發(fā)布時(shí)間：2023-08-20 14:58:34
序言：寫作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)把控樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
近日，P2P網(wǎng)貸行業(yè)垂直門戶網(wǎng)貸天眼了《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融研究報(bào)告》稱，供應(yīng)鏈金融將迎來(lái)井噴。截至目前，P2P網(wǎng)貸圈涉足供應(yīng)鏈金融的企業(yè)有20余家。眾多投資者也對(duì)供應(yīng)鏈金融青睞有加，認(rèn)為其產(chǎn)品背后的平臺(tái)背景更加重要。《投資者報(bào)》記者梳理了5家供應(yīng)鏈金融理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，以饗投資者，期望這些信息可以為大家的投資提供參考。
投資者在選擇供應(yīng)鏈金融是需要注意以下4個(gè)方面：
1. 供應(yīng)鏈金融是否可能涉及“自融”
借著供應(yīng)鏈金融熱，也不排除一些平臺(tái)利用此概念為己“自融”。有心的投資者可以多方驗(yàn)證信息的真實(shí)性，例如登錄全國(guó)企業(yè)工商信息查詢網(wǎng)站，了解借款企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，看有無(wú)交叉，是否存在自融的嫌疑等。
2. 確認(rèn)核心企業(yè)是否有實(shí)力
由于供應(yīng)鏈金融是圍繞核心企業(yè)在運(yùn)行，因此核心企業(yè)成為了整個(gè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵。投資者需要了解這些核心企業(yè)是否有足夠的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。一般情況下，選擇上市公司、知名企業(yè)作為行業(yè)內(nèi)的核心企業(yè)為最終還款人。在這個(gè)過(guò)程中，需要明確知道核心企業(yè)的需求，以及其在這個(gè)過(guò)程中承擔(dān)的責(zé)任等。
3. 把控供應(yīng)鏈項(xiàng)目的真實(shí)性
一般情況下，投資者對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的把控，需要看核心企業(yè)的實(shí)力以及賬單的真實(shí)性。投資者還要詳細(xì)核實(shí)是否存在這個(gè)項(xiàng)目、項(xiàng)目的詳細(xì)介紹等，以及平臺(tái)上關(guān)于項(xiàng)目的相關(guān)信息資料介紹是否充分披露也非常關(guān)鍵。
4. 評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)如何
在選擇投資產(chǎn)品時(shí)，投資者也要充分了解投資回報(bào)前景，比如這個(gè)項(xiàng)目是否有政策支持、市場(chǎng)環(huán)境怎么樣，最大程度地減少投資之前的風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上可以規(guī)避諸如整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，從而波及到自己所投的項(xiàng)目，導(dǎo)致投資失敗。
鏈接：
5家供應(yīng)鏈金融理財(cái)平臺(tái)簡(jiǎn)況
平臺(tái)名稱：中瑞財(cái)富
產(chǎn)品名稱：煤炭供應(yīng)鏈系列產(chǎn)品
收益率：綜合收益率年化 8% 左右
投資期限：1～3個(gè)月
資金流向：央企電廠應(yīng)收賬款，國(guó)企礦場(chǎng)訂單采購(gòu)，國(guó)有港口存貨質(zhì)押
產(chǎn)品特色：項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)安全、信息真實(shí)透明、期限靈活
平臺(tái)背景：A股上市公司瑞茂通占股20%，實(shí)繳注冊(cè)資本12500萬(wàn)元。瑞茂通自2000年開(kāi)始從事煤炭供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)首家專業(yè)煤炭供應(yīng)鏈管理的上市公司。
平臺(tái)名稱：美易理財(cái)
產(chǎn)品名稱：美保寶
收益率：年化7.5%
投資期限：90天
資金流向：國(guó)美電器供應(yīng)商
產(chǎn)品特色：該資產(chǎn)為國(guó)美信達(dá)商業(yè)保理公司受讓的對(duì)知名品牌電器生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、零售商上下游企業(yè)應(yīng)收賬款。保理公司對(duì)所持有的債權(quán)通過(guò)美易理財(cái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)承擔(dān)管理服務(wù)。
平臺(tái)背景：美易理財(cái)是國(guó)美金融的綜合性理財(cái)服務(wù)平臺(tái)，與金融機(jī)構(gòu)合作，甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品，為個(gè)人和企業(yè)提供定制化財(cái)富管理服務(wù)。
平臺(tái)名稱：海融易
產(chǎn)品名稱：小金鏈
收益率：7.3%
投資期限：3個(gè)月
資金流向：海爾集團(tuán)供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)（經(jīng)銷商、供應(yīng)商）
產(chǎn)品特色：基于海爾ERP大數(shù)據(jù)，從線上申請(qǐng)、放款至進(jìn)貨系統(tǒng)，經(jīng)銷商提款進(jìn)貨，到最后快捷通還款，實(shí)現(xiàn)貸前、貸中、貸后全流程線上操作和資金閉環(huán)。首創(chuàng)海爾返利質(zhì)押，不增加申請(qǐng)人額外操作成本，集團(tuán)內(nèi)實(shí)時(shí)監(jiān)控，。
平臺(tái)背景：海爾集團(tuán)100%控股，2014年12月上線。目前用戶200萬(wàn)，成交額超過(guò)100億元。
平臺(tái)名稱：開(kāi)鑫貸
產(chǎn)品名稱：商票貸
收益率：3%～11%
投資期限：30～365天
資金流向：融資企業(yè)以水利設(shè)施建設(shè)、建筑業(yè)為主
產(chǎn)品特色：以借款人持有的大型知名企業(yè)簽發(fā)、并承兌的商業(yè)承兌匯票為還款保障的金融產(chǎn)品。借款到期時(shí)，開(kāi)鑫貸以承兌企業(yè)無(wú)條件支付的票面資金用于歸還借款本息。目前還推出了商票貸的變現(xiàn)功能，用戶持有商票貸產(chǎn)品超過(guò)30天，且該筆商票貸距離到期日大于30天，用戶可以在開(kāi)鑫貸網(wǎng)站發(fā)起變現(xiàn)。
平臺(tái)背景：由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行全資子公司國(guó)開(kāi)金融和江蘇省內(nèi)大型國(guó)企共同發(fā)起設(shè)立的國(guó)有互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)，于2012年12月經(jīng)江蘇省金融辦審批成立。2015年7月，由國(guó)開(kāi)金融領(lǐng)銜，相關(guān)股東向開(kāi)鑫貸注資2億元，增資后，開(kāi)鑫貸股東覆蓋銀行、信托、擔(dān)保等領(lǐng)域。
平臺(tái)名稱：金投手
產(chǎn)品名稱：新手專享計(jì)劃
收益率：年化 9%+3%
投資期限：117天
資金流向：原債權(quán)企業(yè)為某貿(mào)易公司，原債務(wù)企業(yè)為某大型國(guó)有企業(yè)，原債權(quán)企業(yè)與原債務(wù)企業(yè)已簽署編號(hào)為15-06-FGHT-XXX號(hào)的《諸城市吉祥花園工程鋼筋供貨合同》，并已建立合作關(guān)系，原債權(quán)企業(yè)向原債務(wù)企業(yè)因提供鋼筋等材料而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。
關(guān)鍵詞：物流金融運(yùn)作模式風(fēng)險(xiǎn)控制物流企業(yè)
物流金融是發(fā)生在物流領(lǐng)域內(nèi)的一種資金融通現(xiàn)象，其特點(diǎn)是由物流企業(yè)向物流客戶提供資金融通、結(jié)算、保險(xiǎn)等服務(wù)項(xiàng)目，從而起到保證物流業(yè)務(wù)順利進(jìn)行的目的。和任何一種經(jīng)融業(yè)務(wù)一樣，物流金融在發(fā)揮積極作用的同時(shí)也存在多樣化的風(fēng)險(xiǎn)，控制不當(dāng)也會(huì)給物流企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。分析物流金融運(yùn)作的模式及風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，對(duì)促進(jìn)物流金融健康快速發(fā)展具有明顯的必要性和緊迫性。
一、物流金融的主要模式
物流金融不僅具有協(xié)助物流客戶拓展融資渠道、降低融資成本、提高資本使用效率的功能，而且能夠提高物流企業(yè)自身的服務(wù)能力和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。作為一種新型金融形式，雖然它在我國(guó)出現(xiàn)得相對(duì)較晚，但發(fā)展速度較快并且已經(jīng)形成了多樣化的運(yùn)行模式。
（一）物流結(jié)算金融模式
1代收貨款業(yè)務(wù)。代收貨款業(yè)務(wù)是物流公司在為物流客戶（供方和需方）雙方提供傳遞貨物的過(guò)程中代替賣方向買方收取貨款，然后將收取的貨款轉(zhuǎn)交賣方（發(fā)貨）企業(yè)，并以一定比例從中抽取傭金的行為。代收貨款業(yè)務(wù)一方面促進(jìn)貨物流通給供求雙方提供了便利，另一方面增加了物流公司的收入。
2墊付貨款業(yè)務(wù)。墊付貨款業(yè)務(wù)是指在貨物運(yùn)輸過(guò)程中收貨預(yù)先不向供貨方付款，而是由承攬運(yùn)輸業(yè)務(wù)的物流公司替代收貨人預(yù)付一半貨款，在收貨人提貨時(shí)把全部貨款交付物流公司，再由物流公司轉(zhuǎn)交供貨方的一種業(yè)務(wù)形式。墊付貨款業(yè)務(wù)還有另外一種主要由銀行主導(dǎo)的運(yùn)行模式，即供貨方將貨物的所有權(quán)移交給受理銀行，受理銀行確認(rèn)后向供貨方提供需要的資金。當(dāng)收貨方向辦理銀行償還所借的貨款后，由辦理銀行負(fù)責(zé)通知物流企業(yè)向收貨方發(fā)送貨物，由此貨權(quán)即轉(zhuǎn)移給給收貨方。物流公司在這種模式下承擔(dān)的責(zé)任是向銀行提供貨物信息、按協(xié)議運(yùn)送貨物，同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防控的功能。
3承兌匯票業(yè)務(wù)。承兌匯票業(yè)務(wù)涉及四個(gè)主體，分別是供貨方、收貨方、物流企業(yè)和有關(guān)銀行。按照規(guī)定業(yè)務(wù)四方主體要先簽訂《保兌倉(cāng)協(xié)議書》。其中物流公司提供承兌擔(dān)保，收貨方進(jìn)行反擔(dān)保并已承諾無(wú)條件回購(gòu)貨物；同時(shí)必須向銀行申請(qǐng)開(kāi)出承兌匯票，并按要求交納一定數(shù)量的保證金；銀行按照約定先開(kāi)出承兌匯票；收貨方憑銀行承兌匯票和合同向供貨方采購(gòu)需要的商品，物流公司對(duì)商品評(píng)估后入庫(kù)作為質(zhì)押物；在承兌匯票到期時(shí)由承辦銀行予以兌現(xiàn)將貨款劃到供貨方賬戶；在收貨方向銀行完成還款后物流公司按照銀行的規(guī)定釋放質(zhì)押物。
（二）物流倉(cāng)單金融模式
物流倉(cāng)單金融模式涉及生產(chǎn)性企業(yè)、承辦銀行和物流企業(yè)，其中物流企業(yè)在中間承擔(dān)生產(chǎn)型企業(yè)和銀行間融資橋梁的角色。其業(yè)務(wù)模式是生產(chǎn)性企業(yè)把一定數(shù)量的原材料作為質(zhì)押物存入指定的融通倉(cāng)，以此從承辦銀行融得需要的款項(xiàng)，然后視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況分期還款。物流企業(yè)替銀行保管質(zhì)押物品、評(píng)估質(zhì)押物價(jià)值、監(jiān)管質(zhì)押物去向并提供信用擔(dān)保服務(wù)。在這種模式中，生產(chǎn)性企業(yè)的收益是通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)押獲取所需的資金，銀行通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)獲得利息收入。物流企業(yè)一方面通過(guò)提供存放與管理貨物服務(wù)收取相應(yīng)費(fèi)用，另一方面通過(guò)提供價(jià)值評(píng)估與質(zhì)押監(jiān)管服務(wù)取得中介費(fèi)用。
（三）物流授信金融模式
物流授信金融是商業(yè)銀行依據(jù)有關(guān)規(guī)定和條件，授予合規(guī)的物流企業(yè)一定的信貸額度，獲得授信的物流企業(yè)可以在銀行給定的信貸規(guī)模內(nèi)，向物流客戶提供貸款的業(yè)務(wù)活動(dòng)。物流企業(yè)能否獲得銀行的授信及其獲得額度的多少，取決于物流企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)負(fù)債率和以往的信用狀況；物流企業(yè)對(duì)物流客戶通常采用質(zhì)押貸款的方式，貸款業(yè)務(wù)過(guò)程中銀行不再參與具體的工作，由物流企業(yè)直接監(jiān)控和辦理質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。物流授信金融的突出特點(diǎn)，一是簡(jiǎn)化了物流客戶以往在銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款是需要辦理的繁雜手續(xù)，有利于物流客戶更加便捷地獲得所需的資金；二是把銀行從繁瑣的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中解放出來(lái)，從整體上有利于銀行提高工作效率；三是物流企業(yè)由于擁有更為充分的交易信息，由其負(fù)責(zé)物流領(lǐng)域質(zhì)押貸款的發(fā)放有利于降低降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。
三、不同模式下的金融風(fēng)險(xiǎn)控制
物流公司的介入雖然在一定程度上降低了金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率，但并不意味著金融風(fēng)險(xiǎn)完全的消失，在提高融資效率的同時(shí)仍然存在各種各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)，物流企業(yè)必須根據(jù)不同的金融模式采取相應(yīng)的管控措施。
（一）物流結(jié)算金融模式風(fēng)險(xiǎn)控制
物流結(jié)算金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和物流業(yè)務(wù)內(nèi)容及其特點(diǎn)密切相關(guān)，概括起來(lái)主要包括供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押物貶值、供應(yīng)商回購(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押物倉(cāng)儲(chǔ)安全風(fēng)險(xiǎn)和虛假及違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)。防范不同特點(diǎn)和環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，必須采取具有針對(duì)性的手段。
防范供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，一是必須認(rèn)真考察相關(guān)產(chǎn)品所處供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)的詳細(xì)情況，并事先建立有效的預(yù)警機(jī)制，做到事前嚴(yán)密防范事后處理不亂。二是提前預(yù)測(cè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)及其環(huán)節(jié)并采取對(duì)性的措施，防止重大損失的出現(xiàn)。三是風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后及時(shí)計(jì)量損失狀況，盡可能把損失控制在供應(yīng)鏈各參與方所能承受的范圍之內(nèi)。
防范質(zhì)押物貶值風(fēng)險(xiǎn)，要點(diǎn)是隨時(shí)了解和把握質(zhì)押物市場(chǎng)價(jià)格及其變動(dòng)趨勢(shì)，防止質(zhì)押物跌價(jià)造成損失。為此需要建立高效的信息搜集和處理平臺(tái)，在這方面需要物流公司和銀行加強(qiáng)合作，充分利用銀行分布在不同區(qū)域的分支機(jī)構(gòu)搜集商品信息，并組織有關(guān)人員進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，以便從整體上把握質(zhì)押物的價(jià)格及其變化，為防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生做好準(zhǔn)備。
回購(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，一般都是因?yàn)槿谫Y企業(yè)未能及時(shí)按照約定履行合同義務(wù)引起的，要避免回購(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，最重要的是由物流企業(yè)擔(dān)負(fù)起對(duì)融資企業(yè)盡職考察的責(zé)任，調(diào)動(dòng)各種資源從信用狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)行效率、管理能力和管理團(tuán)隊(duì)的道德水準(zhǔn)等多方面入手，詳細(xì)考察融資企業(yè)的情況，力爭(zhēng)把潛在的風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽之中。
控制安全風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，關(guān)鍵是要從根本上提高物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理、人員管理等多方面著手，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度執(zhí)行情況的檢查，下大力氣詳細(xì)查找和努力排除風(fēng)險(xiǎn)隱患，把各種風(fēng)險(xiǎn)控制最低的水平。
規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，核心是要嚴(yán)格考察供應(yīng)鏈的交易情況，嚴(yán)格核實(shí)交易發(fā)生的背景和確保交易發(fā)生的真實(shí)性。發(fā)現(xiàn)和避免交易風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，要點(diǎn)是必須根據(jù)交易的特點(diǎn)構(gòu)建多層次監(jiān)控體系，以便排除和清除可能的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
（二）物流倉(cāng)單金融模式風(fēng)險(xiǎn)控制
物流}單金融模式存在的主要有質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)、物流企業(yè)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)以及融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)和道德欺詐風(fēng)險(xiǎn)。
有效應(yīng)對(duì)以上各類風(fēng)險(xiǎn)，首先是要全面評(píng)估質(zhì)押物所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括審查質(zhì)押物的所有權(quán)是否為融資企業(yè)所擁有，同時(shí)還要關(guān)注質(zhì)押物的價(jià)格變動(dòng)情況，如果發(fā)現(xiàn)質(zhì)押物出現(xiàn)跌價(jià)現(xiàn)象，就要通知融資企業(yè)盡快補(bǔ)充貨物或者增加保證金。其次是堅(jiān)持嚴(yán)格合理設(shè)立物流企業(yè)的準(zhǔn)入門檻，要求物流企業(yè)必須制定嚴(yán)格的倉(cāng)儲(chǔ)管理制度并配備合格的人力資源，能夠從多方面準(zhǔn)確評(píng)估質(zhì)押物的真實(shí)價(jià)值。第三是物流企業(yè)在受理融資貸款業(yè)務(wù)過(guò)程中，必須詳細(xì)考察融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，注意追蹤貸款資金的去向和用途。第四是和貸款銀行建立信息共享機(jī)制，嚴(yán)格按照規(guī)定開(kāi)展金融業(yè)務(wù)并不斷完善操作流程，依靠嚴(yán)格的制度和有力的監(jiān)督保障操作行為合乎規(guī)范。第五是為防范欺詐行為的發(fā)生，物流企業(yè)要不斷提高人員的金融業(yè)務(wù)素質(zhì)，建立高效的內(nèi)部運(yùn)行監(jiān)控體系，制定和實(shí)施嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲制度，從主觀和客觀兩方面防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。
（三）物流授信金融模式風(fēng)險(xiǎn)控制
物流授信金融模式常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用缺失風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。防范信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，要求物流企業(yè)必須規(guī)范其自身的制度和完善各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程，實(shí)施穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和積累良好資信資源，通過(guò)長(zhǎng)期積累樹立良好的企業(yè)形象以提高銀行信用等級(jí)，為獲取更多的授信額度打好信用基礎(chǔ)。防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的核心就是要獲取融資企業(yè)獲取資金后的資金流向數(shù)據(jù)，以便實(shí)施資金流向的實(shí)時(shí)監(jiān)管。解決這個(gè)問(wèn)題的有效途徑，是構(gòu)建資金信息系統(tǒng)平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金安全監(jiān)管。
參考文獻(xiàn)：
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[2]劉巍物流企業(yè)參與物流金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[J].哈爾濱師范大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)2016（5）
關(guān)鍵詞:金融工程;風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)策
金融工程學(xué)是20世紀(jì)80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學(xué)科，它包含了金融、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、統(tǒng)計(jì)等學(xué)科［1］。金融工程的核心在于對(duì)新型金融產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，其本質(zhì)在于提高效率。
一、金融工程的特點(diǎn)
從以往對(duì)金融工程的運(yùn)用中可以看出，金融工程就是一切金融活動(dòng)的工程化，而工程化是指結(jié)合其它學(xué)科的內(nèi)容來(lái)處理特殊問(wèn)題的規(guī)范化過(guò)程。金融工程的主要特點(diǎn)就是工程化，是根據(jù)無(wú)套利均衡理論進(jìn)行思考，并且在結(jié)合了社會(huì)發(fā)展的需要而形成的一種組合復(fù)制技術(shù)。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風(fēng)險(xiǎn)，從中尋找獲取利益的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力［2］。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，其中本身比較明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是:數(shù)理化，因?yàn)樵诮鹑诠こ痰氖褂弥猩婕暗皆S多復(fù)雜、深?yuàn)W的數(shù)理知識(shí)，需要人們掌握數(shù)理化的相關(guān)知識(shí)以及各種處理方法才能夠有效的運(yùn)用，所以，數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個(gè)特點(diǎn)，目前，對(duì)于數(shù)理知識(shí)的掌握和運(yùn)用已經(jīng)成為衡量金融工程的標(biāo)志。
二、金融工程和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法比較之下的優(yōu)點(diǎn)
在金融工程學(xué)沒(méi)有具體形成以前，人們主要運(yùn)用三種手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，分別是資產(chǎn)負(fù)債管理、保險(xiǎn)、證券投資組合［3］。這三種手段在風(fēng)險(xiǎn)管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過(guò)程中有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn):
1、準(zhǔn)確性和及時(shí)性
市場(chǎng)中基本工具的變化影響著金融產(chǎn)品的價(jià)格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來(lái)，變化的趨勢(shì)存在著微妙的規(guī)律，金融工程的性質(zhì)能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠在交易過(guò)程中準(zhǔn)確的防御風(fēng)險(xiǎn)。另外，流動(dòng)形成的市場(chǎng)能夠及時(shí)的根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格做出相應(yīng)的反應(yīng)，有效的解決了風(fēng)險(xiǎn)管理中的時(shí)間滯后現(xiàn)象。
2、提高了金融市場(chǎng)的交易效率
目前，在市場(chǎng)中主要應(yīng)用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期、期貨、互換進(jìn)行結(jié)合，形成了現(xiàn)代金融工程所應(yīng)用的基本工具箱。通過(guò)各種各樣的組合，形成了巨量大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來(lái)了合理的投資組合機(jī)會(huì)，能夠有效的把風(fēng)險(xiǎn)控制在最小。還因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)中擁有“套利”機(jī)會(huì)，投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)，在這種情況下，金融市場(chǎng)上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價(jià)格平衡，使用套利這種方法短時(shí)間內(nèi)就能使產(chǎn)品的價(jià)格恢復(fù)平衡。
3、合理的避開(kāi)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失
近年來(lái)，發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，比如:墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)等都說(shuō)明了，傳統(tǒng)的控制風(fēng)險(xiǎn)方法已經(jīng)不能滿足于現(xiàn)狀，必須要開(kāi)發(fā)出新的方法來(lái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制［4］。從控制風(fēng)險(xiǎn)的思路出發(fā)，目前主要有兩種控制風(fēng)險(xiǎn)的思路，一種是把指投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，把自己分別投資在幾個(gè)或者多個(gè)項(xiàng)目中，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，對(duì)投資者帶來(lái)的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn)，在面對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為投資者帶來(lái)的損失，但是，當(dāng)面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有能力承擔(dān)或者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，風(fēng)險(xiǎn)越大意味了利益越大，投資者不能承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以轉(zhuǎn)移給其他投資者進(jìn)行處理。金融工程就是屬于這種方法，運(yùn)用分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)以及合理的控制風(fēng)險(xiǎn)等形式，能夠讓投資者合理的避開(kāi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，當(dāng)前，金融工程已經(jīng)變成現(xiàn)代金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中最主要運(yùn)用的方法。
三、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用
金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指營(yíng)利性組織和非營(yíng)利性組織衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)之間的所得所失，金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)或政策風(fēng)險(xiǎn)、人化風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害或突然事件等風(fēng)險(xiǎn)，而把金融工程運(yùn)用到這些風(fēng)險(xiǎn)中都能起到不錯(cuò)的效果，以下針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中主要存在的幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
1、金融工程在投資風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
根據(jù)相關(guān)資料得知，投資者如果在全球各個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)進(jìn)行分散化投資，能夠有效的擴(kuò)展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來(lái)更多的利益。在20世紀(jì)80年代，許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)或投資者都使用這種方式進(jìn)行投資，其中美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)這幾個(gè)國(guó)家較為突出［5］。但是，部分國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)和投資者因?yàn)橥鈪R制度的約束以及對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，不能把過(guò)多的資金投入其他國(guó)家的股票市場(chǎng)中進(jìn)行操作。而金融工程的產(chǎn)生，全球各個(gè)國(guó)家的投資者都能夠運(yùn)用金融工程所制造的國(guó)際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個(gè)問(wèn)題，從而滿足了全球投資者的需求。
2、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)交他人進(jìn)行，而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中，目前，部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，沒(méi)有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上，沒(méi)有考慮到股東的感受，甚至有的企業(yè)管理者往往會(huì)為了自身的利益或者在任職期間的權(quán)益而犧牲了企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展［6］。在這一現(xiàn)狀下，企業(yè)股東可以通過(guò)金融工程來(lái)收購(gòu)本企業(yè)，在股東所占的股權(quán)成為企業(yè)中超過(guò)了法律規(guī)定的比例時(shí)，就會(huì)成為企業(yè)的管理者或者可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組。
3、金融工程在數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)對(duì)某一產(chǎn)品的生產(chǎn)量、銷售量以及交易數(shù)量不確定，這種不確定性也許會(huì)來(lái)自企業(yè)的生產(chǎn)方面，也有可能會(huì)來(lái)自社會(huì)對(duì)產(chǎn)品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程來(lái)控制數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)，但是，這種調(diào)整方法所產(chǎn)生的費(fèi)用相對(duì)較多。在金融工程實(shí)現(xiàn)以后，根據(jù)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的特征，金融工程制造了兩種新型產(chǎn)品，分別是產(chǎn)品期權(quán)和宏觀衍生的金融產(chǎn)品，企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產(chǎn)品交易，從而分散和避開(kāi)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
四、促進(jìn)金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)展的對(duì)策
金融工程是根據(jù)社會(huì)需求而衍生的產(chǎn)物，順應(yīng)了時(shí)展的潮流［7］。首先，我們應(yīng)該正確的認(rèn)識(shí)到金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用和價(jià)值，明確金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的地位;其次，針對(duì)我國(guó)金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象，在對(duì)金融工程的運(yùn)用和研究中，缺少相關(guān)理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，政府應(yīng)該聘請(qǐng)一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來(lái)我國(guó)授教，在學(xué)校開(kāi)設(shè)金融工程相關(guān)聯(lián)的學(xué)科。同時(shí)，還需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培訓(xùn)，讓工作人員能夠?qū)鹑诠こ逃兄娴牧私?，通過(guò)培訓(xùn)提高工作人員對(duì)金融工程的相關(guān)運(yùn)用。最后，對(duì)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體系和金融系統(tǒng)進(jìn)行改善，要充分的認(rèn)識(shí)到制度和業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的需求以及存在的風(fēng)險(xiǎn)有效的結(jié)合起來(lái)，合理的制定出適合我國(guó)發(fā)展的金融工程方案。從事實(shí)的角度而言，金融工程本身作為風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，其只能通過(guò)金融工具的組合使用來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，從而以此來(lái)促使風(fēng)險(xiǎn)明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，因此對(duì)于金融工程的風(fēng)險(xiǎn)管理必須要理性認(rèn)識(shí)，要在微觀角度促使經(jīng)濟(jì)主體更全面，而在宏觀方面由于市場(chǎng)投機(jī)力量的攀升，直接提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概率。所以，要想真正做好風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須要采取科學(xué)化的方法及技術(shù)，同時(shí)也需充分結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐來(lái)將二者進(jìn)行有效融合。另外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)體系和金融體系來(lái)說(shuō)，金融工程的發(fā)展必須要不斷的對(duì)其經(jīng)濟(jì)主體系統(tǒng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制主體加以完善，并聯(lián)合政府實(shí)施內(nèi)外同步監(jiān)管，這樣才能真正促使主體所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得全面監(jiān)控和管控。
五、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，金融工程是一門全新型的學(xué)科，它打破了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，是根據(jù)社會(huì)需要而衍生的產(chǎn)物，作為一種新型衍生的學(xué)科，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理所不具備的準(zhǔn)確性和及時(shí)性;提高了金融市場(chǎng)的交易效率;合理的避開(kāi)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。根據(jù)金融工程的價(jià)值和作用來(lái)看，勢(shì)必在未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中起著更重要的作用，我國(guó)應(yīng)該把金融工程作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性發(fā)展的對(duì)象，從多個(gè)角度促進(jìn)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的形成，從而進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)的國(guó)力。(作者單位:廈門大學(xué))
參考文獻(xiàn):
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1.物流金融質(zhì)押模式
倉(cāng)單質(zhì)押融資模式，即傳統(tǒng)的物流金融模式，該模式是指融資企業(yè)將貨物交于物流企業(yè)運(yùn)輸和保存并由物流企業(yè)開(kāi)具倉(cāng)單，融資企業(yè)將倉(cāng)單抵押至銀行獲取貸款：存貨質(zhì)押融資模式，即動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融模式，融資企業(yè)通過(guò)將動(dòng)產(chǎn)作為抵押物轉(zhuǎn)移到銀行獲得貸款，銀行將動(dòng)產(chǎn)交付具有監(jiān)管資質(zhì)的物流企業(yè)進(jìn)行存管，值得注意的是，為增加商品流動(dòng)性，在保證信貸資金安全的情況下，摸索出了“控制總量”和“通過(guò)不斷追加保證金來(lái)贖回部分質(zhì)押物”等創(chuàng)新模式。在鄭州航空港綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)開(kāi)展的物流金融業(yè)務(wù)中，已經(jīng)開(kāi)展了包括建材、家電、金屬等行業(yè)：靜態(tài)質(zhì)押融資模式，融資企業(yè)先將自身商品抵押給銀行，商品存放在物流公司監(jiān)管下的倉(cāng)庫(kù)內(nèi)，同時(shí)開(kāi)具質(zhì)押商品清單，銀行依據(jù)質(zhì)押商品清單向融資企業(yè)發(fā)放貸款。
2.物流金融信用擔(dān)保模式
統(tǒng)一授信模式，在物流公司達(dá)到一定規(guī)模之后，銀行給于物流公司一定的信用額度，由物流公司自主決定是否向融資公司進(jìn)行質(zhì)押貸款和具體貸款額度。在在此過(guò)程中，將銀行的授信權(quán)力經(jīng)過(guò)整合轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一授信，物流企業(yè)按照信用擔(dān)保的相關(guān)規(guī)定，向銀行提供信用擔(dān)保，在取得銀行授信后向融資企業(yè)提供質(zhì)押擔(dān)保業(yè)務(wù)：信用擔(dān)保模式是指物流公司與外貿(mào)公司相互聯(lián)合，共同為上游采購(gòu)企業(yè)進(jìn)行間接地融資，在銀行開(kāi)具信用證后，憑借信用證開(kāi)始向供應(yīng)商提供貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)供應(yīng)商應(yīng)將貨物轉(zhuǎn)移至有物流企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)中代為控制和監(jiān)管，在采購(gòu)企業(yè)提取貨物時(shí)，需向物流企業(yè)繳納一定數(shù)量的保證金，依照保證金的比例物流公司向采購(gòu)企業(yè)交送貨物，直至采購(gòu)企業(yè)向物流企業(yè)交還所有款項(xiàng)。第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)貨物的監(jiān)管和保存。
3.物流金融的綜合模式
保稅倉(cāng)模式是指包括制造商、經(jīng)銷商、第四方物流企業(yè)和銀行在內(nèi)的供應(yīng)鏈?zhǔn)饺谫Y模式。經(jīng)銷商根據(jù)自身需求向上游制造商訂貨同時(shí)簽訂《購(gòu)銷合同》并向銀行繳納一定比例的保證金，同時(shí)向銀行簽訂針對(duì)購(gòu)買產(chǎn)品向制造商支付的貸款的承兌匯票，此時(shí)物流企業(yè)提供承兌擔(dān)保，經(jīng)銷商再以貨物進(jìn)行反擔(dān)保。物流企業(yè)根據(jù)具體貨物的銷售數(shù)量以及庫(kù)存情況來(lái)制定承包金額和監(jiān)管費(fèi)用。銀行開(kāi)具承兌匯票后，上游制造商向物流企業(yè)交貨，之后便轉(zhuǎn)化為倉(cāng)單抵押。
二、鄭州航空港綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)在發(fā)展物流金融中的現(xiàn)狀分析
1.發(fā)展優(yōu)勢(shì)
幾年來(lái)鄭州航空港建設(shè)已經(jīng)具備初步規(guī)模，政府支持力多不斷加強(qiáng)，各類金融機(jī)構(gòu)入駐有利于創(chuàng)新金融模式，提高金融貿(mào)易服務(wù)效率，增加就業(yè)機(jī)會(huì)：（1）地區(qū)生產(chǎn)總值規(guī)模達(dá)到325億元，每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增速達(dá)到了126%，快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模為航空港未來(lái)建設(shè)奠定了雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。（2）地理位置優(yōu)越是鄭州航空港未來(lái)物流金融發(fā)展的保障，其中作為全國(guó)機(jī)場(chǎng)之一的新鄭國(guó)際機(jī)場(chǎng)為航空港提供了物流發(fā)展強(qiáng)勁動(dòng)力，目前，入駐新鄭國(guó)際機(jī)場(chǎng)的航空運(yùn)營(yíng)公司達(dá)到了39家，其中建立海關(guān)通關(guān)機(jī)制的運(yùn)營(yíng)公司達(dá)到了12家。（3）產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃合理，目前入港企業(yè)數(shù)量增加，其中大部分是高端制造業(yè)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等高端產(chǎn)業(yè)，不斷的推動(dòng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建構(gòu)優(yōu)化。（4）政策優(yōu)勢(shì)明顯，開(kāi)展市級(jí)導(dǎo)向下的省級(jí)幫扶體制，省級(jí)政府長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃港區(qū)發(fā)展，市級(jí)政府重積極引導(dǎo)、重點(diǎn)落實(shí)，確保港區(qū)發(fā)展健康持續(xù)。省級(jí)政府為簡(jiǎn)化審批程序，提高審批效率，下放226項(xiàng)行政管理權(quán)限至市級(jí)政府。（5）金融機(jī)構(gòu)入駐港區(qū)，全面支持完善物流金融體系，目前已有21家金融機(jī)構(gòu)群面開(kāi)展各項(xiàng)金融服務(wù)。
2.發(fā)展劣勢(shì)
經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，鄭州航空港綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)在物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展雖然取得了進(jìn)步但是與國(guó)外物流金融發(fā)展相比仍然處于起步摸索階段，具體表展現(xiàn)：（1）缺乏專業(yè)物流金融平臺(tái)，物流金融的發(fā)展離不開(kāi)整個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，目前現(xiàn)有的物流金融體系還貫穿不從供貨環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)。銀行方面來(lái)看，金融產(chǎn)品和金融工具發(fā)展相對(duì)滯后，缺乏金融創(chuàng)新，倉(cāng)單融資、質(zhì)保抵押、保稅倉(cāng)融資應(yīng)用較少，長(zhǎng)期從事物流金融創(chuàng)新的深圳發(fā)展銀行，2013年才在鄭州設(shè)立分行，相關(guān)業(yè)務(wù)還未全部開(kāi)展，金融機(jī)構(gòu)聚集程度不高，難以形成完善的物流金融平臺(tái)。（2）制度環(huán)境缺失，我國(guó)法律規(guī)定非金融機(jī)構(gòu)不能從事金融營(yíng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，這就使得物流公物無(wú)法利用自身現(xiàn)有資金為其他環(huán)節(jié)的融資企業(yè)進(jìn)行融資，而只能通過(guò)與銀行合作的方式為其他融資企業(yè)開(kāi)展融資服務(wù)。金融租賃業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)制度尚未完成，難以保障取回權(quán)的順利實(shí)施。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，難以完成在物流金融中所需的擔(dān)保、征信、質(zhì)量檢測(cè)等，不利于物流企業(yè)獲得全面的物流金融信息。（3）融資風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行控制，由于物流金融融資模式涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)主體之間的權(quán)責(zé)關(guān)系，而且隨著業(yè)務(wù)的開(kāi)展必將帶動(dòng)物流、資金流、信息流的傳遞，在這過(guò)程中存在著各種安全隱患。同時(shí)，物流金融最為新興的融資模式還不能讓各方完全接受，風(fēng)險(xiǎn)控制是面臨的主要問(wèn)題：銀行主要面臨的是融資過(guò)程中信貸資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，物流企業(yè)資信問(wèn)題以及抵押物變現(xiàn)時(shí)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。物流企業(yè)同樣面臨著違約、經(jīng)營(yíng)、管理及操作風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)增加了物流金融在鄭州航空港實(shí)驗(yàn)區(qū)的推廣難度。（4）物流企業(yè)良莠不齊，目前鄭州航空港大部分物流企業(yè)屬于中小企業(yè)，受自身規(guī)模限制，在信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，經(jīng)營(yíng)管理制度、員工自身專業(yè)素養(yǎng)還不能很好地開(kāi)展物流金融。
三、促進(jìn)鄭州航空港物流金融業(yè)務(wù)的對(duì)策建議
1.完善信息共享機(jī)制，構(gòu)建物流融資平臺(tái)
鄭州航空港作為未來(lái)的信息集散中心，要大力發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)，完善網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)建設(shè)和信息網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)，提高服務(wù)水平，確保物流、資金流以及信息流在流動(dòng)中的統(tǒng)一調(diào)配，保障銀行、物流企業(yè)、生產(chǎn)商以及銷售商及時(shí)掌握商品信息，實(shí)現(xiàn)信息互通。在此基礎(chǔ)上建立物流金融融資平臺(tái)，使得更多的銀行和物流企業(yè)參其中，加快資金運(yùn)轉(zhuǎn)提高經(jīng)營(yíng)效率；完善港區(qū)結(jié)算支付體系，保障資金在供貨環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、物流環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)無(wú)縫對(duì)接；開(kāi)發(fā)新型融資渠道，利用航空港自身聚集高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，借助股票、債券、股權(quán)流轉(zhuǎn)等方式拓寬融資渠道。大力發(fā)展物流金融中介服務(wù)，建立征信、評(píng)估、擔(dān)保等金融中介組織。
2.完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
鄭州航空港物流金融發(fā)展過(guò)程中，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是一成不變的，而是動(dòng)態(tài)存在的。不僅僅存在于業(yè)務(wù)的各個(gè)基本環(huán)節(jié)，更容易受到整條供應(yīng)鏈、環(huán)境和整個(gè)金融系統(tǒng)變化而發(fā)生改變。因此如何識(shí)別宏觀和行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，信用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，貨物變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。
防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要依靠風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，目前物流金融風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)主要包括三大平臺(tái)：組織平臺(tái)、信息平臺(tái)和綜合技術(shù)支持平臺(tái)。這三大平合構(gòu)建戰(zhàn)略管理系統(tǒng)，防范由于各種環(huán)境變化而帶來(lái)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.完善政策支持體系，規(guī)范信用評(píng)級(jí)制度
加快信用立法，統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，完善責(zé)任制度分配。堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向原則，增強(qiáng)各評(píng)級(jí)單位機(jī)構(gòu)在監(jiān)管、審批上獨(dú)立性，使得各經(jīng)營(yíng)主體在選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí)更具備靈活性，依照市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)先選擇優(yōu)質(zhì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，有利于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行業(yè)整體發(fā)展，大大增加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性，從而進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)在權(quán)威性、公開(kāi)性、可信性的提升。同時(shí)。在鄭州航空港物流金融業(yè)務(wù)服務(wù)中，物流企業(yè)應(yīng)該建立信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)對(duì)客戶企業(yè)的資信檔案管理、信用評(píng)級(jí)分類、信用額度稽查、財(cái)務(wù)狀況管理等方式，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)客戶企業(yè)的管理和評(píng)估，降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是物流企業(yè)在整個(gè)物流金融中始終對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有能力把控。
而由美國(guó)次債危機(jī)引起的金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退浪潮經(jīng)過(guò)前三個(gè)季度的蓄勢(shì)，在最后一個(gè)季度中終于將此前仍然強(qiáng)勁的中國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入了快速下滑的泥潭中。
這場(chǎng)劇變所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)再平衡過(guò)程充滿了變數(shù)，全球范圍內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”和“去泡沫化”之痛苦，同樣席卷了企業(yè)金融活動(dòng)剛剛開(kāi)始走向市場(chǎng)化創(chuàng)新的本土企業(yè)。而持續(xù)了近一年的從緊貨幣政策的滯后效應(yīng)，與金融海嘯的傳導(dǎo)效應(yīng)形成了共振波，使得在改革開(kāi)放30年這個(gè)值得隆重紀(jì)念的特殊時(shí)點(diǎn)上，一路高歌猛進(jìn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)首度遭遇了真正意義上的“冬天”：出口引擎馬力漸息，內(nèi)需消費(fèi)持續(xù)不振，大規(guī)模規(guī)定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)效應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)遞減。種種跡象表明，2008年第四季度和2009年的前兩個(gè)季度，很可能是最近10年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的時(shí)候。
“去杠桿化”和“去泡沫化”浪潮帶給全球企業(yè)界最顯著的影響就是資金鏈條前所未有的“緊繃”。即便在國(guó)內(nèi)貨幣政策大幅放松以及積極財(cái)政政策出臺(tái)的背景下，基于對(duì)市場(chǎng)前景的悲觀預(yù)期，作為在國(guó)內(nèi)企業(yè)金融中扮演占決定性角色的商業(yè)銀行，處于對(duì)不良貸款率上升的憂慮，反而表現(xiàn)出較“從緊”時(shí)期更審慎的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，其他企業(yè)融資渠道也隨著全球資本市場(chǎng)的持續(xù)萎靡而幾近枯竭。
根據(jù) 《首席財(cái)務(wù)官》 近期對(duì)作為資金供需求雙方的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)界的調(diào)查顯示，絕大多數(shù)受訪者表示，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇需要3~5年的時(shí)間，現(xiàn)在還遠(yuǎn)不是最艱難的時(shí)候，但政策層面的改變已經(jīng)令曙光乍現(xiàn)。作為本刊的傳統(tǒng)，《首席財(cái)務(wù)官》雜志照例在新年開(kāi)年之際廣泛采訪了企業(yè)界、銀行界、資本市場(chǎng)權(quán)威研究機(jī)構(gòu)、第三方專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，就年內(nèi)資金供求態(tài)勢(shì)進(jìn)行了深入調(diào)研，力圖在即將到來(lái)的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)空前困難的2009年”里，與廣大CFO們共同探討如何為企業(yè)生存發(fā)展“持續(xù)造血”，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的挑戰(zhàn)，同時(shí)對(duì)“錢與錢尋2009”（資金供求態(tài)勢(shì)）的趨勢(shì)性變化進(jìn)行深入分析和前瞻性的預(yù)測(cè)，以供廣大本土CFO參考。
“確定性”主導(dǎo)下的2009
近幾年來(lái)，“不確定性”一直成為預(yù)測(cè)和涵蓋全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)最常見(jiàn)的詞匯。然而，這一頗具江湖術(shù)士風(fēng)格的詞語(yǔ)終將在2009年正式謝幕，再也沒(méi)有比“全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力”更為確定的趨勢(shì)了。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)自2007年第二季度形成雙頂部以后，起于2001年的汽車和房地產(chǎn)雙輪啟動(dòng)和出口拉動(dòng)為標(biāo)志的、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)最久的一輪經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整階段。具體表現(xiàn)為出口減緩、消費(fèi)滯長(zhǎng)、投資乏力。
因此，不少業(yè)內(nèi)專家和CFO均認(rèn)為這一輪經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)在2009第一個(gè)季度前后見(jiàn)底，以第二季度為界線，2009年的經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)“先低后高”或“先低后平”的趨勢(shì)。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，“更大的可能性是前低后高，至少先低后平，但其可維持性存疑，至少取決于外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及地產(chǎn)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)?！?/p>
西南證券的研究則顯示，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景和自身的運(yùn)行趨勢(shì)看，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期明年第二季度才會(huì)形成真正底部，季度GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)降到8.3%，甚至更低。
而瑞信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期則稍顯悲觀：“如果讓我用最簡(jiǎn)單的語(yǔ)言來(lái)形容2009年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的話，我的判斷是‘007’：全球零增長(zhǎng)、全球零利率、中國(guó)“保7”?！霸赪TO和拉動(dòng)了56個(gè)產(chǎn)業(yè)向上發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)兩個(gè)‘超級(jí)因素’受阻后，個(gè)人認(rèn)為，在新的超級(jí)因素啟動(dòng)之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)應(yīng)該在7%~9%之間。要做好中國(guó)經(jīng)濟(jì)至少三年不會(huì)有大作為的準(zhǔn)備。
銀行 ：猶疑的主角
積極效應(yīng)釋放有待時(shí)日
去年11月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布實(shí)行積極和適度寬松的貨幣政策，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模。受訪者預(yù)計(jì)2009年整體而言，企業(yè)融資狀況會(huì)有比較明顯改觀。西南證券首席研究員張仕元表示，“尤其是信貸的增長(zhǎng)，如果2008年信貸增長(zhǎng)維持在16%，比期初預(yù)期的快1個(gè)百分點(diǎn)，那么2009年的信貸預(yù)期會(huì)達(dá)18%?！?/p>
國(guó)辦126號(hào)文件對(duì)于2009年的貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模做了詳細(xì)的闡述，要求“以高于GDP增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和，約3~4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)幅度作為2009年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)，爭(zhēng)取全年廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)17%左右”。 對(duì)此，張仕元認(rèn)為，“這一增長(zhǎng)數(shù)據(jù)明顯高出我們的預(yù)期，也好于2002年經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)時(shí)的水平，與2005~2006年的水平相當(dāng)。按照M2增長(zhǎng)17%計(jì)算，那么M1的增長(zhǎng)不會(huì)低于16%?！?/p>
雖然有政策的支持和信貸總量增加的利好消息，但不少現(xiàn)金流良好的企業(yè)CFO對(duì)本刊表示，年底到了，與他們合作的銀行在增加放貸額度的要求下紛紛表示愿意把錢貸給他們，而實(shí)際上他們“并不缺錢”，接受貸款反而會(huì)增加資金管理的成本，但“銀行是不會(huì)輕易把錢貸給現(xiàn)在資金鏈緊張的企業(yè)的――出于‘安全’的考慮”。
美國(guó)把十年一遇的信貸收縮變成了百年一遇的金融海嘯，資金市場(chǎng)也因而出現(xiàn)了重大變化，企業(yè)之間由于不知道對(duì)手到底掌握了什么資產(chǎn)，一夜之間彼此不做交流――“對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”的產(chǎn)生導(dǎo)致了全球資金鏈的斷裂，實(shí)體經(jīng)濟(jì)因?yàn)橘Y金來(lái)源枯竭而關(guān)門歇業(yè)――這場(chǎng)摧毀性危機(jī)的真正主角剛剛粉墨登場(chǎng)。
人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)到了恐慌的地步，瑞信的信貸標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示（見(jiàn)圖1），因?yàn)閷?duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)看不清，銀行將信貸標(biāo)準(zhǔn)提高到了前所未有的程度，這幾乎令急需資金的中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得資金支持的希望再次化為泡影。
因此陶冬預(yù)計(jì)，今后一年或者18個(gè)月，銀行會(huì)不會(huì)把從央行拿到的大量資金流動(dòng)到有實(shí)際需求的企業(yè)和個(gè)人手中，恐怕還要經(jīng)歷一個(gè)不短的考察期。
根據(jù)高善文的分析，寬松貨幣政策的出臺(tái)，大中型企業(yè)無(wú)疑是直接受惠者，目前這種積極影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，以后會(huì)更加明顯。對(duì)于中小企業(yè)而言，國(guó)家宏觀貨幣政策的調(diào)整只會(huì)對(duì)他們產(chǎn)生非常間接的影響?！爱?dāng)然，即便沒(méi)有金融海嘯和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速的內(nèi)外環(huán)境，中小企業(yè)也仍然難以從以資產(chǎn)抵押為特點(diǎn)的商業(yè)銀行獲得貸款。即便獲得貸款成本也比較高?！?/p>
好消息是，資質(zhì)良好的中小企業(yè)在銀行信貸條件會(huì)松動(dòng)的情況下的短期融資可以得到一定緩解。“但中小企業(yè)的發(fā)展所需要的研發(fā)投入，兼并收購(gòu)所需要的大筆款項(xiàng)仍然不太可能通過(guò)商業(yè)銀行解決?！?/p>
“抱團(tuán)取暖”融資共贏
在本刊就“危機(jī)”話題的諸多訪問(wèn)中，無(wú)論是大企業(yè)還是小企業(yè)的CFO都一致強(qiáng)調(diào)，時(shí)下企業(yè)最重要的就是保障有充足、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而企業(yè)的這一迫切需求也對(duì)銀行發(fā)出了清晰的信號(hào)――為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品以尋求銀企共贏機(jī)會(huì)。
實(shí)際上，從企業(yè)需求看，近年來(lái)由于跨國(guó)公司在中國(guó)爭(zhēng)相布局，國(guó)有大中型企業(yè)資金集中管控的工作也開(kāi)展得如火如荼，中國(guó)本身跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)企業(yè)數(shù)量也在增長(zhǎng)。因此，管理多家銀行的賬戶已經(jīng)成為困擾企業(yè)的實(shí)際問(wèn)題。同時(shí)，近幾年中國(guó)金融市場(chǎng)不斷完善，投資領(lǐng)域受到企業(yè)的高度關(guān)注，各種各樣的理財(cái)產(chǎn)品也層出不窮，銀行通過(guò)提供理財(cái)業(yè)務(wù)的投資平臺(tái)，也能夠更好地為企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的增值。
自從花旗銀行在1999年把現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)帶到中國(guó)，中國(guó)的商業(yè)銀行現(xiàn)在基本上都已經(jīng)推出了自己的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，目前很多銀行已經(jīng)形成了自己的品牌（見(jiàn)表1）。此外，為響應(yīng)客戶的多方需求已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)產(chǎn)品組合的趨勢(shì)（見(jiàn)表2）。
北京銀聯(lián)信信息咨詢中心合伙人、副總經(jīng)理叢艷表示，“從銀行的角度看，現(xiàn)金管理對(duì)銀行而言既能鎖定大客戶的存貸款，穩(wěn)定客戶群，又能獲得豐厚的中間利益，發(fā)展前景廣闊?！?/p>
實(shí)際上，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在現(xiàn)金管理上已經(jīng)探索出頗具亮點(diǎn)的服務(wù)模式：工商銀行制定了11個(gè)行業(yè)的解決方案；民生銀行為了解決電網(wǎng)資本金短缺的問(wèn)題，民生銀行能源電力事業(yè)部推出了“資本金增長(zhǎng)計(jì)劃”，而對(duì)于煤電企業(yè)民生銀行又有針對(duì)性地設(shè)計(jì)出了“煤電供應(yīng)計(jì)劃”；2008年華夏銀行進(jìn)行了公司業(yè)務(wù)內(nèi)部流程改革，成立了公司業(yè)務(wù)部，形成了統(tǒng)一的營(yíng)銷平臺(tái)。
招商銀行則成立了總行現(xiàn)金管理部門，集中資源統(tǒng)籌管理現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。實(shí)際上，招商銀行在現(xiàn)金管理領(lǐng)域已經(jīng)取得13項(xiàng)專利，在2005年招商銀行在國(guó)內(nèi)同業(yè)率先推出了財(cái)資管理平臺(tái)TMS，特別值得一提的是，2007年首家推出了跨銀行CDS系統(tǒng)，首開(kāi)銀行同業(yè)間協(xié)作的先河。
招商銀行副行長(zhǎng)張光華表示，在經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，以開(kāi)放的心態(tài)尋求銀行、企業(yè)以及銀行同業(yè)間的共贏的現(xiàn)金管理模式顯得更為有實(shí)際意義。“銀行與企業(yè)間要達(dá)到共贏，銀行要把現(xiàn)金管理做大，同業(yè)之間的通力合作是非常必要的?！边@個(gè)冬天，“伙伴關(guān)系”已經(jīng)成為資金供需雙方在合作理念上最值得拷量的字眼。
然而現(xiàn)實(shí)情況是，危機(jī)下全球化貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國(guó)內(nèi)很明顯的趨勢(shì)就是強(qiáng)勢(shì)企業(yè)想把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給弱勢(shì)企業(yè)，大企業(yè)想轉(zhuǎn)嫁給其供應(yīng)鏈上的小企業(yè)，核心企業(yè)想把風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存轉(zhuǎn)嫁給非核心企業(yè)。而銀行要防范風(fēng)險(xiǎn)，更加謹(jǐn)小慎微。
在這方面，已經(jīng)在中國(guó)持續(xù)經(jīng)營(yíng)150年的渣打銀行很早就提出了自己的品牌承諾，即“成為客戶最理想的合作伙伴”。始終強(qiáng)調(diào)自己站在客戶的角度考慮問(wèn)題，而不是單純從銀行角度出發(fā) “一廂情愿”的做生意。
至今已有一百多年歷史的德國(guó)默克藥業(yè)集團(tuán)，歷經(jīng)數(shù)次金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)而不倒，他們的解決方案是通過(guò)內(nèi)部銀行來(lái)解決成員企業(yè)的資金需求，融資成本非常低?！拔覀儙缀鯖](méi)有向銀行貸過(guò)款。”北京默克藥業(yè)咨詢有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)鄒志英表示，“但即便如此，我仍然會(huì)和銀行保持適當(dāng)?shù)臏贤?，因?yàn)槟銦o(wú)法預(yù)計(jì)什么時(shí)候?yàn)?zāi)難會(huì)突然降臨?！?/p>
鑒于全球競(jìng)爭(zhēng)已從單體競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)到供應(yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)，針對(duì)供應(yīng)鏈開(kāi)展的商業(yè)銀行間的合作不僅能夠讓企業(yè)在供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)降低資金成本，同時(shí)銀行也能因此獲得豐厚回報(bào)。
在自2005年開(kāi)始就已經(jīng)為多家大型跨國(guó)企業(yè)成功地實(shí)施了供應(yīng)鏈融資項(xiàng)目的渣打銀行看來(lái)，供應(yīng)鏈融資是基于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，針對(duì)其上游供應(yīng)商的采購(gòu)行為和下游經(jīng)銷商的銷售行為開(kāi)展的融資服務(wù)。作為核心企業(yè)的大型公司通過(guò)銀行的幫助，能夠做到信息流、物流、資金流的充分整合，而其上下游的中小企業(yè)――供應(yīng)商和經(jīng)銷商則可以解決融資難的問(wèn)題。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也開(kāi)始了在這方面的積極探索。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行產(chǎn)品研發(fā)部副總經(jīng)理潘貴平表示，將來(lái)有可能發(fā)展到銀行對(duì)供應(yīng)鏈整體受信，“供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)單獨(dú)的受信條件是不夠的，但是如果納入到供應(yīng)鏈可能條件就夠了?！?/p>
對(duì)此，民生銀行總行公司銀行管理委員會(huì)辦公室主任林云山建議，核心企業(yè)一定要對(duì)供應(yīng)商和經(jīng)銷商引入風(fēng)險(xiǎn)管理理念，這方面可以借鑒銀行的一切比較好的做法。
深圳發(fā)展銀行總行公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理金曉龍認(rèn)為，“未來(lái)大的物流商會(huì)發(fā)揮越來(lái)越大的作用，如果銀行和物流公司聯(lián)網(wǎng)完成信息集成，核心企業(yè)、銀行與物流公司共同打造一個(gè)商務(wù)、信息流、資金流的平臺(tái)，將實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上各方的共贏。”
資本市場(chǎng) ：探底中尋求機(jī)會(huì)
IPO 放緩 A股艱難復(fù)蘇
清科集團(tuán)最新的數(shù)據(jù)顯示，2008年前11個(gè)月113家中國(guó)企業(yè)上市融資218億美元，上市數(shù)量、融資額和平均融資額均創(chuàng)三年新低。上市的113家中國(guó)企業(yè)中，34家是有創(chuàng)投或私募股權(quán)投資支持的企業(yè)，融資總計(jì)33.77億美元，其中海外市場(chǎng)上市12家（見(jiàn)表3和表4）。
2008年中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)受國(guó)際大環(huán)境影響，滬深兩市長(zhǎng)時(shí)間低位盤整，在全流通改革進(jìn)程安排下的“大小非解禁”，也給市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力。在上述因素影響下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)放緩新股審核和上市進(jìn)度，控制股票供給以穩(wěn)定市場(chǎng)。受此影響，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)上市速度大幅放緩。
而受《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》和境內(nèi)外資本市場(chǎng)惡化的影響，2008年中國(guó)企業(yè)海外上市呈現(xiàn)明顯的集聚特點(diǎn)。一方面，上市地點(diǎn)集中于香港主板；另一方面，行業(yè)分布高度集中于傳統(tǒng)行業(yè)。IPO退出趨清淡，境內(nèi)市場(chǎng)漸成VC/PE退出主通道。
根據(jù)國(guó)金證券分析師陳東的估計(jì)，2009年上半年A股市場(chǎng)環(huán)境依然頗為艱難。2009年下半年，工業(yè)企業(yè)高存貨壓力逐步釋放后，產(chǎn)能利用率將有小幅回升，積極財(cái)政政策對(duì)企業(yè)的效果逐步顯現(xiàn)，惡劣的企業(yè)盈利環(huán)境可能略有緩和，但這一趨勢(shì)能否持續(xù)，關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)，尤其是美國(guó)金融市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度。
陳東表示，2009年主要投資方向有三大類機(jī)會(huì)值得關(guān)注：一、周期性行業(yè)具有超額收益機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注機(jī)械設(shè)備、電力、交通工具、化工等行業(yè)；二、自下而上選擇非周期行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈上的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)角度看，我們建議關(guān)注如強(qiáng)勢(shì)品牌消費(fèi)品、商業(yè)渠道、醫(yī)藥流通渠道、基礎(chǔ)設(shè)施、旅游景點(diǎn)等下游行業(yè)中的龍頭企業(yè)；三、主題性投資機(jī)會(huì)。政府的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃、制度變革、新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等會(huì)帶來(lái)較為豐富的主題性機(jī)會(huì)。其中我們比較看好：新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)改、家電下鄉(xiāng)、世博與迪斯尼等主題。
VC/PE ：謹(jǐn)慎投資
近兩年高度活躍的全球資本市場(chǎng)因?yàn)榻鹑诤[而事實(shí)上處于半關(guān)閉狀態(tài)。高善文認(rèn)為，VC/PE、IPO的恢復(fù)還需要一些時(shí)間，IPO 要等到明年后半年才會(huì)有起色，但不確定性仍然很大。“VC/PE受金融海嘯的影響，自身的融資就會(huì)有問(wèn)題，加之對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不樂(lè)觀的預(yù)期，未來(lái)一年，他們?cè)谶x項(xiàng)投資新項(xiàng)目上會(huì)更加審慎。”
但硬幣的另一面是，市場(chǎng)行情不好，企業(yè)估值比較低，對(duì)VC和PE來(lái)說(shuō)反而是進(jìn)入的好時(shí)機(jī)，而從資金供需雙方的情況來(lái)看，縱然有4萬(wàn)億元人民幣的投放，大中小型民營(yíng)企業(yè)在寬松的貨幣政策下仍然很難獲得銀行貸款，而這也為VC/PE提供了機(jī)會(huì)。
對(duì)此，創(chuàng)富合伙人許萍坦言，有些PE因?yàn)樯嫌蜭P資金壓力的轉(zhuǎn)移，有時(shí)候只好把投資項(xiàng)目打包再賣給別的基金，“我們就在買這些項(xiàng)目，都比較便宜?！?/p>
但CID總經(jīng)理羅文倩同時(shí)表示，“企業(yè)估值低的時(shí)候，資本市場(chǎng)的估值也會(huì)低，這個(gè)影響是雙向的。我們一般會(huì)給投資的公司五年的時(shí)間成長(zhǎng)再退出，那時(shí)候應(yīng)該可以趕上市場(chǎng)的景氣周期。這樣對(duì)公司、對(duì)投資人的影響都比較正面?！?/p>
紀(jì)源資本管理合伙人李宏瑋認(rèn)為，市場(chǎng)火爆時(shí)一擁而上的情況很多，但泡沫破裂后投資人和企業(yè)都會(huì)回歸理性。那些能夠在市場(chǎng)低迷的時(shí)候踏踏實(shí)實(shí)做好自己的企業(yè)會(huì)在未來(lái)兩三年等到機(jī)會(huì)。“在97金融風(fēng)暴后和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，都有一批優(yōu)秀的企業(yè)出來(lái)。因此，可以預(yù)計(jì)的是，未來(lái)會(huì)有整合的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。以前我們投資的企業(yè)做到一定規(guī)模就可能成為行業(yè)整合者?！?/p>
多數(shù)受訪的VC/PE表示現(xiàn)階段愿意花更多的時(shí)間和投資的企業(yè)共同調(diào)整面對(duì)市場(chǎng)變化的策略。在他們看來(lái)，這場(chǎng)風(fēng)暴實(shí)際上對(duì)那些本來(lái)就有清晰商業(yè)模式，而且已經(jīng)可以賺錢的企業(yè)影響比較小，但對(duì)那些商業(yè)模式還不確定的企業(yè)則影響比較大。
清科的研究數(shù)據(jù)顯示，雖然2008年受全球金融危機(jī)拖累，但中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)依然表現(xiàn)搶眼。2008年前11個(gè)月共有76家中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新募集110支基金，其中新增可投資于中國(guó)大陸的資金額為70.81億美元；新募基金數(shù)較2007年全年增加了89.7%，新募資金額較2007年全年增加了29.1%。從投資方面來(lái)看，有503家企業(yè)得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，已披露金額共計(jì)37.07億美元（見(jiàn)表5）。
但與新募資金的樂(lè)觀情形相對(duì)應(yīng)的是，金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的退出環(huán)節(jié)影響最為直接。由于全球各資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，新股發(fā)行頻率降低直至停滯， 2008年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的退出活動(dòng)明顯收縮，IPO退出交易大幅減少。
展望未來(lái)，清科集團(tuán)CEO倪正東表示，對(duì)2009年的退出不抱什么希望，退出的機(jī)會(huì)至少要在2010年以后機(jī)會(huì)才會(huì)好，那時(shí)候再選擇上市，因此投資者不能太著急，重要的是管好現(xiàn)有項(xiàng)目，謹(jǐn)慎投資。
在倪正東看來(lái)，相比全球，亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)，特別是保持高速、穩(wěn)定發(fā)展的中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)對(duì)于全球資本正顯示出越來(lái)越強(qiáng)大的吸引力?！?/p>
從前11個(gè)月的投資數(shù)據(jù)看，私募股權(quán)基金募資額增長(zhǎng)迅速，成長(zhǎng)基金募資大幅提高，但也已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整和回落跡象。投資下滑明顯，投資總額下挫逾三成。清潔技術(shù)行業(yè)已成為私募股權(quán)基金投資的熱點(diǎn)行業(yè)，“這與中國(guó)政府逐漸加大對(duì)該領(lǐng)域的政策支持是分不開(kāi)的?！倍?008年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)低谷，私募股權(quán)基金對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資熱情大減。清科預(yù)計(jì)，VC/PE投資者也越來(lái)越多地采用并購(gòu)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)退出，從而獲得回報(bào)并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
此番采訪中，多數(shù)投資方和企業(yè)CFO均表示，未來(lái)和內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)，能通過(guò)提供個(gè)性化的服務(wù)保持相當(dāng)營(yíng)利水平的行業(yè)以及拉動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)的行業(yè)都是未來(lái)值得關(guān)注的方向。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)劉榮志表示，非常看好新能源、新材料方面的項(xiàng)目。
對(duì)此，羅文倩表示認(rèn)同，“我們會(huì)鎖定內(nèi)需型的產(chǎn)業(yè)，比如教育、外包、ERP、醫(yī)療設(shè)備等相關(guān)的服務(wù)行業(yè)?！蹦哒龞|也肯定了和內(nèi)需相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，“比如教育行業(yè)，大家在等的時(shí)候，會(huì)選擇‘充電’。此外，應(yīng)該關(guān)注行業(yè)內(nèi)的細(xì)分市場(chǎng)，比如旅游行業(yè)長(zhǎng)期看是值得關(guān)注的，即便是在金融危機(jī)下，但并不是所有市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)，可能戶外就比較好?！?/p>
并購(gòu)機(jī)遇可期
經(jīng)濟(jì)衰退下，加強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、控制成本、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及謹(jǐn)慎地尋求擴(kuò)張的機(jī)會(huì)成為業(yè)界共識(shí)。但“管好現(xiàn)金流”并不代表“只進(jìn)不出”?！皩?duì)于2009年，首先要看好手中的錢，別亂花；其次要盡量的拿進(jìn)錢，無(wú)論是直接融資還是間接融資，可以根據(jù)自身的特點(diǎn)，采取不同的融資模式；第三，要好鋼用在刀刃上，可以在危機(jī)的時(shí)期進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)，對(duì)那些具備核心技術(shù)、市場(chǎng)渠道和品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)?！睆埵嗽ㄗh道。
亞洲并購(gòu)（M&A Asia）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2008年內(nèi)外資私募股權(quán)基金投資者共募集與中國(guó)相關(guān)的基金（人民幣基金和美元基金皆有）約144億美元。但是，由于“估值差異”和有限的IPO退出機(jī)會(huì)，2008年下半年并購(gòu)交易數(shù)量較去年同期下降近60%，且平均每宗并購(gòu)案交易金額維持在不到1億美元的較低水平。
雖然私募股權(quán)基金投資者認(rèn)為在當(dāng)前估值水平下降，其他融資渠道幾近枯竭的情況下，出現(xiàn)并購(gòu)機(jī)會(huì)，并擁有實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易的現(xiàn)金。但是，賣方不愿意在下跌的市場(chǎng)中出售資產(chǎn)，因此，縮小“估值差異”是恢復(fù)私募股權(quán)基金并購(gòu)活力的前提?！?/p>
對(duì)此，普華永道企業(yè)并購(gòu)部亞洲區(qū)主管合伙人謝韜表示：“中國(guó)公司擁有并購(gòu)交易的資金，政府仍然對(duì)海外投資持支持態(tài)度。中國(guó)公司現(xiàn)在只是暫緩了海外并購(gòu)交易，等待全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)逐漸改善，相對(duì)世界其他地區(qū)復(fù)蘇較快。”
普華永道預(yù)計(jì)中國(guó)的并購(gòu)交易活動(dòng)在2009年上半年將維持較低水平。至下半年，隨著買賣雙方估值預(yù)期的趨同，并購(gòu)交易預(yù)計(jì)將會(huì)有所恢復(fù)。內(nèi)資和外資投資者都將利用這段時(shí)期對(duì)受經(jīng)濟(jì)下滑影響的行業(yè)進(jìn)行整合與重組。
證券低迷 債券活躍
“2009年與證券市場(chǎng)低迷相對(duì)應(yīng)的是，債券市場(chǎng)活躍，作為直接融資重要工具的債券融資將呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”西南證券首席分析師張仕元預(yù)計(jì)，“2008年市場(chǎng)完成債券融資項(xiàng)目578個(gè)，稍低于2007年全年的697個(gè)，但融資額為8543.31億元，高出2007年全年20%；完成可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目16個(gè)，與去年相同，但融資規(guī)模高出去年1.4倍，可轉(zhuǎn)換債券和債券融資合計(jì)達(dá)9253.36億元，占直接融資額的80.6%，資本市場(chǎng)融資呈現(xiàn)典型的多元化格局，債券融資成為市場(chǎng)的重要投資手段（見(jiàn)表6）。”
2008年9月，監(jiān)管部門頒布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定》，進(jìn)一步豐富了我國(guó)債券市場(chǎng)，在給資本市場(chǎng)、特別是親睞固定收益品種的若干機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造機(jī)遇的同時(shí)，也給大部分上市公司和控股公司增加了在不喪失控股權(quán)的前提下進(jìn)行融資的工具。此外，可交換債券的推出，也可以增強(qiáng)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的合理連接。“因此，我們有理由相信，2009年的直接融資市場(chǎng)會(huì)更加活躍?！睆埵嗽硎?。
如果2009年在A股市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的情況下創(chuàng)業(yè)板能夠出臺(tái)，那么將再次激活國(guó)內(nèi)PE和VC的投資，因此，2009年的融資格局將有別于2008年。2008年全年信貸增量約45000億元人民幣，預(yù)估PE和VC總額為800億美元，那么全年的融資總額為61830億元人民幣。2008年信貸：PE/VC:IPO：其他的比例約72.8:8:1.67:17.47。張仕元預(yù)計(jì)，2009年這四類融資的比為：69.5:5.9:1.0:23.56，融資總額76400元人民幣。
在高善文看來(lái)，“目前政府鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債/企業(yè)債，短期和中期融資券等形式募集資金。此外，目前的商業(yè)票據(jù)就非?；钴S，明年會(huì)更加積極。同時(shí)，民間借貸的成本會(huì)大幅度下降?！?/p>
除了近來(lái)媒體頻頻爆出的中信泰富等企業(yè)投資失敗案例令不少企業(yè)對(duì)金融投資避之不及。不少受訪CFO理性地表示，風(fēng)險(xiǎn)管理成為明年CFO需要關(guān)注的重點(diǎn)，但也不應(yīng)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。
“鎖定風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)只有一步之遙。”中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)總公司財(cái)金部金融處副處長(zhǎng)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理及投資主管、首席交易員程斌認(rèn)為，衍生品是一柄“雙刃劍”， 使用得當(dāng)可以幫助企業(yè)穩(wěn)定成本，保持財(cái)務(wù)和營(yíng)利狀況的穩(wěn)定性和可預(yù)見(jiàn)性，并不是萬(wàn)惡之源?！叭绻麤](méi)有金融衍生品，企業(yè)只能隨著市場(chǎng)走，對(duì)于因自己不能把握的因素而造成的暴跌無(wú)可奈何?！钡嵝哑髽I(yè)，金融衍生品的運(yùn)用程度要與企業(yè)相關(guān)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)水平和管理經(jīng)驗(yàn)匹配，否則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大，同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)管理需要建立在公司的現(xiàn)金集中管理和債務(wù)集中管理的基礎(chǔ)之上。
對(duì)此，中信銀行公司銀行部總經(jīng)理助理張連澤建議企業(yè)在市場(chǎng)低迷的狀況下，在選優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要做到兩個(gè)了解和兩個(gè)確定。兩個(gè)了解，即了解到企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金流的狀況；第二個(gè)了解現(xiàn)金流的發(fā)展趨勢(shì)。兩個(gè)確定，即一個(gè)確定就是風(fēng)險(xiǎn)承受能力，另外一個(gè)是你整個(gè)企業(yè)內(nèi)部支撐的能力，這兩個(gè)方面能力確定以后你要做好理財(cái)產(chǎn)品保值和升值的預(yù)期。
稅收節(jié)支
除了上述為企業(yè)“開(kāi)源”的種種策略外，“節(jié)流”已經(jīng)從2008年后半年開(kāi)始成為企業(yè)CFO的主流話題。通過(guò)合法的稅務(wù)策略節(jié)省大量稅務(wù)方面的現(xiàn)金支出，以實(shí)現(xiàn)保存現(xiàn)金、增加或加快稅前列支或稅務(wù)返還、減少或延遲稅務(wù)支出等成為CFO日程中的重點(diǎn)議題。
德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人朱桉建議，“稅收和GDP是不一樣的，稅收就是現(xiàn)金。明年國(guó)家采取增值稅轉(zhuǎn)型，大概每年會(huì)有1200億元人民幣增值稅的減免，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是機(jī)會(huì)。同時(shí)，可以預(yù)見(jiàn)的是明年國(guó)家的稅制改革仍然會(huì)非常頻繁，每一位CFO都應(yīng)該花時(shí)間和精力關(guān)注這方面的變化?！?/p>
繼國(guó)家允許商業(yè)銀行發(fā)放“并購(gòu)貸款”后，很快出臺(tái)一套并購(gòu)的稅務(wù)制度，如果能做到并購(gòu)稅務(wù)成本最低，對(duì)企業(yè)獲得資金和資源是非常重要的。此外，增值稅改革中主要一個(gè)大的變化就是對(duì)于設(shè)備、采購(gòu)所發(fā)生的增值稅允許進(jìn)行抵扣。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的優(yōu)惠會(huì)持續(xù)。此外，公司還應(yīng)該考慮通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制等方式節(jié)省人力成本。
朱桉特別提醒企業(yè)，未來(lái)國(guó)家會(huì)加強(qiáng)反避稅方面的規(guī)定，“重要的一點(diǎn)就是要做到跟你的功能和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)功能的重新組合，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的重新分配，達(dá)到利潤(rùn)最大化?！?/p>
除了使出渾身解數(shù)為企業(yè)獲取資金，同時(shí)減少不必要的稅收損失外，此次受訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議CFO “在低頭走路的時(shí)候別忘抬頭看路?！蓖ㄟ^(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)判斷把握企業(yè)發(fā)展的契機(jī)。
目前關(guān)于政府“4萬(wàn)億”的財(cái)政刺激方案有沒(méi)有能力真正把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)起來(lái)的評(píng)論在各大媒體引發(fā)的討論甚囂塵上，陶冬表示，無(wú)論4萬(wàn)億元如何分配，必將由此帶來(lái)一系列地方政府的刺激和積極參與，對(duì)資金供需雙方而言都應(yīng)該關(guān)注這里的機(jī)會(huì)。多數(shù)受訪者表示，真正拉動(dòng)消費(fèi)的是公眾的收益預(yù)期，“當(dāng)人們對(duì)未來(lái)沒(méi)有把握的時(shí)候，他們不會(huì)首選消費(fèi)，一定是把錢存起來(lái)?！倍軌騽?chuàng)造收益預(yù)期的只有保證勞動(dòng)者的就業(yè)，說(shuō)到這里一切似乎又回到了原點(diǎn)：只有投資才能創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會(huì)。
記者采訪也發(fā)現(xiàn)，這一輪危機(jī)的打擊對(duì)各地企業(yè)、各行各業(yè)的影響倏然迥異。周大福珠寶金行財(cái)務(wù)管理部總經(jīng)理何仲?gòu)?qiáng)對(duì)記者表示，金融海嘯對(duì)地處亞洲金融中心的香港的打擊比較沉重，“市民對(duì)于消費(fèi)非生活必需品的金飾品的欲望明顯下調(diào)?！倍揉徬愀鄣纳钲谇闆r似乎緩和一些，以深圳赤灣石油基地股份有限公司財(cái)務(wù)副總監(jiān)于忠俠所見(jiàn)，親歷或者見(jiàn)證過(guò)1997年亞洲金融風(fēng)暴、2003年“非典”的深圳企業(yè)已經(jīng)有了一定的抗壓能力，他們已經(jīng)開(kāi)始內(nèi)外兼顧的“兩條腿走路”策略，同時(shí)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展深圳已經(jīng)在相當(dāng)程度上完成了產(chǎn)業(yè)升級(jí)?！罢嬲龝?huì)在這一輪風(fēng)暴中淘汰的制造業(yè)企業(yè)大多數(shù)還是那些比較低端的，從事簡(jiǎn)單加工的初級(jí)企業(yè)或者工廠?！?/p>
從全球制造業(yè)中心從歐美到日本再到中國(guó)的香港、臺(tái)灣、最終進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)看，近年來(lái)在內(nèi)地制造業(yè)中心――廣東省，東莞已經(jīng)成為替代幾年前的深圳，他們正成為這場(chǎng)全球經(jīng)濟(jì)衰退的“重災(zāi)區(qū)”。談及現(xiàn)狀，東莞市嘉榮超市有限公司財(cái)務(wù)部副經(jīng)理梁婉華難掩內(nèi)心的隱憂：“目前看來(lái)，我們企業(yè)還不錯(cuò)，但東莞每天都會(huì)有幾百家工廠倒閉，這些小企業(yè)要維持運(yùn)轉(zhuǎn)更多的是依靠當(dāng)?shù)匦刨J公司獲取資金?！?/p>
而同樣處于零售業(yè)態(tài)的、位于福建的永輝集團(tuán)的際遇則大不一樣，其財(cái)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理林晨文樂(lè)觀地向記者表示：“我們其實(shí)還受益于這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退，以前我們本地沃爾瑪?shù)目蛻衄F(xiàn)在開(kāi)始光顧我們了。另外，福建是‘僑鄉(xiāng)’，‘僑鄉(xiāng)’有團(tuán)結(jié)奮進(jìn)、共渡時(shí)艱的傳統(tǒng)，在外面的福建人更信任自己家鄉(xiāng)的合作伙伴，不到萬(wàn)不得已不會(huì)撤單，因此合作關(guān)系非常穩(wěn)固，我們目前的狀況反而穩(wěn)中有升。”
【關(guān)鍵詞】EPC模式;總承包商；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)控制
一、EPC模式概述
EPC是“設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工”英文（Engineering、Procurement、Construction）的縮寫，是指從事工程總承包的企業(yè)接受業(yè)主的委托,按照合同約定對(duì)工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工以及竣工驗(yàn)收等全過(guò)程實(shí)行的承包方式。
二、EPC模式特點(diǎn)：
1．有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率。在EPC模式下，業(yè)主把工程的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工和開(kāi)車服務(wù)工作全部委托給工程總承包商來(lái)負(fù)責(zé)組織實(shí)施，業(yè)主只負(fù)責(zé)整體的、原則的、標(biāo)準(zhǔn)性、目標(biāo)的管理和控制。
2．承包方承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)。EPC項(xiàng)目管理模式責(zé)任單一，減少了相關(guān)的利益主體之間的沖突和糾紛而直接造成項(xiàng)目損失或?qū)е马?xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
3．采用總價(jià)合同。盡管總價(jià)合同并不是EPC模式獨(dú)有的，這種方式在EPC中更具有代表性。
4．總承包企業(yè)對(duì)分包商結(jié)果負(fù)責(zé)。工程總承包商可以把部分設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工或開(kāi)車服務(wù)工作，委托給相應(yīng)的具有資質(zhì)的分包商完成，分包商與總承包商簽訂分包合同。而不是與業(yè)主簽訂合同，分包商的全部工作由總承包商對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé)。
三、EPC模式風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn):
1．復(fù)雜性?？偝邪?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理所要處理的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題比設(shè)計(jì)或施工等單項(xiàng)承包復(fù)雜得多，風(fēng)險(xiǎn)量大得多。因此，總承包項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的難度必然更大。相應(yīng)的，其所取得的效益也更顯著。
2．社會(huì)性?？偝邪?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理所涉及的社會(huì)成員（利益相關(guān)者）多，相關(guān)關(guān)系十分復(fù)雜。國(guó)際工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理尤甚。
3．系統(tǒng)性。從事總承包項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是承包者從全系統(tǒng)的觀點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行全局性的綜合管理，而不是把各階段或各個(gè)過(guò)程分割開(kāi)來(lái)進(jìn)行的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理。
4．發(fā)展性。我國(guó)目前進(jìn)行總承包項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的條件和環(huán)境尚不理想，經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)貧乏，與國(guó)際承包商差距很大，容易因此而引發(fā)大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)的國(guó)情和工程項(xiàng)目的實(shí)際情況須進(jìn)行扎扎實(shí)實(shí)的研究和創(chuàng)新。
四、EPC模式風(fēng)險(xiǎn)分析：
1．環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
（1）自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。Epc工程工期長(zhǎng)，遭遇各種自然災(zāi)害的機(jī)會(huì)較大。國(guó)際項(xiàng)目地質(zhì)等環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)更大。
（2）政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
2．情報(bào)風(fēng)險(xiǎn)
（1）情報(bào)渠道風(fēng)險(xiǎn)。獲得的項(xiàng)目背景、業(yè)主情況及資金來(lái)源不落實(shí)。
（2）情報(bào)內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)。信息工程所在國(guó)情況不明、市場(chǎng)行情不清、商不可靠、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手狀況不了解，往往導(dǎo)致投標(biāo)決策失誤。
3．技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
（1）承包商技術(shù)能力薄弱，缺乏管理人才和經(jīng)驗(yàn)；
（2）對(duì)招標(biāo)文件的要求分析不夠及現(xiàn)場(chǎng)考查失誤，設(shè)計(jì)基礎(chǔ)資料短缺，導(dǎo)致對(duì)項(xiàng)目可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠;
（3）合作伙伴風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)營(yíng)合作伙伴或分包商選擇失誤，投標(biāo)報(bào)價(jià)過(guò)低等。
4．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
（1）合同風(fēng)險(xiǎn)。涵蓋合同條款風(fēng)險(xiǎn)和合同管理風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)不平等條款，定義和用詞不清、表達(dá)不明的情況，特別是重要合同條款的遺漏和合同類型的選擇不當(dāng)，導(dǎo)致重大經(jīng)濟(jì)損失；
（2）采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)涵蓋采購(gòu)渠道、技術(shù)指標(biāo)、供貨能力、運(yùn)輸損失以及采購(gòu)價(jià)格等；
（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。所在國(guó)匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等，以及所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期。
5．隱性風(fēng)險(xiǎn)
（1）不同文化背景下對(duì)事物的理解不同；
（2）中國(guó)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)未能在國(guó)際通行導(dǎo)致執(zhí)行困難。
五、EPC模式風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和控制：
1．增強(qiáng)企業(yè)軟實(shí)力
(1)健全項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)和人員。需要培養(yǎng)滿足總承包要求優(yōu)秀的人力資源、合格的設(shè)計(jì)能力、完善的項(xiàng)目管理體系、強(qiáng)有力的技術(shù)支持能力和豐富的采購(gòu)渠道和能力以及強(qiáng)大市場(chǎng)整合能力和先進(jìn)的企業(yè)文化。EPC模式下更需要能融合技術(shù)、管理、法律、金融等各類的知識(shí)的智能型項(xiàng)目經(jīng)理。
(2)提高風(fēng)險(xiǎn)和法律意識(shí)。做到超前分析、認(rèn)真識(shí)別，可靠評(píng)估，科學(xué)慎重的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃、決策、控制和監(jiān)督。提高法律意識(shí)，善于通過(guò)法律手段保護(hù)自身權(quán)利。
2．嚴(yán)格項(xiàng)目過(guò)程控制
(1)注意市場(chǎng)調(diào)查和現(xiàn)場(chǎng)考察。市場(chǎng)調(diào)查和現(xiàn)場(chǎng)考察是投標(biāo)決策的重要依據(jù)，貫穿整個(gè)設(shè)計(jì)、報(bào)價(jià)、施工的全過(guò)程。要調(diào)查工作所在國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)風(fēng)俗、自然環(huán)境以及出入鏡、進(jìn)出口、外匯、稅收等政策和法律規(guī)定，同時(shí)還要充分了解勞動(dòng)力、材料、設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格和變化規(guī)律，分析市場(chǎng)的潛力和前景。
(2)注重優(yōu)化設(shè)計(jì)降低成本。設(shè)計(jì)是EPC項(xiàng)目的“關(guān)鍵”和主要風(fēng)險(xiǎn)源。在工程設(shè)計(jì)中要用“價(jià)值工程”概念，遵循“實(shí)現(xiàn)功能，合乎規(guī)范、質(zhì)量過(guò)關(guān)、成本經(jīng)濟(jì)”的順序優(yōu)化設(shè)計(jì)。
(3)注重投標(biāo)決策和編標(biāo)報(bào)價(jià)。充分考慮項(xiàng)目前期資料不確切、不可預(yù)見(jiàn)情況、工程變更、物價(jià)上漲、新技術(shù)新設(shè)備的采用等風(fēng)險(xiǎn)因素。分析合同條件中的責(zé)權(quán)利條款及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)條款，充分理解總承包的工作范圍，審核業(yè)主對(duì)承包商的設(shè)計(jì)要求、施工要求，以及任務(wù)量與工期的吻合性，提出合理報(bào)價(jià)。
(4)注意合同嚴(yán)密性和變更合法性。要對(duì)有關(guān)條件和條款做到心中有數(shù)，在編寫投標(biāo)書時(shí)盡量防范這些風(fēng)險(xiǎn)，并在商務(wù)澄清、技術(shù)澄清和合同文件談判時(shí)予以落實(shí)。要對(duì)合同范圍、價(jià)款支付（三個(gè)保函）、稅收與保險(xiǎn)條款、法律適用條款和爭(zhēng)議解決等各項(xiàng)條款具體落實(shí)。同時(shí)盡可能增設(shè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的保值條款、減少不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償合同條款等。合同變更是工程索賠的重要依據(jù)，也是減少因變更而引起經(jīng)濟(jì)損失的唯一辦法，必須獲得因業(yè)主、監(jiān)理和建設(shè)單位以及關(guān)聯(lián)方的及時(shí)簽認(rèn)，為清算索賠工作奠定基礎(chǔ)。
(5)慎重選擇設(shè)備供應(yīng)商。選擇可靠、信譽(yù)較好的供應(yīng)商，以簡(jiǎn)化、縮短采購(gòu)過(guò)程、有利于控制工期；同時(shí)協(xié)調(diào)好施工和采購(gòu)，設(shè)備做好直接從供應(yīng)商運(yùn)到施工現(xiàn)場(chǎng)。國(guó)際項(xiàng)目更要注重與當(dāng)?shù)毓?yīng)商的協(xié)調(diào)。
(6)加強(qiáng)在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中各方協(xié)調(diào)。在實(shí)施過(guò)程中綜合考慮與上下游工作的相互影響，減少因理解不同引起的沖突。
3．采取風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)移
(1)參加工程保險(xiǎn)。參加保險(xiǎn)是EPC模式中承包商轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的最直接的途徑。EPC合同第18條中關(guān)于保險(xiǎn)的規(guī)定，涉及到財(cái)務(wù)和建設(shè)成本風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保健康風(fēng)險(xiǎn)和安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。雖然發(fā)生一定費(fèi)用，但卻能避免大風(fēng)險(xiǎn)。
(2)選擇合格優(yōu)質(zhì)分包商。借用分包商的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和實(shí)力，為投標(biāo)決策提供依據(jù)。同時(shí)，引入有效競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，在分包合同中分解各項(xiàng)指標(biāo)，要求分包商接受雇主合同文件中的各項(xiàng)合同條款，承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
(3)注意選擇聯(lián)營(yíng)體合作伙伴。可以建立設(shè)計(jì)聯(lián)合體，選者合作伙伴聯(lián)營(yíng)等模式。通過(guò)組建設(shè)計(jì)聯(lián)盟體，既借用了對(duì)當(dāng)?shù)鼗蛘呤菄?guó)際的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的熟悉，也可將對(duì)成本的影響控制在自己手上。建立聯(lián)營(yíng)體則通過(guò)選擇不同專業(yè)領(lǐng)域、知識(shí)結(jié)構(gòu)的企業(yè)、有經(jīng)驗(yàn)的海外承包商等，組成一個(gè)聯(lián)合體共同承建項(xiàng)目，達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的目的。
參考文獻(xiàn)
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[2]朱縝．EPC總承包模式的特點(diǎn)及適用條件．中國(guó)經(jīng)貿(mào)．2009 (24)
目前隨著第三方支付應(yīng)用領(lǐng)域的深化和拓展，中國(guó)第三方支付行業(yè)已經(jīng)步入了一個(gè)新的階段，線上和線下市場(chǎng)正在通過(guò)移動(dòng)技術(shù)、O2O等形式不斷進(jìn)行融合。在資質(zhì)方面，2013年7月中國(guó)人民銀行公布了第七批27家企業(yè)獲得第三方支付牌照，至此獲得第三方支付牌照的企業(yè)已達(dá)到250家。
第三方支付行業(yè)在經(jīng)歷了2010至2013年的飛速發(fā)展后，各大支付企業(yè)的差異化發(fā)展日趨明顯，金融與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合所帶來(lái)的商業(yè)模式創(chuàng)新及金融鏈條的重構(gòu)已初步顯現(xiàn)。未來(lái)第三方支付企業(yè)爭(zhēng)奪的不僅是技術(shù)的高地，還有商業(yè)模式的創(chuàng)新，如何抓住支付金融化變革的機(jī)遇，從而迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，是未來(lái)支付企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)積極探尋的目標(biāo)。
趨勢(shì)一 第三方支付企業(yè)致力轉(zhuǎn)型B2B金融服務(wù)提供商
隨著電子商務(wù)向B2B滲透，越來(lái)越多的傳統(tǒng)企業(yè)開(kāi)始依托電子商務(wù)來(lái)改善自身產(chǎn)、供、銷的整體效率。相對(duì)于單純的支付問(wèn)題， B2B企業(yè)更關(guān)心的是中短期流動(dòng)資金情況，制造行業(yè)或者零售行業(yè)已逐漸進(jìn)入到微利時(shí)代，這種情況下資金周轉(zhuǎn)率變成企業(yè)首要環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款是否順暢是小微企業(yè)生存的命脈。在此趨勢(shì)下，如何能讓資金流轉(zhuǎn)得更快，是對(duì)B2B企業(yè)的挑戰(zhàn)，也是第三方支付企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇。
從2013年中國(guó)第三方支付行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，規(guī)模較大的第三方支付企業(yè)已逐步將業(yè)務(wù)范疇擴(kuò)展至B2B流動(dòng)資金管理需求上，把原有“銀行-客戶”價(jià)值鏈延伸為“銀行-第三方支付-客戶”，細(xì)化豐富現(xiàn)有金融領(lǐng)域，并大幅提升行業(yè)效率，隨之致力于成為供應(yīng)鏈支付的提供商。
在應(yīng)用方面，支付企業(yè)會(huì)首先選擇介入信息化程度高的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)等；其次會(huì)選擇商旅、保險(xiǎn)、物流行業(yè)；高端規(guī)?；圃鞓I(yè)以及大型農(nóng)業(yè)等也有相應(yīng)機(jī)會(huì)。
趨勢(shì)二 支付行業(yè)將依托在線理財(cái)拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
相對(duì)于國(guó)外成熟的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)包括基金、保險(xiǎn)在內(nèi)的金融理財(cái)服務(wù)尚處起步階段，產(chǎn)品銷售主要依賴于傳統(tǒng)渠道（如銀行柜臺(tái)），但是傳統(tǒng)渠道較高的支付成本，以及跨行基金支付的障礙使得基金和保險(xiǎn)等金融企業(yè)對(duì)第三方支付資金與信用中介的 功能有較大的需求。
隨著年輕一代逐漸成為社會(huì)消費(fèi)的主力軍，未來(lái)第三方金融理財(cái)服務(wù)必將是第三方支付行業(yè)的主要發(fā)展趨勢(shì)。
2011年10月，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始實(shí)施《證券投資基金銷售管理辦法》，允許銀行、基金、證券等金融機(jī)構(gòu)外的更多第三方企業(yè)參與，以促進(jìn)基金業(yè)電子商務(wù)化發(fā)展，并陸續(xù)頒發(fā)多張基金第三方銷售與支付牌照。隨著匯付天下、通聯(lián)支付、銀聯(lián)電子、易寶支付、支付寶、財(cái)付通、快錢等12家公司先后獲批開(kāi)展網(wǎng)上基金支付業(yè)務(wù)，基金和保險(xiǎn)業(yè)渠道變革和電子商務(wù)化的趨勢(shì)將不可逆轉(zhuǎn)。
趨勢(shì)三 整合終端、數(shù)據(jù)、增值服務(wù)將提升產(chǎn)業(yè)附加值
隨著線下支付競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，未來(lái)建立在收單通道化基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)分析和增值服務(wù)將成為第三方支付企業(yè)的主要盈利點(diǎn)。
以POS收單為例，將會(huì)發(fā)展成“金融POS”，進(jìn)一步豐富金融增值服務(wù)。第三方支付企業(yè)會(huì)結(jié)合資金交易數(shù)據(jù)分析，將收單業(yè)務(wù)與商戶擔(dān)保相結(jié)合，提供信用支付和信用貸款等服務(wù)，并注重在收單業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的營(yíng)銷功能，結(jié)合通用積分、自動(dòng)抵扣、電子優(yōu)惠券以及卡類功能，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)的多元化發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是最后一塊制度紅利的沃土。中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，拉開(kāi)了小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕，是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的又一破冰之舉。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品崛起
事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融正在以“看的見(jiàn)”的速度逐步改變中國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)的格局。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日，阿里巴巴的小額信貸業(yè)務(wù)，已累計(jì)為超過(guò)32萬(wàn)家電商平臺(tái)上的小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)，累計(jì)投放貸款超過(guò)一千億，戶均貸款4萬(wàn)元。
而綜觀中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)世界，除了騰訊、百度等純互聯(lián)網(wǎng)公司外，越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)公司在接“地氣”，更多的公司加入到O2O陣營(yíng)中來(lái)。（O2O即Online To Offline，也即將線下商務(wù)的機(jī)會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在了一起，讓互聯(lián)網(wǎng)成為線下交易的前臺(tái)。這樣線下服務(wù)就可以用線上來(lái)攬客，消費(fèi)者可以用線上來(lái)篩選服務(wù)，還有成交可以在線結(jié)算，很快達(dá)到規(guī)模。
“與其說(shuō)這是互聯(lián)網(wǎng)的成績(jī)，不如說(shuō)這是制度帶給互聯(lián)網(wǎng)的紅利?！北本┐髮W(xué)金融學(xué)碩士許建文對(duì)此評(píng)論。
以電商為例，中國(guó)流通體制和美國(guó)流通體制的區(qū)別決定了中國(guó)絕大多數(shù)傳統(tǒng)的零售公司可能最終要倒下去。
如美國(guó)十大電商中，僅有一席是純互聯(lián)網(wǎng)公司，其他都是傳統(tǒng)的零售巨頭轉(zhuǎn)型做電商，包括沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)零售巨頭。究其根本，美國(guó)的零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常充分，渠道已經(jīng)非常扁平化，從廠家到零售巨頭再到家庭，已經(jīng)將中間環(huán)節(jié)的成本壓縮到最低，零售業(yè)的本質(zhì)沒(méi)有變，依然是供應(yīng)鏈管理、物流倉(cāng)儲(chǔ)、技術(shù)支持、現(xiàn)金流和品牌，只不過(guò)互聯(lián)網(wǎng)只是個(gè)另外的一種渠道而已。這些巨頭順勢(shì)切入互聯(lián)網(wǎng)的銷售渠道，很快追上來(lái)了。
反觀中國(guó)，零售的市場(chǎng)越發(fā)的被阿里巴巴、京東商城和蘇寧易購(gòu)等電商巨頭蠶食。其根源于中國(guó)的流通體制。中國(guó)地域分割嚴(yán)重，產(chǎn)品流動(dòng)難；零售體系多級(jí)，層層盤剝；物流成本高企；房地產(chǎn)泡沫帶動(dòng)了商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格居高不下，最后導(dǎo)致終端消費(fèi)者面對(duì)的零售價(jià)居高不下。
在鳳凰衛(wèi)視的一期陳魯豫采訪馬云的節(jié)目中，就曾提到老百姓以前經(jīng)常在商場(chǎng)買上千塊錢的衣服，后來(lái)發(fā)現(xiàn)淘寶上賣的一樣的產(chǎn)品，價(jià)格只有十分之一，大家都以為是假貨，不相信，后來(lái)有人嘗試買了以后發(fā)現(xiàn)竟然是真貨——中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)的流通成本由此可見(jiàn)一斑。而這就給了阿里巴巴、京東、蘇寧易購(gòu)崛起的機(jī)會(huì)，也就順勢(shì)將傳統(tǒng)的零售商推向了懸崖。
許建文認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)比照美國(guó)金融業(yè)最大的區(qū)別在于壟斷，美國(guó)有上萬(wàn)家銀行，大的有全國(guó)性的花旗銀行、美國(guó)銀行，地域性的銀行更是數(shù)不勝數(shù)，因?yàn)槎际撬接兄频钠髽I(yè)，所以不論是存款客戶端還是貸款客戶端都有激烈的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程，任何有金融需求的人或者企業(yè)，只要輔之以匹配的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，都會(huì)被銀行滿足。
伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，美國(guó)最大的兩家P2P機(jī)構(gòu)Lending club和Prosper很大的一塊業(yè)務(wù)來(lái)自于信用卡還款，也就是客戶信用卡賬單已經(jīng)難以償付了，為避免信用卡出現(xiàn)逾期，從P2P平臺(tái)上借款還信用卡，然后再通過(guò)其他手段還P2P平臺(tái)上的借款。貌似這么差的客戶群金融需求依然能被滿足，可想而知在美國(guó)的金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)多么激烈。
反觀中國(guó)的金融業(yè)，受制于國(guó)家牌照壟斷的問(wèn)題，幾乎所有的銀行都是由國(guó)家或者國(guó)有企業(yè)控制的（除去民生銀行），國(guó)家也賦予了銀行天然的存貸差，享受政府賦予的特權(quán)和特權(quán)帶來(lái)的相關(guān)壟斷利益。
由此帶來(lái)了兩個(gè)結(jié)果，一個(gè)是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和服務(wù)意識(shí)弱。在國(guó)內(nèi)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不激烈的現(xiàn)狀下，銀行依靠對(duì)金融資源的壟斷更多壓低存款人的回報(bào)率，另外使用各種名目提高借款人的融資成本，依靠自己的壟斷地位對(duì)金融資源強(qiáng)勢(shì)定價(jià)，所以這些年國(guó)內(nèi)的銀行賺的盆滿缽滿，卻沒(méi)有任何動(dòng)力去創(chuàng)新，去為客戶設(shè)計(jì)更多更好的金融產(chǎn)品。
其次，銀行是不愿去服務(wù)更多中小企業(yè)和個(gè)人的。在服務(wù)大客戶與選擇小微企業(yè)和個(gè)人中，銀行毫不猶豫站在了大企業(yè)一邊。小微金融是臟活累活，一則嫌臟沒(méi)人愿意干，二則干了也不容易出成績(jī)，做一單大企業(yè)的業(yè)務(wù)比辛苦做小微企業(yè)上百單都賺得多。同時(shí)，銀行天然的將信貸資源傾向于政府部門及國(guó)有企業(yè)。風(fēng)控部門的人員考核以逾期壞賬為核心，也會(huì)受到政府部門或者領(lǐng)導(dǎo)層的壓力，如果給私營(yíng)企業(yè)或者小微企業(yè)放貸，最后出現(xiàn)逾期壞賬的話容易惹來(lái)“麻煩”。
傳統(tǒng)銀行業(yè)變革艱難
現(xiàn)實(shí)中，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款的迅猛發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)構(gòu)成的沖擊不言而喻。金融是國(guó)家管制行業(yè)，是中農(nóng)工建交及其他股份制銀行寡頭控制的行業(yè)，在面臨新模式顛覆性危機(jī)的時(shí)候，其本能地產(chǎn)生扼殺創(chuàng)新的沖動(dòng)，當(dāng)然這些金融巨頭也可能最終并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，擁抱變革創(chuàng)新。
在北京大學(xué)金融學(xué)碩士許建文看來(lái)，銀行也可以用市場(chǎng)化的手段解決小微金融業(yè)務(wù)發(fā)展的難題。他認(rèn)為，銀行需要從三個(gè)方面下手。
第一，必須大幅上調(diào)貸款利率。借款金額越小，借款人承受的利息必須越高，因?yàn)橘Y金存在規(guī)模效應(yīng)。業(yè)務(wù)成本、風(fēng)控成本這些都是人力密集型的工作。一個(gè)業(yè)務(wù)員做的業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入至少要保證他的生活，否則這個(gè)就只能淪為慈善了。以目前小微企業(yè)借款單筆平均8萬(wàn)元的情況為例，一個(gè)業(yè)務(wù)員平均一個(gè)月做不到2單，如果提成低于2%，一個(gè)月的提成不到2000元，這在一線城市是非常難生存的。風(fēng)控人員亦然。連阿里小貸在龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)及高效的審批流程下，他們小微企業(yè)的借款利息年化都接近20%，更何況沒(méi)有掌握如此多信息，依靠地面的業(yè)務(wù)和風(fēng)控人員的金融機(jī)構(gòu)呢。
第二，必須大幅下降職員薪酬。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)伴隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，相關(guān)人員的薪酬也是水漲船高。中石油這類的央企如果融資的話一般需要專業(yè)的投行人員，通過(guò)股權(quán)融資和債券融資來(lái)實(shí)現(xiàn)，一筆業(yè)務(wù)可能給投行帶來(lái)幾千萬(wàn)甚至上億的收入，而成本不過(guò)是幾個(gè)投行人員而已。大項(xiàng)目大資金的規(guī)模效應(yīng)突出，相應(yīng)的投行人員的薪酬也是最高的；如果一般的企業(yè)在銀行融資幾千萬(wàn)，一年給銀行創(chuàng)造息差收入上百萬(wàn)，銀行的客戶經(jīng)理和風(fēng)控人員的薪酬必不可能高于他們創(chuàng)造的效益；如果是做小微金融，一個(gè)客戶借款幾萬(wàn)塊，就算業(yè)務(wù)和風(fēng)控效率非常高，一年能做的項(xiàng)目總量和創(chuàng)造的效益總量也是有限的，薪酬自然不會(huì)很高。而銀行員工目前的薪酬比較高，做小微金融必須匹配相應(yīng)的人員來(lái)做。
第三，必須容忍較高的逾期壞賬率。大企業(yè)的項(xiàng)目依靠的是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中間息差小，必然可容忍的逾期壞賬率會(huì)低。而小微金融單筆金額小，數(shù)量多，更多依靠大數(shù)定理，單筆壞賬對(duì)整體影響很小，且放款的利息也比大企業(yè)高不少，可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模和壞賬比例做適度放大，可以容忍較高的逾期壞賬率，這樣可以支持更多的小微企業(yè)。
但問(wèn)題是，銀行業(yè)是否愿意低下多年高昂的頭顱？這么做又能否得到政府和社會(huì)的認(rèn)同支持？
困難重重。近些年民間借貸之所以越發(fā)興盛就源于此。以目前國(guó)內(nèi)專注于小微貸和個(gè)人貸款的中安信業(yè)和平安易貸為例，單筆平均借款不到10萬(wàn)塊，借款人的融資成本在30%左右，如果按照年化成本的話會(huì)更高。
在借款人成本如此高之下，小額貸款公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、典當(dāng)行等民間金融機(jī)構(gòu)這些年在金融壟斷的紅利下賺的亦是不少。他們?cè)跊](méi)有杠桿的情況下，資產(chǎn)回報(bào)率在20%以上。
在沒(méi)有陽(yáng)光化的融資渠道時(shí)，他們更多的是通過(guò)民間借貸的形式集資，從而提升杠桿率，實(shí)現(xiàn)更高的回報(bào)。也正是因?yàn)檫@種借貸形式的不透明和不陽(yáng)光帶來(lái)了諸多問(wèn)題，這兩年擔(dān)保公司出了很多風(fēng)險(xiǎn)，基本上都源于民間集資行為。
另一方面，小微企業(yè)民間融資成本居高不下，但小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行等民間金融機(jī)構(gòu)卻難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化和杠桿率的有效提升，基本都采用資本金經(jīng)營(yíng)的模式，一些機(jī)構(gòu)通過(guò)民間融資提升杠桿，但也因成本太高融資規(guī)模也難以持續(xù)增加。
網(wǎng)貸的風(fēng)險(xiǎn)與管控
2013年7月8日，阿里小貸與東方證券合作發(fā)行“東證資管一阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，每只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億至5億元，該十只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金總規(guī)模在20至50億元之間。
阿里小貸拉開(kāi)小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕。這次證監(jiān)會(huì)讓阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，可以說(shuō)是讓業(yè)界看到了一絲曙光，未來(lái)可能還會(huì)有一些優(yōu)秀的小貸公司通過(guò)券商資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等方式實(shí)現(xiàn)杠桿率的放大。
不過(guò)，小額貸款資產(chǎn)證券化雖然解決了杠桿率提升難的問(wèn)題，但仍存在一些問(wèn)題。比如因?yàn)樾☆~信貸公司單筆借款金額小，一個(gè)幾千萬(wàn)的資產(chǎn)包中必然存在大量的借款客戶，借款人的相關(guān)情況的透明度必然難以保證，其風(fēng)險(xiǎn)難以把握；其次，信貸資產(chǎn)被證券化，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，期限標(biāo)準(zhǔn)化，比如統(tǒng)一為6個(gè)月、1年，而實(shí)際上這些信貸資產(chǎn)的期限大多不一樣，資產(chǎn)包中有的項(xiàng)目借款期限短一兩個(gè)月，有的期限長(zhǎng)則兩三年。由此帶來(lái)的期限錯(cuò)配問(wèn)題可能會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
記者了解到，2012年中國(guó)民間融資規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億，小額貸款公司全國(guó)6000多家，信貸余額超過(guò)6000億，而絕大多數(shù)都做的是地下金融，如何利用互聯(lián)網(wǎng)的模式來(lái)將民間金融陽(yáng)光化，降低小微企業(yè)的融資成本，建立中國(guó)的信用體系，依然是業(yè)界研究的課題
要將金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低，許建文認(rèn)為，應(yīng)致力于民間金融的“陽(yáng)光化”，利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)、小額貸款公司等風(fēng)控機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、出資人多方共贏，達(dá)到讓小微企業(yè)得到更多金融支持，百姓能有更多的理財(cái)渠道，風(fēng)控機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮自己本地化的專業(yè)風(fēng)控能力，不再受到資本金及規(guī)模的限制，而專業(yè)網(wǎng)站專注做平臺(tái)，嚴(yán)格把控合作機(jī)構(gòu)的擔(dān)保實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)徹底從系統(tǒng)平臺(tái)中轉(zhuǎn)移出去。
他以人人聚財(cái)網(wǎng)為例向記者介紹了新的與第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。
目前銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，一般企業(yè)借款，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)做擔(dān)保，出了風(fēng)險(xiǎn)由擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)，銀行不承擔(dān)任何損失，這種情況下?lián)C(jī)構(gòu)一般收取企業(yè)借款金額的2%～3%。
