發(fā)布時(shí)間：2023-07-09 08:54:54
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的期貨投資的藝術(shù)樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
現(xiàn)在市場中對(duì)股指期貨套保的定義分歧很大，爭論的層次主要集中在套保是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格管理還是對(duì)沖。而筆者把股指期貨的套保引申到期指套保等于現(xiàn)貨配置加投機(jī)的境界，這是一個(gè)新的層次。這種套保方式一手是現(xiàn)貨，一手是期貨，股票現(xiàn)貨上配置的好壞和套保開倉時(shí)機(jī)決定盈利曲線。商品期貨只有一個(gè)品種，標(biāo)準(zhǔn)的套保對(duì)沖不需要技術(shù)。但股票現(xiàn)貨不同，不可能按滬深300數(shù)量和權(quán)重配置現(xiàn)貨，股票現(xiàn)貨買賣的好壞，就決定了現(xiàn)貨倉位的盈利或者虧損。
現(xiàn)貨對(duì)沖期指就像藝術(shù)流
如果是一比一套保，純屬對(duì)沖。商品期貨是可以做到的，因?yàn)樽笫稚唐酚沂制谪洶磾?shù)量能完全擬合。單一的股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的套保行為是一種簡單的行為，因?yàn)閮H僅是對(duì)沖而已，針對(duì)現(xiàn)貨隨時(shí)可以做一個(gè)賣出，這叫對(duì)沖誰都能做。如果做套保還想盈利就很難了，因?yàn)楣善钡氖兄惦y用股指期貨和現(xiàn)貨對(duì)沖。
例如現(xiàn)貨市值1000萬，期指空倉1000萬表面上是能對(duì)沖。實(shí)際上它們兩個(gè)的曲線的擬合度有可能出現(xiàn)重大分歧，滬深300現(xiàn)貨是300只股票綜合曲線，和持倉現(xiàn)貨幾個(gè)品種不是一個(gè)概念，很難擬合。但擬合幾只股票和滬深300走勢(shì)的關(guān)系絕對(duì)是系統(tǒng)性課題，非一般的難度。這要計(jì)算現(xiàn)貨的配置系數(shù)、還要分析持股相對(duì)滬深300的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、計(jì)算敞口風(fēng)險(xiǎn)的程度。不同曲線的不同行業(yè)的股票，用做空滬深300指數(shù)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，就像是抽象派藝術(shù)流的技術(shù)，沒有公式，幾乎沒有人能做出過一個(gè)完全匹配的公式。
期指套保等于投機(jī)加現(xiàn)貨配置能力，現(xiàn)貨配置能力決定套保的效果。假設(shè)知道某些個(gè)股兩年內(nèi)會(huì)上漲，現(xiàn)貨配置能力幾乎達(dá)到最高境界。配置逆勢(shì)上漲的個(gè)股能力和準(zhǔn)確預(yù)測(cè)大盤的能力沒有區(qū)別，如果能知道個(gè)股怎么漲、怎么跌，就能把個(gè)股綜合起來，算出大盤怎么漲怎么跌，能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)個(gè)股上漲，就可以預(yù)測(cè)到大盤的漲跌，這是同一個(gè)層次的問題。所以，套保=現(xiàn)貨配置+投機(jī)實(shí)際是一個(gè)層次的問題，水平到就能領(lǐng)會(huì)。
尋找高低點(diǎn)達(dá)到套保最高境界
實(shí)戰(zhàn)派說套保是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格管理是相當(dāng)有道理的。所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格管理，就是現(xiàn)貨上漲中，不做套保。因?yàn)楣善痹跐q，不需要做空。股票漲到相對(duì)高價(jià)格才做賣出套保，這就需要找出高價(jià)格的賣點(diǎn)了。這實(shí)際上就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格管理。所以說套保這兩個(gè)字，英文翻譯為中文含義是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。這是對(duì)套?，F(xiàn)階段最高的定義，而且是最準(zhǔn)確的定義之一。
投資實(shí)物黃金,最好的方式,是通過銀行開通上海黃金交易所“實(shí)物(現(xiàn)貨)黃金交易賬戶”,進(jìn)行現(xiàn)貨黃金投資。金交所掛牌的現(xiàn)貨黃金有三個(gè)品種:Au100g、Au99.99和Au99.95,這是純粹的原料金,沒有工藝成本和品牌費(fèi)用,價(jià)格與盤面實(shí)時(shí)價(jià)格一致?！斑@才是真正的實(shí)物黃金投資。”
葛帥興業(yè)銀行黃金分析師
想通過買賣實(shí)物黃金增值,必須長期持有,這個(gè)周期可能長達(dá)10年以上,實(shí)物黃金可以傳給后代,但絕不是中短期投資黃金的好方式。開通賬戶后,市民可根據(jù)盤面價(jià)格,低位買進(jìn),不提貨,高位賣出,賺取其中的差價(jià)。同時(shí)還可以提現(xiàn)貨,但需交納手續(xù)費(fèi)。因?yàn)橛惺掷m(xù)費(fèi)和儲(chǔ)藏費(fèi),且回購價(jià)格要低于市場價(jià)格,所以現(xiàn)貨黃金短期內(nèi)變現(xiàn)可能會(huì)“不賺反賠”。不同產(chǎn)品在交易費(fèi)用的收取上各有標(biāo)準(zhǔn)。銀行銷售的品牌金,還是金店的投資型金條,售價(jià)往往比實(shí)時(shí)黃金交易價(jià)高10-30元,而回購價(jià)比實(shí)盤價(jià)還要低2-10元,“一升一降”,獲利空間就大大減小。
戴劍峰 武漢眾聯(lián)黃金投資有限公司 副總經(jīng)理 國家黃金分析師
投資型金條的銷售價(jià)一般在實(shí)時(shí)黃金交易價(jià)的基礎(chǔ)上每克加12元,帶工藝的投資型金條售價(jià)則在此基礎(chǔ)上加24元,回購價(jià)往往比實(shí)盤價(jià)低2-5元。回購門檻較高。黃金回購渠道主要有5種:少數(shù)銀行、黃金交易市場、權(quán)威金條發(fā)行單位商、金飾店或典當(dāng)行。每一家回購商都是有條件的,并不是所有的投資型金條都能回購,必須符合“經(jīng)本店賣出,有發(fā)票、證書”等條件。其次,回購時(shí)還得鑒別黃金的成色、真?zhèn)蔚?需要有一些技術(shù)指標(biāo)加以驗(yàn)證。“最好是原包裝,若有一點(diǎn)損壞,回購價(jià)就要打折扣?！薄笆詹匦徒饤l”有固定題材、工藝成本較高,市場售價(jià)往往比上海黃金交易所價(jià)格高40-150元/克。價(jià)格雖高,在回購時(shí)卻難賣高價(jià)。
徐彪:招行宏觀與策略分析師
購買的渠道很重要。提起實(shí)物黃金,首先需要關(guān)注的是渠道,而不是形態(tài)。大家都關(guān)注價(jià)格,便顯得渠道反而無人關(guān)注。三大渠道值得投資者關(guān)注。首先就是商業(yè)銀行,其次是專業(yè)黃金公司,如中國黃金集團(tuán)、中國金幣總公司、中國金幣總公司的特許經(jīng)營店以及郵幣卡市場中,也形成了紀(jì)念金制品買賣渠道,如紀(jì)念金幣、生肖金條等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:第一,黃金首飾、擺件不具有投資價(jià)值;金首飾中黃金的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金交易所的金價(jià)。第二,眼下黃金投資市場魚龍混雜,投資黃金最好通過銀行、期貨公司?！备饚浾f。
陶行逸 金頂黃金投資集團(tuán)總裁
首飾金和紀(jì)念金(金幣、金章)不被人為認(rèn)為是傳統(tǒng)的黃金投資品種。金幣只有中國人民銀行一家可以發(fā)行,其他的由獲得了發(fā)行資質(zhì)的機(jī)構(gòu)可發(fā)行。尤其是紀(jì)念金,跟金價(jià)雖有關(guān)系,但是它的更大的價(jià)值尤其藝術(shù)價(jià)值和市場對(duì)其的認(rèn)可和需求決定。
徐彪:招行宏觀與策略分析師
看好黃金投黃金,看好藝術(shù)價(jià)值投資金幣金章,這是兩個(gè)投資領(lǐng)域。
一般投資者個(gè)人賬戶的20%~30%可以投入到紙黃金中,紙黃金的交易成本只有8毛/克左右。2000多塊錢就可以投入其中了。
黃金股票就是黃金公司向社會(huì)公開發(fā)行的上市或不上市的股票,所以又可稱為金礦公司股票。買賣黃金股票不僅是投資金礦公司,而且還間接投資黃金,因此這種投資行為比單純的黃金買賣或股票買賣更為復(fù)雜。投資者不僅要關(guān)注金礦公司的經(jīng)營狀況,還要對(duì)黃金市場價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析。
黃金股票中還有一種被稱謂“磐泥黃金股票”的投資行為,投資者買賣已購置了大批可能含有沙金成分的河床或礦金成分的山地,但還未被開發(fā)證實(shí)的股份公司所發(fā)行的股票就被稱為磐泥股票。事實(shí)上這些股票代表了那些僅擁有某些可勘探或可開采金礦土地的公司。但是投資磐泥黃金股票風(fēng)險(xiǎn)很大。
薛峰中信證券分析師
黃金股與黃金價(jià)格的表現(xiàn)有非常強(qiáng)的相關(guān)性,盡管在節(jié)奏上存在一定的差異。一般黃金股往往會(huì)領(lǐng)先于金價(jià)的波動(dòng),且因?yàn)樘摂M資本彈性很大,黃金股票的價(jià)格波動(dòng)幅度會(huì)比黃金更大一些。中信證券建議重點(diǎn)關(guān)注山東黃金、中金黃金及辰州礦業(yè)等,以及估值相對(duì)較低的紫金礦業(yè)。
這是一種合約,以黃金未來某時(shí)點(diǎn)的價(jià)格作為交易標(biāo)的,投資人買賣黃金期貨的盈虧,是由進(jìn)場到出場兩個(gè)時(shí)間的金價(jià)價(jià)差來衡量,合約到達(dá)約定的時(shí)點(diǎn)后進(jìn)行實(shí)物交割。
陶行逸:金頂黃金投資集團(tuán)總裁
黃金投資品分為基礎(chǔ)類和杠桿類的,杠桿類的產(chǎn)品都不適合個(gè)人投資,黃金期貨有10倍左右杠桿,而黃金T+D的杠桿效應(yīng)也在8~10倍。但是黃金期貨的好處在于:只要投資者看對(duì)走勢(shì),不論金價(jià)怎么變動(dòng),是漲還是跌,都可以盈利。而實(shí)物黃金買入之后,之后價(jià)格漲了才能盈利,跌了就虧損。個(gè)人如果想?yún)⑴c這一市場,又苦于沒有時(shí)間和技術(shù),可以委托給專門的投資機(jī)構(gòu)做。
徐彪:招行宏觀與策略分析師
黃金T+D和黃金期貨的好處是看多和看空都能賺,只要看對(duì)。二者都是一手起做,一手合約約為黃金100g,按目前市價(jià)約30萬,15%的杠桿率,其交易門檻為5萬元左右。黃金期貨,杠桿率以11%算,3~4萬元即可參與其中。門檻都不算高。
風(fēng)險(xiǎn)提示:投資者應(yīng)該明確一個(gè)概念,作為抗通脹的工具指的是“實(shí)物黃金”而非期貨黃金或者黃金T+D。
“天通金”是天津貴金屬交易所推出的。它介于t+d和期貨之間,去年推出,試運(yùn)行的狀態(tài),好處:比t+d更優(yōu)越,有杠桿,12.5%的保證金,杠桿率介于二者之間;24小時(shí)交易,t+0形式,隨時(shí)可以交易,比較方便;t+d當(dāng)天買入,T+d 不開盤的時(shí)候無法交易,但天通金可以。
這是一種基金,是以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn),追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生品。運(yùn)行原理為:黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金,基金公司以此寄售黃金為依托,在交易所發(fā)行基金份額賣給投資者,投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。
黃金ETF在證券交易所上市,投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF。交易費(fèi)用低廉是其一大優(yōu)勢(shì)。投資者購買黃金ETF可免去黃金保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等,只需交納約為0.3%至0.4%的管理費(fèi)用,相較于其他黃金投資渠道平均2%至3%的費(fèi)用,優(yōu)勢(shì)十分突出。
葛輝:國華鼎盛副總經(jīng)理
境外市場的黃金ETF基金異?；鸨５俏覈壳斑€沒有獲準(zhǔn)發(fā)行此類產(chǎn)品。國內(nèi)有已有公司發(fā)行“類黃金ETF”,投資于黃金及黃金類股票的信托基金。這其實(shí)是一種交易型黃金憑證(ETC)。
國際黃金就是很多炒金平臺(tái)都在交易的“倫敦金(London Gold)”,它是保證金交易,利用1盎司的價(jià)格購買100盎司黃金的交易權(quán),買漲賣跌,賺取中間的差額。且若補(bǔ)充足差價(jià)可以提取實(shí)物黃金。交易以手計(jì),每手手續(xù)費(fèi)50美金,只在建單時(shí)收取,平單不收取。
朱斌所說的“好孩子”是期貨市場，而“野孩子”是大宗商品電子交易市場等地方交易所。
2011年11月，國務(wù)院為規(guī)范產(chǎn)權(quán)、文化藝術(shù)品和大宗商品中遠(yuǎn)期交易等各種類型交易場，《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（下稱“38號(hào)文”），以防止交易場所設(shè)立和交易活動(dòng)中的違法違規(guī)問題?！八麄冎皇且昂⒆樱皇菈暮⒆?，只是不受交易所監(jiān)管，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候有可能應(yīng)對(duì)能力不足。”朱斌表示。
由于一些交易場所出現(xiàn)未經(jīng)批準(zhǔn)違法開展證券期貨交易活動(dòng)、進(jìn)行價(jià)格操縱、侵吞客戶資金等問題，因而將以電子盤為主的大宗商品交易市場與期貨市場的功能區(qū)分，也成為期貨業(yè)關(guān)注的方向。
但對(duì)于整頓效果，多位期貨業(yè)人士表示不抱太高期待。注冊(cè)地在上海的一家期貨公司總經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者表示:“這些交易所本身也具有一定意義的市場創(chuàng)新手段，很多風(fēng)險(xiǎn)管理制度都是跟期貨行業(yè)學(xué)的，而且一些工具也是期貨市場所不具備的。加上牽涉到地方政府的利益，所以可能會(huì)雷聲大雨點(diǎn)小?！?/p>
整頓名單被疑偽造
在“38號(hào)文”后，網(wǎng)絡(luò)上開始流傳一份300多家將被整頓的交易所的名單。不過，近期越來越多的市場人士對(duì)此份名單表示質(zhì)疑。
“名單上前十家都是很大的交易所，像鋼之家交易所、渤海交易所、棉花交易所等，它們誕生時(shí)間比期貨市場都要早，而且不少現(xiàn)貨企業(yè)通過這些交易所做棉花、鋼材，都已經(jīng)做了很多年，不可能全部關(guān)停它們?！币晃黄谪浌狙芯坎块T人士也對(duì)記者分析，參與這種交易所的投資者不少。
一位證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)人士對(duì)記者分析道，這種地方的大宗商品中遠(yuǎn)期市場，在交易機(jī)制上與期貨交易類似，如都采用每日無負(fù)債結(jié)算制度、T+0等。但交易所不受監(jiān)管，貢獻(xiàn)的手續(xù)費(fèi)成為地方政府的利益來源之一。據(jù)他了解，不少交易所積累的保證金，都存入了銀行博取利息，或被暫時(shí)作為銀行的流動(dòng)資金和短期投資資金。
“其實(shí)這只是一種中遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨交易所，用電子交易平臺(tái)的形式在網(wǎng)上撮合成交。電子交易平臺(tái)有自己的結(jié)算和研發(fā)部門，招募會(huì)員做市商，但在做多做空力量不均等的情況下，做市商就得承擔(dān)彌補(bǔ)市場多空雙方缺失的部分?！?/p>
而事實(shí)上，在境外期貨嚴(yán)格意義上是非法的，一旦出現(xiàn)問題其往往會(huì)只考慮自身利益的最大化，而傷害到整個(gè)市場。因?yàn)橹袊鴮?duì)這些交易形式都是“拿來主義”，沒有了自然的發(fā)展階段和物流、信譽(yù)等基礎(chǔ)配套，又缺失遠(yuǎn)期合約市場，如此誕生的交易所發(fā)展起來就比較坎坷。
據(jù)“38號(hào)文”規(guī)定：“除依法經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易?！?/p>
六成交易所或?qū)⑻蕴?/p>
這些交易所將何去何從？不少人將此次整頓與期貨業(yè)上世紀(jì)90年代整頓相比擬。
不過，朱斌認(rèn)為，這次整頓跟1995年不一樣，當(dāng)時(shí)是出了問題整頓，現(xiàn)在是沒有出問題整頓，是未雨綢繆，兩次整頓意義不同。
我國期貨市場發(fā)展于上世紀(jì)90年代，在1995年開始的數(shù)年整頓中，數(shù)以千計(jì)的期貨兼營機(jī)構(gòu)被清除掉；300多家正規(guī)期貨經(jīng)紀(jì)公司被淘汰了100多家；14家交易所通過關(guān)、并、轉(zhuǎn)，只保留三家；上市品種僅剩下小麥、大豆、銅等12個(gè)。
上述期貨公司總經(jīng)理認(rèn)為，整頓以后到底變成什么樣子，面臨很大的或然性。
“不應(yīng)該全部關(guān)掉，因?yàn)檫@是市場需求的產(chǎn)物，只是需要讓它的行為更加規(guī)范，如果300多家屬實(shí)的話，按比例可能縮減掉只剩下100多家。但可以肯定的是這種形式的交易所還會(huì)存在，全部消滅是不可能的，而是在制度上做些調(diào)整?！?/p>
他認(rèn)為，這些交易所是市場需求推動(dòng)下的創(chuàng)新，所以應(yīng)該納入遠(yuǎn)期批發(fā)市場的概念，作為期貨市場的補(bǔ)充，和現(xiàn)貨市場的中間地帶。
“畢竟不少品種都不能成為合約，不能涵蓋所有的標(biāo)準(zhǔn)和大宗商品，不能使得所有企業(yè)都參與到其中去，只能替代交割、替代保值，所以這些形式是遠(yuǎn)期合約?！鄙鲜銎谪浌究偨?jīng)理表示。
從國外市場結(jié)構(gòu)來講，衍生品市場的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窍扔鞋F(xiàn)貨市場，再有遠(yuǎn)期合約市場，然后是期貨市場，是逐級(jí)推進(jìn)的。“如果說衍生品是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的皇冠，期貨就是皇冠上的明珠――最高端，一定是基于現(xiàn)貨市場發(fā)展而來的，由遠(yuǎn)期合約進(jìn)一步衍生到期貨?！?/p>
對(duì)比較成型的交易所，重點(diǎn)應(yīng)該是規(guī)范，甚至發(fā)一些合規(guī)的牌照。有期貨人士還認(rèn)為，可以建立類似期貨市場第三方存管銀行及保證金監(jiān)控中心的平臺(tái)，建立統(tǒng)一的大宗商品交易市場清算體系。只有規(guī)范，才能促使這些交易所取得自身利益和社會(huì)利益的平衡，走上正規(guī)化、適度化的道路。
期貨業(yè)成資金出逃去向
來自中國大宗商品研究中心的信息顯示，今年前9月，大宗商品中遠(yuǎn)期交易成交額高達(dá)10萬億元。有期貨公司預(yù)計(jì)，清理整頓之后從相關(guān)交易場所中流出的資金量將超過200億元，這些類似“熱錢”的資金可能流向交易模式更接近的期貨業(yè)。
朱斌認(rèn)為，交易所的存在給期貨業(yè)客戶的選擇帶來一定影響，由于這些交易所成立寬松，在成本、保證金上比期貨公司更有優(yōu)勢(shì)，所以營銷模式更“野”一點(diǎn)，導(dǎo)致一些本來可以進(jìn)入期貨市場的投資者，進(jìn)入了民間市場。
“我個(gè)人比較傾向于市場競爭，競爭的存在有利于增加市場的活力。比如這300多家交易所的部分交易產(chǎn)品都是期貨行業(yè)沒有的。這些創(chuàng)新交易工具，對(duì)期貨市場形成了補(bǔ)充?！?/p>
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巨蟹座的保守讓他們不相信天下有不勞而獲的事，因此利潤太好太高的事，都不能吸引他們投入，有目的而定期的儲(chǔ)蓄倒是巨蟹座最常用的理財(cái)方式。短線投資，他們的顧忌也大，巨蟹座的人寧可深入投資對(duì)象，選擇穩(wěn)健績優(yōu)的企業(yè)，以長期獲利為目標(biāo)，在安定中求成長。買一些長期規(guī)劃的基金或投資房地產(chǎn)可以為巨蟹座帶來安全感。
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天秤座的財(cái)運(yùn)屬于以人際關(guān)系為主的社交型，他們擅長權(quán)衡各種關(guān)系，以多元化投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，適合的投資方式很多，比如股票、期貨、基金，字畫、保險(xiǎn)等。技巧有余，行動(dòng)不足是天秤座最大的問題，他們由于執(zhí)行之前要進(jìn)行充分甚至過多的評(píng)估分析，經(jīng)常比其他人慢半拍，要改善行動(dòng)力，必需有外力“刺激”才行，長期合伙性的投資就比較適合。
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保守和節(jié)儉的金牛座對(duì)金錢懂得量入為出，穩(wěn)定中求發(fā)展，而不迷信高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤的投資。金牛們的小心翼翼是有名的，他們不太擅長把握機(jī)會(huì)，不喜歡跟著市場擺動(dòng)，追求的是永續(xù)經(jīng)營，長長久久，而不是三兩年、見好就收、虧空血本的經(jīng)營方式。房地產(chǎn)，古董、藝術(shù)品等都比較適合。
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獅子座的人最看重面子，花錢要花在“明處”，理財(cái)?shù)臅r(shí)候也較容易受人影響，可以選擇長期性的投資標(biāo)的物，不會(huì)人云亦云地跟隨潮流。獅子座企圖心旺盛，每時(shí)每刻都要體現(xiàn)出自己的領(lǐng)導(dǎo)才能，投資方式也是一樣，小投資不放在眼里，而適合選擇認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換公司債、指數(shù)期貨等方式。
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天蝎座對(duì)于投資的熱情堪稱十二星座之最，贏得最大的利益是他們的最終目的，因此會(huì)將自己的投資贏利不斷轉(zhuǎn)化為新的投資。并不是說天蝎座的人嗜錢如命，而是天蝎座的性格中有著賭徒般的極端心理，期貨、黃金和股票都很適合。但是不太適合時(shí)間長、成效又不甚明顯的投資，例如房地產(chǎn)或是債券。
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很難說哪一種投資方式最適合雙子座，因?yàn)閷?duì)于雙子座的人而言，他們絕對(duì)不會(huì)把雞蛋只放在同一個(gè)籃子里，所以什么都喜歡插一腳。對(duì)于缺乏耐力和持續(xù)力的雙子而言，這種多元化、社交化、密集短打的方式倒不失為一種適合的理財(cái)模式。指數(shù)期貨、參與創(chuàng)司、高科技股等都能充分發(fā)揮雙子座富于變化、擅長謀略的特長。
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謹(jǐn)小慎微的處女座，投資觀是“風(fēng)險(xiǎn)極小化”，在著手投資理財(cái)之前，會(huì)先設(shè)計(jì)好計(jì)劃，一步一步來做，財(cái)運(yùn)屬于謹(jǐn)慎周詳計(jì)劃型。但是由于設(shè)想的太多，過于苛求完美反而錯(cuò)失良機(jī)、帶來遺憾的事情也常常發(fā)生。因此，他們適合選擇債券型基金或者債券，發(fā)揮理性分析的特長，而不靠速度和動(dòng)作取勝。
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射手座投資的目的除了賺錢，還需要好玩，所以常常有射手座投資餐飲不過是因?yàn)樽约合矚g某一道菜的可能。他們最大的性格弱點(diǎn)在于耐性和堅(jiān)持力都差，雖然爆發(fā)力和精力十足，但是三分鐘熱度，不了了之的情形也很多見，因此長期獲利的可能性不大。短期的投資，如熱門股，期貨投資最適合射手座的人。 本月財(cái)運(yùn)：￥￥￥￥￥
善于觀望和守候的摩羯座，不會(huì)對(duì)新的投資類型感興趣。他們會(huì)去打聽別人嘗試過的心得，選擇最保險(xiǎn)的一種方式來投資。摩羯也很少有太過于冒險(xiǎn)的決定出現(xiàn)，高風(fēng)險(xiǎn)和短線交易的市場，幾乎見不到摩羯座的蹤影!適合摩羯投資的是能長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，比如房地產(chǎn)、債券型基金定期存款。
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水瓶座的人崇尚自由、變化和機(jī)會(huì)，永遠(yuǎn)活在比一般人快半拍的生活中，很少會(huì)讓自己套牢在長期的投資上，也不以此作為未來的生活保障。因此，債券、股票或可轉(zhuǎn)換公司債符合他們的胃口。適合瓶子的投資方式主要是高科技產(chǎn)業(yè)，不妨選擇具有獨(dú)創(chuàng)性超越時(shí)代的投資標(biāo)的物。
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喜歡幻想的雙魚座，過于美化現(xiàn)實(shí)，重視包裝，容易被外表看起來迷人或絢麗的投資所騙。面對(duì)投資，雙魚座會(huì)去請(qǐng)教一些他信任的朋友，可是朋友給的意見愈多，魚兒反而更不知道怎么做才好。所以，魚兒要找比較適合的投資，選擇環(huán)?；貧w自然性質(zhì)的投資標(biāo)的物，或者藝術(shù)，娛樂業(yè)都能發(fā)揮雙魚良好的直覺。
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星座購物狂
賺錢和花錢是 對(duì)不離不棄的孿生子，只賺不花那叫葛朗臺(tái)，大部分人愛賺錢也愛花錢，能把這兩樣都玩轉(zhuǎn)的才是理財(cái)高手。不過有些人花錢的欲望極度強(qiáng)烈，堪稱購物狂，讓人都不明白究竟是為購物結(jié)果還是為享受購物_的過程，亦或是宣泄自己無聊的情緒?
需求過多的購物狂：
天秤座對(duì)于一切能展示自己氣質(zhì)、包裝自己形象的物品都很慷慨。天秤座女人任何時(shí)候都不會(huì)忽視為自己購買扮靚裝備，從衣物、首飾，包包、鞋子……恨不得一網(wǎng)打盡!而天秤座男人不僅重視衣著，還會(huì)關(guān)注諸如高爾夫球裝備或者俱樂部的會(huì)員卡消費(fèi)，交際必需的開銷他們從不吝嗇。
發(fā)泄情緒的購物狂：
大部分的雙魚(尤其是女性)都會(huì)因?yàn)闆]有啥事做而用shopping來寄托自己無聊的心，不過最恐怖的是她也許會(huì)戀上這種發(fā)泄方式，而轉(zhuǎn)為超級(jí)購物狂。雙魚座買東西是最沒有腦子的，逛一次商場一定不會(huì)空手而歸，號(hào)稱花很少的錢買了很多的東西……但是束之高閣的物品往往也最多，讓雙魚的親人哭笑不得。
天蝎座不愛湊熱鬧，越是大家趨之若鶩的活動(dòng)，越是躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。 天蝎座覺得人生苦短，那么多要處理要做的事情都忙不過來，哪有閑情逸致去買東西?并非說換季時(shí)節(jié)他們就拒絕購物了，只是……購物也不是因?yàn)榇蠹爷偪駬屬彴?偶爾上街血拼，也是一種比較好的減壓方式。
受人影響的購物狂：
關(guān)鍵詞：家庭投資理財(cái)，行為分析，投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專業(yè)知識(shí)也不盡相同，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。
一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開放以前，在大多數(shù)中國老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場條件下的資產(chǎn)選擇策略。
如2006年前的中國股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見的投資者，敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來的資金存入銀行用于購買股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購買股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長，盡可能多元投資，獲得最大收益。
（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長的時(shí)間，這主要看將來的收人和支出狀況，以及對(duì)未來其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。
2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長期投資的角度看，沒有一種公開上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。
3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢(shì)是專家管理、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購買投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資
全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。
7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行，在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購人與售出之間的期限可能長達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場不景氣時(shí)，一般投資品市場和收藏品市場同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤的家庭投資組合，如過份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。
三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整
資產(chǎn)的組合要長期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過程，是對(duì)各種市場因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國投資市場的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)常要揣測(cè)政府對(duì)資本市場的政策干預(yù)，以此來決定投資組合與調(diào)整，比如我國股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢(shì)，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。
資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身擁有資產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。
確認(rèn)家庭是投資市場的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類，能否在現(xiàn)有國債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。
四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：
（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說家里急需用這筆錢時(shí)能收回來，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。
（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開國家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場獲利空間;同時(shí)，了解國家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過合理避稅提高收益。
（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。
科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。
（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性儲(chǔ)蓄存款、短期國債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。
（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢(shì)，如果現(xiàn)在預(yù)測(cè)的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購買相同金額，通過時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。
（3）建立退休基金。在開始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。
（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無法正常生活;此外，在正常生活過程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過度投資。
四、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避
凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化引起，如國家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)，指因市場變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理不善而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。
只要建立家庭金融擋案，這些問題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：
首先，明確入檔內(nèi)容。
（1）各類銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；
（2）股票買賣情況記錄；
（3）各類保險(xiǎn)憑據(jù)；
（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；
（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國庫券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；
（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。
其次，掌握入檔方法。
家庭投資額不多的，可專門用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊(cè)，區(qū)別類型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。
（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。
它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過個(gè)人信用信息采集、咨詢、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。
（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。
由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，如存折丟失、密碼被盜等造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)與銀行聯(lián)系掛失;如由于金融詐騙所形成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)采取多方式、多手段進(jìn)行摧收，直至訴諸法律，以最大限度減少損失。由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：家庭投資理財(cái)是一項(xiàng)家庭中的系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來周密規(guī)劃、精心搭理；要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)。新晨：
總之，家庭投資理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，優(yōu)化使用家庭的投資資金，提高其投資的收益率，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化，才能真正使家庭投資理財(cái)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐點(diǎn)，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。
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一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開放以前，在大多數(shù)中國老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場條件下的資產(chǎn)選擇策略。
如2006年前的中國股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見的投資者，敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來的資金存入銀行用于購買股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購買股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長，盡可能多元投資，獲得最大收益。
（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長的時(shí)間，這主要看將來的收人和支出狀況，以及對(duì)未來其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。
2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長期投資的角度看，沒有一種公開上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。
3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢(shì)是專家管理、規(guī)模優(yōu)
勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購買投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資
全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。
7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行，在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。
8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購人與售出之間的期限可能長達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。
相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場不景氣時(shí)，一般投資品市場和收藏品市場同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤的家庭投資組合，如過份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。
三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整
資產(chǎn)的組合要長期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過程，是對(duì)各種市場因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國投資市場的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)常要揣測(cè)政府對(duì)資本市場的政策干預(yù)，以此來決定投資組合與調(diào)整，比如我國股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢(shì)，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。
資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身擁有資產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇
與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。
確認(rèn)家庭是投資市場的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類，能否在現(xiàn)有國債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：
現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：
（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說家里急需用這筆錢時(shí)能收回來，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、
某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。
（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開國家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場獲利空間;同時(shí)，了解國家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過合理避稅提高收益。
（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。
科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性儲(chǔ)蓄存款、短期國債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢(shì)，如果現(xiàn)在預(yù)測(cè)的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購買相同金額，通過時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立退休基金。在開始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。
（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無法正常生活;此外，在正常生活過程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過度投資。
五、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：
凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化引起，如國家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)，指因市場變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理不善而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。
只要建立家庭金融擋案，這些問題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：首先，明確入檔內(nèi)容。（1）各類銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；（2）股票買賣情況記錄；（3）各類保險(xiǎn)憑據(jù)；（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國庫券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。其次，掌握入檔方法。家庭投資額不多的，可專門用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊(cè)，區(qū)別類型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。
（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過個(gè)人信用信息采集、咨詢、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。
記者:期貨行業(yè)從2000年全年成交量才1.6萬億,到09年1至6月份全國期貨市場累計(jì)成交金額為49.3萬億元,這樣的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看到這幾年期市的爆發(fā)式的發(fā)展,您覺得這些年期貨行業(yè)得以較快發(fā)展的主要原因是什么?
陳冬華:首先,中國的期貨市場得到政府的大力推動(dòng)。這幾年以證監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)做了大量基礎(chǔ)制度建設(shè),包括法律法規(guī)體系建設(shè)、實(shí)名制開戶、凈資本考核、保證金監(jiān)控等,漸漸形成了一種較為完善的監(jiān)控體系等?；A(chǔ)制度建設(shè)的一個(gè)根本,沒有這些根本,期貨市場想要發(fā)展,一定會(huì)產(chǎn)生問題。這也是近幾年中國期貨市場穩(wěn)定高速發(fā)展的最主要的原因。
其次,中國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年的高速發(fā)展,隨著市場化的推進(jìn),各個(gè)行業(yè)的經(jīng)營都走向市場了。企業(yè)需要回避的風(fēng)險(xiǎn)也越來越多,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也起到了推動(dòng)作用。特別是金融危機(jī),如果我不利用一些工具來回避或者管理風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)經(jīng)營起來是很不穩(wěn)定的,搞不好一家大企業(yè)也會(huì)面臨倒閉。各個(gè)行業(yè)都認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性,所以行業(yè)的發(fā)展,對(duì)市場具有一定推動(dòng)作用。
再有,市場波動(dòng)幅度加大,特別是國慶長假后的極端行情,全行業(yè)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行,這些都很好的說明了期貨公司已經(jīng)具備了較高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。投資者隊(duì)伍這幾年發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。像去年這么大的行情之下,期貨行業(yè)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn),所以投資者隊(duì)伍的成熟也是一個(gè)因素。投資者的結(jié)構(gòu)越來越完善,對(duì)于行業(yè)都是有好處的,如果光是一個(gè)投機(jī)市場,是不會(huì)長足發(fā)展的。
另外一方面,那就是大家對(duì)股指期貨的一個(gè)預(yù)期,對(duì)期貨市場的期望越來越大,那么對(duì)這個(gè)市場也有推動(dòng)。
記者:隨著股指期貨的臨近,許多期貨公司對(duì)于股指期貨都有了一個(gè)比較長足的規(guī)劃和充分的準(zhǔn)備。作為中國期貨行業(yè)的領(lǐng)軍者,中國國際期貨對(duì)期指又有怎樣的期待和規(guī)劃?
陳冬華:我們國際期貨的優(yōu)勢(shì)就是對(duì)期貨行業(yè)的理解,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。股指期貨就是一個(gè)期貨品種,僅是一個(gè)手段而已,不要把它看得太重。真正的金融期貨市場,股指期貨只是其中一小部分,當(dāng)然公司在戰(zhàn)略上肯定會(huì)重視。要說區(qū)別的話,它是個(gè)金融期貨,我們一直以來在做商品期貨,如果和券商系比呢,它確實(shí)有天生的優(yōu)勢(shì)?？蛻暨M(jìn)來這個(gè)市場,一方面作為現(xiàn)貨商,是為了回避我的現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn),作為投資客,是為了來博取這個(gè)差價(jià),是為了盈利而來的,最后這個(gè)競爭比的是什么?你能不能滿足他的需求。我相信只要我的服務(wù)能力在業(yè)內(nèi)是一流,滿足了客戶的需求,那我一定會(huì)有我的飯碗,一定會(huì)在行業(yè)內(nèi)有所成就。
記者:行業(yè)內(nèi)對(duì)于風(fēng)控的認(rèn)識(shí)日趨成熟。您認(rèn)為一個(gè)完備嚴(yán)格的風(fēng)控體系應(yīng)該具備哪些因素和條件?中國國際期貨是通過什么方式如何來落實(shí)風(fēng)控控制策略的?
陳冬華:期貨公司經(jīng)營的就是風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)檫@個(gè)市場就是管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),現(xiàn)在期貨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏個(gè)性化,而是政府和交易所統(tǒng)一來管的,但是我個(gè)人認(rèn)為期貨公司應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)控制的主體,對(duì)于一個(gè)能力強(qiáng)的公司,應(yīng)該根據(jù)它的風(fēng)控能力,可以在各個(gè)階段保證金水平不一樣,能力比較差的公司保證金水平可以提高。但現(xiàn)在沒有差別,這樣反而無法體現(xiàn)期貨公司的風(fēng)控能力好與差。
風(fēng)險(xiǎn)控制是期貨公司服務(wù)的一個(gè)重要部分,做的好,它就是一門藝術(shù)。我第一時(shí)間幫你控制,實(shí)際上是對(duì)客戶有好處的。并且從服務(wù)的角度去貫徹風(fēng)險(xiǎn)控制,客戶也比較容易接受。第二對(duì)你自身能力也是一個(gè)很大的提高。所以我們不管是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,還是風(fēng)控過程中,如果你有服務(wù)意識(shí)的話,客戶很容易接受。這是我們風(fēng)控工作的一個(gè)前提。
風(fēng)控是期貨公司一個(gè)核心競爭力,最關(guān)健就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)問題,架構(gòu)要合理。風(fēng)控人員要標(biāo)準(zhǔn)化的執(zhí)行,它不是一個(gè)可度量的權(quán)限,也不是個(gè)人可以判斷的是一個(gè)流程。風(fēng)控需要貫徹到整個(gè)經(jīng)營的全方位,而不是單一部門的事,經(jīng)營過程中一定要把這個(gè)工作做好,每個(gè)崗位都要有風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)。
記者:現(xiàn)在其他期貨公司也在快速發(fā)展,同時(shí)大量券商系期貨公司迅速崛起。中國國際期貨面臨的競爭環(huán)境越來越激烈,中國國際期貨的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)分別是什么?
陳冬華: 現(xiàn)在很多公司都做得不錯(cuò),這跟它的環(huán)境,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及文化層面都有一定的關(guān)系。券商系這幾年起來也非常快。我們國際期貨有志于打造百年老店,仍舊按照我們自己制定的方針去往前走。我們長期以來一直處在被學(xué)習(xí)的地位,也看到其它公司有很多的優(yōu)點(diǎn)值得學(xué)習(xí),我們讓員工認(rèn)真學(xué)習(xí)別人的優(yōu)點(diǎn),只有了解競爭對(duì)手的優(yōu)勢(shì),才能發(fā)現(xiàn)和彌補(bǔ)我們自身的缺點(diǎn)。
要說缺點(diǎn),中期是一個(gè)十幾年的公司,總會(huì)有一種慣性,要去調(diào)整它有難度。若把國際期貨比作一輛車,它一直在高速運(yùn)轉(zhuǎn),逐漸有一些不和諧的東西,你要去調(diào)整,但又不能停車,只能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行調(diào)整。我們現(xiàn)在提倡憂患意識(shí),包括最近我們?cè)谕七M(jìn)事業(yè)部改革的事情。
我最看重的優(yōu)勢(shì)就是在產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)方面運(yùn)營了十幾年,這種能力是別人不能夠有的,也不是一下可以做到的。行業(yè)本身還是要靠積累的,我們?nèi)绾伟堰@么多年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和挖掘,變成產(chǎn)品,真正體現(xiàn)到實(shí)際的服務(wù)能力上去。這個(gè)是核心內(nèi)容,還需要我們?nèi)ゲ粩嗟目偨Y(jié)和打造。其他公司的崛起包括帶來的競爭也是進(jìn)一步激發(fā)我們改革的一個(gè)動(dòng)力。
記者:雖然市場規(guī)模變大了,但是目前行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競爭很激烈,您認(rèn)為今后幾年,期貨業(yè)內(nèi)的競爭有一個(gè)什么樣發(fā)展趨勢(shì)?
陳冬華:分類監(jiān)管今年應(yīng)該會(huì)推出來。期貨公司會(huì)按和它分類相關(guān)的方向去發(fā)展,比如:分類靠后的公司或者考慮去被兼?zhèn)渲亟M,或者自己去突破,但是行業(yè)的兼并重組往后我們是看得到的,應(yīng)在2-3年內(nèi)。其次大家都會(huì)找準(zhǔn)自己的定位去做,不會(huì)像現(xiàn)在這樣,大家都認(rèn)為自己可以成為綜合類的企業(yè),都可以這樣做。大家定位的調(diào)整,對(duì)行業(yè)對(duì)自身都是有好處的。隨著分類監(jiān)管的推出,行業(yè)內(nèi)會(huì)逐漸得到優(yōu)化,會(huì)更加有序。
記者:隨著近年來國內(nèi)期貨市場迅猛發(fā)展,廣大投資者對(duì)期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的需求越來越大,期貨CTA業(yè)務(wù)開展逐步具備了現(xiàn)實(shí)條件。國際期貨面對(duì)于這方面的產(chǎn)品開發(fā)和規(guī)劃是否有所準(zhǔn)備?
陳冬華:投資咨詢業(yè)務(wù)還是為了滿足市場的一種需求。市場發(fā)展到一定規(guī)模,一定有人想來做投資。但是期貨市場是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的專家理財(cái)市場,它不是一個(gè)大眾投資的工具。如何去滿足那些風(fēng)險(xiǎn)偏好比較弱的人呢?那么就由專家來打理,在某種程度上風(fēng)險(xiǎn)就降低了。
我們現(xiàn)在最看重的是為產(chǎn)業(yè)客戶來提供這個(gè)服務(wù)。一些企業(yè)對(duì)期貨市場的需求不一定是保值,而是作為一種支持,包括財(cái)務(wù)管理、企業(yè)內(nèi)部流程設(shè)計(jì)等。期貨公司可以為企業(yè)做服務(wù),但沒有收費(fèi)的渠道。我們想最好能夠通過CTA等業(yè)務(wù)的來做一些體驗(yàn),它有這個(gè)需求,就會(huì)愿意跟你簽訂一些投資報(bào)告,或者顧問式產(chǎn)品。這對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也是非常有幫助的。一些企業(yè)為此消費(fèi)上百萬,也都是愿意的。
記者:中國國際期貨是第一批在香港開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的期貨公司之一,當(dāng)時(shí)是出于一個(gè)什么樣的戰(zhàn)略布局發(fā)展香港業(yè)務(wù)的?目前香港公司的經(jīng)營狀況如何?
陳冬華:我們成立香港公司是為了國際化拓展。我們要去學(xué)習(xí)了解國際上的期貨市場的發(fā)展動(dòng)態(tài),經(jīng)營的模式,理念等,更重要的是培養(yǎng)人才,而不是看重他能給我?guī)矶嗌倮麧櫋?/p>
香港公司一方面以獨(dú)立法人作為經(jīng)營主體在運(yùn)作,同時(shí)他負(fù)責(zé)為中期人才的國際化服務(wù)。最近我們選派一些干部,準(zhǔn)備分四批,送到香港做培訓(xùn)。上次還組織了200多人去參加香港的資格考試,都是為了這兩個(gè)目標(biāo)努力。目前它的經(jīng)營狀況是非常不錯(cuò)的,今年的利潤會(huì)達(dá)到1000萬以上,而且這么長時(shí)間的經(jīng)營下來也沒有出過什么大的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)控制能力也非常強(qiáng)。
記者:您在93年正式進(jìn)入國際期貨,當(dāng)時(shí)是什么樣的契機(jī)進(jìn)入期貨行業(yè),而且十幾年樂此不疲呢?
陳冬華:我進(jìn)入這個(gè)行業(yè)是一種偶然的機(jī)會(huì)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)做股票,也看了一些期貨的書籍,了解之后覺得挺有意思的。此時(shí)有人介紹國際期貨要在深圳開分公司,于是來深圳看看。最后沒想到這一來就不回去了。
如果你能把你的興趣和工作很好的結(jié)合起來,你的潛力會(huì)得到最大的發(fā)揮。期貨這個(gè)行業(yè)就是這樣。我在公司也是這樣說,你付出的努力可能比以前高五倍十倍,但是你并不覺得累。我現(xiàn)在已經(jīng)40多歲了,要說離開這個(gè)行業(yè)幾乎是不可能的了。
記者:您進(jìn)入國際期貨后,從基層的經(jīng)紀(jì)人做起。這么多年,一步一個(gè)臺(tái)階做到今天。對(duì)于職場的打拼,您有什么感悟?
陳冬華:從我自己的經(jīng)歷來看,第一,機(jī)會(huì)總是給有準(zhǔn)備的人的,你要是沒有做好準(zhǔn)備,你想成功是很難,靠天上掉餡餅的事是不可能的。第二,一定要腳踏實(shí)地。現(xiàn)在社會(huì)相對(duì)比較浮躁,想要快速的成功的人比較多,現(xiàn)在的年輕人可能是你給我多少待遇,我做多少事情,但是我當(dāng)時(shí)的觀念就是我做成多少事,你給我多少待遇。你做好了,任何一個(gè)好的公司都會(huì)讓你的能力發(fā)揮出來,最主要的就是要腳踏實(shí)地。
記者:我國期貨市場社會(huì)輸入的人才少,挖人才現(xiàn)象普遍,全行業(yè)人才匱乏現(xiàn)象也越來越明顯,長期以來,面對(duì)這樣環(huán)境,國際期貨自身又是形成了怎樣的人才戰(zhàn)略?
陳冬華:國際期貨有個(gè)別稱――中國期貨業(yè)的黃埔。我們?yōu)檫@個(gè)行業(yè)培養(yǎng)了大量人才,現(xiàn)在國內(nèi)160多家期貨公司,一大半里都有中期的人。這個(gè)行業(yè)人才流動(dòng)本身也是合理的,特別就現(xiàn)在來講:“大家好才是真的好”。這是我特別真心的說的這句話。期貨行業(yè)本身就是個(gè)知識(shí)高度密集型的產(chǎn)業(yè),人才是它存在和發(fā)展的基礎(chǔ),智慧是期貨市場發(fā)展的源動(dòng)力。
這幾年我們流失了不少人才,我們培養(yǎng)出來的員工,別的公司挖去不是部門經(jīng)理就是營業(yè)部老總,吸引力還是蠻大的。但是,你會(huì)發(fā)現(xiàn)走的空位很快就會(huì)有人頂上來,而且甚至比前面的人更強(qiáng)。這是因?yàn)楣緦?duì)人才的培養(yǎng)給予高度重視,給新人非常大的空間。在所有的經(jīng)營戰(zhàn)略中,人才應(yīng)該放在第一位。在國際期貨,企業(yè)文化最核心的部分就是中期的人才戰(zhàn)略,包括一些來自于集團(tuán)的支持,大家就像一個(gè)大家庭一樣,對(duì)企業(yè)有非常高的認(rèn)同度。
記者:作為中國期貨行業(yè)的元老級(jí)人士,您對(duì)中國期貨行業(yè)今后的發(fā)展態(tài)勢(shì)有何看法?
陳冬華: 我認(rèn)為期貨行業(yè)的發(fā)展前景十分美好!隨著期貨品種體系的不斷的完善,商品期貨這一塊還有很大的空間,如果是從分類監(jiān)管推出的角度,期貨公司一定會(huì)進(jìn)一步的分化,或許經(jīng)過2-3年的努力,行業(yè)中會(huì)出現(xiàn)幾家綜合能力比較強(qiáng)且具有國際競爭力的公司。
深夜的西子湖畔，我們和有著“中國黃金投資教父”之稱的周里昂先生不期而遇。周先生不辭旅途勞頓，與我們相談甚歡。年近五旬的周里昂，給人的印象是似曾相識(shí)，平實(shí)的笑容和不時(shí)的詼諧幽默讓初識(shí)者一下子掃去了距離感。當(dāng)我們問及他與浙江高賽爾文化藝術(shù)策劃公司總裁蔡惠君女士的合作時(shí)，他狡黠地笑稱自己是被蔡女士的執(zhí)著和真誠“綁架”而來的，一時(shí)引起大家的歡笑。
黃金投資市場的先行者
周里昂在香港和海外市場從事了近20年的有色金屬、貴金屬現(xiàn)貨、期貨及期權(quán)等業(yè)務(wù)，具有深厚的市場分析功底和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，特別對(duì)黃金投資有獨(dú)到的認(rèn)識(shí)。他擁有國家級(jí)高級(jí)黃金投資分析師、杭州金道投資有限公司董事長、麥德礦業(yè)(中國)有限公司副董事長等頭銜。
2003年，已移民澳洲的他從路透社得知中國開放黃金市場的信息后，即與中國人民銀行所屬的成都印鈔造幣公司合作，成立了高賽爾金銀有限公司，引入國際先進(jìn)的黃金投資理念，推出了投資型黃金品種――高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條，首開國內(nèi)黃金投資先河。
而2005年9月與北京產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)手打造的黃金交易中心――北交金條交易中心以及同時(shí)推出的“黃金道”則成為其第二個(gè)里程碑式的創(chuàng)舉，引領(lǐng)了中國繼股票、期貨、外匯后新一輪的投資熱潮。
黃金投資理念的“布道士”
自古黃金就是財(cái)富和地位的象征，但境內(nèi)金融界、投資者以及普通百姓對(duì)黃金所具有的投資功能卻缺乏了解。面對(duì)冷淡空白的市場，周里昂猶如一個(gè)虔誠的“布道士”，從2004年伊始至2006年間，舉辦了幾十場次免費(fèi)的“金銀投資報(bào)告會(huì)”，做了大量的鋪墊工作，并寫作了《黃金投資入門》一書，專門介紹黃金投資的技術(shù)知識(shí)。
但在此過程中，他也感到阻力很大，困難重重。談及此，他拿出了煙絲罐，慢慢地把琥珀色的煙絲填入煙斗中，絲絲清淡的香霧中呈現(xiàn)出一個(gè)冷靜內(nèi)斂、執(zhí)著完美的煙斗客形象。
首先要面對(duì)的是民眾對(duì)企業(yè)行為的低信任度；其次是境內(nèi)黃金市場起步晚，對(duì)黃金投資運(yùn)作的認(rèn)識(shí)非常欠缺；再次是境內(nèi)對(duì)黃金市場的政策導(dǎo)向還是模糊的，迫切需要一部新的適合形勢(shì)的法律條文來規(guī)范，約束、引導(dǎo)市場：第四是市場壟斷的詬病導(dǎo)致了對(duì)新生事物的抵制。周里昂坦言在很長一段時(shí)間內(nèi)，他都在應(yīng)對(duì)外界滋生的困擾。
但周里昂是個(gè)敢于冒險(xiǎn)、不服輸?shù)娜恕５刭|(zhì)勘探出身的他有著足夠的頑強(qiáng)。1986年，他下海經(jīng)營礦產(chǎn)，因不熟悉商業(yè)運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理，險(xiǎn)些面臨破產(chǎn)，后與廣州工業(yè)學(xué)院合作，經(jīng)化學(xué)冶煉將廢品開發(fā)成阻燃劑才得以出口。1992年他經(jīng)營外匯期貨，曾經(jīng)在一天之內(nèi)損失了1000萬。1995至1996年間，他從事金屬進(jìn)出口貿(mào)易，不料因合作單位政策調(diào)整，幾乎使他血本無歸。
數(shù)次的從商波折使他懂得了風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)企業(yè)生存管理的重要性，更磨礪了他堅(jiān)韌的性格。
黃金投資也有“黃埔軍校”
作為資深金融專家，周里昂為何選擇黃金這個(gè)新型投資工具，而非股票、期貨、房地產(chǎn)等成熟市場？
1970年代，黃金與美元脫鉤后，失去了其貨幣的地位，投資功能逐漸顯現(xiàn)。相對(duì)其他投資工具，黃金具備自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。如股票是一個(gè)企業(yè)行為，公司的經(jīng)營狀況直接影響股價(jià)，其市場的局域性容易發(fā)生操控作弊行為。而黃金是沒有國界的，即使公司破產(chǎn)了，黃金的價(jià)值依然存在。黃金價(jià)格的透明性，也讓一般的機(jī)構(gòu)無法進(jìn)行操控。而較之期貨，黃金的優(yōu)勢(shì)是能實(shí)現(xiàn)隨時(shí)交割；房地產(chǎn)是固定資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移遲緩，流通性受地域和經(jīng)濟(jì)的影響；古董字畫的受眾面特殊，個(gè)人喜好強(qiáng)，非大眾投資工具。
目前黃金交易的模式有三種：實(shí)物黃金、紙黃金和電子黃金。實(shí)物黃金包括實(shí)物金條、黃金存折、黃金大額存單。所謂紙黃金，就是用合同的形式在紙上規(guī)定買賣多少黃金，包括黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金股票、黃金基金。嚴(yán)格來說，目前真正的紙黃金在境內(nèi)是沒有的。電子黃金是最近兩三年才興起來的，電子黃金和信用卡聯(lián)系一起，可以當(dāng)作信用卡的擔(dān)保。目前電子黃金業(yè)務(wù)僅僅限于美國，在亞洲、歐洲都沒有。
境內(nèi)的黃金市場當(dāng)前尚處于消費(fèi)市場向投資市場轉(zhuǎn)型的時(shí)期，人們的投資理念和投資知識(shí)還很欠缺，因此在進(jìn)入境內(nèi)市場先期，周里昂首先推出了實(shí)物金條，利用民間的力量推動(dòng)市場發(fā)展，并逐步向衍生品拓展。在投資方式上，他建議投資者“長線投資，短線炒作”，以減少風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營模式上，其獨(dú)創(chuàng)“黃金道”交易方式，受到市場的關(guān)注和認(rèn)可。其開發(fā)的高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條從一開始就采用國際標(biāo)準(zhǔn)的度量單位“盎司”，為黃金交易的國際化埋下鋪墊。
憑借多年對(duì)境外黃金交易市場運(yùn)作的熟悉，周里昂積極推進(jìn)境外成熟投資理念和交易模式在中國境內(nèi)的運(yùn)作，建立北交金條交易中心，為境內(nèi)黃金投資者創(chuàng)建了一個(gè)與國際市場完全同步的黃金交易平臺(tái)，改變了中國境內(nèi)黃金產(chǎn)品沒有投資市場的格局。
