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人民幣結(jié)算論文賞析八篇

發(fā)布時(shí)間:2023-03-01 16:24:40

序言:寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁,我們?yōu)槟x了8篇的人民幣結(jié)算論文樣本,期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā),請(qǐng)盡情閱讀。

人民幣結(jié)算論文

第1篇

論文關(guān)鍵詞:對(duì)外貿(mào)易;匯率風(fēng)險(xiǎn);防范

進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng),企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù),故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接,面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

(一)匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn) 在外貿(mào)業(yè)務(wù)中,從最初的合同訂立到最終的貨款交付,一般都有一段較長(zhǎng)的時(shí)間間隔,在此期間若外幣升值,進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國(guó)貨幣;而若外幣貶值,則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國(guó)貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒(méi)有變化,但反映到企業(yè)的收益水平上,匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(rùn)。

(二)匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)人民幣升值時(shí),在匯率完全傳遞的情況下,我國(guó)出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度,在國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下,那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減,進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額,收益下降;如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來(lái)的利潤(rùn)成本,只部分地提高出口品價(jià)格,則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤(rùn)下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來(lái)的成本,而無(wú)法向外國(guó)進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁,因此,當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)匯率波動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn) 在我國(guó),符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn),但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng),資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅,對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)而言,如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算,則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

(四)匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展 現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對(duì)出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響,并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下,其可能會(huì)通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益,但當(dāng)進(jìn)口國(guó)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值時(shí),提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶,進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。

(五)匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng) 人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如,對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言,如果基于公司價(jià)值的層面,在人民幣匯率的單邊升值走勢(shì)下,以未來(lái)美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值,將出現(xiàn)較大幅度的縮水,從而 可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。 二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量 在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后,人民幣就走上了逐步升值的道路,且升值幅度呈遞增態(tài)勢(shì),我國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。

人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出,經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后,人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢(shì)。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對(duì)美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001,人民幣匯率僅升值0.5%;2006年的波動(dòng)率迅速上升至0.005,人民幣匯率也升值了3.4%;而2007年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017,人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著,在2007年,如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施,僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤(rùn)率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底,人民幣兩個(gè)月升值幅度就達(dá)到2.1%。對(duì)于那些習(xí)慣了在國(guó)際市場(chǎng)上靠薄利多銷維持生存的國(guó)內(nèi)企業(yè)而言,這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)其敲響了警鐘。 與人民幣對(duì)美元匯率的單邊升值相比,人民幣對(duì)歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的走勢(shì)。在2005年初至2007年末這段期間,人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)率為0.07,而對(duì)歐元匯率的波動(dòng)率為0.15,可見(jiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度 更高。另外,人民幣對(duì)歐元匯率的方向并不固定,匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。

在2005年11月16日之前,人民幣對(duì)歐元匯率由10.98升值到9.43,但此后人民幣對(duì)歐元朝著貶值方向演變,至2007年末,已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣,貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著,那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國(guó)內(nèi)進(jìn)口企業(yè),匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。 表1數(shù)據(jù)表明,人民幣與我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率波動(dòng)差距還是比較大的。基于標(biāo)準(zhǔn)差和方差的分析都表明人民幣與港幣匯率波動(dòng)幅度最小,與英鎊匯率波動(dòng)幅度最大,與歐元匯率波動(dòng)幅度也比較大,與美元和日元匯率波動(dòng)幅度基本相當(dāng)。

由于這幾種貨幣都是我國(guó)主要貿(mào)易伙伴使用的幣種,波動(dòng)幅度的增加顯然是我國(guó)貿(mào)易商必須面對(duì)的交易風(fēng)險(xiǎn)。 上面的計(jì)算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)程度,而將來(lái)要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)還有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大,升值速度也將繼續(xù)加快。

一方面,在各種因素的共同作用下,我國(guó)的國(guó)際收支順差將繼續(xù)增加。盡管?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),但受到社會(huì)保障、教育以及體制方面的約束,國(guó)內(nèi)需求提升乏力,加大出口是消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的主要方式,貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力;另一方面,國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)持續(xù)施加升值壓力。歐美等國(guó)為保護(hù)本國(guó)利益或轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī),通過(guò)各種途徑要求我國(guó)放寬匯率波幅,加快人民幣升值步伐,在強(qiáng)大的國(guó)際壓力下,人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢(shì)。此外,國(guó)內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期,也會(huì)促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此,未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升,成為企業(yè)外貿(mào)活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評(píng)估

從目前情況來(lái)看,人民幣匯率的波動(dòng)并未對(duì)我國(guó)外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年,我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額增長(zhǎng)了52.9%,進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長(zhǎng)了157.4%,這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢(shì)在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對(duì)美元持續(xù)升值,但我國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主,人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本,兩相折中后并未受到多大影響;另一方面說(shuō)明我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力有所增強(qiáng),可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大,匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長(zhǎng)期利好,但對(duì)出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中,紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤(rùn)出口行業(yè)將受到影響。

紡織企業(yè)對(duì)于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而,對(duì)于那些技術(shù)和資本門(mén)檻較高的行業(yè)而言,如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè),這些行業(yè)中的企業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較高,且議價(jià)能力較強(qiáng),能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),人民幣升值對(duì)其的沖擊相對(duì)緩和。 此外,近年來(lái)我國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)也比較快,在我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國(guó)引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模,2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看,進(jìn)入我國(guó)的外資既能獲得投資收益,又能獲得人民幣升值的收益,真可謂一舉兩得。

但是,人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)從我國(guó)近兩年來(lái)外商直接投資的增長(zhǎng)速度上早已體現(xiàn)出來(lái),從2011年到2005年,我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%,而從2005年到2006年,這數(shù)值已經(jīng)下降到15%,從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明,人民幣不斷升值并沒(méi)有對(duì)外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn),等若干年后再兌換回去時(shí),可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。

因此,人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會(huì)影響我國(guó)外商直接投資的流入。另外,已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會(huì)在各種借口和渠道下流出我國(guó)。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益,分享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長(zhǎng)帶來(lái)的收益;另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值,它們也獲得了升值帶來(lái)的好處,正所謂一舉兩得。因此,不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。 四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議 針對(duì)上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn),本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。

( 一)合理選擇結(jié)算貨幣 在對(duì)外支付中,應(yīng)多使用軟貨幣,而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣;在對(duì)外融資中,應(yīng)爭(zhēng)取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國(guó)際貨幣走勢(shì)來(lái)看,美元將會(huì)延續(xù)弱勢(shì),而歐元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)難以改變,人民幣也將持續(xù)升值趨勢(shì)。因此,要力爭(zhēng)在對(duì)外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣,而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣,尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外,還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。

(二)積極利用衍生金融工具 在發(fā)達(dá)國(guó)家,外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用,而我國(guó)企業(yè)對(duì)此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大的情況下,培養(yǎng)外匯專業(yè)人才,不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力,以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤(rùn)。

(三)擇機(jī)確定合同價(jià)格和結(jié)算方式,適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)時(shí),可適當(dāng)提高出口價(jià)格,或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失;當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時(shí),我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿(mào)企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結(jié)算時(shí)間來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算,如果預(yù)測(cè)結(jié)算貨幣相對(duì)于本幣貶值,我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款,而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款,反之,進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款,出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

1、趙明昕.出口貿(mào)易中的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理[J].保險(xiǎn)研究,2006(6).

2、侍偉.出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組合型方案[J].中國(guó)外匯,2006(5).

3、牛晉玲.進(jìn)出口貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].世界經(jīng)濟(jì)情況,2005(9).

第2篇

【關(guān)鍵詞】國(guó)際貿(mào)易;計(jì)價(jià)貨幣;人民幣

從二十世紀(jì)六十年代末、七十年代初美元地位削弱,國(guó)際金融界開(kāi)始尋求新的計(jì)價(jià)貨幣開(kāi)始,到七、八十年代日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)從而日元國(guó)際化的探討,隨后九十年代末歐元的形成及新世紀(jì)初對(duì)于歐元國(guó)際化問(wèn)題的分析,直到現(xiàn)在關(guān)于人民幣國(guó)際化的爭(zhēng)論,使得對(duì)于一種貨幣如何成為國(guó)際化貨幣,從而用于國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)的研究一直沒(méi)有間斷過(guò)。

一、宏觀層面影響國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣選擇的因素

(一)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)際貿(mào)易地位。

一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)際貿(mào)易地位是影響該國(guó)國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣選擇的最基本和最重要的因素。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大,國(guó)際貿(mào)易份額越大,該國(guó)的貨幣在國(guó)際貿(mào)易中作為計(jì)價(jià)貨幣的可能性越大,國(guó)際化程度也就越高。

(二)通貨膨脹率。

通貨膨脹率是貨幣對(duì)內(nèi)幣值的衡量指標(biāo),該指標(biāo)數(shù)值越高,表明持有該貨幣的購(gòu)買(mǎi)力損失越大,該指標(biāo)的變動(dòng)越大,表明該貨幣的幣值越不穩(wěn)定。

(三)匯率水平和變動(dòng)幅度。

匯率是貨幣對(duì)外幣值的衡量指標(biāo),一種貨幣的匯率如果在長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定地上升(強(qiáng)勢(shì)貨幣),持有該種貨幣將會(huì)獲利,匯率水平和變動(dòng)幅度都會(huì)影響到貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的選擇。

(四)貨幣政策的穩(wěn)定性。

國(guó)內(nèi)和國(guó)外企業(yè)都會(huì)選擇貨幣供應(yīng)穩(wěn)定的國(guó)家的貨幣。具有可靠貨幣政策的國(guó)家將會(huì)獲得價(jià)格穩(wěn)定的好處,這對(duì)于一國(guó)貨幣政策的制定具有重要意義。

(五)國(guó)家之間不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易主要是以工業(yè)化國(guó)家的貨幣或者第三方貨幣(VCP)作為計(jì)價(jià)貨幣貨幣。工業(yè)化國(guó)家之間的商品貿(mào)易主要以出口國(guó)的貨幣(PCP)作為計(jì)價(jià)貨幣。參與經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的國(guó)家,通常具有潛在的貨幣一體化趨勢(shì),這些國(guó)家更有可能利用聯(lián)盟的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。

二、產(chǎn)業(yè)及微宏觀層面影響國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣選擇的因素

(一)進(jìn)出口商的談判能力。

進(jìn)出口商的談判能力對(duì)比在不同的國(guó)家貿(mào)易中是不一樣的,談判能力的高低又由其他一些因素綜合決定,但是計(jì)價(jià)貨幣選擇最終還是談判能力高的一方的意愿決定。

(二)產(chǎn)品的差異化程度。

產(chǎn)品的差異化程度涉及到貿(mào)易產(chǎn)品的具體類型,盡管各國(guó)的進(jìn)出口產(chǎn)品類型存在或大或小的差異,貿(mào)易產(chǎn)品的差異化程度越高,出口商國(guó)家貨幣(PCP)計(jì)價(jià)采用越多,同質(zhì)化程度高的產(chǎn)品尤其是大宗的初級(jí)產(chǎn)品通常采用單一的工具貨幣。

(三)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

從出口商所面臨的出口商品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度展開(kāi),競(jìng)爭(zhēng)性商品市場(chǎng)上,即同質(zhì)化產(chǎn)品的出口商不論是為了固定相對(duì)價(jià)格還是穩(wěn)定市場(chǎng)需求,通常跟隨其他競(jìng)爭(zhēng)者選擇同種貨幣。如果這種產(chǎn)品是初級(jí)產(chǎn)品,這種情況下將會(huì)采用交易貨幣計(jì)價(jià)(VCP)。

(四)出口市場(chǎng)的需求狀況。

無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下匯率不完全傳導(dǎo)的充分條件,同時(shí)也是存在匯率波動(dòng)條件下以進(jìn)口商貨幣計(jì)價(jià)的充分條件,導(dǎo)致這種等價(jià)性的原因在于兩者都是穩(wěn)定需求的方式。這表明,出口市場(chǎng)所面臨的需求狀況是企業(yè)計(jì)價(jià)貨幣選擇的一個(gè)重要的影響因素。

三、金融體系層面影響國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣選擇的因素

(一)完善的金融市場(chǎng)。

金融市場(chǎng)這一因素是從對(duì)貨幣交易成本的研究中引申出來(lái)的,一種貨幣的交易成本大小與該國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展程度有密切的關(guān)系。即貿(mào)易中使用的貨幣主要由貨幣的交易成本決定,低交易成本是一種貨幣成為工具貨幣的必備條件。

(二)開(kāi)放的資本賬戶。

一種貨幣國(guó)際化需要資本的自由流動(dòng),所以對(duì)資本流動(dòng)限制的完全放開(kāi)是貨幣國(guó)際化的一個(gè)關(guān)鍵因素。

(三)發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)銀行體系。

一個(gè)發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)銀行體系能夠增加本幣作為貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的使用。

四、人民幣國(guó)際化的條件研究

人民幣國(guó)際化是一個(gè)綜合的、漸進(jìn)的過(guò)程,是市場(chǎng)和政府雙重推動(dòng)力的結(jié)果,既需要一定的市場(chǎng)基礎(chǔ),又需要政府適時(shí)地創(chuàng)造一定的條件。

(一)保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

人民幣作為國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的使用或者說(shuō)人民幣的國(guó)際化程度的提高從基本上還是依賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況,所以,繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢(shì)頭,提高中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重要性,為人民幣的國(guó)際化提供強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)后盾,這一點(diǎn)在任何時(shí)候都不能放松。

(二)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

企業(yè)在出口市場(chǎng)上進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額,僅僅是金融市場(chǎng)的改革根本無(wú)法完成,可見(jiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要性。提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力核心在于提高科技創(chuàng)新能力,積極培育和發(fā)展高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈,逐步淘汰落后產(chǎn)業(yè),提倡低能耗、高價(jià)值的人民幣經(jīng)濟(jì)。

(三)完善人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算配套設(shè)施。

中國(guó)政府已經(jīng)采取了諸多政策措施來(lái)促進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用,這些措施是否能夠順利實(shí)施發(fā)揮應(yīng)有的效果,取決于人民幣跨境結(jié)算渠道是否順暢和高效以及人民幣資金回流機(jī)制是否完善。

(四)發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)。

在我國(guó)的資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換的條件下,需要通過(guò)建立一個(gè)人民幣離岸交易市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)和確保人民幣跨境流通結(jié)算。

(五)保持人民幣幣值穩(wěn)定。

人民幣對(duì)內(nèi)和對(duì)外幣值穩(wěn)定能夠提升國(guó)際民眾對(duì)人民幣的信心,使國(guó)際民眾對(duì)人民幣幣值有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期,這對(duì)一種貨幣的國(guó)際化使用是相當(dāng)重要的。

(六)完善的法律框架。

健全的法律體系對(duì)社會(huì)生活的各個(gè)方面都至關(guān)重要,對(duì)人民幣國(guó)際化也不例外。中國(guó)目前的法律落后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民幣國(guó)際化進(jìn)程的方方面面都離不開(kāi)法律的保障,只有做到有法可依、有法必依,才能為人民幣的國(guó)際化保駕護(hù)航。

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第3篇

論文摘要:匯率是影響對(duì)外貿(mào)易企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性因素之一,近年來(lái),隨著我過(guò)匯率制度改革的逐步進(jìn)行,人民幣匯率波動(dòng)日趨增大。本文介紹了匯率風(fēng)險(xiǎn)及其現(xiàn)狀.重點(diǎn)分析匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我目對(duì)外貿(mào)易企業(yè)的影響.并提出了應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的建議措施。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的概述

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn).指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中.因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。由于國(guó)際分工的存在.國(guó)與國(guó)之間貿(mào)易和金融往來(lái)便成為必然.并且成為促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力。外匯匯率的波動(dòng),會(huì)給從事國(guó)際貿(mào)易者和投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面.分別是交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易匯率風(fēng)險(xiǎn),是運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中,經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失的可能性。

折算匯率風(fēng)險(xiǎn).又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn).指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)處理中,將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí).因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致賬面損失的可能性。經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn),又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本.引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。

二、我國(guó)的匯率制度及人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

2005年7月21日.經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。中國(guó)人民銀行在堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三原則的前提下了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》宣告中國(guó)放棄單一盯住美元的人民幣匯率制度,開(kāi)始實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。中國(guó)“有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制”大致可分為兩個(gè)階段:第一階段是2005年7月至2008年7月,在此期間.人民幣升值T21%;200897~至今為第二階段.期間匯價(jià)保持6.83元。

匯率改革以來(lái).人民幣匯率朝著改革預(yù)期的方向?qū)崿F(xiàn)了雙向波動(dòng).現(xiàn)在的人民幣匯率水平已經(jīng)開(kāi)始反映出市場(chǎng)供求水平.匯率的波動(dòng)幅度較改革之前出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。尤其是近幾年來(lái).隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深和中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、快速的發(fā)展,人民幣在世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)上扮演著越來(lái)越重要的角色,同樣,人民幣匯率也面臨著越來(lái)越大的壓力。2010年4月15日.美國(guó)國(guó)會(huì)130余位議員聯(lián)名要求將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”.并試圖借此引發(fā)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易制裁。中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示.4月16日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8261.較前一交易日回落一個(gè)基點(diǎn)。匯率的變動(dòng)會(huì)對(duì)部分行業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生不可小覷的影響。以紡織行業(yè)為例.中國(guó)紡織行業(yè)出口企業(yè)的利潤(rùn)率只有微薄的2%~3%,人民幣一旦“被升值”.一部分中小企業(yè)將無(wú)法面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),甚至可能進(jìn)一步連累給這些企業(yè)發(fā)放貸款的銀行。雖然中美現(xiàn)初步達(dá)成協(xié)議.中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策保持基本穩(wěn)定.人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,但人民幣面臨的升值壓力及可能由此引發(fā)的匯率波動(dòng)給外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)金融危機(jī)之后新的陰霾。

因此,在有管理浮動(dòng),參考一籃子匯率制度下,外貿(mào)企業(yè)不能憑主觀意識(shí)對(duì)人民幣的升值和貶值妄下斷言.而應(yīng)不斷適應(yīng)人民幣升值貶值的波動(dòng).掌握規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。才能確保企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響

(一)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

從事對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。要常常向合作伙伴報(bào)價(jià),就面I臨一個(gè)選擇貨幣的問(wèn)題:什么貨幣來(lái)作為投標(biāo)報(bào)價(jià)貨幣以及以后用于貿(mào)易價(jià)款的結(jié)算和支付問(wèn)題招標(biāo)文件一般會(huì)規(guī)定投標(biāo)者可以用某一國(guó)際通貨來(lái)進(jìn)行投標(biāo)報(bào)價(jià)。但在某些行業(yè)的招標(biāo)文件中業(yè)主直接規(guī)定了投標(biāo)者的投標(biāo)報(bào)價(jià)只能以業(yè)主所在國(guó)的本幣來(lái)表示或者用2種貨幣表示。如果在貨幣選擇的過(guò)程中.由于不能適當(dāng)把握匯率變動(dòng)而在投標(biāo)報(bào)價(jià)中選用了趨降的幣種.一旦中標(biāo),就可能承擔(dān)合同價(jià)格貶值的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于分期分批來(lái)結(jié)算的企業(yè).如果遇到在合同履行過(guò)程中由匯率變動(dòng)造成的貨幣價(jià)值波動(dòng).將使企業(yè)在兌換貨幣時(shí)蒙受損失。

(二)企業(yè)匯兌風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)出口貿(mào)易中,訂立合同、開(kāi)立信用證、審證改證再到裝船發(fā)貨。以及之后的議付.每一個(gè)過(guò)程都必將經(jīng)歷一段時(shí)間.在這樣一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),如果匯率發(fā)生變動(dòng),企業(yè)將可能承受匯兌損失。當(dāng)外匯匯率上漲時(shí)。如果進(jìn)口貨物,支付既定的外匯需更多的本幣,進(jìn)口商將遭受經(jīng)濟(jì)損失:當(dāng)外匯匯率下跌時(shí).如果出口貨物.收入既定的外匯結(jié)匯后獲得更少的本幣,出口商會(huì)蒙受損失。

(三)企業(yè)折算風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)對(duì)外貿(mào)易企業(yè)賬面資產(chǎn)一般由人民幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)共同構(gòu)成.但綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債則必須統(tǒng)一用人民幣表示。而人民幣匯率的變動(dòng).則會(huì)相應(yīng)的影響資產(chǎn)負(fù)債表中部分項(xiàng)目的價(jià)值改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌換美元匯率日波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌換非美元貨幣匯率的日波動(dòng)幅度,在這一規(guī)定的影響下,對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō).如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算.則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

(四)影響企業(yè)利潤(rùn).導(dǎo)致企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的占有率下降

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天.對(duì)外貿(mào)易十分常見(jiàn)。更有許多企業(yè)是依賴外貿(mào)生存的匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易相關(guān)企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況和企業(yè)利潤(rùn)影響頗深。當(dāng)人民幣升值時(shí),意味著以同樣的外幣能夠購(gòu)買(mǎi)的我國(guó)出口商品的數(shù)量減少.我國(guó)出口商品的相對(duì)價(jià)格上升。那么.外國(guó)企業(yè)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口額度將會(huì)下降.我國(guó)企業(yè)出13的產(chǎn)品出El數(shù)量就會(huì)銳減.進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額.收益下降。而當(dāng)人民幣貶值時(shí).對(duì)于依賴于原料進(jìn)口的加工企業(yè)來(lái)講.從國(guó)外進(jìn)口的原料等產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上漲。生產(chǎn)成本將會(huì)增加.對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展亦十分不利。

四、應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略和措施

(一)企業(yè)要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的工作機(jī)制

國(guó)際金融環(huán)境風(fēng)云變幻.企業(yè)必須充分認(rèn)識(shí)到匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響.只有熟練掌握規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法.對(duì)匯價(jià)變動(dòng)的基本因素進(jìn)行全面科學(xué)的分析才能將外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響降到最低從事對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)有必要把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理列為公司El常工作的一項(xiàng)重要日程.建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系,加強(qiáng)對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定,加強(qiáng)對(duì)匯率變化的檢測(cè)和預(yù)測(cè),盡快適應(yīng)匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)正確選擇計(jì)價(jià)貨幣

如前文所說(shuō).正確選擇計(jì)價(jià)貨幣對(duì)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)十分重要。計(jì)價(jià)的貨幣及其金額將直接成為風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)對(duì)象.因此進(jìn)出口商品用何種貨幣計(jì)價(jià)是彌補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵企業(yè)在簽訂合同時(shí).資金的收付可以參考以下原則:爭(zhēng)取出口合同以硬貨幣計(jì)值.進(jìn)口合同以軟貨幣計(jì)值:對(duì)外借款選擇將來(lái)還本付息時(shí)趨軟的貨幣.對(duì)外投資選擇將來(lái)收取本息時(shí)趨硬的貨幣,一般來(lái)說(shuō),外貿(mào)企業(yè)在出口商品、勞務(wù)或?qū)Y產(chǎn)業(yè)務(wù)計(jì)價(jià)時(shí),要爭(zhēng)取使用匯價(jià)趨于上浮的貨幣.在進(jìn)口商品或?qū)ν庳?fù)債業(yè)務(wù)計(jì)價(jià)時(shí),爭(zhēng)取用匯價(jià)趨于下浮的貨幣。

(三)選擇恰當(dāng)?shù)暮贤瑑r(jià)格和結(jié)算方式.適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)匯率的不穩(wěn)定性和國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中的時(shí)間性.進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)根據(jù)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)和大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景選擇合適的合同價(jià)格、結(jié)算方式.合理地分散交易風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)出口企業(yè)在與外商訂立合同的過(guò)程中.如果結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì),可適當(dāng)提高出lE價(jià)格.或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失:如果結(jié)算貨幣可能升值.我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)1:1商品價(jià)格外貿(mào)企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結(jié)算時(shí)間來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算.如果預(yù)測(cè)結(jié)算貨幣相對(duì)于本幣貶值.我國(guó)進(jìn)El企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款.而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款.反之.進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款.出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

(四)有效利用貿(mào)易融資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1.出口信貸出口信貸是一種國(guó)際信貸方式.它是一國(guó)政府為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備等產(chǎn)品的出口,增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)出口產(chǎn)品給予利息補(bǔ)貼、提供出口信用保險(xiǎn)及信貸擔(dān)保.鼓勵(lì)本國(guó)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)的進(jìn)VI商提供利率較低的貸款.對(duì)于處于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)的出口企業(yè)可考慮采用此種辦法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.福費(fèi)廷包買(mǎi)商從出口商那里無(wú)追索地購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)承兌的、并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票的業(yè)務(wù)就叫做包買(mǎi)票據(jù).音譯為福費(fèi)廷.又稱票據(jù)買(mǎi)斷。通常用于成套設(shè)備、船舶、基建物資等資本貨物及大型項(xiàng)目交易,融資期限一般在l一5年出口企業(yè)將匯票賣(mài)給銀行后。可將所得外幣兌換成本幣以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于經(jīng)營(yíng)資本貨物和大型項(xiàng)目交易的外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō).不失為一種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。

3.出口押匯出口押匯是指信用證受益人在向銀行提交信用證項(xiàng)下單據(jù)議付時(shí).議付行根據(jù)企業(yè)的申請(qǐng).憑企業(yè)提交的全套單證相符的單據(jù)作為質(zhì)押進(jìn)行審核,審核無(wú)誤后.參照票面金額將款項(xiàng)墊付給企業(yè).然后向開(kāi)證行寄單索匯.并向企業(yè)收取押匯利息和銀行費(fèi)用并保留追索權(quán)的一種短期出口融資業(yè)務(wù)。

4.保付簡(jiǎn)稱保理。指銀行從出口商手中購(gòu)進(jìn)以發(fā)票表示的對(duì)進(jìn)口商的應(yīng)收賬款.并負(fù)責(zé)向出口商提供進(jìn)口商資信、貨款催收、壞賬擔(dān)保及資金融通等項(xiàng)目的綜合性金融服務(wù).適用于賒銷方式的國(guó)際結(jié)算出口商將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給出口保理商后.可提前得到大部分貨款.從而規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(五)使用金融衍生工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)既有外幣收入又有外幣支出。既有外幣債權(quán)又有外幣負(fù)債時(shí).要使用衍生金融工具進(jìn)行套期保值,盡可能地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1.遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯又稱期匯交易,是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件,到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易,是國(guó)際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯成本的方法。通過(guò)恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易.出口商或進(jìn)口商可以鎖定匯率.避免匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

2.使用掉期外匯交易掉期外匯交易是外匯交易者在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種期限、一一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí).賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。這種金融衍生工具.是當(dāng)前用來(lái)規(guī)避由于所借外債的匯率發(fā)生變化而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種主要手段。

第4篇

論文關(guān)鍵詞:輸入型通貨膨脹,大宗初級(jí)產(chǎn)品,美元貶值,人民幣國(guó)際化

一、2007-2008年我國(guó)輸入型通貨膨脹概況

2007年開(kāi)始,中國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)就在一直高位運(yùn)行,從年初的2.2%上升到當(dāng)年12月份的6.5%,然后又上升到2008年2月的8.7%;隨后CPI一路下滑,降到7月6.3%,最后12月降到1.2%[2],形成一個(gè)從上升、高峰、再到下降、消失的完整過(guò)程。

而同一時(shí)期,世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格在飄升。2008年7月,世界石油價(jià)格暴漲至創(chuàng)紀(jì)錄的歷史高點(diǎn)147美元。糧食、鐵礦石等其它我國(guó)大宗進(jìn)口資源的價(jià)格也經(jīng)歷了類似的過(guò)程。而我國(guó)又是這些資源性商品的進(jìn)口大國(guó),石油、鐵礦石一半以上需要進(jìn)口,糧食中的大豆更是90%依賴進(jìn)口,通過(guò)國(guó)際貿(mào)易使通貨膨脹傳入我國(guó),并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成傷害。

二、我國(guó)輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)路徑分析

關(guān)于輸入型通貨膨脹的概念,學(xué)術(shù)界至今尚無(wú)定論。一般是指:在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中,國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲和國(guó)際資本流入規(guī)模過(guò)大,導(dǎo)致進(jìn)口商品成本上升和國(guó)內(nèi)貨幣供給被迫增加,進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格普遍、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。本文主要分析由于國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)的輸入型通貨膨脹。

一般而言,國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲,首先推動(dòng)我國(guó)原材料、材料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的上漲,然后引起工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)即工的上漲國(guó)際貿(mào)易論文,最后再傳導(dǎo)至居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù),從而引起物價(jià)的全面上漲。2007年初級(jí)品進(jìn)口中,非食用原料和燃料等生產(chǎn)原料比重占91.67%,這些產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格變化必然改變國(guó)內(nèi)廠商的生產(chǎn)要素價(jià)格和生產(chǎn)成本,表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格的變化,并最終間接影響居民消費(fèi)價(jià)格水平。

以石油為例,由于石油是基礎(chǔ)能源產(chǎn)品,是工業(yè)交通的血液,被譽(yù)為“黑色黃金”。隨著國(guó)際原油價(jià)格的上漲,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的上漲,又引起國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸、用油工業(yè)品以及居民燃?xì)鈨r(jià)格的上漲;有機(jī)化工產(chǎn)品價(jià)格的上漲則與國(guó)際原油價(jià)格同步,隨著有機(jī)化工產(chǎn)品價(jià)格的上漲,其下游的塑料、橡膠和化纖等工業(yè)中間品的價(jià)格也進(jìn)一步上升,并由此一步一步向下傳導(dǎo),最終引起整個(gè)社會(huì)價(jià)格總水平的上升論文開(kāi)題報(bào)告范例。

三、國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲的原因分析

世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級(jí)產(chǎn)品除了受自然條件、資源稟賦等因素限制外,由于其以美元計(jì)價(jià),在世界流動(dòng)性過(guò)剩、美元貶值以及受次貸危機(jī)影響金融資產(chǎn)接連發(fā)生危機(jī)的背景下,世界大宗商品被賦予了金融投機(jī)以及資產(chǎn)儲(chǔ)備功能,從而導(dǎo)致這些商品價(jià)格出現(xiàn)大幅度上漲的態(tài)勢(shì)。

美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后,放任美元貶值,通過(guò)貿(mào)易逆差向全球輸出大量美元,成為全球貨幣的“供鈔機(jī)”,造成世界范圍內(nèi)貨幣供應(yīng)過(guò)多、流動(dòng)性過(guò)剩,國(guó)際市場(chǎng)石油、原材料、糧食等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,形成全球性通貨膨脹。衡量美元強(qiáng)弱的指標(biāo)美元指數(shù)在此期間發(fā)生了巨大波動(dòng),美元指數(shù)的上升說(shuō)明美元升值,以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格下跌,反之則貶值,商品價(jià)格上漲。美元指數(shù)由2006年9月1日的85.67一直下跌至2008年3月7日創(chuàng)73.11歷史低位,在此期間,國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲[3]。

四、對(duì)策分析

通過(guò)分析,我們發(fā)現(xiàn),此輪輸入型通貨膨脹,與美國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題及其“以鄰為壑”的匯率政策是分不開(kāi)的。這些政策給全球帶來(lái)巨大災(zāi)難,但各國(guó)也沒(méi)能牽制美國(guó),隨著國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),美國(guó)實(shí)施了新一輪的定量寬松貨幣政策,向世界輸入大量的美元,助推國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高。據(jù)報(bào)道國(guó)際貿(mào)易論文,為刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在近期推出第二輪定量寬松政策,將造成美元進(jìn)一步貶值。

因此,治理輸入型通貨膨脹,除了配合使用相應(yīng)的財(cái)政和貨幣政策外,我們應(yīng)從問(wèn)題的根源出發(fā),即美元這種主權(quán)貨幣既是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣又是大宗初級(jí)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)貨幣還是國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣,美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整是無(wú)效的,因?yàn)槎鄶?shù)國(guó)家貨幣都以該國(guó)貨幣為參照。為解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而制定的政策必將對(duì)美元的幣值變化產(chǎn)生影響,并最終影響到大宗初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格。為此,各國(guó)應(yīng)積極加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政治合作,協(xié)調(diào)財(cái)政和貨幣政策,避免出現(xiàn)“以鄰為壑”的政策出現(xiàn);同時(shí)還應(yīng)創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷;最后,還應(yīng)適時(shí)的將大宗初級(jí)產(chǎn)品以這種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)。對(duì)我國(guó)而言,應(yīng)抓住機(jī)遇,積極推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程,首先推動(dòng)人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣,這樣我們既可以降低以美元等貨幣結(jié)算的匯率風(fēng)險(xiǎn),還可以減少以美元等國(guó)際貨幣的外匯儲(chǔ)備,降低國(guó)際通貨膨脹通過(guò)貨幣途徑傳遞的幾率。

第5篇

關(guān)鍵詞:人民幣匯率 形成機(jī)制 改革

一、人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)展歷程

(一)經(jīng)濟(jì)封閉時(shí)期

1、階段一:1949——1952

該階段是國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期,受?chē)?guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響,在“獎(jiǎng)出限入”和“兼顧進(jìn)出口,照顧僑匯”的經(jīng)濟(jì)政策要求下,人民幣匯率經(jīng)歷了一個(gè)先抑后揚(yáng)的過(guò)程。該時(shí)期的人民幣匯率是按照“物價(jià)對(duì)比法”為計(jì)算基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整的,這一方法遵循了購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。

2、階段二:1953——1972

1953年社會(huì)主義改造基本完成以后,我國(guó)進(jìn)入了有計(jì)劃的社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期,價(jià)格完全納入國(guó)家計(jì)劃,在計(jì)劃體制下,人民幣匯率的主要職能是為經(jīng)濟(jì)核算和計(jì)劃編織提供便利,不再充當(dāng)調(diào)節(jié)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的工具。該時(shí)期人民幣采用釘住英鎊的方式。

3、階段三:1973——1977

1973年3月,布雷頓森林體系崩潰,西方各國(guó)開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率,這一時(shí)期,人民幣匯率也由過(guò)去的按“物價(jià)對(duì)比法”計(jì)算改為按“一籃子貨幣”計(jì)算,人民幣匯率進(jìn)入頻繁調(diào)整時(shí)期。

(二)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期

1、階段一:1978——1984

1979年國(guó)務(wù)院決定改革我國(guó)匯率制度,即從1981年開(kāi)始,除繼續(xù)保留公布牌價(jià)外,另外制定貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)。這種匯率制度實(shí)際上是一種雙重匯率制,雙重匯率制的實(shí)行對(duì)獎(jiǎng)出限入起到了一定作用,但是缺陷也是明顯的,如在貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的刺激下,出口企業(yè)對(duì)內(nèi)抬價(jià)搶購(gòu),對(duì)外低價(jià)拋售,致使出口換匯成本不斷上升。在這種情況下,國(guó)家逐步調(diào)低公布的外匯牌價(jià),使之逐步接近貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià),從1985年開(kāi)始,我國(guó)取消了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)。

2、階段二:1985——1993

實(shí)行單一匯率制以后,我國(guó)基本上采用了有管理的浮動(dòng)匯率制,國(guó)家根據(jù)國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)情況及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)匯率進(jìn)行階段性大幅調(diào)低。1991年4月9日,中國(guó)人民銀行開(kāi)始對(duì)人民幣匯率進(jìn)行適時(shí)適度、機(jī)動(dòng)靈活、有升有降的微調(diào),改變了以前階段性大幅度調(diào)整匯率的做法,為我國(guó)的匯率制度逐步適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制,更好地發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用創(chuàng)造了有利條件。

(三)經(jīng)濟(jì)崛起時(shí)期

1、階段一:1994——1997

1994年,人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了一次重大的改革。主要表現(xiàn)在:第一:從1994年1月1日起,人民幣匯率實(shí)現(xiàn)外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率和官方匯率并軌,成為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率;第二,推行銀行結(jié)售匯制,廢止外匯留成和上繳制度。企業(yè)出口所得外匯須于當(dāng)日結(jié)售給指定的經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行,同時(shí)經(jīng)常項(xiàng)目下正常的對(duì)外支付則只須持有效憑證用人民幣到外匯指定銀行辦理;第三:建立銀行間外匯市場(chǎng),成為形成人民幣匯率的市場(chǎng)機(jī)制。這是我國(guó)人民幣匯率向市場(chǎng)化方向邁出的實(shí)質(zhì)性的一步。

2、階段二:1997——2005.7

1997年爆發(fā)的東亞金融危機(jī)使得我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入空前困境。人民幣面臨著巨大的貶值壓力,受危機(jī)影響,國(guó)內(nèi)資本大量外逃。為了防止危機(jī)擴(kuò)大,我國(guó)政府公開(kāi)承諾人民幣不貶值。因此,該階段人民幣采用的是盯住美元的固定匯率制度。

3、階段三:2005——至今

2005年7月,旨在完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革又一次啟動(dòng)。人民幣匯率不再盯住單一美元,而是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,參考的貨幣籃子由世界主要貨幣構(gòu)成。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后,人民幣匯率重新與美元保持相對(duì)穩(wěn)定的水平。直到2010年6月,中國(guó)人民銀行決定“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。成為了人民幣匯率形成機(jī)制改革再度起航的標(biāo)志。

二、人民幣匯率形成機(jī)制改革的動(dòng)因

(一)國(guó)際收支不平衡導(dǎo)致貿(mào)易摩擦增多

隨著我國(guó)進(jìn)出口差距的不斷擴(kuò)大,我國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)政府以巨額貿(mào)易順差為理由施壓人民幣,要求人民幣升值至合理水平。其中,2010年3月,美國(guó)數(shù)名國(guó)會(huì)議員聯(lián)合提議將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)的名單之中。壓力不僅來(lái)自于美國(guó),在亞太經(jīng)合組織峰會(huì)及G20會(huì)議上,巴西、俄羅斯及歐元區(qū)內(nèi)多國(guó)首領(lǐng)均對(duì)人民幣匯率這一議題表示了關(guān)注。

人民幣匯率形成機(jī)制地不斷完善,將有利于改善貿(mào)易條件,進(jìn)而促進(jìn)外部平衡政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),而且將盡可能地減少國(guó)際間貿(mào)易摩擦。但值得注意的是,此次匯率形成機(jī)制改革的目標(biāo)并不是迫于外部壓力使人民幣單向升值,而是增強(qiáng)匯率彈性,提高人民幣匯率決定機(jī)制的市場(chǎng)化屬性。從這個(gè)角度上講,匯率制度改革的關(guān)鍵動(dòng)因并非外部不平衡引起的貿(mào)易摩擦。

(二)“三元悖論”困局

根據(jù)“三元悖論”,在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,一個(gè)國(guó)家資本自由流動(dòng)、采用固定匯率制度和保持貨幣政策的獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)中只能選擇實(shí)現(xiàn)對(duì)自己有利的兩個(gè),而不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)上述三個(gè)目標(biāo)。具體到我國(guó)實(shí)際情況,盡管人民幣匯率市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn),但是央行始終是外匯市場(chǎng)中余缺外匯的唯一供給者和超額外匯的最終購(gòu)買(mǎi)者,由此可知,我國(guó)匯率制度從本質(zhì)上講依然是固定盯住。其次,我國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)資本流動(dòng)總體上采取“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策,雖然我國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換,但是實(shí)際上我國(guó)資本流動(dòng)已處于準(zhǔn)自由或者半自由狀態(tài)。綜上,根據(jù)“三元悖論”,一方面我國(guó)確保匯率基本穩(wěn)定,另一方面又同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本準(zhǔn)自由流動(dòng),最終無(wú)疑將使貨幣政策受到制肘。

根據(jù)上述分析,目前我國(guó)資本準(zhǔn)自由流動(dòng)的狀態(tài)與追求匯率相對(duì)穩(wěn)定必然會(huì)影響貨幣政策的獨(dú)立性。適時(shí)推行匯率形成機(jī)制改革,不僅可以消除匯率固定給進(jìn)出口帶來(lái)的不利影響,而且最為重要的是將更大地釋放貨幣政策的作用空間,提高政策的有效性和主動(dòng)性。

(三)隨著對(duì)外開(kāi)放地不斷深入,人民幣有效匯率的穩(wěn)定優(yōu)于人民幣與美元的匯率穩(wěn)定

在目前的情況下,我國(guó)央行可選擇人民幣對(duì)單一貨幣 (如美元、歐元等世界主要貨幣)匯率保持穩(wěn)定或者保持有效匯率穩(wěn)定。每種匯率制度都同時(shí)具有優(yōu)點(diǎn)與不足(見(jiàn)下表) :

在以上選擇中,首先由于美元是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣,國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)和國(guó)際貿(mào)易結(jié)算也多以美元為主,同時(shí)美國(guó)在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易份額中占比較高,所以人民幣釘住美元顯然優(yōu)于釘住其他任何一種非美元貨幣,實(shí)際情況也正是如此。但是,隨著世界貨幣多元化趨勢(shì)及我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的不斷深入,中國(guó)同其他發(fā)達(dá)國(guó)家和主要發(fā)展中國(guó)家的資本、貿(mào)易往來(lái)將愈加重要。由此,筆者認(rèn)為參考一籃子貨幣以實(shí)現(xiàn)人民幣有效匯率穩(wěn)定的制度更為可取。

(四)推動(dòng)人民幣國(guó)際化的需要

一國(guó)貨幣要能成為國(guó)際貨幣,關(guān)鍵在于該貨幣在國(guó)際市場(chǎng)具有普遍可接受性的程度,形成對(duì)該貨幣的需求。匯率形成機(jī)制是影響貨幣國(guó)際化進(jìn)程的制度因素,市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制具有高透明度、高匯率彈性等諸多優(yōu)點(diǎn),由此人民幣國(guó)際化需要人民幣匯率形成機(jī)制改革作為有力保障。

三、人民幣匯率形成機(jī)制改革的政策建議

(一)短期內(nèi),人民幣應(yīng)該以穩(wěn)定有效匯率有目標(biāo),實(shí)行盯住一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制,同時(shí)適當(dāng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度

相比于人民幣與單一貨幣之間的匯率,有效匯率將更加客觀真實(shí)地反映我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況,人民幣有效匯率同時(shí)也更加全面地反映了匯率變動(dòng)的實(shí)際情況。隨著一些世界上主要非美元貨幣與人民幣波動(dòng)幅度地不斷擴(kuò)大,甚至出現(xiàn)反向變動(dòng),僅僅控制人民幣對(duì)美元的雙邊匯率已經(jīng)不合時(shí)宜,也加大了央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的難度。因此,為了更有效地控制人民幣匯率變動(dòng),央行必須轉(zhuǎn)向人民幣有效匯率,將穩(wěn)定有效匯率、實(shí)行盯住一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制設(shè)定為短期目標(biāo)。

同時(shí),隨著人民幣匯率進(jìn)入均衡區(qū)間,市場(chǎng)參與主體對(duì)人民幣匯率預(yù)期不再是單向升值,而是雙向波動(dòng)。因此,我國(guó)政府應(yīng)抓住這一機(jī)遇,適時(shí)適度調(diào)整匯率運(yùn)行機(jī)制以增強(qiáng)靈活性,為將來(lái)進(jìn)一步的匯率形成機(jī)制改革夯實(shí)基礎(chǔ)。具體地講,可以將目前百分之一的日漲跌幅限制逐步放松,建立匯率波動(dòng)的目標(biāo)區(qū),央行只有在市場(chǎng)匯率超過(guò)目標(biāo)區(qū)域時(shí)才入市干預(yù)使之回歸合理。在干預(yù)方式上,也可以采用外匯回購(gòu)、互換、遠(yuǎn)期等多種工具靈活調(diào)節(jié)。

(二)長(zhǎng)期內(nèi),形成由市場(chǎng)供需決定的自由浮動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制

從長(zhǎng)期的視角看,旨在建立參考一籃子貨幣的人民幣匯率形成機(jī)制只是匯率改革藍(lán)圖中的短期舉措,最終人民幣將形成自由浮動(dòng)的匯率制度,在該制度下匯率水平由市場(chǎng)供需決定。隨著我國(guó)由低勞動(dòng)力成本和消耗自然資源支撐下的粗放式增長(zhǎng)方式向由提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的內(nèi)涵式增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變,由投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)的轉(zhuǎn)變等一系列變革,外部需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將逐步被內(nèi)需替代,匯率水平發(fā)揮資源配置的功能將逐步得到強(qiáng)化,進(jìn)而促使匯率不斷向均衡匯率水平趨近。

政府對(duì)人民幣匯率管制地逐步放松,將使得人民幣匯率的市場(chǎng)化調(diào)節(jié)更有益于實(shí)現(xiàn)廠商和消費(fèi)者的效用最大化,同時(shí)將貨幣政府從束縛中釋放出來(lái)。從這個(gè)角度上講,長(zhǎng)期內(nèi)由市場(chǎng)供需決定的自由浮動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制,亦有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型。

(三)在外匯管理體制和衍生工具市場(chǎng)設(shè)置協(xié)調(diào)的配套設(shè)施,有助于形成匯率市場(chǎng)化的內(nèi)在機(jī)制

人民幣目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換,與此同時(shí),外匯管理?xiàng)l例也不再要求出口企業(yè)強(qiáng)制結(jié)匯,企業(yè)可根據(jù)自身規(guī)劃選擇結(jié)售匯時(shí)點(diǎn),個(gè)人對(duì)外國(guó)貨幣的需求基本上也得到了滿足,但是以上措施著力點(diǎn)在于放松對(duì)廠商和個(gè)人持有外匯的相應(yīng)管制,然而對(duì)于對(duì)外投資以及外匯使用的管制仍然較為嚴(yán)格。所以,未來(lái)我國(guó)外匯管理體制改革的重點(diǎn)是放寬廠商和個(gè)人對(duì)外投資的業(yè)務(wù)限制和匯兌限制,使廠商和個(gè)人靈活運(yùn)用投資行為的全球化分散風(fēng)險(xiǎn),提高資金使用效率。

同時(shí),自由浮動(dòng)的匯率制度也會(huì)加劇匯率波動(dòng)的幅度和頻率,進(jìn)一步提高了持有貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了有效地降低匯率風(fēng)險(xiǎn),適時(shí)開(kāi)發(fā)外匯衍生產(chǎn)品,推動(dòng)外匯市場(chǎng)工具(如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等)的發(fā)展十分必要。實(shí)際上,發(fā)展外匯衍生工具市場(chǎng)和推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革二者相輔相成,一個(gè)充分發(fā)展的衍生工具市場(chǎng)有利于人民幣匯率的平穩(wěn)運(yùn)行,而市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制亦為外匯衍生工具的發(fā)展提供了良好契機(jī)。

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[9]陸前進(jìn).人民幣匯率變動(dòng)和匯率市場(chǎng)化改革[J].上海金融,2009;10

第6篇

論文摘要:自2005年7月21日實(shí)行人民幣匯率制度改革以來(lái),人民幣對(duì)美元一直呈單邊升值的趨勢(shì),截至目前已升值10%?;诖?,對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行在人民幣升值過(guò)程中存在的國(guó)有商業(yè)銀行外匯資本面臨貶值,資產(chǎn)與負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口,人民幣匯率浮動(dòng)頻率和區(qū)間加大,結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)加大等一些匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討。

從2005年7月21日起,我國(guó)開(kāi)始了新一輪的人民幣匯率制度改革,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制,人民幣對(duì)美元即日升值2%,即l美元兌8.1l元人民幣。截至2007年l1月2日,l美元對(duì)人民幣7.4624元,人民幣呈單邊升值的趨勢(shì)(見(jiàn)下圖)。在人民幣匯率制度改革中,如何應(yīng)對(duì)升值風(fēng)險(xiǎn)成為國(guó)有商業(yè)銀行當(dāng)前面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。國(guó)有商業(yè)銀行面臨的升值風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

一、國(guó)有商業(yè)銀行外匯資本金面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)

目前,國(guó)有商業(yè)銀行的外匯資本金來(lái)源主要分為三類:一是在境外股票市場(chǎng),通過(guò)公開(kāi)發(fā)行上市募集的外匯資金,比如建行、中行、工行在香港股票市場(chǎng)上市籌資以外匯計(jì)價(jià)部分資本金,由于人民幣升值會(huì)導(dǎo)致募集的外匯資金相對(duì)于人民幣貶值,此為第一類風(fēng)險(xiǎn);二是由境外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)的一部分股權(quán)形成的外匯資本金,由于國(guó)有商業(yè)銀行在股改上市之前均引進(jìn)了國(guó)外戰(zhàn)略投資者,國(guó)外戰(zhàn)略投資者參股時(shí)大部分股份都以美元計(jì)算的,如中國(guó)建設(shè)銀行引進(jìn)美洲銀行25億美元、新加坡淡馬錫公司l4.66億美元,在人民幣不斷升值的過(guò)程中,特別是對(duì)美元的升值幅度較大,這些外匯資本金會(huì)相對(duì)貶值,此為第二類風(fēng)險(xiǎn);三是由國(guó)家通過(guò)外匯儲(chǔ)備注資方式形成的外匯資本金。受到人民幣匯率波動(dòng)的影響,銀行的外匯資本金折算成人民幣資本數(shù)額也會(huì)發(fā)生變動(dòng),此為第三類風(fēng)險(xiǎn)。

二、資產(chǎn)與負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口

人民幣匯率制度的改革將會(huì)影響國(guó)有商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)的頭寸匹配和不同幣種搭配,從而直接影響到國(guó)有商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外匯資金需求不斷上升,然而國(guó)有商業(yè)銀行的外匯資金來(lái)源并沒(méi)有顯著增加。據(jù)有關(guān)資料顯示,在過(guò)去兩年中,國(guó)內(nèi)銀行體系的外幣業(yè)務(wù)貸存比一度高達(dá)90%12)上,反映出銀行外匯資金供應(yīng)相當(dāng)緊張。在這種情況下,為了保證外匯信貸業(yè)務(wù)的需要,多家銀行向主管部門(mén)申請(qǐng)了以人民幣資金購(gòu)買(mǎi)外匯,并向客戶發(fā)放外匯貸款。這樣做雖然解決了外匯資金來(lái)源問(wèn)題,但是也造成了銀行外匯資產(chǎn)與人民幣負(fù)債之間的幣種不匹配。當(dāng)人民幣出現(xiàn)升值時(shí),必然給國(guó)有商業(yè)銀行帶來(lái)匯率損失。

三、結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

由于人民幣匯率浮動(dòng)頻率和區(qū)問(wèn)不斷加大,國(guó)有商業(yè)銀行的結(jié)售匯等中問(wèn)業(yè)務(wù)的匯率問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。按照新的匯率形成機(jī)制,人民幣兌美元匯率每天的波動(dòng)幅度在千分之三以內(nèi)。①目前,國(guó)內(nèi)銀行人民幣兌美元的牌價(jià)一般按照前一天人民銀行公布的中間價(jià)確定,同時(shí)對(duì)前一天各分支機(jī)構(gòu)結(jié)售匯的軋差頭寸在市場(chǎng)中平盤(pán)。如果出現(xiàn)市場(chǎng)平盤(pán)價(jià)低于對(duì)客戶的結(jié)算價(jià),銀行就要承擔(dān)其中的匯率損失。

四、人民幣匯改后,匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大

人民幣匯率形成機(jī)制實(shí)行新的安排后,意味著匯率的波動(dòng)幅度比過(guò)去擴(kuò)大,變動(dòng)頻率加快,如上圖所示,人民幣在匯改之后,一直處于單邊上升通道。因此會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升,會(huì)增加銀行受損的可能性。匯率形成機(jī)制改革和匯率水平的調(diào)整不僅會(huì)直接影響銀行的敞口頭寸,也會(huì)通過(guò)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況(特別是出口類企業(yè)),而對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來(lái)影響。匯率波動(dòng)的頻率提高后,銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加,直接從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)會(huì)因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致盈虧起伏,這也就影響到銀行盈利水平。

五、建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系

國(guó)有商業(yè)銀行過(guò)去長(zhǎng)期在固定的匯率環(huán)境下經(jīng)營(yíng),外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍比較淡薄,有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系有待建立,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀不容樂(lè)觀,相關(guān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的制度、技術(shù)、人員、體系等尚未經(jīng)歷過(guò)彈性匯率的檢驗(yàn)。同時(shí),外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策和程序還有待進(jìn)一步完善,執(zhí)行力度有待加強(qiáng)。目前,大部分國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離,很多出臺(tái)制度和政策還只是停留在紙上,但在實(shí)際中實(shí)施不力,甚至根本無(wú)人執(zhí)行。如交行在業(yè)績(jī)公告中就表示:“人民幣匯率形成機(jī)制的改革措施公布實(shí)施后,由于缺乏市場(chǎng)化的避險(xiǎn)工具,規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)所采取的措施有限,匯率風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)本集團(tuán)盈利造成一定負(fù)面影響?!?/p>

第7篇

【關(guān)鍵詞】短期國(guó)際資本流動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、短期國(guó)際資本流動(dòng)相關(guān)理論分析

短期國(guó)際資本又稱游資或熱錢(qián),是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上對(duì)各種經(jīng)濟(jì)金融信息極為敏感的、以高收益為目的、但同時(shí)承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的、具有高度流動(dòng)的短期投資資金。資產(chǎn)收益率差異是導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī),資本會(huì)從收益率低的經(jīng)濟(jì)體流向收益率高的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行套利。就資產(chǎn)收益率來(lái)看,影響主要是利率、匯率和資產(chǎn)組合三大方面。

利率是一國(guó)資產(chǎn)收益率的體現(xiàn)。當(dāng)兩國(guó)利差發(fā)生變動(dòng)時(shí),投資者出于套利動(dòng)機(jī),會(huì)引起短期國(guó)際資本的流入或流出。匯率對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的影響則是雙向的,一方面,堅(jiān)挺的匯率作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)面較好的表示會(huì)吸引短期國(guó)際資本的流入;另一方面,短期國(guó)際資本的流入會(huì)造成外匯占款過(guò)多、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加和外匯儲(chǔ)備的增加,構(gòu)成了人民幣升值的最直接的壓力。而就資產(chǎn)組合而言,最主要是證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的收益率差異導(dǎo)致了短期國(guó)際資本的國(guó)際間流動(dòng)。在此同時(shí),兩國(guó)間的風(fēng)險(xiǎn)水平和投資者的能力往往決定了資本流動(dòng)的規(guī)模。

二、我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)現(xiàn)狀

資本具有強(qiáng)烈的逐利性?,F(xiàn)階段的中國(guó),一方面在加入世界貿(mào)易組織后資本賬戶逐漸開(kāi)放客觀上為短期國(guó)際資本流動(dòng)創(chuàng)造了條件,另一方面由于現(xiàn)階段我國(guó)資本不夠開(kāi)放因而受金融危機(jī)打擊較小,經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好,正是短期國(guó)際資本青睞的目標(biāo)。

1996年中國(guó)成為世界貨幣基金組織(IMF)的第八條款國(guó),實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的完全開(kāi)放;2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO),資本賬戶的開(kāi)放速度加快,金融業(yè)的開(kāi)放造成了事實(shí)上的資本賬戶自由化,而資本項(xiàng)目的完全開(kāi)放指日可待。在客觀上為短期國(guó)際資本的流動(dòng)創(chuàng)造了條件。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好,政局穩(wěn)定,獲利機(jī)會(huì)多,對(duì)具有明顯投機(jī)性質(zhì)的短期國(guó)際資本流動(dòng)具有很強(qiáng)吸引力。在此次由美國(guó)次級(jí)債危機(jī)而蔓延至全球的金融危機(jī)中,中國(guó)由于本身資本項(xiàng)目開(kāi)放程度較低,同時(shí)中國(guó)具有充足的外匯儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)危機(jī),因此所受沖擊較小。

鑒于以上原因,應(yīng)采取相應(yīng)措施,以應(yīng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的對(duì)策建議

(一)完善人民幣匯率制度

匯率政策不僅是一國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ),而且是資本項(xiàng)目可兌換的前提條件。合理的匯率機(jī)制可以降低大規(guī)模資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。在中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后,資本賬戶腳步加快、程度加深。為確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)行,必須依靠更為開(kāi)放與合理的人民幣匯率制度以及完善的外匯市場(chǎng)來(lái)保障。

優(yōu)化人民幣匯率形成機(jī)制。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,匯率是資產(chǎn)價(jià)格的重要代表。為了避免短期國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)確保人民幣匯率維持在一個(gè)能夠體現(xiàn)國(guó)際均衡水平的均衡匯率之上。人民幣匯改前,人民幣匯率單一盯住美元。匯改后,和原有單一盯住美元的匯率決定體制相比,一籃子貨幣匯率決定機(jī)制之下,人民幣匯率更能體現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值,但也存在籃子貨幣的選取和權(quán)重的確定的困難。在這種情況下,可以通過(guò)增加人民幣匯率的浮動(dòng)幅度減輕中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作干預(yù)經(jīng)濟(jì)的責(zé)任,同時(shí)使匯率決定更能體現(xiàn)市場(chǎng)供求關(guān)系,從而為其向長(zhǎng)期目標(biāo)過(guò)渡創(chuàng)造條件。然而,增加人民幣匯率的浮動(dòng)幅度只能緩解央行的調(diào)控壓力。在有管理的浮動(dòng)匯率制下,中國(guó)人民銀行必須要提高自身駕馭外匯市場(chǎng)的能力,把握好匯率的調(diào)整時(shí)機(jī)、調(diào)整幅度、貨幣籃子中幣種及權(quán)重的確定,實(shí)現(xiàn)匯率的內(nèi)外價(jià)值均衡。

發(fā)展和健全外匯市場(chǎng)。完善的人民幣匯率制度不僅包括一個(gè)合理的人民幣匯率形成機(jī)制,而且需要一個(gè)健全和活躍的外匯市場(chǎng)來(lái)為其保駕護(hù)航。從交易機(jī)制方面來(lái)看,需要進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率,控制交易風(fēng)險(xiǎn)。按照公平、公開(kāi)、公正原則,實(shí)現(xiàn)各個(gè)交易主體地位的平等、市場(chǎng)交易信息披露的完全以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)事務(wù)處理的公正。從豐富交易品種方面來(lái)講,外匯交易市場(chǎng)交易品種較為單一。目前人民幣匯率的靈活性增強(qiáng)會(huì)給企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。為了防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)豐富外匯市場(chǎng)交易品種,為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。從交易主體方面來(lái)說(shuō),可適度鼓勵(lì)一些中小銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及大型企業(yè)和公司進(jìn)入外匯市場(chǎng)參與交易。通過(guò)外匯交易主體范圍的擴(kuò)大,外匯市場(chǎng)的價(jià)格能比以前更能反映市場(chǎng)供求關(guān)系,從而形成市場(chǎng)化的匯率。

(二)加強(qiáng)短期國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管

加強(qiáng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管力度。資本項(xiàng)目管制政策在本次金融危機(jī)中對(duì)避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到外來(lái)激烈刺激、降低金融市場(chǎng)波動(dòng)、維護(hù)本國(guó)金融體系的穩(wěn)定起到了積極的作用。但是,加入世界貿(mào)易組織后,中國(guó)必須履行金融業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放的承諾,實(shí)現(xiàn)資本賬戶的完全開(kāi)放。在這種情況下,必須建立起一個(gè)合理審慎的、符合市場(chǎng)規(guī)律的監(jiān)管體系,來(lái)對(duì)短期國(guó)際資本的流動(dòng)狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管。這個(gè)體系不僅要對(duì)國(guó)際資本的流入流出進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)測(cè),而且要有資本流動(dòng)的預(yù)警方案。具體而言,這就要求有關(guān)部門(mén)組織力量對(duì)各國(guó)外匯、黃金、證券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)作實(shí)時(shí)的監(jiān)測(cè);建立以利率、匯率為核心的金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)估體系,實(shí)時(shí)關(guān)注并及時(shí)預(yù)警;構(gòu)造合理的外匯檢查應(yīng)急預(yù)案,防止異常資金繞過(guò)監(jiān)管;構(gòu)造合理的外匯收支口徑并實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè),研究制定緊急事件應(yīng)急方案。

加大區(qū)域國(guó)際金融合作。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下,資本流動(dòng)的跨國(guó)性和高流動(dòng)性使得金融風(fēng)險(xiǎn)在各國(guó)之間傳遞。在這種情況下,有必要建立區(qū)域內(nèi)、乃至是世界范圍內(nèi)的短期國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò),促進(jìn)區(qū)域乃至全球經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。具體來(lái)講,可以采取加強(qiáng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的聯(lián)系、與其他國(guó)家的貨幣當(dāng)局進(jìn)行合作與協(xié)調(diào)、建立有效的多國(guó)信息披露機(jī)制等措施加大區(qū)域金融的合作。

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第8篇

論文摘要:匯率的高低直接影響該商品在國(guó)際市場(chǎng)上的成本和價(jià)格,直接影響商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。外匯匯率的波動(dòng),也會(huì)給金融投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文就匯率變動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析,給出了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施,以期降低匯率波動(dòng)給貿(mào)易造成的風(fēng)險(xiǎn),減少損失。

國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中,商品或勞務(wù)的價(jià)格一般是用交易雙方均認(rèn)可的貨幣來(lái)計(jì)價(jià)。目前約70%的國(guó)際貿(mào)易以美元來(lái)計(jì)價(jià)。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動(dòng)頻繁,在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中,就需要較為準(zhǔn)確地估算費(fèi)用和盈利,避免匯率變動(dòng)造成不必要的損失。這就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。

匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面:從微觀角度看,匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和利潤(rùn);從宏觀角度看,匯率變動(dòng)使貿(mào)易收支差額從國(guó)際收支差額發(fā)生變化。

近期人民幣對(duì)美元一直呈升值態(tài)勢(shì),一度突破6.8元大關(guān)。人民幣大幅升值將嚴(yán)重影響我國(guó)產(chǎn)品出口的競(jìng)爭(zhēng)力。匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢(shì)看:

1.人民幣面臨較大的升值壓力

自2003年初起日本在七國(guó)會(huì)議明確提出要求“人民幣升值”的主張后,以一些發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際機(jī)構(gòu)以各種形式要求人民幣升值。其理由是,由于人民幣幣值低估,使得中國(guó)的出口產(chǎn)品具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,充斥于世界市場(chǎng)的中國(guó)產(chǎn)品對(duì)許多國(guó)家的工業(yè)造成了沖擊。一方面,它們認(rèn)為這是中國(guó)輸出通貨緊縮的表現(xiàn),中國(guó)輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;另一方面,人民幣幣值低估,使中國(guó)貿(mào)易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差,因此人民幣應(yīng)該升值,從而通過(guò)升值來(lái)改善一些國(guó)家的貿(mào)易收支狀況。

2.美元貶值動(dòng)力尚存

在以美元為本位的世界金融體系下,美元貶值表現(xiàn)為對(duì)其他貨幣的相對(duì)升值,在該體系中,美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài),美國(guó)可以開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)發(fā)行大量美元來(lái)適應(yīng)其過(guò)高的國(guó)防開(kāi)支和提高其本國(guó)國(guó)民的福利待遇,從而形成其赤字財(cái)政政策。近年來(lái)美國(guó)對(duì)其它國(guó)家的負(fù)債仍然以每年5%的速度上升,據(jù)國(guó)際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計(jì),各國(guó)中央銀行持有美元頭寸約4.8萬(wàn)億美元,過(guò)多的美元發(fā)行量必然會(huì)使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

3.我國(guó)的匯率改革還不完善,匯率浮動(dòng)仍顯剛性

我國(guó)的匯率制度改革后,匯率彈性較之前已有所增強(qiáng),但與完全浮動(dòng)相比仍顯剛性。匯率制度的改革,使人民幣匯率升值預(yù)期增強(qiáng),大量投機(jī)資本流入境內(nèi),央行為維持外匯市場(chǎng)均衡,必須不斷進(jìn)行外匯干預(yù),大量買(mǎi)進(jìn)外匯資產(chǎn),進(jìn)而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備相應(yīng)快速增長(zhǎng)。面對(duì)外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng),央行又不得不采取公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),發(fā)行票據(jù)進(jìn)行沖銷干預(yù),而在沖銷干預(yù)下貨幣的升值壓力進(jìn)一步加大,利率有上升壓力而其預(yù)期卻不上升,利率一匯率內(nèi)在傳導(dǎo)的機(jī)制被相對(duì)剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)過(guò)熱,貨幣供應(yīng)量超標(biāo),潛在通貨膨脹壓力增大。

當(dāng)前人民幣匯率形成的機(jī)制尚未完全市場(chǎng)化,人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場(chǎng)上形成,外匯市場(chǎng)供求關(guān)系是決定人民幣匯率的基礎(chǔ),但中國(guó)的銀行間外匯市場(chǎng)仍是一個(gè)相對(duì)封閉的外匯頭寸市場(chǎng),還有一部分外匯供求關(guān)系還不能在外匯市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)。

通過(guò)上面的分析,不難看出人民幣升值將帶來(lái)我國(guó)企業(yè)在結(jié)匯時(shí)出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn),因此如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)就成為我們研討的重心。筆者認(rèn)為合理規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從宏觀和微觀兩方面入手協(xié)調(diào)進(jìn)行,以減少匯率波動(dòng)造成的損失。

宏觀方面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施應(yīng)“長(zhǎng)短”結(jié)合。

1.短期措施—主要目標(biāo)是使匯率維持在一個(gè)狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)

一是繼續(xù)采取釘住一籃子貨幣的匯率制度,并公布貨幣籃子的組成。從而給市場(chǎng)一個(gè)明確的貨幣匯率變動(dòng)規(guī)則。將對(duì)貨幣的升值預(yù)期轉(zhuǎn)移到對(duì)籃子中主貨幣的貶值預(yù)期上。

二是適時(shí)擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間,并承諾在一定時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變區(qū)間。這需要迅速對(duì)外匯交易市場(chǎng)、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度進(jìn)行相應(yīng)的改革和調(diào)整。

三是通過(guò)在外匯市場(chǎng)上的有效干預(yù),使匯率反復(fù)進(jìn)行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果,但并非長(zhǎng)久之計(jì),而且其實(shí)際效果需要視市場(chǎng)心理而定。

四是采取更嚴(yán)格的資本管制,這是一種改革期間的不得已的方式。

2.中長(zhǎng)期措施—逐步由管理浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)向單獨(dú)浮動(dòng)匯率制

一是可逐步擴(kuò)大匯率的可浮動(dòng)空間。有管理的浮動(dòng)匯率制使央行有更大的匯率預(yù)警空間,有利于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo).有利于積極地發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)作用,逐漸達(dá)到均衡匯率水平,也有利于對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鑒于浮動(dòng)匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國(guó)際收支平衡的需要.我國(guó)的匯率制度改革應(yīng)首先將目前較為“固定”的匯率制改為真正的浮動(dòng)匯率制,即將匯率浮動(dòng)設(shè)定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間,匯率的走勢(shì)將主要由市場(chǎng)來(lái)決定,使人民幣匯率將可以真正反映市場(chǎng)的供求關(guān)系,央行的操作也會(huì)更加靈活,可動(dòng)用各種公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng),而不是簡(jiǎn)單地宣布升值或貶值。

二是自律突出在控制與調(diào)節(jié)。市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律預(yù)示我國(guó)人民幣單邊升值不可持續(xù),我國(guó)自律的重點(diǎn)在于市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)定和選擇,而不是簡(jiǎn)單對(duì)應(yīng)國(guó)際輿論。這需要我們用自我控制和調(diào)節(jié)得到驗(yàn)證與掌控。自律的結(jié)果是化解自我的風(fēng)險(xiǎn)壓力,增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融作為。而從自律角度反思,我國(guó)人民幣匯率帶來(lái)的壓力不是在釋放和化解,相反矛盾和壓力在逐漸上升,我們需要考慮和改變我們的對(duì)策和策略,主動(dòng)掌握我們自己需要的價(jià)格與價(jià)值。

三是加強(qiáng)匯率波動(dòng)理論的研究,加強(qiáng)對(duì)匯率的檢測(cè),建立完善的匯率預(yù)警機(jī)制,定期預(yù)警信息,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的引導(dǎo)。

微觀方面規(guī)避的措施要從加強(qiáng)管理入手。

1.增強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理技能

培養(yǎng)和引進(jìn)懂專業(yè)、懂技術(shù)、懂工具的財(cái)務(wù)人員,加大有關(guān)信息的投入,使之能夠在外部咨詢的基礎(chǔ)上對(duì)匯率做出獨(dú)立的判斷,能夠識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),并運(yùn)用有關(guān)工具管理風(fēng)險(xiǎn)。樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念,選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.選擇合理的避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品

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