發(fā)布時(shí)間：2023-06-14 16:20:45
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融供應(yīng)鏈的概念樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈管理 供應(yīng)鏈金融 資金流優(yōu)化
引言
21世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，更是供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)。供應(yīng)鏈管理作為當(dāng)代國際上最有影響力的一種企業(yè)運(yùn)作模式得到廣泛應(yīng)用。供應(yīng)鏈管理通過功能間和企業(yè)間的整合來優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)間的物流、信息流和資金流。關(guān)于供應(yīng)鏈管理的研究主要解決物流和信息流的設(shè)計(jì)和優(yōu)化，供應(yīng)鏈中企業(yè)間的資金流經(jīng)常被忽略。近幾年，供應(yīng)鏈中金融資源的流動(dòng)越來越成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，引起學(xué)術(shù)研究的極大關(guān)注，而供應(yīng)鏈金融以一種面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性金融安排，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈成員信貸可得性，減少了整個(gè)供應(yīng)鏈成本。本文系統(tǒng)地闡述了供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的相關(guān)問題。
供應(yīng)鏈管理中的資金流和資金成本問題
供應(yīng)鏈管理以構(gòu)成供應(yīng)鏈的各種流的整體優(yōu)化為理念。在過去20年里，企業(yè)通過流程改進(jìn)技術(shù)徹底地改變了其實(shí)物供應(yīng)鏈。同時(shí)，信息技術(shù)革命和互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用導(dǎo)致信息供應(yīng)鏈的跨越式進(jìn)步。然而，卻很少有人改進(jìn)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈。每個(gè)企業(yè)依然根據(jù)固定的規(guī)則運(yùn)營，如標(biāo)準(zhǔn)的支付和折扣條款，沒有人注意到資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)每個(gè)貿(mào)易伙伴的相對(duì)價(jià)值。每個(gè)貿(mào)易伙伴只實(shí)施內(nèi)部優(yōu)化，沒有考慮貿(mào)易伙伴之間資金流的優(yōu)化（Siva Padmanabhan，2007）。
（一）供應(yīng)鏈中凍結(jié)了大量的運(yùn)營資本
當(dāng)供應(yīng)鏈企業(yè)間的信息進(jìn)行實(shí)時(shí)交換、貨物在訂貨24小時(shí)內(nèi)送達(dá)的同時(shí)，人們?nèi)匀灰?0-45天完成財(cái)務(wù)交易，因此，在結(jié)算周期中凍結(jié)了大量的運(yùn)營資本（Siva Padmanabhan，2007）。據(jù)估計(jì)，運(yùn)營資本成本超過500強(qiáng)企業(yè)收入的1%。運(yùn)營資本優(yōu)化傳統(tǒng)上屬于企業(yè)財(cái)務(wù)功能的范圍，導(dǎo)致人們僅關(guān)注現(xiàn)金的利用率和提高現(xiàn)金收益率。應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的功能受交易過程的有效性驅(qū)動(dòng)，而不是以改進(jìn)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈為目標(biāo)。
（二）供應(yīng)鏈中中小企業(yè)資金流短缺問題嚴(yán)重
對(duì)于供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)而言，資金流問題更加嚴(yán)重，面臨著嚴(yán)重的資金短缺困境。中小企業(yè)由于實(shí)力弱小，在供應(yīng)鏈中面臨著大型企業(yè)的壓迫。供應(yīng)鏈金融電子平臺(tái)提供商Demica公司的一份研究報(bào)告指出：73%的歐洲大型企業(yè)一方面不斷向供應(yīng)商施加降價(jià)壓力，另一方面又不斷延長向這些供應(yīng)商付款賬期，導(dǎo)致供應(yīng)鏈中中小企業(yè)應(yīng)收賬款不斷增加，資金短缺問題日益嚴(yán)重，供應(yīng)鏈也面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）供應(yīng)鏈伙伴的融資成本較高
Aberdeen-Group（2006）研究表明，供應(yīng)商在融資上受到更多的限制，并且比核心企業(yè)支付更高的利率，這導(dǎo)致了供應(yīng)商的高成本和更高的銷售成本。在尋求供應(yīng)鏈成本最優(yōu)化時(shí)，融資是一個(gè)常被忽略的因素。他們發(fā)現(xiàn)，融資成本占成品的4%，而且?guī)缀鯖]有公司從戰(zhàn)略的角度看待融資成本，然而它們確實(shí)能帶來更多利潤。關(guān)注主要貿(mào)易伙伴的金融優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的企業(yè)產(chǎn)生了不斷增加的利潤。
供應(yīng)鏈金融的界定及系統(tǒng)構(gòu)建
近些年，物流管理、供應(yīng)鏈管理、合作和金融等問題已被廣泛探討，然而供應(yīng)鏈金融卻是一個(gè)相對(duì)較新的學(xué)科。
（一）供應(yīng)鏈金融的界定
關(guān)于供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance），國外學(xué)者在對(duì)供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化問題的研究中，從不同的側(cè)面給出了供應(yīng)鏈金融的定義。
Erik hofman（2005）根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特征，基于操作層面給出供應(yīng)鏈金融的定義：在物流、供應(yīng)鏈管理、合作和金融交叉領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈的兩個(gè)或多個(gè)組織提供的一種方法，包括外部服務(wù)供給、通過計(jì)劃共同創(chuàng)造價(jià)值、引導(dǎo)和控制組織間的金融資源流動(dòng)，在確保各自法律和經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立的同時(shí)，合作伙伴共同致力于分享關(guān)系資源、能力、信息和中長期合同風(fēng)險(xiǎn)。
Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm（2009）則認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是企業(yè)間融資的優(yōu)化，也是融資過程在客戶、供應(yīng)商和服務(wù)提供商之間的整合，以便增加所有參與企業(yè)價(jià)值。供應(yīng)鏈金融的任務(wù)是通過更好的相互調(diào)整或供應(yīng)鏈中完全新的融資概念來節(jié)約資本成本。供應(yīng)鏈金融可以給企業(yè)提供更有成本效益的融資，因此，有學(xué)者將供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)間融資稱為“供應(yīng)鏈金融”（Daniela Fabbri，Leora F.Klapper，2009）。
供應(yīng)鏈融資是世界范圍內(nèi)小企業(yè)和大企業(yè)一個(gè)重要的資金來源（Petersen and Rajan，1997）。供應(yīng)鏈融資的一個(gè)有意思的特征表現(xiàn)為：許多企業(yè)使用商業(yè)信用不僅為自身的購買籌措資金，而且還提供融資給它們的客戶，這種模式在規(guī)模較大的上市企業(yè)和受信用約束的小企業(yè)間廣泛傳播。
綜上所述，在供應(yīng)鏈金融的研究中包括了許多相關(guān)的概念，如：供應(yīng)鏈融資、金融供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理、物流金融等。從廣義上說，供應(yīng)鏈金融指供應(yīng)鏈企業(yè)間金融資源的流動(dòng)。從狹義上看，Supply Chain Finance可以譯為供應(yīng)鏈融資，是利用供應(yīng)鏈企業(yè)間的合作關(guān)系，獲得更有成本效益的融資。
（二）供應(yīng)鏈金融的概念框架
Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm認(rèn)為研究供應(yīng)鏈金融必須考察供應(yīng)鏈中的某項(xiàng)資產(chǎn)是由誰以什么條件提供的，這三個(gè)維度總括起來形成供應(yīng)鏈金融的概念框架。
1.供應(yīng)鏈金融對(duì)象。融資的對(duì)象可以是固定資產(chǎn)，根據(jù)Christopher的研究，構(gòu)成物流網(wǎng)絡(luò)的生產(chǎn)設(shè)施和庫存，清關(guān)和運(yùn)輸所需要的設(shè)備，以及固定資產(chǎn)都被整合到供應(yīng)鏈中。運(yùn)營資本包括流動(dòng)資產(chǎn)的所有項(xiàng)目，它在一次生產(chǎn)周期或至少一年內(nèi)被再轉(zhuǎn)化成流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)減去短期負(fù)債就是運(yùn)營資本凈值。考察資金流的一個(gè)主要數(shù)據(jù)是資金周轉(zhuǎn)周期，它反應(yīng)了企業(yè)內(nèi)部和供應(yīng)鏈中動(dòng)態(tài)和整體的凈運(yùn)營資本的績效，計(jì)算方法如下：
資金周轉(zhuǎn)周期=平均周轉(zhuǎn)周期+應(yīng)收賬款期限-應(yīng)付賬款期限
2.供應(yīng)鏈金融參與者。Lambert（1998）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融參與者主要包括供應(yīng)商、客戶和作為供應(yīng)鏈主要成員的核心企業(yè)，有時(shí)物流服務(wù)提供商被認(rèn)為是支持成員。如果從資本轉(zhuǎn)移和金融服務(wù)的角度擴(kuò)大供應(yīng)鏈，它的范圍就變大了。
Pfohl（2003）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融參與者范圍還包括財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈、廣義和狹義的金融中介組織，如：銀行、保險(xiǎn)公司、租賃公司、保付公司、投資公司和私人股本公司等。
3.供應(yīng)鏈金融工具。供應(yīng)鏈金融的融資規(guī)模包括三個(gè)方面：多少資產(chǎn)（融資數(shù)量）需要被融資多長時(shí)間（融資期限），以什么資金成本率？它們之間的相互作用形成了資金成本。
資金成本＝融資規(guī)模*期限（時(shí)間）*資金成本率（%/時(shí)間）
資金成本率由投資的期望收益和投資者的期望風(fēng)險(xiǎn)、外部債權(quán)人的需求和企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)（加權(quán)平均資金成本）決定。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理和物流方法只考慮到融資規(guī)模和融資時(shí)間，例如：準(zhǔn)時(shí)制生產(chǎn)或其他庫存優(yōu)化方法，而供應(yīng)鏈金融則在研究中明確加入了融資的資金成本率。
（三）供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)構(gòu)建
根據(jù)Erik hofman（2005）的研究，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)構(gòu)成主要包括核心企業(yè)和一級(jí)供應(yīng)鏈合作伙伴及潛在服務(wù)提供商，企業(yè)間的合作還會(huì)擴(kuò)展到二級(jí)供應(yīng)鏈成員，直至滿足最終需要的完整的供應(yīng)鏈（見圖1）。企業(yè)間的財(cái)務(wù)和運(yùn)營活動(dòng)緊密連接并相互依賴，上部（財(cái)務(wù)方面）的合作或下部（運(yùn)營方面）的合作，只表示了次優(yōu)化，潛在損失的利益可以通過合作的方法獲得。供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)涉及財(cái)務(wù)職能、制度和供應(yīng)鏈方法的合作，不能把它理解為一個(gè)孤立的概念，而是一個(gè)更復(fù)雜的系統(tǒng)。為了減少這個(gè)系統(tǒng)的復(fù)雜性，必須選擇一個(gè)企業(yè)整合和管理供應(yīng)鏈，連接不同的經(jīng)營過程。
供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的影響
從本質(zhì)上說，供應(yīng)鏈金融通過連接買方、供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)，以為企業(yè)提供運(yùn)營資本融資為目標(biāo)，連接了供應(yīng)鏈項(xiàng)目和融資決策，加速了供應(yīng)商的現(xiàn)金流，最終目標(biāo)是優(yōu)化整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營資本，減少供應(yīng)鏈總成本，增加供應(yīng)鏈彈性。目前關(guān)于供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈資金流影響的研究，其焦點(diǎn)主要集中在供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)方面的影響，即利用供應(yīng)鏈貿(mào)易伙伴的資金成本差異。許多美國的企業(yè)與其坐落在新興市場(chǎng)國家的供應(yīng)商相比，美國企業(yè)的資金成本更低。Aberdeen-Group（2006）的研究表明，在相關(guān)供應(yīng)鏈交易中，將金融負(fù)擔(dān)向具有最低加權(quán)資本平均成本的企業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略，使按照不同資金成本運(yùn)作的供應(yīng)鏈產(chǎn)生更高的利潤。
（一）通過供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)間融資優(yōu)化供應(yīng)鏈資金流
Hans-Christian Pfohl和Moritz Gomm根據(jù)資金成本由融資資產(chǎn)和資本成本率決定，從資金成本率的角度，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融的數(shù)學(xué)模型，闡明如何利用供應(yīng)鏈中不同的再融資利率來減少整體的融資成本，同時(shí)指出供應(yīng)鏈內(nèi)的信息能夠被用來減少投資風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈內(nèi)融資項(xiàng)目的資金成本。
其研究假設(shè)一個(gè)需要資金的實(shí)體N計(jì)劃為項(xiàng)目P融資。模型包括兩個(gè)參與者的供應(yīng)鏈和金融市場(chǎng)（外部的），由于不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不同，金融機(jī)構(gòu)提供給雙方企業(yè)資本的利率不同。供應(yīng)鏈內(nèi)部，存在其他的投資替換產(chǎn)品，一個(gè)企業(yè)能被另一個(gè)企業(yè)資助。因此，企業(yè)N有兩種可供選擇的融資方式：通過外部投資者K（金融市場(chǎng)）或供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)G獲得融資。兩種融資方式如圖2所示。
模型涉及的變量如下：企業(yè)再融資利率iN，iG；供應(yīng)鏈中潛在投資者G的信息水平p；項(xiàng)目的實(shí)際回報(bào)率rproject，G給項(xiàng)目P融資要求的回報(bào)率rG=rG（iG，p）；G的供應(yīng)鏈融資運(yùn)營收益y（供應(yīng)鏈融資的外部影響）；供應(yīng)鏈中以較低的成本c進(jìn)行信息傳遞的可能性。
在該模型中，供應(yīng)鏈外部投資者K不能判斷項(xiàng)目P成功的可能性，但知道公司G和P的總體風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)公司G的財(cái)務(wù)可靠性高于公司N，則iG
其研究通過分析無信息成本和有信息成本條件下單周期靜態(tài)模型，認(rèn)為供應(yīng)鏈融資在一定條件（rproject；p；y；iN；iG）下，存在一個(gè)回報(bào)率rG，對(duì)雙方都是有利的。供應(yīng)鏈金融將供應(yīng)鏈內(nèi)的參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橹薪闄C(jī)構(gòu)，為其它企業(yè)提供融資，它能部分地克服銀行和籌資者之間的信息不對(duì)稱問題，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，使籌資者以較低資金成本獲得融資。
（二）有金融機(jī)構(gòu)參與的供應(yīng)鏈融資對(duì)資金流的優(yōu)化
William Roland Hartley-Urquhart（1998）認(rèn)為供應(yīng)鏈融資可以簡(jiǎn)單地理解為“準(zhǔn)時(shí)制借款”，就像物料計(jì)劃的“準(zhǔn)時(shí)制”一樣，供應(yīng)鏈融資要減少由于供應(yīng)鏈伙伴沒有協(xié)調(diào)它們的需求而產(chǎn)生的低效率。很多情況下，供應(yīng)方的資金成本比買方的資金成本高。如果采用應(yīng)付賬款融資或賣方融資等供應(yīng)鏈融資模式，可以使供應(yīng)方以買方的較低融資成本融資。
應(yīng)付賬款融資潛在節(jié)約價(jià)值，可以通過對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)每個(gè)企業(yè)的凈營業(yè)周期評(píng)估來考察。商業(yè)周期中資產(chǎn)可以被認(rèn)為是由供應(yīng)鏈每個(gè)參與者的庫存和應(yīng)收賬款構(gòu)成。在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中，通常供應(yīng)商承擔(dān)了最大的融資負(fù)擔(dān)，在凈營業(yè)周期中，占用供應(yīng)商資金的天數(shù)約為70%，占用買方（制造企業(yè)）資金天數(shù)僅為30%，而買方相對(duì)于賣方卻擁有較低的資金成本率。潛在的供應(yīng)鏈成本的節(jié)約可以從供應(yīng)鏈融資公式中得出：
其中，V表示年批發(fā)價(jià)值鏈成本節(jié)約率；n表示參與企業(yè)數(shù)量；P表示參與企業(yè)年價(jià)值鏈貢獻(xiàn)比例；d表示參與企業(yè)為價(jià)值鏈融資的天數(shù)；t表示供應(yīng)鏈的凈商業(yè)周期；Δ表示資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差；D表示供應(yīng)鏈參與企業(yè)最低資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差。
應(yīng)付賬款融資減少了供應(yīng)鏈中擁有較高資金使用成本的供應(yīng)商的資金占用，保證供應(yīng)鏈的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期的資金成本盡可能最低，從而優(yōu)化了供應(yīng)鏈中的資金流。由于供應(yīng)商利率成本的節(jié)約，買方可以獲得額外的應(yīng)付賬款天數(shù)，從而增加買方的股東價(jià)值。另外，可以更好地激勵(lì)供應(yīng)商降低銷售價(jià)格，或作為供應(yīng)商的低價(jià)的補(bǔ)償。
（三）物流金融對(duì)供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化的影響
Stemmler and Seuring是最早使用“供應(yīng)鏈金融”的作者之一，他們論及由物流產(chǎn)生的資金流的控制和優(yōu)化。由物流引發(fā)的財(cái)務(wù)過程包括：庫存管理、處理物流引發(fā)的資金流，以及對(duì)物流即刻反映的支持過程，如：庫存風(fēng)險(xiǎn)管理。供應(yīng)鏈中資金流優(yōu)化的一種方法是“物流金融”。Erik hofman（2009）從物流和資金流的關(guān)系分析中發(fā)現(xiàn)了對(duì)物流金融的需求。他認(rèn)為供應(yīng)鏈成員企業(yè)之間存在與庫存相關(guān)的利益沖突。在供應(yīng)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)和零售企業(yè)經(jīng)常遇到物流和資金流的臨時(shí)分離。一方面在發(fā)貨時(shí)發(fā)票沒有簽發(fā)，另一方面，應(yīng)收賬款的管理允許一定的支付期限，結(jié)果導(dǎo)致銷售企業(yè)需要資金來彌補(bǔ)其中的資金缺口。
供應(yīng)鏈參與者的困境導(dǎo)致了對(duì)集成的物流服務(wù)和金融服務(wù)的強(qiáng)烈需求。Stenzel提出：“物流服務(wù)提供商除了提供物流服務(wù)，還有金融服務(wù)”；Steinmuller考察了物流不動(dòng)產(chǎn)融資的可能性。
Erik hofman（2009）探討了基于物流服務(wù)提供商的存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，認(rèn)為物流金融可以降低企業(yè)的融資成本，拓寬企業(yè)的融資渠道；能降低企業(yè)原材料、半成品和產(chǎn)品的資本占用率，提高企業(yè)資本利用率，實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置；還可以降低采購成本或擴(kuò)大銷售規(guī)模，提高企業(yè)的銷售利潤。
結(jié)論
綜上所述，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅讓大企業(yè)的信用條款延伸到他們的供應(yīng)商，并且能夠利用應(yīng)收賬款的信用質(zhì)量，使他們的合作銀行以優(yōu)惠利率為其供應(yīng)商的未償付票據(jù)提供融資。供應(yīng)鏈金融可以顯著優(yōu)化供應(yīng)鏈資金流。從整體上看，供應(yīng)鏈金融減少了整個(gè)供應(yīng)鏈的成本，而不是將成本從一個(gè)供應(yīng)鏈成員轉(zhuǎn)移到另一個(gè)成員。對(duì)買方而言，通過增加應(yīng)付賬款天數(shù)和降低庫存減少了運(yùn)營資本投入；減少整體借貸水平和成本；增加現(xiàn)金流。對(duì)供應(yīng)商而言，供應(yīng)鏈融資能夠降低供應(yīng)商資金成本率，并盡早取得貨款。供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)于加強(qiáng)企業(yè)供應(yīng)鏈管理、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和提高企業(yè)盈利能力具有重要作用。
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作者簡(jiǎn)介：
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；模糊層次分析法；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
一、供應(yīng)鏈金融的概念
供應(yīng)鏈金融是指在對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導(dǎo)工具等新的風(fēng)險(xiǎn)控制變量，對(duì)供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合金融服務(wù)①。也就是在供應(yīng)鏈中，上下游中小企業(yè)在核心企業(yè)的同意下，以核心企業(yè)為擔(dān)保，向商業(yè)銀行融資，促進(jìn)整個(gè)生產(chǎn)鏈的順利運(yùn)作。與傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)不同的是，銀行通過核心企業(yè)來管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，把風(fēng)險(xiǎn)控制到最低。供應(yīng)鏈金融很好的實(shí)現(xiàn)了“資金流”、“物流”、“信息流”和“商流”等的多流統(tǒng)一，有巨大的市場(chǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)控制效果。但供應(yīng)鏈金融在給整個(gè)生產(chǎn)鏈帶來豐厚利潤的同時(shí)放松了對(duì)供應(yīng)商的資金約束，因而蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
二、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險(xiǎn)
供應(yīng)鏈金融主要流程是中小企業(yè)（融資商）在與核心企業(yè)簽訂合同后向監(jiān)管方交付抵押物，并向銀行申請(qǐng)融資，監(jiān)管方向銀行提供評(píng)價(jià)證明，銀行確認(rèn)后向中小企業(yè)（融資商）提供授信，同時(shí)核心企業(yè)受到貨物后驗(yàn)收，將應(yīng)收賬款單據(jù)交給銀行，并向銀行確認(rèn)將來支付貸款。因此，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)主要可以分為五個(gè)方面：銀行風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保存貨風(fēng)險(xiǎn)。
各風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分圖如下：
（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
由于供應(yīng)鏈涉及因素過多而導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)具有很大的不確定性，因此，在做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)采用定量分析法中的層次分析法和模糊層次分析法比較實(shí)用。這里選用模糊層次分析法對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。
步驟如下：
1、列出層次結(jié)構(gòu)
三、結(jié)束語
由于各因素之間的優(yōu)先關(guān)系評(píng)估是由專家判斷得到，數(shù)據(jù)具有很強(qiáng)的主觀性，所以在做評(píng)估時(shí)要做好詳細(xì)的調(diào)查，收集可信數(shù)據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)際，并且可以采取多位專家評(píng)估求平均值的方法。此外對(duì)于模糊矩陣做一致性檢驗(yàn)處理，使得到的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)更可
批注：①供應(yīng)鏈金融的概念出自百度百科
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈 金融 模式 風(fēng)險(xiǎn)
供應(yīng)鏈金融是面向中小企業(yè)的貿(mào)易融資領(lǐng)域新業(yè)務(wù)，自2005年深圳發(fā)展銀行全面推出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)后，其他商業(yè)銀行相繼效仿，國內(nèi)一些學(xué)者也對(duì)其進(jìn)行深入的研究。盡管有關(guān)供應(yīng)鏈金融的研究成果眾多，但對(duì)其概念的界定，還未形成統(tǒng)一的看法?，F(xiàn)有關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究主要是從金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中所起的作用、供應(yīng)鏈金融的功能、供應(yīng)鏈金融運(yùn)作機(jī)理等角度對(duì)其概念進(jìn)行界定。本文在總結(jié)已有研究的基礎(chǔ)上將供應(yīng)鏈金融定義為商業(yè)銀行提供的由資信等級(jí)較高的核心企業(yè)提供擔(dān)保，同時(shí)由第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的為供應(yīng)鏈不同節(jié)點(diǎn)的中小企業(yè)提供的封閉授信支持及其他結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合金融服務(wù)。綜合考察文獻(xiàn)來看，目前有關(guān)供應(yīng)鏈金融的研究主要包括理論基礎(chǔ)、構(gòu)成要素、業(yè)務(wù)模式以及風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)方面。
一、供應(yīng)鏈金融的構(gòu)成要素分析
國內(nèi)學(xué)者對(duì)于供應(yīng)鏈金融的構(gòu)成要素觀點(diǎn)基本一致，由定義可以看出，供應(yīng)鏈金融主要涉及到以下幾個(gè)參與主體。
（一）金融機(jī)構(gòu)
金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行和金融公司，是供應(yīng)鏈金融中資金的供給主體，將資金和信用注入到整個(gè)供應(yīng)鏈體系，通過對(duì)融資項(xiàng)下的資產(chǎn)控制，給予核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)授信的支持。李飛（2011）指出供應(yīng)鏈金融有助于銀行深化客戶關(guān)系，開拓中小企業(yè)融資市場(chǎng)。章文燕（2010）認(rèn)為，供應(yīng)鏈融資模式和服務(wù)的創(chuàng)新有利于提高商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)商業(yè)銀行自身發(fā)展。
（二）中小企業(yè)
中小企業(yè)是供應(yīng)鏈中資金需求的主體，它們通過核心企業(yè)信用的隱含擔(dān)保，獲得金融機(jī)構(gòu)融資，是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的最大受益者，銀行的融資給予其資金鏈極大的支持，一定程度上緩解了其資金缺口，并且中小企業(yè)借助銀行信用的支持，贏得了更多的商機(jī)。
（三）核心企業(yè)
供應(yīng)鏈金融最大的特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持，核心企業(yè)由于具有優(yōu)良的信用和實(shí)力強(qiáng)大的資本，給上下游中小企業(yè)起到反擔(dān)保的作用。李國青（2010）認(rèn)為核心企業(yè)從供應(yīng)鏈融資服務(wù)中受益頗豐，緩解了供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯栴}，穩(wěn)定了其鏈條，促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。
（四）第三方物流企業(yè)
在供應(yīng)鏈金融中，第三方物流在為中小企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保服務(wù)的同時(shí)，還為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理服務(wù)，是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的主要協(xié)調(diào)者。供應(yīng)鏈金融服務(wù)的實(shí)施，在很大程度上要依賴于物流業(yè)的成熟與發(fā)展和物流企業(yè)的資信實(shí)力。章文燕（2010）和林俠、羅霄峰（2011）都認(rèn)為為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)銀行一般選擇行業(yè)市場(chǎng)占有率靠前，而且物流配送渠道暢通、價(jià)格穩(wěn)定、流通性好的大型物流公司合作，這實(shí)際上把絕大多數(shù)中小物流企業(yè)拒之門外，市場(chǎng)空間進(jìn)一步被擠壓。
二、供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要有應(yīng)付賬款融資、存貨融資和應(yīng)收賬款三種融資模式。應(yīng)付賬款融資模式中，上游核心企業(yè)承諾回購，倉儲(chǔ)監(jiān)管方提供信用擔(dān)保，銀行向中小企業(yè)提供貸款緩解預(yù)付壓力，同時(shí)銀行掌控提貨權(quán)。存貨融資模式中，以中小企業(yè)的存貨為質(zhì)押，但不轉(zhuǎn)移所有權(quán)，金融機(jī)構(gòu)與核心企業(yè)簽訂擔(dān)保合同或質(zhì)物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時(shí)，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)。應(yīng)收賬款融資模式則是以中小企業(yè)對(duì)下游核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為質(zhì)押，并由第三方物流企業(yè)提供信用擔(dān)保，核心企業(yè)將貨款直接支付給銀行的融資方式。
李國青（2010）從供應(yīng)鏈金融的不同階段出發(fā)，總結(jié)了針對(duì)采購階段中小企業(yè)資金短缺問題的應(yīng)付賬款融資模式、運(yùn)用階段的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式和針對(duì)企業(yè)商品銷售階段，一般為處于供應(yīng)鏈上游、中游的債權(quán)企業(yè)融資的應(yīng)收賬款融資模式。謝清河（2010）指出中小企業(yè)要充分了解各種物流金融模式，根據(jù)自身特點(diǎn)選擇適合自身的模式，以簡(jiǎn)化程序、降低交易成本、提高融資效率。
三、供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)研究
目前在我國供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新仍屬于全新的領(lǐng)域，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但其風(fēng)險(xiǎn)來源也非常復(fù)雜，主要來自于以下幾個(gè)方面：由于供應(yīng)鏈各參與主體之間相互不信任，不遵守合約等產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)的質(zhì)權(quán)、物權(quán)法、浮動(dòng)抵押制度等相關(guān)法律問題；供應(yīng)鏈金融貨押業(yè)務(wù)中存在貨物價(jià)值不穩(wěn)定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；在銀行和企業(yè)存在著信息不對(duì)稱或不完全對(duì)稱的情況下， 銀行和企業(yè)之間的的融資往往會(huì)變成一種博弈行為， 由此產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)等。
章文燕（2011）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融聚集風(fēng)險(xiǎn)，一旦供應(yīng)鏈中的某個(gè)成員出現(xiàn)融資問題 ， 影響會(huì)很快蔓延到整個(gè)鏈條上 ，引起更大的金融災(zāi)難，并著重分析了可能由制度、人員、系統(tǒng)及社會(huì)等各種因素素所引起的操作風(fēng)險(xiǎn)。李毅學(xué)（2011）將供應(yīng)鏈金融的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)歸納為系統(tǒng)和非系統(tǒng)兩大類，進(jìn)一步將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。
隨著供應(yīng)鏈金融的不斷發(fā)展，現(xiàn)在的供應(yīng)鏈金融模式已涉及了很多環(huán)節(jié)和參與主體，業(yè)務(wù)控制也變得復(fù)雜。雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)中風(fēng)險(xiǎn)的研究比較全面，但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制，并沒有進(jìn)行具體的量化研究；且限于宏觀層面上分析整個(gè)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，缺乏對(duì)各個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)以及各參與主體可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)的分析；應(yīng)該結(jié)合實(shí)際運(yùn)作過程中遇到的問題，進(jìn)一步研究如何識(shí)別、控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，給出具體的措施，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融更好發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈金融 創(chuàng)新 物聯(lián)網(wǎng)
一、物聯(lián)網(wǎng)
1.物聯(lián)網(wǎng)概念。物聯(lián)網(wǎng)（Internet of things）就是物物相連的網(wǎng)絡(luò)。它是通過射頻識(shí)別（RFID）、紅外感應(yīng)器、全球定位系統(tǒng)、激光掃描器等信息傳感設(shè)備，按約定的協(xié)議，把任何物品（包括人與物，物與物）與網(wǎng)絡(luò)（互聯(lián)網(wǎng)或通信網(wǎng)）相連接，進(jìn)行信息交換和通信，以實(shí)現(xiàn)對(duì)物品的智能化識(shí)別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理的一種網(wǎng)絡(luò)。
2.物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用分析。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)近年來受到各國政府高度重視。中國、美國、歐盟、日本等國家均提出相關(guān)戰(zhàn)略或發(fā)展規(guī)劃。在我國，物聯(lián)網(wǎng)是“十二五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重要組成部分。目前我國RFID的產(chǎn)業(yè)規(guī)模最近三年的平均增速超過40%，并在2010年首次突破百億元。預(yù)計(jì)至2015年國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到7500 億元，平均復(fù)合增長率超過30%。物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用可以提高經(jīng)濟(jì)效益，節(jié)約成本，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)人類的可持續(xù)發(fā)展，它將為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供技術(shù)支持和創(chuàng)新動(dòng)力。
二、供應(yīng)鏈金融
1.供應(yīng)鏈金融的概念。供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance）是銀行或金融機(jī)構(gòu)向客戶（核心企業(yè)）提供融資和其他結(jié)算、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)向這些客戶的上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)提供貸款及時(shí)收達(dá)的便利或是預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)。即銀行或金融機(jī)構(gòu)將核心企業(yè)和節(jié)點(diǎn)企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。
2.供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用。目前全球眾多銀行及金融機(jī)構(gòu)都推出了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，中國也不例外。尤其是在2008年的金融危機(jī)后，它給相關(guān)企業(yè)帶來了融資便利并獲得了可觀的價(jià)值增值。汽車供應(yīng)鏈金融服務(wù)，鋼材供應(yīng)鏈金融服務(wù)，醫(yī)療供應(yīng)鏈金融服務(wù)，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融，物流供應(yīng)鏈金融等正在如火如荼地發(fā)展。
三、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的創(chuàng)新應(yīng)用
1.物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用分析。在供應(yīng)鏈金融中創(chuàng)新地應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，運(yùn)用“可視跟蹤”技術(shù)可實(shí)現(xiàn)各參與企業(yè)的信息流、資金流和物流三流合一，拓展供應(yīng)鏈金融的客戶范圍和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用可拓展核心企業(yè)的下游關(guān)聯(lián)企業(yè)利用存貨融資的范圍，比如農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、紡織品等。此外，除了發(fā)揮供應(yīng)鏈金融融資服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)還可以提供現(xiàn)金管理、財(cái)務(wù)管理咨詢、應(yīng)收帳清收、結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等中間業(yè)務(wù)服務(wù)。在國際貿(mào)易領(lǐng)域還可提高貨幣和利率互換等金融創(chuàng)新服務(wù)。借助信息資源和人力資源優(yōu)勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)還可以為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)，幫助他們分析供應(yīng)鏈不同節(jié)點(diǎn)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況和融資能力，合理安排應(yīng)收款賬期結(jié)構(gòu)與數(shù)量，提出降低整體供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最優(yōu)方案并協(xié)助其實(shí)施。
2.物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中創(chuàng)新應(yīng)用的意義。
（1）物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將形成新的產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建新的供應(yīng)鏈，從而為供應(yīng)鏈金融帶來巨大的商機(jī)。物聯(lián)網(wǎng)將成為信息化帶動(dòng)工業(yè)化的現(xiàn)實(shí)載體，依靠這一網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將生產(chǎn)要素和供應(yīng)鏈進(jìn)行深度的重組，以實(shí)現(xiàn)投入更少、成本更低和效率更高的發(fā)展。
（2）物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的使用所實(shí)現(xiàn)的對(duì)物品的“可視跟蹤”技術(shù)將有效實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)及其上下游客戶的物流、信息流和資金流的融合，提高整個(gè)供應(yīng)鏈的績效水平。
（3）有利于加快“電子供應(yīng)鏈金融”平臺(tái)建設(shè)，提高IT系統(tǒng)柔水平。電子供應(yīng)鏈金融電子供應(yīng)鏈金融通過充分運(yùn)用電子票據(jù)、網(wǎng)上國內(nèi)保理、網(wǎng)上國內(nèi)信用證、電子倉單等新型電子金融工具與手段，全面實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈核心企業(yè)與上下游企業(yè)間資金流與信息流的有效銜接，為鏈上企業(yè)在以“鏈”為核心的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中帶來全流程的金融支持，有效縮短銀行和企業(yè)在供應(yīng)鏈流動(dòng)過程中的反應(yīng)速度、增加可用資金頭寸、減輕財(cái)務(wù)管理負(fù)擔(dān)和成本、提高企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營和控制能力。
（4）提高支付業(yè)務(wù)的效率和安全性。金融IC卡、移動(dòng)支付業(yè)務(wù)已成為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國金融行業(yè)應(yīng)用的重點(diǎn)和熱點(diǎn)領(lǐng)域。在不遠(yuǎn)的將來，智慧的ATM，POS機(jī)將通過指紋、虹膜等獨(dú)一無二的生物特征來驗(yàn)證身份，從而避免不安全事件的發(fā)生。
3.物流園區(qū)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用分析。物流園區(qū)中物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的創(chuàng)新應(yīng)用將對(duì)將對(duì)核心企業(yè)和節(jié)點(diǎn)企業(yè)，第三方物流公司，金融機(jī)構(gòu)，電子商務(wù)等資源有效整合，實(shí)現(xiàn)三流合一，提升供應(yīng)鏈管理效率及其靈活性，降低其運(yùn)轉(zhuǎn)成本，提高客戶滿意度。
（1）對(duì)于核心企業(yè)及節(jié)點(diǎn)企業(yè)：通過對(duì)貨物的時(shí)事監(jiān)控和管理，實(shí)現(xiàn)效率和效益的提高，同時(shí)降低成本，提高參與企業(yè)滿意度。
（2）對(duì)于金融機(jī)構(gòu)：提供物權(quán)的質(zhì)押，監(jiān)管，處置，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）對(duì)于第三方物流公司：提升物流管理效率，降低物流運(yùn)營成本。
（4）對(duì)于電子商務(wù)：提供貨物的實(shí)時(shí)信息（包括貨物的形態(tài)、狀態(tài)、價(jià)值，在途情況等），方便交易進(jìn)行。
四、結(jié)論
物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用使各行業(yè)所處供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)與流程實(shí)現(xiàn)“可視跟蹤”，從而達(dá)到提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化資源配置，降低成本，提高客戶服務(wù)水平的作用。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益成熟與推廣，它必將給供應(yīng)鏈金融的管理方式、支付方式和業(yè)務(wù)運(yùn)作流程帶來革命性的技術(shù)更新，為供應(yīng)鏈金融發(fā)展帶來巨大的市場(chǎng)空間，提供強(qiáng)大的推動(dòng)力，給各相關(guān)企業(yè)帶來多重便利和相應(yīng)收益。
參考文獻(xiàn):
關(guān)鍵詞：物流金融；供應(yīng)鏈金融；運(yùn)作主體；融資方式
文章編號(hào)：1003－4625(2009)10－0035－04
中圖分類號(hào)：F252 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的促進(jìn)下，我國中小企業(yè)的數(shù)量急劇增加，截至2007年已達(dá)到全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99.1％，但其中的70％以上無法從銀行獲得貸款，中小企業(yè)“融資難”已成為一個(gè)長期存在并影響國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。產(chǎn)生“融資難”的原因主要有以下三個(gè)方面：一是銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的壟斷特征、所有制歧視、企業(yè)規(guī)模歧視及外部環(huán)境發(fā)展滯后等因素的影響。二是由于我國中小企業(yè)適于銀行抵押的不動(dòng)產(chǎn)數(shù)量少，在生產(chǎn)過程中存貨及原材料等又占用著大量的流動(dòng)資金，此現(xiàn)象在季節(jié)性、周期性等特征明顯的企業(yè)尤為突出；同時(shí)我國銀行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營制度不允許銀行經(jīng)營倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)，加之銀行缺乏產(chǎn)品評(píng)估、倉儲(chǔ)管理、商品拍賣等專業(yè)知識(shí)，使銀行將企業(yè)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)拒之于千里之外。三是中小企業(yè)信息透明度差、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高、管理規(guī)范性差、平均融資規(guī)模小等一系列的問題，使其在銀行的信貸評(píng)級(jí)中處于較低級(jí)別。分析表明，一方面中小企業(yè)“有款貸不到”，另一方面金融機(jī)構(gòu)“有款貸不出”，造成資金無法得到有效利用。為解決上述矛盾，融合金融創(chuàng)新和新型物流增值服務(wù)的物流金融、供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，除以往用固定資產(chǎn)或存款抵押以外，中小企業(yè)還能以自有原材料、在制品以及產(chǎn)成品等進(jìn)行抵押，獲得貸款。這兩種融資方式的發(fā)展弱化了企業(yè)擔(dān)保及房地產(chǎn)抵押在借貸中的地位，大大緩解了中小企業(yè)融資難問題，受到了廣大中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的普遍歡迎。
在理論和實(shí)踐過程中，物流金融常被認(rèn)為是供應(yīng)鏈金融的一部分，或者它們被看做是同一種融資方式的兩個(gè)稱謂；實(shí)際上，物流金融和供應(yīng)鏈金融是服務(wù)于不同融資對(duì)象的兩種不同融資方式。為正確區(qū)分它們，糾正當(dāng)前使用上的混亂，以下將對(duì)這兩種融資方式的概念、運(yùn)作主體和運(yùn)作模式等分別進(jìn)行論述，進(jìn)一步分析兩者的區(qū)別、運(yùn)作中的問題及應(yīng)采取的相應(yīng)對(duì)策，并為金融機(jī)構(gòu)制定出合理選擇融資方式的流程圖。
二、物流金融與供應(yīng)鏈金融的相關(guān)概念及區(qū)別
(一)兩種融資方式的可行性
在國外，眾多的銀行及大型物流公司(如UPS)對(duì)物流金融和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)行了實(shí)踐，獲得了良好收益。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中小企業(yè)融資的迫切需求為物流金融和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了內(nèi)在動(dòng)力，和國外相比，它們雖然起步較晚但發(fā)展較快。這是因?yàn)椋阂皇倾y行迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，需要對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新。例如深圳發(fā)展銀行及交通銀行提出的供應(yīng)鏈金融，招商銀行提出的物流金融等服務(wù)，均表明中小企業(yè)的融資需求越來越受到金融機(jī)構(gòu)的重視。二是物流企業(yè)的蓬勃發(fā)展、不斷創(chuàng)新以及第三方、第四方甚至第五方物流的服務(wù)方式相繼出現(xiàn)，為物流金融及供應(yīng)鏈金融提供了物流保障；目前，國內(nèi)大型的物流公司如中國外運(yùn)、中國遠(yuǎn)洋、中國儲(chǔ)運(yùn)等均與金融機(jī)構(gòu)合作開展了商品融資及物流監(jiān)管業(yè)務(wù)。三是目前我國中小企業(yè)僅存貨就高達(dá)30326億元，若按50％的貸款折扣率計(jì)算，這些資產(chǎn)可以擔(dān)保生成約1.6萬多億元的貸款。實(shí)踐證明，這兩種融資方式既能有效盤活中小企業(yè)存量資產(chǎn)，緩解融資難問題，又為金融機(jī)構(gòu)及物流企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍，開拓廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。
(二)兩種融資方式的相關(guān)概念
1 物流金融
(1)定義
物流金融是包含金融服務(wù)功能的物流服務(wù)，指貸款企業(yè)在生產(chǎn)和發(fā)生物流業(yè)務(wù)時(shí)，其為降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過物流企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持；同時(shí)，物流企業(yè)為貸款企業(yè)提供物流監(jiān)管及相應(yīng)的融資及金融結(jié)算服務(wù)，使物流產(chǎn)生價(jià)值增值的服務(wù)活動(dòng)。
圖1為通常意義上的物流金融業(yè)務(wù)關(guān)系，從圖中可以看出，物流金融僅為供應(yīng)鏈或非供應(yīng)鏈的某一貸款企業(yè)進(jìn)行服務(wù)，由于僅面向一個(gè)企業(yè)，此融資方式流程簡(jiǎn)潔，不存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保，且融資關(guān)系簡(jiǎn)單清楚，風(fēng)險(xiǎn)性小。
(2)運(yùn)作主體
從定義可以看出，物流金融主要涉及三個(gè)主體：物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和貸款企業(yè)。貸款企業(yè)是融資服務(wù)的需求者；物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；三者在物流管理活動(dòng)中相互合作、互利互惠。
(3)運(yùn)作模式
根據(jù)金融機(jī)構(gòu)參與程度的不同，物流金融的運(yùn)作模式可分為資本流通模式、資產(chǎn)流通模式及綜合模式。其中資本流通模式是金融機(jī)構(gòu)直接參與物流活動(dòng)的流通模式，包含四種典型模式：倉單質(zhì)押模式、授信融資模式、買方信貸模式和墊付貸款模式；資產(chǎn)流通模式是金融機(jī)構(gòu)間接參與物流活動(dòng)的流通模式，其流通模式有兩種：替代采購模式和信用證擔(dān)保模式；綜合模式是資本和資產(chǎn)流通模式的結(jié)合。
2 供應(yīng)鏈金融
(1)定義
供應(yīng)鏈金融指給予企業(yè)商品交易項(xiàng)下應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)收預(yù)付和存貨融資而衍生出來的組合融資，是以核心企業(yè)為切入點(diǎn)，通過對(duì)信息流、物流、資金流的有效控制或?qū)τ袑?shí)力關(guān)聯(lián)方的責(zé)任捆綁，針對(duì)核心企業(yè)上、下游長期合作的供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供的融資服務(wù)，其目標(biāo)客戶群主要為處于供應(yīng)鏈上、下游的中小企業(yè)。目前供應(yīng)鏈金融已應(yīng)用在了汽車、鋼鐵、能源、電子等大型、穩(wěn)固的供應(yīng)鏈中。
由圖2可以看出，供應(yīng)鏈金融是為某供應(yīng)鏈中一個(gè)或多個(gè)企業(yè)的融資請(qǐng)求提供服務(wù)，它的出現(xiàn)避免了供應(yīng)鏈因資金短缺造成的斷裂。在具體融資過程中，物流企業(yè)輔助金融機(jī)構(gòu)完成整條供應(yīng)鏈的融資，供應(yīng)鏈金融模式不同其參與程度也不同。由于面對(duì)整條供應(yīng)鏈的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)易于掌握資金的流向及使用情況。
(2)運(yùn)作主體
供應(yīng)鏈金融主要涉及三個(gè)運(yùn)作主體：金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)和上下游企業(yè)。其中核心企業(yè)和上、下游企業(yè)是融資服務(wù)的需求者，金融機(jī)構(gòu)為融資服務(wù)的提供者；物流企業(yè)僅作為金融機(jī)構(gòu)的人或服務(wù)提供商為貸款企業(yè)提供倉儲(chǔ)、配送、監(jiān)管等業(yè)務(wù)。
(3)運(yùn)作模式
從風(fēng)險(xiǎn)控制體系的差別以及解決方案的問題導(dǎo)向維度，供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作模式分為存貨融資、預(yù)付款融資、應(yīng)收賬款融資模式；采取的標(biāo)準(zhǔn)范式為“1+N”，即以核心企業(yè)“1”帶動(dòng)上、下游的中小企業(yè)“N”進(jìn)行融資活動(dòng)，“+”則代表兩者之間的利益、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的連接。
(三)兩種融資方式的區(qū)別
通過(二)節(jié)的論述可以看出，物流金融與供
應(yīng)鏈金融在具體的融資活動(dòng)中既有共性也有差別，除去運(yùn)作模式的不同，其他主要區(qū)別如下：
1 服務(wù)對(duì)象
物流金融是面向所有符合其準(zhǔn)入條件的中小企業(yè)，不限規(guī)模、種類和地域等；而供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈中的上、下游中小企業(yè)及供應(yīng)鏈的核心企業(yè)提供融資服務(wù)。
2 擔(dān)保及風(fēng)險(xiǎn)
開展物流金融業(yè)務(wù)時(shí)，中小企業(yè)以其自有資源提供擔(dān)保，融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)主要由貸款企業(yè)產(chǎn)生。
供應(yīng)鏈金融的擔(dān)保以核心企業(yè)為主，或由核心企業(yè)負(fù)連帶責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)由核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)產(chǎn)生；供應(yīng)鏈中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將影響整個(gè)供應(yīng)鏈的安全及貸款的順利歸還，因此操作風(fēng)險(xiǎn)較大。但是，金融機(jī)構(gòu)的貸款收益也會(huì)因整條供應(yīng)鏈的加入而隨之增大。
3 物流企業(yè)的作用
對(duì)于物流金融，物流企業(yè)作為融資活動(dòng)的主要運(yùn)作方，為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；供應(yīng)鏈金融則以金融機(jī)構(gòu)為主，物流企業(yè)僅作為金融機(jī)構(gòu)的輔助部門提供物流運(yùn)作服務(wù)。
4 異地金融機(jī)構(gòu)的合作程度
在融資活動(dòng)中，物流金融一般僅涉及貸款企業(yè)所在地的金融機(jī)構(gòu)；對(duì)于供應(yīng)鏈金融，由于上、下游企業(yè)及核心企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)的異地化趨勢(shì)增強(qiáng)，因而涉及多個(gè)金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)協(xié)作及信息共享，同時(shí)加大了監(jiān)管難度。
(四)融資方式的選擇
通過上述分析，金融機(jī)構(gòu)正確、合理地為貸款企業(yè)選擇融資方式是各運(yùn)作主體收益最大化的前提；若其未詳細(xì)考察企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營情況和外部環(huán)境，僅憑以往放貸經(jīng)驗(yàn)盲目地為貸款企業(yè)提供融資方案，將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)降低收益、失去潛在客戶群及增加不良貸款，同時(shí)，影響貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至阻礙所在供應(yīng)鏈的發(fā)展。
鑒于以上分析，本文為金融機(jī)構(gòu)制定出正確選擇融資方式并提供個(gè)性化融資方案的流程圖，如圖3所示，金融機(jī)構(gòu)接到企業(yè)的融資請(qǐng)求后，首先考察其是否為供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，若是核心企業(yè)又僅為自身融資，則采用物流金融方式；若是核心企業(yè)與上、下游企業(yè)合作提出的融資請(qǐng)求，金融機(jī)構(gòu)則采用以前者為主的供應(yīng)鏈金融融資方案；其他情況在此不再一一贅述。
三、問題及對(duì)策
根據(jù)第一節(jié)的分析可以看出，發(fā)展中的物流金融與供應(yīng)鏈金融能有效盤活中小企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)資源，兩者具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也存在一些問題，以下將逐一進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策。
(一)存在問題
1 在融資業(yè)務(wù)之初，由于存在對(duì)兩種融資方式的認(rèn)識(shí)偏差，運(yùn)作主體選擇融資方式時(shí)易產(chǎn)生混淆。
2 中小商業(yè)銀行因存在規(guī)模小、資金少等先天問題，在為中小企業(yè)提供物流金融和供應(yīng)鏈金融服務(wù)時(shí)，其未能設(shè)計(jì)出符合自身特點(diǎn)的融資產(chǎn)品，無法充分滿足中小企業(yè)多樣化的融資需求。
3 貸款企業(yè)的融資方案均由金融機(jī)構(gòu)和物流企業(yè)為其量身定做，由于物流金融、供應(yīng)鏈金融在我國尚處于起步階段，融資流程設(shè)計(jì)往往不完善；如金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)存貨融資流程時(shí)，貨物出、入庫的物權(quán)控制在物流企業(yè)與貸款企業(yè)之間易出現(xiàn)混亂。
4 目前，供應(yīng)鏈金融只面向國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行服務(wù)，對(duì)于上、下游企業(yè)是國外公司的跨國供應(yīng)鏈還未提出合適的融資方案；同時(shí)，供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈的種類及核心企業(yè)的要求較高，其業(yè)務(wù)大多只集中在鋼鐵、汽車、能源和電子等穩(wěn)定的大型供應(yīng)鏈中，對(duì)于臨時(shí)組建或中小型供應(yīng)鏈的融資涉足較少，并未實(shí)現(xiàn)真正意義上的面向中小企業(yè)的融資服務(wù)。
5 實(shí)際操作中，不同的融資對(duì)象產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)作主體對(duì)于各類風(fēng)險(xiǎn)的分析、規(guī)避和及時(shí)處置等工作并未到位；加上信息不對(duì)稱、運(yùn)作主體各方溝通不及時(shí)，易造成信息流、資金流、物流、倉單流阻塞；同時(shí)，兩種融資方式的外部環(huán)境發(fā)展滯后，造成融資生態(tài)系統(tǒng)不穩(wěn)定。
(二)對(duì)策
上述問題既影響了融資活動(dòng)的順利進(jìn)行，又阻礙了物流金融和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。在此，為兩種融資方式的各運(yùn)作主體提出如下對(duì)策：
1 在運(yùn)作過程中若發(fā)現(xiàn)融資方式混淆，應(yīng)采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施：對(duì)于誤納入供應(yīng)鏈金融的貸款企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，增加抵押品或倉單數(shù)量，同時(shí)加強(qiáng)物流企業(yè)對(duì)貸款企業(yè)及其抵押物的監(jiān)管；對(duì)于誤納入物流金融的貸款企業(yè)，若為供應(yīng)鏈的上、下游企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)可及時(shí)引人核心企業(yè)對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行信用擔(dān)保，并相應(yīng)增加融資金額；若為核心企業(yè)，可增加放貸金額，同時(shí)，引入上、下游企業(yè)，擴(kuò)大客戶群。
2 中小商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)開發(fā)與大型金融機(jī)構(gòu)差異化的融資產(chǎn)品，以此適應(yīng)中小企業(yè)融資多樣性的需求，開拓廣闊的市場(chǎng)空間。
3 設(shè)計(jì)融資流程和方案時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可將管理方法如六西格瑪方法應(yīng)用到物流金融及供應(yīng)鏈金融的流程優(yōu)化設(shè)計(jì)中，并建立顧客市場(chǎng)細(xì)分模型，以期提高運(yùn)作主體的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力及盈利水平。
4 金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高核心企業(yè)的準(zhǔn)入條件，加強(qiáng)與物流企業(yè)合作，在與大型供應(yīng)鏈合作的同時(shí)重點(diǎn)扶持中小型供應(yīng)鏈，關(guān)注其經(jīng)營狀態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，并開發(fā)相應(yīng)的融資產(chǎn)品；同時(shí)，針對(duì)跨國供應(yīng)鏈的特點(diǎn)，與大型物流企業(yè)及境外金融機(jī)構(gòu)合作，提出相應(yīng)的融資和質(zhì)押品監(jiān)管方案。
5 為擴(kuò)大信息的采集半徑，提高信息的準(zhǔn)確性，運(yùn)作主體應(yīng)加強(qiáng)信息平臺(tái)的建設(shè)，建立市場(chǎng)的前饋、反饋體系；對(duì)于可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作，如物流企業(yè)在質(zhì)押品監(jiān)管和交接過程中的風(fēng)險(xiǎn)，各運(yùn)作主體應(yīng)提出防范和規(guī)避策略；同時(shí)，運(yùn)作主體應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、法律機(jī)構(gòu)、統(tǒng)計(jì)部門等相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作，保障融資活動(dòng)的順利進(jìn)行，形成符合物流金融、供應(yīng)鏈金融發(fā)展的穩(wěn)定生態(tài)系統(tǒng)。
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融 操作風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
近幾年興起的供應(yīng)鏈金融代表了一種全新的理念，也是金融業(yè)開辟的新概念，它是物流、資金流、技術(shù)流、信息流在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的作用，來自供應(yīng)鏈金融電子平臺(tái)提供商Demica公司的數(shù)據(jù)顯示，截止到2009年11月，全球最大的50家銀行中，有46家向企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)，剩下的4家也在積極籌劃開辦該項(xiàng)業(yè)務(wù)，金融危機(jī)之后，供應(yīng)鏈金融迅速成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)的報(bào)告提到，美國銀行、德意志銀行、匯豐銀行、渣打銀行和花旗銀行等多家銀行都在開發(fā)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，我國供應(yīng)鏈金融的開展尚處于起步階段，各種配套措施尚不健全，但發(fā)展趨勢(shì)異常迅猛，截至2009年，國內(nèi)四大國有銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行及北京銀行等相繼開展了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，如深發(fā)展的供應(yīng)鏈金融、招行的電子供應(yīng)鏈、華夏銀行的融資共贏鏈、浦發(fā)銀行的浦發(fā)創(chuàng)富等。
供應(yīng)鏈金融有效解決供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游企業(yè)融資環(huán)節(jié)，為銀行提供了新的利潤來源，但其本身也存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾新資本協(xié)議將銀行風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，將操作風(fēng)險(xiǎn)列為商業(yè)銀行的三大風(fēng)險(xiǎn)之一，并對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的度量提出了具體的要求，與其他風(fēng)險(xiǎn)相比，操作風(fēng)險(xiǎn)具有難以識(shí)別、計(jì)量、控制和轉(zhuǎn)移等特點(diǎn)，因此國內(nèi)外銀行都忽視了對(duì)它的防范和管理。特別是20世紀(jì)90年代以來，一系列由于操作風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的銀行案件震驚了國際金融界，引起了金融機(jī)構(gòu)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的重視，但是對(duì)于量化操作風(fēng)險(xiǎn)來說還是不夠的，現(xiàn)在對(duì)于供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的研究已有很多，但是對(duì)于供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)管理的研究卻很少，供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量是對(duì)供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的前提之一，如何合理準(zhǔn)確地度量操作風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而管理操作風(fēng)險(xiǎn)就成為金融機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急，本文采用極值理論中對(duì)數(shù)據(jù)要求較少的POT模型對(duì)供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)的VaR值進(jìn)行計(jì)算，極值理論是次序統(tǒng)計(jì)理論的一個(gè)分支，1943年Gnedendo建立了著名的極值理論，Gumbel 于1958年出版的藝術(shù)將這一學(xué)科的研究做了系統(tǒng)的總結(jié)。
VaR是一種被廣泛接受的風(fēng)險(xiǎn)度量工具，2001年的巴塞爾委員會(huì)指定VaR模型作為銀行標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)度量工具，它可以定義為在一定的置信水平p下，某一資產(chǎn)或投資組合在未來特定時(shí)間內(nèi)的最大損失，或者說是資產(chǎn)組合收益損失分布函數(shù)的分位數(shù)點(diǎn)，POT模型是一種用于估測(cè)VaR的極值方法的一種，POT模型對(duì)觀察值中所有超過某一較大閾值的數(shù)據(jù)進(jìn)行建模。
二、供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)度量
通過閱讀唐凌云的《基于VaR的供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)度量研究》等相關(guān)論文，知道VaR仍然具有一定的缺陷，它不能關(guān)注操作損失分布尾部的特征，其中提出應(yīng)該利用基于極值理論的VaR模型來解決之一問題，本文就嘗試使用利用極值理論的POT模型來度量VaR值。
三、結(jié)論
本文采用極值理論針對(duì)供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)極端值計(jì)算出在一定置信水平區(qū)間下的操作風(fēng)險(xiǎn)損失分位數(shù)，但是對(duì)于供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)的度量，只是提出了一個(gè)計(jì)算供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)的一般模型，展現(xiàn)的是一種方法，而供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際損失數(shù)據(jù)分布可能相當(dāng)復(fù)雜，需要?dú)v史數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行分析。另外，POT模型仍有一定的弊端，因?yàn)樵撃Ｐ椭虚撝档拇_定，是正確估計(jì)參數(shù)和的前提.但是如果閥值選取的過高則估計(jì)出來的參數(shù)方差很大；閥值選取的過低則不能保證超量分布的收斂性，使估計(jì)產(chǎn)生大的偏差，最后導(dǎo)致整個(gè)模型計(jì)算出來的供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際偏差較大。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；P2P；運(yùn)營模式
一、P2P供應(yīng)鏈金融的概念
所謂供應(yīng)鏈金融，借助核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，以真實(shí)存在的貿(mào)易為背景，通過對(duì)資金流、信息流、物流進(jìn)行有效控制，把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為整個(gè)供應(yīng)鏈的可控風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低，從而提高鏈條上的企業(yè)在金融市場(chǎng)融資的能力。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展以及“互聯(lián)網(wǎng)+”理念地不斷深入各行各業(yè)，P2P網(wǎng)貸與供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生了融合，P2P供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也孕育而生。近日，中瑞財(cái)富和網(wǎng)貸天眼聯(lián)合《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融研究報(bào)告》，報(bào)告預(yù)測(cè)2020年我國供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到15萬億左右，銀行、電商、上市公司以及P2P平臺(tái)爭(zhēng)相布局。現(xiàn)階段，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)更加開放，P2P平臺(tái)成為中小企業(yè)融資的新途徑。
二、P2P供應(yīng)鏈金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯
供應(yīng)鏈金融的發(fā)展需要借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。供應(yīng)鏈金融與P2P網(wǎng)貸的融合成為一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)，也是P2P轉(zhuǎn)型發(fā)展的突破口之一，這種模式的興起有內(nèi)在的必然性。
首先，從P2P平臺(tái)角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過近幾年的飛速發(fā)展，大多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營模式類似，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，必須實(shí)現(xiàn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。P2P網(wǎng)貸行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)的篩選，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)直接決定了平臺(tái)質(zhì)量。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融由于依托供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，在真實(shí)貿(mào)易的前提下，將單個(gè)企業(yè)不可控的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的風(fēng)險(xiǎn)，能從資產(chǎn)端和風(fēng)控端這兩個(gè)角度實(shí)現(xiàn)了對(duì)P2P平臺(tái)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。因此，供應(yīng)鏈金融成為P2P網(wǎng)貸行業(yè)尋找的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端。其次，從供應(yīng)鏈金融的角度來看，供應(yīng)鏈領(lǐng)域融資需求巨大，供應(yīng)鏈金融迫切需要多方資金的來源，P2P迅速的發(fā)展成為供應(yīng)鏈金融尋求資金來源的重要途徑。
P2P與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合主要有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：首先，P2P平臺(tái)處理和整合信息的能力以及審批效率、創(chuàng)新速度都遠(yuǎn)超商業(yè)銀行，對(duì)企業(yè)融資門檻要求也較低，貸款流程簡(jiǎn)化；其次，相比于商業(yè)銀行，P2P平臺(tái)更貼近市場(chǎng)，資金來源風(fēng)險(xiǎn)偏好多元化，可以滿足供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)的各種需求；最后，由于供應(yīng)鏈金融涉及到的借款標(biāo)的往往都屬于周轉(zhuǎn)性的短期資產(chǎn)，P2P平臺(tái)可以把相應(yīng)債權(quán)標(biāo)的打包設(shè)計(jì)成短期產(chǎn)品，也符合目前P2P平臺(tái)投資人的短期投資偏好。同時(shí)，P2P與供應(yīng)鏈金融結(jié)合本身也符合金融服務(wù)實(shí)體的基本精神，符合國家政策導(dǎo)向。
三、P2P供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式
P2P供應(yīng)鏈金融根據(jù)不同的角度可以分為不同模式。本文根據(jù)P2P平臺(tái)是否直接介入供應(yīng)鏈的角度分為直接介入供應(yīng)鏈和間接介入供應(yīng)鏈兩種模式。直接介入供應(yīng)鏈模式根據(jù)融資標(biāo)的不同分為應(yīng)收賬款融資模式、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式、預(yù)付賬款融資模式；根據(jù)核心企業(yè)的不同又可以分為以物流企業(yè)為核心的模式、以電商平臺(tái)為核心的模式和以ERP企業(yè)為核心的模式等等。間接介入供應(yīng)鏈一般指與保理公司合作的模式。
1.直接介入供應(yīng)鏈
（1）根據(jù)融資標(biāo)的不同
直接介入供應(yīng)鏈也就是P2P平臺(tái)直接與核心企業(yè)合作，典型代表有與上海鋼聯(lián)合作的葫蘆金融，與瑞茂通合作的中瑞財(cái)富，與海爾集團(tuán)合作的海融易等等。在以中小企業(yè)圍繞核心企業(yè)的供應(yīng)鏈中，中小企業(yè)的資金缺口通常會(huì)發(fā)生在采購、生產(chǎn)和銷售三個(gè)階段，因此也對(duì)應(yīng)了三種不同的融資模式，分別是應(yīng)收賬款融資模式、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式和預(yù)付賬款融資模式。
①應(yīng)收賬款融資
應(yīng)收賬款類融資的基礎(chǔ)實(shí)際上是賒銷的存在。上游供應(yīng)商向核心企業(yè)提品或服務(wù)，由于核心企業(yè)在整個(gè)供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢(shì)地位，通常資金結(jié)算需要一段賬期，上游供應(yīng)商就會(huì)出現(xiàn)資金短缺，而這類資金需求急、時(shí)間短，在傳統(tǒng)金融體系里難以獲得，具體的業(yè)務(wù)流程如圖1所示。
由于核心企業(yè)與其上游供應(yīng)商之間存在真實(shí)的債務(wù)關(guān)系，且核心企業(yè)無法償債的風(fēng)險(xiǎn)很低。在這種模式中，以對(duì)核心企業(yè)的應(yīng)收賬款作為第一還款來源，由P2P平臺(tái)撮合投資人與供應(yīng)商達(dá)成借貸關(guān)系，核心企業(yè)往往還需要對(duì)供應(yīng)商的信息核實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督，甚至對(duì)P2P投資人本息保障等兜底責(zé)任。
②動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資
在供應(yīng)鏈動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式下，P2P平臺(tái)主要通過與物流企業(yè)的合作，簽訂倉儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議，借助物流企業(yè)的監(jiān)管。物流企業(yè)負(fù)責(zé)對(duì)中小企業(yè)質(zhì)押貨物進(jìn)行有效地保管、物流跟蹤、價(jià)值評(píng)估與損失控制等服務(wù)。同時(shí)P2P平臺(tái)與核心企業(yè)一般還要簽訂擔(dān)保協(xié)議，約定在中小企業(yè)違約時(shí)，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購質(zhì)押貨物，具體的業(yè)務(wù)流程如圖2所示。
③預(yù)付賬款融資
預(yù)付賬款融資模式是指在中小企業(yè)在與核心企業(yè)簽訂采購合同，P2P平臺(tái)與物流企業(yè)簽訂倉儲(chǔ)管理協(xié)議的前提下，中小企業(yè)憑借物流企業(yè)的倉單向P2P平臺(tái)申請(qǐng)質(zhì)押貸款的融資業(yè)務(wù)。在這種模式下，核心企業(yè)一般要承諾回購，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并由P2P平臺(tái)控制中小企業(yè)的提貨權(quán)。中小企業(yè)可以通過分批歸還借款，P2P平臺(tái)再通知物流企業(yè)釋放相應(yīng)比例的提貨權(quán)。這種模式有效地緩解了中小企業(yè)全額購貨帶來的短期資金壓力。具體的業(yè)務(wù)流程如圖3所示。
（2）根據(jù)核心企業(yè)不同
在一條供應(yīng)鏈中，除了直接參與供銷的核心企業(yè)，還有很多輔助參與供應(yīng)鏈的核心企業(yè)，包括物流企業(yè)、電商企業(yè)以及ERP企業(yè)，這些企業(yè)的典型特點(diǎn)都是基于真實(shí)交易的數(shù)據(jù)，它們對(duì)中小企業(yè)物流、信息流以及資金流都有一定的控制，對(duì)中小企業(yè)的征信更加容易，對(duì)借款標(biāo)的的審核更加方便。
①以物流企業(yè)為核心
在物流、信息流、資金流三流中，物流是線下閉環(huán)中最為重要的一環(huán)。P2P平臺(tái)首先與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)即物流公司達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。在這種供應(yīng)鏈關(guān)系中，物流企業(yè)為上下游的交易提供租用倉儲(chǔ)場(chǎng)地或者貨物運(yùn)輸服務(wù)，通過提供物流服務(wù)能有效掌握上下游之間的第一手交易信息，從而為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供各類型的信用貸款。當(dāng)然在這一過程中，物流企業(yè)需要協(xié)助對(duì)貨物價(jià)值進(jìn)行評(píng)估與庫存監(jiān)管，同時(shí)提供一定的增信承諾。
②以電商平臺(tái)為核心
電商平臺(tái)由于存有大量企業(yè)真實(shí)交易數(shù)據(jù)，能夠?qū)ζ淦脚_(tái)的商戶信息實(shí)現(xiàn)了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的監(jiān)控，并且可以不斷通過積累的大量真實(shí)數(shù)據(jù)分析借款人的信用特征。以電商平臺(tái)為核心的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要存在于大宗商品B2B平臺(tái)，以“找鋼網(wǎng)”和P2P平臺(tái)中瑞財(cái)富的合作為例，找鋼網(wǎng)是一個(gè)針對(duì)鋼鐵貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈的B2B電商平臺(tái)，對(duì)于在找鋼網(wǎng)上進(jìn)行買賣交易的鋼鐵企業(yè)來說，找鋼網(wǎng)就是這條供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)。目前，找鋼網(wǎng)已與全國40余家鋼廠展開合作，下游有兩萬個(gè)左右買家群體。
③以ERP企業(yè)為核心
由軟件公司控股的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，其主要的模式是圍繞使用同種軟件的企業(yè)提供相應(yīng)的金融服務(wù)，通常是基于ERP軟件或者其它數(shù)據(jù)軟件，利用這些軟件上的歷史數(shù)據(jù)尋找融資項(xiàng)目。具體實(shí)現(xiàn)一般是首先ERP企業(yè)與P2P平臺(tái)達(dá)成合作協(xié)議，融資企業(yè)需要向P2P平臺(tái)提供ERP系統(tǒng)的訪問接口，軟件提供商雖然是企業(yè)經(jīng)營管理的輔助方，但是在長期的經(jīng)營中與企業(yè)建立了信任的關(guān)系，并且在系統(tǒng)中沉淀了大量有價(jià)值的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，P2P平臺(tái)可以很方便地查看企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營狀況。以ERP用友為例，旗下P2P平臺(tái)“友金所”主要服務(wù)于使用用友ERP軟件的小微企業(yè)主。
2.間接介入供應(yīng)鏈
P2P平臺(tái)對(duì)于供應(yīng)鏈的信息掌握相對(duì)并不透明，往往會(huì)通過間接的介入供應(yīng)鏈。主要指P2P平臺(tái)利用保理公司對(duì)供應(yīng)鏈信息掌握更加透明的優(yōu)勢(shì)，間接介入供應(yīng)鏈，是供應(yīng)鏈金融另一種重要的方式。
商業(yè)保理是指中小企業(yè)將基于與核心企業(yè)購銷合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司。由商業(yè)保理公司為其提供應(yīng)收賬款融資、管理、催收等綜合金融服務(wù)。商業(yè)保理的本質(zhì)相當(dāng)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，將核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)為自身信用。當(dāng)P2P平臺(tái)參與其中時(shí)，商業(yè)保理公司再將應(yīng)收賬款的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給P2P平臺(tái)，到期后商業(yè)保理公司從核心企業(yè)處收回本息并支付給P2P平臺(tái)。這一過程中，P2P平臺(tái)將應(yīng)收賬款的審核轉(zhuǎn)交給商業(yè)保理公司，可以通過保理公司回購或者引入保險(xiǎn)、擔(dān)保等方式來保障投資人資金安全。
根據(jù)《2016-2020年中國商業(yè)保理行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》，截至2015年12月底，全國共有注冊(cè)的商業(yè)保理企業(yè)2514家，2015我國商業(yè)保理融資業(yè)務(wù)量超過2000億元，較2014年增長了1.5倍，商業(yè)保理正在成為中小企融資的重要渠道之一。P2P平臺(tái)引入商業(yè)保理商項(xiàng)目，一定程度上即保證了平臺(tái)充足的項(xiàng)目資源，同時(shí)也有助于保理行業(yè)的迅速發(fā)展。
四、總結(jié)
P2P網(wǎng)貸行業(yè)正在服務(wù)于各個(gè)行業(yè)，為中小企業(yè)融資提供了豐富的渠道，與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合優(yōu)勢(shì)明顯，有效地解決了中小企業(yè)融資難的問題，市場(chǎng)前景廣闊。當(dāng)然，由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)以及供應(yīng)鏈金融本身的特點(diǎn)，這種模式也有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，比如核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、保理公司的信用風(fēng)險(xiǎn)以及P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自融的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)與都需要在實(shí)踐中加以控制。
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關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化 五里明模式
農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要途徑，已成為我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的基本趨勢(shì)。目前，金融對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用日趨明顯，但由于農(nóng)業(yè)的天然弱質(zhì)性，其在金融資源配置的博弈中處于弱勢(shì)地位。在既定金融資源約束下，金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化不但要在宏觀上進(jìn)一步建立金融支持體系，更要在微觀上建立針對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的運(yùn)行機(jī)制，以契合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的需求，提高金融資源的配置效率。為此，一些專家學(xué)者提出了農(nóng)業(yè)價(jià)值鏈融資的概念，試圖將農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的特征和供應(yīng)鏈金融結(jié)合，以解決我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程中的相關(guān)融資需求。
一、供應(yīng)鏈金融的含義與理論基礎(chǔ)
供應(yīng)鏈金融的重要性在本世紀(jì)初得到了國內(nèi)外學(xué)者的重視，并將其作為供應(yīng)鏈管理的一個(gè)方向進(jìn)行研究。本節(jié)通過綜述文獻(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了界定，并分析了其理論基礎(chǔ)。
（一）供應(yīng)鏈金融的含義
供應(yīng)鏈金融首先是作為供應(yīng)鏈管理的一個(gè)研究方向被重視。Santomero（2000）從價(jià)值增加的中介理論出發(fā)提出供應(yīng)鏈金融是價(jià)值增加的一個(gè)途徑。James B. Rice（2003）在“Supply Chain Value Creation： Finance Meets Supply Chain”的報(bào)告中呼吁將金融工具應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理，并對(duì)將金融與供應(yīng)鏈管理相結(jié)合進(jìn)行了展望。接著，學(xué)者開始關(guān)注供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐。Allen N. Berger等（2004）提出了中小企業(yè)融資采用供應(yīng)鏈金融的初步構(gòu)想。Leora Klaooer（2005）分析了供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的機(jī)制及作用。楊紹輝（2005）從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的角度，介紹了供應(yīng)鏈金融服務(wù)中小型企業(yè)的內(nèi)容和操作模式。隨著研究深入，學(xué)者們開始關(guān)注供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)。Aberdeen（2007）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融的核心是關(guān)注嵌入供應(yīng)鏈的融資和結(jié)算成本，并構(gòu)造出優(yōu)化供應(yīng)鏈成本流程的方案。閆琨（2007）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，靈活提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資模式。Michael Lamoureux（2008）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對(duì)資金進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。筆者認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是為滿足供應(yīng)鏈上各主體的融資需求，根據(jù)供應(yīng)鏈特點(diǎn)對(duì)供應(yīng)鏈上現(xiàn)金流統(tǒng)籌安排，降低供應(yīng)鏈運(yùn)行交易成本的一種結(jié)構(gòu)融資。
（二）供應(yīng)鏈金融的理論基礎(chǔ)
供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生發(fā)展主要得益于以下四類理論：委托理論、供應(yīng)鏈管理理論、交易成本理論及結(jié)構(gòu)融資理論。委托理論認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可減少產(chǎn)業(yè)鏈條上各主體間的信息不對(duì)稱，緩解金融機(jī)構(gòu)與融資主體由此引發(fā)的借貸矛盾，并降低金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇和融資需求方的道德風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈管理理論指出供應(yīng)鏈金融是對(duì)供應(yīng)鏈管理中資金流研究的深化，通過對(duì)供應(yīng)鏈上下游主體資金籌措和現(xiàn)金流的統(tǒng)籌安排，合理分配各個(gè)節(jié)點(diǎn)上的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)資金在供應(yīng)鏈條內(nèi)部良性循環(huán)和整個(gè)供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最小化?；诮灰壮杀纠碚?，供應(yīng)鏈金融作為融資模式創(chuàng)新的一種，通過各主體相互協(xié)調(diào)和優(yōu)化設(shè)計(jì)，簡(jiǎn)化了融資審批手續(xù)，優(yōu)化了融資程序，增加了資產(chǎn)專用性，降低了交易的不確定性，從而使交易成本降低，供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率提高。根據(jù)結(jié)構(gòu)融資理論，供應(yīng)鏈金融使企業(yè)將擁有的未來現(xiàn)金流剝離，作為標(biāo)的進(jìn)行融資，通過對(duì)融資方式進(jìn)行設(shè)計(jì)、組合，使項(xiàng)目的融資得以實(shí)現(xiàn)。
二、供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的適用性分析
農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展離不開融資支持，本節(jié)從中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本類型出發(fā)，分析了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈各部門的融資需求，以及供應(yīng)鏈金融是如何滿足這類融資需求的。
（一）我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本類型
我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主要類型為“中心化模式”和“中間化模式”。 “龍頭企業(yè)+農(nóng)戶”是“中心化模式”的基本形式。該形式下，“龍頭企業(yè)”與“農(nóng)戶”簽訂農(nóng)產(chǎn)品購銷合同，組織農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， “農(nóng)戶”進(jìn)行小規(guī)模分散經(jīng)營，不參與最終的市場(chǎng)活動(dòng)。為解決其中存在的經(jīng)濟(jì)地位不對(duì)等、信息不對(duì)稱等問題，一些不同類型的中介機(jī)構(gòu)介入農(nóng)戶與企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使“中心化模式”轉(zhuǎn)變?yōu)椤褒堫^企業(yè)”+“中介機(jī)構(gòu)”+“農(nóng)戶”的“中間化模式”。該模式中的“中介機(jī)構(gòu)”一般由有共同利益且相互熟悉的“農(nóng)戶”組成，不僅在 “農(nóng)戶”間、“中介機(jī)構(gòu)”與“農(nóng)戶”間建立起了熟人監(jiān)督，減少了違約，實(shí)現(xiàn)了“龍頭企業(yè)”對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的順利收購，也使“農(nóng)戶”可通過中介機(jī)構(gòu)與企業(yè)進(jìn)行平等對(duì)話，表達(dá)利益要求。以上兩種類型將農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的上、中、下游部門整合為了一個(gè)較為完整的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈（圖1）。
圖1 農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的簡(jiǎn)化模型
（二）農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈各部門的融資需求
在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中，農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)實(shí)力最弱，極易出現(xiàn)資金缺口，對(duì)資金的需求最為迫切。但農(nóng)戶貸款存在著且金額小、筆數(shù)多、周期長、回收慢、缺乏擔(dān)保等不利因素，使其服務(wù)成本較高。因此，金融機(jī)構(gòu)多退出成本收益嚴(yán)重不均衡的農(nóng)戶貸款，從而造成了農(nóng)戶融資困難。
由于擔(dān)保較弱、信貸成本高、信息不對(duì)稱等原因，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的貸款較為謹(jǐn)慎，不會(huì)愿過分冒險(xiǎn)發(fā)放貸款，加重了中介機(jī)構(gòu)的融資難度。
龍頭企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈體系中，既是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的組織者，也是參與者，同時(shí)也進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品的收購與銷售。由于農(nóng)產(chǎn)品的收購需要在短時(shí)間內(nèi)完成，這需要兩部門在短時(shí)間內(nèi)向上游環(huán)節(jié)支付大量貨款，同時(shí)在銷售環(huán)節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品存貨會(huì)占用一定資金――以上兩個(gè)環(huán)節(jié)中都存在資金緊張，甚至?xí)霈F(xiàn)資金缺口。
（三）供應(yīng)鏈金融對(duì)融資需求的保障
根據(jù)上文分析，在傳統(tǒng)的融資模式下，涉農(nóng)融資僅對(duì)貸款對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況和擔(dān)保進(jìn)行單獨(dú)考察，使涉農(nóng)融資風(fēng)險(xiǎn)大、成本高，抑制了金融機(jī)構(gòu)的資金支持。我國農(nóng)村“貸款難”不僅僅是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)“惜貸”的問題，也存在農(nóng)業(yè)經(jīng)營部門不到合適的貸款品種而“惜借”的困境。
供應(yīng)鏈金融則可以在一定程度上解決這個(gè)問題。供應(yīng)鏈金融不但創(chuàng)新了融資模式，為涉農(nóng)融資提供了便利，而且降低了涉農(nóng)融資的風(fēng)險(xiǎn)與成本，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的融資支持。
在供應(yīng)鏈金融條件下，金融機(jī)構(gòu)評(píng)估的不僅是單獨(dú)的企業(yè)或個(gè)人，而是供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，特別是實(shí)力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)的信用水平向融資對(duì)象進(jìn)行授信，把融資對(duì)象與其他部門間的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款或貨物作為融資擔(dān)保品，借助農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中各部門的業(yè)務(wù)關(guān)系，將融資對(duì)象與供應(yīng)鏈的其他部門組織實(shí)施信用捆綁，龍頭企業(yè)要承諾為融資對(duì)象準(zhǔn)擔(dān)保責(zé)任，其他部門同時(shí)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。這些措施突破了傳統(tǒng)融資模式下信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保制度的制約，將資金注入到實(shí)力較弱的農(nóng)戶和中介機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金流緊張的龍頭企業(yè)中，有效增加了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的資金供給。
在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，信用捆綁發(fā)揮了核心作用。由于龍頭企業(yè)和其他部門對(duì)供應(yīng)鏈中的融資對(duì)象承擔(dān)了連帶責(zé)任，擔(dān)保企業(yè)會(huì)對(duì)融資方加強(qiáng)監(jiān)督，為銀行提供其交易對(duì)象的信用狀況，幫助銀行過濾和篩選客戶，有效解決信息不對(duì)稱和信息獲取成本過高的問題，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。
圍繞龍頭企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，將分散的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)部門集中，可以集中發(fā)放涉農(nóng)信貸，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的批量管理，節(jié)約了放貸成本。同時(shí)可利用供應(yīng)鏈各部門相互制約的關(guān)系，建立諸如龍頭企業(yè)幫助催收貸款的新型合作模式，降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)降低管理成本。
三、供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的國內(nèi)實(shí)踐
供應(yīng)鏈金融理論的發(fā)展為金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的實(shí)踐提供新的空間。本節(jié)以黑龍江龍江銀行的“五里明模式”為典型案例闡述了供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的具體實(shí)踐。黑龍江龍江銀行以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化為重點(diǎn)，在實(shí)踐中探索出了“公司+合作社+農(nóng)戶+銀行+保險(xiǎn)+政府+科技+信托”的 “五里明模式”。該模式有效控制了農(nóng)村金融常見的風(fēng)險(xiǎn)問題，推動(dòng)了當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。
（一）“五里明模式”參與主體及運(yùn)行模式
“五里明模式”的參與方涉及多個(gè)主體，包括農(nóng)戶、合作社、當(dāng)?shù)卣埥y行、東北農(nóng)業(yè)大學(xué)、黑龍江省農(nóng)業(yè)科學(xué)院、肇東市農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣中心、中糧集團(tuán)生化能源（肇東）有限公司、中糧信托有限責(zé)任公司，其中政府發(fā)揮著主導(dǎo)作用。
首先，農(nóng)戶以土地入股加入合作社，通過土地流轉(zhuǎn)由單一農(nóng)戶生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)合作社集約化和規(guī)?；?jīng)營；其次，銀行與合作社簽訂協(xié)議，以合作社股東發(fā)起人代替農(nóng)戶成為承貸主體，公司或農(nóng)戶提供連帶保證責(zé)任，并探索土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)抵押方式；再次，農(nóng)民合作社與中糧簽訂糧食購銷合同，中糧收購合作社農(nóng)產(chǎn)品，以訂單解決糧食的銷售渠道；然后，銀行再與中糧肇東簽訂協(xié)議，由中糧肇東協(xié)助銀行從糧食收購款中代扣合作社貸款本息，確保銀行信貸資金的封閉運(yùn)行；此外，銀行與中糧信托合作，創(chuàng)新抵押品擴(kuò)展機(jī)制，為合作社發(fā)放貸款，與東北農(nóng)大合作，對(duì)相關(guān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)供技術(shù)指導(dǎo)，定期災(zāi)情預(yù)警預(yù)報(bào)和防控措施；最后，政府為合作社提供基礎(chǔ)建設(shè)和大型農(nóng)機(jī)具的支持。
（二）“五里明模式”的實(shí)施效果
各主體之間有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)了土地規(guī)模經(jīng)營，帶動(dòng)了糧食增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收，實(shí)現(xiàn)了各方的互利互惠共同發(fā)展。對(duì)中糧公司來說，推動(dòng)了訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展，穩(wěn)定了糧源，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用，便于實(shí)施低成本戰(zhàn)略。對(duì)大部分農(nóng)戶來說，在收入增加的同時(shí)，勞動(dòng)力從土地中解放，可從事其他經(jīng)營。對(duì)土地規(guī)?；?jīng)營的種植大戶來說，身份從傳統(tǒng)農(nóng)民向產(chǎn)業(yè)工人轉(zhuǎn)化，收入水平得到提升。對(duì)借款主體合作社來說，其融資門檻降低，議價(jià)能力增強(qiáng)。對(duì)銀行來說，龍江銀行對(duì)該區(qū)域累計(jì)投放貸款2000余萬元，貸款產(chǎn)品收益率達(dá)到8%以上，帶動(dòng)了銀行間接受益的增加，并在低風(fēng)險(xiǎn)下，開拓了新業(yè)務(wù)品種，增加了客戶群，帶動(dòng)了儲(chǔ)蓄、銀行卡等業(yè)務(wù)量的增加，提高了銀行創(chuàng)收能力，差異化經(jīng)營策略得以實(shí)施。對(duì)政府來說，推動(dòng)土地規(guī)?；?jīng)營，促進(jìn)了農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城市的轉(zhuǎn)移，加速了農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程，約1/3當(dāng)?shù)剞r(nóng)民向城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)移，其余1/3被吸納入社勞動(dòng)，1/3發(fā)展畜禽養(yǎng)殖。對(duì)科技部門來說，獲得了更多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加速了科研成果轉(zhuǎn)化。對(duì)保險(xiǎn)公司及信托公司來說，拓展了新業(yè)務(wù)，增加了收益。
（三）“五里明模式”的啟示
“五里明模式”為農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融在我國的發(fā)展提供了范本，其創(chuàng)新之處對(duì)推動(dòng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐有借鑒意義。
一提高農(nóng)民的合作化程度，降低交易成本。 “五里明模式”中，鎮(zhèn)政府成立了勝利農(nóng)業(yè)公司，勝利農(nóng)業(yè)公司下設(shè)專業(yè)合作社，農(nóng)戶以土地入股加入合作社，提高了農(nóng)民的組織化程度，農(nóng)民的弱勢(shì)地位得到改變。同時(shí)，龍江銀行將勝利農(nóng)業(yè)公司及其合作社作為客戶，開發(fā)了“農(nóng)信通”等信貸產(chǎn)品，金融工具的創(chuàng)新使龍江銀行為農(nóng)戶提供金融服務(wù)的交易成本大為降低。
二是創(chuàng)新農(nóng)村抵押品，增強(qiáng)合作社融資能力。中糧信托利用信托的財(cái)產(chǎn)隔離制度功能，以玉米種植合作社為借款主體，為龍江銀行發(fā)放的貸款設(shè)計(jì)了“土地承包經(jīng)營權(quán)信托”和“魚塘承包權(quán)信托”，并利用信托受益權(quán)質(zhì)押為合作社貸款提供擔(dān)保，解決了合作社貸款抵押品不足的問題，增強(qiáng)了合作社的融資能力。
三是降低農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，參與主體實(shí)現(xiàn)共贏。鎮(zhèn)領(lǐng)導(dǎo)和加入合作社的農(nóng)戶，作為股東都須與龍江銀行簽訂個(gè)人擔(dān)保合同，為貸款承擔(dān)連帶責(zé)任，有效降低了貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)；中糧集團(tuán)與合作社簽訂訂單，承諾以高于市場(chǎng)的價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了糧源；龍江銀行通過中糧集團(tuán)的資金賬戶劃撥資金，確保信貸資金的封閉運(yùn)行，較好防范了信貸風(fēng)險(xiǎn)。
四、促進(jìn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的建議
“五里明模式”為供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化樹立了范本，但在全國推及供應(yīng)鏈金融服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化還存在一些問題。雖然農(nóng)村信用環(huán)境不佳、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)制缺位、法律和政策不健全等問題已被發(fā)現(xiàn)并逐步改善，但是一些問題亟待解決。
（一）供應(yīng)鏈金融的模式設(shè)計(jì)要求高
供應(yīng)鏈金融的多主體性、各地農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的地域性，對(duì)供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的模式設(shè)計(jì)提出了較高要求。首先，供應(yīng)鏈金融的具體模式涵蓋多個(gè)主體，需要對(duì)融資方式進(jìn)行設(shè)計(jì)、組合，使各主體既分工明確，又都要受到激勵(lì)，才能實(shí)現(xiàn)共贏，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資。其次，由于我國各地具體情況不同，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化路徑各具特點(diǎn)，加之我國農(nóng)村信用體系不健全，供應(yīng)鏈金融模式的設(shè)計(jì)必須結(jié)合當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的不同特征進(jìn)行創(chuàng)新。此外，在實(shí)際操作過程中還要根據(jù)實(shí)際情況選擇基于貨權(quán)、債權(quán)抑或是連帶責(zé)任的供應(yīng)鏈金融模式。因此，供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的模式設(shè)計(jì)是個(gè)難點(diǎn)，需將相關(guān)金融原理和我國“三農(nóng)”問題相結(jié)合，才能設(shè)計(jì)出較為完善的模式，使得供應(yīng)鏈金融有效的支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化。
（二）核心龍頭企業(yè)的作用弱
根據(jù)本文第二部分的分析，龍頭企業(yè)是供應(yīng)鏈金融中的重要環(huán)節(jié)，但根據(jù)已成熟的“五里明模式”，發(fā)揮主導(dǎo)作用的是政府，而非企業(yè)。這反映出，現(xiàn)階段核心龍頭企業(yè)在供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的實(shí)踐過程中仍從屬于配角。事實(shí)上，核心龍頭企業(yè)在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中與其他主體之間聯(lián)系最為緊密。從核心龍頭企業(yè)自身而言，作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主力，供應(yīng)鏈金融工具的運(yùn)用得當(dāng)對(duì)于穩(wěn)定其原材料供應(yīng)有積極作用；從其與農(nóng)戶關(guān)系來看，作為買方其有充足的激勵(lì)與農(nóng)戶建立穩(wěn)定的關(guān)系，并且在這一過程中比金融機(jī)構(gòu)更能了解農(nóng)戶及市場(chǎng)的具體情況；從其與銀行關(guān)系而言，由于農(nóng)村信用體系不完善導(dǎo)致，農(nóng)戶貸款風(fēng)險(xiǎn)較高，發(fā)展緩慢，但在供應(yīng)鏈金融模式下，由于核心龍頭企業(yè)大都擁有良好的信用資質(zhì)，為整個(gè)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈注入了信用，才使得銀行的放貸得到保障。此外，核心龍頭企業(yè)在實(shí)際的發(fā)展過程中，也與當(dāng)?shù)卣图夹g(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)有著良好的互動(dòng)。因此，核心龍頭企業(yè)在供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的作用有待進(jìn)一步提升。
（三）農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革需加強(qiáng)
農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度包括土地產(chǎn)權(quán)制度和除土地以外的其他產(chǎn)權(quán)制度，其中最重要的是土地產(chǎn)權(quán)制度。對(duì)于產(chǎn)權(quán)制度，不僅是一種財(cái)產(chǎn)保護(hù)權(quán)利，同時(shí)也是農(nóng)業(yè)資源和農(nóng)村中的資源實(shí)現(xiàn)資本化的一個(gè)基礎(chǔ)。在供應(yīng)鏈金融的實(shí)際操作中，由于農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度的不健全，導(dǎo)致了農(nóng)村有效抵押品不足問題凸顯。我國農(nóng)村土地制度試點(diǎn)工作雖已在部分地區(qū)開展，但就全國范圍而言，我國農(nóng)村地區(qū)土地在集體所有制的框架下難以得到有效流轉(zhuǎn)，不能成為有效抵押品，造成了農(nóng)村有效抵押品不足的現(xiàn)實(shí)。因此，如何在現(xiàn)有的制度框架內(nèi)創(chuàng)造性的發(fā)現(xiàn)和利用農(nóng)村有效抵押品成為供應(yīng)鏈金融能夠?qū)嵤┑年P(guān)鍵。雖然“五里明模式”中，龍江銀行與中糧信托合作對(duì)抵押品進(jìn)行有效創(chuàng)新，使得供應(yīng)鏈金融服務(wù)當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化可以順利進(jìn)行。但是，僅靠創(chuàng)新而沒有相應(yīng)的制度保障，在更大范圍內(nèi)推廣供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，會(huì)使推廣成本增加，難度增大。因此，必須從全國范圍內(nèi)建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，并有相應(yīng)的法律制度配套，使得產(chǎn)權(quán)的自由流動(dòng)有法可依。這樣，供應(yīng)鏈金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化或能有較大突破和發(fā)展。
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