發(fā)布時(shí)間：2023-07-19 17:11:53
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授
德國(guó)社會(huì)學(xué)家烏爾里西•貝克就風(fēng)險(xiǎn)和全球化進(jìn)行了廣泛的研究,他認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)了全球風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)的形成｡風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)的重要特征在于,其風(fēng)險(xiǎn)不受空間､時(shí)間和社會(huì)的限制｡美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)出口企業(yè)造成的影響很好地詮釋了貝克的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)理論｡受次貸危機(jī)的影響,美國(guó)銀行由于虧損而收緊銀根､嚴(yán)格控制信貸,企業(yè)面臨貸款規(guī)模和期限收緊､利率升高､條件從嚴(yán)的難題,市場(chǎng)的流動(dòng)性匱乏,從而嚴(yán)重地影響了美國(guó)進(jìn)口商的資金周轉(zhuǎn)能力｡在危機(jī)面前,一些企業(yè)會(huì)想法設(shè)法從供應(yīng)商那里尋求流動(dòng)性解決方案,這使得與美國(guó)有密切貿(mào)易往來的中國(guó)出口企業(yè)不僅海外欠款大幅增加,而且大量債權(quán)會(huì)隨著美國(guó)企業(yè)破產(chǎn)而化為烏有｡次貸危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)使得遠(yuǎn)在大洋這邊的中國(guó)出口企業(yè)感受到了唇亡齒寒,其引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)警示中國(guó)出口企業(yè):發(fā)展對(duì)外貿(mào)易,拓展海外市場(chǎng),必須要加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理｡
事實(shí)上,中國(guó)的出口企業(yè)一直就面臨著被國(guó)外買主拖欠貨款的信用風(fēng)險(xiǎn)｡據(jù)商務(wù)部研究院的保守估算,中國(guó)企業(yè)被拖欠的海外商賬已經(jīng)超過1000億美元,并且每年以150億美元左右的速度增加｡而次貸危機(jī)更是集中暴露出這種風(fēng)險(xiǎn),次貸危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)成為了海外商賬的重災(zāi)區(qū)｡以往信譽(yù)卓著的美國(guó)買主在次貸經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴沖擊下也成了“老賴”,中國(guó)很多企業(yè)遭到美國(guó)企業(yè)的拖欠,不少企業(yè)面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境｡
因此,在出口信用風(fēng)險(xiǎn)加大的形勢(shì)下,出口企業(yè)要善于使用信用保險(xiǎn)這種市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制,以轉(zhuǎn)嫁企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)｡信用保險(xiǎn)可以為出口企業(yè)提供未償應(yīng)收賬款保障,使企業(yè)免受買主過期拖欠債款或失去償債能力所帶來的風(fēng)險(xiǎn)｡通過信用保險(xiǎn),出口企業(yè)還可以獲得專業(yè)的信用管理服務(wù)｡信用保險(xiǎn)公司不僅能夠?qū)Τ隹谄髽I(yè)的客戶的信用情況進(jìn)行連續(xù)的監(jiān)督,還可以依托其信息優(yōu)勢(shì)檢查應(yīng)收款項(xiàng),或?qū)Ω犊詈徒回洍l件提出專業(yè)的建議｡另外,信用保險(xiǎn)還便于企業(yè)融資,以應(yīng)對(duì)買主拖欠貨款所帶來的現(xiàn)金流不足的風(fēng)險(xiǎn)｡購(gòu)買了信用保險(xiǎn)的企業(yè)可以從銀行獲得更為優(yōu)惠的貸款條件｡為了控制風(fēng)險(xiǎn),有些銀行在提供融資之前,往往要求貸款人購(gòu)買信用保險(xiǎn)｡
來自中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,次貸危機(jī)的影響漸趨顯著,美國(guó)買家出險(xiǎn)相對(duì)集中｡今年1~4月,美國(guó)買家出險(xiǎn)案件132宗,較上年同期增長(zhǎng)10.9%;報(bào)損金額9301.76萬美元,較上年同期增長(zhǎng)260%;美國(guó)買家案件賠款金額689.72萬美元,較上年同期增長(zhǎng)144%｡可見,在次貸危機(jī)的影響下,美國(guó)買家出險(xiǎn)案件､報(bào)損金額､案件賠款金額等指標(biāo)都較去年同期大幅增加｡這意味著那些購(gòu)買了出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)在很大程度上可以得到保險(xiǎn)公司的補(bǔ)償與保障,有助于企業(yè)渡過難關(guān)｡因此,通過購(gòu)買信用保險(xiǎn),出口企業(yè)就可以緩和次貸危機(jī)所帶來的沖擊｡
但值得指出的是,目前出口企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)的意識(shí)還比較滯后,通過保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)還比較少｡截至2007年底,中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)承保金額僅為396億美元,出口信用保險(xiǎn)對(duì)全國(guó)出口的滲透率僅為3%左右｡因此,中國(guó)的出口信用保險(xiǎn)亟待發(fā)展｡
趙俊強(qiáng)（1977-），男，上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生。
摘要：近年來，國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)得到了迅速的發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理及金融系統(tǒng)的功能產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。相比之下，我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展還比較滯后，本文通過對(duì)國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)發(fā)展背景及特征的考察，提出了發(fā)展我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的政策建議。
關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；發(fā)展背景；特征
中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2006）09-0037-03
信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移(credit risk transfer，CRT)是指金融機(jī)構(gòu)，一般是指商業(yè)銀行通過使用各種金融工具把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他銀行或其他金融機(jī)構(gòu)隨著市場(chǎng)的發(fā)展，非金融機(jī)構(gòu)也可能進(jìn)入信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)進(jìn)行交易，但就市場(chǎng)現(xiàn)狀看，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的參與機(jī)構(gòu)還主要是各種金融機(jī)構(gòu)。。主要的市場(chǎng)參與者包括商業(yè)銀行、各種機(jī)構(gòu)投資者和證券公司在信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中，那些把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出者(也就是保護(hù)購(gòu)買者、風(fēng)險(xiǎn)出售者或被保險(xiǎn)者)，那些接受信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)接受者(也就是保護(hù)出售者、風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買者或保證人)，主要的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具包括貸款銷售、資產(chǎn)證券化以及近年來發(fā)展迅速的信用衍生產(chǎn)品。
一、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展背景
1.銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
20世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)以及其后的亞洲金融危機(jī)中，信用風(fēng)險(xiǎn)集中所帶來的危機(jī)使得商業(yè)銀行提高了對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。但是，每個(gè)銀行都在經(jīng)營(yíng)地域和客戶基礎(chǔ)上存在比較優(yōu)勢(shì)，這必然會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況。在此情況下，銀行業(yè)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式，如評(píng)估單個(gè)借款人的信譽(yù)和降低對(duì)某一個(gè)或某一類借款人的風(fēng)險(xiǎn)暴露，就可能導(dǎo)致銀行的業(yè)務(wù)損失甚至失去大的客戶，各種信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中存在的這種“信用悖論”問題提供了解決途徑：商業(yè)銀行可以在保持與客戶信貸關(guān)系的同時(shí)，從資產(chǎn)組合管理的角度把部分信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，達(dá)到避免對(duì)單一客戶以及對(duì)行業(yè)或區(qū)域的信用風(fēng)險(xiǎn)集中。
2.信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展。
信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比具有收益分布的可偏性、信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)難獲取性和信用風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性等特點(diǎn)，其度量技術(shù)一直相對(duì)落后。20世紀(jì)90年代，計(jì)量技術(shù)的發(fā)展和金融理論的完善，使得各種信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)得到了很大的發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具進(jìn)行主動(dòng)靈活的信用風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造了可能。現(xiàn)在，比較有影響力的信用風(fēng)險(xiǎn)量化模型主要有以下四個(gè)：J.P.Morgan的信用度量模型(Credit Metrics)、瑞士信貸銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型(Credit Risk+)、麥肯錫公司的信用組合觀點(diǎn)模型(Credit Porffolio View)和KMV公司的KMV模型。
3.迅速發(fā)展的非銀行金融機(jī)構(gòu)。
在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展已經(jīng)有200多年的歷史。因?yàn)榻鹑诃h(huán)境的差異，各國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有不同的特征。但從整體發(fā)展趨勢(shì)看，出現(xiàn)較早的是保險(xiǎn)公司，以后相繼出現(xiàn)了信托公司、證券公司、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)，近年來發(fā)展迅速的有資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金和共同基金等機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在，很多國(guó)家的非銀行金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模已經(jīng)接近或超過了商業(yè)銀行。隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，其在金融體系中的地位也越來越重要。非銀行金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行相比，融資來源不同，導(dǎo)致在金融中介與投資者之間風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不同，行為機(jī)制也不同，這就為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)創(chuàng)造了市場(chǎng)基礎(chǔ)。目前，在國(guó)外的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司因?yàn)榕c商業(yè)銀行的資金來源和金融監(jiān)管要求不同，已經(jīng)成為商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出的主要對(duì)象，而投資銀行和各種機(jī)構(gòu)投資者也成為積極的市場(chǎng)參與者。
4.金融監(jiān)管。
金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管的首要目的就是為了保證銀行運(yùn)行的安全可靠，并保障公眾的利益和金融體系的穩(wěn)定。在各種監(jiān)管措施中，資本充足率是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)健性最重要的指標(biāo)。對(duì)商業(yè)銀行的這種資本要求會(huì)促使沒有達(dá)到規(guī)定的銀行產(chǎn)生將貸款及其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的意愿，從而滿足監(jiān)管要求；而保險(xiǎn)公司、證券公司等非銀行金融中介機(jī)構(gòu)也可以通過購(gòu)買信用風(fēng)險(xiǎn)的手段進(jìn)入本來無法進(jìn)入的貸款市場(chǎng)，這就推動(dòng)了貸款出售和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展，而后來出現(xiàn)的各種信用衍生產(chǎn)品給銀行規(guī)避金融監(jiān)管提供了更大的空間。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的特征分析
信用保險(xiǎn)和銀行擔(dān)保是出現(xiàn)最早的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，其后，20世紀(jì)70年代在美國(guó)出現(xiàn)了住房抵押貸款，20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了貸款銷售市場(chǎng)，第一筆信用衍生產(chǎn)品的交易發(fā)生在1993年?，F(xiàn)在，資產(chǎn)證券化和信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)在發(fā)達(dá)國(guó)家都得到了迅速的發(fā)展。因?yàn)榻鹑隗w系的發(fā)展程度、金融監(jiān)管措施和法律體系等方面的差異，不同國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r有著很大的區(qū)別，但從總體來看，國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)呈現(xiàn)出發(fā)展速度快、交易復(fù)雜、市場(chǎng)集中度高、流動(dòng)性不足等特征。
1.發(fā)展速度快。
隨著證券化工具與信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)得到了迅速的發(fā)展?；葑u(yù)評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)對(duì)2003年底全球信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合約發(fā)行量的估計(jì)值為3萬億美元，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)(British Bankers Association，BBA)推斷，2006年CRT市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到8.2萬億美元。另外，根據(jù)國(guó)際清算銀行的季度報(bào)告，2005年上半年，信用違約互換(credit defatllt swap，CDS)名義量增長(zhǎng)了60%，下半年的增長(zhǎng)率為33%，作為一種主要的CRT工具，CDS的發(fā)展速度也可以反映出CRT市場(chǎng)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
2.市場(chǎng)透明度低。
在CRT市場(chǎng)中，商業(yè)銀行通過信用風(fēng)險(xiǎn)的出售與購(gòu)買達(dá)到資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)管理或提高收益的目的；保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者因其主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度較低，主要通過出售信用保護(hù)以降低風(fēng)險(xiǎn)集中度并獲取收益；全能銀行和證券公司主要在市場(chǎng)中充當(dāng)交易中介以獲取手續(xù)費(fèi)收入?？梢钥闯觯珻RT市場(chǎng)增加了承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的主體數(shù)量，大大提高了信用風(fēng)險(xiǎn)分布情況的復(fù)雜性，而且，由于大多數(shù)國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局對(duì)CRT市場(chǎng)相關(guān)信息的上報(bào)披露要求還不夠完善，導(dǎo)致CRT市場(chǎng)的透明度較低，為市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)了解CRT市場(chǎng)相關(guān)信息造成了很大的困難，也大大提高了監(jiān)管難度。
3.工具復(fù)雜性高。
根據(jù)國(guó)際清算銀行2005年對(duì)于CRT市場(chǎng)的調(diào)查報(bào)告，市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為抵押債權(quán)憑證(collateralized debt obligations，CDOs)等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的復(fù)雜性較高，準(zhǔn)確衡量此類交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的難度較高，定價(jià)也較為困難。在CDS和CDOs基礎(chǔ)上發(fā)展出來的綜合CDOs(synthetic CDOs)的應(yīng)用范圍也越來越大。雖然這些CRT工具的基本經(jīng)濟(jì)原理相同，但因其復(fù)雜性較高，而且很多是客戶定制產(chǎn)品，所以標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，因此要求市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理能力。
4.交易集中度較高。
在美國(guó)這樣證券化市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟的國(guó)家，因?yàn)閰⑴c機(jī)構(gòu)很多，所以市場(chǎng)比較分散；在那些證券化市場(chǎng)出現(xiàn)時(shí)間較短的國(guó)家，市場(chǎng)的集中度就比較高。各種信用衍生產(chǎn)品交易則大多集中于少數(shù)大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)之間。根據(jù)歐洲央行2004年的調(diào)查，德國(guó)全能銀行占信用衍生產(chǎn)品交易的比例達(dá)到80%，市場(chǎng)集中度非常高。造成信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)集中度較高的主要原因是因?yàn)樽C券化產(chǎn)品尤其是信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)時(shí)間較短，而且結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，所以風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低的金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與意愿較低。
5.市場(chǎng)流動(dòng)性不足。
目前，因?yàn)槭袌?chǎng)參與機(jī)構(gòu)較少，缺乏活躍的二級(jí)市場(chǎng)，而且各種新型工具不斷出現(xiàn)，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，導(dǎo)致CRT市場(chǎng)的流動(dòng)性不高。市場(chǎng)流動(dòng)性不足造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)接受者在CRT交易中面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)接受機(jī)構(gòu)來說，通過CRT交易承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)后，出于資產(chǎn)組合管理需要或在了解相應(yīng)參考實(shí)體的負(fù)面消息后，想要減少對(duì)某參考實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)暴露或出售部分資產(chǎn)時(shí)，可能會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化或二級(jí)市場(chǎng)的缺乏而無法在短期內(nèi)完成所期望的交易，從而蒙受損失。
三、政策建議
1998年7月，中國(guó)銀行上海市分行和廣東發(fā)展銀行上海市分行簽訂了轉(zhuǎn)讓銀行債權(quán)的協(xié)議，這是國(guó)內(nèi)第一筆貸款出售業(yè)務(wù)。2005年3月，國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的試點(diǎn)單位，分別開始進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)工作。目前，我國(guó)還沒有信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。
1.促進(jìn)市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)提高信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理能力。
信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的復(fù)雜性大大提高了對(duì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司等市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理能力的要求。我國(guó)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和水平與發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行相比有很大差距，主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)和量化管理明顯不足。而保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)因?yàn)槿狈π庞蔑L(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理水平也很低。在市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理水平低下的情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)不可能得到真正的發(fā)展，也難以產(chǎn)生應(yīng)有的積極作用。這可以從以下兩個(gè)角度進(jìn)行分析：一是從單個(gè)金融機(jī)構(gòu)看，因?yàn)槿狈?duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量能力，買入信用風(fēng)險(xiǎn)的收益可能并不能彌補(bǔ)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可能為信用保護(hù)支付過高的成本。這樣的CRT交易就不可能為市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)帶來收益。二是從市場(chǎng)發(fā)展角度看，因?yàn)闊o法對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，即使有市場(chǎng)參與意愿的機(jī)構(gòu)很多，也會(huì)因?yàn)殡y以在定價(jià)問題上達(dá)成共識(shí)而不可能完成交易。所以，促進(jìn)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，開發(fā)出適合我國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，是發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的技術(shù)基礎(chǔ)。
2.發(fā)展各種機(jī)構(gòu)投資者。
在國(guó)外的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)榕c商業(yè)銀行的融資來源和監(jiān)管要求不同，已經(jīng)成為主要的信用風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買者。因此，機(jī)構(gòu)投資者和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)間是相互促進(jìn)的關(guān)系：信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的投資渠道：而機(jī)構(gòu)投資者的壯大可以促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展。而且，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入CRT市場(chǎng)可以在更大范圍內(nèi)達(dá)到信用風(fēng)險(xiǎn)的分散化。但是，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資業(yè)還很不成熟，在資金規(guī)模、投資理念及產(chǎn)品開發(fā)能力等方面存在著明顯的差距，也很難起到對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的促進(jìn)作用。因此，要從壯大規(guī)模、提高從業(yè)人員素質(zhì)和法律規(guī)范的角度促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范發(fā)展，為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的發(fā)展奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)。
3.培育信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。
在信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布的評(píng)估信息對(duì)參與機(jī)構(gòu)的決策起到了重要的補(bǔ)充作用，其對(duì)CRT產(chǎn)品評(píng)級(jí)方法的公布可以提高市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)對(duì)CRI、產(chǎn)品的理解和計(jì)量能力。而且，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的搜集和整理還有助于提高CRT市場(chǎng)的透明度及監(jiān)管當(dāng)局對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)情況的了解和監(jiān)督。但是我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體系的發(fā)展還處于起步階段，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在獨(dú)立性、權(quán)威性、專業(yè)性不夠，評(píng)級(jí)信息可信度低等問題。對(duì)此，監(jiān)管當(dāng)局可以通過明確規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件，健全有關(guān)信息披露、資信評(píng)級(jí)等方面的法律法規(guī)來促進(jìn)信用評(píng)級(jí)業(yè)的規(guī)范發(fā)展。
4.完善監(jiān)管措施。
CRT交易較為復(fù)雜，市場(chǎng)透明度較低，而且，CRT市場(chǎng)提高了各市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)程度，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)跨部門、跨行業(yè)傳染的可能性，需要完善的監(jiān)管措施才可能保證市場(chǎng)的有序發(fā)展。目前，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在CRT市場(chǎng)發(fā)展過程中所關(guān)注的重點(diǎn)，如參與者風(fēng)險(xiǎn)管理能力、清償能力及風(fēng)險(xiǎn)的流向及分布等問題是一致的，相應(yīng)的監(jiān)管措施主要包括資本要求、市場(chǎng)準(zhǔn)入、交易信息的上報(bào)與披露等。2005年，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管辦法》)已經(jīng)充分借鑒了國(guó)際上較為成熟的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本要求、數(shù)據(jù)上報(bào)等方面作了詳細(xì)的規(guī)定。因?yàn)楦鞣N信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具在經(jīng)濟(jì)原理和技術(shù)方面有共同之處，《監(jiān)管辦法》也可以作為制定信用衍生產(chǎn)品監(jiān)管辦法的基礎(chǔ)。另外，我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)還處于起步階段，監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)在提醒市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)CRT交易可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)交易合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化、協(xié)助建立數(shù)據(jù)庫(kù)等方面起到重要的作用。
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關(guān)鍵詞：BNPP銀行；風(fēng)險(xiǎn)控制；風(fēng)險(xiǎn)分散；風(fēng)險(xiǎn)管理
文章編號(hào)：1003－4625（2007）06－0079－04中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
BNPP銀行（法國(guó)巴黎國(guó)民銀行）是一家多功能、綜合性、全球化的大銀行，其總資產(chǎn)在歐洲居第三位；凈利潤(rùn)在歐元區(qū)居第一位；股本市值在歐元區(qū)居第二位。信用等級(jí)被穆迪公司評(píng)為Aa2級(jí)、被標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)為AA級(jí)、被Fitch公司評(píng)為AA級(jí)銀行。BNPP銀行完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系、成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)分散技術(shù)是保證其資產(chǎn)質(zhì)量的根本，該銀行先進(jìn)的管理技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制制度、辦法、組織架構(gòu)設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理理念等綜合在一起，構(gòu)成了其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)文化，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行與之相比有很多需要學(xué)習(xí)和借鑒的地方。
一、制定全行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理政策
BNPP集團(tuán)總部設(shè)有四個(gè)委員會(huì)，制定全行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理政策。
1.風(fēng)險(xiǎn)控制政策委員會(huì)。主要職責(zé)：（1）制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略；（2）制定風(fēng)險(xiǎn)管理操作原則；（3）制定集團(tuán)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和方法；（4）制定風(fēng)險(xiǎn)管理的操作程序；（5）任命高級(jí)信貸審批官員；（6）對(duì)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析、報(bào)告；（7）提出經(jīng)濟(jì)資本和風(fēng)險(xiǎn)成本的管理計(jì)劃。
2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)政策委員會(huì)。主要職責(zé)：研究和控制國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)變化風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率變化風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等。
3.總部信貸政策委員會(huì)。主要職責(zé)：（1）就某一業(yè)務(wù)線的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況定期向董事會(huì)做出報(bào)告；（2）決定對(duì)某一個(gè)國(guó)家或公司、機(jī)構(gòu)客戶的授信額度；（3）對(duì)每個(gè)行業(yè)的信用狀況做出評(píng)估報(bào)告，并提出改進(jìn)建議等。
4.集團(tuán)總部負(fù)債管理委員會(huì)。
二、從組織架構(gòu)上建立全方位、立體化的風(fēng)險(xiǎn)控制體系
從BNPP集團(tuán)總部，到每一個(gè)分行、支行、每一條業(yè)務(wù)線都設(shè)置了相對(duì)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制部門，配置了獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制官員。各業(yè)務(wù)部門都根據(jù)客戶特點(diǎn)的不同、風(fēng)險(xiǎn)種類和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的不同設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)管理制度、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制的計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)。形成了全方位、立體化的風(fēng)險(xiǎn)控制網(wǎng)絡(luò)，有效地防范了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。
1.BNPP集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部（Group Risk Management）組織架構(gòu)。（1）首席運(yùn)營(yíng)官（Chief OperatingOfficer）:主要負(fù)責(zé)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的制定、內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)的控制等。（2）集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)組合管理部（Group Risk Portfolio）:主要負(fù)責(zé)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及部門風(fēng)險(xiǎn)的研究與控制，實(shí)際上是集團(tuán)總部綜合意義上的風(fēng)險(xiǎn)控制官（CRO）。（3）巴塞爾協(xié)議Ⅱ執(zhí)行協(xié)調(diào)部門（BasleⅡCoordination ）：主要負(fù)責(zé)落實(shí)新巴塞爾協(xié)議有關(guān)條款的實(shí)施。此外，下設(shè)5個(gè)部門具體負(fù)責(zé)BNPP各核心業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)控制。①法國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部（Creidit Risk France）：主要負(fù)責(zé)法國(guó)零售銀行(FRB)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理。②國(guó)際信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部（Credit Risk International）：主要負(fù)責(zé)國(guó)際零售銀行(IRFS)、公司和投資銀行（CIB）、資產(chǎn)管理公司（AMS）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)控制；對(duì)上述3個(gè)業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)控制部門進(jìn)行管理；審批超過下級(jí)信貸審批官員授權(quán)的全球客戶貸款。③交易對(duì)手和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理部（Counterparty Risk & Financial Institution）：主要負(fù)責(zé)研究與BNPP在CIB、AMS 業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作伙伴、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)控制水平等。④市場(chǎng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理部（Market Liquidity Risk）：主要負(fù)責(zé)有關(guān)外匯交易、證券、基金交易等金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制。⑤操作風(fēng)險(xiǎn)管理部（Operational Risk）：負(fù)責(zé)所有業(yè)務(wù)線上的操作風(fēng)險(xiǎn)的控制。
2.集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理中心（Group Risk Portfolio）。主要協(xié)助COO對(duì)5大風(fēng)險(xiǎn)管理部門提供專家、政策、技術(shù)等方面的支持等，尤其對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、部門風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)研究和。
3.國(guó)際信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部（Credit Risk International）。其組織框架和主要職能：（1）按區(qū)域設(shè)置信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中心（Platform）和高級(jí)信貸審批官(Senior Credit Officers)。（2）根據(jù)高級(jí)信貸審批官（SCOs）所在的國(guó)家不同、個(gè)人資歷和能力不同進(jìn)行分級(jí)授權(quán)，審批本區(qū)域的貸款。（3）對(duì)超權(quán)限的貸款由業(yè)務(wù)線上報(bào)總部信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部（Credit Risk International）雙線審批；超過Credit Risk International審批權(quán)限的，一律上報(bào)BNPP的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審批，參加人員由銀行高管、業(yè)務(wù)線和風(fēng)險(xiǎn)管理線的同職級(jí)人員、外聘專家等，當(dāng)場(chǎng)表態(tài)是否同意及其理由，當(dāng)場(chǎng)簽字。只有風(fēng)險(xiǎn)管理線的人員同意，貸款才能被批準(zhǔn)。（4）按照信貸授權(quán)（Credit Delegations）直接負(fù)責(zé)向上級(jí)報(bào)告情況，權(quán)責(zé)清晰，提高了業(yè)務(wù)處理的效率。
4.法國(guó)零售銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部（Credit Risk France）。主要負(fù)責(zé)法國(guó)零售業(yè)務(wù)和中小公司類貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)零售業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和24個(gè)公司客戶管理中心制定不同的風(fēng)險(xiǎn)控制程序和方法。如：對(duì)零售業(yè)務(wù)，一般利用計(jì)算機(jī)的計(jì)分卡評(píng)價(jià)系統(tǒng)自動(dòng)審批貸款。對(duì)計(jì)分卡評(píng)價(jià)系統(tǒng)拒絕的貸款、或在計(jì)算機(jī)可接受評(píng)分結(jié)果以下的貸款，再授權(quán)信貸審批人員具體審批。
（1）CRF的授權(quán)原則。①任何決策都必須在授權(quán)的基礎(chǔ)上做出。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的第一責(zé)任在業(yè)務(wù)線；決策必須快速回應(yīng)客戶的需求，使客戶滿意；決策必須體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)控制；用授信控制風(fēng)險(xiǎn)。②“四眼”原則（Four Eyes Principal）。這是歐洲商業(yè)銀行普遍推崇的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，其基本要求是：在銀行內(nèi)部至少要有“四只眼睛”同時(shí)盯住每一筆業(yè)務(wù)。這不同于中國(guó)銀行業(yè)簡(jiǎn)單理解的一筆信貸業(yè)務(wù)要有“雙人調(diào)查、雙人審批、雙人核?！?，而是強(qiáng)調(diào)有“兩只眼睛”來自于市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)線，有“兩只眼睛”來自于風(fēng)險(xiǎn)控制線。這“兩條線”上的專業(yè)人員同時(shí)獨(dú)立地審批每一筆業(yè)務(wù)，任何一條線提出不同意見就否決這筆業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，這樣確保銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和業(yè)務(wù)的判斷更全面、更準(zhǔn)確。
（2）CRF的授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。①8個(gè)地區(qū)分行的管理背景和資格。②對(duì)零售業(yè)務(wù)部或24個(gè)公司客戶集中管理中心分類授權(quán)。③客戶分類的結(jié)果。④對(duì)交易對(duì)手或業(yè)務(wù)合作伙伴的評(píng)級(jí)結(jié)果。⑤業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別的確認(rèn)。即根據(jù)客戶類別和信用等級(jí)、貸款的種類、期限、擔(dān)保物的不同，首先確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)類別和等級(jí)，然后據(jù)此確定對(duì)客戶經(jīng)理授權(quán)額度和分管客戶的授信額度。對(duì)同一客戶隨著其風(fēng)險(xiǎn)類別和等級(jí)的不同，對(duì)客戶經(jīng)理的授權(quán)、客戶的授信額度及時(shí)調(diào)整。⑥對(duì)推出金融新產(chǎn)品、新服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門必須根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)狀況（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等）、控制風(fēng)險(xiǎn)的措施和銷售目標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)和比較，同意后才能推向市場(chǎng)。
（3）從縱向上在各業(yè)務(wù)單元嵌入風(fēng)險(xiǎn)管理人員，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的適時(shí)控制。從零售銀行總部，到各分行、支行、公司客戶集中管理中心，都有風(fēng)險(xiǎn)管理部門和人員，但風(fēng)險(xiǎn)管理人員主要配置在各基層業(yè)務(wù)一線（1000人）。8個(gè)地區(qū)分行有35名風(fēng)險(xiǎn)控制官員，既對(duì)本業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險(xiǎn)控制負(fù)責(zé)，又向CRF負(fù)責(zé)并獨(dú)立報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)情況，在職權(quán)上對(duì)上一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)控制官員負(fù)責(zé)，而不僅僅是對(duì)同一業(yè)務(wù)單元的負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)。
三、IT系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的支持：以Cetelem公司為例
1.SICLID系統(tǒng)。該系統(tǒng)的功能十分廣泛：（1）數(shù)據(jù)庫(kù)中的客戶管理信息與所有業(yè)務(wù)合作伙伴、金融監(jiān)管部門、產(chǎn)品部門、零售商家共享。（2）客戶的個(gè)人消費(fèi)貸款和購(gòu)買本行金融產(chǎn)品的信息、對(duì)客戶潛力挖掘的信息，在BNPP集團(tuán)內(nèi)部的各個(gè)業(yè)務(wù)線共享，獨(dú)有的公司數(shù)據(jù)庫(kù)不經(jīng)授權(quán)外部不能訪問。（3）對(duì)Cetelem公司的決策管理系統(tǒng)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和管理部門的支持。該系統(tǒng)有效地節(jié)約了成本，提高了效率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制十分有效。2003年，Cetelem公司貸款壞賬率為1.94%，2004年下降到1.71%。
2.風(fēng)險(xiǎn)的選擇。Cetelem公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的選擇主要依自己開發(fā)的專家模擬系統(tǒng)和計(jì)分卡評(píng)價(jià)系統(tǒng)。即：專家模擬系統(tǒng)主導(dǎo)規(guī)則（Expert System>Rules）＋計(jì)分卡系統(tǒng)反映違約可能性(Score Cards>Risk Probability)＝全自動(dòng)化的即時(shí)處理程序(A real time，fully automated process)＝建立高效的放貸和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制(Productivity and risk control set-up)。系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的選擇主要考慮三個(gè)方面的因素：（1）客戶的歷史記錄。銀行自有客戶資料和外部資料檔案，白名單或黑名單。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制的一般規(guī)則和特殊規(guī)則。（3）信用評(píng)分卡系統(tǒng)評(píng)價(jià)結(jié)果。
3.風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。主要依靠計(jì)算機(jī)報(bào)警系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)控。（1）與總部下達(dá)的壞賬率控制水平比較。針對(duì)某一國(guó)家、地區(qū)、分行、產(chǎn)品的壞賬率進(jìn)行預(yù)警，對(duì)有不良趨勢(shì)的國(guó)家、地區(qū)、公司及時(shí)實(shí)施改進(jìn)措施。必要時(shí)，Cetelem總部派人到某一國(guó)家接管其分公司，直接改組管理層。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控程序是：數(shù)據(jù)庫(kù)計(jì)分卡系統(tǒng)＋專家模擬系統(tǒng)＋人力經(jīng)驗(yàn)決策預(yù)警結(jié)果原因分析決定采取的行動(dòng)錄入數(shù)據(jù)庫(kù)。（2）與消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較。對(duì)消費(fèi)信貸、私人專用卡、按揭貸款等產(chǎn)品，委托MERCER咨詢事務(wù)所評(píng)估制定規(guī)則的合理性、信用評(píng)分卡評(píng)價(jià)系統(tǒng)的有效性、壞賬率控制水平等，制定行業(yè)基本標(biāo)準(zhǔn)（Benchmark），Cetelem公司以此基本標(biāo)準(zhǔn)為參照物進(jìn)行改進(jìn)。
四、專家直接參與風(fēng)險(xiǎn)管理
如BNPP集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司（AMS），為法國(guó)本土客戶共管理100只基金，額度590億歐元；為24個(gè)國(guó)家的國(guó)際客戶管理70只基金，額度為200億歐元。公司重點(diǎn)營(yíng)銷Parvest傘型基金，Parvest下有62只二級(jí)基金。截至2005年5月31日，市值為165億歐元。為了給客戶在基金市場(chǎng)上獲得高額回報(bào)，AMS公司充分利用內(nèi)部和外部的專家資源為投資部門的決策提供支持。（1）公司內(nèi)部設(shè)置戰(zhàn)略與研究部門。主要職責(zé)：運(yùn)用自身的一套計(jì)算機(jī)評(píng)分系統(tǒng)，建立數(shù)量模型，分析投資區(qū)域在哪里？投資何種行業(yè)？投資何種基金？同時(shí)，關(guān)注不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和全球不同的基金、證券、資金市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的指數(shù)變化、投資回報(bào)率等。（2）出資成立CortalConsors基金咨詢經(jīng)紀(jì)公司。公司有25名投資專家，主要幫助AMS選擇其他基金公司的產(chǎn)品，出售給投資者，滿足個(gè)人客戶的多種需求。其選擇程序是：利用數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行分析選擇投資重點(diǎn)挑選基金進(jìn)行數(shù)量分析（基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性；風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)率；基金管理經(jīng)理的歷史記錄等）對(duì)基金的質(zhì)量進(jìn)行分析（約見基金管理經(jīng)理，800次/每年，分析人員素質(zhì)；企業(yè)理念；業(yè)務(wù)流程；投資組合；產(chǎn)品；效益；信息披露的質(zhì)量等）列出觀察清單交公司專門委員會(huì)研究推薦清單。按此程序每周、每月定期推薦清單，并按季度總結(jié)所推薦清單上基金的市場(chǎng)表現(xiàn)，把表現(xiàn)不佳的及時(shí)剔除。AMS的投資部門在投資基金產(chǎn)品時(shí)，必須從CortalConsors公司推薦的清單中選擇。一般來說，在10000只基金中，最后列入名單的有200只左右。
五、信貸風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)的國(guó)際化
信用風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為敞口風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、回收風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理用于衡量一家機(jī)構(gòu)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)是高度量化的，依賴于精密的統(tǒng)計(jì)模型和金融數(shù)學(xué)。在歐洲的商業(yè)銀行，這種方法已經(jīng)成為一個(gè)獨(dú)立的高度專業(yè)化的技術(shù)。目前，普遍使用的技術(shù)是“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整業(yè)績(jī)衡量”（Risk-Adjusted Performance Measurement,簡(jiǎn)稱RAPM）法。是指在衡量收益時(shí)，按照取得收益的過程中所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行調(diào)整收益結(jié)果的技術(shù)。這種調(diào)整，通常是根據(jù)某項(xiàng)業(yè)務(wù)（一筆資產(chǎn)、一筆交易、一項(xiàng)業(yè)務(wù)等）風(fēng)險(xiǎn)水平的內(nèi)部評(píng)估而做出的。RAPM最為常用的模型有四種：（1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資產(chǎn)收益率（RORAA：Return On Risk-AdjustedAsset）。（2）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益后的資產(chǎn)收益率（RAROA：Risk-Adjusted Return On Asset）。（3）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本后的資本收益率（RORAC：Return On Risk-Adjusted Capital）。（4）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益后資本收益率（RAROC：Risk-Adjusted Return On Capital）。銀行使用這些模型的目的：基于績(jī)效的獎(jiǎng)勵(lì)；客戶盈利性分析；按照風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)；投資組合的主動(dòng)管理；資本結(jié)構(gòu)決策。在BNPP銀行，我們重點(diǎn)學(xué)習(xí)了RAROC方法。BNPP利用這一模型控制信貸組合風(fēng)險(xiǎn)，幫助市場(chǎng)拓展部門和客戶經(jīng)理正確分析每筆業(yè)務(wù)的實(shí)際收益及每一個(gè)客戶的實(shí)際創(chuàng)利能力。
RAROC＝（收入－成本－預(yù)期損失）/風(fēng)險(xiǎn)資本
預(yù)期損失（EL）是指在一定的時(shí)間內(nèi)，我們預(yù)期給定的一個(gè)或一組風(fēng)險(xiǎn)敞口額發(fā)生損失的平均水平。預(yù)期損失EL(Expected Loss)=預(yù)期違約率EDF(Expected Default Frequency) ×發(fā)生違約后的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口損失LIED(Loss-in the-Event-of Default) ×潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口額PCE(Potential Credit Exposure)
預(yù)期違約率（EDF）是借款人在一定時(shí)間內(nèi)違約的概率。這由借款人的信用水平和風(fēng)險(xiǎn)敞口額的剩余期限決定。對(duì)違約率可用5C分析法評(píng)價(jià)。即：品德（Character）；資本(Capital)；償債能力(Capacity)；抵押品(Collateral)；周期性經(jīng)濟(jì)環(huán)境（CycleConditions）；
發(fā)生違約后的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口損失（LIED）是指一旦借款人發(fā)生違約，信用風(fēng)險(xiǎn)敞口額將損失多少。這由產(chǎn)品的種類及持有的擔(dān)保物的數(shù)量決定。不僅包括本金和利息損失，還包括追償費(fèi)用和資產(chǎn)被核銷的財(cái)務(wù)成本。通常用風(fēng)險(xiǎn)敞口額的％來表示；潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口額（PCE）是指發(fā)生違約時(shí)剩余的信貸余額；風(fēng)險(xiǎn)資本是指為吸收非預(yù)期損失所需要的資本。
在信貸業(yè)務(wù)方面，如果對(duì)預(yù)期損失不做調(diào)整，就像保險(xiǎn)公司在收取保費(fèi)后，指望沒有人來索賠一樣。出現(xiàn)違約是信貸業(yè)務(wù)的一部分，而這些違約的損失也是正常業(yè)務(wù)成本的一部分。一些銀行總是關(guān)注信貸損失之前的“基礎(chǔ)利潤(rùn)”，即收入減去成本，事實(shí)上這些信貸預(yù)期損失應(yīng)該直接從收入中減去。
六、保險(xiǎn)公司對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的分散
BNPP在AMS公司成立有全資的CARDIF保險(xiǎn)公司。BNPP零售銀行的近600萬個(gè)人客戶中，其中有300萬客戶也是保險(xiǎn)公司的客戶。該公司的主要產(chǎn)品是儲(chǔ)蓄投資型的保險(xiǎn)產(chǎn)品；家庭和個(gè)人保險(xiǎn)產(chǎn)品；消費(fèi)信貸保險(xiǎn)產(chǎn)品。在全球與150家大公司或銀行成為業(yè)務(wù)合作伙伴。CARDIF保險(xiǎn)公司不直接分銷保險(xiǎn)產(chǎn)品，主要通過BNPP的零售銀行、私人銀行網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際上其他銀行和金融機(jī)構(gòu)、零售商、不動(dòng)產(chǎn)商、電話營(yíng)銷部門等渠道分銷。在CARDIF保險(xiǎn)公司,我們重點(diǎn)學(xué)習(xí)了個(gè)人信貸類的保險(xiǎn)產(chǎn)品。
個(gè)人信貸類的保險(xiǎn)產(chǎn)品主要是專為個(gè)人住房按揭貸款、信用卡透支、消費(fèi)信貸、租賃貸款、汽車貸款、分期付款購(gòu)買商品等零售銀行提供的個(gè)人金融產(chǎn)品的還款風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司增加營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，也分散了銀行的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人在接受上述信貸產(chǎn)品時(shí)，向保險(xiǎn)公司繳納一定的保費(fèi)后，若貸款人出現(xiàn)死亡、終身殘疾、輕微傷殘、事故、住醫(yī)院治療、財(cái)產(chǎn)損失、失業(yè)、絕癥等情況，不能按時(shí)歸還銀行貸款時(shí)，由CARDIF保險(xiǎn)公司替客戶按時(shí)向銀行歸還貸款。但此種產(chǎn)品不能涵蓋銀行信貸管理的風(fēng)險(xiǎn)，信貸風(fēng)險(xiǎn)管理仍由銀行負(fù)責(zé)。
七、對(duì)有問題客戶集中處理和不良貸款集中管理：以法國(guó)零售銀行為例
1.對(duì)有問題客戶的集中處理。在法國(guó)零售銀行，專門設(shè)置對(duì)有問題貸款客戶的處理部門、人員和網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)個(gè)人客戶的貸款出現(xiàn)問題時(shí)，首先通過專業(yè)人員、專門的渠道與客戶溝通，力求通過協(xié)商解決貸款出現(xiàn)的問題。對(duì)問題的處理方法：（1）對(duì)個(gè)人貸款出現(xiàn)問題的客戶，首先利用銀行的計(jì)分卡系統(tǒng)評(píng)價(jià)客戶的風(fēng)險(xiǎn)程度，決定采取什么行動(dòng)方案最好。（2）對(duì)問題比較嚴(yán)重的客戶，立即移交到專門的清收支行進(jìn)行管理。在BNPP銀行，這樣的專業(yè)支行（網(wǎng)點(diǎn)）有60家。（3）對(duì)出現(xiàn)一般問題的客戶，銀行專業(yè)人員與客戶直接進(jìn)行電話溝通，制定延期還款計(jì)劃。銀行允許90天的推遲還款期。如果是因信用卡透支不還款，可以把透支額轉(zhuǎn)為貸款，因?yàn)橥钢ЯP息高于貸款利率。（4）對(duì)推遲90天以后仍沒有還款效果的客戶，立即向中央銀行提交該客戶進(jìn)入黑名單，停止該客戶在法國(guó)所有的銀行賬戶。進(jìn)入黑名單后30-45天后仍不還款的，該客戶的所有銀行賬戶停用5年。該客戶在5年內(nèi)若想提前退出黑名單，必須歸還所有的欠款并向中央銀行繳足罰金。據(jù)BNPP銀行統(tǒng)計(jì)，該行有600名員工專門負(fù)責(zé)此項(xiàng)業(yè)務(wù)，每天處理有問題客戶8萬個(gè)。其中，50%的客戶歸還貸款；50%的客戶進(jìn)入央行黑名單，進(jìn)入黑名單后有45%的客戶還清貸款，只有5%的客戶最后通過訴訟解決。
2.對(duì)不良貸款的專職清收。（1）設(shè)置專業(yè)清收部門。BNPP是法國(guó)銀行業(yè)第一家在巴黎設(shè)置專業(yè)清收機(jī)構(gòu)的銀行，由債務(wù)金額、貸款方式、客戶類別等決定清收的方式。對(duì)一些不良貸款也采取外包給中介機(jī)構(gòu)的方式清收。（2）集中清收和管理。對(duì)所有個(gè)人客戶和不良貸款20萬歐元以下的公司客戶，統(tǒng)一集中到Lyon、Lile、Bordeaux和大巴黎市2家分行集中清收（其他3家分行沒有清收不良貸款的任務(wù)）。對(duì)不良貸款20萬歐元以上的公司客戶，一律集中到法國(guó)零售銀行總部的專業(yè)清收部門進(jìn)行清收。銀行部門不良貸款的數(shù)據(jù)庫(kù)與社會(huì)公共企業(yè)破產(chǎn)信息庫(kù)相連接，每天都能得到企業(yè)破產(chǎn)信息，并做出快速反應(yīng)。（3）在對(duì)不良貸款進(jìn)行清收時(shí)，中央銀行可以提供幫助。央行的數(shù)據(jù)庫(kù)集中了各家銀行的客戶信息，央行有責(zé)任、有能力幫助銀行查詢個(gè)人客戶和公司客戶在其他銀行的存款及其他財(cái)務(wù)信息。（4）從法律角度，清收個(gè)人客戶的不良貸款較難。因?yàn)橘J款余額小，客戶多，法國(guó)的有關(guān)法律保護(hù)個(gè)人客戶。法律允許個(gè)人客戶破產(chǎn)，對(duì)個(gè)人客戶法院可無償指派律師提供法律援助。當(dāng)個(gè)人客戶負(fù)債過多時(shí)，客戶有權(quán)到中央銀行申請(qǐng)豁免貸款，或?qū)嵭忻庀⒎制诟犊?。央行有?quán)根據(jù)客戶的情況做出決定，但客戶必須變賣全部個(gè)人資產(chǎn)用于歸還銀行部分貸款之后，才可受理此種申請(qǐng)。（5）依法清收的限制。①超過訴訟時(shí)效，銀行難以提供有效的法律文件；②擔(dān)保物的滅失；③執(zhí)行不回來貨幣；④客戶反訴銀行?？蛻艚?jīng)常以沒有告知貸款過量的危險(xiǎn)、銀行對(duì)個(gè)人還款能力評(píng)價(jià)不準(zhǔn)等理由反訴銀行，得到法院的支持。
八、幾點(diǎn)啟示
1.培育銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)文化。BNPP把風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)設(shè)置在業(yè)務(wù)運(yùn)作的各個(gè)系統(tǒng)之中。各大業(yè)務(wù)部門都有風(fēng)險(xiǎn)部門、風(fēng)險(xiǎn)控制官員，每個(gè)分行、支行也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門、風(fēng)險(xiǎn)控制官員，對(duì)上級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制部門和官員負(fù)責(zé)。銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理要靠銀行的管理層和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的人員具體執(zhí)行和操作，但風(fēng)險(xiǎn)管理是任何崗位上的員工必須具有的責(zé)任。任何員工做的任何工作必須自覺地把風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)去后再做出判斷，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范行動(dòng)。對(duì)全行員工，特別是市場(chǎng)營(yíng)銷部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門的員工必須持續(xù)不斷地開展培訓(xùn)、訓(xùn)練等，必須掌握現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度、詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制的獎(jiǎng)懲制度、風(fēng)險(xiǎn)管理人員和市場(chǎng)營(yíng)銷人員行為操作準(zhǔn)則等。
2.IT系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)控制和風(fēng)險(xiǎn)分析方法的國(guó)際化。IT系統(tǒng)運(yùn)用數(shù)學(xué)模型對(duì)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析和控制的工具更先進(jìn)、更有效。BNPP采用的是國(guó)際上商業(yè)銀行普遍推行的風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整技術(shù)，使客戶經(jīng)理對(duì)客戶的真正價(jià)值和盈利能力評(píng)價(jià)更客觀準(zhǔn)確，對(duì)客戶的準(zhǔn)入更穩(wěn)健。
3.銀行對(duì)貸款審查的全面性和復(fù)雜性。（1）對(duì)貸前的市場(chǎng)分析和評(píng)價(jià)。BNPP在貸款集中審批時(shí)，首先對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析；其次對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析；再次對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析。任何分析都不是一般定性描述，而是按照特定的評(píng)級(jí)制度和數(shù)量分析模型，定量分析其歷史、現(xiàn)狀和趨勢(shì)。銀行對(duì)企業(yè)的分析特別注重現(xiàn)金流，強(qiáng)調(diào)第一還款來源，雖然每一筆公司貸款都要求抵押、擔(dān)保，但從不把希望寄托在抵押、擔(dān)保上，如果沒有現(xiàn)金流，即使是擔(dān)保人實(shí)力很強(qiáng)或抵押品足值，也不能批準(zhǔn)貸款。（2）貸款集中審批制度。貸款集中審批有利于集中全行優(yōu)秀的貸款審批官員，也有利于統(tǒng)一貸款審批標(biāo)準(zhǔn)。在“四眼”原則下，業(yè)務(wù)線和風(fēng)險(xiǎn)控制線上的人員同時(shí)獨(dú)立評(píng)價(jià)借款人的品行、貸款時(shí)間及貸款期限、借款人所在的國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)狀況、產(chǎn)品的生命周期、貸款的真實(shí)用途、現(xiàn)金流量表、獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)報(bào)告、抵押擔(dān)保情況等。（3）必須建立全面的信用額度控制制度。在與任何一個(gè)客戶進(jìn)行交易之前，都必須確定該客戶的信用額度。如BNPP對(duì)一個(gè)國(guó)家（CountryEnvelope）、一個(gè)國(guó)外的客戶(Cap)都有明確的信用控制額度。（4）獨(dú)立的貸后檢查制度。銀行除客戶經(jīng)理進(jìn)行日常的客戶維護(hù)、貸后檢查外，還有一批專職的貸后檢查隊(duì)伍，每隔一段時(shí)間深入貸款企業(yè)中，檢查貸款用途及客戶經(jīng)理的貸后檢查記錄和結(jié)論，貸后檢查也是“雙線”作業(yè)。（5）對(duì)有問題客戶的集中專業(yè)處理和不良貸款的專業(yè)清收。（6）完善的呆賬準(zhǔn)備金及核銷制度。如BNPP的Cetelem公司，2004年個(gè)人消費(fèi)貸款不良率是1.71%，壞賬準(zhǔn)備金率為81%。
關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)偏好；風(fēng)險(xiǎn)分類；償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F840 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）010-000-01
保險(xiǎn)公司作為以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為主業(yè)的法人主體，其自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)于公司健康持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。因此，本文擬從保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作歷程回顧、行業(yè)發(fā)展及監(jiān)管思路分析、保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展方向及路徑等三個(gè)方面著手對(duì)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力進(jìn)行分析。
一、十年風(fēng)險(xiǎn)管理歷程回顧
回顧保險(xiǎn)業(yè)近十年來的風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)重要階段：
1.風(fēng)險(xiǎn)管理初創(chuàng)期（2007年以前）
2007年以前保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作處于摸索期，各保險(xiǎn)公司按照自己的理解和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)來開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作，初步搭建公司治理架構(gòu)，建立包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的組織架構(gòu)，并圍繞主要業(yè)務(wù)開展風(fēng)險(xiǎn)檢查等工作。從整體上看，在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)管理工作及制度體系相對(duì)零散和不成體系。
2.風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展期（2007-2010年）
2007年4月保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》，文中保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)第一次明確提出全面風(fēng)險(xiǎn)管理概念，并要求保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)建立由董事會(huì)負(fù)最終責(zé)任、覆蓋所有業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系；將保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)分為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等四大類風(fēng)險(xiǎn)，并要求保險(xiǎn)公司編寫《年度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告》。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理完善期（2010年以后）
2010年和2012年，保監(jiān)會(huì)分別印發(fā)《人身保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施指引》和《人身保險(xiǎn)公司年度全面風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告框架》，明確了各人身險(xiǎn)公司須建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系及相應(yīng)的組織架構(gòu)，有效識(shí)別、評(píng)估、計(jì)量、應(yīng)對(duì)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；將人身險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)概括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)七類；對(duì)年度全面風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告框架提出明確要求，并制定了六類風(fēng)險(xiǎn)33個(gè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。
二、明確監(jiān)管思路，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和方向
保監(jiān)會(huì)近年提出了“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路，即要在資源配置過程中使市場(chǎng)發(fā)揮其決定性作用，來推動(dòng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，進(jìn)而推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)化管理程度。在放開前端方面，保監(jiān)會(huì)一是減少事前的行政許可，改變主要依靠審批、核準(zhǔn)等事前管制手段來防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方式，把經(jīng)營(yíng)權(quán)還給市場(chǎng)主體；二是逐步拓寬了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化。但在放開前端的同時(shí)，意味著保險(xiǎn)公司的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)增大，因此在不同的經(jīng)營(yíng)思路和管理風(fēng)格下，風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度也會(huì)出現(xiàn)較大差異，在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)和挑戰(zhàn)將更加艱巨。在管住后端方面，保監(jiān)會(huì)主要是通過資本約束機(jī)制強(qiáng)化事后監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)的事中監(jiān)控，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。
2014年8月10日國(guó)務(wù)院了《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》，該意見從總體要求、構(gòu)筑保險(xiǎn)民生保障網(wǎng)，完善多層次社會(huì)保障體系、發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理功能，完善社會(huì)治理體系、完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，提高災(zāi)害救助參與度、大力發(fā)展“三農(nóng)”保險(xiǎn)，創(chuàng)新支農(nóng)惠農(nóng)方式、拓展保險(xiǎn)服務(wù)功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)、推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)改革開放，全面提升行業(yè)發(fā)展水平、加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)監(jiān)管，防范化解風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境、完善現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的支持政策等十個(gè)方面，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)未來加快發(fā)展、深化改革提出了政策措施。保監(jiān)會(huì)項(xiàng)俊波主席指出，《意見》是保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的最大政策紅利，同時(shí)也提出未來10-20年是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期。
三、保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展方向及路徑
在上述保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和方向分析的大背景下，保險(xiǎn)公司在過去十年已經(jīng)取得的風(fēng)險(xiǎn)管理工作成果和積淀的基礎(chǔ)上，需進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的方向和路徑，以求最大程度和最高效地服務(wù)于業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理。
1.建立健全以風(fēng)險(xiǎn)偏好為核心的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系
根據(jù)保監(jiān)會(huì)在《人身保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施指引》中的規(guī)定，“風(fēng)險(xiǎn)偏好是公司在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)過程中愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，是公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的基本態(tài)度，為戰(zhàn)略制定、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃實(shí)施以及資源分配提供指導(dǎo)”。風(fēng)險(xiǎn)偏好作為經(jīng)董事會(huì)審批同意的公司基本風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，其作用主要體現(xiàn)在：一是風(fēng)險(xiǎn)偏好是風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯起點(diǎn)，是全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好體系是企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)觀，體現(xiàn)企業(yè)在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)過程中愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基本態(tài)度；三是風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的前瞻性和主動(dòng)性。上述三點(diǎn)闡述了風(fēng)險(xiǎn)偏好體系成為全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系核心的依據(jù)和意義，風(fēng)險(xiǎn)偏好體系作為全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心內(nèi)容，與公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相一致，并通過傳導(dǎo)機(jī)制與公司的管理決策和業(yè)務(wù)活動(dòng)相聯(lián)系。
2.積極推進(jìn)“償二代”下的風(fēng)險(xiǎn)管理工作
一、我國(guó)中小企業(yè)的融資困境及原因分析
1，面臨的主要困境
隨著中小企業(yè)數(shù)量的不斷增加、規(guī)模不斷擴(kuò)張，使得中小企業(yè)的融資需求不斷增加。而我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展卻相對(duì)滯后且結(jié)構(gòu)單一。主板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市的準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)較高。為中小企業(yè)提供上市融資機(jī)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展相當(dāng)滯后。此外，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資體制很不健全，而債券市場(chǎng)也僅僅處于起步階段。直接融資渠道不暢將融資壓力更集中于間接融資，融資風(fēng)險(xiǎn)過度積聚于銀行。而中小企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量大，貸款業(yè)務(wù)普遍存在筆數(shù)大而金額小的特點(diǎn)，不具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，使貸款的管理成本大大提高。男一方面，中小企業(yè)又普遍存在自有資金不足，自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，信用等級(jí)較低且沒有充足的資產(chǎn)作為抵押，貸款的風(fēng)險(xiǎn)大。銀行出于自身安全性、流動(dòng)性和效益性的原則出發(fā)，對(duì)中小企業(yè)這類高風(fēng)險(xiǎn)高成本業(yè)務(wù)相當(dāng)謹(jǐn)慎。由此出現(xiàn)銀行“惜貸”，存貸差大，資金使用效率不高。
2，陷入困境的原因
造成中小企業(yè)融資難的原因是多方面的。但目前中小企業(yè)資金來源單一，過多的依賴于銀行貸款，而中小企業(yè)和銀行之間存在著嚴(yán)重的信息對(duì)稱問題。這種銀企之間的信息不對(duì)稱是造成融資難的主要原因。而造成這種信息不對(duì)稱的原因主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(1)中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不透明。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)信息等公開化程度低，披露不充分，信息基本上不透明。中小企業(yè)很難向金融機(jī)構(gòu)提供證明其信用水平的信息。
(2)對(duì)中小企業(yè)的資信調(diào)查體系發(fā)育程度低。比較完善的國(guó)家社會(huì)信用誠(chéng)信體系沒有構(gòu)建，信用管理商業(yè)化運(yùn)作的誠(chéng)信體系也不存在。
(3)中小企業(yè)信譽(yù)評(píng)估體系發(fā)育不健全?，F(xiàn)有的企業(yè)信用評(píng)估體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展及企業(yè)融資的需要。缺少權(quán)威性的大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，只是由一些規(guī)模很小的會(huì)計(jì)師事務(wù)所等按照?qǐng)?zhí)業(yè)要求部分地承擔(dān)信用評(píng)級(jí)職能。
(4)信用擔(dān)保體系發(fā)展不良?，F(xiàn)存信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在很多問題：擔(dān)保機(jī)構(gòu)基金來源少，很難滿足我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)的貸款擔(dān)保要求；擔(dān)保公司貸款擔(dān)保倍數(shù)較低。對(duì)于中小企業(yè)發(fā)展的再支持功能受到限制和制約；中小企業(yè)抵押?jiǎn)栴}十分突出，抵押登記評(píng)估的手續(xù)繁雜，環(huán)節(jié)多，費(fèi)用高，隨意性大，使中小企業(yè)不堪重負(fù)，加大了中小企業(yè)的融資成本，特別是其中的反擔(dān)保條款使得一大批中小企還是很難獲得貸款。我國(guó)前尚沒有建立擔(dān)保從業(yè)人員資格準(zhǔn)入制度，造成現(xiàn)有從業(yè)人員能力和素質(zhì)偏低。從內(nèi)部管理來看，很多擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏規(guī)范的集體審核制度，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度，運(yùn)行臨測(cè)制度，代償制度和債務(wù)追償制度等，擔(dān)保過程中存在行政指令擔(dān)保、人情擔(dān)?，F(xiàn)象，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用度降低，風(fēng)險(xiǎn)加大。
二、開展中小企業(yè)貸款信用保險(xiǎn)的作用及意義
貸款信用保險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)的一種，是為避免壞賬風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置的金融擔(dān)保上具。對(duì)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的借貸合同進(jìn)行投保并承保其信用風(fēng)險(xiǎn)。即銀行作為權(quán)利人要求保險(xiǎn)公司為被保險(xiǎn)人提供信用的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)的標(biāo)的是被債務(wù)人的還款信用，風(fēng)險(xiǎn)即債務(wù)人不遵守契約的行為。保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)責(zé)任包括決策失誤、政府干預(yù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，只要不是投保人的故意行為或違法行為造成的貸款無法收回均可承保。它實(shí)質(zhì)上也是對(duì)現(xiàn)有信貸擔(dān)保的一種有效補(bǔ)充，同時(shí)它還具有現(xiàn)有信貸擔(dān)保不可比擬的優(yōu)越性。
開展中小企業(yè)貸款信用保險(xiǎn)的重要意義及作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1為中小企業(yè)拓寬了貸款信用擔(dān)保的渠道，為保險(xiǎn)公司提供了開展新險(xiǎn)種的有效途徑，為銀行分擔(dān)了信用風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上相對(duì)的降低了銀行的貨款風(fēng)險(xiǎn)和管理成本，使銀行愿意為中小企業(yè)提供更多的貸款，改善了中小企業(yè)的融資環(huán)境。從而開辟了銀行、保險(xiǎn)公司、企業(yè)三方多贏的新途徑。
2，開展貸款信用保險(xiǎn)可以降低信用市場(chǎng)交易成本。保險(xiǎn)公司作為第三方介入可以有效的兜服銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問題，防范由此產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，降低交易費(fèi)用。提供貸款信用保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司作為以信用為服務(wù)內(nèi)容的機(jī)構(gòu)，以對(duì)中小企業(yè)的履約能力的深入調(diào)查為基礎(chǔ)來向符合條件的中小企業(yè)提供貸款信用保險(xiǎn)，通過提升這些企業(yè)的資信改善銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，有利于中小企業(yè)信貸市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。
3，增加了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的豐體，降低了中小企業(yè)的信州風(fēng)險(xiǎn)。通過貸款信用保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和損失補(bǔ)償機(jī)制提升中小企業(yè)的信用等級(jí)，增強(qiáng)銀行對(duì)中小企業(yè)還款能力的信心，提高融資效率。
4，貸款信的發(fā)展會(huì)促進(jìn)對(duì)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理水平的提高，同時(shí)促進(jìn)社會(huì)信用信息收集和管理體系的發(fā)展，提高中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
三、目前開展貸款信用保險(xiǎn)所面臨的主要問題
1，缺乏相應(yīng)的法律政策保障。目前我國(guó)沒有專門的貸款信用保險(xiǎn)方面法律法規(guī)，使得貸款信用保險(xiǎn)的透明度低，操作不夠規(guī)范。國(guó)家政策上給予的扶持力度缺乏，使其發(fā)展速度不高。
2，目前國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)市場(chǎng)剛剛起步，險(xiǎn)種類別少、專業(yè)化程度相當(dāng)?shù)汀Ｄ壳鞍l(fā)展較快的信用保險(xiǎn)只有出口信用保險(xiǎn)，貸款信用保險(xiǎn)方面的個(gè)人住房貸款信用保險(xiǎn)，與日益多樣化的保險(xiǎn)需求之間存在矛盾。
3，銀行與保險(xiǎn)公司存在利益上的矛盾。出于自身利益考慮，銀行希望只對(duì)信用等級(jí)低、信用風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)投保；而保險(xiǎn)公司更愿意承保信用等級(jí)高、信用風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)。
4，保險(xiǎn)公司對(duì)企業(yè)信用評(píng)估能力不高。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的不透明，資信體系的發(fā)育不完善，社會(huì)信用管理體系的缺失等都制約了保險(xiǎn)公司對(duì)企業(yè)的信用評(píng)估能力。
四、關(guān)于如何開展貸款信用保險(xiǎn)的思路
貸款信用保險(xiǎn)涉及的參與主體包括保險(xiǎn)公司、銀行、企業(yè)及政府等。各個(gè)主體都應(yīng)該各盡所能，相互合作，實(shí)現(xiàn)真正意義上的多贏。
1，政府方面
應(yīng)該提供法律、政策保障支持。盡快制定信用保險(xiǎn)專門法規(guī)，加快立法進(jìn)程并進(jìn)一步完善保險(xiǎn)條款，增加保險(xiǎn)的透明度，公
開操作程序，明確保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人的權(quán)利和義務(wù)，增加投保企業(yè)的知情權(quán)，確保信用保險(xiǎn)在我國(guó)有一個(gè)良好的法律環(huán)境。在稅收等方面提供政策上的優(yōu)惠扶持，促進(jìn)貸款信用市場(chǎng)的培育、開發(fā)。
2，保險(xiǎn)公司方面
(1)與其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相區(qū)分，走專業(yè)化經(jīng)營(yíng)道路。貸款信用保險(xiǎn)屬于國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)的一種，而目前國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)處于起步階段，基本上都與其他財(cái)險(xiǎn)在一起混合經(jīng)營(yíng)。實(shí)質(zhì)上，國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)。若要在一定的廣度和深度上發(fā)展貸款信用保險(xiǎn)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)其專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。否則，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都會(huì)爭(zhēng)相開發(fā)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)資源，而往往忽略了最急需信用保險(xiǎn)的中小企業(yè)，這就違背了開發(fā)此險(xiǎn)種的初衷，導(dǎo)致最終很難形成對(duì)信用保險(xiǎn)市場(chǎng)的開發(fā)性培育。要實(shí)現(xiàn)貸款信用保險(xiǎn)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)可以從以下幾個(gè)方面人手：
第一，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)專業(yè)化。從目前的開發(fā)培育階段出發(fā)，通過實(shí)行較高的門檻準(zhǔn)人限制，可考慮發(fā)放專營(yíng)貸款信用保險(xiǎn)的牌照。對(duì)具備國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)條件的機(jī)構(gòu)可重點(diǎn)扶持。提高其市場(chǎng)滲透率，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
第二，實(shí)現(xiàn)管理制度專業(yè)化。建立健全有利于貸款信用保險(xiǎn)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)控制的專業(yè)化管理制度，防范來自各個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)與效益相匹配。
第三，培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)管理貸款信保險(xiǎn)的專業(yè)化人才。使其深入了解信用交易知識(shí)和相關(guān)法律知識(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)滲透整個(gè)交易過程的風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。
第四，資信來源渠道專業(yè)化。貸款信用保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)是充分、詳實(shí)、不斷更新的資信信息。實(shí)現(xiàn)資信來源渠道專業(yè)化，提高對(duì)資信信息的掌握能力。更有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制。
最后，貸款信用保險(xiǎn)定價(jià)的專業(yè)化。貸款信用保險(xiǎn)的精算定價(jià)和準(zhǔn)備金計(jì)算成本、提取等方面不同于其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，不能簡(jiǎn)單根據(jù)大數(shù)定律來確定，應(yīng)實(shí)行專業(yè)化運(yùn)作。針對(duì)廣大中小企業(yè)各自的經(jīng)營(yíng)狀況和信用等級(jí)的不同，實(shí)行不同等級(jí)的保險(xiǎn)費(fèi)率。
(2)加強(qiáng)自身的誠(chéng)信建設(shè)。誠(chéng)信是保險(xiǎn)公司的生命線。目前保險(xiǎn)市場(chǎng)上保險(xiǎn)雙方都存在誠(chéng)信缺失的現(xiàn)象。貸款信用保險(xiǎn)作為一個(gè)新興的險(xiǎn)種，其正處于市場(chǎng)開發(fā)培育階段，因此加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)更顯得必要。貸款信用保險(xiǎn)涉及到銀行、企業(yè)等參與主體，必須遵守最起碼的誠(chéng)信才可能實(shí)現(xiàn)共贏。因此，保險(xiǎn)公司必須率先加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)，牢固樹立誠(chéng)信意識(shí)，在實(shí)踐中不折不扣地實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信，才能樹立起良好的企、品牌形象，在這一新興市場(chǎng)立于不敗之地。
(3)通過再保險(xiǎn)等途徑分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，受保險(xiǎn)公司對(duì)企業(yè)信用評(píng)估能力不高、社會(huì)資信體系不健全等因素的影響，保險(xiǎn)公司開展貸款信用保險(xiǎn)面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。銀行等金融機(jī)構(gòu)在投保時(shí)也會(huì)考慮到保險(xiǎn)公司的承保能力。因此，保險(xiǎn)公司可通過再保險(xiǎn)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的相互保險(xiǎn)來分散風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)投保人的信心。同時(shí)，還可以通過將保單打包進(jìn)行證券化處理等金融創(chuàng)新方式來分散風(fēng)險(xiǎn)。
3，銀行方面
銀行應(yīng)該提高與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作的積極性。借鑒其他銀保合作業(yè)務(wù)開展的經(jīng)驗(yàn)，致力于貸款信用保險(xiǎn)這一新興業(yè)務(wù)的開展。
【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)公司；資金運(yùn)用；風(fēng)險(xiǎn)管理
在國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、多元化、創(chuàng)新化的發(fā)展趨勢(shì)下，資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)業(yè)主要的利潤(rùn)來源，成功的保險(xiǎn)資金運(yùn)用戰(zhàn)略已經(jīng)成為了保險(xiǎn)公司在異常激烈競(jìng)爭(zhēng)中立足生存和謀求發(fā)展的關(guān)鍵。保險(xiǎn)投資的資金來源中絕大一部分屬于保險(xiǎn)公司對(duì)投保人或被保險(xiǎn)人的負(fù)債，若資金運(yùn)用不當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)過大，保險(xiǎn)公司不能保證對(duì)被保險(xiǎn)人或受益人的給付，會(huì)出現(xiàn)償付能力危機(jī)，使保險(xiǎn)失去原有的功能，甚至可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，產(chǎn)生不良的社會(huì)影響。因此，有必要對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行深入研究。
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀
1.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道
我國(guó)投資渠道主要有：①銀行存款，包括活期、定期和協(xié)議存款，這是我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的重要組成部分；②各種債券，主要是國(guó)債、金融債、企業(yè)債，企業(yè)債與金融債近年來有上升趨勢(shì)；③此外，還有證券投資基金、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)投資等。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法定渠道來看，我國(guó)的保險(xiǎn)資金市場(chǎng)正在政府的干預(yù)下逐步放開，法定資金運(yùn)用渠道越來越廣泛。從我國(guó)保險(xiǎn)資金實(shí)際運(yùn)用渠道來看，保險(xiǎn)資金主要還是集中于傳統(tǒng)的國(guó)債、銀行存款等方面。而對(duì)于新開放的資金運(yùn)用渠道如基金、股票、基礎(chǔ)建設(shè)投資等則只占很少的比例。
2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模
自2001以來，隨著保費(fèi)收入的連續(xù)增長(zhǎng)和保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額和保險(xiǎn)資金運(yùn)用率也大幅提升，極大地提高了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2001年至2012年，我國(guó)保費(fèi)收入從2112.28億元增長(zhǎng)到約15490億元，在十多年的時(shí)間里翻了三番多，保持著較快的增長(zhǎng)速度；我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)在2001年僅為4591.07億元，到2012年增長(zhǎng)到70000億元。同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額也保持著極快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，從2001年3702.79億元增長(zhǎng)到2012年68500億元。
3.保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)
隨著市場(chǎng)發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬，保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了調(diào)整，銀行存款的占比逐漸下降，但仍占相當(dāng)?shù)谋壤粋谋壤龤v年來都是最高的，其中國(guó)債與金融債的投資比例較高，企業(yè)債的比例較低；基金的投資比例逐年上升；股票、境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比例較小，且并不穩(wěn)定。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用在投資種類上還存在差異，對(duì)于銀行存款和債券的投資比例過高。
4.保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率
隨著我國(guó)法律法規(guī)的不斷完善及金融市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資渠道得以拓寬，同時(shí)我國(guó)保險(xiǎn)公司積極借鑒國(guó)外保險(xiǎn)公司先進(jìn)的保險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)以提高自身保險(xiǎn)投資能力，這使得其保險(xiǎn)投資收益不斷提高。但是我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益率表現(xiàn)出較大的不穩(wěn)定性，并且長(zhǎng)期平均收益率在3%-5%左右，遠(yuǎn)低于成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)國(guó)家10%-20%的水平。
二、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的風(fēng)險(xiǎn)
1.信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)也稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)公司的投資對(duì)象或合作伙伴因某些原因不能履行投資合約，或者造假欺詐，造成保險(xiǎn)公司不能如期收回投資收益，嚴(yán)重者甚至不能收回投資成本。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作影響重大，保險(xiǎn)公司在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)該通過信用分析來防范違約風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在債券投資及貸款中。保險(xiǎn)公司可以采用主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的指標(biāo)，例如穆迪或標(biāo)普指數(shù)，對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)分析，以此減少保險(xiǎn)公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。
2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)投資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)投資而導(dǎo)致的保險(xiǎn)公司無力為其負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加支付足額現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)，它影響著保險(xiǎn)公司的盈利水平。在極端水平下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使保險(xiǎn)公司資不抵債。隨著新《保險(xiǎn)法》的頒布施行，保險(xiǎn)公司被允許將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于不動(dòng)產(chǎn)，投資渠道得以拓寬，這有利于提高保險(xiǎn)投資收益，但是投資不動(dòng)產(chǎn)周期長(zhǎng)，占用資金量大，流動(dòng)性差，一旦保險(xiǎn)公司出現(xiàn)大額給付、賠償或退保事件，這就會(huì)使其面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的償付能力。
3.利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率的變動(dòng)給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)帶來?yè)p失的可能性。利率變動(dòng)的影響之一是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值的影響，資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值相對(duì)變動(dòng)，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債收益與成本的不匹配，也可能是損失擴(kuò)大，可能是收益擴(kuò)大，當(dāng)然這與資產(chǎn)與負(fù)債的利率敏感性有關(guān)。利率變動(dòng)的影響之二是對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的影響，一般壽險(xiǎn)保單都規(guī)定一個(gè)預(yù)定利率，是保險(xiǎn)公司給客戶的回報(bào)率，當(dāng)利率上升后，則保險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率可能高于保單預(yù)定利率，為保險(xiǎn)公司帶來“利差益”，但是，保單貸款與保單解約率可能提高；利率下降時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率可能低于保單利率，造成“利差損”，但是可以抑制保單貸款與保單解約率，從而造成財(cái)務(wù)現(xiàn)金流的變化。
4.投資決策風(fēng)險(xiǎn)
投資決策風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在面對(duì)多種投資方案進(jìn)行抉擇時(shí)，由于投資管理層的判斷失誤等原因造成決策活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)，造成公司資產(chǎn)損失的可能性，這里的損失不僅包括保險(xiǎn)公司現(xiàn)實(shí)的投資價(jià)值損失，還包括因保險(xiǎn)投資引起的潛在機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)投資決策是保險(xiǎn)公司管理者在一定的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，根據(jù)其自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，按照一定的規(guī)章流程做出的投資選擇，它不僅涉及到投資決策機(jī)制等客觀因素，還涉及到保險(xiǎn)投資管理者的價(jià)值判斷等主觀因素，但是隨著保險(xiǎn)投資決策機(jī)制的不斷健全，保險(xiǎn)投資管理者的投資決策能力逐漸成為其關(guān)鍵因素。因此提高保險(xiǎn)投資管理層的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力成為保險(xiǎn)公司管理投資決策風(fēng)險(xiǎn)的重中之重。
三、完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
1.加強(qiáng)保險(xiǎn)公司運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)
要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，首先，應(yīng)該確定保險(xiǎn)資金投資決策準(zhǔn)則。投資決策準(zhǔn)則是保險(xiǎn)資金在投資前要明確的指導(dǎo)原則。一個(gè)好的投資決策準(zhǔn)則可以幫助保險(xiǎn)資金管理部門明確投資理念、投資目的、盈利目標(biāo)以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，使資金管理部門有的放矢；其次，要按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門對(duì)于保險(xiǎn)資金使用的政策規(guī)定，明確資金運(yùn)用的范圍、限制條款等，為保險(xiǎn)資金制定適合本公司利益的投資組合策略；最后，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，保證資金運(yùn)用的安全性和收益性。把資金的運(yùn)用和資金的來源、特點(diǎn)結(jié)合起來，按照什么樣的負(fù)債就要和什么樣的資產(chǎn)相匹配的原則制定投資方向，選擇投資工具。
2.加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管
近年來我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也逐漸重視償付能力的監(jiān)管，我國(guó)現(xiàn)在的償付能力監(jiān)管主要是償付能力比例監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)把保險(xiǎn)公司的償付能力情況分為三個(gè)級(jí)別，分別采取監(jiān)管措施。有關(guān)的條款規(guī)定，保險(xiǎn)公司每年報(bào)送的償付能力報(bào)告中應(yīng)該包含動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試，但是測(cè)試結(jié)果并不作為監(jiān)管當(dāng)局采取措施的依據(jù)。在這里，我們可以借鑒美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本法，制定適合我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)。保監(jiān)會(huì)可以通過這一最直接的標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。
3.正確運(yùn)用投資組合策略，有效降低風(fēng)險(xiǎn)
投資組合策略是一種動(dòng)態(tài)投資策略，能夠有效分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)就是充分利用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化的投資組合，避免風(fēng)險(xiǎn)過于集中。保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及法律法規(guī)關(guān)于資金運(yùn)用渠道的規(guī)定，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)用類別，確定各種資產(chǎn)的投資比例并及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。保險(xiǎn)資金是具有特殊來源的資金，安全性是其首要原則，因此，績(jī)效優(yōu)、成長(zhǎng)性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資組合的首選；同時(shí)在投資品種的選擇上要選擇具有收益負(fù)相關(guān)性的資產(chǎn)，以求最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。另外承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性還要求保險(xiǎn)投資必須保持一定的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)不時(shí)之需。因此，針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求，保險(xiǎn)資金運(yùn)用組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)度的資產(chǎn)組合進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效地管理。在資金運(yùn)用上，為保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性，可將大部分資金投資于以國(guó)債為主的債券，以保證較穩(wěn)定的收益率和資金的安全性；為保證保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性要求，保險(xiǎn)投資組合中銀行存款等變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)要保持一定的比例；為最大限度地提高保險(xiǎn)資金的收益率，在不威脅保險(xiǎn)公司日常償付能力的同時(shí)，積極將保險(xiǎn)資金應(yīng)用于基金、股票等高收益投資方式，同時(shí)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，多元化、多渠道地進(jìn)行保險(xiǎn)資金的投資。
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關(guān)鍵詞壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債管理
1保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析
（1）投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。全國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬億元大關(guān)以來，截至2005年底，又上新臺(tái)階，達(dá)到1.5萬億元。2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。
（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下間稱“中國(guó)保監(jiān)會(huì)”）加大了拓寬保險(xiǎn)投資渠道的力度，在允許保險(xiǎn)資金投資銀行存款、國(guó)債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用等。2006年3月保險(xiǎn)資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險(xiǎn)資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。
（3）保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額14315.8億元。其中，保險(xiǎn)公司持有國(guó)債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險(xiǎn)公司持有銀行次級(jí)債804.9億元，占發(fā)行余額的44.6%。2005年中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,債券投資占整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例首次超過銀行存款的比例,達(dá)到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已成為債券市場(chǎng)的第二大機(jī)構(gòu)投資者（見表1）。
（4）投資收益水平較低。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用效果卻不容樂觀，資金運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢(shì)。有關(guān)資料顯示，2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。
2壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析
（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國(guó)家調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，國(guó)家為了達(dá)到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保險(xiǎn)公司不可控制的外部變量。保險(xiǎn)公司所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。從上述我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過窄，還不足以對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險(xiǎn)公司利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來，另一方面，保險(xiǎn)公司近一半的資金存入銀行，在實(shí)際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負(fù)；又如2004年以來的加息預(yù)期以及加息的實(shí)現(xiàn)使得債券價(jià)格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。
綜觀中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險(xiǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。1990～2002年間年均增長(zhǎng)率高達(dá)36%，2002年達(dá)到最高峰，增長(zhǎng)率達(dá)59.74%。但是，自2003年開始，壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)的速度有放慢的趨勢(shì)，尤其是2004年，全國(guó)人身保險(xiǎn)的保費(fèi)的增長(zhǎng)速度下降到最低點(diǎn)7.2%。有學(xué)者提出，如果壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨緩只是短期現(xiàn)象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險(xiǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，問題也許并不嚴(yán)重；但如果在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)一直趨緩，問題將會(huì)嚴(yán)重得多。因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)躉繳短期分紅型占比過高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)難以持續(xù)發(fā)展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險(xiǎn)中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。2008年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰，如果新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進(jìn)一步加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)指在國(guó)際投資中，由于匯率變動(dòng)引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國(guó)政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動(dòng)，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，從我國(guó)的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會(huì)面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司的貸款對(duì)象或者是其購(gòu)買的債券的發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在最嚴(yán)重的情況下，將會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司來說，因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道較為單一，并不包括發(fā)放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級(jí)較高的國(guó)債和金融債券，而企業(yè)債券所占比重較低，并且對(duì)投資企業(yè)債有嚴(yán)格的等級(jí)限制，所以信用風(fēng)險(xiǎn)并不如利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險(xiǎn)公司中，存在著向內(nèi)部員工發(fā)放住房貸款等實(shí)際操作；并且今后對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬，當(dāng)壽險(xiǎn)公司可以進(jìn)行房屋抵押貸款、保單質(zhì)押貸款等投資時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)也將逐步增加。
（5）資產(chǎn)與負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司收益損失。由于壽險(xiǎn)公司的資金主要來源（負(fù)債）具有長(zhǎng)期性，對(duì)于許多壽險(xiǎn)公司來說，多數(shù)保單的保障期限甚至長(zhǎng)達(dá)20～30年，而對(duì)于壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道（資產(chǎn)）來講，有長(zhǎng)期投資，也有短期投資。具體講，在資產(chǎn)層面上，不同的項(xiàng)目具有不同的到期時(shí)間、不同的現(xiàn)金流量分布以及不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在面臨市場(chǎng)利率變化、股價(jià)波動(dòng)、通貨膨脹等影響時(shí)，壽險(xiǎn)公司存在很大風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債層面上，即使對(duì)于同一家保險(xiǎn)公司來講，不同的險(xiǎn)種，由于期限不同，產(chǎn)品的現(xiàn)金流也影響著壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。
（6）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)供求不平衡引起市場(chǎng)價(jià)格變化而造成投資收益的不確定。由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險(xiǎn)資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)較長(zhǎng)期低迷狀況，股票指數(shù)不斷下降，從2001～2005年5月，指數(shù)跌去了三成以上，造成保險(xiǎn)公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險(xiǎn)公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。
（7）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)又稱運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，指由于壽險(xiǎn)公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)有：一是政策執(zhí)行不當(dāng)，這往往是由于有關(guān)信息沒有及時(shí)傳達(dá)給操作人員，可在信息傳遞過程中出現(xiàn)偏差，或者是操作人員沒有正確領(lǐng)會(huì)上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當(dāng)甚至違規(guī)操作，操作人員業(yè)務(wù)技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統(tǒng)可清算系統(tǒng)發(fā)生故障。
3壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理
3.1政府對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管
保險(xiǎn)監(jiān)管部門出于保證保險(xiǎn)公司具有足夠的償付能力，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益的目的，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門的舉措一般包括四個(gè)方面：一是對(duì)保險(xiǎn)投資范圍的限制，主要是限定保險(xiǎn)資金的投資范圍，禁止保險(xiǎn)資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和項(xiàng)目；二是對(duì)保險(xiǎn)投資比例的限制，即對(duì)保險(xiǎn)資金投資的各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進(jìn)行限制；三是對(duì)投資資產(chǎn)與負(fù)債的配比關(guān)系的限制，即對(duì)投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求；四是對(duì)金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時(shí)可以允許壽險(xiǎn)公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)交易。
3.2保險(xiǎn)公司對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理
（1）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱，而給未來壽險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動(dòng)性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。
（2）總風(fēng)險(xiǎn)限額限制?？傦L(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。
（3）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置。科學(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)。組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè)，投資部門的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門的監(jiān)控；投資前臺(tái)與后臺(tái)分開，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控，同時(shí)，投資部門接受稽核部門的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門獨(dú)立于投資運(yùn)作部門之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴(yán)格遵循嚴(yán)格的授權(quán)、交易指令及時(shí)復(fù)核、交易結(jié)果及時(shí)反饋和交易操作及時(shí)存檔記錄的原則。
（5）保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)策略。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅與投資運(yùn)作過程本身有關(guān)，而且與保險(xiǎn)產(chǎn)品最初的設(shè)計(jì)策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開發(fā)策略，不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷售競(jìng)爭(zhēng)力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于利率波動(dòng)是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，在不同市場(chǎng)利率環(huán)境下可采用不同策略，低利率時(shí)期主要開發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品，高利率時(shí)期以開發(fā)投資連結(jié)類、分紅類產(chǎn)品為主，同時(shí)，保險(xiǎn)公司產(chǎn)品在任何一個(gè)時(shí)期都應(yīng)遵循多元化原則。
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隨著農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)化、組織化、規(guī)模化發(fā)展，物流金融作為面向整個(gè)物流鏈的金融服務(wù)類型，能夠在物流過程中有效調(diào)配金融資源，從而有效增加農(nóng)村市場(chǎng)的金融供給，降低小型金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。在農(nóng)業(yè)物流金融的管理模式下，由于第三方農(nóng)產(chǎn)品物流企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈中的農(nóng)產(chǎn)品加工、零售、批發(fā)企業(yè)的參與，作為物流金融的融資評(píng)估者、監(jiān)督者、擔(dān)保者，在為農(nóng)戶或農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)提供物流服務(wù)的同時(shí)，充分了解到客戶的產(chǎn)品、庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等信息，農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)能夠獲得較為充分的交易信息。農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)通過貸款，以及對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的資金流、信息流資源的充分利用，減少了信息不對(duì)稱現(xiàn)象，能夠較科學(xué)的判斷借款人的財(cái)務(wù)能力和還款能力，使信用風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)。通過這種方式的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，將金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為貿(mào)易流程中的風(fēng)險(xiǎn)，將金融機(jī)構(gòu)的單一機(jī)構(gòu)承擔(dān)的不可控風(fēng)險(xiǎn)分解為物流鏈中多個(gè)參與主體風(fēng)險(xiǎn)，減弱了金融風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度，使農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)資金的安全性與收益性得到了保障，確保每筆資金及時(shí)回籠，從而達(dá)到將信用風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)的效果。農(nóng)業(yè)物流金融的管理模式一般包括以下幾類：第一，基于權(quán)利質(zhì)押的物流金融模式。即倉(cāng)單質(zhì)押貸款，該類業(yè)務(wù)屬于物流公司參與下的權(quán)利質(zhì)押貸款，在這種模式下，農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為物流企業(yè)和農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)的共同風(fēng)險(xiǎn)，分散了信用風(fēng)險(xiǎn)程度。第二，基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融模式。即存貨質(zhì)押貸款，涉農(nóng)企業(yè)往往將自身的動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保物，向農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)抵押擔(dān)保貸款，同時(shí)，引入農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為貸款保障，從而通過保險(xiǎn)的形式，將農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)的客觀信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)企業(yè)，分散信用風(fēng)險(xiǎn)。第三，農(nóng)商銀融資模式。這種融資模式涉及到小型金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷商、農(nóng)戶、物流公司四方當(dāng)事人，不但可以緩解農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷商的資金困境，而且可以將農(nóng)業(yè)貸款轉(zhuǎn)換分解為貨物提款權(quán)，將農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)的整體信用風(fēng)險(xiǎn)拆分，有效分散了信用風(fēng)險(xiǎn)，這種質(zhì)押方式使信用貸款風(fēng)險(xiǎn)大大降低。第四，融通倉(cāng)融資模式。在該模式下，農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)將貸款批發(fā)給融通倉(cāng)，再由融通倉(cāng)將貸款分別零售給各個(gè)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者，在此，小型金融機(jī)構(gòu)并不直接與貸款農(nóng)戶打交道，只是起到貸款源頭的作用，第三方物流企業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者承擔(dān)了部分信用風(fēng)險(xiǎn)，降低了農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)度。第五，應(yīng)收賬款融資模式。該類模式包括應(yīng)收賬款的質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款保理兩種。前者是農(nóng)產(chǎn)品銷售商將應(yīng)收賬款向小型金融機(jī)構(gòu)作為質(zhì)押獲得貸款；后者是農(nóng)產(chǎn)品銷售商將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。在這種融資模式下，第三方農(nóng)業(yè)物流企業(yè)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、交付等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，減少了農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）完善內(nèi)部征信機(jī)制和外部征信環(huán)境
農(nóng)村征信系統(tǒng)的建設(shè)能夠有效降低信息不對(duì)稱帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制可以從內(nèi)部控制和外部完善兩個(gè)角度來完成：從外部風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)境來看，需要由政府主導(dǎo)，整合各個(gè)行政機(jī)構(gòu)、商業(yè)機(jī)構(gòu)的信用信息資源，建立市場(chǎng)化運(yùn)作、社會(huì)化服務(wù)的農(nóng)村信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并推動(dòng)建立農(nóng)村地區(qū)統(tǒng)一的信用代碼、信用征集、信用評(píng)級(jí)、信用擔(dān)保、信用獎(jiǎng)懲制度，推動(dòng)完整、健全的社會(huì)信用體系建設(shè)，為農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)提供貸款依據(jù)。從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制來看，需要從以下方面完善內(nèi)部信用評(píng)價(jià)機(jī)制：第一，對(duì)于有資金實(shí)力的小型金融機(jī)構(gòu)，可以盡快實(shí)行信用登記咨詢系統(tǒng)，完成信用記錄電子化，建立銀行代碼，接入人民銀行征信數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)與其他金融機(jī)構(gòu)信用資源的共享。第二，對(duì)于資金實(shí)力薄弱的小型金融機(jī)構(gòu)，從機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立“事前、事中、事后”全程化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。事前控制指利用“本土優(yōu)勢(shì)”對(duì)客戶的信用信息進(jìn)行收集、調(diào)查、核實(shí)，建立客戶資信檔案，隨時(shí)修訂、完善、補(bǔ)充新內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)客戶檔案的動(dòng)態(tài)管理、跟蹤與維護(hù)，并根據(jù)客戶財(cái)務(wù)信息建立分析模型，劃分信用等級(jí)，以此為依據(jù)做出信用決策。事中控制指農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)客戶的信用評(píng)級(jí)等因素確定貸款額度，進(jìn)行信用審核，主要針對(duì)貸款期限、額度等內(nèi)容嚴(yán)格審核，貸款合同中要有信用風(fēng)險(xiǎn)保障的相關(guān)條款。事后風(fēng)險(xiǎn)控制指農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)交易客戶進(jìn)行動(dòng)態(tài)的維護(hù)、管理，在此基礎(chǔ)上，還要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定期評(píng)估、排查，建立呆壞賬責(zé)任追究制度和黑名單備案制度，對(duì)呆壞賬責(zé)任部門和人員進(jìn)行追責(zé)，對(duì)客戶分類為不同信用等級(jí)進(jìn)行管理。
（三）創(chuàng)新抵押擔(dān)保方式
從外部環(huán)境來看，政府應(yīng)建立以財(cái)政投入為導(dǎo)向的擔(dān)保體系，扶持成立行業(yè)信用擔(dān)保協(xié)會(huì)，注資成立行業(yè)擔(dān)?；?；由縣級(jí)農(nóng)業(yè)部門牽頭，組建由農(nóng)業(yè)專業(yè)合作社合資成立的專業(yè)的農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司，為農(nóng)戶或小型農(nóng)業(yè)企業(yè)提供擔(dān)保。從農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部來看，首先需要?jiǎng)?chuàng)新農(nóng)村抵押貸款的擔(dān)保方式，因地制宜的設(shè)計(jì)新型抵押、擔(dān)保資產(chǎn)，擴(kuò)大抵押擔(dān)保品的范圍，探索農(nóng)用生產(chǎn)設(shè)備、林權(quán)、船權(quán)、土地流轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)、水域?yàn)┩?、荒山、荒坡使用?quán)等資產(chǎn)為抵押品的擔(dān)保形式，可以嘗試與農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)或農(nóng)戶簽訂抵押協(xié)議，并在村鎮(zhèn)政府備案的抵押方式。
（四）完善農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制
首先，應(yīng)建立專門的政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。采用強(qiáng)制和自愿相結(jié)合的保險(xiǎn)方式，為種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等承受較高的自然風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)進(jìn)行投保；并且出資設(shè)立農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)公司，為專業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司、商業(yè)保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)服務(wù)；也可以通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅費(fèi)減免等手段，鼓勵(lì)商業(yè)性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)；通過多種渠道籌集資金，建立農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金。其次，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。鑒于農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大的現(xiàn)實(shí)情況，由省財(cái)政部門出資建立農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，列入省級(jí)財(cái)政預(yù)算，用于扶持歷史包袱重、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的農(nóng)村地區(qū)金融，加快甩掉歷史包袱以及應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，應(yīng)充分發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、套期保值的功能。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)承擔(dān)了較大的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)容易通過農(nóng)業(yè)貸款傳導(dǎo)給農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，鎖定經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)，規(guī)避由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。
（五）實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化和有差別的利率形成機(jī)制
