發(fā)布時間：2022-03-16 20:52:52
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關(guān)鍵詞：投融資模式;國有企業(yè);投融資平臺;投資公司;建設(shè)模式
中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0104-03
一、地方政府投融資平臺建設(shè)的必要性和可行性
地方政府投融資平臺是在中國推動城市化進程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺是中國投融資領(lǐng)域的重大機制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補了地方政府財力不足的缺陷，大大推進了中國的城市化和工業(yè)化進程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢和信用優(yōu)勢通過融資平臺為載體來發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺作為彌補市場和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實踐創(chuàng)舉，融資平臺對拉動投資、擴大消費、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前的財政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進投融資理念運用于本地實際情況中，利用投融資平臺充分發(fā)揮市場機制，為繁榮地方經(jīng)濟做出貢獻，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見，構(gòu)建地方政府投融資平臺不僅有必要，而且完全可行。
（一）投融資平臺建設(shè)推動了經(jīng)濟穩(wěn)定增長
2008年，為應(yīng)對國際金融危機，中央政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并計劃推出擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施，預(yù)計到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過 50%的有八個省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟高速的主要原因是：政府“4 萬億”經(jīng)濟刺激計劃中，相關(guān)投資擴張向中西部傾斜。上述事實表明政府主導(dǎo)的投資已成為拉動經(jīng)濟持續(xù)快速增長的重要動力之一。
（二）投融資平臺建設(shè)提升了城市綜合面貌
地方政府投融資項目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開始住進有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴內(nèi)需、保增長的重要舉措。
例如，新投集團下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進行中的昌吉30號舊城改造項目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號小區(qū)約210畝土地。該項目拆遷總戶數(shù)為461戶，現(xiàn)已完成395戶拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費為97.56萬元。此項目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當(dāng)?shù)乩习傩盏男枰?，同時也提升了城市的綜合面貌。
（三）投融資平臺建設(shè)增強了城市競爭能力
城市競爭力是指一個城市社會、經(jīng)濟、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提品和服務(wù)的能力。地方政府通過投融資平臺的運作來為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動整個城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實現(xiàn)城市經(jīng)濟和社會的全面發(fā)展，促進人民生活質(zhì)量的進一步提高。
西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000―2008年，新疆全社會固定資產(chǎn)投資累計完成114萬億元，占改革開放三十年全社會固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點項目累計完成投資3 346億元，新開工建設(shè)項目168個，建成投產(chǎn)項目119個。
（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺的運作提供有效手段
近年來，隨著國家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點而轉(zhuǎn)移。改革開放以來，中國產(chǎn)業(yè)重點呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運）的輪動，銀行信貸投放重點也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導(dǎo)，客觀上也需要地方政府融資平臺的設(shè)立。特別是要通過投融資平臺逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動性，從而通過抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。
特別是新疆，正處于西部大開發(fā)的重要時期，由于西部地區(qū)地方財政有限，地方財政入不敷出，需要中央財政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項目，往往需要中央財政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財政政策和地方政府投融資平臺的支持和積極引導(dǎo)，追逐高投資回報率的民間投資，將難以大規(guī)模進入西部地區(qū)。因此，在西部大開發(fā)中，特別是財政政策和地方政府投融資平臺實際上起著積極的投資引導(dǎo)和帶動作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國內(nèi)投資者乃至國際投資者創(chuàng)造一個“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開發(fā)的進程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國全面建設(shè)小康社會的需要，還是民族團結(jié)，社會穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺的建設(shè)是非常之重要的。
二、新疆政府投融資平臺建設(shè)情況
2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應(yīng)對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和社會進步作出了積極貢獻。國有經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，我區(qū)國有經(jīng)濟逆勢而上，在全國32個省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計劃投資項目新增64個，總項目數(shù)達(dá)到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會，共達(dá)成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟實力，促進了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運營質(zhì)量不斷提高。全面啟動了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會申報上市，西龍土工近期可申報創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進程。進一步加強企業(yè)投融資平臺建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。
例如，新投集團按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營，夯實基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實現(xiàn)集團公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。
新投集團采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。
三、新疆地方投融資平臺運行模式特點
（一）國內(nèi)政府投融資平臺運行模式分析
1.小而全模式
即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對某些融資規(guī)模大的項目，如地鐵、高速公路、機場、港口等成立具體的項目公司，實現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺建設(shè)的初期模式。
2.大而強模式
即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負(fù)責(zé)若干個領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時負(fù)責(zé)包括公共交通、自來水、燃?xì)夤?、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運作能力較強，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺建設(shè)成熟期模式。
（二）新疆地方投融資平臺運行模式特點
1.由政府主導(dǎo)進行市場化運作
新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運作方式。地方融資平臺既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運作。
2.以土地或財政收入作為貸款擔(dān)保
目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項目的經(jīng)營性收入或財政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項目。
3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源
新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機的沖擊，在私營經(jīng)濟部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔(dān)保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。
4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源
新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入。可以完全依靠項目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺不能完全自負(fù)盈虧，需要財政補貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺建設(shè)項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。
四、結(jié)論及建議
綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團的整體運作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項目上起到非常重要的作用，只是在運作的經(jīng)驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風(fēng)險把控上還不是很完善，建議在資本運作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。
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天津排放權(quán)交易所。交易所于2008年9月25日開業(yè)。財政部、環(huán)保部于2008年9月發(fā)文，同意天津市開展排放權(quán)交易綜合試點。交易所先后組織了我國第一筆基于互聯(lián)網(wǎng)的主要污染物排放權(quán)交易；開發(fā)一站式碳中和綜合服務(wù)模式，完成了我國第一筆基于碳盤查的碳中和交易；開發(fā)集投資商、管理商、運營商三方優(yōu)勢的合同能源管理產(chǎn)品，完成了我國第一筆基于第三方運營商提供服務(wù)的合同能源管理交易項目；制定天津市民用建筑能效交易辦法，完成了我國第一筆基于國家強制能效標(biāo)準(zhǔn)的能效產(chǎn)品交易。交易所組織中國鋁業(yè)公司、中國建設(shè)銀行等37家企業(yè)，于2010年1月30日發(fā)起設(shè)立了企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動，建立溫室氣體核證、目標(biāo)承諾與減排交易體系，幫助企業(yè)實施碳資產(chǎn)的有效管理，發(fā)展溫室氣體排放控制與減排交易。
天津渤海商品交易所。交易所于2009年12月18日開業(yè)。交易所開發(fā)了以現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)合約為基礎(chǔ)的“現(xiàn)貨連續(xù)交易”模式，實現(xiàn)了大宗商品現(xiàn)貨交易與現(xiàn)貨交割之間的供求平衡。交易所在我國首推阿曼國際原油和熱卷板交易，在全球首推中國焦炭交易，以全新的交易方式和全新的交易產(chǎn)品，創(chuàng)造了我國掌握話語權(quán)和定價權(quán)的實現(xiàn)方式。交易所與新華08、易貿(mào)資訊、富遠(yuǎn)資訊、大智慧等緊密合作，實時“渤海商品交易所價格”，發(fā)揮“世界原油中國價格”和“中國焦炭世界價格”的影響力。新華08向交易所派駐場內(nèi)記者，開辟專門頻道對交易所行情進行及時報道。交易所與第一財經(jīng)聯(lián)合開發(fā)的“渤海商品交易所價格指數(shù)”，已經(jīng)登陸第一財經(jīng)電視黃金時段。
天津鐵合金交易所。交易所于2010年1月18日開業(yè)，是全球唯一的鐵合金交易所。交易所提供鐵合金現(xiàn)貨電子交易服務(wù)，采取自動撮合配列‘成交方式，推出了硅鐵、硅錳交易品種。交易所為鐵合金企業(yè)提供全球范圍的物流配送服務(wù)，形成下游制品企業(yè)和中間貿(mào)易企業(yè)采購、倉儲和物流配送的“一站式”服務(wù)體系。同時為交易商提供國內(nèi)外鐵合金生產(chǎn)、流通、消費等信息，并提供會刊、周報、短信訂閱等配套服務(wù)。交易所提供融資擔(dān)保服務(wù)。交易所以會員為主體，與銀行合作發(fā)展銀行信貸業(yè)務(wù)，以倉單質(zhì)押融資作為切入點，為客戶提供流動資金短期貸款、銀行承兌匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、信用證、押匯、打包貸款等多種融資擔(dān)保服務(wù)。
在信息經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，科技型中小企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化和開發(fā)高科技產(chǎn)品及服務(wù)的主力軍。大力發(fā)展科技型中小企業(yè)不僅能夠帶來科學(xué)技術(shù)的進步，更能促進我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型。據(jù)統(tǒng)計，中國科技型中小企業(yè)貢獻了66％的專利、74％的技術(shù)創(chuàng)新及82％的新產(chǎn)品開發(fā)，國家高新區(qū)的科技型中小企業(yè)占比達(dá)80％以上。然而在現(xiàn)實中，科技型中小企業(yè)的發(fā)展卻受到多種因素的制約，其中融資約束問題最為突出。[1]為了方便科技型中小企業(yè)融資，降低融資成本，我國政府制定了眾多融資和資金補貼政策，部分政策的效果明顯。但是，由于信息不對稱，許多企業(yè)未能及時獲得相關(guān)信息，導(dǎo)致很多好的政策沒有達(dá)到預(yù)期的效果。另外，在政策實施過程中，往往存在審核流程繁復(fù)、幫扶部門間缺乏信息溝通、非市場化機制嚴(yán)重等問題。這些導(dǎo)致了幫扶政策效果不佳，科技型中小企業(yè)的融資約束仍然比較嚴(yán)重。以上各種問題產(chǎn)生的重要原因之一在于信息的不對稱，導(dǎo)致了現(xiàn)實中的“玻璃門”“彈簧門”等現(xiàn)象，[2]也導(dǎo)致了政府部門很難實現(xiàn)資金的精確“滴灌”。①針對該問題，以往學(xué)者們從多方面進行了探討。朱鴻鳴等[3]提出通過建立“科技銀行”的方法推動科技型中小企業(yè)融資。陳作章等[4]也對商業(yè)銀行的“科技支行”進行了研究，通過案例分析得出了相似的結(jié)論。徐力行等[5]通過對南京22家銀行的調(diào)查，認(rèn)為匹配程度、關(guān)注對象和抵押擔(dān)保是銀行為科技型中小企業(yè)設(shè)計的產(chǎn)品最薄弱的環(huán)節(jié)，并提出了改進措施。來明敏[6]將科技型中小企業(yè)的生命周期與銀行貸款融資進行了匹配，認(rèn)為應(yīng)改變我國舊有的金融模式，提高資金供需雙方的匹配程度。本文認(rèn)為，這些研究的對象主要是金融機構(gòu)及其主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品，而且并沒有從科技型中小企業(yè)的角度分析信息的供需，未能真正緩解各主體間的信息不對稱問題。劉俊棋[7]通過建立基于信息不對稱的博弈模型，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的眾籌模式滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。劉飛等[8]認(rèn)為，完善金融服務(wù)、培養(yǎng)金融服務(wù)主體、平臺建設(shè)、開發(fā)市場和推動創(chuàng)新是解決目前政府對科技型中小企業(yè)幫扶不力問題的重要手段。李全等[9]建議以政府公益性平臺作為支點，利用互聯(lián)網(wǎng)金融推進多層次、多角度的科技型中小企業(yè)融資體系。本文認(rèn)為，這些研究雖然都提到應(yīng)以互聯(lián)網(wǎng)金融滿足科技型中小企業(yè)的融資需求，而且也提到應(yīng)通過設(shè)計融資平臺來緩解信息不對稱，但是都沒有給出具體的、可操作性強的基于互聯(lián)網(wǎng)金融的解決方案。本文在已有文獻的基礎(chǔ)上，設(shè)計了以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)的科技型中小企業(yè)融資平臺，通過將政府部門、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、銀行、行業(yè)龍頭企業(yè)、擔(dān)保和保險公司以及咨詢師等獨立第三方引進平臺，增強信息的可信度和透明度，推動互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)集群的形成和產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融在科技型中小企業(yè)融資中的作用
科技型中小企業(yè)的資金需求經(jīng)常不能被完全滿足，重要原因在于銀行一般要求其提供一定形式的抵押或擔(dān)保，[10]而科技型中小企業(yè)多數(shù)難以提供這樣的抵押物或擔(dān)保。另外，科技型中小企業(yè)由于業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的專業(yè)性較強，也很難迅速找到能夠完全理解其特點的資金提供方。本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融自身的優(yōu)勢恰恰能夠幫助破解科技型中小企業(yè)融資難的困局?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，被稱為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。[11]其常見模式是個人對個人（P2P），即不以銀行等金融機構(gòu)為中介、借貸雙方直接通過互聯(lián)網(wǎng)完成交易的無擔(dān)保借貸。[12]通過集中處理支付信息和移動式風(fēng)險評估的大數(shù)據(jù)分析手段，互聯(lián)網(wǎng)金融可以用極低的成本對資金供需雙方在極短的時間內(nèi)進行配對并控制相應(yīng)的風(fēng)險，將金融中介的負(fù)面影響降到最低，從而緩解信息不對稱，降低交易成本。[13]具體來說，互聯(lián)網(wǎng)金融在幫助科技型中小企業(yè)融資的過程中能夠發(fā)揮以下作用：1.用專業(yè)的信息技術(shù)降低融資成本米什金（Mishkin）[14]認(rèn)為，金融中介的兩大能力表現(xiàn)為：一是通過專門技術(shù)降低成本；二是利用信息處理能力緩解信息不對稱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用強大的信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)、云計算，可以對供需雙方的個人信息和信用等級、[15]還款情況、[16-17]文化背景、地理位置、[18]外貌特征、[19]社會活動參與[20]以及需求緊迫性[21]等進行綜合分析，從而進行高效匹配，在很大程度上降低了資金供需雙方尤其是政府信貸資金與科技型中小企業(yè)間[22]的搜尋和簽約成本，從而也緩解了因缺乏擔(dān)保而形成的融資約束。2.增加了信息的透明度，一定程度上避免了非市場化機制和權(quán)力尋租互聯(lián)網(wǎng)金融的一大特點就是信息透明。[23]在實際運行中，無論是政府、銀行，還是其他主體，都必須通過互聯(lián)網(wǎng)向外披露其提供資金的對象、金額和還款要求，從而鏟除了非市場化機制和權(quán)力尋租生存的土壤，降低由于信息不對稱引起的融資成本。[24]3.日趨規(guī)范的業(yè)務(wù)流程為借貸雙方的利益提供保障無論是電子銀行等傳統(tǒng)金融服務(wù)，還是第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)租賃等新型金融服務(wù)，目前均已逐步納入政府部門的業(yè)務(wù)指導(dǎo)與監(jiān)管之下。例如，2010年6月21日，中國人民銀行制定并出臺《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》以規(guī)范非金融機構(gòu)的支付業(yè)務(wù)，使得第三方支付機構(gòu)業(yè)務(wù)范疇、監(jiān)管等有章可循?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也存在自身的問題，如風(fēng)險控制手段亟待開發(fā)、監(jiān)管力度不夠和互聯(lián)網(wǎng)金融六要素缺乏等。因此，本文一方面將互聯(lián)網(wǎng)金融引入科技型中小企業(yè)的融資過程之中，緩解科技型中小企業(yè)的融資約束；另一方面也通過基于互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺的構(gòu)建，更好地促進互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展。
三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺建設(shè)
為消除信息不對稱和非市場化機制，突破科技型中小企業(yè)的融資困境，推動互聯(lián)網(wǎng)+的發(fā)展，進而為企業(yè)創(chuàng)造一種新業(yè)態(tài)，[25]本文提出建立基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺。該平臺的基本模式為：由國有企業(yè)牽頭，與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成立合資公司，負(fù)責(zé)以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)構(gòu)建和維護中小企業(yè)融資平臺，將相關(guān)政府部門、資金提供方、行業(yè)龍頭企業(yè)、科技型中小企業(yè)代表以及行業(yè)資深專家與咨詢師等獨立第三方納入同一平臺之中。1.融資平臺設(shè)計原則（1）簡化審批程序并共享信息企業(yè)融資實踐中，各政府部門在進行幫扶前都要對科技型中小企業(yè)的資料進行審核，所需資料紛繁復(fù)雜，給企業(yè)造成很多不便。另外，各部門之間缺乏溝通和協(xié)調(diào)，造成信息的重復(fù)收集。因此，本文在構(gòu)建平臺時著重考慮了政府各個部門對科技型中小企業(yè)信息的需求，通過在平臺上收集、整合、提取相應(yīng)的信息并提供給信息需求方，提高各政府部門信息獲取的效率，簡化了申請程序，也在一定程度上推進了“項目核準(zhǔn)網(wǎng)上并聯(lián)辦理”的實現(xiàn)。（2）構(gòu)建以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)的公私合作關(guān)系（PPP）平臺本文所提出的平臺建立在“互聯(lián)網(wǎng)+”的基礎(chǔ)之上，力求基于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的強大互動功能，實現(xiàn)政府主導(dǎo)下的政企合作，共同創(chuàng)建平臺。在國退民進的大背景下，這一方面能夠高效推動項目運轉(zhuǎn)；另一方面也對政府進行監(jiān)督。（3）避免非市場化機制和權(quán)力尋租非市場化機制和權(quán)力尋租是企業(yè)發(fā)展的重要障礙，公平、公正的環(huán)境對科技型中小企業(yè)的吸引力是巨大的。因此，本文在平臺設(shè)計時也重點考慮了這一點，努力實現(xiàn)其公正和公平。（4）通過嚴(yán)格審核建立誠信機制本文所建立的平臺，通過對科技型中小企業(yè)基本信息、知識產(chǎn)權(quán)狀況、項目研況、獲取政府資助情況、銀行貸款、還本付息、融資偏好等資料進行嚴(yán)格的審查形成高質(zhì)量的數(shù)據(jù)庫，推動企業(yè)誠信機制的建立。2.平臺參與方及其職能（1）平臺建設(shè)主體本平臺應(yīng)包括以下參與方：政府及各相關(guān)部門（如中小企業(yè)局、科學(xué)技術(shù)委員會或科技廳（局）等單位）、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、中小企業(yè)代表和資深咨詢師（尤其是高校教授）等。①政府部門及國家參股企業(yè)。政府作為構(gòu)建主體建立一個國家參股的平臺公司，并通過招標(biāo)等形式吸引互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)共同參股。在該平臺公司中，政府占股應(yīng)不高于35%，這樣既不會影響該平臺的市場化運作，又可以保持國家在平臺中的話語權(quán)。各相關(guān)政府部門應(yīng)充分參與，如中小企業(yè)局、知識產(chǎn)權(quán)局、科學(xué)技術(shù)委員會（科技廳局）、金融工作（服務(wù)）辦公室、發(fā)展和改革委員會等等。平臺公司協(xié)調(diào)各部門的工作，敦促各部門提出信息需求并據(jù)以整合數(shù)據(jù)，輔助各部門執(zhí)行和完善幫扶政策。②互聯(lián)網(wǎng)金融等科技型民營企業(yè)參股。在平臺公司中，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮其作用。首先，吸引民間資本，利用優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)資源、便利的宣傳手段和快速的融資手段，為平臺中的企業(yè)提供各種融資選擇。其次，在原始資料匯集、數(shù)據(jù)分類、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)豐富和調(diào)度、數(shù)據(jù)及分析結(jié)果輸出、資金使用跟蹤、融資效果評價、融資偏好分析等方面為平臺提供數(shù)據(jù)支持。政府可以向這些參股的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)免費提供“天河一號”等大型計算機的計算功能，并賦予其一定的優(yōu)先使用權(quán)。③其他參與方。在平臺公司中，政府還應(yīng)更多地引入獨立第三方為平臺的運行提供咨詢和參考。首先是行業(yè)龍頭企業(yè)。平臺應(yīng)分行業(yè)進行數(shù)據(jù)的收集、分析和挖掘，并由行業(yè)龍頭企業(yè)對科技型中小企業(yè)的無形資產(chǎn)價值進行評估。另外，平臺可以為龍頭企業(yè)提供科技型中小企業(yè)的具體信息，幫助其進行篩選，加速產(chǎn)業(yè)集群的形成。其次是咨詢師。本文建議政府為平臺公司提供免費的咨詢服務(wù)，并邀請咨詢師作為獨立董事參與到平臺的決策之中。同時，平臺還可以對這些咨詢師的意見采納情況、咨詢效果以及后續(xù)服務(wù)進行跟蹤，形成咨詢師數(shù)據(jù)庫。再次是科技型中小企業(yè)代表。建議在平臺建設(shè)和運行中引入科技型中小企業(yè)代表，使之與行業(yè)龍頭企業(yè)擁有同樣的話語權(quán)，并形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。（2）各相關(guān)政府部門鑒于政府部門對科技型中小企業(yè)融資審核材料繁雜、各部門需求信息不一致、融資效率低下的實際情況，在構(gòu)建平臺時，應(yīng)首先收集各部門所需要的信息，由平臺公司進行分類和匯總，統(tǒng)一其所需信息的表格，真正實現(xiàn)“并聯(lián)審批”，使得科技型中小企業(yè)“一次申請，終身受益”。（3）資金提供方本文提出的平臺允許商業(yè)銀行、機構(gòu)投資者、大眾投資者等參與其中，這些主體可以從平臺獲取科技型中小企業(yè)的歷史還款情況、研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)價值等方面的信息。同時，資金提供方也向平臺公司提供其對信息的偏好，從而幫助平臺提供更多、更全的數(shù)據(jù)信息。（4）資金需求方科技型中小企業(yè)的融資需求是本平臺服務(wù)的最終對象。在平臺中，科技型中小企業(yè)只需向平臺公司一次性提供完整的信息，并及時更新這些信息，就可以通過平臺向各政府部門或金融機構(gòu)申請扶持政策或者優(yōu)惠貸款。重要的是，平臺公司會對各企業(yè)進行公允評估，再加上行業(yè)龍頭企業(yè)的評判，實現(xiàn)信息的高質(zhì)量傳遞。（5）保險和擔(dān)保企業(yè)在本平臺中，科技型中小企業(yè)在獲取融資時很可能需要使用無形資產(chǎn)作為質(zhì)押。平臺可以在為放貸企業(yè)提供信用信息的同時，也向保險和擔(dān)保公司提供相應(yīng)的信息，從而為科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)造更加穩(wěn)定的金融環(huán)境。3.融資平臺構(gòu)建思路首先，由政府牽頭通過招標(biāo)的形式，建立政府與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)共同參股的“科技型中小企業(yè)融資平臺公司”（以下簡稱“平臺公司”）。在平臺公司中，政府占股不超過35%，其余由多家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)經(jīng)招標(biāo)后參股。同時，平臺公司的業(yè)務(wù)應(yīng)按照行業(yè)特點進行模塊劃分，在每個模塊下都形成行業(yè)龍頭企業(yè)和專業(yè)咨詢師組成的專業(yè)團隊。其次，平臺公司在政府的牽頭下與各政府部門進行對接，了解各部門的信息要求。通過對這些信息的收集、存儲、數(shù)據(jù)挖掘、分類和分析形成基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，并定期對這些數(shù)據(jù)進行動態(tài)更新。再次，平臺公司對政府部門所需數(shù)據(jù)進行整合處理，形成統(tǒng)一的電子申請表格，從而規(guī)范科技型中小企業(yè)融資時所需填寫的內(nèi)容，整合、優(yōu)化各政府部門的資料索取內(nèi)容和過程。之后，平臺公司將承接來自科技型中小企業(yè)的融資和幫扶請求，利用互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)據(jù)分析，與政府部門和金融機構(gòu)的要求進行匹配。完成匹配后，資金需求和供給方自行接洽、自主簽約。同時，對于需要擔(dān)保的企業(yè)，可由平臺公司幫助其選擇擔(dān)保或保險公司，擔(dān)保和保險公司也可以利用平臺公司的數(shù)據(jù)進行分析，以決定是否擔(dān)保。另外，外界信息是動態(tài)變化的，因此平臺公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)外部動態(tài)數(shù)據(jù)的變化不斷調(diào)整。平臺公司應(yīng)定期更新各政府部門的資料需求，定期向資金提供方、保險和擔(dān)保公司了解科技型中小企業(yè)的還款情況，每半年或一年調(diào)整一次數(shù)據(jù)需求。整體的平臺設(shè)計方案和各方職能如圖1所示。4.平臺的優(yōu)勢（1）簡化融資程序平臺公司最重要的功能之一就是實現(xiàn)信息共享，從而簡化融資和幫扶政策的程序，使得資金需求、資金供給以及保險、擔(dān)保方都能以較低的交易成本尋找到合適對象。（2）消除非市場化機制和權(quán)力尋租平臺公司不僅能夠促進政府支持政策的公開和透明，而且公開被幫扶企業(yè)的信息，從而避免產(chǎn)生非市場化機制和權(quán)力尋租現(xiàn)象。（3）促進產(chǎn)業(yè)集群的形成目前科技型中小企業(yè)數(shù)量眾多，但是缺乏產(chǎn)業(yè)集群的聚集效應(yīng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群理論，在產(chǎn)業(yè)集群中必須首先發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的作用，平臺公司可以幫助龍頭企業(yè)快速搜集信息，促進產(chǎn)業(yè)集群的形成。（4）推動產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合自從國家制訂“2011計劃”以來，國家和地方政府鼓勵組建產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新中心，促進高校與企業(yè)開展深度合作，探索建立適應(yīng)產(chǎn)業(yè)、區(qū)域特色的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新模式，本文所提出的平臺引入高校教授作為參與方之一，也是出于此方面的考慮。（5）促進互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展平臺公司不僅能夠推動科技型中小企業(yè)發(fā)展，而且對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展也將產(chǎn)生重要的作用。①豐富風(fēng)險控制手段。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)主要的風(fēng)險控制手段是引入第三方（第三方律師事務(wù)所、銀行和政府等）監(jiān)控，但是由于這些主體與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身缺乏利益關(guān)系，風(fēng)險監(jiān)控能力有限。將國有企業(yè)引入平臺公司之中，可減少可能出現(xiàn)的問題和內(nèi)外部信息不對稱，提高了對互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險控制水平。②促進互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會的形成。在平臺構(gòu)建過程中，政府可以通過對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的遴選，挑選出具有良好資質(zhì)、歷史記錄和發(fā)展前景的企業(yè)，幫助其逐漸成長、形成規(guī)模，提高在行業(yè)中的地位。機會成熟時，政府可以引導(dǎo)這些企業(yè)形成行業(yè)協(xié)會，通過設(shè)立行業(yè)公約、行為規(guī)范等促進整個行業(yè)良性發(fā)展。
四、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的科技型中小企業(yè)融資平臺發(fā)展策略
[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 融資平臺 對策
所謂資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)，是指將缺乏流動性、但未來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來構(gòu)成一個資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組將其轉(zhuǎn)變成可以在市場上出售和流通的證券，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式將未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者以獲取融資的一種技術(shù)。這項技術(shù)在20世紀(jì)70年代，美國已作為一種全新的融資手段登上了金融市場的歷史舞臺。作為一種最具生命力的金融創(chuàng)新，經(jīng)過幾十年的迅速發(fā)展，目前，美國的資產(chǎn)支持證券已超越聯(lián)邦政府債券成為最大的債券市場和最重要的融資工具。1985年傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化市場總規(guī)模僅為39億美元，2006年已增至7.3萬億美元，20年間增長了1800多倍，平均每年增長45.8%。在歐洲、亞洲、澳大利亞以及其他地區(qū)，這種融資方式也得到了廣泛的應(yīng)用，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為全球金融發(fā)展的重要趨勢。在我國,資產(chǎn)證券化也得到穩(wěn)步的發(fā)展：從1992年三亞地產(chǎn)的投資證券到2005年12月國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行的信貸資產(chǎn)支持證券和住房抵押貸款支持證券，標(biāo)志著我國資產(chǎn)證券化實踐終于邁出了實質(zhì)的一步。至2006年5月，在深交所掛牌轉(zhuǎn)讓的“瀾電收益憑證”表明，中國資產(chǎn)證券化試點步伐明顯加快，此舉有利于為企業(yè)開辟新的融資渠道，同時也給北部灣（廣西）企業(yè)融資提供了很好的借鑒。
一、北部灣（廣西）利用資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢分析
1.有效回避企業(yè)資信評級低、缺乏有效抵押擔(dān)保的矛盾
資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評級取決于產(chǎn)品本身，與企業(yè)本身的資信水平無關(guān)?？梢酝ㄟ^風(fēng)險隔離和信用增級等創(chuàng)造出高于企業(yè)自身信用等級,甚至高于所在國家信用等級的證券，不管是虧損企業(yè)還是優(yōu)秀企業(yè)都可以通過結(jié)構(gòu)融資方式,將一部分流動性差但能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過出售證券的方式變現(xiàn)。所以，資產(chǎn)證券化能夠較好地回避絕大多數(shù)企業(yè)資信評級低，或者根本沒有獲得資信評級而不能獲得融資等問題，也能較好地克服因社會信用基礎(chǔ)薄弱、企業(yè)(公司)治理結(jié)構(gòu)不健全、沒有有形資產(chǎn)抵押而影響企業(yè)融資的矛盾。
2.有利于融資企業(yè)降低融資風(fēng)險和融資成本
首先，資產(chǎn)證券化為融資企業(yè)降低融資風(fēng)險。特設(shè)機構(gòu)（SPV）并不是直接簡單地以某一個企業(yè)的應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)，或營運項目的收益權(quán)為支持發(fā)行證券融資，而是將從眾多企業(yè)購買的各種資產(chǎn)，分門別類地構(gòu)造成資產(chǎn)池，實現(xiàn)資產(chǎn)充分組合和各類資產(chǎn)風(fēng)險的充分對沖，并將其風(fēng)險與收益進行結(jié)構(gòu)性重組，然后以資產(chǎn)池預(yù)期現(xiàn)金流為支持，發(fā)行證券融資。經(jīng)過一系列金融工程技術(shù)處理，有效地降低了企業(yè)融資風(fēng)險。并且，資產(chǎn)證券化可以把信用風(fēng)險分成三部分，把每一部分的風(fēng)險分配給最適合承擔(dān)的機構(gòu)，從而減少甚至消除其風(fēng)險的過分集中，實現(xiàn)風(fēng)險的市場化。在北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化中，資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險可以進行三個層次的分配。第一次風(fēng)險是由資產(chǎn)原始權(quán)益人來承擔(dān);第二次風(fēng)險是由具有很高信用力和資本實力的信用增強機構(gòu)來承擔(dān);第三次風(fēng)險則是由投資者來負(fù)擔(dān)。這樣對風(fēng)險進行合理地配置，使投資風(fēng)險進一步降低。其次，資產(chǎn)證券化降低融資企業(yè)的融資成本。資產(chǎn)證券化的融資成本包括向投資者支付的收益率及資產(chǎn)證券化運作過程中的費用。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品向投資者支付的收益率即為發(fā)行收益率要低于銀行的貸款利率。這主要是因為資產(chǎn)證券化融資通過破產(chǎn)隔離以及信用增級處理，融資風(fēng)險得到較好的控制。同時，根據(jù)資產(chǎn)證券化的制度安排，特設(shè)機構(gòu)（SPV）被設(shè)計為一個專門經(jīng)營資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特殊公司，組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)簡單，成為幾乎不破產(chǎn)的特殊公司，投資者幾乎不會蒙受破產(chǎn)風(fēng)險損失，融資也就勿需破產(chǎn)風(fēng)險補償，融資成本得到進一步降低。
3.有利于優(yōu)化融資企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，提高企業(yè)的市場價值
資產(chǎn)證券化作為一種新型的融資手段，比起負(fù)債籌資有其特殊的優(yōu)勢。因為，資產(chǎn)證券化是將待證券化的資產(chǎn)真實出售，售出后，即從企業(yè)賬面和資產(chǎn)負(fù)債表上剔除，從而企業(yè)資產(chǎn)中減少了流動性較差的部分，增加了流動性最強的現(xiàn)金，極大地改善了企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)。同時，企業(yè)獲得了充沛的現(xiàn)金流量卻不增大負(fù)債比率，有利于企業(yè)更好地發(fā)展及再利用別的籌資方式籌資。在投資人更加重視現(xiàn)金流量而非資產(chǎn)總額的今天，資產(chǎn)證券化使融資企業(yè)獲得更多的經(jīng)營優(yōu)勢。
4.提高融資效率，實現(xiàn)融資企業(yè)與投資者雙贏
資產(chǎn)證券化使企業(yè)具有明顯的融資優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、風(fēng)險轉(zhuǎn)移優(yōu)勢、股東權(quán)益優(yōu)勢等。凡有可預(yù)見、持續(xù)現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，經(jīng)過適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)重組均可進行證券化融資，因此應(yīng)用范圍廣泛。對企業(yè)而言，資產(chǎn)證券化可以提高企業(yè)融資效率，并由此推進資本市場的繁榮發(fā)展。同時，資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新可以改善廣西金融市場的品種結(jié)構(gòu)，將長期資產(chǎn)與短期負(fù)債進行了有效的對接、調(diào)整，從而提高整個金融市場的運轉(zhuǎn)效率。資產(chǎn)證券化使金融資源得到新的、合理的配置，能滿足不同偏好的投資者的不同需要，豐富投資人的選擇，實現(xiàn)資產(chǎn)所有者資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)變的要求。資產(chǎn)證券化可以提高資金融通的效率，增加資金來源，改善資金質(zhì)量，延伸風(fēng)險配置結(jié)構(gòu)，緩解資本市場壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新，可以豐富金融品種和工具，使籌資、融資的渠道和手段進一步豐富，為投資人提供更多的可選擇性。
二、北部灣（廣西）實施資產(chǎn)證券化的具體思路
1.選擇可以進行證券化的資產(chǎn)并構(gòu)造資產(chǎn)池
融資企業(yè)首先對自身欲證券化的資產(chǎn)進行定性和定量分析（如應(yīng)收賬款、住房抵押貸款、基礎(chǔ)設(shè)施收費等），然后根據(jù)發(fā)行人特設(shè)機構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV）提出的標(biāo)準(zhǔn)，將其擁有可證券化的資產(chǎn)“真實出售”給SPV。SPV 以購買的資產(chǎn)組合的未來現(xiàn)金流為擔(dān)保向投資者發(fā)行債券。這樣，企業(yè)可以把不流通的存量資產(chǎn)或有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的現(xiàn)金流，滿足企業(yè)對流動資金的要求。由此，我們可以看出不是所有資產(chǎn)適合證券化。根據(jù)北部灣（廣西）經(jīng)濟發(fā)展的情況，可以考慮對下面的資產(chǎn)進行證券化：一是從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面考慮?；A(chǔ)設(shè)施投資所形成的資產(chǎn)不僅具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，而且統(tǒng)計資料完備，易于實現(xiàn)資產(chǎn)剝離。二是從中小企業(yè)資產(chǎn)方面考慮。中小企業(yè)適合證券化的資產(chǎn)主要集中在應(yīng)收賬款、高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)和具體項目收益權(quán)。例如，應(yīng)收賬款。相當(dāng)一部分中小企業(yè)作為大型企業(yè)的配套企業(yè)而存在，它們與大型企業(yè)的業(yè)務(wù)往來產(chǎn)生相當(dāng)規(guī)模的應(yīng)收賬款，或與政府工程產(chǎn)生應(yīng)收賬款。這些應(yīng)收賬款有大型企業(yè)的信譽和政府作保障，壞賬率比較低，具有證券化價值。
2.設(shè)立SPV并出售可證券化的資產(chǎn)
SPV的選擇直接影響證券化交易的成本及MBS今后發(fā)展的方向，因此它是整個交易結(jié)構(gòu)的中心。目前可以考慮由政府、市場中介機構(gòu)或由融資企業(yè)自己成立SPV。政府設(shè)立的SPV由于具有較高的信譽度和權(quán)威性，能夠得到證券市場的廣泛認(rèn)可，有利于推動資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。在我區(qū)開展資產(chǎn)證券化的初期，由政府設(shè)立SPV是一個比較理想的選擇。此外，也可允許部分具有較強實力和良好信譽的證券公司（如國海證券等中介機構(gòu)）以不同形式設(shè)立SPV來參與證券化業(yè)務(wù)。這是因為國內(nèi)證券公司籌備資產(chǎn)證券化項目已取得一定的成效:2006年 “莞深高速收益計劃”和 “瀾電收益憑證”已在深交所上市；上交所也上市了一些企業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；海通、國泰君安、招商、國元等多家內(nèi)地創(chuàng)新試點類券商目前也在積極籌備一批為企業(yè)融資服務(wù)的資產(chǎn)證券化項目。最后，可以先不設(shè)立獨立的SPV，由融資企業(yè)成立全資或控股子公司，由子公司作為SPV購買證券化資產(chǎn)，并發(fā)行以此資產(chǎn)為抵押的債券。選擇這種模式的SPV有以下的好處：第一，可以越過建立、規(guī)范一級市場的階段，節(jié)省了時間，縮短了證券化的環(huán)節(jié)。第二，由于抵押貸款只是在母公司與子公司實現(xiàn)“真實出售”，而實際上沒有實現(xiàn)“真實出售”，不需要建立獨立的SPV，從而規(guī)避了有關(guān)法律上的障礙，使得用這種模式推進證券化，受到的障礙最小，有利于積累證券化的經(jīng)驗。
3.由特設(shè)機構(gòu)(SPV)設(shè)計證券產(chǎn)品并進行資產(chǎn)重組和信用增級
SPV將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)劃分為信用等級不同的多檔債券，以適應(yīng)不同投資者的需要。為了取信于投資者并減少風(fēng)險，需要有信用評級公司對這些待證券化資產(chǎn)進行評級，以考核這些資產(chǎn)在未來一定時期內(nèi)的可收回性及預(yù)計現(xiàn)金流量。如中集集團委托標(biāo)準(zhǔn)普爾公司予以評定，得到了短期融資信用的最高級別，這為 MBS的發(fā)行提供了有力的支持。信用評級機構(gòu)的知名度和經(jīng)驗及對待證券化資產(chǎn)的評定級別將在一定程度上左右證券的發(fā)行和認(rèn)購。
4.發(fā)行資產(chǎn)支持證券(MBS)
SPV與承銷商簽訂承銷協(xié)議，承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。
5.獲取證券發(fā)行收入，并向原始權(quán)益人支付購買價款，同時向聘用的各類機構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費
服務(wù)人負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并將這些款項全部存入受托的收款專戶。受托人開立以SPV為權(quán)益人的信托賬戶，在資產(chǎn)池積累的資金沒有償付投資者之前，進行資金再投資管理，以確保到期對投資者支付本金和利息。在資產(chǎn)支持證券期滿結(jié)束時，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除還本付息、支付各項服務(wù)費后若有剩余， 這些剩余資金將按協(xié)議規(guī)定在銀行和SPV之間進行分配。
三、北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化融資的其它對策
1.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運行的經(jīng)濟和金融環(huán)境
(1)提高信用評級機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的職業(yè)化、規(guī)范化程度
資產(chǎn)支持證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù)，其中中立、科學(xué)、公正的評估結(jié)論是投資者投資決策的基礎(chǔ)，因此信用評級機構(gòu)及相應(yīng)的信用評級規(guī)則體系在資產(chǎn)證券化的信用級別的構(gòu)造中發(fā)揮著極為重要的作用，獨立、客觀的信用評級是資產(chǎn)證券化健康出生與成長的關(guān)鍵。北部灣（廣西）的資信評級業(yè)發(fā)展十分落后，評級與評估工作一般由會計師事務(wù)所完成。如果信用評級機構(gòu)信譽低、獨立性差，資信評級無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使資產(chǎn)證券化的魅力大為減弱。北部灣（廣西）區(qū)可以借鑒美國聯(lián)邦政府成立企業(yè)管理局，專門為企業(yè)提供信用擔(dān)保的經(jīng)驗，在區(qū)內(nèi)成立由財政出資的、覆蓋面較廣的信用擔(dān)保體系，為所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔(dān)保，提升證券的信用等級。同時，證券化的實施需要一個社會專業(yè)中介服務(wù)體系，包括證券承銷、資信評估、保險、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所、擔(dān)保、投資咨詢、公證、發(fā)行、交易、托管、清算等服務(wù)機構(gòu)。因此，既要積極培育和發(fā)展中介服務(wù)機構(gòu)，又要規(guī)范中介機構(gòu)的行為，嚴(yán)格職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高抵押證券市場信息披露的規(guī)范化、真實性和及時性，為證券的發(fā)行和流通交易提供保障，提高市場效率。
(2)完善北部灣（廣西）資本市場
廣西資本市場還是一個欠發(fā)達(dá)的市場，主要表現(xiàn)在：市場總體規(guī)模不大，資本市場對經(jīng)濟的帶動作用還沒有得到充分發(fā)揮；市場功能未能充分發(fā)揮，企業(yè)再融資后勁不足；市場主體質(zhì)量有待進一步提高，競爭力有待增強。目前廣西的上市公司只有22家。到去年底，上市公司的總市值為353億元，僅占全區(qū)GDP的12.93％，遠(yuǎn)低于全國37％的平均水平；上市公司累計融資總額86億元，只占全國10000億元的0.86％。從這些數(shù)據(jù)可以看出廣西區(qū)資本市場與全國相比還存在相當(dāng)大的差距，加快資本市場建設(shè)勢在必行。為了加快資本市場的發(fā)展，應(yīng)深入貫徹《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，全面落實全國證券期貨監(jiān)管工作會議部署，以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)全局，落實轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制，全力推進股權(quán)分置改革，著力提高上市公司質(zhì)量，增加上市交易品種，促進證券期貨經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，有效化解市場風(fēng)險，進一步提高監(jiān)管效率和水平，促進廣西資本市場持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
2.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運行的制度環(huán)境
目前我國還沒有資產(chǎn)證券化的相關(guān)法規(guī)，資產(chǎn)證券化仍處于試點階段。應(yīng)充分考慮北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化的深遠(yuǎn)意義，大力推進資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化本身就是一種新型的金融工具創(chuàng)新。每一種金融創(chuàng)新大都是對現(xiàn)有各種法律規(guī)則桎梏束縛的反映。考察各國資產(chǎn)證券化發(fā)展的歷史，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化得以迅猛開展主要采取兩種立法發(fā)展模式：第一種模式是市場主導(dǎo)法律，即先培育出市場，產(chǎn)生資產(chǎn)證券化的實踐，為了支持和發(fā)展這個市場，再對相關(guān)制度、法律進行調(diào)整，或制定專門的規(guī)則以適應(yīng)市場的需要。第二種模式是法律主導(dǎo)市場，即先對資產(chǎn)證券化進行專門立法，建立起資產(chǎn)證券化的法律體系，以此來推動資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展。無論采取何種模式，政府的主導(dǎo)作用都是發(fā)展資產(chǎn)證券化的重要支撐。建議我國應(yīng)采取法律主導(dǎo)市場模式，盡快制定單獨的資產(chǎn)證券化法，并與多部相關(guān)法規(guī)銜接。金融創(chuàng)新需要用法律的形式加以保障。資本市場改革最根本的一步就是完善法律體系。沒有法律體系的完善，沒有在事實上體現(xiàn)公平原則的法律約束和遏制，我們的金融改革就會因法律體系改革的滯后而失敗。
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[關(guān)鍵詞]地方政府融資平臺 資產(chǎn)確認(rèn) 后續(xù)計量
一、分析背景
目前一些地方政府的新區(qū)設(shè)立、城市更新改造等都涉及大量的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，普遍做法是通過設(shè)立具有地方政府融資平臺性質(zhì)的公司(指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。如“園區(qū)開發(fā)公司”、“城市建設(shè)投資公司”等)，并以這些公司作為實施主體進行融資、投資及建設(shè)來形成基礎(chǔ)設(shè)施，從而在這些政府融資平臺公司賬面上反映了很大的市政基礎(chǔ)設(shè)施建造支出。這些市政基礎(chǔ)設(shè)施大多是市政道路、橋梁、城市公園、公共綠化場地等，一般都不會向社會公眾或其他使用者收取費用，當(dāng)?shù)卣矝]有安排財政資金來補償這些基礎(chǔ)設(shè)施的建造支出，因此這些資產(chǎn)本身不能給這些政府融資平臺公司帶來直接的現(xiàn)金流入和經(jīng)濟利益，也不符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第 2號》第五條中 BT、BOT 等會計處理的應(yīng)用條件。這些政府融資平臺公司有些是原先執(zhí)行舊的企業(yè)會計準(zhǔn)則，目前都已陸續(xù)改為執(zhí)行新的企業(yè)會計準(zhǔn)則，但在轉(zhuǎn)為執(zhí)行新企業(yè)會計準(zhǔn)則后，就涉及到如何處理過去賬面上遺留下來的由基礎(chǔ)設(shè)施建造支出形成的資產(chǎn)問題，以及以后仍將不時形成和增加的此類資產(chǎn)的會計處理問題。本文將分析這些具有政府融資平臺性質(zhì)的公司投資建設(shè)具有公益性的市政基礎(chǔ)設(shè)施(不采用 BT、BOT等模式)在這些公司賬面上應(yīng)如何進行會計處理和列報問題。
二、關(guān)于以上基礎(chǔ)設(shè)施能否確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的分析
以上基礎(chǔ)設(shè)施是由政府融資平臺公司作為建設(shè)主體融資、投資并建設(shè)的，當(dāng)?shù)卣⒉话才呕刭?，法律上的產(chǎn)權(quán)歸屬于作為投資建設(shè)單位的政府融資平臺公司。但會計上是否可以將這些基礎(chǔ)設(shè)施確認(rèn)為政府融資平臺公司的資產(chǎn)，并不是看是否具有法律上的產(chǎn)權(quán)，而是要看其是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對“資產(chǎn)”這一會計要素的定義，以及相關(guān)會計準(zhǔn)則對資產(chǎn)確認(rèn)條件的規(guī)定。
1.不能確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的情形。如果以上基礎(chǔ)設(shè)施屬于不能為政府融資平臺公司帶來未來經(jīng)濟利益的公益性基礎(chǔ)設(shè)施，但其建造成本已經(jīng)由當(dāng)?shù)卣ㄟ^財政撥款的形式按照實際成本全額負(fù)擔(dān)（類似于BT中的回購），只是以政府融資平臺公司的名義投資建設(shè)，后續(xù)的資產(chǎn)管理、維修維護、改擴建、重建等支出也可以由當(dāng)?shù)卣~負(fù)擔(dān)的，則政府融資平臺公司在其中所起的作用只是代建和代管，這些基礎(chǔ)設(shè)施本身不符合政府融資平臺公司的資產(chǎn)定義。
2.可以確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的情形。在實務(wù)中，一些政府融資平臺公司往往都有當(dāng)?shù)卣跈?quán)的土地一級儲備開發(fā)整治權(quán)力，有些城市是將土地儲備中心直接納入到地方政府融資平臺公司里的。有些地方土地收入有時候是全部、有時候是扣除整理成本之外的80%，都作為政府融資平臺公司的收入。在此情況下，雖然這些基礎(chǔ)設(shè)施本身不能直接通過向使用者收取費用或者從當(dāng)?shù)卣〉醚a償?shù)姆绞綖檎谫Y平臺公司帶來未來經(jīng)濟利益的流入，但鑒于良好的基礎(chǔ)設(shè)施可以提升區(qū)內(nèi)的土地價值、增加一級土地市場上的招拍掛分成收入和二級市場上的房地產(chǎn)開發(fā)、出租等收入，因此可以認(rèn)為這些基礎(chǔ)設(shè)施實際上也是可以間接為政府融資平臺公司帶來經(jīng)濟利益的，因此符合資產(chǎn)的定義。但其確認(rèn)為資產(chǎn)的初始計量金額最高不能超過預(yù)計可收回金額。
但是，除前段所述情形外，如果不能對公益性基礎(chǔ)設(shè)施給政府融資平臺公司帶來未來經(jīng)濟利益流入的方式和該等未來經(jīng)濟利益的預(yù)期金額提供充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，則公益性基礎(chǔ)設(shè)施也不能確認(rèn)為政府融資平臺公司的資產(chǎn)。
3.確認(rèn)為公司資產(chǎn)的列報項目。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 4 號——固定資產(chǎn)》對“固定資產(chǎn)”的定義，固定資產(chǎn)是企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的、使用壽命超過一個會計年度的有形資產(chǎn)。由于這些基礎(chǔ)設(shè)施本身并不是直接由這些政府融資平臺公司使用，如前所述，其帶來的經(jīng)濟利益主要是通過提升周邊地塊的價值間接實現(xiàn)的，因此不建議列報為固定資產(chǎn)，建議列報為“其他非流動資產(chǎn)”。
三、關(guān)于以上基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)如何進行后續(xù)計量的分析
任何基礎(chǔ)設(shè)施都是有設(shè)計使用壽命的，使用壽命期滿后可能需要拆除重建，屆時此類支出很可能將由政府融資平臺公司承擔(dān)，并且政府融資平臺公司還需要承擔(dān)其日常維修、保養(yǎng)等支出，因此這些基礎(chǔ)設(shè)施能夠為政府融資平臺公司帶來未來經(jīng)濟利益的年限也是有限的，即不超過其設(shè)計使用壽命。參照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 4 號——固定資產(chǎn)》第十四條關(guān)于“企業(yè)應(yīng)當(dāng)對所有固定資產(chǎn)計提折舊。但是，已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)和單獨計價入賬的土地除外”的規(guī)定，該等基礎(chǔ)設(shè)施的建造成本通常應(yīng)當(dāng)在其設(shè)計使用壽命內(nèi)攤銷。
關(guān)鍵詞：湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺 開發(fā)建設(shè)
近年來，隨著湖南經(jīng)濟的發(fā)展和科技水平的進步，現(xiàn)行“基于紙質(zhì)憑證、依賴人工傳遞”的同城票據(jù)交換模式越來越面臨資金到賬慢、覆蓋有限、業(yè)務(wù)萎縮、成本較高等困境。為有效承擔(dān)人民銀行賦予的支付結(jié)算職能，在湖南建立和完善現(xiàn)代支付清算體系，積極有效地開展金融服務(wù)，實現(xiàn)資金的安全、高效運行，提升支付結(jié)算等金融服務(wù)水平，我們對開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺進行了專題調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，盡快開發(fā)建立湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺（以下簡稱為：結(jié)算平臺）是必要而且可行的。
一、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺的必要性
（一）現(xiàn)行基于清分機實物票據(jù)交換模式存在諸多弊端
1.現(xiàn)在運行的NCR票據(jù)清分機、HP核心服務(wù)器都是2006年投入使用，現(xiàn)都面臨設(shè)備老化、運行維護成本逐年增高的問題，同時服務(wù)器所使用的SCO UNIX操作系統(tǒng)已淘汰，不能實現(xiàn)新購服務(wù)器安裝，導(dǎo)致無法更新服務(wù)器，這些因素都給同城票據(jù)交換業(yè)務(wù)的正常運行帶來較大安全隱患。
2. 人工傳遞票據(jù)工作方式原始，存在“人、車、票”三重風(fēng)險，同時還受天氣、交通等因素制約，許多位于偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融機構(gòu)因路途限制而不能參加同城票據(jù)交換。
3. 現(xiàn)行票據(jù)交換模式，資金到賬慢：相比大小額系統(tǒng)票據(jù)交換模式的到賬時間，正常情況下慢半天；遇上周未，則慢2天；如出現(xiàn)退票則到賬時間更長。票據(jù)交換成本高：人力成本、交通成本、管理成本都比較高。
（二）個別銀行有大規(guī)模撤點的要求
2012年下半年以來，長沙地區(qū)參與同城票據(jù)交換個別銀行多次提出要大規(guī)模減少同城票據(jù)清交網(wǎng)點，最后只保留清算行網(wǎng)點的要求，如果其他銀行如此效仿，最終只會保留25個清算行網(wǎng)點。
（三）科技發(fā)展使傳統(tǒng)業(yè)務(wù)顯著萎縮成為必然
隨著電子化、信息化、科技化的不斷發(fā)展，使得同城票據(jù)交換這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由于資金到賬慢、票據(jù)交換成本高等原因，導(dǎo)致越來越多的銀行網(wǎng)點柜員、銀行客戶在辦理轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)處理時不愿選擇同城票據(jù)交換渠道，而選擇其他支付渠道，造成同城票據(jù)業(yè)務(wù)量日漸萎縮直至取消成為必然。據(jù)統(tǒng)計，長沙地區(qū)同城票據(jù)量由2003年日均10000多筆降到目前5000多筆，相比十年前業(yè)務(wù)萎縮近50%。
二、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺的可行性
（一）需求可行性
近年來，有的金融機構(gòu)在不同場合都提出了“加快同城票據(jù)交換業(yè)務(wù)電子化進程，建立區(qū)域范圍內(nèi)的電子支付渠道，逐漸取消實物票據(jù)交換，確?？蛻糍Y金能更安全、更快捷的到賬的建議?！?013年3月長沙金融電子結(jié)算中心組織了湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺業(yè)務(wù)需求摸底調(diào)查，被調(diào)查的25家銀行中，有13家銀行表示愿意加入結(jié)算平臺，這13家銀行共有364個同城票據(jù)交換網(wǎng)點，占長沙市同城票據(jù)交換網(wǎng)點總數(shù)的84%，業(yè)務(wù)量占76%。
（二）經(jīng)濟可行性
1.開發(fā)建設(shè)結(jié)算平臺可節(jié)省成本開支。結(jié)算平臺若建成，將逐步取代傳統(tǒng)的票據(jù)清分系統(tǒng)并逐步撤銷專遞線路。這樣，每年將可節(jié)省汽車購置、油料費，清分機及配套設(shè)備的維護費用；同時，還可分流票據(jù)專遞人員和清分人員，降低勞動成本。
2. 開發(fā)建設(shè)結(jié)算平臺可為金融機構(gòu)帶來可觀經(jīng)濟效益。投資建設(shè)同城電子支付系統(tǒng)，每家金融機構(gòu)一次性投入費用約15-100萬元，后續(xù)運行費用基本可忽略不計。這樣，每個網(wǎng)點需支付的打碼機維保費、打碼機耗材購置費、票據(jù)服務(wù)費等費用屆時都可免除，同時每個網(wǎng)點還可節(jié)約2-3名清交打碼人員，共計可節(jié)省800-1200人。
（三）技術(shù)可行性
隨著數(shù)據(jù)加密、網(wǎng)絡(luò)通信等技術(shù)的日趨成熟，為開辦電子同城業(yè)務(wù)等提供了技術(shù)保障和發(fā)展機遇。如各商業(yè)銀行采用統(tǒng)一接口標(biāo)準(zhǔn)完成行內(nèi)系統(tǒng)改造后，即可利用 “長沙金融城域網(wǎng)”這個網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)平臺，將行內(nèi)系統(tǒng)的跨行轉(zhuǎn)賬信息加密加壓后傳到結(jié)算平臺數(shù)據(jù)處理中心，不需要人工接送票據(jù)，也不需要人工二次錄入。
（四）外省有成功經(jīng)驗
從全國來看，近年來湖南周邊所有省份都陸續(xù)建立了區(qū)域范圍內(nèi)電子支付平臺，并取得了一定的社會效益和經(jīng)濟效益。如江蘇、廣西、江西、安徽等省份采用了杭州信雅達(dá)公司的電子金融支付平臺，上海、廣東、湖北、云南、重慶等省份采用深圳雁聯(lián)公司的支付結(jié)算綜合服務(wù)平臺。在技術(shù)保障、制度建設(shè)、業(yè)務(wù)開展等方面都可為湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺提供借鑒。
（五）業(yè)務(wù)拓展前景可觀
結(jié)算平臺建好后，除了繼續(xù)開展對公業(yè)務(wù)外，還可按各金融機構(gòu)需求，深入開展金融服務(wù)創(chuàng)新工作，如開展個人通存通兌、集中代收付、市民卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，全方位多角度地為金融機構(gòu)提供現(xiàn)代化的支付清算服務(wù)。
三、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺的優(yōu)越性
結(jié)算平臺是應(yīng)用計算機、加密等現(xiàn)代化技術(shù)，將票據(jù)實物流轉(zhuǎn)換為電子信息流，通過計算機網(wǎng)絡(luò)進行傳遞以實現(xiàn)銀行間資金劃轉(zhuǎn)的實時清算系統(tǒng)。其范圍覆蓋全湖南，功能涵蓋境內(nèi)銀行跨行清算、網(wǎng)上銀行跨行清算、集中代收代付、銀行柜面通等業(yè)務(wù)范疇。該系統(tǒng)與傳統(tǒng)的“同城票據(jù)交換系統(tǒng)”的優(yōu)越性主要從以下幾個方面體現(xiàn)：
（一）加快資金調(diào)撥速度，提高資金利用率
該系統(tǒng)充分發(fā)揮電子支付的速度優(yōu)勢，各會員單位可利用電子支付渠道進行轄內(nèi)資金調(diào)撥管理，這將大大提高資金利用率。
（二）節(jié)約了勞動力，提高勞動效率
結(jié)算平臺投產(chǎn)運行后，實物票據(jù)交換將逐漸退出歷史舞臺，結(jié)算中心和各商業(yè)銀行都不必再配備交換員，所有票據(jù)將全部通過網(wǎng)絡(luò)進行交換，提高勞動效率，節(jié)省勞動成本。
（三）擴大同城交換覆蓋面，有效改善湖南農(nóng)村支付環(huán)境
結(jié)算平臺投產(chǎn)運行后，將打破傳統(tǒng)專遞線路覆蓋面的禁錮，各會員單位所有村、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）的營業(yè)網(wǎng)點均可加入到系統(tǒng)中來處理業(yè)務(wù)，覆蓋面擴大，將有效改善我省農(nóng)村支付環(huán)境。
結(jié)算平臺的開發(fā)建設(shè)，將成為湖南支付體系的有機組成，成為人民銀行支付系統(tǒng)的有益補充。該系統(tǒng)與人民銀行二代支付系統(tǒng)的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
一是系統(tǒng)業(yè)務(wù)定位更為專注，業(yè)務(wù)處理更為簡便。從整體上看，二代支付系統(tǒng)僅提供具有全國共性的支付服務(wù)業(yè)務(wù)，而結(jié)算平臺還能提供具有湖南地方特色的個性化支付服務(wù)業(yè)務(wù)（如集中代收付、市民卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)），只要當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)具備一定的開發(fā)力量，即可以快速地實現(xiàn)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)需求的開發(fā)，不需要過多的尋求總行支持。
二是系統(tǒng)覆蓋面廣，有效改善湖南農(nóng)村地區(qū)的支付結(jié)算環(huán)境。出于技術(shù)層面和業(yè)務(wù)管理層面的考慮，小微金融機構(gòu)和一些新興的非金融業(yè)支付服務(wù)組織尚不能滿足直接接入二代支付系統(tǒng)的條件。而結(jié)算平臺降低了準(zhǔn)入門檻，支持小型金融機構(gòu)和非金融支付組織能以較低的成本，以獨立身份接入系統(tǒng)。
三是運行效率更為高速，成本更為低廉。由于結(jié)算平臺核心服務(wù)器擺放在長沙，在業(yè)務(wù)處理的環(huán)節(jié)上較二代支付系統(tǒng)減少了處理路徑；且系統(tǒng)主要處理的是省內(nèi)各金融機構(gòu)及相關(guān)單位間的支付清算業(yè)務(wù)，在出現(xiàn)業(yè)務(wù)差錯及糾紛時能快速進行協(xié)商和調(diào)解，在降低了系統(tǒng)運行風(fēng)險的同時更是有效提升系統(tǒng)運行效率。
四、開發(fā)建設(shè)湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺的工作構(gòu)想
（一）平臺相關(guān)參與者
系統(tǒng)的參與者包括：人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行以及非金融機構(gòu)支付服務(wù)組織等。系統(tǒng)參與者分為直接參與者、間接參與者和特許參與者。
直接參與者是指在人民銀行營業(yè)部開立清算賬戶的銀行業(yè)金融機構(gòu)，即系統(tǒng)清算銀行；
間接參與者是指通過直接參與者進行資金清算的銀行業(yè)金融機構(gòu)，即參加同城資金清算系統(tǒng)的金融機構(gòu)網(wǎng)點，間接參與者可以選擇是否作為票據(jù)交換的參與者。
特許參與者是指通過電子結(jié)算平臺辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的非金融機構(gòu)支付服務(wù)組織等
（二）平臺支持的業(yè)務(wù)種類
普通貸記業(yè)務(wù)：能夠處理支票、本票、進賬單、電匯、全國銀行匯票等。
實時貸記業(yè)務(wù)：處理憑證種類和普通貸記相同，能返回回執(zhí)。
定期貸記業(yè)務(wù)：由付款單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起的定期貸記業(yè)務(wù)，如工資等。
普通借記業(yè)務(wù)：實現(xiàn)支票等票據(jù)的借方提出，通過票據(jù)影像實現(xiàn)紙質(zhì)票據(jù)截留。
實時借記業(yè)務(wù)：實現(xiàn)支票等通過支付密碼的借方提出。
定期借記業(yè)務(wù)：收費單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起定期借記業(yè)務(wù)，付款銀行根據(jù)協(xié)議從付款人賬戶扣除所需支付的費用。
協(xié)議借記業(yè)務(wù)：收費單位（委托銀行）或清算組織發(fā)起實時借記業(yè)務(wù)，付款銀行根據(jù)協(xié)議從付款人賬戶扣除所需支付的費用，并返回回執(zhí)。
貸記退匯業(yè)務(wù)：原貸記業(yè)務(wù)處理狀態(tài)為成功，但收款行實際入賬不成功時可主動對原貸記業(yè)務(wù)進行退匯。
撤銷業(yè)務(wù)：付款行在原貸記業(yè)務(wù)未軋差清算之前，可對其進行撤銷，適用于普通貸記與普通借記業(yè)務(wù)。
沖正業(yè)務(wù)：收款行如果超時未收到借記回執(zhí)時，可主動沖正原業(yè)務(wù)。
非金融機構(gòu)支付服務(wù)組織業(yè)務(wù)：非金融機構(gòu)支付服務(wù)組織通過與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺，實現(xiàn)批準(zhǔn)范圍內(nèi)的各類支付業(yè)務(wù)信息處理。系統(tǒng)支持的相關(guān)業(yè)務(wù)包括集中代收付、網(wǎng)上支付等。
輔助信息類業(yè)務(wù)：自由格式信息業(yè)務(wù)；查詢查復(fù)業(yè)務(wù)等。
（三）商業(yè)銀行接入模式
參與機構(gòu)根據(jù)本行自身的情況自行選擇采用直聯(lián)接入模式或間聯(lián)接入模式。
1. 直聯(lián)接入模式
參與機構(gòu)采用人行的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、接口規(guī)范進行相應(yīng)的系統(tǒng)開發(fā)，使得其行內(nèi)系統(tǒng)與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺之間直接進行后臺數(shù)據(jù)報文交互。參與機構(gòu)與金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺之間實時交互，無需人工干預(yù)。
2. 間聯(lián)接入模式
業(yè)務(wù)人員做提出業(yè)務(wù)時，按照憑證內(nèi)容在平臺上錄入相關(guān)的要素，數(shù)據(jù)提交到平臺后，由該平臺發(fā)送到金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺數(shù)據(jù)中心。
對于提入業(yè)務(wù)，金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺中心將數(shù)據(jù)發(fā)送間聯(lián)服務(wù)平臺，間聯(lián)服務(wù)平臺做落地。參與機構(gòu)業(yè)務(wù)人員登錄間聯(lián)平臺打印相關(guān)憑證后在行內(nèi)系統(tǒng)進行記賬處理。
（四）資金清算模式
湖南金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺對于長沙轄內(nèi)的直接參與機構(gòu)采用一點清算模式，對長沙轄外的直接參與機構(gòu)可采用多區(qū)域清算模式。
1. 一點清算模式：各清算行在人民銀行長沙中心支行營業(yè)部開立人民幣清算賬戶，所有資金清算通過人民銀行長沙中心支行營業(yè)部完成，實現(xiàn)一點清算。
2. 多區(qū)域清算模式：為進一步支持長沙與其他合作區(qū)域的資金往來，支持清算行的清算賬戶在其他地市人行營業(yè)部開立的情況，金融電子結(jié)算綜合服務(wù)平臺可采用多區(qū)域清算模式。資金不是采用軋差的方式進行清算，而是通過所屬營業(yè)部與長沙中心支行營業(yè)部之間互相全額貸記的方式來清算。
地方融資平臺在解決地方政府城市建設(shè)資金不足、促進地方經(jīng)濟發(fā)展方面起到了巨大的推動作用。金融危機爆發(fā)以來，在以政府投資為主的擴內(nèi)需、保增長的投資計劃的刺激和帶動下，各地方政府融資平臺迅速建立，融資總量激增。隨著社會經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展和國務(wù)院清理規(guī)范地方融資有關(guān)政策措施的不斷出臺，現(xiàn)有的政府投融資管理體制存在的問題和不足逐漸顯現(xiàn)出來，融資平臺風(fēng)險防范問題也提上了日程。在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的前提下，如何緩解地方融資平臺風(fēng)險，保持地方融資平臺的健康運行，就顯得尤為重要。
1、濟南市各融資平臺運營狀況與運作機制
本世紀(jì)初，隨著濟南市經(jīng)濟的快速發(fā)展，市委、市政府確立了“東拓、西進、南控、北跨、中疏”的城市規(guī)劃建設(shè)布局和“新區(qū)開發(fā)、老城提升、兩翼開展、整體推進”的城市建設(shè)發(fā)展思路，拉開了大規(guī)模城市建設(shè)的序幕，迫切需要大量的資金投入做保障。濟南市通過建設(shè)各大融資平臺和實施政府投融資體制改革，運用多種方式多渠道籌措城市建設(shè)資金，破解了多年來制約城市建設(shè)發(fā)展的資金難題，極大地改善了城市發(fā)展環(huán)境。
1.1 濟南市投融資平臺設(shè)立概況
2005年，為加強政府投融資管理，提高資金使用效益，防范財政金融風(fēng)險，濟南市委、市政府決定改革政府投融資管理體制，了《濟南市人民政府關(guān)于政府投融資體制改革的意見》，成立了濟南市政府投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組。同年8月，濟南市政府投融資管理中心成立，同時組建濟南市國有資產(chǎn)運營有限公司，與投融資管理中心一套機構(gòu)、兩個牌子，作為政府唯一的投融資平臺，行使代表政府統(tǒng)一對外融資、統(tǒng)一管理政府項目投資、統(tǒng)一歸還以及國有資產(chǎn)授權(quán)管理等職能。之后又根據(jù)具體項目，相繼成立了濟南市城市投融資管理中心（濟南市城市建設(shè)投資有限公司），濟南市西區(qū)投融資管理中心（濟南市西區(qū)建設(shè)投資有限公司），濟南市舊城改造投融資管理中心（濟南市舊城改造投資運營有限公司），濟南市小清河投融資管理中心（濟南市小清河改造投資有限公司）4個市直融資平臺，搭建起運轉(zhuǎn)靈活高效的融資平臺體系。各縣（市）區(qū)也相繼成立了本級政府的平臺公司。截至目前，全市共有5家市級政府平臺公司、10家縣區(qū)級平臺公司。從組織形式看，這些融資平臺都是“中心”與“公司”兩個牌子一套機構(gòu)，直接隸屬政府管理，承擔(dān)著政府授權(quán)范圍內(nèi)的規(guī)劃、建設(shè)、投資和融資職責(zé)，其中市級5家平臺公司全部為正局級全額事業(yè)單位。從融資形式看，除市城市建設(shè)投融資管理中心發(fā)行的企業(yè)債券由政府提供承諾擔(dān)保書外，主要是政府信用貸款，并利用政府土地預(yù)期收益作為還款主要來源。這項改革為濟南市政府全面完成省市重點工程項目，促進省城現(xiàn)代化建設(shè)提供了制度和資金保障。
1.2 濟南市投融資平臺市場化改革情況
為積極應(yīng)對融資環(huán)境變化，全面整合提升濟南市平臺的融資能力和自求平衡能力，不斷提高投融資管理水平，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)〔2010〕19號）和財政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會等四部委《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項的通知》（財預(yù)〔2010〕412號）文件精神，濟南市委、市政府開始對五家投融資平臺公司進行市場化改革。2011年9月5日，制定下發(fā)了《濟南市投融資平臺公司改革實施方案》，將原五大平臺公司整合組建為四大集團公司，使其成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨立承擔(dān)民事責(zé)任的市場主體。至此，濟南市新一輪政府投融資體制改革框架基本建立。一是對五大平臺進行公司制改革。此次改革，主要是改變城投、西區(qū)、舊投、小清河四家平臺現(xiàn)有一套機構(gòu)兩個牌子的現(xiàn)狀，暫時保留其事業(yè)牌子，將平臺由全額撥款的事業(yè)單位改革成具有獨立法人資格的國有獨資公司，由市國資委代表政府行使國有資本的出資人職責(zé)。市政府明確公司主營業(yè)務(wù)，充實公司資本金，注入經(jīng)營性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，深化產(chǎn)權(quán)改革，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制，不斷做大、做實、做強公司。保留市政府投融資管理中心的牌子，其人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和債務(wù)隨市國有資產(chǎn)運營公司整建制劃歸城司，并對統(tǒng)借統(tǒng)還存量債務(wù)進行清理、移交和管理。二是加強人員管理。凍結(jié)改制公司現(xiàn)有事業(yè)編制人員及身份，實行老人老辦法，新人新辦法，現(xiàn)有在編人員保留事業(yè)身份，由改制后公司承接現(xiàn)有全部人員，依法簽訂《勞動合同》，建立企業(yè)化的用工和分配制度，工資待遇在現(xiàn)有基礎(chǔ)上適當(dāng)提高，也可以根據(jù)公司效益情況實行年薪制，在達(dá)到退休年齡后享受事業(yè)單位退休待遇。為調(diào)動大家改革的積極性，事業(yè)身份人員財政可繼續(xù)統(tǒng)發(fā)工資三年。新進員工一律對外公開招聘，實行聘任制，新聘人員作為國有獨資公司員工，按照企業(yè)化方式管理，工資待遇由公司根據(jù)經(jīng)營狀況確定。三是合理界定改制公司業(yè)務(wù)范圍。在現(xiàn)有城市建設(shè)格局相對不變的情況下，改制公司主要業(yè)務(wù)范圍包括：受政府委托具體實施集體土地征收，國有土地收購和熟化等相關(guān)工作；承擔(dān)政府公益性項目建設(shè)；進行資產(chǎn)運營；從事房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)。四是完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制。改革后，改制公司實行國有獨資公司管理體制。按照新《公司法》的要求，規(guī)范公司章程，建立程序規(guī)范、決策高效、運營有力、監(jiān)督到位的公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制。
1.3 政府投融資平臺監(jiān)督管理狀況
為加強對投融資平臺的監(jiān)管，近幾年濟南市政府主要采取了以下措施：在融資決策方面，市縣兩級政府都建立了政府主要領(lǐng)導(dǎo)任組長、政府相關(guān)部門負(fù)責(zé)人參加的政府投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組，加強對政府投融資工作的領(lǐng)導(dǎo)。在制度建設(shè)方面，相繼制定了《濟南市政府投融資計劃管理辦法》、《濟南市政府投融資建設(shè)項目審計監(jiān)督辦法》、《濟南市政府投融資資產(chǎn)管理辦法》、《濟南市利用國家開發(fā)銀行貸款資金管理辦法》、《濟南市政府投融資監(jiān)督辦法》、《濟南市政府投融資財務(wù)監(jiān)察工作規(guī)程》等規(guī)章制度，保障了政府投融資平臺科學(xué)規(guī)范運營。在規(guī)范資金使用和會計核算方面，通過建立政府投融資統(tǒng)一會計核算體系，規(guī)范了融資和資金使用流程，明確了全市政府投融資會計核算主體，統(tǒng)一了核算口徑，滿足了各平臺日常核算的需要，達(dá)到市有關(guān)部門實施監(jiān)控資金和控制風(fēng)險的要求。在項目建設(shè)資金管理方面，監(jiān)察、財政、審計等部門成立聯(lián)合審計辦公室對項目建設(shè)全過程跟蹤審計，市財政局派兩名副局級干部擔(dān)任市級平臺公司的財務(wù)監(jiān)察專員。各縣（市）區(qū)及濟南高新區(qū)也根據(jù)本地實際，通過強化預(yù)算執(zhí)行管理，實行全方位、全過程監(jiān)督，有效控制成本，減少資金浪費，防止違法違規(guī)行為，杜絕不合理開支。全市基本建立了“決策科學(xué)、操作規(guī)范、監(jiān)管有力”的政府融資運營監(jiān)管體系。
1.4 濟南市政府融資平臺運作機制
自2005年濟南市投融資管理體制改革以來，市委、市政府高度重視投融資工作，不斷創(chuàng)新體制機制，建立了“決策、執(zhí)行、監(jiān)督”三權(quán)分離的管理體制和“自求平衡、良性循環(huán)、滾動發(fā)展”的運行機制。
一是建立城市資產(chǎn)與資源注入機制。首先，建立存量資產(chǎn)注入制度。審計部門對改制公司進行清產(chǎn)核資，在整合現(xiàn)有平臺存量資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，將目前分散的政府性存量經(jīng)營資產(chǎn)，根據(jù)改制公司開發(fā)建設(shè)需要和各自的經(jīng)營情況注入公司，并在今后形成定期的新增資產(chǎn)注入制度。改制公司各自負(fù)責(zé)這些資產(chǎn)的建設(shè)、運營、管理，并依托這些資產(chǎn)開展公司的主營業(yè)務(wù)，不斷擴大公司資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)質(zhì)量和運營能力。其次，健全土地出讓金收益分配機制。將土地出讓收入作為改制公司的主營業(yè)務(wù)收入之一，形成公司穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流。不斷完善土地出讓成本返還和收益分配辦法，對公司承擔(dān)的公益性項目，在返還土地成本的基礎(chǔ)上，按照一事一議原則，單獨記賬、單獨核算，并根據(jù)項目的工程建設(shè)成本據(jù)實結(jié)算，確保土地出讓收入能夠合理、合法、合規(guī)注入改制公司。再次，完善政府資金注入制度。根據(jù)改制公司承擔(dān)政府公益性項目投資、建設(shè)和運營的情況，將政府城市建設(shè)資金劃撥公司使用，并按照規(guī)定給予相關(guān)規(guī)費、稅收的政策優(yōu)惠，將政府資金通過合理、合規(guī)、合法的渠道注入公司，夯實公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流。
二是探索政府融資市場化機制。通過對市級各平臺債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與其儲備土地存量匹配情況進行對比分析、梳理、評估，針對全市城建債務(wù)總體情況和風(fēng)險現(xiàn)狀，引導(dǎo)平臺公司積極探索建立融資市場化機制。首先，鼓勵改制公司運用市場化方式經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，靈活運用企業(yè)債券、股權(quán)融資、信托計劃等融資渠道，創(chuàng)新直接融資方式，擴大直接融資規(guī)模。鼓勵公司通過兼并、重組、收購等方式壯大自身實力。其次，進一步強化公司的土地熟化和儲備功能，通過土地捆綁、合資合作等多種方式，引進社會資本參與征收熟化，土地儲備、整理和開發(fā)工作。再次，積極嘗試采用BT（建設(shè)-轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)-運營-轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓-運營-轉(zhuǎn)讓）和PPP（政府項目與民間合作）等多種方式，加快城建項目的融資創(chuàng)新。
三是完善公司貸款融資幫扶制度。不斷完善對改制公司的融資幫扶制度，進一步調(diào)動公司貸款融資的積極性，為城建項目提供充足的資金保障。財政部門要及時將土地成本和分成的收益劃撥到公司貸款時指定的賬戶，使公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入；市金融辦要及時與人民銀行、銀行監(jiān)管機構(gòu)及各銀行溝通協(xié)商，取得銀行對公司的貸款主體資格和抵押質(zhì)押的認(rèn)可；建委、規(guī)劃、發(fā)改、國土等部門要按照特事特辦原則，開辟綠色通道，簡化城建貸款融資項目的建設(shè)審批手續(xù)，提高工作效率，確保在最短的時間內(nèi)讓項目建設(shè)單位辦理完相關(guān)手續(xù)，以滿足貸款需要。
四是建立償債保障機制。每年從財政預(yù)算（含土地出讓收益）中安排一定資金，設(shè)立城建項目償債準(zhǔn)備金，在公司支付政府公益性項目貸款資金發(fā)生困難時，動用償債準(zhǔn)備金支付。為貫徹落實好中央政策，加強組織實施，各級政府成立了“清理規(guī)范政府融資平臺公司工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，積極開展清理規(guī)范工作。按照上級要求，各級財政部門協(xié)調(diào)人民銀行、銀監(jiān)局等部門確定納入清理規(guī)范平臺公司名單，制定《政府融資平臺公司清理規(guī)范工作方案》和《政府融資平臺公司自查工作提綱》，明確清理規(guī)范工作各個階段范圍、內(nèi)容、要求和目的。建立定期例會調(diào)度制度、工作聯(lián)系人制度和巡視督察制度，及時掌握進展情況，扎實推進全市清理規(guī)范工作。為防范債務(wù)風(fēng)險，市財政部門采取有效措施，建立了借、用、還一體的債務(wù)良性循環(huán)機制。按照“誰負(fù)債誰償還”的原則，落實債務(wù)還款責(zé)任和還款來源，嚴(yán)把項目投入產(chǎn)出平衡關(guān)，將貸款與土地掛鉤，還款來源都落實到具體地塊，并建立償債準(zhǔn)備金制度，提高政府防范債務(wù)風(fēng)險的調(diào)控能力。同時，不斷調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，中長期貸款比例超過80%，緩解短期還款壓力；努力控制財務(wù)費用，提高資金使用效率。
2、濟南市政府融資平臺運營中存在的問題
2.1 融資平臺公司運營體制不盡合理
第一，濟南市五大平臺公司開始運營時都是“中心（全額撥款的正局級事業(yè)單位）”+“公司”模式，有8個融資平臺公司掛靠財政部門，對政府財政的依存度高，到目前公司運營體制剛剛起步，離“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧”的公司運營體制還有一定距離，還不能有效發(fā)揮融資功能，更不利于平臺做大做強走向市場。第二，現(xiàn)行體制和分配機制未能充分體現(xiàn)按勞分配原則，沒有形成制度化的、激勵與約束并存的用人機制、分配機制，在一定程度上制約了融資平臺公司干部職工積極性的發(fā)揮，也束縛了融資平臺公司的進一步發(fā)展。
2.2 融資平臺公司信用結(jié)構(gòu)失衡
首先，平臺還款來源單一，缺乏可持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。融資平臺公司主營業(yè)務(wù)單一，現(xiàn)金流不穩(wěn)定。目前，濟南市各融資平臺公司主要承擔(dān)城建項目融資和土地熟化的功能，在適時擴大土地二級市場開發(fā)、建設(shè)、運營等延伸自主經(jīng)營項目等方面涉足少，單靠土地成本收益返還收入，難以形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。由于對土地熟化的依存度高，資產(chǎn)負(fù)債率高，弱化了融資功能。其次，平臺貸款項目“借、用、還”脫節(jié)。其主要問題： 一是部分項目抵（ 質(zhì)） 押專戶及償債資金賬戶管理執(zhí)行不到位；二是部分平臺現(xiàn)金流來源不通暢。未能形成制度化的政府回購資金以及土地出讓資金注入機制，平臺公司無法形成較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，待還本付息前期臨時籌集資金，各方銜接不暢。三是融資、使用與償債職能分離，資金的責(zé)任主體模糊。由于大多數(shù)平臺公司對項目建設(shè)和資金使用不實施管理，貸款使用人往往是建設(shè)單位，影響了投資資金使用效率和還款能力。“重視投資、輕視經(jīng)營、忽視償債”的情況在融資平臺比較普遍。
2.3 融資平臺公司融資渠道單一
目前，濟南市融資平臺公司融資主要依靠政府信用向銀行貸款、發(fā)行債券等方式，融資渠道和融資方式較為單一。由于沒有掌握充分的優(yōu)良資產(chǎn)，缺少多元化的融資手段，一定程度上制約了政府融資功能的發(fā)揮。特別是貸款新規(guī)出臺后，政府信用方式受到限制，而土地收入只是作為未來的現(xiàn)金流入，各融資平臺公司缺少有效實物作為抵押，不能得到銀行貸款支持，已經(jīng)呈現(xiàn)出政府融資困難，重點工程及民生項目資金難以保障的現(xiàn)實問題。
2.4 融資規(guī)模擴張導(dǎo)致風(fēng)險加大
由于地方政府貸款建設(shè)的項目，大都不直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益，無法用項目本身產(chǎn)生的效益來歸還銀行貸款，要用當(dāng)?shù)乇炯壵磥淼呢斦杖雭須w還。巨大的還款壓力對一些財力較弱的地方政府而言，是個很大的負(fù)擔(dān)。由于目前對地方政府性融資平臺的融資規(guī)模和融資期限缺乏有效的約束機制。一些地方政府不僅擴大融資量，而且盡可能延長融資償還的期限，把還貸負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)給了后幾屆政府。加之，在融資平臺投資上存在政績趨利因素，“前人借債，后人還錢”、“新官不理舊賬”，不少地方政府難以抑制投資沖動和建設(shè)沖動，不顧當(dāng)?shù)貙嶋H情況，盲目上項目，這些都可能催生基礎(chǔ)建設(shè)的泡沫，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)。按照一般融資平臺的運作流程：項目建設(shè)―環(huán)境改善―收儲土地―熟化土地―土地升值――溢價分成，“土地財政”都是一個無法回避的問題。許多地方政府主要依靠土地收入等來償還融資平臺的負(fù)債，因此在客觀上有強烈的動機來推高土地價格，從而對房地產(chǎn)泡沫形成推動作用。特別是2009年初，面對國際金融危機的沖擊，從國家到各級地方政府都加大了投資力度，使房地產(chǎn)業(yè)成為投融資鏈條上的關(guān)鍵一環(huán)。而一旦房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大的波動，整個鏈條便有斷裂的危險。
2.5 平臺公司償債對土地依賴過大
平臺融資過程中，雖然地方政府會想方設(shè)法提供變相擔(dān)?；虺兄Z，但由于多數(shù)地方政府自身的隱性債務(wù)水平已經(jīng)很高，再加上一些地方政府的平臺公司數(shù)目過多，地方政府的這些擔(dān)?；虺兄Z往往是“一女多嫁”，重復(fù)運用，許多擔(dān)保、承諾實際上有名無實，一旦平臺還債發(fā)生困難，地方政府實際上無能力還債。一方面，一些投融資平臺中存在著資本金不足或資本金不實以及抽逃資本金的現(xiàn)象，甚至采取各種變通手法向平臺注入不實資產(chǎn)“濫竽充數(shù)”。另一方面，投融資平臺的總體負(fù)債水平都相當(dāng)高，負(fù)債率普遍超過80%。由于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目一般所需資金規(guī)模較大，投融資平臺往往需要從多家銀行分別借款，然后將借來的資金放入一個“資金池”里，根據(jù)工程進度需要隨時提取。這樣做雖然方便了平臺的資金使用，但卻給貸款銀行帶來很大風(fēng)險，使其無法對貸款資金的使用進行有效監(jiān)控，更無法防范信貸資金被違規(guī)挪用的風(fēng)險。地方政府大量通過銀行融資，加劇了低成本資金市場的競爭，并可能增加未來貨幣政策調(diào)整的難度。以地方政府投融資平臺為載體的政府信用擴張，實際上形成了地方政府的隱性舉債。地方政府在舉債時考慮更多的是政績，較少考慮債務(wù)成本問題，風(fēng)險意識淡薄，舉債投資存在一定的沖動性。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在償還銀行信貸資金來源方面，項目經(jīng)營收入、政府財政撥款、政府設(shè)立的償債基金、土地出讓收入和其他來源分別占償債來源的25%、35%、10%、15%和15%，還款來源中，財政補貼和土地出讓收入占比高達(dá)50%，表明還款來源受制于宏觀經(jīng)濟政策和財政收入的波動。
2.6 地方政府融資平臺存在償付風(fēng)險
一是還款來源難以保證。由于融資平臺的主要作用是為政府融資，平臺公司往往缺少突出的主營業(yè)務(wù)。即便是公用收益項目，其項目的收費一般都在地方財政部門設(shè)有歸集專戶，項目收益直接歸地方財政收入，納入政府財政預(yù)算，并實行收支兩條線管理。二是項目還款資金難以掌控。如果依靠土地和稅收的地方政府財政收入出現(xiàn)大幅下滑，則會直接威脅地方財政償付能力，導(dǎo)致融資平臺難以履行其償債的義務(wù)，政府承諾用于還款的財政資金，銀行難以對其形成有效的約束和監(jiān)管，還款擔(dān)保往往落不到實處。三是質(zhì)押權(quán)存在法律障礙。在城建項目貸款中，目前常用的質(zhì)押方式是收費權(quán)質(zhì)押，雖然這些收費權(quán)都按貸款銀行的要求，在有關(guān)上級主管部門作了抵押登記，但目前這些項目收費權(quán)大部分都由政府壟斷，在現(xiàn)實市場中是難以轉(zhuǎn)讓的，項目收費權(quán)質(zhì)押不具備變現(xiàn)性，質(zhì)押實際上也是懸空的。
3、加強地方融資平臺風(fēng)險管理的對策建議
3.1 完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，形成評價考核機制
要按照政企分開、經(jīng)營管理與監(jiān)督約束相制衡的原則，建立平臺公司“借、用、管、還”一體化的法人治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營約束機制。建立程序規(guī)范、決策高效、運用有力、監(jiān)督到位的公司法人治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制，并建立對應(yīng)的薪酬激勵制度、企業(yè)內(nèi)部管理制度體系和議事規(guī)則。按照企業(yè)集團構(gòu)架，以資本為紐帶，逐步構(gòu)建公司內(nèi)部母子公司體系，加強集團內(nèi)部專業(yè)化分工、業(yè)績考核和薪酬激勵，提高公司員工的積極性、創(chuàng)造性。采取“政府引導(dǎo)、社會參與、市場運作”的方式，推動財政、規(guī)劃、國土和銀行等機構(gòu)與投融資平動，指導(dǎo)平臺公司建立起“自我管理、自我經(jīng)營、自我約束、自我發(fā)展“的運轉(zhuǎn)機制，促進平臺公司的高效規(guī)范運行和可持續(xù)性發(fā)展。在規(guī)范法人治理機構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立由地方政府牽頭，財政、人行、銀監(jiān)等部門共同參與的融資平臺貸款評價、監(jiān)測、考核機制，成立專門委員會，動態(tài)監(jiān)測，定期評價和考核融資平臺貸款運行情況，定期向金融機構(gòu)通報。
3.2 建立科學(xué)的債務(wù)管理模式，依法規(guī)范整頓存量債務(wù)
要將政府性負(fù)債建設(shè)項目、投資規(guī)模和償還本息等計劃采取分類管理，區(qū)別對待，建立政府償債基金和債務(wù)風(fēng)險預(yù)警、監(jiān)控、評估機制。一是按照“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整頓保全”的原則，督促融資平臺公司落實債務(wù)抵押物，進一步落實有關(guān)債務(wù)人償債責(zé)任，嚴(yán)格按照融資平臺公司存量債務(wù)協(xié)議約定償還，嚴(yán)格防止轉(zhuǎn)嫁償債責(zé)任和逃廢債務(wù)，切實防范政府債務(wù)風(fēng)險。二是政府有關(guān)部門應(yīng)積極幫助平臺公司對建設(shè)項目進行梳理，及時完善建設(shè)項目計劃、規(guī)劃、用地、環(huán)保、施工許可證等手續(xù)。財政部門采用資產(chǎn)劃撥、預(yù)算資金撥付、非稅收入返還等方式，充實融資平臺公司資本和項目資本金，提高市場競爭力和融資能力。三是充分利用土地熟化職能，放大土地效應(yīng)。明確和規(guī)范國有儲備用地登記工作，為融資平臺公司落實存量債務(wù)抵押物，申請增量融資資金創(chuàng)造條件。四是建立和完善政府債務(wù)定期統(tǒng)計和公司會計報表定期報告制度。通過對會計報表的審查、分析，及時掌握各平臺的資產(chǎn)和債務(wù)總量結(jié)構(gòu)變化、資金使用等情況，為加強債務(wù)管理奠定基礎(chǔ)。五是健全城建公益性融資項目機制，加強公益性項目貸款資金使用的監(jiān)督。嚴(yán)格區(qū)分公益性項目和經(jīng)營性項目，明確項目資金來源和項目主體，督促各融資平臺公司對政府安排的公益性項目按照投資計劃單獨記賬、獨立核算建設(shè)成本，經(jīng)審計后由政府財政部門足額撥付建設(shè)資金，推進融資項目科學(xué)化規(guī)范化管理。
3.3 拓展平臺公司主營業(yè)務(wù)，突出城建主渠道作用
第一，按照政企分開、政事分開、管建分開的原則，可嘗試將分散在政府部門的投資、融資、建設(shè)、運營職能以及城建資產(chǎn)和其他政府性資產(chǎn)、權(quán)益統(tǒng)一由融資平臺公司運營管理。融資平臺公司作為城市建設(shè)投融資主體經(jīng)授權(quán)依法享有出資人權(quán)利，承擔(dān)國有資產(chǎn)保值增值任務(wù)。對政府下達(dá)的城市建設(shè)項目計劃，依法進行融資、建設(shè)、管理以及部分市場化項目的運營。第二，在確保融資平臺公司完成政府公益性項目建設(shè)任務(wù)的情況下，著力推動各融資平臺公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加快向房地產(chǎn)開發(fā)、城市資源市場化運營等領(lǐng)域延伸步伐，通過拓展新業(yè)務(wù)以及整合現(xiàn)有資產(chǎn)資源，形成多種主營業(yè)務(wù)，以公司充足的現(xiàn)金流和穩(wěn)定收益，建立有效的企業(yè)信用關(guān)系，為依法、合規(guī)融資奠定基礎(chǔ)。同時，將融資平臺公司受益納入國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算，作為城建基礎(chǔ)設(shè)施重要的資金來源渠道。2010年，濟南市西區(qū)建設(shè)投資有限公司已與山東高速建設(shè)股份有限公司、恒大地產(chǎn)等展開戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)組建公司，承擔(dān)拆遷、建設(shè)、開發(fā)等業(yè)務(wù)。小清河開發(fā)建設(shè)投資有限公司也積極與魯能集團等展開合作，共同打造濱河新區(qū)。西區(qū)及小清河兩個融資平臺的有益嘗試應(yīng)成為濟南市政府投融資體制機制改革調(diào)整的開端，必將起到十分重要的示范效應(yīng)。
3.4 健全城建項目決策機制，推進項目建設(shè)規(guī)范化
強化政府城建項目的統(tǒng)一規(guī)劃審批管理，所有城市建設(shè)項目必須由“濟南市城市建設(shè)項目審批領(lǐng)導(dǎo)小組”審批。建立健全政府城市建設(shè)項目立項、城建和資金安排、籌措使用的統(tǒng)一決策機制，對全市城市建設(shè)項目和投融資實行統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一審批、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理。嚴(yán)格區(qū)分公益性項目和經(jīng)營性項目，明確項目資金來源和項目主體，并將年度城市建設(shè)計劃下達(dá)到各融資平臺公司負(fù)責(zé)承建。各融資平臺公司對政府安排的公益性項目按照投資計劃單獨記賬、獨立核算建設(shè)成本，經(jīng)審計后由政府財政部門足額撥付建設(shè)資金。對經(jīng)營性城市建設(shè)項目，有融資平臺公司按市場化方式建設(shè)運營，政府給予適當(dāng)支持。
3.5 建立政府支持保障機制，有效化解債務(wù)風(fēng)險
第一，建立城市資產(chǎn)與資源注入機制。將現(xiàn)有的城市建設(shè)資金統(tǒng)一整合劃歸融資平臺公司使用，逐年加大財政資金注入力度。對新完工的可經(jīng)營性城市資產(chǎn)要及時劃入投融資主體。按照融資平臺公司承擔(dān)城市公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目投資、建設(shè)和運營的情況給予相關(guān)規(guī)費、稅收的政策優(yōu)惠。通過財政資金補充、城建資產(chǎn)注入、土地增值受益返還等形式，建立持續(xù)的城建資產(chǎn)與資源注入機制，通過外部注入、內(nèi)部積累，不斷擴大融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)質(zhì)量和運營能力。第二，建立融資平臺公司償債保障機制。每年從財政預(yù)算中以及土地出讓收益和其他經(jīng)營開發(fā)性收入中拿出一定比例，設(shè)立城建項目償債準(zhǔn)備金，委托融資平臺公司管理和使用，逐步形成以盈利性項目為載體，以城建項目償債準(zhǔn)備金及經(jīng)營收益為主要還款來源的，與城市建設(shè)相適應(yīng)的城建項目籌資、建設(shè)、償債的良性運營保障機制。第三，發(fā)改、財政、國資、建委、規(guī)劃、國土等部門加大對融資平臺公司的支持保障力度，為城市建設(shè)提供相對寬松的政府內(nèi)部環(huán)境，全力以赴支持融資平臺公司發(fā)展壯大，為濟南市城市建設(shè)服務(wù)。
［關(guān)鍵詞］ 投融資平臺；投融資公司；債務(wù)風(fēng)險
2009年3月23日，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會聯(lián)合《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。為此，各級地方政府積極創(chuàng)新發(fā)展理念，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，依托原有城司，打造出新形勢下統(tǒng)一的新型投融資平臺。
近年來秦皇島市投融資體系獲得了較好的發(fā)展，市政府通過采取成立城司、建立“政、銀、企”溝通對接機制、建設(shè)完善融資服務(wù)體系以及整合全市擔(dān)保資源等一系列行之有效的措施，緩解了秦皇島市在城市建設(shè)發(fā)展中所出現(xiàn)的資金“瓶頸”問題，在為秦皇島市重大項目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟社會發(fā)展等方面提供了有力的資金支持。但目前的投融資機制與秦皇島市整體經(jīng)濟發(fā)展的實際需要相比，仍還存在直接融資比例低，投融資平臺小、渠道窄，政府財政資金杠桿放大作用不明顯，已有資源、資金、資產(chǎn)開發(fā)利用不夠等問題。
一、秦皇島市投融資總體概況
（一）秦皇島市投融資體制
2009年11月秦皇島成立“秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組”，對全市投融資工作進行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，領(lǐng)導(dǎo)小組組長由市委書記、市長擔(dān)任，成員為市財政局、發(fā)展和改革委員會、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、城鄉(xiāng)建設(shè)局、國土資源局、城鄉(xiāng)規(guī)劃局、環(huán)境保護局、城市管理局、交通運輸局、監(jiān)察局、審計局、金融辦等部門人員，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公地點設(shè)在財政局，市財政局長任辦公室主任。秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組管理各投融資平臺，財政部門負(fù)責(zé)財務(wù)監(jiān)督，審計部門負(fù)責(zé)審計監(jiān)督，監(jiān)察部門負(fù)責(zé)責(zé)任監(jiān)督。
（二）秦皇島市投融資平臺
目前秦皇島共有4家投融資公司：一是城市建設(shè)投資公司，該公司以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資為主，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，實行國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營；二是建設(shè)投資公司，該公司以經(jīng)濟社會發(fā)展的重大建設(shè)項目投融資為主，重點是高速公路、鐵路、機場、港口和國家立項的重大基本建設(shè)項目，由市發(fā)改委牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，通過國債資金和財政資金注入資本金，獲取的經(jīng)營和資產(chǎn)收益作為資本金再投入，代表政府出資，參與重大建設(shè)項目出資入股；三是行政事業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，該公司以財政投資的公益性項目投融資為主，重點是行政機關(guān)和文化、教育、廣播、衛(wèi)生等社會事業(yè)的基本建設(shè)項目，由財政局牽頭組建，將市直行政事業(yè)單位資產(chǎn)（教育、衛(wèi)生系統(tǒng)除外）劃撥過戶該公司，實現(xiàn)行政事業(yè)單位資產(chǎn)統(tǒng)一運營、統(tǒng)一管理；四是土地儲備中心，土地儲備中心以土地收購儲備和一級開發(fā)為主，同時為其他投融資平臺提供土地資源，實現(xiàn)資源轉(zhuǎn)化，由市國土資源局牽頭組建，以政府投入作為資本金，集中使用國有土地收益基金，加強土地前期開發(fā)和儲備管理，確保土地有效增值。還有3家投融資公司正在建設(shè)中：一是旅游開發(fā)建設(shè)公司，由旅游局牽頭，整合旅游資源和資產(chǎn)，搭建旅游設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)開發(fā)項目投融資平臺；二是北戴河新區(qū)發(fā)展有限責(zé)任公司，由北戴河新區(qū)管委會牽頭建立；三是六合公司，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭，規(guī)范其運行管理。同時《秦皇島市人民政府關(guān)于加快政府投融資平臺建設(shè)規(guī)范投融資管理的實施意見》還指出，可根據(jù)發(fā)展需要，組建新的投融資平臺。
二、秦皇島市投融資平臺問題分析
（一）投融資公司規(guī)模小，經(jīng)營效益普遍較差
目前成立的4個投融資平臺資產(chǎn)規(guī)模都很小，注冊資金少，政府基本上以資產(chǎn)注入，資金投入很少，運作主體分散，難以承接大型項目的投資建造，所發(fā)揮的投融資能力和經(jīng)營實力都有限。從目前的經(jīng)營管理情況看，現(xiàn)有的投融資公司資產(chǎn)運營能力低，經(jīng)營效益普遍較差。
（二）條塊分割嚴(yán)重
目前現(xiàn)有的4家投融資公司及正在建設(shè)中的3家投融資公司分屬不同的部門管理，投資項目按所屬部門的管轄范圍進行條塊分割。從秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組成員組成亦可以看出，投融資平臺涉及不同部門利益，投資公司在選項目、做決策時很容易從本部門利益出發(fā)，在實踐中難免出現(xiàn)爭項目、爭利益的現(xiàn)象，造成資源使用效率低下和存量資產(chǎn)閑置。
（三）資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財務(wù)風(fēng)險大
各投融資公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了70％，這種高資產(chǎn)負(fù)債率一方面使企業(yè)承擔(dān)了較高的財務(wù)費用，另一方面投融資平臺絕大部分項目為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資金額大，回收期長，投資收益率低，當(dāng)投資收益不能償還到期債務(wù)時，投融資平臺不得不采取借新債還舊債的辦法，導(dǎo)致風(fēng)險進一步擴大，一旦地方財政出現(xiàn)償還困難時，將有可能導(dǎo)致財務(wù)危機。
（四）融資渠道單一，后續(xù)融資壓力大
秦皇島4家投融資公司建設(shè)資金融資主要來源于國內(nèi)銀行貸款、上級投資補助等，在發(fā)行債券、包裝上市、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方面仍是空白，雖然政府近年來也開始關(guān)注并著力支持該類融資途徑，但受政府投融資管理體制和資本市場等方面的約束，該類融資比重在一定時期內(nèi)難以有較大提高。
未來秦皇島市將加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)引致巨大的資金需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府的承受能力，融資壓力可想而知。對秦皇島市來說，如果在投融資機制上未能有所突破和創(chuàng)新，要完成如此巨大的融資任務(wù)難度很大。
三、構(gòu)建高效的秦皇島投融資平臺
（一）借鑒成功經(jīng)驗，搭建投融資大平臺
根據(jù)其他省市的成功經(jīng)驗和我市具體情況，整合現(xiàn)有資源，建立實力雄厚的投融資運作平臺。如河南省整合政府資源，搭建投融資大平臺，成立河南省投資集團，該集團是經(jīng)河南省人民政府批準(zhǔn)，經(jīng)營省政府授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的國有獨資公司，是省政府的投融資主體，公司注冊資本120億元，集團本部總資產(chǎn)220億元，合并報表總資產(chǎn)504億元，集團作為大型投融資平臺和有實力的市場主體，有效壯大了政府的投融資能力和對經(jīng)濟的影響力。
秦皇島應(yīng)整合現(xiàn)有4家和正在建設(shè)的3家投融資公司，成立秦皇島市投資集團有限公司，具體組建方式可采取控股合并，保持政府投融資平臺公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)不變，以各平臺公司全部資產(chǎn)組建成立秦皇島投資集團，原平臺公司成為集團子公司，投融資職能作適當(dāng)調(diào)整，避免處理債權(quán)債務(wù)的繁雜手續(xù)和由于利益重新分割帶來的改革阻力。集團負(fù)責(zé)開展城市、工業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，隸屬市政府直接管理，明確各方的責(zé)權(quán)利關(guān)系，實行專業(yè)化、市場化管理，解決資源分散、條塊分割的問題，更為重要的是能夠降低融資成本。
（二）拓寬投融資來源渠道和方式，實現(xiàn)投融資主體的多元化
鑒于目前秦皇島市各投融資公司存在的融資方式單一，融資缺乏可持續(xù)性等問題，筆者建議秦皇島市建立初期投融資平臺時，可以利用市場化運作方式，吸引社會資金入股，即采用一種PPP（政府—私人—合作）模式，這種模式是基于地方政府掌控的大量公共資源基礎(chǔ)，與市場力量有效結(jié)合的一種方式。現(xiàn)有的BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—運營—轉(zhuǎn)讓）、TOT （轉(zhuǎn)讓—運營—轉(zhuǎn)讓）、BLT（建設(shè)—租賃—移交）模式應(yīng)繼續(xù)發(fā)揚光大，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。待投融資平臺做大做強之后，再通過上市進行直接融資，從而進一步降低融資成本，提高融資的可持續(xù)性。另外，在條件允許的情況下可以選擇發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券，發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方式進行融資。目前北京國管中心已經(jīng)成功發(fā)行150億元企業(yè)債券和兩期共200億元中期票據(jù)，融資期限分為3年、5年、7年和10年不等，融資成本低于同期銀行貸款2個百分點左右，為后續(xù)北京市各區(qū)的投融資平臺有效融資探索出良好的途徑。
（三） 完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系
目前各投融資公司還沒有完全脫離政府部門，條塊分割嚴(yán)重，難以形成完整的出資人制度，難以真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我改造、自我發(fā)展的經(jīng)濟實體。因此，在構(gòu)建多元化投融資體制過程中，完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系就顯得更加重要。通過完善出資人制度，出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇經(jīng)營管理者等權(quán)利，對公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，使得資本層面擺脫條塊分割，真正實現(xiàn)行政與資本分離。
（四）完善投融資風(fēng)險管理機制，防范債務(wù)風(fēng)險
從全國情況來看，地方投融資平臺的融資狀況不透明，地方政府往往通過多個融資平臺從多家銀行獲得貸款，債務(wù)管理也分布于不同的部門，造成地方政府不清楚不同層次政府的投融資平臺的負(fù)債和擔(dān)保狀況，極易形成政府債務(wù)風(fēng)險。秦皇島市亦是如此，各投融資公司歸屬于不同的部門，債務(wù)游離于財政預(yù)算系統(tǒng)之外，且各投融資公司負(fù)債比例很高，債務(wù)風(fēng)險不言而喻。政府應(yīng)出臺相關(guān)措施，完善投融資風(fēng)險管理機制。
首先，政府應(yīng)建立一套風(fēng)險控制模型。根據(jù)秦皇島市經(jīng)濟增長目標(biāo)、可支配財力，按照負(fù)債率和債務(wù)率風(fēng)險區(qū)間測算政府可承擔(dān)的融資額度，對本市政府債務(wù)實行預(yù)警機制，在加大融資力度的同時，根據(jù)政府債務(wù)余額的多少，實行動態(tài)管理，保證政府債務(wù)總額控制在可承受風(fēng)險以內(nèi)。
其次，建立投融資償債保障機制。為強化投融資主體的償債責(zé)任，確保債務(wù)的到期歸還，應(yīng)建立投融資償債保障機制。各投融資公司將財政資金、土地出讓收益、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益和其他經(jīng)營開發(fā)性收益的一定比例上交財政作為償債基金，財政及相關(guān)部門做好監(jiān)管，?？顚Ｓ?，確保借得來、還得起，促使投融資公司步入良性發(fā)展軌道。
在全國投融資平臺快速發(fā)展的大背景下，秦皇島市政府應(yīng)抓住機遇，嚴(yán)控風(fēng)險，理順投融資管理體制，為秦皇島市經(jīng)濟發(fā)展再上一個新臺階創(chuàng)造條件。
主要參考文獻
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