發(fā)布時間：2022-12-10 15:17:12
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的證券投資分析報告樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
(一)有利于學(xué)生更加深入地學(xué)習(xí)相關(guān)經(jīng)濟類課程資本市場是經(jīng)濟的晴雨表，世界經(jīng)濟、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟，各個產(chǎn)業(yè)狀況的變化，國家的經(jīng)濟政策、貨幣政策、財政政策的變化都會引起證券市場的波動，學(xué)生在參與模擬炒股之后就會更加關(guān)注這方面的信息，開拓了視野，也有利于學(xué)生加深對相關(guān)課程的認(rèn)識和理解，使各門課程相輔相成，有利于學(xué)生學(xué)習(xí)的進步。
(二)經(jīng)濟、高效的教學(xué)方式目前很多的網(wǎng)站都可以開通模擬賬戶進行實時操作，而且完全免費，現(xiàn)在的學(xué)生基本上人手一臺電腦，大學(xué)生的宿舍也已經(jīng)安裝了寬帶網(wǎng)絡(luò)，所以，模擬炒股在滿足教學(xué)目的的同時，也一種非常經(jīng)濟、高效的教學(xué)工具。
二、模擬炒股的課堂組織與考核形式
(一)模擬賬戶的注冊方法在學(xué)期初《證券投資學(xué)》課程開始之時，選擇一個免費的模擬炒股網(wǎng)站，教會學(xué)生如何注冊模擬賬戶、熟悉資金股票、買入、賣出、委托撤單、成交查詢、歷史成交等賬戶交易的方法。
(二)模擬炒股操作要求以一學(xué)期時間為限，以賬戶盈利百分比為考核標(biāo)準(zhǔn)。隨著課程學(xué)習(xí)的深入，學(xué)生可以運用所學(xué)的證券投資知識，自由選股，自由買賣，同時以10筆交易作為最低交易筆數(shù)要求，避免一些學(xué)生因為運氣而名利前茅。
(三)書寫投資分析報告要求學(xué)生在選擇每一個股票作為投資標(biāo)的時，都要書寫相關(guān)的投資分析報告，每一筆交易都要說明買賣的理由，這樣有助于學(xué)生養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣，避免沖動操作和胡亂投資。投資分析報告的內(nèi)容應(yīng)該包括相關(guān)個股的背景資料、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和展望、未來宏觀經(jīng)濟的走勢、國家的財政政策走向、央行的貨幣政策等方面。在具體的買賣時點和價格，要結(jié)合相關(guān)的技術(shù)分析理論，綜合運用這些理論進行分析，說明買賣的理由。書寫投資分析報告有助于學(xué)生提高投資分析能力，同時也是考核學(xué)生課程學(xué)習(xí)成績的依據(jù)之一。
(四)成績評定辦法在約定的時間結(jié)束時，以學(xué)生模擬賬戶盈利百分比排名，按照排名先后評定該項分?jǐn)?shù):前5名，95－100分;6－10名，90－94分;以此類推，該項占模擬炒股總成績的百分之五十。另外，在期末，根據(jù)學(xué)生投資分析報告的質(zhì)量給定一個評分，該項也占模擬炒股成績的百分之五十。
三、需要注意的幾個問題
本人運用《證券投資學(xué)》的模擬炒股的方法，在最近幾年的教學(xué)當(dāng)中取得了一定的成果，但也有一些經(jīng)驗教訓(xùn)，如果能夠更好地解決以下幾個問題，模擬炒股的教學(xué)模式效果更好。
(一)提醒學(xué)生模擬與實戰(zhàn)的區(qū)別模擬炒股的資金是虛擬的，在運用虛擬資金進行投資的過程當(dāng)中，學(xué)生通常會忽視對投資的安全邊際、投資成本和風(fēng)險控制等因素的考慮，以至于經(jīng)常會滿倉操作，全倉進出;另外，由于資金的虛擬性質(zhì)，模擬炒股會使人心態(tài)比較輕松，在相對輕松的心態(tài)之下進行投資，容易使戰(zhàn)績好于實戰(zhàn)。所以，需要提醒學(xué)生模擬與實戰(zhàn)的區(qū)別，提醒學(xué)生切勿在投資分析能力還不足的情況下就去草率參與實戰(zhàn)，造成不必要的損失。
(二)模擬炒股“戰(zhàn)績”只是平時成績的一部分，不是最終成績模擬炒股可以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，對學(xué)生掌握證券投資學(xué)的相關(guān)理論幫助很大。但是，由于學(xué)生模擬炒股的“戰(zhàn)績”存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學(xué)生可能很用心地去學(xué)習(xí)了，但是模擬炒股“戰(zhàn)績”不一定好，所以，在評定學(xué)生的平時成績時，對于這樣的學(xué)生，要做一定的區(qū)別對待，勿使學(xué)生喪失后續(xù)學(xué)習(xí)的信心。
(三)實時進行市場點評，時效性更強在證券投資一個學(xué)期的授課時間里，證券市場會產(chǎn)生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學(xué)生關(guān)注這些信息的同時，也要結(jié)合學(xué)生的模擬炒股操作來對一些典型的信息、案例、熱點的個股和板塊輪動做實時的點評，這樣可以教會學(xué)生建立自己的證券投資分析思維方式，對市場的一些利好利空進行采取相應(yīng)操作對策，這樣會使學(xué)生的學(xué)習(xí)效果更加明顯。
【關(guān)鍵詞】證券投資；課程；教學(xué)內(nèi)容；實踐教學(xué)；教學(xué)效果
證券投資課程作為投資學(xué)科的發(fā)展已經(jīng)有百年歷史，它是伴隨著市場經(jīng)濟體制的完善，金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新及現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展而成長起來的。
我國證券投資課程的開始，是在1990年我國證券市場建立開始的。全國高校紛紛設(shè)立證券投資課程。證券投資是金融專業(yè)的核心課程，在很多高校也作為選修課程，用來拓寬學(xué)生的市場經(jīng)濟知識面，提高大學(xué)生的理財能力。隨著社會的發(fā)展，人們對投資理財觀發(fā)生了重大變化，學(xué)生對這們課程的期望值也在逐步提高。因此，如何提升證券投資課程的教學(xué)質(zhì)量，就不僅僅是一個教學(xué)問題了，同時也是培養(yǎng)大學(xué)生正確的理財觀的重要環(huán)節(jié)。
一、學(xué)習(xí)證券投資課程的意義
1.全面認(rèn)識認(rèn)識證券市場與證券的基本知識和發(fā)展歷史
證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以或取紅利、利息及資本利得的投資行為，是直接投資的重要形式。進行證券投資首選要證券人士證券市場的基本知識，比如，什么是顧盼盼？什么是債券？股東有哪些權(quán)利？為什么要進行證券投資？還有《公司法》、《證券法》的主要規(guī)定，證券交易的規(guī)則等等，世界證券市場的歷史與發(fā)展過程，我國證券市場的發(fā)展過程，證券投資者投資是效果如何？哪些人成功了？他們的投資經(jīng)驗是什么？有哪些經(jīng)典案例？哪些人失敗了？他們?yōu)楹问。勘憩F(xiàn)在哪些方面？等基礎(chǔ)性問題。
2.學(xué)會正確的評估證券的投資價值，進行科學(xué)的投資決策
投資者之所以對證券進行投資，是因為證券具有一定的投資價值。證券的投資價值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化。例如，債券的投資價值受市場利率水平的影響，并隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價值的因素更為復(fù)雜，受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)形勢和公司經(jīng)營管理等多方面因素的影響。所以，投資者在決定投資某種證券前，首先應(yīng)該認(rèn)真評估該證券的投資價值。只有當(dāng)證券處于投資價值區(qū)域時，投資該證券才有的放矢，否則可能會導(dǎo)致投資失敗。證券投資分析正是對可能影響證券投資價值的各種因素進行綜合分析，來判斷這些因素及其變化可能會對證券投資價值帶來的影響，因此它有利于投資者正確評估證券的投資價值。
3.學(xué)會降低投資風(fēng)險
投資者從事證券投資是為了獲得投資回報（預(yù)期收益），但這種回報是以承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險為代價的。從總體來說，預(yù)期收益水平和風(fēng)險之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。預(yù)期收益水平越高，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險也就越大；預(yù)期收益水平越低，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險也就越小。然而，每一證券都有自己的風(fēng)險——收益特性，而這種特性又會隨著各相關(guān)因素的變化而變化。因此，對于某些具體的證券而言，由于判斷失誤，投資者在承擔(dān)較高風(fēng)險的同時，卻未必能獲得較高收益。理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風(fēng)險——收益特生及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券是風(fēng)險較大的證券，哪些證券是風(fēng)險較小的證券，從而避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險。
4.為進行成功的證券投資打下基礎(chǔ)
證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風(fēng)險帶來的負(fù)效用）的最大化。因此，在風(fēng)險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下，風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標(biāo)的實現(xiàn)程度。但是，影響證券投資目標(biāo)實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復(fù)雜。只有通過全面、系統(tǒng)和科學(xué)的專業(yè)分析，才能客觀地把握住這些因素及其作用機制，并做出比較準(zhǔn)確的預(yù)測。證券投資分析正是采用專業(yè)分析方法和分析手段對影響證券回報率和風(fēng)險的諸因素進行客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示這些因素影響的作用機制以及某些規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策，保證在降低投資風(fēng)險的同時獲取較高的投資收益。
二、證券投資課程的主要教學(xué)內(nèi)容
證券投資作為現(xiàn)代公民投資理財主要渠道，掌握證券投資的基本知識、投資理念和投資方法是進行證券投資的前提。而我國目前個人投資者的現(xiàn)狀是大部分投資缺少必要的證券投資基本知識、沒有證券的投資觀念、投機心理很強、短線操作。比如有的投資者不認(rèn)真研讀招股說明書、公司基本面等信息，盲目熱衷于“打新”“炒新”，結(jié)果遭受很大損失。據(jù)上交所2010年以來的統(tǒng)計顯示，滬市新股上市首日漲幅逐年減小，新股上市后短期內(nèi)股價跌幅超過大盤。新股上市后30個交易日至70個交易日期間，剔除上證綜指漲跌幅影響，股價較首日收盤價的跌幅從6.51%擴大至10.65%。在參與買入的賬戶中，99.7%是個人賬戶，且首日買入者多為博取短期收益，這種“追漲”行為加劇了新股炒作，尤其在個股大幅上漲后，追高買入的賬戶中高達94.7%的虧損。
經(jīng)過20多年的教學(xué)實踐，我們認(rèn)為證券投資課程的教學(xué)內(nèi)容主要包括：1.證券市場的基本知識。2.證券投資基本分析。3.證券投資技術(shù)分析。4.證券投資大師投資思想與經(jīng)典案例。5.證券投資觀念與策略。6.證券投資風(fēng)險控制。
證券市場基本知識主要包括：世界證券市場的產(chǎn)生于發(fā)展、股票、債券的基本概念、產(chǎn)生的歷史，證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的重要意義，股東的權(quán)利，證券市場參與者，股票價格指數(shù)，證券交易的程序，證券市場監(jiān)管等。證券基本分析基本面是指對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司基本情況的分析，包括公司經(jīng)營理念策略、公司報表等的分析。它包括宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢和上市公司基本情況。宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢反映出上市公司整體經(jīng)營業(yè)績，也為上市公司進一步的發(fā)展確定了背景，因此宏觀經(jīng)濟與上市公司及相應(yīng)的股票價格有密切的關(guān)系。上市公司的基本面包括財務(wù)狀況、盈利狀況、市場占有率、經(jīng)營管理體制、人才構(gòu)成等各個方面。證券投資技術(shù)分析主要包括道氏理論、形態(tài)分析、成交量分析等。證券投資觀念與策略主要介紹正確的投資觀念，如長期投資的觀念、價值投資的觀念、自由資金投資的觀念、組合投資的觀念等。在講授證券投資觀念與策略時，著重強調(diào)證券投資與投機的本質(zhì)區(qū)別，要從根本上防止學(xué)生在學(xué)習(xí)證券投資過程中，存在的盲目投機傾向，立足價值投資，對學(xué)生負(fù)責(zé)，對社會負(fù)責(zé)。風(fēng)險控制部分主要介紹風(fēng)險的概念、證券市場風(fēng)險的類型、識別與控制等。最好部分證券投資大師投資思想與經(jīng)典案例，全面分析世界投資大師巴菲特的成長經(jīng)歷、投資思想的形成和經(jīng)典案例。分析我國主要證券投資成功者的成功過程和心路歷程。并分析成功者與失敗者的主要不同點，為學(xué)生將來進行成功投資打下基礎(chǔ)。
三、提高證券投資課程教學(xué)效果的對策
1.精心組織實施理論教學(xué)
在理論教學(xué)的內(nèi)容上，開頭部分介紹，中外證券投資成功者經(jīng)典案例，以提高學(xué)生對證券投資課程的興趣。
證券投資基本分析部分，對上市公司的財務(wù)分析，除了理論講授外，要進行實例分析。首先，對不同類型的上市公司的財務(wù)報表進行指標(biāo)計算，分析判斷。打好扎實的基本功。安排同學(xué)對同行業(yè)的上市公司進行分析比較，從而尋找最具競爭力，最有投資價值的上市公司。其次，幾家典型的上市公司的投資分析案例，從這家公司的成立開始，分析各年度的經(jīng)營情況，尤其從上市年份開始，歷年經(jīng)管業(yè)績變化，和股價和總市值的變化，從而上學(xué)生認(rèn)識一家公司經(jīng)營業(yè)績和短期的股價與市值變化的關(guān)系，經(jīng)營業(yè)績變化和長期的股價與市值變化的關(guān)系。
在理論性教學(xué)方法上，應(yīng)多采用教師講授結(jié)合多媒體、課件演示方式，以增強學(xué)生對基本概念、基本理論的理解，在此基礎(chǔ)上牢固掌握本學(xué)科的基本理論和基本知識，同時也節(jié)約了課堂上板書的時間。采用多媒體教學(xué)與證券交易軟件演示想結(jié)合可克服傳統(tǒng)“填鴨式”教學(xué)方法，把難于在黑板上演示的典型的案例、復(fù)雜的圖形及比較抽象的專業(yè)術(shù)語通過電腦畫面表述清楚。
2.安排多種形式的實踐教學(xué)
在實踐性教學(xué)方法上，采用模擬投資的方式進行，模擬投資分幾種形式。第一種形式是課堂模擬投資，由教師選擇一家消費壟斷型上市公司瀘州老窖。規(guī)定的投資方式為，首先投資一定數(shù)量的資金，然后，每年年末投入定量的資金，這樣的投資方式是未來模擬生活，現(xiàn)實生活中普通的投資者，開始投資一定量的資金，以后因為有工資收入，可以把生活結(jié)余的資金用于投資，要求同學(xué)資金建立兩個賬戶，即股票賬戶和資金賬戶，分別記錄股票數(shù)量的變化和資金數(shù)量的變化。我們選擇一家所謂的消費壟斷企業(yè)，從上市開始股價開始變化，當(dāng)然，股票的價格是每一個月變化一次，選擇月末的收盤價，這樣有利于學(xué)生進行長期投資的思維。瀘州老窖從1996年上市，到現(xiàn)在利潤有幾十倍的上升。股價整體上市也很大。同學(xué)們經(jīng)過兩節(jié)課的模擬實習(xí)，沒有一人是虧損的，許多同學(xué)賬面資產(chǎn)有100多萬，甚至及百萬。這是教師開始進行點評。從投資者入市時的市盈率，到瀘州老窖上市以來利潤的增長。從短線交易的獲利與虧損到長線投資的獲利與虧損。從現(xiàn)實投資者多數(shù)人虧損到模擬投資者人人贏利。從優(yōu)秀投資者的思想到普通投資者的行為。全面透視和分析證券市場長期變化規(guī)律。真真讓學(xué)生認(rèn)識到什么是正確的投資觀念和行為，什么是錯誤的投資觀念和行為。第二種形式是通過國泰證券公司的扣富網(wǎng)，建立上海海洋大學(xué)證券投資課程實習(xí)平臺，要求每位學(xué)生進行注冊，給每個學(xué)生提供相應(yīng)的賬號，并比較其投資的績效，其目的是增加學(xué)生對所學(xué)知識的感性認(rèn)識，培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力和知識技能的應(yīng)用能力。當(dāng)然，這種實習(xí)，投資的效果有很大的偶然性，因為，短時內(nèi)股價的變化，和企業(yè)業(yè)績的變換幾乎沒有關(guān)系，所以，這種投資網(wǎng)絡(luò)投資平臺進行的模擬投資，主要是讓學(xué)生增加興趣，提高感性認(rèn)識。對其短時的投資成績不能看的太重。
通過這樣的學(xué)生角色的轉(zhuǎn)換，使學(xué)生從客體轉(zhuǎn)換為主體，不再是被動的聽、機械式地記，而是參與其中，用自己的大腦去思考問題，分析問題。較大地提高了課堂教學(xué)效果。
3.撰寫投資分析報告
在理論教學(xué)與實踐教學(xué)的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生學(xué)會撰寫小型投資分析報告。投資一家企業(yè)，從企業(yè)的基本面到技術(shù)面，全面分析一家企業(yè)的投資價值和面臨的風(fēng)險，因為投資決策是經(jīng)濟活動中的一項重要事情，只有研究清楚了，才能提高投資的效果。對于優(yōu)秀的論文，組織在課堂上進行交流發(fā)言，由老師進行點評，并鼓勵學(xué)生提問，開展課堂交流。
四、結(jié)論
通過20多年的教育實踐和對證券市場規(guī)律的學(xué)習(xí)認(rèn)識，我們探索了一套較為完善的證券投資教育的模式，就是以提高學(xué)生興趣為立足點、以扎實的理論基礎(chǔ)為根本、以成功投資者的投資理念為指引、以多種形式的實踐教育抓手，全面提高證券投資課程的教學(xué)質(zhì)量。20多年以來上海海洋大學(xué)已經(jīng)培養(yǎng)出了一大批優(yōu)秀的證券從業(yè)人員、許多學(xué)生在個人理財方面成績突出。
參考文獻
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一、《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)的現(xiàn)狀
目前各財經(jīng)類院都逐漸認(rèn)識到了對學(xué)生實踐能力培養(yǎng)的重要性，《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)體系設(shè)置中對實踐教學(xué)環(huán)節(jié)的重視程度在不斷加強，但是實踐教學(xué)手段過于單一，大部分院校僅僅依靠證券模擬交易軟件開展集中實訓(xùn)來培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力，事實上，短短一周或兩周的集中模擬交易無法全面培養(yǎng)學(xué)生在投資中的獨立分析能力和決策能力，模擬交易只是對學(xué)生實踐應(yīng)用能力的最后實現(xiàn)方式，不能作為唯一的實踐教學(xué)手段。實踐教學(xué)環(huán)節(jié)應(yīng)該與理論教學(xué)緊密結(jié)合、與資本市場的發(fā)展變化緊密結(jié)合，依靠多種實踐教學(xué)手段，設(shè)計出理論教學(xué)與實踐教學(xué)相整合的完整教學(xué)體系。
二、《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)體系的構(gòu)建
《證券投資學(xué)》課程強調(diào)應(yīng)用性和實踐性，教學(xué)效果要直接接受實踐的檢驗，因此將理論教學(xué)和實踐教學(xué)進行有機結(jié)合，通過科學(xué)完善的實踐教學(xué)體系來鞏固理論教學(xué)成果，是該課程建設(shè)的重要課題。本文試通過多年的授課經(jīng)驗并結(jié)合學(xué)生的反饋信息，得出了《證券投資學(xué)》實踐教學(xué)體系構(gòu)建的基本思路：實踐教學(xué)要貫穿于整個理論課教學(xué)過程中；實踐教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置要緊跟資本市場的發(fā)展變化；探索多樣化的實踐教學(xué)手段豐富實踐教學(xué)內(nèi)容；通過模擬交易來實踐演練應(yīng)用技能；通過參加學(xué)科競賽來檢驗實踐教學(xué)成果。
（一）實踐能力的培養(yǎng)應(yīng)貫穿于理論教學(xué)始終
《證券投資學(xué)》課程理論知識點眾多，涉及證券市場基礎(chǔ)知識、證券市場運行、證券投資工具及證券投資分析等多個方面，尤其是該門課程理論知識與現(xiàn)實資本市場聯(lián)系緊密，實踐性和應(yīng)用性都很強，因此理論教學(xué)不能孤立的展開，必須要將實踐教學(xué)貫穿于整個理論教學(xué)過程，既有助于學(xué)生深化對理論知識的理解、彌補了集中實訓(xùn)環(huán)節(jié)的單一性，更可以為隨后展開的集中實訓(xùn)奠定基礎(chǔ)。因此，在理論教學(xué)過程中，設(shè)置了“案例教學(xué)”、“課后網(wǎng)上實訓(xùn)”和“討論式教學(xué)”三項實踐內(nèi)容。
1.案例教學(xué)
《證券投資學(xué)》是一門時效性很強的課程，任何一本教科書都無法緊跟證券市場的發(fā)展速度，因此該課程的教學(xué)必須要根據(jù)當(dāng)前的形勢及時更新完善教學(xué)內(nèi)容，注重理論與實際的緊密結(jié)合。在這個過程中，案例教學(xué)就起到了舉足輕重的作用：對于最及時的資本市場信息和價格行情要在每節(jié)課內(nèi)容之前向?qū)W生講解，既可以讓學(xué)生了解最即時的市場運行情況，也有助于引導(dǎo)學(xué)生去分析證券市場的諸多影響因素；同時還要遴選一系列資本市場的經(jīng)典案例，對應(yīng)不同的理論教學(xué)內(nèi)容匯編為案例集放置于網(wǎng)絡(luò)課程平臺，安排為學(xué)生的課后閱讀材料，例如在證券市場的理論教學(xué)中，可選取的案例有“聚焦中國農(nóng)業(yè)銀行IPO”、“一天時間820元變成56萬，市價委托成就1天700倍神話”等經(jīng)典案例；在證券投資基本分析的理論教學(xué)中，可選取的案例有“人民幣升值對資本市場的影響”、“2008年金融危機對中國股票市場的影響途徑”等。
2.課后網(wǎng)上實訓(xùn)
信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展帶來了證券投資方式的變革，互聯(lián)網(wǎng)委托及行情分析軟件的應(yīng)用，已經(jīng)成為證券投資交易的主要方式，網(wǎng)絡(luò)也成為投資者獲取信息的主要渠道。因此，在理論教學(xué)過程中，通過安排課后網(wǎng)上實訓(xùn)內(nèi)容，如“證券信息的采集”、“ 行情分析軟件的使用”、“關(guān)注網(wǎng)上路演”等具體的實訓(xùn)任務(wù)，可以培養(yǎng)學(xué)生通過網(wǎng)絡(luò)進行信息獲取和投資分析的能力，掌握行情分析軟件的基本使用方法，為日后的集中實訓(xùn)做好前期準(zhǔn)備，奠定操作技能基礎(chǔ)。
3.討論式教學(xué)
通常理論教學(xué)后的集中模擬交易環(huán)節(jié)實訓(xùn)時間過短，較難全面培養(yǎng)學(xué)生對宏微觀環(huán)境的價值分析能力，而這種能力不管對于證券從業(yè)人員還是普通的投資者來說，都尤為重要，決定了投資者乃至整個證券市場的理性化發(fā)展。因此在本門課程的理論教學(xué)過程中加入討論式教學(xué)環(huán)節(jié)，以彌補模擬教學(xué)的不足。該教學(xué)環(huán)節(jié)主要采用撰寫分析報告和課堂闡述觀點這兩種主要手段，貫穿于“證券投資基本分析”這部分理論教學(xué)內(nèi)容之中。該環(huán)節(jié)要求學(xué)生結(jié)合課堂理論知識，以小組為單位，對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢，或針對某行業(yè)和公司進行信息資料的收集、科學(xué)的分析，在此基礎(chǔ)上撰寫分析報告，并要求在課堂上闡述其核心觀點，通過這種方式培養(yǎng)學(xué)生的理性分析能力并提高學(xué)生的綜合素質(zhì)。
（二）通過模擬交易和學(xué)科競賽來實踐、檢驗教學(xué)效果
模擬交易是理論課程教學(xué)后專門開設(shè)的集中實訓(xùn)環(huán)節(jié)，該實訓(xùn)環(huán)節(jié)結(jié)合真實的證券交易所交易行情，學(xué)生通過行情分析軟件和網(wǎng)上自助委托系統(tǒng)利用虛擬資金進入二級市場進行交易。模擬交易是學(xué)生對前期的理論教學(xué)和實踐訓(xùn)練的具體實踐。通過親身參與投資，學(xué)生既能夠真實的感受投資過程，同時也在投資過程中實踐了理論知識，鞏固了前期的實踐教學(xué)內(nèi)容，是證券投資實踐教學(xué)中必不可少的環(huán)節(jié)。
最后，將學(xué)科競賽作為實踐教學(xué)的最后一個環(huán)節(jié)，通過組織學(xué)生參加“證券投資交易大賽”，檢驗《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)效果。模擬交易雖然可以實現(xiàn)對投資過程的模擬，但由于資金的虛擬性，很難讓學(xué)生真正體會到投資的風(fēng)險，因此無法模擬出真實的投資心態(tài)，而學(xué)科競賽的比賽性質(zhì)會在一定程度上彌補模擬交易的這種缺憾；同時在與其他學(xué)校的競賽過程中，可以增進相互的交流，推廣好的教學(xué)經(jīng)驗，進一步提高《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)水平。
三、總結(jié)
金融學(xué)學(xué)科的社會性和應(yīng)用性，對金融學(xué)相關(guān)課程的教學(xué)提出了更高的要求，不僅要求傳授給學(xué)生系統(tǒng)的理論知識，更要注重學(xué)生實踐能力、創(chuàng)新能力及綜合素質(zhì)的培養(yǎng)?！蹲C券投資學(xué)》是金融學(xué)專業(yè)的核心課程，綜合性和應(yīng)用性是這門課程最顯著的特點，故對該課程實踐教學(xué)體系的探索、完善，提高該門課程的教學(xué)效果以更好地實現(xiàn)教學(xué)培養(yǎng)目標(biāo)具有重要的現(xiàn)實意義。
參考文獻
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［關(guān)鍵詞］模擬投資競賽；問題；對策
證券投資學(xué)是一門基礎(chǔ)理論與市場實踐緊密結(jié)合的課程，也是國家教委規(guī)定的高等院校財經(jīng)類核心課程[1]，其對實踐技能的要求很高。因此，在講述該門課程時，只有緊密結(jié)合資本市場發(fā)展的實際，提高學(xué)生實際動手能力，才能取得較好的教學(xué)效果。為了讓學(xué)生更好地在實踐過程中學(xué)習(xí)掌握證券投資學(xué)的相關(guān)理論知識，實現(xiàn)以實踐推進教學(xué)、以能力培養(yǎng)推動專業(yè)學(xué)習(xí)的目的，同時活躍校園文化生活，推進第二課堂建設(shè)，讓學(xué)生在金融模擬投資實踐中體驗金融的魅力和金融交易的樂趣，感悟證券交易過程中的巨大風(fēng)險，磨煉自己敏銳的觀察力、敏捷的操作能力，青海民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院策劃、主辦，深圳國泰安信息技術(shù)有限公司協(xié)辦了“青海民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院首屆證券模擬投資大賽”。大賽將專業(yè)學(xué)習(xí)和興趣較好地融合，搭建了一個實踐操作的平臺，達到了讓學(xué)生在模擬中鍛煉，在鍛煉中積累，在積累中總結(jié)，在總結(jié)中收獲的競賽效果。
一、模擬投資競賽在證券投資學(xué)實踐教學(xué)中的效果
模擬投資競賽以滬深A(yù)股市場交易為基本數(shù)據(jù)，通過國泰安證券投資模擬交易平臺，把學(xué)習(xí)專業(yè)知識和提高實踐動手能力結(jié)合起來，引導(dǎo)學(xué)生運用互動協(xié)作的方式去交流、溝通，參與證券模擬實踐投資活動，實現(xiàn)思維的碰撞，感悟證券投資知識。在競賽中學(xué)生們的學(xué)習(xí)興趣被激發(fā)出來，不再只是被動地聽、機械地記，而是參與到模擬競賽活動中，用自己的大腦去思考問題、分析問題、解決問題，提高實踐動手能力。其效果體現(xiàn)在以下幾個方面。
（一）仿真虛擬交易系統(tǒng)鍛煉學(xué)生綜合能力
模擬投資大賽是將知識轉(zhuǎn)化為能力的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，現(xiàn)代信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展使模擬投資競賽成為可能。在競賽活動中，讓學(xué)生在電腦或手機上下載國泰安公司的模擬交易系統(tǒng)，按分組分配給每個學(xué)生相應(yīng)的模擬投資賬號，學(xué)生以投資者的身份，親身體驗和現(xiàn)實證券市場一樣的證券交易流程，感受和真實市場完全一致的數(shù)據(jù)和行情信息。高度仿真的模擬市場能夠強化學(xué)生的真實參與感和投入感。在模擬投資競賽過程中，為了實現(xiàn)更好的投資收益，學(xué)生用理論教學(xué)獲得的知識，關(guān)注國家宏觀經(jīng)濟信息對證券市場影響的信息，關(guān)注行業(yè)發(fā)展環(huán)境和上市公司本身的發(fā)展情況，開始多渠道收集國家社會經(jīng)濟發(fā)展的信息和企業(yè)信息，整理、歸納形成自己的投資策略和風(fēng)險控制策略。這種“學(xué)中做、做中學(xué)”，“教、學(xué)、做合一，手、口、腦并用”[2]的實踐教學(xué)模式，有利于學(xué)生在競爭合作的氛圍中學(xué)習(xí)與交流。這既增加了學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣，又加深了其對課堂知識的理解，加速了知識向?qū)嵺`轉(zhuǎn)化的過程，同時還鍛煉了學(xué)生分析問題、判斷問題和解決問題的能力，形成溝通、合作的團隊精神和責(zé)任意識。
（二）模擬投資競賽促進實踐技能教學(xué)
實踐教學(xué)主要解決如何培養(yǎng)學(xué)生基本操作技能的問題，專業(yè)技能實訓(xùn)是實踐教學(xué)的核心環(huán)節(jié)，也是提高學(xué)生實踐動手能力的有效途徑。在實踐教學(xué)中，如果單純地進行課堂實踐教學(xué)訓(xùn)練，學(xué)生會覺得乏味，會失去學(xué)習(xí)的熱情。因此，結(jié)合課程實踐教學(xué)，開展證券模擬投資競賽，實現(xiàn)以賽促教、以賽促訓(xùn)、以賽促學(xué)的競賽活動，通過比賽培養(yǎng)學(xué)生適應(yīng)社會競爭，成為具有較強動手實踐能力，符合社會需要的高素質(zhì)人才。教師可以通過管理賬戶跟蹤學(xué)生的投資交易過程，及時了解學(xué)生的操盤情況和風(fēng)險控制狀況，有針對性地對其進行指導(dǎo)與修正。具體做法是：要求每個同學(xué)在國泰安開設(shè)的競賽端輸入已經(jīng)開設(shè)好的競賽賬號，每人有10萬元（也可以根據(jù)A股、港股、股指期貨和其他交易品種，設(shè)定為50萬、100萬不等，具體資金的多少根據(jù)實際需要自行設(shè)定）的虛擬投資資金可供投資，每個學(xué)生可以利用這些虛擬資金進行模擬股票委托買賣。在模擬投資大賽過程中，我們的做法是根據(jù)每個階段的需要開展了入市前基本知識和技能培訓(xùn)、模擬投資分析、模擬投資操作、專題講座、股市沙龍、比賽成績評定等活動，活動結(jié)束后以每位參賽選手的總資產(chǎn)、總收益率和投資策略報告和風(fēng)險控制報告進行優(yōu)勝等級評定，并頒發(fā)豐厚的獎品和榮譽證書作為獎勵，建立金融人才庫檔案，聯(lián)合學(xué)校招生就業(yè)部門向當(dāng)?shù)亟鹑诓块T優(yōu)先推薦實習(xí)。
（三）模擬投資競賽有利于形成探究式的學(xué)習(xí)方法
模擬證券投資競賽摒棄了傳統(tǒng)的以黑板演示為主的學(xué)習(xí)方法，通過互聯(lián)網(wǎng)給學(xué)生提供了較大的可以自由學(xué)習(xí)的創(chuàng)新思維空間。在競賽中學(xué)生根據(jù)自己的能力和愛好選擇喜歡的行業(yè)和股票，確定購買的股票種類、數(shù)量、買賣時間和投資策略等，并在課余時間去查找資料、了解宏觀經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)，運用所學(xué)知識，把握市場變化的主導(dǎo)因素。競賽結(jié)束后，我們對青海民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院的300位學(xué)生進行了問卷調(diào)查，實際收回問卷285份。對問卷進行分析顯示，有84％的學(xué)生在參加模擬投資活動中能積極地和同學(xué)進行交流，交流的頻率比參加比賽之前要頻繁得多。這不僅增強了學(xué)生之間的感情、友誼，而且改變了過去課余時間各自玩手機、互相不理睬的狀況；學(xué)生開始對某一個感興趣的話題展開討論，爭得臉紅脖子粗。通過辯論，學(xué)生認(rèn)識到自己的不足，開始主動學(xué)習(xí)一些投資的專業(yè)知識，積累了一些熱點話題，甚至有些議題變成了課程論文和畢業(yè)論文的選題，學(xué)生不再為專業(yè)論文寫什么、怎么寫發(fā)愁。這起到了讓學(xué)生既了解社會、豐富課余生活，又開拓視野的實踐目的。在問卷調(diào)查中，有學(xué)生這樣評價競賽活動：“投資大賽培養(yǎng)了我們積極學(xué)習(xí)的態(tài)度。我們專業(yè)學(xué)習(xí)的積極性提高了，對專業(yè)課有了更深的了解。大賽提高了我們的實踐動手能力，同學(xué)們之間的交流增加了，同學(xué)關(guān)系更為融洽?！睆母傎惢顒拥膶嶋H效果來看，這種探究式的學(xué)習(xí)方法能夠充分發(fā)揮學(xué)生的主動性和創(chuàng)造性，使學(xué)生們的認(rèn)知實現(xiàn)了升華。學(xué)生們在體驗中完成了從知識到實踐操作技能的轉(zhuǎn)化，在操盤后的總結(jié)交流中完成了實踐到理論的升華。
（四）模擬投資競賽形成良好的師生關(guān)系
參加模擬證券投資競賽的過程本身就是一個理論知識綜合應(yīng)用的過程，也是一個各種技術(shù)分析手段、技術(shù)分析工具相互驗證、綜合研判最終形成投資決策的過程。同時也是一個在競賽過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的過程，更是一個師生相互交流溝通、教學(xué)相長的過程。通過互動，能拓展學(xué)生的思維方式，有利于教師隱形知識的傳授；通過教師的言傳身教，甚至手把手的實踐，學(xué)生們能學(xué)習(xí)到一些平時課本上學(xué)不到的知識。此時，學(xué)習(xí)實踐活動是一個快樂的過程，是一個人人喜歡動手并逐漸提高動手能力的過程，也是一個不斷發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，提高自主創(chuàng)新能力的過程，師生交流、溝通，教學(xué)相長，師生共同提高證券投資專業(yè)水平的過程。
二、模擬投資競賽中存在的主要問題
（一）模擬投資競賽與實際投資存在一定的差距
由于模擬投資競賽以虛擬資本交易為主，不涉及實際經(jīng)濟利益的變化，盈虧變化對個人沒有影響。因此，有些學(xué)生抱著無所謂的態(tài)度去參加模擬投資競賽，對投資成本和風(fēng)險控制等重要因素的分析研究不夠，經(jīng)常滿倉操作，全倉進出，對風(fēng)險的認(rèn)識不足。有些學(xué)生以試錯的態(tài)度不斷換股，快進快出，每天都在進行買賣，尋求較好的投資收益，對中長期投資、價值理念投資沒有更深的體會，在實戰(zhàn)技巧及投資規(guī)范的培養(yǎng)和鍛煉方面沒有達到理想的效果。還有的學(xué)生過分謹(jǐn)慎或認(rèn)為投資時機不成熟，在整個競賽過程中沒有參與一筆交易，初始資金是10萬元，到最后也是10萬元，浪費一次非常好的實踐鍛煉機會。
（二）模擬投資與真實投資存在心理差距
在模擬投資競賽過程中，學(xué)生常常表現(xiàn)出非真實感、無風(fēng)險性安全感、新鮮感和沉浸感，和現(xiàn)實生活中表現(xiàn)出來的緊張感、嚴(yán)肅感和真實感等[3]差距較大。模擬投資競賽中學(xué)生的心理狀況表現(xiàn)為急功近利，總想以小搏大、更快獲利，總想每天都能買到能漲停的股票，因此喜歡看競賽排行榜的排名情況，誰是第一名，獲利多少。對為什么獲利、風(fēng)險如何控制等深層次的話題學(xué)生關(guān)注不夠，至于如何努力學(xué)習(xí)提高專業(yè)知識水平，通過實踐提高操作技巧這樣的本質(zhì)問題考慮得很少。因此，教師要從學(xué)生的實際心理狀況出發(fā)，關(guān)注并引導(dǎo)學(xué)生克服不健康的投資心理，讓學(xué)生進入投資者的角色而不是進入虛擬投資環(huán)境，縮小學(xué)生在模擬投資和真實投資中的心理差距，使學(xué)生能夠以一種負(fù)責(zé)、嚴(yán)謹(jǐn)和認(rèn)真的態(tài)度對待以模擬投資競賽為媒介的證券投資學(xué)實踐教學(xué)。
（三）實踐模擬教學(xué)的效果不明顯
青海民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院的證券投資學(xué)實踐模擬教學(xué)，經(jīng)歷了三個階段。2002年－2005年為第一階段，該階段的模擬實踐教學(xué)采取的辦法是到證券公司實地感受資本市場。第二階段的時間為2006年－2010年，借用學(xué)校其他院系的實驗室，對2007級以后各年級采用乾隆軟件、銀河軟件進行模擬教學(xué)。2012年至今為第三階段，經(jīng)濟學(xué)院建有金融模擬實驗室，引進國泰安模擬軟件，實踐模擬教學(xué)拓展到證券投資的情景模擬。但是由于理論課和實踐技能課時間安排上的沖突，在一定程度上影響了實踐教學(xué)效果。同時，國內(nèi)缺乏相應(yīng)的實踐實訓(xùn)方面的教材，教師只能從自己的教學(xué)經(jīng)驗出發(fā)安排實踐教學(xué)內(nèi)容，模擬操作時隨意性強，理論聯(lián)系實際的效果并不明顯。
三、優(yōu)化模擬投資競賽促進證券投資學(xué)實踐教學(xué)效果的對策
（一）激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，培養(yǎng)其分析解決問題的能力在證券模擬投資競賽活動中，教師的角色是做好導(dǎo)師和分析師。教師應(yīng)指導(dǎo)學(xué)生了解證券市場，推薦相應(yīng)的財經(jīng)網(wǎng)站讓學(xué)生主動去瀏覽、學(xué)習(xí)證券知識，引導(dǎo)學(xué)生下載相關(guān)的證券分析軟件，進入比賽界面，教會學(xué)生正確使用實驗室的各種設(shè)備和分析軟件的各種分析工具，并且能從多方面體驗基本的市場術(shù)語、實時行情、熱點問題，引導(dǎo)他們站在市場的角度看問題，用不同的理論來驗證市場，形成綜合研判的分析思維，而不是用理論去套市場。因此，教師講課不僅要把基本知識體系講清楚，以此激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，而且要用啟發(fā)式教學(xué)方法教會學(xué)生自主設(shè)計和學(xué)習(xí)，培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力。學(xué)生不僅要養(yǎng)成會聽課的習(xí)慣，而且要善于不斷地思考和主動實驗，特別是在模擬投資競賽活動中，學(xué)生們要了解真實的證券市場，帶著問題去學(xué)習(xí)，并結(jié)合教材內(nèi)容和模擬投資競賽活動中出現(xiàn)的各種問題，立體式地查找各種類型的資料，完成獨立的投資分析報告和風(fēng)控報告。這種訓(xùn)練將是系統(tǒng)和有效的，有助于培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力，這才是實踐教學(xué)最關(guān)鍵的部分。
（二）建設(shè)專業(yè)型、專家型和導(dǎo)師型的教師團隊隨著我國社會經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)居民財富逐步增加，但是理財知識和技能缺乏，并沒有與經(jīng)濟發(fā)展、財富積累的增速相匹配。同時，我國金融市場在不斷發(fā)展和完善，金融工具日漸豐富，這從客觀上要求人們掌握一定的金融知識，這無疑對教師提出了新的要求。證券投資學(xué)教師不僅需要精通證券投資的專業(yè)知識，而且要具有適時更新知識和很強的實際操作能力。因此，建設(shè)一支專業(yè)型、專家型和導(dǎo)師型的教師團隊就顯得非常重要。通過多次的模擬投資大賽實踐，我們認(rèn)為，可以考慮通過三種方式進行。一是教師實踐。擔(dān)任證券投資學(xué)課程教學(xué)的教師，要自己開設(shè)相關(guān)的證券賬戶，經(jīng)常關(guān)注市場行情，了解最新的發(fā)展動態(tài)，形成較強的市場感覺和一定的操盤能力。否則，教師自己沒有進行任何形式的投資活動，憑空講述理論知識，培養(yǎng)學(xué)生的實踐動手能力就是一句空話。二是“走出去”。通過教學(xué)觀摩到金融實踐教學(xué)條件較好的學(xué)校交流學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)兄弟院校成功的經(jīng)驗。教師還可以到證券公司等實務(wù)單位進行實踐學(xué)習(xí)，短時間內(nèi)實現(xiàn)理論與實務(wù)的對接。三是“引進來”。從全國聘請專家學(xué)者講學(xué)，彌補理論知識方面的不足；聘請證券公司的業(yè)內(nèi)高手開設(shè)講座，或者到證券公司實地學(xué)習(xí)，豐富教師的實踐經(jīng)驗。
（三）探索和創(chuàng)新“實訓(xùn)———競賽”相結(jié)合的特色教學(xué)模式我們通過對青海海東市的循化撒拉族自治縣、互助土族自治縣、化隆回族自治縣和海南藏族自治州、黃南藏族自治州、海北藏族自治州金融部門的實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，民族地區(qū)的經(jīng)濟金融部門對大學(xué)生實踐動手能力要求很高。青海省10家上市公司的調(diào)研顯示，懂知識、善操作的復(fù)合型人才比較受歡迎。此外，青海藏區(qū)居民的金融證券知識還比較缺乏，急需了解金融理財知識。青海民族大學(xué)民族學(xué)生比較多，他們對金融知識的了解很少。所以，要讓學(xué)生盡快了解金融知識，具備一定的證券投資操作技能，為順利就業(yè)創(chuàng)造條件。實踐中我們調(diào)整了現(xiàn)有教學(xué)內(nèi)容，充分利用網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺和實驗室，借助國泰安交易行情軟件平臺進行模擬投資競賽，在舉辦多次證券模擬投資大賽的基礎(chǔ)上，2015年11月我們準(zhǔn)備推出“青海民族大學(xué)金融與證券投資模擬實訓(xùn)大賽”，使模擬投資比賽從學(xué)院層面推廣到學(xué)校層面，以后逐步推廣到青海省高校，不斷探索“實訓(xùn)———競賽”相結(jié)合的實踐教學(xué)模式，更好地為地方經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。
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關(guān)鍵詞：高職院校；證券實訓(xùn)；項目化教學(xué)改革；探索
中圖分類號：G521 文獻標(biāo)識碼：B 文章編號：1009-9166（2011）0014(C)-0173-02
俗話說“你不理財，才不理你”，近年來伴隨著通貨膨脹在世界各國的蔓延，如何守住自己手里的資金，使自己財富能夠保值增值成為當(dāng)今人們關(guān)心的熱點問題。中國自上世紀(jì)90年代設(shè)立深滬兩市以來，到目前為止，證券開戶量達到1.7億戶，股票市場總市值和流通市值分別達到27萬億和20萬億，可以說目前中國已經(jīng)進入了證券投資大國。隨著中國經(jīng)濟的總體向好，金融證券行業(yè)的發(fā)展遠遠快于其他行業(yè)，一直保持在高薪行業(yè)的前列，不論是就業(yè)還是投資理財，證券投資都非?；钴S，因此，近年來投資理財專業(yè)在全國各類高等院校如雨后春筍般上馬，高職院校作為高等教育的一個新兵，勢頭也非常強勁。
但與大規(guī)模開戶量不相協(xié)調(diào)的是目前投資者投資理論和投資技能的匱乏。如果僅從證券投資來看，國內(nèi)外相關(guān)研究論述的資料很多，論述也比較充分，但就職業(yè)院校證券實訓(xùn)項目化教學(xué)改革的相關(guān)內(nèi)容，在我們可以了解的途徑來看，目前還不是很多，還沒有形成一個比較完備的證券實訓(xùn)教學(xué)模式體系，因此，不論是從教學(xué)需要還是學(xué)術(shù)研究角度，都為我們提供了廣闊的空間。
一、目前證券實訓(xùn)存在的問題
我們仔細(xì)分析學(xué)生選修此課程的內(nèi)部原因，證券投資近年確實是社會的一個熱點，學(xué)生一方面是拓展證券理論知識，為將來考取證券從業(yè)人員資格考試等做儲備；還有一個更加重要的原因就是要掌握證券操作的基本技能、基本技巧，來指導(dǎo)自己的投資理財活動。因此，僅僅依靠書本知識的傳輸恐怕不能達到很好的教學(xué)效果，同時還要有大量的實戰(zhàn)模擬分析實訓(xùn)課程，作為檢驗教學(xué)效果、提升學(xué)生解決問題的能力的重要途徑。目前高職院校證券實訓(xùn)課程存在的問題，歸納起來可以用“三多”、“三少”來概括。
（一）理論知識過多，動手實踐機會少
從目前市面上現(xiàn)有的教材、教育媒介來看，多數(shù)都是理論知識內(nèi)容的材料，里面充斥著各種各樣的分析理論和一個個繁雜的技術(shù)分析模型，對于高職學(xué)生來說，明顯超出知識接受范疇，與職業(yè)教育提倡實用性、技能型、復(fù)合型人才的培養(yǎng)目標(biāo)存在加大的差異，從為個人理財服務(wù)角度來看，也大大超出了現(xiàn)實意義。在這種參考資料的前提下，往往出現(xiàn)的結(jié)果是，剛開始高職學(xué)生對課程興趣高漲、信心十足，等學(xué)習(xí)一段時間發(fā)現(xiàn)很多龐雜的數(shù)學(xué)模型自己根本無法理解，進而喪失了學(xué)習(xí)興趣。同時，在教學(xué)環(huán)節(jié)理論知識的過多陳述，使得學(xué)生動手實踐環(huán)節(jié)嚴(yán)重不足，沒有辦法對所學(xué)知識加以鞏固，沒有體現(xiàn)出職業(yè)教育中的“職業(yè)”二字的內(nèi)涵精髓。
（二）被動學(xué)習(xí)過多，全情主動參與少
在目前這種教學(xué)模式下，學(xué)生只能被動“填鴨式”的接受知識，老師講多少，學(xué)生能接受多少已經(jīng)是很不容易的事情，還要保證任課教師在課程講解過程中對知識的正確傳授，因為沒有項目任務(wù)的限制，學(xué)生也不會主動尋找解決問題的途徑，學(xué)生創(chuàng)造性、開拓性被嚴(yán)重的限制，而我們大家都知道，證券投資理論中有一個非常有名的定律就是“二八定律”，就是市場上只有20%的投資者是賺錢的，而80%的投資者恰恰是“二八定律”的犧牲者，是只占少數(shù)的投資者打敗了數(shù)量上大多數(shù)的“常人”，因此常規(guī)的教育培養(yǎng)的往往是證券投資的失敗者。
（三）斷點內(nèi)容過多，相互銜接聯(lián)系少
傳統(tǒng)證券投資教材的內(nèi)容本身已經(jīng)形成了一個較好的體系，但體系過大也造成了學(xué)習(xí)過程中極易脫節(jié)，往往前面學(xué)過了到后面使用時卻無法拿出來，形成了一個個割裂開來的理論知識點，相互之間的溝通銜接沒有形成一個整體，也阻礙了高職學(xué)生對于這門學(xué)科的深刻認(rèn)識和熟練掌握。
二、項目化教學(xué)在證券實訓(xùn)教學(xué)中的探索
項目教學(xué)法，是師生通過共同實施一個完整的項目工作而進行的教學(xué)活動，它是“行為導(dǎo)向”教學(xué)法的一種，一個項目是項計劃好的有固定的開始時間和結(jié)束的時間的工作，原則上項目結(jié)束后應(yīng)有一件較完整的作品。項目化教學(xué)的特點：實踐性、自主性、發(fā)展性、綜合性、開放性的有機結(jié)合，將高職學(xué)生發(fā)展規(guī)劃的長期性與階段目標(biāo)的現(xiàn)實性相統(tǒng)一的方法。
（一）項目的分解
將以往一個個的知識點分解成為項目，在項目的執(zhí)行過程中改變了以往“教師講，學(xué)生聽”，以教定學(xué)的被動教學(xué)模式，創(chuàng)造了以學(xué)定教、學(xué)生主動參與、自主協(xié)作、探索創(chuàng)新的新型學(xué)習(xí)模式，形成“以項目為主線、教師為主導(dǎo)、學(xué)生為主體”的教學(xué)局面。通過項目的分解，將原來一個大的知識體系中各個知識點，分解為一個個獨立的項目――“珍珠”，通過項目考核手段（模擬操作考核、實訓(xùn)報告、證券分析報告等）――“線”，將項目前后聯(lián)系起來形成一串串美麗的“珍珠項鏈”，學(xué)生在實訓(xùn)過程中不再拘泥于傳統(tǒng)理論知識的束縛，真正達到學(xué)習(xí)的效果，增加了學(xué)習(xí)的興趣，在學(xué)習(xí)過程中不但增長了證券知識，更加重要的是提高了技能，鍛煉了心智。
（二）項目化教學(xué)的具體做法
通過分析學(xué)生對證券知識的需要和理解，有針對性地設(shè)置實訓(xùn)項目，通過項目化教學(xué)的手段，編寫《證券實訓(xùn)項目化教學(xué)手冊》，結(jié)合《證券實訓(xùn)項目化教學(xué)手冊》形成證券實訓(xùn)課程體系。我們的主要觀點和創(chuàng)新點就是課程平臺，開展證券實訓(xùn)課程校本教材的開發(fā)，同時將項目化教學(xué)手段廣泛應(yīng)用到實訓(xùn)過程中，創(chuàng)新出適合職業(yè)教育特點、通俗易懂、簡便易學(xué)、易于操作的證券實訓(xùn)教學(xué)模式。所以，研究的具體問題就是在我們多年證券實訓(xùn)教學(xué)基礎(chǔ)上形成一套較為系統(tǒng)適用的證券實訓(xùn)項目化用書，形成教學(xué)計劃、大綱、課件等相關(guān)教學(xué)資料，建成一個適合高職學(xué)生學(xué)習(xí)證券實訓(xùn)課程的項目化教學(xué)的方法體系。
（三）“授之以漁”而非“授之以魚”
項目化教學(xué)的目的是讓學(xué)生掌握已有的知識去解決未知的問題，這是一種創(chuàng)新的教學(xué)模式，因為它培養(yǎng)出來的學(xué)生本身就具有創(chuàng)新能力。而從教學(xué)的初衷來看，它是從現(xiàn)有的、已知的項目任務(wù)開始，擴展到未知任務(wù)，到項目教學(xué)結(jié)束時，使學(xué)生具有了完成現(xiàn)有學(xué)科項目任務(wù)的能力。所以，項目化教學(xué)是“授之以漁”，是教會了學(xué)生如何面對真實社會情景獨立完成問題的能力，為學(xué)生成功就業(yè)打下了基礎(chǔ)。
筆者在教學(xué)實踐中，通過將項目化教學(xué)模式引進到證券實訓(xùn)課程中，通過給高職院校證券投資專業(yè)學(xué)生的實踐檢驗，以及在為社會、本科院校證券投資課程教學(xué)過程中應(yīng)用來看，項目化教學(xué)模式有著很強的生命力，很好的適應(yīng)性，增強了學(xué)員的主動性、創(chuàng)造性和參與性，它既體現(xiàn)了國家對于職業(yè)教育突出職業(yè)特點，強調(diào)職業(yè)技能訓(xùn)練的要求；同時項目化教學(xué)的改革也順應(yīng)國家對教育教學(xué)方法改革的要求，將原先證券學(xué)科式教學(xué)的模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸R+能力”為一體的教學(xué)模式，凸顯技能的重要性。
作者單位：黑龍江商業(yè)職業(yè)學(xué)院
作者簡介：丁小龍，黑龍江商業(yè)職業(yè)學(xué)院教師，多年從事投資理財、金融保險證券教學(xué)工作。
參考文獻：
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[3]中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社.2010.
1 現(xiàn)有階段教學(xué)中存在的問題
改革開放以來，中國金融走上了高速發(fā)展的快車道，獲得了前所未有的發(fā)展，有關(guān)院校相關(guān)專業(yè)都開設(shè)了投資類課程，以培養(yǎng)我國急需的人才。作為金融學(xué)課程核心課程之一，《證券投資學(xué)》是一門綜合性、實踐性、應(yīng)用性很強的課程，只是簡單地了解證券知識和分析理論要點并不能順暢的進行資本市場管理工作，學(xué)生還需要在學(xué)習(xí)過程中結(jié)合資本市場具體情況了解投資管理的環(huán)節(jié)，熟練應(yīng)用投資實踐方法和手段，進行風(fēng)險控制。但是，目前我國《證券投資學(xué)》教學(xué)過程中主要采用傳遞、接受教學(xué)模式，枯燥的教學(xué)內(nèi)容、單一的教學(xué)模式與現(xiàn)實中方興未艾的資本市場對學(xué)生的較高要求形成了鮮明的對比，顯然，單一的教學(xué)內(nèi)容組織很難調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動性。
1.1 理論與實踐結(jié)合度不夠
一般《證券投資學(xué)》課程中涉及的很多理論是指導(dǎo)性的，但是具體到資本市場中應(yīng)當(dāng)如何開展工作，絕大部份教材中沒有這部份內(nèi)容。隨著資本市場機制完善，各類金融市場聯(lián)系愈加緊密，投資已經(jīng)從股民單純的個人行為變?yōu)闄C構(gòu)的收益管理與風(fēng)險控制，并向前延伸到?jīng)Q策制定，向后擴展到風(fēng)險評估。顯然，現(xiàn)有的課程教學(xué)內(nèi)容沒有及時緊跟市場。
1.2 教學(xué)過程過于呆板
首先，目前《證券投資學(xué)》教學(xué)中，課堂教學(xué)大多數(shù)采用純理論教學(xué)模式，部分教師認(rèn)為，教師只要傳道授業(yè)解惑，盡可能給學(xué)生更多的知識、信息，讓學(xué)生掌握住教材知識點，就算完成教學(xué)目標(biāo)，即使應(yīng)用案例，一般也缺乏實效性，使學(xué)生覺得枯燥無味。其次，即使有相應(yīng)的配套實驗，也是以證券分析軟件和模擬炒股為主，教學(xué)方法上以運用教授法、演示法為主，一邊講授理論知識，一邊將證券分析軟件給學(xué)生進行演示，教師仍居于主要地位，雖然能有助于學(xué)生跟隨老師熟悉操作步驟，但是，被動學(xué)習(xí)不利于培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力，更談不上綜合應(yīng)用與創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。
第三，考評也是注重課堂表現(xiàn)和試卷分?jǐn)?shù)，缺乏對學(xué)生綜合素質(zhì)的訓(xùn)練。
綜上，資本市場的不斷發(fā)展深化與創(chuàng)新，必然要求《證券投資學(xué)》課程不斷改革。首先，作為課程教學(xué)的主體，一門學(xué)科的基礎(chǔ)知識、基本理論和理解應(yīng)用不是一成不變，而是不斷優(yōu)化的。具體到《證券投資學(xué)》課程而言，教學(xué)主體的更新更來源于資本市場實踐的創(chuàng)新，當(dāng)今開放中的中國，正處于投資管理的空前繁榮時期，必將推動微觀金融領(lǐng)域的發(fā)展，也為課程改革提供了源源不斷的素材，因此，要把資本市場最新發(fā)展動態(tài)和與實際聯(lián)系最為緊密的理論前沿介紹給學(xué)生。其次，課程教學(xué)內(nèi)容的擴展以及與相關(guān)課程銜接的需要。傳統(tǒng)金融學(xué)體系內(nèi)容上板塊結(jié)構(gòu)中投資組合理論、證券定價、有效市場理論等不斷深化，極大地豐富了課程內(nèi)容，如何在課堂教學(xué)課時壓縮的前提下處理好這些深化的知識，是擺在專業(yè)教師面前的課題;此外，如何做好與《金融市場學(xué)》、《金融風(fēng)險管理》等課程的銜接也是亟待解決的命題。因而，對于《證券投資學(xué)》課程開展教學(xué)改革不僅適時而且必要。
2 教學(xué)改革的目標(biāo)與思路
美國教育學(xué)家蓋奇(Gage)指出：教育家應(yīng)采用科學(xué)家剖析分子的方法來理解復(fù)雜的教育現(xiàn)象。因此，此次《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革我們將建設(shè)目標(biāo)定位在為培養(yǎng)具有實踐與創(chuàng)新能力的金融投資理財人才奠定基礎(chǔ)。在這一目標(biāo)指導(dǎo)下，基于應(yīng)用與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的層次漸進式《證券投資學(xué)》課程建設(shè)借用了研究性課程的要求和方法，采用基于問題學(xué)習(xí)(PBL)這樣的建構(gòu)主義思想，立體化、全方位規(guī)范課程的理念、資源、環(huán)節(jié)等教學(xué)要素，通過理論教學(xué)(課堂)、實驗教學(xué)(實驗室)、實踐教學(xué)(基地)三位一體，由點帶面，點面結(jié)合結(jié)合，通過層次漸進教學(xué)，在驗證層次(基礎(chǔ)理論)、綜合層次(專業(yè)理論)、創(chuàng)新層次(方法與工具)和研究層次(開放式探究)逐漸遞進，逐步培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力與創(chuàng)新能力，實現(xiàn)培養(yǎng)目標(biāo)。當(dāng)然，為了提高教學(xué)效果進行的課程教學(xué)改革方案的全面實施是一個系統(tǒng)工程，涉及到專業(yè)課程教學(xué)環(huán)節(jié)的各個方面，需要很長一段時間才能真正看到教學(xué)改革的真實效果。因此，此次教學(xué)改革項目實施歷經(jīng)相關(guān)高校兩版教學(xué)大綱的修訂與完善以及四年以上教學(xué)實踐的檢驗，取得了很好的教學(xué)效果。
3 教學(xué)改革措施
3.1 以理念為目標(biāo)，合理化教學(xué)內(nèi)容
在構(gòu)思的立體化的教學(xué)模式中，教學(xué)理念是實施項目的核心，教學(xué)內(nèi)容是教學(xué)改革核心和靈魂。
一方面，近年來資本市場的迅速發(fā)展使我們必須不斷審視這門與時俱進課程的時效性，另一方面，在課程教學(xué)改革實施期間，培養(yǎng)計劃對課時數(shù)進行了壓縮，學(xué)生有了較充裕的實踐可以自行安排，學(xué)習(xí)的自主性更大，也需要我們按照培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力的要求，調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。
為適應(yīng)這些變化，我們首先調(diào)整了教學(xué)內(nèi)容，及時增加了市場新的交易品種等新名詞、新內(nèi)容和新技術(shù)，同時也對證券分析部分的相關(guān)教學(xué)內(nèi)容進行了必要的整合，精簡和更新。通過一段時間的整合和試用，我們對原有的教材進行了重新的編輯和出版，使其更加貼近學(xué)生能夠根據(jù)自己的需要和興趣來獲取更多的知識和技能的需要。
3.2 以內(nèi)容為重點，調(diào)整課程結(jié)構(gòu)
在按要求對于課堂教學(xué)課時壓縮的同時，我們調(diào)整了課堂教學(xué)與實驗、實踐教學(xué)的學(xué)時結(jié)構(gòu)。例如，原有的證券市場基本面分析部分，詳細(xì)的介紹各種分析工具，使總學(xué)時膨脹，增加了學(xué)生負(fù)擔(dān)，而有些知識實際上是重復(fù)學(xué)習(xí)，學(xué)生也不能舉一反三，不能夠?qū)ψC券市場一些共同規(guī)律相互之間的聯(lián)系進行深入的理解。因此，我們重新制訂了教學(xué)目標(biāo)：以證券和證券市場知識為基礎(chǔ)，以投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場理論和套利定價理論為理論架構(gòu)，以證券定價、證券市場的宏、中、微觀分析為能力架構(gòu)，使學(xué)生符合應(yīng)用能力的要求，并為創(chuàng)新能力打下堅實基礎(chǔ)。為配合課程結(jié)構(gòu)的改革，我們還重新編寫了課程教案、調(diào)整了相應(yīng)的實驗、實踐課程的內(nèi)容。由課堂教學(xué)、實驗教學(xué)、實踐教學(xué)構(gòu)建了堅實的新的課程知識結(jié)構(gòu)，使學(xué)生理論知識、實驗技能和解決實際問題的能力有了取上讓學(xué)生有層次的遞進，強化了教學(xué)的實際效果。
3.3 以學(xué)生為中心，優(yōu)化課堂教學(xué)過程
重視學(xué)生在教學(xué)活動中的主體地位，改進教學(xué)方法和教學(xué)手段，徹底轉(zhuǎn)變以教師、教材、課堂為中心的觀念。加強對現(xiàn)代教育技術(shù)和手段的學(xué)習(xí)、研究和應(yīng)用。在課程中，課前主講教師將每章的重點、難點和自學(xué)要求事先告訴學(xué)生，并提供相應(yīng)的案例和參考書目。此深化學(xué)生的感性外，重點在證券分析和證券實務(wù)環(huán)節(jié)，我們逐步加強了啟發(fā)式和研討式教學(xué)方法，認(rèn)識，提高他們的應(yīng)用能力;在理論環(huán)節(jié)，我們與相關(guān)的銜接課程，例如《計量經(jīng)濟學(xué)》等一道，相互配合進行教學(xué)改革，逐步強化研究性教學(xué)思想，增強學(xué)生對知識的理解和記憶，在獲取與證券投資有關(guān)的實際知識基礎(chǔ)上，幫助學(xué)生進一步鞏固和加深所學(xué)理論，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。通中掌握所學(xué)知識，基本形成知識上無拘無束、氣氛活躍、教學(xué)相長的良好局面。過創(chuàng)造機會，引導(dǎo)學(xué)生在課堂教學(xué)環(huán)節(jié)中積極思索，大膽發(fā)表意見，在師生共同討論先進手段的運用，也是提高教學(xué)質(zhì)量的重要措施。在現(xiàn)有的教學(xué)過程中，普遍采用了多媒體以及計算機輔助教學(xué)課件，證券和證券市場的形象、生動、真實的展示，深化了學(xué)生的感性認(rèn)識，增強了他們對知識的理解與記憶，提高了教學(xué)質(zhì)量。
3.4 以應(yīng)用能力重點，拓展實踐教學(xué)的廣度和深度
在《證券投資學(xué)》教學(xué)改革實踐中，我們還尤其注重課堂教學(xué)、實驗、實踐教學(xué)環(huán)節(jié)的相互配合，注重實務(wù)與教學(xué)相結(jié)合。例如，在實驗課程的理論部分，要求學(xué)生運用Wind 數(shù)據(jù)庫配合SPSS、EViews等工具軟件將科研成果與教學(xué)相配合進行學(xué)習(xí)，將比較抽象的圖像顯示出來，并進行分析比較，使學(xué)生容易理解課程所涉及的大量復(fù)雜的公式和圖表，改變了以往大量繁瑣無味的計算讓學(xué)生望而卻步的情景，這一做法，不僅大大豐富了教學(xué)內(nèi)容，而且增加了學(xué)生思維的深度，取得較好的成果。在實踐環(huán)節(jié)，教師積極聯(lián)系證券公司等，開辟實習(xí)基地，確保實踐課程效果和質(zhì)量，例如，邀請現(xiàn)場工作人員來課堂講述開戶環(huán)節(jié)，并讓學(xué)生在基地實踐客戶經(jīng)理崗位，大大豐富了教學(xué)內(nèi)容。在教學(xué)方式上，采取學(xué)生、教師和現(xiàn)場指導(dǎo)老師質(zhì)疑與答疑相結(jié)合的方法，對程度不同的學(xué)生分別答疑，并根據(jù)學(xué)生對所學(xué)的理論知識的理解程度不同組織討論，出現(xiàn)了相互提問的生動局面，改變了教師在課堂上一人滿堂灌的狀況，使學(xué)生真正成為學(xué)習(xí)的主體。
3.5 以考核為抓手，強化課程效果
考試是檢驗教師教學(xué)質(zhì)量和學(xué)生學(xué)習(xí)成果的手段。如前所述，目前以閉卷考試為主的考核方法雖然客觀，但學(xué)生可能花較多時間記憶而忽略對課程內(nèi)容的理解。因此，這與真實反映學(xué)生對知識點眾多的課程掌握情況的要求有一定差距。教科書上的相關(guān)理論很簡單，技術(shù)指標(biāo)機械性的記憶也可以做到，但具體應(yīng)用時學(xué)生們卻很難活學(xué)活用?；谶@樣的認(rèn)識，此次改革對考試內(nèi)容與方式也進行了相應(yīng)的調(diào)整。
首先，除了出勤、課堂討論發(fā)言、課后作業(yè)、筆試外，增加了三次平時測驗以及獨立完成一份內(nèi)容非常綜合的《證券投資分析報告》和《實驗報告》，作為考核成績的一部分，已達到綜合評價學(xué)生學(xué)習(xí)效果的目的。
其次，建立有效的實踐考核機制，邀請現(xiàn)場指導(dǎo)教師對實驗、實踐環(huán)節(jié)進行考評。
第三，鼓勵學(xué)生學(xué)完基礎(chǔ)知識后，參加證券從業(yè)人員資格考試和課外學(xué)術(shù)科技競賽，獲取相應(yīng)資格證書，增加就業(yè)競爭力。
3.6 以興趣為先導(dǎo)，探索衍生的創(chuàng)新能力
培養(yǎng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力、參與實踐能力和創(chuàng)新能力是證券投資學(xué)教學(xué)改革的目標(biāo)，實現(xiàn)上述目標(biāo)的關(guān)鍵在于引導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)行為變化。因此，教學(xué)證券投資學(xué)教學(xué)改革從改變學(xué)生所處學(xué)習(xí)環(huán)境入手、逐步培養(yǎng)學(xué)生凝練研究問題的能力，鼓勵學(xué)生在課程學(xué)習(xí)中積累問題，并與教師的問題結(jié)合起來，將學(xué)習(xí)延伸至課下，積極探索全方位、多渠道的培養(yǎng)模式，以深化教學(xué)內(nèi)容和效果。通過創(chuàng)新項目、學(xué)科競賽和畢業(yè)設(shè)計(論文)三種不同層次遞進的渠道，使學(xué)生可以和教師共同探討問題，得到科研能力的提升。
關(guān)鍵詞：證券公司；服務(wù)營銷；積分制；品牌營銷
一、現(xiàn)階段證券公司的總體狀況
證券行業(yè)是一個受市場準(zhǔn)入限制的金融服務(wù)行業(yè)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在證券公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成中占有非常重要的位置，是證券公司的核心業(yè)務(wù)。在全國證券公司的凈收入中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入占總收入的比例約為33%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因其現(xiàn)金流大、收人相對穩(wěn)定、風(fēng)險較小等特點而受到證券公司青睞。絕大多數(shù)證券公司對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都非常重視，而且是不斷加大投入，在市場開發(fā)方式上積極創(chuàng)新，形成了競爭激烈的市場格局。
由于我國證券公司的同質(zhì)化特征，缺乏富有特色的服務(wù)，只能通過打價格戰(zhàn)的方式贏得市場。但單純的價格戰(zhàn)會給券商帶來多大的生存空間呢？我們不難看出，現(xiàn)在的證券公司在營銷理念和策略上都有許多問題，因此，如何向客戶營銷自己，如何向客戶提供極具特色的服務(wù)，如何進行服務(wù)方面的營銷，成為了決定券商未來生存的關(guān)鍵。
證券公司所提供的金融產(chǎn)品具有無形且同質(zhì)性、服務(wù)和產(chǎn)品的統(tǒng)一性及員工與顧客的面對面接觸性，這使得僅僅依靠傳統(tǒng)的組合策略很難取得差異化的競爭優(yōu)勢，需要以服務(wù)營銷中的7ps為基礎(chǔ)，向顧客提供服質(zhì)量高、產(chǎn)品多樣的特色服務(wù)，以滿足廣大客戶多種需求，從而提高顧客的滿意程度，進而給客戶帶來歸屬感、尊貴感、重視度，提高顧客的忠誠度。
二、證券公司突破傳統(tǒng)尋找新的未來的必要性
從以上證券公司現(xiàn)狀來看，證券公司門正面臨著很大的潛在危機。從國際證券業(yè)的發(fā)展走向看，一般證券公司都會經(jīng)歷一個由小型化向大型化、由分散化到全能化逐步發(fā)展壯大的過程。若不及時強大自己，未來必定是被強大的別人吞滅。強大自己，則先從自己的核心業(yè)務(wù)出發(fā)。毋庸置疑，證券公司的核心業(yè)務(wù)即其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要性
從收入結(jié)構(gòu)來看，我國的券商的盈利模式存在著高度同質(zhì)化的情形，基本上是由以下幾部分組成：自營收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入、證券承銷收入、利息收入等。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入占了證券公司利潤來源的相當(dāng)大比例，在這個業(yè)務(wù)中，各個證券公司的競爭異常強烈，甚至出現(xiàn)了在證券考試考場外拉人的現(xiàn)象。
2.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的危機
經(jīng)濟業(yè)務(wù)的收入不穩(wěn)定。比如我們了解到國元證券的收入就很不穩(wěn)定，而且受市場走勢的影響收入波動比較強烈，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入來源主要是顧客買賣股票的手續(xù)費以及開戶費，受股市波動影響很大。
顧客不穩(wěn)定。顧客忠誠度低，沒有歸屬感。中國證券行業(yè)服務(wù)嚴(yán)重同質(zhì)化，客戶對證券公司品牌的忠誠度低，券商需要有效衡量客戶價值并持續(xù)跟蹤客戶價值量的變化，提供差異化服務(wù)和提高客戶忠誠度。
有限的資源浪費在了沒有為企業(yè)提供太大價值的顧客身上。據(jù)統(tǒng)計資料表明，證券公司利潤的來源呈現(xiàn)極端的二八分布，即八成的收益來自于二成的核心客戶。但是證券公司對每位顧客的服務(wù)與重視程度都是一樣的，并沒有體現(xiàn)那二成核心客戶的價值。
三、如何轉(zhuǎn)危機為生機
最后我們的重點就落在了如何確定自己的核心客戶并且采取積極的措施讓這部分客戶忠誠于公司。在保證了自己客戶的忠誠度的同時把優(yōu)良的創(chuàng)新的服務(wù)推廣及建立自身區(qū)別于其他證券公司的品牌形象。
1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須以客戶為中心，為投資者提供綜合性金融服務(wù)
中國證券市場已經(jīng)日益發(fā)展成熟，券商的客戶群有機構(gòu)成已發(fā)生巨大變化，同時證券市場的投資理念亦已變化。而客戶需求方面，多層次性的個性的投資理財產(chǎn)品越來越為客戶所需求。
所以，在經(jīng)濟業(yè)務(wù)中，券商必須從量化轉(zhuǎn)向質(zhì)化，以客戶需求為中心，為投資者提供綜合性金融服務(wù)，收取相關(guān)的服務(wù)費用和中介費用。這樣才能搶占市場先機，穩(wěn)固自身市場地位，進行長遠發(fā)展。
2.服務(wù)需創(chuàng)新有特色
證券業(yè)是屬于服務(wù)性的行業(yè)，服務(wù)質(zhì)量的高低，服務(wù)對客戶需求的符合程度直接關(guān)系到客戶的滿意度，從而影響和決定客戶的忠誠度。如何為客戶提供能最大化滿足其需求的服務(wù)呢？服務(wù)必須創(chuàng)新，并且體現(xiàn)自身價值特色，讓顧客對自身企業(yè)有依賴感和歸屬感。
所以，券商需要設(shè)計有別于其他券商的業(yè)務(wù)流程和服務(wù)體系，從內(nèi)容上制度上來創(chuàng)新。為客戶提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)可體現(xiàn)在以下幾個方面：
一站式服務(wù)：
即在券商的任何一個營業(yè)網(wǎng)點，顧客的任何問題都能得到專業(yè)的解決，不管是通過所在場的員工還是通過其他途徑。并且，需要顧客對自己問題的解決持滿意態(tài)度。
要做到一站式服務(wù)，需要對公司的全體員工進行專業(yè)培訓(xùn)，進行業(yè)務(wù)提煉和營銷知識的推廣傳輸，并且進行有效的管理運作。
差異化服務(wù)：
就是在客戶開發(fā)的過程當(dāng)中，證券商應(yīng)當(dāng)向客戶提供依據(jù)不同的資金量來設(shè)計的服務(wù)菜單，交由客戶進行自主的選擇權(quán)，然后根據(jù)客戶的選擇提供相應(yīng)的服務(wù)。
比如，對個人投資者，制定不同的個人理財方案；主動到企業(yè)當(dāng)中進行調(diào)查研究，對不同企業(yè)依據(jù)其不同的資金規(guī)模和投資理念等特點將股票的交易、新股的認(rèn)購、國債的回購、可轉(zhuǎn)換債券等證券交易產(chǎn)品進行打包，為他們定制出可行的投資分析報告，然后介紹給客戶，供他們選擇。
人性化服務(wù)：
特別是對那些大戶及機構(gòu)投資者，用面對面的投資理財顧問形式代替網(wǎng)上的在線咨詢，通過直接的交流，以培養(yǎng)客戶的忠誠度，從而減少他們對傭金的過分關(guān)注。
這就要求券商先要依據(jù)公共信息收集到主要的客戶信息，制定詳細(xì)的客戶拜訪方案，組織團隊按照不同的客戶類別分別進行上門拜訪和持續(xù)的提供咨詢服務(wù)。
多元化服務(wù)：
就是依據(jù)不同客戶的各自需求，從大量的信息庫中篩選對特定客戶來說最具有價值的重要信息，這是最為有效的信息服務(wù)方法。由于信息量較為龐大，有很多信息其實并沒有真正發(fā)揮它們的價值，這對于客戶而說，只能是無用的垃圾信息。而客戶所感興趣的是對他們投資具有重要參考價值的信息，
因此，如何有效地對行業(yè)信息進行分類、處理，如何向客戶提供具有價值的服務(wù)，就成為了券商發(fā)揮信息優(yōu)勢的關(guān)鍵。（作者單位：浙江工商大學(xué)，浙江杭州，310018；西南財經(jīng)大學(xué)，四川成都 611130）
參考文獻：
[1]韋彩梅.我國大券商盈利模式構(gòu)建探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009，(17).
關(guān)鍵詞:期貨投資咨詢;證券投資咨詢;商品交易顧問;定位
中圖分類號:F830.9 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)02-0021-06
The Suggestion of Establishing China’s Futures Investment Consulting Institutions
WU Qi-you
(School of Management, University of Science & Technology of China, Hefei 230026, China)
Abstract:Besides broking, the futures operating institutions can take consulting as another business activity in the future. According to nowadays domestic futures markets, the experiences of the China’s securities consulting agencies and the America’s Commodity Trading Advisors are helpful. Considering the markets characteristics of the transitional period in China, this paper suggests the establishment of futures investment consulting institutions.
Key words:futures investment consulting; securities investment consulting; commodity trading advisor; suggestion
1 引言
在國際市場上,期貨中介機構(gòu)由于具備多種類別的金融中介職能,根據(jù)自身優(yōu)勢在成熟的中介服務(wù)體系中自我定位,相互分工協(xié)作,不僅承擔(dān)風(fēng)險,而且分解風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險。通過期貨中介機構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險配置,期貨市場發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的功能。
目前,我國的期貨中介機構(gòu)有期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商(Introduce Broker)兩種類型,而作為主要中介機構(gòu)的期貨公司,其金融中介職能有限,只能客戶交易結(jié)算從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。這與國際成熟市場上期貨中介機構(gòu)種類繁多、功能齊全、業(yè)務(wù)豐富的現(xiàn)狀相差甚遠。
期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,期貨公司應(yīng)具備的基本業(yè)務(wù)。開展期貨投資咨詢業(yè)務(wù),有利于擴大期貨市場信息供給,提高市場信息質(zhì)量;對投資者而言,在一定程度上可滿足部分投資者(特別是中小投資者)獲取期貨資訊的內(nèi)在需求,既能提供投資決策及分析判斷市場的信息,又能在一定程度上發(fā)揮投資者教育功能,促進其理性投資。
制度經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為,一種制度創(chuàng)新必須是在其預(yù)期凈收益大于預(yù)期凈成本的條件下才能被創(chuàng)造出來。期貨市場和期貨公司產(chǎn)生的根本原因在于有降低交易費用的功能。具體是通過降低契約成本與履約成本;降低信息成本;減少風(fēng)險成本,從而提高了市場的運作效率。制度創(chuàng)新依照動力方式和過程的不同,可分為誘致性變遷和強制性變遷。強制性變遷是由政府命令和法律引入實現(xiàn),由于是自上而下的制度變遷,國家的作用至關(guān)重要。正是我國經(jīng)濟體制不斷深化的改革導(dǎo)致了現(xiàn)有制度外潛在收益的生成,為了獲取這些潛在收益,才有了期貨市場的制度創(chuàng)新[1]。
2 我國期貨投資咨詢業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
2.1 關(guān)于期貨投資咨詢的法規(guī)
我國曾于1997年頒布《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》。其中,關(guān)于期貨投資咨詢的規(guī)定,由于操作性不強,與實際脫節(jié),未能在期貨市場上實施。
1999年頒布實施的《期貨交易管理暫行條例》,允許期貨公司在從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時,天然地取得“期貨信息咨詢、培訓(xùn)”業(yè)務(wù)資格,咨詢業(yè)務(wù)未有單獨發(fā)展。180余家期貨公司業(yè)務(wù)相同,同質(zhì)競爭愈演愈烈,再沒有其他出路。
2007年修訂后頒布的《期貨交易管理條例》里,期貨投資咨詢業(yè)務(wù)與境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并列,成為期貨公司可以發(fā)展的業(yè)務(wù)范圍。但由于期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的定位不明,這一業(yè)務(wù)創(chuàng)新資格也未被任何期貨公司取得。
2.2 期貨公司的相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展
實際情況是,期貨公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,已經(jīng)走的更遠。
一是提供免費信息。我國的期貨行情信息有兩種傳遞途徑。一種是基本有償提供,在“交易所―信息服務(wù)商―期貨公司(會員)”里的環(huán)節(jié)有償,但在向客戶提供時有的公司有償,有的無償。另一種是無償提供,在“交易所―交易結(jié)算軟件商―期貨公司(會員)―客戶”里的所有環(huán)節(jié)都是無償?shù)摹Ｄ壳?除了大連商品交易所和中國金融期貨交易所在做探索之外,“交易所―信息服務(wù)商―終端用戶”的期貨信息產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式在我國實現(xiàn)尚有距離,因為誰提供有償服務(wù)誰就會失去客戶。
國外期貨市場各層級用戶大多都能從信息服務(wù)商處獲得從Level-1到Level-2、Level-3等不同深度內(nèi)容服務(wù),這也是成熟市場的基本要求。2006年,期貨業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)的期貨交易所如CME、CBOT、NYMEX、HKEX等,其期貨信息經(jīng)營收入分別占總收入的7.24%、15.94%、12.80%、9.43%。而國內(nèi)期貨交易所的期貨信息經(jīng)營收入未占總收入的1%,差距在20~50倍之間。
二是提供免費咨詢和服務(wù)。絕大部分期貨公司設(shè)立研究部門,網(wǎng)站專欄時時更新,定期研究報告、投資策略免費提供給潛在和現(xiàn)有客戶。甚至主動分析客戶以往交易記錄,免費幫助客戶尋找虧損原因。總之,提升咨詢和服務(wù)水平,已成為期貨公司吸引客戶的一種手段,甚至使某些無現(xiàn)貨商背景、券商背景等優(yōu)勢的期貨公司培養(yǎng)了一批忠誠客戶。
三是提供各種方式的委托理財。在法規(guī)的模糊地帶,期貨公司是有操作空間的。
國外咨詢業(yè)務(wù)的贏利點,在國內(nèi)期貨市場上已被壓縮殆盡。期貨投資咨詢業(yè)務(wù)最關(guān)鍵的是要解決核心盈利模式問題。
2.3 規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的必要性
投資咨詢行業(yè)的誕生源于信息的復(fù)雜性。投資者無法取舍大量復(fù)雜信息,需要借助咨詢公司的分析過程來完成投資決策。
雖然現(xiàn)有的60余萬期貨投資者隊伍相對較小、商品期貨操作相對簡單,但不能以此否認(rèn)規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的必要性和發(fā)展前景。
首先,明確合規(guī)和違規(guī)的邊界,可提高期貨市場信息質(zhì)量,增進市場定價效率和透明度,也增加違規(guī)成本。其次,滿足個人投資者需求。在以散戶為主的市場格局下,大量中小投資者缺乏入市經(jīng)驗和風(fēng)險意識,信息來源渠道不暢,沒有能力和精力從事市場分析,客觀上存在一個巨大的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的需求市場。另外,專設(shè)期貨投資咨詢公司能使這一業(yè)務(wù)具有獨立性和公正性。當(dāng)本公司大多客戶持有某一期貨品種量較大時,有的期貨公司出于主觀考慮,往往做出對自己有利的分析判斷。有的公司出于風(fēng)險防范和爭取傭金收入最大化考慮,要求一邊說漲,一邊說跌,或者要求今天看漲,明天看跌,讓客戶頻繁短線交易。以上現(xiàn)狀在專業(yè)期貨咨詢公司里可以避免。
3 美國的經(jīng)驗
3.1 CTA概況
美國承擔(dān)期貨投資咨詢角色的是商品交易顧問(Commodity Trading Advisor,簡稱CTA),商品交易顧問意指:(1)為獲取報酬或利益,直接或間接通過出版物、書信或電子媒介向他人提供下列有價值的可行易指導(dǎo),①根據(jù)合約市場或衍生交易執(zhí)行機構(gòu)的規(guī)則做出的或?qū)⒁龀龅倪h期交割商品的合約買賣;②受授權(quán)的商品期權(quán);③受授權(quán)的杠桿交易;(2)獲得報酬或利益,以及作為常規(guī)業(yè)務(wù),發(fā)表或傳播解析關(guān)于(1)項所指的活動報告[2]。
被稱為CTA的職業(yè)基金經(jīng)理所管理的基金叫“管理性期貨”(Managed Futures)。但是CTA不能公開發(fā)行基金份額,必須嚴(yán)格地向投資者揭示風(fēng)險,還要將管理賬戶的業(yè)績定期上報監(jiān)管機構(gòu)供檢查并公布。
一個商品基金(Commodity Pool)里可以有多個CTA,每個CTA管理一部分資金。CTA受聘于商品基金經(jīng)理(Commodity Pool Operator,簡稱CPO),投資者將資金投資于CPO?；蛘?投資者個人可直接雇傭一個或多個CTA來管理其資金。CTA對“管理性期貨”進行具體的交易操作,決定具體投資策略。投資者將資金交由CTA管理,實際上相當(dāng)于購買了CTA的交易技能,其好處在于免去公募和私募基金的管理費。
CTA既交易商品期貨也交易金融期貨。許多CTA采取相當(dāng)技術(shù)化和系統(tǒng)化的方法來交易,其他的則選擇更為依托基本面和更能機動抉擇的交易方法。一些CTA集中于特定的期貨市場,諸如農(nóng)產(chǎn)品、貨幣或者金屬,但大部分分散于各種市場。
基金或投資者個人支付給CTA的費用包括固定咨詢費和業(yè)績激勵費兩部分。固定咨詢費以CTA所管理基金投資組合凈值的0~3%計算;業(yè)績激勵費以CTA所管理的投資組合使得基金產(chǎn)生凈增值的一定百分比來進行支付,一般在10%~30%之間。
期貨中介機構(gòu)既有專營CTA業(yè)務(wù)的,又有把CTA業(yè)務(wù)與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、商品基金經(jīng)理業(yè)務(wù)、中間介紹業(yè)務(wù)形成各種組合的。截至2008年11月底,在美國期貨業(yè)協(xié)會(NFA)注冊的期貨中介機構(gòu)共有3802家,其中896家專營CTA業(yè)務(wù),有926家兼營CTA業(yè)務(wù)。
3.2 CTA的優(yōu)勢
根據(jù)巴克萊集團的數(shù)據(jù),截至2008年3月,世界期貨市場上比較活躍的CTA有927家,對沖基金5727家。雖然期貨市場比證券市場有更高的風(fēng)險性,但“管理型期貨”在同等回報率下的風(fēng)險并不比在證券市場高。“管理型期貨”日漸受到市場青睞的原因在于其分散投資風(fēng)險的能力上。
從美國市場的經(jīng)驗看,CTA與期貨市場上的個人投資者相比具有三大優(yōu)勢:一是CTA具有明確的長期一致的投資策略,以及資金管理和風(fēng)險控制體系;二是CTA會持續(xù)不斷地監(jiān)控市場,分析市場的價格變化所帶來的風(fēng)險與機會,從而在相對恰當(dāng)?shù)臅r機投資或減少風(fēng)險頭寸;三是CTA有著嚴(yán)格的交易紀(jì)律,可以避免投資者心理波動對交易策略效果的影響。
利用“管理期貨”理念,以賬戶模式代客理財,是投資者迅速進入期貨市場的重要手段,既可降低個人期貨投資風(fēng)險,提高盈利率,又可設(shè)計投資組合,靈活應(yīng)用金融衍生工具,回避現(xiàn)貨市場風(fēng)險。
CTA的發(fā)展不僅為個人投資者減少期貨投資風(fēng)險提供了途徑,而且也成為銀行、對沖基金、共同基金及養(yǎng)老保險等機構(gòu)投資者分散風(fēng)險、擴展投資組合有效邊界的工具。相應(yīng)地,對于美國金融期貨市場來說,隨著市場結(jié)構(gòu)多元化,部分個人投資者將期貨投資委托CTA等專業(yè)機構(gòu)操作,使市場不成熟所造成的交易風(fēng)險也被大大降低。
“管理型期貨”是期貨投資基金的過渡形式。
3.3 對CTA的監(jiān)管要求
2000年修訂的《期貨交易法》規(guī)定,所有的CTA都必須在美國期貨管理委員會(CFTC)登記注冊;登記有效期為一年,過期需重新登記;保持帳冊和記錄至少3年,定期向CFTC提交,或接收CFTC、司法部代表的檢查;應(yīng)向客戶充分披露其期貨頭寸;定期向所有參與者提供會計報告,報告里應(yīng)包括參與人有利益關(guān)系的所有交易賬戶的完整信息。
CTA不準(zhǔn)欺詐客戶;不能以任何方式明示或暗示某CTA或其從業(yè)人員已得到美國或其他機構(gòu)、官員的贊助、推薦或同意,或者該機構(gòu)或人員的能力和資格已得到認(rèn)可。
《聯(lián)邦條例法典第17章――商品期貨及證券交易》[3]規(guī)定,CTA不能接收現(xiàn)有或潛在客戶的資金、證券等以CTA的名義去購買、保證任何客戶的利益。對潛在客戶的披露文件、風(fēng)險揭示聲明、業(yè)績披露、記錄保存、廣告等有詳盡的要求,但是當(dāng)客戶是“有勝任能力的合格投資者”(Qualified Eligible Persons)時,對CTA的一些要求可以豁免。
CTA必須成為美國期貨業(yè)協(xié)會(NFA)的會員,定期向NFA提交報告,進行信息披露。
簡單地說,美國的CTA履行的是資產(chǎn)管理的職能。如果借鑒美國的模式,實際上就是把我國對期貨產(chǎn)品的委托理財規(guī)范化、陽光化。
4 我國證券投資咨詢業(yè)務(wù)的失敗教訓(xùn)
我國設(shè)有投資咨詢公司開展證券投資咨詢業(yè)務(wù),但經(jīng)過實踐檢驗,其業(yè)務(wù)定位是失敗的。這是探索期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的前車之鑒。
因業(yè)務(wù)模式取向不同,自2002年起我國的證券咨詢機構(gòu)逐漸分為財務(wù)顧問和會員制兩類。財務(wù)顧問類咨詢機構(gòu)為上市或非上市公司在關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)分置改革、企業(yè)改制、資產(chǎn)重組、境外上市等方面提供專業(yè)鑒證和服務(wù)。會員制咨詢機構(gòu)為會員提供具體的股票操作建議,收取會員費。會員制業(yè)務(wù)于2001、2002年由臺灣人引入內(nèi)地證券咨詢行業(yè),由于投入小、見效快、操作簡單、易于模仿,迅速在全國咨詢機構(gòu)中得到推廣。
就財務(wù)顧問業(yè)務(wù)而言,雖然咨詢機構(gòu)具有業(yè)務(wù)團隊和資源,但規(guī)模小、實力弱。同券商、會計師事務(wù)所相比,缺乏類似保薦、承銷、審計等的法定業(yè)務(wù),外加大量無資格的咨詢機構(gòu)加入競爭,只能在夾縫中求生存。
會員制業(yè)務(wù)模式的核心是營銷,公司通過對投資咨詢業(yè)務(wù)的商業(yè)性包裝,夸大宣傳投資業(yè)績,明示、暗示投資收益,誘騙公眾投資者入會以實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入和盈利目標(biāo)。2004年個別投資咨詢公司的會費收入超過1億元,稅后利潤超過3000萬元,其他各咨詢公司紛紛效仿。為了迅速占領(lǐng)市場、快速獲利,各公司手法無其不用,欺詐色彩越來越濃,最終發(fā)展成為有組織、跨地域的證券咨詢欺詐團伙,為誘騙投資者入會甚至不惜操縱市場。目前,會員制業(yè)務(wù)在全國部分地區(qū)已經(jīng)完全停止,各證券咨詢機構(gòu)在注冊地和分支機構(gòu)所在地之外不得開展業(yè)務(wù)。專營證券咨詢機構(gòu)的制度設(shè)計徹底失敗。究其原因,本人認(rèn)為主要有四:
第一,與證券公司的業(yè)務(wù)重疊。在《證券法》里,證券公司的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)包括“證券投資咨詢”和“與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問”。證券咨詢機構(gòu)沒有核心競爭力,沒有生存空間。會員制業(yè)務(wù)增長來源于大范圍、高密度的營銷,而非建立在為客戶提供具有實質(zhì)價值的信息產(chǎn)品基礎(chǔ)上。虛假宣傳、欺詐誘騙客戶、一次性收費輕易獲得增量客戶、服務(wù)質(zhì)量難以評價等業(yè)務(wù)固有缺陷,使會員制業(yè)務(wù)最終變成“圈錢”游戲。財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的法律地位不明確,市場份額較小,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,陷入價格降低―資源投入不足―研究水平降低―行業(yè)地位下降―價格進一步降低的“怪圈”。
第二,進入門檻過低、實力弱,股東盈利沖動較大。目前,證券投資咨詢機構(gòu)的最低注冊資本是100萬元人民幣,會員制機構(gòu)實收資本不得低于500萬元。在法制環(huán)境不完善時,投資成本低必然造成:股東謀求盈利的沖動比較大;更易出現(xiàn)治理不善、內(nèi)控制度缺失等;人才培養(yǎng)和使用受短期利益驅(qū)動,執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)差,出現(xiàn)大量違背職業(yè)道德和規(guī)范的行為。
第三,監(jiān)管層次比較單一,過于倚重行政監(jiān)管,尚未形成有效的多層次監(jiān)管體系。表現(xiàn)在:廣告監(jiān)管缺位,對部分禁止性廣告缺乏具體規(guī)定,也缺乏有效機制查處和制裁虛假廣告行為;忽視證券咨詢主體對投資者的披露義務(wù),未能發(fā)揮投資者監(jiān)督作用;自律監(jiān)管松散,證券分析師定位不清晰,難以差異化監(jiān)管,從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的淘汰機制。
第四,法律約束軟化。法律規(guī)范存在大量空白和模糊之處。對于咨詢主體的義務(wù)缺乏細(xì)致規(guī)定;對投資者權(quán)益的救濟沒有配套規(guī)定;民事賠償處罰偏輕,操作性和執(zhí)行力較弱[4]。
從以上可以看出,與證券公司業(yè)務(wù)重疊是導(dǎo)致證券投資咨詢業(yè)務(wù)失敗最致命的因素。因此,在定位期貨投資咨詢業(yè)務(wù)時,就應(yīng)著力避免與現(xiàn)有期貨公司服務(wù)內(nèi)容的重疊。
5 我國“新興加轉(zhuǎn)軌”階段資本市場特點
探討我國期貨投資咨詢業(yè)務(wù),不能脫離我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的經(jīng)濟發(fā)展階段。此階段資本市場特點主要有以下幾方面:
第一,投資者的非理性等人文心理因素。對于發(fā)展中國家的中小投資者來說,收入低、投資渠道有限、整體文化、知識素質(zhì)和教育水平偏低;相對缺乏經(jīng)驗,心理承受力相對虛弱……隱約其后的種種民族、歷史、文化的心理沉淀,昭示著市場整體文化和個體心理不成熟,對信息存在較大的依賴(不一定信賴)和盲從。即使是機構(gòu)投資者也有明顯的散戶特征。
第二,較為普遍、嚴(yán)重的信息失靈。新興國家的經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定其經(jīng)濟信息化程度低下和信息產(chǎn)業(yè)不發(fā)達,加上信息法規(guī)制度不健全和壟斷、操縱、欺詐等行為的人為影響,使得新興市場遍布嚴(yán)重的信息差別和信息不對稱現(xiàn)象。
第三,社會信用文化和誠信缺失,投資者道德與價值判斷標(biāo)準(zhǔn)失衡。體現(xiàn)為投資行為選擇趨向非理性和偏好投機賭博的心態(tài),追求利益不擇手段,回避道德與制度約束,輕視風(fēng)險和法規(guī)意識,中介機構(gòu)和機構(gòu)投資者缺乏誠信和社會責(zé)任感。
第四,新興市場的外部效應(yīng)相對更大。金融體系的不健全和不透明、法制建設(shè)滯后和監(jiān)管不力等內(nèi)、外因的共同作用使得在新興國家市場上,存在著危及社會秩序和政治穩(wěn)定的可能性。新興市場外部性的特殊表象反映在整個社會經(jīng)濟更容易受到市場波動的沖擊,更敏感于市場變化,從而產(chǎn)生更廣泛、更深刻、更全方位的外部影響。監(jiān)管部門要把目光投射到更為廣闊的金融系統(tǒng)乃至國民經(jīng)濟整體的各個方位和各個層面,并把市場穩(wěn)定乃至社會經(jīng)濟穩(wěn)定視為首要監(jiān)管目標(biāo)之一。
第五,政府監(jiān)管部門相應(yīng)奉行更多“家長主義”監(jiān)管原則。積極培育和教育普通投資者,推動機構(gòu)投資者的形成;在現(xiàn)行法規(guī)制度缺省狀態(tài)下采用行政手段以扼制不良行為;在市場運行的早期采取更嚴(yán)厲、更直接的干預(yù)手段;直接參與市場微觀結(jié)構(gòu)的構(gòu)建與完善……總之,監(jiān)管者必須花費更多的精力,致力于保證與市場相關(guān)的各類金融中介機構(gòu)的償付能力和穩(wěn)定性[5]。
種種的市場、投資者及監(jiān)管者的特點決定了期貨投資咨詢的業(yè)務(wù)設(shè)計須是相對安全、穩(wěn)健、謹(jǐn)慎的,并考慮社會責(zé)任問題。
6 期貨投資咨詢業(yè)務(wù)定位設(shè)想
與證券投資相比,期貨投資風(fēng)險更高、專業(yè)性更強,客觀上更需要發(fā)展專家型的咨詢業(yè)務(wù)。有證券投資咨詢業(yè)務(wù)的失敗教訓(xùn),如何在“新興加轉(zhuǎn)軌”的大背景下,既借鑒美國的有益經(jīng)驗,又發(fā)展自己的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)呢?
現(xiàn)有法規(guī)允許期貨公司申請期貨投資咨詢業(yè)務(wù),也未禁止專設(shè)期貨投資咨詢公司。無論這一業(yè)務(wù)最終放在哪種期貨中介機構(gòu)里,必須做到定位不能重疊。如果扶持專業(yè)期貨投資咨詢機構(gòu),那么對期貨公司目前進行中的主要咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)有明確限制。如果期貨公司從事這一業(yè)務(wù),需要解決獨立性和公正性問題。
業(yè)務(wù)定位可做如下探索:
一是借鑒美國商品交易顧問CTA管理客戶賬戶的經(jīng)驗。短期內(nèi)提高個人投資者的期貨投資專業(yè)水平難以達到。相對來說,引入CTA為投資者提供交易建議或直接管理賬戶更為容易。不僅中小投資者可參與“管理型期貨”,機構(gòu)投資者也可通過此渠道參與期貨。期貨專家理財具有客觀的市場需求。早期,可通過設(shè)定門檻圈定一個投資者范圍。無論選擇的是哪類投資者群體,都能優(yōu)化我國期貨市場的投資者結(jié)構(gòu),改善目前機構(gòu)投資者不足期貨客戶總數(shù)5%的窘境,也為設(shè)立真正意義的期貨投資基金奠定基礎(chǔ)。
由于法規(guī)限制,期貨公司不能直接開展委托理財業(yè)務(wù)。以期貨公司設(shè)立子公司的形式,開展CTA業(yè)務(wù)具有可行性和可操作性。期貨公司在資本實力、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制、內(nèi)部流程設(shè)計上已經(jīng)具備了管理專營CTA業(yè)務(wù)子公司的能力。但是,期貨公司與子公司之間必須設(shè)置嚴(yán)格的防火墻制度,并從法律上明確兩者的責(zé)權(quán)利關(guān)系?？蛻糸_戶、風(fēng)險監(jiān)控以及資金劃撥都在期貨公司,子公司在建立和實施嚴(yán)格的業(yè)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控制度基礎(chǔ)上,承擔(dān)賬戶的操作管理職能[6]。
設(shè)立CTA還要考慮募集資金的管理問題。可利用信托投資公司發(fā)行信托產(chǎn)品等方式,來管理募集到的資金。
二是以期貨投資分析軟件和信息數(shù)據(jù)庫的開發(fā)與銷售為經(jīng)營模式?？衫脤Ω髌贩N的理論、經(jīng)驗研究形成的多個數(shù)學(xué)模型和數(shù)量化分析,總結(jié)一套投資市場理性分析工具為客戶提供智能化投資組合管理,包括資產(chǎn)配置、風(fēng)險評估、投資組合優(yōu)化和套利策略,并通過數(shù)據(jù)分析進行未來價格預(yù)測。
此類業(yè)務(wù)“瞄準(zhǔn)”機構(gòu)投資者是有市場的。但其前提是,我國期貨市場的機構(gòu)投資者已“浮出水面”。日后,CTA做深、做細(xì)、做精,也會有此方面的需求。
期貨行情信息由“無償”轉(zhuǎn)向“有償” 提供給期市投資者,優(yōu)化信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條,形成供應(yīng)―加工增值―最終用戶的產(chǎn)業(yè)鏈模式大有文章可做。投資咨詢和信息服務(wù)功能的重疊,可滿足市場不同類型投資者的差異化需求。但在這種模式下,無資格的軟件公司、技術(shù)公司如為推銷軟件、產(chǎn)品而不負(fù)責(zé)任地進行咨詢,可能給市場帶來混亂。
三是與中間介紹業(yè)務(wù)IB捆綁。目前只允許證券公司從事IB業(yè)務(wù),法人居間人、自然人居間人沒有獲得IB業(yè)務(wù)資格,制度設(shè)計上仍然是空白。但法人和自然人居間人在行業(yè)內(nèi)長期存在是不爭的事實。居間人存在的合理性之一就是承擔(dān)了一定的客戶咨詢、服務(wù)功能。
待法人居間人的身份合法化后,與期貨投資咨詢業(yè)務(wù)捆綁,不但使投資咨詢業(yè)務(wù)有固定的客戶資源,為客戶提供配套服務(wù),而且通過業(yè)務(wù)協(xié)作,發(fā)揮綜合經(jīng)營優(yōu)勢。自然人居間人的管理已經(jīng)是個大問題,在規(guī)范前不適宜對其發(fā)展。
提供研究分析報告、擔(dān)當(dāng)風(fēng)險管理顧問、為客戶個性化診斷、專業(yè)培訓(xùn)服務(wù)等業(yè)務(wù)當(dāng)然也可考慮,但要求期貨公司立即停止提供這些現(xiàn)有的免費增值服務(wù),恐不是一朝一夕能解決的。
7 結(jié)束語
經(jīng)過多年的基礎(chǔ)性制度建設(shè),我國期貨市場基礎(chǔ)夯實,具備了應(yīng)對和化解系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。中國證監(jiān)會提出鼓勵優(yōu)質(zhì)期貨公司產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。由于期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是期貨公司的法定業(yè)務(wù),何時開展、怎么開展終會有答案。深入挖掘期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和可能性,是期貨公司、期貨市場做大做強不可回避的。
參 考 文 獻:
[1]殷曉峰.轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的期貨制度創(chuàng)新論[M].北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,2001.88-92.
[2]上海期貨交易所“境外期貨法制研究”課題組.美國期貨市場法律規(guī)范研究[M].北京:中國金融出版社,2007.90-91.
[3]Code of Federal Regulations Title 17:Commodity and Securities Exchanges[EB/OL].gpoaccess.gov/,2001-04-01.
[4]深圳證券交易所綜合研究所.我國證券投資咨詢問題研究[DB/OL].證券期貨報告數(shù)據(jù)庫,2007.08-16.
