發(fā)布時(shí)間：2023-02-14 06:58:10
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資監(jiān)管論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
我國自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段從1980-1987年，為無投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款；第二階段從1987-1995年，為無序投資階段，由于經(jīng)濟(jì)增長過熱，同時(shí)又無法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段，1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險(xiǎn)法》（簡(jiǎn)稱《保險(xiǎn)法》，下同）、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī)，但由于限制過緊，加之1996年5月1日以來的7次利率調(diào)整，使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來新的問題，尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大，因而，政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式，1998年先后允許同業(yè)拆借、購買中央企業(yè)AA+公司債券，但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來的壓力，尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損?；诖?，1999年10月28日，國務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，這是完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措，也是進(jìn)一步發(fā)展我國保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。
我國目前面臨著加入WTO，這要求我國保險(xiǎn)業(yè)參照國際準(zhǔn)則；同時(shí)，已進(jìn)入21世紀(jì)，由于各國的金融改革，金融自由化的浪潮，也給我國保險(xiǎn)業(yè)帶來了新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，這也迫使我國的保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)與國際大趨勢(shì)相接軌。本文擬在比較海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)完善我國保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見。
一、海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點(diǎn)
縱觀海外許多國家或地區(qū)保險(xiǎn)法及細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)投資的規(guī)定，盡管早期工業(yè)國或后起工業(yè)國和地區(qū)的投資方式及演進(jìn)的階段不同，但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的特點(diǎn)值得我們思索：
首先是確認(rèn)和保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的多元性。在美國、日本、法國、德國、意大利、瑞士以及我國的臺(tái)灣和香港的法律規(guī)定中，均規(guī)定了多種保險(xiǎn)投資方式。這些方式具體包括：債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。英國則通過司法實(shí)務(wù)確認(rèn)保險(xiǎn)投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活，使得不同的保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式，將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合，從而穩(wěn)定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營，并進(jìn)一步為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
其次是保險(xiǎn)投資比例的限定性。不少國家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時(shí)，也規(guī)定了投資比例。如美國紐約州、日本、德國、我國臺(tái)灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例，而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關(guān)每一籌資主體的比例，這樣，前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)；后者有效控制了有關(guān)籌資主體帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。值得注意的是，保險(xiǎn)投資比例隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展階段而調(diào)整。如日本，在保險(xiǎn)投資方式比例方面：存款從1947年的1/3，調(diào)整為1956年的35%，1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無限制；拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%，1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無限制；地方債券，從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無限制；公司債券，從1947年的2/3，1987年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無限制；股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%；不動(dòng)產(chǎn)則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%.
一、優(yōu)化設(shè)計(jì)對(duì)建設(shè)投資的影響
1.設(shè)計(jì)方案直接影響投資
工程建設(shè)過程包括項(xiàng)目決策、項(xiàng)目設(shè)計(jì)和項(xiàng)目實(shí)施三大階段。進(jìn)行投資控制的關(guān)鍵在于決策和設(shè)計(jì)階段，而在項(xiàng)目作出投資決策后，其關(guān)鍵就在于設(shè)計(jì)。據(jù)研究分析，設(shè)計(jì)費(fèi)一般只相當(dāng)于建設(shè)工程全壽命費(fèi)用的1%以下，但正是這少于1%的費(fèi)用對(duì)投資的影響卻高達(dá)75%以上，單項(xiàng)工程設(shè)計(jì)中，其建筑和結(jié)構(gòu)方案的選擇及建筑材料的選用對(duì)投資又有較大影響，如建筑方案中的平面布置為內(nèi)廊式還是外廊式、進(jìn)深與開間的確定、立面形式的選擇、層高與層數(shù)的確定、基礎(chǔ)類型選用、結(jié)構(gòu)形式選擇等都存在著技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在滿足同樣功能的條件下，技術(shù)經(jīng)濟(jì)合理的設(shè)計(jì)，可降低工程造價(jià)5%～10%，甚至可達(dá)10%～20%，如某無線電廠的多層框架結(jié)構(gòu)廠房(4層)，設(shè)計(jì)單位按常規(guī)設(shè)計(jì)為獨(dú)立基礎(chǔ)，由于多層廠房荷載較大，致使獨(dú)立基礎(chǔ)的單體尺寸較大，埋深較深(-3.2m)，事后經(jīng)其他設(shè)計(jì)人員分析如采用柱下條基，可節(jié)約大量的砼，并可降低埋深減少土方開挖，相比可節(jié)約投資20多萬元；某兩幢功能、結(jié)構(gòu)、面積、基礎(chǔ)形式均相近的綜合樓，其中一幢因考慮立面效果設(shè)置了多處裝飾柱及裝飾線條，致使該部分費(fèi)用相差10多萬元，真可謂是筆下一條線，投資花萬千擾。
2.設(shè)計(jì)質(zhì)量間接影響投資
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在工程質(zhì)量事故的眾多原因中，設(shè)計(jì)責(zé)任多數(shù)占40.1%，居第一位。不少建筑產(chǎn)品由于缺乏優(yōu)化設(shè)計(jì)，而出現(xiàn)功能設(shè)置不合理，影響正常使用；有的設(shè)計(jì)圖紙質(zhì)量差，專業(yè)設(shè)計(jì)之間相互矛盾，造成施工返工、停工的現(xiàn)象，有的造成質(zhì)量缺陷和安全隱患，給國家和人民帶來巨大損失，造成投資的極大消費(fèi)。震驚全國的寧波大橋事故就是這方面的典型例證。
3.設(shè)計(jì)方案影響經(jīng)常性費(fèi)用
優(yōu)化設(shè)計(jì)不僅影響項(xiàng)目建設(shè)的一次性投資，而且還影響使用階段的經(jīng)常性費(fèi)用，如暖通、照明的能源消耗、清潔、保養(yǎng)、維修費(fèi)等，一次性投資與經(jīng)常性費(fèi)用有一定的反比關(guān)系，但通過優(yōu)化設(shè)計(jì)可努力尋求這兩者的最佳結(jié)合，使項(xiàng)目建設(shè)的全壽命費(fèi)用最低。
二、優(yōu)化設(shè)計(jì)運(yùn)作困難的成因
1.政府主管部門對(duì)優(yōu)化設(shè)計(jì)監(jiān)控不力
長期以來，形成了一種設(shè)計(jì)對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé)，設(shè)計(jì)質(zhì)量由設(shè)計(jì)單位自行把關(guān)的觀念，主管部門對(duì)設(shè)計(jì)成果缺乏必要的考核與評(píng)價(jià)，有的僅靠圖紙會(huì)審來發(fā)現(xiàn)一些簡(jiǎn)單問題，只有等出現(xiàn)了大的技術(shù)問題才來追究責(zé)任，而方案的經(jīng)濟(jì)性則問及更少。另外，對(duì)設(shè)計(jì)市場(chǎng)管理不夠，越級(jí)、無證、掛靠設(shè)計(jì)時(shí)有發(fā)生，從而導(dǎo)致設(shè)計(jì)質(zhì)量下降，加之由于設(shè)計(jì)工作的特殊性，不同的項(xiàng)目有各自的特點(diǎn)，所以針對(duì)不同項(xiàng)目優(yōu)化設(shè)計(jì)的成果缺乏明確的定性考核指標(biāo)。
2.業(yè)主要求優(yōu)化設(shè)計(jì)的意識(shí)不強(qiáng)
目前，業(yè)主往往把投資的控制重心放在施工環(huán)節(jié)上，而對(duì)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)重視不夠。其原因：一是對(duì)設(shè)計(jì)對(duì)投資影響的重要性認(rèn)識(shí)不夠，只看到搞施工招標(biāo)，投標(biāo)價(jià)要低于標(biāo)底價(jià)、施工單位要讓利等，殊不知設(shè)計(jì)方案的優(yōu)化會(huì)帶來更大的節(jié)約；二是無法很好地選擇設(shè)計(jì)單位，因?yàn)樵谠O(shè)計(jì)前業(yè)主不知道誰能優(yōu)化到什么程度。有些項(xiàng)目設(shè)計(jì)雖通過招投標(biāo)，但此時(shí)方案不細(xì)，概算粗略，很難來綜合評(píng)定；三是業(yè)主由于專業(yè)知識(shí)上的限制，對(duì)設(shè)計(jì)方案難以從優(yōu)化擾的角度提出要求或疑義；四是有些業(yè)主經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚擾，項(xiàng)目建設(shè)趕時(shí)髦，求新穎，根本不提優(yōu)化要求；五是有些業(yè)主自身對(duì)工程應(yīng)具備的功能要求及應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)不明確，隨意性大，要求出圖時(shí)間緊，又壓低設(shè)計(jì)收費(fèi)，從而也影響了優(yōu)化設(shè)計(jì)的開展。
3.優(yōu)化設(shè)計(jì)的開展缺乏必要的壓力和動(dòng)力
由于目前的設(shè)計(jì)經(jīng)營往往憑的是關(guān)系，缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)，所以設(shè)計(jì)單位的重心不在技術(shù)水平的提高上，設(shè)計(jì)只要保證不出大的質(zhì)量問題，方案的好壞、造價(jià)的高低，關(guān)系不大，使優(yōu)化設(shè)計(jì)失去壓力。由于現(xiàn)在的設(shè)計(jì)收費(fèi)是按面積或按造價(jià)的比例計(jì)取，幾乎跟投資的節(jié)約和設(shè)計(jì)質(zhì)量的優(yōu)劣無關(guān)，導(dǎo)致對(duì)設(shè)計(jì)方案不認(rèn)真進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，而是追求高標(biāo)準(zhǔn)，或?yàn)楸ｋU(xiǎn)起見，隨意加大安全系數(shù)，造成投資浪費(fèi)。相反，設(shè)計(jì)單位即使花費(fèi)了較多的人力、物力，優(yōu)化了設(shè)計(jì)方案，給業(yè)主節(jié)約了投資，但也不能得到應(yīng)有的報(bào)酬，有時(shí)設(shè)計(jì)費(fèi)反而變少了，從而挫傷了優(yōu)化設(shè)計(jì)的積極性。
4.優(yōu)化設(shè)計(jì)運(yùn)行的機(jī)制不夠完善
優(yōu)化設(shè)計(jì)的運(yùn)行需有良好的機(jī)制作為保證。而目前的狀況，一是缺乏公平的設(shè)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，設(shè)計(jì)招標(biāo)未能得到推廣和深化，地方、行業(yè)、部門保護(hù)嚴(yán)重；二是價(jià)格機(jī)制扭曲，優(yōu)化不能優(yōu)價(jià)；三是法律法規(guī)機(jī)制薄弱。
三、搞好優(yōu)化設(shè)計(jì)的幾點(diǎn)建議
1.主管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)優(yōu)化設(shè)計(jì)工作的監(jiān)控
為保證優(yōu)化設(shè)計(jì)工作的進(jìn)行，開始可由政府主管部門來強(qiáng)制執(zhí)行，通過對(duì)設(shè)計(jì)成果進(jìn)行全面審查后方可實(shí)施。作為《建設(shè)工程質(zhì)量管理?xiàng)l例》的配套文件之一的《建筑工程施工圖設(shè)計(jì)文件審查暫行辦法》已由建設(shè)部建設(shè)［2000］41號(hào)文頒布施行，它的實(shí)施將對(duì)控制設(shè)計(jì)質(zhì)量提供重要保證。但《辦法》規(guī)定的審查主要是針對(duì)設(shè)計(jì)單位的資質(zhì)、設(shè)計(jì)收費(fèi)、建設(shè)手續(xù)、規(guī)范的執(zhí)行情況、新材料新工藝的推廣應(yīng)用等方面的內(nèi)容，缺乏對(duì)方案的經(jīng)濟(jì)性及功能的合理性方面的審查要求，所以建設(shè)主管部門在執(zhí)行《辦法》的同時(shí)，應(yīng)增加人員配備和審查力度，對(duì)設(shè)計(jì)成果進(jìn)行全面審查。第二，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)設(shè)計(jì)市場(chǎng)的管理力度，嚴(yán)格通過資質(zhì)管理、人員注冊(cè)、設(shè)計(jì)招標(biāo)、圖紙審查等環(huán)節(jié)來規(guī)范設(shè)計(jì)市場(chǎng)，減少黑市設(shè)計(jì)。第三，利用主管部門的職能，總結(jié)推廣標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、公布合理的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及考核指標(biāo)，為優(yōu)化設(shè)計(jì)的進(jìn)行提供良好服務(wù)。
2.加快設(shè)計(jì)監(jiān)理工作的推廣
優(yōu)化設(shè)計(jì)工作的推行，僅靠政府監(jiān)控還不能滿足社會(huì)發(fā)展的要求，設(shè)計(jì)監(jiān)理已成為形勢(shì)所迫，業(yè)主所需。通過設(shè)計(jì)監(jiān)理可打破設(shè)計(jì)單位自己控制自己的單一局面。因此，主管部門應(yīng)在搞好政府監(jiān)理的同時(shí)，一方面應(yīng)盡快建立設(shè)計(jì)監(jiān)理單位資質(zhì)的審批條件，加強(qiáng)設(shè)計(jì)監(jiān)理人才的培訓(xùn)考核和注冊(cè)，制定設(shè)計(jì)監(jiān)理工作的責(zé)職、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；另一方面通過行政手段來保證設(shè)計(jì)監(jiān)理的廣度，為設(shè)計(jì)監(jiān)理的社會(huì)化的提供條件。
3.建立必要的設(shè)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制
為保證設(shè)計(jì)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，設(shè)計(jì)經(jīng)營也應(yīng)采用招標(biāo)投標(biāo)，雖然早在1984年，當(dāng)時(shí)國家計(jì)委和城鄉(xiāng)建設(shè)環(huán)境保護(hù)部就印發(fā)《工程設(shè)計(jì)招標(biāo)投標(biāo)暫行辦法》，1995年建設(shè)部230號(hào)文印發(fā)了《城市建筑方案設(shè)計(jì)競(jìng)選管理辦法》，新頒的《招標(biāo)投標(biāo)法》中也規(guī)定符合條件的項(xiàng)目的勘察設(shè)計(jì)必須招標(biāo)，但實(shí)際招標(biāo)項(xiàng)目的量一直很少，只占總項(xiàng)目的10%左右(不同的地區(qū)其比例可能有所不同)，即使采用招標(biāo)的項(xiàng)目，其招標(biāo)體系不完善評(píng)標(biāo)方法不健全，缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)性，因此應(yīng)完善設(shè)計(jì)招投標(biāo)的相關(guān)環(huán)節(jié)。首先，應(yīng)成立合法的設(shè)計(jì)招標(biāo)機(jī)構(gòu)；其次，各地方主管部門應(yīng)建立相應(yīng)的規(guī)定，符合條件的項(xiàng)目必須招標(biāo)；第三，業(yè)主對(duì)擬建項(xiàng)目應(yīng)有明確的功能及投資要求，有編制完整的招標(biāo)文件；第四，招標(biāo)時(shí)應(yīng)對(duì)投標(biāo)單位的資質(zhì)信譽(yù)等方面進(jìn)行必要的資格審查；第五，應(yīng)設(shè)立健全的評(píng)標(biāo)機(jī)構(gòu)合理的建設(shè)評(píng)標(biāo)方法，以保證設(shè)計(jì)單位公平競(jìng)爭(zhēng)，并限制業(yè)主在項(xiàng)目上的隨意性。
設(shè)計(jì)單位為提高競(jìng)爭(zhēng)能力，在內(nèi)部管理上應(yīng)把設(shè)計(jì)質(zhì)量同個(gè)人效益掛鉤，促使設(shè)計(jì)人員加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)觀念，把技術(shù)與經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一起來，改變以前設(shè)計(jì)過程中不算帳，設(shè)計(jì)完了概算見分曉的現(xiàn)象，由畫了算擾變?yōu)樗阒嫈_，并通過室主任、總工程師與造價(jià)工程師層層把關(guān)，共同控制設(shè)計(jì)過程。
4.完善相應(yīng)的法律法規(guī)
優(yōu)化設(shè)計(jì)的推廣還應(yīng)有一定的法律法規(guī)作為保證，目前已有《合同法》、《建筑法》、《招投標(biāo)法》、《建筑工程質(zhì)量管理?xiàng)l例》等在規(guī)范項(xiàng)目建設(shè)工作，但這些都是從項(xiàng)目建設(shè)的總體出發(fā)，對(duì)設(shè)計(jì)方面的規(guī)范不夠具體，因此為更好地監(jiān)督管理設(shè)計(jì)工作，還應(yīng)建立和完善相應(yīng)法律法規(guī)，如設(shè)計(jì)監(jiān)理、設(shè)計(jì)招投標(biāo)、設(shè)計(jì)市場(chǎng)及價(jià)格管理等。江蘇省人民政府于2000年3月31日頒布的《江蘇省建設(shè)工程勘察設(shè)計(jì)管理辦法》便是該省加強(qiáng)建設(shè)工程勘察設(shè)計(jì)管理，規(guī)范工程勘察設(shè)計(jì)行為的法規(guī)。
一、基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀及問題
財(cái)政收回原中國建設(shè)銀行代行的基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理職能后，財(cái)政部門根據(jù)基建財(cái)務(wù)管理涉及領(lǐng)域?qū)?、政策性?qiáng)、技術(shù)要求高、延伸面寬的特點(diǎn)，結(jié)合本身熟悉財(cái)務(wù)管理的優(yōu)勢(shì)，在增強(qiáng)基建領(lǐng)域的宏觀調(diào)控能力，強(qiáng)化基建財(cái)務(wù)管理方面采取了一系列措施，如改革了基本建設(shè)經(jīng)營性資金管理辦法，改變了過去以計(jì)劃代預(yù)算的辦法，簡(jiǎn)化了資金撥付程序，強(qiáng)化預(yù)算約束等。各有關(guān)主管部門也積極加強(qiáng)基建財(cái)務(wù)管理和項(xiàng)目管理，努力降低建設(shè)成本，提高投資效益，認(rèn)真做好國有建設(shè)單位年度財(cái)務(wù)決算的編審工作，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督。目前，財(cái)政部門暫按預(yù)算級(jí)次實(shí)行中央和地方兩級(jí)管理基建投資和財(cái)務(wù)，其中中央級(jí)財(cái)政投資項(xiàng)目的資金委托項(xiàng)目所在地的經(jīng)辦建設(shè)銀行辦理結(jié)算業(yè)務(wù)，其財(cái)務(wù)監(jiān)督管理由財(cái)政部駐各地的專員辦事處負(fù)責(zé)，地方投資的建設(shè)項(xiàng)目的資金和財(cái)務(wù)管理，由地方財(cái)政部門負(fù)責(zé)。在各級(jí)財(cái)政部門的努力下，基本實(shí)現(xiàn)了基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理職能、業(yè)務(wù)管理工作運(yùn)轉(zhuǎn)的平穩(wěn)過渡。但是目前的管理體系同社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?，還有許多待完善的地方。財(cái)政基建財(cái)務(wù)管理工作在某些方面滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，突出表現(xiàn)在投資領(lǐng)域中存在一些問題：
1、新開工項(xiàng)目過多，投資規(guī)模大。投資規(guī)模應(yīng)同國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)，應(yīng)控制在國家財(cái)力所能承受的范圍之內(nèi)。但在現(xiàn)行投資體制下，出于利益機(jī)制驅(qū)動(dòng)，一些部門和單位，千方百計(jì)上項(xiàng)目，擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模，再加上審批制度不健全，導(dǎo)致新開工項(xiàng)目過多，甚至有的低水平、重復(fù)性建設(shè)項(xiàng)目也能蒙混過關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1991年到1995年，全國基建投資規(guī)模年均遞增31％，超過同期國民經(jīng)濟(jì)年均遞增12％的水平，大大超過了國家財(cái)務(wù)所能承受的能力。
2、建設(shè)資金不落實(shí)，投資缺口大。在大上基建項(xiàng)目的同時(shí)，基建資金不足卻是擺在建設(shè)單位面前的棘手問題。有的基建項(xiàng)目是在資金來源不落實(shí)的情況下倉促上馬的，項(xiàng)目開工后基建資金遲遲不能到位；有的項(xiàng)目則是受建筑材料、設(shè)備價(jià)格、人員工資等市場(chǎng)因素變化，加上建設(shè)期間工期延長，不可預(yù)料的地質(zhì)、地形等情況，工程建設(shè)所需資金超出預(yù)算的范圍；有的項(xiàng)目一開始就搞“釣魚”工程，釣到多少資金就建多少，釣不到就擺在那里，處于半建半停的狀態(tài)，人為形成“胡子”工程，“半拉子”工程。
3、概預(yù)算審查不嚴(yán)，三超現(xiàn)象嚴(yán)重。投資領(lǐng)域內(nèi)普遍存在“三超”現(xiàn)象，即建設(shè)項(xiàng)目概算超計(jì)劃、預(yù)算超概算、決算超預(yù)算?！叭爆F(xiàn)象形成主要有以下原因：一是有的建設(shè)項(xiàng)目不是嚴(yán)格按批準(zhǔn)的可行性報(bào)告開展設(shè)計(jì)工作，編制設(shè)計(jì)概算，甚至有的設(shè)計(jì)部門為能多收設(shè)計(jì)費(fèi)人為抬高設(shè)計(jì)概算，使編制的概算一開始就超計(jì)劃；二是人為壓縮概算。有的建設(shè)項(xiàng)目開始申報(bào)時(shí)為能申報(bào)，爭(zhēng)取上項(xiàng)目，或?yàn)闇p輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，人為壓縮概算、預(yù)算，一旦項(xiàng)目批下來，又把攤子鋪大；三是概預(yù)算審核不嚴(yán)。由于某些管理方面的原因，工程的概預(yù)算審核不嚴(yán)，或是審而不調(diào)，對(duì)有的建設(shè)項(xiàng)目概預(yù)算應(yīng)做調(diào)整的不及時(shí)調(diào)整或不調(diào)整，使實(shí)際施工遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原定的概預(yù)算。
4、基建投資成本高，投資效益差。目前施工管理普遍不嚴(yán)，施工質(zhì)量差，建設(shè)過程中損失浪費(fèi)嚴(yán)重，加上基建單位的財(cái)會(huì)人員素質(zhì)低，會(huì)計(jì)核算、成本核算弱化，而伸向建設(shè)工程的收費(fèi)項(xiàng)目越來越多，標(biāo)準(zhǔn)越來越高，一個(gè)項(xiàng)目下來，各項(xiàng)稅費(fèi)開支占總投資的30％左右。有的項(xiàng)目的基建資金很大一部分是通過貸款來的，投資期的利息負(fù)擔(dān)很重，建設(shè)成本過高，資產(chǎn)交付生產(chǎn)部門后效益往往不理想，有的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目成了重點(diǎn)浪費(fèi)項(xiàng)目。
5、基建資金分散，財(cái)政可控性差。改革開放以來，隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡，投資領(lǐng)域出現(xiàn)了投資主體多元化、投資資金來源多渠道的局面，其中屬于財(cái)政性的資金但由其它部門、單位掌握和支配的資金越來越大，相當(dāng)一部分資金脫離了財(cái)政預(yù)算管理的軌道，不少的部門、單位利用自己支配的資金大搞基本建設(shè)，大量的基建資金沒有按照基建程序來管理，基建資金的源頭失去控制，對(duì)基建投資規(guī)模膨脹起了推波助瀾作用，對(duì)整個(gè)投資計(jì)劃沖擊很大，不僅不利于財(cái)政監(jiān)督，而且分散了有限的財(cái)力，降低基建投資的整體效益。
二、產(chǎn)生問題的根源分析
基建投資領(lǐng)域存在以上各種問題，同我國現(xiàn)行的投資體制和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)未完全建立有著密不可分的聯(lián)系，究其原因主要有五個(gè)方面：
1、投資體制不健全，機(jī)制有缺陷。理論研究和基本建設(shè)實(shí)踐證明，一個(gè)科學(xué)的固定資產(chǎn)投資決策體系要由三個(gè)因素組成：一是行政約束機(jī)制，二是利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，三是風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。這三個(gè)機(jī)制缺一不可。而目前我國投資體制，應(yīng)該說風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制沒有真正形成，一項(xiàng)投資，在大多數(shù)投資者心目中，僅僅著眼于利益，而不注意風(fēng)險(xiǎn)，因此全國范圍內(nèi)形成投資沖動(dòng)，爭(zhēng)上項(xiàng)目，造成基建投資規(guī)模膨脹。
2、考核制度不完善，領(lǐng)導(dǎo)工程多。我國這幾年投資體制改革，包括目前推行的項(xiàng)目法人責(zé)任制，都只停留在決策后的實(shí)施階段，沒有對(duì)項(xiàng)目決策階段的責(zé)任問題真正涉及到，造成責(zé)任制的獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施不對(duì)稱，而且即使有責(zé)任制，也沒有將基本建設(shè)投資、生產(chǎn)、經(jīng)營聯(lián)為一體，對(duì)投資的改換往往脫離開對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營的改換而單獨(dú)進(jìn)行。由于決策階段責(zé)任不明，加上目前干部的考核制度存在某些方面的弊端，有的領(lǐng)導(dǎo)出于樹政績、樹形象考慮而盲目決策一些項(xiàng)目，或?yàn)闋?zhēng)取部分上級(jí)資金上了些可行性研究差的項(xiàng)目，資金雖爭(zhēng)取到了一點(diǎn)，但卻給地方財(cái)政帶來了沉重的包袱，畢竟大部分基建資金須由地方政府籌集，花費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力卻難以取得應(yīng)有效果。因此，投資效益的問題在投資領(lǐng)域少有人問津。
3、預(yù)算約束不嚴(yán)，資金到位率差。基建預(yù)算是保證投資計(jì)劃按時(shí)、按質(zhì)、保量完成的重要手段，主要包括基建支出預(yù)算和施工圖預(yù)算。目前投資領(lǐng)域中集中體現(xiàn)為預(yù)算約束不嚴(yán)，基建資金到位難于達(dá)到施工進(jìn)度的要求，其中自籌資金到位不足尤其突出，往往是財(cái)政資金用完以后，項(xiàng)目就停建。不少財(cái)政困難的縣市，財(cái)政基建資金集中在年底一次性撥，造成有的項(xiàng)目建設(shè)資金得不到滿足，而有的項(xiàng)目則資金閑置，財(cái)政宏觀調(diào)控的力度弱，有的縣市財(cái)政對(duì)上級(jí)追加的基建預(yù)算限于財(cái)力被挪用的現(xiàn)象屢見不鮮。在建設(shè)過程中預(yù)算往往得不到有效執(zhí)行。
4、機(jī)構(gòu)建設(shè)滯后，財(cái)務(wù)管理弱化。財(cái)政收回職能后必須配備相應(yīng)的機(jī)構(gòu)和人員，積極開展基建財(cái)務(wù)管理工作。目前的狀況是不少的財(cái)政部門尤其是縣市級(jí)財(cái)政部門人員機(jī)構(gòu)建設(shè)滯后于管理的需要。以贛州地區(qū)18個(gè)縣市為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，只有8個(gè)縣財(cái)政部門設(shè)立了專門的管理機(jī)構(gòu)，并且都是與預(yù)算部門合署辦公，其人員由預(yù)算部門的人員兼任。從人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)看，除個(gè)別縣調(diào)入專門人員外，其余的原來都未涉及工程建設(shè)方面的業(yè)務(wù)；從各縣市開展的工作看，除個(gè)別縣市業(yè)務(wù)開展比較順利外，不少的縣市基建財(cái)務(wù)管理工作僅局限于撥付預(yù)算資金，編報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表，不能有效擔(dān)當(dāng)起管理基建財(cái)務(wù)的職能；從建設(shè)單位看，負(fù)責(zé)基建管理的人員不熟悉基建程序，對(duì)基建會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)核算比較陌生，財(cái)務(wù)管理混亂，有的地方基建財(cái)務(wù)管理工作處于無人管的狀態(tài)。
5、制度不夠健全，管理不夠規(guī)范。財(cái)政收回職能已有兩年，但在投資領(lǐng)域中并沒有制定出一套比較規(guī)范、完整的制度，大部分仍沿用當(dāng)時(shí)中國建設(shè)銀行代行職能的制度，針對(duì)目前的實(shí)際情況，不少的制度已不適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。另外一些部門、單位的法規(guī)、文件和財(cái)政有關(guān)法規(guī)、規(guī)定有沖突和矛盾，各主管部門和單位為維護(hù)本部門、本單位的利益各行其是，給管理帶來很大的難度。各級(jí)財(cái)政部門基建財(cái)務(wù)管理工作，由于缺少統(tǒng)一規(guī)范的制度指導(dǎo)自己的工作，都處于一種摸索前進(jìn)的過程，業(yè)務(wù)工作開展被動(dòng)。
三、構(gòu)筑基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理體系的設(shè)想
財(cái)政部門作為基建財(cái)務(wù)的主管部門，應(yīng)從深化改革入手，加強(qiáng)制度、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)隊(duì)伍建設(shè)，逐步形成以提高投資效益為中心，基建財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心，按照“制度辦法統(tǒng)一、管理要求統(tǒng)一、撥款方式統(tǒng)一、會(huì)計(jì)核算統(tǒng)一”的“四統(tǒng)一”要求，實(shí)行由建設(shè)項(xiàng)目所在地的財(cái)政部門統(tǒng)一管理中央和地方投資建設(shè)項(xiàng)目資金和財(cái)務(wù)，避免機(jī)構(gòu)和管理重復(fù)，適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理體系，指導(dǎo)各級(jí)財(cái)政部門基建財(cái)務(wù)管理工作。這一體系主要應(yīng)包括以下幾方面的內(nèi)容：
1、規(guī)范財(cái)政職能。建立新的基建財(cái)務(wù)管理體系，首先是要按建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制目標(biāo)的要求，規(guī)范財(cái)政管理基建財(cái)務(wù)的職能。根據(jù)基建投資的特點(diǎn)，財(cái)政管理基本建設(shè)的職能應(yīng)包括：
第一，強(qiáng)化宏觀調(diào)控，參與投資計(jì)劃研究。財(cái)政作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要調(diào)控手段，要通過管理基本建設(shè)投資，參與投資計(jì)劃研究，實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實(shí)施宏觀調(diào)控職能，一是搞好投資規(guī)?？偭靠刂疲欢且贫ê靡欢〞r(shí)期的投資重點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策；三是要制定和實(shí)施政府的投資、融資改革，引導(dǎo)資金按市場(chǎng)的要求優(yōu)化配置；四是立法建制，規(guī)范新的管理模式。
第二，撥付配置基本建設(shè)資金。把有關(guān)的資金配置到基建項(xiàng)目上去。
第三，搞好財(cái)務(wù)管理，包括制定和實(shí)施基本建設(shè)過程中的財(cái)務(wù)管理制度，確定各種收費(fèi)開支標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)成本控制，開展效益評(píng)價(jià)。
第四，實(shí)行項(xiàng)目監(jiān)督管理。包括參與前期研究和招投標(biāo)管理，對(duì)項(xiàng)目工程概預(yù)算、決算進(jìn)行審查，搞好國有資產(chǎn)移交，對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)督。
總之，通過規(guī)范財(cái)政職能的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)全過程的財(cái)政財(cái)務(wù)管理。
2、強(qiáng)化預(yù)算約束。確立新的基建財(cái)政財(cái)務(wù)管理體系，必須加強(qiáng)基建預(yù)算管理，強(qiáng)化預(yù)算約束，嚴(yán)格按照《預(yù)算法》的要求辦事。一是要建立計(jì)劃和預(yù)算相結(jié)合的制度。財(cái)政部門應(yīng)加強(qiáng)同計(jì)劃、城建等部門的協(xié)調(diào)，共同搞好投資計(jì)劃的制訂，防止以計(jì)劃代預(yù)算，重計(jì)劃輕預(yù)算等情況的發(fā)生，切實(shí)建立計(jì)劃和預(yù)算相配合和制約的機(jī)制。二是財(cái)政用于基建的支出要統(tǒng)一口徑，歸口管理，加強(qiáng)監(jiān)督，防止用款單位將單位經(jīng)費(fèi)和建設(shè)費(fèi)用混用，人為造成本部門內(nèi)部多口管理和項(xiàng)目資金來源復(fù)雜化，逐步向項(xiàng)目預(yù)算過渡。三是要把其它的基建資金、各專項(xiàng)建設(shè)基金逐步納入財(cái)政預(yù)算管理，對(duì)投資規(guī)模和投資總量實(shí)施宏觀調(diào)控，保證建設(shè)資金及時(shí)到位，專款專用，在財(cái)務(wù)許可的情況下，按照“保證重點(diǎn)，兼顧一般”的原則，合理確定支出預(yù)算，并對(duì)支出預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，以及根據(jù)需要及時(shí)調(diào)整預(yù)算。
3、嚴(yán)格資金管理。資金管理是財(cái)務(wù)管理的核心，必須建立統(tǒng)一規(guī)范的資金管理辦法管理基建資金，實(shí)行源頭控制。一是要建立資金審查和專戶存儲(chǔ)制度。凡對(duì)投資資金來源不落實(shí)，來源不合理或?qū)僦貜?fù)性、低水平建設(shè)的項(xiàng)目，財(cái)政部門應(yīng)協(xié)同有關(guān)部門一起，嚴(yán)格控制，計(jì)劃部門不得下達(dá)投資計(jì)劃，財(cái)政部門不安排預(yù)算，城建部門不發(fā)給開工證。對(duì)末經(jīng)批準(zhǔn)擅自上項(xiàng)目的要按違紀(jì)處理，嚴(yán)格查處?；ㄙY金應(yīng)實(shí)行專戶存儲(chǔ)。按照基建程序管理的要求，對(duì)屬于財(cái)政性的資金必須納入財(cái)政部門在銀行開設(shè)的“基本建設(shè)資金專戶”，實(shí)行專戶存儲(chǔ)。包括預(yù)算內(nèi)基建撥款、預(yù)算外用于基建的資金、用于基建的各專項(xiàng)事業(yè)費(fèi)、納入財(cái)政預(yù)算管理的專項(xiàng)基金。由財(cái)政部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理和會(huì)計(jì)核算。其它的基建資金、銀行應(yīng)定期向財(cái)政部門報(bào)送有關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，共同搞好基建資金的管理。二是規(guī)范資金撥付程序。財(cái)政部門應(yīng)制定相應(yīng)的資金撥付辦法來規(guī)范資金的撥付。建設(shè)單位按規(guī)定的程序每月向財(cái)政部門報(bào)送用款計(jì)劃，請(qǐng)領(lǐng)資金。財(cái)政部門應(yīng)根據(jù)批準(zhǔn)的投資計(jì)劃、支出預(yù)算、施工進(jìn)度逐期撥付建設(shè)資金，保證資金及時(shí)足額到位。上級(jí)財(cái)政部門補(bǔ)助下級(jí)財(cái)政的基建資金可采取劃轉(zhuǎn)預(yù)算或劃轉(zhuǎn)資金形式，保證一些財(cái)政困難地方的基建資金及時(shí)到位。三是建立考核和獎(jiǎng)勵(lì)制度，監(jiān)督檢查資金的使用，評(píng)價(jià)建設(shè)單位的財(cái)務(wù)管理。
4、強(qiáng)化項(xiàng)目管理。基建項(xiàng)目管理是財(cái)務(wù)的重要內(nèi)容，也是一個(gè)難點(diǎn)，要求的技術(shù)性、專業(yè)性高。針對(duì)財(cái)政部門現(xiàn)有的人員力量，必須建立財(cái)政管理和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)辦理相結(jié)合，以財(cái)政部門委托業(yè)務(wù)性強(qiáng)的業(yè)務(wù)給中介機(jī)構(gòu)辦理的管理模式，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施事前、事中、事后管理。
事前管理：一是要積極參與項(xiàng)目工程立項(xiàng)、設(shè)計(jì)審查、招投標(biāo)等管理工作，這是實(shí)施財(cái)政監(jiān)督，加強(qiáng)項(xiàng)目管理，管好用好資金的前提；二是建立項(xiàng)目檔案，掌握一些必備的基礎(chǔ)資料。
事中管理：必須堅(jiān)持“四按”撥款原則保證資金用到實(shí)處。
事后管理：一是檢查工程設(shè)計(jì)、概預(yù)算執(zhí)行情況；二是建立項(xiàng)目跟蹤問效制度；三是建立項(xiàng)目清理制度。工程竣工后，財(cái)政部門應(yīng)積極組織好殘值處理，基建收入上交，包干投資的結(jié)算等工作，不僅可以創(chuàng)造財(cái)政收入，還可以為以后基建撥款提供準(zhǔn)確的參考資料，擴(kuò)大財(cái)政部門管理基建財(cái)務(wù)的社會(huì)影響。
廣播電視節(jié)目檔案資料管理制度建設(shè)的內(nèi)涵
當(dāng)前廣播電視節(jié)目檔案資料管理制度建設(shè)應(yīng)基于以下兩個(gè)基本因素。1.現(xiàn)代檔案管理流程廣播電視節(jié)目檔案資料作為一種特殊載體的專門檔案，其具有自身的特點(diǎn)，但其管理流程仍遵循著文件與檔案的全生命周期管理理論所指出的發(fā)展規(guī)律。因而，結(jié)合廣電系統(tǒng)內(nèi)廣播電視節(jié)目檔案資料的現(xiàn)代管理流程，制定廣播電視節(jié)目檔案資料管理制度及相關(guān)環(huán)節(jié)規(guī)定，構(gòu)建廣播電視節(jié)目檔案資料管理的前端控制、全過程管理以及后續(xù)開發(fā)利用等一系列制度規(guī)劃與體系，將會(huì)起到事半功倍的效果。2.現(xiàn)代檔案管理技術(shù)隨著現(xiàn)代技術(shù)的不斷進(jìn)步以及信息化建設(shè)的不斷推進(jìn)，廣電系統(tǒng)內(nèi)廣播電視節(jié)目檔案資料管理技術(shù)也日漸成熟。依托現(xiàn)代數(shù)字媒體管理系統(tǒng)技術(shù)對(duì)廣播電視節(jié)目檔案資料制度的需求，構(gòu)建廣播電視節(jié)目檔案資料管理制度將會(huì)更加適應(yīng)節(jié)目檔案資源的管理發(fā)展趨勢(shì)?？傊?，基于廣播電視節(jié)目檔案資料管理工作流程與管理技術(shù)視角建設(shè)節(jié)目檔案資料管理制度，另一方面，實(shí)現(xiàn)廣播電視節(jié)目檔案資料管理與開發(fā)利用朝著規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、科學(xué)化發(fā)展；一方面，提高廣播電視節(jié)目檔案歸檔與管理質(zhì)量、利用率，滿足采編導(dǎo)人員的利用需求，真正實(shí)現(xiàn)廣播電視節(jié)目檔案資料的價(jià)值。
廣播電視節(jié)目檔案資料管理制度建設(shè)的實(shí)證分析
以上制度或細(xì)則說明，中央電視臺(tái)將制度建設(shè)作為貫穿節(jié)目生產(chǎn)全流程的系統(tǒng)要素，對(duì)電視節(jié)目檔案資料的全過程管理環(huán)節(jié)進(jìn)行了全面而詳細(xì)的規(guī)定，具有較強(qiáng)的可操作性和可執(zhí)行性。從而，一方面保證了電視節(jié)目檔案資料在收集、整理、著錄、利用等各管理環(huán)節(jié)的科學(xué)化、規(guī)范化進(jìn)行；另一方面，保證了電視節(jié)目檔案資料價(jià)值在現(xiàn)代媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)中的真正實(shí)現(xiàn)。案例2：上海音像資料館的節(jié)目檔案資料管理制度上海音像資料館，即上海廣播電視臺(tái)媒體內(nèi)容資產(chǎn)管理中心，是全國首家對(duì)廣播電視節(jié)目檔案資料進(jìn)行集中管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)。該資料館不斷創(chuàng)新管理理念、改進(jìn)管理手段、提高管理水平。在管理理念方面，開創(chuàng)的進(jìn)駐式管理模式遵循了全生命周期理論，將檔案資料工作從“末端管理”主動(dòng)前移，改變?yōu)閺脑搭^開始的“過程管理”，探索節(jié)目檔案資料與節(jié)目創(chuàng)作生產(chǎn)有機(jī)結(jié)合、全面貫通。在管理手段方面，為加強(qiáng)所存檔案資源的開發(fā)利用，該館建立起“資料導(dǎo)演”的工作機(jī)制，即抽派骨干人員擔(dān)任專職“資料導(dǎo)演”，配合專題節(jié)目的制作，對(duì)相關(guān)歷史影像資料進(jìn)行重新整理與研究開發(fā)，一方面促進(jìn)了節(jié)目檔案資料管理人員與項(xiàng)目導(dǎo)演等主創(chuàng)人員的良好互動(dòng)，活躍于臺(tái)前幕后，另一方面使得各項(xiàng)資料需求得到高效處理、切實(shí)保障，檔案資料工作的重要性在節(jié)目創(chuàng)作中日益凸顯。在管理水平方面，該館利用新技術(shù)，全面完成了十余萬盤廣播開盤帶、磁帶、唱片等媒介音頻檔案資料的數(shù)字化轉(zhuǎn)存工作，同時(shí)，電視媒資系統(tǒng)已初具規(guī)模和成效，中心媒資與前方各子媒資之間實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，一線頻道編輯記者均可通過中心媒資系統(tǒng)遠(yuǎn)程檢索、調(diào)用，極大地提高了節(jié)目檔案資料的利用效率和水平。上海音像資料館創(chuàng)新性地開展工作，取得了較大成效，走在了業(yè)界前列。這些成績的取得，在一定程度上是與其較完善的管理制度息息相關(guān)的。僅以節(jié)目檔案資料管理與開發(fā)利用制度為例，上海音像資料館有《節(jié)目資料與素材使用管理規(guī)定》、《電視媒資數(shù)據(jù)流磁帶（LTO）管理規(guī)定》、《節(jié)目資料中心關(guān)于技術(shù)設(shè)備使用管理的規(guī)定》、《中心業(yè)務(wù)部門復(fù)錄中心片庫節(jié)目資料素材的統(tǒng)一流程》、《節(jié)目資料素材片庫內(nèi)部借閱規(guī)定》、《節(jié)目資料中心轉(zhuǎn)存節(jié)目帶借還與片庫管理規(guī)定》、《廣播節(jié)目資料借還辦法》等十余項(xiàng)制度要求。
【論文摘要】： 文章以企業(yè)年金的監(jiān)管為立足點(diǎn)，針對(duì)監(jiān)管的現(xiàn)狀，結(jié)合相關(guān)的文獻(xiàn)資料，對(duì)監(jiān)管過程中存在的一系列機(jī)制問題給予分析，并通過借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)提出了一些意見和建議。
企業(yè)年金是國家、企業(yè)、個(gè)人共同分擔(dān)養(yǎng)老保障責(zé)任的三位一體的制度安排，是對(duì)抗老齡化危機(jī)、家庭小型化趨勢(shì)、長壽風(fēng)險(xiǎn)的重要的制度安排。然而企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)作過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)紛繁復(fù)雜，因此，要達(dá)到保障企業(yè)年金的安全性和收益性，建立高效率、高效用的監(jiān)管機(jī)制尤為重要。
一、我國企業(yè)年金監(jiān)管的現(xiàn)狀
(一) 我國企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀
自2004年兩法施行以來，我國企業(yè)年金進(jìn)入了一個(gè)發(fā)展的黃金時(shí)期。到2005年底，我國企業(yè)年金積累基金為680億元；到2006年底，達(dá)到910億元；2007年企業(yè)年金的全年增量為400億左右，積累基金達(dá)到1300億元。然而，在監(jiān)管方面卻存在著一系列的問題。
(二) 我國企業(yè)年金監(jiān)管的機(jī)制
目前，我國企業(yè)年金的監(jiān)管采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式。所謂的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，即按照企業(yè)年金運(yùn)營中涉及的機(jī)構(gòu)的類別設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別管理各自的金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)年金運(yùn)營所涉及的主體以及相關(guān)政府部門的職能范圍，企業(yè)年金的監(jiān)管主體有勞動(dòng)和社會(huì)保障部，主要負(fù)責(zé)企業(yè)年金立法和執(zhí)法的監(jiān)管、負(fù)責(zé)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)資格的確認(rèn)等；銀監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)托管銀行的監(jiān)管；保監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管保險(xiǎn)公司；證監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管信托公司、投資管理公司；財(cái)政部，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)年金方面的稅收政策。這種根據(jù)機(jī)構(gòu)職能分工負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，在現(xiàn)實(shí)的操作中存在著諸多問題。
(三) 我國企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)制存在的問題
1. 存在監(jiān)管盲區(qū)以及監(jiān)管重復(fù)的現(xiàn)象。
監(jiān)管主體過多，包括政府主體和非政府主體，政府主體有勞動(dòng)和社會(huì)保障部、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署等；非政府主體有行業(yè)協(xié)會(huì)、中介機(jī)構(gòu)以及受益人等。這些主體之間的合作，缺乏有效的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，不能使監(jiān)管發(fā)揮其最大的效用。
2. 行業(yè)協(xié)會(huì)和中介機(jī)構(gòu)以及受益人自我監(jiān)管缺失
在年金監(jiān)管的過程中，行業(yè)協(xié)會(huì)和中介機(jī)構(gòu)的定位不明確，沒有發(fā)揮其應(yīng)有的職能；而委托人以及參與繳費(fèi)的職工也缺乏安全與權(quán)益意識(shí)，每月繳費(fèi)后，不再過問企業(yè)年金的運(yùn)作情況，使得企業(yè)年金的運(yùn)作缺乏受益人的自我監(jiān)管。
3. 企業(yè)年金擔(dān)保機(jī)制不完善，受益人利益缺乏最終保障
《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定建立的投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，為企業(yè)年金基金提供了第一線的擔(dān)保方式，但擔(dān)保的水平很低。除此之外，我國并沒有其他的基金擔(dān)保制度，一旦年金基金發(fā)生投資虧損，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金無異于杯水車薪，無法保障受益人的利益。
二、發(fā)達(dá)國家企業(yè)年金監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)
(一) 美國企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制
美國的企業(yè)年金是州政府和聯(lián)邦政府分別對(duì)不同層次的退休金計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)，主要有三大組織機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)處理退休金的監(jiān)管:國內(nèi)稅屬、勞動(dòng)部、退休金和收益保證公司。監(jiān)管的主要法規(guī)是ERISA法案(雇員退休收入保障法案)和IRC法案。在ERISA之外，美國的企業(yè)年金還受到稅收法、保障法、1947年全國勞動(dòng)法、Taft Hartley法案的部分管制。
(二) 英國職業(yè)年金計(jì)劃的監(jiān)管
英國養(yǎng)老金制度的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有:國內(nèi)稅收收入局；職業(yè)年金監(jiān)管局；政府收益相關(guān)年金計(jì)劃；職業(yè)年金咨詢局；金融服務(wù)局。此外，英國還建立了兩大輔監(jiān)管機(jī)制:一是建立"吹哨"機(jī)制，引進(jìn)專業(yè)裁判或者仲裁者，代表委托人的利益，可以對(duì)受托人的不當(dāng)行為進(jìn)行有效的約束；二是建立"成員抱怨"機(jī)制，實(shí)際上是鼓勵(lì)廣大成員通過該意見表達(dá)機(jī)制，直接將自己的意見或者不滿反映給監(jiān)管者或監(jiān)管機(jī)構(gòu)。法律方面，主要是受1986年的《金融服務(wù)法》和1995年的《養(yǎng)老金保險(xiǎn)法》的監(jiān)管。
(三) 日本企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制
在日本，對(duì)企業(yè)年金監(jiān)管的部門主要有兩個(gè):一是厚生勞動(dòng)省和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。在監(jiān)管模式方面，日本的監(jiān)管模式從定量限制監(jiān)管逐步向"審慎人"規(guī)則方向發(fā)展。在法律規(guī)范方面，主要遵循《勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)法》、《公司稅收法》、《員工養(yǎng)老金保險(xiǎn)法》、《DB養(yǎng)老金法》、《DC養(yǎng)老金法》。此外，近年來在簡(jiǎn)化法規(guī)的驅(qū)動(dòng)下，通過注冊(cè)的養(yǎng)老金保險(xiǎn)公司、工會(huì)、員工養(yǎng)老金協(xié)會(huì)進(jìn)行間接監(jiān)管的作用正日益提高。
三、對(duì)改善企業(yè)年金監(jiān)管的幾點(diǎn)建議
結(jié)合著我國企業(yè)年金監(jiān)管存在的現(xiàn)行問題，借鑒國外美國、日本、英國的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為，企業(yè)年金應(yīng)在一下幾方面完善。
(一) 從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變
所謂的功能監(jiān)管，就是基于金融體系基本功能二設(shè)計(jì)的更具連續(xù)性和一致性的，能實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)協(xié)調(diào)的監(jiān)管。在功能監(jiān)管框架下，各個(gè)監(jiān)管主體關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所能發(fā)揮的功能，而不是金融機(jī)構(gòu)的類型和名稱。在這種情況下，勞動(dòng)和社會(huì)保障部從總體上監(jiān)管，而在具體的操作方面，銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管托管事務(wù)，保監(jiān)會(huì)監(jiān)管賬戶管理事務(wù)，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管投資管理事務(wù)。勞動(dòng)和社會(huì)保障部在監(jiān)管過程中起著領(lǐng)導(dǎo)的作用，是法定監(jiān)管人。
(二) 中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
明確行業(yè)協(xié)會(huì)以及中介機(jī)構(gòu)的定位，加強(qiáng)信息的披露。通常情況下，企業(yè)年金計(jì)劃的受托人、賬戶管理人、投資管理人、基金托管人的財(cái)務(wù)報(bào)表和基金財(cái)務(wù)報(bào)表必須接受獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)；受托人必須聘請(qǐng)外部精算師對(duì)其償付能力進(jìn)行評(píng)估；各機(jī)構(gòu)必須經(jīng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定。中介機(jī)構(gòu)與行業(yè)協(xié)會(huì)要公正的進(jìn)行并加強(qiáng)信息披露。此外，要建立企業(yè)年金的行業(yè)自律機(jī)制。這一點(diǎn)要借鑒英國的"吹哨"的機(jī)制和"成員抱怨"機(jī)制。自律監(jiān)管要依賴于某些重要專業(yè)人員的監(jiān)管。
(三) 受益人的自我監(jiān)管
提高受益人的安全意識(shí)，建立受益人的意見表達(dá)機(jī)制，加強(qiáng)受益人的自我監(jiān)管。受益人的意見反映了受益人的要求、希望和不滿，是促進(jìn)基金經(jīng)理人改善經(jīng)營管理以滿足受益人要求的動(dòng)力。所以，建立受益人的意見表達(dá)機(jī)制，既是監(jiān)管的一個(gè)重要方面，也是激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)組成部分。
(四) 建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制
在這一點(diǎn)上，可以借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)建立養(yǎng)老基金擔(dān)保公司。養(yǎng)老基金擔(dān)保公司資金來源于年金計(jì)劃發(fā)起人的繳費(fèi)、年金基金的部分投資收入以及年金基金擔(dān)保公司托管的計(jì)劃資產(chǎn)，比較可行。并且，通過賦予養(yǎng)老基金擔(dān)保公司一定的監(jiān)管職權(quán)，能夠完善監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管的效率。我們國家的企業(yè)年金現(xiàn)在處于發(fā)展的黃金時(shí)段，建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制是必要而迫切的。
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【論文關(guān)鍵詞】 期貨市場(chǎng);交易所;期貨公司;套期保值;發(fā)現(xiàn)價(jià)格
【論文摘要】 期貨是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中形成的重要的產(chǎn)品工具，是表明市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育階段的重要標(biāo)志。期貨市場(chǎng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展具有重要的作用。本文從期貨市場(chǎng)的概念入手，對(duì)其發(fā)展歷程、目前發(fā)展?fàn)顩r、前景等進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。
1 引言
期貨市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是資本市場(chǎng)不斷發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。國際期貨市場(chǎng)自1848年在美國出現(xiàn)以來，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所等。
我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)完善國內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)資本市場(chǎng)的開放都起著非常重要的作用，同時(shí)也將為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全發(fā)揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場(chǎng)經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個(gè)在基本法律法規(guī)框架監(jiān)管下、在中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場(chǎng)各主體參與的、能順應(yīng)新形勢(shì)下社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的期貨市場(chǎng)體系。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展擴(kuò)大，我國期貨市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)質(zhì)變式發(fā)展階段。本文就目前期貨市場(chǎng)的情況和發(fā)展前景以及金融危機(jī)下的啟示等方面談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
2 期貨市場(chǎng)的由來及發(fā)展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所是1570年倫敦開設(shè)的皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場(chǎng)形成了，期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。期貨市場(chǎng)發(fā)展到今天，已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒說過：“真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不能缺少期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系”.沒有期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不是健全完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的市場(chǎng)化趨向必須要有與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的場(chǎng)所和工具。因此，一個(gè)健全的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系離不開以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場(chǎng)。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而獲利的風(fēng)險(xiǎn)投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放的不斷深入，期貨市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生著巨大的變化。
3 金融危機(jī)中期貨市場(chǎng)角色分析
期貨市場(chǎng)的不完善特別是金融衍生品市場(chǎng)的不完善是這次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。
金融衍生品是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或轉(zhuǎn)移的有效工具，但同時(shí)也具有高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。這次金融危機(jī)原因之一是由美國次貸危機(jī)引起的，他通過“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)了全球金融市場(chǎng)共振,其影響還在擴(kuò)散和深化中。這場(chǎng)危機(jī)使人們意識(shí)到,以資產(chǎn)證券化為代表的現(xiàn)代金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多元化、提高市場(chǎng)效率的同時(shí),也擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn),引起了全球性的危機(jī)。次貸危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失被發(fā)現(xiàn)得很晚,這是因?yàn)樾碌慕鹑诋a(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的極限。一些評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于新的、復(fù)雜的金融產(chǎn)品沒有經(jīng)驗(yàn),它們不知道該怎么辦。由于次貸危機(jī)的嚴(yán)重性不亞于1998年的東南亞金融危機(jī),人們開始從各個(gè)方面對(duì)這場(chǎng)危機(jī)進(jìn)行反思,其中最受關(guān)注的是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的“雙刃劍效應(yīng)”。金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多元化、提高市場(chǎng)效率方面卓有成效,但創(chuàng)新背后所隱藏的錯(cuò)綜復(fù)雜的各種風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視。因此,在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn),如何有效地監(jiān)管金融市場(chǎng)已經(jīng)成為嚴(yán)峻的課題。
4 在全球金融風(fēng)暴中反思我國期貨市場(chǎng)發(fā)展
4.1 加強(qiáng)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。
風(fēng)險(xiǎn)控制的核心是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行管理：一是市場(chǎng)制度的穩(wěn)定性。二是市場(chǎng)交易的公正性。三是市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范性。四是投資者合法權(quán)益的保障性。上述四個(gè)條件的形成和確立，首先取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處理的能力。如果市場(chǎng)本身缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理體系，顯然談不上市場(chǎng)的穩(wěn)定性，市場(chǎng)不穩(wěn)定，就難以正常有序的運(yùn)作，市場(chǎng)公正性也必然會(huì)受到影響，更保障不了投資者的合法權(quán)益，市場(chǎng)就會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不斷，失去可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和保障。
4.2 期貨市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行法制化管理，用發(fā)展的思維統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管工作
2003年以來，僅僅北京地區(qū)先后出臺(tái)《期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)指導(dǎo)意見》、《公司經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)防范指導(dǎo)意見》等，充分兼顧了規(guī)范和發(fā)展兩方面，深受北京地區(qū)期貨業(yè)歡迎。
4.3 走穩(wěn)健發(fā)展之路
我們看到，近年來，證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放和穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步明確了監(jiān)管部門的角色定位，更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式，加強(qiáng)了期貨交易所的一線監(jiān)管，強(qiáng)化了期貨業(yè)協(xié)會(huì)的自律機(jī)制，為期貨市場(chǎng)的下一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這次金融風(fēng)暴下，我國期貨市場(chǎng)之所以運(yùn)行正常，是有許多期貨市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設(shè)計(jì)更為堅(jiān)固、我國對(duì)衍生品的推出更為謹(jǐn)慎、我國期貨市場(chǎng)在對(duì)外開放問題上采取的逐步漸進(jìn)策略。相信在中國證監(jiān)會(huì)的熱心服務(wù)和正確監(jiān)管下，期貨市場(chǎng)的明天會(huì)更美好。
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很顯然，事情并非如此簡(jiǎn)單。通常公司的高管自己也持有股票，因而希望看到股價(jià)的上漲。此外，如果股東賠了錢，公司高管就可能丟了工作。
但沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授伊泰·古德斯登（Itay Goldstein）、亞利克斯·艾德曼斯（Alex Edmans）和前沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授、現(xiàn)在明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森管理學(xué)院執(zhí)教的菲利普·邦德（Philip Bond）進(jìn)行的一項(xiàng)最新研究表明，事情還不止于此。他們題為《金融市場(chǎng)的真正影響》（The Real Effects of Financial
Markets）的論文，探索了股票價(jià)格、公司的健康狀況、公司高管做出的決策，以及出借人、投資者、客戶、經(jīng)理、員工和監(jiān)管者等其他參與者之間的微妙關(guān)系。這項(xiàng)針對(duì)這一主題的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行股票、債券和其他證券交易的金融市場(chǎng)扮演著至關(guān)重要的“信息角色”，這一角色會(huì)影響到由公司構(gòu)成的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”做出的決策?！拔覀冋J(rèn)為，金融市場(chǎng)不只是個(gè)附屬物?！惫诺滤沟窃诮邮茉L談時(shí)談到。“相反，它在經(jīng)濟(jì)生活中扮演著非常重要的角色?！?/p>
長期以來，市場(chǎng)分析人士一直將公司股票價(jià)格的漲跌視為市場(chǎng)對(duì)公司未來現(xiàn)金流預(yù)期的一個(gè)指標(biāo)。但是，古德斯登與同事得出的結(jié)論是，股價(jià)也會(huì)反映出人們對(duì)公司管理層決策的認(rèn)同或者反對(duì)，從而會(huì)影響公司做出決策。
清楚股票市場(chǎng)這一反饋角色的經(jīng)理，可以利用市場(chǎng)的反應(yīng)指導(dǎo)自己實(shí)施購并等重要行動(dòng)?！熬褪袌?chǎng)認(rèn)為某個(gè)想法是不是個(gè)好主意的問題，你會(huì)希望市場(chǎng)能給你提供某些信息?！惫诺滤沟钦劦?。舉例來說，公司披露可能在另一個(gè)國家開辦一間工廠的消息之后，股票的價(jià)格可能會(huì)上漲，也可能會(huì)下跌。如果股價(jià)下跌了，那么，公司的管理層會(huì)得出這樣的結(jié)論：投資者發(fā)現(xiàn)了公司經(jīng)理沒有看到的某些危險(xiǎn)，他們可能就此放棄這一計(jì)劃。觀察股票價(jià)格成了從數(shù)千個(gè)投資者提供的更廣泛的知識(shí)、觀點(diǎn)和分析中受益的一條途徑。
此外，弄清聯(lián)系市場(chǎng)和企業(yè)間的反饋過程，還能讓人們理解從其他角度很難解釋的現(xiàn)象，古德斯登談到。其中之一是“空頭襲擊”（bear raid），就是賣空者將賭注押在企業(yè)的股票價(jià)格將會(huì)下跌上。反饋效應(yīng)可以使之成為“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”（self-fulfilling prophesy）：賣空會(huì)增加股票的供應(yīng)、打壓股價(jià)、阻止出借人為企業(yè)提供資金、削弱企業(yè)的實(shí)力，并導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下跌。因此，即便實(shí)際上企業(yè)的健康狀況很好，但賣空者依然可以從賣空交易中獲利。
盡管人們認(rèn)為，一家企業(yè)的經(jīng)理比外人更清楚自身企業(yè)的運(yùn)營和業(yè)務(wù)前景，但他們永遠(yuǎn)都無法獲取全部信息。三位作者在論文中寫到，股票市場(chǎng)“匯聚了很多投機(jī)者的信息，合在一起，他們可能比企業(yè)經(jīng)理更加見多識(shí)廣。眾所周知，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)受到股票價(jià)格的影響，他們的結(jié)論對(duì)企業(yè)能否獲得信貸具有很大的影響。其措施會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流（對(duì)銀行的現(xiàn)金流影響最為顯著）的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也會(huì)密切跟蹤市場(chǎng)中的股價(jià)變化……同樣的，員工和客戶可能也會(huì)根據(jù)股票市場(chǎng)流出的信息來決定是否為其工作，或者是否購買其產(chǎn)品。”
其薪酬通過獎(jiǎng)金、股票期權(quán)或其他與股票價(jià)格密切相關(guān)的經(jīng)理，也會(huì)根據(jù)自己的決策對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的潛在影響來做出決策?！肮蓶|之所以選擇通過將企業(yè)經(jīng)理的薪酬與股票價(jià)格捆綁在一起的方式來防范問題，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，公司股票的價(jià)格能夠反映出公司價(jià)值?！弊髡咴谡撐闹袑懙??！叭绻蓛r(jià)不能提供公司價(jià)值的信息，那么，股東就不會(huì)將管理層的薪酬與股票價(jià)格捆綁到一起，從而，經(jīng)理也就不會(huì)在乎股價(jià)了。”
市場(chǎng)效率的傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者能消化有關(guān)某個(gè)公司的所有可獲取的信息，并會(huì)通過推升和降低供應(yīng)和需求，使股價(jià)達(dá)到一個(gè)能反映出企業(yè)真正價(jià)值的水平。但是，研究表明，各種各樣的因素都會(huì)對(duì)這一過程產(chǎn)生干擾，古德斯登和同事列舉了很多例證，比如，“非理易者的優(yōu)勝劣汰”。
“從傳統(tǒng)觀點(diǎn)來看，非理易者基于與企業(yè)的基本面無關(guān)的理由進(jìn)行交易會(huì)賠錢，并會(huì)隨著時(shí)間的推移從市場(chǎng)消失?！彼麄儗懙馈Ｒ虼?，“聚集在市場(chǎng)的只是理易者，而股價(jià)會(huì)有效而正確地反映出公司的基本面?！?/p>
但反饋效應(yīng)能讓非理易者在市場(chǎng)中存活下來，因?yàn)樗麄兊挠^點(diǎn)實(shí)際上反映了企業(yè)的現(xiàn)金流情況，并制造出了一種“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”。當(dāng)大量正面評(píng)論充斥在交易者之間時(shí)，哪怕這些評(píng)論是非理性的，它們也會(huì)通過促進(jìn)人們對(duì)股票的需求、讓企業(yè)看起來更健康，并鼓勵(lì)公司管理層做出在其他情況下可能不會(huì)做出的決策而推升股票價(jià)格。非理易者則可能因此掙錢，并在交易中存活下來?！斑@再一次表明，當(dāng)股價(jià)反饋對(duì)決策至關(guān)重要時(shí)，市場(chǎng)效率的傳統(tǒng)定義并不準(zhǔn)確。”論文的作者寫道。
另一個(gè)例證：金融市場(chǎng)的“擠兌出逃”（run）。當(dāng)投資者只是因?yàn)槠渌顿Y者賣出股票而賣出自己的持股時(shí)，就會(huì)發(fā)生擠兌出逃。擠兌出逃會(huì)將股票價(jià)格打壓到低于企業(yè)盈利等基本面所決定的水平。在一個(gè)完美的有效市場(chǎng)中，這種情形是不會(huì)發(fā)生的，因?yàn)橥顿Y者會(huì)基于企業(yè)的基本面進(jìn)行買賣交易。在理想的有效市場(chǎng)的假設(shè)下，一旦股票價(jià)格低于適當(dāng)?shù)乃剑渌顿Y者就會(huì)發(fā)現(xiàn)便宜籌碼并買入股票，而這一需求則會(huì)使股價(jià)趨穩(wěn)或上漲，從而防范擠兌出逃的發(fā)生。然而，反饋效應(yīng)卻會(huì)通過阻止出借人為企業(yè)提供資金、削弱企業(yè)的實(shí)力而為擠兌出逃火上澆油，從而引發(fā)更多的拋售。
論文的作者還寫到，了解反饋過程還能幫助企業(yè)調(diào)整其資金募集戰(zhàn)略。舉例來說，希望最大限度利用來自市場(chǎng)的反饋信息指導(dǎo)決策的企業(yè)，可能會(huì)選擇發(fā)行股票而不是債券來籌集資金。債券對(duì)反饋不太敏感，因?yàn)橥顿Y者的關(guān)切所在是企業(yè)依承諾償付利息和本金的能力。只要企業(yè)的健康程度足以使之完成這些承諾，那么，對(duì)債券持有人來說，企業(yè)的收益、監(jiān)管環(huán)境以及業(yè)務(wù)選擇就不那么重要了。但所有這些因素卻都會(huì)影響股票的價(jià)格，所以，股票能提供更好的反饋。
