發(fā)布時間：2023-09-25 11:21:21
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的市場監(jiān)管研究樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
（一）金融衍生品的形成及發(fā)展
金融衍生產(chǎn)品是相對于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的，其價值的決定依賴于對基礎(chǔ)性產(chǎn)品標的資產(chǎn)價格走勢的預(yù)期。在金融市場中，基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價格，如利率、外匯匯率、股票價格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn)，是在國際金融市場上，金融資產(chǎn)價格發(fā)生劇烈波動，基礎(chǔ)產(chǎn)品市場交易利差大幅變化的情況下，滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價（套利）或投機等種種需求的結(jié)果。
弗蘭克?J?法博奇認為，“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對一種金融資產(chǎn)進行買賣的選擇權(quán)。這些合同的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定，相應(yīng)地，這些合約被稱為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會認為，金融衍生品是一種合約，該合約的價值取決于一項或多項背景資產(chǎn)或指數(shù)價值。1992年，在啟動金融期貨20年后，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主默頓?米勒將金融期貨的推出譽為“過去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。
金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來的新型金融工具，即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價格變化而進行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價值的存在?；A(chǔ)性金融工具主要有三種形式：利率或債務(wù)工具的價格、外匯匯率、股票價格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠期和約等。
（二）我國金融衍生品的市場現(xiàn)狀
20世紀90年代初，金融衍生品市場隨著我國金融體制的市場化改革開始出現(xiàn)。1990年后，我國開始引入期貨市場及外匯期貨、股指期貨、國債期貨、權(quán)證交易等，大部分因缺陷過多而被迫中斷試點，暴露了我國金融衍生市場的一些問題，如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場監(jiān)管不嚴格等。
由于金融衍生品獨特的風險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)等功能，不斷受到市場追捧并發(fā)展壯大。隨著我國加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進，我國市場經(jīng)濟體制的逐步健全，適應(yīng)經(jīng)濟新形勢的發(fā)展需要，近兩年我國逐步增加了金融衍生品品種，試點次級抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種，并準備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動金融市場發(fā)展的同時，也帶來了巨大風險。隨著全球金融危機的進一步加劇，我國金融衍生品市場問題也逐步暴露，從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件，都給投資人帶來了一定的災(zāi)難。
二、金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇
從發(fā)達國家的情況看，各國都重視對金融衍生品市場的監(jiān)管，并根據(jù)本國具體情況，建立了具有特色的金融衍生品市場監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效？分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會給我們帶來一定的啟示：金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會選擇論。特殊利益論信奉市場經(jīng)濟和放任主義，認為監(jiān)管政策反映的是參與政治過程中的各種利益集團的要求，監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的，因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風險，監(jiān)管對于問題的解決是無益的。社會選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，這一理論將經(jīng)濟學中的市場概念移植到行政決策中，把監(jiān)管認定為具有自利性行為的理性的“經(jīng)濟人”，對于集團間的利益討價還價之后的財富再分配，因而“政府不一定能糾正問題，事實上反倒可能是某些問題惡化”。
客觀地說，兩種否定性理論假說都存在著一定的合理成分，同時在實踐中，各國在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過一些類似于理性“經(jīng)濟人”為自身謀求利益的情形，這些情形的發(fā)生對于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅，這種源于外部的道德性風險必須控制在一定的范圍內(nèi)。
三、我國金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀及對策分析
（一）我國金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀
法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ)，目前我國金融衍生品方面的立法相對滯后，且政出多門。現(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī)，基本上都是各監(jiān)管機構(gòu)針對具體的衍生產(chǎn)品制定的，缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，缺乏衍生品交易和風險管理的相關(guān)指引，尤其不能有效應(yīng)對金融衍生品風險具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。
監(jiān)管主體過于分散。目前，我國金融衍生品市場是多頭管理，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等都在各自領(lǐng)域負責相應(yīng)機構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門分割，既形成在許多領(lǐng)域的重復監(jiān)管，也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機構(gòu)，同時也缺乏共識的戰(zhàn)略規(guī)劃。
行業(yè)自律組織作用不明顯。我國目前金融衍生品市場中的行業(yè)自律組織有中國期貨業(yè)協(xié)會和中國銀行間市場交易商協(xié)會，分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門的有效授權(quán)，行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮，金融衍生品市場的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主，協(xié)會自律管理手段不足。
（二）完善我國金融衍生品市場監(jiān)管的對策建議
1.加強金融衍生品市場監(jiān)管的法制建設(shè)。第一，市場準入制度是指對開展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)、金融市場交易者、從業(yè)人員資格以及進入市場交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二，風險監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當局依照既定量化檢查標準、定性控制目標及風險綜合控制等規(guī)定，對金融機構(gòu)從事金融衍生品交易的風險進行監(jiān)督和管理的法律制度。第三，信息披露制度是保障市場機制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手，提高信息披露的有效性，促使衍生品交易的公開、公正和公平，提高透明度。第四，危機救助和退市法律制度是為了維護金融體系的安全和穩(wěn)定，及時化解、處置、救助既有風險的法律制度。必須建立金融機構(gòu)預(yù)警機制和存款保險制度，這在對外資金融機構(gòu)的監(jiān)管和保護我國投資者利益方面尤其重要。
【關(guān)鍵詞】道路運輸 市場監(jiān)管 從業(yè)人員
目前，交通部《關(guān)于促進道路運輸業(yè)又好又快發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），提出未來5到10年，道路運輸要以科學發(fā)展觀為指導，認真落實國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮道路運輸業(yè)的比較優(yōu)勢，著實提高市場監(jiān)管能力，推進道路運輸業(yè)實現(xiàn)運輸安全高效、服務(wù)文明誠信、節(jié)能減排主導、技術(shù)裝備先進、市場規(guī)范有序、站運協(xié)調(diào)發(fā)展的目標。道路運輸市場監(jiān)管作為道路運輸業(yè)的管理部門，落實《意見》，就是要以行為規(guī)范、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、公正透明、廉潔高效的管理，構(gòu)建和維護統(tǒng)一、開放、競爭、有序的道路運輸市場秩序，提供安全、便捷、可靠、經(jīng)濟、優(yōu)質(zhì)的道路運輸公共服務(wù)，充分地滿足道路運輸服務(wù)消費者和道路運輸經(jīng)營者的需求，為構(gòu)建社會主義和諧社會做出貢獻。但是近年來，我國道路系統(tǒng)已發(fā)生多起重大運輸災(zāi)害事故，這暴露出道路運輸安全仍存在許多薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)引起有關(guān)管理機構(gòu)高度重視。因此，在這種形勢下，對道路運輸現(xiàn)狀加以研究尤為必要，并有針對性地改善道路運輸條件，提高道路運輸?shù)氖袌霰O(jiān)管。
一、我國道路運輸市場監(jiān)管的必要性
從道路運輸業(yè)的業(yè)態(tài)，尤其是我國道路運輸業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景看，我國道路運輸業(yè)基本不具備自然壟斷的條件，決定其必須要在政府主導的市場監(jiān)管下進行工作。某些公用事業(yè)性質(zhì)的企業(yè)并不是自然壟斷的，并且也不是所有的自然壟斷企業(yè)都是公用事業(yè)。當前對道路運輸行業(yè)進行監(jiān)管主要是出于以下的考慮。第一，包括汽車運輸在內(nèi)的交通運輸業(yè)對公眾的影響是非常顯著的，政府不能對與國計民生有重大關(guān)系的道路運輸失去控制和主導。第二，道路運輸業(yè)內(nèi)存在著極其不公平的惡性競爭，嚴重地影響了行業(yè)內(nèi)眾多守法企業(yè)和行業(yè)外消費者的公共利益。所以盡管道路運輸業(yè)內(nèi)的自然壟斷并不明顯，但作為一類公用事業(yè)的道路運輸業(yè)，政府對其進行監(jiān)管是完全必要的。在市場監(jiān)管中，政府具有以下權(quán)：政府保留控制進入的權(quán)利；政府保留管制價格的權(quán)利；政府保留為公共利益而指定質(zhì)量標準和某些其他服務(wù)條件的權(quán)利；被授權(quán)者有責任向所有的消費者提供上述兩條確定的“合理”服務(wù)?？傊?，政府主管部門為了保證行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)條件，必須對該行業(yè)的市場進入進行監(jiān)管，必要時還可對價格進行管制。但是監(jiān)管并不是對競爭的全然抹殺，恰恰相反，監(jiān)管的主要任務(wù)就是建立或者保持一種必不可少的條件，使全社會的資源得到有效的利用，同時保持競爭的機制。
二、當前道路運輸市場監(jiān)管存在的問題
1、立法環(huán)節(jié)步伐緩慢
首先，從道路運輸業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位來看，客觀上要求有一部效力相應(yīng)的全國性法律文件引導、規(guī)范道路運輸行業(yè)的健康發(fā)展。但是部門利益、地方利益分歧很難形成統(tǒng)一的制度安排，所以長期以來國家依靠部門規(guī)章對全國龐大的道路運輸行業(yè)進行引導、規(guī)范。受效力的影響，部門規(guī)章往往起不到統(tǒng)一監(jiān)管的作用，這種局面，客觀上造成了道路運輸行業(yè)管理的地方化、多元化。其次，從1985年開始起草的《道路運輸條例》，歷時19年才出臺，立法步伐緩慢，對道路運輸業(yè)的秩序要求回應(yīng)遲滯，從一個側(cè)面反映國家對道路運輸行業(yè)管理重要性認識的艱難轉(zhuǎn)變。還有一些地方道路運輸行業(yè)立法的內(nèi)容在很大程度上淪為國家立法的翻版使得地方道路運輸立法對中央立法的具體化、補充弱化，缺乏可操作性。在實踐中往往表現(xiàn)為國家立法沒有解決的問題，地方立法也沒有解決，國家立法的空白恰巧也是地方立法的空白。
2、常現(xiàn)多頭監(jiān)管局面
《意見》對道路運輸?shù)母鱾€環(huán)節(jié)做出了嚴格的規(guī)定，設(shè)置了多個運管機構(gòu)，各機構(gòu)均可對外執(zhí)法。但相互之間協(xié)調(diào)、配合不夠，人員、車輛調(diào)動不便。因此，不能形成管理合力，對運輸市場監(jiān)管力度不夠。在一些地方幾個運管機構(gòu)分屬多個領(lǐng)導分管，管理層級多、關(guān)系復雜、內(nèi)部協(xié)調(diào)困難、存在各自為政的現(xiàn)象，管理關(guān)系不順。比如，2007年液氯泄漏事故中肇事車本身，按現(xiàn)有管理體制，就涉及到3個部門，槽罐歸質(zhì)檢部門管，車體屬交通部門管，車輛上路通行又涉及公安部門。安全監(jiān)管各部門之間存在著管理職能交叉的問題，進而造成了安全監(jiān)管的漏洞。
3、安全監(jiān)管不到位
近年來，我國在道路運輸安全監(jiān)管方面開展了大量工作。但由于多方面的原因，針對道路運輸?shù)陌踩O(jiān)控與事故應(yīng)急處置能力仍相對較弱，難以適應(yīng)道路運輸迅猛發(fā)展的新形勢和新要求。一是靜態(tài)管理嚴謹，動態(tài)監(jiān)管薄弱。道路運輸?shù)淖C書情況、運輸狀況等進行檢查詢問仍未跳出靜態(tài)監(jiān)管的模式，運輸汽車的整個運輸、裝卸過程監(jiān)管不夠，未能在真正意義上實現(xiàn)從靜態(tài)監(jiān)管到動態(tài)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變：二是全程動態(tài)監(jiān)管體系尚未建立。人力、物力資源的不足制約了全程動態(tài)監(jiān)管的實施，科技設(shè)備不能滿足動態(tài)監(jiān)管的需要；三是道路管理機構(gòu)內(nèi)部管理、運政等部門對危險品運輸?shù)谋O(jiān)管行政執(zhí)法效率不高：四是道路運輸信息化管理十分落后，大部分部門和單位依靠經(jīng)驗進行管理，遠遠不能適應(yīng)形勢發(fā)展的需要。如果沒有信息系統(tǒng)，就難以為危險貨物作業(yè)人員和管理人員提供技術(shù)支持和應(yīng)急處理指導，難以對道路進行有效的跟蹤管理。
4、從業(yè)資格證的定位存在偏差
目前人員資質(zhì)成為道路運輸市場安全―E作的重要一關(guān)。但是我們認為，從業(yè)資格證不具有安全管理功能，只有駕駛證才具有安全管理職能?！稜I業(yè)性道路運輸駕駛員職業(yè)培訓管理規(guī)定》提出從業(yè)資格證制度的目的是“為規(guī)范營業(yè)性道路運輸駕駛員職業(yè)培訓活動，提高營業(yè)性道路運輸駕駛員職業(yè)素質(zhì)，加強道路運輸安全生產(chǎn)管理，提高道路運輸服務(wù)質(zhì)量”。這可以看出，從業(yè)資格證制度中加強道路運輸安全生產(chǎn)管理的職能相對較弱。相比而言，安全管理職能應(yīng)該是駕駛證的職能，駕駛員持有從業(yè)資格證只是要求其必須掌握關(guān)于營業(yè)性運輸?shù)闹R。
5、道路基礎(chǔ)設(shè)施薄弱
我國很多道路特別是農(nóng)村道路點多、面廣、戰(zhàn)線長，大多數(shù)是農(nóng)民群眾自籌自建。坡陡彎急，路況差，晴通雨阻現(xiàn)象嚴重。
三、加強道路運輸市場監(jiān)管的措施
1、規(guī)范道路運輸管理行政執(zhí)法
加快建設(shè)法治政府，全面推進依法行政，既是社會主義和諧社會的重要內(nèi)容，也是實現(xiàn)和諧社會目標的重要措施。道路運輸管理系統(tǒng)要堅持依法行政理念，全面推進依法行政，依法履行《道路運輸條例》賦予的道路運輸監(jiān)督檢查的職能，嚴格執(zhí)行《行政許可法》、《行政處罰法》等法律法規(guī)，公正、規(guī)范、嚴格、文明執(zhí)法，切實尊重和保護道路運輸經(jīng)營者的合法權(quán)益。要進一步強化行政執(zhí)法監(jiān)督，繼續(xù)完善執(zhí)法責任制，落實執(zhí)法責任追究制度。以全面貫徹《交通行政執(zhí)法檢查制度》等行政執(zhí)法責任制度為重點，健全完善道路運輸執(zhí)法監(jiān)督機制，做好道路運輸管理機構(gòu)的層級監(jiān)督，主動接受輿論監(jiān)督和社會監(jiān)督。要創(chuàng)新法律培訓和普法宣傳機制，提高道路運輸管理人員的依法行政能力和文明執(zhí)法水平，提高廣大道路運輸經(jīng)營者的守法意識。
2、強化道路運輸管理服務(wù)職能
道路運輸關(guān)系國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，關(guān)乎千家萬戶切身利益。因此，道路運輸管理系統(tǒng)必須堅持以人為本，強化服務(wù)理念，創(chuàng)新管理制度，推行陽光化作業(yè)，簡化辦事程序，真正做到公平、公正、公開和便民。比如要努力推進城鄉(xiāng)客運一體化進程，大力開拓跨省和農(nóng)村客運班線，建設(shè)“三優(yōu)”、“三化”標準客運汽車站，為社會提供方便、快捷、優(yōu)質(zhì)的道路運輸服務(wù)。同時圍繞現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展要求，積極引導貨運企業(yè)利用現(xiàn)有場地、設(shè)備、設(shè)施，建立集倉儲、包裝、修車、加油、貨運、停車食宿為一體的等級貨運站，鼓勵運輸企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)、銷售企業(yè)聯(lián)合拓展物流配送業(yè)務(wù)，創(chuàng)造安全、高效、便民、和諧的道路運輸環(huán)境。
3、健全高效應(yīng)急指揮體系
道路運輸突發(fā)事件具有突發(fā)性、快速性和嚴重危害性，這就要求我們首先要健全完善應(yīng)急指揮體系、提高應(yīng)急反應(yīng)效率，最大限度地減少道路運輸事故的危害。統(tǒng)籌規(guī)劃，合理布局，形成分類管理、分級負責、條塊結(jié)合、屬地管理為主的道路運輸應(yīng)急指揮網(wǎng)絡(luò)，以促進統(tǒng)一指揮、功能齊全、反應(yīng)靈敏、運轉(zhuǎn)高效的應(yīng)急機制的形成。確保各級應(yīng)急指揮機構(gòu)成員的結(jié)構(gòu)合理。指揮機構(gòu)中，既要考慮相關(guān)部門代表的合理性，也要考慮道路運輸?shù)奶厥庑裕_保應(yīng)急人員中專業(yè)技術(shù)人員的合理比例。通過建立健全應(yīng)急工作領(lǐng)導負責制和責任追究制，完善落實應(yīng)急會議制度、演習制度和培訓制度，提高應(yīng)急指揮機構(gòu)的指揮權(quán)威和指揮效能。
4、提高從業(yè)人員整體素質(zhì)
從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，關(guān)系到道路運輸?shù)母黜椃?、法?guī)、規(guī)章、技術(shù)標準和作業(yè)規(guī)范能否嚴格執(zhí)行，各項安全管理措施能否落實到位。當前道路運輸從業(yè)人員多數(shù)素質(zhì)偏低，不能完全適應(yīng)道路運輸特別是危險品貨物運輸和管理工作的需要，一些環(huán)節(jié)的不安全隱患不能發(fā)現(xiàn)，對執(zhí)行法律、法規(guī)和運輸生產(chǎn)過程的監(jiān)督到不了位，這是當前管理中的一個薄弱環(huán)節(jié)。為了迅速提高道路危險品貨物運輸從業(yè)人員的素質(zhì)，必須通過多種渠道，采取多種形式，做好人才培訓工作，使駕駛員、押運員人人技術(shù)熟練、個個職業(yè)素質(zhì)好。比如裝卸管理、押運人員應(yīng)持相應(yīng)工種的《崗位資格證》上崗作業(yè)，駕駛?cè)藛T必須獲得道路運輸《從業(yè)資格證》。其中所有危險貨物運輸從業(yè)人員都要嚴格按照《汽車運輸、裝卸危險貨物作業(yè)規(guī)程》進行操作。
5、加強基礎(chǔ)建設(shè)和管理
交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理是道路運輸監(jiān)管管理的重要范疇，也是交通運輸安全生產(chǎn)的基礎(chǔ)和保障。我們要依據(jù)《道路交通安全法》的相關(guān)規(guī)定，在公路等重大建設(shè)項目中，堅持安全與建設(shè)并舉的方針，把運輸安全工作充分融人到公路施工、維修、養(yǎng)護中，這是確保道路運輸安全的重要內(nèi)容，一是在公路、站場等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，充分考慮安全性能，提高安全防護標準，確保消防、抗震和保護設(shè)施齊全有效；二是強化安全生產(chǎn)，做到文明施工；三是規(guī)范維修作業(yè)；四是加強對危險路段、易發(fā)生事故路段、危險橋梁、陡坡、視距不良路段警示警告標志設(shè)立；五是加強公路養(yǎng)護管理和除雪防滑工作。
總之，既然把道路運輸行業(yè)定義為公用事業(yè)，那么對此行業(yè)進行經(jīng)濟性和社會性市場監(jiān)管就是順理成章的政策取向了。根據(jù)我國當前把道路運輸行業(yè)視為一般服務(wù)行業(yè)的做法、我國道路運輸業(yè)市場競爭不完全和運管部門管理缺乏力度的現(xiàn)狀，必須加強政府對道路運輸行業(yè)的管理。
【參考文獻】
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證券市場作為我國金融資本市場的重要組成部分，在籌集資金方面發(fā)揮著十分重要的作用，極大地促進了資源的合理流動和科學配置。但是隨著我國證券市場規(guī)模的逐步擴大，一些潛藏的問題逐步暴露出來，這些潛在問題的出現(xiàn)，也折射出我國證券監(jiān)管體制存在著很大的缺陷。主要體現(xiàn)在市場監(jiān)管功能不完善，政府相關(guān)部門監(jiān)管效率低下。本文從我國證券市場以及監(jiān)管體制的發(fā)展入手，分析我國現(xiàn)行監(jiān)管體制的發(fā)展、現(xiàn)狀與不足，提出了改善我國證券市場監(jiān)管體制的幾點建議，以期對我國證券監(jiān)管的發(fā)展和完善有所裨益。
【關(guān)鍵詞】
證券市場;監(jiān)管體制;對策建議
一、金融證券市場監(jiān)管體制概述
（一）證券市場監(jiān)管的概念及意義
證券市場監(jiān)管是指，證券管理機關(guān)運用經(jīng)濟的、法律的以及行政手段，對證券的募集、發(fā)行和交易等行為進行監(jiān)督與管理，來約束證券投資機構(gòu)的行為。通俗來講，證券市場監(jiān)管就是對證券市場的一切經(jīng)濟活動和活動參與者的行為進行監(jiān)督與管理。證券市場將是市場監(jiān)管的重要組成部分，將經(jīng)濟學作為理論基礎(chǔ)，通過維持公平、公正、公開的市場秩序，來保護證券市場參與者的合法權(quán)益，來促進證券行業(yè)的健康快速發(fā)展。金融證券市場的監(jiān)督管理是我國宏觀金融監(jiān)管體系不可缺少的重要組成部分，對于證券行業(yè)的健康發(fā)展也具有重要的作用，具體體現(xiàn)在以下幾點：
1、有利于保障證券市場投資者合法權(quán)益
證券市場投資者是我國證券市場交易活動的重要主體。加強證券市場監(jiān)管是保障廣大投資者合法權(quán)益的需要，因此，必須堅持“公開、公平、公正”的市場原則，保護投資者的權(quán)益，只有這樣，才能讓投資者充分了解證券的投資價值和投資風險狀況，更合理正確地選擇投資對象。
2、完善規(guī)范證券市場體系
完善科學的監(jiān)管制度體系有利于發(fā)揮證券市場投融資功能，同時有利于吸引廣大的社會投資，并且在一定程度上穩(wěn)定我國證券市場，促進我國金融證券市場資本的科學流動，引領(lǐng)我國證券市場的規(guī)范性發(fā)展。
3、有利于維護我國金融市場良好秩序
為了保障證券發(fā)行市場和交易市場的順利進行，一方面，國家要通過立法手段，允許金融機構(gòu)、投資個人、中介機構(gòu)在國家政策允許的范圍內(nèi)，通過買賣證券獲取合法權(quán)益;另一方面，在現(xiàn)有的經(jīng)濟基礎(chǔ)和環(huán)境下，市場也存在著操縱交易、蓄意欺詐等多種弊端，為此，證券管理機構(gòu)必須對證券市場活動進行監(jiān)督和管理，通過制度約束，來構(gòu)建一個健康合理的證券市場環(huán)境，保護正當交易，維護證券市場的正常秩序。
（二）證券市場監(jiān)管的原則
1、依法監(jiān)管原則
依法治國是我國在建設(shè)現(xiàn)代化、民主化國家的進程中最重要的管理原則。同理，在市場監(jiān)管中，首先必須做到有法可依，逐步健全我國證券法律法規(guī);其次，依法監(jiān)管還要求有法必依，加強對證券市場違規(guī)行為的查處力度。
2、保護投資者利益原則
投資者的利益保護不僅關(guān)系到證券市場的規(guī)范和穩(wěn)定，更關(guān)系到整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。由于存在信息不對稱情況，投資者相對于控股股東和證券發(fā)行中，往往處于弱勢地位，因此，需要得到重點保護。保護投資者權(quán)利，讓投資者樹立信息，是培養(yǎng)和發(fā)展證券市場的重要環(huán)節(jié)和基本保障。
3、自律和他律相結(jié)合原則
監(jiān)管是屬于來自外部的他律制度，但是為了促進我國證券市場的發(fā)展，證券市場自律也是必不可少。自律是證券市場正常運行的基礎(chǔ)，國家監(jiān)管和自我管理相結(jié)合的管理原則，是證券市場健康發(fā)展的保證。
4、“公平、公開、公正”原則
公平原則要求我國金融證券市場不可以存在歧視，所有的證券參與者都具有平等的法律地位;公開原則要求證券市場具有充分的透明度，通過合理的信息披露機制來保證市場信息的公開化;公正原則要求證券管理機構(gòu)對一切被監(jiān)管的對象給予公正待遇。
（三）金融證券市場的具體監(jiān)管目標
我國金融證券具體的市場監(jiān)管目標包含以下三個方面：第一是為了保護證券投資者權(quán)益;第二就是保護參與證券市場的投資者的切身利益;第三就是真正落實和維護我國證券市場公開公正公平的制度體系。我國金融證券市場的具體目標可以細化成幾個部分，主要包括幾個方面：第一，金融債券市場的參與者需要嚴格遵守法律法規(guī)，相關(guān)部門需要防止證券市場的人為操縱以及金融欺詐等行為的出現(xiàn)，真正有效維持證券市場的正常運作;第二，積極發(fā)揮我們證證券市場的機制優(yōu)勢，盡量消除證券市場的不足和弱勢。通過揚長避短有效的達到保護投資者利益以及監(jiān)督證券中介機構(gòu)依法經(jīng)營的目標，真正落實保障合法的證券交易活動順利進行的目標;第三，就是根據(jù)我國宏觀的經(jīng)濟管理的具體需要，運用多樣化的手段和方式，調(diào)控金融證券市場，引導投資者的具體投資方向，使之更加適應(yīng)我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展。
二、我國證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀
（一）我國證券市場的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
證券在我國屬于舶來品，最早在我國出現(xiàn)的證券交易機構(gòu)是由外商開班的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。隨著20世紀70年代末以來的中國經(jīng)濟改革大潮，我國資本市場重新得到萌芽和發(fā)展。1987年9月，隨著我國第一家專業(yè)證券公司――深圳特區(qū)證券公司的成立，我國證券市場開始步入正規(guī)化。
在證券市場形成初期，國家采取了額度指標管理的股票發(fā)行審批制度，規(guī)定在指標限度內(nèi)，由各省級政府或者行業(yè)主管部門推薦企業(yè)，再由中國證監(jiān)會審批企業(yè)發(fā)行股票。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國上市公司數(shù)量、規(guī)模、股票發(fā)行籌資額和交易量等都進入一個較快發(fā)展的階段。我國以發(fā)展資本市場、改革開放為主要戰(zhàn)略思想，證券市場的發(fā)展突飛猛進，投資品種不斷增加，上市公司、中介機構(gòu)等紛紛嶄露頭角，進一步強化法律法規(guī)以提高證券市場的監(jiān)管效率。創(chuàng)業(yè)板市場已于2009年10月底正式推出，目前，主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的市場交易機制正不斷完善。我國加入了世貿(mào)組織后，金融體系改革，加快資本市場的發(fā)展，是當前國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢的迫切要求，把證券產(chǎn)品推向國際資本市場，進一步打開境內(nèi)資本市場，以適應(yīng)國際證券市場發(fā)展的步伐。
（二）我國證券監(jiān)管體制存在的問題
我國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制尚不成熟，主要存在以下幾點缺陷。
1、各部門監(jiān)管職責不夠明確清晰
目前我國證券監(jiān)管體制存在著職責不夠明確清晰的問題。首先是與中央有掛部門職責分工不科學有關(guān)。從實際監(jiān)管分工而言，財政部負責國債的發(fā)行和管理，人民銀行負責核定企業(yè)債券的利率，證監(jiān)會腐惡對企業(yè)債券進行上市監(jiān)管等。由此可見，這樣的監(jiān)管布局分散了監(jiān)管力量，加大了政策協(xié)調(diào)的困難性，在操作中也
容易造成監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。
2、監(jiān)管權(quán)力與范圍配置不合理
合理的監(jiān)管權(quán)限配置是保障監(jiān)管機關(guān)順利履行監(jiān)管職責、充分是此案監(jiān)管功能的關(guān)鍵。而目前我國有關(guān)證券法律法規(guī)的規(guī)定方面，證券監(jiān)管機關(guān)權(quán)限配置結(jié)構(gòu)明顯不合理。我國證券監(jiān)管機構(gòu)對違法違規(guī)行為重處罰、輕補救，往往沒有做好實現(xiàn)預(yù)防工作，只注重在事后進行處理。雖然證券監(jiān)管機構(gòu)對證券主體的違法違規(guī)行為進行事后處罰能夠體現(xiàn)監(jiān)管的懲罰性與嚴厲性，起到威懾作用，但是不能補救違法違規(guī)行為對投資者甚至證券市場帶來的損害。
3、監(jiān)管人員數(shù)量質(zhì)量與監(jiān)管模式存在不足
我國證券監(jiān)管人員數(shù)量少，監(jiān)管人員素質(zhì)參差不齊，不足以應(yīng)對證券市場的復雜性。證券監(jiān)管力度充足的條件很大程度上取決于市場規(guī)模的大小以及監(jiān)管人員的多少和監(jiān)管素質(zhì)。目前，我國證券市場雖然在經(jīng)濟體中轉(zhuǎn)軌過程中得到足部發(fā)展，但是仍然殘留著大量落后的痕跡，如：重實體合法，輕程序公正;重審批，輕監(jiān)管等。
4、三級監(jiān)管制度不符合目前證券市場的實際情況
我國證券監(jiān)管機構(gòu)實行三級監(jiān)管制，即“證監(jiān)會大區(qū)”、“政管辦”、“證券監(jiān)管特派辦”三級監(jiān)管。而實際執(zhí)行卻只有“證監(jiān)會大區(qū)監(jiān)管辦”、“證券監(jiān)管特派辦”這兩級監(jiān)管。在我國廣大、浙江、福建等生氣甚至還存在著“證管辦”或“特派員辦事處”這兩個并列大區(qū)，人為造成市場分裂，嚴重削弱了監(jiān)管部門對市場的敏感度，造成了監(jiān)管空擋。
三、對我國證券監(jiān)管體制的幾點建議
為提高我國證券市場自身的活力和在國際市場的競爭力，滿足投資者多樣化的需求，改革、完善并健全證券監(jiān)管制度已經(jīng)成為我們亟待解決的難題。筆者通過對我國證券監(jiān)管體制的研究和思考，提出了幾下幾點建議，以期促進我國證券業(yè)的健康發(fā)展。
（一）加強證券業(yè)的自律監(jiān)管，充分發(fā)揮自律監(jiān)管功能
充分發(fā)揮證券組織的自律功能有利于促進我國證券市場的發(fā)展與壯大，有助于處理好政府監(jiān)管部門通證券市場兩者的關(guān)系。一方面，加強證券業(yè)的自律監(jiān)管有利于減輕政府所負擔的監(jiān)管任務(wù)，另一方面有利于增強政府在監(jiān)管方面的權(quán)威性。其次，證券業(yè)實現(xiàn)自律監(jiān)管不僅能夠提高整個證券市場的道德水準，更有助于相應(yīng)的證券自律組織通過腿子年剛一系列行業(yè)內(nèi)部的道德標準來對內(nèi)部成員的行為造成約束。
（二）健全證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系，加強執(zhí)法力度
伴隨著我國證券市場的高速發(fā)展，當前通用的《證券法》已經(jīng)逐漸暴露出一系列弊端，因此，為了更好地規(guī)范證券市場，保護中小投資者的利益，我國必須加快建立并健全證券市場監(jiān)管方面的法律法規(guī)。除此之外，還要針對我國證券市場目前所存在的法律的空缺，來制定相應(yīng)的法律法規(guī)，全面加快針對證券管理法律法規(guī)體系的健全和發(fā)展，促進證券行業(yè)的全面振興。
（三）完善證券市場監(jiān)管體制下的信息披露制度
要想完善我國證券市場監(jiān)管體制的信息披露制度，就必須從根本上建立起科學有效的信息披露機制，與此同時，還必須對信息公開披露制度進行相應(yīng)程度的強化和完善，全面加大針對相應(yīng)信息進行披露監(jiān)管的頻度以及深度，與此同時，證券監(jiān)管部門還應(yīng)當全面加大針對違規(guī)行為的執(zhí)法力度，需要重點針對金融證券市場上面那些有可能涉及到的信息披露的違規(guī)者以及相關(guān)證人進行詢問、暫停抑或者是取消市場當中違規(guī)者的上市資格等方面的處理。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：證券市場；自律監(jiān)管；行政監(jiān)管
證券市場作為金融市場的重要組成部分，對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著及其重要的推動作用。證券市場特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價值發(fā)現(xiàn)及風險提示等功能是市場經(jīng)濟條件下，一國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定運行的必要條件。由于證券市場運作機制復雜、資本虛擬性等原因，產(chǎn)生風險的可能性極大。實踐表明對證券市場進行監(jiān)管可以提高運行效率，防范和化解風險，使證券市場更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)。
一、公共利益論簡述
公共利益論是二十世紀二十年代世界性經(jīng)濟金融危機之后提出的。這種理論認為，監(jiān)管的基本出發(fā)點就是要維護社會公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬戶、各行各業(yè)，維護公眾利益只能由國家法律授權(quán)的機構(gòu)來行使。市場難免存在缺陷，純粹的自由市場必然會導致自然壟斷與社會福利的損失，并且還存在外部效應(yīng)和信息不對稱帶來的公平問題。在現(xiàn)實經(jīng)濟中通常存在以下幾個方面的市場失靈：自然壟斷。假設(shè)在社會理想的產(chǎn)出水平下，只有一個廠商從事生產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化，那么此時的市場就是自然壟斷市場。處于該行業(yè)中的每個公司都會在利益驅(qū)動下爭相兼并擴張，之后形成壟斷市場而不是自由競爭的市場。壟斷者通過限制產(chǎn)量、抬高價格，使商品價格超過邊際成本而獲取超額利潤，必然帶來導致市場效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時，如果社會利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競爭就無法實現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過協(xié)議來解決外部效應(yīng)問題，但達成協(xié)議的交易費用往往過高，而市場監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對稱。在商品生產(chǎn)者和消費者之間，信息分布往往不對稱，一般而言生產(chǎn)者比消費者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā)，而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的原則來出售商品。這樣在相同的價格水平下，銷售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場以逃避損失，而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機占領(lǐng)市場，出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對稱要求更多的信息披露，使消費者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下，監(jiān)管正是消除信息不對稱的有效方法。由于市場存在上述缺陷，公共利益論認為在市場失靈的情況下對其實施監(jiān)管能提高公共利益。
二、我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題
以前，證券市場監(jiān)管主要由中國人民銀行主管，體改委、國家工商局等其他政府機構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會以后，證券監(jiān)管由國務(wù)院證券委負責，中國證監(jiān)會作為證券委的執(zhí)行機構(gòu)，承擔起對我國證券市場的監(jiān)管任務(wù)。國務(wù)院撤銷了證券委，同年確認中國證監(jiān)會為證券監(jiān)管的主管機關(guān)。隨著證券市場的發(fā)展，我國證券法律制度也逐步建立起來，如《公司法》、《國庫券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺，進一步確立了中國證券市場法律規(guī)范的框架。以滬深交易所設(shè)立為標志，中國證券市場短短十幾年走過了國外證券市場上百年的自然演進的發(fā)展過程，應(yīng)當說政府的積極推進功不可沒，然而毋庸諱言，年輕的中國證券市場在快速成長的過程中還存在不少問題：!監(jiān)管制度缺乏長遠規(guī)劃。中國證券市場從無到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績斐然。然而，由于市場發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸#顯的問題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強行調(diào)控市場，雖然暫時緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國證券監(jiān)管機構(gòu)近年來加大了對欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。
滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機構(gòu)做出處罰，往往歷時彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過程竟長達兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對有限，調(diào)查費用不菲，一些市場欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險。(’弱效性。對違規(guī)行為處罰顯得過輕。如民源海南公司動用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價非法獲利))萬元，查處后除了沒收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實際上，對上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身上，并無過錯的中小股東往往受害最深。對應(yīng)承擔直接責任的違規(guī)公司的高管人員處罰過輕，弱化了監(jiān)管效果。"證券監(jiān)管決策缺乏科學性。目前我國的證券監(jiān)管體制決定了中國證監(jiān)會是證券市場的唯一監(jiān)管機構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學性。我國的證券監(jiān)管機構(gòu)作為政府代表，除了承擔監(jiān)管職責以外，還擔負著培育和完善證券市場的職能，而當前經(jīng)濟體制改革中的焦點問題———金融體系的創(chuàng)新與改革———是一項牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會的某項措施可能符合單一證券監(jiān)管目標的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達到國家整體金融及經(jīng)濟發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學性在所難免。對投資者的保護機制不夠完善。海外成熟的證券市場對投資者的保護主要有以下幾個途徑：
投資者教育機制。對投資者在證券市場基礎(chǔ)知識、證券法律法規(guī)等方面加強教育，尤其是加強市場風險教育，有利于投資者熟悉市場、認識市場運作的客觀規(guī)律，就像對適齡兒童進行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對增強自我保護能力大有好處。投資者訴訟機制。投資者可以通過集團訴訟等方式，對作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機制。國外的證券市場通常設(shè)有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風險的緩沖機制，由市場風險引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國的投資者教育機制剛剛起步，投資者訴訟機制和賠償機制還未真正建立并發(fā)揮作用。
三、完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議
證券市場在國民經(jīng)濟中的地位和作用越來越重要，可以預(yù)見隨著證券市場的發(fā)展證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與中國證券市場的實際情況相適應(yīng)的高效率的證券監(jiān)管是保障我國證券市場健康發(fā)展的重要前提。以下從監(jiān)管法律制度建設(shè)、上市公司監(jiān)管、獨立董事制度、證券市場監(jiān)管體制等四個方面提出完善我國證券市場監(jiān)管的對策和建議：對證券市場監(jiān)管法律制度建設(shè)問題，應(yīng)從以下方面入手：
確立證券市場監(jiān)管機構(gòu)的法律地位，進一步明確證券監(jiān)管機構(gòu)法律地位的條款和細則；加強立法建設(shè)，增強證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性；增強證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學性和可操作性，強化法制內(nèi)容的實效性；-’建立健全證券監(jiān)管法律法規(guī)的實施機制，杜絕有法不依的現(xiàn)象，加大執(zhí)法力度；適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場開放的發(fā)展趨勢，盡快制訂適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。!從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好上市公司的監(jiān)管工作。在加強上市公司監(jiān)管的同時，努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵上市公司持續(xù)發(fā)展。加強證監(jiān)會派出機構(gòu)監(jiān)管職能，建立健全派出機構(gòu)監(jiān)管績效考評機制。重點加強上市公司信息披露監(jiān)管，增強信息披露的有效性。加強上市公司監(jiān)管的制度建設(shè)，切實搞好上市公司監(jiān)管工作。"獨立董事制度。首先，確立獨立董事應(yīng)有的社會地位，提高獨立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨立董事人才庫；其次，明確區(qū)分獨立董事與監(jiān)事會的不同職責，充分發(fā)揮獨立董事在上市公司規(guī)范運作中的作用；最后，加強關(guān)于獨立董事的法規(guī)和各項規(guī)章制度落實的監(jiān)督，完善獨立董事制度運行的外部環(huán)境。#建立一個主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場的范圍。讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會等自律監(jiān)管主體來填補行政監(jiān)管收縮后留下的空白，強化自律監(jiān)管對行政監(jiān)管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機構(gòu)執(zhí)法中腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。除了上述幾個方面的問題以外，值得一提的是，對監(jiān)管者的監(jiān)督在我國幾乎還是一片空白，因此要努力推動監(jiān)管的法制化和市場化，建立有效的權(quán)力制衡機制，包括內(nèi)部制衡機制和外部制衡機制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強化社會輿論監(jiān)督。
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關(guān)鍵詞：證券市場 監(jiān)管 現(xiàn)狀 發(fā)展趨勢
一、證券市場監(jiān)管的概念及意義
所謂證券市場監(jiān)管,是指證券管理機關(guān)運用法律的、經(jīng)濟的以及必要的行政手段,對證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構(gòu)的行為進行監(jiān)督與管理。證券市場監(jiān)管是一國宏觀經(jīng)濟監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分,對證券市場的健康發(fā)展意義重大:一是加強證券市場監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要。二是加強證券市場監(jiān)管是維護市場良好秩序的需要。三是加強證券市場監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場體系的需要。四是準確和全面的信息是證券市場參與者進行發(fā)行和交易決策的重要依據(jù)。
二、我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題
中國證券市場從無到有,發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模,成績斐然。然而,由于市場發(fā)展迅猛,政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作,不經(jīng)意忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸顯的問題,往往采取急救辦法,甚至以行政命令的方式強行調(diào)控市場,雖然暫時緩和了事態(tài),但是很可能為日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國證券監(jiān)管機構(gòu)近年來加大了對欺詐與操縱的打擊力度,但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管,監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。
滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機構(gòu)做出處罰,往往歷時彌久,監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。另一方面,監(jiān)管力量相對有限,調(diào)查費用不菲,一些市場欺詐行為未被處理,成為漏網(wǎng)之魚,使違法者產(chǎn)生僥幸心理,鋌而走險。當前經(jīng)濟體制改革中的焦點問題—金融體系的創(chuàng)新與改革—是一項牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程,這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如,證監(jiān)會的某項措施可能符合單一證券監(jiān)管目標的最優(yōu)化,但由于與其他金融管理機構(gòu)處于分割狀態(tài),其監(jiān)管決策未必能達到國家整體金融及經(jīng)濟發(fā)展的最佳效果,因此證券監(jiān)管決策缺乏科學性在所難免。對投資者的保護機制不夠完善。海外成熟的證券市場對投資者的保護主要有以下幾個途徑:
1.投資者教育機制。對投資者在證券市場基礎(chǔ)知識、證券法律法規(guī)等方面加強教育,尤其是加強市場風險教育,有利于投資者熟悉市場、認識市場運作的客觀規(guī)律,就像對適齡兒童進行系統(tǒng)的免疫接種一樣,打預(yù)防針對增強自我保護能力大有好處。
2.投資者訴訟機制。投資者可以通過集團訴訟等方式,對作出虛假信息披露的公司提起訴訟,并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。
3.投資者賠償機制。國外的證券市場通常設(shè)有賠償基金:一方面,可以提高投資者入市的積極性;另一方面,可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風險的緩沖機制,由市場風險引起的損失可以得到有效的賠償。目前,我國的投資者教育機制剛剛起步,投資者訴訟機制和賠償機制還未真正建立并發(fā)揮作用。
三、完善我國證券市場監(jiān)管的建議
第一,解決我國證券市場的問題必須具備一個基本的外部環(huán)境,即已上市的或?qū)⒁鲜械膰衅髽I(yè)或國有控股企業(yè)必須轉(zhuǎn)化為真正意義上的市場經(jīng)濟主體,它們不能僅僅將證券市場作為融資的工具。由于證券監(jiān)管機構(gòu)沒有合法的理由介入上市公司內(nèi)部治理,因此依靠證券監(jiān)管機構(gòu)提高上市公司的治理水平不現(xiàn)實。
第二,我國證券監(jiān)管機構(gòu)必須回歸保護公眾投資者利益的立場。證券監(jiān)管機構(gòu)發(fā)展市場的職能應(yīng)該限于宏觀層面,而微觀層面的職能必須剝離,這樣才能使投資者保護職能真正得以發(fā)揮。其發(fā)展市場的微觀層面職能則交由證券交易所通過合約和自律規(guī)則行使。
第三,必須對我國政府管理體制進行改革,合理確認證券市場監(jiān)管機構(gòu)與國有資產(chǎn)管理機構(gòu)的法律地位,使證券監(jiān)管機構(gòu)切實履行公共管理職責。
第四,必須確立合理的證券監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)。我國受制于憲法,無法賦予證券監(jiān)管機構(gòu)更大的獨立性。但是,證券監(jiān)管機構(gòu)實行真正意義的委員會制是可行的,而不是名義上的委員會制。
第五,明確證券監(jiān)管機構(gòu)與證券交易所、證券公司、上市公司等的法律關(guān)系。新《證券法》對于證券監(jiān)管機構(gòu)與證券交易所的職能劃分仍然是不合理的,沒有對證券交易所的法律地位給予合理的確認。應(yīng)當把交易所定位為法人企業(yè)性質(zhì)或者第三部門,并推動證券交易所之間展開競爭。
第六,推動立法和司法的發(fā)展。完善的法律、相對“積極”的司法有助于證券市場糾紛的解決,減輕證券監(jiān)管機構(gòu)的壓力。
總之,中國證券市場作為一種制度安排,是國家為實現(xiàn)其效用最大化,比較該制度安排的收益與成本后,從制度安排集合中挑選出來的,其實質(zhì)是解決漸進改革中出現(xiàn)的新的制度不平衡。同成熟市場經(jīng)濟國家的證券市場相比較,中國證券市場具有外生性,這種外生性證券市場存在制度缺陷。中國證券市場是漸進改革發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,其存在的問題是改革過程中不斷積累的深層次矛盾的反映。加之,證券市場“泡沫”機制所產(chǎn)生的風險,使得中國的證券市場極為復雜,實施監(jiān)管的難度很大。中國證券市場主要功能是“為國有經(jīng)濟融資”服務(wù),并進一步分析得出“為國有經(jīng)濟融資”與“證券市場風險控制”間的矛盾具有不可克服性,從而得出證券市場的監(jiān)管困境根源在于其制度缺陷,所謂的監(jiān)管失措只是監(jiān)管當局的無奈之舉。中國證券市場的問題不能單純的依靠“加強監(jiān)管,提高監(jiān)管水平”來解決。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中,監(jiān)管當局是有所作為的,可以在證券市場的制度重建中發(fā)揮積極的作用。
參考文獻:
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證券市場作為金融市場的重要組成部分,對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著及其重要的推動作用。證券市場特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價值發(fā)現(xiàn)及風險提示等功能是市場經(jīng)濟條件下,一國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定運行的必要條件。由于證券市場運作機制復雜、資本虛擬性等原因,產(chǎn)生風險的可能性極大。實踐表明對證券市場進行監(jiān)管可以提高運行效率,防范和化解風險,使證券市場更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)。
一、公共利益論簡述
公共利益論是二十世紀二十年代世界性經(jīng)濟金融危機之后提出的。這種理論認為,監(jiān)管的基本出發(fā)點就是要維護社會公眾的利益,而公眾利益涉及千家萬戶、各行各業(yè),維護公眾利益只能由國家法律授權(quán)的機構(gòu)來行使。市場難免存在缺陷,純粹的自由市場必然會導致自然壟斷與社會福利的損失,并且還存在外部效應(yīng)和信息不對稱帶來的公平問題。在現(xiàn)實經(jīng)濟中通常存在以下幾個方面的市場失靈:自然壟斷。假設(shè)在社會理想的產(chǎn)出水平下,只有一個廠商從事生產(chǎn),該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化,那么此時的市場就是自然壟斷市場。處于該行業(yè)中的每個公司都會在利益驅(qū)動下爭相兼并擴張,之后形成壟斷市場而不是自由競爭的市場。壟斷者通過限制產(chǎn)量、抬高價格,使商品價格超過邊際成本而獲取超額利潤,必然帶來導致市場效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時,如果社會利益或成本與私人利益或成本之間存在差異,那么自由競爭就無法實現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過協(xié)議來解決外部效應(yīng)問題,但達成協(xié)議的交易費用往往過高,而市場監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對稱。在商品生產(chǎn)者和消費者之間,信息分布往往不對稱,一般而言生產(chǎn)者比消費者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā),而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的原則來出售商品。這樣在相同的價格水平下,銷售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場以逃避損失,而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機占領(lǐng)市場,出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對稱要求更多的信息披露,使消費者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下,監(jiān)管正是消除信息不對稱的有效方法。由于市場存在上述缺陷,公共利益論認為在市場失靈的情況下對其實施監(jiān)管能提高公共利益。
二、我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題
關(guān)鍵詞：農(nóng)村食品市場；市場特點；監(jiān)管難點；監(jiān)管對策
一、對農(nóng)村食品市場的監(jiān)管分析
市場交易活動是在一定的交易環(huán)境中完成的，市場表現(xiàn)出的狀況絕非一種因素作用的結(jié)果，它受到交易環(huán)境中若干因素共同作用的影響，因此要管理好市場，就必須深入分析和充分了解交易環(huán)境中的因素，對市場的管理實際上是對交易環(huán)境各因素的規(guī)范，和對交易環(huán)境的各因素綜合作用的管理。
觀察市場管理活動可以發(fā)現(xiàn)，交織作用于市場交易環(huán)境中的因素主要是：人的因素，有經(jīng)營者、消費者、管理者；物的因素，包括賣方質(zhì)量檢測設(shè)備、監(jiān)管方的檢驗和執(zhí)法裝備以及監(jiān)管手段的技術(shù)設(shè)備；布局因素，指市場分布的狀況；信息因素，指信息的廣泛性和通達性；制度因素，指國家的法律法規(guī)規(guī)章、政策和監(jiān)管的具體制度等。
（一）人的因素
農(nóng)村食品市場是交易市場的一個組成部分，從監(jiān)管的層面上看，作用于該市場的人的因素，由經(jīng)營者、消費者和管理者三部分組成。
1、經(jīng)營者的特點。（1）合法經(jīng)營的意識不強。在農(nóng)村經(jīng)營食品的許多攤販，特別是存在于農(nóng)村學校和食堂以及分散于村莊里的小賣部經(jīng)營者，有相當數(shù)量處于無照經(jīng)營或證照不全狀態(tài)。他們有的不知道從事經(jīng)營活動需要辦理相關(guān)證照，有的知道卻嫌麻煩，為省事，大多不去辦理。他們不知道這屬于違法經(jīng)營，是要受到查處和懲罰的。正是這種認識與監(jiān)管要求的差距，監(jiān)管人員在深入農(nóng)村監(jiān)督檢查，進行罰沒處理時，經(jīng)常遭遇暴力抗法的行為。（2）食品安全意識薄弱。這樣的經(jīng)營觀念，很難保證食品安全，也為發(fā)生惡性食品安全事件埋下了隱患。（3）食品安全知識匱乏。農(nóng)村食品經(jīng)營者大多文化程度較低，對食品安全的知識更是知之甚少，加之對自身消費食品的衛(wèi)生標準就不高，他們多數(shù)對食品安全標識的標準和食品本身質(zhì)量的要求基本上處于無知狀態(tài)，這又怎能保證所經(jīng)營食品的質(zhì)量。（4）進貨食品質(zhì)量把關(guān)不嚴。盡管為做好食品安全監(jiān)管工作，及時發(fā)現(xiàn)和有效追蹤偽劣食品的源頭，一些地方工商部門積極推行一種索票索證制度，要求經(jīng)營者在進貨時，查驗對方合法證件、進貨和生產(chǎn)手續(xù)，注意檢查所售商品上的商標、廠名、廠址、生產(chǎn)日期、保質(zhì)期等商品標識。然而大多數(shù)的經(jīng)營者或是不知如何查驗，或是不愿查驗，很少有始終堅持這項制度的。
2、消費者的特點。（1）對食品質(zhì)量標準不高。受經(jīng)濟發(fā)展水平的限制，農(nóng)民收入普遍偏低，購買力有限，迫使他們不得不降低對食品的質(zhì)量標準要求。因而越是貧困地區(qū)，食品安全問題越嚴重。（2）食品安全意識不高。農(nóng)村的消費者與經(jīng)營者一樣，存在著食品安全意識薄弱的問題。加上農(nóng)民有“不干不凈吃了沒病”的傳統(tǒng)觀念，更助長了偽劣食品在農(nóng)村的盛行，甚至形成了城市不合格下架商品流入農(nóng)村，城市包圍農(nóng)村現(xiàn)象的出現(xiàn)。（3）維權(quán)意識不強。就維權(quán)意識而言，一是受到“避事”、息事寧人觀念的影響，在自身權(quán)益受到侵害時，他們多數(shù)忍氣吞聲，自認倒霉了事。加之農(nóng)村鄉(xiāng)情較重，礙于情面，他們也不愿意換貨或退貨；二是維權(quán)成本較高，也是農(nóng)村消費者維權(quán)意識較弱的客觀原因。三是維權(quán)效果不佳，處理時間較長，甚至不了了之，也影響了農(nóng)民的消費維權(quán)積極性。（4）維權(quán)能力不足。農(nóng)村消費者的文化水平通常較低，對食品安全消費的知識了解不多，農(nóng)村的信息相對閉塞，相當數(shù)量的農(nóng)民沒有食品辨別能力不能維權(quán)，缺少維權(quán)常識不會維權(quán)。
3、管理者的特點。工商行政管理工作人員是農(nóng)村食品市場的監(jiān)督者。他們在農(nóng)村市場監(jiān)管工作中，呈現(xiàn)出以下特點。（1）監(jiān)管隊伍力量不足。農(nóng)村市場分布一般較為分散，監(jiān)管范圍較廣，市場巡查所需的時間較多，受人力所限，使得監(jiān)管的覆蓋面和頻率都受到限制，一些農(nóng)村的個別的零散攤點成為監(jiān)管盲區(qū)，為假冒偽劣食品提供了可乘之機。（2）監(jiān)管人員的專業(yè)知識和技能不高?；鶎颖O(jiān)管人員由于日常工作壓力較大，受自身文化程度的制約，自我學習的時間和能力都十分有限，受培訓體制的影響，獲得培訓學習的機會也相對較少，這些都阻礙了基層執(zhí)法人員專業(yè)知識和專業(yè)技能的增長，在科技發(fā)達的當今社會，有些跟不上變化，常常是事倍功半。
（二）物的因素
1、經(jīng)營者的檢測設(shè)備。農(nóng)村經(jīng)營者大多經(jīng)營規(guī)模較小，經(jīng)濟實力較弱，從成本核算的角度出發(fā)，他們沒有條件購置檢測設(shè)備，用以檢驗食品的質(zhì)量。日常經(jīng)營的食品，基本上依靠經(jīng)營者的觀、摸、聞等落后方式來把關(guān)，這就使食品質(zhì)量的檢驗缺少客觀性的保證。
2、監(jiān)管者的裝備。（1）監(jiān)管檢測設(shè)備。這些年，全國工商系統(tǒng)積極推廣先進省份已經(jīng)采用的食品安全檢測車和檢測箱，使食品質(zhì)量的監(jiān)管科學化。但檢測設(shè)備的配備和掌握檢測設(shè)備的使用都需要一個過程，此外購置設(shè)備還需要具備一定的財力保證。目前全國能夠使用食品檢測設(shè)備的也只是在一些省會類的大中城市，廣大的農(nóng)村基本上還沒有條件配備。（2）監(jiān)管執(zhí)法裝備。農(nóng)村市場分布較為分散，監(jiān)督管理地域廣泛，缺少必要的交通工具，必然出現(xiàn)監(jiān)管缺位。近兩年，河北工商系統(tǒng)加大基層工商的裝備投入，使每一個基層工商所都配備了相應(yīng)的車輛，加強了基層工商監(jiān)管裝備水平。（3）監(jiān)管手段的技術(shù)裝備。隨著信息技術(shù)發(fā)展和國家對工商監(jiān)管職能要求的提高，工商監(jiān)管的信息化、電子化成為監(jiān)管手段發(fā)展的大趨勢。電子計算機配備的水平和使用電子設(shè)備、實現(xiàn)辦公自動化的水平，直接影響到工商監(jiān)管的工作效率和效益。
（三）布局因素
農(nóng)村市場分散、不集中。大的有大型批發(fā)市場、小的有零星小賣點，形形，分布十分廣泛，一些小規(guī)模的、零散的農(nóng)村食品經(jīng)營攤點時常脫離監(jiān)管視線，成為監(jiān)督管理的盲區(qū)。
（四）信息因素
農(nóng)民居住較為分散，信息傳播手段有限，農(nóng)民主動吸收食品安全的信息能力不高，給食品安全信息的快速流動造成了障礙。因此，農(nóng)村的信息不通暢，一些信息不能及時到達等現(xiàn)象還會在較長時間內(nèi)存在。
（五）制度因素
由于制度問題較為寬泛，這里僅就監(jiān)管的具體制度進行探討。目前在農(nóng)村食品監(jiān)管中實行的制度主要有市場日常巡查制、多部門多層次信息聯(lián)報交流制度、進貨索票索證查驗制度、食品監(jiān)管的查驗檢測制度等。這些制度目前還在推廣完善階段，還缺乏用以評價檢查落實的相關(guān)辦法和措施，許多制度規(guī)定還沒有能夠很好地轉(zhuǎn)化為日常的工作規(guī)范，制度中的一些內(nèi)容還未能得到很好的落實，給人的感覺是這些制度似乎更像為突擊檢查專門制定的，形成監(jiān)督管理緊一陣松一陣的狀況。
二、難點問題
從以上分析不難看出，農(nóng)村食品市場監(jiān)管還存諸多需要破解的難題，主要表現(xiàn)在：
（一）食品安全的保證與食品質(zhì)量需求較低的矛盾
在調(diào)研中，有這樣一種說法：如果嚴格按照食品準入和退出管理的要求，縣以下的農(nóng)村食品市場（含縣城）有70%-80%的商品都應(yīng)退出，那么，農(nóng)民買什么？
（二）食品安全保證與執(zhí)法成本的矛盾
拋開財力不足，短期不可能全部配備相應(yīng)的交通工具、檢測設(shè)備不說，即使是設(shè)備齊全，由于農(nóng)村交易攤點分散，日復一日的經(jīng)常性的開著車、拉著設(shè)備、帶著檢測箱和檢測藥劑，一個一個攤點進行檢測的方法，執(zhí)法成本怎么核算？建設(shè)經(jīng)濟型的政府豈不是一句空談？
（三）食品安全保證與管理人員監(jiān)管能力的矛盾
這是一個可以解決，但短期內(nèi)解決難度較大，需要一個較長期過程的問題，而且這種矛盾呈動態(tài)性的長期存在，就是說今天解決了，不注意維護二者的協(xié)調(diào)發(fā)展，明天還會呈現(xiàn)新的不適應(yīng)和矛盾。
三、對策
針對上述難點問題，工商執(zhí)法監(jiān)管除繼續(xù)推廣一些先進的經(jīng)驗以外，還應(yīng)該重視一些長遠的能夠從根本上解決問題的研究，以適應(yīng)農(nóng)村食品市場管理的要求。
（一）適應(yīng)農(nóng)村的消費水平和消費觀念
農(nóng)村的消費水平低和消費觀念落后，關(guān)鍵還是受經(jīng)濟發(fā)達程度的制約，經(jīng)濟收入低而圖便宜，是食品質(zhì)量標準不高的根本原因。假冒偽劣商品沒有了購買欲望，就無處可去。那么，怎么能夠讓農(nóng)民不去購買質(zhì)次價低的偽劣食品，又能夠滿足農(nóng)民對食品的需求，還能適應(yīng)農(nóng)民價格便宜的要求呢？商務(wù)部正在全國推廣的農(nóng)村供銷社連鎖經(jīng)營的方式不失為一個好的辦法。
統(tǒng)一供貨，統(tǒng)一檢測，保證了食品質(zhì)量；通過實現(xiàn)現(xiàn)代化的物流方式，降低了價格；農(nóng)民購買價格低、質(zhì)量有保證的食品滿足了消費需求。工商部門應(yīng)該積極參與到這一流通體系的建設(shè)中，這一體系一旦正常運行發(fā)揮成效，也將大大緩解工商部門對農(nóng)村食品市場監(jiān)管的壓力。
（二）適應(yīng)經(jīng)營者素質(zhì)偏低、消費者自我保護能力較弱的實際
1、進一步完善農(nóng)村消費維權(quán)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快“一會兩站”建設(shè)，實現(xiàn)對農(nóng)村消費維權(quán)的全覆蓋。農(nóng)村消費維權(quán)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，不僅可以及時處理農(nóng)村群眾的消費糾紛，維護農(nóng)村群眾的合法權(quán)益，還可調(diào)動廣大農(nóng)民參與食品安全管理的積極性，使他們成為農(nóng)村食品安全監(jiān)督的重要力量，進而彌補監(jiān)管部門因力量達不到而監(jiān)管不到位的工作漏洞。
2、利用多種形式，加大食品安全宣傳力度。農(nóng)村最常見的宣傳工具就是墻報和小廣播，充分發(fā)揮這兩種宣傳工具的作用，配以相應(yīng)宣傳資料，向農(nóng)民廣泛宣傳食品安全消費的知識，幫助農(nóng)民提高食品安全意識和自我防護能力。
3、完善食品安全警示制度，使農(nóng)村食品安全公示制度制度化。綜合申訴舉報、執(zhí)法檢查、質(zhì)量抽檢、案件查處等信息，消費警示，及時將不合格食品公示出來，指導消費。
（三）適應(yīng)行政執(zhí)法的特殊要求
工商行政監(jiān)管人員擔負著監(jiān)督市場、保證群眾安全健康消費的重要職責，而其面對的農(nóng)村食品市場又是一個點多、面廣、線長、市場發(fā)育參差不齊的狀況，再加上人手少、設(shè)備裝備水平低等問題，工商行政監(jiān)管人員還應(yīng)狠練內(nèi)功，加強學習，豐富自身的食品監(jiān)管知識，提高食品質(zhì)量的辨別能力，用高素質(zhì)的專業(yè)能力完成艱巨的工作任務(wù)。
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【關(guān)鍵詞】融資融券交易 股市穩(wěn)定 內(nèi)在價值 融通機制
一、引言
隨著證券市場的發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為發(fā)達證券市場的通用交易制度，也成為了證券市場走向成熟的關(guān)鍵因素之一。由于融資融券交易具有資金融通、杠桿效應(yīng)、信用雙重性和具有調(diào)控性等特點，使得它成為溝通資本與貨幣市場的有效工具，投資者及金融機構(gòu)新的獲利方式。同時融資融券交易作為證券信用交易也是一把“雙刃劍”，從其一經(jīng)推出，關(guān)于融資融券交易對于市場穩(wěn)定性的爭論就不斷發(fā)生。支持者認為融資融券交易能夠?qū)υ黾邮袌隽鲃有?，有效吸收信息，完善股票價格形成、投資者的合理對沖避險起到明顯作用，同時對市場起到緩沖外部沖擊效應(yīng)，防止證券價格的過度偏離。但是反對、者認為由于其具有的投機性質(zhì)，因此會引發(fā)市場恐慌拋售，增加證券市場的投機氣氛、增大股市波動性，不利于股市的穩(wěn)定發(fā)展。
二、背景研究
隨著我國證券市場的不斷穩(wěn)定，社會信用體系的不斷完善以及相應(yīng)證券法制建設(shè)的不斷完成，股權(quán)分置改革的完成也標志著我國股市的制度性缺陷在不斷消除，但是縱觀股市，從2001年～2006年的大熊市，到2006年～2007年的一氣暴漲，再到金融危機中2008年的急劇暴跌，然后到2010年下半年又大漲近一倍，最后到2012年底才扭轉(zhuǎn)頹勢。雖然這是中國股市調(diào)整的陣痛，但是這種暴漲暴跌的局面令投資者深感無奈，這種大漲大跌體現(xiàn)了我國股市的價格發(fā)現(xiàn)能力極為不足。這主要是由于長期進行“單邊市”，缺失賣空機制而導致的內(nèi)部不平衡引起的。因此在長期“單邊市”的結(jié)構(gòu)下，投資者為了獲取利益，只能不斷做多。在這個過程，股市的風險也就被系統(tǒng)性放大，在特殊情況下甚至出現(xiàn)流動性萎縮，交易中斷或者股價嚴重高估，泡沫嚴重的現(xiàn)象，同時賣空機制的缺失也抑制金融創(chuàng)新及金融衍生品的發(fā)展。
三、融資融券業(yè)務(wù)的理論基礎(chǔ)
股市穩(wěn)定性可以定義為股票價格處于理性的波動狀態(tài)，相對于股價的異常波動而言，股市穩(wěn)定即是股價的正常波動，是指在市場的綜合環(huán)境、投資者的投資行為等因素影響供求關(guān)系的條件下，交易價格的經(jīng)常性變化。變化的程度可以利用幅度、概率等來進行衡量，用以對于股市的交易特征進行分析。穩(wěn)定性是股票市場發(fā)展的一個重要特征，正常的波動可以促使投資者通過技術(shù)分析股市獲得利潤，能夠促進證券市場的健康發(fā)展。異常的波動會減弱市場的穩(wěn)定性。因此在證券市場微觀結(jié)構(gòu)質(zhì)量的四大指標中，穩(wěn)定性是指市場價格能夠在合理的范圍之內(nèi)波動，可以從兩個方面去理解，即股價的波動程度與自我調(diào)節(jié)能力、股價圍繞其內(nèi)在價值波動。
在股市中，影響供求的各因素是不斷變化的，因此股價也隨之不斷變化，這種波動是股市正常運行的基礎(chǔ)。這種波動是投資者收益的重要來源同時也是股票內(nèi)在價值的體現(xiàn)。正是正常波動的存在才能給予投資者正確的決策信息，吸引投資者參與交易以獲取利潤，穩(wěn)定沒有變化的價格將會使投資者失去獲利的機會，限制市場的發(fā)展。
理論上市場引入融資融券業(yè)務(wù)以后，能夠?qū)ψC券市場的劇烈波動起到一定的平穩(wěn)作用，也就是在一定程度上穩(wěn)定股市。在一定時期內(nèi)，由于市場上的證券供給是相對固定且沒有替代品，如果市場缺失做空交易，只能進行現(xiàn)貨做多，市場的供求則會存在不平衡，投資者為了獲利只能更多的進行買進。持續(xù)的供需失衡勢必導致市場的大幅震蕩，從而出現(xiàn)暴漲暴跌，嚴重時出現(xiàn)市場崩潰。而融資融券等信用機制的存在應(yīng)該能夠增加證券的供給彈性，平緩市場的劇烈波動。
四、融資融券業(yè)務(wù)的市場效應(yīng)
融資融券交易對于股市穩(wěn)定的影響還取決于市場內(nèi)投資者的心理和投資行為因素。由于融資交易量不影響市場穩(wěn)定，而股市波動影響融資交易量，說明股市波動可以作為投資者進行融資交易的參考，但是由于相關(guān)性很小，在一定程度需要投資者更理性的看待。同時融券交易在短期內(nèi)的變動能夠引起股市的波動，說明賣空交易在一定程度上刺激了股價的波動，因為由于在我國股市過久的是單邊市情況，在賣空交易剛剛開展的情況下，由于投資者傳統(tǒng)的交易心理使得投資者過于注重做多交易，依舊期望通過尋找股票上漲獲得收益，結(jié)果是賣空交易很難被接受。同時由于長期的政策市和過度的濃厚的投機氛圍，使得市場中存在過多的投機力量，加之我國股市投資者對于信用交易的熟悉程度和處理信息的能力欠缺，勢必會使得投資者不合理利用信用交易，存在非理性投資，因此出現(xiàn)了融券交易在一定水平上加大股市波動，但是其幅度并不是很大。
五、小結(jié)
目前融資融券對于我國的主要影響體現(xiàn)在：有利于完善股市價格形成機制和為市場創(chuàng)新提高制度基礎(chǔ)。融資融券業(yè)務(wù)可能會在我國發(fā)展初期以及市場規(guī)范并不健全的時候一定程度上加劇股市波動。融資融券對于各個參與主題的影響主要體現(xiàn)在：一、對于證券業(yè)的影響主要集中于能夠增加利息收入、增加傭金收入、增加中加業(yè)務(wù)收入、擴大客戶范圍和市場占有率；二、對于銀行業(yè)的影響主要集中于增加銀行的資金存管和清算業(yè)務(wù)、利用資金轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)提供新業(yè)務(wù)機會和利潤增加點、擴大銀行客戶量，促進銀行理財業(yè)務(wù)拓展；三、對于基金業(yè)的影響主要集中于增加對場內(nèi)基金的要求、促使基金做大做強、豐富基金設(shè)計產(chǎn)品；四、對于投資者的影響主要集中于能夠為投資者提供新的投資機會和風險管理工具、提高投資者的資金利用效率。但是我國的股票市場機制還未完全成熟，融資融券開展過后，勢必在一定時間范圍內(nèi)存在一定的風險。因此，為了促進融資融券的更好發(fā)展，我認為應(yīng)該做好以下幾點：
第一，完善證券市場監(jiān)管體系，加強法律法規(guī)層次建設(shè)，完善市場信用體系促進融資融券的健康發(fā)展。
由于我國股市的投機氛圍較濃，因此建立完善的法律法規(guī)體系，增加法律體系的完整性，加強法律法規(guī)的實施力度能夠有效的打擊市場操縱行為，防止市場投機者濫用做空機制，對防范市場的操作風險具有重要作用。
第二，健全市場信用交易信息的披露，促進市場及時處理信息，保證平穩(wěn)運行市場。
在有效的資本市場中，價格能夠真實反映其內(nèi)在價值，從而能夠調(diào)動資源在合理有序的競爭中實現(xiàn)有效配置。我們在一定程度上應(yīng)該通過改革會計準則，防止公司的財務(wù)欺騙行為、及時公布公司信息，加強對于信息披露違法違規(guī)的監(jiān)察和懲處，提高投資者的信息披露意識從而保證信息的真實、及時和完整，降低內(nèi)部信息對于市場的沖擊，使得股票市場能夠及時處理利空信息，合理發(fā)揮融資融券穩(wěn)定股價，平抑股市波動，避免市場的股價泡沫形成和過度漲跌。
第三，完善融資融券交易試點制度建設(shè)和投資者權(quán)益保障制度，逐步實現(xiàn)投資者發(fā)展權(quán)益，完善投資者保護的方式。
通過研究分析發(fā)現(xiàn)目前融資融券交易試點的制度體系正在發(fā)展和完善，從試點目標來看，融資融券現(xiàn)階段的制度設(shè)計主要面向投資者適當性管理、標的股池的建設(shè)、試點證券公式的挑選等準入標準、組建融資融券交易市場等。通過分析投資者的投資能力，設(shè)立合理的準入門檻；根據(jù)市場需要、券商信用能力等確定合理的證券公司準入標準；根據(jù)交易量，需求和供給彈性要求等確立標的股選定標準；最后是建立融資融券交易的投資者保護評價制度，評價投資者權(quán)益保護的意愿、能力、措施和結(jié)果。
第四，加大融資融券交易的普及，提高投資者投資素質(zhì)以及信息分析能力，改善投資理念。
各級監(jiān)管機構(gòu)和證券公司應(yīng)該加大宣傳力度，制定投資者的教育計劃，普及融資融券投資知識以及其他相關(guān)的證券金融投資知識，提高投資對于信息的分析判斷能力，降低投資者的非理性投資策略的出現(xiàn)和跟風效應(yīng)。
第五，擴大融資融券標的證券范圍，建立轉(zhuǎn)融通機制，適當放寬風險控制。
融資融券交易的業(yè)務(wù)量一直占市場比重較小，主要原因之一是標的股范圍狹窄，目前基本維持在上證50指數(shù)股和深圳成指成分股上，可以逐步擴大標的股范圍，例如擴大到與現(xiàn)行標的股波動、流動和操作難度等指標相近的滬深300成分股等。以求滿足投資者對于現(xiàn)貨市場的風險對沖。在利用擴大標的股范圍增加融資融券量的同時，必須盡快建立合理的市場化的轉(zhuǎn)融通機機制，還原券商的金融中介功能，合理化融券融資渠道，促進投資者、券商和第三方參與者的共贏。
大力推進融資融券業(yè)務(wù)的開展是目前股市健康發(fā)展的必由之路，希望在不久的將來能夠看到一個蒸蒸日上的中國經(jīng)濟和良好穩(wěn)定的中國股市。
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