發(fā)布時(shí)間：2023-05-24 16:33:41
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的券商投資價(jià)值樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
“與狼共舞”雖然是典型的形象性中國語言，但其基本含義還是很清楚的，也帶有一定的國際普適性，那就是當(dāng)一個(gè)國家及其企業(yè)面對外來企業(yè)競爭的時(shí)候所處的狀態(tài)及反應(yīng)。換句話說，可以表述為國際投資，主要是吸收外國投資對于國家產(chǎn)業(yè)安全的影響。
產(chǎn)業(yè)安全，是國家經(jīng)濟(jì)安全的一個(gè)組成部分，是國家經(jīng)濟(jì)安全在產(chǎn)業(yè)角度的體現(xiàn)。一般說來，產(chǎn)業(yè)安全是指：對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著巨大推動作用，維持國家生存、人民正常生活所必須，對維護(hù)國家安全密切相關(guān)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性企業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)品領(lǐng)域中，保持國家的控制或主導(dǎo)權(quán)；促進(jìn)有關(guān)產(chǎn)業(yè)國際競爭力的提高；通過培育和支持關(guān)系整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，維護(hù)與獲得本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長久發(fā)展的能力。國際投資對于這幾個(gè)方面，都有不同程度的影響。
討論國際投資對于一國產(chǎn)業(yè)安全的影響，當(dāng)然首要是是看其對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。如對提升整體產(chǎn)業(yè)競爭力的作用、對于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用、對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的作用等等。至于國際投資在其中到底能發(fā)揮何種作用，不是一個(gè)理論闡述問題，而是一個(gè)實(shí)踐操作問題，也就是說，國際投資對于東道國產(chǎn)業(yè)安全的影響，取決于東道國法律、政策水平、學(xué)習(xí)能力、本國企業(yè)活力等因素。如引進(jìn)外國投資，固然可以直接引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，但另一方面，卻也可能使東道國產(chǎn)生對于外來技術(shù)的依賴，或者抑制東道國本身的技術(shù)創(chuàng)新能力。但假如東道國具有良好的技術(shù)創(chuàng)新制度和科研基礎(chǔ)，國家以及企業(yè)具有強(qiáng)化自身創(chuàng)新能力的優(yōu)良機(jī)制，同時(shí)又具有很好的學(xué)習(xí)能力，則外國投資對于東道國技術(shù)進(jìn)步的負(fù)面作用可以得到有效抑制以至消除，而其正面作用卻可以得到充分發(fā)揮。
當(dāng)然從直觀的角度看，國際投資似乎對國家對于產(chǎn)業(yè)的控制或主導(dǎo)權(quán)是個(gè)現(xiàn)實(shí)的威脅。狹義看來，主導(dǎo)權(quán)表現(xiàn)為本國政府（有時(shí)體現(xiàn)為本國資本）對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的控制力、對重要戰(zhàn)略性產(chǎn)品的控制力以及本國企業(yè)是否掌握先進(jìn)技術(shù)等，從這個(gè)角度說，國際投資越多，就越會削弱東道國對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。但假如把產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)定義為政府的產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律制定權(quán)，以及通過各種手段（包括但不限于行政手段），調(diào)控產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護(hù)產(chǎn)業(yè)競爭秩序的能力，目標(biāo)取向是產(chǎn)業(yè)的競爭力提升和良性發(fā)展，那么又會有另外的判斷。
從國家經(jīng)濟(jì)安全角度來考慮國際投資與產(chǎn)業(yè)安全問題，不能把所有產(chǎn)業(yè)都與此聯(lián)系起來，必須有所限定，即限于那些重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。包括明確一些基本標(biāo)準(zhǔn)，如該產(chǎn)業(yè)是否與國家安全密切相關(guān)；是否與人民生活的最基本需要密切相關(guān)；產(chǎn)業(yè)技術(shù)層次和關(guān)聯(lián)度；生態(tài)環(huán)境因素；是否具有自然壟斷產(chǎn)業(yè)特征；是否是重要的戰(zhàn)略資源等。
在產(chǎn)業(yè)安全層面考慮國家經(jīng)濟(jì)安全與國際投資問題，需要注意的問題有幾個(gè)方面：一是界定政府干預(yù)與發(fā)揮市場機(jī)制的邊界比較困難，尤其對于不成熟的市場經(jīng)濟(jì)體來說，容易把行政干預(yù)作為維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的基本手段，直接通過限制外國投資來保證產(chǎn)業(yè)安全，但這又可能阻礙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而造成新的產(chǎn)業(yè)安全問題；二是處理產(chǎn)業(yè)安全問題時(shí)，內(nèi)外矛盾體現(xiàn)較為直接和明顯，看似容易判斷，但對于發(fā)展路徑選擇、長遠(yuǎn)利益和短期利益的權(quán)衡、局部利益和全局利益的取舍等并非那么明顯，反而可能導(dǎo)致決策的盲目性和非理性；三是應(yīng)該協(xié)調(diào)國內(nèi)政策與國際規(guī)則的銜接，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面的政策若與國際規(guī)則抵觸，則可能引起國際的反彈甚至沖突，給自己產(chǎn)業(yè)發(fā)展增加難度；四是需要在準(zhǔn)確判斷國家利益前提下，協(xié)調(diào)不同利益集團(tuán)，包括國際投資的利益；五是應(yīng)處理好產(chǎn)業(yè)安全與產(chǎn)業(yè)成長、扶持本土企業(yè)或鼓勵(lì)外國投資與維護(hù)市場公平競爭的問題。
國際投資對于國家經(jīng)濟(jì)安全來說，毫無疑問是雙刃劍。使用得當(dāng)，則可以強(qiáng)化國家經(jīng)濟(jì)安全；使用不當(dāng)，則會產(chǎn)生國家經(jīng)濟(jì)安全隱患，加大國家經(jīng)濟(jì)安全風(fēng)險(xiǎn)，或者引發(fā)國家經(jīng)濟(jì)安全問題。
從國際投資的一般理論分析可以看出，吸收外國投資，對于東道國來說，從宏觀層次上來說，具有增加生產(chǎn)要素、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)、提供稅收等等作用；從產(chǎn)業(yè)層次上來說，具有強(qiáng)化市場競爭、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平等作用；從微觀層次上來說，具有加大生產(chǎn)經(jīng)營等方面的投入、增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、提高企業(yè)的競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等作用。這都會在某種程度上加強(qiáng)國家經(jīng)濟(jì)安全。
但在上述各個(gè)方面，外國投資也可能同時(shí)產(chǎn)生負(fù)面作用，比如在打破壟斷、強(qiáng)化市場競爭的同時(shí)，可能導(dǎo)致東道國原有企業(yè)的大量倒閉，造成一定時(shí)期的震蕩。對于市場機(jī)制健全、開放程度高、國內(nèi)企業(yè)競爭力強(qiáng)的發(fā)達(dá)國家來說，這種情況并不突出或普遍，但對于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說，這卻是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題。尤其是一些轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體，本來就面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和原有企業(yè)重組的問題，外國投資的進(jìn)入一方面會促進(jìn)調(diào)整和重組，另一方面也會加劇某些企業(yè)的破產(chǎn)倒閉。所以在各國的引進(jìn)外國投資實(shí)踐中，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家遇到的情況和處理方式會明顯不同，發(fā)達(dá)國家的法律政策基本穩(wěn)定，一般不會對外國投資設(shè)立臨時(shí)限制；而發(fā)展中國家則有可能因?yàn)槟承┣闆r而臨時(shí)改變外資政策，波動性較大。
值得強(qiáng)調(diào)的是，對于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，由于其本身工業(yè)化程度和對外開放水平低，通過吸收外國投資來加速融入全球經(jīng)濟(jì)體系，參與國際經(jīng)濟(jì)分工，就成為加強(qiáng)和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的重要途徑。換句話說，假如一個(gè)國家成了全球重要產(chǎn)業(yè)鏈條中不可缺少的組成部分，那么他的國家經(jīng)濟(jì)安全就有了某種基本保證。這也是世界各國尤其是發(fā)展中國家積極引進(jìn)外國投資的原因之一。
各國資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同，很大程度上決定了其對于國際投資的態(tài)度和做法。從這個(gè)角度看，各國對外投資可以分兩種類型來分析。
一類是發(fā)達(dá)國家，對外投資主要是為了直接或間接地獲取或控制某種資源，或者是進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?，或者是利用?dāng)?shù)氐牧畠r(jià)生產(chǎn)要素。當(dāng)今世界發(fā)達(dá)國家，不管是老牌的英國、荷蘭，后來的美國，以及再后的日本，都鮮明地體現(xiàn)出了這一點(diǎn)，只是在不同時(shí)期由于國際環(huán)境的變化和各國需求不同而在表現(xiàn)形式及戰(zhàn)略重點(diǎn)上有所不同而已。如日本由于受到資源和市場的雙重制約，其對外投資的重點(diǎn)也集中在這兩個(gè)方面。日本在美國建立汽車廠，主要就是為了繞過美國的貿(mào)易壁壘進(jìn)入美國市場。日本在中國的投資，既是為了進(jìn)入中國市場，也是為了利用中國的資源。日本在中東地區(qū)的投資，則主要是為了解決其能源問題。
二是發(fā)展中國家，對外投資主要是為了解決資源短缺和市場局限的問題，另外也有一個(gè)很重要的目的是為了利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)和人才。發(fā)展中國家由于資本不足，對外投資能力差，所以對外投資的目的相對簡單和直接。如中東國家擁有大量石油美元，也有很強(qiáng)的對外投資能力，但其對外投資主要是為了資金安全和增值。一些發(fā)展中大國，為了解決某種資源的短缺問題，以獲得穩(wěn)定的進(jìn)口來源，也采取對外投資的方式。此外，對于發(fā)展中國家的企業(yè)來說，到發(fā)達(dá)國家投資，也是利用發(fā)達(dá)國家技術(shù)和人才的一種手段。
無論是從發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家的實(shí)踐看，政府通過規(guī)制來管理和引導(dǎo)國際投資，從而趨利避害，都是維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的必要做法。
這種規(guī)制，有國際層面的，也有國家層面的，但主要是在國家層面。有關(guān)國際組織，包括世界貿(mào)易組織，對于國際投資制定了大量規(guī)則，建立了一定的組織體系和運(yùn)行機(jī)制，對其成員的國際投資都有約束力。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織以及雙邊協(xié)議中，也對國際投資制定了規(guī)制措施。需要說明的是，這些多邊、雙邊或區(qū)域性的對于國際投資的規(guī)制，更多的還是為了保護(hù)國際投資，保證國際投資的流暢運(yùn)行。約束性的規(guī)制措施，則主要體現(xiàn)在國家的法律、法規(guī)和政策中。
由于購并是國際投資的主要形式，各國對于跨國購并的規(guī)制一直都很重視。與對國內(nèi)購并不同的是，在制定國家對跨國公司的購并規(guī)制時(shí)，不僅要從市場壟斷角度考慮，也就是考慮反壟斷的問題（在這點(diǎn)上，對于外國投資和國內(nèi)投資的規(guī)制是一樣的），還要從國家安全、國家經(jīng)濟(jì)安全角度予以考慮（這是與國內(nèi)購并相區(qū)別的地方）。只是在制定有關(guān)跨國購并規(guī)制時(shí)，需要明確有關(guān)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、項(xiàng)目、標(biāo)準(zhǔn)和程序，操作規(guī)范、透明。
世界上的主要國家，對跨國投資的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入都有一定規(guī)制。如美國對軍事及與軍事有關(guān)的產(chǎn)業(yè)、飛機(jī)制造業(yè)、沿海船舶運(yùn)輸業(yè)、礦產(chǎn)資源業(yè)、能源工業(yè)、微電子業(yè)、汽車業(yè)、農(nóng)業(yè)、核工業(yè)、國內(nèi)航空業(yè)、大眾傳播業(yè)等，日本對汽車業(yè)、能源工業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、鋼鐵業(yè)、造船業(yè)、棉紡工業(yè)、石油化工業(yè)等，韓國對汽車業(yè)、能源工業(yè)、電子業(yè)、鋼鐵業(yè)、造船業(yè)、建筑業(yè)等，俄羅斯對飛機(jī)制造業(yè)、能源工業(yè)、軍事工業(yè)、造船業(yè)、宇航業(yè)、礦產(chǎn)原材料工業(yè)、核工業(yè)、造船業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等，英國對國防工業(yè)、電子業(yè)、能源工業(yè)等，都有所規(guī)制。需要說明的是，有規(guī)制措施并不等于禁止外國投資進(jìn)入，而是需要進(jìn)行一定審核，符合條件的外國投資仍然可以投資這些產(chǎn)業(yè)。
在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境里，任何一個(gè)國家都不可能單純依靠自己的資源、市場來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，也不可能關(guān)起門來謀求國家經(jīng)濟(jì)安全。所以，在考慮國際投資與國家經(jīng)濟(jì)安全時(shí)，一個(gè)基本前提就是必須在開放的環(huán)境里，以開放的思維來判斷和認(rèn)識問題，以發(fā)展為基本目標(biāo)來處理有關(guān)經(jīng)濟(jì)安全問題。
隨著資本、服務(wù)、商品、勞動等各種生產(chǎn)要素的跨國界流動日益增加，區(qū)域經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)融合程度越來越深，國家經(jīng)濟(jì)安全方面的問題易于在區(qū)域以至全球迅速擴(kuò)展，所以一國的經(jīng)濟(jì)安全已不能僅僅在自己的國境內(nèi)、單憑自己的力量加以解決。區(qū)域經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行成為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的重要方面，也成為各國的責(zé)任。所以，近年來某些國家或地區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)安全問題時(shí)，往往需要各國以及國際組織通力合作解決。1997年的亞洲金融危機(jī)就是一個(gè)很好的例子。
發(fā)達(dá)國家由于發(fā)展水平和市場開放水平高，法律制度體系基本完善，國際投資對于國家經(jīng)濟(jì)安全的影響相對容易判斷并作出決定。比如對于中國聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)這樣的金額大（17億多美元）、影響大的案子，美國也進(jìn)行了國家安全審核，但在75天內(nèi)就完成了批準(zhǔn)程序。而對于發(fā)展中國家來說，發(fā)展與公平、政治與經(jīng)濟(jì)、政府與企業(yè)、內(nèi)資與外資、競爭和合作等各種關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，再加上國際投資本身具有的爭議性和多方面作用，處理國際投資與國家經(jīng)濟(jì)安全問題就不是那么簡單的事情，而必須予以綜合考慮。
各區(qū)縣財(cái)政局、勞動和社會保障局、各財(cái)政分局、各外商投資企業(yè)：
為了規(guī)范外商投資企業(yè)提繳、使用中方職工權(quán)益資金的管理，維護(hù)中方職工的合法權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)財(cái)政部財(cái)外字〔1999〕735號《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)外商投資企業(yè)提繳使用涉及中方職工權(quán)益資金管理的通知》和我市深化社會保障及職工住房改革有關(guān)文件的規(guī)定，現(xiàn)就改進(jìn)和加強(qiáng)外商投資企業(yè)提繳、使用中方職工權(quán)益資金管理的有關(guān)問題通知如下：
一、經(jīng)市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市實(shí)施〈中外合資經(jīng)營企業(yè)勞動管理規(guī)定〉的補(bǔ)充規(guī)定》（京政發(fā)〔1986〕43號）中涉及企業(yè)中方職工7．5％醫(yī)療費(fèi)、20％日常勞保福利費(fèi)用、20％養(yǎng)老儲備金的提取口徑、比例和列支渠道，以及結(jié)余資金的處理，從2000年1月1日起，改按本通知中的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
二、外商投資企業(yè)招聘職工應(yīng)當(dāng)按規(guī)定辦理招聘備案手續(xù)并依法訂立勞動合同，依法向當(dāng)?shù)厣鐣ｋU(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)辦理保險(xiǎn)登記，參加社會保險(xiǎn)，并按時(shí)足額地為中方職工提取、繳納各項(xiàng)社會保險(xiǎn)費(fèi)，保護(hù)職工的合法權(quán)益。
（一）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)城鎮(zhèn)勞動者養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1998年2號）執(zhí)行。企業(yè)按全部被保險(xiǎn)人繳費(fèi)工資基數(shù)之和的19％按月提取、繳納。企業(yè)提取的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)效益好、經(jīng)營管理狀況穩(wěn)定、民主管理制度健全的企業(yè)，可在建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，所保險(xiǎn)種應(yīng)適用全體中方職工，不得只有少數(shù)高級管理人員享有。企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
（二）大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)。按照《北京市地方所屬城鎮(zhèn)企業(yè)職工和退休人員大病醫(yī)療費(fèi)用社會統(tǒng)籌的規(guī)定》（北京市人民政府令1995年第6號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度全市職工月平均工資的2．5％，按企業(yè)中方在職職工人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。原提取7．5％中方職工醫(yī)療費(fèi)的辦法停止執(zhí)行。新的醫(yī)療制度改革辦法頒布后，按新的辦法執(zhí)行。
（三）失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市失業(yè)保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第38號）執(zhí)行。失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)以本單位中方職工上年月平均工資為基數(shù)乘以1．5％，按實(shí)際應(yīng)參保人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。
（四）工傷保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)勞動者工傷保險(xiǎn)費(fèi)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第48號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度本企業(yè)被保險(xiǎn)人月平均工資為基數(shù)，按照行業(yè)差別費(fèi)率確定的標(biāo)準(zhǔn)，按月提取、繳納。企業(yè)提取的工傷保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入管理費(fèi)用。
外商投資企業(yè)按應(yīng)繳數(shù)額提取基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)，上繳后應(yīng)無余額。
外商投資企業(yè)提取、繳納上述各項(xiàng)社會保險(xiǎn)費(fèi)（大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)除外），應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。職工工資總額是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)直接支付給本企業(yè)全部職工的勞動報(bào)酬總額，主要由計(jì)時(shí)工資、基礎(chǔ)工資、職務(wù)工資、計(jì)件工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼（包括洗理衛(wèi)生費(fèi)、上下班交通補(bǔ)貼）、加班工資等部分組成。
三、外商投資企業(yè)必須按照國家法律、法規(guī)和當(dāng)?shù)卣囊?guī)定，及時(shí)足額提取下列涉及中方職工權(quán)益的其他各項(xiàng)資金，并按規(guī)定用途使用。
（一）職工福利費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的14％提取。職工福利費(fèi)主要用于職工的醫(yī)藥費(fèi)、職工探親假路費(fèi)、生活補(bǔ)助費(fèi)、醫(yī)療補(bǔ)助費(fèi)、獨(dú)生子女費(fèi)、托兒補(bǔ)貼費(fèi)、職工集體福利、職工供養(yǎng)直系親屬醫(yī)療補(bǔ)貼費(fèi)、職工供養(yǎng)直系親屬救濟(jì)費(fèi)，職工浴室、理發(fā)室、幼兒園、托兒所人員的工資，以及按照國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，也可用于支付中方職工的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。
（二）職工教育經(jīng)費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的1．5％提取，用于企業(yè)職工參加在職培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)技能所需費(fèi)用支出。
上述（一）、（二）項(xiàng)費(fèi)用以企業(yè)全部職工工資總額為基數(shù)計(jì)提，但對于企業(yè)在與外籍職員簽定勞動合同時(shí)，已訂明外籍職員的福利費(fèi)包括在其應(yīng)付工資當(dāng)中的，應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。
（三）中方職工住房基金。按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于頒發(fā)〈關(guān)于外商投資企業(yè)中方職工住房制度改革若干財(cái)務(wù)問題的規(guī)定〉的通知》（京財(cái)建〔1995〕1445號）執(zhí)行。其中：企業(yè)按規(guī)定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉(zhuǎn)金中列支，不足部分，在成本、費(fèi)用中列支。企業(yè)按規(guī)定向中方職工提供的住房補(bǔ)貼和住房補(bǔ)助，在住房周轉(zhuǎn)金中列支。根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局《關(guān)于建立住房公積金制度有關(guān)問題的規(guī)定》（〔95〕京房改辦字第37號），外商投
資企業(yè)必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。企業(yè)為職工交存住房公積金后，根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局、市勞動局《關(guān)于北京市外商投資企業(yè)建立職工住房公積金的規(guī)定》（〔93〕京房改辦字第154號），不得再在成本、費(fèi)用中提取每人每月30元的中方職工住房補(bǔ)助基金?，F(xiàn)存的住房補(bǔ)助基金余額一律轉(zhuǎn)入住房基金中的住房周轉(zhuǎn)金。有關(guān)住房制度新的文件下發(fā)后，按新的規(guī)定執(zhí)行。
（四）職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金。按照國家有關(guān)吸收外商投資法律、法規(guī)和市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部〈外商投資企業(yè)執(zhí)行新企業(yè)財(cái)務(wù)制度的補(bǔ)充規(guī)定〉的通知》（京財(cái)合〔1994〕50號）執(zhí)行。
四、中外合資（合作）企業(yè)按照《外商投資企業(yè)工資收入管理辦法》（勞部發(fā)〔1997〕46號）規(guī)定，對中方高級管理人員實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法的，其名義工資與實(shí)發(fā)工資之間的差額部分，用于企業(yè)中方職工補(bǔ)充社會保險(xiǎn)、職工福利費(fèi)和住房周轉(zhuǎn)金。企業(yè)中方一般職工不實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法。
對于本通知之前，外商投資企業(yè)合同、章程或者與職工簽訂的勞動合同中已約定中方高級管理人員名義工資中包含應(yīng)付社會保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼，以及對中方一般職工實(shí)行名義工資辦法的，應(yīng)按本通知的規(guī)定協(xié)商變更企業(yè)合同、章程或勞動合同。變更后的中方高級管理人員“名義工資”中不再包含應(yīng)付社會保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼。
五、中方職工權(quán)益資金的管理
（一）外商投資企業(yè)對涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金在分別按有關(guān)財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定正確核算外，還要同時(shí)設(shè)置輔助帳簿，全面反映各項(xiàng)資金的來源和用途。對于本通知之前，企業(yè)已按財(cái)政部門規(guī)定，對中方職工權(quán)益資金實(shí)行中方單獨(dú)設(shè)帳，單獨(dú)核算，單獨(dú)開戶，單獨(dú)管理的企業(yè)，可仍按原辦法執(zhí)行，但必須設(shè)置專人進(jìn)行規(guī)范化管理，并接受有關(guān)方面（包括外方）的監(jiān)督。
（二）中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金，必須按規(guī)定的用途?？顚Ｓ?，不得用于對外投資、企業(yè)間借款、贊助、捐贈以及購置與中方職工權(quán)益無關(guān)的財(cái)產(chǎn)。
（三）對現(xiàn)有的中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余要進(jìn)行認(rèn)真清理，凡挪用、擠占中方職工權(quán)益資金的，必須及時(shí)清理收回；對不符合規(guī)定而多提的各項(xiàng)權(quán)益資金，應(yīng)沖減成本費(fèi)用。對涉及上述社會保險(xiǎn)的各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余，應(yīng)首先用于補(bǔ)繳按規(guī)定應(yīng)為中方職工繳納而未繳的各項(xiàng)保險(xiǎn)，補(bǔ)繳后仍有結(jié)余的，并入相關(guān)科目，其中：原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額7．5％的醫(yī)療費(fèi)結(jié)余，并入職工福利費(fèi)；原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額20％的養(yǎng)老儲備金結(jié)余，并入職工福利費(fèi)。今后用于離退休職工在統(tǒng)籌退休費(fèi)用之外的必要開支，按規(guī)定計(jì)入企業(yè)管理費(fèi)用。其他各項(xiàng)權(quán)益資金的正常結(jié)余，結(jié)轉(zhuǎn)下年繼續(xù)使用。
（四）企業(yè)工會依法對涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金的提繳和使用情況進(jìn)行監(jiān)督。
六、外商投資企業(yè)的主管財(cái)政機(jī)關(guān)及勞動和社會保障行政機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查企業(yè)中方職工權(quán)益資金的提繳、使用情況。企業(yè)應(yīng)將涉及中方職工權(quán)益各項(xiàng)資金的提取、使用、結(jié)余等情況，作為委托會計(jì)師（審計(jì)）事務(wù)所進(jìn)行社會審計(jì)的內(nèi)容之一。
七、企業(yè)清算時(shí)，涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金以及用該項(xiàng)資金購置的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)、設(shè)施的處理，按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于外商投資企業(yè)清算期財(cái)政財(cái)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》（京財(cái)合〔1995〕2118號）的規(guī)定執(zhí)行。外商投資企業(yè)清算時(shí)，不屬于清算財(cái)產(chǎn)的三部分財(cái)產(chǎn)無法交給接受單位的，應(yīng)上繳當(dāng)?shù)刎?cái)政部門。
八、對違反本通知規(guī)定的企業(yè)和直接責(zé)任人，主管財(cái)政機(jī)關(guān)、勞動和社會保障行政機(jī)關(guān)，依照國家有關(guān)法律、法規(guī)給予處罰。
6月13日是南航權(quán)證的最后一個(gè)交易日，該權(quán)證毫無懸念地以“零價(jià)值”結(jié)束了其一年的交易歷程，最后報(bào)收0.003元。從此，南航權(quán)證就退出了權(quán)證市場的舞臺，這也意味著滬市的最后一只股改權(quán)證謝幕了，中國股市的最后一只股改認(rèn)沽權(quán)證謝幕了。
南航權(quán)證一年的交易是短暫的。但作為中國股市最后一只可創(chuàng)設(shè)的股改權(quán)證，南航權(quán)證與其他所有股改權(quán)證不同，成為中國股市歷史上遭遇創(chuàng)設(shè)最多的股改權(quán)證。南航權(quán)證的初始發(fā)行數(shù)量是14億份，但南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)的總量就達(dá)到了123.48億份，是初始發(fā)行量的8.82倍，成為中國股市的一絕。也正是圍繞著南航權(quán)證的巨量創(chuàng)設(shè)，南航權(quán)證這一路也充滿了諸多的是是非非。創(chuàng)設(shè)券商因此獲得暴利，而南航權(quán)證的投資者卻損失慘重。南航權(quán)證無疑上演了股改權(quán)證歷史上最大的一場鬧劇。
南航權(quán)證就這樣地走了，但它身上暴露出來的問題卻還在。南航權(quán)證給中國股市以及股市里的投資者留下了太多的疑惑。也給筆者留下了這樣三個(gè)疑問，這既是對南航權(quán)證的質(zhì)疑，也是對股改權(quán)證這一品種的質(zhì)疑。
一問：南航權(quán)證為何會被推出？作為一種股改權(quán)證，和所有的認(rèn)沽權(quán)證一樣，南航權(quán)證的推出明顯是對A股流通股股東的一種忽悠。本來，股改是一件好事，它可以解決股權(quán)分置問題。讓非流通股股東通過向流通股股東支付對價(jià)，使非流通股的成本接近于流通股的成本，從而達(dá)到讓非流通股也能上市流通的目的。但遺憾的是，在股改中以國有股為代表的非流通股股東根本就不愿意向流通股股東支付對價(jià)。于是，在證監(jiān)會的配合下，搞出股改權(quán)證這種所謂創(chuàng)新的對價(jià)方式，以忽悠流通股股東。如南航權(quán)證就是南方航空的大股東南航集團(tuán)為了達(dá)到不向流通股股東支付對價(jià)的目的而推出來的。正是因?yàn)橥瞥隽?4億份認(rèn)沽權(quán)證，因此南航集團(tuán)就不再向流通股股東支付任何對價(jià)了。事實(shí)證明，南航權(quán)證在交易的一年里，從來就不曾有過理論上的投資價(jià)值，最終結(jié)局以0.003元謝世也表明，這只權(quán)證是絲毫都沒有實(shí)際價(jià)值的。管理層與大股東聯(lián)手用如此的手段來忽悠投資者，這就難怪如今大小非成了困擾中國股市健康發(fā)展的最主要問題，這實(shí)際上就是從股改時(shí)就埋下的禍根。
二問：為什么允許南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)？南航權(quán)證的推出是一種股改對價(jià)，它的推出是經(jīng)過股東大會審議，具有法律效力的。因此盡管南航權(quán)證沒有投資價(jià)值，但它的投機(jī)價(jià)值也是受到法律保護(hù)的。然而，令人詫異的是，這種以股改對價(jià)名義推出的認(rèn)沽權(quán)證，卻居然遭到了券商的大量創(chuàng)設(shè)，其創(chuàng)設(shè)規(guī)模居然達(dá)到了123.48億份，是初始發(fā)行規(guī)模的8.82倍，這無疑是對股東大會決議的公然踐踏，是對現(xiàn)行法律法規(guī)的公然踐踏。
不僅如此，既然允許對作為股改權(quán)證的南航權(quán)證進(jìn)行創(chuàng)設(shè)，那又為什么只是限定創(chuàng)新類券商才能進(jìn)行創(chuàng)設(shè)。在南航權(quán)證理論價(jià)值為零的情況下，創(chuàng)設(shè)權(quán)證分明是有暴利可圖的事情，因此，只允許部分券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證，這豈不是向其進(jìn)行利益輸送？
不僅如此，券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的規(guī)模也是嚴(yán)重“超標(biāo)”的。券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的規(guī)模達(dá)到了123.48億份，如果按2：1的比例行為，所對應(yīng)的A股股票份額為61.74億股。而南航A股總股份數(shù)只有32億股，明顯不夠行權(quán)之所需?？梢娙虒δ虾綑?quán)證的創(chuàng)設(shè)嚴(yán)重“超標(biāo)”，為了到股市里搶錢，為了向部分券商進(jìn)行利益輸送，什么規(guī)矩都不講了。
券商分析師樂觀預(yù)期明顯提升
2011年4月的新財(cái)富投資者信心指數(shù)未能延續(xù)3月的反彈趨勢，較3月下降11%，至58的中性值。其中，個(gè)人投資者信心指數(shù)為51，較3月大幅下降28%；機(jī)構(gòu)投資者信心指數(shù)為65，環(huán)比小幅下降1.5%，變動不大；券商分析師信心指數(shù)為64，環(huán)比上升了23%。分主體分析，個(gè)人投資者依然是最易受市場影響、波幅最大的群體，4月機(jī)構(gòu)和券商分析師信心指數(shù)趨于一致，維持偏樂觀。
預(yù)計(jì)2011年4月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為71%，較上月調(diào)查下降了10個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人投資者看漲比例為62.5%，較上月下跌近36個(gè)百分點(diǎn)；券商分析師的看漲比例為86%，較上月大漲36個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)構(gòu)投資者的看漲比例為72%，較上月減少4個(gè)百分點(diǎn)。相較3月，投資者維持了對4月市場的偏樂觀預(yù)期，其中券商分析師的樂觀預(yù)期提升顯著。預(yù)計(jì)未來6個(gè)月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為71%，較3月下降20個(gè)百分點(diǎn)，其中，券商分析師為100%，較3月上升12個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人投資者為50%，較3月下挫49個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)構(gòu)投資者上升了7個(gè)百分點(diǎn)至83%。在2011年一季度即將結(jié)束的時(shí)間窗，全體受訪者對2011年二三季度仍維持了偏樂觀判斷。
估值具一定吸引力
毫無疑問，在經(jīng)過連續(xù)暴跌之后，市場和多數(shù)個(gè)股均已進(jìn)入內(nèi)在價(jià)值的合理區(qū)間，上證綜合指數(shù)市盈率15倍左右，比道瓊斯動態(tài)17倍的市盈率要便宜，市凈率也才1.8倍不到，低于道瓊斯指數(shù)的3倍PB。因此，投資者要把握下跌帶來的機(jī)會，而不是害怕和恐慌。
經(jīng)過短線的暴跌，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放，這對長線投資者來說可能是非常好的買入機(jī)會。最近出臺的證金公司獲得央行首次公開力挺以及證金公司將加大買中小值股票兩大動作，但市場還是恐慌性殺跌，券商也在做一些強(qiáng)制平倉，都導(dǎo)致了賣盤加劇的現(xiàn)象，在目前融資余額不足1.46萬億（人民幣，下同）的基礎(chǔ)之上，兩融余額出現(xiàn)連續(xù)萎縮，基本接近尾聲。
在此前提之下，最重要的還是扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，讓市場發(fā)現(xiàn)A股和港股的投資價(jià)值，同時(shí)國家隊(duì)?wèi)?yīng)該進(jìn)場，在期貨和現(xiàn)貨市場同時(shí)做多，制造一種市場的看多氣氛，通過趨勢扭轉(zhuǎn)來營造更好的氛圍，才能改變市場做空的預(yù)期。
被動的逃離也是做空的動能，會讓市場強(qiáng)制性地往下走。最近兩天開盤為何很多股票連續(xù)跌停板，原因就在于很多資金提前在前一個(gè)交易日就開始下單賣出，都是打跌停板價(jià)格賣出，這種情況會讓指數(shù)開盤就有跌停板，對整個(gè)市場心理有巨大打擊。整個(gè)角度來看，融資盤只要不出現(xiàn)完全的爆倉的話，指數(shù)往下的空間還是會有，同時(shí)還要解決一個(gè)問題，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，讓投資者覺得現(xiàn)在是個(gè)底部，是投資價(jià)值非常好的機(jī)會。這個(gè)時(shí)候，強(qiáng)制平倉的人也許會減少。
當(dāng)然，整個(gè)市場還要遵守游戲規(guī)則，不建議在現(xiàn)時(shí)新開空倉和強(qiáng)制平倉，這會無形當(dāng)中增強(qiáng)市場恐慌性的預(yù)期。只要預(yù)期轉(zhuǎn)變，市場就有信心，做多的力量就會增強(qiáng)，各路資金也會主動跟進(jìn)來做多，包括上市公司、機(jī)構(gòu)投資者，這樣多方的力量會更強(qiáng)大。
新增資金也在源源不斷入場，主要6月份之前上市公司的減持比較多，上市公司大小非減持了大概5-6千億市值，從這個(gè)角度來講，拋盤就是自然而然形成的過程，因?yàn)楫?dāng)時(shí)指數(shù)上漲太多，股票估值過高。
QDII浮虧逾12億人民幣
美債危機(jī)牽動著QDII基金的神經(jīng)。盡管QDII基金直接投資美債占比不多，但是在擔(dān)憂美債違約的情況下，全球市場相關(guān)指數(shù)走低，其中截至7月29日，道瓊斯指數(shù)已是連續(xù)6天下跌。這使得投資海外的QDII基金遭遇不小損失，如果從5月16日美債規(guī)模達(dá)到14.29萬億美元上限的時(shí)間點(diǎn)算起，基金QDII至今已浮虧逾12億元人民幣。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年6月30日，在已經(jīng)發(fā)行成立的QDII基金中，僅有兩家基金持有債券。其中華夏全球精選債券匯總的市值約8.51億元，占資產(chǎn)凈值的4.72%；博時(shí)抗通脹基金的債券投資市值則為9924萬元，占資產(chǎn)凈值的7.53%。從直接投資美債上看，僅有華夏全球精選一只QDII基金。
15只集合理財(cái)凈值近紅線
近日，2011年度券商集合理財(cái)產(chǎn)品半年報(bào)披露完畢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，多達(dá)15只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值萎縮至1億元附近。根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》的相關(guān)規(guī)定，“連續(xù)20個(gè)交易日計(jì)劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)終止”，這意味著15只券商集合理財(cái)產(chǎn)品正瀕臨清盤。
業(yè)內(nèi)人士分析，多只券商集合理財(cái)產(chǎn)品掉入清盤“陷阱”，既有業(yè)績方面原因，也有發(fā)行方面的原因。投資業(yè)績不理想，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降，引發(fā)投資者大額贖回，這很容易理解；然而，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購門檻偏高，導(dǎo)致首發(fā)規(guī)模偏小，也是一個(gè)必須引起重視的現(xiàn)象。
王亞偉二季度重倉股揭秘
在經(jīng)歷了今年來的大幅調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板公司重新獲得了基金的青睞。統(tǒng)計(jì)顯示，在已公布半年報(bào)的上市公司中，華夏基金王亞偉管理的華夏大盤進(jìn)入維爾利、易華錄和電科院三家創(chuàng)業(yè)板公司的十大流通股東名單，同時(shí)其管理的華夏策略也在易華錄的十大流通股東名單中出現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月2日，在已經(jīng)公布半年報(bào)的上市公司中，華夏大盤共在10家上市公司的十大流通股東名單中出現(xiàn)，分別是豐樂種業(yè)、峨眉山A、麗江旅游、威爾利、易華錄、電科院、廣匯股份、天科股份、涪陵電力和科達(dá)機(jī)電。而華夏策略則在豐樂種業(yè)、易華錄、廣匯股份和涪陵電力等四家公司的十大流通股股東名單中出現(xiàn)。
基金論市
博時(shí)基金：積極關(guān)注資源品的投資價(jià)值
近期市場持續(xù)調(diào)整，繼續(xù)對前期較快的漲幅做一定消化，對國內(nèi)外不確定性因素的擔(dān)憂，也使大盤上攻管力。此外，盡管歐盟對希臘債務(wù)重組采取了階段性的措施，暫時(shí)平緩了市場的擔(dān)憂情緒，然而歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)還遠(yuǎn)未結(jié)束，不但希臘、葡萄牙等國近期局勢持續(xù)嚴(yán)峻，歐元未來的走向依然撲朔迷離。
展望未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通貨膨脹水平依然會是下半年市場關(guān)注的重點(diǎn)。政府正在積極引導(dǎo)市場通脹預(yù)期，政策調(diào)控節(jié)奏開始更多關(guān)注通脹拐點(diǎn)，而不再是單純的通脹水平。在投資方面，我們會積極關(guān)注資源品類的投資價(jià)值，尤其是業(yè)績增長穩(wěn)定性強(qiáng)的品種以及價(jià)值被低估的公司。
華商基金：下半年市場將現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會
華商動態(tài)基金經(jīng)理梁永強(qiáng)認(rèn)為，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展到一定程度，類似一輛車在彎道處一定是需要減速的，中國在目前的情況下就面臨著轉(zhuǎn)型，在這樣一個(gè)宏觀背景下，必然面臨GDP的減速，這將是一個(gè)中長期的狀況。同時(shí)，中國城市化進(jìn)程還處于加速階段，社會需求潛力很大，這也為中國經(jīng)濟(jì)改革提供了大的背景。
對于下半年行情走勢，梁永強(qiáng)認(rèn)為市場將呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會。他表示，今年年初新興、消費(fèi)板塊估值高高在上的，而周期類估值較低，上半年沒有出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)方向的行情，但這一情況下半年會有所變化，隨著財(cái)政政策的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)政策和專項(xiàng)規(guī)劃相繼出臺，結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會將會顯現(xiàn)。
國聯(lián)安主題：關(guān)注穩(wěn)定增長類股票
楊宇特別指出，牛市提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，已經(jīng)成為驅(qū)動牛市的最主要的原因。但遺憾的是，在這輪牛市中，個(gè)人投資者卻沒有分享到市場上漲帶來的回報(bào)。因?yàn)闊o論是大漲、大反彈等特點(diǎn)各異的牛市行情中，絕大多數(shù)主動管理投資的業(yè)績表現(xiàn)都難以超越指數(shù)。以滬深300為例，其指數(shù)估值與發(fā)達(dá)國家和歷史平均水平相比，仍處于較低位置。此外，增量資金的入市和滬港通帶來的資金流入，都將對其形成利好。而從歷史數(shù)據(jù)來看，無論是從2014年全年，還是從2006年最低點(diǎn)以來，以及2014年最低點(diǎn)行情啟動7月21日市場上漲以來，包括當(dāng)下這一輪從10月21日降息以來的幾個(gè)維度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，能夠跑贏嘉實(shí)滬深300指數(shù)型基金的基金均不足10%。此外，嘉實(shí)基本面50指數(shù)型基金，作為2014年所有指數(shù)型基金中寬基指數(shù)當(dāng)中表現(xiàn)最好，同時(shí)也可作為國企改革主題基金，同樣值得關(guān)注。
與楊宇對于藍(lán)籌指數(shù)基金的推薦不謀而合，對于春節(jié)前的走勢，接受采訪的眾多公募基金表示，短線融資融券杠桿下的指數(shù)寬幅震蕩會成為新常態(tài)，操作上不宜追高前期升幅巨大的個(gè)股。但由于1月份因年報(bào)披露公司數(shù)量少，市場整體走勢將較為平穩(wěn);且2月份交易日為春節(jié)假期前后，按照以往的規(guī)律，春節(jié)前市場走勢都不會太差，再加上“兩會”期間可能有一些改革方案出臺，所以這個(gè)階段國企主題將受到資金青睞。食品飲料等消費(fèi)類板塊逆襲是大概率事件，包括一些中低檔白酒類股票，比如順鑫農(nóng)業(yè)等。而從目前的中小市值市場來看，雖然估值比較合理，但卻面臨著年報(bào)和業(yè)績的兌現(xiàn)期，調(diào)整還遠(yuǎn)未結(jié)束，短期內(nèi)不是很適合投資小市值公司。
南方基金：股市將由快牛轉(zhuǎn)為慢牛
南方基金日前表示，股市將由快牛行情轉(zhuǎn)為慢牛行情，結(jié)構(gòu)上應(yīng)更加均衡，偏好PEG具有較大吸引力的白馬成長以及極低估值的大盤藍(lán)籌：貨幣政策將繼續(xù)放松，但幅度和速度可能減慢，因此流動性仍保持小幅改善的趨勢。
博時(shí)基金：
期權(quán)推出或放大股市上漲趨勢
博時(shí)基金日前表示，上證50ETF期權(quán)推出可能放大股市上漲的趨勢。配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注通信、環(huán)保及公用事業(yè)、非銀金融、建筑建材、旅游以及零售六個(gè)行業(yè)。主題上維持京津冀、藍(lán)籌行業(yè)輪動主題。
上投摩根：
上證50ETF期權(quán)短期受空方關(guān)注
上投摩根基金日前表示，股票期權(quán)后期有望增加藍(lán)籌股流動性溢價(jià)，利好其繼續(xù)估值修復(fù)。但由于前期已累積較大漲幅，短期上證50ETF期權(quán)可能更受空方關(guān)注，或使藍(lán)籌股短期波動性進(jìn)一步加大。
建信基金：新興藍(lán)籌價(jià)值回歸
建信基金經(jīng)理許杰日前表示，雖然中國經(jīng)濟(jì)目前處于新常態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，但其實(shí)現(xiàn)在已進(jìn)入了一個(gè)短周期、小復(fù)蘇的過程。其中房地產(chǎn)基本面的改善起到拉動作用，未來還會持續(xù)向好，傳統(tǒng)藍(lán)籌仍有上漲機(jī)會，新興藍(lán)籌也值得關(guān)注。
長城基金：低估值藍(lán)籌仍是投資主流
長城基金日前表示，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況并不理想，但這是新常態(tài)下市場必須要適應(yīng)的。經(jīng)濟(jì)基本面并不是牛市的必要條件，這一輪牛市是改革、流動性等一系列因素推動形成的。目前的投資主流仍然是低估值的大盤藍(lán)籌股。
華泰柏瑞：改革將帶來三大投資機(jī)會
華泰柏瑞基金經(jīng)理張慧日前表示，2015年改革將給A股帶來三大投資機(jī)會：一是國企改革，包括資產(chǎn)證券化、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理改革;二是區(qū)域改革與振興計(jì)劃，目前公布的計(jì)劃包括一帶一路、自貿(mào)區(qū)、跨省市經(jīng)濟(jì)區(qū)等;三是體制改革，包括土地制度變革、電力體制改革、醫(yī)療改革、體育改革等。
海富通基金：
券商正步入黃金發(fā)展周期
海富通基金日前表示，券商板塊短期調(diào)整，但估值屬于合理范圍，未來存在T+0放開預(yù)期，若證券市場產(chǎn)品放開，券商或?qū)⒊蔀樽钣袧摿Φ男袠I(yè)。券商正步入黃金發(fā)展周期，其不斷嘗試與國際接軌，從而在一定程度上盤活證券市場。
泰達(dá)宏利：期權(quán)推出短期支撐股價(jià)
泰達(dá)宏利基金日前表示，行政審批權(quán)下放、國企改革加速推進(jìn)、政策相對轉(zhuǎn)向?yàn)閷捤?，均對?jīng)濟(jì)有一定的托底作用。雖然期權(quán)的推出長期來看不會改變股票的價(jià)值，但是短期會活躍標(biāo)的權(quán)重藍(lán)籌股的交易，對股價(jià)也有一定的支撐作用。
長信基金：
中小市值公司投資價(jià)值凸顯
長信基金金融工程部總監(jiān)胡倩日前表示，在經(jīng)歷了板塊的整體大幅回調(diào)后，部分中小市值公司，特別是業(yè)績優(yōu)異的中小市值公司的投資價(jià)值將逐步凸顯。中小盤走勢日益分化，獲取業(yè)績主要依賴于選股能力，而量化投資在這一方面較占優(yōu)勢。
匯豐晉信：看好國企改革主題價(jià)值股
匯豐晉信基金日前表示，看好“國企改革”主題的價(jià)值股和“產(chǎn)業(yè)升級”主題的成長股?？春玫男袠I(yè)主要有：金融（互聯(lián)網(wǎng)金融）、核電、化工、醫(yī)藥、消費(fèi)、環(huán)保和TMT行業(yè)。
信達(dá)澳銀：
券商保險(xiǎn)地產(chǎn)將有階段性表現(xiàn)
信達(dá)澳銀基金日前表示，2015年的投資機(jī)會比較全面，價(jià)值和成長的界限不會太明顯，大小盤股票的差距也不會太大，主要的機(jī)會還是在基本面景氣、估值有彈性的行業(yè)或板塊。在經(jīng)濟(jì)沒有起色之前，券商、保險(xiǎn)和地產(chǎn)仍然會階段性有好的表現(xiàn)。
德邦基金：
兩會后，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿有望公布，普遍認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板將在今年上半年正式推出。在經(jīng)歷了漫長的等待后，創(chuàng)業(yè)板即將破繭而出。而與之相關(guān)的股票，在今后的幾個(gè)月中，也蘊(yùn)含著很多投資機(jī)會。那么創(chuàng)投概念股的投資機(jī)會到底有多少呢？
什么是創(chuàng)投概念股
按照一般理解，創(chuàng)投概念股是指主板市場中涉足風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資、有望通過相關(guān)項(xiàng)目在國內(nèi)或者國外創(chuàng)業(yè)板上市獲得收益的上市公司。有券商研究還將此概念以狹義與廣義之分加以解釋，狹義創(chuàng)投概念股是指參股創(chuàng)司的上市公司；廣義創(chuàng)投概念還包括持有準(zhǔn)上市公司股權(quán)的公司和傳統(tǒng)行業(yè)中已經(jīng)或者正在以創(chuàng)業(yè)投資為渠道實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級的公司。
創(chuàng)投概念的核心在于那些擁有創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的個(gè)股。而創(chuàng)業(yè)投資公司的經(jīng)營模式其實(shí)很簡單，就是發(fā)現(xiàn)小型企業(yè)的好苗子，然后注入現(xiàn)金入股，最終把這個(gè)苗子培育成大樹；或者在成為大樹之前賣出股權(quán)，成功套現(xiàn)。這就是創(chuàng)投，擁有這些專業(yè)投資公司股權(quán)的上市公司就是創(chuàng)投概念股。
受追捧的背后是高收益
創(chuàng)投概念之所以受追捧，在于創(chuàng)投所給市場講述的超高收益的“故事”。以無錫尚德為例，江蘇高科技投資集團(tuán)參股的創(chuàng)司對其進(jìn)行種子期投資，此后尚德公司在美國上市，創(chuàng)司從投資到退出，4年多的時(shí)間回報(bào)率達(dá)到17倍。離我們更近的是，深圳中小板給相關(guān)創(chuàng)投帶來的高收益。有數(shù)據(jù)顯示，在2006年通過中小板實(shí)現(xiàn)資本退出的創(chuàng)司獲得了25.8倍的平均回報(bào)。如此高的賺錢效應(yīng)激發(fā)了各路資金對創(chuàng)投概念股的追捧激情。
據(jù)了解，推出創(chuàng)業(yè)板之初對于上市資源的需求是巨大的。而創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模普遍偏小，每家公司融資的規(guī)模一般不會超過一個(gè)億，2008 年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量有望達(dá)到300－500 家。
創(chuàng)投概念股將成為短期熱點(diǎn)
清科資訊最新公布了中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別排名第3位和第5位。而在2006年，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別名列第29位和第28位。由此可見，本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力正在得到加強(qiáng)。
在創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間表日益明確，對上市資源需求可能超出預(yù)期的背景下，本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的最大問題――退出機(jī)制不暢通――將逐漸得到解決，創(chuàng)投板塊將成為短期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)公司的投資價(jià)值將逐步得到市場認(rèn)可。
A 股市場目前最為缺乏的就是優(yōu)質(zhì)的上市資源。創(chuàng)業(yè)板上市的股票大多是具有高成長性的中小公司，未來市場對于這些公司都將給予較高的溢價(jià)水平，這種良好的預(yù)期將體現(xiàn)今后一段時(shí)間內(nèi)對于持有主要?jiǎng)?chuàng)司大比例股權(quán)的上市公司的價(jià)值挖掘上，創(chuàng)投板塊有望在短期內(nèi)成為新的熱點(diǎn)。
概念炒作正趨于白熱化
在去年八九月之間，由于當(dāng)時(shí)市場就預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板即將開設(shè)，創(chuàng)投概念股曾經(jīng)有過一波行情。比如說大眾公用、紫光股份、力合股份在8月29日至9月7日間，漲幅分別達(dá)到39.0%，50.5%、64.18%,超越同期上證綜指表現(xiàn)分別達(dá)到37.4%，48.9%、62.6%，折射出多頭資金對創(chuàng)投概念股的追捧激情。
問題是，在如今大盤波動較大的情況下，創(chuàng)投概念股的行情能否延續(xù)下去？創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股有著相同的特征，即對股權(quán)價(jià)值的重估。不同之處在于，創(chuàng)投概念股是對那些擁有創(chuàng)司股權(quán)的重估，券商概念股與期貨概念股是對公司所持有的券商股權(quán)與期貨股權(quán)的重估。由于券商概念股、期貨概念股一直被市場視為概念炒作，股價(jià)走勢往往會出現(xiàn)波動性。
對此，創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股略雖然同屬于主體投資，但略有不同，主要在于兩點(diǎn)：一是創(chuàng)投概念股所擁有的創(chuàng)司股權(quán)更符合我國產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展方向。不僅僅是創(chuàng)投本身，還包括投資對象，大多是新材料、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)的前沿領(lǐng)域，符合未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，業(yè)績成長更為樂觀。二是因?yàn)椴簧賱?chuàng)投概念股公司本身的質(zhì)地就很不錯(cuò)，因此，創(chuàng)投股的股價(jià)重估只不過是催化劑。因此，未來股價(jià)走勢將更有底氣，行情有望反復(fù)活躍，尤其是那些基本面相對樂觀的創(chuàng)投概念股。因此，在目前行情持續(xù)低迷的背景下，創(chuàng)投概念股值得我們重點(diǎn)關(guān)注。
根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在的創(chuàng)投概念炒作還只是預(yù)演。一旦政策更加明朗，那時(shí)的機(jī)會更多。創(chuàng)業(yè)板推出后，真正擁有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的創(chuàng)司會獲取高額收益，與之相關(guān)的上市公司會迎來真正的“春天”。
投資創(chuàng)投概念股有跡可循
投資創(chuàng)投概念股有兩條主線可尋：
1、尋找那些擁有巨量優(yōu)質(zhì)創(chuàng)司股權(quán)的個(gè)股。
優(yōu)質(zhì)創(chuàng)司往往擁有較多的準(zhǔn)備上市的企業(yè)，業(yè)績增長趨勢相對樂觀。而巨量優(yōu)質(zhì)股權(quán)有望給這些上市公司帶來新的估值溢價(jià)空間。未來增長動能相對強(qiáng)勁，從國內(nèi)主要的創(chuàng)司看，比較受關(guān)注的有深圳創(chuàng)投、紫光創(chuàng)投、清華創(chuàng)投、浙江天堂硅谷等。其中，深圳創(chuàng)投是目前中國最大的創(chuàng)投企業(yè)，大眾公用、粵電力、鹽田港等上市公司各持有其20％、20％、3.13％、3.13％的股權(quán)；紫光股份、常山股份、天茂集團(tuán)、中海海盛等11家上市公司則參股清華紫光創(chuàng)投。專門從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的浙江天堂硅谷股東中，錢江水利持有37.9％。