發(fā)布時間：2023-03-29 09:22:51
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的國際投資論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
經常賬戶跨期分析方法在跨期預算約束的基礎上，將經常賬戶余額看成是由前瞻性的家庭和企業(yè)的跨期儲蓄和跨期投資決定的。該方法認為一國的經常賬戶失衡需要通過未來的貿易順差彌補。雖然模型具有一定的合理性，然而大量的實證文獻拒絕了模型設定。GourinchasandRey(2007)指出經常賬戶跨期方法的主要缺陷在于沒有考慮估值效應(valuationeffects)，即沒有考慮由于匯率、資產價格和收益率變化所引起的國際投資頭寸的變化。據IMF（2002）的定義，國際投資頭寸是一種統(tǒng)計報表，反映的是一經濟體在某一特定時點上的對外金融資產和負債存量。國際投資頭寸綜合考慮了特定時期內的國際收支交易、價格變化、匯率變化等因素。對外金融資產存量與對外金融負債存量之差為凈國際投資頭寸。凈國際投資頭寸是衡量一國外部失衡的理想指標。一國的凈國際投資頭寸為負數，則該國是債務國；相反，一國的凈國際投資頭寸為正數，則該國是債權國。分析和把握美國（凈）國際投資頭寸的變動趨勢對于美國外部失衡研究大有裨益。
二、國際收支與國際投資頭寸
在文獻中，計價變化和其它各項調整被統(tǒng)稱為估值調整(valuationadjustment)。國際投資頭寸與國際收支賬戶既相互區(qū)別又緊密聯系。
三、估值調整與美國國際投資頭寸
一、晚近國際投資法發(fā)展的總體趨勢
與80年代中期以前相比，晚近國際投資法發(fā)展的總體趨勢是減少對外國投資的限制，加強對外資的保護，以促進外國直接投資的發(fā)展。從國內法看，近年來許多國家均修訂了其外資法，擴大了對外國直接投資實行自由化的程度。據聯合國統(tǒng)計，僅在1995年，變更投資制度的64個國家的112項規(guī)章中，就有106項是擴大自由化程度或促進外國直接投資的?！?〕變化最大的有前蘇聯、東歐國家、拉美安第斯條約國等。俄羅斯及中、東歐國家自90年代初就實行經濟轉軌，并制訂和頒布了新的外資法，加強對外資的保護?！?〕拉美安第斯條約國于1991年通過了第291號決議，取代了其1987年的第220號決議，新的決議基本上放棄了關于外國投資的共同政策?！?〕在國際層面上，雙邊投資條約網正在不斷擴大，在1996年6月已有的將近1160個條約中，約有2／3是在90年代締結的，涉及到158個國家。〔5〕經合組織也著手制定了"多邊投資協定"。世界銀行發(fā)展委員會于1992年制訂了《外國直接投資指南》，對外資準入、待遇、征收、爭議解決等主要問題作出了規(guī)定，該指南雖沒有法律拘束力，但它對關于外資的國際法的發(fā)展具有重要的影響。尤為重要的是，世界貿易組織達成的GATS、TRIMs協議和TRIPs協議已成為規(guī)范國際投資的重要文件，構成關于投資的國際法制的重要部分。
具體來說，國際投資法的發(fā)展變化主要表現在兩個方面：放寬對外資進入的限制、強化對外資的保護。
（一）放寬對外資進入的限制
國家對外資進入進行管理，是國家原則的行使。因此，各國有權決定是否允許外資進入以及外資在何種條件下可以進入。在60-70年代，許多發(fā)展中國家為了維護本國和利益、保護本國民族工業(yè)，有目的的利用外資，較為強調對外資進入予以某些限制。到了80年代后期，這一限制已逐步放寬，這可以從以下兩個方面看：
1.允許外資進入的行業(yè)或部門逐步開放。世界各國，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，對一些事關國家安全和國計民生的部門，均禁止或限制外資進入，以維護本國的和利益。當然，相對而言，發(fā)展中國家比發(fā)達國家對外資進入的行業(yè)限制更嚴些。但近年來，這一限制已逐步放寬。有些傳統(tǒng)上由本國投資者獨占或控制的領域，特別是服務部門，現在也面臨著逐步開放的問題。世界貿易組織體制下的服務貿易總協定的達成對服務業(yè)的開放起了重要的推動作用。我國于1995年了《指導外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產業(yè)目錄》，在銀行、保險、對外貿易和零售商業(yè)等行業(yè)均已有限制地對外開放。
2.允許外資進入的條件逐步放寬?！?〕這主要是指所謂的"履行要求"問題，即外資獲準進入的條件之一是，必須履行某種特定義務。這主要包括當地成份要求、出口實績要求、當地股權要求、外貿平衡要求等?！?〕許多發(fā)展中國家為了引導外資為本國經濟發(fā)展作出積極貢獻，在外資法中對此作了規(guī)定。這些要求一般體現在關于審批外資進入的積極標準之中。近年來有些國家修改甚至取消了這一要求。例如墨西哥1993年的新外資法就取消了對外國投資者施加的履行要求?！?〕俄羅斯及中、東歐國家均允許設立由外國公司全部擁有股權的子公司，而不再要求僅采取合營企業(yè)的形式。在國際層面上，世界貿易組織體制下的《與貿易有關的投資措施協議》已明確禁止與GATT國民待遇和禁止數量限制原則不符的某些限制性投資措施，包括某些履行要求方面的措施。
（二）加強對外資的保護
經過多年的實踐，許多國家對外資在經濟發(fā)展中的重要作用已有清醒的認識，因而對外資的法律保護也日趨加強。例如，俄羅斯及中、東歐國家的新外資法均對外資提供了有力的保護，包括保護外資不受國有化的影響，若在特殊情況下為了社會公共利益實行征收或國有化則予以補償；保證外國投資者所取得的收益匯出國外等。安第斯條約國第291號決議對資本和利潤的匯出已未加限制，而留給各成員國自由決定。
同時，近年來國際上對外資實行國民待遇的呼聲日高，有些發(fā)展中國家，如菲律賓、埃及、南美的一些國家，已給予外資以國民待遇。俄羅斯的外資法保證給予外國投資者與俄國人相同的財產權和投資權，排除差別待遇。在國際立法上，TRIMs協議將GATT的國民待遇原則引入了與貿易有關的投資措施，GATT則要求在承擔特定義務方面實行國民待遇，顯然這比以前規(guī)定的國民待遇在范圍上更廣泛一些。
促使國際投資法發(fā)生上述變化的有多種因素，但其主要原因是債務危機的發(fā)生和關于外國直接投資對經濟增長和發(fā)展的作用的認識發(fā)生了變化。戰(zhàn)后至70年代，許多發(fā)展中國家政治上獨立了，為保證其經濟上獨立，它們堅持經濟原則，強調國家對外資的管理，對外國直接投資采取了較為謹慎的態(tài)度。但到了80年代以后，許多發(fā)展中國家債務纏身，經濟發(fā)展緩慢，為擺脫這種困境，它們將利用外資的重點轉向外國直接投資，因為它們已認識到，利用外國直接投資既可帶進資金、技術和科學的管理經驗，又不致于使國家承擔債務，有利于促進本國經濟的發(fā)展。這種經濟狀況，再加之來自發(fā)達國家的壓力，使得發(fā)展中國家在法律上不得不作出某些讓步和妥協，即減少對外資的限制并強化保護。與此同時，70年代高漲的爭取建立國際經濟新秩序的運動到了80年代中期以后也走入低谷。發(fā)達國家關于保護投資的主張在國際上得到了某種程度的反映。
從今后的發(fā)展趨勢看，現有的關于國際投資的法律制度將會繼續(xù)得以改進和發(fā)展。改善投資環(huán)境，加強對外資的保護，將仍是各國外資法努力的方向。在國際層面上，尋求建立一個綜合性的關于外國直接投資的實體規(guī)范的多邊框架或公約將是國際社會各成員努力的目標。關于外國直接投資領域應予處理的一些問題，如關于外資準入與經營的投資措施、待遇標準、與企業(yè)行為有關的問題、投資保護和爭議解決等，現已由國家層次進入了國際層次，成為國際性討論的實質性問題。但要使國際社會各成員對這些實質性問題達成共識，還有較長一段路要走。從戰(zhàn)后幾十年的實踐來看，要使一項關于外國直接投資的法律制度被國際社會接受，就需要兼顧所有各方的利益，例如，既要考慮到發(fā)達國家關于保護投資的要求，也要考慮到發(fā)展中國家的發(fā)展問題，要在不同的利益之間保持平衡并帶來共同的好處。
二、BOT的法律問題
國際投資的發(fā)展，在實踐上產生了許多新的法律問題，需要我們進一步研究和探討。BOT問題是其中的重要問題之一。
BOT（Build-Operate-Transfer）即建設、經營、轉讓，是80年代以后在國際上興起的一種新的投資合作方式。由于基礎設施的不足會阻礙經濟發(fā)展，而一些國家和地區(qū)亟待發(fā)展其基礎設施但又面臨資金短缺問題，于是就采用BOT方式促進政府和國際私營企業(yè)合作，以加快基礎設施和公用事業(yè)的建設。例如英法海底隧道、香港東區(qū)港九海底隧道等一批耗資巨大的項目，都是以BOT方式集資建設并投入運營的。在我國，1995年和1996年國家計委已批準廣西來賓電廠二期工程、湖南長沙電廠一期工程作為BOT試點項目。BOT的法律問題已受到人們關注。
（一）BOT的概念與特征
什么叫BOT？這是人們首先想要了解的問題。概括說來，BOT是指政府（通過契約）授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款、回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府?！?〕可見，BOT方式的主要特點是：（1）私營企業(yè)基于許可取得通常由政府部門承擔的建設和經營特定基礎設施的專營權；（2）在特許權期限內，該私營企業(yè)負責特定項目的建設和經營并取得效益；（3）特許權期滿后應無償將設施移交給政府。這幾個特征把BOT方式與一般合資、合作及工程承包區(qū)別開來。
（二）BOT特許協議問題
BOT項目通常會涉及一系列復雜的合同安排，如特許協議、貸款協議、建設合同、經營管理合同、回購協議、股東協議等。其中最為重要的是政府與項目公司間的特許協議，它是BOT項目合同安排中的基本合同或基石。然而，關于特許協議，還有一系列問題有待研究。首先從其內容來看，國際上目前尚無統(tǒng)一的標準特許協議，其內容通常視項目之不同而異。因此，為使我國BOT特許協議規(guī)范化，可考慮制定標準文本，以規(guī)范當事各方之間的權利義務關系。
在理論上，對特許協議的性質和效力在國際上還存在著爭議。若BOT特許協議是政府與外國投資者間訂立的，那么有關國際特許協議或國家契約所引起的一些法律問題在BOT方式中也會出現，例如，這種協議是國內法性質還是國際法性質？協議應適用什么法律？政府改廢協議的效力與責任如何等。若BOT特許協議不涉及到外國投資者，那么這種協議屬什么法律性質？是私法性質還是公法性質？我國學者間對此仍有爭議，有的認為是民事合同，有的認為是行政合同。筆者認為，國際特許協議仍屬國內法性質，將這種協議看作行政合同可能更為適當。因為這種協議的一方是政府，他方是私人投資者，協議的內容涉及到公共利益，合同通常要受公法支配，政府為了公共利益，可以變更合同。因而它與一般民事合同是有區(qū)別的。
（三）BOT項目融資問題
在BOT模式中，資金的來源主要有兩種：股本和貸款。股本主要是由項目公司的合營者或股東所投入的資本組成的。除股本外，項目公司通常還須通過貸款取得足夠的資金，這種貸款是項目公司僅以項目自身收入和資產對外承擔債務償還責任的融資方式。
在BOT項目籌資中，最為重要的問題之一是項目的預期收益問題。對于投資者來說，他們通常希望有預期的投資回報，如每年用預期收益的一定比例作為投資回收金。對于貸款者來說，他們一般要求以項目的預期收益作擔保并以項目的全部財產作抵押。
預期收益所涉及的一個重要問題是，項目經營者能否自行決定其商業(yè)政策，包括依市場需求確定價格。由于公用事業(yè)部門涉及到國計民生，政府通常會對價格予以管制。在確定BOT項目產品或服務的價格時，政府可以允許經營者依市場定價，讓社會公眾承擔項目的成本費用，也可以限價，并對經營者或用戶予以補貼。從我國目前的情況看，對BOT項目的產品或服務予以補貼不一定妥當，政府之所以采取BOT方式，就是希望避免由政府補貼。因此應考慮允許經營者自行確定價格，但政府又必須有管制措施，如規(guī)定最高限價等。如確屬應予補貼的，應只對用戶發(fā)放補貼，而不是向經營者發(fā)放補貼。
為了確保預期收益，外國投資者或貸款者有時還要與政府有關部門或用戶訂立回購合同或銷售合同，以通過這種長期合同保證用戶使用該基礎設施并按約定的標準付費，保證投資與貸款的回收。合同還應對定價規(guī)定相應的調節(jié)機制。在我國以前有關電力方面BOT項目的談判中，外國投資者往往堅持要求我國政府保證一定比率的投資回報率。這就涉及到政府在何種條件下可提供保證、以及投資回報率究竟多少才合適等問題。一般來說，若是項目公司直接向用戶收費的，政府不必提供保證；若項目產品是由政府收購的（如所建發(fā)電廠的電力進入國家電網），投資回報率的確定應結合項目的類型、投資大小、建設周期長短、風險大小及特許的期限來綜合考慮。
有關BOT的法律問題還很多，如政府保證問題、建設、經營、貸款等各種合同的法律問題、風險防范問題、環(huán)保法律問題等，均有待于我們進一步研究。
三、跨國收購與兼并的法律問題
近年來，跨國收購與兼并活動日趨活躍和頻繁。據聯合國調查，越來越多的公司正再次將兼并和收購作為公司的一項中心戰(zhàn)略，以便在海外建立生產設施，保護、加強并提高其國際競爭力。能源分配、電信、制藥和金融服務等是跨國收購和兼并活動較多的行業(yè)。〔10〕近年來中國關于跨國兼并和收購的活動也明顯增加，一方面，中國企業(yè)收購了某些外國的企業(yè)，另一方面，外資也收購和兼并了一些中國國營企業(yè)。
跨國收購與兼并活動主要受被收購地國的法律支配。中國企業(yè)收購海外企業(yè)時，就必須清楚地了解東道國的法律，包括關于外資的法律法令、反托拉斯法、環(huán)境法、勞動法等，否則就可能達不到預期的目的。例如我國企業(yè)于80年代末90年代初在美國進行的兩起收購就曾受阻或遇到麻煩。一是中國國營航空技術進出口公司收購美國西雅圖的Manco制造公司，美國布什總統(tǒng)依據1988年的綜合貿易與競爭法的授權，以國家安全為理由，迫使中國公司放棄了這項收購。另一起是中國國際信托投資公司于1988年收購一家特拉華公司--鳳凰鋼廠，因涉及到勞工糾紛和環(huán)境保護等問題，遇到不少麻煩?！?1〕這是我們應引以為戒的。
外資收購和兼并中國國營企業(yè)，是近年來引人注目的問題。在實踐上，外商大都是采取合資的方式，收購我國一些國營企業(yè)的51％以上的股權，有的甚至一攬子收購某一地區(qū)所有國營企業(yè)的控股權?！?2〕外資收購和兼并中國國營企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國營企業(yè)實行技術改造，推動企業(yè)經營體制轉換和改革，促進企業(yè)產品外銷等。但也要看到，目前我國關于外資收購與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購與兼并還有許多問題需待研究和解決。
首先，對外資收購與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強。在實踐上，外資購并過程中會存在著這樣一些問題：如外資通過收購與兼并可能進入某些原本禁止或限制外資進入的產業(yè)或部門；國有資產可能由于作價評估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權資本制，外商可能會采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購國營企業(yè)。為防止這些現象的發(fā)生，就必須嚴格外資收購審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權。要健全國有資產評估制度，防止國有資產流失。在出資問題上，要嚴格出資時間，防止外商以被收購企業(yè)或以新的合營企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購所需的資本。
其次，防止外資收購造成壟斷，也是一個不應忽視的問題。外資收購或兼并中國國營企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競爭，不利于經濟的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購了泉州市37家國營企業(yè)的多數控股權、以及收購了多家輪胎橡膠廠，就是一個值得注意的現象。為此，我國應研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護競爭。
再次，上市公司收購需進一步加以規(guī)范。我們知道，收購既可協議收購，也可通過證券市場公開收購。目前我國證券市場尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國家股、法人股、個人股之別。這樣，收購人要通過市場公開收購往往不好操作，而被收購公司股東利益的保護也是個問題。因此，我國應制定證券法，對上市公司的收購的有關問題予以規(guī)定，完善有關制度，包括信息披露、收購要約、強制收購制度等等，使公開收購處于法律的監(jiān)管之下。
此外，關于反收購的措施及其合法性問題，也需加以研究。收購有友善式收購和敵對式收購之分。對于敵對式收購來說，如果目標公司不愿意被外資收購，就得求助于某些法律手段。根據西方國家的實踐，公司法中的有關規(guī)定可以作為反收購的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權股等，目標公司可據此進行收購防護。目前我國公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應對此進行深入研究，結合中國實際，在公司法、證券法中作出相應的規(guī)定。
外資收購和兼并中國國營企業(yè)，是近年來引人注目的問題。在實踐上，外商大都是采取合資的方式，收購我國一些國營企業(yè)的51％以上的股權，有的基本一攬子收購某一地區(qū)所有國營企業(yè)的控股權?！?2〕外資收購和兼并中國國營企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國營企業(yè)實行技術改造，推動企業(yè)經營體制轉換和改革，促進企業(yè)產品外銷等。但也要看到，目前我國關于外資收購與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購與兼并還有許多問題需待研究和解決。
首先，對外資收購與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強。在實踐上，外資購并過程中會存在著這樣一些問題：如外資通過收購與兼并可能進入某些原本禁止或限制外資進入的產業(yè)或部門；國有資產可能由于作價評估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權資本制，外商可能會采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購國營企業(yè)。為防止這些現象的發(fā)生，就必須嚴格外資收購審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權。要健全國有資產評估制度，防止國有資產流失。在出資問題上，要嚴格出資時間，防止外商以被收購企業(yè)或以新的合營企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購所需的資本。
其次，防止外資收購造成壟斷，也是一個不應忽視的問題。外資收購或兼并中國國營企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競爭，不利于經濟的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購了泉州市37年國營企業(yè)的多數控股權、以及收購了多家輪胎橡膠廠，就是一個值得注意的現象。為此，我國應研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護競爭。
再次，上市公司收購需進一步加以規(guī)范。我們知道，收購既可協議收購，也可通過證券市場公開收購。目前我國證券市場尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國家股、法人股、個人股之別。這樣，收購人要通過市場公開收購往往不好操作，而被收購公司股東利益的保護也是個問題。因此，我國應制定證券法，對上市公司的收購的有關問題予以規(guī)定，完善有關制度，包括信息披露、收購要約、強制收購制度等等，使公開收購處于法律的監(jiān)管之下。
此外，關于反收購的措施及其合法性問題，也需加以研究。收購有友善式收購和敵對式收購之分。對于敵對式收購來說，如果目標公司不愿意被外資收購，就得求助于某些法律手段。根據西方國家的實踐，公司法中的有關規(guī)定可以作為反收購的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權股等，目標公司可據此進行收購防護。目前我國公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應對此進行深入研究，結合中國實際，在公司法、證券法中作出相應的規(guī)定。
外資收購和兼并我國企業(yè)還會涉及到職工的勞動保障、社會保障問題、環(huán)境保護問題等，這方面的法制也有待于研究和進一步完善。
四、世界貿易組織有關投資的協議
世界貿易組織對與貿易有關的投資問題作出規(guī)定，是晚近國際投資法的新變化之一。世貿組織之所以對投資問題作出規(guī)定，其客觀原因在于貿易與投資具有非常密切的關系。外國直接投資和貿易都是為經濟增長和發(fā)展服務的。一方面，外國直接投資作為向國外市場提供貨物和服務的主要方法，正在日益影響著世界貿易的規(guī)模、方向和構成，而貿易和貿易政策又可以對外國直接投資流動的規(guī)模、方向和構成產生各種影響。另一方面，國家制定的外國直接投資和貿易政策通常是各自獨立的，而這兩套政策在目標和有效執(zhí)行方面并不一定總是相互協調或相互支持，其中某些投資措施對國際貿易秩序可能會產生一定的限制性作用或影響。由于國際上尚無調整國際投資的普遍性實體法律規(guī)范，對于某些限制或扭曲貿易的投資措施也無力糾正，在此情況下，由世界貿易組織規(guī)范與貿易有關的投資措施，是順理成章的。
世界貿易組織有關投資的協議主要有三個：即《與貿易有關的投資措施協議》（簡稱TRIMs協議）、《服務貿易總協定》（簡稱GATS）、以及《與貿易有關的知識產權協議》（簡稱TRIPs）。這幾個協議成為關于投資的國際法制的重要組成部分。
（一）與貿易有關的投資措施協議
TRIMs是烏拉圭回合的三大新議題之一，《TRIMs協議》是世貿組織第一次就投資問題達成的協議，該協議僅適用于與貨物有關的特定投資措施。
為促進世界貿易的擴展和自由化，就必須避免采取并消除某些會對貿易產生不利影響的投資措施。在實踐上，某些國家制定的關于管制和鼓勵外國投資的法律措施會對貿易產生不利影響，即造成對貿易的限制或對貿易的扭曲。例如，對外資采取某些減免稅的鼓勵措施，可使享受此優(yōu)惠的企業(yè)降低成本，提高產品競爭力，這實際上是對產品予以補貼；另一方面，對外資規(guī)定某些"履行要求"，則會導致對貿易的限制。烏拉圭回合所達成的協議是采取不同的方法來處理這兩種措施的，即將有關稅收減免等投資鼓勵措施，放在《補貼與反補貼措施協議》中處理，而TRIMs協議則專門處理那些對貿易有不利影響的限制性措施。
至于與貿易有關的投資措施包括哪些，國際上尚未有一致的看法。發(fā)達國家所指的Trims范圍較廣，達10余種之多?！?3〕《TRIMs協議》是采取概括式與列舉式相結合的做法來對應予禁止的Trims作出規(guī)定的。依其第2條規(guī)定，凡與1994年關貿總協定第3條（國民待遇）或第11條（數量限制的一般取消）不相符的Trims，包括那些國內法或行政命令項下的強制性或可予強制執(zhí)行的措施或為取得優(yōu)勢地位所必需的措施，都屬于禁止之列。其解釋性清單又進一步列舉了幾種禁止性措施，包括當地成分要求、貿易平衡要求、外匯平衡要求等。這樣，除已列舉的措施外，其概括性規(guī)定可囊括其他所有未予列舉的投資措施，解釋起來具有較大彈性。因此，對于哪些措施會被納入TRIMs協議禁止的范圍，是一個值得注意的問題。
TRIMs協議是世界上第一個專門規(guī)范貿易與投資關系的國際性協議，因而具有重要地位。它將關貿總協定中的國民待遇等原則引入國際投資領域，這對于國際投資法的發(fā)展無疑具有十分重要的影響。取消限制貿易的Trims，將會有力地促進國際貿易和投資的發(fā)展。不過，對于發(fā)展中國家來說，TRIMs協議的實施可能在某種程度上不利于保護其民族工業(yè)的發(fā)展，甚至對其經濟發(fā)展有負面影響。但該協議給了發(fā)展中國家較長的過渡期，并允許其在規(guī)定的情況下暫時背離協議第2條的規(guī)定，這在一定程度上考慮到了發(fā)展中國家的利益。
（二）服務貿易總協定
服務貿易也是烏拉圭回合的新議題之一。GATS是關貿總協定就服務貿易達成的第一個協議。這一協定對于國際投資也具有重要意義，因為服務貿易與投資有著十分密切的關系，要提供服務就往往需要在當地設立機構或商業(yè)場所，〔14〕這必然會涉及到外資能否進入服務業(yè)及其待遇等問題。
GATS中與國際直接投資關系最為密切的，是其第三部分承擔特定義務中關于市場準入（第16條）和國民待遇（第17條）的規(guī)定。
關于市場準入，GATS沒有予以定義。一般來說，它是指是否允許外國的服務或服務提供者進入本國市場的問題。依GATS規(guī)定，在市場準入方面，成員國承擔的義務有兩點，一是通過承擔義務計劃表來承擔特定的市場準入義務；二是在承諾市場準入的部門里，除承諾表另有規(guī)定外，不得采取所列舉的6種限制性措施。這6種限制性措施中，前4種是關于數量限制措施的，后2種則與投資密切相關，即（1）限制或要求服務提供者通過特定的法人實體或合營企業(yè)才可提供服務；（2）對參加的外國資本限定其最高持股比例或對個人的或累計的外國資本投資額予以限制。
市場準入的實質是使服務市場逐步自由化。這當然是符合發(fā)達國家的要求的。發(fā)展中國家則從一開始就反對服務貿易自由化的方案，因為服務業(yè)在這些國家不發(fā)達，而且服務業(yè)中的某些部門直接關系到國民經濟的整體利益。GATS的達成是各方妥協的結果。但市場準入仍會產生一系列沖突，例如強制性的服務貿易自由化可能會影響有關國家關于宏觀經濟和發(fā)展政策的自；若外資對本國服務市場無積極作用，東道國政府可能不愿讓其進入服務市場。GATS對此采取靈活的解決辦法。其第16條表明，成員國可自由決定其承擔的市場準入義務的程度，并可明確地保留限制某些服務進入的權力。其承諾單可列舉不對外完全開放的部門并維持某些限制。從目前的情況看，完全要成員國放棄其對服務的國家管制是不可能的，靈活的方法是逐步自由化。服務貿易自由化的進程，取決于各成員國的政策目標和經濟發(fā)展水平。
關于國民待遇，GATS規(guī)定的是一種有限制的國民待遇。即成員國依其承擔義務計劃表所列的部門、條件和資格給予國民待遇，而不是將國民待遇普遍適用于所有服務或服務提供者的。GATS關于國民待遇與市場準入的規(guī)定是既有聯系又有區(qū)別的，二者都是就承擔特定義務而言的，但市場準入是講外國服務的進入問題，而國民待遇則是指外國服務進入后所享受的待遇問題。一旦成員國作出特定承諾，國民待遇的某些義務就會自動地隨之產生。例如，凡承擔特定義務的部門，成員國須合理、客觀、公正地實施其國內規(guī)章；應制定切實可行的司法、仲裁、行政程序，以便對影響服務貿易的行政決定迅速作出審查并給予公正的決定和適當的救濟；此外，成員國對承擔特定義務項下的經常交易，在國際支付和轉讓方面不得予以限制，除非發(fā)生嚴重的國際收支平衡和對外財政方面的困難或因此受到威脅等。〔15〕
（三）與貿易有關的知識產權協議
《TRIPs協議》是烏拉圭回合達成的又一新的協議。這一協議也與國際投資密切相關。因為國際投資與知識產權有密切聯系，知識產權作為一種財產權是可以用于投資的，知識產權的保護不力可能構成一種貿易壁壘和投資障礙。對于外國投資者、特別是高新技術生產者來說，加強對知識產權的國際保護，無疑有助于其進入他國市場并防止他國仿冒其技術且低成本復制出口。所以，保護知識產權也有助于保護國際投資、促進國際投資的發(fā)展。
《TRIPs協議》的宗旨是使知識產權能得到充分有效的保護，確保知識產權的措施和程序的實施對合理貿易不造成任何障礙。它同樣強調了國民待遇和最惠國待遇原則，并對這兩種待遇的例外作出了明確的規(guī)定。
相對現行其他國際公約，TRIPs協議規(guī)定的保護標準更高。例如，它將版權的保護擴及到計算機程序等方面，保護期為50年；鄰接權和租讓權已得到承認；將巴黎公約對馳名商標的保護擴展適用到服務和那些與注冊商標不相似的商品和勞務；所有的產品發(fā)明和程序發(fā)明，包括藥物和微生物領域的發(fā)明，都可被授予發(fā)明專利，專利期限為20年；集成電路外觀設計的保護期為10年；采取民事程序和行政程序、臨時性措施和刑事制裁等措施，制止知識產權的侵權行為，加強了對知識產權國際保護的力度，等等。這些措施顯然對知識產權給予了更為有力的保護，對國際投資也會產生積極的影響。
我國正在爭取加入世界貿易組織，如何根據TRIPs協議的規(guī)定，結合其他國際公約，通過國內法程序加以實施，將是我國加入世貿組織后面臨的一項重要任務。
五、進一步完善我國外資法的若干思考
晚近國際投資及其法律制度的發(fā)展、以及我國改革與開放的深化擴大，對我國外資法的完善問題也提出了新的課題和新的挑戰(zhàn)。
自1979年第一部中外合資經營企業(yè)法頒布以后，我國已制定了大量關于＠①資的法律法規(guī)，形成了以外商投資企業(yè)法為主體的外資法體系。這些外資法律法規(guī)適應了我國對外開放和經濟改革的需要，在利用外資中發(fā)揮了十分重要的作用。但是隨著我國社會主義市場經濟的發(fā)展及對外開放的擴大，外資立法也有待于進一步完善。例如，現行外資法是將企業(yè)組織法與政府管理法規(guī)合并在一起的，而且是依不同類型的外商投資企業(yè)分別立法，這就難免有重復甚至不一致之處；中國目前正處于從計劃經濟向市場經濟轉軌的過渡時期，對內對外兩套經濟法制仍并行存在，這兩套法制間也不可避免存在著相互矛盾或不一致之處；我國正在爭取加入世界貿易組織，而我國的現行外資立法中的某些規(guī)定與世界貿易組織有關的協定的規(guī)定也不盡相符。這些問題都是需要加以研究和解決的。
完善我國外資法的措施可以從以下幾方面著手：
（一）適應我國經濟改革和對外開放的需要，逐步實行對內對外兩套經濟法制的并軌。由于歷史的原因，我國在改革開放后不得不將對內和對外的經濟法制分立，實行雙軌制。隨著社會主義市場經濟的發(fā)展以及加入世界貿易組織的需要，這種對內對外分別適用兩套不同經濟法制的做法將不得不予以改變。事實上，我國近年來已逐步向法制統(tǒng)一的方向邁進。例如，在稅法方面，關于增值稅、消費稅、營業(yè)稅等流轉稅的征收已內外統(tǒng)一了起來；1996年的《外匯管理條例》也統(tǒng)一適用于包括外商投資企業(yè)在內的境內機構。但是，還有些領域仍然是雙軌制，包括企業(yè)所得稅法、合同法、公司法等。例如公司法的某些制度，如公司資本制度、公司組織結構等，與現行外商投資企業(yè)法不一致。這就需要我們采取某些協調措施，逐步取消雙軌制。
（二）在兩套法制并軌的條件下，可考慮制定一部統(tǒng)一的外資法典，代替目前以三資企業(yè)法為主體的外資法群。隨著我國關于企業(yè)組織法（如公司法、合伙法、合作企業(yè)法等）的健全和完善，這些企業(yè)組織法應統(tǒng)一適用于國內設立的公司、企業(yè)，包括外商投資企業(yè)。這樣，外資法就可以將企業(yè)組織法排除在外，而以國家管理外資的法律制度為主體。同時，有關外商投資企業(yè)經營活動中的管理問題，若不是具有特殊性的問題，也應納入相關的部門經濟法調整，如通過稅法、外匯管理法、海關法、土地法、金融法、會計法、勞動法等來統(tǒng)一調整內外企業(yè)在經營中遇到的稅收、外匯、海關進出口、土地、信貸、財會、勞動關系方面的問題，而不必將其納入外資法典之內。這樣，外資法典所規(guī)定的應是政府管理外國投資的特殊性問題，其內容主要包括關于外資準入、外資的審批、外資的待遇、外資的保護、對外資的鼓勵、對外資的管理、以及投資爭議的解決等。
（三）外資法的內容應與有關國際協議及慣例相銜接。我國正在爭取加入世界貿易組織，但我國現行外資法中某些規(guī)定與世貿組織的TRIMs協議等還不大一致。例如，關于外商投資企業(yè)所需原材料、燃料、配套件等，在同等條件下應盡先在中國購買的規(guī)定，有可能被視為TRIMs協議所禁止的當地成分要求；關于將產品全部或大部出口作為外資企業(yè)設立的條件之一，要求合營合同中包括產品內外銷比例的規(guī)定，以及關于外商投資企業(yè)應實現外匯收支平衡的要求，也可能會被認為是TRIMs協議所禁止的措施。這些規(guī)定應予以修改。
我國還應根據有關國際協議及慣例，進一步完善外資法。例如，在外資準入方面，我國應根據經濟發(fā)展目標和國家利益的需要，及時調整我國的產業(yè)政策，定期公布外商投資產業(yè)目錄，明確禁止、限制、允許及鼓勵外資的產業(yè)和部門；在服務行業(yè)，要根據我國的經濟發(fā)展水平逐步對外開放；應進一步簡化外資審批程序，給外資的進入和開業(yè)提供便利。在外資待遇方面，要逐步對外資實行國民待遇，改變目前內外資企業(yè)間存在著差別待遇的現象，例如，在稅收上，要使內外資企業(yè)的稅率和稅負統(tǒng)一，稅收優(yōu)惠應統(tǒng)一對內外資企業(yè)適用；在服務收費方面，要逐步對內外資企業(yè)一視同仁；在企業(yè)經營活動方面，內外資企業(yè)應在同等的條件下競爭。
注釋：
〔1〕據聯合國統(tǒng)計，世界直接投資增長率在1984年為1.5％，而在1986-1990年則達到28％，1991年以后，由于西方發(fā)達國家經濟衰退，國際直接投資一度有所下降，但1993年以后又趨上升，1995年世界投資流入量達3150億美元，為創(chuàng)紀錄水平。見聯合國貿發(fā)會議：《1996年世界投資報告》。
〔2〕〔5〕〔10〕見聯合國貿發(fā)會議：《1996年世界投資報告-投資、貿易和國際政策安排概述》，第24-25頁；第25頁；第7-8頁。
〔3〕SeeDavidE.Birenbaum,BusinessVenturesinEasternEuropeandRussia(1992);CherylW.Gray&WilliamW.Jarosz,"LawandtheRegulationofForeignDirectInvestment:theExperi-encefromCentralandEasternEurope",33ColumbiaJournalofTransnationalLaw1(1995).
〔4〕EnglishVersionofDecision291in30I.L.M1283(1991).
〔6〕〔13〕關于外資準入自由化趨勢，參見徐崇利："外資準入的晚近發(fā)展趨勢與我國的立法實踐"，載《中國法學》1996年第5期，第67頁。
〔7〕所謂的履行要求通常包括：限制外國投資所有權的當地股權要求；要求外國公司轉讓技術的技術許可要求和技術轉讓規(guī)則；限制對外金融轉移的匯出和外匯限制；限定生產水平的生產制造方面的限制；為替代進口而施加的國內銷售、當地成分和當地制造要求；旨在增加東道國出口實績的出口要求等。SeeT.Moran,TheImpactofTrade-relatedInvestmentMeasures(TRIMs)onTradeandDevelopment:Theory,EvidenceandPolicyImplications(UNCTC,1991)。
〔8〕SeeMexico:ForeignInvestmentActof1993,33I.L.M.207(1994).
〔9〕SeeS.W.Stein,"Build-Operate-Transfer(BOT)-AReev-alution",TheInternationalConstructionLawReviev,Pt2,1994,P103.
〔11〕關于這兩起收購，參見JamesV.Feinerman,EntertheDragon:ChineseInvestmentintheUnitedStates,LawandPolicyinInternationalBusiness,Vol.22(1991),p.547.
[關鍵詞]WTO；國際投資；資本出口中性
中國目確立改革開放方針以來，國際投資活動十分活躍。到2000年，中國的外資流入占到世界份額的5％以上，成為世界上利用外資最多的發(fā)展中國家；中國的對外投資占世界份額的0.6％，成為世界第資本輸出國。中國在國際投資方面所發(fā)揮的作用已越來越重要。與此同時，經過16年的不懈努力，中國加入了世貿組織。這意味著中國即將以更加開放的姿態(tài)融入到世界經濟的主流中去，中國的國際投資也將會更加活躍、更加擴大。對此，我們必須適時地對我國的國際投資稅收政策進行調整修訂，以適應入世后中國的國際投資形勢發(fā)展變化的需要。
一、對外商投資稅收政策的調整選擇
眾所周知，WTO規(guī)則是針對其成員國的產品貿易、服務貿易及與服務貿易有關的知識產權交易進行約束規(guī)范的，而對各國間的跨國投資并無直接的要求，但它的透明度原則對各國選擇制定國際投資稅收政策卻是有約束力的，尤其是各國依據OECD范本和聯合國范本所簽訂的國際稅收協定，對各國的跨國投資稅收政策有許多具體的規(guī)定要求。在所有的國際稅收協定中，都有稅收無差別待遇條款，這與WTO協議中的國民待遇原則精神是一致的。稅收無差別待遇是締約各方向對方提出的稅收待遇要求，它要求締約國一方國民在締約國另一方所享受的稅收待遇不能比后一國的國民相同條件下享受的待遇差，具體包括：（1）國籍無差別；（2）常設機構無差別；（3）支付無差別；（4）資本無差別。在此條款的約束下，各國可以對外商投資提供與本國資本相同的稅收待遇或優(yōu)于本國資本的稅收待遇，卻不能使外商投資承受比本國資本重的稅收負擔，否則，會被視為稅收歧視，影響國家間的對外投資關系。
（一）對我國現行的外商投資稅收政策的反思
我國現行的外商投資稅收政策，是依據涉外稅收全面優(yōu)惠原則制定的，其核心內容是對跨國外國納稅人和本國納稅人分別制定兩套完全不同的稅法，給予前者以全面的、綜合的稅收優(yōu)惠，使跨國外國納稅人的整個稅負明顯低于本國納稅人。顯然我國的政策選擇并未與國際稅收協定中的無差別待遇相違背，而且對外商投資者提供了遠優(yōu)于本國資本的“超國民待遇”。這種選擇在國際上是少有的，甚至是獨一無二的。這樣做當然有利于加速吸引外資，但作為資本輸入國，卻往往需要付出很高的成本和代價。改革開放20年來，我國一直實行這一政策，其間有過一些調整，但兩套稅制、稅負外輕內重的基本格局始終沒有改變。隨著國內外投資環(huán)境的變化，這種多層次、多環(huán)節(jié)、全方位的稅收優(yōu)惠政策體系的積極作用正日漸消減，而其所帶來的各種弊端卻在日益增多。
1.內外資企業(yè)稅負不平等，木利于公平競爭。近年來我國一直投資乏力，內需不足。而外輕內重的稅收優(yōu)惠政策使外資的投資回報率大大高于內資的投資回報率，本國資本明顯受到歧視，一定程度上挫傷了內資企業(yè)的投資積極性。入世后，國內市場準入政策將大大放寬，外資企業(yè)會長驅直入。如繼續(xù)執(zhí)行這種政策，勢必會使內資企業(yè)處于更加不利的劣勢地位，難以與外資企業(yè)公平競爭。
2.造成嚴重的稅收流失。有研究資料表明，中國對外資的稅收減讓及由此造成的稅收逃漏（大量的涉外稅收優(yōu)惠刺激了假外資企業(yè)的衍生）每年不下一千億，這說明我國的引資政策成本相當高。
3.造成地區(qū)經濟發(fā)展不平衡。我國自改革以來，對外商投資逐步形成了經濟特區(qū)。經濟開發(fā)區(qū)、沿海開放城市、內地城市等的差別稅收待遇格局。這種地區(qū)導向上的偏差，一方面扭曲了外資的地區(qū)選擇，使整體投資環(huán)境原本就優(yōu)越的沿海省份在吸引外資時具備了更加有利的條件；另一方面又使中西部地區(qū)有限的資金，因競相追逐稅收優(yōu)惠也紛紛流向東南沿海地區(qū)，更加劇了中西部地區(qū)的資金匱乏，擴大了東部沿海與中西部地區(qū)的經濟發(fā)展差距。
（二）對外商投資稅收政策的合理取向
入世前，我國在對外商投資實行全面優(yōu)惠的同時，尚有一些能夠對內資企業(yè)予以照顧保護的稅收、行政措施。一旦入世，那些照顧保護措施很快會被取消，國門洞開，外資將大量涌入。屆時，內資企業(yè)將面臨與外資企業(yè)激烈競爭的局面。如果不改變現行的全面優(yōu)惠政策，內資企業(yè)將處于更加不平等的劣勢地位，難以生存發(fā)展。因此，盡快調整改革現行政策已是勢在必行。而政策調整的合理取向應是涉外稅收平等原則，即對跨國外國納稅人和本國納稅人在稅收上實行無差別待遇，一律平等對待，按照同一套稅法規(guī)定的相同征收范圍和稅率征稅。這樣調整的合理性在于：
1.可以兼顧吸引外資和保護民族產業(yè)兩方面的需要。一方面，我們作為發(fā)展中國家，經濟發(fā)展水平與發(fā)達國家相比有很大差距，這決定了我們需要大量吸引外資以加快我國的經濟發(fā)展速度。另一方面，我國的工業(yè)化程度還不夠高，亟需鼓勵本國的民間投資，以發(fā)展壯大本國的民族經濟。在內資和外資都需要鼓勵的情況下，選擇平等原則恰可兼顧這兩方面的需要。
2.客觀認識稅收優(yōu)惠政策的作用。改革開放的實踐已使我們認識到，稅收優(yōu)惠政策雖是大量吸引外資必不可少的條件，但它并不是唯一重要的因素。對外商投資者而言，一國的市場潛力、經濟政策的穩(wěn)定性、勞動力的價格和素質起著更為重要的導向作用。
3.統(tǒng)一稅收優(yōu)惠，規(guī)范稅收制度，有利于增強稅收政策的透明度。我國現行的涉外稅收政策體系，涉及面廣、層次多，紛繁復雜，缺乏政策透明度，往往使外國投資者不得要領，這種做法雖然與WTO的國民待遇原則、國際稅收協定中的無差別待遇不相抵觸，但木符合WTO規(guī)則中的透明度原則。將現行的涉外稅收全面優(yōu)惠原則改為平等原則，統(tǒng)一對內、對外的稅制、優(yōu)惠，可使稅收政策透明規(guī)范，會更有利于吸引外資。
市場經濟要求平等競爭、公平稅負，按照涉外稅收平等原則設計外商投資稅收政策，就可以為中外投資者營造出一個公平、有效的稅收環(huán)境。因此，調整改革我國現行稅收政策的思路應當是：
第一，統(tǒng)一地方稅。按照涉外稅收平等原則統(tǒng)一內、外資企業(yè)分別適用的不同地方稅，將房產稅、城市房地產稅和城鎮(zhèn)土地使用稅合并為統(tǒng)一的房地產稅，改按評估值為計稅依據，以實現與國際接軌；將車船使用牌照稅和車船使用稅合并為統(tǒng)一的車船使用稅，同時調整稅額，改進計征方法；將城市維護建設稅進行合理修訂，使其對內資企業(yè)與外資企業(yè)統(tǒng)一適用。
第二，統(tǒng)一內外資企業(yè)所得稅。（1）合理確定納稅人。改變目前內資企業(yè)以實行獨立核算的單位作為納稅人，按國際通行做法以法人作為企業(yè)所得稅的納稅人，把不具有法人資格的個人獨資企業(yè)、自然人劃歸個人所得稅。（2）統(tǒng)一稅率。鑒于國際上公司所得稅稅率多在20％－35％之間及周邊國家對外開放吸引外資的情況，我國統(tǒng)一后的企業(yè)所得稅可實行25％的比例稅率，另設20％和15％兩檔低稅率，以對我國眾多小企業(yè)提供一定的稅收保護。（3）統(tǒng)一稅基。兩稅合一后，應在工資福利開支、交際應酬費列支、捐贈扣除、壞賬處理、固定資產折舊、殘值估價等方面實現統(tǒng)一。
第三，統(tǒng)一稅收優(yōu)惠。（1）按照平等原則，統(tǒng)一設計優(yōu)惠政策，對鼓勵投資的行業(yè)和地區(qū)，不論是內資還是外資一律給予相同的稅收優(yōu)惠待遇，以鼓勵公平競爭。（2）統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠應以產業(yè)政策為導向。今后對國家鼓勵投資的基礎產業(yè)、高新技術產業(yè)、農業(yè)、交通運輸業(yè)等，應使內資與外資享受相同的稅收優(yōu)惠待遇，徹底消除優(yōu)惠外資、歧視內資的不合理現狀。（3）對在西部地區(qū)舉辦的符合國家鼓勵的產業(yè)，也應不分內外資實行相同的稅收優(yōu)惠，以實現國內市場對內、對外的統(tǒng)一開放，從而誘導國內外資金向西部的轉移流動。
在實行涉外稅收平等原則的同時，為使我國現行的涉外稅收優(yōu)惠政策具有連續(xù)性、穩(wěn)定性，也為了在國際大環(huán)境的對比中，使我國的投資環(huán)境更具有吸引力，我國可借鑒周邊一些國家和地區(qū)的做法，制訂單獨的《引資法》，即根據我國經濟發(fā)展規(guī)劃、階段發(fā)展目標將利用外資的投資規(guī)模、項目的各種投資優(yōu)惠政策，用法律形式規(guī)定下來。這樣，一方面可給投資者以安全保障；另一方面又可遏制各地區(qū)的優(yōu)惠攀比，從而保證稅收政策在全國的統(tǒng)一性。
二、對外投資稅收政策的調整選擇
對外投資是我國對外開放、參與國際經濟活動的一個重要方面。
長期以來，由于受對外投資規(guī)模的限制，我國的涉外稅收政策研究一直限于我國境內的外資企業(yè)和個人方面，而對我國法人居民和自然人居民對外投資所涉及的國際稅收政策關注較少。相應地，這方面的稅收制度與稅收政策也不夠系統(tǒng)完善，一定程度上影響了我國的對外投資發(fā)展。我國加入WTO之后，對外開放的角度將進一步擴大，發(fā)展海外投資，對外輸出勞務的項目會越來越多，因此我們必須抓緊制定對外投資稅收政策，積極推動符合條件的企業(yè)對外投資，鼓勵我國有資金、有技術的企業(yè)在海外設立子公司、分公司，帶動設備和零部件出口，發(fā)展工程承包和勞務輸出，以促進跨國資本的雙向流動。
我國經濟經過20年的調整改革，已實現了投資主體多元化，并積累了相當的經濟基礎和經濟實力。到2000年底，我國城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款余額已超過64300億元人民幣，外匯儲備超過1656億美元，國內生產總值超過89404億元人民幣。這些數據表明，我國居民的對外投資能力已大大增強。但與此同時，充分利用國內外資金，加快實現我國的工業(yè)化、現代化的任務依然十分艱巨。根據我國現階段的經濟發(fā)展水平、發(fā)展要求以及國際稅收規(guī)范的要求，從稅收上來講，我們應對海外投資實施一種既不鼓勵也不限制的政策，而按照資本出口中性原則來設計稅收政策恰能符合這種要求。從理論上講，所謂資本出口中性原則，是指對本國納稅人的國外所得與國內所得適用相同的稅率，使其投資地點的選擇不受稅收因素的影響，從而使稀缺資源能夠在世界范圍內得到最有效的配置。
依據這一原則，我們可對我國的對外投資稅收政策做出如下的安排設計：
1.對國外繳稅實行限額抵免。純粹的資本出口中性，要求對本國居民的國外繳稅給予全部抵免，但這樣有可能侵占資本輸出國的稅收利益。因此，各國在采用抵免法時，都實行了限額抵免，我國也是如此。在我國現行的兩個企業(yè)所得稅法中均規(guī)定：納稅人來源于中國境外的所得，已在境外繳納的所得稅款，準予在匯總納稅時，從其應納稅額中扣除。但扣除額不得超過其境外所得依據本法規(guī)定計算的應納稅額。在這種情況下，如果外國稅率高，本國稅率低，投資者會有一部分超限額稅款得不到抵免，重復征稅將無法徹底消除，從而對資本輸出中性會有所偏離。不過采用超限額結轉抵免，可使這一問題基本化解。目前，美國、日本及中國等國都采用了這一做法，使資本出口中性得以保持。在今后的稅法調整改革中，我國應保留這一規(guī)定。
2.用綜合限制抵免代替分國限額抵免。在我國現行的兩個企業(yè)所得稅法中，對多國直接抵免我們選擇了分國不分項的限額抵免。這意味著，當各個非居住國的稅率高低不一時，采用此法會由于各個非居住國的抵免限額不能相互調劑使用，使適用高稅率的分公司的已納稅款超過抵免限額的部分得不到抵免，形成國際重復征稅，從而偏離資本出口中性。但它有利于維護居住國的財政利益?？紤]到我國的境外投資者要面對比國內更加激烈的競爭，而國際上采用綜合限額法的國家又日漸普遍，我們認為應將分國限額抵免改為綜合限額抵免。這樣既可減輕我國境外投資者的競爭壓力，免受歧視待遇，又能更好地體現資本出口中性原則。
2005年，采掘行業(yè)的FDI存量約為7550億美元。盡管采掘行業(yè)在全球流入FDI存量中所占份額在20世紀90年代有所下降，但在2003年大宗商品出現繁榮以來，該領域的FDI得到恢復，其所占份額在2005年增至9％左右。從絕對數量上看，第一產業(yè)的FDI這些年來一直保持增長，從1990年到2005年增長了4倍。發(fā)達國家仍是流入采掘行業(yè)的FDI最重要的來源，但它們在全球總量中的比例有所下降，從1990年的99％下降到2005年的95％。近年來，一些發(fā)展中國家和過渡經濟體已經成為重要的對外投資國。以中國為例，采礦業(yè)在2003年和2004年中國對外直接投資中分別占48％和33％。發(fā)展中國家一直是采掘業(yè)FDI的重要目的地。1999年到2000年，發(fā)展中國家采掘業(yè)FDI存量估計值增長了9倍，2000年至2005年又增加了一倍以上。
根據聯合國貿發(fā)組織《2008年世界投資報告》統(tǒng)計，2004至2006年，流入采礦以及石油行業(yè)的FDI達到1340億美元，其中1020億美元流入發(fā)達國家，近270億美元流入發(fā)展中國家，50億美元流入東南歐以及獨聯體國家。
根據國際能源署估計，從現在到2030年，能源行業(yè)大概需要22至28萬億美元投資，其中至少一半是在發(fā)展中國家，尤其是電力部門。
能源投資的特點
能源領域的外國投資是一個特別敏感的問題。能源投資，尤其是涉及開采活動的投資牽涉自然資源的問題。能源行業(yè)——如石油和天然氣——經常被看作涉及國家安全的戰(zhàn)略行業(yè)。從社會角度上看，它也是一個十分敏感的行業(yè)，因為能源作為一種基本商品，必須能夠被大眾包括窮人和邊緣化人群負擔得起。同時，能源生產也會引起很多環(huán)境方面的關切，與能源有關的活動還會對衛(wèi)生、安全和人權等帶來影響。此外，能源行業(yè)往往還會出現市場失靈問題，包括信息不對稱和自然壟斷。
從公司的角度看，能源項目往往要經歷很長的時間，因此最初促成投資決定的經濟和政治環(huán)境不可能在整個項目的生命周期內始終保持不變。該行業(yè)還是資本密集型產業(yè)，而且已經投入的資產不能輕易地用于其他經濟活動。此外，能源項目通常都是“巨無霸”，往往涉及巨額的資金。能源領域外國直接投資政策的特點
由于上述原因，能源行業(yè)比其他很多經濟活動更容易引起國國際經濟合作2009年第7期家干預。政府可以扮演不同的角色，包括行業(yè)監(jiān)管(如從治理市場失靈或追求其他政策目標的角度)，或者作為市場參與者積極地發(fā)揮作用(如作為電力的公共供應方)。
這些敏感性以及政府的干預也往往反映在各國針對能源領域制定的FDI政策上。絕大多數富有石油和天然氣的國家都在不同程度上限制外國投資進入采掘行業(yè)。這些限制措施可能針對外國投資準入，也可能針對運營階段。一些國家完全禁止FDI流入石油和天然氣領域。還有一些國家只允許外國投資者擁有少數股權。
此外，近幾年出現了一種趨勢，就是對于流入與能源有關的行業(yè)的FDI采取了更多的限制。有些國家重新把能源行業(yè)收歸國有，還有一些國家正在考慮這樣做。另外一個發(fā)展趨勢是，一些東道國要求與外國投資者重新談判投資合同。這可以由不同的原因引起，如履行合同的基本條件發(fā)生了變化，投資者未能履行約定的義務(如向農村地區(qū)提供電力等公共服務目標)，或者是為了讓東道國獲得更有利的利益分配方案。很多外國投資者已經被迫退出投資項目或大幅減少持有的股份。這些變化在一些拉美國家特別突出。這些國家的國有企業(yè)越來越有影響力，或重新成為舉足輕重的力量。
另一方面，許多國家仍然依靠引進FDI發(fā)展能源行業(yè)。除其他方面的好處之外，外國公司能夠幫助這些國家勘探自然資源或者提供相關服務。相應的，只有東道國提供了有利、穩(wěn)定的投資環(huán)境，外國投資才會流入。這包括對該領域的外國投資進行開放，對已經設立的投資企業(yè)提供公平、非歧視性待遇，包括保護投資不被沒收或不遭受其他政治風險等。法律框架的可預測性、穩(wěn)定性和透明度同樣至關重要。這些涉及投資保護的問題經常通過國際投資協定來處理，也就是說在為充滿風險的長期能源項目吸引外國投資時，這些國際投資協定能夠發(fā)揮重要的作用。
國際投資協定中與能源有關的問題
從一些投資協定中也可以看出，政府對于能源投資非常敏感。聯合國貿發(fā)組織投資和企業(yè)司對部分投資協定所做的一份評估顯示，為了給監(jiān)管保留一定的政策空間，以確保在能源領域取得最好的發(fā)展成果，一些國家在它們的協定中納入了所謂的“保留”條款。該評估涵蓋了約1／3的目前仍生效的雙邊投資協定。加拿大就是個典型的例子，其次是美國。與能源有關的特別保留條款往往出現在允許預先設立的協定中，從中反映出各國對于允許外國投資者進入國內能源行業(yè)的敏感性。例如，加拿大的雙邊投資協定為執(zhí)行《西北地區(qū)和育空石油及天然氣協定》(NorthwestTerrito-riesandtheYukonOilandGasAccords)(加拿大一巴巴多斯雙邊投資協定)的措施保留了靈活性。美國的一些雙邊投資協定為那些獲得在陸地聯邦土地上開發(fā)礦產資源的租賃合同的公司的某些所有權限制措施保留了靈活性(薩爾瓦多一美國雙邊投資協定；盧旺達一美國雙邊投資協定)。從技術上說，這些保留條款一般都是針對協定中的國民待遇和最惠國待遇條款。
與土地所有、租賃及使用權有關的保留條款對能源政策也非常重要。與上述例子類似，與土地使用有關的保留條款往往也是針對國民待遇和最惠國待遇條款。這樣的例子在許多雙邊投資協定中都能發(fā)現，如美國、黎巴嫩、阿曼、吉爾吉斯斯坦等國簽訂的雙邊投資協定都有類似的條款。此外，加拿大的雙邊投資協定中也含有關于土地所有權的保留條款，而且它們往往十分明確，有時甚至規(guī)定了具體的土地類型，如海邊的土地等。
各國有時也會綜合使用以上措施。例如，有的保留條款規(guī)定，東道國保留限制外國人或外國公司利用本國土地和自然資源進行投資活動的權利(突尼斯一美國雙邊投資協定)。一些保留條款包含了互惠要求，規(guī)定外國投資者在本國享受特定權利必須以本國公司在該國享有同等／對等待遇為條件。在與突尼斯簽訂的雙邊投資協定中，美國特別指出，“在公共區(qū)域從事采礦的權利取決于(突尼斯)給予美國投資相應的互惠權利……”。
一些雙邊投資協定不是通過保留條款為能源領域的外國投資政策保留靈活性，而是通過一般例外條款，它類似于世界貿易組織《關稅與貿易總協定》(GATT)中的一般例外條款。有時，雙邊投資協定中既有保留條款，也有例外條款。在特定條件下，這些條款允許采取與保護自然資源有關的措施。盡管這些條款在貿易與投資特惠協定(PTIA)中最為典型，一些雙邊投資協定，如加拿大簽訂的雙邊投資協定以及一些南南雙邊投資協定(約旦—新加坡；厄立特里亞一烏干達)，也有類似的例子。
貿易與投資特惠協定中的另外一個典型的特點也能在一些雙邊投資協定中看到，該特點與所謂能源行業(yè)在公共服務的提供方面存在的特殊性有關。一些貿易與投資特惠協定認為，需要保持一定的政策空間以確保能夠適當提供公共服務。特別是這些協定的“服務”章節(jié)通常都含有一個條款，將“政府機構提供的服務”放在協定約束的范圍之外。哥倫比亞的一些雙邊投資協定試圖在能源投資領域采取類似的做法。例如，哥倫比亞的兩個協定把能源列為“公共服務”之一，允許哥倫比亞在該領域保留現有的國民待遇限制或者增加新的限制(哥倫比亞一秘魯雙邊投資協定；哥倫比亞一英國雙邊投資協定)。
總之，雙邊投資協定在確保外國投資者獲得公平、平等待遇，以及在被沒收或國家政策發(fā)生變化的情況下獲得賠償等方面發(fā)揮了重要作用。但雙邊投資協定也反映出這個領域的敏感性。如果在簽訂協定前經過慎重談判，雙邊投資協定能夠讓締約國在不過度限制它們在與能源有關的問題上的國內發(fā)展權的情況下，承擔國際保護責任、滿足國際保護標準。除雙邊投資協定之外，其他國際投資協定也表明，各國對石油、天然氣行業(yè)的準入和運營都設置限制。聯合國貿發(fā)組織2006年的一份研究報告對部分國際投資協定(美國一智利、北美自由貿易協定、G3、加拿大一智利、安第斯條約、南方共同市場、OECD國民待遇工具)進行了評估并發(fā)現，總體上看，石油、天然氣行業(yè)的保留條款一般在發(fā)展中國家更流行(發(fā)展中國家同時也是能源、石油和天然氣相關產品的主要出口國)，在主要發(fā)達國家簽訂的國際投資協定中也存在。
投資者與國家在與能源有關的FDI方面的爭端日益增多
雖然國際投資協定提供的保護對能源投資者來說非常重要，但是從東道國角度看，這也可能成為一個敏感問題。能源行業(yè)內投資者與國家之間的爭端數目相對較高的現象就說明了這一點。截至2008年底，與能源有關的爭端超過了80起，在所有已知的基于協議的爭端中所占的比例超過了29％。2007年和2008年每年新提交的有關能源的投資者與國家之間的爭端大約有13起。從行業(yè)分布來看，與電力有關的爭端數量最國際經濟合作2009年第7期多(44起)，其次是石油生產項目(17起)、天然氣供應與經銷(12起)和碳氫化合物特許權(7起)。
以電力行業(yè)為例，有關發(fā)電(包括電廠的建設和運營)和送電投資的爭端在增加。例如，一些投資者指責東道國的行為違反了協議義務，如：未能成功簽署投資合同，沒有移交土地，歧視性待遇，干預關稅制度(如與阿根廷有關的幾個案例)，撤銷經營許可，不為所發(fā)的電力付費，沒有執(zhí)行電價和未能阻止偷電行為，終止合同和沒收等。
在這種背景下，一個值得注意的情況是，厄瓜多爾撤銷了它以前的承諾，不同意按照解決投資爭端國際中心(ICSID)的程序調解石油、天然氣及其他礦產等自然資源開采方面的爭端。
全球金融動蕩及其對國際投資規(guī)則的影響
當前的金融和經濟危機越來越清楚地顯示了它對投資流動和投資政策的影響。2008年標志著始于2004年的新一輪國際投資增長周期的結束。根據聯合國貿發(fā)組織最近發(fā)表的一份報告，與2007年1.9萬億美元的歷史最高記錄相比，2008年全球FDI預計下降15％。其中一個重要原因是2008年第四季度全球FDI出現了大幅下降?？鐕①徑痤~在2008年也急劇下降了29％。
隨著經濟危機對跨國公司的全面影響持續(xù)顯現，2009年全球FDI預計將進一步大幅下降。根據一季度有關跨國并購的初步數據判斷，流入所有三類國家的——發(fā)達國家、發(fā)展中國家以及過渡經濟體(東南歐和獨聯體國家)——FDI都急劇下挫。2008年以及2009年第一季度，發(fā)達國家和過渡經濟體吸收的FDI不斷下降。而發(fā)展中國家吸收的FDI只到2009年第一季度才急劇下滑。例如，2009年第一季度，中國吸收的FDI同比下降了2l％，韓國的FDI下降了38％。
盡管實際上所有行業(yè)在2008年都受到跨國并購下降的影響，石油、采礦以及農業(yè)食品業(yè)似乎是個例外。有趣的是，采礦以及石油行業(yè)的全球跨國并購金額實際上有所上升，從2007年的1060億美元增加到2008年的1260億美元。
這次經濟危機最終會如何波及能源產業(yè)并對流入該產業(yè)的FDI造成哪些影響，以及各國可能會做出哪些政策反應，仍有待觀察。例如，盡管采礦和石油行業(yè)的并購數量仍略有增長，但石油價格的下降(由于需求疲軟以及大宗商品繁榮期的結束)最終是否會導致流入勘探及相關活動的FDI出現下降仍是一個問題。面對FDI下滑，有關政府可能會重新評估國際投資協定作為吸引FDI的工具的有效性。
另外一個可能對流入能源領域的FDI造成影響的政策反應是各國政府采取的拯救和刺激措施。如果這些措施投向基礎設施建設，它們可以支持能源行業(yè)尤其是可持續(xù)能源生產的發(fā)展。這方面另外一個例子是這次危機觸發(fā)的國家緊急應對措施。由于其中部分措施可能限制跨國公司的活動，影響投資流動，因此它們也可能在將來引起新的投資爭端。另一方面，如善加利用，國際投資協定也能幫助防止保護主義傾向抬頭。
因此，全球金融和經濟危機也許會促使世界各國認真考慮國際投資協定以及它們對能源領域的影響。
結束語
國際投資協定以及相關判例法的不斷演變突出表明，確保發(fā)展中國家理解締結此類協定的意義并能夠利用這些協定處理潛在的投資爭端十分重要。這在能源領域尤其如此。在這一領域，完善的外國直接投資政策，包括那些國際層面的政策，能夠為實現能源產業(yè)所能帶來的發(fā)展利益做出巨大貢獻。
當然除了這些主要數量指標以外，當前的全球化趨勢與19世紀在金本位制下所達到的經濟一體化（全球化）也有質的區(qū)別。表現在很多方面，比如卷入這場全球化過程的國家、地區(qū)更多，更廣泛，是真正意義上的全球化。它所涉及的領域更多，更深入，層次更高。尤其重要的是，企業(yè)的全球化過程，跨國公司的發(fā)展所達到的程度是空前的。我習慣于用公司一體化的概念來概括這一過程（corporateintegration）。根據相互聯系的緊密程度可以把公司一體化分成若干層次，我們這里不去仔細分析它們的區(qū)別。但概括地講，全球范圍內公司一體化網絡的建立，使得從R&D到生產再到銷售的整個價值增值鏈的各個環(huán)節(jié)，被按照最有利的區(qū)域布局安排在世界各地，使全球范圍的國際分工越來越多地轉化為企業(yè)內部的分工，再加上相關企業(yè)的戰(zhàn)略聯盟，又大大擴大了企業(yè)（公司）一體化的外延。企業(yè)的國際化、一體化的這種趨勢，已經使世界市場的格局發(fā)生了重大變化。真正象微觀經濟學中所描繪的那種純凈的市場機制所涵蓋的交易的范圍越來越小。世界市場已經由跨國公司這一只只“看得見的手”給組織起來了，變成了一個有機聯系的整體。于是一種真正意義上的全球化的產品出現了。這種產品，由于它的價值增值鏈占據了世界各地最有利的區(qū)位，所以在它身上體現的是一種全球的集合優(yōu)勢，而不單純是某一個國家或地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢。
這個事實所產生的影響包括以下三個方面：
第一、對理論的影響。這種情況對傳統(tǒng)的國際分工理論，特別是以要素稟賦論為核心的經典貿易理論提出了挑戰(zhàn)。這樣一種全球化商品在國際間的流動，很難用反映一國區(qū)位優(yōu)勢的要素稟賦論來解釋。如果做實證分析的話，你會發(fā)現這種理論對當今國際貿易的發(fā)生機制和商品流向的解釋力一定要大打折扣。最終商品的出口國或許只具有加工組裝方面的優(yōu)勢。
第二、對企業(yè)的經營實踐的影響。全球化商品的出現，使那些沒有進行跨國經營的企業(yè)被推到絕對被動的境地。只局限在一個地區(qū)或一個國家進行發(fā)展，它的產品充其量只能具備這個國家的區(qū)位優(yōu)勢（具有國家特征的優(yōu)勢）所賦予的競爭力。如何與集全球優(yōu)勢于一身的那種全球化商品相競爭，是可想而知的。過去人們所關心的是企業(yè)具備了哪些優(yōu)勢才能開展跨國經營，現在更重要的問題是跨國經營本身就是企業(yè)優(yōu)勢的一個重要來源。那么這些企業(yè)如何生存？出路何在？一個辦法是求助于政府，在對外封閉、與世隔絕的狀態(tài)下尋求發(fā)展，這條路顯然不合潮流。
另一條出路恐怕只有在開放條件下去尋找。既然國際生產已經形成越來越密集的全球一體化的網絡，那么如何在這樣的網絡中的某些環(huán)節(jié)找到自己的位置，變成國際生產一體化網絡中的一部分，找到這樣的位置再謀求發(fā)展，才是企業(yè)的生存之道。舉例來說，我們說中國的汽車行業(yè)在短期內難以在整車的出口上有所作為，但是可以選擇發(fā)展零部件生產。但是這顯然有個前提，就是要先將自己納入世界汽車行業(yè)國際一體化的網絡中去，否則你自己生產出來的零部件是為誰配套的呢？你知道人家的規(guī)格和性能上的要求嗎？因此，從這個意義上看，發(fā)展合資合作乃至于與跨國企業(yè)的戰(zhàn)略聯盟，不只是你愿意不愿意的問題，而更是生存競爭的需要。為了得到政府給合資企業(yè)的優(yōu)惠政策而去尋求合資合作，與上述這個主流不合拍。
第三、關于民族經濟和民族國家政府的作用問題。在經濟全球化的背景下，對民族經濟的概念也要進行必要的重新思考。首先，我們上面提到的真正實現了全球化的跨國公司，它們的國籍的觀念已經淡化，盡管我們還不能說它已經完全消失。正象湖北大學柳劍平教授在他的論文中指出的那樣：跨國公司已成為國際社會中經濟聯系和交往活動的“完全行為能力”主體，其個體利益與國家的整體利益并非完全一致，它實現“個體利益”的市場規(guī)則并不完全服從于國家實現“整體利益”的博弈規(guī)則。西方早有一種說法，判斷一個企業(yè)的歸屬問題不僅要看它的shareholder(stockholder)，而且要看它的stakeholder。也就是說，企業(yè)的所有者是重要的，但從更廣的意義上，所有與企業(yè)有直接利益關系的人們的歸屬問題也是重要的。美國的跨國公司來中國經營，你不把它看成是中國的，是可以的；但它在什么意義上、在多大程度上還是美國的？這也是個問題。當然跨國公司與其母國的關系問題是個很復雜的問題，我們在這里不做詳細分析。
另外一方面，我們來看看政府。
在全球化的背景下，國與國的政府之間的競爭關系也將成為全球化的。這種競爭關系的核心內容是，每個政府在它所管轄的領土范圍內通過提供一整套制度來創(chuàng)造一種有利于工商業(yè)發(fā)展的環(huán)境。這種服務的提供是通過“準市場化”的機制來實現的。來自世界各地的企業(yè)（包括本民族的和外族的），在“國民待遇”的原則下，以稅收作為代價來購買這種制度，以獲得在這個領土范圍內發(fā)展的機會。創(chuàng)造一種有利于工商業(yè)發(fā)展的機會，不是給予某些企業(yè)一定的優(yōu)惠政策所能比擬的。這是全球化背景下政府間競爭的一個特點。
政府在這個過程中有兩個直接的目標：一是稅收收入最大化；二是國民福利最大化。至于財富的創(chuàng)造過程具體是由什么人在組織的，并不是最重要的考慮。只要財富為這個領土范圍內的公民所享有，就是可取的。
當然根據這兩個目標，政府也可以有意扶持某些產業(yè)。但是需要注意，政府鼓勵的是某個產業(yè)的發(fā)展，那么為此而制定的優(yōu)惠政策應該惠及所有有意投資于這個產業(yè)的投資者，而不僅僅是外商或者內資。既然要扶持的是一個產業(yè)，而不是哪一類的投資者，那么所有投資于這個行業(yè)的投資者，無論是外商還是內資，也不論是國內的國有經濟成分還是非國有經濟成分，都應該享受同樣的待遇。這樣做有兩點好處：一是可以創(chuàng)造真正公平合理的競爭環(huán)境；二是可以調動多方面的積極性加快重點產業(yè)的發(fā)展。這里有一個基本點需要重申，政府要扶持的某個新興產業(yè)，而不是哪一類人，哪一類投資者。
關鍵詞：現代農業(yè)新型工業(yè)化
工業(yè)化發(fā)展現狀
對于工業(yè)化發(fā)展狀況，目前已有部分專家和學者進行了相關研究，如：王秉建（2008）對工業(yè)化水平進行了評價；胡亭亭（2007）對工業(yè)化的發(fā)展現狀和存在的問題進行了分析；余華銀（2006）對工業(yè)化的進程進行了評價等。通過對研究的梳理可知，工業(yè)化的發(fā)展狀況為：工業(yè)化進程慢于全國，工業(yè)化已處于工業(yè)化的實現和經濟高速增長期的初期，但與全國相比還有一定的差距；工業(yè)高度化水平低于全國，高度化進程也相對較弱，工業(yè)處于由重工業(yè)化階段向高加工度化階段轉變時期，工業(yè)高度化水平不斷提高，但工業(yè)高度化水平明顯偏低：輕工業(yè)中以非農產品為原料的加工業(yè)比重低；重工業(yè)中加工工業(yè)比重低；重加工工業(yè)內部高技術含量、高附加值的加工業(yè)的比重低。
現階段工業(yè)化發(fā)展的外部環(huán)境和內部條件分析
（一）外部環(huán)境
1.有利條件。新型工業(yè)化道路為農業(yè)發(fā)展帶來新的機遇。在新型工業(yè)化道路和新區(qū)域工業(yè)化模式下，人們開始重視農業(yè)地區(qū)和農業(yè)的發(fā)展。一方面，工業(yè)化的目標從單純的經濟增長轉向人的全面發(fā)展，這就要求大力發(fā)展農業(yè)和農業(yè)地區(qū)經濟；另一方面，技術進步成為經濟增長的最主要驅動力，使得農業(yè)的價值得到了重新認識。在新型工業(yè)化道路中，工業(yè)化的內容不再是狹義的，而是通過包括農業(yè)在內的各個產業(yè)的技術進步和效率提高實現全面發(fā)展。因此，農業(yè)不僅是加速工業(yè)化的一種工具，而且本身也是工業(yè)化的目的；發(fā)達地區(qū)產業(yè)轉移和人們消費結構升級促生新機遇。雖然面臨這一系列約束條件，但是，仍然存在有利于工業(yè)化的機遇：發(fā)達地區(qū)產業(yè)結構調整，一部分勞動力密集型產業(yè)逐步向內陸地區(qū)轉移?？梢赃x擇適合本地比較優(yōu)勢的產業(yè)，通過承接發(fā)達地區(qū)的產業(yè)轉移，積累工業(yè)化的資金；隨著人們生活水平的提高，對消費品的需求日益多樣化，特別是對綠色生態(tài)產品的需求越來越大，這就為發(fā)揮其優(yōu)勢，發(fā)展綠色生態(tài)產業(yè)提供了機遇。
2.不利外部條件。國際金融危機的持續(xù)蔓延。最近一個時期以來，國際金融危機持續(xù)蔓延，對我國經濟的負面影響日益加深，對于來說尤其明顯，主要表現為：一是農產品價格全面下行。二是農村就業(yè)和增長局面趨于嚴峻。三是質量安全事件對農民、農業(yè)產業(yè)的沖擊不可低估。民以食為天，我國有13億人口，占世界人口的22%，而耕地面積只占世界的10%，糧食安全現狀面臨嚴峻考驗。作為糧食主產區(qū)，在糧食安全體系中承擔了重要責任，2008年平均糧食產量為6047萬噸，占全國總產量的5.78%。因此，在選擇新型工業(yè)化道路時絕不能以損害農業(yè)、減少糧食產量為代價。
（二）內部條件
豐富的資源條件。處于我國腹地，蘊藏了豐富的礦產資源。如煤炭、有色金屬等。同時擁有大量的水資源。以中部五省為例，不僅擁有長江、淮河等水系，還擁有鄱陽湖、洞庭湖和巢湖等三大淡水湖。豐富的農業(yè)資源，有利于農、林、牧、漁的全面發(fā)展和形成較高的農業(yè)生產率，為充分發(fā)揮農業(yè)資源優(yōu)勢，建設現代農業(yè)，提供了廣闊的資源配置空間和環(huán)境。
優(yōu)越的地理區(qū)位。從地域優(yōu)勢看，位于長三角腹地，東臨江蘇、浙江等發(fā)達省份，西連廣大中西部地區(qū)，承東啟西，地跨江淮，交通發(fā)達，發(fā)展農業(yè)生產條件優(yōu)越，區(qū)位優(yōu)勢明顯?？沙浞掷脰|部沿海發(fā)達地區(qū)的信息、資金，接受輻射，又可面向全國，推廣自己的優(yōu)勢產品。特別是隨著東部地區(qū)產業(yè)的升級換代，將逐步淘汰一部分落后的勞動密集型產業(yè)，作為重要的勞務輸出人口大省，積累了相當的技術和資金要素，已完全有能力承接長三角產業(yè)特別是農產品加工業(yè)的產業(yè)轉移，這些都為農業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了難得的機遇。
較強的科研優(yōu)勢。從科研優(yōu)勢看，的高校、科研單位眾多，合肥是全國四所科技城之一。截至2007年底，全省共有各類研究與開發(fā)機構1057家，其中國有獨立科研機構116家（包括20家中央在皖科研院所、96家省屬及省以下科研機構）、高等學?？蒲袡C構154家。這些科研機構特別是一批中央在皖科研院所，是科技資源優(yōu)勢的集中體現，強大的科研優(yōu)勢為工業(yè)化的發(fā)展提供了堅實的科研條件。
良好的生態(tài)環(huán)境。由于長期以農業(yè)為主，工業(yè)化進程相對緩慢，因此高污染、高能耗的傳統(tǒng)工業(yè)較少，這使得的自然生態(tài)環(huán)境得到較好的保護?？梢猿浞掷蒙鷳B(tài)優(yōu)勢，跨越重化工業(yè)階段，直接進入高起點發(fā)展對環(huán)境要求高的生態(tài)產業(yè)。
不利的因素。“三農”問題依然比較突出。面臨嚴重的“三農”問題，主要表現在：農村基礎設施相對落后，生產、生活條件較為惡劣。農業(yè)比較效益低，市場化發(fā)育程度低，小農生產的特點導致農業(yè)省在農業(yè)中的比較優(yōu)勢和競爭力無法發(fā)揮出來。農民收入水平不高，且商品意識、創(chuàng)新精神和經營能力不足，無法滿足農業(yè)省工業(yè)化發(fā)展的需要?！叭r”問題對工業(yè)化發(fā)展來說，依然是一個重要的制約因素；城市化發(fā)展水平相對滯后。
現代農業(yè)驅動型工業(yè)是工業(yè)化的現實選擇
綜上，結合實際，筆者認為應選擇現代農業(yè)驅動型的新型工業(yè)化道路，即依托區(qū)域比較優(yōu)勢，以市場為導向，以生物技術、信息技術改造傳統(tǒng)農業(yè)，圍繞現代農業(yè)這個核心，把農業(yè)資源深度開發(fā)產業(yè)確立為區(qū)域主導產業(yè)，并形成有競爭力的產業(yè)集群，以勞動力密集型和技術密集型產品進入市場的工業(yè)化道路。這一選擇具有重要意義，具體來說，主要體現在以下方面：
現代農業(yè)驅動型工業(yè)化模式符合新型工業(yè)化的特點。由于符合本階段的資源稟賦結構，可以充分發(fā)揮其比較優(yōu)勢，在此戰(zhàn)略下建立的產業(yè)體系能夠適應激烈的市場競爭，不斷發(fā)展壯大。通過產業(yè)的發(fā)展，利益的積累可以逐步改變的資源享賦結構，實現由農業(yè)省向工業(yè)省的轉變。在資源稟賦結構變化后，現代農業(yè)有可能不再占主導地位，而是由更符合區(qū)域資源稟賦結構的產業(yè)取代，從而實現產業(yè)結構的升級，促進經濟的發(fā)展。
有利于形成現代農業(yè)區(qū)域聚集優(yōu)勢，獲取重要資源?，F代農業(yè)與傳統(tǒng)農業(yè)不同，具有要素投入集約化、資源配置市場化、生產手段科技化、產業(yè)經營一體化的特征，產品附加值高，有很高的投資回報率，這樣就可以吸引區(qū)域外資金、人才等要素的流入。通過產業(yè)聚集主動吸收資源的作法，改變了以往被動等待資金、技術支持（即簡單的工業(yè)反哺農業(yè)）的引資方式；改變了因傳統(tǒng)農業(yè)效益低下而出現資源凈流出的局面。通過市場化競爭吸引要素的方式，可以實現經濟的可持續(xù)增長。
有利于發(fā)揮比較優(yōu)勢，找準定位，確立主導產業(yè)。首先，的比較優(yōu)勢在農業(yè)，新型工業(yè)化的重點應放在農產品加工業(yè)。其次，如果不發(fā)揮在農業(yè)生產方面的比較優(yōu)勢，提供更為豐富的農產品和深加工品，發(fā)達省份就會將需求轉向國外尋求替代供應者，這樣，就會失去發(fā)展的外部市場。區(qū)域工業(yè)化理論認為，有競爭力主導產業(yè)是區(qū)域經濟增長的關鍵。而現代農業(yè)正是具有競爭優(yōu)勢的產業(yè)，因僅使用傳統(tǒng)生產要素的農業(yè)是無法對經常經濟增長作出重大貢獻的，但現代化的農業(yè)能夠實現。
可以有效克服資金瓶頸的約束。一方面，農產品加工業(yè)所需資金少、投入門檻低，是一種適合的勞動力密集型工業(yè)。另一方面，農產品加工業(yè)與農業(yè)形成良性聯動關系，可以通過加工增值農副產品，進而增加農民收入，提高農戶積累能力，為加工業(yè)的進一步發(fā)展積累資金。
能夠實現農村剩余勞動力的有效轉移。由于現代農業(yè)驅動型工業(yè)化模式強調工業(yè)與農業(yè)的聯動關系，必然促進農業(yè)生產向深度和廣度發(fā)展，在農業(yè)內部吸收大量勞動力，緩解農村剩余勞動力流動帶來的負面影響。傳統(tǒng)工業(yè)限制了農村剩余勞動力的轉移，而新型工業(yè)化是農村剩余勞動力轉移的根本保證。
參考文獻：
1.胡亭亭.欠發(fā)達地區(qū)走新型工業(yè)化道路的路徑選擇與創(chuàng)新—以為例[J].華東經濟管理，2007(5)
(一)投資對象有所限定
“引導基金”限定合作創(chuàng)業(yè)投資機構的投資對象，主要體現在投資領域或投資對象所處階段等方面。在投資地域方面，在我國已設和擬設定的地方“引導基金”中，除蘇州工業(yè)園區(qū)“引導基金”呈高度開放態(tài)勢外，其余都要求所參股的創(chuàng)業(yè)投資機構有一定比例投資于當地。有些“引導基金”明確要求被引導的創(chuàng)業(yè)投資機構投資于當地的比例需占60%～70%;只有少數“引導基金”的要求略有放寬或放低，安徽省政府引導基金要求投資當地的比例不低于50%，浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金和北京市文化產業(yè)引導基金則要求“優(yōu)先投資本地”，無明確的投資比例要求。在投資對象所處階段的要求上，各地引導基金明確要求創(chuàng)業(yè)投資機構應投資于處于初創(chuàng)期或起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，僅有少數以“成長期”為標的的投資階段。這一要求體現了政府“引導基金”重點扶持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的設立宗旨。
(二)以參股子基金和跟進投資為主要投資形式
我國“引導基金”的運作模式有參股子基金、融資擔保、跟進投資、風險補助和投資保障。大多數地方政府同時采取兩種或兩種以上運作模式，其中參股子基金和跟進投資被多數地方政府選用并實施，而其他幾種方式則較少被采用。在各地方政府“引導基金”的運行過程中，最主要的出資方式是采用參股子基金方式，通過與創(chuàng)投機構合作設立子基金，子基金投資于中小企業(yè)，不直接參與子基金的運作和管理?！耙龑Щ稹背鲑Y比例按“參股不控股”原則，通常不超過30%。如，昆明市創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)定階段參股的投資比例原則上控制在20%以內，最高不超過25%，且不能成為控股股東，以確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的決策及經營的獨立性和市場化運作;北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)定出資比例最高不超過參股創(chuàng)投企業(yè)實收資本的30%。
(三)多采取委托管理的方式
我國“引導基金”主要采用委托管理方式，大部分地區(qū)的“引導基金”都被各級政府委托給專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資管理機構進行管理，只有極少數的“引導基金”對管理機構進行公開招標，如安徽省創(chuàng)業(yè)投資引導基金2009年與上海浦東科技投資有限公司正式簽訂委托管理協議，由該公司對其日常運作進行管理。但從整體看基金管理機構的市場化程度不高，在選擇創(chuàng)業(yè)投資管理機構時大多不透明，一些次優(yōu)甚至非優(yōu)的管理機構被聘用，影響了“引導基金”的正常運作，使其在運行過程中產生一定偏差。目前，在我國地方政府“引導基金”中，有14只以當地的國有資產經營公司形式管理，有5只設立了創(chuàng)業(yè)投資管理中心，有7只采取了政府多部門聯席會議的決策和管理模式。
(四)讓利于民與風險控制的退出安排
我國各地政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金都不以盈利為目的，在退出安排上遵循讓利于民的原則。如，天津濱海創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金在所投資的商業(yè)基金穩(wěn)定運營后，就將股份優(yōu)先轉讓給其他投資人或公開轉讓股權，同時規(guī)定“引導基金”中政府出資部分的投資收益可按一定比例用于獎勵相關基金受托管理機構。浙江省創(chuàng)業(yè)投資引導基金則約定按照投資收益的50%向共同出資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付管理費和獎勵，剩余收益由“引導基金”收回。在進行讓利的同時，一些地方“引導基金”也采取風險控制的退出安排或規(guī)定在提前退出時應實現“引導基金”的保本。如，昆明市創(chuàng)業(yè)投資引導基金的參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)生清算時，股東共有的剩余財產首先清償“引導基金”。
二、我國創(chuàng)業(yè)投資引導基金運行中存在的問題
(一)定位存在一定偏差
“引導基金”設立的主要目的是為發(fā)揮政府的引導作用，吸引更多社會閑置資本參與到創(chuàng)業(yè)投資領域中，扶持面臨融資困境的中小企業(yè)的發(fā)展，填補它們在種子期、成長期的不足?！耙龑Щ稹敝饕糜谑袌鍪ъ`領域，而不是市場上已存在充分競爭的領域。但有些地方政府雖然設立“引導基金”，卻未能對其準確定位，只是把它當成地方財政的政府投資公司。有些地方由于過度追求利益，不僅沒做到讓利于民，反而與民爭利;有的為了規(guī)避風險，并未將重點放在支持中小企業(yè)早期創(chuàng)業(yè)投資項目上，而是致力于支持處于成熟期的項目，這就使“引導基金”失去了存在的意義，不僅無法解決市場失靈問題，反而會使投資方向發(fā)生偏離，背離“引導基金”設立的初衷，影響政策目標的實現。
(二)投資限制較多，政策性目標與子基金商業(yè)性目標不協調
我國“引導基金”的子基金都帶有本土化傾向，注冊在本地，投資對象也限于本地。而一般來說，民間創(chuàng)業(yè)投資機構和社會資本的根本目的是利潤最大化，當受到政府“引導基金”支持后，投資地域和對象都會受到限制，從而產生許多問題。如，“引導基金”的政策性要求使子基金在專業(yè)領域內無法實現最優(yōu)投資組合，出現“擇地不擇優(yōu)”現象，并且吸引優(yōu)秀的投資管理機構的難度也加大，只能與表現一般或較差的投資管理機構合作，這就加大了投資風險。這些投資限制不僅影響了創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模的擴大，降低了投資管理機構參與的積極性，造成“引導基金”發(fā)展的滯后性，同時也降低了政府資金的使用效率。
(三)缺乏完善的考核評價體系
“引導基金”的運行具有一定風險性，因而對其運行效果的評估具有重要的現實意義。但政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的政策性目標與國有資產管理體系的要求不一致，政府“引導基金”設立的目的不是為盈利，而國有資產管理體系卻要求保值增值。目前，雖然我國提出要對“引導基金”進行考核，并不再有保值增值方面的壓力，但考核評價體系還不完善，即使將“引導基金”納入公共財政體系進行考核，但由于其與一般公共財政還存在一定差別，因而從哪些層面、設置哪些指標來考核其運行效果等問題目前尚未定論，仍缺乏規(guī)范的考核辦法，無法進行實際考核，這就給運行機構帶來很大壓力。此外，對子基金的考核評價體系也同樣缺乏，對子基金的業(yè)績也無法進行客觀的評價，特別是考核指標單一，主要以經濟效益來衡量運行效果，導致業(yè)績表現差的子基金往往在“引導基金”進行后期選擇時被忽略甚至排斥，一些子基金的管理者為提高子基金的業(yè)績，盲目追求投資收益，往往偏好投資于一些成熟的項目，這就有悖于“引導基金”扶持處于種子期、起步期企業(yè)的目的。
(四)地區(qū)分布不均衡
一般來說，一個地區(qū)的經濟發(fā)展水平越高，該地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資活動就越活躍，越容易形成產業(yè)集群和創(chuàng)業(yè)投資集聚地;而經濟欠發(fā)達的地區(qū)，創(chuàng)業(yè)投資家不愿投資，導致經濟發(fā)展緩慢。我國的民間創(chuàng)業(yè)投資活動多分布在京津唐、長江三角洲和珠江三角洲等經濟較發(fā)達的地區(qū)，擁有充足的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才，在這些地區(qū)，創(chuàng)業(yè)投資機構數量多，活動也非?；钴S。我國“引導基金”的分布不均衡，中西部地區(qū)與東部及沿海地區(qū)相比還有很大差距。我國超過70%的“引導基金”分布在京津唐及滬蘇浙一帶，尤其在滬蘇杭一帶密度最大，幾乎平均每個城市設置了3只“引導基金”。而中西部“引導基金”卻寥寥無幾?！耙龑Щ稹钡拿芗仍诟鞯貐^(qū)的差異反映了經濟發(fā)展的差距。
(五)“引導基金”資金來源缺乏持續(xù)性
我國大部分地區(qū)“引導基金”出資最高比例大多設定為25%或30%。然而，由于我國各地區(qū)經濟發(fā)展水平存在很大差距，使各地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展程度也有所不同，但政府未能切實根據各地實際確定出資比例，既造成資金浪費，也使一些地區(qū)由于出資比例不合理而致使合作失敗。我國“引導基金”的發(fā)展歷史較短，缺乏相關的經驗，大多數地方政府雖然紛紛設立引導基金，充分吸納民間閑置資本，但卻未能形成吸納民間資本的長效機制，對民間資本的讓利政策還不夠完善，對“引導基金”的未來資金來源缺乏合理規(guī)劃，有些地方政府只是抱著嘗試的心態(tài)，不僅造成了資源的浪費，也為其長遠發(fā)展帶來隱患。
(六)管理機構能力不足、監(jiān)管不到位
我國的“引導基金”有直接管理和委托管理兩種管理模式，但主要以委托管理為主。政府一般會將“引導基金”委托給專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資管理機構進行管理，因此對管理機構有較高的要求。雖然“引導基金”的資本能增值，但由于其具有較強的政策性和導向性，因而管理者必須具備較強的專業(yè)能力。許多地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資管理機構缺乏專業(yè)的人才隊伍，激勵與約束機制不完善。另外，我國“引導基金”在運行過程中還存在監(jiān)管不到位的問題，被過多的賦予了政策性目標，因而難以選出最優(yōu)的基金管理人，錯過了與優(yōu)秀的投資管理機構合作的機會，提高了“引導基金”的運行風險。
三、促進我國“引導基金”發(fā)展的對策
(一)明確“引導基金”的定位
各級政府應明確“引導基金”的設立目的，這樣才能選擇符合當地發(fā)展實際的引導基金運作模式，從而使其按照正常的方向發(fā)展。以往的商業(yè)性“引導基金”和國有獨資或控股創(chuàng)業(yè)投資公司一般直接開展創(chuàng)業(yè)投資活動，而“引導基金”并不直接參與創(chuàng)業(yè)投資活動，而是通過政府引導，吸引社會閑置資本參與。在參與創(chuàng)業(yè)投資過程中，政府資金的主要目標是有效發(fā)揮杠桿作用和示范效應，而非追求利潤最大化。高新技術領域作為高風險領域，市場化基金不愿進入。“引導基金”可引導社會資本進入這一領域，并為處于初創(chuàng)期的企業(yè)提供資金支持，解決中小企業(yè)融資難題。因此，政府在基金的發(fā)展中應發(fā)揮引導作用，明確自己的角色定位，而不是干預創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的具體經營。
(二)合理安排政府出資比例和基金規(guī)模
我國“引導基金”的主要資金來源為各級政府，由于經驗不足，對資金來源和出資比例的限制不合理，有些地區(qū)在出資比例和資金來源方面未做詳細規(guī)定，導致對“引導基金”的運行缺乏規(guī)劃。同時，一些地方政府將“引導基金”作為招商引資的工具，雖然吸引了更多的民間資本，但卻偏離了“引導基金”設立的宗旨。因此，應根據各地的實際情況對政府出資比例進行合理的設定。如果政府的出資比例過高，則扶持范圍就會偏小;如果比例過低，政府的主導作用又不能完全體現。因此，出資比例不應超過50%，最合理的區(qū)間應為20%～35%。另外，創(chuàng)業(yè)投資是一個動態(tài)過程，“引導基金”的資金還可按照投資進度分步到位?！耙龑Щ稹钡囊?guī)模如果過小，對創(chuàng)業(yè)投資活動比較活躍的發(fā)達地區(qū)來說，無法滿足需求;如果規(guī)模過大，則會造成財政資金的浪費。因此，應合理安排引導基金的規(guī)模，使“引導基金”規(guī)模與當地的經濟發(fā)展水平相適應。同時，還應考慮當地創(chuàng)業(yè)投資資本的實際需求及當地政府的財政實力等因素。
(三)選擇合適的基金運營管理模式
由于我國各地區(qū)經濟發(fā)展不平衡，各地創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展情況有較大差距。因此，在確定“引導基金”的運行方式上，各地方政府應根據實際情況，科學的評估投資目的和對象，從而選擇最適宜當地發(fā)展的運營模式，不能盲目跟風。從我國現階段的發(fā)展情況看，可以參股模式為主模式，對信用體系健全的地區(qū)可采用融資擔保作為主模式。根據各地區(qū)的實際情況，可配套其他模式，但不能過于繁雜，否則會增加對“引導基金”的管理難度，無法達到“引導基金”的效果。為真正實現“引導基金”按市場化原則運作，應多方面吸引投資者參與到創(chuàng)業(yè)投資領域中，保證創(chuàng)業(yè)投資群體的多樣性和多元化，充分發(fā)揮“引導基金”的功能。同時，為確?！耙龑Щ稹钡奈泄芾頇C構能對其進行專業(yè)化和科學化的管理，還應加強對管理機構的監(jiān)督;要完善委托管理模式，以提高“引導基金”的投資收益。政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的出資比例要控制在20%～35%，其余投資由創(chuàng)投企業(yè)或其他資金來源提供，客觀上創(chuàng)投企業(yè)有保證資金投資收益的動力。政府做好“引導基金”監(jiān)督工作，掌握引導基金的資金使用情況，對創(chuàng)投企業(yè)的績效定期進行評估。
(四)健全內部管理與決策機制，防范權力尋租行為
政府不直接參與“引導基金”的管理，而是委托專業(yè)的管理機構負責其日常運作，強調“市場化”運作。因此，在聘用創(chuàng)業(yè)投資管理機構時，應采取公開招標方式，聘用優(yōu)秀的專業(yè)投資管理機構。然而，我國部分“引導基金”在聘用管理機構時產生權力尋租行為，未通過公開招標的方式，而是選擇一些具有國資背景的管理機構，這些機構大多都是非優(yōu)創(chuàng)業(yè)投資機構，這就有可能不利于“引導基金”的運行，不能充分發(fā)揮“引導基金”的作用。但如果決策過于分散，在發(fā)生重大事項時，具有決策權的機構容易發(fā)生意見不統(tǒng)一現象，不能及時制定最優(yōu)決策，導致錯過最佳決策時機，產生經營風險。因此，在推廣引導基金的運作過程中，應不斷完善內部管理和決策機制，在篩選、評審創(chuàng)業(yè)投資機構時，應加大監(jiān)管力度，實行權力分離。同時，應落實相關責任到個人，完善獎懲機制與考核標準，獎優(yōu)懲劣。
(五)建立運營風險補償機制，降低投資損失
養(yǎng)老保險是社會保險的最為重要的組成部分，從比重上來看，目前養(yǎng)老保險基金占社會保險基金的90％以上，如1996年社會保險基金結余達610億元，其中養(yǎng)老保險基金結余為578億元。據統(tǒng)計，1995年全國基本養(yǎng)老保險基金收入950．06億元，支出836．47億元，當年結余113．59億元，歷年滾動結余429．8億元。從基金的運用來看，銀行存款251．6億元，占58．54％；購買國家債券90。5億元，占16．58％，動用59．4億元，占13．83%。1996年全國基本養(yǎng)老保險基金收入1171．76多億元，支出1031．87多億元，歷年滾動結余578．56億元。1997年全國基本養(yǎng)老保險收入1337．9億元，支出1251．3億元，當年結余86．6億元，歷年滾動結余675．25億元。從對社會保障實行部分積累的基金模式改革以來，資金積累逐年增多，養(yǎng)老保險基金如今已成為一筆巨大的資金，它的投資運用狀況不僅決定社會養(yǎng)老保險能否進行下去，而且可以影響我國的基本建設及資本市場。
1997年7月16日《國務院關于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》中規(guī)定：“基本養(yǎng)老保險實現收支兩條線管理，要保證?？顚Ｓ?，全部用于職工養(yǎng)者保險，嚴禁擠占挪用和鋪張浪費?；鸾Y余額，除預留相當于2個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經營性事業(yè)?！?/p>
由以上可以看出，根據規(guī)定養(yǎng)老保險基金只能存入銀行或購買國債以保值增值。然而，這兩種方式都無力達到保值增值的目的。首先從銀行存款來看，在1985—1995年的11年間，銀行存款一年期定期整存整取加權利率低于當年通貨膨脹率的就有7年(1985，1987，1988，1989，1993，1994，1995，詳見表1)，保值都談不上，更無法增值。然后再看國債，由于國家債券品種較少，收益率雖一般高于同期銀行存款利率約一個百分點，但因缺乏完善的二級市場反而不如銀行存款有吸引力。養(yǎng)老保險基金的運用現狀也說明了這一點。如1994年養(yǎng)老與失業(yè)保險基金累計結余額為376．99億元，其中購買國債僅81．98億元，占結余額的21．74％；1995年我國國債年末余額3300．3億元，而當年購買國債僅90．5億元，僅占當年基金結余額的16．58％。國債品種偏少，收益偏低是其主要原因。而且相對通貨膨脹，國債的保值能力令人懷疑。以國庫券為例，在1985—1995年的11年間，國庫券收益率超過當年零售商品價格指數的只有5年，其他6年(1985，1988，1989，1993，1994，1995)國庫券的收益率均低于物價上漲率(詳見表1)，可見養(yǎng)老保險基金用于購買國債也難以保值增值。
資料來源：根據《中國統(tǒng)計年鑒》有關數據整理得出；銀行存款利率數據來自(1)周忠明，戴文桂．實用利率知識．南京大學出版社，1992．(2)中國人民銀行計劃資金司．利率實用手冊。中國金融出版社，1997．P41—42。
注：①為消除復利與單利對計算結果的影響，本文取一年期數據，而不是看上去更高的較長期限的以單利計的數據(一年期利率復利計算后實際收益率不低于相同期限的較大數據的單利的實際收益率)。
②1990年1月1日至4月15日，年利率為11．34％，4月16日至8月21日，年利率為10.08％，8月22日至12月31日，年利率為8．64％，9．99％為其加權(以天數為其權效)平均年利率，本表括號內數據均為加權平均年利率。
②一年期利率按復利計算得出，其中1979年取3．96％，1981年為5．04％，1982年為5．58％，1983，1984年均為5．76％。
總體分析，目前由于我國養(yǎng)老保險基金投資運用的途徑所限，基金的收益率偏低，這一方面使基金呈逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標替代率(我國目標替代率的確定以養(yǎng)老基金收益率等于工資增長率為假設前提)無法實現，從而動搖我國社會養(yǎng)老保險制度。從表1可以看出，養(yǎng)老保險基金的收益率遠低于工資增長率，個人賬戶實際積累額達不到目標積累額，如不及時調整養(yǎng)者保險基金的投資組合，提高收益率，我國的養(yǎng)老保險在不久后將陷入“被迫提高繳費率——企業(yè)不堪重負，個人無力投?！B(yǎng)老保險制度崩潰”的危機之中。
二、調整機構：提高我國養(yǎng)老保險基金投資收益率的前提
1．調整機構的總體構想
從我國養(yǎng)老保險基金運用現狀可知，其運用途徑僅限于存入銀行和購買國債，收益率低而且由基金所有者直接運用養(yǎng)老保險基金，在生產關系高度發(fā)達、生產分工日益精細的今天已經力不從心。故基金所有者委托基金運營者基金投資運營業(yè)務顯得十分迫切和必要。為此我們有必要引入委托一關系來分忻提高養(yǎng)老保險基金收益的切實途徑。
以前我國養(yǎng)老保險基金的運用僅限于購買國債和存入銀行，根本不需要專門的投資機構。而將委托一關系引入養(yǎng)老保險基金投資，首先應從調整機構入手。
鑒于我國尚不具備專門的養(yǎng)老保險基金的投資機構，而且資本市場合適的投資工具的數量有限，養(yǎng)老保險基金營運增值的渠道亦受到限制。調整機構不應是局部的修補，而應是全局性的變革(參見圖1)”
首先我們對我國城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險制度改革作一簡要歷史回顧。我國是從1984年國有企業(yè)推行退休費社會統(tǒng)籌開始的。近年來這千變革取得了三次重大進展。一是1991年6月國務院了《關于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定)，明確實行養(yǎng)老保險社會統(tǒng)籌，費用由國家、企業(yè)、職工個人三方負擔，基金實行部分積累。二是1995年3月國務院了《關于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革通知》，明確基年養(yǎng)老保險費用由企業(yè)和個人共同負擔，實行社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結合的制度，并逐步形成包括基本保險、企業(yè)補充保險、個人儲蓄性保險的多層次養(yǎng)老保險體系。三是1997年7月國務院的《國務院關于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度的決定》，有效地解決了基本養(yǎng)老保險制度不統(tǒng)一和管理的分散化等問題，適應了建立社會主義市場經濟體制的要求，適應了社會保險走向法制化相加強宏觀調控的需要。
1997年的這次統(tǒng)一改變了養(yǎng)老保險群龍治水的混亂局面，有效地解決了政了多門、管理費用高等問題。新成立的勞動與社會保障部(以下簡稱勞社部)作為全國性的社會保險管理機構，行使著養(yǎng)老保險基金所有人的職能，亦即擔負著基金法人主體的角色。勞社部作為社會保障的最高權力機關，肩負著養(yǎng)老保險的行政管理和事業(yè)管理的雙重責任。前已述及，勞社部缺少投資專家和系統(tǒng)的投資學知識，直接投資必然要成立自己的投資機構，加大基金的管理成本。而直接利用資本市場中的專門投資機構，既能有效地轉移風險，也有別于節(jié)省成本。委托專門機構投資可以增加服務的競爭性，增加管理的透明度。
這樣，養(yǎng)老保險基金投資所面臨的基本問題之一是如何選擇適當的投資人。可供養(yǎng)老保險基金法人選擇的投資機構主要是資本市場的金融中介機構，如銀行，保險公司，信托投資公司，證券經紀公司等。而在我國，由于金融市場尚不發(fā)達，為有效降低養(yǎng)老保險基金的投資風險，宜運用大的銀行，保險公司等合資入股的方式組建股份制非銀行金融機構——社會保障基金管理局(AdministrationBureauofSocialSecurityFunds／ABSSF)(以下簡稱為社基局)作為養(yǎng)老保險基金的專門投資者，該局可作為國務院直屬的與光大、中信集團并列的單位，屬于有限責任公司，完全實行企業(yè)化運作，自主經營、自負盈虧、獨立核算。社基局實行董事會領導下的總經理負責制，并可以根據各地的養(yǎng)老保險基金的規(guī)模，在全國經濟活躍、養(yǎng)老保險基金結余較多的省設立分支機構，直接協調該省養(yǎng)老保險基金的運作。經濟欠活躍、養(yǎng)老保險基金規(guī)模較小的西部地區(qū)，可以考慮在西安、成都等經濟中心城市設立分文機構，負責幾個省的基金運作，以節(jié)省不必要的設立新機構的開支。同時，在社基局內設立監(jiān)事會。作為社基局的監(jiān)督機構，監(jiān)督資金使用狀況和資金經營狀況，但不干涉社基局的具體業(yè)務。當然因社基局的股東系大的銀行及保險公司等，經濟實力雄厚，投資經驗豐富，一般不會有因營運不善而破產之虞。
此外，為確保養(yǎng)老保險基金投資及養(yǎng)老保險各項管理工作順利進行，可以考慮成立社會保障行政監(jiān)督委員會(以下簡稱行監(jiān)會)和社會保障社會監(jiān)督委員會(以下簡稱社監(jiān)會)。行監(jiān)會由政府審計、監(jiān)察部門牽頭，有財政、銀行、勞社部等機構的人員參加，掛靠于審計部門。社監(jiān)會由人大、工會牽頭，吸收企業(yè)代表、職工代表、民主人士和專家參加，掛靠于各級人大常委會。兩大監(jiān)督機構的職責都是負責監(jiān)督包括養(yǎng)老保險在內的社會保障政策制定、執(zhí)行和基金的運營。兩個監(jiān)督委員會與社基局的監(jiān)事會從內外監(jiān)督社基局，確保養(yǎng)老保險基金保值增值和社會保障事業(yè)順利進行。
養(yǎng)老保險基金事關全國企業(yè)職工衣食住行，國家政策理當扶植，可以考慮效仿農業(yè)發(fā)展銀行的操作，成為社會保險銀行(BankofSocialSecurity／BOSS)(以下簡稱社保行)，作為支撐全國社會保障事業(yè)的專門性政策銀行，并按照人民銀行的機構設置在上海、廣州、西安、南京、天津、成都、武漢、濟南、沈陽等地設立分行。養(yǎng)老保險基金用于存款的部分可存入該銀行，并給予養(yǎng)老保險基金較優(yōu)惠的利率，并按復利計息，對養(yǎng)老保險基金存款給予保值貼補，社保行在無力支付貼補額時可由財政彌補虧損。養(yǎng)者保險基金收益率較高時，可從其超過當年通貨膨脹率的部分中按一定比例提取養(yǎng)老保險投資風險準備金，該準備金存入社保行并享有優(yōu)惠利率。中國人民銀行對社保行運用養(yǎng)老保險基金存款發(fā)放貸款的利息收入，應該減免營業(yè)稅，為社保行給予養(yǎng)老保險基金優(yōu)惠利率提供實際支持。用養(yǎng)老保險基金購買國債，雖然其回報率一般高于銀行存款，但在通貨膨脹盛行的今天，至少應對這一部分國債給予保值貼補。可以考慮由社保行發(fā)行特種國債，專門由社基局用養(yǎng)老保險基金認購，并給予較高收益率。出現意料之外的高通貨膨脹時，給予保值貼補，確保養(yǎng)老保險基金保值。社保行的利潤可用于支持與養(yǎng)老保險密切相關的事業(yè)，如社基局的辦公設備的添置等。
2．委托一的博弈分析
基金所面臨的最大問題是如何保證這些投資機構能夠按照基金所有人的投資意愿或策略行事，這里牽涉到委托一關系中的幾個基本問題。一般認為，存在信息不對稱的委托人和人之間要達成對雙方有約束力且有效的合同，需滿足以下三個基本條件：(1)人以行動效用最大化原則選擇具體的操作行動，即所謂激勵相容條件；(2)在具有“自然”干涉的情況下，人履行合同責任后所獲收益不能低于某個預定收益額，是為參與條件；(3)在人執(zhí)行這個合同后，委托人所獲收益最大化，采用其他合同都不能使委托人的收益超過或等于執(zhí)行該合同所取得的效用，是為收益最大化條件。
但是，在委托一合同不完善時，有四個難以克服的困難，使勞社部與社基局的委托一存在潛在的風險。一是利益不相同。社基局為了追求自身利益最大化，有時會采取短期行為或過于冒險的行為。二是責任不對等。人掌握著養(yǎng)老保險基金的經營權，但只承擔有限盈虧責任，作為委托人的勞社部失去了基金的經營權，卻最終承擔盈虧責任。這種責任的不對等，使得人可能不負責任地決策。第三是信息不對稱。由于人的信息優(yōu)勢，以及獲取信息的邊際成本是遞增的，掌握基金經營權的社基局既有動機又有可能欺騙委托人(勞社部)，而且委托人還很難監(jiān)督和約束人。第四是契約不完全。在不完全的合同下，人總有空子可鉆。強化委托人對人的激勵機制，將使人經過收益成本比較后，自覺地按照委托人的意愿行事。假設委托人的目標函數為Y＝Y(x)；人的目標函數為：X=X(a，W)，a為人的決策變量，可代表他的努力程度。W為不受委托人、人控制的外生隨機變量。這意味著人的經營好壞由其努力程度和外界不確定因素共同決定。1996年諾貝爾經濟學獎得主莫里斯(Mirrless)指出：如果W具有一定的邊界，即W對x的影響是在一個可觀測的區(qū)間里，即便信息不對稱，委托人可以通過事前的警告或鼓勵，使人不會選擇較低的努力水平，并且使委托人、人均獲得滿意的收益水平。
資本市場不發(fā)達時，市場上可供選擇的投資工具少，而且風險不易分散和轉移，此時政府多采取嚴格的控制措施，對養(yǎng)老保險基金的運用規(guī)定途徑及比例。如果資本市場是發(fā)達的，人主要將養(yǎng)老保險基金采取三種投資方式：一是通過某些形式的延期年金政策向保險合同支付保險費，即將養(yǎng)老保險基金用于購買壽險保單。二是把基金會成員的繳費轉移進某種資產的組合，這叫做“分離基金”。三是與其他的基金結合投資于一個單獨的資產組合，這叫作“共同基金”。事實上，成功的人會尋求以上三種投資形式的一定比例的組合。
假定社基局通過權衡比較，能夠選擇其中最為有利的一種投資方式，又假設養(yǎng)老保險基金僅存入銀行和購買國饋會貶值，凈收益為-10，設自然的狀態(tài)有好與不好兩種，由于我國宏觀經濟定勢良好，好的狀態(tài)出現的概率為0．8；設社基局在經營養(yǎng)老保險基金以外，無論如何努力工作所能獲得的最大收益為40、而努力工作需要支付20的成本，其凈收益為20。在委托一關系中，基金所有人與運營人有比例分成(為分析方便，本文暫以五五分成為例)和固定收益兩種利益分配方式。其支付矩陣如圖2：
比例(五五)分成
注：①運營人的收益分布是努力程度與自然的函數。為分析方便，本文忽賂了努力程度一般的情形，假設運營人只有努力和不努力兩種策略，努力指運營人殫思竭慮，并總能實現最優(yōu)投資組合策賂；不努力指運營人仍將基金存入銀行和購買國債。兩種情況下，運營人付出的勞動分別為20和5。為簡化問題，設基金收益在“好，努力”的搭配下為100，“不好，不努力”時為-50，其他兩種情形(好，不努力；不好，努力)時均為0。并假設所有人將養(yǎng)老保險基金委托給人后，不從事盈利性的活動，基金收益來自于運營人投資所得。運營人不努力時因合同約束，無暇從事其他盈利活動。
②30＝50-20，20為運營人努力工作的成本。
③-15＝(-10)+(-5)，其中-10表示養(yǎng)老保險基金僅用于銀行存款和購買國債時的實際收益，因本文主要研究委托的情形，故在基金不委托專門機構投資而僅用于銀行存款和購買國債時，省略了“自然”好與不好的差異。5表示運用養(yǎng)老保險基金于以上兩種方式時所進行管理等付出的勞動。
④40＝60-20，經濟環(huán)境好時努力工作收益為100，運營人支付給所有人40以外的60扣除努力工作的成本20即得到40。
⑤-60=0-40-20，40為運營人支付給所有人的固定額，20為運營人努力工作的成本。
可以看出，在圖2中的比例分成或固定收益的利益分配方式下，無論自然出現好或不好的情形，只要運營人接受了委托一合同，運營人努力總是好于不努力，即不努力戰(zhàn)略相對于努力而言是可剔除的嚴格劣戰(zhàn)略。在固定收益方式下，所有人的收益40大于-15，故“委托，努力”是精練貝葉斯納什均衡點。在比例分成方式下，由于運營人會選擇努力工作，所有人的預期收益＝0．8*50+O．2*0＝40。而且50，0也都大于-15，我們可以做以下結論：無論采取何沖利益分配方式，“委托，努力”是所有人和運營人的必然選擇。我們進一步研究可以發(fā)現，在以上兩鐘情形下，運營人的預期收益(指凈收益)均為20。然而運營人從事養(yǎng)老保險基金運營以外的工作最多也能獲得20的凈收益，理性的運營人不一定會接受委托一合同。而且越是風險厭惡的運營人更可能拒絕這一合同。
明智的所有人可以將五五比例分成改為四六比例分成，以提高運營人的預期收益，而所有人仍將獲得遠遠高于自己經營(不委托)時的收益。可以考慮將所有人的固定收益下調為35，使運營人預期收益增加為25。理論上可以進行—九比例分成或將所有人固定收益下調為5或更低，也可以五五比例分成或將所有人固定收益定為40。
到底選擇何種利益分配方式，比例或固定收益的確定為多少取決于二者的博弈過程、供求狀況以及人的類型。在我國現階段，養(yǎng)老保險基金所有人是惟一確定的，如果引入競爭機制，產生較多的養(yǎng)老保險基金運營人，則最終的委托一合同的制定會有利于所有人，會形成接近五五比例分成或固定收益為40的合同。在人財務公開且具有相對獨立性的情況下，比例分成是委托人與人分享剩余的最有效的制度安排。但是如果社基局(人)是風險中性的，無論勞社部(委托人)對風險的態(tài)度如何，固定收益是有效的辦法。在商業(yè)銀行與企業(yè)間的博弈過程中，企業(yè)也是接受了固定收益的辦法，商業(yè)銀行的固定收益表現為事先約定的貸款利息。通過固定收益的委托一后，基金所有人成功地轉嫁了風險，人獲得了剩余索取權，此時人極其努力地工作是最優(yōu)的。對于委托人，盡管由于剩余索取權的分割和部分轉讓從靜態(tài)上看使其利益受損，但這較之委托人自理基金的經營業(yè)務，仍是帕累托改進。因為，從動態(tài)上看，由于人獲得了部分剩余索取權，其積極性提高了，運用其專業(yè)投資技術，可以增加養(yǎng)老保險基金的投資收益，使委托人獲得高于自理時的收益。
