發(fā)布時(shí)間：2023-06-22 09:32:14
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的房地產(chǎn)開發(fā)市場規(guī)模樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
【論文摘要】近年來伴隨著西部大開發(fā)的逐步深入，西安市建設(shè)改造的進(jìn)程也逐步推進(jìn)，為房地產(chǎn)業(yè)的深層次發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，市場呈現(xiàn)出諸多新的發(fā)展特征。國家先后出臺(tái)的政策促使著房地產(chǎn)市場和信貸健康有序地發(fā)展。本文結(jié)合詳盡可靠的數(shù)據(jù)對(duì)西安地區(qū)房地產(chǎn)市場及其信貸現(xiàn)狀進(jìn)行了深入分析，指出了目前西安市房地產(chǎn)市場運(yùn)行存在的問題，并對(duì)其進(jìn)行了因素分析，進(jìn)而提出了一系列切實(shí)可行的建議，以尋求新的發(fā)展契機(jī)。
2007年，國家出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，先后從金融、稅收、土地等多個(gè)方面對(duì)房地產(chǎn)市場加以規(guī)范和引導(dǎo)。近年，西安市作為西部開放后的龍頭城市，城市化進(jìn)程加快，市政配套建設(shè)迅速跟進(jìn)為房地產(chǎn)行業(yè)快速擴(kuò)展開發(fā)提供了有力支持。房地產(chǎn)業(yè)開始向著可持續(xù)發(fā)展的方向進(jìn)行調(diào)整。
經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、浐灞生態(tài)區(qū)、西咸共建區(qū)、長安區(qū)、郭杜等區(qū)域隨著幾年來區(qū)域規(guī)劃建設(shè)的推進(jìn)，已經(jīng)成為地產(chǎn)發(fā)展的熱點(diǎn)區(qū)域。2007年由于股市過熱，國家為防止房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相繼出臺(tái)了多項(xiàng)政策加以調(diào)控，作為二線市場的西安市總體有小幅波動(dòng)，但絲毫沒有影響西安房地產(chǎn)發(fā)展進(jìn)入新的階段。
一、房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀分析
1、全國房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀
2007年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速緩慢回升，房屋銷售回溫，經(jīng)濟(jì)適用房投資表現(xiàn)出加速增長的勢頭，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)積極謀求多元化融資渠道，利用外資增速發(fā)展。全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資25280億元，同比增長30.2%。全國商品住宅竣工面積4.78億平方米，同比增長5%；銷售面積6.91億平方米，同比增長24.7%。西安市房地產(chǎn)市場及其信貸現(xiàn)狀分析與啟示區(qū)域經(jīng)濟(jì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)西安市房地產(chǎn)市場及其信貸現(xiàn)狀分析與啟示
房價(jià)總體漲幅較大，上海等熱點(diǎn)城市房價(jià)在下半年有一定回落，波動(dòng)較大。盡管國家調(diào)控政策意圖明顯，但是全國70個(gè)大中城市新建商品住房、二手住房的銷售價(jià)格持續(xù)走高。房價(jià)上漲過程中，多種市場需求集中釋放，投資和投機(jī)需求大量入市。
2、西安市房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀
2007年，西安市房地產(chǎn)市場在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境良性運(yùn)行、城市建設(shè)快速推進(jìn)的背景之下得到了多方面的提升，國家政策調(diào)控的影響逐步顯現(xiàn)，西安房地產(chǎn)市場發(fā)展愈趨健康、成熟。
（1）運(yùn)行狀況。近年來，西安市房地產(chǎn)市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)市場中企業(yè)、樓盤品質(zhì)逐步提升，居民消費(fèi)理念越來越為成熟。
①土地交易市場。2007年，西安市公開拍賣土地5136.57畝，其中住宅用地3789.7畝，商業(yè)性用地499.61畝。成交土地5083.53畝，其中住宅用地3781.31畝，商業(yè)性用地454.96畝。
②商品房供應(yīng)市場。從商品房投資額看，近年來的西安市商品房完成投資增幅逐年提高，除2005年增速放緩?fù)猓?006－2007年均保持平穩(wěn)增長的勢頭。2007年，商品房完成投資額1474022萬元，較2006年增長37.84%。從商品房供應(yīng)量來看，近年來年均保持30%以上的增幅。從商品房投資資金來源看，自有資金所占比例有了一定的提高，但是占比最大的仍是借貸資金，較去年上升7.16個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際完成投資額為509371萬元。
③商品房銷售市場。2007年，西安商品房年銷售面積增長速度明顯加快，較去年相比增幅38%左右，同時(shí)，銷售金額方面超過了去年45%。全年商品房銷售量達(dá)到了9580125平米，較去年增加了40.67%，創(chuàng)商品房銷售量歷史新高。
（2）運(yùn)行特點(diǎn)。商品房開發(fā)和交易市場異?；馃?，開發(fā)投資額和房屋銷售額屢創(chuàng)新高，全年房地產(chǎn)市場總體運(yùn)行速度明顯加快。政府土地市場調(diào)控能力增強(qiáng)，市場調(diào)控力度進(jìn)一步加大。小宗地塊將成為西安土地主要供應(yīng)形式。市場開發(fā)繼續(xù)穩(wěn)定增長，市場競爭由產(chǎn)品競爭向品牌、服務(wù)競爭升級(jí)。投資型住房需求有所回落，大戶型市場產(chǎn)品運(yùn)作將更為精益求精，住宅價(jià)格增長回歸平穩(wěn)。
二、房地產(chǎn)信貸現(xiàn)狀分析
1、全國房地產(chǎn)信貸現(xiàn)狀
2007年對(duì)于中國房地產(chǎn)業(yè)是有特殊意義的一年。為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和宏觀經(jīng)濟(jì)安全，國務(wù)院24號(hào)文《廉租房管理辦法》、《經(jīng)濟(jì)適用房管理辦法》相繼出臺(tái)。但房地產(chǎn)開發(fā)投資增長仍有所加快。全年房地產(chǎn)開發(fā)投資25280億元，比上年增長30.2%，其中商品住宅投資18010億元，增長32.1%。商品房竣工面積58236萬平方米，增長4.3%。商品房銷售面積76193萬平方米，增長23.2%。這些數(shù)字都顯示，盡管宏觀形勢、政策環(huán)境與過去幾年相比嚴(yán)峻很多，中國房地產(chǎn)業(yè)整體上還是呈現(xiàn)投資和銷售雙雙興旺的局面。
央行年內(nèi)6次加息，房地產(chǎn)宏觀融資環(huán)境明顯緊縮。政府不僅希望保護(hù)居民合理性的住房消費(fèi)需求，更希望發(fā)揮住房公積金在這中間的調(diào)解作用。同時(shí)央行大力加強(qiáng)住房消費(fèi)信貸安全管理，更多從“窗口指導(dǎo)”、嚴(yán)格信貸資質(zhì)條件和緊縮信貸額度入手。借助2007年股市的行情和政策的扶持，房地產(chǎn)業(yè)有效擴(kuò)寬了融資渠道，融資結(jié)構(gòu)得到相對(duì)優(yōu)化。
2、西安市房地產(chǎn)信貸現(xiàn)狀
（1）運(yùn)行狀況。2007年以來，西安市金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)信貸增速明顯加快，個(gè)人住房貸款成為拉動(dòng)房地產(chǎn)信貸的絕對(duì)因素。截止12月底，全市金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額491.85億元，同比增長20.44%，增加了18.89個(gè)百分點(diǎn)，其中個(gè)人購房貸款余額289.50億元，同比增長35.94％，增加了33.43個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)信貸增長呈現(xiàn)加快趨勢，個(gè)人住房貸款增長態(tài)勢明顯。2007年各月房地產(chǎn)貸款和個(gè)人住房貸款增速較快，增速比較明顯的是四季度，房地產(chǎn)貸款和個(gè)人住房貸款增速均呈現(xiàn)正V字形。
房地產(chǎn)開發(fā)貸款保持小幅增長趨勢，地產(chǎn)開發(fā)貸款增速持續(xù)下滑。2007年以來，西安市房地產(chǎn)開發(fā)貸款呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，截至12月末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款201.42億元，同比增長3.80％，年內(nèi)基本保持小幅增長趨勢，其中地產(chǎn)開發(fā)貸款43.52億元，同比增長13.42％；房產(chǎn)開發(fā)貸款157.91億元，同比增長9.84％。
信貸情況以農(nóng)業(yè)銀行陜西分行為例。截至12月末，營業(yè)部房地產(chǎn)類余額399895萬元，占營業(yè)部貸款總額的23.4％，房地產(chǎn)貸款較年初增加152315萬元，其中個(gè)人住房貸款79207萬元，比年初增加26088萬元；開發(fā)貸款320688萬元，較年初增加126227萬元。
（2）運(yùn)行特點(diǎn)。宏觀調(diào)控措施對(duì)房地產(chǎn)市場中資金供給影響較大，中小房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地資源和銀行開發(fā)信貸資金獲取難度增加，將導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)快速整合資源，優(yōu)勝劣汰加劇。同時(shí)住房貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露存在一定滯后性。今后銀行的房貸利率水平有可能上升1.3-1.5個(gè)百分點(diǎn)，無疑將明顯加重房貸者負(fù)擔(dān)。房貸的違約風(fēng)險(xiǎn)可能性加大，繼而引發(fā)的更大風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)波及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系。
三、西安房地產(chǎn)市場存在問題的因素分析
西安地區(qū)房地產(chǎn)發(fā)展過程中凸現(xiàn)出諸多特征，也包含了很多問題。形成的因素有很多，其中關(guān)鍵原因分析如下：
1、物價(jià)上漲、通貨膨脹預(yù)期和相對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的貨幣貶值進(jìn)一步加劇了購房需求，推動(dòng)房價(jià)繼續(xù)攀升。物價(jià)和房價(jià)是互為聯(lián)系的，資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)烈地受到未來的預(yù)期回報(bào)的影響，而未來的預(yù)期回報(bào)則受到未來經(jīng)濟(jì)是否景氣，通貨膨脹與貨幣政策預(yù)期的影響。物價(jià)上漲造成了通脹預(yù)期的加重，這將加大對(duì)具有保值能力的房地產(chǎn)的需求，在供給增加一定的情況下，將推動(dòng)房價(jià)的繼續(xù)上揚(yáng)。2、從緊的貨幣政策，對(duì)房地產(chǎn)市場需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)化的影響，抑制了中低收入者自住需求的支付能力，刺激了高收入者投資投機(jī)需求的積極入市。不斷的加息增加了購房者的成本，這對(duì)潛在購房者的購房需求有一定程度的影響；由于投資回報(bào)率仍遠(yuǎn)高于資金成本，這種小幅的加息，對(duì)抑制投資、投機(jī)作用有限。
3、外資進(jìn)入房地產(chǎn)市場呈擴(kuò)張趨勢。由于國內(nèi)房價(jià)保持上漲勢頭，投資房地產(chǎn)可以獲取高額的投資回報(bào)，加上對(duì)人民幣升值的預(yù)期，大量國際游資流入國內(nèi)，房地產(chǎn)成為重要的投資途徑。外資投資房地產(chǎn)已經(jīng)開始逐步向一些二三線城市擴(kuò)張，西安也在其中。
四、西安房地產(chǎn)發(fā)展相關(guān)啟示
長期來看，房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展還需要更多的配套措施加以深化、完善。根據(jù)現(xiàn)狀分析得出以下啟示：
1.繼續(xù)加大普通住宅的土地供應(yīng)
保持住宅尤其是中小戶型住宅的投資規(guī)模為重中之重。為了滿足居民不斷增長的住房需求，保證廣大居民能夠安居樂業(yè)，必須繼續(xù)加大普通住宅的土地供應(yīng)，保持適度的住宅投資規(guī)模和住宅供應(yīng)量。
2．完善住房保障制度，減輕中低收入居民購房負(fù)擔(dān)
住房保障是社會(huì)保障問題的重要內(nèi)容，是建立和諧社會(huì)的一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性工作。未來政府的工作重心應(yīng)更多放在完善住房保障體系，解決中低收入家庭的住房問題上。對(duì)于商品房的房價(jià)問題，則更多地由市場決定。在2008年兩會(huì)期間，總理的政府工作報(bào)告中還提到政府用于廉租房制度建設(shè)的資金將為68億元，比去年增加了17億元。
3．擇機(jī)開征物業(yè)稅，穩(wěn)定房價(jià)
從國外的經(jīng)驗(yàn)看，物業(yè)稅不僅有利于打擊房地產(chǎn)投機(jī)、穩(wěn)定房價(jià)，而且有助于改善地方稅收結(jié)構(gòu)、推動(dòng)城市可持續(xù)發(fā)展。
對(duì)西安政府而言，物業(yè)稅是永久的可持續(xù)的稅收收入，可以為地方政府提供穩(wěn)定的稅收來源，有助于解決地方財(cái)政過度依賴土地出讓收入的難題。物業(yè)稅隨著當(dāng)?shù)胤績r(jià)上漲而增加，而當(dāng)?shù)胤績r(jià)的變動(dòng)又取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平和城市環(huán)境、公共設(shè)施的完備情況等，這就可以有效引導(dǎo)當(dāng)?shù)卣匾晫?duì)公共產(chǎn)品和服務(wù)的投入，重視長期規(guī)劃和城市可持續(xù)發(fā)展。
4．建立科學(xué)的住房消費(fèi)模式，提倡“租購并舉”
要引導(dǎo)居民樹立“購買和租賃并舉”的二元消費(fèi)觀念。著力培育租賃市場，完善房屋租賃的配套設(shè)施。通過輿論，促成新的理性住房消費(fèi)，開展“結(jié)婚不買房，住套房娶嬌娘”觀點(diǎn)的討論，引導(dǎo)國民合理調(diào)整家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)，避免民眾超前住房消費(fèi)。
5．加強(qiáng)信息體系建設(shè)，引導(dǎo)房地產(chǎn)合理生產(chǎn)和消費(fèi)
通過完善的房地產(chǎn)信息系統(tǒng)和定期公告制度，有助于合理引導(dǎo)房地產(chǎn)的生產(chǎn)和消費(fèi)。雖然這需要國家統(tǒng)一設(shè)計(jì)實(shí)施，但是做為西安市也可以進(jìn)行區(qū)域范圍內(nèi)的嘗試，以保障房地產(chǎn)行業(yè)有序健康地發(fā)展。
6.創(chuàng)新房地產(chǎn)信貸產(chǎn)品，拓寬融資渠道
商業(yè)銀行要不斷創(chuàng)新房地產(chǎn)信貸產(chǎn)品，拓寬房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)單一的融資渠道，分散房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)部分有實(shí)力的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合理的信貸需求，加強(qiáng)信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新工作。引導(dǎo)開發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，廣泛吸收社會(huì)資本增資擴(kuò)股，通過改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資能力。這樣不僅提高了西安市房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)主體的質(zhì)量，而且有利于西安市房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
五、結(jié)束語
隨著政策的進(jìn)一步調(diào)控，西安房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了很大的變化。西安房地產(chǎn)市場經(jīng)過多年的穩(wěn)步快速發(fā)展，已逐步進(jìn)入盤整期，近年來出臺(tái)的一系列調(diào)控政策其累積影響效應(yīng)和市場長期發(fā)展走向?qū)⒂诮窈蟮靡燥@現(xiàn)，所以我們相信西安房地產(chǎn)必將成為西安地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的重要體現(xiàn)。
【參考文獻(xiàn)】
[1]王有志，郭勇.西安房地產(chǎn)發(fā)展與其他同等城市的比較分析[J].山西建筑，2007，（31）.
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金融制度是一個(gè)國家用法律形式確立的金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成這一體系的各類銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工和相互聯(lián)系，是在長期發(fā)展中逐漸演化而成的復(fù)雜而又脈絡(luò)清晰的生態(tài)系統(tǒng)。信貸、利率和貸款擔(dān)保制度是我國金融制度中重要的組成部分。信貸與利率制度是影響房地產(chǎn)市場最重要的宏觀金融政策因素。由于我國宏觀金融政策存在不足，信貸與利率成為房地產(chǎn)市場與金融市場風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜膬蓚€(gè)重要渠道;互保聯(lián)保措施是目前我國江浙地區(qū)商業(yè)銀行貸款擔(dān)保的普遍做法，由于其存在著先天不足，也成為這兩個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜囊粋€(gè)重要渠道。下面將通過分析三個(gè)渠道對(duì)房價(jià)的影響來歸納風(fēng)險(xiǎn)在兩個(gè)市場中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制。
(一)信貸渠道
信貸手段是央行最重要的數(shù)量型工具之一，其最大的特點(diǎn)是可以直接緊縮或擴(kuò)張銀行的貸款供給數(shù)量，繼而調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，進(jìn)而迅速影響住房需求狀況，最終引起房價(jià)波動(dòng)。以適度寬松貨幣政策為例，擴(kuò)張性貨幣供給政策對(duì)開發(fā)商與購房人的影響效果不同，通過增加投資和增強(qiáng)購買力將風(fēng)險(xiǎn)傳染到樓市，從我國和其他國家的歷史情況來看，一般會(huì)導(dǎo)致樓市繁榮，量價(jià)齊升的同時(shí)泡沫膨脹［7］。1．從房地產(chǎn)開發(fā)商角度來看，擴(kuò)張的信貸政策將使其得以擴(kuò)大投資規(guī)模，一方面增加市場供應(yīng)，彌補(bǔ)供需缺口而平抑房價(jià);但另一方面，充裕的流動(dòng)性也使得其能夠高價(jià)競拍土地而推高地價(jià)從而推高房價(jià)，而且房價(jià)上漲預(yù)期將會(huì)帶動(dòng)大量投機(jī)投資者入市購房，進(jìn)一步推高房價(jià)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上講，長期中只要市場是完全競爭性的，房價(jià)會(huì)因?yàn)楣┙o增加占優(yōu)而受到抑制。但是房地產(chǎn)開發(fā)本身有別于一般工業(yè)品市場:一是存在開發(fā)周期會(huì)導(dǎo)致短期供需失衡:二是我國房地產(chǎn)市場不是一個(gè)完全競爭市場，而是有著較強(qiáng)壟斷性的市場，因此信貸擴(kuò)張將推動(dòng)房價(jià)上行。2．從購房人的角度看，信貸擴(kuò)張也將推高房價(jià)，在短期內(nèi)尤其如此。擴(kuò)張性信貸政策將使居民的購房貸款可獲得性增加，使房產(chǎn)需求增多，交易量增加推高房價(jià);另一方面，由于存在房地產(chǎn)開發(fā)周期，短期內(nèi)增加的購買力與存量房數(shù)量有限形成矛盾，從而推高房價(jià)。不過長期中，由于新開發(fā)的房產(chǎn)不斷入市、剛需不斷減少，加上房價(jià)越高購房人越減少，不斷攀升的房價(jià)將會(huì)受到抑制而下跌。另外，房地產(chǎn)有著投資屬性，因此其有投資品的正反饋效應(yīng)。一旦房價(jià)產(chǎn)生上漲預(yù)期，各種投機(jī)投資者入市將推動(dòng)房價(jià)迅速單邊上揚(yáng)，也會(huì)激起剛性需求者的恐慌而使其被迫高價(jià)購房。但是央行不會(huì)任由房地產(chǎn)泡沫膨脹，在房地產(chǎn)市場非理性繁榮到一定程度的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)加劇將會(huì)觸發(fā)宏觀審慎管理政策，信貸緊縮將導(dǎo)致樓市轉(zhuǎn)頭向下。房地產(chǎn)市場的正反饋效應(yīng)再次啟動(dòng)將導(dǎo)致房價(jià)單邊下跌。這兩種正反饋效應(yīng)對(duì)房價(jià)的影響都非常強(qiáng)烈，信貸擴(kuò)張將可能導(dǎo)致房價(jià)先揚(yáng)后抑劇烈波動(dòng)，使風(fēng)險(xiǎn)加大。從上述影響分析可見，風(fēng)險(xiǎn)通過信貸渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場交叉?zhèn)魅镜臋C(jī)制可以歸納為:寬松貨幣政策提供了大量的信貸資金———資金涌入推高地價(jià)，開發(fā)周期長供需失衡———多因素推動(dòng)房價(jià)上漲———房價(jià)上漲吸引剛需和其他各種投資投機(jī)性資金入市———資金繼續(xù)涌入與房價(jià)持續(xù)上漲相互強(qiáng)化導(dǎo)致樓市泡沫膨脹———風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———信貸緊縮，樓市失血———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。
(二)利率渠道
利率手段是央行最重要的價(jià)格型工具之一，其最大的特點(diǎn)是市場化、基礎(chǔ)性、傳遞性，中央銀行通過基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號(hào)，能有效傳遞到各個(gè)金融市場和金融產(chǎn)品價(jià)格上，從而對(duì)整個(gè)社會(huì)的金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。利率渠道對(duì)房地產(chǎn)市場的影響也要從供需兩方面來考慮。同樣以適度寬松貨幣政策為例進(jìn)行分析:從供給角度來看，利率是資金的使用成本，全面影響開發(fā)商的建筑成本、財(cái)務(wù)成本和利潤等。在適度寬松貨幣政策下利率將下降，使得開發(fā)商貸款成本降低，加上對(duì)未來預(yù)期樂觀，因此開發(fā)商會(huì)增加貸款投入從而在未來增加房產(chǎn)供給。但是由于短期的房價(jià)更多地取決于短期內(nèi)房產(chǎn)供需狀況，而房地產(chǎn)市場存在開發(fā)周期，短期的房產(chǎn)供給取決于存量多少。［8］從需求角度考察，對(duì)自住型購房人來說，利率下降意味著房貸成本降低，必然會(huì)有部分潛在剛性需求者選擇出手購房，使住房的有效需求增加;對(duì)于投資投機(jī)型購房人來說，利率下降使其投資成本降低，預(yù)期收益增加。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，利率下降往往會(huì)使房價(jià)上漲，因此理性的投資者會(huì)迅速增加房產(chǎn)購買投資。而且由于房產(chǎn)供給受到開發(fā)周期的影響，短期內(nèi)難以增加，如果存量有限將會(huì)導(dǎo)致供求失衡，因此利率下降將使房價(jià)上升。［9］利率下降導(dǎo)致的房價(jià)上升不會(huì)長期持續(xù)。在房地產(chǎn)市場泡沫膨脹使金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇的時(shí)候，央行將會(huì)通過提高利率收緊流動(dòng)性，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場掉頭向下。從上述影響分析可見，風(fēng)險(xiǎn)通過利率渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:寬松信貸政策降低貸款利率———房地產(chǎn)開發(fā)和按揭買房成本降低，帶動(dòng)剛需和投機(jī)投資資金入市購房———房地產(chǎn)開發(fā)周期較長導(dǎo)致供需失衡，房價(jià)上漲———房價(jià)上漲帶動(dòng)更多購房人入市，樓市繁榮進(jìn)一步推高房價(jià)，樓市泡沫膨脹———風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎管理政策———利率上升增加購房成本，減少購房需求;新房供應(yīng)大量增加———供求再次失衡導(dǎo)致房價(jià)下跌———房企壞賬加上按揭斷供導(dǎo)致銀行貸款不良率攀升———房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)。綜合上述兩種渠道的影響機(jī)制可見，宏觀金融政策應(yīng)該要有持續(xù)性、前瞻性和可控性，短期內(nèi)波動(dòng)不宜過于劇烈。2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，我國啟動(dòng)4萬億投資和適度寬松貨幣政策的應(yīng)急措施，投放天量信貸，同時(shí)不斷調(diào)低利率，使溫州市許多資質(zhì)不符合銀行規(guī)定要求的企業(yè)獲得了大量的貸款，其中很多企業(yè)并沒有產(chǎn)能擴(kuò)張的計(jì)劃，而是將貸款投入來錢快、利潤高的房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致溫州樓市的非理性繁榮，房價(jià)從2009年1月的13000元每平米上漲到2011年2月的34000元每平米，漲幅高達(dá)161．54%，泡沫膨脹。①時(shí)隔僅僅1年(以2010年1月18日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志)，在無論是房企還是實(shí)體企業(yè)的一個(gè)投資周期遠(yuǎn)未完成之時(shí)，央行貨幣政策就回歸穩(wěn)健，銀行收緊銀根，風(fēng)格切換過于頻繁且幅度過大導(dǎo)致許多企業(yè)資金鏈斷裂，并引發(fā)金融經(jīng)濟(jì)的劇烈連鎖反應(yīng)。
(三)貸款擔(dān)保渠道
互保聯(lián)保是我國江浙地區(qū)商業(yè)銀行貸款擔(dān)保的常規(guī)做法，溫州地區(qū)的中小企業(yè)貸款普遍采用這種擔(dān)保方式，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期這種模式在幫助中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了很好的作用。但是任何事物都有雙面性，互保聯(lián)保的做法蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)溫州市金融機(jī)構(gòu)貸款的一般做法，企業(yè)申請(qǐng)貸款時(shí)，首先將自有廠房作為抵押物評(píng)估，以評(píng)估價(jià)格的50%獲得貸款金額;對(duì)于不足部分，銀行則要求貸款企業(yè)提供1～5家企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。我們在2013年調(diào)查中顯示，平均每家中小企業(yè)有3家互保關(guān)系。由此，如果1家企業(yè)倒閉，就有2～5家企業(yè)會(huì)遭殃;而如果5家企業(yè)倒閉，將會(huì)有20家左右企業(yè)受到牽涉。溫州市浙江滬洋電氣有限公司企業(yè)主“跑路”，就涉及到直接為其提供擔(dān)保的5家企業(yè)，還有更多的企業(yè)受到間接的牽連。受到國內(nèi)外各種因素的影響，溫州制造業(yè)利潤逐漸微薄，急需尋求新的利潤增長點(diǎn)，高房價(jià)帶來高利潤的示范效應(yīng)吸引了眾多制造企業(yè)投入大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場，其中大量的資金來自互保聯(lián)保的擔(dān)保貸款。而一旦樓市出問題，銀行將會(huì)自我保護(hù)緊急抽貸，銀根緊縮導(dǎo)致涉房企業(yè)資金鏈斷裂，風(fēng)險(xiǎn)將通過擔(dān)保鏈迅速放大和傳染，一家有難將變成集體受難，平時(shí)救急，危時(shí)要命，具有集群性、區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；ケＢ?lián)保渠道與制造業(yè)所面臨的困境以及房地產(chǎn)市場巨大利潤的吸引力緊密相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)通過這一渠道在房地產(chǎn)市場和金融市場乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的交叉?zhèn)魅緳C(jī)制可以歸納為:互保聯(lián)保措施使得企業(yè)獲得過量貸款———制造業(yè)蕭條和投機(jī)高收益吸引資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場推高地價(jià)房價(jià)———樓市繁榮吸引更多資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場———房價(jià)與投融資相互強(qiáng)化導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫膨脹，風(fēng)險(xiǎn)加劇觸發(fā)宏觀審慎政策———銀根緊縮使樓市失血戳破房地產(chǎn)市場泡沫———涉房企業(yè)倒閉———擔(dān)保鏈上的其他企業(yè)倒閉形成企業(yè)倒閉潮———銀行不良貸款增加引爆房地產(chǎn)金融危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)由此在多個(gè)市場中交叉?zhèn)魅?，并可能迅速擴(kuò)大到整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)體系。
二、民間借貸在風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用
民間借貸作為溫州金融市場的一個(gè)重要組成部分，在房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播中起了重要作用，近年來一直處于活躍期。據(jù)溫州銀監(jiān)分局最近的一次調(diào)查，2010年溫州民間借貸市場規(guī)模約1100億元，占當(dāng)年全市銀行貸款的20%;其中用于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資或集資炒房的約220億元，占比約為20%。這包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會(huì)上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項(xiàng)目投資，也包括一些個(gè)人在親友中集資炒房。［10］同一年(2010年)溫州市完成房地產(chǎn)開發(fā)投資僅為270．5億元②，由此測算流入房地產(chǎn)項(xiàng)目的民間融資占當(dāng)年完成房地產(chǎn)開發(fā)投資的比例高達(dá)81．33%?？梢姼呦⒚耖g借貸在溫州市房價(jià)泡沫膨脹和破裂中均扮演了重要角色。溫州地區(qū)民間借貸的利率非常高，本身有著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，通過開發(fā)商參與民間借貸，將風(fēng)險(xiǎn)傳遞到房地產(chǎn)市場;隨著樓市的崩盤，風(fēng)險(xiǎn)迅速傳染到民間借貸市場。由此，風(fēng)險(xiǎn)在房地產(chǎn)市場和民間借貸市場之間交叉?zhèn)魅?，并進(jìn)一步擴(kuò)散到更大范圍的金融市場。我們通過調(diào)查分析認(rèn)為，民間借貸在風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅緳C(jī)制中的作用主要體現(xiàn)在兩方面。一方面，民間高利貸放大了風(fēng)險(xiǎn)的程度。由于流入房地產(chǎn)開發(fā)市場的資金中包括大量的高利貸，只有更高收益才能彌補(bǔ)這種高利息，因此民間高利貸通過推高房地產(chǎn)開發(fā)成本進(jìn)而推高房價(jià)，使得溫州房價(jià)上漲速度和幅度均高于國內(nèi)其他三線城市。而在樓市崩盤的過程中又加劇了金融恐慌，導(dǎo)致房價(jià)下跌幅度明顯高于其他地區(qū)，給房地產(chǎn)市場崩盤埋下了巨大的隱患。另一方面，民間高利貸加快了風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度。宏觀金融政策的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致開發(fā)商資金鏈斷裂，于是開發(fā)商求助于民間高利貸。然而房價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致民間高利貸本金和利息無法及時(shí)償還，債務(wù)人跑路使得風(fēng)險(xiǎn)迅速向民間借貸市場傳導(dǎo)，恐慌加劇導(dǎo)致民間借貸市場在短時(shí)間內(nèi)崩盤，風(fēng)險(xiǎn)傳播速度遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。房地產(chǎn)市場非理性繁榮和高利潤、宏觀金融政策變化過快是高利貸進(jìn)入的誘因，也是催生高利貸的土壤。但是如果沒有溫州樓市的畸形發(fā)展以及宏觀金融政策大起大落，次貸危機(jī)之后溫州民間高利貸市場不會(huì)如此繁榮，也不會(huì)形成目前這種嚴(yán)重后果，可以說高利貸介入是溫州樓市加速崩盤的催化劑。除了上述三種原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)在兩個(gè)市場之間交叉?zhèn)魅?，民間借貸推波助瀾之外，還有很多其他因素導(dǎo)致溫州市房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇與擴(kuò)散，如不合理的土地供應(yīng)政策等。2013年溫州市總共出讓土地9698畝①，是2007～2011年溫州市區(qū)的供地總和的3倍;2013年溫州市區(qū)商品房新增供應(yīng)量將近80萬平米，再加上2012年年底80多萬平米的庫存，市場供應(yīng)量將達(dá)160萬平米，而2006～2011年溫州市區(qū)商品住宅銷售量共計(jì)362．05萬平米，年均僅60萬平米。②龐大的土地出讓量和新增商品房供應(yīng)對(duì)溫州房價(jià)形成了重壓，供需嚴(yán)重失衡也是導(dǎo)致溫州房價(jià)持續(xù)下降的一個(gè)非常重要因素。
三、溫州市房地產(chǎn)金融市場危機(jī)的解決對(duì)策
2009年銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
銀行信貸猛增推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
面對(duì)國際金融危機(jī)加劇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大的形勢,中國政府果斷實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。在2008年四季度至2010年的4萬億元擴(kuò)大內(nèi)需的投資計(jì)劃逐步實(shí)施的帶動(dòng)下,隨著以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資的快速增長,帶來銀行配套資金的大量釋放,信貸狂潮持續(xù)了整個(gè)2009年前半年。據(jù)統(tǒng)計(jì),2009年全年新增信貸投放創(chuàng)歷史紀(jì)錄高達(dá)9.59萬億元,全年信貸增速高達(dá)34%。其中,1月、2月、3月、6月為貸款新增的高峰期,四個(gè)月新增貸款合計(jì)為6.14萬億元,占總新增貸款比例的64.63%。
2009年商業(yè)銀行的巨量信貸投放改善了全社會(huì)及企業(yè)的流動(dòng)性狀況,助推了企業(yè)生產(chǎn)的企穩(wěn)回暖,提升了企業(yè)景氣和企業(yè)家信心程度。銀行信貸資金在推動(dòng)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的固定資產(chǎn)投資快速增長的同時(shí),也拉動(dòng)了國內(nèi)GDP的增長。2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值33.54萬億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長8.7%,其中投資拉動(dòng)占比為80%。毫無疑問,銀行杠桿成為中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大功臣。
以量補(bǔ)價(jià)難以遏制利潤增速下滑
由于執(zhí)行反危機(jī)的降息政策,銀行整體息差水平比2008年顯著縮小。中國內(nèi)地人民幣業(yè)務(wù)凈息差為2.21%,較上年下降0.49 個(gè)百分點(diǎn);中國內(nèi)地外幣業(yè)務(wù)凈息差為1.44%,較上年下降1.45 個(gè)百分點(diǎn),但與上半年相比降幅明顯收窄。
凈息差下降的主要因素包括:(1)人民幣基準(zhǔn)利率和市場利率大幅下降。2008年9〜12月,中國人民銀行連續(xù)降息,一年期存貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)分別下降了1.89和2.16個(gè)百分點(diǎn),貸款利率下調(diào)幅度大于存款利率,存貸款利差收窄?；鶞?zhǔn)利率下調(diào)對(duì)生息資產(chǎn)和付息負(fù)債利率水平的影響在2009年充分體現(xiàn)。與此同時(shí),市場利率大幅下行。2009年,人民幣七天SHIBOR利率平均值為1.24%,較上年下降1.68個(gè)百分點(diǎn)。一年期央票收益率平均值為1.50%,較上年下降2.17個(gè)百分點(diǎn)。(2)外幣市場利率大幅下降。為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī),全球主要經(jīng)濟(jì)體利率維持在歷史低位,市場利率震蕩走低。2009年,美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率維持在0〜0.25%的目標(biāo)區(qū)間,歐洲中央銀行基準(zhǔn)利率維持在1%的水平,英國中央銀行基準(zhǔn)利率維持在0.5%的水平。截至2009年末,六個(gè)月美元LIBOR為0.43%,較上年末下降1.32個(gè)百分點(diǎn),六個(gè)月EURIBOR為0.99%,較上年末下降1.98個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面,商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)變化顯著,貸款收益有所下降。―是2008年下半年起貸款基準(zhǔn)利率快速下調(diào),直接限制了商業(yè)銀行貸款收益水平的提升。二是新增貸款結(jié)構(gòu)欠佳,上半年新增貸款中低收益的票據(jù)貼現(xiàn)占比達(dá)到23%。雖然中長期貸款占比有所提升,但仍不足以彌補(bǔ)貼現(xiàn)對(duì)貸款收益率的影響。三是市場流動(dòng)性充裕,機(jī)構(gòu)間競爭更趨激烈,貸款定價(jià)水平達(dá)到歷史低位。這些因素使得銀行凈利差剛性收窄,銀行不得不采取“以量補(bǔ)價(jià)”策略,持續(xù)擴(kuò)大信貸投放規(guī)模,以努力實(shí)現(xiàn)銀行收入水平、利潤水平的增長。銀監(jiān)會(huì)2009年年報(bào)顯示,2009年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤6684億元,資本利潤率16.2%,資產(chǎn)利潤率0.9%,利潤結(jié)構(gòu)中凈利息收入占到了63%?？梢缘弥斡鲩L的貢獻(xiàn)主要來自于信貸規(guī)模接近34%的增速擴(kuò)張。從各大銀行年報(bào)數(shù)據(jù)中可以看到,銀行以量補(bǔ)價(jià)的策略未能奏效,利潤增速出現(xiàn)不同程度的下降。進(jìn)入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的17家銀行中,工行、中行、華夏、深發(fā)展、興業(yè)、民生、浙商、渤海這8家銀行2009年資產(chǎn)利潤率較2008年獲得提升,廣發(fā)基本持平,其余都是略有下降。從全行業(yè)來看,凈利潤增速從2008年的32.85%下降到14.36%,以量補(bǔ)價(jià)難以遏制住利潤下滑。
銀行資本充足率快速降低,補(bǔ)充資本壓力巨大
2009年上半年銀行業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”策略的實(shí)施,使得部分資本狀況一般的銀行在資本充足指標(biāo)方面下滑明顯,接近監(jiān)管底線。隨著銀行信貸規(guī)模的快速增長,各銀行的貸存款比例處于高位,大部分銀行接近75%的監(jiān)管上限,小部分銀行比如中信、光大、深發(fā)展、民生已經(jīng)超出監(jiān)管范圍之外,分別為79.62%, 80.35%,79.14%,76.56%。
天量信貸投放使得各銀行資本消耗嚴(yán)重、未來資本補(bǔ)充壓力較大。在對(duì)17家國有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行的資本狀況進(jìn)行對(duì)比考察后發(fā)現(xiàn),各行的核心資本充足率均有不同程度的下降,與2008年相比,工行下降0.85%,農(nóng)行下降0.49%,中行下降1.74%,建行下降0.86%,交行下降1.39%,分別降至9.9%、7.55%、9.07%、9.31%、8.15%。股份制銀行中深發(fā)展和浦發(fā)銀行的核心資本充足率處于較低水平,分別為5.27%和5.06%,接近監(jiān)管紅線;而渤海銀行核心資本充足率下降幅度最大,從2008年高水平的13.17%下降到2009年的7.43%。
2009年各類商業(yè)銀行積極通過發(fā)行次級(jí)債和混合資本債,以補(bǔ)充附屬資本。截至2009年11月,有24家商業(yè)銀行在銀行間債券市場公開發(fā)行債券,合計(jì)發(fā)行規(guī)模2655.5億元;兩家銀行發(fā)行混合資本債,合計(jì)發(fā)行規(guī)模100億元。其中發(fā)行量最大是國有商業(yè)銀行,其發(fā)行量占到了77.10%。建設(shè)銀行2009年分別于2月、8月、12月發(fā)行三期次級(jí)債,合計(jì)發(fā)行規(guī)模800億元,是2009年發(fā)行債券規(guī)模最高的商業(yè)銀行。
由于銀監(jiān)會(huì)于2009年10月下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》,規(guī)定商業(yè)銀行持有其他銀行發(fā)行的資本工具余額不得超過其核心資本的20%的規(guī)定,并對(duì)銀行間存量互持的次級(jí)債采取以7月1日為紅線的“新老劃斷”方式扣減的辦法,這在一定程度上降低了次級(jí)債券和混合資本債券的需求量,使得商業(yè)銀行紛紛采取各種措施補(bǔ)充資本,包括二級(jí)市場配售、定向增發(fā)、引入戰(zhàn)略投資者、H股上市等。
2010年中國大型銀行的資本缺口壓力仍然很大,紛紛宣布了籌集新資本以充實(shí)自身資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃(表1)。上市銀行增發(fā)無疑會(huì)成為2010年資本市場的重頭戲。然而,上市銀行增發(fā)仍然蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。就銀行目前的實(shí)際情況而言,銀行并不完全是真的資金緊張,而是信貸結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。因?yàn)?2009年的天量信貸,絕大多數(shù)都給了地方政府融資平臺(tái)、國有企業(yè)和開發(fā)商,而實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織等獲得的信貸支持相當(dāng)有限。在這樣的信貸結(jié)構(gòu)下,銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就很難發(fā)揮,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)也很難牢固。因此,大規(guī)模的融資完成以后,銀行能否給實(shí)體經(jīng)濟(jì)以最大力度的支持呢?如果銀行繼續(xù)按照現(xiàn)在的經(jīng)營思路,繼續(xù)把信貸資金投向政府融資平臺(tái)、國有企業(yè)、開發(fā)商,那么,融資不僅不能化解銀行的風(fēng)險(xiǎn),反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展帶來極為不利的影響。
監(jiān)管政策收緊,銀行疲于應(yīng)付
伴隨著銀行貸款的高速投放,為防范風(fēng)險(xiǎn),2009年下半年以來,圍繞提高撥備覆蓋率、資本充足率、信貸投放速度和投放結(jié)構(gòu)以及新業(yè)務(wù)開拓等方面,銀監(jiān)會(huì)進(jìn)一步提高了對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求,加強(qiáng)了監(jiān)管力度,以防潛在風(fēng)險(xiǎn),特別是《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》對(duì)于資本充足率的影響是很大的。
資本新規(guī)具體包括:將資本充足率達(dá)到10%作為審批商業(yè)銀行新業(yè)務(wù)、新機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入及提升監(jiān)管評(píng)級(jí)時(shí)的硬性指標(biāo)要求;對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本充足率的行為有所限制;對(duì)銀行間交叉持有的次級(jí)債計(jì)入附屬資本進(jìn)行更嚴(yán)格的限定。在將次級(jí)債計(jì)入該銀行附屬資本的過程中,將2009年7月1日定為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)點(diǎn),按照“新老有別”的原則將銀行交叉持有的新發(fā)行次級(jí)債從附屬資本中扣除等。上述監(jiān)管新規(guī),將進(jìn)一步加劇商業(yè)銀行受到資本充足率硬性約束限制的程度,并將影響其信貸業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展能力。
銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管收緊對(duì)于銀行業(yè)的影響非常大,銀行撥備覆蓋率明顯提升。從各大行2009年年報(bào)可以看到,17家銀行中除了農(nóng)行和中信沒有達(dá)標(biāo)之外,其余全部達(dá)到了150%撥備覆蓋率的監(jiān)管要求。國內(nèi)商業(yè)銀行撥備覆蓋率為144.1%,比年初上升22.7個(gè)百分點(diǎn)。這在一定程度上增強(qiáng)了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
除了資本監(jiān)管加強(qiáng)外,貸款新規(guī)也對(duì)銀行提出了更高的要求,銀行面臨著經(jīng)營和監(jiān)管的雙重?cái)D壓。中國銀監(jiān)會(huì)2009年出臺(tái)的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》以及2010年2月正式頒布實(shí)施的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》(在業(yè)界被統(tǒng)稱為貸款新規(guī)的“三個(gè)辦法一個(gè)指引”)都使商業(yè)銀行在經(jīng)營活動(dòng)、符合監(jiān)管要求的過程中顯得左右為難。這些新規(guī)的出臺(tái),在幫助銀行實(shí)行貸款全流程管理、規(guī)范貸款操作行為、防范潛在信用風(fēng)險(xiǎn)、確保銀行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行的同時(shí),也對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸觀念更新、管理措施跟進(jìn)、目標(biāo)客戶維護(hù)以及人員素質(zhì)提升等提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)?！豆潭ㄙY產(chǎn)貸款管理暫行辦法》的初衷在于通過加強(qiáng)貸款支付的管理,強(qiáng)化貸款用途管理,減少貸款挪用風(fēng)險(xiǎn),避免銀行貸款進(jìn)入股市、樓市而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。而大客戶的接受度不高,這給銀行維護(hù)客戶關(guān)系、推進(jìn)《辦法》的實(shí)施帶來了困擾。銀行試圖通過用流動(dòng)資金貸款代替固定資產(chǎn)貸款,以及化整為零的變通方法也在《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》的出臺(tái)下再一次受阻。
后危機(jī)時(shí)代銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
存款活期化,貸款中長期化,錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)集聚
存款活期化。隨著資本市場的不斷活躍和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升,存款進(jìn)一步活期化的趨勢明顯。從儲(chǔ)蓄存款的定、活期結(jié)構(gòu)來看,2009年居民儲(chǔ)蓄存款中,活期存款占居民儲(chǔ)蓄存款的比重呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢,下半年活期存款新增額高于定期存款新增額。說明儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性趨于下降,存款活期化趨勢日益明顯,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。
新增貸款長期化。2009年上半年,在投資結(jié)構(gòu)上最為明顯的特征就是票據(jù)融資占比逐步下降,取而代之的是企業(yè)中長期貸款大幅上升,與前期相比,顯示流動(dòng)性更多地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過對(duì)17家全國性商業(yè)銀行2009年貸款構(gòu)成的研究發(fā)現(xiàn),從2009年7月貸款構(gòu)成中新增中長期貸款規(guī)模達(dá)到了當(dāng)月新增貸款規(guī)模的2.38倍,9月份更是達(dá)到3.41倍,新增貸款長期化趨勢非常明顯,這種情況和政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施密切相關(guān),因?yàn)榻^大部分中長期貸款投向了政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和其他投資項(xiàng)目。但是在2010年乃至更長的時(shí)間內(nèi),為支持宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升,銀行新增中長期貸款的規(guī)模必須得以保證,因此,商業(yè)銀行將面臨較為嚴(yán)重的資金流錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
從中長期貸款的部門流向來看,中長期貸款過多地集中在了企業(yè)部門。目前,企業(yè)部門獲得的中長期貸款占76.2%,從2007年底流向居民部門的中長期貸款比重持續(xù)下降,直至2009年二季度之后有所回升。
再觀察企業(yè)和居民消費(fèi)兩個(gè)部類中長期貸款的占比。首先,居民消費(fèi)性貸款中中長期貸款占了絕對(duì)的份額,雖然近年來持續(xù)下降,但仍高達(dá)88%。居民消費(fèi)性貸款主要是住房按揭貸款,其比重如此之高與中國的消費(fèi)信貸市場的欠發(fā)達(dá)有關(guān),但居民消費(fèi)性貸款如此高比重集中在中長期貸款尤其是住房按揭貸款上,實(shí)際上大大壓抑了居民的其他消費(fèi)支出。其次,企業(yè)部門的貸款快速的向中長期貸款集中。2005年第一季度非金融性公司的貸款中,中長期貸款只占34.5%,到2009年四季度這一比重上升到了50%。企業(yè)獲取中長期貸款一般用于固定資產(chǎn)投資和設(shè)備購置等,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下降周期中時(shí),會(huì)有大量企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難甚至倒閉,企業(yè)部門貸款中如此高比例的中長期貸款實(shí)際上增加了銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。
信貸投放集中。觀察中國固定資產(chǎn)投資中的貸款投向不同行業(yè)的比重發(fā)現(xiàn),中長期貸款集中配置在制造業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、電力燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)以及水利環(huán)境公共設(shè)施管理行業(yè),這五大行業(yè)所占的中長期貸款比重分別為17.1%、20.8%、32.2%、16.7%以及8.1%,共占中長期貸款的94.8%。如果將交通運(yùn)輸、電力和水的生產(chǎn)以及水利算作基礎(chǔ)設(shè)施和公共投資的話,這部分中長期貸款占到總的中長期貸款的45.6%。從我們的分析來看,中長期貸款過度地集中在了公共基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)行業(yè),這本身就極大地提升了中長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)。
中國銀行體系中中長期貸款比重上升過快,與存款期限匹配性差,同時(shí),中長期貸款過度集中地投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè),這些都系統(tǒng)性地提高了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn),也制約了下一年度中長期貸款份額的上升空間。反思中長期貸款過度集中的投放特征,實(shí)際上集中體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的增長模式的風(fēng)險(xiǎn)。
中國經(jīng)濟(jì)雖然呈現(xiàn)了高速的增長,但我們的增長過度依賴投資,過度依賴房地產(chǎn)行業(yè),這都系統(tǒng)性地提高了中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn),而且增長速度越快,風(fēng)險(xiǎn)就越大。同時(shí),中國目前間接融資規(guī)模過大的金融結(jié)構(gòu)也使得中國經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上轉(zhuǎn)移到了中國的商業(yè)銀行體系,直接的表現(xiàn)就是我們上述提到的中長期貸款在整個(gè)貸款中的占比過高,中長期貸款投向過度集中。因此,要系統(tǒng)性地降低中長期貸款的風(fēng)險(xiǎn),依靠金融監(jiān)管部門的監(jiān)管是不夠的,也是無法實(shí)現(xiàn)的,最終的轉(zhuǎn)變還有賴于中國經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變。
貸款主體“親政府化”,政府融資平臺(tái)貸款激增,地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)
在貸款向市政建設(shè)、公共事業(yè)項(xiàng)目集中的同時(shí),貸款主體自2008年末和整個(gè)2009年表現(xiàn)出兩大特點(diǎn):一是貸款主體向國有大型客戶集中,二是2009年以來的新增貸款中的主要投向之一就是地方政府融資平臺(tái)所支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。由于當(dāng)前國內(nèi)信貸業(yè)務(wù)具有的較高收益能力以及國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型仍處于起步階段,因此各商業(yè)銀行對(duì)于信貸市場的爭奪非常激烈,信貸市場占比仍是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營地位的核心指標(biāo)之一。在中央適度寬松貨幣政策背景下,商業(yè)銀行自然不能錯(cuò)過通過信貸擴(kuò)張改變競爭地位的機(jī)遇。政府融資平臺(tái)一方面具有政府信用背景,另一方面,融資平臺(tái)涉及的工程中不少是地方的重點(diǎn)項(xiàng)目和投資熱點(diǎn),所以加大對(duì)政府主導(dǎo)的融資平臺(tái)貸款就成為銀行必然的選擇。
銀行貸款集中投向大國企
盡管國家一再強(qiáng)調(diào)向中小客戶傾斜,但是出于對(duì)規(guī)模、成本和資產(chǎn)質(zhì)量的考慮,大部分商業(yè)銀行仍把信貸資金向大客戶集中。從各大銀行2009年年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出,華夏、廣發(fā)、深發(fā)展、興業(yè)、民生、恒豐、浙商的客戶集中度都比較高,其中廣發(fā)在圖11中比較顯眼,單一客戶貸款比率達(dá)到了10.21%,最大十家客戶貸款比率達(dá)到了56.43%,全都超過了監(jiān)管要求,貸款集中性風(fēng)險(xiǎn)較高。
從本次投資增長的結(jié)構(gòu)來看,國有企業(yè)投資大幅增加,相反,民營企業(yè)及有限責(zé)任公司的投資反而出現(xiàn)下滑,因此貸款集中度大幅增加。政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)政策、政府刺激計(jì)劃,短期內(nèi)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上確實(shí)能夠取得一定成效;但政府投資主導(dǎo)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃如果操作失當(dāng)也可能蘊(yùn)含著較大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。來自政府部門的投資需求具有不可持續(xù)性,如果居民部門作為最終消費(fèi)者其收入在總體經(jīng)濟(jì)中的份額不斷下降,需求和供給最終將無法平衡。從這個(gè)角度看,當(dāng)前的政府投資能不能帶動(dòng)私人部門的投資、能不能切實(shí)轉(zhuǎn)化為居民的收入和消費(fèi),將成為政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成敗的關(guān)鍵。
目前我國所實(shí)施的反周期政策在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,新一輪的宏觀調(diào)控就將再次擠壓過剩產(chǎn)能,并導(dǎo)致嚴(yán)重的銀行呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期銀行信貸急劇擴(kuò)張之后所引發(fā)銀行不良貸款率高企,可謂前車之鑒。
地方政府過度融資把銀行引入風(fēng)險(xiǎn)境地
2009年大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策,成了各級(jí)地方政府?dāng)U大融資、投資的重要機(jī)遇期。2009年地方融資平臺(tái)的借貸規(guī)模猛增2倍以上,即目前地方政府的債務(wù)規(guī)模,大部分是在過去一年形成的。大規(guī)模的投資拉動(dòng)可能導(dǎo)致地方政府對(duì)商業(yè)銀行的信貸干預(yù)問題越來越突出,而與之相聯(lián)系的道德風(fēng)險(xiǎn)將嚴(yán)重侵蝕商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量。來自中國監(jiān)管部門的資料顯示,2009年末,中國各級(jí)地方政府通過超過3000多家融資平臺(tái)獲取的各項(xiàng)銀行貸款余額已經(jīng)累計(jì)7.38萬億元,其中2009年新增投放3.05萬億元,融資平臺(tái)貸款余額占到了各行一般貸款余額較大的比例,如圖12,2009年末光大銀行平臺(tái)貸款余額占到了一般貸款余額的33.1%,興業(yè)銀行為29.4%,平臺(tái)貸款集中度比較高。地方政府在投融資沖動(dòng)下,基本沒有考慮本級(jí)政府實(shí)際可承受能力。由于地方政府貸款建設(shè)的項(xiàng)目,大都不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,無法用項(xiàng)目本身產(chǎn)生的效益來歸還銀行貸款,要用當(dāng)?shù)乇炯?jí)政府未來的財(cái)政收入來歸還。巨大的還款壓力對(duì)一些相對(duì)財(cái)力較弱的地方政府而言是一個(gè)很大的負(fù)擔(dān)。
地方政府融資平臺(tái)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生諸多影響,引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)因素。短期來說,由于投資和信貸政策的收緊,地方政府的一些投資項(xiàng)目可能難以繼續(xù)融資,從而導(dǎo)致工程爛尾,進(jìn)而造成銀行的壞賬;中長期來說,地方政府融來的資金主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這類投資一般都有回收期長而且低收益甚至無收益的特點(diǎn),即項(xiàng)目本身的還款能力相當(dāng)弱,主要靠財(cái)政收入償還,而地方財(cái)政收入又是不穩(wěn)定的,不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感,而且因土地收入已占20%以上,直接受著房地產(chǎn)市場冷熱的影響。此外,極端情況下,某些地方政府違約的可能性也不能排除,因?yàn)榻甑胤秸^普遍的以財(cái)政對(duì)借貸進(jìn)行擔(dān)保的做法,嚴(yán)格地說在法律上是無效的。這些情況有可能成為銀行體系信貸質(zhì)量方面的長期隱患。
多數(shù)銀行平臺(tái)貸款增量集中度超過25%,興業(yè)銀行平臺(tái)貸款增量集中度超過60%,比較突出。如此高的集中度可能會(huì)提升銀行未來的不良貸款率,進(jìn)而影響盈利。地方融資平臺(tái)貸款多為中長期的基建類貸款,而建設(shè)周期通常長達(dá)2〜3年,因此在隨后兩年有進(jìn)一步融資需求,當(dāng)償還本金高峰來臨時(shí),融資平臺(tái)不良貸款對(duì)銀行業(yè)2012〜2014年的盈利將產(chǎn)生較大的影響。按照中金公司的估算,融資平臺(tái)貸款余額將在目前7.38萬億元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升,后續(xù)貸款約為2萬億〜3萬億元,直到2011年達(dá)到峰值,為9.8萬億元,之后逐步回落,2014年為4.9萬億元,接近于2008年底的水平。從2012年起償還本金的金額顯著上升,2013年達(dá)到峰值,為2.3萬億元。假設(shè)2013年融資平臺(tái)貸款的不良率為3.36%,關(guān)注類貸款比率為13.45%,商業(yè)銀行對(duì)不良貸款撥備比例為100%,對(duì)關(guān)注類貸款撥備比例為5%,則2013年融資平臺(tái)不良貸款和關(guān)注類貸款將分別達(dá)到2359億元和9437億元。如果商業(yè)銀行將這些不良貸款在2010〜2012年提前撥備,則需撥備2831億元,相當(dāng)于銀行業(yè)2010〜2012年撥備前利潤的6.6%,對(duì)銀行業(yè)2010〜2012年凈利潤的影響為7.9%。如果累計(jì)超過地方政府償債率警戒線的還本付息金額全部變?yōu)椴涣假J款的假設(shè),對(duì)銀行業(yè)2010〜2012年凈利潤的最大影響為33.1%之間(如表2)。
房地產(chǎn)信貸激增,房地產(chǎn)及與之相連的個(gè)人住房按揭貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
2009年以來,房地產(chǎn)市場明顯回暖,商品房銷售面積和銷售額都比往年有大幅的增加(如圖14),與房地產(chǎn)相關(guān)的銀行信貸規(guī)模也在大幅上升。一直以來,房地產(chǎn)開發(fā)的主要資金來源于銀行信貸(自2006年以來銀行貸款在房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中平均達(dá)到21%)。截至2009年底商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額達(dá)到2.52萬億元,占全部貸款余額的6.32%,同比增長29.75%。2009年新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款5796億元,占各項(xiàng)新增人民幣貸款的6.02%。2009年房地產(chǎn)開發(fā)市場顯示出比2007年更火爆的狀況。與房地產(chǎn)景氣度同向發(fā)展的是個(gè)人住房按揭貸款。隨著房地產(chǎn)市場的回暖,個(gè)人住房按揭貸款也出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的增長。截至2009年底,住房個(gè)貸余額達(dá)到4.76萬億元,占全部貸款余額的11.91%,同比增長41%;新增個(gè)人住房貸款1.4萬億元,占新增人民幣貸款的14.5%。
金融過度支持有可能會(huì)激化房地產(chǎn)業(yè)危機(jī),特別是長期寬松的信貸政策,過低的利率政策會(huì)不斷刺激房地產(chǎn)的投資性需求,增加房地產(chǎn)的消費(fèi)性需求。從各國房地產(chǎn)市場的發(fā)展情況來看,房價(jià)上漲,繼而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),基本都與銀行的進(jìn)入支持密切相關(guān),特別是房價(jià)短期內(nèi)快速飆升,基本上都是銀行金融支持的結(jié)果?？梢?銀行信貸的非理性擴(kuò)張和收縮會(huì)嚴(yán)重影響房地產(chǎn)資金供應(yīng),致使各種投機(jī)行為愈演愈烈,不斷堆積金融風(fēng)險(xiǎn),給房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患,引發(fā)一連串連鎖反應(yīng)。
當(dāng)前我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn),主要體現(xiàn)在土地儲(chǔ)備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款等三個(gè)方面:第一,土地儲(chǔ)備貸款存在隱性風(fēng)險(xiǎn)。1997〜2009年隨著我國房地產(chǎn)的快速發(fā)展,房地產(chǎn)土地開發(fā)面積也在快速增長,但土地購置面積一直大于開發(fā)面積,造成大量土地閑置。而這些閑置土地大量囤積在部分土地開發(fā)商和房地產(chǎn)開發(fā)商手中,占用了大量的資金。第二,銷售的不確定性使房地產(chǎn)開發(fā)貸款面臨極大風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期銷售猛增,一旦經(jīng)濟(jì)衰退銷量會(huì)大幅下滑。以2008年為例,房地產(chǎn)市場的突出表現(xiàn)是銷售非常低迷,銷售面積、銷售金額全部下降。開發(fā)商銷售不暢,資金回籠減緩,資金鏈趨于緊張,現(xiàn)金流量情況惡化,短期償債能力下降。由于房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)開發(fā)貸款風(fēng)險(xiǎn)有一定的滯后性,其中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。第三,高房價(jià)收入比使個(gè)人住房消費(fèi)信貸違約風(fēng)險(xiǎn)開始上升。房價(jià)收入比是指房屋總價(jià)與居民家庭年收入的比值。以2009年北京房產(chǎn)均價(jià)13224元和城鎮(zhèn)居民平均可支配收入26378元為例,一個(gè)三口之家,兩個(gè)成人的全部年收入來購買一套90平米的房子需要22年,購買一套80平米的房子需要20年,購買一套70平米的房子需要17年。當(dāng)然隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長,城鎮(zhèn)居民的可支配收入也在迅速增長,可能居民房價(jià)收入比會(huì)隨著收入的增長而下降,但目前高企的高房價(jià)收入比也在一定程度上形成了對(duì)未來購買力的透支,使得個(gè)人住房消費(fèi)信貸潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
“脫媒”壓力下銀行理財(cái)產(chǎn)品瘋長,資產(chǎn)表外化潛藏風(fēng)險(xiǎn)
隨著金融改革的深入,資本市場越來越成為資金融通的重要渠道,對(duì)傳統(tǒng)的銀行經(jīng)營帶來挑戰(zhàn),銀行存款減少,分流向資本市場的脫媒現(xiàn)象愈演愈烈,居民和企業(yè)對(duì)于銀行的依賴程度越來越低。面對(duì)脫媒的壓力,銀行不得不尋找新業(yè)務(wù)途徑,而理財(cái)業(yè)務(wù)從2004年上市后就成為各行競相角逐的市場。2006〜2008年間,銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量一路上漲,到2009年更達(dá)到了7566款,募集資金達(dá)到了5萬億元,2010年1〜4月信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模高達(dá)1.88萬億元,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“井噴”式發(fā)展。
在人民幣理財(cái)產(chǎn)品的初創(chuàng)期,投資方向基本為銀行間國債、央行票據(jù)、貨幣市場基金等固定收益工具。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面,與初期的外幣理財(cái)產(chǎn)品相比,人民幣理財(cái)產(chǎn)品則更為規(guī)范,客戶資金與銀行自有資金相互隔離。應(yīng)該說,這一時(shí)期的理財(cái)產(chǎn)品屬于商業(yè)銀行熟悉、專注并具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的領(lǐng)域,依靠銀行自身的平臺(tái)就可以完成產(chǎn)品銷售、資產(chǎn)配置、投資決策、清算分配等職能。
此后,由于銀行間債券市場利率的走低以及資本市場的走強(qiáng),商業(yè)銀行紛紛探索新的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式。一是借助信托平臺(tái)進(jìn)入股票市場、產(chǎn)業(yè)投資市場。銀行通過與信托公司合作,將理財(cái)資金委托給信托公司,信托公司則以自己的名義,進(jìn)行股票和實(shí)業(yè)投資。在這種投資路徑打通后,理財(cái)產(chǎn)品形式上的創(chuàng)新層出不窮,比如新股申購、信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓以及由債券、股票、信托融資等產(chǎn)品組合而成的資產(chǎn)配置產(chǎn)品等。二是與外資金融機(jī)構(gòu)合作推出結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)覆蓋全球市場的投資管理。尤其是QDII的推出,打通了人民幣海外投資的通道,擴(kuò)大了資源配置的半徑,理財(cái)市場上出現(xiàn)了大量與利率、匯率、股指掛鉤的產(chǎn)品。
自2008年二季度開始,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的信托貸款類產(chǎn)品大幅增加,占主導(dǎo)地位。進(jìn)入2009年三季度以后,一系列緊縮資金流動(dòng)性的宏觀政策讓銀行“錢包”收緊,加息即通脹預(yù)期又讓投資者對(duì)存款缺乏興趣,銀信合作理財(cái)產(chǎn)品大幅增加,并保持快速增長,2009年11月銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到了1600億元。其中,國有和股份制商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場份額占全部理財(cái)產(chǎn)品市場的80%左右。在信貸規(guī)模緊縮時(shí)期,商業(yè)銀行借助信托平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的變相貸款,通過與信托公司的合作,盤活了存量貸款或分流了增量貸款,間接地使信貸規(guī)模得以擴(kuò)大。據(jù)了解,多家開發(fā)商直接走貸款通道屢屢受阻,很多銀行通過信托貸款的方式,用理財(cái)產(chǎn)品將資金引到房地產(chǎn)領(lǐng)域。這已成為不少銀行貸款以外盈利的重要方式,也成為開發(fā)商曲線獲得間接融資的重要手段。
此外,銀信合作理財(cái)也成為銀行間信貸騰挪的手段。2010年對(duì)信貸投放節(jié)奏控制嚴(yán)格,四個(gè)季度的比例基本控制為3∶3∶2∶2,因此銀行必須對(duì)信貸投放做好充分計(jì)劃,比如有哪些信貸馬上要發(fā)放,有哪些資金可以回收,碰到額度緊張時(shí),就會(huì)向總行申請(qǐng)進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。不過,除了額度控制的因素外,銀行還可以進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整?，F(xiàn)在信貸利率較高,所以一般轉(zhuǎn)移出去的信貸利率會(huì)比較低,比如下浮10%,這樣銀行就可以用騰挪出的信貸額度投向利率較高的信貸。
部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避資本監(jiān)管、計(jì)提撥備等要求,通過設(shè)計(jì)發(fā)行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品,將存量貸款、新增貸款等轉(zhuǎn)出表外。雖然貸款已轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負(fù)債表,銀行依然承擔(dān)貸后管理、到期收回等實(shí)質(zhì)上的法律責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn),卻因此減少資本要求,并逃避相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提。不容忽視的是,一旦理財(cái)產(chǎn)品未來出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn),銀行就會(huì)對(duì)企業(yè)給予貸款支持。這樣看似風(fēng)險(xiǎn)低的表外融資立即轉(zhuǎn)為表內(nèi),構(gòu)成商業(yè)銀行的一大隱形風(fēng)險(xiǎn)。盡管理財(cái)產(chǎn)品背后的運(yùn)作采取銀信合作模式,但客戶在很大程度上仍將其視為銀行行為,因此一旦信托公司不按照信托協(xié)議管理、運(yùn)用信托資金而出現(xiàn)問題,銀行則會(huì)面臨極大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
可以看到,銀行理財(cái)在我國仍處于粗放式發(fā)展的初級(jí)階段,產(chǎn)品同質(zhì)化、大眾化特征較為突出,部分銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)上一味追求業(yè)務(wù)規(guī)模而忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。例如產(chǎn)品研發(fā)上,未能按照利益和風(fēng)險(xiǎn)適應(yīng)性原則設(shè)計(jì)產(chǎn)品,沒有從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行投資組合,沒有運(yùn)用科學(xué)合理的測算方法預(yù)測收益率;在產(chǎn)品銷售上,沒有進(jìn)行客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)估或評(píng)估流于形式,沒有準(zhǔn)確了解客戶財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力;在風(fēng)險(xiǎn)管理上,沒有設(shè)置科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)并建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測和控制體系。
然而,從長遠(yuǎn)來看,理財(cái)業(yè)務(wù)將會(huì)隨著國內(nèi)居民財(cái)富迅速擴(kuò)張而產(chǎn)生巨大的需求,也與商業(yè)銀行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略相符,因此具有廣闊的發(fā)展空間,商業(yè)銀行根據(jù)自身理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)建立與完善理財(cái)業(yè)務(wù)市場風(fēng)險(xiǎn)管理制度和管理體系具有特別重要的意義。
寬貨幣、緊信貸下催生債券市場泡沫,銀行體系集聚巨大利率風(fēng)險(xiǎn)
“寬貨幣、緊信貸”是2009年下半年到現(xiàn)在金融運(yùn)行的主要特點(diǎn),具體表現(xiàn)為:貨幣供給較為寬松,人民幣貸款則持續(xù)收縮;銀行資產(chǎn)非貸款化傾向加劇,大量銀行資金涌入債券市場。由于貨幣不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性緊縮,政府主要通過行政手段管理宏觀問題,寬貨幣、緊信貸下銀行體系孕育著巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。
外匯占款投放過多導(dǎo)致“寬貨幣”,銀行資金面寬裕。外匯占款是我國當(dāng)前貨幣投放的主要渠道。我們可以根據(jù)央行編制的“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”分析貨幣的投放情況?！柏泿女?dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”的資產(chǎn)方有:國外資產(chǎn)及國內(nèi)信貸。負(fù)債方則是儲(chǔ)備貨幣、發(fā)行債券和政府存款。通過考察2009年以來“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”,我們發(fā)現(xiàn)在國外凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重則一直上升。如圖16,2009年12月,國外凈資產(chǎn)占比已經(jīng)達(dá)到82%,這個(gè)趨勢一直保持到現(xiàn)在。這說明,隨著國內(nèi)信貸收縮,銀行體系購買外匯資產(chǎn)并相應(yīng)投放外匯占款已經(jīng)成為當(dāng)前貨幣投放的主要渠道。
我國現(xiàn)行的匯率形成機(jī)制是“以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度”,同時(shí)在“經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,資本項(xiàng)目外匯管理”的框架下實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。在結(jié)售匯制度下,為保持人民幣匯率水平的穩(wěn)定,銀行不得不大量收購居民和企業(yè)的外匯。只要國際收支雙順差穩(wěn)定擴(kuò)大,企業(yè)、居民不斷結(jié)售匯,銀行就要不斷收購?fù)鈪R資產(chǎn),發(fā)放本幣。
常規(guī)貨幣政策失靈,政府通過緊縮信貸的方式調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。受制于現(xiàn)行的匯率制度和與之相適應(yīng)的外匯管理制度,外匯占款持續(xù)增加,給銀行體系帶來了大量的流動(dòng)性,也同時(shí)提高了銀行信貸投放的能力,促成了2009年銀行信貸猛增。到下半年,政府當(dāng)局已經(jīng)意識(shí)到了流動(dòng)性過剩對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)性,宏觀調(diào)控開始轉(zhuǎn)向。
然而,常規(guī)的貨幣政策工具難以達(dá)到引導(dǎo)信貸均衡投放的效果。盡管央行可以通過央行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖銀行過剩流動(dòng)性,但隨著央票發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大,對(duì)沖效果正在不斷減弱,而且,龐大的央票發(fā)行規(guī)模也給人民銀行帶來了巨大的利息支出成本。除發(fā)行央行票據(jù)外,人民銀行還可以通過調(diào)高銀行法定存款準(zhǔn)備金率來達(dá)到鎖定銀行過剩流動(dòng)性的目的,而在過去很長一段時(shí)間里,法定存款準(zhǔn)備金率也的確在這方面發(fā)揮了重要的作用。不過,法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整始終會(huì)有一個(gè)上限,在目前已經(jīng)高達(dá)16%的水平上,進(jìn)一步的政策空間還有多大,并不十分清楚。而且,更重要的是,即使是在目前如此高的法定存款準(zhǔn)備金率下,銀行機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性依然充裕,2009年末,銀行業(yè)整體的超額準(zhǔn)備金率仍維持在3%左右。另外一個(gè)重要的貨幣政策工具――利率調(diào)整,或許可以在緩解通貨膨脹預(yù)期方面起到一定作用,但對(duì)于信貸投放所能起的影響比較微弱。而且,在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不確定的情況下,貿(mào)然的大幅升息恐怕還會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。
由以上分析看來,常規(guī)性的貨幣政策很難實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)貨幣信貸均衡投放的效果,資本充足率監(jiān)管的強(qiáng)化和窗口指導(dǎo)、直接控制信貸規(guī)模等銀行信貸緊縮手段發(fā)揮了主導(dǎo)作用。從2009年以來,監(jiān)管當(dāng)局在提高對(duì)銀行資本充足率要求的同時(shí),也加強(qiáng)了對(duì)資本結(jié)構(gòu)以及計(jì)算方法的管理。這一措施,在一定程度上強(qiáng)化了資本約束,對(duì)銀行信貸能力形成了很大的制約。其次則是通過窗口指導(dǎo),對(duì)各行實(shí)行貸款限額控制,從而直接控制銀行信貸規(guī)模。
寬貨幣緊信貸下大量資金涌入債券市場,銀行業(yè)積聚利率風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣流動(dòng)性總體較為寬松、貸款增速受限的情況下,銀行資產(chǎn)非貸款傾向加強(qiáng),尤其是一些規(guī)模較大的城市商業(yè)銀行為了提高資金運(yùn)用效率,加大人民幣債券投資力度,把大量資金投資投向國債及央票。以廣州銀行為例,2009年投資收益占到營業(yè)收入的一半以上,投資收益全部來源于債券投資利息收入。
2010年年初以來中國債市能形成一波牛市,便拜賜于“寬貨幣、緊信貸”的杰作。三年期央票2.7%的利息率,認(rèn)購率居然達(dá)到了兩倍。從長遠(yuǎn)來看,“寬貨幣、緊信貸”的格局將會(huì)存在很長一段時(shí)間,銀行的資金必然需要尋找出路,債券投資的配置壓力很大,造成眾多資金積壓在貨幣市場和債券市場,使得債券市場收益率節(jié)節(jié)走低,并且我國市場收益率有近一步走低的趨勢。
由于短期利率尚未市場化,長期利率又受銀行信貸政策變化的影響而失真,使當(dāng)前國內(nèi)債券市場風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)格上得不到真實(shí)反映。目前中國利率尚未市場化,法定利率和市場利率都還未充分反映未來的通脹風(fēng)險(xiǎn),然而隨著生產(chǎn)成本上升向消費(fèi)物價(jià)的傳導(dǎo)使通脹在未來一段時(shí)間內(nèi)有較大機(jī)會(huì)持續(xù)上行。并且實(shí)際利率在較長時(shí)間內(nèi)較大幅度地體現(xiàn)為負(fù)時(shí),法定利率和市場利率最終將不可避免地上升。利率上行必然對(duì)銀行的資產(chǎn)價(jià)格帶來影響,如果管理不當(dāng)會(huì)造成銀行業(yè)巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此,通脹趨勢及其背后的利率變化風(fēng)險(xiǎn)將是近期銀行業(yè)的擔(dān)憂所在。目前中國債券定價(jià)對(duì)通脹的麻木,在一定程度上沒有完全體現(xiàn)未來的利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行要未雨綢繆,防患未然,對(duì)長期利率飆升帶來的沖擊有所準(zhǔn)備。
2010年商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)
2010是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型年,也是銀行業(yè)轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)金融一體化和我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革的不斷深化,國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展面臨新的市場發(fā)展環(huán)境。如何順應(yīng)市場發(fā)展要求,加快推進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型,提升市場競爭力,進(jìn)而提高盈利能力和運(yùn)營水平是銀行業(yè)當(dāng)前迫切需要解決的問題。
加快發(fā)展非資產(chǎn)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù),走資本集約化發(fā)展道路
中國的銀行在高速發(fā)展中基本經(jīng)歷著融資、擴(kuò)張、再融資這種傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式,對(duì)資本消耗甚巨,使得資本稀缺性日益突出,成為制約銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。金融危機(jī)后,監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本的質(zhì)量要求越來越高,對(duì)資本的約束也越來越嚴(yán)格,銀行將面臨更勝以往的資本壓力。在這一背景下,銀行業(yè)發(fā)展資本消耗少、盈利水平高的零售業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù),經(jīng)營方式由外延粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)涵集約型,提高中間業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度是我國大型商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)內(nèi)含價(jià)值增長的內(nèi)在需求。能否通過加快發(fā)展非資產(chǎn)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù),進(jìn)而加快轉(zhuǎn)變以批發(fā)性信貸業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)經(jīng)營模式,以及以利差收入為主導(dǎo)的傳統(tǒng)盈利模式,成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,對(duì)國內(nèi)商業(yè)銀行來說,是生死攸關(guān)的戰(zhàn)略選擇。
2009年10月,招商銀行行長馬蔚華對(duì)外界表示,招商銀行的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入第二次轉(zhuǎn)型階段。招行的二次轉(zhuǎn)型是以降低資本消耗、提高貸款定價(jià)、控制財(cái)務(wù)成本、增加價(jià)值客戶、確保風(fēng)險(xiǎn)可控為目標(biāo),通過繼續(xù)推進(jìn)并深化經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)營方式向內(nèi)涵集約化轉(zhuǎn)變,保證盈利的持續(xù)穩(wěn)定增長,不斷鞏固和發(fā)展招行的核心競爭力。同時(shí),招行提出了相應(yīng)的競爭策略:集中力量發(fā)展零售銀行、中小企業(yè)貸款和非利息收入這三塊業(yè)務(wù),推進(jìn)以低資本消耗的方式來發(fā)展業(yè)務(wù),擴(kuò)大低資本風(fēng)險(xiǎn)、高收益業(yè)務(wù)的規(guī)模,并且提高貸款的定價(jià)能力和非利息收入的比重。事實(shí)上,招商銀行“二次轉(zhuǎn)型”要解決的問題并非招行所獨(dú)有,而是所有規(guī)模擴(kuò)張中的銀行或遲或早都要面對(duì)的問題。
國際大型銀行在10年前就基本完成了從批發(fā)業(yè)務(wù)向零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,業(yè)務(wù)增長的動(dòng)力不是資產(chǎn)業(yè)務(wù)而是非資產(chǎn)業(yè)務(wù)、不是批發(fā)業(yè)務(wù)而是零售業(yè)務(wù)。例如,花旗銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括全球零售銀行業(yè)務(wù)(消費(fèi)者金融)、公司與投行、全球財(cái)富管理三大類,其中零售銀行與投行業(yè)務(wù)起決定作用,利潤貢獻(xiàn)度占比超過8成。美國銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)包括全球消費(fèi)與小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)、公司與投資銀行業(yè)務(wù),股權(quán)投資及其他業(yè)務(wù)等四大類,其中前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)盈虧起決定作用,利潤占比高達(dá)70%以上。匯豐銀行則形成了個(gè)人金融、私人銀行、商業(yè)銀行以及公司、投行和市場四大類主營業(yè)務(wù)。德意志銀行則全力發(fā)展投資銀行、資本市場、個(gè)人理財(cái)、資產(chǎn)管理、清算交易等新興金融業(yè)務(wù)。我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)近幾年盡管發(fā)展比較快,但是以息差收入為主要收入來源的盈利模式?jīng)]有得到根本的改變,利息收入仍然占據(jù)全部收入的絕對(duì)比重。2009年,我國大型商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)占比平均不到10%,最高的中國銀行為19.82%,但是與國際大型銀行相比差距很大,未來有著巨大的增長空間。
深化組織架構(gòu)改革,提升風(fēng)險(xiǎn)管控水平
組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程是決定業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵性因素,只有內(nèi)部組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)運(yùn)營模式與業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型相匹配,才能更好地保證業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的市場效率。國際主流商業(yè)銀行組織架構(gòu)模式以事業(yè)部制居多,通過扁平式、矩陣式、網(wǎng)絡(luò)型等組織形勢替代傳統(tǒng)的科層組織,呈現(xiàn)出“大總行、大部門、小分行”的特點(diǎn),其優(yōu)點(diǎn)在于成本費(fèi)用大幅降低,工作效率、服務(wù)質(zhì)量、客戶滿意度大大提高,市場競爭力明顯增強(qiáng)。我國銀行業(yè)應(yīng)該積極借鑒國際主流商業(yè)銀行經(jīng)營經(jīng)驗(yàn),改革“三級(jí)管理、一級(jí)經(jīng)營”的“金字塔”式的組織結(jié)構(gòu),縮短運(yùn)營管理層次,提高市場響應(yīng)速度,提升組織效率。
目前,國內(nèi)許多中小股份制商業(yè)銀行都在加快這方面的轉(zhuǎn)型,如民生銀行對(duì)私業(yè)務(wù)和對(duì)公業(yè)務(wù)已經(jīng)開始事業(yè)部制管理。民生銀行公司業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革的核心,就是把高風(fēng)險(xiǎn)的公司業(yè)務(wù)從總行――分行――支行“三級(jí)經(jīng)營、三級(jí)管理”的體制改革為事業(yè)部“一級(jí)經(jīng)營、一級(jí)管理”的體制,通過實(shí)施專業(yè)化評(píng)審、進(jìn)行專業(yè)化營銷和組建專業(yè)化團(tuán)隊(duì)來全面提升對(duì)客戶的專業(yè)化服務(wù)能力和水平,從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。事業(yè)部制在業(yè)務(wù)線內(nèi)部,減少了協(xié)調(diào)成本,強(qiáng)化了決策和上級(jí)對(duì)下級(jí)的業(yè)務(wù)支持,能夠形成區(qū)域優(yōu)勢和快速反應(yīng);在業(yè)務(wù)線內(nèi)部有利于產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品多元化,有利于改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì),提高產(chǎn)品的市場競爭力。另外由于業(yè)務(wù)線從上到下的垂直管理,減少了管理層次和管理環(huán)節(jié),經(jīng)營管理的效率得到提高。這樣的安排,體現(xiàn)了以客戶為中心的理念,最重要的是能借助專業(yè)化的團(tuán)隊(duì),延伸服務(wù)鏈條,增加中間業(yè)務(wù)收入。
此外,構(gòu)建與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相適應(yīng)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,確保安全穩(wěn)健發(fā)展,對(duì)于銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型具有特別重要的意義。在實(shí)施業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型時(shí),由于業(yè)務(wù)品種、經(jīng)營范圍和盈利來源等出現(xiàn)新的變化,風(fēng)險(xiǎn)控制顯得十分重要。通過構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,切實(shí)強(qiáng)化對(duì)市場、資本、風(fēng)險(xiǎn)、成本和價(jià)值的認(rèn)識(shí),通過風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)化控制和全方位管理,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的可持續(xù)發(fā)展。
加快向中小企業(yè)信貸市場的轉(zhuǎn)型
面對(duì)中小企業(yè)市場旺盛的融資需求和大型優(yōu)質(zhì)客戶市場擠壓形勢,銀行業(yè)要逐步轉(zhuǎn)變和淡化傳統(tǒng)的“大戶”戰(zhàn)略,果斷向中小企業(yè)信貸市場轉(zhuǎn)型。中國勞動(dòng)力相對(duì)富余,短期內(nèi)資本相對(duì)稀缺的要素稟賦結(jié)構(gòu)不會(huì)改變,所以勞動(dòng)密集型生產(chǎn)優(yōu)勢的中小企業(yè)在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)都將是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?。中小企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體,必然帶來巨大的物流、資金流,其中隱含著除信貸之外更大的金融業(yè)務(wù)空間。面對(duì)這一基本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)努力發(fā)揮為中小企提供金融服務(wù)的靈活性和便利性。
中小銀行應(yīng)該在中小企業(yè)信貸市場發(fā)揮主導(dǎo)作用。城市商業(yè)銀行由于從業(yè)人員本土化、與客戶地域聯(lián)系密切、熟悉客戶資信與經(jīng)營狀況,可以對(duì)地方中小企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督,與國有大銀行相比,能以較低的交易成本達(dá)到有效避免“信息不對(duì)稱”引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題,可以充分保障放貸資金的安全性和提供服務(wù)的效率。另外,由于城市商業(yè)銀行決策機(jī)制靈活,更能符合中小企業(yè)的融資需要,可以降低雙方的成本而提升價(jià)值,因此城市商業(yè)銀行定位于為中小企業(yè)服務(wù)具有比較優(yōu)勢。
因此,城商行應(yīng)該充分發(fā)揮自己的特長,集中自己的資源,搞好特色經(jīng)營,避免與大銀行的同質(zhì)化競爭,從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度出發(fā),結(jié)合本地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn),尋找區(qū)域經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn),同時(shí)不斷擴(kuò)大自身的發(fā)展空間,實(shí)現(xiàn)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。也就是說,城市商業(yè)銀行的定位還應(yīng)當(dāng)是所在的城市,為所在的城市提供金融服務(wù)才是最為核心的競爭力。雖然國家放開了城市商業(yè)銀行的地域經(jīng)營限制,但城市商業(yè)銀行還是要耐得住這份寂寞,冷靜思考一下自身的優(yōu)勢,不能盲目搞擴(kuò)張。條件成熟的可以適當(dāng)在外地設(shè)立一點(diǎn)分支機(jī)構(gòu),同全國甚至國外一些銀行建立業(yè)務(wù)關(guān)系,以便更好地開展業(yè)務(wù),但最重要的還要保持在所在城市的核心競爭力。
抓住碳金融發(fā)展機(jī)遇,加大金融創(chuàng)新
面對(duì)氣候環(huán)境變化帶來的巨大的生存壓力,世界各國或協(xié)作、或獨(dú)立地采取了相應(yīng)的環(huán)保措施。這必將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)和金融資源發(fā)生巨大的變化。因此,低碳已經(jīng)不再是一個(gè)模糊的公益性概念,而是一個(gè)潛力難以估量的發(fā)展機(jī)遇。服務(wù)于溫室氣體減排形成的碳交易市場已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)巨大的市場。在歐、美、日等發(fā)達(dá)國家及地區(qū),包括商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金等在內(nèi)的眾多金融機(jī)構(gòu),目前已經(jīng)成為國際碳交易市場上的重要參與者,其業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)滲透到該市場的各個(gè)交易環(huán)節(jié)。
2005年京都議定書正式生效后,經(jīng)過幾年的發(fā)展,碳交易市場已漸趨成熟,出現(xiàn)了參與國范圍不斷擴(kuò)展,市場結(jié)構(gòu)向多層次深化,財(cái)務(wù)狀況更加復(fù)雜等顯著變化。全球碳交易市場出現(xiàn)了爆炸式的增長。2007年碳交易量從2006年的16億噸躍升到27億噸,上升了68.75%。成交額的增長更為迅速。2007年全球碳交易市場價(jià)值達(dá)400億歐元,比2006年的220億歐元上升了81.8%。在全球經(jīng)濟(jì)衰退的2008年,全球碳交易市場依然保持強(qiáng)勁增勢,低碳行業(yè)的收入增長幅度仍然達(dá)到了75%,僅2008年上半年全球碳交易市場總值已經(jīng)接近2007年全年總額。據(jù)世界銀行預(yù)測,全球碳交易在2008〜2012年間,市場規(guī)模每年可達(dá)600億美元,2012年全球碳交易市場容量為1500億美元,有望超過石油市場成為世界第一大市場。
碳交易市場產(chǎn)生的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)在我國也已經(jīng)出現(xiàn),商業(yè)銀行如果能緊緊把握這一機(jī)會(huì),在短期內(nèi)就能獲得可觀的收益,在長期更是能發(fā)展出新的競爭力。僅僅將低碳概念作為一種公益形象投資是對(duì)這一機(jī)遇的莫大浪費(fèi)。目前來看商業(yè)銀行有如下幾項(xiàng)業(yè)務(wù):
關(guān)鍵字：比較優(yōu)勢；城鎮(zhèn)化；縣域經(jīng)濟(jì)；小微企業(yè)簇群
中圖分類號(hào)：F299.2
一、城鎮(zhèn)化概念與核心
通過人類歷史上城市產(chǎn)生、形成、發(fā)展的研究，認(rèn)為城市的核心是“市”而不是“城”，“市”是與交換、貿(mào)易相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的概念?！俺恰笔菫椤笆小倍⑵饋淼呐涮追?wù)設(shè)施?！版?zhèn)”實(shí)質(zhì)上是“城市”的雛形或“微型城市”。
傳統(tǒng)意義的城鎮(zhèn)化，是指以生產(chǎn)交換產(chǎn)品和服務(wù)、改善自身生活環(huán)境為主要目的，農(nóng)村人口不斷向城鎮(zhèn)聚集的過程，其本質(zhì)特征是農(nóng)村人口的空間轉(zhuǎn)換、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)向城鎮(zhèn)聚集、農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力向非農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。本文的城鎮(zhèn)化是以農(nóng)民的發(fā)展為核心，通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)增加就業(yè)，提升公共服務(wù)設(shè)施水平實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)服務(wù)一體化，引導(dǎo)農(nóng)民在本地就近參與工業(yè)化生產(chǎn)，獲得土地資本和勞動(dòng)力資本的共同收入，逐步縮小鄉(xiāng)村和城市的差距，達(dá)到全社會(huì)共同富裕的過程。
二、中國城鎮(zhèn)化的背景與目的
西方發(fā)達(dá)國家在工業(yè)革命以前，經(jīng)濟(jì)增長只有0.05%/年，需要1400年才能達(dá)到今天的水平（Maddison）。而在工業(yè)革命以后，經(jīng)濟(jì)增長迅速。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動(dòng)力來自于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化升級(jí)與技術(shù)的不斷創(chuàng)新。伴隨經(jīng)濟(jì)增長的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，最初是以英國為代表的以工業(yè)化取代農(nóng)業(yè)化推動(dòng)城鎮(zhèn)化，第二階段是美國和北美為代表的工業(yè)高速發(fā)展推動(dòng)大城市圈-小城鎮(zhèn)，第三階段是二戰(zhàn)以后拉美國家依靠勞動(dòng)力優(yōu)勢和資源優(yōu)勢支撐工業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推進(jìn)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程。在整個(gè)西方城鎮(zhèn)化的發(fā)展過程中，工業(yè)化進(jìn)程對(duì)城鎮(zhèn)化的拉動(dòng)作用明顯。
中國城鎮(zhèn)化提出的背景是在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)30年的高速增長，而在2012年底增速下降至8%，圍繞著中國是否陷入中等收入陷阱的討論背景下提出的。根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所的《中國工業(yè)化進(jìn)程報(bào)告（1995-2010）》認(rèn)為，按照匯率―購買力平價(jià)法計(jì)算，“十五”、“十一五”期間，中國已經(jīng)快速地走完了工業(yè)化中期階段。這意味著進(jìn)入“十二五”，中國工業(yè)化進(jìn)程將步入工業(yè)化后期。其中，北京、上海兩個(gè)直轄市已經(jīng)處于后工業(yè)化階段，天津、江蘇、浙江、廣東處于工業(yè)化后期的后半階段。七大區(qū)域中，長三角已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化后期的后半階段，領(lǐng)先于全國其他地區(qū)；珠三角、環(huán)渤海和東三省處于工業(yè)化后期的前半階段，中部六省和大西南處于工業(yè)化中期的后半階段，大西北的工業(yè)化水平最低，處于工業(yè)化中期的前半階段。中國現(xiàn)階段區(qū)域工業(yè)化發(fā)展的不平衡現(xiàn)狀勢必決定了中國城鎮(zhèn)化必須是在客觀審視本區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素特點(diǎn)，依靠工業(yè)提升轉(zhuǎn)化及配套服務(wù)業(yè)耦合協(xié)同發(fā)展，逐步縮小區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展費(fèi)不平衡，三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡的過程。
通過對(duì)處于不同工業(yè)化階段的河北白溝、杭州灣義烏、廣東獅嶺、湖南婁底、廣西百色、甘肅白銀等縣域小微生產(chǎn)企業(yè)簇群經(jīng)濟(jì)的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這些地區(qū)城鎮(zhèn)化成功的主要經(jīng)驗(yàn)如下：基于比較優(yōu)勢的視角，發(fā)現(xiàn)、挖掘本地或縣特有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素，有計(jì)劃、有步驟、有組織地幫助、引導(dǎo)居民進(jìn)行有比較優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并通過設(shè)計(jì)、建設(shè)與該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相配套的場所（市場），吸引從事該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的小微企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)簇群、分類并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，形成工業(yè)園區(qū)或產(chǎn)業(yè)園區(qū)。由于產(chǎn)業(yè)鏈的互動(dòng)與彼此的不可分割，產(chǎn)業(yè)鏈中的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)都能通過市場機(jī)制，獲得大量的信息、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)創(chuàng)新的方向與動(dòng)力，及時(shí)對(duì)自身進(jìn)行調(diào)整，憑借不斷地實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。隨著市場規(guī)模的壯大和從業(yè)人員的增加，客觀需要建立與之相配合的住宅、學(xué)校、醫(yī)院、商場等滿足從業(yè)聚集人群的衣、食、住、行等需求的另一公共產(chǎn)業(yè)鏈，城或鎮(zhèn)就此形成了。原本僅僅作為居住功能補(bǔ)充的配套市政基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施在城鎮(zhèn)中對(duì)外來務(wù)工人員、本地原住民及周邊區(qū)域的居民均產(chǎn)生了較好粘滯性，對(duì)工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的“擠出效應(yīng)”明顯，實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)反哺和耦合增值效果。在這種良性的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)化與配套服務(wù)業(yè)提升的耦合互動(dòng)中，中小城鎮(zhèn)對(duì)農(nóng)民的吸引力逐漸得以加強(qiáng)。
以下先基于理論研究層面分析梳理產(chǎn)業(yè)簇群轉(zhuǎn)化升級(jí)與城鎮(zhèn)化的關(guān)系，再以白溝新城為例，分析實(shí)際發(fā)展過程說明產(chǎn)業(yè)簇群升級(jí)轉(zhuǎn)換和配套服務(wù)業(yè)耦合聯(lián)動(dòng)對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)的促進(jìn)作用。基于比較優(yōu)勢理論，運(yùn)用H-O原理（要素稟賦）和產(chǎn)業(yè)集群耦合方法演繹出具有指導(dǎo)價(jià)值的城鎮(zhèn)化建設(shè)方案。
三、文獻(xiàn)綜述
1984年中央會(huì)議首次提出了發(fā)展小城鎮(zhèn)的設(shè)想，1998年十五屆三中全會(huì)第一次書面提出了“小城鎮(zhèn)是帶動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的大戰(zhàn)略”的發(fā)展思路。當(dāng)時(shí)理論界對(duì)城鎮(zhèn)化的理解也僅僅作為解決“三農(nóng)”問題的配套方案，所以初始的城鎮(zhèn)化理論研究多停留在政策研究階段。在進(jìn)入21世紀(jì)后，以大城市圈概念為主導(dǎo)的城市化理論研究逐漸的涉及到了小城鎮(zhèn)的理論研究，其中張貴先、賴景生[1]在分析了重慶以政府為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)集群促進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展的模式后，提出了以區(qū)域發(fā)展規(guī)劃體系為指導(dǎo)，依托創(chuàng)新，因地制宜的挖掘地方特色產(chǎn)業(yè)集群，以改善配套基礎(chǔ)設(shè)施，提高政府行政效率的建議，但并沒有具體的給出以金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的具體建議。徐維祥、黃祖輝[2]利用動(dòng)力學(xué)模型流圖，通過系統(tǒng)仿真，分析了義烏專業(yè)批發(fā)市場產(chǎn)業(yè)集群對(duì)環(huán)杭州灣地區(qū)“葡萄串”式組合城鎮(zhèn)互動(dòng)發(fā)展的系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)關(guān)系后。得出產(chǎn)業(yè)簇群化與城鎮(zhèn)化耦合聯(lián)動(dòng)是驅(qū)動(dòng)強(qiáng)縣發(fā)展的引擎，發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)由“農(nóng)村工業(yè)化+專業(yè)市場+小城鎮(zhèn)”向“特色工業(yè)園+現(xiàn)代物流業(yè)+城鎮(zhèn)化”的模式轉(zhuǎn)變。孫華臣、張東輝[3]采用了能夠反映我國現(xiàn)階段城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征的泰爾指數(shù)方法對(duì)國內(nèi)各省份城市收入差距進(jìn)行了測量，之后基于回歸的夏普里值分解方法分析了城鎮(zhèn)化過程中影響收入差距的因素，得出制度或政策因素對(duì)城鎮(zhèn)化過程中收入差距變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生重要的影響，并提出改變政績考核方式、改革戶籍制度、加快農(nóng)村教育發(fā)展均是城鎮(zhèn)化過程需要在政策層面關(guān)注的問題。笪可寧、趙希男[4]基于粗糙集理論的模糊綜合評(píng)價(jià)法歸納出體現(xiàn)城鎮(zhèn)核心競爭力的9項(xiàng)主要指標(biāo)，并提出了提高城鎮(zhèn)核心競爭力的策略——提高城鎮(zhèn)政府管理能力、關(guān)注城鎮(zhèn)環(huán)境保護(hù)、提高新移民人力資本力、提倡科技創(chuàng)新、提倡文化激勵(lì)，和最終的兩條，城鎮(zhèn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的構(gòu)架和集聚、龍頭企業(yè)的培育。何靜、戎愛萍[5]在確定人口城鎮(zhèn)化為核心，經(jīng)濟(jì)城鎮(zhèn)化為基礎(chǔ)，社會(huì)城鎮(zhèn)化為表現(xiàn)的城鎮(zhèn)化系統(tǒng)結(jié)構(gòu)后，針對(duì)性的提出了金融支持農(nóng)村居民、小微企業(yè)和基礎(chǔ)建設(shè)投資的策略，在宏觀層面倡導(dǎo)以BOT結(jié)合城市建設(shè)債券扶持小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；以加強(qiáng)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和放寬農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入條件支持農(nóng)村居民涉足金融產(chǎn)品，但是沒能對(duì)農(nóng)村普遍存在的小微企業(yè)給出具體的金融投資建議。
總體而言，學(xué)界普遍在政策和政府管理層面對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)實(shí)施研究并提出建議，缺乏對(duì)成功案例的分析和總經(jīng)，進(jìn)而將個(gè)性案例上升為可以推廣和借鑒的模式，也就無法在更深層次上結(jié)合金融創(chuàng)新給出具有操作性、示范性、具有推廣價(jià)值的城鎮(zhèn)化發(fā)展模式。
四、比較優(yōu)勢視角下縣域小微企業(yè)簇群經(jīng)濟(jì)的城鎮(zhèn)化案例分析
白溝鎮(zhèn)系河北高碑店市所轄副縣級(jí)建制鎮(zhèn)，歷史上曾是中國北方著名的水陸碼頭，享有燕南大都會(huì)之美譽(yù)。白溝先后被聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署命名為“中國可持續(xù)發(fā)展小城鎮(zhèn)試點(diǎn)”，被國家發(fā)改委確定為“全國小城鎮(zhèn)發(fā)展改革試點(diǎn)鎮(zhèn)”，被國家建設(shè)部命名為“全國小城鎮(zhèn)建設(shè)示范鎮(zhèn)”，被國務(wù)院評(píng)為“全國民族團(tuán)結(jié)進(jìn)步模范集體”，被中央文明委命名為“全國創(chuàng)建文明村鎮(zhèn)工作先進(jìn)鎮(zhèn)”。2010年9月16日，保定市正式掛牌成立白溝新城，地域包括原白溝白洋淀溫泉城產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)和白溝鎮(zhèn)全境。至2011年底，白溝常駐人口達(dá)20萬，流動(dòng)人口達(dá)到60萬人。白溝鎮(zhèn)的傳統(tǒng)特色經(jīng)濟(jì)為箱包生產(chǎn)，全鎮(zhèn)現(xiàn)有箱包生產(chǎn)小微企業(yè)20000余家。2011年全鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)市場交易額人民幣457億元，從2002年到2011年實(shí)現(xiàn)交易額年平均增速20%（見圖1）。
（一）精確把握區(qū)域自身經(jīng)濟(jì)特征和稟賦結(jié)構(gòu)
1998年鎮(zhèn)、縣兩級(jí)政府與當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)一起沿京港澳高速一路南下，考察本地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況及周邊各個(gè)縣城的特色經(jīng)濟(jì)，比較之后發(fā)現(xiàn)周邊各縣域經(jīng)濟(jì)各有特色，具體情況見表1和圖2：
通過縣域之間的橫向比較，發(fā)現(xiàn)高碑店的箱包產(chǎn)業(yè)在規(guī)模、聲譽(yù)、生產(chǎn)專業(yè)人數(shù)數(shù)量、商戶資金沉淀量、上下游產(chǎn)業(yè)配套（皮革、五金、輔料）等方面，均優(yōu)于上述其他縣域的特色產(chǎn)業(yè)。另一方面，白溝在地理上恰好位于上述縣城的地理中心，未來會(huì)對(duì)產(chǎn)品的集散啟動(dòng)示范和帶動(dòng)作用。
對(duì)白溝箱包制作產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度的調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)叵浒a(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員充裕，單位勞動(dòng)力成本較低；下游原輔料和基礎(chǔ)原材料接近原產(chǎn)地；白溝作為傳統(tǒng)的水路碼頭，市場性資本數(shù)量大、流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)市場反應(yīng)速度快；白溝商戶與沿海貿(mào)易商聯(lián)系緊密，海外訂單數(shù)量逐年增加。因此政府與當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)合作牽頭規(guī)范整合散布于城鎮(zhèn)各個(gè)角落的箱包銷售門店，限期統(tǒng)一搬遷進(jìn)入箱包批發(fā)市場經(jīng)營，以集中經(jīng)營整合區(qū)域整體箱包產(chǎn)業(yè)的綜合實(shí)力——加強(qiáng)對(duì)外融資、吸引周邊勞動(dòng)力、加強(qiáng)商戶與貿(mào)易商和原材料供應(yīng)商的議價(jià)能力等。為了加快市場的建設(shè)，當(dāng)?shù)卣o予建設(shè)企業(yè)以土地優(yōu)惠、土地款延期支付、證照提前辦理的特殊優(yōu)惠政策。牽線搭橋幫助企業(yè)面對(duì)銀行和社會(huì)融資，依靠企業(yè)的自有資金和募集所得的社會(huì)資金，首期批發(fā)市場有序的開工建設(shè)，并按期實(shí)現(xiàn)了開業(yè)。
（二）借助政府公權(quán)消除約束城鎮(zhèn)化發(fā)展的不利因素
在城鎮(zhèn)建設(shè)過程中，地方政府充分發(fā)揮了政策的指導(dǎo)和促進(jìn)作用，并輔以小部分出資，利用杠桿和政府信用撬動(dòng)民間資金參與城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)，確保城鎮(zhèn)化建設(shè)和運(yùn)營工作的順利進(jìn)行。政府將分散化的商戶、小微企業(yè)統(tǒng)一安置進(jìn)入新城鎮(zhèn)的配套功能區(qū)，出臺(tái)優(yōu)惠政策：①進(jìn)入新城鎮(zhèn)功能區(qū)的每家商戶/小微企業(yè)每年一次性繳納400元管理費(fèi)，涵蓋了除稅費(fèi)以外的所有政府收費(fèi)，運(yùn)營期間禁止任何政府部門對(duì)商戶/小微企業(yè)再收取其他行政費(fèi)用；②對(duì)新城鎮(zhèn)開發(fā)建設(shè)區(qū)域給予土地價(jià)格優(yōu)惠、市政配套減免政策；③幫助入住新城鎮(zhèn)的商業(yè)、物流、工業(yè)、服務(wù)業(yè)的龍頭企業(yè)向發(fā)改委申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債，企業(yè)債按比例投資新城鎮(zhèn)的功能區(qū)和配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；④市縣級(jí)政府嘗試為新城鎮(zhèn)市政配套發(fā)行城投債；⑤通過政策導(dǎo)向，吸引基金和企業(yè)投資新城鎮(zhèn)和配套設(shè)施的建設(shè)，有效的解決城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金瓶頸。
（三）創(chuàng)造能夠吸引特色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和投資人的軟硬環(huán)境
為了強(qiáng)化企業(yè)和商戶的粘滯性，企業(yè)積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，陸續(xù)在首期批發(fā)市場周邊建設(shè)和經(jīng)營了 “五金市場”、“皮革市場”、“小商品市場”、“服裝市場”等，吸引箱包制造的上下游行業(yè)——皮革、五金、輔料、物流、設(shè)計(jì)、裝飾等配套企業(yè)入駐白溝，帶動(dòng)了白溝區(qū)域輕工業(yè)制造水平的整體提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平的升級(jí)，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。
在金融領(lǐng)域，為了加強(qiáng)龍頭企業(yè)與商戶及下游生產(chǎn)型小微企業(yè)的聯(lián)系，政府牽線，由龍頭企業(yè)出面向省級(jí)分行申請(qǐng)授信額度，作為對(duì)接各個(gè)批發(fā)市場的小微生產(chǎn)企業(yè)的專項(xiàng)貸款，基于專業(yè)批發(fā)市場的投資和運(yùn)營由龍頭企業(yè)實(shí)施，通過對(duì)銷售流水的統(tǒng)計(jì)，可以比較全面客觀的掌握小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，龍頭企業(yè)對(duì)小微企業(yè)提出的貸款申請(qǐng)?zhí)峁?dān)保，小微企業(yè)獲得的貸款一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，剩余部分可以租賃更大的商鋪擴(kuò)大經(jīng)營面積，資金實(shí)際反哺投資給了龍頭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了貸款人和擔(dān)保人雙贏的局面。
作為企業(yè)之間互保機(jī)制的延伸和金融創(chuàng)新，在白溝城鎮(zhèn)化的實(shí)施過程中還引入城鎮(zhèn)化發(fā)展基金與政府城投債和企業(yè)債互動(dòng)的市場化融資模式（見圖3）。
將箱包生產(chǎn)鏈條上下游企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)信用沉淀，通過金融手段構(gòu)筑城鎮(zhèn)化基金經(jīng)濟(jì)委托關(guān)系，通過銀行貸款進(jìn)入基金激發(fā)企業(yè)活力：①當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)隆基泰和作為銀行高信用等級(jí)客戶，為其園、區(qū)或中心商戶/小微企業(yè)經(jīng)營性貸款提供擔(dān)保保障；②商戶/小微企業(yè)獲得經(jīng)營性貸款后，以部分資金認(rèn)購城鎮(zhèn)化發(fā)展基金，基金以募集的資金投資新城鎮(zhèn)功能區(qū)及配套市政基礎(chǔ)設(shè)施；③商戶/小微企業(yè)作為基金的投資人，對(duì)新建功能區(qū)的各類資產(chǎn)具有優(yōu)先購買權(quán)或租賃權(quán)；④商戶/小微企業(yè)既是基金收益的受益人，又是基金收入的貢獻(xiàn)人，激發(fā)了小微企業(yè)和商戶的經(jīng)營熱情；地方龍頭企業(yè)、小微企業(yè)和銀行形成互保、互投、共經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，吸引社會(huì)資金投資城鎮(zhèn)建設(shè)。
（四）壯大自我可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)規(guī)模
當(dāng)“白溝”品牌逐漸成為河北甚至華北地區(qū)輕工業(yè)品批發(fā)零售的代名詞之后，政府和龍頭企業(yè)逐漸將業(yè)務(wù)擴(kuò)散到周邊100公里范圍內(nèi)的縣域特色產(chǎn)品的集散上面，“建材家居市場”、“汽車配件城”、“鞋帽批發(fā)市場”政府利用增長的稅收和財(cái)政收入，大幅投資改造縣城市政配套設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施——建設(shè)了幼兒園、小學(xué)和中學(xué)，二級(jí)甲等醫(yī)院，；企業(yè)在陸續(xù)成型的市場周邊，建造了大量的宜居住宅，滿足了商戶和企業(yè)主就近定居的愿望。實(shí)現(xiàn)了城鄉(xiāng)一體化和公共服務(wù)的均等化（見圖4）。
（五）初步形成涵蓋行政產(chǎn)業(yè)商業(yè)居住的集成性工業(yè)園
經(jīng)過近10年的經(jīng)營，早期的以箱包、小商品批發(fā)市場為核心的老舊城區(qū)在面積、功能和定位方面已經(jīng)陳舊，需要實(shí)施升級(jí)改造。2010年當(dāng)?shù)卣俅闻c龍頭企業(yè)合作，以傳統(tǒng)的批發(fā)市場升級(jí)成現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)園作為實(shí)施城鎮(zhèn)化的契機(jī)，將新型現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)園定位成白溝新的行政與商貿(mào)中心，承擔(dān)區(qū)域行政、生產(chǎn)、商貿(mào)、居住及配套職能。產(chǎn)業(yè)園包括商業(yè)CBD、會(huì)展中心、綜合商貿(mào)區(qū)、科技產(chǎn)業(yè)園、信息物流區(qū)、工業(yè)園區(qū)、配套居住區(qū)等，產(chǎn)業(yè)園的實(shí)質(zhì)就是功能完備的新型城鎮(zhèn)。
白溝以“甄別”和“因勢利導(dǎo)”自身區(qū)域經(jīng)濟(jì)要素為核心，按照“精確把握自身經(jīng)濟(jì)特征和稟賦結(jié)構(gòu)”、“借助政府公權(quán)和金融創(chuàng)新消除約束城鎮(zhèn)化發(fā)展條件”、“創(chuàng)造能夠吸引特色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和投資人的軟硬環(huán)境”、“壯大自我可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)規(guī)?！?、“初步形成涵蓋行政產(chǎn)業(yè)商業(yè)居住的集成性工業(yè)園”等共五個(gè)步驟實(shí)施規(guī)劃和建設(shè)?；谧陨韰^(qū)域的經(jīng)濟(jì)要素特點(diǎn)，判斷技術(shù)、勞動(dòng)力、自然資源、土地等資源的優(yōu)勢，在基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)上合理配置資源，提升產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換升級(jí)速度，提高配套服務(wù)業(yè)水平，以就業(yè)機(jī)會(huì)和公共服務(wù)吸引生產(chǎn)和商貿(mào)參與者定居，并給予居住者與大中城市市民同等的公共服務(wù)——醫(yī)療、教育、文化、體育、衛(wèi)生環(huán)境。
白溝城鎮(zhèn)化成功案例的精髓是，通過營造就業(yè)機(jī)會(huì)提高勞動(dòng)參與率，憑借產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化提高生產(chǎn)和生活要素與資本結(jié)合的效率，增加優(yōu)質(zhì)勞動(dòng)力占有的資本數(shù)量促進(jìn)單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長，利用政策引導(dǎo)和市場機(jī)制，耦合單個(gè)經(jīng)濟(jì)體組成產(chǎn)業(yè)簇群，簇群內(nèi)部的良性互動(dòng)對(duì)外產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，影響和吸引周邊一、二、三產(chǎn)業(yè)逐步向其聚集。借助城鎮(zhèn)化的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)的從業(yè)人員和資本的重新配置，借助工業(yè)拉動(dòng)了農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)的提升和轉(zhuǎn)化，進(jìn)而創(chuàng)造了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、服務(wù)業(yè)拉動(dòng)消費(fèi)的機(jī)會(huì)，在區(qū)域范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了投資、消費(fèi)、出口（外埠）三者的平衡。
五、白溝城鎮(zhèn)化模式的理論分析
白溝城鎮(zhèn)化模式可以總結(jié)為“兩個(gè)核心指導(dǎo)的五步實(shí)施法”，其中涉及到的主要經(jīng)濟(jì)學(xué)理論有比較優(yōu)勢理論、H-O赫克歇爾-俄林理論（要素稟賦）和產(chǎn)業(yè)集群耦合互動(dòng)理論。
（一）比較優(yōu)勢理論
比較優(yōu)勢最初始于亞當(dāng).斯密的觀察，自由貿(mào)易對(duì)于不同的國家而言都可能是有利的，“如果外國提供給我們的商品比我們自己生產(chǎn)的便宜，我們最好是購買這些產(chǎn)品，而在那些我們具有優(yōu)勢的行業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品與之交換”，[6]但是上述觀點(diǎn)只是在生產(chǎn)中絕對(duì)優(yōu)勢的表述。更為完善的比較優(yōu)勢思想可以追溯到19世紀(jì)早期，羅伯特.托倫斯是最早提出的學(xué)者，但是做出更大貢獻(xiàn)的是大衛(wèi).李嘉圖，他在其1817年的著名著作《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》不但對(duì)這一概念做了精確表述，而且還通過一個(gè)簡單的數(shù)學(xué)例子說明，當(dāng)每個(gè)國家都在具有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域進(jìn)行專業(yè)化生產(chǎn)時(shí)，這將提高產(chǎn)出并對(duì)兩個(gè)國家而言均有利可圖。克魯格曼（Krugman，1996）基于全球一體化的發(fā)展趨勢，提出運(yùn)用比較優(yōu)勢指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須發(fā)現(xiàn)其背后隱藏的三個(gè)前提條件：①勞動(dòng)力和資本可以在不同區(qū)域之間自由流動(dòng)；②競爭區(qū)域均為充分就業(yè)；③各交易體之間的貿(mào)易是平衡的。
經(jīng)歷了30年的改革開放后，國內(nèi)各個(gè)省份之間，省內(nèi)的市域和縣域之間由于自然資源、勞動(dòng)力、資本和地理要素（沿海、沿邊、沿線）等稟賦結(jié)構(gòu)的不同，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展極度不均衡，造成了中西部輸出自然資源、勞動(dòng)力資源，東部依靠裝配制造實(shí)施出口的格局。在歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，國家陸續(xù)確定了擴(kuò)大內(nèi)需、城鎮(zhèn)化的發(fā)展戰(zhàn)略。
我國實(shí)施的擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)政策在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度可以視為增加國內(nèi)省市之間的貿(mào)易交易的行為。城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的目的是為將優(yōu)質(zhì)勞動(dòng)力資源回歸三四線城市，引導(dǎo)資本進(jìn)入中西部和中小微企業(yè)，通過城鄉(xiāng)一體化提供的公共服務(wù)均等化為農(nóng)民創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)?？梢哉J(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需和城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略符合了克魯格曼提出的、運(yùn)用比較優(yōu)勢的前提條件。在白溝城鎮(zhèn)化案例中，政府和企業(yè)首先自我審視了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)情況，再與周邊縣鎮(zhèn)進(jìn)行比較，確定了特色和支柱產(chǎn)業(yè)之后，借助政府公權(quán)力消除初期發(fā)展障礙，借助資本引導(dǎo)新興市場，嫁接沿海沿邊（浙江義烏、廣東獅嶺）銷售企業(yè)，依靠市場價(jià)格的變動(dòng)準(zhǔn)確反應(yīng)供求關(guān)系，淡化甚至放棄政府的補(bǔ)貼，遵循完全市場化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式推進(jìn)城鎮(zhèn)建設(shè)。
這里有必要說明一下，比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢之間的關(guān)聯(lián)性，在邁克爾.波特富有影響力的著作中，他提出了競爭優(yōu)勢，根據(jù)波特的觀點(diǎn)，一國如果希望加強(qiáng)在全球經(jīng)濟(jì)中的競爭優(yōu)勢，其產(chǎn)業(yè)需要符合以下四個(gè)條件：第一，密集使用本國豐裕而且相對(duì)便宜的生產(chǎn)要素；第二，產(chǎn)品有很大的市場；第三，形成了產(chǎn)業(yè)集群；第四，每個(gè)產(chǎn)業(yè)集群在國際市場是競爭性的[7]。第一個(gè)條件實(shí)際上意味著，該產(chǎn)業(yè)應(yīng)該遵循由該國要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢。只要這些產(chǎn)業(yè)與該國的比較優(yōu)勢相一致，第三和第四個(gè)條件也將滿足。因此上述四個(gè)條件可以簡化成兩個(gè)獨(dú)立的條件：比較優(yōu)勢和國內(nèi)市場的規(guī)模。在兩者中，比較優(yōu)勢是最重要的，原因在于，如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)遵循了該國的比較優(yōu)勢，那么，該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品將會(huì)擁有整個(gè)國際市場。作為城鎮(zhèn)化建設(shè)的核心，白溝的特色箱包市場恰恰是著眼于國際中低端箱包市場的巨大規(guī)模，遵循比較優(yōu)勢，充分使用的當(dāng)?shù)刈顬槌渑娴馁Y源——?jiǎng)趧?dòng)力和原材料資源，擴(kuò)大勞動(dòng)或資源密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)，完成與資本相對(duì)豐裕的國家的貿(mào)易交換。
綜上所述，在實(shí)施城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中，運(yùn)用比較優(yōu)勢的目的是通過挖掘當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)，借助市場化機(jī)制實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)之間的良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資本和自然資源配備高素質(zhì)勞動(dòng)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造、生產(chǎn)技術(shù)提高，完成現(xiàn)階段當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)要素的稟賦結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展（見圖5）。
（二）H-O赫克歇爾-俄林理論（要素稟賦）
在利用比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢說明白溝案例的過程中，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)要素稟賦的概念，要素稟賦最早出現(xiàn)在H-O理論（赫克歇爾-俄林理論）中，以經(jīng)濟(jì)要素分布為客觀基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)各個(gè)地區(qū)不同要素稟賦和不同商品的不同生產(chǎn)函數(shù)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生的決定性作用。要素合作型FDI是該理論的擴(kuò)展，其基本原則是轉(zhuǎn)移可流動(dòng)要素與不可流動(dòng)要素的結(jié)合，提高各類生產(chǎn)要素的利用效率。[8]
狹義的要素稟賦泛指勞動(dòng)力、資本、自然資源，以白溝為例，在發(fā)展初期，該區(qū)域的要素稟賦表現(xiàn)為資本相對(duì)稀缺，勞動(dòng)力或自然資源相對(duì)豐裕，該區(qū)域的生產(chǎn)活動(dòng)傾向于勞動(dòng)或資源密集型（輕工業(yè)手工作坊），表現(xiàn)為企業(yè)規(guī)模通常很小，市場交易不正規(guī)，基礎(chǔ)設(shè)施落后，法律法規(guī)滯后。但是豐裕的勞動(dòng)力資源和自然資源作為當(dāng)時(shí)區(qū)域的核心要素稟賦，拉低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，整體降低了貿(mào)易總成本，也確定了該區(qū)域的總預(yù)算。同樣，該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)要素結(jié)構(gòu)、消費(fèi)偏好和企業(yè)的可用技術(shù)也就決定了經(jīng)濟(jì)中要素和產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格?？傤A(yù)算和相對(duì)價(jià)格是當(dāng)期經(jīng)濟(jì)分析中的兩個(gè)最基本參數(shù)。然而，特定時(shí)間給定的要素稟賦與結(jié)構(gòu)也會(huì)隨著時(shí)間改變。這些特征使得要素稟賦及其結(jié)構(gòu)成為分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳切入點(diǎn)。
在以擴(kuò)大內(nèi)需為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要手段的當(dāng)下，人口紅利的消失、過度采伐自然資源對(duì)環(huán)境的破壞，使得勞動(dòng)力和自然資源不再成為核心要素稟賦，表現(xiàn)為國內(nèi)勞動(dòng)力工資持續(xù)大幅增加，能源和原材料等自然資源使用成本普遍上漲。與之相反，技術(shù)、資本逐漸成為現(xiàn)時(shí)社會(huì)稟賦結(jié)構(gòu)的核心，在相對(duì)完善基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)上對(duì)技術(shù)、資本、勞動(dòng)力耦合優(yōu)化產(chǎn)生的擠出效應(yīng)也極大的影響著區(qū)域的總預(yù)算和產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格?；A(chǔ)設(shè)施對(duì)企業(yè)的盈利能力至關(guān)重要，它會(huì)影響個(gè)體企業(yè)的交易成本和投資的邊際回報(bào)率。硬件基礎(chǔ)設(shè)施決定了獲取投入和出售產(chǎn)品的交易成本，也決定了市場的范圍和規(guī)模。軟件基礎(chǔ)設(shè)施也有類似的效應(yīng)。例如，金融監(jiān)管可以影響一個(gè)企業(yè)獲得外部資金的難易程度；法律框架決定了簽訂和執(zhí)行合同的成本；社會(huì)網(wǎng)絡(luò)決定了企業(yè)接觸信息、資金和市場的難易程度。
以白溝實(shí)施城鎮(zhèn)化建設(shè)為例，引進(jìn)先進(jìn)的箱包生產(chǎn)設(shè)備和制作技術(shù)，能夠提高單位勞動(dòng)力的生產(chǎn)效率，快速應(yīng)對(duì)市場的反饋，大批量的生產(chǎn)潮流箱包，擴(kuò)大市場份額。發(fā)起商戶、銀行、批發(fā)市場業(yè)主、區(qū)域龍頭企業(yè)共同參與的股權(quán)投資基金，通過金融創(chuàng)新為優(yōu)質(zhì)商戶融資，提高單位勞動(dòng)力的資本數(shù)量。政府統(tǒng)一的補(bǔ)貼性行政收費(fèi)、配套醫(yī)療、教育、金融、物流設(shè)施的建設(shè)“了”日常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，提高了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。
因此，可以得出結(jié)論：在特定時(shí)間的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)生于其給定的勞動(dòng)力、資本和自然資源的相對(duì)充裕程度，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展的速度取決于其要素稟賦結(jié)構(gòu)升級(jí)的速度和所需要的相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施的改善。在每一個(gè)發(fā)展水平上，金融、法律和其他基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)有所不同，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會(huì)有所差異。隨著資本的積累或人口增長，經(jīng)濟(jì)的要素稟賦會(huì)發(fā)生變化，只要能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化會(huì)被視為達(dá)到了稟賦結(jié)構(gòu)的最佳水平。為了保持最優(yōu)，這一變化將需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新型的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，以促進(jìn)生產(chǎn)和市場交易，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到新的生產(chǎn)可能性邊界。
（三）產(chǎn)業(yè)集群耦合互動(dòng)理論
耦合（Coupling）是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的系統(tǒng)或運(yùn)動(dòng)方式之間從接觸、影響、作用直至聯(lián)合的物理現(xiàn)象[9]。在全球一體化的背景下，各個(gè)國家和地區(qū)之間通過經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)，關(guān)聯(lián)度逐漸增加，借助高流動(dòng)性資本和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等虛擬軟性手段，加速了經(jīng)濟(jì)體之間的嵌入和融合活動(dòng)，由地方生產(chǎn)企業(yè)與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)耦合便形成了特色產(chǎn)業(yè)集群。
目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的耦合普遍劃分為三個(gè)階段，磨合階段、發(fā)展階段和穩(wěn)定階段。
在磨合階段，企業(yè)群憑借聚聚效應(yīng)，對(duì)外部的上游市場，下游供應(yīng)商和同業(yè)競爭對(duì)手的話語權(quán)明顯增加，集中表現(xiàn)在訂單數(shù)量增加、運(yùn)輸便利性增強(qiáng)、生產(chǎn)彈性提高、成本降低、政府扶持力度加強(qiáng)。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)為工藝流程和產(chǎn)品服務(wù)的升級(jí)。這一階段是企業(yè)和集群快速發(fā)展的階段，耦合產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”、“波及效應(yīng)”使得集群的整體能力提升。
在發(fā)展階段耦合機(jī)制的目標(biāo)和重點(diǎn)是與壟斷性競爭對(duì)手的博弈和適應(yīng)外部細(xì)分市場專業(yè)要求。在上一階段企業(yè)和集群固有的優(yōu)勢耦合放大后，會(huì)擴(kuò)大傳統(tǒng)優(yōu)勢市場的份額，但是全球化的競爭會(huì)以吸引資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈中附加值較高的增值環(huán)節(jié)，往往這些環(huán)節(jié)被發(fā)資本發(fā)達(dá)型實(shí)體所掌控。成熟的規(guī)?；a(chǎn)與銷售服務(wù)渠道、設(shè)計(jì)研發(fā)耦合，堅(jiān)持差異化的創(chuàng)新發(fā)展，是發(fā)展階段集群突破外部與自身發(fā)展瓶頸的不二之選。
在穩(wěn)定階段，集群內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)（包括但不限于地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)和企業(yè)集群）的管理水平與外部價(jià)值鏈的交互耦合治理是維持本集群處于行業(yè)優(yōu)勢的核心，這里所提出的外部價(jià)值鏈?zhǔn)腔诜焊偁幥疤嵯碌娜虍a(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。通過發(fā)揮集群的集體效率，提高技術(shù)創(chuàng)新水平和建立全球品牌，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級(jí)的主動(dòng)權(quán)。
坐落在白溝的11家專業(yè)批市場對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的耦合起到了拉動(dòng)作用。作為國際知名的箱包批發(fā)市場，國內(nèi)國外銷售終端和渠道匯聚在白溝，國內(nèi)渠道商多關(guān)注產(chǎn)品的價(jià)格、質(zhì)量和交貨的靈活程度；國外的采購渠道則在環(huán)保、綠色、原始設(shè)計(jì)、創(chuàng)新方面愿意追加投入。這種市場需求造成的“切換”在客觀上要求企業(yè)之間必須相互合作才能共享各個(gè)消費(fèi)層次的收益。借助批發(fā)市場對(duì)產(chǎn)業(yè)簇群耦合的粘滯效應(yīng)，白溝已經(jīng)走過了初級(jí)階段，正處于發(fā)展和穩(wěn)定并存的過度時(shí)期。憑借城鎮(zhèn)化的契機(jī)，白溝產(chǎn)業(yè)集群整體搬遷進(jìn)入以品牌孵化中心、設(shè)計(jì)創(chuàng)意中心、教育培訓(xùn)中心、電子商務(wù)交易中心和融資交易大廳為核心的白溝新城，良好的軟硬件環(huán)境為企業(yè)提供技術(shù)升級(jí)、資本金融服務(wù)、品牌推廣宣傳的平臺(tái)，幫助各個(gè)產(chǎn)業(yè)集群后發(fā)而先至，在國際和國內(nèi)的競爭中保持明顯的差異化優(yōu)勢。
六、結(jié)論與建議
通過對(duì)白溝案例理論分析比較可以看出，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化需要產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和區(qū)域優(yōu)勢的支撐。中國較為理想的城鎮(zhèn)化模式是，基于比較優(yōu)勢視角對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)稟賦結(jié)構(gòu)優(yōu)化，借助小微生產(chǎn)企業(yè)簇群升級(jí)轉(zhuǎn)化和配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)提升耦合配套發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級(jí)，吸引農(nóng)村人口在城鎮(zhèn)安居樂業(yè)的轉(zhuǎn)變。
中國的城市發(fā)展是解放后40年以來，人為壓制的、對(duì)改善性居住要求的集中釋放而實(shí)施的房地產(chǎn)化進(jìn)程。而城鎮(zhèn)化絕對(duì)不是簡單照搬城市化的經(jīng)驗(yàn)，更不能做成縣域城鎮(zhèn)的房地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)動(dòng)。只有以建設(shè)“宜居宜業(yè)城”為中國城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)與落腳點(diǎn)。其中，應(yīng)先有比較優(yōu)勢的“業(yè)”后有與之相配套的“城”形成“以業(yè)聚城（鎮(zhèn)）—以商旺城（鎮(zhèn)）—以農(nóng)養(yǎng)城（鎮(zhèn)）”的良性循環(huán)。這樣才能從根本上解決目前中國存在的內(nèi)需不足、中國資本市場存在的資本風(fēng)險(xiǎn)控制與融資的社會(huì)需求之間的矛盾、小微企業(yè)融資難、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)等問題?？梢赃@樣說，“綠色生態(tài)城”、“現(xiàn)代智慧城”從本質(zhì)上都是基于稟賦結(jié)構(gòu)與比較優(yōu)勢視角下“宜居宜業(yè)城”或者其升級(jí)版。根據(jù)稟賦結(jié)構(gòu)與比較優(yōu)勢“宜居宜業(yè)城”的建設(shè)，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，擴(kuò)大內(nèi)需、增強(qiáng)民間資本活力、加速中國房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)、帶動(dòng)中國城鎮(zhèn)化的方向與進(jìn)程。使中國避免中等收入陷阱、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動(dòng)力。
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