戰(zhàn)略相吻合。我國(guó)現(xiàn)金流管理僅停留在公司運(yùn)營(yíng)層面,并沒有被提高到戰(zhàn)略高度與企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略相吻合?,F(xiàn)金流管理的內(nèi)容只是停留在現(xiàn)金預(yù)算、日常流量、流程、流速和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等戰(zhàn)術(shù)性管理,沒有同企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有效地結(jié)合起來(lái),更沒有同企業(yè)的不同發(fā)展階段的重點(diǎn)相匹配。
(二)現(xiàn)金流管理缺少全程控制。目前,我國(guó)大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的手段只是側(cè)重于事后分析,而缺乏事中的控制、事前的預(yù)測(cè)和安排。企業(yè)的資金運(yùn)行,具體表現(xiàn)為資金籌集、運(yùn)用和分配,現(xiàn)金的流入與流出則是其綜合表現(xiàn)形式。時(shí)實(shí)、動(dòng)態(tài)地反映預(yù)算執(zhí)行情況,有效地控制整個(gè)企業(yè)的資金支出及資金運(yùn)用,做到事前計(jì)劃、事中控制、事后分析,這不僅有利于戰(zhàn)略的實(shí)施,同時(shí)預(yù)算作為企業(yè)內(nèi)的法律還有利于經(jīng)營(yíng)過程的控制。
(三)現(xiàn)金流管理沒有重視現(xiàn)金流質(zhì)量。對(duì)于業(yè)績(jī)質(zhì)量問題重視遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,現(xiàn)金流的導(dǎo)向作用還很弱。由于中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的考核與績(jī)效評(píng)價(jià)體系仍是“利潤(rùn)導(dǎo)向型”,所以企業(yè)實(shí)踐中對(duì)現(xiàn)金流量的管理存在著嚴(yán)重滯后性和被動(dòng)性特征。一些企業(yè)只有在發(fā)不出工資、沒錢購(gòu)買原材料、需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金交稅的時(shí)候才注重現(xiàn)金流管理;或是只有通過延期支付土地款、拖欠工程款等惡劣方式才能獲得良好的現(xiàn)金流。
二、房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理改進(jìn)措施
現(xiàn)金流的管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造,是為了價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)金流的流向、流量、流程、結(jié)構(gòu)、效益等的管理,具體又分為現(xiàn)金流的戰(zhàn)略性管理和戰(zhàn)術(shù)性管理兩個(gè)方面,分別涉及到企業(yè)的決策層、管理層和作業(yè)層。
(一)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略性管理
1、企業(yè)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流管理相結(jié)合。企業(yè)戰(zhàn)略決定現(xiàn)金流流向,現(xiàn)金流管理與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合,制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)考慮現(xiàn)金流狀況,同時(shí)現(xiàn)金流要服務(wù)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金流向戰(zhàn)略決策首先要進(jìn)行環(huán)境影響因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析,現(xiàn)金流向要與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)。對(duì)以房地產(chǎn)為主的企業(yè)而言,在企業(yè)的發(fā)展過程中要根據(jù)自身的資金實(shí)力制定切實(shí)可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,切忌盲目擴(kuò)張,跟風(fēng)實(shí)施全國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略;針對(duì)非房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),要經(jīng)得住房地產(chǎn)行業(yè)高回報(bào)外表的誘惑,不要盲目涉足房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè),畢竟高回報(bào)也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。
2、現(xiàn)金流管理與企業(yè)生命周期相結(jié)合。在企業(yè)不同的發(fā)展階段,企業(yè)關(guān)注的目標(biāo)和重點(diǎn)會(huì)有所不同,現(xiàn)金流量循環(huán)也會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。管理者必須能夠準(zhǔn)確分析和識(shí)別企業(yè)在生命周期不同階段的特點(diǎn)及定位,并能夠根據(jù)對(duì)現(xiàn)金流量的需要,提出合適的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。所以,戰(zhàn)略性現(xiàn)金流量管理必須與各階段的特點(diǎn)相匹配,要突出重點(diǎn),不可一視同仁,等而視之。同時(shí),還要注意在不同發(fā)展階段,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流之間的轉(zhuǎn)化和配合。
3、現(xiàn)金流量管理必須做好流動(dòng)性、收益性和增長(zhǎng)性動(dòng)態(tài)平衡。流動(dòng)性是企業(yè)為償付其債務(wù)所持有的現(xiàn)金數(shù)額或通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力的描述。如果企業(yè)有充分的現(xiàn)金或者資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,則企業(yè)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。流動(dòng)性可以通過現(xiàn)金流量循環(huán)的效率來(lái)創(chuàng)造。收益性是企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)使其獲利的能力的表現(xiàn)。企業(yè)的收益能力取決于管理層將其所掌握的現(xiàn)金等資源投放到能給企業(yè)帶來(lái)預(yù)期收益的資產(chǎn)或項(xiàng)目中去實(shí)現(xiàn)增殖。所以,無(wú)論將現(xiàn)金投資于流動(dòng)資產(chǎn),還是投資于固定資產(chǎn)、股權(quán)等長(zhǎng)期資產(chǎn),都應(yīng)以提高或維護(hù)必要的收益性為基本取舍標(biāo)準(zhǔn)。增長(zhǎng)性是企業(yè)自我積累和發(fā)展能力的表現(xiàn)。自我積累能力集中表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的大小以及現(xiàn)金凈流量的利用效果。企業(yè)就是要通過不斷的自我積累和發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的持續(xù)創(chuàng)造。
4、戰(zhàn)略性現(xiàn)金流管理應(yīng)追求現(xiàn)金流平衡。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的業(yè)務(wù)由于回報(bào)期長(zhǎng),資金回流比較慢,而且因?yàn)橘Y本投資巨大,容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的風(fēng)險(xiǎn)。最理想的是將不同投資回報(bào)期及不同現(xiàn)金回款方式的業(yè)務(wù)進(jìn)行組合,以分散風(fēng)險(xiǎn)。酒店與地產(chǎn)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)即是這一理論的完美運(yùn)用。酒店經(jīng)營(yíng)可以產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流,這些資金可以流動(dòng)到房地產(chǎn)項(xiàng)目公司。同時(shí),酒店業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大,其自建物業(yè)可以抵押貸款,能夠成為地產(chǎn)業(yè)務(wù)的“蓄水池”。
(二)現(xiàn)金流的戰(zhàn)術(shù)性管理
1、現(xiàn)金流預(yù)算?,F(xiàn)金流總預(yù)算著重于規(guī)劃和控制企業(yè)宏觀的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),保障企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),日常現(xiàn)金流預(yù)算統(tǒng)管日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金安排,保證現(xiàn)金流有條不紊、永不停息,從而保障企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)或擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行,滿足企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)的條件。房地產(chǎn)企業(yè)年初,應(yīng)由財(cái)務(wù)部門編制資金總預(yù)算計(jì)劃,它由資金預(yù)算收入、資金預(yù)算支出兩大主體內(nèi)容構(gòu)成。其中,資金收入預(yù)算最核心的內(nèi)容是企業(yè)通過銷售房屋產(chǎn)品帶來(lái)的現(xiàn)金凈增加額;支出預(yù)算最核心的內(nèi)容是企業(yè)投資、支付稅費(fèi)所需資金支出。
2、現(xiàn)金收入管理。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的收入主要為銷售其開發(fā)的房屋產(chǎn)品所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。收入管理的重點(diǎn)為加快銷售進(jìn)度使企業(yè)具有較強(qiáng)的銷售變現(xiàn)能力和催收應(yīng)收賬款兩個(gè)部分。(1)房地產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)過程中,應(yīng)協(xié)調(diào)各方關(guān)系,加快工程開發(fā)進(jìn)度,使其盡早達(dá)到產(chǎn)品預(yù)售標(biāo)準(zhǔn),取得預(yù)售許可證。(2)在產(chǎn)品銷售出去后應(yīng)采取多種措施催收應(yīng)收賬款,加速房款的回籠。(3)采用多種付款方式促銷,使開發(fā)資金按預(yù)期回籠,消減金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3、現(xiàn)金支付管理。土地成本和建筑安裝工程款構(gòu)成了房地產(chǎn)產(chǎn)品成本的大部分,加強(qiáng)土地購(gòu)置款和工程款的管理也是房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理的重要組成部分。在業(yè)界擁有地產(chǎn)戴爾的順馳地產(chǎn)為所有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。(1)推遲購(gòu)地首付款時(shí)間并合理拉長(zhǎng)后續(xù)付款。(2)依靠施工單位墊資,工程進(jìn)度達(dá)到50%以上才能拿到部分款項(xiàng)。
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