發(fā)布時間：2023-09-12 17:09:09
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的融資租賃主要業(yè)務模式樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
【關鍵詞】融資租賃 “營改增” 稅收抵扣
2011年11月16日，財政部和國家稅務總局向全國印發(fā)了《營業(yè)稅改征增值稅試點方案》。隨后，2012年1月1日，上海出臺了《關于在上海市開展交通運輸業(yè)和部分現代服務業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》，正式拉開了改革試點的序幕。接著，分批擴大到北京、天津、江蘇、安徽、浙江、福建、湖北等地?！盃I改增”對于金融租賃行業(yè)來說，將在一定程度上解決營業(yè)稅與增值稅并存造成的融資租賃業(yè)增值稅抵扣鏈條斷裂，承租企業(yè)不能抵扣導致稅收成本較高的難題，但同時也面臨著挑戰(zhàn)。
一、營改增對融資租賃行業(yè)帶來的不利影響
（一）對融資租賃公司自身的稅賦增加
首先，“財稅（2011）110號”文件明確“營改增”的基本原則是“改革試點行業(yè)總體稅負不增加或略有下降”。但由于改革之前，融資租賃行業(yè)營業(yè)稅按差額納稅，即有形動產價款和相應銀行利息扣減后再納稅，稅率為5%。改革后，稅基不變，稅率則由5%提高到了17% ，直接提高了12個百分點。
其次，改革后如果得不到原有營業(yè)稅優(yōu)惠幅度，也將造成稅負的增加。根據“財稅（2011）111號附件3”的規(guī)定，試點地區(qū)試點納稅人已經按照有關政策規(guī)定享受了營業(yè)稅稅收優(yōu)惠，在剩余稅收優(yōu)惠政策期限內，符合相關規(guī)定的列舉行為可享受有關增值稅優(yōu)惠政策。換言之，文件規(guī)定未有列舉的行為不能享受有關的增值稅優(yōu)惠政策。一些企業(yè)可能失去享受優(yōu)惠政策的機會，導致在稅負增加。
最后，由于增值稅改革的核心在于抵扣制，隨著改革的進行，對于資本有機構成比較高的企業(yè)而言，企業(yè)生產資料投入比重越大，企業(yè)可抵扣的項目越多，稅負當然減輕。但對于金融租賃公司來說，其資本有機構成較低，導致稅收實際負擔率也會增加。這是因為一家金融租賃公司不需要購買機床等生產設備，對生產的原材料也沒有需求，故其很少能取得進項稅額。
（二）3%即扣即退的政策可能無法實現
“財稅（2011）111號文件”第一條第三款規(guī)定：“試點納稅人提供應稅服務，按照國家有關營業(yè)稅政策規(guī)定差額征收營業(yè)稅的，允許其以取得的全部價款和價外費用，扣除支付給非試點納稅人價款后的余額為銷售額”。對于文件中的“全部價款和價外費用”，若理解為租賃公司應收取的租金，3%即扣即退的稅收政策則沒有實際意義。
（三）售后回租業(yè)務增值稅重復征收
售后回租業(yè)務是我國目前融資租賃業(yè)務的主要業(yè)務類型之一，但在“營改增”后，由于承租方在向租賃公司轉讓有形動產時，不征收增值稅，所以企業(yè)不能給租賃公司開具有形動產的增值稅專用發(fā)票。而租賃公司在計算售后回租業(yè)務銷項稅額時，如果“全部價款和價外費用”中包含有形動產的價款，那么租賃公司因沒有增值稅專用發(fā)票，則無法抵扣進項稅。結果將導致企業(yè)購置有形動產時已繳納過一次17%的增值稅，在售后回租業(yè)務過程中，租賃公司還要再繳納一次17%的增值稅，造成重復征收增值稅。
二、營改增過程中融資租賃行業(yè)可采取的應對措施
為了更好的適應“營改增”稅收改革，可以從以下幾個方面探究并制定應對措施。
（一）準確確定應納稅種
“營改增”涉及的部分現代服務業(yè)之一就是有形動產租賃服務。有形動產租賃包括有形動產融資租賃和有形動產經營性租賃。
如果融資性售后回租標的不是有形動產，則出租方收到的融資利息按現行營業(yè)稅政策規(guī)定繳納營業(yè)稅。如果融資性售后回租標的是有形動產，出租方執(zhí)行“營改增”試點日之后簽訂的合同，收到的融資利息應按照“有形動產租賃服務業(yè)”繳納增值稅，一般納稅人適用稅率是17%，小規(guī)模納稅人征收率是3%。執(zhí)行試點實施之日前簽訂的尚未執(zhí)行完畢的租賃合同，在合同到期日之前，繼續(xù)按照現行營業(yè)稅政策規(guī)定繳納營業(yè)稅。
（二）加強與地方稅務部門的溝通
目前，有的融資租賃企業(yè)為了降低過高的增值稅稅負，采用了如下的操作辦法：將收取的租金僅就利息部分開具增值稅專用發(fā)票，本金部分不開發(fā)票，僅僅開具收據，以利息部分開具的增值稅專用發(fā)票的金額作為銷售額來計算銷項稅金。
此種操作方式雖在目前情況下不合法，但是合情合理。從稅收角度來說，售后回租可以看作是一筆以融資標的物為抵押物的抵押貸款。故該操作方式對出租人、承租人和國家都是公平的。但是這種操作方式必須建立在與地方稅務部門溝通并得到認可的情況下方可進行。
（三）加強與制造企業(yè)的合作
“營改增”改在融資租賃行業(yè)，但更多的在制造企業(yè)和承租人。因此，要加強與制造企業(yè)的溝通，多促成制造企業(yè)通過租賃公司促銷其產品。這樣，租賃公司便可開具租金增值稅專用發(fā)票，承租企業(yè)為取得有形動產所支付的本金和利息所產生的增值稅，就都能得以抵扣。使得制造企業(yè)、租賃公司和承租人之間形成了環(huán)環(huán)相扣的完整的增值稅抵扣鏈條，從稅制上保證了融資租賃業(yè)上下游產業(yè)鏈的暢通，最大程度的消除了營業(yè)稅重復征收的情況。
三、小結
從1981年4月，我國第一家金融租賃公司—中國東方金融租賃公司的成立，融資租賃進入我國有30多年，形成了自己獨特的商業(yè)模式（融資+投資+服務），在促進產業(yè)結構調整、消化過剩產能、幫助中小企業(yè)破解融資難題等方面發(fā)揮出融資租賃的優(yōu)勢，推動著實體經濟的發(fā)展。融資租賃行業(yè)要發(fā)展，離不開良好的政策環(huán)境。作為融資租賃行業(yè)的四大支柱之一的稅收政策，期望可以為租賃業(yè)的發(fā)展奠定好道路，讓租賃公司減負前行。
參考文獻
[1]陳少英.融資租賃的營改增問題[J].法學，2012（7）.
[2]劉劍文.稅法學（第四版）[M].北京大學出版社，2010.
關鍵詞高校融資渠道資金籌措
隨著社會經濟環(huán)境和高校辦學體制改革的深化，高校辦學資金的籌集渠道不僅包括財政撥款、收費、科研、產業(yè)和社會捐贈等傳統渠道，而且還包括融資渠道。融資是指在資本市場上憑借信用并運用一定的金融工具和投融資方式主動籌集資金的活動，簡單地說就是“找錢”。高校面向社會運用資本運作手段融資，一定程度上解決了建設發(fā)展與資金短缺的矛盾，促進了高校的可持續(xù)發(fā)展?！督逃ā芬裁鞔_規(guī)定：“國家鼓勵運用金融、信貸手段，支持教育事業(yè)的發(fā)展。”除了傳統的銀行貸款等融資渠道外，高校在資本運作的實踐中，借鑒企業(yè)融資模式，實現了融資渠道的創(chuàng)新，這些可行的融資渠道包括BOT項目融資、委托貸款、信托融資、融資租賃和資產置換等。
1BOT項目融資
BOT是英文Build—Operate—Transfer的縮寫，即建設—經營—移交方式，是指政府及所屬的公共部門或其所屬的公共部門通過協議授予投資者（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款、回收投資并攢取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府或其所屬的公共部門。
我國高校繼從1999年開始擴大招生規(guī)模，并紛紛征地建設新校區(qū)，而現階段僅依靠國家投入還有很多困難。因此，大量的資金需求致使高校新校區(qū)建設最大的瓶頸是資金短缺。同時，民間資本已經積累得相當可觀，根據人民銀行統計表明，截止2006年6月末，我國全部金融機構本外幣各項存款余額達到33.13萬億元，其中居民存款余額為15.52萬億元，并且社會財富還在繼續(xù)向民間集聚、傾斜。由此可見，民間資金有巨大的投資潛力，這為民間資金的BOT投資提供了條件。高校內許多基礎設施如學生宿舍、食堂、學術交流中心或招待所、醫(yī)院、體育場館、科技孵化器、科技園區(qū)等均可采用廣義的BOT模式來建設。
采用BOT融資對高校來說有以下優(yōu)點：可以彌補國家投資的不足，擴大利用非官方資本加入基礎設施建設的思路；投資者承擔所有費用，不增加政府負擔，并最終增加了學校的固定資產；學校不承擔任何風險，風險由投資者承擔；學?？杉芯ψソ虒W和科研，對后勤管理從直接管理轉化為依據市場宏觀指導。
對投資者來說有如下好處：可以充分利用富余資金，并獲得豐厚回報；高?；A設施使用市場穩(wěn)定，投資風險比其他行業(yè)要小的多；由于服務對象主要是學生和高校教職員工，素質較高，易于管理和溝通；學生大都是現金消費，不會產生呆賬、壞賬，并可得到穩(wěn)定的現金流。
近幾年，高校也有應用BOT的例子。如北京市政府劃撥土地和提供優(yōu)惠政策，北京科技園國際學校建設發(fā)展有限公司作為項目公司，籌資12億元來建設中關村國際學校。學校產權歸政府所有，項目公司則擁有一定的經營年限；湖南教育投資公司以BOT式投資6000萬元用于中南大學學生公寓、食堂等綜合項目，學校提供土地，公司注入資金，項目建成后所有權歸學校，但公司享有15年的使用權；南開大學深圳金融工程學院采用“模擬BOT”項目融資方式，合作方投入基本建設資金3.3億元，項目建成運營30年后，項目公司無償把學院資產移交給南開大學。
2委托貸款
根據中國人民銀行辦公廳銀辦發(fā)[2002]100號文件《關于商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務有關問題的通知》精神，委托貸款是指由政府部門、企事業(yè)單位以及個人等委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協助收回的貸款。商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務，只收手續(xù)費，不得承擔任何形式的貸款風險。
個人委托貸款是一種于學校、個人、銀行三方都有利的融資方式。學校可借到比銀行同期貸款利率低且利率穩(wěn)定的資金，個人可得到比銀行同期存款利率高的收益，銀行可通過委托貸款總額收取一定比例的手續(xù)費，并能拓展市場業(yè)務；個人委托貸款利率按約定的利率執(zhí)行，相對比較穩(wěn)定，不受銀行利率調整的影響，可以有效控制財務成本；學校因委托貸款支付的利息，通過委托貸款這種形式，使學校教職工或其他個人成為直接受益人。
3信托融資
信托業(yè)務是指委托人基于信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行運用和處分的行為。2001年國家相繼出臺《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》（簡稱“一法兩辦”），為信托行業(yè)的發(fā)展指明了方向，這也標志著我國的信托業(yè)進入規(guī)范、有序和發(fā)展的通道。信托公司在發(fā)展傳統產品的同時，也逐步探索提出了“高等教育發(fā)展信托計劃”，目的是促進高等教育事業(yè)的發(fā)展，為高校的發(fā)展融通資金或代為其管理財產以實現增值。
高校信托屬于公益信托，屬國家鼓勵發(fā)展范疇，主要包括兩方面內容：一是通過信托公司和特定的公眾投資者簽訂信托合同，籌集社會資金用以高校的軟硬件建設，從而達到促進高等教育事業(yè)發(fā)展的目的；二是將學校擁有的閑散資產，比如教學金基金、科研發(fā)展基金、閑置設備等委托給信托公司，通過其專業(yè)理財使這部分資產實現增值。高校信托融資的可行性主要表現在：
（1）政策支持。隨著2001年“一法兩辦”的出臺和國家第五次信托投資公司整頓工作的結束，我國的信托公司徹底告別了業(yè)務不明的歷史，從以信貸、實業(yè)和證券為主營業(yè)務的收入來源“金融百貨公司”，轉向以“受人之托、代人理財”為主要業(yè)務，以收取手續(xù)費、傭金為主要收入來源的金融中介結構。我國《信托法》第61條明確規(guī)定，國家鼓勵發(fā)展公益信托。
（2）高校資金的現實需求。隨著高等教育的不斷發(fā)展，高校對資金的需求是多方面的，具體表現為：一是基礎設施的改造和擴建，主要是改造老校區(qū)和建設新校區(qū)；二是科研設備和圖書資料的更新和配備；三是科研成果的轉化；四是優(yōu)秀人才的引進。無論哪方面的規(guī)模擴張，瓶頸就是資金短缺，這為高校信托計劃的誕生提供了需求的可行性。
（3）收益及償還本金可行性。高校收益的平穩(wěn)，以及國家逐步加大投入力度將會確保高校信托計劃預期的收益。
4融資租賃
融資租賃是在分期付款的基礎上，引入出租服務中所有權和使用權分離的特性，租賃結束后將所有權轉移給承租人的現代營銷方式。通俗來說，融資租賃法就是“借雞下蛋，賣蛋買雞”。融資租賃是以融物的方式達到融資的目的。盡管冠名“融資”還不如冠名“融物”，因為企業(yè)在租賃交易過程中不僅得不到資金，還要支付租金。但在租賃期間，承租企業(yè)可以擁有租賃物件的占有、使用、收益三項權益，足以滿足發(fā)展的需要。
融資租賃和其他形式的租賃根本區(qū)別就是，它是以承租人占用出租人資金的時間，按照雙方約定的利率計算租金的。盡管承租企業(yè)在這項交易中沒有得到資金，但是必須按照占用資金的時間償還租金。融資租賃在高校中的應用一般為后勤設施，如學生公寓，這也屬于后勤社會化引資的一種方式，一般由投資公司開發(fā)，學校租賃，產權開始屬于投資公司，而隨著逐年支付租金，產權也逐步過渡到學校，并在租賃期滿以象征性價格轉讓給校方。
5資產置換
“資產置換”是經濟學中的一個概念，主要運用于企業(yè)經營運作中，是一種資產經營模式?！百Y產置換”是資產重組的一種方式，即上市公司的交易雙方將經過評估的資產進行等值置換，將不符合公司發(fā)展的資產剝離出去，同時注入優(yōu)質資產；控股公司置入的資產是優(yōu)質資產，被重組公司置出的則是劣質資產。經濟學中的這一概念、這一經營模式同樣適用于市場經濟條件下高校的經營，尤其是在高校的新校區(qū)建設中，顯得尤為重要。
高校所謂的資產置換是指通過經營學校自身的資產來籌集新校區(qū)建設所需資金的方式，包括轉賣老校區(qū)、出讓學校閑置資產、出租設施、轉讓技術等。學?？赏ㄟ^“資產置換”的經營模式來優(yōu)化學校資源配置和提高學校資源的使用效率和效益?？梢?，資產置換是高校辦學資源整合的有效途徑之一，是“挖潛”和“增效”的重要手段之一。高校利用校園的區(qū)位優(yōu)勢，將舊校區(qū)或部分分散的舊校區(qū)轉讓，可使眾多高校獲得自我重塑形象的契機。如浙江大學、吉林大學、武漢理工大學、沈陽師范大學等高校在新校區(qū)建設中都利用了這一模式來整合辦學資源，置換資金，緩解建設的資金壓力。
資產置換的優(yōu)點包括：有助于高校快速完成自我重塑；有助于合理解決高校長遠發(fā)展與教職工近期利益之間的矛盾；有助于更新辦學理念，教學管理向規(guī)模型方向發(fā)展；有助于為城市發(fā)展做出貢獻。
參考文獻
在滬港通列車開通之際，我們推出投資者一定要帶上車的五只股票組合，H股包括光大控股、中國太平、遠東宏信、重慶農商行和中國信達，A股包括中國平安、中信證券、招商證券、招商銀行和中國太保。
繼續(xù)看多金融股
我們認為滬港通是中國資本市場開放的重要一步，為2015年MSCI將A股加入新興市場指數奠定了基礎?？梢灶A計，如果A股納入國際指數，雖然初期其所占權重也有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實現自由兌換， 6-8年后，A股將按照國際通行的法則納入國際性指數，而不會給予明顯折扣，A股有望主導一系列國際化指數中的“中國樣本”。
未來的這些重大變化，將帶來大量指數基金的被動性買入，而國內投資者對于金融股特別是銀行股的配置明顯低于權重。
一些獨特標的值得擁有
中國信達（1359.HK） 系四大不良資產管理公司中唯一一家上市公司。依托其非金融企業(yè)不良資產收購業(yè)務和廣泛的融資渠道，信達始終保持領先的市場份額，在行業(yè)總資產和收入中占比份額分別達到40%和50%。公司作為特殊機遇投資者的商業(yè)模式具有獨特性，目前2015年市凈率只有1.09倍，對應ROAE則達到16.6%。
中國光大控股（0165.HK）系一家跨香港和中國內地的多元化金融控股企業(yè)，母公司為中國光大集團。公司秉持“3+2大資產管理戰(zhàn)略”，專注發(fā)展直接投資、資產管理和產業(yè)投資業(yè)務，并形成與投資銀行（企業(yè)融資）和經紀業(yè)務（財富管理）等收費性業(yè)務共同發(fā)展的格局。目前，光大控股正從被動金融持股公司向資產管理公司積極轉型，股價相對于NAV的較大折扣提供了向上空間。
遠東宏信（3360.HK）是中國領先的金融綜合服務機構，致力通過融資租賃以及其他增值服務，為客戶提供度身訂制的一站式金融服務解決方案。公司在醫(yī)療、印刷、航運、建設等多個基礎領域開展金融、貿易、咨詢、投資等一體化產業(yè)運營服務，將產業(yè)資本和金融資本融為一體，形成了具有自身特色的以資源組織能力和資源增值能力相互匹配、協調發(fā)展為特征的企業(yè)運作優(yōu)勢。作為國內最優(yōu)秀的租賃公司，公司同時正在針對涉足行業(yè)的價值鏈進行拓展。公司2014年市盈率為8.5，而A股上市的渤海租賃市盈率達到14倍。
此外，A股也有一些金融股提供了獨特的投資視角，例如在主經紀商業(yè)務柜臺市場業(yè)務具有領先地位的券商之一招商證券（600999.SH）和互聯網券商的先行實踐者國金證券（600109.SH）。
部分股票或會縮窄價差
在H股市場，中型金融股往往相對大型股票存在估值折扣，而國內投資者則對成長性更為偏好。一些股票可能會由于投資者視角不同而會縮窄價差。
中國太平（0966.HK）是一間總部設于香港的金融控股公司。公司主要業(yè)務為投資控股，控股公司主要負責集團的整體策略計劃、整體資本管理及開發(fā)以支持各營運公司、投資者關系、信貸評級及分析員關系等。再保險業(yè)務由公司全資擁有的太平再保險有限公司經營。其它業(yè)務包括資產管理、保險中介及養(yǎng)老金管理業(yè)務，分別由各附屬公司經營。2014年，公司交易內涵價值倍數只有1.0倍，而2014年和2015年新業(yè)務價值增速分別為29.5%和21.3%。
關鍵詞：汽車金融公司；發(fā)展進程；思考
中圖分類號：F832文獻標識碼：B文章編號：1006-1428(2007)08-0082-03
汽車金融公司在國外已經有近百年的發(fā)展歷史，在中國是履行入世承諾后設立的新一類非銀行金融機構，目前均為外方獨資或中外合資的汽車金融公司。自上汽通用汽車金融有限責任公司2004年8月作為第一家中外合資汽車金融公司落戶上海后，外資汽車金融公司將其先進的管理經驗、風險控制措施等帶到了中國，并與本土環(huán)境相結合，取得了較好的發(fā)展，但他們在發(fā)展中也遇到了一些障礙。同時，外資汽車金融公司的快速發(fā)展，也對中資汽車廠商設立汽車金融公司提出了挑戰(zhàn)。
一、外資汽車金融公司經營發(fā)展中的先進經驗
從已落戶中國的汽車金融公司經營狀況看，公司能較好地將先進的經營理念及經驗與中國國情相結合，運作較為成功。
1、與股東的利益密切相關。目前已設立汽車金融公司的股東均為全球著名汽車廠商附屬的汽車金融服務公司（實際出資人為著名汽車廠商），股東主要希望依托汽車金融公司為汽車廠商提供資金支持并以此促進車輛銷售。汽車金融公司作為串連在整個汽車產業(yè)鏈條中的一個環(huán)節(jié)，其金融服務的開展，通常與汽車集團整體的生產、銷售緊密相連。從金融產品設計開發(fā)、銷售和售后服務，汽車金融公司都有一套標準化的業(yè)務操作系統，并與汽車廠商、經銷商之間信息共享。這種標準化的金融服務節(jié)省了交易費用，提高了交易效率，贏得了規(guī)模效應。
2、在汽車金融領域經驗豐富。一是汽車金融公司的股東汽車金融服務公司已在國外經營較長時間，在世界眾多國家與地
區(qū)，包括成熟市場與新興市場都較為成功地開展了業(yè)務。二是公司高管人員具有豐富的專業(yè)知識與實踐經驗。汽車金融業(yè)務專業(yè)性較強，它不僅需要開展此業(yè)務的整套專業(yè)技巧，而且需要管理人員具有在該領域長期積累的對汽車市場的預判能力、對公司整體運作與管理風險的掌控能力等?，F已設立的汽車金融公司負責人均是由外方股東派出的專業(yè)素質較高的職業(yè)經理人，他們具有在多個國家工作的成功經驗，風險防范及依法合規(guī)經營意識較強，對公司健康有序發(fā)展非常有益。
3、市場調研充分，堅持審慎經營理念。一是在設立汽車金融公司前，就進入市場調研，不斷深入了解中國各地市場的業(yè)務運作，使其業(yè)務模式能夠滿足中國所特有的商業(yè)和消費環(huán)境。而且汽車金融公司所依附與合作的本品牌汽車制造廠商和經銷商，已進入中國多年，對中國市場及經營環(huán)境比較熟悉和了解。二是已設的汽車金融公司在業(yè)務開展的初期，均堅持審慎第一，速度第二的原則，提出利用三年左右的時間達到盈虧平衡點的目標。他們根據中國地域遼闊及地區(qū)經濟文化發(fā)展差異較大的現狀，不斷調整信貸策略及應對措施，逐步推開業(yè)務模式，即初期僅選擇若干發(fā)達城市或區(qū)域（主要是沿海大城市）開展試點研究，積累一定經驗后，再將成功模式逐步推廣到其他地區(qū)。
4、不斷調整經營策略，適應中國國情。由于中國經濟信用環(huán)境與成熟市場差距較大，部分在國外市場上成功運作的技術手段并不能在中國的土壤中產生相同的效果，故落戶中國的汽車金融公司在引進有關風險管理經驗的同時，對個人汽車消費貸款、經銷商貸款等主要業(yè)務采取適應中國國情的風險管理手段。
二、遇到的主要障礙
目前，雖然落戶中國的汽車金融公司正在不斷推進業(yè)務發(fā)展，但在現行的法律法規(guī)框架下，他們在業(yè)務經營上仍遇到了一些障礙。
1.融資渠道狹窄。根據目前業(yè)務范圍，汽車金融公司的融資渠道為吸收境內股東存款、向銀行借款和轉讓出售汽車貸款，但以上融資渠道目前無法完全解決汽車金融公司的資金來源問題。
第一，境內股東存款持續(xù)性不夠。由于境內股東多為汽車生產廠商，而廠商之所以成立汽車金融公司就是希望利用汽車金融公司在金融市場上為其品牌經銷商提供融資服務，尤其在資金緊缺時，各股東方都捉襟見肘，不可能為汽車金融公司提供長期巨額資金。
第二，轉讓出售汽車貸款難以操作?！镀嚱鹑诠竟芾磙k法》第十八條第四款規(guī)定了“轉讓和出售汽車貸款應收款業(yè)務。”但該融資方式必須是在汽車金融公司融資業(yè)務達到一定數量時方可開展，對于解決汽車金融公司目前的資金來源并不可行。此外，以買斷形式轉讓汽車貸款對于解決汽車金融公司的資金來源并不可行，原因是如以良好資產解決融資問題，則得不償失，影響公司盈利，如以出售不良資產進行融資，受市場原則制約，難以操作。
第三，銀行借款不能滿足公司運營需求。由于汽車金融公司業(yè)務范圍中未含同業(yè)拆借，因此無法進入同業(yè)拆借市場拆入四個月以內的短期資金。從汽車金融公司業(yè)務發(fā)展需求來看，作為金融機構進入同業(yè)拆借市場是其調節(jié)資金余缺的重要手段，尤其是汽車金融公司客觀上具有彌補短期頭寸不足的強烈需求。
2.獲取個人信用記錄較難。由于各地的市場環(huán)境不同，客戶群差異較大，除上海、深圳外，其他城市均未建立起自己的征信體系，而且全國統一聯網的個人信用信息基礎數據庫尚未對汽車金融公司開放，汽車金融公司很難獲得個人信用記錄，只能采取家訪等原始方式深入了解借款人狀況，這增加了公司運營成本以及調查人員的道德風險。
3.業(yè)務范圍不適應汽車金融公司發(fā)展需求?，F行的法律法規(guī)規(guī)定的汽車金融公司業(yè)務范圍過于狹小，一些在汽車金融領域比較成熟的、市場上較為普遍的業(yè)務品種如融資租賃未被列入汽車金融公司的業(yè)務范圍，不利于汽車金融公司的進一步發(fā)展。在國外，汽車金融公司融資租賃業(yè)務和消費貸款業(yè)務的比例幾乎相當，一方面是消費者有這種需求，另一方面汽車金融公司愿意開展融資租賃業(yè)務。因為融資租賃業(yè)務中車輛所有權歸汽車金融公司所有，不需要辦理車輛抵押登記手續(xù)，一旦消費者違約，公司可以立即取回車輛而不需要通過司法部門，故此類業(yè)務具有經營風險較小，經營成本較低的特點。
4.相關配套政策欠缺。
（1）庫存車不能抵押。由于目前我國車輛抵押的相關法規(guī)尚不完善，車輛只有經銷售過戶后才能辦理抵押，庫存車輛因沒有出售而不能作為貸款抵押品進行抵押登記。國外的通行做法：一是對庫存車設置浮動抵押；二是由汽車金融公司從廠商處買入庫存車，再將車輛出租給經銷商做展示銷售，這樣在經銷商未將車輛全額貨款交付金融公司之前，車輛所有權依然屬于汽車金融公司，因而經營風險較小。然而目前國內汽車金融公司既不能對庫存車設置浮動抵押，也不能通過買賣車輛而獲得車輛所有權。雖然汽車金融公司采用與生產廠商、經銷商簽訂三方協議的形式可以在一定程度上起到控制風險的作用，但這仍是建立在廠商的信用和經銷商積極配合基礎之上的，不符合成熟市場中的通行做法和以車輛本身作為抵押品擔保的原則。
（2）違約車輛處理成本較高。國外回收車輛處置的靈活性和低成本有助于汽車金融公司最大限度地保全資產：對于經銷商貸款車輛，汽車金融公司可以安排本品牌的生產企業(yè)進行回購；對于個人汽車消費貸款回收的抵押車輛，汽車金融公司除可以選擇在二手車市場出售外，還可以要求本品牌的生產企業(yè)對車輛進行殘值評估和回收，實現二次利用；也可以視情況將車輛用于租賃業(yè)務等。而根據我國目前的法律規(guī)定和司法程序，抵押車輛必須經過法院以拍賣、折價等方式收回，汽車貸款的債權人對于違約貸款車輛的處理費時費力。不僅增加了汽車金融公司處理違約貸款抵押品的成本，而且也容易使惡意貸款客戶孳生違約意愿，不利于汽車金融市場的規(guī)范和成熟。
三、幾點啟示
（一）不斷完善相關法規(guī)制度
1.盡快實現全國車輛抵押登記要求的標準化與統一化。一是對于庫存車抵押，建議法律上允許憑車輛合格證進行抵押或借鑒其他國家的做法，如浮動抵押方式實現汽車金融公司的抵押權。二是對于違約車輛的處置，簡化司法程序，給予汽車金融公司在借款人不能履約時，有自行收回和處置汽車的權利，降低車輛處置成本。三是建立一個全國性的車輛抵押登記制度，確保車輛抵押擔保在全國范圍內得到有效、一致認可。
2.完善個人征信系統。建議盡快將汽車金融公司納入全國個人信用信息數據庫的使用范圍，加快個人征信系統的建設。
3.增加汽車金融公司業(yè)務范圍，包括汽車融資租賃、發(fā)行金融債券及同業(yè)拆借等業(yè)務。這些新業(yè)務將有利于汽車金融公司拓寬融資渠道和控制風險。尤其是可借鑒國外成熟市場的經驗，逐步核準汽車金融公司發(fā)行金融票據或金融債券，汽車金融公司利用發(fā)行金融債券籌集資金用于中長期個人汽車消費貸款（通常需要1-3年中長期資金），利用短期融資券籌集資金用于經銷商庫存貸款（一般需要3-6個月短期資金）。
（二）中資汽車廠商設立汽車金融公司的機遇與挑戰(zhàn)
當前，人們已逐漸意識到，中國的汽車行業(yè)、汽車消費市場以及與之相關的汽車金融服務業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。因此，在外資品牌汽車逐步占領我國汽車市場份額，且通過設立外資汽車金融公司加快其品牌汽車銷售的同時，中資汽車廠商創(chuàng)建自主品牌汽車并設立汽車金融公司已是擺在我們面前不能回避的問題。
1.發(fā)展的機遇。
（1）中國自主品牌汽車得到大力發(fā)展。據有關數據顯示，目前，中國國產乘用車銷售繼續(xù)穩(wěn)步大幅增長，銷售總量已超過十萬輛，自主品牌汽車的市場份額已接近整個轎車銷售總量的三分之一。中國汽車產業(yè)經過近幾年的高速發(fā)展，也已經從依靠價格拓展市場發(fā)展為注重產品的質量。目前國內銷量較高的幾個自主品牌如奇瑞、吉利、夏利等，歷經數年發(fā)展，質量已經有了長足的進步。
（2）部分中資汽車廠商已意識到設立汽車金融公司的重要性，并在積極尋求合作伙伴。隨著中國汽車市場競爭的日趨激烈，中資汽車廠商也意識到汽車金融服務業(yè)的發(fā)展對汽車業(yè)和汽車消費有著巨大的推動作用，它不僅能使?jié)撛诘钠囅M群體變?yōu)楝F實的汽車消費群體，而且在拉長汽車產業(yè)價值鏈的同時能夠提高自主品牌汽車的市場競爭力。目前，中資汽車廠商在設立汽車金融公司條件不成熟情況下，也在積極謀求與外資汽車廠商或外資汽車金融公司的合作。
2.面臨的挑戰(zhàn)。一是通曉汽車金融公司業(yè)務的高級管理人才嚴重缺乏。正如前文所提，汽車金融公司開展的汽車金融業(yè)務是一項專業(yè)性較強的業(yè)務，對從業(yè)人員的素質和業(yè)務能力要求較高，其中對公司經營管理具有決策權的高級管理人員必須具有豐富的汽車金融公司經營和管理經驗。雖然外資汽車金融公司在中國經營過程中也培養(yǎng)了一批汽車金融領域方面的人才，但真正能在汽車金融公司經營發(fā)展中有效掌控風險和管理公司的高級管理人員屈指可數。二是自主品牌汽車質量還未達到國際標準。雖然中國自主品牌汽車的整體質量逐步上升，但相對于國際轎車制造標準，尤其在產品的研發(fā)設計領域，仍然存在較大的差距。三是雖然設立中資汽車金融公司能推動自主品牌汽車的發(fā)展，但并不能起決定性作用。汽車金融公司只是鑲嵌在汽車產業(yè)鏈上的一部分，只有在汽車制造商具有良好品牌、成熟銷售渠道、汽車設計創(chuàng)新能力等前提下，汽車金融公司才能起到推波助瀾的作用。
目前，雖然設立中資汽車金融公司的時機尚未完全成熟，但我們應該在國內汽車廠商抓緊提升自主品牌汽車質量的同時，不斷總結和借鑒外資汽車金融公司成熟的管理經驗，培養(yǎng)出一大批優(yōu)秀的高級管理人才，盡快為中資汽車廠商安裝汽車金融公司這個“加速器”，支持高品質的自主品牌汽車快速發(fā)展。
參考資料：
[1]紀敏.汽車金融公司從哪里融資.金融時報，2005
【關鍵詞】 企業(yè)集團財務公司; 金融服務功能; 動因分析
一、內在動因:企業(yè)集團化經營對內部金融服務功能的需求
(一)消費者的信用需求是企業(yè)集團財務公司的實踐起點
世界范圍的財務公司,按照所有權和運作模式可以分為兩種基本類型,一種是企業(yè)附屬型財務公司,一種是非企業(yè)附屬型財務公司或稱為公眾擁有型財務公司。典型的財務公司一般是指企業(yè)附屬型財務公司,我國財務公司也屬于此種類型(本文主要探討此類財務公司)。從國際財務公司產生發(fā)展的歷史軌跡來看,國際財務公司最初是為滿足消費者信用需求而得以產生的,如美國1878年成立的第一家財務公司Household Finance。當時,人們急需購買消費品,而商業(yè)銀行只關心商業(yè)公司的信貸,其他儲蓄機構只對家庭財務有興趣,許多急需現金的消費者別無選擇只好向高利貸者借錢,因此一大批提供小額的、無擔保個人貸款的消費者財務公司應運而生,即所謂的消費型財務公司。二戰(zhàn)之后,隨著汽車工業(yè)以及其他耐用消費品制造業(yè)的發(fā)展,使得汽車和耐用消費品的需求不斷增加,擴大了對消費信貸的需求。在消費財務公司發(fā)展的同時,以推銷特定產品(如小轎車、個人電腦等)而為分期付款的消費者提供信用服務的財務公司開始出現,即所謂的銷售型財務公司。此后,許多包括汽車制造公司在內的制造商紛紛效仿,開始設立此類銷售型財務公司,旨在推銷本公司產品,如通用汽車承兌公司,對推銷其產品的汽車零售商提供融資。隨著信用經濟的發(fā)展,財務公司的經營業(yè)務開始逐步拓展,之后出現了一種以存貨或應收賬款為抵押的貸款公司,即商業(yè)財務公司(如最早1905年芝加哥商業(yè)信用公司),后來還出現了許多新業(yè)務領域如融資租賃和消費者信用卡業(yè)務等。在英國,財務公司包括工業(yè)財務公司和租賃公司。在日本,非銀行金融機構主要有小額消費信貸公司、融資租賃公司和信販公司。雖然不同國家財務公司的經營業(yè)務不盡相同,但其產生的實踐起點都源自消費者的信用需求。
(二)對內部金融服務功能的需求是企業(yè)集團財務公司產生的內在動因
企業(yè)集團化經營過程中面臨著內部成長(積聚資源擴大投資或拓展組織與場所)與外部成長(收購兼并獲取擴張)的選擇。為贏得“競爭優(yōu)勢”,企業(yè)集團一方面要通過規(guī)模擴張形成規(guī)模經濟;另一方面,要通過多角化或縱向一體化經營戰(zhàn)略,以分散經營風險,獲取額外利潤。無論是規(guī)模經營還是多元發(fā)展抑或是縱向一體化,企業(yè)集團化成長過程的軌跡表明,其發(fā)展都特別注重在金融業(yè)的發(fā)展,通過金融工具和金融方法的運用,是大企業(yè)參與國際競爭的重要法寶和重要的原動力。
1.對資金集中管理功能的需求,促使內部資金市場的形成和資金集中專門化的管理,產生司庫型財務公司。企業(yè)發(fā)展到大型企業(yè)集團后,不可避免地要形成分布于各地的眾多的部門、子公司和分部等,這些分部(子公司)經常的情況是某個分部(子公司)有資金盈余,而另一個分部(子公司)卻發(fā)生資金短缺。從企業(yè)集團角度來看,如果各分部(子公司)資金盈缺之間進行“對沖”操作,肯定會節(jié)省外部交易成本,提高資金效率?，F實中,各個分部(子公司)從本位利益出發(fā)各行其是,常常是多頭資金的分部(子公司)將多余的資金存放到銀行,而資金短缺的分部(子公司)卻不得不支付較高的利息從當地銀行另行借入資金。因此,企業(yè)集團為尋求規(guī)模經濟,加強資金的集中管理,實行司庫管理下的內部銀行、內部結算中心模式,建立內部資金市場,使全集團的資金余缺頭寸全部集中于總部資金中心,由總部資金中心統一調配管理資金的流動性和幣種缺口。隨著企業(yè)集團規(guī)模發(fā)展到一定程度,內部資金管理、運作和風險控制的任務變得越來越重,除了一般資金集中管理和內部結算外,還要針對集團日益發(fā)展的需要,尋求外部融資,以及對資本進行專業(yè)化的運作,原來集團內部銀行、內部資金結算中心的資金管理職能已無法滿足日益專業(yè)化的金融需求,原因不僅在于其主觀上難以履行越來越重的資金管理職能,更在于其本身不是金融機構而無法滿足集團日益多樣的金融需求,最終促使內部資金市場從企業(yè)集團中分離出來,產生了資金專門化管理和專業(yè)化運作的司庫型財務公司。
2.對銷售信用服務功能的需求,促使銷售與信用的分離,催生專司信用管理的信用型財務公司。隨著自由市場競爭的加劇,大企業(yè)集團為促進銷售業(yè)務,擴大市場份額,贏得有利地位,在商業(yè)活動中開始出現賒銷服務(分期付款銷售商品),賒銷服務產生應收賬款,于是企業(yè)之間的商業(yè)信用發(fā)生了(消費信用發(fā)生在企業(yè)和消費者之間)。商業(yè)信用實際上是一個公司對另一個公司的借款,但它是和購買聯系在一起的借款,產品和借款是被捆綁在一起的。之所以能產生商業(yè)信用,其中一個原因是這種捆綁控制了市場的不完善所產生的財務簽約的成本。通過使用商業(yè)信用,交易雙方都能夠降低該業(yè)務的成本或風險。美國早在十九世紀中期之后開始采用分期付款的方法銷售產品,當時的產品主要是縫紉機和鋼琴,二十世紀初開始出現為汽車的分期付款購買提供貸款。大企業(yè)集團為促銷產品,尤其是耐用消費品和大型工業(yè)機械設備,以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。但這樣常常給制造業(yè)公司帶來財務上的巨大負擔,甚至可能導致公司的資金周轉困難。為解決這個矛盾,需要將銷貨與信用職能分離,設立專司信用發(fā)放與應收賬款管理的專門機構,附屬企業(yè)集團的信用型財務公司就此產生了。
3.對內部金融服務功能的全方位需求,促使全能型混業(yè)經營財務公司的產生。隨著信用經濟的發(fā)展,以及金融自由化、多元化以及企業(yè)集團的跨國經營,其業(yè)務不僅具有以上兩類財務公司的業(yè)務功能,同時還具有金融控股公司的形態(tài),形成集聚資金管理、信貸管理、投資銀行等多元金融業(yè)務的混合體,向著橫向、縱向延伸的全能型金融控股公司方向發(fā)展,美國GE金融服務公司就是其典型代表。
二、外部條件:發(fā)達成熟的金融體系與資本市場、完善的信用制度和金融監(jiān)管體系
財務公司的產生源自內部的金融需求,但其生存還離不開必要的外部條件。西方發(fā)達國家,如北美、西歐、北歐、日本等國家的財務公司雖然各有特點,其發(fā)展模式也各不相同,但財務公司的產生發(fā)展都離不開成熟的市場環(huán)境。
(一)成熟的金融體系和資本市場是財務公司業(yè)務經營運作的基本條件
財務公司的業(yè)務經營運作主要依靠資本市場,西方國家經過數百年市場經濟的發(fā)展,建立了完善成熟的金融體系和資本市場,西方國家財務公司籌融資和資本運用主要通過資本市場這個渠道,如美國財務公司的資金主要是靠儲蓄、信托之外的其他融資方式,發(fā)行商業(yè)票據是財務公司的主要融資方式,商業(yè)票據在財務公司總負債結構中占1/3以上,在財務公司的短期債務結構中占3/4以上,中長期債務則以在資本市場上發(fā)行債券為主,銀行貸款比重較小,在財務公司總負債中的比重通常不超過10%。美國財務公司籌集的資金主要是為經銷商和最終用戶提供信貸服務。但進入20世紀90年代以后,其資金運用渠道逐步拓寬,不僅為母公司產品流通提供信貸服務,而且投資于母公司以外的其他行業(yè)、產品和有價證券。德國財務公司只要資信良好,在國內發(fā)達的資本市場上,就可以通過發(fā)行短期商業(yè)票據和長期債券,及時便利地吸收比銀行存款成本還要低的資金。
(二)良好的信用制度和環(huán)境是財務公司生存發(fā)展的基礎
消費型財務公司是為滿足最終用戶需要,以消費信用為基礎,以提供消費信貸為主要業(yè)務的財務公司;信用型財務公司是為推銷企業(yè)產品,以商業(yè)信用為基礎,以信用發(fā)放和應收賬款管理為主要業(yè)務的財務公司。正是信用經濟的發(fā)展,不斷推動了金融業(yè)務的創(chuàng)新,促使財務公司向著全能化混業(yè)經營的方向發(fā)展。建立良好的信用環(huán)境不僅需要有完備的信用法律體系和信用評級制度,還需要有市場主體(企業(yè)和個人)的信用意識。
(三)健全有效的金融監(jiān)管體系是財務公司發(fā)展的制度保證
金融監(jiān)管體系主要關注并防止對金融體系產生巨大危害的事件和交易的發(fā)生,以預防和降低金融風險發(fā)生對經濟發(fā)展可能帶來的損失。由于各國金融制度存在的差異,財務公司所處的監(jiān)管環(huán)境是各不相同的,對財務公司的經營方式、業(yè)務范圍、組織形式的選擇也將產生不同的影響。如美國對財務公司所處的監(jiān)管環(huán)境較為寬松,財務公司的產生完全是順應市場經濟的需要自發(fā)產生的,成立企業(yè)附屬型財務公司基本不受限制,在企業(yè)成立之時即可宣布成立,財務公司的經營方式、業(yè)務范圍、組織形式被看作是企業(yè)的自主商業(yè)決策而很少受監(jiān)控,財務公司與社會金融機構享受同等國民待遇,對財務公司沒有統一的業(yè)務定位,業(yè)務范圍可以延伸到集團公司外部,對財務公司的監(jiān)管方式采取功能監(jiān)管模式,從而使財務公司根據自身情況、實力與競爭能力靈活開展金融活動,促進了金融產品和工具的創(chuàng)新。
三、產生動因的理論分析:基于內部市場理論視角
(一)企業(yè)集團化經營中面臨的兩難境地:“市場缺陷”和“管理失效”
市場機制(看不見的手)和管理機制(看得見的手)是資源配置的兩種方式,在企業(yè)集團成長過程中,都發(fā)揮著重要的作用。在企業(yè)集團成長過程中,經常會面臨“市場缺陷”和“管理失效”兩難境地,一方面,由于“市場缺陷”,即市場的不完全性使市場的交易成本增加,迫使企業(yè)通過內部化即企業(yè)替代市場的方式,將市場交易活動放到組織內部進行,通過管理權力對資源進行有目的的配置、協調,減少交易活動成本,以解決市場缺陷帶來的交易成本增加問題。另一方面,伴隨大集團企業(yè)的成長帶來“管理失效”問題,表現在公司規(guī)模擴大后機構龐大,公司層級之間信息溝通出現障礙,管理、協調、控制變得困難,決策所需的信息廣泛而昂貴,即管理協調機制配置資源的成本增加。迫使企業(yè)采取外部化即市場替代企業(yè)的方式以解決“管理失效”帶來的內部成本。
(二)內部金融市場:解決“市場缺陷”與“組織失效”兩難的一種平衡機制
依據市場交易成本和內部化成本孰低,來選擇外部化或內部化,是從理論上給出的解決方案?，F實中,市場缺陷和組織失效同時存在,大企業(yè)往往面臨兩難境地,既要解決市場缺陷帶來的交易成本增加,又要解決管理失效產生的過高的內部成本。因此需要在兩者之間尋求一種有效的平衡機制,內部市場正是兼有市場機制和管理協調機制雙重功能的一種有效的平衡機制。隨著企業(yè)集團化經營規(guī)模的不斷擴大,對金融服務需求日益增強,市場的不完全性導致企業(yè)集團通過外部市場獲取金融服務的交易成本會不斷增加,企業(yè)規(guī)模的擴大使銀企信息不對稱在雙方借貸活動中面臨的不確定性也日益嚴重,從而蘊含風險產生效率損失。對企業(yè)集團來說,巨額融資需求的增加會對銀行有越來越大的依賴性,銀行因為信息的不對稱(交易成本增加)及機會主義,可能會對企業(yè)集團產生致命硬傷。同時,由于企業(yè)集團規(guī)模的不斷擴大形成的“組織失效”問題也會日益突出,原來分散在各個內部成員企業(yè)內的金融業(yè)務及承擔相應管理的職能部門,已無法滿足企業(yè)日益增強的金融需求,而且其管理的成本也越來越高,客觀上需要將外部金融市場機制引入企業(yè)內部,并將原來分散在大企業(yè)內部各個成員的金融業(yè)務進行聚集與歸集,并從組織形態(tài)上予以分離,實行專門化管理和專業(yè)化運作,以形成具有市場機制和管理機制雙重功能的內部金融市場機制,大企業(yè)集團附屬財務公司便是這種內部市場機制的產物。
【參考文獻】
[1] 杜勝利,王宏淼,著.財務公司―企業(yè)金融功能與內部金融服務體系之構建[M].北京大學出版社,2001(5).
為進一步規(guī)范企業(yè)集團的資金集中管理，在總結國內外企業(yè)集團資金管理經驗實踐的基礎上，財政部2001年4月頒布了《企業(yè)國有資本與財務管理暫行辦法》。在其中第七條“母公司的主要職責”中明確指出，“母公司應當建立以現金流為核心的內部資金管理制度，對企業(yè)資金實行統一集中管理?！敝筚Y金結算中心這種資金管理模式在國有企業(yè)集團中如雨后春筍般大量涌現。
以資金結算中心和財務公司為代表模式的資金集中管理，為解決和加強企業(yè)資金管理作出了應有的貢獻。由于資金集中管理的顯著效益，廣東省國資委曾頒發(fā)正式文件，要求各省屬企業(yè)集團必須成立資金結算中心或財務公司進行資金集中管理，而其中資金結算中心以其成立手續(xù)簡便、運營方式靈活而受到青睞，成為各省屬企業(yè)集團的優(yōu)先選擇項。
01
資金結算中心的法規(guī)之困
典型的資金結算中心，其業(yè)務結構通常是這樣的：企業(yè)集團內各分、子公司有自身的財務部門，擁有獨立的銀行賬戶，在會計核算中實行獨立核算，依據法人財產權擁有資金的使用權和決策權；企業(yè)集團的總部設立資金管理的專職機構，也就是“資金結算中心”，行使對整個企業(yè)集團內資金的集中控制、管理；授信融資主要采用統借統還的方式，各分子公司經同意可直接向金融機構融資，但所借貸得來的資金仍集中管理；資金結算中心在允許的情況下，開展集團內的資金內部調劑，調整余缺，減少資金因為分散管理所造成的沉淀，加快周轉，提高整個企業(yè)集團的資金使用效率。
然而國有企業(yè)集團資金結算中心發(fā)展至今，卻越來越被一些問題所困擾，法律法規(guī)問題便是其中不可跨越的門檻。資金結算中心成立的法規(guī)依據，除了財政部頒布的《企業(yè)國有資本與財務管理暫行辦法》之外，主要是各企業(yè)集團上級主管部門所制定的一些地方性、行業(yè)性法規(guī)。
（一）吸收企業(yè)集團內部存款、進行內部資金調劑業(yè)務的合法性存在疑點
根據人行所頒布的《貸款通則》，其中第二十一條明文規(guī)定，“貸款人必須經中國人民銀行批準經營貸款業(yè)務，持有中國人民銀行頒發(fā)的《金融機構法人許可證》或《金融機構營業(yè)許可證》，并經工商行政管理部門核準登記”。同時第六十一條也規(guī)定，“各級行政部門和各事業(yè)單位、供銷合作社等合作經濟組織、農村合作基金會和其他基金會，不得經營存貸款等金融業(yè)務。企業(yè)之間不得違反國家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務?！币簿褪钦f，在未取得人行金融機構與營業(yè)許可證登記的情況下，資金結算中心進行存貸款業(yè)務，其實是屬于違反上述第六十一條規(guī)定的禁止行為。
（二）左右為難的涉稅難題
通常資金結算中心比照人行頒布的各檔次存貸款利率，進行存貸款業(yè)務，并支付、收取相應的存貸利息，其中涉及到營業(yè)稅及所得稅問題。根據國稅局所頒布的《國家稅務總局關于貸款業(yè)務征收營業(yè)稅問題的通知》，其中規(guī)定，“企業(yè)集團或集團內的核心企業(yè)（以下簡稱“企業(yè)集團”）委托企業(yè)集團所屬財務公司統借統還貸款業(yè)務，從財務公司取得的用于歸還金融機構的利息不征收營業(yè)稅；財務公司承擔此項統借統還委托貸款業(yè)務，從貸款企業(yè)收取貸款利息不代扣代繳營業(yè)稅?！倍颐鞔_解釋“企業(yè)集團委托企業(yè)集團所屬財務公司統借統還業(yè)務，是指企業(yè)集團從金融機構取得統借統還貸款后，由集團所屬財務公司與企業(yè)集團或集團內下屬企業(yè)簽訂統借統還貸款合同并分撥借款，按支付給金融機構的借款利率向企業(yè)集團或集團內下屬企業(yè)收取用于歸還金融機構借款的利息，再轉付企業(yè)集團，由企業(yè)集團統一歸還金融機構的業(yè)務?！?/p>
然而資金結算中心并非財務公司，嚴格來說并不適用于該規(guī)定。當資金結算中心將內部沉淀資金轉貸予以成員單位時，資金結算中心也不能提供合適的發(fā)票，成員單位據以進行稅前抵扣的理由常常很難成立。從以往各地的實踐情況來看，是否允許稅前抵扣主要取決于各級稅務機關的態(tài)度。以上兩大難題，給國有企業(yè)集團資金結算中心的運營帶來了巨大的涉稅風險。
02
資金結算中心的經營環(huán)境之困
近年來，為了籌集資金及改善公司治理結構的需要，國家采取了鼓勵國有企業(yè)上市的政策，即所謂的“企業(yè)證券化”計劃。在資本市場上市已經成為國企提高透明度、改善公司治理結構、提高運作效率的重要選擇。不單國有企業(yè)如此，相當一部分民營或其他類型的企業(yè)集團，也面臨著進行股份制改造，并通過資本運營實現整體或部分資產上市的問題。根據證監(jiān)會關于上市公司重大資產重組的有關規(guī)定，上市公司不得存在資金，資產被實際控制人或其他關聯人占用的情形，因此除非實現了整體上市，否則上市公司通常都需要退出母公司的資金結算中心。隨著企業(yè)集團“證券化”程度的提高，必將有越來越多的企業(yè)將主要的資產，甚至絕大部分資產在資本市場實現上市，由于法規(guī)與經營范圍的局限，資金結算中心已越來越不能勝任企業(yè)集團的資金集中管理重任。
而另一方面，財務公司卻顯示出獨特的優(yōu)勢。典型的企業(yè)集團財務公司主要業(yè)務有：吸收存款，發(fā)行財務公司債券，同業(yè)拆借，對成員單位辦理貸款及融資租賃，辦理商業(yè)匯票的承兌、貼現，辦理成員單位的委托貸款及委托投資，對成員單位提供擔保，辦理成員單位產品的消費信貸、買方信貸、融資租賃，有價證券、金融機構股權及成員單位股權投資，承銷成員單位的企業(yè)債券，對成員單位辦理財務顧問、信用鑒證及其他咨詢業(yè)務，境外外匯借款，經中國人民銀行批準的其他業(yè)務。
可見與完全依托商業(yè)銀行、并且通常只能在商業(yè)銀行既定框架與業(yè)務規(guī)則下運行的資金結算中心相比，財務公司的經營范疇與靈活性要遠大于資金結算中心，在強化企業(yè)集團的內外部融資功能之余，增加了中介與投資這兩項重要的功能，提高了企業(yè)集團的競爭力。由于財務公司是獨立法人，按照金融企業(yè)對外納稅，資金結算中心所面對的涉稅二大難題將迎刃而解；財務公司能夠吸收并管理上市公司的資金，也增強了企業(yè)集團總部對各種經濟類型成員單位的資金管控能力。
03
優(yōu)中之選——財務公司與資金結算中心并存
綜上所述可以看出，隨著國有大中型企業(yè)集團業(yè)務的發(fā)展、資本結構的改變，資金結算中心的未來發(fā)展之路，已難以“原地踏步”、“維持現狀”。正所謂“逆水行舟，不進則退”，資金結算中心要么成為沒有資金池賬戶的企業(yè)集團總出納監(jiān)督機構，要么拓展自身的業(yè)務范疇，向更廣泛的模式進行轉化。
財務公司的性質與業(yè)務結構，決定了正處于“瓶頸”狀態(tài)下的資金結算中心可以與其取長補短，兼收兩者之利。但同時也應看到，財務公司必須接受企業(yè)集團和人民銀行的雙重監(jiān)管，財務公司必須以商業(yè)化、市場化的方式去運作，相對資金結算中心而言，對企業(yè)集團的行政管理力度將弱化。另外財務公司不能設立分支機構，對企業(yè)集團跨地區(qū)的資金難以實現集中管理。此外作為獨立企業(yè)的財務公司，比作為內部職能機構存在的資金結算中心增加了企業(yè)集團的稅賦負擔。
Abstract： In the 21st century， with the increasingly market competitive， logistic enterprise want to development sustainable and healthy， it is necessary to establish effective risk management operating system， however， in our country， the financial management mode in most of the logistics enterprises often only consider the economic interests， ignoring the risk in the process of production and operation， in this paper， on the basis of identification of logistics enterprise risk， analyzes the present situation of logistics enterprise financial management mode， designed the continue to risk management of logistics enterprise financial management mode， has certain practical significance.
Key words： logistics enterprise； risk management； financial management mode
隨著市場經濟的發(fā)展和經濟體制改革的進一步深化，我國物流業(yè)不斷趨于專業(yè)化和復雜化，物流總額自2008年以來一直持續(xù)增長。在這樣的背景之下，物流企業(yè)不僅需要進行專業(yè)的運輸與倉儲，更需要對存貨、商標、訂單及包裝等進行專業(yè)化管理，專業(yè)化和復雜化的服務使得物流企業(yè)之間的競爭更加激烈，風險也隨之加劇。為了應對物流業(yè)日益增加的風險，有必要對物流企業(yè)財務管理予以優(yōu)化設計。
1 物流企業(yè)的風險
在物流企業(yè)運營活動中，會產生諸多風險。如果以經營活動作為標準，物流企業(yè)的風險一般以下幾類：
1.1 環(huán)境風險
環(huán)境風險是指由于企業(yè)外部因素所引起的物流企業(yè)經營失敗的可能性。例如自然災害、國家政策變更、經濟不景氣等外部環(huán)境因素造成的風險。
1.2 管理風險
管理風險是指管理當局在管理過程中由于管理不善等因素引起物流企業(yè)經營失敗的可能性。企業(yè)經營成敗主要取決于其管理水平的高低。對于物流企業(yè)而言，管理者的品德、態(tài)度和能力，物流企業(yè)的戰(zhàn)略、組織結構和文化，以及物流企業(yè)合作者的合作技能都會影響著管理風險的水平。
1.3 操作風險
操作風險是指在提供服務業(yè)務過程中由于不符合操作規(guī)程等因素所引起物流企業(yè)經營失敗的可能性。由于物流企業(yè)的主營業(yè)務是種類各異的貨物運輸，因此運輸工具落后、運輸人員違規(guī)運輸、基礎設施陳舊等因素都會造成物流企業(yè)的操作風險。
1.4 財務風險
財務風險是指由于不能足額償還到期債務而產生的物流企業(yè)經營失敗的可能性。取得規(guī)模競爭優(yōu)勢是物流企業(yè)發(fā)展的關鍵，這就使得物流企業(yè)需要通過多種方式籌集資金，并合理有效使用資金來取得規(guī)模經濟效益。但如果股權融資與債務融資的比例不適當，或者長期債務與短期債務的比例不合理，企業(yè)資金流轉發(fā)生不暢，就有可能無法償還到期債務。
由于這些風險都有可能引起物流企業(yè)的經營失敗，因此必須建立和完善與企業(yè)相適應的財務管理模式。
2 我國物流企業(yè)財務管理模式現狀分析
目前，利潤最大化、股東價值最大化或企業(yè)價值最大化是我國大部分企業(yè)的財務管理目標，物流企業(yè)也不例外。該模式常常忽略了物流企業(yè)生產經營過程中的風險，在競爭日趨激烈的市場中暴露出其固有缺陷。
2.1 融資困難
雖然物流企業(yè)目前的主要業(yè)務依然是貨物運輸服務，但圍繞貨物運輸，衍生出存儲、裝卸、包裝等其他服務類型。這些通過提供服務而獲得的收益具有其特殊性，即要想獲得目標利潤，必須使得企業(yè)規(guī)模擴大，獲取規(guī)模經濟效益。因此，需要籌集大量資金進行運輸設備、倉儲設施、裝卸機器等固定資產投資。但目前，融資難仍然是制約我國物流企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的重要因素。
2.2 資金使用效率較低
只有當資金使用效率達到預期目標，風險才能被物流企業(yè)有效規(guī)避。物流企業(yè)只有合理配置、有效運用有限的資金，資金使用效率才能夠達到預期目標。但目前我國物流企業(yè)在運用過程中仍然出現諸多問題。一個主要問題是資金資源配置不當使得業(yè)務經營活動不能順暢運轉，難以實現預期財務成果；另一個主要問題是盲目投資新物流服務業(yè)務的開發(fā)或者夸大，而不能按期取得投資回報，造成資金使用效率低下。
2.3 財務監(jiān)管乏力
財務監(jiān)管有許多形式，而內部控制是其中非常重要的工具之一。內部控制可以將財務的事前監(jiān)督、事中監(jiān)督、事后監(jiān)督協調有序的整合為一體。目前，我國物流企業(yè)的內部控制制度設計尚不完善，而且執(zhí)行力度也不夠。財務管理過程中事前的審批、事中的預警以及事后的彌補幾乎流于形式。而且，大部分物流企業(yè)既缺少具備扎實財會知識和經驗，又掌握管理技能的高素質監(jiān)管人員。在這兩方面因素的共同作用下，物流企業(yè)會計信息質量低下，財務監(jiān)管流于形式。
可見，在現行財務管理模式下，物流企業(yè)不能對各種管理風險、操作風險、財務風險予以充分識別、評估和控制。而物流企業(yè)的服務是以客戶為對象，以貨物為中心開展的包裝、裝卸、搬運等一系列服務活動，對整個經濟發(fā)展至關重要。物流企業(yè)內部缺乏必要的風險管理程序，不論對企業(yè)本身，還是對整個國民經濟均產生危害。因此，優(yōu)化和設計基于風險管理的物流企業(yè)財務管理模式勢在必行。
3 基于風險管理的物流企業(yè)財務管理模式
財務管理模式包括財務機構的設置、財務管理的目標、組織分工等諸多要素，結合目前我國物流企業(yè)財務管理模式存在的問題，風險管理視角下財務管理模式主要應該從財務管理的目標、內容和評價三個方面予以優(yōu)化。
3.1 財務管理目標
克服物流企業(yè)現行財務管理模式的缺陷，風險管理視角下財務管理目標不再是單一的利益目標，而是在控制風險的前提下，實現企業(yè)經濟利益最大化。即財務管理的雙重目標――風險最小化和利潤最大化（或企業(yè)價值最大化；股東價值最大化）的協調統一。具體而言，物流企業(yè)需要實現以下具體目標：
（1）綜合價值最大化。在風險管理視角下，物流企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展不再是追求無風險的利潤，而是與風險承受能力相匹配的最大利潤，即綜合價值最大化。因此，基于風險管理的物流企業(yè)財務管理模式應該可以為管理者提供風險識別、評估、應對過程中相關的成本和收益數據。確定合理的風險收益率，使企業(yè)實現低風險、高收益的綜合價值最大化。
（2）法律法規(guī)遵循化。在風險管理視角下，許多物流企業(yè)生產經營活動不符合法律法規(guī)要求招致訴訟額賠償，引發(fā)資金鏈斷裂。因此，物流企業(yè)應該熟悉運營過程中的各項法律法規(guī)和政策，并利用國家的鼓勵政策獲得更多的經濟利益。同時保證企業(yè)經營活動實施符合相關規(guī)定，最低限度違背法律法規(guī)和政策給企業(yè)帶來的損失，即降低風險。
（3）風險管理持續(xù)化。在競爭日益激烈現階段，物流企業(yè)面臨的環(huán)境不斷變化，風險也隨之演化，基于風險管理視角的財務管理模式也需不斷優(yōu)化。因此，物流企業(yè)的財務管理模式應當不斷分析財務管理模式對企業(yè)識別、評估和應對風險能力的影響，并以分析結論為基礎持續(xù)優(yōu)化基于風險管理的財務管理模式。
3.2 財務管理內容
財務管理的主要內容是籌資管理、投資管理和分配管理。
（1）籌資管理。合適籌資方式、資本結構能夠有效降低物流企業(yè)的財務風險。因此，在資金籌集過程中，物流企業(yè)必須以降低財務風險為前提，不斷開拓資金籌集渠道。例如，利用經營性租賃方式解決更新速度快的設備的陳舊問題；利用融資租賃方式解決大型機械、大型設備的不足問題；利用無形資產質押、倉單質押、法人代表擔保、利用聯合保證等方式獲得銀行貸款；上市融資等。
（2）投資管理。合適的投資方向和投資項目會直接影響到物流企業(yè)的利潤率。因此，在進行項目投資時，物流企業(yè)必須充分進行可行性論證，從而提高其生產經營過程中防范風險的能力。投資管理的主要手段是在既有的投資項目的可行性論證時，加入風險識別和風險評估環(huán)節(jié)，這樣，物流企業(yè)項目投資收益在原有基礎上，另外還增添了由于風險管理帶來的額外收益（或者采取風險管理措施減少的損失）。
（3）分配管理。對于利潤分配而言，合適的利潤分配方式必須避免短期化行為。因此，在制定利潤分配方案時必須進行長期規(guī)劃，預留資金用于企業(yè)風險防范。利潤分配的長期規(guī)劃需要高層管理者與各個分部領導共同商討，制定企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，并對規(guī)劃進行細分安排，根據規(guī)劃和具體安排合理預測所需的資金量、外源性融資和內源性融資規(guī)模以及長期債務融資資金和短期債務資金的比例。
3.3 財務評價指標體系
財務評價指標體系的構建包括構建原則與具體指標體系。
2001年《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務管理暫行辦法》的頒布使中國信托業(yè)基本步入了規(guī)范運行的軌道。并將信托業(yè)定位于具有財產管理功能的中長期金融機構。截止2003年年底，共有59家信托投資公司完成了由“高度銀行化的混合經營模式”向“專業(yè)化受托理財金融機構”轉換為核心的清理整頓和重新注冊登記工作，全行業(yè)共盈利15.5億元。盈利企業(yè)比例高達92.53％。2004年信托公司的營業(yè)總收入45.7億元。以上這些數據本將預示著信托業(yè)良好的發(fā)展前景。但2004年，個別信托公司的違規(guī)、陡然而至的德隆事件，使得“由亂而治”的中國信托業(yè)再度成為市場置疑的焦點。信托業(yè)到底能不能在我國得到持續(xù)發(fā)展？信托業(yè)的定位是否存在偏差？
首先，我們必須肯定信托存在的必要性。從國際經驗和在我國近幾年的發(fā)展狀況來看，信托業(yè)作為金融業(yè)的四大支柱之一，在金融市場中已顯現出了其不可替代的地位。
（一）信托業(yè)存在巨大的市場需求。中國入世后，信托業(yè)的國際競爭與合作日趨顯露，信托業(yè)的展業(yè)空間得以巨大拓展。同時，中國連續(xù)十幾年創(chuàng)造經濟增長率7％以上的奇跡，全社會對長期建設資金的需求非常強烈。居民個人的貨幣擁有量及金融性財產快速增長，社會保障資金、企業(yè)年金、保險資金、住房公積金、各類公益基金等“機構投資者”急待外部財產的管理安排，這些均要求迅速建立一個成熟的信托市場體系。
（二）信托業(yè)有區(qū)別于其它行業(yè)的突出優(yōu)勢。主要表現在：第一，信托來源和信托投放的領域十分廣泛?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定，信托公司可以開展10項業(yè)務，其中主要業(yè)務有：資金信托、財產信托、投資基金、投資銀行、信用證和資信調查；經營方式上有對外投資、貸款、出租、出售、同業(yè)拆放、融資租賃等；投資范圍上可以是證券也可以是實業(yè)。投資領域的多元化使其可以充分利用社會資源，提高金融資產運作效率，并在一定程度上有效降低投資風險。第二，信托設計的靈活性為信托資產管理提供了巨大的運作空間。信托公司可以根據客戶的喜好和特性，度身定做非標準產品，通過專家理財最大限度地滿足委托人的要求。這種投資方式和產品的靈活性是券商和基金公司所缺乏的。第三，信托制度可以發(fā)揮“破產隔離”的作用。《信托法》中規(guī)定信托行為具有“信托收益權對抗所有權”。這一信托制度特有的法律效力，形成信托制度的債務隔離機制和破產風險隔離機制，最大限度地保證了信托財產的安全，從而保障了受益人的利益。
二、我國信托業(yè)發(fā)展的瓶頸
由以上我們可以看出，自“一法兩規(guī)”以來，我們對信托業(yè)基本思路的定位是正確的，那么為什么信托業(yè)不能利用其優(yōu)勢快速發(fā)展呢？我認為目前中國信托業(yè)發(fā)展存在著一些瓶頸性問題：
（一）信托業(yè)發(fā)展面臨外部環(huán)境制約
1、政府管制過嚴。由于信托業(yè)本身具有較大的風險，加之我國信托業(yè)發(fā)展的不成熟，使得政府表現出來的態(tài)度是捆綁限制有余，支持和服務不足。主要表現在：異地設立分支機構的限制，集合資金信托業(yè)務200份合同的障礙，信托產品私募性質的約束，信托產品流通機制的滯后等。特別是政府有關部門“堵”甚于“防”的監(jiān)管手段，甚至一些“秋后算帳”的行為使行業(yè)創(chuàng)新與違規(guī)難以界定，信托業(yè)務的拓展畏首畏尾，難以尋求突破。
2、社會信用不足和信用不良。信托首先是一種信任關系,即“受人之托,代人理財”。如果發(fā)生了信用危機,信托業(yè)就將無立錐之地。近半年來，因部分公司違規(guī)經營導致有關信托業(yè)的負面報道屢見報端，信托業(yè)的市場公信力跌入了低谷。舊的業(yè)務難以存續(xù),新的業(yè)務無法拓展,形成了惡性循環(huán)。
3、分業(yè)管理的金融體制。一方面，信托產品的創(chuàng)新空間受到分業(yè)經營局限，信托產品的諸多功能難以體現。一方面，五次整頓后，信托機構所經營的非信托業(yè)被徹底剝離，將經營的銀行業(yè)務還給銀行，證券經紀業(yè)務還給證券公司，而由于信托市場的非專屬性，使得本屬于信托公司主營業(yè)務的基金業(yè)務、資產管理業(yè)務等其他機構仍可進行，形成了不公平競爭。
（二）信托公司本身存在的問題
1、中國的信托公司存在嚴重的治理缺陷。我國的信托投資公司在成立之初大多脫胎于大銀行和政府機構，國有企業(yè)所具有的“激勵不夠，約束力不力”等問題在信托投資公司身上同樣存在，各信托公司實際上成了各部門、地方政府的全功能金融機構。許多省市都設立有自己作為“融資窗口”的信托公司。由此導致了許多信托資金的違規(guī)運用、不顧風險的關聯交易等現象，使信托公司為了股東的利益而犧牲委托人的利益，積聚了極大的風險，也使信托公司喪失了信譽。
2、缺乏核心盈利模式。事實上，信托公司在資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資領域的靈活性使其在面臨眾多選擇的時候常常是無從選擇。信托沒有像銀行、保險、證券那樣形成他們專屬的核心盈利業(yè)務，最終沒有形成自己的產業(yè)優(yōu)勢和產業(yè)規(guī)模。更令人堪憂的是，此時信托公司與管理部門的博弈可能形成了一個惡性循環(huán)，即監(jiān)管部門為了控制風險制定了相對嚴格的監(jiān)管政策。嚴格監(jiān)管下的盈利壓力使信托公司出現短期行為和違規(guī)經營，引起潛在風險。然后監(jiān)管部門又加大監(jiān)管力度，如此反復，最終很可能信托業(yè)在這個怪圈中作為一個產業(yè)而逐步萎縮。
3、信托業(yè)的人才不足。立足于專家理財的信托公司卻缺乏專業(yè)人才，這是目前信托業(yè)普遍存在的問題。究其原因一方面信托業(yè)是一個智力密集型產業(yè)，對人員素質要求很高。另一方面，我認為仍然是各個信托公司對具體從事的領域不明確，未來的業(yè)務流程不清晰，于是就根本不知道需要什么樣的人。
三、我國信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展對策建議
（一）從宏觀的角度，為信托業(yè)創(chuàng)造一個良好的發(fā)展環(huán)境
1、放松政府管制。要建設完善的監(jiān)管體系首先要發(fā)揮市場機制的作用，為銀行、證券、保險、信托提供一個公平的競爭平臺，而不能因主觀判斷過多地進行行政干預。同時，中國入世談判時，對信托業(yè)開放的限制基本上沒有涉及，信托業(yè)很可能成為未來外資進入中國金融市場的一個重要的突破口。分業(yè)經營的模式顯然使我國信托公司缺乏競爭力。因此，政府有必要逐步放松對分業(yè)經營的管制，使信托業(yè)“金融百貨機構”優(yōu)勢真正得以發(fā)揮。
2、加強信托業(yè)風險的防范。1制定更為完善細致的《信托業(yè)法》?？v觀信托業(yè)發(fā)達的英、美、日等國家，除了一般的信托法外，還有根據不同信托品種制定的信托特別法，因此我國也須加快信托立法，使之對各個業(yè)務范圍有具體的說明，對違規(guī)和創(chuàng)新領域做一個明確的界定，并為信托公司內部治理結構的設計提供依據。2成立信托業(yè)協會。在協調行業(yè)內部矛盾，建立標準信托品種的行業(yè)標準，樹立信托投資公司的對外形象等方面，行業(yè)協會的地位是包括政府監(jiān)管機構在內的各機構都不可取代的。3建立信托業(yè)資信評估制度。由處于相對獨立地位的資信評估機構對各信托投資公司的風險，收益等進行全面權衡后打分，并將得分情況向社會公布。通過市場的壓力迫使信托公司改善經營管理。
3、營造適合信托發(fā)展的社會信用環(huán)境。既然市場經濟是信用經濟，在信用水平極低的社會發(fā)展市場經濟必然要付出沉重代價，我國信托業(yè)的坎坷經歷就是這種代價的真實寫照。信托要重整旗鼓，必須先回歸信譽。當務之急就要在完善信用體制的監(jiān)管手段、提高監(jiān)控效率、完備《信托法》相關司法解釋、制定和出臺行業(yè)配套制度及產業(yè)發(fā)展規(guī)劃的同時，認真記取教訓，從規(guī)范抓起，從自身做起。要矯正治理結構，健全風險內控體系，規(guī)范從業(yè)人員行為，優(yōu)化業(yè)務流程，完備信息披露制度，合力打造信托公信力，增強公眾的信托意識。
（二）從微觀角度，信托公司須構建持續(xù)的盈利模式
1、實現融資向投資的轉變。前幾年，信托公司大多從事以貸款為主的融資業(yè)務。誠然，融資功能也是信托的功能之一，但他能否成為足以支撐信托業(yè)生存和發(fā)展的經營基礎呢？目前信托公司年費收入只在融資額的1％左右，在將本金和收益支付給投資者后，信托公司所剩無幾。何況信托與銀行相比做不到像銀行那樣的規(guī)模，也沒有銀行那樣的流動性，競爭上處于劣勢。所以我認為信托應該把經營范圍放在投資管理上，運用組合投資的理念即通過集合性投資與集合性融資的匹配和戰(zhàn)略聯盟來實現風險的分散。
2、選定特點領域，突出品牌優(yōu)勢。截至2004年底，信托全行業(yè)總資產2784億元。在目前經過重新登記的59家信托公司中，總資產大多為幾億元人民幣，多者也僅為一二十億。如此的資金規(guī)模，選擇綜合的盈利模式是不太現實的。信托投資公司必須采取市場細分的策略，結合自身的核心競爭力尋求在特定領域的競爭優(yōu)勢，實現項目向產品的轉化。項目無法實現穩(wěn)定經營，只有具有品牌優(yōu)勢的標準化產品才能反復的用，反復的帶來收益。從當前看，我認為可以開發(fā)以下信托品種：1個人資金信托。目前我國城鄉(xiāng)居民金融資產大約15萬億元，其中銀行存款占比高達75％，如此高的儲蓄率，意味著市場上有著強大的資產管理需求待有效釋放。同時爭得這部分資金也將保證公司信托投資穩(wěn)定充足的資金來源。2產業(yè)基金信托。投資于實業(yè)經濟的產業(yè)基金信托業(yè)務，商業(yè)銀行、證券公司等其他金融機構都無法涉足。我國經濟發(fā)展也為產業(yè)投資基金提供了良好的成長前景，因此產業(yè)基金信托應該是我國信托發(fā)展的一個很好的切入點。3公益信托。我國已經或即將建立規(guī)模巨大的各種社會公益事業(yè)基金如養(yǎng)老金、住房公積金、醫(yī)療保險基金、扶貧基金、失業(yè)保險基金、教育基金、助殘基金等。這些社會公益性基金數量非?？捎^，且都有保值增值的需求，如果能得到政策上的扶持這些公益基金將成為信托業(yè)務一個極大可供開發(fā)的“金礦”。
