發(fā)布時(shí)間：2023-09-12 17:09:17
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的初創(chuàng)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞 企業(yè) 財(cái)務(wù)管理 資本 效益 分析
中圖分類(lèi)號(hào)：F275
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
財(cái)務(wù)管理在企業(yè)的不同成長(zhǎng)時(shí)期也具有不同的重點(diǎn)。我們既不需要一口氣就吃成個(gè)胖子，也不能在重點(diǎn)問(wèn)題上存在重大缺失。伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，財(cái)務(wù)管理也有其自身的成長(zhǎng)過(guò)程。這個(gè)過(guò)程，我們可以把它分為遞進(jìn)的五種境界。
第一境界，記賬。這個(gè)階段的企業(yè)處于初創(chuàng)期，人員規(guī)模多不超過(guò)30人，業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，從產(chǎn)品、業(yè)務(wù)單元、地域方面來(lái)說(shuō)，管理點(diǎn)少而單一;營(yíng)運(yùn)及資金規(guī)模也較小。因而對(duì)財(cái)務(wù)功能的要求較低，限于出納、記錄、簡(jiǎn)單核算、報(bào)稅，財(cái)務(wù)完全是后臺(tái)孤立的服務(wù)職能。這個(gè)階段容易產(chǎn)生的問(wèn)題是由于會(huì)計(jì)人員水平有限，往往缺乏嚴(yán)格的審核環(huán)節(jié)，核算歸屬、記賬準(zhǔn)確性和規(guī)范性差，有潛在資金安全隱患。另外，業(yè)務(wù)上的靈活性導(dǎo)致財(cái)務(wù)上存在許多帳外項(xiàng)目，賬目不能真實(shí)反映整體經(jīng)營(yíng)狀況。比較好的解決辦法是聘請(qǐng)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的會(huì)計(jì)人員或機(jī)構(gòu)定期審帳調(diào)帳，規(guī)范科目設(shè)置、核算歸屬、對(duì)帳、單據(jù)憑證賬簿。并且建立簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)控制措施，如費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、借款限額等等。
第二境界，控制。企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)，進(jìn)入較大范圍的市場(chǎng)、產(chǎn)品線和組織的擴(kuò)張。這個(gè)階段，由于資金、貨物的運(yùn)作量不斷增大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大，產(chǎn)生資財(cái)損失的可能性和危害程度都擴(kuò)大。組織單元、人員、地域管理點(diǎn)快速增多，也加大了資金調(diào)配、費(fèi)用失控的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，快速擴(kuò)張對(duì)資金周轉(zhuǎn)提出較高的要求，如果對(duì)整體財(cái)務(wù)、資金狀況缺乏準(zhǔn)確及時(shí)的了解，就會(huì)喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)或造成現(xiàn)金流危機(jī)。這個(gè)階段的企業(yè)，就象快速奔馳的列車(chē)，如果沒(méi)有一套良好的制動(dòng)裝置，遇到彎道、突況等就容易出軌。所以，企業(yè)到達(dá)這個(gè)階段，迫切需要一個(gè)有效的控制體系，使持續(xù)的奔馳建立在一個(gè)可控的平臺(tái)之上。
配合這個(gè)階段的管理要求，財(cái)務(wù)管理強(qiáng)調(diào)資金、貨物、資產(chǎn)等財(cái)務(wù)安全，要求準(zhǔn)確的記賬和核算。財(cái)務(wù)廣泛參與到業(yè)務(wù)流程的事中控制之中，緊貼業(yè)務(wù)，建立起一套財(cái)務(wù)控制制度，從資金、存貨、信息、帳務(wù)四個(gè)方面保障企業(yè)內(nèi)部安全。這個(gè)階段容易出現(xiàn)的問(wèn)題是：對(duì)可能有的風(fēng)險(xiǎn)缺乏系統(tǒng)分析和了解;采用控制手段，但對(duì)控制效果沒(méi)有把握，并缺乏科學(xué)的評(píng)估辦法;控制點(diǎn)和控制手段不恰當(dāng)，沒(méi)有起到控制效果;側(cè)重對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的控制，忽視業(yè)務(wù)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)控制，使財(cái)務(wù)控制仍然停留在事后，從而起不到對(duì)業(yè)務(wù)的控制作用。解決這個(gè)階段的問(wèn)題要求既懂管理又懂財(cái)務(wù)，并且具有良好的大局觀念和系統(tǒng)思維的專(zhuān)業(yè)人士。在實(shí)際中，企業(yè)或通過(guò)聘請(qǐng)這樣的財(cái)務(wù)總監(jiān)，或通過(guò)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)來(lái)系統(tǒng)搭建這個(gè)控制平臺(tái)。
第三境界，分析。企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)，或在已有的市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，或進(jìn)入多元化發(fā)展，在較大范圍的市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)面臨的市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)及內(nèi)部管理環(huán)境比較復(fù)雜，信息比較龐雜，需要進(jìn)行選擇和分析以支持各種決策。如果缺乏這種信息的支持，決策將無(wú)法進(jìn)行或決策錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)很大，如：基于財(cái)務(wù)分析的戰(zhàn)略選擇、業(yè)務(wù)組合、業(yè)績(jī)管理，投融資決策，運(yùn)營(yíng)效率的改善，全面預(yù)算的實(shí)行等等。這些都將阻礙企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。因此，這個(gè)階段要求財(cái)務(wù)為業(yè)績(jī)管理、全面預(yù)算、決策支持服務(wù)，幫助企業(yè)盈利。財(cái)務(wù)參與到事前規(guī)劃和控制中。
常規(guī)的指標(biāo)分析是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，但它主要為投資者所用。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者而言，財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容遠(yuǎn)不只于此。企業(yè)在這個(gè)階段，需要建立適合自己的財(cái)務(wù)分析體系和模型。財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，可廣泛使用于業(yè)績(jī)規(guī)劃、盈利分析、效率改善和薪酬制定中。
第四境界，資本運(yùn)作。這個(gè)階段，企業(yè)運(yùn)用資本手段進(jìn)行較大規(guī)模的快速擴(kuò)張，進(jìn)入多元化擴(kuò)張和發(fā)展，企業(yè)通過(guò)上市募集資金，或進(jìn)行其他戰(zhàn)略性、財(cái)務(wù)性融資。同時(shí)，采取并購(gòu)等手段進(jìn)行擴(kuò)張。這一階段的財(cái)務(wù)重在資金運(yùn)作，對(duì)投融資進(jìn)行直接運(yùn)作和管理，以及所涉及到的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利潤(rùn)分配事宜。
第五境界，財(cái)務(wù)效益。這時(shí)企業(yè)具有較復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)、法人結(jié)構(gòu)，營(yíng)運(yùn)資本量大，有稅務(wù)談判的籌碼。這個(gè)階段的財(cái)務(wù)主要是通過(guò)稅務(wù)優(yōu)化、營(yíng)運(yùn)資本的管理，直接為企業(yè)產(chǎn)生效益，以避免不必要的多納稅和資金閑置，造成損失。
[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)分析 生命周期 現(xiàn)金流
任何有生命的物體都存在著一個(gè)生命周期的問(wèn)題，對(duì)于一個(gè)作為有機(jī)系統(tǒng)存在的企業(yè)也面臨著同樣的問(wèn)題，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，企業(yè)生命周期一般分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，處于不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)面臨著不同的現(xiàn)金流狀況，需要采取不同的策略。
企業(yè)的三大財(cái)務(wù)報(bào)表之一的現(xiàn)金流量表是基于收付實(shí)現(xiàn)制編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，只確認(rèn)實(shí)際收到和支付的現(xiàn)金，不確認(rèn)權(quán)利和義務(wù)的變化，可以向我們提供現(xiàn)金流的狀況，主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的狀況，我們通過(guò)分析確認(rèn)上述三大現(xiàn)金流狀況，可以全面了解一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流狀況。
現(xiàn)金流分析主要從三個(gè)方面綜合考慮，首先是數(shù)量方面，如果企業(yè)的現(xiàn)金流為正值，則表明企業(yè)總的現(xiàn)金流入超過(guò)總的現(xiàn)金流出，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流最為重要，所以現(xiàn)金流分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流狀況；其次是質(zhì)量方面，主要包括現(xiàn)金流的構(gòu)成分布，現(xiàn)金流的可靠性以及企業(yè)的管理能力對(duì)現(xiàn)金流的影響；第三是時(shí)間方面，現(xiàn)金流分析主要是基于某個(gè)會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金流進(jìn)行分析，但更為重要的是基于目前的現(xiàn)金流狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，以分析判斷企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流狀況，如果企業(yè)目前的正的現(xiàn)金凈流入主要靠融資活動(dòng)形成，不能及時(shí)改善這種狀況，這樣的現(xiàn)金流狀況將使企業(yè)在將來(lái)背上越來(lái)越沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，最終會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的枯竭和企業(yè)的破產(chǎn)。
處于初創(chuàng)期的企業(yè)，產(chǎn)品剛剛上市，顧客接受度較低，其銷(xiāo)售收入必然很少，而為了開(kāi)發(fā)客戶，營(yíng)銷(xiāo)成本和廣告費(fèi)用又很大， 因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為“負(fù)值”，同時(shí)企業(yè)需要大量的資金用于市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和購(gòu)置大量的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)，因此，企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為“正值”，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流為“負(fù)值”，整體而言，企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，現(xiàn)金流狀況很不穩(wěn)定，針對(duì)這種狀況，一方面，由于企業(yè)的現(xiàn)金流的主要支撐來(lái)自于籌資活動(dòng)，因此企業(yè)應(yīng)盡力維護(hù)籌資活動(dòng)的順暢，而初創(chuàng)期企業(yè)的主要籌資對(duì)象是風(fēng)險(xiǎn)投資者，他們的投資是基于未來(lái)的高回報(bào)，這就要求初創(chuàng)期企業(yè)必須保持非常高的成長(zhǎng)預(yù)期，企業(yè)要積極向投資者展示企業(yè)的高成長(zhǎng)性并將企業(yè)的資金集中投資于具有高成長(zhǎng)性的產(chǎn)品，另一方面，初創(chuàng)期企業(yè)要積極開(kāi)拓市場(chǎng)，努力提高市場(chǎng)份額，提高經(jīng)營(yíng)收入，控制經(jīng)營(yíng)成本，爭(zhēng)取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流早日轉(zhuǎn)負(fù)為正。
處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)接受，企業(yè)開(kāi)始在生產(chǎn)、銷(xiāo)售等方面產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為“正值”，同時(shí)，由于此時(shí)市場(chǎng)上會(huì)有大量的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，并伴隨著兼并、并購(gòu)的市場(chǎng)行為，因此，成長(zhǎng)期的企業(yè)需要適當(dāng)擴(kuò)大投資規(guī)模，以增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其投資活動(dòng)現(xiàn)金流仍為“負(fù)值”，而對(duì)于成長(zhǎng)期企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流即可能是“正值”也可能是“負(fù)值”，前者主要是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，通過(guò)籌集資金進(jìn)行投資活動(dòng)，針對(duì)這種情況，企業(yè)應(yīng)慎重選擇投資項(xiàng)目，著重分析項(xiàng)目的盈利能力，否則將直接影響企業(yè)未來(lái)的償債能力，后者主要指企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況十分順暢，一方面在償還以前的債務(wù)，另一方面還有多余的資金用于繼續(xù)投資，針對(duì)這種情況，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的狀況，注意防范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
處于成熟期的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)狀況依然良好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流仍為“正值”，同時(shí)，由于整個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入穩(wěn)定階段，投資活動(dòng)也進(jìn)入凈流入階段，投資活動(dòng)現(xiàn)金流也為“正值”，而此時(shí)，既然企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)都產(chǎn)生了現(xiàn)金凈流入，企業(yè)應(yīng)該考慮償還以前的借款或向股東支付股利，其籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為“負(fù)值”，這樣一方面可以降低負(fù)債比率，從而有助于控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面通過(guò)支付現(xiàn)金股利，可以直接滿足股東的收益需求。
處于衰退期的企業(yè)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮，經(jīng)營(yíng)收入銳減，而經(jīng)營(yíng)成本由于本身的粘滯性不能立即減少，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為“負(fù)值”，此時(shí)企業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流一般為“正值”，但是，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是主要來(lái)自于投資收益還是主要來(lái)自于收回投資、處置資產(chǎn)項(xiàng)目，如果是前者，說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)具備實(shí)施經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移的能力，只要企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)籌資，以加強(qiáng)相關(guān)投資，企業(yè)即可度過(guò)難關(guān)，進(jìn)入新一輪的發(fā)展周期，此時(shí)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流應(yīng)為“正值”，如果是后者，企業(yè)也只好盡快出售企業(yè)資產(chǎn)，把資金盡早的返還給企業(yè)的投資者，此時(shí)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流應(yīng)為“負(fù)值”。
從上面針對(duì)不同成長(zhǎng)階段企業(yè)的現(xiàn)金流分析可以看出處于不同階段的企業(yè)具有不同的現(xiàn)金流狀況，同時(shí)處于同一個(gè)階段的企業(yè)由于面臨不同的財(cái)務(wù)狀況，其現(xiàn)金流狀況也可能不同，因此，針對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流狀況進(jìn)行分析，有助于我們判斷企業(yè)所處的發(fā)展階段，全名了解企業(yè)真正面臨的財(cái)務(wù)狀況，從而采取切實(shí)有效的財(cái)務(wù)策略。
參考文獻(xiàn):
[1]陳澤明,沈承紅:淺析現(xiàn)金流分析方法[J].會(huì)計(jì)之友,2006(1)
[2]彭 爽:基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)決策分析[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2007(S1)
關(guān)鍵詞：哈佛分析框架 攜程 戰(zhàn)略分析 財(cái)務(wù)分析
一、哈佛分析框架的概念及內(nèi)容
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析是收集企業(yè)財(cái)報(bào)上的有關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用各種方法進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)，為管理者或投資者做出決策提供依據(jù)。但是，面對(duì)紛繁復(fù)雜的信息，投資者應(yīng)該如何有效、合理、系統(tǒng)地進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析？哈佛分析框架分析法解決了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析情況下不系統(tǒng)、較零散的問(wèn)題。
哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）三位學(xué)者提出的全新的財(cái)務(wù)分析框架，在理論界和實(shí)務(wù)界得到普遍的關(guān)注。哈佛分析框架分析法是從戰(zhàn)略視角來(lái)分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，不僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，還關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的影響，即企業(yè)外部環(huán)境存在的威脅和機(jī)會(huì)，企業(yè)內(nèi)部的不足和優(yōu)勢(shì)；從整體上來(lái)看，哈佛分析框架以邏輯分析為主線，以點(diǎn)帶面，形成框架，最終把握企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向；從內(nèi)容上來(lái)看，主要從戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析三個(gè)方面對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，運(yùn)用了戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)分析的主要方法，最終形成財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架。具體來(lái)講，哈佛分析框架中的戰(zhàn)略分析旨在通過(guò)戰(zhàn)略分析法對(duì)公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行定性分析，為財(cái)務(wù)分析和前景分析奠定基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)分析是通過(guò)財(cái)務(wù)分析法對(duì)公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后以現(xiàn)在為基點(diǎn)結(jié)合過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并判斷其能否持續(xù)發(fā)展；前景分析是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)，并提出相應(yīng)的發(fā)展策略。所以，哈佛分析框架分析法有效地解決了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的弊端。以下就以攜程國(guó)際有限公司為例，運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)攜程進(jìn)行全新的財(cái)務(wù)分析。
二、攜程公司背景
攜程公司創(chuàng)立于1999年，是一家領(lǐng)先的在線票務(wù)服務(wù)公司，向其會(huì)員提供集酒店預(yù)訂、機(jī)票預(yù)訂、度假預(yù)訂、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內(nèi)的全方位旅行服務(wù)，被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)旅游無(wú)縫結(jié)合的典范，是我國(guó)最大的在線旅游公司。攜程于2003年12月9日在美國(guó)納斯達(dá)克上市，開(kāi)啟了我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司境外上市的第二波高峰，所以，攜程在國(guó)內(nèi)的在線旅游市場(chǎng)起步較早，占據(jù)先機(jī)，這與攜程獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)。本文將根據(jù)攜程2011-2013年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過(guò)攜程公司的財(cái)務(wù)分析，來(lái)了解我國(guó)在線旅游市場(chǎng)的發(fā)展空間，對(duì)中小投資者在A股市場(chǎng)尋找相關(guān)投資對(duì)象有一定的借鑒意義。
三、戰(zhàn)略分析
戰(zhàn)略分析是企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，準(zhǔn)確判斷未來(lái)方向，找到自身立足點(diǎn)，同時(shí)戰(zhàn)略分析也是哈佛分析框架的邏輯起點(diǎn)。通過(guò)戰(zhàn)略分析可以辨別公司所處行業(yè)的增長(zhǎng)空間以及評(píng)價(jià)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性。所以，戰(zhàn)略分析主要包括行業(yè)分析和公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析。
（一）行業(yè)分析
在線旅游是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，消費(fèi)者在線上進(jìn)行信息查詢、產(chǎn)品的預(yù)定及服務(wù)評(píng)價(jià)，并可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分享旅游經(jīng)驗(yàn)，以線下的方式進(jìn)行旅游。攜程的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括酒店預(yù)訂、票務(wù)服務(wù)、打包游、商務(wù)旅行和其他五部分，這些業(yè)務(wù)均可通過(guò)在線的形式完成，由此可見(jiàn)，攜程完全屬于在線旅游行業(yè)。以下我們主要分析影響在線旅游行業(yè)盈利能力的各種因素。
1.現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)。（1）行業(yè)增長(zhǎng)率。2013年，我國(guó)旅游市場(chǎng)總交易額約為2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，國(guó)家旅游局預(yù)測(cè)到2020年旅游總收入將達(dá)5萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)10%。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模2 204.6億元，同比增長(zhǎng)29.0%。預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)規(guī)模4 650.1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率20.5%，所以我國(guó)在線旅游行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段。同時(shí)，我國(guó)2013年在線旅游滲透率不到10%，與國(guó)外水平差距較大，由此可以看出我國(guó)在線旅游行業(yè)潛在需求巨大，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊，意味著將會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入該市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度將會(huì)加大。（2）行業(yè)集中度。2013年，攜程的市場(chǎng)份額占比高達(dá)49%，仍呈現(xiàn)出一家獨(dú)大局面，其次為藝龍，占比9.7%。但是，近幾年隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，上游供應(yīng)商中的酒店和航空公司以直銷(xiāo)的方式加入競(jìng)爭(zhēng)，它們通過(guò)加強(qiáng)官網(wǎng)的優(yōu)惠力度來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，行業(yè)的集中度略顯下降。（3）產(chǎn)品的獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本。在線旅游產(chǎn)業(yè)中提品的企業(yè)是處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，大部分公司是一種B2C商業(yè)模式，提供的商品不是實(shí)物形態(tài)，所以不負(fù)責(zé)物流環(huán)節(jié)。這些公司是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，作為酒店和機(jī)票等旅游服務(wù)供應(yīng)商和用戶的中介商，屬于典型的輕資產(chǎn)、知識(shí)技術(shù)型公司，進(jìn)入門(mén)檻不高，企業(yè)的轉(zhuǎn)換成本較低。
2.新進(jìn)入者威脅。（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)。目前在線旅游行業(yè)處于成長(zhǎng)期，而且不屬于資本密集型行業(yè)，行業(yè)壁壘不高，不具有較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，由于該行業(yè)能夠給企業(yè)帶來(lái)較高收益，會(huì)不斷的有新公司加入，導(dǎo)致行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)逐漸激烈。（2）原有品牌優(yōu)勢(shì)。較早進(jìn)入該行業(yè)的企業(yè)有攜程、藝龍，并形成了一定的品牌效應(yīng)，在信譽(yù)、知名度、顧客服務(wù)、顧客忠誠(chéng)度等方面具有優(yōu)勢(shì)。但隨著在線旅游市場(chǎng)的發(fā)展，行業(yè)的各類(lèi)細(xì)分及創(chuàng)新模式公司大量出現(xiàn)，再加上移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的出現(xiàn)加劇行業(yè)模式的變遷，對(duì)原有品牌企業(yè)的市場(chǎng)地位產(chǎn)生沖擊。（3）分銷(xiāo)渠道。在線旅游行業(yè)初創(chuàng)期主要依賴酒店和機(jī)票預(yù)定的傭金模式，公司與上游供應(yīng)商合作較為緊密，但隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，上游供應(yīng)商中通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)也加入競(jìng)爭(zhēng)，再加上垂直旅游網(wǎng)站逐步興起和旅游點(diǎn)評(píng)社區(qū)網(wǎng)站的出現(xiàn)，使得早期的在線旅游公司重新審視自己的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)模式以及同供應(yīng)的關(guān)系，加強(qiáng)供應(yīng)鏈的管理。
3.替代品威脅。我國(guó)在線旅游市場(chǎng)的快速發(fā)展基于國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)的高速增長(zhǎng)，同時(shí)，2013年我國(guó)人均GDP約為6 767美元，生活水平逐步提升，對(duì)休閑度假的需求在不斷增加，再加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步使網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的完善以及網(wǎng)絡(luò)普及率的提升，從而進(jìn)一步縮小城鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)普及率的差距，在線旅游行業(yè)的滲透率將會(huì)逐步提高。由此看來(lái)，未來(lái)我國(guó)旅游行業(yè)主體模式將會(huì)逐漸從線下轉(zhuǎn)移到線上，居民在線旅游的預(yù)定習(xí)慣將會(huì)逐步培養(yǎng)起來(lái)，在線旅游市場(chǎng)的公司所提供的產(chǎn)品及服務(wù)將會(huì)越來(lái)越受到人們的青睞。在互聯(lián)網(wǎng)的趨勢(shì)下，在線旅游是引領(lǐng)旅游行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，是對(duì)傳統(tǒng)旅游行業(yè)的重塑，所以，就目前形勢(shì)還不存在替代品的威脅。
4.買(mǎi)方議價(jià)能力。在線旅游公司為客戶提品服務(wù)，而沒(méi)有真正擁有產(chǎn)品的供給能力，需要依靠完善的服務(wù)來(lái)贏得消費(fèi)者的支持。近幾年，眾多企業(yè)的加入使得在線旅游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各大公司以降價(jià)促銷(xiāo)、活動(dòng)優(yōu)惠的形式來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，由此可以看出，目前買(mǎi)方具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。
5.賣(mài)方議價(jià)能力。在線旅游市場(chǎng)上游供應(yīng)商主要有航空公司、酒店和景區(qū)，這些供應(yīng)商具有資源優(yōu)勢(shì)，集中度較高，話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，而且隨著在線技術(shù)的發(fā)展、游客消費(fèi)習(xí)慣的改變，越來(lái)越多的供應(yīng)商運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)，以直銷(xiāo)的方式加入競(jìng)爭(zhēng)。所以，目前在線旅游行業(yè)中賣(mài)方議價(jià)能力在逐漸提高。
（二）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析
1.市場(chǎng)份額。在線旅游模式主要包括OTA（online travel agency）、垂直搜索、資訊點(diǎn)評(píng)三大類(lèi)，攜程屬于OTA模式，OTA市場(chǎng)是在線旅游行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的模式。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年OTA市場(chǎng)營(yíng)收117.6億元，同比增長(zhǎng)26.2%。預(yù)計(jì)2014-2017年OTA市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為24%。而且，攜程在OTA市場(chǎng)的占有率高達(dá)49%，其次藝龍市場(chǎng)份額為9%，龍頭地位仍然比較穩(wěn)固。
2.業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。攜程主營(yíng)業(yè)務(wù)中機(jī)票覆蓋100多個(gè)境外旅游目的地?cái)?shù)千條不同種類(lèi)、行程的旅游線路，酒店覆蓋172個(gè)國(guó)家超過(guò)28萬(wàn)個(gè)國(guó)內(nèi)外酒店。公司具有高效的呼叫中心，牢牢抓住一群對(duì)價(jià)格不敏感、互聯(lián)網(wǎng)感知一般、熱愛(ài)24小時(shí)隨意呼的中高端人士。
3.盈利優(yōu)勢(shì)。在OTA市場(chǎng)，攜程是目前我國(guó)唯一盈利的公司，從2013年?duì)I業(yè)收入來(lái)看，攜程是市場(chǎng)份額第二藝龍的5倍多，市場(chǎng)地位及盈利優(yōu)勢(shì)凸顯。雖然面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮以及新商業(yè)模式的沖擊，攜程的市場(chǎng)份額有所下降，但依靠充沛的現(xiàn)金流，龍頭老大的地位難以撼動(dòng)。
4.戰(zhàn)略整合。在瞬息萬(wàn)變、不斷涌現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新的信息社會(huì)中，攜程雖然具有一定的資源優(yōu)勢(shì)，若固步自封，停止創(chuàng)新的腳步，隨時(shí)會(huì)被創(chuàng)新型的小公司所顛覆，從近幾年來(lái)看，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了各類(lèi)創(chuàng)新模式的公司，對(duì)攜程市場(chǎng)份額產(chǎn)生了較大影響。由此，攜程采取了積極的策略，利用其核心的市場(chǎng)地位和充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和擴(kuò)張，產(chǎn)生最大的協(xié)同效應(yīng)。從2013年攜程投資擴(kuò)張情況可以看出，攜程在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，化競(jìng)爭(zhēng)為合作，不斷鞏固自己的競(jìng)爭(zhēng)地位，形成一站式運(yùn)營(yíng)能力。
四、財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)分析是哈佛分析框架的重點(diǎn)，根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)公司過(guò)去到現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)狀況，為預(yù)測(cè)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)提供依據(jù)。本文將藝龍作為對(duì)比公司，從盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量三個(gè)方面與攜程進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。
（一）盈利質(zhì)量
據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，攜程在2011、2012、2013年?duì)I業(yè)收入分別為37.26億元、44.09億元、57.17億元，而同期藝龍營(yíng)業(yè)收入分別為6.25億元、7.97億元、10.79億元?？梢?jiàn)，攜程的總營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于藝龍，并保持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明攜程創(chuàng)造現(xiàn)金流量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)定性優(yōu)于藝龍，且2013年攜程的增長(zhǎng)速度顯著提高，大于藝龍?jiān)鲩L(zhǎng)率，其成長(zhǎng)性勝于藝龍。
攜程在2011、2012、2013年三年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2012年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度下降，主要因同行業(yè)公司發(fā)起了大規(guī)模的廣告宣傳和促銷(xiāo)活動(dòng)，為應(yīng)對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，攜程不得不采取同樣方式來(lái)奪回市場(chǎng)份額，進(jìn)而導(dǎo)致了行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，這一年攜程的銷(xiāo)售費(fèi)用大幅度上升。然而，藝龍這一年的凈利潤(rùn)下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)攜程，而且目前處于虧損狀況，可以看出攜程的盈利能力仍具有較大優(yōu)勢(shì)。
攜程的毛利率呈下降趨勢(shì)，受行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，而且上游供應(yīng)商通過(guò)直接方式加入競(jìng)爭(zhēng)以及近年垂直搜索、資訊點(diǎn)評(píng)模式的公司分流OTA市場(chǎng)份額，藝龍隨著市場(chǎng)份額的提升，交易規(guī)模的增加，毛利率呈上升趨勢(shì)，逐步逼近攜程。
（二）資產(chǎn)質(zhì)量
攜程和藝龍的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例均不高，但攜程固定資產(chǎn)量比藝龍要大，主要是由企業(yè)規(guī)模、營(yíng)業(yè)規(guī)模所決定。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看兩者屬于典型的知識(shí)、技術(shù)型公司，選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的門(mén)檻較低且面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。
2012年攜程和藝龍的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物都出現(xiàn)下降，主要是應(yīng)對(duì)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)消耗了大量現(xiàn)金，2013年攜程現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物出現(xiàn)大幅度增加，主要由于這年公司發(fā)行了5年期8億美元可轉(zhuǎn)債，可以看出攜程的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛，財(cái)務(wù)彈性大，潛在的風(fēng)險(xiǎn)小，這些大額的現(xiàn)金可以用于并購(gòu)?fù)袠I(yè)的公司，鞏固競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。從量上來(lái)看，藝龍與攜程的差距較大。
（三）現(xiàn)金流量
2011-2013年攜程經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)高于藝龍，說(shuō)明攜程公司以核心競(jìng)爭(zhēng)力的主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠獨(dú)立地創(chuàng)造企業(yè)生存和發(fā)展的現(xiàn)金流量，即“造血功能”較強(qiáng)。下表列出了攜程與藝龍經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占總營(yíng)業(yè)收入的比例，表明攜程公司的財(cái)務(wù)狀況比較健康，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率較高。
自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)還本付息和支付股利能力的最重要指標(biāo)，可以評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的真正能力。從表1可以看出，攜程的自由現(xiàn)金流非常充裕，不存在付息問(wèn)題，而且2013年攜程的自由現(xiàn)金流扣除利息費(fèi)用和負(fù)債總額后還有剩余。然而，藝龍的自由現(xiàn)金流逐年下降，雖然不存在利息費(fèi)用支付，但每年的負(fù)債總額會(huì)使得藝龍?jiān)诂F(xiàn)金流方面捉襟見(jiàn)肘。
綜上所述，2011-2013年攜程的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量在同行業(yè)中具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有著穩(wěn)固的市場(chǎng)份額，獲得大量營(yíng)業(yè)收入，積累了充裕的現(xiàn)金流量，面對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變遷，可以有效的應(yīng)對(duì)。
五、前景分析
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步增長(zhǎng)，人們生活水平逐漸提高，對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)外旅游需求加大，使得近幾年我國(guó)旅游行業(yè)的高速增長(zhǎng)，再加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷進(jìn)步，未來(lái)我國(guó)在線旅游市場(chǎng)的發(fā)展空間巨大。然而，面對(duì)在線旅游行業(yè)廣闊的發(fā)展空間，高額的市場(chǎng)利潤(rùn)，越來(lái)越多的企業(yè)加入競(jìng)爭(zhēng)，以及我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭（BAT）也看到了在線旅游市場(chǎng)的巨大潛力，近年來(lái)就已經(jīng)布局這一市場(chǎng)。騰訊2011年通過(guò)8 440萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)藝龍16%的股份，成為第二大股東；百度2011年6月3.06億美元投資去哪兒，成為其第一大股東；阿里巴巴2010年5月推出淘寶旅行平臺(tái)，2013年1月整合旗下旅游業(yè)務(wù)成立航旅事業(yè)部，5月宣布戰(zhàn)略投資旅行記錄及分享應(yīng)用“在路上”，7月一淘網(wǎng)進(jìn)軍旅游垂直搜索領(lǐng)域以及宣布入股中文旅游資訊和在線增值服務(wù)提供商窮游網(wǎng)，2014年3月戰(zhàn)略投資佰程旅行網(wǎng)。
面對(duì)同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是面對(duì)財(cái)大氣粗的互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略布局，攜程以其豐富的原始積累和核心的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了戰(zhàn)略整合。首先，攜程依靠高效的呼叫中心、PC端、移動(dòng)端三個(gè)平臺(tái)為消費(fèi)者提供服務(wù)，依托互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的擴(kuò)大市場(chǎng)份額和鞏固市場(chǎng)地位；其次，加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈整合，即加大對(duì)上游酒店供應(yīng)商、景區(qū)門(mén)票業(yè)務(wù)、租車(chē)業(yè)務(wù)、旅行社、度假公寓預(yù)定等投資，從而擴(kuò)展產(chǎn)品線，形成一站式運(yùn)營(yíng)能力；最后，進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟，攜程加大了對(duì)同行業(yè)公司的投資，來(lái)抵御外部的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
總而言之，在財(cái)務(wù)方面，攜程在整個(gè)行業(yè)中具有較好的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量，在行業(yè)發(fā)展空間方面，攜程國(guó)際有限公司是以“戰(zhàn)略為勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈為本、互聯(lián)網(wǎng)為器、創(chuàng)新為魂”為發(fā)展路徑，所以，攜程仍具有巨大的發(fā)展前景。Z
參考文獻(xiàn)：
1.黃世忠.財(cái)務(wù)報(bào)表分析：理論框架方法與案例[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.
1.1合法性原則
財(cái)務(wù)管理的設(shè)計(jì)和實(shí)施應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和企業(yè)內(nèi)部實(shí)際情況。
1.2廣泛性約束原則
廣泛約束性是指財(cái)務(wù)管理制度對(duì)單位內(nèi)部每位成員都有效，都必須無(wú)條件地被遵守，任何人都無(wú)權(quán)游離于它之外或凌駕于它之上。單位財(cái)務(wù)管理制度作為單位內(nèi)部的“法律”，一旦制定實(shí)施，上至單位負(fù)責(zé)人，下至普通職工，就必須人人遵守。單位管理層尤其是單位負(fù)責(zé)人必須帶好頭，以身作則，大力宣傳，形成個(gè)良好的氛圍，以實(shí)際行動(dòng)充分調(diào)動(dòng)各個(gè)部門(mén)和每位員工的主動(dòng)性和積極性，真正做到人人、事事、時(shí)時(shí)都能遵循財(cái)務(wù)管理制度。否則，財(cái)務(wù)管理制度即使制定得再合法、再完美，也只是紙空文，發(fā)揮不了財(cái)務(wù)管理的作用。
1.3成本效益原則
成本效益原則是從事任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要遵循的項(xiàng)基本原則。單位建立和實(shí)施會(huì)計(jì)控制所花費(fèi)的代價(jià)不應(yīng)超過(guò)因此而獲得的收益，即力爭(zhēng)以最小的控制成本獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在設(shè)計(jì)會(huì)計(jì)控制時(shí)，要有選擇地控制，并要努力降低因控制所引起的各種耗費(fèi)。
2現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括資金籌集、運(yùn)用、回收、分配、償還等各個(gè)環(huán)節(jié)，從企業(yè)開(kāi)辦到終止、清算的全過(guò)程的財(cái)務(wù)活動(dòng)，其具體內(nèi)容如下：
2.1籌集資金管理
企業(yè)要按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，籌集企業(yè)資本金，并確保資本金的保全和完整。要采用科學(xué)的籌資決策，選擇有利的籌資渠道，降低資金成本，以取得良好的籌資效果。
2.2固定資產(chǎn)管理
固定資產(chǎn)管理主要包括固定資產(chǎn)分類(lèi)、計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)需用量預(yù)測(cè)，固定資產(chǎn)折舊和再生產(chǎn)，固定資產(chǎn)投資決策，以及固定資產(chǎn)日常綜合管理。
2.3無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)管理
無(wú)形資產(chǎn)管理包括專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、攤銷(xiāo)、轉(zhuǎn)讓、對(duì)外投資等管理工作。遞延資產(chǎn)管理包括開(kāi)辦費(fèi)和租入固定資產(chǎn)改良支出等管理。其他資產(chǎn)管理包括特準(zhǔn)儲(chǔ)備物資、凍結(jié)物資和涉及訴訟中的財(cái)產(chǎn)管理。
2.4流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理包括對(duì)現(xiàn)金各種存款、應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨的管理。
2.5對(duì)外投資管理
對(duì)外投資管理包括短期投資和長(zhǎng)期投資管理。長(zhǎng)期投資管理又包括股票投資、債券投資和其他投資管理。
2.6成本費(fèi)用管理
成本費(fèi)用管理包括成本費(fèi)用的開(kāi)支范圍，成本費(fèi)用預(yù)測(cè)、計(jì)劃、控制、分析、考核等管理。
2.7銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)管理
銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)管理包括產(chǎn)品定價(jià)方法和策略，銷(xiāo)售收入計(jì)劃和日常管理，稅金管理，目標(biāo)利潤(rùn)，利潤(rùn)計(jì)劃和利潤(rùn)分配管理。
2.8財(cái)務(wù)綜合管理
財(cái)務(wù)綜合管理包括財(cái)務(wù)收支計(jì)劃管理、財(cái)務(wù)收支日常管理以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算等。
2.9財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)分析包括財(cái)務(wù)報(bào)告體系、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系以及財(cái)務(wù)報(bào)表分析等。
2.10企業(yè)終止與清算的管理
企業(yè)終止與清算的管理包括企業(yè)終止與清算的程序、清算損益和剩余財(cái)產(chǎn)的管理等。
3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的任務(wù)
3.1籌集資金，平衡調(diào)度資金，提高資金利用效果
資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要條件，企業(yè)初創(chuàng)時(shí)需要籌集資本金，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及各種情況的變化，也需要籌集資金。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)，必須按照法律、法規(guī)，通過(guò)各種合法渠道取得各種資金，如取得國(guó)家撥款，銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，發(fā)行股票、債券，利用商業(yè)信用、補(bǔ)償貿(mào)易、租賃、信托等方式來(lái)籌集資金。在籌集資金時(shí)要正確地測(cè)定企業(yè)資金需要量，選擇資金成本低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小的籌資渠道。企業(yè)財(cái)產(chǎn)部門(mén)還要經(jīng)常做好企業(yè)資金的平衡調(diào)度，要使企業(yè)資金在數(shù)量上和時(shí)間上適應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，努力達(dá)到收支平衡，使企業(yè)保持定的支付能力。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)還要合理節(jié)約地使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。為此要做好資金使用的預(yù)算、計(jì)劃、控制、調(diào)度、核算和分析等工作，增產(chǎn)節(jié)約，精打細(xì)算，把有限的資金運(yùn)用在刀刃上。要合理調(diào)度資金，加速資金周轉(zhuǎn)，促進(jìn)資金利用效益的提高。
3.2參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)服務(wù)
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，關(guān)系到企業(yè)的總體發(fā)展。如果決策正確，企業(yè)就能取得較好的經(jīng)濟(jì)效益；如果決策錯(cuò)誤，就會(huì)造成很大的損失。企業(yè)重大的經(jīng)營(yíng)決策，如企業(yè)的投資方向和投資規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)改造、橫向聯(lián)合等決策都關(guān)系到企業(yè)的資金、成本費(fèi)用、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)要盡量利用所掌握的信息、資料、參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，要從降低成本費(fèi)用、增加利潤(rùn)的要求出發(fā)，對(duì)各項(xiàng)決策的各選方案進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策中，充分發(fā)揮參謀作用。
3.3降低成本費(fèi)用，增加企業(yè)盈利
成本費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的成本和各種費(fèi)用，是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金耗費(fèi)。在產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售稅率一定的情況下，降低成本費(fèi)用就可以增加盈利。企業(yè)成本費(fèi)用的高低與該企業(yè)內(nèi)部各單位以及每個(gè)職工工作的好壞，都有關(guān)系。單靠財(cái)務(wù)部門(mén)是難以全面、有效地降低成本與費(fèi)用。企業(yè)的總會(huì)計(jì)師(或財(cái)會(huì)工作的負(fù)責(zé)人)要協(xié)助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)推行企業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算，將成本費(fèi)用列入考核指標(biāo)，使全體職工都來(lái)當(dāng)家理財(cái)。企業(yè)還要采取各種措施，控制各種物資消耗和費(fèi)用開(kāi)支，促使增產(chǎn)節(jié)約，改善經(jīng)營(yíng)管理，不斷提高盈利水平。
3.4正確分配企業(yè)收入，協(xié)調(diào)處理財(cái)務(wù)關(guān)系
企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供勞務(wù)后取得資金收入，這部分資金完成了一次循環(huán)。企業(yè)取得銷(xiāo)售收入后，應(yīng)按照稅法的規(guī)定繳納流轉(zhuǎn)稅及附加稅，同時(shí)以成本費(fèi)用為尺度補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的耗費(fèi)，以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行。然后再按規(guī)定繳納所得稅，稅后利潤(rùn)先扣除被沒(méi)收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款，彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損，提取公積金和公益金，剩余部分在投資者之間進(jìn)行分配。在分配企業(yè)收入的過(guò)程中，要協(xié)調(diào)好企業(yè)與有關(guān)各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系。
3.5加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，維護(hù)財(cái)經(jīng)紀(jì)律
財(cái)務(wù)監(jiān)督是通過(guò)財(cái)務(wù)收支對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合法性與合理性進(jìn)行監(jiān)督。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合法性是指這此經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否符合國(guó)家有關(guān)的法規(guī)和制度，是否遵守財(cái)經(jīng)紀(jì)律。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合理性是指這此經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否符合企業(yè)收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的目標(biāo)，是否有利于資金周轉(zhuǎn)和提高經(jīng)濟(jì)效益。由于財(cái)務(wù)管理能以價(jià)值形式對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行綜合反映，企業(yè)的一切財(cái)務(wù)收支又都要通過(guò)財(cái)務(wù)部門(mén)辦理，這就使財(cái)務(wù)監(jiān)督成為可能。通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止一些不合法和不合理的收支，打擊貪污盜竊等犯罪行為，保護(hù)國(guó)家財(cái)產(chǎn)的安全與完整。通過(guò)財(cái)務(wù)監(jiān)督，還可以發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的損失和浪費(fèi)以及企業(yè)管理上的薄弱環(huán)節(jié)，以利于不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平。
關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)報(bào)表分析
中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）12-0-02
一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的常用方法
當(dāng)前，市面流行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的書(shū)籍多種多樣，在這些書(shū)籍資料中，財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法被概括為比率法和趨勢(shì)法。所謂比率法其實(shí)就是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的某個(gè)數(shù)據(jù)和另一相關(guān)數(shù)據(jù)的比率進(jìn)行分析，根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)結(jié)果，最終做出結(jié)論。所謂趨勢(shì)法其實(shí)就是指對(duì)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表的同一數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)結(jié)果，明確某種變動(dòng)趨勢(shì)。關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的切入點(diǎn)，通?？梢员憩F(xiàn)為以下幾方面：
1.基于盈利質(zhì)量的報(bào)表分析。毛利率、稅前利潤(rùn)率是常用的比率指標(biāo)；收入的趨勢(shì)分析、成本的趨勢(shì)分析、各項(xiàng)費(fèi)用的趨勢(shì)分析等是常用的趨勢(shì)分析法。成長(zhǎng)性和波動(dòng)性是盈利質(zhì)量分析的重點(diǎn)。
2.基于資產(chǎn)質(zhì)量的報(bào)表分析。各項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)對(duì)應(yīng)負(fù)債的比率是常用的比率指標(biāo)；各項(xiàng)資產(chǎn)的趨勢(shì)分析是常用的趨勢(shì)分析法。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量是資產(chǎn)質(zhì)量分析的重點(diǎn)，而退出壁壘、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)彈性和潛在損失是現(xiàn)金含量關(guān)注的重點(diǎn)。
3.基于現(xiàn)金流量的報(bào)表分析。在現(xiàn)金流量報(bào)表分析匯總，趨勢(shì)分析法的運(yùn)用是比較常見(jiàn)的，特別是對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的變化趨勢(shì)的分析。
二、企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段財(cái)務(wù)特征
1.初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征
初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征是：企業(yè)生命周期初始階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)是很高的，這是由于產(chǎn)品還沒(méi)有在市場(chǎng)中流行很久，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，生產(chǎn)規(guī)模也比較有限，產(chǎn)品成本也較高，盈利性不是很好，與此同時(shí)，投入的資金是很大的，這些資金主要用于開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和市場(chǎng)的拓展，并且產(chǎn)品市場(chǎng)的擴(kuò)大能夠使這個(gè)產(chǎn)品有較充裕的發(fā)展空間和補(bǔ)償投入的成本基本上不能確定，也沒(méi)有在根本上形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。站在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)影響企業(yè)現(xiàn)金流量的角度上來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)之間的狀態(tài)是流出要大于流入，資金相對(duì)匱乏，現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù)，這樣的話，內(nèi)部資金是很難形成一定積累的，而現(xiàn)金的唯一來(lái)源就只有是籌資活動(dòng)。
2.成熟期財(cái)務(wù)特征
當(dāng)企業(yè)成功渡過(guò)初創(chuàng)階段，直接步入較為穩(wěn)定的成熟階段。在企業(yè)逐漸走向成熟的過(guò)程中，企業(yè)增長(zhǎng)速度和前期以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相比較會(huì)有一定的降低；企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額相對(duì)已經(jīng)較為穩(wěn)定，賬款不斷收回，資金的周轉(zhuǎn)效率比較高；與此同時(shí)，因?yàn)闆](méi)有過(guò)多的新增項(xiàng)目，現(xiàn)金流出較少，企業(yè)凈現(xiàn)金流量基本上為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。
3.衰退期財(cái)務(wù)特征
對(duì)衰退型企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的減少和產(chǎn)品消亡是不可避免的，再投資獲利的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小，經(jīng)營(yíng)的目的只是為了繼續(xù)謀求生存的轉(zhuǎn)機(jī)。
三、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析
1.基本思路
在分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，首先，對(duì)于企業(yè)所處發(fā)展階段以及行業(yè)生命周期有一定的了解。這對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析而言是尤為重要的。因此，對(duì)企業(yè)發(fā)展階段以及行業(yè)的生命周期進(jìn)行全面地掌握，可以在分析財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候更為準(zhǔn)確。我們與發(fā)展階段以及行業(yè)周期的不同情況相結(jié)合，財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的數(shù)據(jù)以及內(nèi)容是沒(méi)有可比性的。其次，對(duì)企業(yè)發(fā)展路徑進(jìn)行研究。在同一個(gè)行業(yè)中，每一個(gè)企業(yè)所經(jīng)歷的發(fā)展道路都是完全不同的，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之間也沒(méi)有可比性。在實(shí)踐中，大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)始多元化以后，最終都沒(méi)有取得相應(yīng)的成功，大多數(shù)都是因?yàn)橥顺龅某杀具^(guò)高。就算是企業(yè)處于成熟階段，它還是要開(kāi)發(fā)新的行業(yè)以獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)，在這樣的過(guò)程中，成本和代價(jià)之間還是存在很多很多差異的。因此，怎么樣在已有行業(yè)積累的前提下，對(duì)企業(yè)實(shí)施轉(zhuǎn)向這個(gè)問(wèn)題還是比較復(fù)雜的。
2.需要關(guān)注幾個(gè)財(cái)務(wù)信息
（1）流動(dòng)性。所謂流動(dòng)性，其實(shí)就是指企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)間的安排和金融以及不確定的因素。流動(dòng)性能夠針對(duì)企業(yè)一年內(nèi)的變現(xiàn)的資產(chǎn)和應(yīng)償還的復(fù)雜信息進(jìn)行相應(yīng)的研究，在研究企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)表和負(fù)債過(guò)程中，流動(dòng)性是很好的依據(jù)。
流動(dòng)性實(shí)質(zhì)是指，企業(yè)常規(guī)經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金的分布以及經(jīng)過(guò)理財(cái)活動(dòng)的分析，重新調(diào)整現(xiàn)金流。因此，企業(yè)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析需要對(duì)流動(dòng)性的指標(biāo)重點(diǎn)考慮，并且與現(xiàn)財(cái)手段相結(jié)合，并且不能僅僅局限在財(cái)務(wù)報(bào)表的分析范疇中。
（2）財(cái)務(wù)的彈性。財(cái)務(wù)彈性其實(shí)也可以稱之為財(cái)務(wù)的靈活性和財(cái)務(wù)的適應(yīng)性，主要是指，企業(yè)通過(guò)相應(yīng)的手段改變現(xiàn)金流入的金額和時(shí)間等，同時(shí)使企業(yè)在即發(fā)性的現(xiàn)金需求上，抓住機(jī)遇，實(shí)施有效地投資，在企業(yè)盈利的能力和評(píng)估未來(lái)現(xiàn)金流量中，財(cái)務(wù)彈性都發(fā)揮著極其重要的作用，并且在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中也占有一定的位置。在獲取這些信息的時(shí)候，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表還要在實(shí)際中對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中無(wú)法顯示的資源進(jìn)行全面地了解和掌握。
（3）預(yù)期現(xiàn)金未來(lái)流量。價(jià)值存在的形式就是現(xiàn)金，而支付和交換也需要在現(xiàn)金的基礎(chǔ)上得以實(shí)現(xiàn)。作為一家企業(yè)，對(duì)現(xiàn)金流入預(yù)測(cè)的能力要很高，這樣的話，企業(yè)才能夠在多變的市場(chǎng)中迎接多種挑戰(zhàn)?，F(xiàn)金流量的信息是在現(xiàn)金流量表中得以體現(xiàn)的。決策者在實(shí)施決策的時(shí)候所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)行為，在這個(gè)過(guò)程中，預(yù)期現(xiàn)金未來(lái)流量是需要提供最多的信息。
（4）盈利能力。企業(yè)的盈利能力能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)準(zhǔn)確地反映出來(lái)。
四、理解和調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表
了解會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更、差錯(cuò)更正、資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)和非調(diào)整事項(xiàng)的基本概念，熟悉會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正以及資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)準(zhǔn)則的適用范圍和條件，掌握追溯調(diào)整法和未來(lái)適用法的具體賬務(wù)處理方法，能判斷一個(gè)事項(xiàng)是資產(chǎn)負(fù)債表日后的調(diào)整事項(xiàng)還是非調(diào)整事項(xiàng)。
五、盈利性和風(fēng)險(xiǎn)分析
盈利性和風(fēng)險(xiǎn)分析的主要工具有以下幾種：財(cái)務(wù)報(bào)表同型表、財(cái)務(wù)報(bào)表百分比變動(dòng)表和財(cái)務(wù)報(bào)表比率。
1.財(cái)務(wù)報(bào)表同型表
將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式，亦即編制共同規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表。例如，將收益表上的項(xiàng)目表達(dá)為銷(xiāo)售收入的百分比，將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目表達(dá)為資產(chǎn)的百分比。通過(guò)觀察和比較兩個(gè)或兩個(gè)以上公司的同型財(cái)務(wù)報(bào)表，我們就可以發(fā)現(xiàn)各公司之間財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)情況的差異。例如，通過(guò)兩個(gè)公司之間同型收益表的比較，我們就可以首先發(fā)現(xiàn)其銷(xiāo)售利潤(rùn)率的差異，然后再進(jìn)一步尋找導(dǎo)致利潤(rùn)率差異的原因――如：毛利率的差異，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率的差異，或投資利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售收入比率的差異等。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表百分比變動(dòng)表
每一個(gè)項(xiàng)目之前到本期的變動(dòng)百分比都是通過(guò)這種財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行反映的，或者多個(gè)會(huì)計(jì)期間的平均變動(dòng)百分比也是需要這種財(cái)務(wù)報(bào)表反映出來(lái)的，將每一個(gè)項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)提供出來(lái)。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表比率
（1）盈利性比率。盈利性分析可以在四個(gè)層次上進(jìn)行：第一層次，對(duì)企業(yè)整體的盈利性進(jìn)行評(píng)估，資產(chǎn)收益率和普通股權(quán)益收益率是其評(píng)估的主要內(nèi)容；第二層次，資產(chǎn)收益率和普通股權(quán)收益率要依據(jù)自身的重要組成部分實(shí)施相應(yīng)的分解，銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是通過(guò)資產(chǎn)收益率分解獲得的，資產(chǎn)收益率和杠桿比率是通過(guò)普通股權(quán)益收益率分解獲得的；第三層次，各種費(fèi)用和銷(xiāo)售收入的百分比通過(guò)銷(xiāo)售利潤(rùn)率分解形成，各種資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則是通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解形成的；第四層次，運(yùn)用產(chǎn)品或者地區(qū)分別數(shù)據(jù)，對(duì)資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行深入細(xì)致地研究。
（2）風(fēng)險(xiǎn)比率。所謂風(fēng)險(xiǎn)分析，其實(shí)就是通過(guò)現(xiàn)金流量的數(shù)額和時(shí)間兩個(gè)層面，比較企業(yè)創(chuàng)造或者獲得現(xiàn)金的能力和企業(yè)償付到期債務(wù)的現(xiàn)金需要。由于時(shí)間的不斷推移和變化，企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力和償付現(xiàn)金的需要相比是完全不同的，需要對(duì)企業(yè)的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行同時(shí)分析。其中，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比率主要有以下幾種：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等；長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)比率主要有以下幾種：債務(wù)比率、利息保障倍數(shù)等。
六、結(jié)語(yǔ)
總而言之，基于企業(yè)戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析能夠?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展的走勢(shì)進(jìn)行正確地判斷，所以，在預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況中，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是尤為重要的。
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一、從精細(xì)化管理到互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，為管理會(huì)計(jì)發(fā)展注入新的生機(jī)及含義
在企業(yè)界已經(jīng)認(rèn)同管理會(huì)計(jì)是使一個(gè)企業(yè)做到精細(xì)化管理和創(chuàng)造價(jià)值的重要手段。既然如此，在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代下，企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化能否取代傳統(tǒng)企業(yè)?時(shí)代變遷，同樣的人、財(cái)、物以及產(chǎn)、供、銷(xiāo)，使得現(xiàn)代企業(yè)的管理理念、營(yíng)銷(xiāo)模式、使用的管理手段都發(fā)生了本質(zhì)的變化?；ヂ?lián)網(wǎng)+時(shí)代對(duì)企業(yè)精細(xì)化管理也提出了深層次的需求，企業(yè)整個(gè)的內(nèi)部與內(nèi)部間、內(nèi)部和外部之間都在實(shí)施著精細(xì)化的管理。
二、企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代下，管理會(huì)計(jì)應(yīng)用新的發(fā)展方向
在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)下，在企業(yè)整個(gè)全面預(yù)算的過(guò)程中，創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)共享服務(wù)模式，以流動(dòng)性管理為支撐的營(yíng)運(yùn)資本管理的核心，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)、會(huì)計(jì)責(zé)任中心，基于大數(shù)據(jù)和決策分析的內(nèi)部報(bào)告作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的人力資源是企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+應(yīng)用管理會(huì)計(jì)發(fā)展的新趨勢(shì)。
(一)在云計(jì)算中，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始由管控型財(cái)務(wù)向價(jià)值創(chuàng)造型轉(zhuǎn)變
互聯(lián)網(wǎng)+、云計(jì)算下大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)使企業(yè)催生了新的管理工具和業(yè)務(wù)發(fā)展模式，為管理會(huì)計(jì)注入了新的內(nèi)涵，促進(jìn)了管理會(huì)計(jì)的發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)參與經(jīng)營(yíng)管理、提供經(jīng)營(yíng)決策將更加容易，內(nèi)部控制制度執(zhí)行起來(lái)更有效率，真正的做到了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)向企業(yè)的物流，資金流，信息流的三流整合。例如，財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心將推動(dòng)財(cái)務(wù)體系的重新設(shè)計(jì)，促進(jìn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)的分離，提供數(shù)據(jù)管理和基于組織的財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)變；電子采購(gòu)系統(tǒng)(企業(yè)云采購(gòu))的分散管理為集中管理，使采購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)采購(gòu)中心會(huì)計(jì)崗位設(shè)置、財(cái)務(wù)人員參與采購(gòu)活動(dòng)更容易和有效的確定采購(gòu)價(jià)格，供應(yīng)商的信用卡和賬戶的控制；電子商務(wù)客戶資源管理，互聯(lián)網(wǎng)+基于現(xiàn)實(shí)的一部分，使財(cái)務(wù)真正的參與到業(yè)務(wù)和管控中，這就是云計(jì)算及互聯(lián)網(wǎng)所要做到的。
(二)互聯(lián)網(wǎng)+使得管理會(huì)計(jì)服務(wù)范圍增大
互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代下管理會(huì)計(jì)，企業(yè)財(cái)務(wù)人員為領(lǐng)導(dǎo)層提供的財(cái)務(wù)報(bào)告，不再是僅僅關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)預(yù)算、績(jī)效評(píng)價(jià)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同時(shí)還要分析同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)劣勢(shì)及企業(yè)的供應(yīng)商及客戶的經(jīng)營(yíng)狀況、資金現(xiàn)狀及潛在的用戶需求。轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)人員思維，多角度了解企業(yè)產(chǎn)品用戶的需求特別是特定用戶的個(gè)性化的需求，從而才能與相關(guān)的業(yè)務(wù)部門(mén)一同改進(jìn)產(chǎn)品，更好的為用戶提供服務(wù)。
(三)互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)整個(gè)價(jià)值鏈條的流動(dòng)性管理
在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代下，企業(yè)的資金流量決定著一個(gè)企業(yè)的生命，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)資金的流動(dòng)性管理要比經(jīng)營(yíng)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)更重要。傳統(tǒng)企業(yè)現(xiàn)金流管理上的結(jié)算管理，集中于內(nèi)部現(xiàn)金流管理，云計(jì)算，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，使企業(yè)內(nèi)部開(kāi)發(fā)的上游和下游供應(yīng)商，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)流動(dòng)性管理的產(chǎn)業(yè)鏈。互聯(lián)網(wǎng)+金下融的發(fā)展，需要對(duì)企業(yè)的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、庫(kù)存及現(xiàn)金等全部的運(yùn)營(yíng)資笨進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，管理和優(yōu)化企業(yè)資金周轉(zhuǎn)周期，及時(shí)準(zhǔn)確的對(duì)資金進(jìn)行預(yù)測(cè)，隨時(shí)對(duì)資金進(jìn)行預(yù)警分析，科學(xué)合理地做出財(cái)務(wù)決策，確保公司總有能力償還債務(wù)和各種臨時(shí)資金需求。此外，在管理會(huì)計(jì)的應(yīng)用中，目前業(yè)界的重點(diǎn)是企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)的追求，是企業(yè)的最大利潤(rùn)。在未來(lái)的發(fā)展中，管理會(huì)計(jì)將逐步擴(kuò)展到企業(yè)的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)，追求企業(yè)的凈現(xiàn)值最大化和融資的平均成本。管理會(huì)計(jì)是充分發(fā)揮創(chuàng)造價(jià)值在企業(yè)決策、投資決策和融資決策中的作用。
三、互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代對(duì)管理會(huì)計(jì)人才的新需求
互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，不僅企業(yè)要求實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，管理會(huì)計(jì)的發(fā)展要求財(cái)務(wù)人員也需要轉(zhuǎn)型。由于我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)主體及內(nèi)部管理活動(dòng)的多元化發(fā)展，使得相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員管理會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作呈現(xiàn)新的需求：首先，會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才的業(yè)務(wù)水平和技能需求呈現(xiàn)明顯的兩極分化。其一，對(duì)初級(jí)會(huì)計(jì)人員的需求是大的，主要是為了滿足企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作的需要；其二、對(duì)會(huì)計(jì)人員的要求具有熟練的專(zhuān)業(yè)技能和專(zhuān)業(yè)知識(shí)，具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，易于結(jié)合企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境因素，為企業(yè)管理層提供數(shù)據(jù)分析和有效利用的會(huì)計(jì)制度產(chǎn)生的數(shù)據(jù)信息。其次，管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)工作人員的工作表現(xiàn)形式分為兩類(lèi)：會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)類(lèi)。原來(lái)傳統(tǒng)的不參與會(huì)計(jì)工作的企業(yè)開(kāi)始做基本的會(huì)計(jì)工作，原來(lái)的會(huì)計(jì)人員轉(zhuǎn)變，開(kāi)始計(jì)劃的企業(yè)，決策，成本管理的預(yù)測(cè)。然后，企業(yè)管理咨詢?cè)桨l(fā)展，管理會(huì)計(jì)知識(shí)越重要。計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用，在很大程度上減少了會(huì)計(jì)的工作量，使企業(yè)財(cái)務(wù)人員節(jié)省時(shí)間，工作重心從會(huì)計(jì)核算到會(huì)計(jì)信息的分析和財(cái)務(wù)管理的轉(zhuǎn)變，真正實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)向管理的轉(zhuǎn)變。最后，要求財(cái)務(wù)人員知識(shí)結(jié)構(gòu)多元化。因?yàn)橐粋€(gè)社會(huì)有分工的專(zhuān)業(yè)，這就決定了專(zhuān)業(yè)設(shè)置的必要性，必須具備一定的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)。同時(shí)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也要求管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員應(yīng)掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、金融學(xué)基本理論與基本知識(shí)，掌握財(cái)務(wù)分析方法；具有獲取信息和決策分析和實(shí)際問(wèn)題的能力，具有專(zhuān)業(yè)的判斷和可持續(xù)發(fā)展能力的敏感性，實(shí)現(xiàn)通才和專(zhuān)家的完美結(jié)合。
四、管理會(huì)計(jì)以提高數(shù)據(jù)的價(jià)值，大數(shù)據(jù)為企業(yè)管理和內(nèi)部報(bào)告提供了強(qiáng)有力的支持
全面預(yù)算是一年，企業(yè)內(nèi)部的下一場(chǎng)比賽，并沒(méi)有發(fā)揮真正的作用。基于杜邦內(nèi)部管理理論模型，財(cái)務(wù)部門(mén)成本結(jié)構(gòu)分析和財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和指標(biāo)的設(shè)置等，并計(jì)算不難，但由于缺乏相關(guān)的財(cái)務(wù)分析，內(nèi)部和外部缺乏，行業(yè)和區(qū)域相關(guān)的數(shù)據(jù)，難以評(píng)估其合理性。未來(lái)，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)基于數(shù)據(jù)的話，從“三游戲”到“全過(guò)程全多游戲”的整體預(yù)算盡可能。管理會(huì)計(jì)的一個(gè)重要職能就是通過(guò)使用相關(guān)的數(shù)據(jù)信息來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)，為企業(yè)管理者做出及時(shí)、準(zhǔn)確的管理決策?；诙虐顑?nèi)部管理理論模型，財(cái)務(wù)部門(mén)成本結(jié)構(gòu)分析和財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和指標(biāo)的設(shè)置等，并計(jì)算不難，但由于缺乏相關(guān)的財(cái)務(wù)分析，內(nèi)部和外部缺乏，行業(yè)和區(qū)域相關(guān)的數(shù)據(jù)，難以評(píng)估其合理性。未來(lái)，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)基于數(shù)據(jù)的話，從“三次博弈”到“多次博弈”的整體預(yù)算盡可能。
五、在信息化條件下，管理會(huì)計(jì)的發(fā)展
［論文摘要］在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略。分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而保證企業(yè)的安全經(jīng)營(yíng)是財(cái)務(wù)分析中的主要內(nèi)容。因此償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。
企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照期限的長(zhǎng)短可分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。從根本上講，安全的償債能力要求企業(yè)必須有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力，即資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系—靜態(tài)性償債能力，而償債能力又應(yīng)以平時(shí)盈利及現(xiàn)金流入的積累作為保證，即利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中表現(xiàn)的盈利能力和獲取現(xiàn)今的能力—?jiǎng)討B(tài)性償債能力。如果企業(yè)不能對(duì)償債能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都將會(huì)受到威脅。
一、我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題
（一）償還債務(wù)資金來(lái)源渠道的單一化。目前，在分析償還債務(wù)資金來(lái)源渠道時(shí)只考慮資產(chǎn)變現(xiàn)問(wèn)題而沒(méi)有考慮到企業(yè)償還負(fù)債的資金來(lái)源還可以有多種渠道。把企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源的渠道的分析，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。
（二）目前，現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的分析。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)變賣(mài)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。而企業(yè)要生存下去就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是持續(xù)不斷的，要想準(zhǔn)確地分析企業(yè)償債能力，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力。否則，評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，所以償債能力的分析應(yīng)包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析。
（三）現(xiàn)有的償債能力分析是靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。 目前，企業(yè)償債能力主要是以資產(chǎn)負(fù)債表為主進(jìn)行分析，而資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)靜態(tài)報(bào)表，反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況。這樣做只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。
二、出現(xiàn)償債能力分析問(wèn)題的原因
在企業(yè)償債能力上出現(xiàn)問(wèn)題，不僅有在對(duì)短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力分析上存在局限性，同時(shí)，在償債分析數(shù)據(jù)來(lái)源上也存在著一定的局限性
（一）在短期償債能力分析上有局限性。目前，企業(yè)短期償債能力分析衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。1、流動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)是建立在變現(xiàn)能力而非貨幣資金基礎(chǔ)上的。即使可變現(xiàn)資產(chǎn)再多，如果貨幣資金不足，仍會(huì)出現(xiàn)償債困難。所以．流動(dòng)比率與實(shí)際短期償債能力并非時(shí)時(shí)刻刻都能保持一致。2、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映的都是企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上短期償債能力的水平．一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)，它們就不能真正揭示企業(yè)的短期償債能力．除非這一特定時(shí)點(diǎn)足以代表企業(yè)經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。3、由于會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對(duì)稱等原因，使得計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。企業(yè)管理當(dāng)局在期未編制報(bào)表前．可以通過(guò)各種手段人為地對(duì)其進(jìn)行調(diào)接。
（二）在長(zhǎng)期償債能力分析上也存在著局限性。主要是已獲利息倍數(shù)上存在著一定的局限性。1、已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)支付利息的能力．不能反映債務(wù)本金的償還能力 但是，企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)不僅僅是利息費(fèi)用．還包括本金．該指標(biāo)只衡量其中一項(xiàng)是不全面的．沒(méi)有將利息的支付和本金的償還放在同等重要的位置．將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法．不利于償債能力的分析。2、已獲利息倍數(shù)著眼于稅前利潤(rùn)，不能反映企業(yè)實(shí)際的支付能力 企業(yè)能否支付利息費(fèi)用．能否按期償債不僅要看利潤(rùn)情況．還要看現(xiàn)金流量，即是否有足夠的可動(dòng)用現(xiàn)金。
(三)企業(yè)償債能力分析數(shù)據(jù)來(lái)源上存在局限性。1、采集數(shù)據(jù)的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來(lái)反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)．因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過(guò)報(bào)表以表格的形式反映出來(lái)。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息．如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況．卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。2、貨幣計(jì)量的限制：由于資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目都是用貨幣計(jì)量的，而那些難以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事實(shí)不易在報(bào)表數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來(lái)。這種缺乏完整性的報(bào)表數(shù)據(jù)必然會(huì)影響由其計(jì)算出的償債能力比率的綜臺(tái)說(shuō)服力．故而報(bào)表分析者需要重視非貨幣計(jì)量因素的影響．
三、企業(yè)償債能力分析的改進(jìn)
（一）對(duì)短期償債能力的分析：1、對(duì)短期債務(wù)償還能力的分析，除了現(xiàn)有的指標(biāo)外，還可以引進(jìn)以下的指標(biāo)：（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。這一比率衡量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。一般而言，比率越大說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越好，現(xiàn)金償債的時(shí)效性越強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)短期償債能力差；（2）速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)=(365*速動(dòng)資產(chǎn))/預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)支出總額這一比率可以衡量企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)用于支付營(yíng)業(yè)支出所能維持的天數(shù)。由于企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款，是企業(yè)用于償還短期負(fù)債的主要資產(chǎn)。營(yíng)業(yè)支出數(shù)是基于對(duì)未來(lái)營(yíng)業(yè)的預(yù)計(jì)而測(cè)算出來(lái)的，這個(gè)比率可以用來(lái)衡量企業(yè)動(dòng)態(tài)的償債能力。2、對(duì)短期償還能力，還可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行：（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。首先要分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表。其次要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入狀況。第三可利用到期債務(wù)償還比率來(lái)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)償還的關(guān)系。第四通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是企業(yè)償還債務(wù)的渠道之一。所以，分析短期債務(wù)償還能力還應(yīng)對(duì)企業(yè)的融資能力加以分析。分析企業(yè)短期借款的融資成本；分析企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)；分析企業(yè)的應(yīng)收賬款；分析企業(yè)是否為他人提供信用擔(dān)保，這些未來(lái)可能發(fā)生的負(fù)債，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，而且會(huì)影響企業(yè)進(jìn)一步融資的能力。
（二）對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力的分析。從長(zhǎng)期債務(wù)的特點(diǎn)來(lái)看，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來(lái)考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。1、“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)。應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：1．債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]該指標(biāo)必須大于l，越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷省，F(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）] 該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。2、分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性。企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營(yíng)運(yùn)資本及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長(zhǎng)期負(fù)債的增加來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展需求主要是指長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)置或進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長(zhǎng)期資本需求主要靠股東的投資和長(zhǎng)期債權(quán)人來(lái)提供，企業(yè)一般需維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長(zhǎng)期資本所占的比重過(guò)大，則可能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃失控，股本融資遇到困難。
參考文獻(xiàn)
1、 夏亞芬．試談償債能力分析[j]．財(cái)會(huì)月刊，2000，(14)．
關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析
企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)企業(yè)安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。如果企業(yè)無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。我國(guó)絕大多數(shù)教科書(shū)上對(duì)企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員教條式運(yùn)用，得出的結(jié)論往往不正確。
一、我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題
1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)變賣(mài)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算的。這種分析基礎(chǔ)看起來(lái)似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力，否則評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。
2．償還債務(wù)資金來(lái)源渠道的單一化。償還負(fù)債的資金來(lái)源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。
3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。
4．現(xiàn)有的償債能力分析沒(méi)有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對(duì)于長(zhǎng)期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個(gè)利潤(rùn)或現(xiàn)金流入積累的過(guò)程，否則企業(yè)必然會(huì)感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。這樣一個(gè)積累過(guò)程沒(méi)有在財(cái)務(wù)分析中充分反映，必然導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法。
二、短期償債能力的分析
短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析：
（－）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷(xiāo)售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及
變動(dòng)情況、賒銷(xiāo)政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行：
1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個(gè)企業(yè)一段時(shí)期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進(jìn)行的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，那么，這個(gè)現(xiàn)金流量水平應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)。這個(gè)數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本保證，長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)值是十分不正常的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷(xiāo)政策決定應(yīng)收賬款的水平，支付政策決定應(yīng)付賬款、預(yù)付費(fèi)用的水平，預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)前景決定企業(yè)的庫(kù)存水平。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過(guò)計(jì)算比率來(lái)分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。
2.通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來(lái)判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。
從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減
應(yīng)付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個(gè)階段占用現(xiàn)金時(shí)間的長(zhǎng)短，與會(huì)計(jì)上的實(shí)際購(gòu)物和實(shí)際銷(xiāo)售有一定的時(shí)間諸位。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。
（二）企業(yè)的短期融資能力
借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：
1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。
2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。
3．企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。
4．企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)往往是營(yíng)運(yùn)中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動(dòng)性問(wèn)題。
5．企業(yè)若將應(yīng)收賬款出售或?qū)?yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會(huì)增加企業(yè)短期債務(wù)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
6．企業(yè)若有負(fù)債，或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，均會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，且為進(jìn)一步融資設(shè)置了障礙。
（三）流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量
流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。
三、長(zhǎng)期償債能力的分析
長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債的償還有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）保證長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長(zhǎng)期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來(lái)考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。
（－）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)
“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營(yíng)資本，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢(qián)所能賺得的利潤(rùn)。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大于1。
但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。
（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費(fèi)用。
基于以上原因，筆者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：
1．債務(wù)本金償付比率
債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]
該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。
2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?/p>
現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）]
該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。
（二）通過(guò)分析現(xiàn)金流量表來(lái)分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性
在現(xiàn)金流量表分析中，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正常現(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營(yíng)運(yùn)資本及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長(zhǎng)期負(fù)債的增加來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。
當(dāng)企業(yè)是為了長(zhǎng)期發(fā)展需求而進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)，長(zhǎng)期負(fù)債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需求主要是指長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)置或進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長(zhǎng)期資本需求主要靠股東的投資和長(zhǎng)期債權(quán)人來(lái)提供，而這兩者之間不同行業(yè)特征應(yīng)保持一定的比例。企業(yè)一般需維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長(zhǎng)期資本所占的比重過(guò)大，則可能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃失控，股本融資遇到困難。
二、短期償債能力的分析
短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析：
（－）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷(xiāo)售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及
變動(dòng)情況、賒銷(xiāo)政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行：
1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個(gè)企業(yè)一段時(shí)期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進(jìn)行的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，那么，這個(gè)現(xiàn)金流量水平應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)。這個(gè)數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本保證，長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)值是十分不正常的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)摹Ｆ浯?，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷(xiāo)政策決定應(yīng)收賬款的水平，支付政策決定應(yīng)付賬款、預(yù)付費(fèi)用的水平，預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)前景決定企業(yè)的庫(kù)存水平。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過(guò)計(jì)算比率來(lái)分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。
2.通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來(lái)判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。
從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減
應(yīng)付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個(gè)階段占用現(xiàn)金時(shí)間的長(zhǎng)短，與會(huì)計(jì)上的實(shí)際購(gòu)物和實(shí)際銷(xiāo)售有一定的時(shí)間諸位。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。
（二）企業(yè)的短期融資能力
借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：
1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。
2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。
3．企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。
4．企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)往往是營(yíng)運(yùn)中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動(dòng)性問(wèn)題。
5．企業(yè)若將應(yīng)收賬款出售或?qū)?yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會(huì)增加企業(yè)短期債務(wù)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
6．企業(yè)若有負(fù)債，或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，均會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，且為進(jìn)一步融資設(shè)置了障礙。
（三）流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量
流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。
三、長(zhǎng)期償債能力的分析
長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債的償還有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）保證長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長(zhǎng)期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來(lái)考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。
（－）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)
“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營(yíng)資本，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢(qián)所能賺得的利潤(rùn)。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大于1。
但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。
（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費(fèi)用。
基于以上原因，筆者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：
1．債務(wù)本金償付比率
債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]
該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。
2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?/p>
現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）]
該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。
（二）通過(guò)分析現(xiàn)金流量表來(lái)分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性
