發(fā)布時間：2023-10-10 10:36:58
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
目前，由次貸危機引發(fā)的金融危機正在迅速蔓延，全球金融秩序被打亂，世界經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，我國經(jīng)濟也受到了較大沖擊。作為一個發(fā)展中國家，我國金融體系還處于成長過程中，國際資本流動、利率市場化和匯率市場化都會給我國經(jīng)濟和金融安全帶來巨大影響。由此，宏觀金融風(fēng)險管理則成為國家關(guān)注的重大問題。關(guān)于這個問題，我們的回答是：使用宏觀金融工程理論和方法來解決金融安全問題，同時指導(dǎo)金融資源分配，促進經(jīng)濟增長。
宏觀金融工程是我們率先提出的概念。在國外，金融工程發(fā)端于微觀，主要研究金融資產(chǎn)定價。Black和Scholes在1973年提出了期權(quán)定價理論，Merton在公司金融背景下討論了期權(quán)定價的適用性問題。Leland和Rubinstein提出了動態(tài)套期保值策略，是較早討論“金融工程”概念的學(xué)者。Finnerty在1988年首次對金融工程進行定義，認(rèn)為金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與手段的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。在后續(xù)研究中，學(xué)術(shù)界開始考慮運用微觀金融工程的方法來解決宏觀金融問題。2007年，我們系統(tǒng)地闡述了宏觀金融工程的概念，構(gòu)建了一個成形的理論框架，并將這種框架運用到國內(nèi)外宏觀金融的系統(tǒng)分析中。宏觀金融工程是指通過金融工具與手段的創(chuàng)新設(shè)計與重新組合、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融制度的變革來解決宏觀金融問題。我們研究宏觀金融工程的目的，是要告訴世人金融工程不僅可以應(yīng)用于微觀，而且可以應(yīng)用于宏觀。我們將金融工程理解為一般金融工程，包括微觀金融工程和宏觀金融工程兩個方面。
關(guān)于宏觀金融工程的相關(guān)理論和應(yīng)用問題，我們進行了近5年的研究。首先，在查閱國內(nèi)外大量文獻資料的基礎(chǔ)上，探討了宏觀金融工程的概念和基本框架。然后，運用資產(chǎn)負(fù)債表的方法，研究和編制國家資產(chǎn)負(fù)債表。將國家從整體上看作一個企業(yè)，將各個行業(yè)和區(qū)域看作子公司。從結(jié)構(gòu)和整體上編制出公共部門、金融部門、企業(yè)部門和家戶部門資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀金融研究具備了微觀分析基礎(chǔ)。接下來，我們運用期權(quán)定價理論和或有權(quán)益的分析方法研究和編制宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀資產(chǎn)負(fù)債表從歷史數(shù)據(jù)變成了反映當(dāng)前市場變化的數(shù)據(jù)，使宏觀金融的靜態(tài)分析變成了動態(tài)分析。運用宏觀資產(chǎn)負(fù)債表和宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，我們構(gòu)建了宏觀金融風(fēng)險的指標(biāo)體系，并在宏觀壓力測試和蒙特卡羅模擬的基礎(chǔ)上，確定宏觀金融風(fēng)險的安全區(qū)域?；蛴袡?quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)建，使我們能夠較為客觀、科學(xué)地測度出宏觀資產(chǎn)的風(fēng)險值(VaR)，為我們構(gòu)建宏觀經(jīng)濟資本體系打下了一個良好的基礎(chǔ)。我們不僅構(gòu)建了該體系，而且還構(gòu)建了包含宏觀風(fēng)險指標(biāo)的宏觀經(jīng)濟考核體系，從而為國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的實施與落實奠定了一個更為科學(xué)客觀的基礎(chǔ)。
我們關(guān)于宏觀金融工程的研究得到了“教育部2007年度哲學(xué)社會科學(xué)研究后期資助重大項目(07JHQ0003)”的支持，目前已經(jīng)完成了包括宏觀金融工程基本理論、國別風(fēng)險分析、區(qū)域風(fēng)險分析和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險分析等方面的研究工作。應(yīng)《武漢大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)之約，我們選取了部分宏觀金融工程研究的成果出版?！督鹑诓块T系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的若干思考》運用宏觀金融工程思想對宏觀審慎監(jiān)管進行理論分析，認(rèn)為監(jiān)管部門作為公共部門對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管，主要是控制金融部門通過隱性擔(dān)保向公共部門傳遞的風(fēng)險?！睹绹》康盅嘿J款企業(yè)風(fēng)險問題研究》、《中國西部宏觀金融風(fēng)險研究》、《金融危機沖擊下的中國通信設(shè)備制造業(yè)金融風(fēng)險研究》和《基于或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的中國上市商業(yè)銀行風(fēng)險分析》等4篇論文，將宏觀金融工程理論分別應(yīng)用到國別、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)4個層面的風(fēng)險分析中。在研究方法上，綜合運用了資產(chǎn)負(fù)債表方法、期權(quán)定價方法、蒙特卡羅模擬、情景分析和壓力測試等現(xiàn)代金融分析技術(shù)，將靜態(tài)分析與動態(tài)分析結(jié)合起來，構(gòu)建了一個比較完整的宏觀金融風(fēng)險定量分析和控制體系。
改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展速度明顯加快。宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計是信息時代政府和企業(yè)了解經(jīng)濟形勢的必然途徑?；诤暧^經(jīng)濟統(tǒng)計對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響，文章分析了統(tǒng)計過程中的相關(guān)問題，闡述了我國如何對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計進行利用。
關(guān)鍵詞：
宏觀經(jīng)濟；統(tǒng)計分析；發(fā)展；問題
宏觀經(jīng)濟分析涉及經(jīng)濟發(fā)展的各個方面，在世界各個國家應(yīng)用廣泛，同時對我國社會主義體制的完善同樣具有重要作用。宏觀經(jīng)濟分析經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，而每個階段對我國經(jīng)濟發(fā)展具有不同程度的作用。
1宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展相關(guān)問題研究
1.1宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展歷程數(shù)學(xué)統(tǒng)計學(xué)是宏觀經(jīng)濟分析的基礎(chǔ)理論。在我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析經(jīng)歷了三個階段。第一階段：研究者將國民經(jīng)濟的分析作為對象，關(guān)注國民經(jīng)濟的實際統(tǒng)計指標(biāo)。在這一前提下對比我國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)濟發(fā)展趨勢。第二階段：我國整體經(jīng)濟趨于完善，統(tǒng)計學(xué)理論更加完善，經(jīng)濟行業(yè)分類清晰，從而使統(tǒng)計學(xué)理論能夠更好的作用于經(jīng)濟發(fā)展實踐。第三階段：注重宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計與微觀經(jīng)濟統(tǒng)計之間的關(guān)聯(lián)性，使二者相融合，信息技術(shù)的發(fā)展為這一階段目標(biāo)的實現(xiàn)提供了技術(shù)支持。即使是現(xiàn)階段，很多人依然對經(jīng)濟統(tǒng)計存在錯誤的認(rèn)識，統(tǒng)計理論作用于金融等行業(yè)，但依然存在應(yīng)用行業(yè)空缺，需要你進一步完善和推及。
1.2宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的特點分析隨著經(jīng)濟統(tǒng)計的發(fā)展，宏觀統(tǒng)計逐漸得到認(rèn)可。與其它統(tǒng)計方法不同，與一般的統(tǒng)計分析進行比較，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析具有總體性別，具有實證性和數(shù)量性的特征。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟還具有一些獨有的特征。首先：統(tǒng)計對象更系統(tǒng)。在統(tǒng)計過程中，以我國的國民經(jīng)濟整體發(fā)展為對象，研究影響國民經(jīng)濟的各個要素，分析其獨立性與相互影響關(guān)系。國民經(jīng)濟作為一個獨立的系統(tǒng)，統(tǒng)計方法的系統(tǒng)性使分析更加合理。利用這種統(tǒng)計分析方式，可以實現(xiàn)你對經(jīng)濟的全面分析，使資源得到最優(yōu)化利用，為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供對策。其次：國民經(jīng)濟統(tǒng)計具有層次性特點。在宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計方法下，將相關(guān)資料作為依據(jù)，并有效采用統(tǒng)計的分析方式來評價國民經(jīng)濟的運行機制。在這一統(tǒng)計模式下，統(tǒng)計分析按照一定的層次現(xiàn)代整體經(jīng)濟形勢進行分析，在從經(jīng)濟的發(fā)展影響因素入手來進行逐層分析，基于經(jīng)濟發(fā)展影響因素來制定合理的策略。國民經(jīng)濟影響因素眾多，宏觀經(jīng)濟的這一特點使得經(jīng)濟分析更具合理性，是未來經(jīng)濟分析的必然方式之一。
2宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析對我國統(tǒng)計發(fā)展的影響
2.1宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計在我國經(jīng)濟分析中的產(chǎn)生在世界其他國家，宏觀經(jīng)濟具有一定的作用，而我國處于社會主義這一特殊的經(jīng)濟體制中，宏觀經(jīng)濟的發(fā)展源于計量經(jīng)濟學(xué)的提出。宏國民經(jīng)濟發(fā)展過程中，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計為其發(fā)展提供了保障，使我國形成了特有的經(jīng)濟體制，通過分析了解經(jīng)濟市場風(fēng)險，并且致力于降低風(fēng)險。但是，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在我國經(jīng)濟中的運用并無好的借鑒，需要經(jīng)濟分析者通過經(jīng)驗和不斷的分析探索來完成目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟發(fā)展過程中，必然存在一定的問題。而統(tǒng)計學(xué)與宏觀經(jīng)濟的切合點是分析者考慮的問題，所以在其發(fā)展的過程中一定會出現(xiàn)諸多問題或者一些統(tǒng)計無法出現(xiàn)預(yù)期的分析效果。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟必然具有一定的系統(tǒng)性與層次性，只有通過專業(yè)的分析方式才能確保風(fēng)險分析的合理性，使經(jīng)濟發(fā)展更加順暢。
2.2宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計在我國經(jīng)濟中的應(yīng)用從整體經(jīng)濟形勢發(fā)展來看，我國經(jīng)濟處于快速發(fā)展階段。經(jīng)濟容易受到國際形勢、經(jīng)濟錯誤判斷以及金融危機等特殊因素的影響。在這一情況下，經(jīng)濟學(xué)者必須對經(jīng)濟進行正確的判斷，才能促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。政府在經(jīng)濟統(tǒng)計分析過程中要善于運用正確的方法。實踐證明，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計方法能夠?qū)?jīng)濟方向做出正確的預(yù)測，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險。另外，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計方法在我國經(jīng)濟中的運用還體現(xiàn)為它幫助銀行等金融系統(tǒng)屏蔽了信用額度不高的企業(yè)，以降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險，確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是我國經(jīng)濟發(fā)展的主要目標(biāo)之一。在經(jīng)濟危機形式下，金融系統(tǒng)的杠桿作用將體現(xiàn)在經(jīng)濟穩(wěn)定中。因此，政府要善于利用宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計這一方法，掌握多樣化的經(jīng)濟信息，以通過正確的分析來確保經(jīng)濟的穩(wěn)定。
3結(jié)語
在我國，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析方法主要應(yīng)用于對經(jīng)濟形勢的整體分析。統(tǒng)計發(fā)展具有一定的歷史，在經(jīng)濟發(fā)展中其作用一樣不可忽視。宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析方式對于我國的經(jīng)濟發(fā)展來說，其主要作用還體現(xiàn)為明確金融風(fēng)險，減少資源浪費和促進經(jīng)濟穩(wěn)定。作為國民經(jīng)濟分析的主要工具，還幫助政府彌補了經(jīng)濟發(fā)展中的缺陷。當(dāng)然，鑒于宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計的基礎(chǔ)薄弱，還要求相關(guān)人員對其理論進行完善，致力于通過更加合理的理論對實踐進行指導(dǎo)，采用全方位的分析方式來獲得經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，確保國民經(jīng)濟的發(fā)展策略合理。
參考文獻：
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【關(guān)鍵詞】企業(yè)經(jīng)營，財務(wù)風(fēng)險，分析與控制
一、財務(wù)風(fēng)險的概念
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)失調(diào)、融資的不當(dāng)使公司有減弱甚至喪失償債能力的可能性而給企業(yè)帶來損失的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分。狹義財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險是指：財務(wù)風(fēng)險可能產(chǎn)生的損失的不確定。企業(yè)現(xiàn)金支付風(fēng)險和籌資風(fēng)險均屬于狹義財務(wù)風(fēng)險定義。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指財務(wù)風(fēng)險可能產(chǎn)生損益的不確定。負(fù)債風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資風(fēng)險、財務(wù)決策風(fēng)險、內(nèi)部控制風(fēng)險、對外擔(dān)保風(fēng)險等均屬于廣義財務(wù)風(fēng)險定義。
（一）財務(wù)風(fēng)險的成因
財務(wù)風(fēng)險的成因是不是單方面的，既有宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策因素影響，也有微觀行業(yè)企業(yè)影響因素；既有體制的影響，也有人員因素的影響。概括其成因主要有以下幾點：
1、宏觀環(huán)境和政策方針變化。宏觀環(huán)境和國家方針政策的變化，普遍會導(dǎo)致企業(yè)在一定時期內(nèi)產(chǎn)生盈虧。宏觀的經(jīng)濟環(huán)境受各行業(yè)、各國政府、各區(qū)金融機構(gòu)的影響，政府政策方針的制定和實施，我們無法參與，所以不能獲知確切的信息，且每一方針政策的出臺，企業(yè)總會帶來一定程度的損失或獲利，在這個大的環(huán)境里企業(yè)顯得被動又無力。2008年曼雷兄弟受次貸危機的影響和自有資本過少，財務(wù)杠桿率太高最終申請破產(chǎn)。合俊集團的破產(chǎn)，經(jīng)濟危機的襲擊有著不可推卸的責(zé)任。可見，企業(yè)受宏觀經(jīng)濟和政府的調(diào)控影響是不確定的，這跟企業(yè)的地位和性質(zhì)有很大的關(guān)系。
2、資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)不合理是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的最根本原因。企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不完善大多是由于企業(yè)內(nèi)部管理上的不合理，分工不明確造成的。例如資產(chǎn)和負(fù)債比例的失調(diào)，償債能力減弱，可能面臨被要求償還風(fēng)險，財務(wù)杠桿增大。應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)比重過大，占用了大量的資金，使得企業(yè)資金鏈趨于緊張，財務(wù)運作困難。本身的占用成本加之巧遇存貨的毀損、滅失，導(dǎo)致費用和支出增加，這無疑又給企業(yè)帶來一筆損失，同時產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險的可能。
3、財務(wù)管理不善和財務(wù)人員風(fēng)險意識弱。企業(yè)的任何決策方針都與財務(wù)數(shù)據(jù)信息緊密相連，出現(xiàn)任何財務(wù)問題也必然是源于財務(wù)上存在著漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。在財務(wù)決策過程中，外部的各種因素直接或間接你的影響決策的正確性，尤其信息完整度和準(zhǔn)確性對決策的失效與否影響深重。
二、企業(yè)經(jīng)營過程財務(wù)風(fēng)險的控制分析
企業(yè)的經(jīng)營過程中，我們除了要堅持財務(wù)風(fēng)險控制的回避、分散、轉(zhuǎn)移原則外，更需要針對性措施，不能對待問題采取一把抓的方式和態(tài)度，必需落實到具體的細(xì)節(jié)上去，具體控制措施如下：
（一）關(guān)注宏觀環(huán)境個國家經(jīng)濟政策變動。宏觀環(huán)境是難以準(zhǔn)確預(yù)見的。只有提高企業(yè)財務(wù)管理的應(yīng)變能力和對環(huán)境政策的關(guān)注度，才能在這個激烈的經(jīng)濟大環(huán)境里發(fā)展。所以需要企業(yè)去認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況。我們國家為了打破行業(yè)壟斷，實施電信行業(yè)市場化經(jīng)營，重新組建公司，當(dāng)時南方各公司網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)、管理基礎(chǔ)都比較薄弱。因此存在的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險都比較大，但是政府的力量是很強大的，對企業(yè)的影響可好可壞。
（二）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)不能過大或是過小，合理的資本結(jié)構(gòu)能使企業(yè)風(fēng)險最小而盈利最大。在保持資產(chǎn)流動性的前提下，控制合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。它必須與企業(yè)的償債能力和企業(yè)所有者權(quán)益相適應(yīng)。同時明確不同的行業(yè)所處的環(huán)境，所以對不同的行業(yè)所對應(yīng)的負(fù)債規(guī)模也不一致。相對于盈利能力強的企業(yè)的負(fù)債率可以適當(dāng)?shù)奶岣?，因其償債能力較強?？傊髽I(yè)在保證有現(xiàn)金流的前提下，可以提高適當(dāng)?shù)呢?fù)債率。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，所以企業(yè)在籌資決策中，要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，增大利潤的空間，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)。
（三）加強財務(wù)管理和提高財務(wù)人員風(fēng)險意識。財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)經(jīng)營活動的每個環(huán)節(jié)和流程當(dāng)中，要降低財務(wù)風(fēng)險可能帶來的損失，需要企業(yè)對每個環(huán)節(jié)都能掌控，每個環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的有財務(wù)風(fēng)險意識的管理人員。尤其是財務(wù)工作者，對財務(wù)風(fēng)險應(yīng)具備準(zhǔn)確的職業(yè)判斷力，發(fā)現(xiàn)和估算潛在的財務(wù)風(fēng)險損失。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須分清財務(wù)內(nèi)部關(guān)系，明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)和權(quán)利，真正做到權(quán)責(zé)分明，各盡其責(zé)和責(zé)權(quán)利三者統(tǒng)一。要堅持謹(jǐn)慎原則，建立風(fēng)險基金管理和對資金使用情況進行監(jiān)督，提高企業(yè)的短期還款能力。
（四）建立健全內(nèi)控制度，加強審計監(jiān)督。企業(yè)完善財務(wù)風(fēng)險防范機制，首先要明確企業(yè)管理者和各部門員工相應(yīng)應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任，促使企業(yè)管理者和職工進行科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理鋪墊。其次是要明確企業(yè)管理者和員工相應(yīng)的風(fēng)險管理權(quán)限，權(quán)利與職責(zé)相結(jié)合。最后要給予企業(yè)風(fēng)險管理者應(yīng)有的利益。這對于不時承受各種壓力下的管理者和員工來說，十分有必要的，它有利于調(diào)動他們的積極性，提高其防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的動力和能力。一個企業(yè)要合理的獎懲結(jié)合，充分調(diào)動和激發(fā)員工的激情和工作能力。面對財務(wù)風(fēng)險的防范問題，我們必須要有一個完善的內(nèi)控制度，設(shè)置一個獨立的風(fēng)險分析職位或機構(gòu)，都是很有必要的，事前預(yù)防是控制風(fēng)險這類不確定性事件的最好的手段。
（五）提高管理者的決策水平。一是設(shè)置有效的財務(wù)風(fēng)險分析機構(gòu)或職位，配備高風(fēng)險意識的財務(wù)管理者，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。二是建立全面完善的財務(wù)風(fēng)險分析與預(yù)警系統(tǒng)，引進先進的設(shè)備和技術(shù)，充分學(xué)習(xí)掌握風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)知識。我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實際財務(wù)狀況建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。三是開展專門的風(fēng)險意識培訓(xùn)課程，加強企業(yè)管理層和員工對財務(wù)風(fēng)險的共同認(rèn)識和交流。
參考文獻：
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1企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理分析。企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理主要是研究如下幾個方面：企業(yè)主要生產(chǎn)的產(chǎn)品、企業(yè)的型態(tài)、企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)、企業(yè)成員的組成、企業(yè)經(jīng)營理念。內(nèi)部管理得當(dāng)，會調(diào)動職工的積極性、促進工作的協(xié)調(diào)性、提高生產(chǎn)的效率與產(chǎn)品的質(zhì)量。不好的管理會產(chǎn)生相反的效果，甚至導(dǎo)致職工的辭職或消極怠工。這就產(chǎn)生了管理風(fēng)險。
(1)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品形態(tài)。主要研究企業(yè)中生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量；產(chǎn)品中高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的數(shù)量和種類，根據(jù)市場需求，研究生產(chǎn)種類和數(shù)量及開發(fā)新產(chǎn)品。
(2)企業(yè)的形態(tài)。是指企業(yè)屬于哪一類的企業(yè)，一般分為：橄欖型企業(yè)形態(tài)、均衡型企業(yè)形態(tài)、啞鈴型企業(yè)形態(tài)、3+3型企業(yè)形態(tài)。橄欖型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，自己一般不具備新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力，也沒有營銷功能或部門，甚至銷售能力都很弱。幾乎沒有適應(yīng)市場變化的能力，屬三流企業(yè)。均衡型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，而且具有比較強大的新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力和部門，而且還有比較強大的營銷能力和銷售網(wǎng)絡(luò)和自己獨立的產(chǎn)品品牌，有一定適應(yīng)市場變化的能力，但還有風(fēng)險存在，屬二流企業(yè)，啞鈴型企業(yè)主要的工作重點和內(nèi)容集中在研究新的技術(shù)、建立新的標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)新的產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)讓新技術(shù)。由于幾乎不存在龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，它提高了企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力、擴大了企業(yè)的利潤空間，屬一流企業(yè)。3+3型企業(yè)主要從事無形產(chǎn)品的交易和服務(wù)，如軟件開發(fā)、圖紙設(shè)計、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、法律顧問、管理咨詢和信息服務(wù)等。這類企業(yè)的綜合競爭力、企業(yè)所得利潤率，以及對知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)專利的擁有程度和品牌的知名度，甚至對某些行業(yè)的市場壟斷性，都是其他類型的企業(yè)很難達到的，屬超一流企業(yè)。
(3)企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)。選擇什么樣的生產(chǎn)線可以提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本的問題和企業(yè)的管理模式。
2產(chǎn)業(yè)鏈分析。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)，它是一個相對宏觀的概念，存在兩維屬性：結(jié)構(gòu)屬性和價值屬性。產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息。企業(yè)要分析自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，如鋼鐵廠，它的上游企業(yè)是鐵礦、焦炭廠、鐵精粉廠，它的下游是房地產(chǎn)、汽車、船舶、鐵路等行業(yè)。預(yù)測鋼材的生產(chǎn)和銷售狀況，先要看上游企業(yè)的產(chǎn)量和價格，再看下游企業(yè)的消化效果。
二、宏觀環(huán)境分析
1國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況。2007年，經(jīng)濟形勢普遍較好，全年經(jīng)濟增長率達到11.4％。2008年12月20日，國家統(tǒng)計局公布前3季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，前3季度GDP同比增長9.9％，比上年同期回落2.3個百分點，CPI上漲7.0％，其中9月CPI上漲4.6％，連續(xù)5個月出現(xiàn)回落。從GDP的增長情況來看，1季度是10.6％，上半年是10.4％，前3季度9.9％，呈現(xiàn)非常明顯的加速下降趨勢，而第3季度更是下降到只有9％。在“保增長”已經(jīng)成為宏調(diào)經(jīng)濟主要目標(biāo)的背景下，業(yè)內(nèi)人士表示，未來刺激經(jīng)濟增長的政策會不斷出臺，如降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策以及加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減稅等財政政策，將努力擴大內(nèi)需市場。宏觀經(jīng)濟的增長情況，影響某個行業(yè)，從而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的經(jīng)營狀況，因此，宏觀經(jīng)濟的好壞，可以影響到企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞。
2國家政策的出臺。如國家鋼材關(guān)稅的調(diào)整，2008年鋼材出口退稅調(diào)整政策的公布，根據(jù)財政部關(guān)稅調(diào)整通知，自2008年元月1日起，焦炭、生鐵、普碳鋼坯等產(chǎn)品出口將實施25％的暫定關(guān)稅；鐵合金產(chǎn)品將加征20％關(guān)稅；不銹鋼、合金鋼坯錠等初級產(chǎn)品實施15％關(guān)稅；鋼材產(chǎn)品中，螺紋鋼、普通線材、普通棒材、窄帶鋼、焊管等產(chǎn)品加征15％關(guān)稅；大中型材維持10％關(guān)稅；熱軋板材包括熱卷和中厚板繼續(xù)保持5％稅率；冷軋等部分高附加值產(chǎn)品仍有5％退稅。在目前國際市場對我國鋼材出口著力打壓，國內(nèi)輿論日漸關(guān)注鋼鐵生產(chǎn)的環(huán)保問題的時候，出臺這樣的鋼材出口關(guān)稅調(diào)整政策，無疑是具有政策指導(dǎo)意義。只有吃透其中的深意，才能把握政策動向，規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，實現(xiàn)利潤的最大化。
三、市場分析
1需求狀況分析。從市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的需求，分為高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品，以及它們所包含的各種產(chǎn)品種類的需求量。高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品針對的客戶群，如手機分為簡單手機、音樂手機、智能手機；音樂手機又分為不同檔次的幾類，有1000元以下的、1000-2000元的、2001-3000元的、3001-4000元的、5000元以的幾類，分為不同的客戶群，從調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)不同客戶群所占的比例均值約為3.3％、39.5％、41.2％、14.3％，方差分別為：0.62％、4.23％、4.63％、3％，從而可以按比例投資各種類型的手機，從而賺取最高利潤。
2供給狀況分析。生產(chǎn)每種產(chǎn)品都需要考慮市場的供給和需求狀況是否達到平衡。根據(jù)市場需求狀況，調(diào)整市場供給。
3銷售狀況分析。根據(jù)銷售狀況驗證供給量是否適度。調(diào)整供給量，取得最佳利潤。
4價格狀況分析。現(xiàn)有的價格與生產(chǎn)成本、市場需求、市場競爭有關(guān)。常言道：物以稀為貴。市場供不應(yīng)求，價格就高；反之，價格就低。市場競爭越強，價格會越低；產(chǎn)品占壟斷地位，價格會高。取得好的銷售業(yè)績，定好價格是關(guān)鍵。
5市場競爭分析
(1)市場競爭中所占地位及發(fā)展趨勢。市場競爭主要了解所研究企業(yè)所占的企業(yè)排名，行業(yè)前8名市場占有率及發(fā)展趨勢，研究企業(yè)市場所占份額。2001年全行業(yè)最大的10家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總量的46.25％。根據(jù)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》，到2010年，國內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量應(yīng)至少占全國產(chǎn)量50％，而在2006年這個比重卻下降到34.66％，降低了11.59個百分點。全國70家大中型鋼廠，我們把小型鋼廠產(chǎn)量忽略不計，在粗鋼的產(chǎn)量上中型鋼廠達50～65％，算出60家中型鋼廠每家所占比率約8.3～10.8％。
(2)價值鏈分析。“價值鏈”這一概念，是哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾，波特于1985年提出的。波特認(rèn)為，“每一個企業(yè)都是在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明。”企業(yè)的價值創(chuàng)造是通過一系列活動構(gòu)成的，這些活動可分為基本活動和輔助活動兩類，基本活動包括內(nèi)部后勤、生產(chǎn)作業(yè)、外部后勤、市場和銷售、服務(wù)等；而輔助活動則包括采購、技術(shù)開發(fā)、人力資源管理和企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等。這些互不相同但又相互關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，構(gòu)成了一個創(chuàng)造價值的動態(tài)過程，即價值鏈。價值鏈在經(jīng)濟活動中是無處不在的，上下游關(guān)聯(lián)的企業(yè)與企業(yè)之間存在行業(yè)價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元的聯(lián)系構(gòu)成了企業(yè)的價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元之間也存在著價值鏈聯(lián)結(jié)。價值鏈上的每一項價值活動都會對企業(yè)最終能夠?qū)崿F(xiàn)多大的價值造成影響，波特的“價值鏈”理論揭示，企業(yè)與企業(yè)的競爭，不只是某個環(huán)節(jié)的競爭，而是整個價值鏈的競爭，而整個價值鏈的綜合競爭力決定企業(yè)的競爭力。提高企業(yè)競爭力，就要做好價值鏈中各環(huán)節(jié)的工作，并協(xié)調(diào)好各環(huán)節(jié)的關(guān)系。
(3)行業(yè)生命周期分析。鋼鐵業(yè)是一個十分典型的周期性行業(yè)，一般分成四個階段：一是“低成本、低鋼價”階段，這是一個走向復(fù)蘇的過渡期；二是“低成本、高鋼價”階段，這是行業(yè)成長性最好的時期，是“真金白銀”的利潤收獲期；三是“高成本、高鋼價”階段，這個時期“雙高”互推，行業(yè)得利是所謂的“紙面富貴”的特征?？瓷先ゴ筮M大出，市場規(guī)模十分龐大，但真實的收益空間不斷收窄，有一種“高處不勝寒”的感覺。這個階段如果不控制風(fēng)險，到了“高成本、低鋼價”的第四階段，那就必然帶來“大起大落”，嚴(yán)重?fù)p傷行業(yè)正常運行的內(nèi)在“機理”。
四、行業(yè)風(fēng)險分析
縱觀上述風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，我們把企業(yè)風(fēng)險細(xì)分為：
1宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。與宏觀經(jīng)濟形勢的好壞有關(guān)。宏觀經(jīng)濟形勢好，會帶動企業(yè)向高利潤發(fā)展，宏觀形勢不好，帶動企業(yè)利潤降低。
2政策風(fēng)險。政策對自己有利，利潤會提高；政策對自己不利，利潤會下降。甚至影響到企業(yè)的長期發(fā)展。
3企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險。企業(yè)要明確自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，研究上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈的供給和消化情況；了解自己產(chǎn)品的種類及在市場中的需求狀況，開發(fā)新產(chǎn)品提升企業(yè)的核心競爭力；明確企業(yè)的形態(tài)，向高一級的形態(tài)發(fā)展，提升企業(yè)的競爭力；明確自身內(nèi)部的價值鏈，在抓好每個環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)好整個價值鏈的關(guān)系，優(yōu)化價值鏈，使企業(yè)朝精益化發(fā)展，處理好內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)與職工的分配關(guān)系，調(diào)動企業(yè)的積極性，如果上面幾點做得不好，都會帶來投資風(fēng)險。
4市場風(fēng)險
(1)供給風(fēng)險。原材料的提價、減價，影響企業(yè)的利潤。作調(diào)查分析，所研究企業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈的供給情況，并調(diào)查整個市場供給量及自己在供給量中所占的比例。盲目生產(chǎn)會出現(xiàn)供不應(yīng)求的風(fēng)險。
(2)需求風(fēng)險。國外、國內(nèi)需求市場的變化，產(chǎn)量同比上升與下降同市場的需求成正比。
(3)價格風(fēng)險。同質(zhì)量的產(chǎn)品價格與其他競爭者的價格偏差不大，風(fēng)險較??；若比其他競爭者價格偏高很多。風(fēng)險就增大了。
五、投資風(fēng)險預(yù)測方法
通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險的預(yù)測要調(diào)查以下數(shù)據(jù)：宏觀經(jīng)濟增長情況的數(shù)據(jù)、政策動向、高端產(chǎn)品與低端產(chǎn)品在市場供給、需求情況的數(shù)據(jù)、價格與市場供給與需求的關(guān)系數(shù)據(jù)、相互競爭企業(yè)的市場占有率。我們用概率統(tǒng)計中的均值與方差方法和同比、環(huán)比的方法對這些數(shù)據(jù)進行分析，預(yù)測出企業(yè)存在哪一方面的風(fēng)險?怎樣投資以減小風(fēng)險，獲得最高利潤?下面就以2009年鋼材企業(yè)投資風(fēng)險預(yù)測為例。
1國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境的風(fēng)險分析。隨著2008年下半年，美國次貸危機導(dǎo)致的華爾街金融風(fēng)暴，進而金融危機蔓延全世界。我國的經(jīng)濟也受到了一定的影響。出口市場的萎縮，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的銷售量出現(xiàn)大幅萎縮，商品房銷售萎縮50％。汽車、船舶、集裝箱銷售也有一定量的萎縮，帶來鋼材銷售量的下降。
粗鋼、鋼材均呈負(fù)增長，出口進一步萎縮。去年9月份國內(nèi)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3755、3961、4592萬噸，同比分別下降6.1％、9.1％、5.5％，為2000年以來首次三者均呈負(fù)增長。出口：9月我國鋼材出口667萬噸，雖然同比增加223萬噸，合增幅50.23％，但環(huán)比下降102萬噸降幅13.26％。9月國內(nèi)外價格差還處于高位，此時出口的下降進一步顯示出國外需求的疲軟。從10月、11月的情況來看，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)也在加緊限產(chǎn)，國內(nèi)鋼材出口的難度加大、利潤空間變窄。
去年4月份粗鋼出口量達到844.4萬噸的歷史高點后逐月回落，鋼材出口在10月份和11月份連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比下降。2008年我國鋼鐵產(chǎn)品出口量將減少2000萬噸左右，其中，長材減少800多萬噸，板帶材減少400萬噸，管材減少400萬噸。另外，鋼坯也會大幅減少。目前，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能工作取得較大進展，11月份粗鋼產(chǎn)量日產(chǎn)水平132.3萬噸，比10月份下降了6.15萬噸。
2供給風(fēng)險分析。原料如鐵礦石、焦炭價格下跌。截至2008年11月4日，河北遷安國產(chǎn)66％鐵精粉含稅價格為760元／噸左右，較年內(nèi)最高價格下跌850元／噸，跌幅53％；天津港63.5％的印度鐵礦石540元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1030元／噸，跌幅66％；山西河津二級冶金焦價格1300元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1700元／噸，跌幅為56％。目前，我國以30％原礦生產(chǎn)的鐵精粉成本大概在450元／噸，按目前鐵精粉的價格計算仍有40％左右的利潤，遠高于鋼鐵行業(yè)及其他用鋼行業(yè)，在目前周期向下的背景下，鐵礦石的高盈利是難以維持的，仍有一定下跌空間。而焦煤焦炭價格仍然倒掛，雖然目前焦炭行業(yè)已經(jīng)陷入全行業(yè)虧損，但焦炭價格并未到達底線。
3需求風(fēng)險分析。國家4萬億投資對我國鋼市的影響較大，將提升國內(nèi)鋼材的需求量。
(1)建設(shè)保障性安居工作。國家出臺的拉動內(nèi)需政策總體對鋼材中建筑鋼材影響較大。建筑鋼材的需求會有明顯的增加。由于中型鋼鐵公司建材長材比例較大，因此，在這一輪投資中受益會更大。
(2)加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)然和住房分不開，包括農(nóng)村的住房、公路、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這些建設(shè)都和鋼材分不開，建設(shè)住房肯定要用到螺紋鋼、公路的橋梁要用到橋梁用鋼、電網(wǎng)建設(shè)要用到線材和一部分型材。鋼筋、水泥等建材，特別是鋼材都可以從中受益，住房保障其實拉動力是很強的。
(3)加快鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。帶動鋼鐵行業(yè)中的線材、橋梁用鋼及鐵路建設(shè)中軌枕的型材等。
(4)加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項工作。預(yù)計需要消耗鋼材3700萬噸、水泥3.7億噸、木材2000萬方、標(biāo)準(zhǔn)磚2100億塊，是包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)的巨大商機。
(5)工程機械行業(yè)直接受益。工程機械受益最直接，是作為除了房產(chǎn)之外最大的拉動鋼材需求的行業(yè)，其直接受益也等于鋼鐵行業(yè)從中受益。
(6)努力保持出口穩(wěn)定增長。大型機械設(shè)備的出口，將給鋼鐵行業(yè)帶來一個新的契機。
綜上所述，此次政策的實施，國家采取“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實”的十六字方針，加強民生工程、重點工程、特別是加快高鐵、鐵路干線、高速鐵路網(wǎng)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)改造，以及災(zāi)后重建、廉租房、經(jīng)濟房、大型水利工程、核電站建設(shè)、污水處理項目等，將積極有效地促進建筑鋼材、型材、彩涂板等鋼材的有效需求，有利于鋼材價格的回穩(wěn)，促進鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展。
(7)20—55歲人群為潛在的主要購房者。而30—55歲人群是主要的儲蓄者，擁有大部分的社會財富，他們是購房的-核心人群。若30—55歲人群中，10％的人在2008年買房，依照2005年人均住房面積25.1平方米，將有11億平方米的住房需求，遠高于6.06億平方米商品房竣工面積，這其中還未包括對商鋪，寫字樓等其他物業(yè)的需求。由于人口紅利的存在，導(dǎo)致2008、2009年商品房需求依然強烈。房產(chǎn)是鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)業(yè)鏈，商品房的需求會帶動建筑鋼材的需求。
(8)2007年，汽車銷量達到880萬，同比上年增長22％，其中，家庭轎車占45％左右，普及率達到每百戶家庭3.4輛。2008年前9個月，汽車銷量648萬，同比增長13％。這個水平跟歐美發(fā)達國家相比差距還很大。居民收入水平的提高以及對高生活質(zhì)量的渴望將會驅(qū)使家庭轎車在未來5年內(nèi)快速發(fā)展，預(yù)計到2012年，家庭轎車的銷量將突破800萬輛。這意味著在未來幾年家用汽車還有很大的發(fā)展空間。
4價格風(fēng)險分析。受國際金融危機的影響，鋼材出口銳減。2008年8月建筑鋼材價格直線下降(如下圖)，同年11月建筑鋼材市場價格震蕩調(diào)整，上海、杭州等華東地區(qū)價格有上漲態(tài)勢，但很快又進入下跌的通道。北方市場在資源陸續(xù)補充后，價格一直在下調(diào)中。截至11月]4日，國內(nèi)10個重點城市~25mm螺紋鋼平均價格3554元(噸價，下同)，比上周同期跌99元，比上月同期上漲1元，比5月14日歷史最高點5664元下跌了2110元。其中，杭州、武漢比上周上漲150元和20元；國內(nèi)10個重點城市6.5mm高線平均價格35t4元，比上周跌99元，比上月同期漲85元，比6月12日歷史最高點5997元下跌了2483元。上海、杭州市場價格較上周上漲80元。此時價格應(yīng)是鋼材價格最低狀態(tài)。利潤很薄，中小型鋼廠呈負(fù)利潤。
近期，國內(nèi)建筑鋼材市場價格繼續(xù)維持震蕩調(diào)整，而鋼廠雖然限產(chǎn)、減產(chǎn)，但對市場整體作用不明顯。據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年10月我國鋼筋產(chǎn)量760.52萬噸，比上月減少15.43萬噸，同比降13.3％；1－10月產(chǎn)量7939.22萬噸，累計同比下降5.4％。10月我國線材產(chǎn)量567.43萬噸，比上月減少53.26萬噸，同比下降18.9％；1-10月產(chǎn)量6654.99萬噸，累計同比增長0.8％。從數(shù)據(jù)看，線材資源下降的比較明顯，而螺紋鋼市場資源依然壓力比較大。
5企業(yè)升級(競爭)風(fēng)險分析。國家2008年1月出臺的國家出口退稅政策，對我國鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到長遠的作用，指導(dǎo)方向為從鋼材大國向鋼材強國發(fā)展。為了占據(jù)有利的競爭地位，獲得高額利潤，應(yīng)該提高鋼材的質(zhì)量，從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品發(fā)展。
在此次鋼材銷售危機中，普通鋼材產(chǎn)品降價幅度大于優(yōu)質(zhì)型鋼材。在房地產(chǎn)行業(yè)不景氣引領(lǐng)下，國內(nèi)建筑鋼材率先降價，因此，在本輪次鋼材價格下降過程中，以建筑鋼材為代表的普通鋼材下降幅度最大，其次為棒材和板材。建筑鋼材市場價格下降大約在1000元／噸以上，而棒材和板材多在200－500元／噸之間。如邯鋼去年9月初比7月初6.5mm高線下降13.370，2.0mm酸洗板下降11.0％，兩者降幅相差2.3個百分點。從8月份河北省工業(yè)品價格調(diào)查報表分析，調(diào)查的60種優(yōu)質(zhì)型鋼材中有19種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為31.7％；而在79種普通鋼材中有50種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為63.3％。大部分企業(yè)的低端產(chǎn)品價格已經(jīng)跌破成本線，出現(xiàn)虧損，而高端產(chǎn)品則還能維持微利。
在本次鋼材價格下降波中，大企業(yè)由于產(chǎn)品種類多、資金雄厚、技術(shù)先進等優(yōu)勢，其抗沖擊能力明顯強于中小型企業(yè)。如唐鋼集團和邯鋼集團雖有部分低端產(chǎn)品出廠價格已低于成本線，但其通過調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)能，減少低端產(chǎn)品的產(chǎn)量，很好地避開了企業(yè)全部產(chǎn)品綜合出廠價格跌破成本線的危機。相反，本次調(diào)研的廊坊3家企業(yè)，由于屬于生產(chǎn)低端產(chǎn)品的小企業(yè)，其全部產(chǎn)品價格均跌破成本線，企業(yè)虧損嚴(yán)重。另外，諸如秦皇島首鋼板材有限公司起點高的企業(yè)，由于產(chǎn)品多為高端的板材，產(chǎn)品基本沒有虧損；而宣鋼集團由于設(shè)備、技術(shù)落后，其產(chǎn)品均跌破成本線。
關(guān)鍵詞 金融企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 防控 措施
中圖分類號：F233 文獻標(biāo)識碼：A
1金融企業(yè)的現(xiàn)狀
隨著金融體制改革，資本市場的不斷深化，我國金融體系步入正軌，金融業(yè)在支持經(jīng)濟增長、服務(wù)個人和企業(yè)的金融需求上發(fā)揮巨大作用。但其潛在的系統(tǒng)金融風(fēng)險也在不斷積累，與發(fā)達國家相比我國金融業(yè)存在較多不足，直接融資比例過低，資金缺口大；商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力受到一定的約束，金融產(chǎn)品單一，金融市場仍欠發(fā)達，銀行業(yè)占有較大地位，而證券保險業(yè)的發(fā)展不足難以適應(yīng)多元化經(jīng)濟主體的投資需求；銀行體系中的不良資產(chǎn)率仍然較高；盈利能力偏弱，其利潤中80%來源于存貸款利率只差；政府為解決銀行業(yè)的金融危機承擔(dān)了高額的成本。
2金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特點
由于金融企業(yè)在國民經(jīng)濟中起著信用中介的作用，所以其財務(wù)風(fēng)險與一般工商企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有較大的不同，具有特殊性：
（1）風(fēng)險具有擴張性。金融企業(yè)作為融資中介，實質(zhì)上是由多邊信用共同建立起來的信用網(wǎng)絡(luò)，任何一個鏈條斷裂，都可能釀成較大的財務(wù)風(fēng)險，甚至引發(fā)金融危機。
（2）風(fēng)險具有隱蔽性。金融企業(yè)在日常業(yè)務(wù)的核算中，風(fēng)險的不確定性、復(fù)雜性及風(fēng)險控制人員技術(shù)不足都將導(dǎo)致對風(fēng)險的認(rèn)識不足，從而風(fēng)險被掩蓋。
（3）風(fēng)險具有多變性。由于金融企業(yè)是流轉(zhuǎn)資金和貨幣的特殊企業(yè)，所以容易受到國家宏觀經(jīng)濟形勢、政府的經(jīng)濟政策以及客戶行為的多重影響。
3金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防控措施
要提出有針對性的防控措施，首先要了解金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防控特點。金融企業(yè)客戶種類繁雜，因此要將不同性質(zhì)的企業(yè)及不同業(yè)務(wù)的企業(yè)納入其風(fēng)險控制的范疇，實行全面風(fēng)險控制；金融企業(yè)業(yè)務(wù)的特殊性決定其每一個環(huán)節(jié)與每一個過程都必須實行全程風(fēng)險控制；金融企業(yè)的風(fēng)險控制，每個人做每一筆業(yè)務(wù)時都必須考慮風(fēng)險因素，實行全員的風(fēng)險控制。
3.1加強對政策和環(huán)境的解讀，提高應(yīng)變能力
在整個銀行內(nèi)部上到董事會成員下到一般管理層，都要主動了解宏觀經(jīng)濟的走勢以及外部環(huán)境的變化，并對宏觀環(huán)境進行客觀的分析研究，以此為依據(jù)調(diào)整財務(wù)風(fēng)險的控制方法和管理方針，確保財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)有效運行，從而提高銀行對宏觀環(huán)境變化的適應(yīng)與應(yīng)變能力，降低因外部環(huán)境帶來的財務(wù)風(fēng)險。例如：關(guān)注哪些行業(yè)是國家限制發(fā)展的，并對其貸款嚴(yán)格控制，這樣可以在一定程度上降低銀行的財務(wù)風(fēng)險。
3.2構(gòu)建風(fēng)險防范機制，完善風(fēng)險管理制度
成立風(fēng)險控制部門，并且不斷加強其職能建設(shè)，積極開展風(fēng)險控制的文化建設(shè)，強化全員風(fēng)險防范意識和內(nèi)控執(zhí)行力，并在會計，審計等部門配備高素質(zhì)的務(wù)專業(yè)人才，健全財務(wù)風(fēng)險管理規(guī)章制度，適時的調(diào)整財務(wù)風(fēng)險的管理政策和辦法，防范和化解財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)金融企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和價值最大化。
3.3提高資本充足率，改善資本結(jié)構(gòu)
在資本結(jié)構(gòu)中，核心資本應(yīng)占主導(dǎo)位置，保持較強的資本實力，以免影響銀行的收益能力，同時也要合理安排負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理調(diào)整各種負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，保證銀行的流動性維持在適當(dāng)?shù)乃较?，并在實際工作中，將資金配置到低風(fēng)險、高回報的業(yè)務(wù)上，從而保持業(yè)務(wù)規(guī)模與資本規(guī)模相適應(yīng)，增強抵抗風(fēng)險的能力。
3.4完善會計工作，提高會計質(zhì)量
會計對銀行財務(wù)風(fēng)險的分析、度量和防范起著至關(guān)重要的作用，因此，應(yīng)該加強對會計工作的了解和認(rèn)識，了解銀行會計工作的重要性，并提高會計信息的質(zhì)量，建立健全符合銀行發(fā)展要求的內(nèi)部財會制度。例如：完善信貸資產(chǎn)質(zhì)量分類和考核辦法、降低不良資產(chǎn)比、改進對銀行業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)和壞賬的計提辦法等，以更好地防范財務(wù)風(fēng)險。
3.5提高銀行人員的素質(zhì)，增強風(fēng)險意識
加強對員工崗前、崗中的全方位培訓(xùn)，提高員工素質(zhì)，經(jīng)常對員工進行案例培訓(xùn)，提高對違規(guī).違章的認(rèn)識，定期對員工進行培訓(xùn)，學(xué)習(xí)新的知識和新的技能，并建立起責(zé)任明確內(nèi)部激勵約束機制，將員工執(zhí)行制度的情況與獎金和職務(wù)掛鉤，同時也嚴(yán)把用人關(guān)，倡導(dǎo)任人唯賢，德才兼?zhèn)?，同時增強其風(fēng)險意識，使其能夠識別和判定風(fēng)險。
3.6構(gòu)建風(fēng)險監(jiān)督體系，實施權(quán)責(zé)分離
實行較為嚴(yán)格的監(jiān)督制約機制，建立雙人、雙責(zé)的監(jiān)督，建立權(quán)責(zé)分離的相關(guān)記錄，以明確業(yè)務(wù)處理權(quán)限和應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，一般性業(yè)務(wù)，要進行復(fù)核，重要的業(yè)務(wù)，要實施授權(quán)，禁止一個人獨立的處理業(yè)務(wù)的全部過程，同時在總行和各個支行的領(lǐng)導(dǎo)之間，員工與員工之間進行定期的輪崗，使得銀行每筆業(yè)務(wù)，每個人都處在監(jiān)督之中。
在分析財務(wù)風(fēng)險的時候，要結(jié)合企業(yè)的實際情況，對癥下藥的制定風(fēng)險控制的措施，才能有效規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。
作者簡介：張才志（1965-），四川達州人，攀枝花學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院教授，研究方向：公司理財。
參考文獻
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［關(guān)鍵詞］財務(wù)風(fēng)險;風(fēng)險控制;資本結(jié)構(gòu)
1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述
企業(yè)在實施財務(wù)活動時，會遇到來自內(nèi)部、外部很多難以預(yù)料的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)因素會對其經(jīng)營形成極大的影響。有的企業(yè)雖然在經(jīng)營方面有許多優(yōu)勢，卻疏于對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范，致使自身陷入經(jīng)營困境。市場是企業(yè)經(jīng)營所依賴的外部環(huán)境，在激烈的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)管理工作面臨很多風(fēng)險，且在企業(yè)參與市場經(jīng)濟活動過程中財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，是不可避免的。如果企業(yè)及時進行財務(wù)風(fēng)險分析，全面地反映財務(wù)狀況，并且為企業(yè)制定財務(wù)風(fēng)險防范措施，可以使企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題，避免經(jīng)營損失。
2財務(wù)風(fēng)險的形成原因
2.1宏觀環(huán)境和行業(yè)周期的變化
宏觀經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)生存、發(fā)展的基本因素。無論從長期還是短期來看，企業(yè)的經(jīng)濟效益都會隨著宏觀周期、經(jīng)濟政策、利率水平這一系列的宏觀經(jīng)濟因素而不斷變動。此外，企業(yè)所屬行業(yè)背景所處的生命周期的不同階段，使得企業(yè)的投資價值與投資風(fēng)險有顯著的差別。如果不了解宏觀環(huán)境和行業(yè)背景，盲目投資，將會給企業(yè)帶來巨大風(fēng)險。只有順應(yīng)宏觀環(huán)境，了解行業(yè)生命周期的發(fā)展階段，適時制定經(jīng)營策略，企業(yè)經(jīng)營方可穩(wěn)定發(fā)展，并能實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟效益。
2.2資本結(jié)構(gòu)不合理
資金是企業(yè)正常經(jīng)營的重要保障。現(xiàn)金為王，是企業(yè)不可否認(rèn)的事實。為了企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，經(jīng)常需要進行融資。企業(yè)在日常經(jīng)營過程中由于擴大生產(chǎn)規(guī)模等原因需要進行籌集資金。在眾多的融資方式中，銀行貸款是多數(shù)企業(yè)的首選融資方式。這樣企業(yè)就會面臨利率風(fēng)險、償債風(fēng)險。舉債規(guī)模過大，會加大企業(yè)利息負(fù)擔(dān)、償債壓力，容易造成財務(wù)風(fēng)險。融資方式不合理，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。很多企業(yè)對未來業(yè)務(wù)資金需求量沒有有效預(yù)測，沒有對自身的償債水平進行深入分析。盲目進行籌集資金活動，造成不合理的籌資規(guī)模，形成不必要的償債壓力。有些企業(yè)過度依賴銀行貸款，造成了高負(fù)債經(jīng)營，使得企業(yè)償債壓力過大，財務(wù)風(fēng)險很高。
2.3內(nèi)控機制不完善
內(nèi)控機制不完善，加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。由于內(nèi)控的不完善，企業(yè)存在以下幾個方面的風(fēng)險隱患:第一，預(yù)算管理不準(zhǔn)確，預(yù)算金額隨意改變，預(yù)算監(jiān)督不到位。在企業(yè)經(jīng)營投資的前期應(yīng)對項目進行全面預(yù)算，對各階段資金需求量、資金回收量應(yīng)有相對準(zhǔn)確的把握。財務(wù)部門結(jié)合自身的財務(wù)狀況和償債承受能力，根據(jù)預(yù)算方案制訂籌資方案。在項目進行中期應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算，允許在合理范圍內(nèi)進行變動，確保資金鏈的供應(yīng)充足，不得隨意改變預(yù)算。如果預(yù)算監(jiān)督不到位會使得成本費用控制力度不夠，會造成資金浪費。不及時制止，將會加大財務(wù)償債風(fēng)險，并影響企業(yè)預(yù)期收益。第二，存貨及應(yīng)收賬款的管理不善會造成財務(wù)風(fēng)險。存貨不足將影響企業(yè)正常生產(chǎn)運營。存貨比重較大，會造成存貨積壓，占用企業(yè)大量資金，增加了存貨的管理費用，還要承擔(dān)跌價損失帶來的財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)收賬款的管理，由于企業(yè)太過注重銷售業(yè)績，忽視了對客戶信用的了解，許多應(yīng)收賬款長期無法收回，導(dǎo)致壞賬比例提高，嚴(yán)重影響企業(yè)資金的流動性。2.4缺乏財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)驗我國近年來經(jīng)濟發(fā)展迅速，企業(yè)注重擴大經(jīng)營，忽視了財務(wù)風(fēng)險管理。相對于發(fā)達國家，我國財務(wù)風(fēng)險管理方面起步晚，經(jīng)驗不足。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對財務(wù)風(fēng)險不夠重視，沒有風(fēng)險預(yù)警及評價機制。面對內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化帶來的財務(wù)風(fēng)險無法應(yīng)對。另外，企業(yè)財務(wù)人員綜合素質(zhì)不高，無法判斷財務(wù)風(fēng)險因素并做出風(fēng)險預(yù)警。企業(yè)沒有建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，無法對資金使用進行連續(xù)性監(jiān)管。
3財務(wù)風(fēng)險的控制策略
3.1順應(yīng)宏觀環(huán)境
宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素的變動直接決定著企業(yè)經(jīng)營狀況。宏觀經(jīng)濟運行良好，企業(yè)應(yīng)大力投資、擴大生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)整體盈利水平提高，財務(wù)運營正常，財務(wù)風(fēng)險降低。宏觀經(jīng)濟運行不景氣，企業(yè)若不減少投資規(guī)模，將會受到盈利下降，面臨財務(wù)風(fēng)險。行業(yè)本身在國民經(jīng)濟中所處的地位及本行業(yè)所處的生命周期的不同發(fā)展階段，使得行業(yè)投資價值不一樣，投資風(fēng)險也不一樣。行業(yè)生命周期分為:幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身能力，判斷所處行業(yè)周期的階段，決定投資方案、確定生產(chǎn)規(guī)模。無論是宏觀經(jīng)濟環(huán)境還是行業(yè)生命周期，企業(yè)在制定長期戰(zhàn)略時均應(yīng)綜合考慮，順勢而為，借著大環(huán)境的力量使企業(yè)在經(jīng)營中立于不敗之地。根據(jù)大形勢制訂生產(chǎn)計劃、財務(wù)計劃，可以有效降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
3.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制資產(chǎn)負(fù)責(zé)率
企業(yè)投資決策對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展至關(guān)重要，保證投資決策的合理性、正確性，可以有效防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。投資過程中需要相應(yīng)的資金來運轉(zhuǎn)，深入剖析研究投資的可行性，杜絕盲目投資是避免企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的源頭。企業(yè)的發(fā)展受國家經(jīng)濟政策的變動影響深遠，舉債之前應(yīng)充分考慮自身風(fēng)險承受水平及企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，將權(quán)益成本和負(fù)債比例控制在合理的范圍內(nèi)，長期負(fù)債和短期負(fù)債要保持相互協(xié)調(diào)與平衡。合理預(yù)算企業(yè)現(xiàn)金流入、流出，使資金充足且不造成不必要的資金冗余，防止不必要的利息風(fēng)險及償債風(fēng)險。想要企業(yè)擴大市場經(jīng)營，企業(yè)效益得到提高，就應(yīng)該將股權(quán)融資、負(fù)責(zé)融資方式和財務(wù)杠桿進行綜合應(yīng)用。依據(jù)企業(yè)自身情況和投資計劃，合理預(yù)測資金使用量，平衡資金成本與收益，降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率。另外，可以使用保險、金融衍生品、安全風(fēng)險準(zhǔn)備金等風(fēng)險分擔(dān)方式來降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
3.3加強內(nèi)控管理，提升財務(wù)管理水平
對內(nèi)部控制企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要保持高度重視程度，不斷健全科學(xué)完善的內(nèi)部控制體系，并加大財務(wù)制度管理力度。嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算管理，加強對企業(yè)的管理控制能力。從預(yù)算數(shù)據(jù)中看出企業(yè)資金需求情況，財務(wù)部門進行全面調(diào)整，使資金能夠被最大化利用，以最合理資金換取更大經(jīng)濟效益。加強對存貨的管理，制訂合理的采購計劃。保證生產(chǎn)經(jīng)營的存貨量，加快存貨周轉(zhuǎn)率，減少存貨資金占用，減少存貨的管理費用，相應(yīng)地可以降低財務(wù)風(fēng)險。另外，對客戶的信用等級進行排序，對一些信用好、購買數(shù)量大的客戶可以給予一定的現(xiàn)金折扣，以加快資金的回收速度。對那些信用差的客戶及時排查，專人負(fù)責(zé)催款，必要時可以使用法律手段。加快了應(yīng)收賬款的回收速度，可以減少企業(yè)資金占用量，減少融資規(guī)模，從而降低資金成本，降低財務(wù)風(fēng)險。關(guān)于成本費用的管理應(yīng)該做到不同階段要不同的控制措施，項目的開始及進行過程中進行實時控制，重大成本費用重點關(guān)注。做到大資金有效利用，小資金杜絕浪費。
3.4樹立財務(wù)風(fēng)險意識，制定風(fēng)險預(yù)警評估機制
社會經(jīng)濟發(fā)展機制日益激烈，企業(yè)需要樹立一定的財務(wù)風(fēng)險意識。企業(yè)財務(wù)人員要對關(guān)鍵政策調(diào)整具有敏感的洞察力，加強對經(jīng)濟形勢的分析和政策研究，及時預(yù)測風(fēng)險，最大限度避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。風(fēng)險預(yù)警機制是企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的重要手段，制定風(fēng)險預(yù)警機制，避免風(fēng)險擴散蔓延。企業(yè)風(fēng)險預(yù)警機制包括:風(fēng)險基本信息系統(tǒng)，風(fēng)險預(yù)測分析系統(tǒng)，風(fēng)險處理系統(tǒng)。對財務(wù)信息收集、整理，形成財務(wù)風(fēng)險基本信息系統(tǒng)。對財務(wù)風(fēng)險進行識別、判斷是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，只有有效識別正確判斷才能對財務(wù)風(fēng)險及時規(guī)避，最后制定相應(yīng)防范措施，具體分析才能將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制在最低程度。財務(wù)人員應(yīng)該不斷提升專業(yè)水平、防范風(fēng)險水平，基礎(chǔ)工作中嚴(yán)格把關(guān)，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險信息及時反饋，降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
關(guān)鍵詞：企業(yè)投資風(fēng)險；投資風(fēng)險衡量；投資風(fēng)險控制
一、投資風(fēng)險的內(nèi)涵分析
（一）投資風(fēng)險的定義
在一定條件和時期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變異程度被稱為風(fēng)險。風(fēng)險本身是不確定的，具有客觀性。投資風(fēng)險是指企業(yè)在進行投資過程中，由于很多無法準(zhǔn)確估計和預(yù)料控制的因素作用，使投資項目的實際收益偏離預(yù)期收益從而使企業(yè)盈利、償債能力下降甚至出現(xiàn)虧損的可能性。投資項目的市場收益率偏離預(yù)期收益率的程度越小，則該項投資的風(fēng)險就越小。如果投資項目的市場收益率偏離預(yù)期收益率越大，則風(fēng)險也就越大。投資風(fēng)險往往與投資的收益成正比，企業(yè)對投資收益的要求越高，那么承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險的可能性也就越大。因此，企業(yè)在進行投資決策時需要首先界定投資風(fēng)險，再進行相應(yīng)投資項目的收益風(fēng)險分析。目前經(jīng)濟環(huán)境變化大，存在很大的系統(tǒng)風(fēng)險，企業(yè)不能通過分散投資來降低系統(tǒng)風(fēng)險，很多企業(yè)就選擇了投資風(fēng)險小、收益相對低而穩(wěn)定的項目，這就引起了過度投資和重復(fù)建設(shè)，使產(chǎn)品市場供過于求，導(dǎo)致投資項目的收益率下降，增加了投資風(fēng)險。
（二）投資風(fēng)險的分類
企業(yè)投資風(fēng)險按照其可分散程度可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險，是由于整個市場環(huán)境（如經(jīng)濟周期循環(huán)、經(jīng)濟體制改革、宏觀經(jīng)濟政策等）引起的，是企業(yè)無法控制的風(fēng)險。企業(yè)可以通過分散投資來降低非系統(tǒng)風(fēng)險，消除非系統(tǒng)風(fēng)險對企業(yè)的影響。因此，企業(yè)需要有科學(xué)的投資決策制度，盡量減少集中投資和單項投資，增強企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營安全性。
企業(yè)投資風(fēng)險按照投資對象的不同又可以分為實業(yè)投資風(fēng)險和金融投資風(fēng)險。目前與企業(yè)相關(guān)的投資風(fēng)險大多指實業(yè)投資風(fēng)險，是指企業(yè)內(nèi)部與生產(chǎn)經(jīng)營活動有關(guān)的投資，以及對外的實業(yè)資本投資過程中投資收益偏離預(yù)期收益的可能性。實業(yè)投資風(fēng)險包括了長期投資風(fēng)險和短期投資風(fēng)險兩部分。
（三）投資風(fēng)險成因分析
企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容就是企業(yè)投資。合理科學(xué)地進行投資，使企業(yè)的資源要素達到最優(yōu)配置組合是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)的有效途徑。分析企業(yè)投資風(fēng)險的成因?qū)⒂兄谄髽I(yè)開展投資風(fēng)險防范與控制的工作。投資風(fēng)險的成因可以分為外部因素和內(nèi)部因素。外部因素主要指企業(yè)外部宏觀環(huán)境，包括企業(yè)所面臨的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境和法治環(huán)境。政治體制改革、經(jīng)濟周期的循環(huán)、市場競爭環(huán)境及法律體系的完善等對企業(yè)的投資都有重要的影響。企業(yè)在進行投資決策時需要了解自身所處的宏觀環(huán)境和經(jīng)濟背景，預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展趨勢，不能違背經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，逆經(jīng)濟潮流而行。內(nèi)部風(fēng)險因素是指企業(yè)的財務(wù)管理制度松懈和落后，企業(yè)的資金籌集和管理能力弱及未制定完善科學(xué)的投資決策制度。企業(yè)多以實業(yè)投資尤其是對內(nèi)投資為主，而目前我國很多企業(yè)缺乏控制投資風(fēng)險的相關(guān)人員和經(jīng)驗，致使投資管理的過程中出現(xiàn)了很多薄弱的環(huán)節(jié)，造成了重復(fù)、集中投資的混亂局面，導(dǎo)致企業(yè)資金利用不合理，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)管理帶來了不利影響。
二、投資風(fēng)險的識別與衡量
（一）投資風(fēng)險的識別
投資風(fēng)險的識別是投資風(fēng)險衡量的前提，是風(fēng)險管理人員運用相關(guān)的知識和方法，全面、客觀、持續(xù)地發(fā)現(xiàn)企業(yè)在投資活動中所面臨的風(fēng)險的一項復(fù)雜的活動。只有正確、客觀、全面地識別企業(yè)的投資風(fēng)險，才能進行風(fēng)險的衡量和相應(yīng)投資風(fēng)險的控制。由于投資活動的動態(tài)性及所處環(huán)境的不確定性，投資風(fēng)險的識別是一個連續(xù)、長期、全面的過程。風(fēng)險的識別需要持續(xù)地進行，適應(yīng)投資活動的變動，為企業(yè)衡量和應(yīng)對風(fēng)險提供客觀實時的依據(jù)和方向。
投資風(fēng)險識別的方法有很多種，主要有流程圖法、財務(wù)報表分析法、現(xiàn)場調(diào)查法、事故樹分析法和專家論證法等。投資項目的類別和投資項目的階段都對風(fēng)險識別方法的選擇有重要的影響。為了更好地識別企業(yè)的投資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該首先獲得完善的風(fēng)險管理資料，然后合理選擇風(fēng)險識別的方法來將投資過程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L(fēng)險描述。
（二）投資風(fēng)險衡量的過程
投資風(fēng)險衡量是風(fēng)險管理的重要手段，是在投資風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上運用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法對投資風(fēng)險的頻率和風(fēng)險損失程度進行量化的過程，為風(fēng)險管理提供重要依據(jù)，保證投資的順利進行。投資風(fēng)險的衡量是一個復(fù)雜的過程，一般包括了以下幾個方面：系統(tǒng)研究投資風(fēng)險的背景信息；詳細(xì)研究已識別的關(guān)鍵投資風(fēng)險；確定要使用的投資風(fēng)險的衡量方法和工具；衡量投資風(fēng)險的發(fā)生概率及其后果；對投資風(fēng)險做出判斷。
（三）投資風(fēng)險衡量的方法
企業(yè)投資風(fēng)險的衡量主要是用概率統(tǒng)計的方法來完成，運用概率統(tǒng)計中的標(biāo)準(zhǔn)差、方差等指標(biāo)來量化企業(yè)的投資風(fēng)險。理論研究明：期望投資收益率=無風(fēng)險的投資收益率（K）+風(fēng)險補償利率f（x）。公式包含兩部分：一部分是無風(fēng)險的投資收益率，是指將資金投入銀行或購買國家債券所能得到的報酬率，也是企業(yè)對外投資所要求的最低報酬優(yōu)選法；另一部分則是風(fēng)險補償利率，代表了企業(yè)所要求的與風(fēng)險相關(guān)的報酬率。風(fēng)險越大，風(fēng)險補償利率則越大，企業(yè)的預(yù)期投資收益率則越大。
企業(yè)投資風(fēng)險衡量的具體步驟如下。
1.概率：是用來表示某一隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，若以Pi代表第i種情況發(fā)生的概率，則所有可能出現(xiàn)的概率之和必為1，即Pi=1。
2.期望值：指以隨機變量取值的相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，反映的是隨機變量取值的平均化水平，計算公式為：期望值Ex=Xi×Pi。預(yù)期收益的期望值代表著在不確定因素影響下收益的集中程度和合理預(yù)期。
3.標(biāo)準(zhǔn)差和方差：反映的是在不同風(fēng)險條件下收益值與期望值離散程度的指標(biāo)。投資收益的方差與標(biāo)準(zhǔn)差和投資風(fēng)險成正比關(guān)系，投資項目的標(biāo)準(zhǔn)差和方差越大，代表預(yù)期收益的集中程度越差。在收益期望值相等的情況下，收益的方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大的投資項目投資風(fēng)險越大。計算公式為：方差δ2=（Xi-Ex）2×Pi；標(biāo)準(zhǔn)差δ=。
4.變異系數(shù)：又稱標(biāo)準(zhǔn)離差率，是指標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。變異系數(shù)越大，投資風(fēng)險就越大。變異系數(shù)越小，投資風(fēng)險也就越小。不僅適用于期望值不同的投資方案，也適用于期望值相同的方案的風(fēng)險比較。計算公式為：CV=。
（四）企業(yè)投資風(fēng)險衡量的實例分析
1.計算期望值
2.計算標(biāo)準(zhǔn)差
3.計算變異系數(shù)
4.投資風(fēng)險分析
根據(jù)以上企業(yè)投資風(fēng)險衡量的方法計算出A和B項目的期望收益，可以看出A項目的期望收益33%大于B項目的期望收益，但由標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)也可以看出A項目的風(fēng)險大于B項目的風(fēng)險。在項目預(yù)期收益相同而標(biāo)準(zhǔn)差不同的情況下，企業(yè)應(yīng)該選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的項目進行投資。在此實例下，A項目和B項目期望收益不同，則應(yīng)根據(jù)變異系數(shù)來進行決策，B的變異系數(shù)比較小，所以企業(yè)在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險承受范圍內(nèi)應(yīng)該選擇B項目進行投資。
三、投資風(fēng)險的防范與控制
（一）建立健全企業(yè)投資風(fēng)險的防范機制
為減少企業(yè)的投資風(fēng)險和提高企業(yè)應(yīng)對投資風(fēng)險的能力，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立和完善一套投資風(fēng)險的防范機制。其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險的預(yù)測、風(fēng)險的識別、風(fēng)險的控制及風(fēng)險的評估和反饋。同時，企業(yè)要配備相應(yīng)的風(fēng)險管理人員，從而使風(fēng)險防范機制發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。
（二）科學(xué)預(yù)測宏觀經(jīng)濟趨勢，完善財務(wù)管理制度
企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，任何企業(yè)的生存和發(fā)展都受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的制約和影響。因此，企業(yè)應(yīng)該科學(xué)評估和預(yù)測宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展的趨勢和方向，密切關(guān)注相應(yīng)的經(jīng)濟政策變化，提高對風(fēng)險的預(yù)測能力，從而掌握風(fēng)險管理的主動權(quán)，及時調(diào)整企業(yè)投資的方向，避免因外部環(huán)境變化造成企業(yè)投資風(fēng)險增加從而危及企業(yè)生存發(fā)展。另一方面，企業(yè)應(yīng)該建立健全財務(wù)管理制度，提高財務(wù)管理的效率，強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，注重提高相應(yīng)財務(wù)管理人員和風(fēng)險管控人員的素質(zhì)，從而提高企業(yè)的風(fēng)險控制能力和應(yīng)變能力。
（三）注重投資組合，實現(xiàn)多元化經(jīng)營
企業(yè)的投資收益與投資風(fēng)險密切相關(guān)，收益率越高，風(fēng)險就越大。為減少投資風(fēng)險，企業(yè)在進行投資時要避免重復(fù)投資、集中投資，應(yīng)該把資金分布在不同的投資項目上，進行不同的投資組合，可以通過聯(lián)營、兼并、重組等方式進行投資，從而在保證整體上有一定的收益率的情況下達到分散風(fēng)險、增強資金使用安全性的目標(biāo)。多元化經(jīng)營是主要指企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品投資的多元化。企業(yè)如果只生產(chǎn)單一的產(chǎn)品，面臨的不確定因素和風(fēng)險會比較大。雖然目前該產(chǎn)品可能給企業(yè)帶來較高的收益，但是一旦企業(yè)外部環(huán)境改變，行業(yè)內(nèi)部實現(xiàn)產(chǎn)品升級或出現(xiàn)新的替代品，將給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險，企業(yè)在短期內(nèi)很難調(diào)整經(jīng)營生產(chǎn)方向，從而使企業(yè)遭受巨大的損失。因此，企業(yè)應(yīng)該使經(jīng)營產(chǎn)品多元化，多生產(chǎn)經(jīng)營一些利潤獨立或不相關(guān)的商品，使厚利和薄利項目、旺季和淡季、暢銷商品和滯銷產(chǎn)品在時間和數(shù)量上達到相互補充和抵消，提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力和靈活性。
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關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性風(fēng)險；金融危機；宏觀審慎；預(yù)警模型；實證研究
中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1674－2265(2011)04－0057－04
2008年由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯使發(fā)達國家的金融業(yè)遭受重創(chuàng)，世界經(jīng)濟大幅衰退。金融體系順周期性、杠桿率過高以及缺乏對系統(tǒng)性風(fēng)險的防控被認(rèn)為是此次危機的主要原因。本次危機成因與以往危機明顯不同，這促使各方一方面思考系統(tǒng)性風(fēng)險和金融危機的新特征；另一方面又在思考原有系統(tǒng)性風(fēng)險和危機管理思路的局限性與不足。次貸危機發(fā)生后，美國政府、英國議會、歐盟理事會的市場管理思路發(fā)生了明顯的變化，提出了強化宏觀審慎管理的理念。危機的爆發(fā)及發(fā)達國家風(fēng)險和危機管理思路的變化，既給我們提出了警告，也促使我們思考我國的系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范和危機的預(yù)警及管理問題。
一、金融危機與系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概念
(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概念與特征
系統(tǒng)性金融風(fēng)險中的“系統(tǒng)性”有兩方面涵義：一方面，是指一個事件影響了整個金融體系的功能；另一方面，一個事件讓看似不相干的第三方也付出了一定的代價。因此可以將系統(tǒng)性風(fēng)險定義為：整個金融體系崩潰或喪失功能的或然性。與單個金融機構(gòu)風(fēng)險或個體風(fēng)險相比，它具有復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染快、波及廣、危害大五個基本特征。
在近十年研究的基礎(chǔ)上，有關(guān)學(xué)者對系統(tǒng)性風(fēng)險的動態(tài)演進機制提出了新的觀點(見表1)。與傳統(tǒng)觀點相比較，新觀點對近些年來的系統(tǒng)性風(fēng)險和危機具有更強的解釋力，更有助于加深對系統(tǒng)性風(fēng)險的認(rèn)識和干預(yù)。
(二)金融危機與系統(tǒng)性金融風(fēng)險的聯(lián)系與區(qū)別
系統(tǒng)性金融風(fēng)險與金融危機既有聯(lián)系，又有區(qū)別。金融危機是一個取值非“是”即“否”的啞變量，而系統(tǒng)性風(fēng)險是一個連續(xù)變量。系統(tǒng)性風(fēng)險具有一種或然性，而金融危機是這種或然性的一種具體實現(xiàn)。金融危機其實就是系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)，是系統(tǒng)性風(fēng)險的一個特殊階段和特殊狀態(tài)。因此，防范金融危機，首先要識別和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。要識別和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，必須要了解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的成因及來源，建立預(yù)警和防范機制。
二、我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源
改革開放以來，我國經(jīng)濟持續(xù)快速健康增長，但近幾年，隨著房地產(chǎn)、匯率、政府債務(wù)等問題與金融穩(wěn)定、經(jīng)濟增長的聯(lián)系更加密切，再加上金融業(yè)在國際間、機構(gòu)間、行業(yè)間的交叉融合及互動性增強，國內(nèi)系統(tǒng)性金融風(fēng)險也在不斷積聚。
(一)宏觀經(jīng)濟周期性調(diào)整
盡管周期性調(diào)整是經(jīng)濟發(fā)展的基本規(guī)律，但經(jīng)濟周期大幅波動可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險。本次金融危機使得我國投資和消費失衡，內(nèi)需與外需失衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，以及資源消耗過多、環(huán)境污染加重等累積性的結(jié)構(gòu)問題凸顯，而且人口紅利減退、政府主導(dǎo)型投資必須轉(zhuǎn)變等將導(dǎo)致我國經(jīng)濟開始周期性調(diào)整的可能性加大。
(二)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險
以房地產(chǎn)市場為首的資產(chǎn)價格泡沫易于引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險是近代金融危機的典型特征，最近的美國次貸危機更是以房地產(chǎn)貸款質(zhì)量下降為導(dǎo)火索。2009年，我國主要金融機構(gòu)商業(yè)性房地產(chǎn)貸款增速高出貸款平均增速6.7個百分點，房地產(chǎn)貸款余額及新增額占比均提高明顯，占比達1／5左右。目前，我國購房者的月供占收入比、空置率、房價收入比等均超出國際警戒線。隨著國家嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)政策的頻出，房地產(chǎn)信貸風(fēng)險不容忽視。
(三)政府融資平臺貸款風(fēng)險
據(jù)中國銀監(jiān)會主席劉明康透露，截至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4％；占全部人民幣貸款余額的18.5％；2010年6月末，政府融資平臺余額增加至7.66萬億元。由于地方政府融資平臺貸款的還款來源主要依賴地方政府財政收入，而土地收入是政府財政收入的重要來源，一旦土地價格陡然下跌，財政收入將大幅下降，融資平臺償債能力將會減弱，有可能引發(fā)地方財政危機，并波及金融機構(gòu)。
(四)匯率波動產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險
對我國來說，匯率變動存在的最大風(fēng)險是人民幣匯率將房地產(chǎn)泡沫、融資平臺償債能力、通貨膨脹、經(jīng)濟波動等問題聯(lián)系在一起，牽一發(fā)而動全身。盡管自2005年匯改以來，人民幣累計升值幅度已接近25％，但由于市場預(yù)期人民幣處于長期升值通道，大量國外資金仍利用各種渠道涌入中國，被動的基礎(chǔ)貨幣投放加劇了房地產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹壓力。同時，如果政府調(diào)控力度加大，有可能刺激房地產(chǎn)市場泡沫破滅，銀行的大量房地產(chǎn)貸款形成不良，進而影響政府還款能力和融資平臺貸款質(zhì)量。
(五)通貨膨脹風(fēng)險
通貨膨脹對金融系統(tǒng)性風(fēng)險的影響也是多元和復(fù)雜的：一是通貨膨脹直接影響實體經(jīng)濟。勞動力成本和原材料成本大幅上漲，再加上“價格黏性”的原因，使得企業(yè)無法及時轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)成本，處境困難。二是通貨膨脹背景條件下，存款資金回報率相對降低，引發(fā)“存款搬家”現(xiàn)象。為追求利潤，在可貸資金減少的情況下，銀行可能采取冒險性的經(jīng)營活動，加劇風(fēng)險；另外，“搬家”的存款流向資本市場，易引發(fā)資產(chǎn)泡沫。
三、對我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的實證分析
為了能夠?qū)ξ覈鹑陲L(fēng)險進行監(jiān)測，必要時進行預(yù)警，本文運用“五系統(tǒng)加權(quán)法預(yù)警模型”(汪瑩，2003)來量化分析我國系統(tǒng)性風(fēng)險。該模型主要由指標(biāo)體系、預(yù)警界限、數(shù)據(jù)處理和信號顯示四部分組成。首先是建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映系統(tǒng)風(fēng)險狀況的監(jiān)測指標(biāo)體系；然后根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的歷史經(jīng)驗，以及參考不同發(fā)展階段的特征，確定各指標(biāo)的預(yù)警界限值；運用專家評價法對各子系統(tǒng)及其內(nèi)部指標(biāo)進行了二級賦權(quán)；然后運用指標(biāo)值映射管理辦法，得出金融風(fēng)險的綜合指數(shù)和相應(yīng)的風(fēng)險等級。
(一)指標(biāo)選取
根據(jù)我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源，我們從宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定性、金融體系穩(wěn)定性、房地產(chǎn)市場風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、外資沖擊型風(fēng)險等五個方面設(shè)計了我們的指標(biāo)體系，而各個子系統(tǒng)中我們根據(jù)能夠反映該子系統(tǒng)風(fēng)險情況的原則，共選取了26個監(jiān)測指標(biāo)(見表2的二級指標(biāo))。
(二)各個指標(biāo)預(yù)警界限
對每項指標(biāo)我們選取四個預(yù)警區(qū)間：安全、基本風(fēng)險、風(fēng)險和較大風(fēng)險狀態(tài)。所選擇指標(biāo)根據(jù)風(fēng)險性質(zhì)不同，分為風(fēng)險單調(diào)型和風(fēng)險非單調(diào)型。風(fēng)險單調(diào)型，即風(fēng)險狀態(tài)隨著指標(biāo)值的增加而呈現(xiàn)單一性質(zhì)變化；風(fēng)險非單調(diào)型，即在安全區(qū)域兩邊隨著對該區(qū)間距離的增大，風(fēng)險狀態(tài)增加。預(yù)警區(qū)間及預(yù)警界限的主要標(biāo)準(zhǔn)，為國際貨幣基金組織的經(jīng)濟學(xué)家莫里斯，戈爾茨等專家研究的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，以及一些專門的科研機構(gòu)所做的研究成果如巴塞爾資本充足率
協(xié)議、一些通用的國際慣例等。
(三)指標(biāo)賦權(quán)重計算
本文利用專家調(diào)查法和AIIP法確定各指標(biāo)權(quán)重。我們選擇了5位專家，向其發(fā)送評價的原始表格和評價尺度，并用AIIP方法對調(diào)查數(shù)據(jù)進行了處理(過程略)。AIIP法處理的最終結(jié)果如下(見表2)。
(四)數(shù)據(jù)處理和燈號顯示管理辦法
我們所取指標(biāo)的值其性質(zhì)和意義不一，包括比例、時間，缺乏可比性，因此通過將指標(biāo)值映射為分?jǐn)?shù)值對其標(biāo)準(zhǔn)化處理。具體計算辦法為：對于每一個指標(biāo)值，根據(jù)其在不同風(fēng)險狀態(tài)的警界限上限和下限中的相對位置，按照相應(yīng)的比例映射出相應(yīng)的風(fēng)險值。
將指標(biāo)值映射為風(fēng)險值后，首先結(jié)合指標(biāo)權(quán)重計算出各個子系統(tǒng)的綜合分?jǐn)?shù)，確定風(fēng)險程度；然后計算出整個金融預(yù)警系統(tǒng)的風(fēng)險程度綜合分?jǐn)?shù)，根據(jù)分?jǐn)?shù)值確定整個金融風(fēng)險的程度。風(fēng)險狀態(tài)以及對應(yīng)風(fēng)險值見表3。
(五)實證結(jié)果
運用該數(shù)據(jù)處理方法計算得各二級指標(biāo)風(fēng)險值。然后以AHP法得出的一二級指標(biāo)權(quán)重將各風(fēng)險值加權(quán)得我國的系統(tǒng)性風(fēng)險值(篇幅所限，此處略去相關(guān)數(shù)據(jù))。
1、我國各子系統(tǒng)風(fēng)險波動情況分析。
一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境子系統(tǒng)風(fēng)險值處于基本安全區(qū)間，但風(fēng)險值距風(fēng)險區(qū)間較近。從圖1可以看出，我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境子系統(tǒng)的風(fēng)險值有逐步升高的趨勢，特別是在2009年由于美國次貸危機的爆發(fā)，我國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險出現(xiàn)了大幅度的升高。之后雖有下降，但從2010年2季度開始，隨著通貨膨脹風(fēng)險的不斷上升，我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險又開始有所抬頭。
二是金融體系子系統(tǒng)系統(tǒng)風(fēng)險較小，處于基本安全狀況。從圖1可以看出，我國金融體系總體風(fēng)險不高，風(fēng)險值分布在30％以下。這主要得益于我國金融改革的快速推進及國有商業(yè)銀行陸續(xù)上市，銀行業(yè)整體不良率下降，資產(chǎn)質(zhì)量改善，資本充足率不斷提高。2008年4季度之后，在刺激性經(jīng)濟政策推動下，銀行信貸大量投放，再加上房地產(chǎn)信貸和政府融資平臺貸款的規(guī)模增加，銀行業(yè)潛在風(fēng)險有所提高。
三是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較高，處于風(fēng)險區(qū)間。從圖1可以看出，我國的房地產(chǎn)市場自2005年以來風(fēng)險值大部分時間超過50％，特別是2009年下半年以來更是超過70％，落入風(fēng)險區(qū)間，說明我國的房地產(chǎn)風(fēng)險一直較高，僅僅是在2008年受國際金融危機的影響，房價漲幅及房地產(chǎn)貸款增速有所放緩時，風(fēng)險才比較低。
四是政府債務(wù)風(fēng)險子系統(tǒng)面臨一定風(fēng)險。從圖1可以看出，我國的債務(wù)風(fēng)險在2008年之前一直處于比較低的區(qū)域；2008年下半年開始，隨著地方政府融資平臺貸款的大幅上升，我國債務(wù)風(fēng)險逐步走高，風(fēng)險值從2009年1季度的37.6％上升至2010年3季度的64.1％，進入風(fēng)險區(qū)間。如果把地方政府的隱性債務(wù)考慮進去，我國政府的債務(wù)風(fēng)險將更加顯著。五是外資和匯率子系統(tǒng)較為安全。因為我國擁有大量的外匯儲備余額和我國的外債額比較低，我國的外資沖擊型風(fēng)險一直處于比較低的區(qū)域。2009年以來，經(jīng)常項目差額減小以及人民幣兌美元匯率波動減小等因素，使得我國的外資沖擊型風(fēng)險進一步降低。
2、我國總體系統(tǒng)性風(fēng)險分析。綜合各子系統(tǒng)風(fēng)險狀況，加權(quán)計算得到2005年以來我國總體系統(tǒng)性風(fēng)險值。從實證結(jié)果(見圖2)可以看出，我國的總體性系統(tǒng)性風(fēng)險一直維持在基本安全的區(qū)間。最高值出現(xiàn)在2009年三季度和四季度，主要原因是如上文所分析的，2009年我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境子系統(tǒng)風(fēng)險、金融子系統(tǒng)風(fēng)險、房地產(chǎn)市場風(fēng)險及債務(wù)風(fēng)險等均有不同程度的上升。進入2010年，我國總體系統(tǒng)性風(fēng)險高位緩慢回落，從2009年3季度最高點的44.4％下降到2010年2季度的41.2％。總體講，我國系統(tǒng)性風(fēng)險較低，處于可控的范圍，但地方政府融資平臺貸款及房地產(chǎn)市場風(fēng)險需特別關(guān)注。
四、我國系統(tǒng)性風(fēng)險的宏觀審慎管理對策
