發(fā)布時間：2023-08-04 17:18:50
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的長期投資決策方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一、項目投資決策的內(nèi)涵
企業(yè)將財力投放于一定的對象，以期望在未來獲得收益的行為叫做投資，投資根據(jù)其回收期的長短分為長期投資和短期投資，一般回收期以1年為標(biāo)準(zhǔn)分類。常見的長期投資包括對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期有價證券的投資。文章將要闡述的長期投資是常見的內(nèi)部投資中對固定資產(chǎn)的投資，即項目投資，這是一種以特定建設(shè)項目為投資對象的長期投資行為。分為新建項目和更新項目兩種情況。從投資內(nèi)容上看，項目投資每個項目至少有一項是形成固定資產(chǎn)的投資，簡單說就是項目投資有可能是單純的只涉及固定資產(chǎn)的投資，也可能是完整工業(yè)項目的投資，即既涉及固定資產(chǎn)的投資，也涉及其他流動資產(chǎn)的投資。項目投資還存在投資數(shù)額大、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差等特征。
二、項目投資決策的計算
（一）項目計算期和現(xiàn)金流量。
對于項目投資決策的具體計算涉及到幾個相關(guān)概念，即項目的時間因素和現(xiàn)金流量，簡單做一下介紹：從項目投資的建設(shè)起點到完工投產(chǎn)這一時間段為項目建設(shè)期，從完工投產(chǎn)日到項目終結(jié)點這一時間段為項目運營期，建設(shè)期和運營期是整個項目計算期，即從項目投資建設(shè)起點到最終的項目終結(jié)點。投資決策評價指標(biāo)的計算很多指標(biāo)都離不開現(xiàn)金流量，根據(jù)會計知識中的現(xiàn)金流量介紹，凈現(xiàn)金流量（NCF）為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差?，F(xiàn)金流入量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量增加的變動量；現(xiàn)金流出量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量減少的變動量。
（二）投資決策評價指標(biāo)。
項目投資決策評價指標(biāo)有很多，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有不同的內(nèi)容。其中最常見的分類標(biāo)準(zhǔn)是“是否考慮時間價值”，可以分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)又稱非折現(xiàn)指標(biāo)，是指不考慮時間價值的決策指標(biāo)，包括投資回收期和投資利潤率兩個具體指標(biāo)。動態(tài)指標(biāo)又稱折現(xiàn)指標(biāo)，是指在決策時計算中考慮時間價值的指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率幾個重要指標(biāo)。
（三）投資決策評價指標(biāo)的計算。
在財務(wù)管理中，資金時間價值是進(jìn)行財務(wù)活動的基本前提，關(guān)于資金時間價值的基礎(chǔ)運算已在《資金時間價值基礎(chǔ)運算解讀》中詳細(xì)闡述，這一基本信息在文章中不再細(xì)述。文章主要分析動態(tài)評價指標(biāo)中的凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法在具體案例中的應(yīng)用。1、凈現(xiàn)值法的計算。凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量按折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。NPV＝nt=0ΣNCFt（1+i）t其中，NCF是指凈現(xiàn)金流量，i為折現(xiàn)率，n是整個項目計算期期數(shù)。對于單一方案，當(dāng)NPV≧0，該方案可行；對于互斥方案，在NPV≧0的項目即可行方案中選擇凈現(xiàn)值最大的。2、獲利指數(shù)法的計算。獲利指數(shù)（PI）又稱現(xiàn)值指數(shù)，是項目未來收益的現(xiàn)值之和與其投資的現(xiàn)值之和的比值。PI＝nt=s+1ΣNCFt（P/F，i，t）st=0ΣNCFt（P/F，i，t）×100%其中，NCF是指凈現(xiàn)金流量，i為折現(xiàn)率，s是建設(shè)期，（P/F，i，t）是第t期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，n是整個項目計算期期數(shù)。對于單一方案，當(dāng)PI≥1，該方案可行；對于互斥方案，在PI≧1的項目即可行方案中選擇獲利指數(shù)最大的，并綜合考慮其他方法。3、比較分析。兩種方法都是動態(tài)評價指標(biāo)，都考慮了時間價值和投資風(fēng)險性，考慮計算期的全部現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，可以直接相加，并且存在這樣的關(guān)系（NPVR是凈現(xiàn)值率，文章不做比較分析）：NPV>0時，NPVR>0，PI>1NPV=0時，NPVR=0，PI=1NPV<0時，NPVR<0，PI<1凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，可以直接相加，常常用于投資額相同和項目計算期相同的多方案間的比較。獲利指數(shù)是相對值指標(biāo)，動態(tài)反映項目的投入與總產(chǎn)出的關(guān)系，投資額不同的方案之間也可以比較。但是，在企業(yè)實際操作中，凈現(xiàn)值法作為主指標(biāo)，在考慮企業(yè)相應(yīng)實際情況（如資金、運行）下以凈現(xiàn)值法為決策標(biāo)準(zhǔn)。對于互斥方案，由于兩者計算實質(zhì)不同，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法的決策結(jié)果不一定相同。
三、項目投資決策案例分析
一般情況下，采用相同的經(jīng)濟(jì)項目信息，對于單一方案，兩種方法決策結(jié)果是一樣的，但對于項目投資的互斥方案，決策結(jié)果不一定相同，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。例如：甲企業(yè)擬進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資，根據(jù)投資規(guī)模和預(yù)計收益不同，該項目有兩種投資方案，假設(shè)該企業(yè)不存在資金不足的問題，建設(shè)期為0。資本成本率假定為12%。
（一）對于A方案
NPV＝－100+80×（P/F，12%，1）+48×（P/F，12%，2）+30×（P/F，12%，3）=31.05（萬元）PI＝131.05/100＝1.31從計算結(jié)果可以看出，NPV＞0，該方案可行；PI＞1，該方案可行。對于單一方案，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。
（二）對于B方案
NPV＝－200+150×（P/F，12%，1）+100×（P/F，12%，2）+65×（P/F，12%，3）=51.95（萬元）PI＝251.95/200＝1.25從計算結(jié)果可以看出，NPV＞0，該方案可行；PI＞1，該方案可行。對于單一方案，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。
（三）決策選擇比較分析。
一、單個長期投資方案決策分析
內(nèi)含報酬率是指一項長期投資方案實際可望達(dá)到的報酬率，用該報酬率對投資方案未來的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn)，能使投資方案未來報酬的總現(xiàn)值正好等于該方案投資額的現(xiàn)值。也就是說，內(nèi)含報酬率實際上是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的報酬率。
內(nèi)含報酬率法，則是根據(jù)各備選方案的內(nèi)含報酬率是否高于資金成本，來確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若內(nèi)含報酬率大于資金成本，說明該投資方案的凈現(xiàn)值大于零，那么該方案可行；若內(nèi)含報酬率小于資金成本，說明該投資方案的凈現(xiàn)值小于零，那么該方案不可行。如果兩個或兩個以上相互排斥的備選方案的內(nèi)含報酬率均大于資金成本，那么應(yīng)根據(jù)具體情況選取最優(yōu)方案。下面將通過舉例來說明如何計算內(nèi)含報酬率，如何采用內(nèi)含報酬率法來進(jìn)行單個投資方案是否可行的決策分析。
[例1]某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，資金成本為12％，投資分2次投入，第一年年初投資400000元，第一年年末投資200000元；建設(shè)期2年，生產(chǎn)經(jīng)營期6年，生產(chǎn)經(jīng)營期間（第3年至第8年）每年的現(xiàn)金凈流量分別為200000元、240000元、280000元、260000元、200000元、180000元。
該投資方案未來每年的現(xiàn)金凈流量不等，用逐次測試法計算其內(nèi)含報酬率。
先用16％的折現(xiàn)率進(jìn)行第一次測試，計算其凈現(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=（200000×0.641＋240000×0.552＋280000×0.476＋260000×0.410＋
200000×0.354＋180000×0.305）－（400000＋200000×0.862）=626260－572400=53860（元）
用16％的折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該折現(xiàn)率低于內(nèi)含報酬率，再次測試時應(yīng)稍稍提高折現(xiàn)率。
用18％的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測試，計算其凈現(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=（200000×0.609＋240000×0.516＋280000×0.437＋260000×0.370＋
200000×0.314＋180000×0.266）－（400000＋200000×0.847）=574880－569400=5480（元）
用18％的折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值仍然為正數(shù)，說明估計的折現(xiàn)率仍然低于內(nèi)含報酬率，應(yīng)再次提高折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測試。
用20％的折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測試，計算其凈現(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=（200000×0.579＋240000×0.482＋280000×0.402＋260000×0.335
＋200000×0.279＋180000×0.233）－（400000＋200000×0.833）=528880－566600=－37720（元）
用20％的折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明該折現(xiàn)率高于內(nèi)含報酬率。由此可知，該投資方案的內(nèi)含報酬率介于18％與20％之間。采用插值法計算出內(nèi)含報酬率具體數(shù)據(jù)：
內(nèi)含報酬率=18％＋{（5480－0)/[5480－(－37720)]}×（20％－18％）=18％＋0.25％=18.25％
由于該投資方案的內(nèi)含報酬率為18.25％，高于該公司的資金成本12％，所以該投資方案可行。
如果用凈現(xiàn)值法進(jìn)行該投資方案是否可行的決策分析，那么能否得到與內(nèi)含報酬法相同的結(jié)論呢？
凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值－投資額的現(xiàn)值=（200000×0.712＋2400000×0.636＋280000×0.567＋260000×0.507＋200000×0.452＋180000×0.404）－（400000＋200000×0.893）=748740－578600=170140（元）
由于該投資方案的凈現(xiàn)值大于零，故該投資方案可行?？梢?，對于單個長期投資方案是否可行的決策分析，內(nèi)含報酬率與凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是完全一致的，即內(nèi)含報酬率大于資金成本的方案，其凈現(xiàn)值必須大于零，反之亦然。
二、多個投資方案中最優(yōu)方案決策分析
從多個相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案是一個比較復(fù)雜的問題，不少人認(rèn)為在諸多可行方案中內(nèi)含報酬率最高的方案為最優(yōu)方案，對此觀點本人不敢茍同，我認(rèn)為應(yīng)具體情況具體分析。有時內(nèi)含報酬率最高的方案確實是最優(yōu)方案，但有時內(nèi)含報酬率最高的方案未必就是最優(yōu)方案，問題的關(guān)鍵是應(yīng)該以什么為標(biāo)準(zhǔn)來選擇最優(yōu)方案，一旦確定了合理的擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，問題就迎刃而解了。
（一）在投資額相同的情況下選取最優(yōu)方案。在投資額與項目計算期均相同的情況下，對于從若干個相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析，內(nèi)含報酬率法與凈現(xiàn)值法得到的結(jié)論是一致的，即在各種方案中內(nèi)含報酬率最高的方案，其凈現(xiàn)值必然最大；反之，內(nèi)含報酬率最低的方案，其凈現(xiàn)值必然最小。現(xiàn)舉例說明：
[例2]某公司現(xiàn)有A、B、C三個相互排斥的固定資產(chǎn)投資方案可供選擇，三方案均為期初一次性投資，投資額均為800000元，無建設(shè)期，生產(chǎn)經(jīng)營期為6年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表所示，該公司的資金成本為10％。
三個方案具體情況不同，計算內(nèi)含報酬率的方法和步驟也不盡相同。
A方案生產(chǎn)經(jīng)營期每年年末現(xiàn)金凈流量均相等，可用簡便方法計算其內(nèi)含報酬率：年金現(xiàn)值系數(shù)=8000/2000=4。查表知，內(nèi)含報酬率介于12％與14％之間，其對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為4.111與3.889，用插值法求得其內(nèi)含報酬率為13％。
B方案生產(chǎn)經(jīng)營期每年年末的現(xiàn)金凈流量不等，應(yīng)采用逐次測試法計算其內(nèi)含報酬率。第一次測試用12％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為7520元；第二次測試采用14％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為－38800元；最后采用插值法求得B方案的內(nèi)含報酬率為12.32％。
C方案生產(chǎn)經(jīng)營期每年年末的現(xiàn)金凈流量也不相等，也應(yīng)采用逐次測試法計算其內(nèi)含報酬率。第一次測試采12％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為108340元；第二次測試采用14％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為63400元；第三次測試采用16％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為22380元；第四次測試采用18％的折現(xiàn)率，計算的凈現(xiàn)值為－15480元；最后采用插值法求得C方案的內(nèi)含報酬率為17.2％。
從以上計算結(jié)果可知，C方案的內(nèi)含報酬率最高，A方案次之，B方案最低。由于三個方案的投資額相同，故可以確定最優(yōu)方案為內(nèi)容報酬率最高的C方案。如果采用凈現(xiàn)值來選擇最優(yōu)方案，是否可以得到相同的結(jié)論呢？
凈現(xiàn)值（A）=200000×4.355－800000=871000－800000=71000(元)
凈現(xiàn)值（B）=（160000×0.909＋180000×0.826＋200000×0.751＋240000×0.683＋220000×0.621＋200000×0.565）－800000
=857860－800000=57860(元)
凈現(xiàn)值（C）=（280000×0.909＋240000×0.826＋220000×0.751＋200000×0.683＋180000×0.621＋160000×0.565）－800000
=956760－800000=156760(元)
從以上的計算結(jié)果可以看出，三個方案中C方案的凈現(xiàn)值最大，A方案次之，B方案最小，方案優(yōu)劣的排序與內(nèi)含報酬率完全一致。
由此可見，在投資額相同的情況下，由含報酬率與凈現(xiàn)值法可以得到相同的結(jié)論。
（二）在投資額不同的情況下選取最優(yōu)方案。在投資額不同的情況下，從若干個備選方案中選取最優(yōu)方案，采用不同的決策分析方法可能會得到相互矛盾的結(jié)論。我認(rèn)為解決矛盾的關(guān)鍵是選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來確定方案的優(yōu)劣，一旦標(biāo)準(zhǔn)選對了，人們就可以把真正最優(yōu)的方案找出來，從而不至于作出錯誤的決策。
眾所周知，一個方案的好壞，主要是看經(jīng)濟(jì)效益的高低。撇開社會效益不論，在若干個備選方案中經(jīng)濟(jì)效益最高的方案無疑是最優(yōu)方案，這是決策分析必須遵循的最基本的原則，短期經(jīng)營決策如此，長期投資決策也如此。經(jīng)濟(jì)效益的高低，主要是通過收入與成本的比較體現(xiàn)出來的。對于兩個備選方案而言，通過計算比較它們的差別收入與差別成本，就可以從中選出較優(yōu)的那個方案，這就是短期經(jīng)營決策分析中的所謂的“差別分析法”。我的看法是，這種方法不僅可以應(yīng)用于短期經(jīng)營決策分析，也可以應(yīng)用于長期投資決策分析，特別是應(yīng)用于在投資額不同的情況下從若干個方案中選取最優(yōu)方案的決策分析。
在將差別分析法應(yīng)用于長期投資決策分析時，要注意收入與成本的含義不同于短期經(jīng)營決策分析中的收入與成本。我認(rèn)為，應(yīng)將長期投資決策分析中的收入界定為“未來報酬的總現(xiàn)值”，既不包含投資額在內(nèi)投資方案未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和；應(yīng)將成本界定為“投資額的現(xiàn)值”。這樣界定收入與成本的含義，即不違反收入與成本的本質(zhì)特性，又充分考慮了貨幣的時間價值這個重要因素，而且還能給解決上面提到的問題帶來新的思路。
[例3]假設(shè)某公司現(xiàn)有A、B、C三個相互排斥的投資方案，三個方案均為一次性投資，投資額分別為30000元、60000元和90000元，投資于建設(shè)起點一次投入，無建設(shè)期，生產(chǎn)經(jīng)營期為3年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表所示，該公司的資金成本為9％。
現(xiàn)將經(jīng)過計算的各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)列示如下：
從上面的計算結(jié)果可以看出，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法得出相互矛盾的結(jié)論。本例中，A方案的內(nèi)含報酬率最高，但其凈現(xiàn)值卻最?。籆方案的內(nèi)含報酬率最低，但其凈現(xiàn)值卻最大。到底應(yīng)該確認(rèn)哪個方案為最優(yōu)方案呢？我們不妨采用差別分析法來解決這個問題。
B方案與A方案的差別收入=70868－37965=32903（元）
B方案與A方案的差別成本=60000－30000=30000（元）
由于B方案與A方案的差別收入大于差別成本，所以B方案優(yōu)于A方案，即凈現(xiàn)值較大的B方案為較優(yōu)方案。用同樣的方法，可以確定C方案優(yōu)于B方案，所以最終可以確認(rèn)凈現(xiàn)值最大的C方案為最優(yōu)方案。
(一)財務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置
財務(wù)管理是根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，利用價值形式，對企業(yè)的資金運動進(jìn)行有效的預(yù)測、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)，并正確處理企業(yè)與有關(guān)各方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分，是圍繞企業(yè)資金運動的一切管理工作。
財務(wù)管理的目標(biāo)是為了滿足企業(yè)生存、發(fā)展、獲利目標(biāo)的要求，保持企業(yè)以收抵支和到期償還債務(wù)的能力，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定生存下去，同時及時籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，并且對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的和從外部籌集的資金加以有效利用，獲得合理的報酬，提高企業(yè)長期潛在的獲利能力，使企業(yè)的價值不斷增加，股東的財富不斷擴(kuò)大。
目前，高校本科財務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章總論，介紹財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展，財務(wù)管理的內(nèi)容與特點，財務(wù)管理的任務(wù)、原則、方法及其法律規(guī)范；第二章財務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境，介紹企業(yè)的組織類別，財務(wù)管理的目標(biāo)及其法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境；第三章財務(wù)管理的價值觀念，介紹資金時間價值和投資的風(fēng)險價值觀念；第四章財務(wù)預(yù)測與規(guī)劃，介紹財務(wù)預(yù)測的程序和方法，財務(wù)預(yù)算的編制；第五章籌資管理，介紹企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的主要內(nèi)容，不同籌資方式的利弊分析；第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)，介紹杠桿原理、資本成本的比較和資本結(jié)構(gòu)決策的方法；第七章資產(chǎn)管理，介紹以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的項目投資評價方法，如何進(jìn)行證券投資管理、營運資本管理；第八章營業(yè)收入及收益分配管理，介紹如何進(jìn)行營業(yè)收入管理和收益分配管理；第九章財務(wù)控制，介紹不同類型責(zé)任中心的特征和考評指標(biāo)；第十章財務(wù)分析，介紹依據(jù)財務(wù)報告如何進(jìn)行企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力分析。
(二)管理會計教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置
管理會計是以現(xiàn)代管理科學(xué)為基礎(chǔ)，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為目的，以一系列特定的技術(shù)、方法為手段，對企業(yè)整個經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行規(guī)劃、決策、控制和考核的一種管理活動。管理會計目標(biāo)是適應(yīng)企業(yè)加強內(nèi)部經(jīng)營管理，提高企業(yè)競爭力的需要而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，其最終目標(biāo)是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化。具體包括：一是為企業(yè)管理者管理和決策提供信息，主要包括：與預(yù)測、決策企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息、與預(yù)算和控制企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息，與考核和評價企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息，以及與維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整及資源有效利用有關(guān)的信息。二是參與企業(yè)經(jīng)營管理，主要包括：參與企業(yè)經(jīng)營管理決策并相應(yīng)編制預(yù)算；建立責(zé)任會計制度，制定各單位的預(yù)算；在預(yù)算執(zhí)行過程中，進(jìn)行內(nèi)部控制，按照責(zé)任會計進(jìn)行業(yè)績考核。
目前，高校本科管理會計教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章現(xiàn)代管理會計概述，介紹管理會計的產(chǎn)生與發(fā)展，內(nèi)容與特點，目標(biāo)與對象，及其與財務(wù)會計的關(guān)系。第二章成本性態(tài)分析，介紹成本性態(tài)分類及其分析的方法。第三章變動成本法，介紹變動成本法的基本原理及其與完全成本法的比較。第四章本量利分析，介紹本量利之間的依存關(guān)系，通過相關(guān)指標(biāo)的計算為管理者預(yù)測和決策提供信息。第五章經(jīng)營預(yù)測，介紹銷售預(yù)測、成本預(yù)測、利潤預(yù)測的各種方法；第六章決策分析概述，介紹決策分析的意義、種類、程序。第七章短期經(jīng)營決策，介紹生產(chǎn)決策、定價決策的內(nèi)容和方法。第八章長期投資決策分析，介紹以資金時間價值、投資的風(fēng)險價值、資本成本和現(xiàn)金流量為依托的長期投資決策的內(nèi)容和方法；第九章全面預(yù)算，介紹全面預(yù)算的基本原理與方法、編制程序和步驟；第十章存貨控制，介紹如何確定存貨的最優(yōu)訂貨數(shù)量和最優(yōu)訂貨時間以及存貨的日常控制方法：ABC分類法等。第十一章成本控制，介紹標(biāo)準(zhǔn)成本控制系統(tǒng)和目標(biāo)成本控制的基本內(nèi)容。第十二章責(zé)任會計，介紹不同類型的責(zé)任中心的形式、特點、責(zé)任、考核評價方法。
二、財務(wù)管理與管理會計兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)
(一)財務(wù)管理與管理會計兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)的內(nèi)容
從上述介紹的財務(wù)管理和管理會計教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置情況可以看出其在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)包括：資金時間價值的內(nèi)容；本量利分析內(nèi)容；存貨管理的內(nèi)容；全面預(yù)算的內(nèi)容；項目投資(資本預(yù)算、長期投資決策)的內(nèi)容；責(zé)任會計的內(nèi)容。
(二)財務(wù)管理與管理會計兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)原因分析
財務(wù)管理與管理會計兩門課之所以在教學(xué)內(nèi)容上有較多的重復(fù)，原因是：兩門課程的研究對象類似，都是以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程為基礎(chǔ)，以企業(yè)的資金運動為對象；兩門課的研究目標(biāo)類似，都是以加強企業(yè)經(jīng)營管理、通過價值增值提高經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)價值最大化為目的；兩門課的研究的資料來源類似，都是以財務(wù)會計提供的數(shù)據(jù)資料和信息為主要依據(jù)；兩門課的服務(wù)對象類似，都是為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)和信息。這樣其內(nèi)容重復(fù)就不可避免。
(三)財務(wù)管理與管理會計兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)帶來的影響
浪費寶貴的教學(xué)時間、教學(xué)資源以及教師與學(xué)生的精力。如果兩門課程是一位老師教學(xué)，還能夠照顧到重復(fù)與交叉的內(nèi)容在哪門課程中重點詳細(xì)講解，在哪門課程中以復(fù)習(xí)的方式處理。否則如果處理不當(dāng)，會使教學(xué)效果受到影響，使學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性受到影響。
三、財務(wù)管理與管理會計兩門課程教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建
(一)財務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建
財務(wù)管理以資金運動為對象，在資金時間價值和投資風(fēng)險價值的基礎(chǔ)上，以資金籌集管理、資金投放管理、資金分配(股利分配)管理為主線重新構(gòu)建財務(wù)管理課程的教學(xué)內(nèi)容：在總論中明確財務(wù)管理的有關(guān)概念、目標(biāo)、原則、環(huán)境等內(nèi)容；明確財務(wù)管理應(yīng)該樹立的兩個價值觀念：資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值觀念；在資金籌集管理中，明確資金籌集的渠道、資金籌集的方式、資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策等內(nèi)容；在資金投放管理中，明確項目投資、證券投資、營運資本(以現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理為主要內(nèi)容)；在收益分配(股利分配)管理中，明確收益分配的基本理論、基本原則和收益分配政策的選擇；為了評價企業(yè)的財務(wù)管理績效，介紹財務(wù)分析的方法和內(nèi)容：企業(yè)營運能力分析、盈利能力分析和償債能力分析等。具體章節(jié)設(shè)置：第一章總論；第二章財務(wù)管理的價值觀念；第三章資金籌集管理；第四章資本結(jié)構(gòu)決策；第五章項目投資(資本預(yù)算、長期投資決策)；第六章證券投資；第七章營運資本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章財務(wù)分析。
(二)管理會計教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建
加權(quán)平均某項資金來源在投資該項資金來源
=Σ（×）
資金成本總額中所占的比重的個別資金成本
例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。
加權(quán)平均500500
=×10%+×40%=25%
資金成本10001000
凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（萬元）
根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內(nèi)含報酬率r=25.68%。
根據(jù)以上計算結(jié)果，C項目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項目可行。
筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯誤的，舉例分析如下：
[例2]設(shè)上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構(gòu)成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。
凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（萬元）
凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（萬元）
500
根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內(nèi)含報酬率r=9.62%；
80
500
根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內(nèi)含報酬率r=39.59%。
205
根據(jù)以上計算結(jié)果可知，A、B兩個項目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。
表1投資項目決策分析表單位：萬元
項目A項目B項目C項目
投資總額5005001000
建設(shè)期（年）000
生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010
資金成本10%40%25%
每年現(xiàn)金凈流量80205285
凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74
內(nèi)含報酬率9.62%39.59%25.68%
可行性決策不可行不可行可行
為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。
[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應(yīng)作何種選擇。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）
兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。
（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案每年500500
=+=288.5（萬元）
還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（萬元）
還本付息額（P/A，25%，10）
甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。
（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：
甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（萬元）
乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（萬元）
甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。
可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權(quán)計算得到的年現(xiàn)金流出量。
表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元
年限
方案12……910
按期付息
到期還本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等額分期
還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
還本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時點的價值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計算得到的現(xiàn)值要大于分別按個別資金成本計算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項目經(jīng)濟(jì)上的可行性。
一個項目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應(yīng)站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報酬率高低來判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策。
設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報酬率，則：
Z1
負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根據(jù)（P/A，r，n）=計算股東內(nèi)含報酬率r。
X-X1
如上例C項目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報酬率分別為：
負(fù)債還本付息500500
===81.37（萬元）
現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145
股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（萬元）
500
根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內(nèi)含報酬率r=39.30%。
285-81.37
僧會遠(yuǎn)（1992-），男，漢，河南平頂山人，西安財經(jīng)學(xué)院碩士研究生，研究方向：會計學(xué)。
摘要：有鑒于財務(wù)管理，成本會計，管理會計這幾門課程內(nèi)容比較相似，初學(xué)者往往不能很好的區(qū)分三者的區(qū)別和聯(lián)系，特別是財務(wù)管理和管理會計這兩門課程，存在大量的交叉內(nèi)容，本文以東北財經(jīng)大學(xué)劉淑蓮老師主編的《財務(wù)管理》（以下簡稱《財》），東北財經(jīng)大學(xué)吳大軍老師主編的《管理會計》（以下簡稱《管》），以及中國人民大學(xué)于富生老師主編的《成本會計學(xué)》（以下簡稱《成》）為例，詳細(xì)分析了三門學(xué)科的區(qū)別和聯(lián)系，以幫助初學(xué)者對三門課程有個大概的了解。
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；成本會計；管理會計；區(qū)別；聯(lián)系一、三門學(xué)科的聯(lián)系。
1.三門學(xué)科的某些前提假設(shè)是一致的。首先三者的有關(guān)原理，方法均建立在理性人假設(shè)或有限理性人假設(shè)的基礎(chǔ)之上。無論是財務(wù)管理中的投資決策，籌資決策，還是資本運營決策，都默認(rèn)決策者尋求的是最優(yōu)解或是滿意解，而不是“憑著感覺走”。管理會計中無論是預(yù)測，分析，決策，控制，其都默認(rèn)管理層會理性的進(jìn)行方法的選擇，冷靜的分析問題所在，做出明智的決策，實施有效的控制。這其實是理性人假設(shè)的或有限理性人假設(shè)的具體體現(xiàn)。成本會計亦然。否則根本無需介紹這么多方法，理論，大家憑著感覺來搞定一切事就行了。除此之外，三們學(xué)科均建立在貨幣計量假設(shè)之上。無論是財務(wù)管理還是成本會計抑或管理會計都建立在貨幣計量假設(shè)的基礎(chǔ)之上。管理會計與財務(wù)管理中的長期投資決策需要預(yù)測分析現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量離不開貨幣計量假設(shè)，成本核算過程中需要分?jǐn)偣潭ㄐ灾圃熨M用，固定性制造費用的核算計量建立在貨幣計量假設(shè)基礎(chǔ)之上。
2.三門學(xué)科均對“成本”問題進(jìn)行了討論。無論是財務(wù)管理還是成本會計抑或管理會計都沒有規(guī)避對成本的定義，分類，分析。三者均認(rèn)為廣義上的成本即為：企業(yè)為取得經(jīng)濟(jì)資源而發(fā)生的一切耗費或代價。企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)利益流出均可作為成本的耗費，不同的是，三者對狹義上的成本的定義存在分歧，下文將介紹這些分歧。
3.三本學(xué)科的目的及部分服務(wù)對象是一樣的。從企業(yè)層面來講，無論是選擇投資決策還是進(jìn)行成本核算，抑或?qū)嵭胸?zé)任會計，作業(yè)成本法，都是為了減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益流出或者增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益流入。只不過三者的側(cè)重不同，財務(wù)管理通過研究如何確定企業(yè)的最優(yōu)籌資量，如何衡量風(fēng)險與收益，如何進(jìn)行投資決策等等從而如何使企業(yè)資金流的效益最大化；簡言之就是“以錢生錢”。管理會計則是通過對經(jīng)濟(jì)事件的預(yù)測，經(jīng)濟(jì)過程的控制，建立一系類措施，從而實現(xiàn)成本的最小化，利潤或公司價值的最大化；成本會計則是通過使用各種成本核算方法以系統(tǒng)合理的分?jǐn)偲髽I(yè)成本，目的還是為了明晰企業(yè)成本究竟是怎樣產(chǎn)生的，從而為節(jié)約成本，控制成本服務(wù)?？偠灾?，三者最終都是為了實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化或成本最小化。
4.三門學(xué)科都需要財務(wù)會計提供相應(yīng)信息。如財務(wù)管理中的籌資決策需要財務(wù)會計提供目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)信息，以決定債務(wù)或權(quán)益籌資的數(shù)量及比例；管理會計中的存貨管理則需要財務(wù)會計提供有關(guān)存貨數(shù)量及種類的信息，以確定最優(yōu)經(jīng)濟(jì)批量；成本會計如果沒有財務(wù)會計提供的有關(guān)期間費用，原材料耗損等的相關(guān)信息就根本無法進(jìn)行成本的分類與歸集。
5.三門學(xué)科存在大量的交叉重復(fù)。具體言之，財務(wù)管理，管理會計這兩門學(xué)科的研究對象都是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金運動,雖然前者更側(cè)重于對資金運動的實體進(jìn)行管理，后者更側(cè)重于企業(yè)日常經(jīng)濟(jì)活動中的資金運動進(jìn)行優(yōu)化，但在以下方面兩者是重復(fù)的：經(jīng)濟(jì)批量，銷售預(yù)測，短期經(jīng)營決策，長期投資決策，財務(wù)計劃；管理會計，成本會計均有滿足企業(yè)內(nèi)部分析決策的需要，雖然前者不受法律法規(guī)約束，一切服務(wù)管理者為宜，后者要受到會計法規(guī)的約束，但是，兩者在以下幾方面是有交叉重復(fù)的：在成本核算中，兩者都涉及成本核算的方法。在服務(wù)對象上，兩者都有服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部管理。
二、三門學(xué)科的區(qū)別
1.三門學(xué)科的側(cè)重點不同。從研究對象上來看，財務(wù)管理側(cè)重于企業(yè)的資金流，如營運資金管理，應(yīng)收賬款管理，成本會計側(cè)重于企業(yè)的實物流轉(zhuǎn)，研究的是如何將企業(yè)的成本費用系統(tǒng)合理的分?jǐn)偟矫恳浑A段實物流轉(zhuǎn)的過程之中，管理會計則兩者部分彼此，即研究企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)又有研究企業(yè)的實物流轉(zhuǎn)。如長期投資決策即要考慮實物流又要考慮現(xiàn)金流。（需要指明的是：企業(yè)的任何活動都不可能完全脫離實物，即便是金融資產(chǎn)，也要考慮進(jìn)行金融資產(chǎn)的人力成本，機(jī)器設(shè)備等。只能說更側(cè)重于實物流或現(xiàn)金流，在以上論述中，說“既要考慮現(xiàn)金流又要考慮實物流即指此意”）。
2.三門學(xué)科在狹義的成本概念上存在分歧。因為三門學(xué)科所研究的側(cè)重點不同，三門學(xué)科對狹義上的成本的定義也有區(qū)別。財務(wù)管理主要是研究公司資本的取得與使用，所以重在考慮公司資本的使用成本，即資本成本。管理會計中將成本定義為：企業(yè)再生產(chǎn)經(jīng)營過程中對象化的，以貨幣表現(xiàn)的，為達(dá)到一定目的而應(yīng)當(dāng)或可能發(fā)生的各種經(jīng)濟(jì)資源的犧牲或代價。因其著重于探討如何利用財務(wù)信息以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過程的預(yù)測，決策，規(guī)劃，控制，責(zé)任考評等，因此對成本進(jìn)行了詳細(xì)的分類，諸如：按照經(jīng)濟(jì)用途可分為生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本；按其與決策是否相關(guān)分為相關(guān)成本和非相關(guān)成本，等。成本會計定義成本為：生產(chǎn)過程中所耗費的生產(chǎn)資料的轉(zhuǎn)移的價值和勞動者為自己勞動所創(chuàng)造的的價值的貨幣表現(xiàn)，也就是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所耗費的資金的總和。因成本主要討論如何核算工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品成本，因此，成本將全部成本（企業(yè)生產(chǎn)過程中的全部耗費）分為兩類：產(chǎn)品成本和期間費用。此即管理會計中對成本的第四種分類方法。綜上可以看出，無論是哪一門學(xué)科都對“成本”進(jìn)行了定義和分類，但是因其研究的側(cè)重點不同，不同學(xué)科對狹義上的成本定義也不盡相同。
3.三者所面向的時間點不同。財務(wù)管理和管理會計是面向未來的，具有前瞻性，而成本會計是對已發(fā)生事件的記錄和反應(yīng)，不具前瞻性。例如，在長期投資決策中，以凈現(xiàn)值法為例，財務(wù)管理和管理會計均要求對未來不同時期的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，然后折現(xiàn)，通過比較從而選擇最優(yōu)方案，但是成本會計則不需考慮未來的情形，它僅僅是對過去的交易或事項進(jìn)行記錄和核算。
4.不同于財務(wù)管理和管理會計，成本會計不考慮資金的時間價值。由于是對過去已發(fā)生的事項進(jìn)行核算，成本會計不需考慮資金的時間價值。但是，在長期投資決策中，財務(wù)管理和管理會計都要求考慮資金的時間價值，即今天的一元錢與未來的一元錢其所蘊含的的價值是不同的，在做決策時應(yīng)當(dāng)將不同時期的現(xiàn)金流量折算到同一時間點在進(jìn)行比較分析。但是成本會計并不考慮這個問題?？v觀整個成本核算過程，沒有與資金時間價值有關(guān)的事項。
三、結(jié)論
總之，財務(wù)管理，成本會計，管理會計三者既相互區(qū)別又相互聯(lián)系。對一個企業(yè)而言，若想在激烈的競爭中保持優(yōu)勢，就需要利用各種科學(xué)合理的方法進(jìn)行決策分析，控制好各種成本耗費，做好財務(wù)計劃，擬定合理戰(zhàn)略，考核評價業(yè)績，等，這就需要三者共同來完成，誰也離不開誰。對于初學(xué)者而言，也因好好體會成本會計，管理會計，財務(wù)管理三者之間的區(qū)別和聯(lián)系，以避免混淆概念。
參考文獻(xiàn)：
[1]李心合，管理會計、成本會計與財務(wù)管理的關(guān)系新論.財經(jīng)科學(xué).1995年第1期
[2]吳大軍，牛彥秀，管理會計.東北財經(jīng)大學(xué)出版社.2010
(一)項目決策的過程中沒有考慮營運因素
投資決策作為財務(wù)管理的核心范疇之一。投資決策方法方法主要有回收期法、會計收益率法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法等方法屬于傳統(tǒng)的投資評價方法。在平時的運用中，凈現(xiàn)值法顯示為最佳選擇，但是在應(yīng)用時必須存在一系列的前提條件：首先，作為計算的依據(jù)，在生命期內(nèi)各年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量必須能夠準(zhǔn)確的估計出來，并根據(jù)市場狀況確定相應(yīng)的貼現(xiàn)率；其次，在估計項目的期間內(nèi)，對于項目有影響的內(nèi)外部環(huán)境不會發(fā)生意料之外的變化；第三，決策者只能在“投資”或“不投資”之間做出二選一的抉擇；最后，在項目進(jìn)行分析、決策和實施過程中，投資主體并不能夠靈活的進(jìn)行項目管理，一旦做出決策后便不能針對市場條件和競爭狀況的變化變更對項目的投資決策。
(二)對投資方法的戰(zhàn)略性選擇權(quán)考慮
然而該方法在實際的運用過程中發(fā)現(xiàn)存在與現(xiàn)實情況相比較大的差異：首先，現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活存在大量不確定性因素以及其特有的本質(zhì)特征，由于在應(yīng)對高度不確定的戰(zhàn)略問題上面，企業(yè)將重點集中于項目的靈活性上，因此在進(jìn)行項目分析時，靈活性的價值必須成為決策者充分考慮影響因素；其次，決策的互動性成為直接影響決策制定關(guān)鍵因素，特定企業(yè)在行業(yè)中所處的競爭地位，決定了該企業(yè)與其競爭對手的互動關(guān)系，進(jìn)而決定了投資可能派生的投資價值，這部分價值在投資評價中也應(yīng)得到重視。
(三)項目決策的過程中的循環(huán)經(jīng)濟(jì)因素欠缺考慮
現(xiàn)行會計理論體系下，企業(yè)投資決策方法不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求?，F(xiàn)有的項目決策是依據(jù)對項目財務(wù)評價和經(jīng)濟(jì)評價進(jìn)行決策的，對環(huán)境評價不足，尤其不適用于目前大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的新形勢。循環(huán)經(jīng)濟(jì)項目投資決策是從經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會進(jìn)行全面評價的，具有一定的探索性。針對項目投資的評價應(yīng)當(dāng)兼顧經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會效益，戰(zhàn)略的角度通盤考慮。
由于上述原因，傳統(tǒng)評價方法雖然能夠較好地使現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，經(jīng)常使項目的投資價值被低估了低估，造成企業(yè)競爭力的喪失。
二、現(xiàn)有投資決策方法存在的缺陷
基于財務(wù)視角下的項目投資評價方法傳統(tǒng)上面主要有兩種：第一種是對靜態(tài)指標(biāo)的分析，是指在不考慮貨幣的時間價值因素的指標(biāo)，包括投資回收期、會計收益率等；第二種是對動態(tài)指標(biāo)的分析，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)等指標(biāo)。財務(wù)評價是在遵守國家財稅制度和價格體系的前提下，計算項目過程中的收益和成本，分析項目的盈利能力和償還能力。傳統(tǒng)項目投資方法理論只是把企業(yè)看作是一個封閉獨立的系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，單方面的考慮投資項目運營對企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的影響，而忽視了自然環(huán)境、社會對投資項目決策本身的影響。
企業(yè)對項目投資的建設(shè)運營過程，就是對相關(guān)資源消耗的過程。項目的建設(shè)和運營必須遵循自愿節(jié)約和綜合利用的原則來進(jìn)行，投資項目決策者需要按照發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和建設(shè)節(jié)約型社會的要求，對項目建設(shè)方案進(jìn)行優(yōu)化，并對資源利用的實際情況做出詳盡的分析。這不僅是對企業(yè)優(yōu)化資源配置、降低成本費用、減少資源消耗、調(diào)高投資效益的內(nèi)在要求，更是滿足國家可持續(xù)發(fā)展，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要要求，但是在目前投資項目評估和決策的實際應(yīng)用當(dāng)中，對循環(huán)經(jīng)濟(jì)因素的考慮都較為缺失。其中主要的缺陷表現(xiàn)在：
(一)財務(wù)投資決策目標(biāo)范圍狹窄
傳統(tǒng)投資決策的目標(biāo)就是股東價值的最大化，簡單的以凈現(xiàn)金值、內(nèi)部報酬率的大小來評價項目，不考慮與項目有利害關(guān)系的環(huán)境及其他的利害關(guān)系人的利益。在傳統(tǒng)的投資方法下，投資項目目標(biāo)忽視往往循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下的環(huán)境保護(hù)、資源利用及企業(yè)、社會的可持續(xù)發(fā)展。而在循環(huán)經(jīng)濟(jì)下，則政府應(yīng)當(dāng)主動引導(dǎo)企業(yè)將環(huán)境效率和經(jīng)濟(jì)效率相統(tǒng)一，使得企業(yè)經(jīng)營活動可持續(xù)發(fā)展。
(二)在項目決策中忽視自然資源和環(huán)境資源等會計信息
會計信息是項目決策過程不可缺少的部分。在現(xiàn)行的會計制度下，企業(yè)所提供的會計信息其實并不能充分反映項目對資源、環(huán)境的影響。因為傳統(tǒng)的會計目標(biāo)、假設(shè)、原則、會計賬戶的設(shè)置以及成本的核算方法到報表的編制都沒有能夠。完整充分地體現(xiàn)企業(yè)在節(jié)約和高效綜合利用資源方面和減少污染的排放方面的能力。傳統(tǒng)的成本觀立足于企業(yè)微觀層面，追求企業(yè)層面的成本補償和資本增值，并沒有從整個物質(zhì)世界的循環(huán)發(fā)展過程來看待成本耗費及補償問題，僅僅考慮人類勞動消耗的補償問題，是根本不能適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對自然資源消耗的陳本補償要求。
(三)計量屬性不符合投資決策的要求
在傳統(tǒng)的投資決策模式下，大部分采用的是歷史成本法和未來現(xiàn)金流量預(yù)測法為主的貨幣計量，對收益和成本統(tǒng)一采用貨幣計量，因此只能在決策過程中反映貨幣計量的經(jīng)濟(jì)活動。然而在循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下，投資決策需要考慮的多方面的內(nèi)容，既包括用貨幣計量的信息又包含有環(huán)境因素的性質(zhì)。因此在循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下，采用定量和定性結(jié)合的方式來進(jìn)行投資項目決策是至關(guān)重要的。
(四)投資決策者的受托責(zé)任單一
傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資決策中委托一受托責(zé)任關(guān)系中只包括了對實物財產(chǎn)的保管和使用，并沒有包括生態(tài)環(huán)境和治理環(huán)境污染等內(nèi)容。由于企業(yè)所面臨的受托責(zé)任較單一，僅局限于“財產(chǎn)托付論”。隨著人口和經(jīng)濟(jì)的增長，人們對環(huán)境資源的消耗量不斷增大。資源的稀缺性正在迅速顯現(xiàn)，因此企業(yè)在決策時更多的考慮“資源托付論”。投資決策必須考慮的決策受托。已經(jīng)不僅只是受出資人之托，而是受整個社會公眾之托，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會效益統(tǒng)一。為了實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)投資決策時應(yīng)當(dāng)按照循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)投資項目各個方面進(jìn)行綜合要求，在環(huán)境會計的學(xué)術(shù)框架下，對企業(yè)投資項目循環(huán)經(jīng)濟(jì)這一綜合指標(biāo)值的最大化作為項目投資決策評價的目標(biāo)，以協(xié)調(diào)企業(yè)微觀層面上經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境破壞之間的矛盾。
三、循環(huán)經(jīng)濟(jì)下投資決策的方法
(一)全部成本評價法
全部成本評價方法是在資本預(yù)算分析中綜合考慮環(huán)境成本的一種方法，是對項目的全部成本和收益進(jìn)行長期的綜合的財務(wù)分析。對于應(yīng)用環(huán)境會計方法進(jìn)行資本預(yù)算、產(chǎn)品設(shè)計等方面的決策，學(xué)者也提出了自己的觀點，他們認(rèn)為在有效的環(huán)境管理體系中，為了實現(xiàn)投資決策的全面性必須采用全面環(huán)境成本計量方法。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)注重長期的生態(tài)效益，以及防患于未然的思想。因此，當(dāng)前的環(huán)境管理措施，其利益是體現(xiàn)于節(jié)約未來的機(jī)會成本、掌握綠色商機(jī)，特別是決策者面臨未來企業(yè)綠色投資機(jī)會是，能夠清楚分析項目的全面環(huán)境成本，是否符合企業(yè)永續(xù)發(fā)展的投資決策。
對于外部環(huán)境成本的計量，主要采用的是以對污染造成損失進(jìn)行修復(fù)的花費作為計量基礎(chǔ)的。全部成本評價法是在評價周
期、擴(kuò)大了成本和收益的考慮范圍等方面對傳統(tǒng)資本評價法進(jìn)行了改進(jìn)。所采用的方法仍然主要是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，但對于長期的成本和效益，金額的估計是不準(zhǔn)確的，經(jīng)過貼現(xiàn)的數(shù)值較實際較小。
這表明人們對于未來的環(huán)境、生活的狀態(tài)關(guān)注較小，重視程還比較低，這與我們推崇的環(huán)境保護(hù)的觀點是相悖的。在這種情況下比較容易形成人們追求短期的經(jīng)濟(jì)利益，忽略了長期的影響。全面成本法對于企業(yè)的獲利能力是沒有影響的，但能夠比較明顯的列示項目的成本、效益的構(gòu)成，從而使一些有益于環(huán)境保護(hù)的項目能夠和其他一些項目一樣獲得投資。對于項目周期短的污染預(yù)防性投資項目，全面成本法能夠更加優(yōu)于傳統(tǒng)的投資方法，增強項目的可行性。
(二)投資風(fēng)險評價與不確定性分析
項目總是存在風(fēng)險的，相應(yīng)的任何決策也會存在風(fēng)險。實際上，投資風(fēng)險是客觀存在的，尤其是長期投資決策涉及的時間較長，企業(yè)對于未來損益的預(yù)測就會存在不確定性。將與項目相關(guān)的環(huán)境因素納入考慮之后，項目的未來現(xiàn)金流量變得更加變化莫測，現(xiàn)金流量的不確定性變得更加突出。由于是對未來項目狀況的研究，投資決策中始終存在著不確定的因素，事件發(fā)生的概率是估計的，當(dāng)存在風(fēng)險時，其概率可以依據(jù)風(fēng)險系數(shù)進(jìn)行估計。在傳統(tǒng)的投資決策中，對于高風(fēng)險的項目，一般采用較高的貼現(xiàn)率。但這個方法也存在著一定的缺陷，高風(fēng)險和對環(huán)境造成巨大的污染，致使環(huán)境惡化，這兩者之間并非簡單的直接聯(lián)系，提高貼現(xiàn)率以后很多項目的現(xiàn)金流量現(xiàn)值將出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這就使得很好本來結(jié)果很好的項目被流失，以此種方法減少對環(huán)境、資源的需求。循環(huán)經(jīng)濟(jì)下的投資決策在考慮了環(huán)境因素后，使項目的不確定性更為明顯，風(fēng)險會隨著環(huán)境法規(guī)的變化而變化。當(dāng)對項目進(jìn)行決策以后，由于項目的期間較長，因此在今后的很長一段時間內(nèi)，企業(yè)都會受到既定的技術(shù)和環(huán)境的影響。環(huán)境發(fā)生變化，則必須投入大量的成本來適應(yīng)環(huán)境的變化。投資所包含的環(huán)境風(fēng)險和不確定性可以通過敏感性分析進(jìn)行評價。對于概率已知的方案，可以利用決策樹和蒙特卡羅模型對不同項目方案的可能結(jié)果進(jìn)行概率預(yù)計，進(jìn)而對項目進(jìn)行評價。
(三)利益關(guān)系人價值分析法
在面對當(dāng)今企業(yè)諸多利益關(guān)系人共同的影響下，企業(yè)的經(jīng)營活動越來越需要考慮更多的利益方?？偟膩碚f，重要的利益關(guān)系人是沿著兼做出資者與經(jīng)營者的業(yè)主、經(jīng)營者、債權(quán)人和為數(shù)眾多的出資人、客戶、政府這樣一條線來擴(kuò)展的。大致上可以從內(nèi)部和外部兩個部分來劃分，內(nèi)部的利益關(guān)系人主要包括企業(yè)的管理層和雇員，外部的利益關(guān)系人主要包括政府、投資者、供應(yīng)商、顧客、公眾。針對循環(huán)經(jīng)濟(jì)，環(huán)境保護(hù)組織也成為企業(yè)外部利益關(guān)系人，企業(yè)的經(jīng)營活動就要受到這些組織所制定的大量的環(huán)境法律的約束，企業(yè)的投資決策活動也必將考慮這些約束所帶來的影響。企業(yè)的經(jīng)營活動對環(huán)境的影響可能會對公眾產(chǎn)生影響，因此這些公眾就成為企業(yè)的利益關(guān)系人。
利益關(guān)系人價值分析法有別于傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)評價法中將所有的成本與收益風(fēng)險視為相同的缺陷將，而是采用了更加靈活的對于不同的成本和收益分別計量其風(fēng)險的方法，同時利益關(guān)系人價值分析法根據(jù)關(guān)系人對項目收益期望的高低，來調(diào)整相應(yīng)的權(quán)重比例。例如我們在考慮以個與環(huán)境相關(guān)的長期投資項目中，當(dāng)財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重相對有所下降，那么相對的環(huán)境業(yè)績指標(biāo)的權(quán)重就應(yīng)該做相應(yīng)增加，從而保證了決策結(jié)果與利益關(guān)系人的要求相一致的結(jié)果，最后可以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
(四)多標(biāo)準(zhǔn)評價法
循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式是一種在自然資源開發(fā)利用中，既需要我們注重項目的經(jīng)濟(jì)效益又要重視其生態(tài)效益和社會效益，同時力求三者的和諧統(tǒng)一的發(fā)展模式。在對項目進(jìn)行評價時，采用多目標(biāo)投資評價方法可以將經(jīng)濟(jì)分析、社會分析、環(huán)境影響評價結(jié)合在一起。在多目標(biāo)分析的諸多方法中，使用范圍最廣的是層次分析法，該方法的基本原理是將復(fù)雜的決策問題分解為若干評價指標(biāo)，形成階梯層次結(jié)構(gòu)，通過比較各指標(biāo)的相對性來確定權(quán)重，通過對項目投資方案各評價指標(biāo)的疊加分析，得出方案的決策。對于單一決策和均值決策的企業(yè)來說，多目標(biāo)決策方法可以幫助其尋求到一個最佳的選擇方案。但這種方法同樣也存在著缺陷，就是不同的利益關(guān)系人對于項目目標(biāo)的重要性是不同的，因而難以得出一個令所有的利益關(guān)系人都認(rèn)為最優(yōu)的方案。
1．樹立全方位、全過程成本費用控制觀念
公路項目離不開政府部門、勘察設(shè)計單位、施工單位、監(jiān)理單位、金融機(jī)構(gòu)等的參與，具有涉及面廣、周期長的特點，其成本費用的發(fā)生滲透于方方面面，貫穿于建設(shè)，維護(hù)和收費的始終。因此，公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制必須樹立全過程控制和全方位控制觀念。
2．進(jìn)行科學(xué)的長期投資決策分析
對收費經(jīng)營公路進(jìn)行科學(xué)的長期投資決策分析是公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制的重要工作。依據(jù)分析結(jié)果對項目進(jìn)行優(yōu)化的本身就為了對項目的總體成本費用進(jìn)行預(yù)先控制。
收費經(jīng)營公路項目是典型的長期投資項目，對項目進(jìn)行長期投資決策分析是立項建設(shè)中可行性研究的基本內(nèi)容，也是控制項目成本費用的基本方法。從資金的時間價值看，長期投資項目的收支發(fā)生于較長時間內(nèi)的不同時間點，不同時間點的相同收支具有不同的價值（既不同的貨幣標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)涵)。因此，對長期投資項目應(yīng)采用客觀存在的利率標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行折算，使項目期內(nèi)的收支信息統(tǒng)一化，并據(jù)此實施成本費用控制，最終以項目的總體盈虧為依據(jù)進(jìn)行優(yōu)化，決定取合。
公路經(jīng)營企業(yè)的成本費用控制必須從“源頭”抓起，從一開始就對項目的成本費用和收入水平進(jìn)行綜合測算，科學(xué)分析，并以此為依據(jù)化建設(shè)等級、建設(shè)里程、建設(shè)進(jìn)度、資金結(jié)構(gòu)等，為其成本費用控制的良性運轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。
3．拓寬融資渠道，把握融資進(jìn)度，尋求最低融資成本
隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的資金市場日趨發(fā)展，各商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、股票市場、債券市場、國外銀行等均對公路各項目表現(xiàn)出強烈的興趣。公路建設(shè)項目資金需要量較大，公路經(jīng)營企業(yè)一般必須在自身注入的資本金之外向金融機(jī)構(gòu)等資金市場融通資金。在融資過程中，公路經(jīng)營企業(yè)要努力拓寬信息渠道，以尋求最低的融資成本。
在融資過程中，融資進(jìn)度與建設(shè)進(jìn)度的協(xié)調(diào)一致對籌資成本的降低是至關(guān)重要的。公路項目資金量大，建設(shè)周期長，建設(shè)資金的供給必然是依照建設(shè)進(jìn)度分期分批進(jìn)行。如果一次性注入或過早注入，必然形成資金的無效囤積，不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。沒有作用的資金囤積導(dǎo)致資金占用費用的非正常發(fā)生，本身就是一種資金的浪費。
4．樹立時間觀念，加速還貸進(jìn)度，降低利息成本
具體方式主要有：縮短建設(shè)周期，及早交付使用：盡快報批設(shè)站收費，做好收費籌備、組織工作。公路項目的建設(shè)涉及到勘察設(shè)計、征地拆遷、施工、竣工驗收等諸多環(huán)節(jié)，需要諸多部門的參與，是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，且受到天氣變化等各種因素的制約。如何統(tǒng)籌規(guī)劃，合理安排就成為縮短建設(shè)周期的關(guān)鍵。建設(shè)資金一般是從建設(shè)開始就引入，也就是其利息計付和資金回報的起算點，從資金的時間價值看，其建設(shè)周期越長，利息負(fù)擔(dān)或要求的資金回報就越大，成為一種成本費用的累積。
按照現(xiàn)行政策規(guī)定，機(jī)動車輛收費站的設(shè)置必須由省級交通、財政、物價等部門聯(lián)合審核，并報省級人民政府批準(zhǔn)，涉及的政府部門和環(huán)節(jié)較多。公路經(jīng)營企業(yè)必須在項目竣工通車前積極報批，確保通車之時批復(fù)文件的及時到位，收費按時進(jìn)行，以避免不必要的費收損失，增加項目利息成本。
從收費工作的具體組織看，收費矛盾在設(shè)站初期顯得尤其突出，有時甚至產(chǎn)生收費糾紛，影響收費的正常進(jìn)行。因此，充分做好籌備組織工作也就成為收費工作順利進(jìn)行的突破點。收費工作能否正常進(jìn)行是影響收費成本控制的重要因素，一方面將影響費收額度的大小，另一方面也將直接影響收費成本的高低。
5．加強項目日常運營管理，提高成本費用收入水平
[關(guān)鍵詞]信貸風(fēng)險；銀行；中小企業(yè)；貸款
[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1005-6432（2012）52-0071-02
1中小企業(yè)銀行貸款風(fēng)險的表現(xiàn)
1.1逆向選擇風(fēng)險
由于中小企業(yè)成分復(fù)雜，規(guī)模普遍偏小，財務(wù)制度不健全，信息不透明，導(dǎo)致銀行掌握信息不對稱。再加上很多中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰，家族性質(zhì)濃厚，很容易使中小企業(yè)在信貸過程中產(chǎn)生逆向選擇。
1.2市場風(fēng)險
很多中小企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平低，規(guī)模小，抵抗經(jīng)濟(jì)波動的能力小，導(dǎo)致企業(yè)生命周期短。市場是經(jīng)營的風(fēng)向標(biāo)，中小企業(yè)在生產(chǎn)過程中往往難以準(zhǔn)確把握市場的變化。一旦跟不上市場變化的節(jié)奏，就容易陷入經(jīng)營困境，難以還貸。銀行因此就要承擔(dān)了較多的市場變化風(fēng)險。
1.3決策風(fēng)險
科學(xué)完善的決策體系是投資決策成功的保證。投資決策特別是長期投資決策直接影響企業(yè)未來的長期效益與發(fā)展，有些長期投資決策還會影響國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，甚至影響全社會的發(fā)展。因此長期投資決策必須搞好投資的可行性研究和項目評估，從企業(yè)、國民經(jīng)濟(jì)和社會的角度進(jìn)行研究論證，分析其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和財務(wù)的可行性。中小企業(yè)通常都沒有相應(yīng)的投資決策分析人員和機(jī)構(gòu)，投資決策體系很不健全。這就導(dǎo)致中小企業(yè)進(jìn)行投資時很少進(jìn)行事前決策分析，“拍腦袋式”的決策方法很容易產(chǎn)生錯誤的投資決策，對企業(yè)產(chǎn)生重大不良影響。
1.4體制風(fēng)險
當(dāng)前中小企業(yè)存在著國有、民營、股份、合伙等多種形式。雖然有些企業(yè)進(jìn)行了體制方面的改革，但很多流于形式，產(chǎn)權(quán)依然不清晰，沒能建立起真正的現(xiàn)代企業(yè)制度。經(jīng)濟(jì)成分復(fù)雜，體制混亂給銀行信貸帶來極大的風(fēng)險。
1.5違約風(fēng)險
違約風(fēng)險，通常又稱作信用風(fēng)險，指交易中擁有義務(wù)的一方?jīng)]有履行事先約定的承諾從而給另一方造成損失的風(fēng)險，也就是指貸款人不能履行到期還本付息的義務(wù)而使授信人即銀行的預(yù)期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是信貸風(fēng)險的主要類型。中小企業(yè)本身的一些特點直接或間接地導(dǎo)致中小企業(yè)銀行貸款的違約風(fēng)險普遍偏高。
2中小企業(yè)銀行貸款風(fēng)險成因
2.1中小企業(yè)規(guī)模小，競爭力弱
中小企業(yè)普遍規(guī)模小，技術(shù)裝備率低，產(chǎn)出規(guī)模小。由于資本存量水平低，資信程度不高，籌措資金也相對困難，因此生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張緩慢，技術(shù)創(chuàng)新能力弱，在花色品種、質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)文化程度和技術(shù)含量等方面都難以與大型企業(yè)相比，生產(chǎn)規(guī)模相對較小。這也就導(dǎo)致中小企業(yè)很難在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位，抵御市場變化、經(jīng)濟(jì)周期波動的能力差，企業(yè)持續(xù)發(fā)展的可能性降低，停業(yè)破產(chǎn)率較高。一旦出現(xiàn)競爭不利的態(tài)勢，企業(yè)就很難按時還貸甚至無法還貸，銀行的風(fēng)險應(yīng)運而生。
2.2投資主體多元化
我國中小企業(yè)既有國有企業(yè)，也有大量集體企業(yè)，還有相當(dāng)一部分的民營企業(yè)。投資主體的多元化造成產(chǎn)權(quán)不清晰，權(quán)責(zé)不明確，給銀行明確企業(yè)法人、獲得企業(yè)真正信息帶來相當(dāng)大的困難，同時使企業(yè)間關(guān)聯(lián)控制變得非常普遍，銀行難以控制貸款的真正流向。
2.3企業(yè)失信成本過低
當(dāng)前，我國無論從制度上還是法律上都沒有一套有效的對于失信企業(yè)約束的制度體系，再加上相關(guān)的機(jī)構(gòu)以及司法機(jī)關(guān)打擊惡意失信的效果不高，這就意味著企業(yè)面臨的失信成本很低，從主觀上縱容了企業(yè)的失信行為。
2.4銀行自身的因素
從制度上來說，不少銀行仍然沒有建立完善先進(jìn)的風(fēng)險管理制度，還在沿用落后的管理方法、管理手段，貸款后期的跟蹤管理沒有完善的保證體系，這就使得無法對貸款風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)、系統(tǒng)的定量分析，造成放貸的隨意性，加大了貸款風(fēng)險。
2.5企業(yè)間關(guān)聯(lián)交易
中小企業(yè)的低市場準(zhǔn)入門檻使得一些暫時處于良好上升勢頭的企業(yè)在持續(xù)擴(kuò)張中衍生出多個擁有同一個控制人的小企業(yè)。這些企業(yè)之間通常有著密切的資金往來關(guān)系，這樣就可以利用獲得貸款的企業(yè)把貸款轉(zhuǎn)移到國家或者地區(qū)政策限制的行業(yè)，再者就是由于自身原因不能直接獲得銀行信貸的企業(yè)，從而擺脫銀行的監(jiān)督。對銀行而言，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險由此而生。
從人員上來說，信貸人員風(fēng)險防范意識依然不高，不少人員管理素質(zhì)低下的問題還很嚴(yán)重。越權(quán)放貸、人情放貸等不合理的放貸行為時有發(fā)生，無法適應(yīng)銀行信貸風(fēng)險管理，形成人為的風(fēng)險。
3中小企業(yè)銀行貸款風(fēng)險的防范
3.1建立起有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制
首先，銀行可以通過組合證券的方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險；DeMarzo·Peter在他的著作里提到“通過一個組合的方式而不是基于單個貸款的方式來管理對中小企業(yè)貸款的信貸風(fēng)險，這是一種比較流行的風(fēng)險管理模式”。利用管理貸款限額、控制貸款份額以及在二級市場上的貸款銷售來分擔(dān)貸款風(fēng)險。其次，銀行還可以建立銀行間貸款聯(lián)合體，利用集體的力量來分擔(dān)信貸風(fēng)險。最后，中小企業(yè)可以通過建立互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)來減低信貸風(fēng)險，增強銀行的貸款信心。
3.2有效運用現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時期與經(jīng)營活動相關(guān)的能夠以貨幣表現(xiàn)的現(xiàn)金流入量和流出量的總和。通過對現(xiàn)金流量分析能夠有效地獲得企業(yè)現(xiàn)金流動狀況，從而能夠充分剖析企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，判斷企業(yè)所處的生命周期，掌握企業(yè)綜合的財務(wù)狀況。這樣就能夠有效地分析出企業(yè)的償債能力、獲取現(xiàn)金的能力，進(jìn)一步判斷出企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力。銀行應(yīng)當(dāng)重視和利用好現(xiàn)金流量分析這一信貸風(fēng)險分析的重要手段，利用它輔助信貸決策的制定，防范信貸風(fēng)險。
現(xiàn)金流量分析主要包括現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析、收益質(zhì)量分析、財務(wù)彈性分析、償債能力分析、獲現(xiàn)能力分析等幾大指標(biāo)體系，每一個指標(biāo)體系又包含了相應(yīng)的一個或幾個具體指標(biāo)。銀行應(yīng)根據(jù)不同的企業(yè)特點，選用合適的有代表性的指標(biāo)進(jìn)行分析，以便于對企業(yè)的綜合狀況做出準(zhǔn)確的判斷。
3.3創(chuàng)建全新的銀行企業(yè)關(guān)系
銀行要改變那種對貸款資金的使用狀況、企業(yè)的重大投資決策很少甚至從不進(jìn)行針對性的檢查和監(jiān)督的只“放”不“問”的做法，摒棄被動辦理業(yè)務(wù)的不良習(xí)慣，實行“區(qū)分客戶、區(qū)別服務(wù)”的差異化營銷策略，建立起一種全新的銀企關(guān)系。一是要切實深入到企業(yè)，強化監(jiān)督檢查，控制好貸款投向、項目進(jìn)展，隨時發(fā)現(xiàn)問題隨時防范；二是完善增值服務(wù)，銀行要充分利用自身的人才、管理、信息的優(yōu)勢，加強和企業(yè)的溝通聯(lián)系，派員進(jìn)入企業(yè)，為企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)管理、投資決策分析提供有效的咨詢服務(wù)，當(dāng)成中小企業(yè)的好參謀。
3.4強化風(fēng)險管理，建立有效預(yù)警機(jī)制
中國人民銀行頒布的《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》提出的貸款五級分類是銀行風(fēng)險預(yù)警體系的基礎(chǔ)，貸款五級分類通過動態(tài)的監(jiān)控和判別能夠有效地揭示貸款的真實風(fēng)險程度，這樣就能使銀行及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險信號，為實施有效的、具體的應(yīng)對風(fēng)險手段提供了依據(jù)，提升了銀行風(fēng)險防范能力。商業(yè)銀行要根據(jù)本身的情況，運用“6C” 法以及企業(yè)信用等級評定方法等模型來考評信用風(fēng)險，強化中小企業(yè)貸款的五級分類管理，提高信貸風(fēng)險控制的制度化和規(guī)范化水平，切實降低不良貸款率。同時，根據(jù)具體情況，逐漸由傳統(tǒng)模型應(yīng)用向采用內(nèi)部模型考核信用風(fēng)險轉(zhuǎn)變。
3.5強化信貸機(jī)構(gòu)及人員的培訓(xùn)管理
銀行要設(shè)立專門的針對中小企業(yè)的信貸機(jī)構(gòu)，建立一種相互之間獨立又制約的崗位體系，形成貸款的審查、批準(zhǔn)、檢查分離的內(nèi)在約束機(jī)制。在建立中小企業(yè)專營信貸機(jī)構(gòu)的同時，銀行還要加強人員的培訓(xùn)和業(yè)績管理，提升信貸人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和綜合能力，增強風(fēng)險管理意識，切實建立一支精良的服務(wù)管理隊伍。
36進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)適合中小企業(yè)的金融產(chǎn)品
金融創(chuàng)新主要包括金融產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要就是業(yè)務(wù)創(chuàng)新，銀行可以通過對中小企業(yè)信貸產(chǎn)品的優(yōu)化設(shè)計，開發(fā)出新的有針對性的面向中小企業(yè)的專屬產(chǎn)品，在適合中小企業(yè)需要的同時，也能滿足銀行風(fēng)險管理的要求。機(jī)構(gòu)創(chuàng)新就是根據(jù)政策、形勢以及金融環(huán)境的變化，適時創(chuàng)建新的金融服務(wù)和管理機(jī)構(gòu)，以便于能夠有針對性地開展服務(wù)和管理。上文提到的建立專門的對中小企業(yè)的專營機(jī)構(gòu)便是此種創(chuàng)新。管理創(chuàng)新就是制度的創(chuàng)新，銀行可以根據(jù)中小企業(yè)的特點，變革授信制度，擔(dān)保制度、審查和控制制度等，從而創(chuàng)新出一套有效的面向中小企業(yè)的信貸體系，從總體上來控制和防范風(fēng)險的發(fā)生。
3.7積極推動良好企業(yè)信用氛圍的建設(shè)
良好企業(yè)信用氛圍的建設(shè)政府是主角。銀行要聯(lián)合政府相關(guān)職能部門，在政府建設(shè)信用文化政策的主導(dǎo)下，政府搭臺，銀行唱戲。開展一系列的社會宣傳引導(dǎo)活動。倡導(dǎo)誠信光榮，失信失德的社會理念，營造出和諧企業(yè)信用氛圍，規(guī)避信用風(fēng)險。
總之，銀行對中小企業(yè)的貸款風(fēng)險是一種必然存在，但銀行也不能因噎廢食。在國家大力支持中小企業(yè)發(fā)展的政策陸續(xù)出臺的大環(huán)境下，在我國金融對外開放，外資銀行紛紛涌入，銀行間競爭日益激烈的現(xiàn)實面前，開展中小企業(yè)信貸，在規(guī)避風(fēng)險的同時支持好中小企業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)雙贏，也是成為銀行發(fā)展的必然選擇。
參考文獻(xiàn)：
[1]王剛，當(dāng)前商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款風(fēng)險分析及防范對策[J].中國外資，2012（1）
