發(fā)布時(shí)間：2023-07-05 16:21:12
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的利率市場(chǎng)化原則樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
[關(guān)鍵詞]利率管制 利率市場(chǎng)化 改革
一、利率市場(chǎng)化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義
1.理論依據(jù)。我國沒有完善成熟的利率市場(chǎng)化理論,只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國家利率自由化和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)。利率市場(chǎng)化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德•麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛德華•肖(E.S.Show)在70年代,針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”,影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴(yán)密地論證了金融深化與儲(chǔ)蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系,深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害,認(rèn)為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象,因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化(financial deepening),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象,減少政府干預(yù),確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。
2.現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化是針對(duì)利率管制的改革。在利率管制的情況下,管制利率通常小于均衡利率,因而會(huì)出現(xiàn)超額資金需求,在無法提高利率的情況下,必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機(jī)制,結(jié)果是資金分配到效率低的部門,從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn),最終可能引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。所以,貨幣當(dāng)局決定實(shí)行利率市場(chǎng)化,將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng),由市場(chǎng)主體自主決定利率,貨幣當(dāng)局則通過運(yùn)用貨幣政策工具,間接影響和決定市場(chǎng)利率水平,以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。
二、我國利率市場(chǎng)化現(xiàn)存問題與對(duì)策
1.我國現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問題
(1)國有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。由于體制的特殊性,利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。而問題的嚴(yán)重性則在于,國有企業(yè)自身的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善,其行為更多傾向于非市場(chǎng)化,且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全。國有商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營銷機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,對(duì)于仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業(yè)銀行來說,也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮,這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄,大大壓縮我國銀行業(yè)的利潤空間。
(2)外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月,中國加入了WTO,承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制,從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長(zhǎng)。外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營的業(yè)務(wù)的國際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn),面對(duì)各種問題,可以采取更有效的方法去解決。同時(shí),在外資銀行的收入來源中,中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例,應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國的商業(yè)銀行。
(3)利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問題。目前,在我國利率管制條件下,利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國家可以通過規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后,利率將完全由市場(chǎng)供求決定,資金將隨著利率流動(dòng)。國家將無法通過制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。
2.應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問題的對(duì)策
(1)國有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善,解決我國國有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)國有銀行所有者和經(jīng)營者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則,重組國有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次,建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度,強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制,強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門的職能,明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度,建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。
(2)增加市場(chǎng)利率的透明度,有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。放開利率管制后,各家金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的,如何判斷各自不同的利率水平,公眾需要金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度,保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管,規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為,增加市場(chǎng)利率的透明度,正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷。出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
(3)進(jìn)一步拓展貨幣市場(chǎng)的深度和廣度。競(jìng)爭(zhēng)有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化改革的重要基礎(chǔ)。為此,在未來幾年要采取有力措施,進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè),充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)功能,建立起我國以場(chǎng)外市場(chǎng)為主體、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為補(bǔ)充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場(chǎng),并以此提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平和市場(chǎng)化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)主體,提高市場(chǎng)成員的廣泛性,促進(jìn)社會(huì)資金廣泛、高效、充分的流動(dòng)。二是要增加市場(chǎng)交易品種和交易工具,滿足不同層次投資者的需求,豐富市場(chǎng)內(nèi)涵,特別是要研究并適時(shí)推出利率期權(quán)、利率掉期和利率遠(yuǎn)期協(xié)議等衍生交易品種,為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。三是加強(qiáng)市場(chǎng)中介制度建設(shè),推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展,提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
關(guān)鍵詞：發(fā)展中國家；利率市場(chǎng)化；改革
利率市場(chǎng)化改革作為金融體制改革的重要部分，無論是在理論上還是在實(shí)踐上都受到了國際上的廣泛關(guān)注。利率市場(chǎng)化，是指政府完全或部分放棄對(duì)利率的直接管制，使利率由金融市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定，利率的上下按價(jià)值規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié)[1]。利率市場(chǎng)化作為利率決定機(jī)制的變遷，會(huì)伴隨有一定的成本及由此而獲得的收益，而要成功實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，使其收益大于成本是需要具備相應(yīng)的條件的。
一、利率市場(chǎng)化問題的提出
20世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖從發(fā)展中國家貨幣金融特殊性的角度出發(fā)，對(duì)發(fā)展中國家的貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系作了系統(tǒng)的論述。他們的“金融抑制論”、“金融深化理論”為發(fā)展中國家進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革提供了理論依據(jù)[2]。眾多發(fā)展中國家于20世紀(jì)七八十年代紛紛進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐，但以失敗者居多，不但沒有達(dá)到改革的預(yù)期目標(biāo)，反而引發(fā)了不同形式的金融危機(jī)，給宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了很大損失［3］。根據(jù)金融發(fā)展理論的分析，發(fā)展中國家是有必要實(shí)行利率市場(chǎng)化的，所以問題的關(guān)鍵是如何來實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。
利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。利率市場(chǎng)化的整個(gè)過程既要具備相應(yīng)的前提條件，在利率市場(chǎng)化過程中又要有相應(yīng)的制度保障和監(jiān)管措施，決不可以將其簡(jiǎn)單地交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制來替我們完成這一艱巨的任務(wù)。而對(duì)于發(fā)展中國家來說，若想引入利率市場(chǎng)化改革必須仔細(xì)分析其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和監(jiān)管水平。根據(jù)現(xiàn)有理論和實(shí)證研究表明，利率市場(chǎng)化的初始條件對(duì)利率市場(chǎng)化改革的效應(yīng)具有重要影響，所以有必要對(duì)利率市場(chǎng)化所應(yīng)具備的初始條件進(jìn)行清楚的認(rèn)識(shí)。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)條件
穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是發(fā)展中國家實(shí)施利率市場(chǎng)化最重要也是最基本的前提條件，也是利率市場(chǎng)化順利運(yùn)作的最根本的載體。當(dāng)某國經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制將逐漸取代原有的計(jì)劃機(jī)制而在經(jīng)濟(jì)生活中起主導(dǎo)和支配作用，健康穩(wěn)定的宏觀環(huán)境有助于利率杠桿和價(jià)格體系有效發(fā)揮作用。而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，無論是過熱時(shí)期還是蕭條時(shí)期，實(shí)施利率市場(chǎng)化都可能造成經(jīng)濟(jì)更大的波動(dòng)，這又會(huì)反作用于利率市場(chǎng)化，使改革受挫[4]，并且可能導(dǎo)致發(fā)生不同程度的金融危機(jī)。市場(chǎng)市場(chǎng)化的宏觀經(jīng)濟(jì)條件主要有兩個(gè)方面。
1.宏觀經(jīng)濟(jì)條件的定性要求
首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是一國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，這是金融發(fā)展的基石，作為金融部門基礎(chǔ)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門只有在維持一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的增長(zhǎng)后，才能積聚起相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力來支撐金融改革。
其次，國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不大。經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)使每個(gè)國家很難脫離別國的影響而獨(dú)善其身。所以只有交往中的各國經(jīng)濟(jì)都比較平穩(wěn)發(fā)展，尤其是匯率比較穩(wěn)定，國外游資沒有大進(jìn)大出，國內(nèi)的利率市場(chǎng)化才能順利進(jìn)行。
第三，財(cái)政紀(jì)律嚴(yán)格有序。這主要指政府向央行的借款問題，即“政府借款需求必須是可接受的，以此避免中央銀行儲(chǔ)備貨幣產(chǎn)生通貨膨脹性的擴(kuò)張。”[5]而引起這一擴(kuò)張的情況有兩種：一是政府國內(nèi)借債的直接影響，即可能出現(xiàn)的財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”；另一種是政府借債的間接影響，即面對(duì)巨大的資本流入，中央銀行為了避免本幣匯率上升，必須大量購入外幣，從而導(dǎo)致貨幣的擴(kuò)張結(jié)果。
第四，物價(jià)水平基本穩(wěn)定。這是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最突出表現(xiàn)和基本標(biāo)志。發(fā)展中國家利率市場(chǎng)化的實(shí)踐表明，在存在高度通脹的國家，利率放開后往往導(dǎo)致過高的名義利率，會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)無法適應(yīng)而經(jīng)營困難。并且在這種物價(jià)不穩(wěn)的狀態(tài)下的利率市場(chǎng)化往往又會(huì)帶來物價(jià)的進(jìn)一步上揚(yáng)，增大宏觀經(jīng)濟(jì)的震蕩性，形成惡性循環(huán)。
第五，資本項(xiàng)目控制有力。對(duì)發(fā)展中國家來說，對(duì)資本項(xiàng)目的適當(dāng)管制有助于經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。從當(dāng)今世界形勢(shì)來看，國際游資規(guī)模之大已達(dá)驚人程度。東南亞金融危機(jī)所展示的國際游資對(duì)于一國金融體系甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的巨大沖擊力至今仍令人心有余悸。如果實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后迅速放開資本項(xiàng)目管制，任由規(guī)模巨大的國際游資對(duì)國內(nèi)金融體系肆意沖擊，將很難控制其中所隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)扭曲利率市場(chǎng)化所帶來的正效應(yīng)。
2.宏觀經(jīng)濟(jì)條件的定量判斷標(biāo)準(zhǔn)
各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，沒有科學(xué)的量化指標(biāo)作為指導(dǎo)，各種經(jīng)濟(jì)決策成功實(shí)行的可能性就不大。通過經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)泰國、阿根廷、智利等發(fā)展中國家利率市場(chǎng)化前GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、金融深化率等指標(biāo)的實(shí)證分析，可得出一國在選擇進(jìn)行利率市場(chǎng)化時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)條件的三個(gè)定量判斷標(biāo)準(zhǔn)。
首先，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性定量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)中國學(xué)者史寶平的實(shí)證研究可得，一國利率市場(chǎng)化的時(shí)點(diǎn)應(yīng)選擇在宏觀經(jīng)濟(jì)最近三年穩(wěn)定增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率的變異系數(shù)在0.6以下、平均通貨膨脹率在5%以下[6]。
其次，資金市場(chǎng)規(guī)模與金融深化定量標(biāo)準(zhǔn)。較高的金融深化程度不僅反映一國現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和資金市場(chǎng)的發(fā)展，而且反映相對(duì)較低的通貨膨脹及緩和的金融抑制。較大的資金市場(chǎng)規(guī)模和較高的金融深化率在進(jìn)行利率市場(chǎng)化時(shí)，更能加速金融深化發(fā)展。一國實(shí)行利率市場(chǎng)化一般應(yīng)選擇在最近五年的真實(shí)金融深化率達(dá)到60%以上、銀行信貸占GDP的比重達(dá)到80%以上的時(shí)點(diǎn)上。
第三，財(cái)政赤字規(guī)模的定量標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)行利率市場(chǎng)化前應(yīng)保持財(cái)政收支基本平衡，財(cái)政赤字應(yīng)控制在GDP的3%～5%，并且財(cái)政赤字要通過發(fā)行國債等非通脹的方式來彌補(bǔ)，中央銀行不應(yīng)為財(cái)政透支。如果財(cái)政赤字主要通過中央銀行貸款彌補(bǔ)，會(huì)形成通貨膨脹的主要壓力。在這個(gè)問題的處理上，阿根廷的利率市場(chǎng)化改革提供了佐證。
三、微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件
1.對(duì)銀行體系的要求
銀行作為貨幣經(jīng)營的最重要主體，它們的經(jīng)營管理體制是否科學(xué)合理，自身是否具備充足的資本實(shí)力，能否保證所經(jīng)營資產(chǎn)的質(zhì)量，是利率市場(chǎng)化成功與否的關(guān)鍵。
第一，實(shí)行銀行體制改革。對(duì)于廣大發(fā)展中國家而言，銀行體系中一般都是國有銀行占絕對(duì)地位。所以在這種背景下，必須在推進(jìn)利率市場(chǎng)化之前對(duì)銀行制度加以調(diào)整，來為改革順利進(jìn)行作好準(zhǔn)備。這種調(diào)整可體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是國有銀行民營化，使之成為真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體，對(duì)金融市場(chǎng)利率變化迅速作出反應(yīng)；二是國有銀行實(shí)行商業(yè)化經(jīng)營，政府給予其極大的經(jīng)營自，并且在外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管方面實(shí)行有效機(jī)制，增強(qiáng)銀行的市場(chǎng)行為能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
第二，積累較充裕的資本。這主要體現(xiàn)在貨幣資本上。為了經(jīng)營上的安全，按《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定銀行的自有資本不能少于8%。另外信息資本和人力資本不可或缺。在信息資本方面，銀行在進(jìn)行正常的業(yè)務(wù)活動(dòng)中，需要盡可能詳細(xì)地獲取有關(guān)人的信息，減輕信息約束。在實(shí)行利率市場(chǎng)化后，銀行在已積聚的信息資源基礎(chǔ)上能夠順利地適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境；在人力資本方面，人是系統(tǒng)中最活躍的因素，信息是通過人來收集和處理的，系統(tǒng)行為決策是由人來制定與執(zhí)行的，工作人員的技能水平及內(nèi)部激勵(lì)制度對(duì)銀行的長(zhǎng)期發(fā)展具有極為重要的作用。所以提高人力資本數(shù)量與質(zhì)量是銀行適應(yīng)利率市場(chǎng)化環(huán)境、加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)關(guān)鍵性因素。
第三，提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。實(shí)行利率市場(chǎng)化，利率的決定機(jī)制、利率結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會(huì)對(duì)銀行原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來沖擊，并且利率市場(chǎng)化后的激烈競(jìng)爭(zhēng)會(huì)暴露出銀行資產(chǎn)負(fù)債原來所被掩蓋的缺陷。如果銀行資產(chǎn)質(zhì)量較差，那么在新的市場(chǎng)機(jī)制下，銀行的這種資產(chǎn)體系的脆弱性會(huì)加大，進(jìn)而可能導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量狀況的進(jìn)一步惡化，難以保持金融資源的供應(yīng)。所以銀行資產(chǎn)質(zhì)量是有效推行利率市場(chǎng)化、維護(hù)金融體系穩(wěn)健性所需具備的一個(gè)基本要素。
2.對(duì)企業(yè)組織的要求
企業(yè)組織作為使用價(jià)值的最重要?jiǎng)?chuàng)造者，它是否具備了相關(guān)的條件，也是利率市場(chǎng)化成功與否的重要一環(huán)。
首先，建立良好的產(chǎn)權(quán)制度。關(guān)于這個(gè)方面，需要考慮企業(yè)存在的所有權(quán)形勢(shì)以及在現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與控制權(quán)分離的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與執(zhí)行。其總的原則是從產(chǎn)權(quán)方面形成對(duì)企業(yè)的有效約束與激勵(lì)機(jī)制，提高市場(chǎng)主體的行為能力，是指對(duì)資金產(chǎn)生合理需求，避免由所有權(quán)約束不力而產(chǎn)生扭曲的信貸需求，從而使利率決定機(jī)制更為有效。
其次，形成合理的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比例起決定性作用的一項(xiàng)因素是企業(yè)的融資成本，主要由債務(wù)成本和股權(quán)成本來確定。利率的變化會(huì)對(duì)成本的構(gòu)成比例造成影響，所以企業(yè)需要根據(jù)在收益一定的情況下，融資成本達(dá)到最小化的原則來構(gòu)造一個(gè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)于廣大發(fā)展中國家來說，普遍的情況是資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，個(gè)人財(cái)富擁有水平不高，企業(yè)自源融資較少，更多地依賴外援融資，負(fù)債比重較大。因此，廣大發(fā)展中國家在為利率市場(chǎng)化作準(zhǔn)備的過程中，逐漸降低企業(yè)負(fù)債率是一項(xiàng)重要任務(wù)[7]。
總之，以上對(duì)發(fā)展中國家實(shí)現(xiàn)有效利率市場(chǎng)化的條件不是相互割裂的。它們滲透于整個(gè)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，只不過是在不同的方面所表現(xiàn)的突出程度有所不同。這些條件與利率市場(chǎng)化本身之間也是一種互動(dòng)關(guān)系，實(shí)行利率市場(chǎng)化需要這些條件，而有效利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)又會(huì)反過來促進(jìn)這些條件的完善。
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一、次序性原則
（一）經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化有序論
利率市場(chǎng)化是一國金融自由化和經(jīng)濟(jì)自由化進(jìn)程的重要組成部分，關(guān)于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化，麥金農(nóng)曾明確提出，客觀上存在一個(gè)如何確定最優(yōu)次序的。財(cái)政、貨幣與外匯政策如何排列次序至關(guān)重要，政府不能，也許也不應(yīng)該同時(shí)采取全部的自由化措施。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的次序雖因各種類型經(jīng)濟(jì)的條件不同而有所區(qū)別，但卻存在著一些共同特點(diǎn)。
安排經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的最佳次序的第一步要平衡中央政府的財(cái)政，財(cái)政控制應(yīng)優(yōu)于金融自由化。在緊縮的財(cái)政控制到位，物價(jià)水平得到穩(wěn)定，財(cái)政赤字消除以后，就可以考慮實(shí)行市場(chǎng)化的第二步，即開放國內(nèi)資本市場(chǎng)和外貿(mào)自由化：在貿(mào)易和國內(nèi)金融自由化成功實(shí)施以后，政府就可以實(shí)行資本項(xiàng)目的自由化。
麥金農(nóng)認(rèn)為，資本項(xiàng)目的自由兌換是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化次序的最后階段。只有國內(nèi)貸款能按均衡利率進(jìn)行，通貨膨脹受到明顯抑制時(shí)，資本項(xiàng)目自由兌換的條件才算成熟了。也就是說，利率市場(chǎng)化或自由化應(yīng)在資本項(xiàng)目開放之前實(shí)施。
面對(duì)當(dāng)今巨大的國際游資規(guī)模，如果在利率市場(chǎng)化之前開放資本項(xiàng)目管制，貨幣當(dāng)局將很難控制國際游資沖擊所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。印度在利率市場(chǎng)化深入時(shí)期，避免了東南亞金融風(fēng)暴波及和，很大程度上要?dú)w功于其資本項(xiàng)目管制制度，資本項(xiàng)目管制能有效地將印度隔離于國際游資的沖擊和鄰國的金融危機(jī)之外。
（二）“金融約束”過渡論
中國家的實(shí)踐顯示，無條件地貿(mào)然實(shí)施金融自由化，就可能步入“自由化”陷阱，結(jié)果非但沒有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而會(huì)造成國內(nèi)金融業(yè)的無序，以及高位的通貨膨脹與債務(wù)危機(jī)。黑爾曼等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)而言，金融抑制的經(jīng)歷是痛心疾首的，而推行金融自由化又達(dá)不到預(yù)期效果，所以有必要走第三條道路，即“金融約束”之路。
金融約束指的是一組金融政策，如對(duì)存款和貸款利率加以控制，對(duì)進(jìn)入加以限制和對(duì)來自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加以限制等，這些政策旨在為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，或者旨在提高金融市場(chǎng)的效率。在金融約束下，存在一個(gè)最優(yōu)的約束水平，這一水平，實(shí)際利率低于市場(chǎng)利率，但又不能太低，仍必須為正。為此，中央銀行可以控制存款利率，使之維持在正值，而又低于均衡利率，從而為銀行部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，這既增加了現(xiàn)有銀行的自有資本，增強(qiáng)了銀行抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，也使銀行在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，更加自覺地改善金融服務(wù)，降低金融中介成本。另一方面，中央銀行有時(shí)也需要對(duì)貸款利率加以控制，以便為生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，特別是我國國有的經(jīng)營困境，需要政府這只“看得見的手”從外部為其減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)并降低融資成本，同時(shí)，正值的貸款利率可促使企業(yè)提高效率，最終提高實(shí)際國民產(chǎn)出。
金融約束本身是金融發(fā)展的一部分，不過金融約束并不是一個(gè)靜態(tài)的政策工具，其程序應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷調(diào)整。在金融發(fā)展的初級(jí)階段，金融約束的程度可以高一些，如可以同時(shí)采取多種政策。在金融發(fā)展的高級(jí)階段，金融約束的程度可以適當(dāng)減輕一些，如放寬或取消某種政策，直至金融約束過渡到金融自由化。所以我們可以說，金融約束階段處在金融抑制和金融自由化兩階段之間，它為后兩者架起了一座橋梁。
1996年以來至今，由于中國的經(jīng)濟(jì)由短缺經(jīng)濟(jì)向過剩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，物價(jià)在低水平狀態(tài)下運(yùn)行并呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。盡管中央銀行多次調(diào)低名義利率，但仍保持較高的實(shí)際利率，這正是政府推行金融約束向金融自由化過渡的大好時(shí)機(jī)。中央銀行通過控制存貸款利率，維持低于均衡利率的正利率狀態(tài)，當(dāng)諸多方面的相關(guān)制度條件成熟時(shí)，再全面放開利率，實(shí)行利率市場(chǎng)化。
（三）利率體系內(nèi)部改革的次序性
1，貨幣市場(chǎng)利率率先市場(chǎng)化。這是因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)參與主體是金融機(jī)構(gòu)，資金頭寸價(jià)格的市場(chǎng)化對(duì)公眾和整體經(jīng)濟(jì)社會(huì)的直接影響較小，而且貨幣市場(chǎng)利率容易受到貨幣當(dāng)局監(jiān)管和控制，由于貨幣市場(chǎng)利率示范性較強(qiáng)，以此利率的市場(chǎng)化為突破口，是很多國家和地區(qū)利率改革實(shí)踐的一般做法。其次，貨幣市場(chǎng)是貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣政策的重要窗口，貨幣市場(chǎng)率先市場(chǎng)化，可以增強(qiáng)貨幣政策意圖的傳導(dǎo)。
2，貸款利率先于存款利率放開。在經(jīng)歷了貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化以后，各經(jīng)濟(jì)主體已有了相當(dāng)?shù)慕鹑谝庾R(shí)、利率敏感度和對(duì)市場(chǎng)的理性預(yù)期，可以接受或適應(yīng)更大范圍的改革——信貸市場(chǎng)利率的放開。就存貸利率而言，如果存款利率先放開，容易造成銀行提高存款利率進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，加大金融風(fēng)險(xiǎn)危及金融安全。所以貸款利率的放開先于存款利率管制的解除是各國利率市場(chǎng)化的通行慣例。我國從1986年就開始實(shí)行浮動(dòng)貸款利率的嘗試，先放開貸款利率有一定經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)和改革基礎(chǔ)?，F(xiàn)在的問題是在這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，加大貸款利率開放的步伐，使貸款利率水平逐漸實(shí)行以“優(yōu)惠利率加上違約風(fēng)險(xiǎn)貼水和期限風(fēng)險(xiǎn)貼水”的定價(jià)模式，逐步接近使資金市場(chǎng)出清的均衡利率水平。
3，長(zhǎng)期存款利率市場(chǎng)化要先于短期存款利率市場(chǎng)化。短期銀行存款契約轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期銀行存款契約受到諸多因素——如流動(dòng)性的制約，而長(zhǎng)期存款轉(zhuǎn)換為短期存款是非常容易的。如果短期銀行存款利率市場(chǎng)化先于長(zhǎng)期銀行存款，那么短期存款利率的提高會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期存款向短期銀行存款轉(zhuǎn)換，從而加大銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
4，大額存款利率市場(chǎng)化要先于小額存款利率市場(chǎng)化。放開小額存款利率相當(dāng)于放開了存款市場(chǎng)的所有利率，因?yàn)榇罅啃☆~存款是銀行系統(tǒng)的主要資金來源，同時(shí)，如果仍被管制的大額存款利率低于被放開的小額存款利率，那么大額存款就會(huì)通過迅速轉(zhuǎn)換為小額存款利率來規(guī)避管制。實(shí)際上，對(duì)小額存款進(jìn)行利率管制以降低銀行存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是許多國家長(zhǎng)期采取的措施。
二、漸進(jìn)性原則
（一）改革的漸進(jìn)式
我國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化過程起始于1978年土地使用制度改革，到為止已經(jīng)經(jīng)歷了20多個(gè)年頭。在此間，經(jīng)濟(jì)體制改革經(jīng)歷了從“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主，市場(chǎng)調(diào)節(jié)為輔”，到“有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)”，到“國家調(diào)節(jié)市場(chǎng)，市場(chǎng)引導(dǎo)”，到“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合”，最后到“主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的漸進(jìn)演進(jìn)序列。的市場(chǎng)化走了一條與前蘇聯(lián)、東歐各國市場(chǎng)化改革完全相異的道路。特殊的市場(chǎng)化推進(jìn)方式給中國帶來了令人矚目的經(jīng)濟(jì)成就。中國的市場(chǎng)趨向改革是在“摸著石頭過河”的經(jīng)驗(yàn)主義的改革的指引下分步推進(jìn)的，與前蘇聯(lián)東歐各國唯理性主義的“先設(shè)計(jì)、后實(shí)施”的激進(jìn)式的改革思路是不同的，也因此，在實(shí)踐中國國沒有采取前蘇聯(lián)及東歐各國的“一攬子式”的“大爆炸”方案，而是采取了邊際演進(jìn)、增量先行、從體制外到體制內(nèi)的改革步驟；沒有在短時(shí)期大規(guī)模推進(jìn)私有化，并迅速放開物價(jià)，放開利率、放開外匯，而是采取了“雙軌制”轉(zhuǎn)軌的特殊形式；在新體制尚未建立之前沒有推毀舊體制，允許兩種體制同時(shí)存在，并行運(yùn)轉(zhuǎn)。這種漸進(jìn)式改革由于它的漸進(jìn)性和試探性，從而實(shí)施成本相對(duì)較小，因而不會(huì)造成過大的破壞性的沖擊，并能在不發(fā)生大的社會(huì)動(dòng)蕩、國民收入保持不斷增長(zhǎng)的過程中，逐步實(shí)現(xiàn)改革的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的漸進(jìn)方式，合乎邏輯地決定利率市場(chǎng)化的漸進(jìn)性。
（二）相關(guān)的制度條件特別是企業(yè)制度建設(shè)亟待完善
成功的制度變遷并不容易，一般認(rèn)為，只有當(dāng)存在制度失衡，新制度安排的獲利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，且變遷的收益比費(fèi)用更高，制度變遷才會(huì)發(fā)生，與此同時(shí)，任何制度變遷的過程都要從決定一種安排的變遷開始，然后才逐漸延伸到其他安排。然而不同社會(huì)的特定制度結(jié)構(gòu)決定著不同的信息和交易費(fèi)用，并不能保證一個(gè)制度失衡會(huì)引起向新均衡結(jié)構(gòu)的立刻移動(dòng)，制度變遷的過程本質(zhì)上可能是逐漸演化的。
利率制度的變遷，需要相關(guān)的制度條件的成熟，就我國而言，制約利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的制度瓶頸主要是尚未建立真正的現(xiàn)代企業(yè)制度。這是因?yàn)槔蕶C(jī)制的運(yùn)行最終必然要作用于微觀經(jīng)濟(jì)主體。利率杠桿能否發(fā)揮作用，利率調(diào)控是否奏效，取決于企業(yè)能否對(duì)利益誘導(dǎo)的利率政策作出靈敏的反映，取決于企業(yè)投資是否具有較高的利率彈性。實(shí)踐表明，唯有建立和完善包括金融企業(yè)在內(nèi)的現(xiàn)代企業(yè)制度，才能有效地解決上述，利率市場(chǎng)化才有良好的制度環(huán)境。因此，當(dāng)前推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，應(yīng)著重實(shí)施以下配套改革：一是加大中小企業(yè)民營化的進(jìn)程，使其從根本上形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)營機(jī)制；二是進(jìn)一步轉(zhuǎn)換大型國有企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，使之真正成為“自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧”的企業(yè)法人；三是逐步推行國有商業(yè)銀行股份制改造，從根本上觸動(dòng)商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)和所有制問題，并把政策性貸款完全從商業(yè)銀行中分離出來，使之成為真正的商業(yè)化經(jīng)營的市場(chǎng)主體。
（三）利率調(diào)整與利率放開磨合過程的延時(shí)性
利率機(jī)制改革從總體上來說，可歸納為“調(diào)”和“放”兩道工序，調(diào)是利率水平的調(diào)整和利率結(jié)構(gòu)的理順，實(shí)施調(diào)整的主體是中央銀行；放是利率管理體制的改革，即打破傳統(tǒng)僵化的利率管理體制，撤銷利率管制，讓利率水平、結(jié)構(gòu)在市場(chǎng)中由供求雙方形成，中央銀行只對(duì)利率進(jìn)行監(jiān)測(cè)、引導(dǎo)。調(diào)是利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)，為利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了良好的環(huán)境。放是利率市場(chǎng)化改革的實(shí)質(zhì)，只有對(duì)利率管理體制進(jìn)行根本的改革，利率市場(chǎng)化才能真正實(shí)現(xiàn)。鑒于利率市場(chǎng)化改革的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，“調(diào)”和“放”應(yīng)相互結(jié)合，邊調(diào)邊放，有調(diào)有放，最后達(dá)到中央銀行只掌握其基準(zhǔn)利率，其余利率全面放開的利率市場(chǎng)化目標(biāo)。
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利率市場(chǎng)化的原則：漸進(jìn)性原則，利率管制由行政化轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化已是一個(gè)必然的趨勢(shì)，但是利率市場(chǎng)化既是改革的目標(biāo)，也是一個(gè)復(fù)雜的過程；正利率原則，有利于控制投資需求擴(kuò)張，如果同時(shí)具有合理的利息支付渠道，必然增強(qiáng)利率的彈性，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整和促使經(jīng)營不善的企業(yè)努力改進(jìn)經(jīng)營管理；利率水平適度原則，確立一國利率水平的最終基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)效率，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行非市場(chǎng)化或不具備市場(chǎng)運(yùn)行條件時(shí)，此時(shí)應(yīng)選擇經(jīng)濟(jì)效率為確定利率水平的基礎(chǔ)，而非缺乏市場(chǎng)效率的、不反映效率的資金供求這一形式
二、市場(chǎng)利率話對(duì)中小企業(yè)影響
對(duì)于作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分和增長(zhǎng)點(diǎn)的中小企業(yè)來說，利率市場(chǎng)化對(duì)其投融資活動(dòng)也將帶來重大影響：有利條件（1）中小企業(yè)資金可得性增加。利率市場(chǎng)化的核心就是金融交易主體雙方自主商定資金借貸利率。而利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行可根據(jù)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、成本確定與之對(duì)應(yīng)的資金價(jià)格（2）中小企業(yè)將會(huì)獲得更多金融機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)會(huì)。隨著利率市場(chǎng)化、直接融資渠道拓展及外資銀行進(jìn)入，大型企業(yè)面臨更多的投融資選擇，銀行脫媒現(xiàn)象將增加，這將迫使各商業(yè)銀行對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)、客戶、業(yè)務(wù)重新進(jìn)行戰(zhàn)略思考，樹立全新的營銷觀念、服務(wù)意識(shí)。加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)規(guī)律、特點(diǎn)的研究，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，重新設(shè)計(jì)、整合業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、操作流程，以適應(yīng)中小企業(yè)投融資特點(diǎn)；在中間業(yè)務(wù)方面，不斷提高服務(wù)靈活性，為中小企業(yè)提供個(gè)性化、全方位金融服務(wù)，中小企業(yè)獲得更多的金融服務(wù)機(jī)會(huì)（3）中小企業(yè)面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品選擇。利率市場(chǎng)化將進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，金融創(chuàng)新將成為商業(yè)銀行的首選，各種新的投融資工具將不斷涌現(xiàn)。隨著利率自由化和金融工程引入發(fā)展，使中小企業(yè)在投融資方面享有更大的自由選擇權(quán)；不利影響（1）中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)將加大。除前述因素外，融資結(jié)構(gòu)將成為其重要風(fēng)險(xiǎn)來源。表現(xiàn)在：以浮動(dòng)利率短期融資可能面臨市場(chǎng)利率升高的風(fēng)險(xiǎn)，以固定利率長(zhǎng)期融資，可能會(huì)面臨融資后市場(chǎng)利率降低的風(fēng)險(xiǎn)，這些均會(huì)增加融資成本（2）中小企業(yè)投資將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化的顯著特點(diǎn)就是市場(chǎng)利率復(fù)雜多樣而且頻繁變動(dòng)，在此環(huán)境下，中小企業(yè)投資金融產(chǎn)品，利率升高會(huì)降低固定利率債券的市場(chǎng)價(jià)值，利率降低會(huì)減少浮動(dòng)利率債券的利息所得；投資實(shí)體項(xiàng)目也面臨類似風(fēng)險(xiǎn)（3）中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。首先，利率的非預(yù)期變化可能對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值造成不利影響，如利率升高會(huì)造成股價(jià)下跌，增加股份制企業(yè)股權(quán)再融資成本，同時(shí)抵押資產(chǎn)價(jià)值降低還可能減少債務(wù)融資規(guī)模。其次，投融資期限不匹配還會(huì)造成企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，降低資金利用率或周轉(zhuǎn)困難，甚至帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。
三、金融自由化概述
金融自由化是相對(duì)金融管制(又稱金融抑制)而言的。金融自由化又稱金融管制自由化，主要是指金融當(dāng)局通過金融改革，放松或解除金融市場(chǎng)的各種行政管制措施，從而為金融市場(chǎng)交易提供一個(gè)更為寬松自由的管理環(huán)境。就是在比較健全的市場(chǎng)機(jī)制下，金融業(yè)遵循趨利避害原則，自由地選擇業(yè)務(wù)范圍和活動(dòng)內(nèi)容。金融金融自由化是充分競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)，沒有競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)爭(zhēng)不充分，就勢(shì)必滯緩社會(huì)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從主要發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家金融自由化進(jìn)程看，他們通過有效的金融競(jìng)爭(zhēng)，提高了優(yōu)化配置金融資源的效率，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。放松管制形成的市場(chǎng)發(fā)展，雖然會(huì)形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的增大，但也為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)自律機(jī)能的發(fā)育和完善提供契機(jī)，有利于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率的提高。從另一方面講，金融業(yè)都是相通的，本沒有什么分合之爭(zhēng)。只是由于出現(xiàn)了大蕭條即嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，特別是混業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的過度投機(jī)和股市崩盤，迫使人們不得不收縮戰(zhàn)線，劃定了分業(yè)經(jīng)營的嚴(yán)格界限。一俟情況有所根本改變，撤“壘”通“流”也就是很自然的了。金融自由化是相對(duì)的。實(shí)施金融自由化戰(zhàn)略，決不意味一切放任自流。自由化確實(shí)能帶來效益的提高，但也不可避免地面臨著風(fēng)險(xiǎn)的增大。弄得不好會(huì)引發(fā)新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，自由化也要有一個(gè)“度”的把握問題。這個(gè)“渡”，我們以為：一是要同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況相適應(yīng)，并且要時(shí)機(jī)妥當(dāng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r允許，該放不放，或者該大放而小放，那就會(huì)貽誤戰(zhàn)機(jī)，阻礙發(fā)展；但是，如果不顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r過早過度放松管制，實(shí)行全方位的自由化，那就勢(shì)必帶來混亂，釀成危機(jī)。二是要受到金融市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性與金融機(jī)構(gòu)自律機(jī)能相對(duì)成熟性的制約一個(gè)國家，如果它的金融市場(chǎng)發(fā)育還不夠健全，運(yùn)行得還不夠平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)的自控和自律能力較差，那么，這個(gè)國家的金融自由化就不能放得太開和走得太快。
四、金融自由化對(duì)中小企業(yè)的作用
金融自由化無疑增強(qiáng)了中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性，提高了中小企業(yè)的效率，促進(jìn)了公司的發(fā)展。金融自由化更為迅速地反映市場(chǎng)的供求狀況，尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間的資金流動(dòng)障礙，從而使資源配置更為接近最優(yōu)化。金融自由化為企業(yè)提供了更多的盈利機(jī)會(huì)。一方面，金融自由化極大地推動(dòng)了金融資本的形成，為企業(yè)提供了更廣闊的活動(dòng)空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為企業(yè)提供了更靈活的經(jīng)營手段。金融自由化都是利弊參半。只有用積極的、審慎的態(tài)度客觀地評(píng)估每一項(xiàng)具體措施的利弊，權(quán)衡利害，才是根本出路。我們必須看到，這金融自由化的到來對(duì)中國也蘊(yùn)藏著巨大的“商機(jī)”。在這一輪金融體制改革的時(shí)候，很多新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅度縮水，這將是中小企業(yè)資金投向這些市場(chǎng)的絕好時(shí)機(jī)，這也是中小企業(yè)“走出去”、整合并購相應(yīng)企業(yè)的最好時(shí)機(jī)。為此，中小企業(yè)需要做好資金上和項(xiàng)目研究方面的準(zhǔn)備。在資金流動(dòng)問題上必須穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能盲目放開，要考慮到大量資金出走的可能性和由此帶來的壓力。
中小企業(yè)要加強(qiáng)自身管理，提高企業(yè)自身素質(zhì)。中小企業(yè)要積極爭(zhēng)取可能的融資機(jī)會(huì)，要建立健全的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，不斷提高企業(yè)決策素質(zhì)。中小企業(yè)要遵循誠實(shí)守信、公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，增強(qiáng)法制觀念，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，依法開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷提高企業(yè)管理素質(zhì)。中小企業(yè)要規(guī)范經(jīng)營行為，樹立誠信意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)信用建設(shè)，不斷提高企業(yè)信用水平。中小企業(yè)要充分發(fā)揮資金的使用效益，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和需要，精心選擇融資渠道和金融產(chǎn)品，綜合運(yùn)行融資工具，降低融資成本和企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前中小企業(yè)的品牌影響力普遍較弱，這與其品牌意識(shí)不強(qiáng)、品牌建設(shè)投入不夠有關(guān)。在目前金融自由化的市場(chǎng)環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)抓住品牌建設(shè)這把寶劍是上策。品牌是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展最有力的保障，只要企業(yè)存在就需要做品牌。進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用體系建設(shè)，大力推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部信用管理制度的建設(shè)，使信用記錄不良的企業(yè)失去市場(chǎng)活動(dòng)的機(jī)會(huì)和空間。繼續(xù)大力組織開展中小企業(yè)資信評(píng)級(jí)活動(dòng)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸投入的信心。
五、案例分析
A財(cái)務(wù)有限公司
A財(cái)務(wù)有限公司是中國人民銀行批準(zhǔn)成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本5億元人民幣，是__省唯—一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。
本公司兼有銀行、證券、信托、租賃、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)顧問等綜合功能，按照中國人民銀行核定的業(yè)務(wù)范圍，充分利用良好的政策空間和萬向集團(tuán)的雄厚實(shí)力，以一流的團(tuán)隊(duì)、專業(yè)的服務(wù)為客戶提供綜合性、全方位的金融支持。
1、已開展的業(yè)務(wù)
成員單位三個(gè)月以上定期存款；同業(yè)拆借；成員單位貸款及融資租賃；成員單位商業(yè)匯票的承兌和貼現(xiàn)；成員單位的委托貸款及委托投資；有價(jià)證券、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)及成員單位股權(quán)投資；成員單位財(cái)務(wù)顧問、信用鑒證及其他咨詢業(yè)務(wù)；為成員單位提供擔(dān)保；成員單位之間內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)；經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
2、經(jīng)營信托業(yè)務(wù)：
受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)：受托經(jīng)營國家有關(guān)法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)，作為基金管理公司發(fā)起人；從事投資基金業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營公益信托；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務(wù)；財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分；代保管業(yè)務(wù)；信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；以銀行存放、同業(yè)拆放、融資租賃、貸款或投資方式運(yùn)用自有資金；以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；辦理金融同業(yè)拆借；中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
3、即將開展的業(yè)務(wù)：
發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買房信貸及融資租賃；承銷成員單位的企業(yè)債券；境外外匯借款；
4、合作渠道：成為萬向成員企業(yè)，享受財(cái)務(wù)公司上述相關(guān)金融產(chǎn)品服務(wù)。
六、公司財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)公司給予闡述
我是本公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理___。今天主要為大家介紹利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和本公司在當(dāng)前金融自由化下可能面臨的商機(jī)。
（一）市場(chǎng)利率化的進(jìn)程
從1978年起，我國開始了對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的改革，金融體制改革隨之進(jìn)行。利率體制改革作為金融體制改革的重要內(nèi)容之一也在逐步深化，根據(jù)利率走勢(shì)和利率改革內(nèi)容，可將我國利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機(jī)制和利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)等三個(gè)階段。
1、在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）
經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負(fù)利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視
2、在改革利率生成機(jī)制階段（1993年—1996年）
利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，放松對(duì)利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場(chǎng)行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個(gè)有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。中央銀行的基準(zhǔn)利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場(chǎng)交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會(huì)平均利潤率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及世界金融市場(chǎng)利率水平，合理確定基準(zhǔn)利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的杠桿。但在此期間，我國的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。
3、在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)階段（1996年—至今）
從1996年開始，中央銀行才在利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的新型體制，實(shí)現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國債發(fā)行利率、3000萬元以上和期限在5年以上的保險(xiǎn)公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步增強(qiáng)和深化。盡管部分金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化程度大大提高，但利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。
當(dāng)前利率自由化下財(cái)務(wù)公司可能面臨的商機(jī)。
1、利率市場(chǎng)化為財(cái)務(wù)企業(yè)創(chuàng)造規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境
利率市場(chǎng)化的過程，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)培育金融市場(chǎng)由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過程，而國外改革的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展和完善得益于金融的自由化，其中利率市場(chǎng)化功不可沒。2006年2月，央行為加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)利率互換交易進(jìn)行試點(diǎn)“開閘”，其為財(cái)務(wù)企業(yè)管理利率風(fēng)險(xiǎn)提供了工具，也滿足了貸款客戶債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。
2、利率市場(chǎng)化可以促進(jìn)財(cái)務(wù)企業(yè)經(jīng)營行為的變革
利率市場(chǎng)化改變了以往在利率管制條件下財(cái)務(wù)企業(yè)預(yù)算的軟約束，有益于落實(shí)財(cái)務(wù)企業(yè)的經(jīng)營自，進(jìn)一步確立財(cái)務(wù)企業(yè)的自主經(jīng)營地位，真正做到“自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束”。同時(shí)，利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行間、乃至金融業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，只有財(cái)務(wù)企業(yè)的預(yù)算約束強(qiáng)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、成本控制制度健全，定價(jià)科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場(chǎng)化，這將促進(jìn)財(cái)務(wù)企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制發(fā)生根本性變革。
3、利率市場(chǎng)化有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)
在利率市場(chǎng)條件下，財(cái)務(wù)企業(yè)可以通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)，建立負(fù)債組合，提高主動(dòng)負(fù)債比重等，對(duì)利率水平做出控制并及時(shí)調(diào)整，通過差別定價(jià)，利用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，獲取更多利潤；也可以利用利率的價(jià)格杠桿作用，使一些效率低的項(xiàng)目知難而退，從而達(dá)到降低金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。
4、利率市場(chǎng)化有利于提高財(cái)務(wù)企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力
利率市場(chǎng)化提高了財(cái)務(wù)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新，有利于財(cái)務(wù)企業(yè)推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)。在中國利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中財(cái)務(wù)企業(yè)將逐漸適應(yīng)新的金融環(huán)境。減少在大批外資金融機(jī)構(gòu)涌入時(shí)，由此帶來大量新的經(jīng)營方式和對(duì)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)工具而對(duì)我國財(cái)務(wù)企業(yè)的沖擊，有利于提升我國金融的競(jìng)爭(zhēng)力。
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【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化利率風(fēng)險(xiǎn)貸款定價(jià)金融服務(wù)創(chuàng)新
利率市場(chǎng)化是指中央銀行逐步放松和消除對(duì)利率的管制，遵循市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律，由市場(chǎng)自主決定利率。通俗的講就是買賣雙方在自己認(rèn)為合理的情況下，不受外在其他因素的約束，達(dá)成協(xié)議。利率市場(chǎng)化是一把“雙刃劍”，既為銀行的發(fā)展提供機(jī)遇，又給銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性和安全性提出挑戰(zhàn)。目前，利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)入深水區(qū)，為了保證利率市場(chǎng)化改革能夠繼續(xù)順利的繼續(xù)下去，在這個(gè)承上啟下的重要時(shí)刻，總結(jié)我國利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)展?fàn)顩r具有了相當(dāng)?shù)谋匾?，也體現(xiàn)了十分深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。
一、利率市場(chǎng)化改革的背景
利率市場(chǎng)化改革作為我國經(jīng)濟(jì)深化改革中萬人矚目的重點(diǎn)，有著牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響力。我國利率市場(chǎng)化改革可以追溯到1993年，提出了“允許商業(yè)銀行存貸款利率在一定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”。到1996年1月，我國同業(yè)拆借利率首次完成了市場(chǎng)化。以此為契機(jī)，其他市場(chǎng)的利率也隨之放開了：國債利率、貸款利率、外幣貸款利率和外幣大額存單利率及人民幣貸款基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。而真正觸及銀行利率市場(chǎng)化的實(shí)質(zhì)性一步是，2013年7月，中國人民銀行的《同業(yè)存單管理暫行辦法》中明確規(guī)定：存款類金融機(jī)構(gòu)可在全國銀行間市場(chǎng)上公開發(fā)行或定向發(fā)行同業(yè)存單，其發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定。至此，利率市場(chǎng)化改革步入了深水區(qū)。雖然利率市場(chǎng)化改革經(jīng)歷了二十多年的時(shí)間，并取得了一定的成果。但是，仍然可以看到我們的利率還不是完全的市場(chǎng)利率，利率管制問題仍然存在，我國利率機(jī)制并沒有做好價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)的橋梁，充分反映資金市場(chǎng)的供求關(guān)系，從而大大減慢了利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。
二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的研究
利率風(fēng)險(xiǎn)是指，銀行凈利息收入的不確定性，或著說是市場(chǎng)價(jià)值偏離預(yù)期值的不確定性，由市場(chǎng)利率波動(dòng)引起的。商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化方面存在兩種主要風(fēng)險(xiǎn)，即“階段性風(fēng)險(xiǎn)”和“恒久性風(fēng)險(xiǎn)”兩種。其中，階段性風(fēng)險(xiǎn)是利率管制向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化過程中的產(chǎn)物，恒久性風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)巴塞爾委員會(huì)《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則與監(jiān)督原則》中的規(guī)定，利率風(fēng)險(xiǎn)包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化是一把“雙刃劍”，它在推動(dòng)商業(yè)銀行市場(chǎng)化向前發(fā)展的同時(shí)，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。目前，國內(nèi)學(xué)者對(duì)著以課題的研究，在度量利率風(fēng)險(xiǎn)的方法上有一致的觀點(diǎn)，不同點(diǎn)主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)和模型的不同上。
黃澤民，屈小粲（2013）通過對(duì)四種風(fēng)險(xiǎn)度量方法（持續(xù)缺口分析、VAR模型分析、敏感性缺口分析和情景分析）進(jìn)行比較，認(rèn)為敏感性缺口分析的優(yōu)勢(shì)與我國金融市場(chǎng)和商業(yè)銀行所處的發(fā)展階段最匹配，對(duì)16家商業(yè)銀行2006年至2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，最后得出結(jié)論：在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)金融市場(chǎng)的發(fā)展及自身的市場(chǎng)定位加快經(jīng)營模式的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，進(jìn)而提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力;建立并完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，配合利率市場(chǎng)化的漸進(jìn)式改革路徑，對(duì)所采用的利率風(fēng)險(xiǎn)衡量及控制方法進(jìn)行合理升級(jí)。魏薇，陳本鳳（2006）建議我們應(yīng)該建設(shè)動(dòng)態(tài)缺口分析模型，為利率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理提供了一套較為完整的思路。楊建東（2013）繼續(xù)采用敏感性缺口模型，提出了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的控制方法和經(jīng)營建議。
三、商業(yè)銀行盈利能力的研究
商業(yè)銀行盈利能力是指，商業(yè)銀行為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)和獲得最大利潤，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用專業(yè)知識(shí)和技能，并融合自身企業(yè)文化和制度，在貨幣資金借貸及流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)中發(fā)揮盈利能力促成不同經(jīng)營環(huán)節(jié)經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)能力得綜合表現(xiàn)。由于我國在金融業(yè)嚴(yán)格限制混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)集中在吸收存款、發(fā)放貸款等傳統(tǒng)領(lǐng)域，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的經(jīng)營利潤主要依賴于存貸款間的高利差水平。但利率市場(chǎng)化帶來的后果就是作為基本盈利保障的官方基準(zhǔn)利差的消亡，商業(yè)銀行的存貸款利差可能會(huì)發(fā)生明顯變化，進(jìn)而影響其盈利水平。
四、商業(yè)銀行貸款定價(jià)的研究
隨著金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇和各商業(yè)銀行為搶占優(yōu)質(zhì)信貸市場(chǎng)不斷加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的營銷力度，優(yōu)質(zhì)客戶對(duì)貸款利率下浮的需求越來越強(qiáng)烈，降息和利率下浮將進(jìn)一步縮小以存貸款利差為主要盈利來源的國有商業(yè)銀行的盈利空間?？梢?，面對(duì)這一局面，各商業(yè)銀行應(yīng)該主動(dòng)出擊，根據(jù)自身目前的經(jīng)營特征和發(fā)展戰(zhàn)略定好位，盡快制定出一套符合自身發(fā)展需要的成熟實(shí)用的貸款定價(jià)機(jī)制。
曹霞，常玉春（2002）在貸款定價(jià)模型中有創(chuàng)新性的引入期限復(fù)利概念、成本與基準(zhǔn)利率相機(jī)抉擇原則，設(shè)計(jì)了一套在自由利率條件下，能夠適應(yīng)利率市場(chǎng)化趨勢(shì)的對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)有重要參考價(jià)值的復(fù)利貸款定價(jià)模型。李祺（2011）就我國商業(yè)銀行目前所面臨的貸款定價(jià)現(xiàn)狀，在結(jié)合以往貸款定價(jià)基本理論的前提下，提出了以銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR作為市場(chǎng)化利率基礎(chǔ)的定價(jià)方式，即貸款利率=市場(chǎng)基準(zhǔn)利率+行業(yè)調(diào)整系數(shù)+客戶調(diào)整系數(shù)（或貸款利率=定價(jià)基礎(chǔ)利率×行業(yè)調(diào)整系數(shù)×客戶調(diào)整系數(shù)）。
五、評(píng)述與總結(jié)
從已有的研究來看，國外利率市場(chǎng)化起步較早，相關(guān)文獻(xiàn)也比較全面，為我國研究金融市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響提供了較深的理論基礎(chǔ)和有力的理論支撐。通過梳理已有文獻(xiàn)，我們不難分析學(xué)者們一致認(rèn)為利率市場(chǎng)化是一把“雙刃劍”。但是，目前的研究成果中也存在一些不足：（1）我國現(xiàn)在金融業(yè)呈現(xiàn)多樣化的局面，僅把國有大型銀行和商業(yè)銀行作為研究重點(diǎn)顯然是不全面的，應(yīng)該注重對(duì)城市商業(yè)銀行的研究;（2）既然利率市場(chǎng)化給銀行的經(jīng)營造成了挑戰(zhàn)，那銀行如何應(yīng)對(duì)，因此從業(yè)務(wù)開展的實(shí)踐角度對(duì)商業(yè)銀行的利率市場(chǎng)化戰(zhàn)略進(jìn)行的研究更具有始終價(jià)值，顯然這一點(diǎn)由于理論和實(shí)踐的脫節(jié)而被忽略。
參考文獻(xiàn)
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[2]黃澤民，屈小粲.《中國利率市場(chǎng)化進(jìn)程中商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究》[J].武漢：華東師范.
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；風(fēng)險(xiǎn)管理；差異化競(jìng)爭(zhēng)
一、利率市場(chǎng)化的含義
利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營融資的利率水平由市場(chǎng)供求來決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化是一國金融深化重要的標(biāo)志。
在一些利率市場(chǎng)化國家,國家控制的是基準(zhǔn)利率（這是政策性利率）,基準(zhǔn)利率可帶動(dòng)和影響其他利率。央行的任務(wù)主要是制定和調(diào)整基準(zhǔn)利率,不再集中統(tǒng)一管理金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率,其他利率由資金的供求雙方協(xié)商決定。
二、利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)
利率市場(chǎng)化這一制度安排對(duì)商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)是巨大的。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國從1980年開始花了五年時(shí)間完成了利率市場(chǎng)化改革，其市場(chǎng)平均存貸利差從改革前的2.17%降到改革后的1.63%，以此同時(shí)，全國倒閉的銀行年平均家數(shù)由改革前的10家增加至改革后的200家；日本也從1984年開始逐步放寬了利率限制，其市場(chǎng)平均利差從1984年的3.15%下降到1994年的2.33%，下降了近80個(gè)基點(diǎn)；臺(tái)灣地區(qū)在完成利率市場(chǎng)化改革以后，出現(xiàn)了銀行業(yè)全行業(yè)虧損的窘境。
利率市場(chǎng)化改革從根本上改變了商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境，其受到的影響是系統(tǒng)性的。
（一）銀行存貸息差將面臨大幅下降風(fēng)險(xiǎn)、利潤難于維持
最近幾年中國商業(yè)銀行取得了巨大的成績(jī)，但銀行業(yè)的利潤80%依賴于息差收入。自1999年以來，一年期存貸款基準(zhǔn)利率利差都在3%以上。如果利率市場(chǎng)化的順利實(shí)現(xiàn)，這種高存貸款息差將不可持續(xù)。占銀行業(yè)利潤80%的息差收入將面臨嚴(yán)重的沖擊。
（二）利率的波動(dòng)性將加劇、預(yù)測(cè)更加困難
在利率市場(chǎng)化改革之前，存貸款利率是由貨幣當(dāng)局管制的，其波動(dòng)性將被限制在一定區(qū)間內(nèi)，利率的調(diào)整頻率也很低。改革后，由于當(dāng)局只控制基準(zhǔn)利率，其它利率由借貸雙方協(xié)商決定，這勢(shì)必造成利率水平波動(dòng)頻率更高、振幅加劇。這對(duì)銀行適應(yīng)這種變化并作出及時(shí)有效的反應(yīng)帶來了巨大挑戰(zhàn)。
（三）市場(chǎng)利率會(huì)向價(jià)值回歸，從而使商業(yè)銀行整體信用風(fēng)險(xiǎn)水平跳升
由于發(fā)展中國家普遍存在金融抑制問題，利率市場(chǎng)化往往會(huì)導(dǎo)致被壓制的實(shí)際利率水平持續(xù)上升。這將造成資金借入方面臨財(cái)務(wù)成本的突然、大幅增加，從而增加資金借入方的違約風(fēng)險(xiǎn)。特別是房地產(chǎn)行業(yè)貸款、地方融資平臺(tái)貸款、國有企業(yè)貸款等將面臨巨大違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前貸款占商業(yè)銀行資產(chǎn)主體，商業(yè)銀行又在資源配置中占主體的情況下實(shí)現(xiàn)，這可能導(dǎo)致銀行體系的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
（四）銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力將面臨更大挑戰(zhàn)
截止2010年9月，從中資全國性大型銀行人民幣信貸收支看，其資金來源總計(jì)已達(dá)457060.77億元，其中，各項(xiàng)存款總計(jì)404954.72億元、發(fā)行金融債券40581.11億元、向中央銀行借款3.05億元、同業(yè)往來25163.90億元；從其資金應(yīng)用看，各項(xiàng)貸款257372.72億元、有價(jià)證券及投資121379.09億元、同業(yè)往來18273.43億元。由此可看出，銀行已經(jīng)不完全是經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，其有價(jià)證券及投資已達(dá)121379.09億元，金融債券達(dá)40581.11億元。商業(yè)銀行已從早期的只注重片面的資產(chǎn)管理或負(fù)債管理轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債的綜合管理。以確保銀行經(jīng)營三原則：即盈利性、流動(dòng)性和安全性。
但是，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配擴(kuò)大的趨勢(shì)一直持續(xù)。從存貸款期限結(jié)構(gòu)看，一直存在借短貸長(zhǎng)問題。長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)如果沒有相應(yīng)的長(zhǎng)期負(fù)債來匹配，流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在利率市場(chǎng)化的情況下急劇增加,使金融機(jī)構(gòu)陷入流動(dòng)性危機(jī)以及資產(chǎn)損失的境地。另外，從資產(chǎn)構(gòu)成看，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。貨幣當(dāng)局的信貸管制使得商業(yè)銀行有巨大的放貸能力得不到釋放，這一部分資金已轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券、同業(yè)拆放等資產(chǎn)。這種轉(zhuǎn)換將使銀行的資產(chǎn)對(duì)利率的敏感性增加，在利率市場(chǎng)化導(dǎo)致的利率波動(dòng)加劇的情況下，銀行資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)將增加。
（五）銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式將發(fā)生改變，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局將被打破
一直以來，中國銀行業(yè)的同質(zhì)化經(jīng)營、管理傾向非常嚴(yán)重，但隨著國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融需求發(fā)生了很大的變化。最近幾年，農(nóng)村信貸、中小企業(yè)業(yè)務(wù)、消費(fèi)信貸、財(cái)富管理等需求急劇增大。在需求日益多元化的態(tài)勢(shì)下，“全能型銀行”模式對(duì)很多銀行來講將不是最優(yōu)選擇，各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則重新選擇發(fā)展戰(zhàn)略。大型國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等商業(yè)銀行如何在利率市場(chǎng)化條件下，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中尋得一席之地將是個(gè)商業(yè)銀行面臨的首要問題。另外，能否在參與市場(chǎng)的過程中形成一套適合自己的風(fēng)險(xiǎn)管理體系將是其能否在新環(huán)境中取得成功的關(guān)鍵。
（六）在利率市場(chǎng)化條件下，外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)體現(xiàn)，從而對(duì)中資銀行帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)
自2002年以來，在中國的外資銀行總資產(chǎn)一直保持快速增長(zhǎng)，2009年已達(dá)14350.8億元。其增長(zhǎng)速度在受2008年金融危機(jī)的影響下才放緩，但可預(yù)計(jì)其將來會(huì)保持持續(xù)、快速增長(zhǎng)。外資銀行通過上百年的洗禮，無論傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)還是風(fēng)險(xiǎn)管理能力比起中資銀行都有很大優(yōu)勢(shì)。外資銀行在中國的壯大無疑會(huì)擠占中資銀行的市場(chǎng)份額。中資銀行必須在與其競(jìng)爭(zhēng)過程中借鑒其先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)并不斷創(chuàng)新才能保證中資銀行在中國金融市場(chǎng)的話語權(quán)。
三、結(jié)束語
利率市場(chǎng)化將是商業(yè)銀行面對(duì)的新挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行必須在新的經(jīng)營環(huán)境下找到一條適合自身發(fā)展的道路,從而在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之地。
參考文獻(xiàn)：
一、利率市場(chǎng)化政策內(nèi)涵及發(fā)展現(xiàn)狀提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量
（一）利率市場(chǎng)化政策內(nèi)涵
利率市場(chǎng)化指利率的多少交由市場(chǎng)決定，具體指利率根據(jù)市場(chǎng)資金的供需情況浮動(dòng)，市場(chǎng)以自身利率為基準(zhǔn)，參考其他各類型金融交易，自主決定利率的大小。同時(shí)利率市場(chǎng)化雖然基本由市場(chǎng)自身決定，但仍然受到國家宏觀調(diào)控政策的支配。當(dāng)市場(chǎng)利率無法滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求出現(xiàn)不均衡現(xiàn)象時(shí)，國家可通過調(diào)整央行基準(zhǔn)利率，調(diào)節(jié)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等渠道引導(dǎo)市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率的均衡。而作為利率市場(chǎng)化政策的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)極易受到利率變化的影響，導(dǎo)致流動(dòng)資金供給不足，因而企業(yè)應(yīng)多了解利率市場(chǎng)化政策并加以利用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。
（二）利率市場(chǎng)化政策現(xiàn)狀
（1）信貸市場(chǎng)利率“雙軌”制。信貸市場(chǎng)利率的“雙軌”制體現(xiàn)在銀行利率和民間融資利率二者之間，由于各種原因，民間借貸利率大多遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款利率，甚至在4倍或5倍以上，兩者之間差距明顯?！半p軌”制還體現(xiàn)在銀行利率與其理財(cái)產(chǎn)品收益之間。目前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)高于其存貸款利率，“雙軌”化特征明顯，最終導(dǎo)致銀行貸款利率的下調(diào)。之所以提出利率市場(chǎng)化的概念，主要原因是信貸市場(chǎng)利率已經(jīng)出現(xiàn)了多種選擇和多種訴求，只有把握正確的原則，并認(rèn)識(shí)到信貸市場(chǎng)中利率的變化情況，才能保證利率市場(chǎng)化政策科學(xué)合理。
（2）利率調(diào)控機(jī)制建設(shè)不完善。目前，雖然利率市場(chǎng)化政策已施行了一段時(shí)間，但其調(diào)控機(jī)制仍不完善，需要進(jìn)一步研究和深化體制改革。調(diào)控機(jī)制建設(shè)的首要任務(wù)在于中央銀行利率框架的完善工作，探索利率市場(chǎng)化的調(diào)整方式。其次在于完善利率市場(chǎng)化的傳導(dǎo)機(jī)制，溝通金融市場(chǎng)各個(gè)關(guān)鍵要素之間的聯(lián)系，加強(qiáng)其對(duì)利率的引導(dǎo)作用，使得傳導(dǎo)機(jī)制在金融市場(chǎng)內(nèi)部更加通暢有序。最后要強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，提高其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，最終完善調(diào)控機(jī)制實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。雖然利率市場(chǎng)化政策已經(jīng)達(dá)到了實(shí)施的契機(jī)，但是從目前的利率調(diào)控機(jī)制來看還不夠成熟，利用現(xiàn)有的管控機(jī)制難以實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的有效控制。因此，利率調(diào)控機(jī)制建設(shè)成為主要問題。只有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，才能保證利率市場(chǎng)化政策得到有效實(shí)行。
二、利率市場(chǎng)化政策對(duì)企業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)
（一）增強(qiáng)企業(yè)議價(jià)能力，提高融資靈活性
利率市場(chǎng)化政策為企業(yè)和銀行提供了一個(gè)和諧平等、共同發(fā)展的平臺(tái)，有助于企業(yè)與銀行間的友好互助。由于企業(yè)和銀行間地位近乎平等，企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)可以實(shí)現(xiàn)貨比三家，根據(jù)自身利益自主選擇資金的來源和機(jī)構(gòu)，同時(shí)憑借自身發(fā)展前景和信譽(yù)與銀行進(jìn)行磋商，極大程度地增強(qiáng)了企業(yè)的議價(jià)能力。而且利率市場(chǎng)化對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營狀況和信譽(yù)更加重視，直接影響企業(yè)進(jìn)行貸款時(shí)的利率和年限問題。經(jīng)營規(guī)模大、效益好的企業(yè)能夠享受更為優(yōu)質(zhì)的融資服務(wù)和極低的借貸利率。對(duì)于新興起的前景良好的企業(yè)的融資機(jī)會(huì)也會(huì)有所增加，企業(yè)的融資靈活性大大提高。企業(yè)在利率市場(chǎng)化政策實(shí)行之后，要想提高整體效益，就要不斷提高企業(yè)議價(jià)能力，并不斷提高融資靈活性，最終達(dá)到為企業(yè)發(fā)展提供有力支持的目的。
（二）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，行為更為規(guī)范
利率市場(chǎng)化政策執(zhí)行后，中央銀行不再對(duì)利率進(jìn)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，利率隨供需雙方和市場(chǎng)波動(dòng)決定。在此種情況下，利潤好的企業(yè)獲得貸款和融資的利率一般較低，而且其承受能力較強(qiáng)，可獲得大量的資金支持，用于企業(yè)發(fā)展，而效益差的企業(yè)要承受高額利率，籌集資金困難，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加明顯，優(yōu)勝劣汰機(jī)制更加殘酷。而且利率市場(chǎng)化后，銀行更注重資產(chǎn)的保護(hù)，落實(shí)銀行債務(wù)，對(duì)于企業(yè)的借貸行為要求更加規(guī)范化，一定程度上減少了逃債、廢債事件的發(fā)生。同時(shí)銀行果斷采取強(qiáng)制手段懲治問題嚴(yán)重區(qū)域，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)行為的規(guī)范化管理更為嚴(yán)格。在利率市場(chǎng)化政策實(shí)行之后，企業(yè)獲取資金的渠道增多，企業(yè)的融資能力得到了增強(qiáng)，企業(yè)的整體發(fā)展效益更加理想，同時(shí)，企業(yè)所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著嚴(yán)峻的影響。因此，利率市場(chǎng)化要求企業(yè)只有在規(guī)范的管理手段下，才能提高整體發(fā)展效益，進(jìn)而滿足企業(yè)的發(fā)展需要。
（三）企業(yè)信用要求提升，面臨風(fēng)險(xiǎn)增加
利率市場(chǎng)化政策施行之后，企業(yè)信用變得更加重要，其直接決定了企業(yè)從金融市場(chǎng)中獲取資金支持的能力。企業(yè)信用的好壞不僅影響貸款的難易程度，還決定著貸款利率的高低，因而對(duì)企業(yè)的信用要求有所提升。信用良好的企業(yè)貸款額度大，利率低；而信用差的企業(yè)生存舉步維艱。利率由市場(chǎng)決定的同時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)也隨著產(chǎn)生，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展極為不利，其具體指當(dāng)企業(yè)融資或投資后，利率變動(dòng)引起利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)以高息融資后，利率根據(jù)市場(chǎng)變化下調(diào)。企業(yè)則遭受了利率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)收益受到影響。利率市場(chǎng)化政策在實(shí)行過程中，企業(yè)的信用要求不斷提升，企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)也不斷提升，對(duì)企業(yè)的發(fā)展而言有著現(xiàn)實(shí)的影響。因此，企業(yè)只有認(rèn)清利率市場(chǎng)化政策的要點(diǎn)及影響，并把握利率市場(chǎng)化政策要點(diǎn)，才能保證企業(yè)在未來發(fā)展中獲得有力支持。
三、企業(yè)利用利率市場(chǎng)化政策策略
（一）加強(qiáng)企業(yè)資金管理，合理利用外來融資
利率市場(chǎng)化為企業(yè)提供了更多資金來源，降低了融資借貸成本，增強(qiáng)了議價(jià)能力，提高了企業(yè)融資的靈活性。要有效地利用這些利率市場(chǎng)化政策帶來的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)就必須加強(qiáng)自身資金管理，合理地利用外來融資。首先，企業(yè)要確定良好的資金時(shí)間價(jià)值和成本觀念，合理籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，確定企業(yè)原有資金和負(fù)債資金量，控制好資金的合理化使用，保證收支平衡。其次，企業(yè)應(yīng)定額化管理，根據(jù)市場(chǎng)需求，合理制定實(shí)施生產(chǎn)任務(wù)，節(jié)約資金，防止生產(chǎn)過剩現(xiàn)象的發(fā)生。再次，企業(yè)要及時(shí)清理拖欠款項(xiàng)和倉庫積壓貨物，保障資金的流動(dòng)性。最后，企業(yè)應(yīng)建立健全資金管理制度，使資金的運(yùn)營管理章程化、制度化，加快資金流動(dòng)，適應(yīng)利率市場(chǎng)化的發(fā)展。只有如此，才能全方位提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，更好地利用資金優(yōu)勢(shì)和議價(jià)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。銀行利率市場(chǎng)化之后，企業(yè)在融資過程中的會(huì)存在一定的難度，對(duì)企業(yè)的發(fā)展和融資有著現(xiàn)實(shí)的影響。只有根據(jù)企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)需求，并制定具體的資金管理措施和外資利用政策，才能減少企業(yè)融資成本支出，達(dá)到提高企業(yè)發(fā)展效益的目的。由此可見，對(duì)于企業(yè)而言，加強(qiáng)企業(yè)資金管理，并合理利用外資，是解決企業(yè)融資難題的重要措施，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有重要作用。
（二）加強(qiáng)銀行間合作，爭(zhēng)取各方面支持
企業(yè)在適應(yīng)利率市場(chǎng)化趨勢(shì)過程中，應(yīng)加強(qiáng)與銀行間的合作，積極爭(zhēng)取各方面的支持，以便更好地順應(yīng)市場(chǎng)潮流。企業(yè)在改革過程中可以積極引入銀行參與，與銀行建立良好的合作伙伴關(guān)系，而且銀行作為企業(yè)的債權(quán)人，有權(quán)利參與企業(yè)的改制。在企業(yè)改制過程中，企業(yè)積極加強(qiáng)與銀行聯(lián)系，協(xié)調(diào)雙方關(guān)系，制定改制方案時(shí)參考銀行意見，允許其參與企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估，取得雙方之間的信任，提高信用度。這些在利率市場(chǎng)化條件下有利于企業(yè)和銀行雙方，銀行找到了可信賴的借貸合作伙伴，而企業(yè)享有了利率更低、額度更大的貸款。在獲得銀行支持的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重尋求政府部門的幫助，積極響應(yīng)國家號(hào)召，合理利用利率市場(chǎng)化政策。利率市場(chǎng)化之后，銀行之間的利率出現(xiàn)了一定的差異，企業(yè)在銀行中的融資成本也存在差異，這就要求企業(yè)在融資過程中，加強(qiáng)對(duì)銀行政策的了解，并深入了解銀行在利率方面的實(shí)際掌控能力，做到降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)的發(fā)展效益。所以，加強(qiáng)銀行間協(xié)作，尋求多方幫助，是提高企業(yè)發(fā)展效益的關(guān)鍵。
（三）多渠道融資，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
利率市場(chǎng)化政策下，企業(yè)融資渠道增加，但融資風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提升。因此，企業(yè)應(yīng)利用期待來的優(yōu)勢(shì)拓寬融資渠道，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和抵抗利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)可以選擇進(jìn)行股票融資方式，既不支付股息又不需返回股金，融資方式較適合企業(yè)的發(fā)展。而且企業(yè)還可通過債務(wù)重組融資，發(fā)展勢(shì)頭良好企業(yè)通過聯(lián)合、兼并等方式使虧損企業(yè)盈利，擴(kuò)大自身規(guī)模。這些渠道均是利率市場(chǎng)化政策為企業(yè)帶來的優(yōu)勢(shì)。在利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)下，利率的浮動(dòng)范圍較大，對(duì)企業(yè)的融資工作產(chǎn)生了不利的影響，在此局面下，企業(yè)只有學(xué)會(huì)多渠道融資，才能提高企業(yè)的資金實(shí)力，進(jìn)而為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金保障。因此，多渠道融資是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，企業(yè)只有做好這一點(diǎn)，才能提高發(fā)展質(zhì)量。
四、結(jié)束語
關(guān)鍵詞：利率;利率市場(chǎng)化;金融機(jī)構(gòu);
利率市場(chǎng)化在我國是金融體制改革的核心部分，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化對(duì)我國優(yōu)化資源配置，改善金融環(huán)境，推動(dòng)貨幣資本化和國際化，和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展都有著重要意義。所以更好的實(shí)現(xiàn)中國利率市場(chǎng)化對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有非凡的意義。
一、關(guān)于利率和利率市場(chǎng)化的知識(shí)回顧
(一)利率的功能和作用。利率是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時(shí)間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。同時(shí)利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿，具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要作用。利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動(dòng)力功能與控制功能。利率的作用表現(xiàn)在宏現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用是相當(dāng)廣泛的。從宏觀角度說，利率對(duì)貨幣的需求與供給，對(duì)市場(chǎng)的總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平的升降，對(duì)過民收入分配的格局，對(duì)匯率和資本的國際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。從微觀的角度說，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理和投資影響非常直接。同時(shí)通過查閱資料了解到我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中要使利率充分發(fā)揮作用，應(yīng)逐步進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。
(二)利率市場(chǎng)化。通過查閱文獻(xiàn)我認(rèn)為利率市場(chǎng)化，它就是將利率的決定權(quán)最終交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的資金情況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的判斷來自行決定是否調(diào)節(jié)利率水平，最終根據(jù)中央銀行的基準(zhǔn)利率和貨幣市場(chǎng)的利率，由市場(chǎng)的供求決定金融機(jī)構(gòu)的利率。由此可以看出利率市場(chǎng)化的改革對(duì)我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)非常重要。
二、利率市場(chǎng)化在我國的發(fā)展
我國的利率市場(chǎng)化一直貫穿于我國金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過程。主要的進(jìn)程如下：首先，同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化，即此時(shí)期央行建立全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，與此同時(shí)央行放開對(duì)其上限管制，實(shí)現(xiàn)利率水平完全由拆借雙方自主決定。其次，債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，此時(shí)期證券交易所市場(chǎng)通過利率招標(biāo)等多種方式率先實(shí)現(xiàn)國債發(fā)行利率市場(chǎng)化;與此同時(shí)央行實(shí)行存款類金融機(jī)構(gòu)所持國債統(tǒng)一轉(zhuǎn)入銀行間債券市場(chǎng)流通，實(shí)現(xiàn)國債交易利率市場(chǎng)化。最后，貸款利率市場(chǎng)化在此期間我們可以了解幾個(gè)數(shù)據(jù)2004年，經(jīng)過多次調(diào)整，央行取消貸款上浮封頂，貸款最多下浮到基準(zhǔn)利率的0.9倍;2013年，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限(個(gè)人住房貸款暫不調(diào)整)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。此期間我國的利率市場(chǎng)化取得了巨大的進(jìn)展。
三、目前我國利率市場(chǎng)化取得的成果
目前我國利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，利率對(duì)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)不可小視，利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動(dòng)力功能與控制功能。在貨幣市場(chǎng)利率放開的進(jìn)度比較快的時(shí)期，利率市場(chǎng)化改革逐漸取得了階段性成果其中當(dāng)然不可否認(rèn)利率的中介功能。與此同時(shí)，一方面逐步實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)利率品種的市場(chǎng)化，包括銀行同業(yè)拆借利率、債券回購利率、票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、國債與政策性金融債的發(fā)行利率和二級(jí)市場(chǎng)利率等。充分完善了利率的調(diào)節(jié)功能。另一方面不斷簡(jiǎn)化存貸款利率管理，提高了商業(yè)銀行管理利率的自主性，當(dāng)然這是建立在利率的控制功能的基礎(chǔ)上。
四、目前我國利率市場(chǎng)化的不足
(一)利率市場(chǎng)化改革阻力大，動(dòng)力不足
目前我國的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)進(jìn)入了中后期，而在初期，改革的結(jié)果可觀，也使中國的經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，所以改革的決心和動(dòng)力都非常大，推動(dòng)了改革的發(fā)展，但當(dāng)改革進(jìn)入了關(guān)鍵的階段，利率市場(chǎng)化改革出現(xiàn)了一些能夠具有影響政府政策的團(tuán)體為了維護(hù)自身的利益有時(shí)會(huì)阻礙利率市場(chǎng)化的發(fā)展。
(二)金融企業(yè)制度不完善，沒有合理的利率定價(jià)機(jī)制
根據(jù)金融發(fā)展理論，在利率市場(chǎng)化之后，金融中介是重要的市場(chǎng)主體之一，雖然經(jīng)過一系列的改革，但是依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理;內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全;信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時(shí)有發(fā)生等不足之處，不利于金融中介市場(chǎng)主體的發(fā)揮和市場(chǎng)化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價(jià)機(jī)制來確定利率，然后報(bào)中央銀行備案。中央銀行分支機(jī)構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實(shí)施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場(chǎng)均衡，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此，要進(jìn)一步完善金融企業(yè)制度，理順利率定價(jià)機(jī)制。
(三)中國利率市場(chǎng)化改革對(duì)其他金融改革影響較大
中國利率市場(chǎng)化改革不是單獨(dú)的、孤立的改革，而是伴隨著對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的改革。這些改革包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場(chǎng)利率形成機(jī)制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場(chǎng)的改革以及人民幣匯率的改革。這些領(lǐng)域的改革相互交叉、相互影響。會(huì)出現(xiàn)不必要的影響。
五、就我國利率市場(chǎng)化不足的完善措施
首先，需要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的基本條件。同時(shí)也是引起利率水平異常波動(dòng)的最重要因素。所以維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，銀行和企業(yè)間維持比較穩(wěn)定的關(guān)系，波動(dòng)幅度降低，降低了利率市場(chǎng)化所帶來的利率不良波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造了一個(gè)平穩(wěn)良好的環(huán)境來發(fā)展利率市場(chǎng)化，這顯然為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造了重要條件。
其次，更好的發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)固微觀環(huán)境基礎(chǔ)。只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高的水平，才會(huì)對(duì)金融活動(dòng)有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。為了實(shí)現(xiàn)利率作用的傳導(dǎo)順利實(shí)現(xiàn)，一個(gè)重要條件是眾多企業(yè)對(duì)利率變動(dòng)必須反映靈敏，并迅速做出調(diào)整政策，擁有穩(wěn)固的微觀環(huán)境。
并且，要建立更好的金融監(jiān)管體系。