發(fā)布時(shí)間：2023-12-23 09:59:05
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的長(zhǎng)期股權(quán)投資估值方法樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
摘要：2014年3月財(cái)政部印發(fā)了修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》，自2014年7月1日起施行。與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比較，新準(zhǔn)則變化很大。本文主要論述了長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則修訂的五大主要內(nèi)容。
關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)投資 初始成本 所有者權(quán)益變動(dòng) 個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表 合并財(cái)務(wù)報(bào)表
修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》，與原準(zhǔn)則相比較，其內(nèi)容發(fā)生了重大變化，主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是長(zhǎng)期股權(quán)投資的范圍；二是同一控制下企業(yè)合并中取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本計(jì)量；三是關(guān)于投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外的其他所有者權(quán)益變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理；四是關(guān)于按個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；五是吸收整合了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋及年報(bào)通知的相關(guān)內(nèi)容。筆者就上述內(nèi)容進(jìn)行具體分析，探究長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)變化。
一、長(zhǎng)期股權(quán)投資的范圍
原準(zhǔn)則規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資包括：（1）企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資，即對(duì)子公司投資；（2）企業(yè)持有的能夠與其他合營(yíng)方一同對(duì)被投資單位具有重大影響的權(quán)益性投資，即對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資；（3）企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位產(chǎn)生重大影響的權(quán)益性投資，即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資；（4）投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資。
修訂后的準(zhǔn)則規(guī)定：本準(zhǔn)則所稱長(zhǎng)期股權(quán)投資，是指投資方對(duì)被投資單位實(shí)施控制、重大影響的權(quán)益性投資，以及對(duì)其合營(yíng)企業(yè)的權(quán)益性投資。具體包括：（1）對(duì)子公司投資；（2）對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資；（3）對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資。
顯然修訂后的長(zhǎng)期股權(quán)投資的范圍縮小，將原長(zhǎng)期股權(quán)投資中的第四部分“投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資”排除在長(zhǎng)期股權(quán)投資的范圍之外，明確其應(yīng)按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，一般應(yīng)劃分為可供出售金融資產(chǎn)。主要原因有：一是從股權(quán)投資的持有意圖或獲利模式來(lái)分析，企業(yè)的金融資產(chǎn)一般為短期持有，通過(guò)資本利得實(shí)現(xiàn)其收益；企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，一般持有期較長(zhǎng)，對(duì)被投資方具有不同程度的影響力，通過(guò)參與被投資方的決策從而實(shí)現(xiàn)回報(bào)。因此，該類股權(quán)投資與金融資產(chǎn)具有同質(zhì)性，將其排除在長(zhǎng)期股權(quán)投資之外，通常劃分為可供出售金融資產(chǎn)。二是2014年1月財(cái)政部了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》，明確了不同條件下可以采用不同的估值技術(shù)方法對(duì)資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，從而使該類股權(quán)投資的公允價(jià)值能夠取得，這就為將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)提供了可能。
另外，在此需要說(shuō)明的是：盡管本準(zhǔn)則修訂前后長(zhǎng)期股權(quán)投資均包括對(duì)子公司投資、對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資和對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資，但是投資方與被投資方關(guān)系的判斷上均有其微妙的變化。比如，母子公司的判斷，根據(jù)修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》進(jìn)行職業(yè)判斷；再比如，對(duì)合營(yíng)企業(yè)的判斷，根據(jù)新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第40號(hào)――合營(yíng)安排》來(lái)認(rèn)定。
二、同一控制下企業(yè)合并中取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本計(jì)量
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)――企業(yè)合并》的規(guī)定，企業(yè)合并，是指將兩個(gè)或者兩個(gè)以上單獨(dú)的企業(yè)合并形成一個(gè)報(bào)告主體的交易或事項(xiàng)。企業(yè)合并按是否受同一方控制分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并；企業(yè)合并按合并形式分為控股合并、吸收合并和新設(shè)合并。企業(yè)合并中形成長(zhǎng)期股權(quán)投資的合并一定是控股合并。非同一控制下企業(yè)合并中形成長(zhǎng)期股權(quán)投資，其初始成本與修訂前比較沒(méi)有發(fā)生變化，而同一控制下企業(yè)合并中形成長(zhǎng)期股權(quán)投資，其初始成本與修訂前比較發(fā)生了重大變化。
原準(zhǔn)則規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。
修訂后的準(zhǔn)則規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。
從以上規(guī)定可以看出：修訂后的同一控制下企業(yè)合并中取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，其初始成本應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價(jià)值的份額來(lái)確定；而修訂前的同一控制下企業(yè)合并中取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，其初始成本應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額來(lái)計(jì)量。這樣修訂的原因是：同一控制下的企業(yè)合并，在合并前和合并后均受相同一方的控制，合并方和被合并方均是最終控制方的子公司，合并方從母公司取得被合并方的股權(quán)投資，在初始計(jì)量時(shí)站在企業(yè)集團(tuán)的角度來(lái)分析更為恰當(dāng)。
三、投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方其他所有者權(quán)益（除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外）變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理
長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量有成本法和權(quán)益法，母公司對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)采用成本法，對(duì)合營(yíng)企業(yè)和對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法。原準(zhǔn)則及解釋中明確規(guī)定：被投資方實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)或者發(fā)生虧損，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)投資收益（損失）；被投資方宣告分派利潤(rùn)，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)應(yīng)收股利并沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資；被投資方其他綜合收益發(fā)生變動(dòng)，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)其他綜合收益。但是，除了上述因素外，其他原因?qū)е卤煌顿Y方的所有者權(quán)益發(fā)生變動(dòng)的，比如被投資方增資所形成的資本（股本）溢價(jià)、被投資方發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券中包含的權(quán)益成分，并未做出明確規(guī)定。其實(shí)，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則也并未對(duì)此問(wèn)題做出明確規(guī)定。2012年底，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)了《權(quán)益法――投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方其他所有者權(quán)益變動(dòng)（征求意見(jiàn)稿）》，在該文件中提出了相關(guān)解決方案，即其他權(quán)益變動(dòng)應(yīng)在權(quán)益中予以確認(rèn)，且在終止權(quán)益法核算時(shí)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。但是，2014年5月國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)決定停止該項(xiàng)目，這樣一來(lái)，關(guān)于該問(wèn)題的會(huì)計(jì)處理仍然不明確。
在我國(guó)實(shí)務(wù)中，關(guān)于投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外的其他所有者權(quán)益變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理，有兩種觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資方按其分享的份額應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益，另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資方按其分享的份額應(yīng)計(jì)入損益。本次準(zhǔn)則修訂時(shí)，采納了第一種觀點(diǎn)，投資企業(yè)按其享有的份額計(jì)入所有者權(quán)益中。其主要理由有：一是如果計(jì)入損益會(huì)影響會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)投資方盈利能力的誤判，不利于其做出科學(xué)的決策；二是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)畢竟已經(jīng)傾向性意見(jiàn)，這種做法是目前較為恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)實(shí)選擇。
被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外的其他所有者權(quán)益變動(dòng)的因素，主要包括被投資單位接受其他股東的資本性投入、被投資方發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券中包含的權(quán)益成分、以權(quán)益結(jié)算的股份支付、其他股東對(duì)被投資方增資導(dǎo)致投資方持股比例變動(dòng)等。投資方應(yīng)按所持股權(quán)比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)計(jì)入資本公積（其他資本公積），并在備查簿中予以登記，投資方在后續(xù)處置股權(quán)投資但對(duì)剩余股權(quán)仍采用權(quán)益法核算時(shí)，應(yīng)按處置比例將這部分資本公積轉(zhuǎn)入當(dāng)期投資收益；對(duì)剩余股權(quán)終止權(quán)益法核算時(shí)，將這部分資本公積轉(zhuǎn)入當(dāng)期投資收益。
四、關(guān)于按個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理
原準(zhǔn)則中并未就個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表，分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理做出規(guī)定。個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表反映一個(gè)企業(yè)作為獨(dú)立法人主體特定日期財(cái)務(wù)狀況、一定期間經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的書(shū)面文件，在一定程度上需要考慮國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)的要求，比如公司法中注冊(cè)資本管理、利潤(rùn)分配的強(qiáng)制性要求，再比如企業(yè)所得稅法中以法人單位作為納稅義務(wù)人等，個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表作為一個(gè)企業(yè)的法定財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)該反映這個(gè)企業(yè)相關(guān)交易、事項(xiàng)的實(shí)際情況。因此，個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表在一定程度上對(duì)相關(guān)交易事項(xiàng)的處理應(yīng)與合并財(cái)務(wù)報(bào)表區(qū)別開(kāi)來(lái)。比如，企業(yè)因部分處置股權(quán)而喪失對(duì)被投資方的控制權(quán)時(shí)，根據(jù)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)定，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，剩余股權(quán)應(yīng)當(dāng)按照喪失控制權(quán)之日的公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額，計(jì)入合并報(bào)表中的投資收益；但是，在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)對(duì)剩余股權(quán)按權(quán)益法進(jìn)行追溯調(diào)整，而不按公允價(jià)值計(jì)量，也不確認(rèn)與之相關(guān)的損益。
五、吸收整合了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋及年報(bào)通知的相關(guān)內(nèi)容
自2007年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來(lái)，財(cái)政部為了規(guī)范一些新出現(xiàn)交易事項(xiàng)的核算和年度財(cái)務(wù)報(bào)告的編制，又陸續(xù)了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋1號(hào)至6號(hào)、《關(guān)于執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的上市公司和非上市企業(yè)做好2009年年報(bào)工作的通知》。這些規(guī)范性文件中，存在大量的與長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的規(guī)定。在本次新準(zhǔn)則修訂過(guò)程中，將這些零散的規(guī)定進(jìn)行吸收整合，主要包括以下具體內(nèi)容：
（一）在權(quán)益法下，投資方在確認(rèn)投資收益時(shí)，應(yīng)將投資方與合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益進(jìn)行抵銷。企業(yè)持有的對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)及合營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算，在按持股比例等計(jì)算確認(rèn)應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)被投資單位的凈損益時(shí)，投資企業(yè)與聯(lián)營(yíng)企業(yè)及合營(yíng)企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益按照持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。投資企業(yè)對(duì)于納入其合并范圍的子公司與其聯(lián)營(yíng)企業(yè)及合營(yíng)企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益，也應(yīng)當(dāng)按照上述原則進(jìn)行抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。在會(huì)計(jì)處理時(shí)，具體分為順流交易和逆流交易。
（二）成本法下投資收益的確認(rèn)。采用成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，除取得投資時(shí)實(shí)際支付的價(jià)款或?qū)r(jià)中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)外，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照享有被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)確認(rèn)投資收益，不再劃分是否屬于投資前和投資后被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。
（三）企業(yè)合并中取得長(zhǎng)期股權(quán)投資的相關(guān)費(fèi)用不再計(jì)入其成本中。無(wú)論是同一控制下的企業(yè)合并中，還是非同一控制下的企業(yè)合并中，購(gòu)買(mǎi)方為企業(yè)合并發(fā)生的審計(jì)、法律服務(wù)、評(píng)估咨詢等中介費(fèi)用以及其他相關(guān)管理費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益；購(gòu)買(mǎi)方作為合并對(duì)價(jià)發(fā)行的權(quán)益性證券或債務(wù)性證券的交易費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)計(jì)入權(quán)益性證券或債務(wù)性證券的初始確認(rèn)金額。
（四）長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換。企業(yè)的股權(quán)投資可以劃分為以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量又有成本法和權(quán)益法。由于投資方增持或者減持被投資方的股份等原因?qū)е聦?duì)被投資方的控制、共同控制、重大影響發(fā)生變化的，就需要將股權(quán)投資在金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資之間進(jìn)行重分類或者將長(zhǎng)期股權(quán)投資在成本法與權(quán)益法之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。修訂后準(zhǔn)則將這一部分內(nèi)容細(xì)化了，方便了會(huì)計(jì)人員實(shí)務(wù)操作。Z
[關(guān)鍵詞] 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 上市公司 估值方法
我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自2007年1月1日起開(kāi)始頒布實(shí)施，上市公司此后的季報(bào)、半年報(bào)及年報(bào)都按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行披露。這相當(dāng)于改變了確認(rèn)股東權(quán)益和凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)。而由于會(huì)計(jì)信息的專業(yè)性較強(qiáng)，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)不甚了解的投資者，或者按照老思維對(duì)新信息加以利用，或者對(duì)新信息的了解不全面，無(wú)法正確使用這些信息?？v觀各類專業(yè)性財(cái)經(jīng)媒體，大家討論最多的仍然是新準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的影響，是多了還是少了，這僅是“只知其一”，而對(duì)“如何利用這些新信息去估值”的“其二”缺乏理解，甚至很多業(yè)內(nèi)人士也將準(zhǔn)則變化帶來(lái)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)視為新的投資機(jī)會(huì)。在普遍使用的PB、PE指標(biāo)上，如果市場(chǎng)中普遍仍然用使用舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的信息的思維來(lái)指導(dǎo)投資決策，勢(shì)必會(huì)將投資帶入“歧途”。這些誤用其實(shí)根源于沒(méi)有回答清楚一個(gè)問(wèn)題，那就是：會(huì)計(jì)信息和股票估值之間的關(guān)系，或者說(shuō)新準(zhǔn)則下，應(yīng)該如何利用新會(huì)計(jì)信息來(lái)進(jìn)行股票估值？如何看待新舊準(zhǔn)則信息之間的變化對(duì)估值的影響？會(huì)計(jì)利潤(rùn)的增加是否一定能提高股票的估值水平？本文試圖從專業(yè)估值的角度厘清這些問(wèn)題，并就新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)2007年報(bào)及公司估值的影響進(jìn)行研究，以方便投資者更好的把握投資機(jī)會(huì)。
一、新準(zhǔn)則對(duì)絕對(duì)估值法的影響
絕對(duì)估值模型使用的是現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不實(shí)際改變現(xiàn)金流，因此，即便新準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)有重大改觀，只要公司的現(xiàn)金流并無(wú)實(shí)質(zhì)變化，公司的股票估值應(yīng)該不受影響。值得一提的是，不同會(huì)計(jì)規(guī)則下可能導(dǎo)致實(shí)際繳納的所得稅金額（這是一項(xiàng)真實(shí)的現(xiàn)金流出），但是如果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和所得稅法二者各自按照自身標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算利潤(rùn)和應(yīng)納稅所得額，則此項(xiàng)并不會(huì)影響所得稅現(xiàn)金流。鑒于上市公司投資類業(yè)務(wù)所占比重逐漸加大，按照區(qū)分不同業(yè)務(wù)估值的原則，以下我們分開(kāi)來(lái)闡述新準(zhǔn)則信息對(duì)絕對(duì)估值法影響。
1.公司正常的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的估值。公司正常經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)仍然采用歷史成本計(jì)量，使用凈利潤(rùn)來(lái)估計(jì)公司自由現(xiàn)金流，應(yīng)注意非現(xiàn)金支出部分的調(diào)整；或者在推算未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流時(shí)要謹(jǐn)慎對(duì)待這些調(diào)整和變化，因?yàn)閺睦碚撋贤茢喱F(xiàn)金流并沒(méi)有改變。
2.投資類資產(chǎn)的估值。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下投資類資產(chǎn)主要包括：交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資五項(xiàng)。其計(jì)價(jià)基礎(chǔ)也有不同，其中：前三項(xiàng)是按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)，投資性房地產(chǎn)可以按照歷史成本核算，也可以按公允價(jià)值計(jì)價(jià)（但同一公司只能采用一種模式對(duì)所有投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，不得同時(shí)采用兩種模式。上證50成分股的上市公司均采用歷史成本核算），而長(zhǎng)期股權(quán)投資則是從屬于被投資對(duì)象的計(jì)價(jià)屬性，從比例上看主要采用歷史成本計(jì)價(jià)。因此，按照計(jì)價(jià)屬性不同，我們將投資類資產(chǎn)進(jìn)一步細(xì)分為長(zhǎng)期股權(quán)投資和公允價(jià)值計(jì)量的投資。
A.長(zhǎng)期股權(quán)投資的估值：無(wú)論是以成本法及權(quán)益法核算，長(zhǎng)期股權(quán)投資均對(duì)應(yīng)于被投資實(shí)體的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此其估值方法與前述主營(yíng)業(yè)務(wù)估值并未二致，無(wú)非是乘以對(duì)應(yīng)的投資比例。需要注意的是：如果對(duì)被投資方有重大影響或控制關(guān)系，則在估值時(shí)可以考慮投資主體出于自身戰(zhàn)略安排考慮對(duì)被投資方可能實(shí)施的影響。
B．公允價(jià)值計(jì)量的投資項(xiàng)估值：這類資產(chǎn)已經(jīng)按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)，其定價(jià)模式為：
其中FV即其公允價(jià)值；RC是未來(lái)各期對(duì)公允價(jià)值估計(jì)的偏差調(diào)整項(xiàng)。如果公允價(jià)值較客觀的反映了其資產(chǎn)現(xiàn)值，即未來(lái)偏差項(xiàng)較小，后續(xù)加總項(xiàng)可以忽略。當(dāng)然，一旦發(fā)現(xiàn)上市公司對(duì)這些資產(chǎn)的計(jì)價(jià)信息有失公允，估值時(shí)應(yīng)該使用后續(xù)的偏差調(diào)整項(xiàng)進(jìn)行重估，或者直接使用合理的公允價(jià)值。
二、新準(zhǔn)則對(duì)相對(duì)估值法的影響
筆者對(duì)2007年上市公司披露的凈利潤(rùn)和股東權(quán)益信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，根據(jù)前述第一部分的相對(duì)估值法，以PE為例來(lái)測(cè)算如何利用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則信息對(duì)股票進(jìn)行估值。
首先根據(jù)2007年報(bào)信息，對(duì)上市公司各利潤(rùn)組成部分進(jìn)行分類，然后按照新的估值方法估值。鑒于投資收益的成分復(fù)雜（有價(jià)差收益、分紅收益等等），需要根據(jù)附注披露的詳細(xì)內(nèi)容詳細(xì)劃分，筆者對(duì)上證50成分股投資收益分為三部分進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，包括：1.按成本法核算的投資收益（含委托貸款收益、債券投資收益）；2.按權(quán)益法核算的投資收益；3.價(jià)差實(shí)現(xiàn)收益，包括：出售交易性金融資產(chǎn)、出售可供出售金融資產(chǎn)、出售持有至到期投資收益、股權(quán)投資差額攤銷、處置股權(quán)投資收益、債券買(mǎi)賣收入和其他投資收益。結(jié)果如表1：
表1 投資收益來(lái)源
考慮到公允價(jià)值變動(dòng)收益也屬于價(jià)差收入（未實(shí)現(xiàn)部分），我們把這部分收益（2007年度為-4.93億元）加到上表的價(jià)差收益中，各部分所占比重如下圖，我們發(fā)現(xiàn)很突出的特點(diǎn)是價(jià)差收收益占總投資收益的比重基本是七成，這一比重之高是出乎人們意料之外的。
進(jìn)一步，我們將以上拆細(xì)的投資收益與利潤(rùn)表中其他來(lái)源的收益匯合到一起，將全部利潤(rùn)組成劃分五種類型：1.主業(yè)凈利潤(rùn)；2.成本法收益；3.權(quán)益法投資收益；4.價(jià)差收益；5.營(yíng)業(yè)外收支。表2是根據(jù)這種分類對(duì)上證50指數(shù)成分股2007年報(bào)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果。
從上證50全樣本看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占比重為79.11%，價(jià)差收益為13.54%；其中非金融類主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比達(dá)91%，權(quán)益法投資收益占比為5.28%，營(yíng)業(yè)外收支有1.76%；金融類公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)僅占三分之二，近四分之一的收益屬于價(jià)差收益，成本法收益占6.79%，可見(jiàn)上證50指數(shù)成分股的利潤(rùn)構(gòu)成明顯的體現(xiàn)了公司的業(yè)務(wù)特征，這些績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股非金融類公司的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在主業(yè)和權(quán)益投資上，而金融類資產(chǎn)的收益來(lái)源則表現(xiàn)為價(jià)差收益和財(cái)務(wù)投資收益，占據(jù)三分之一的份額。當(dāng)然，本文僅以上證50成分股為例來(lái)研究對(duì)估值的影響，他們不代表其他上市公司的收益質(zhì)量也保持如此之高的水平上，投資者需要用以上方法具體檢查。
表2 利潤(rùn)各組成部分占比
我們假設(shè)以主營(yíng)業(yè)務(wù)的PE倍數(shù)為30（成本法收益倍數(shù)同），權(quán)益法收益倍數(shù)為5，價(jià)差和營(yíng)業(yè)外收支的倍數(shù)為1，以此來(lái)大致測(cè)算舊準(zhǔn)則下30倍的PE倍數(shù)的偏差。結(jié)果（表3）發(fā)現(xiàn)，從中位數(shù)看舊準(zhǔn)則下PE法股價(jià)為17.94元，而新準(zhǔn)則下PE法股價(jià)只有12.68元，差異率大概在-3.63%，即在當(dāng)前的收益機(jī)構(gòu)情況下，新準(zhǔn)則下PE法大概比舊準(zhǔn)則下PE法下調(diào)3.63%；而從均值上也顯示出這種規(guī)律，但差異率有所擴(kuò)大，下調(diào)了17.48%。這些績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股尚且如此，對(duì)收益質(zhì)量遜色的上市公司的相對(duì)估值，投資者更應(yīng)該警惕估值方法是否合理。
表3 新舊估值方法差異比較（PE）
三、總結(jié)
綜上，針對(duì)07年報(bào)中會(huì)計(jì)信息的新變化，我們對(duì)絕對(duì)估值和相對(duì)估值的調(diào)整方法進(jìn)行了闡述，尤其投資者應(yīng)該使用修正的相對(duì)估值法來(lái)解讀這些新變化對(duì)估值的影響。以上證50成分股為例，鑒于2007年中國(guó)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和牛市的影響，沿用舊準(zhǔn)則下估值法會(huì)高估公司股價(jià)，這一高估率均值大致在4.8%～17.48%（中位數(shù)大概為0.84%-3.63%）?？紤]到上證50成分股的收益質(zhì)量和主營(yíng)突出程度在所有上市公司中處于領(lǐng)先地位，適應(yīng)新準(zhǔn)則信息的估值方法對(duì)其他上市公司產(chǎn)生的影響將會(huì)更大，投資者需要謹(jǐn)慎檢查估值方法采用的恰當(dāng)性。
需要特別指出的是：從理論角度，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的使用應(yīng)更有助于揭示被投資對(duì)象未來(lái)的收益分布和風(fēng)險(xiǎn)水平，縮小人們的預(yù)測(cè)及判斷誤差，以做出更合理的投資決策。我們期待新準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)信息有用性的提升效應(yīng)，當(dāng)然這是一個(gè)有待于時(shí)間檢驗(yàn)的實(shí)證問(wèn)題。本文旨在特別強(qiáng)調(diào)，如何在估值中去正確解讀新準(zhǔn)則的這些特征和變化，因?yàn)樵谝粋€(gè)新舊更替的時(shí)候一些投資者或許更容易墨守舊準(zhǔn)則下的估值方法，而忽視新內(nèi)容的變化，或者在諸多新變化之前有無(wú)所是從之感，導(dǎo)致決策失誤。
參考文獻(xiàn):
關(guān)鍵詞：股權(quán)投資基金；投資性主體；后續(xù)計(jì)量
一、股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)特點(diǎn)和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求
(一)股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)特點(diǎn)
我國(guó)股權(quán)投資基金，是指主要投資于“私人股權(quán)”，即企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易股權(quán)的投資基金。私人股權(quán)包括未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易的普通股、依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。本文研究對(duì)象為股權(quán)投資基金投資的“未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易的普通股”。本文中的股權(quán)投資基金泛指所有主營(yíng)業(yè)務(wù)為股權(quán)和準(zhǔn)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的基金，包括在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案登記的基金、按照私募投資基金法律法規(guī)設(shè)立的其他基金和按照國(guó)家戰(zhàn)略需要設(shè)立的各類基金等。股權(quán)投資基金運(yùn)作一般包括募資、投資、管理和退出四個(gè)階段，單個(gè)投資項(xiàng)目運(yùn)作期限通常需要3年以上。
(二)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求
1.CAS2關(guān)于非投資性主體權(quán)益性投資的核算要求
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第2號(hào)—長(zhǎng)期股權(quán)投資”(以下簡(jiǎn)稱CAS2)對(duì)投資業(yè)務(wù)的后續(xù)計(jì)量按照控制、共同控制、重大影響等進(jìn)行劃分，“第22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量”(以下簡(jiǎn)稱CAS22)也做了相關(guān)要求。
2.CAS33關(guān)于投資性主體權(quán)益性投資的核算要求
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第33號(hào)—合并財(cái)務(wù)報(bào)表”(以下簡(jiǎn)稱CAS33)對(duì)投資性主體的投資業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量做了專門(mén)要求。投資性主體是指同時(shí)滿足下列條件的公司：“該公司是以向投資者提供投資管理服務(wù)為目的，從一個(gè)或多個(gè)投資者處獲取資金；該公司的唯一經(jīng)營(yíng)目的，是通過(guò)資本增值、投資收益或兩者兼有而讓投資者獲得回報(bào)；該公司按照公允價(jià)值對(duì)幾乎所有投資的業(yè)績(jī)進(jìn)行考量和評(píng)價(jià)”。
準(zhǔn)則對(duì)于投資性主體權(quán)益性投資后續(xù)計(jì)量和披露約定為“如果母公司是投資性主體，則母公司應(yīng)當(dāng)僅將為其投資活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)的子公司(如有)納入合并范圍并編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表；其他子公司不應(yīng)當(dāng)予以合并，母公司對(duì)其他子公司的投資應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”(不予合并的子公司以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目投資”)。不合并的規(guī)定豁免了投資性主體對(duì)項(xiàng)目投資編制合并報(bào)表，CAS2也豁免了投資性主體的聯(lián)營(yíng)合營(yíng)類投資的權(quán)益法核算，而且豁免后所披露信息對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)相關(guān)性更強(qiáng)。投資性主體在權(quán)益性投資后續(xù)計(jì)量中，依照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第39號(hào)-公允價(jià)值計(jì)量”(以下簡(jiǎn)稱CAS39)中對(duì)估值技術(shù)的要求于各會(huì)計(jì)期末對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行估值。
二、股權(quán)投資基金長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法可能選擇
股權(quán)投資基金按是否是投資性主體，分別適用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)核算方法和披露要求也顯著不同。股權(quán)投資基金按運(yùn)作和考核的市場(chǎng)化程度從高往低分可分為市場(chǎng)化基金、市場(chǎng)和政策性混合基金、政策性基金等。CAS33對(duì)投資性主體有“按照公允價(jià)值對(duì)幾乎所有投資的業(yè)績(jī)進(jìn)行考量和評(píng)價(jià)”的要求，股權(quán)投資基金按照上述分類，在該要求的符合度方面隨市場(chǎng)化程度的降低而下降。相應(yīng)地，各投資基金對(duì)投資性主體定義的符合度也由強(qiáng)到弱，其投資業(yè)務(wù)的后續(xù)計(jì)量方法也相應(yīng)有所變化。
(一)市場(chǎng)化股權(quán)投資基金
市場(chǎng)化基金由于投資者對(duì)投資回報(bào)和投資期限一般有較為明確要求，基本都是符合投資性主體要求的股權(quán)投資基金。為了體現(xiàn)投資業(yè)績(jī)便利于考核，也為了加強(qiáng)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程管理，一般都依據(jù)投資性主體和金融工具相關(guān)準(zhǔn)則，通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量方式對(duì)所有股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
(二)市場(chǎng)化和政策性混合基金
部分股權(quán)投資基金的投資業(yè)務(wù)即包括市場(chǎng)化運(yùn)作項(xiàng)目也包括政策性項(xiàng)目。這類基金依據(jù)實(shí)際情況，可能符合非投資性主體，也可能符合投資性主體定義。對(duì)于具備“成立時(shí)間不長(zhǎng)、投資業(yè)務(wù)數(shù)量不大、投資項(xiàng)目公允價(jià)值與投資成本差異不大、尚未有進(jìn)入退出期的項(xiàng)目、尚未按照公允價(jià)值對(duì)項(xiàng)目投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)、政策性項(xiàng)目占絕大部分”等一個(gè)或多個(gè)特征的基金，更加符合非投資性主體的定義，可依據(jù)非投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量；對(duì)于具備市場(chǎng)化投資機(jī)制(含項(xiàng)目估值體系)完善、存量投資項(xiàng)目中政策性項(xiàng)目占總的投資金額比例較小、具備按照公允價(jià)值對(duì)項(xiàng)目投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)”等特征的基金，比較符合投資性主體定義，按照投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
(三)政策性股權(quán)投資基金有的基金
設(shè)立和運(yùn)作特征具備明顯的政策性，如：無(wú)市場(chǎng)化業(yè)績(jī)考核要求、基金的募資成本低或沒(méi)有成本、投資機(jī)制直接受政策引導(dǎo)、沒(méi)有市場(chǎng)化的退出通道、所投資項(xiàng)目公允價(jià)值難以取得等，不符合投資性主體定義，一般按非投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
(四)非投資性主體和投資性主體后續(xù)計(jì)量比較分析對(duì)于股權(quán)投資基金的投資業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量按照投資性主體和非投資性主體劃分，在財(cái)務(wù)信息披露、管理機(jī)制等方面存在差異。具體而言，對(duì)于三無(wú)類投資差異不大，聯(lián)營(yíng)合營(yíng)類投資、具有控制權(quán)的投資差異較大。
三、股權(quán)投資基金投業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量方法建議
股權(quán)投資基金行業(yè)有力地促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)④，對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮較大作用，股權(quán)投資基金投資業(yè)務(wù)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是其自身可持續(xù)發(fā)展的重要前提。對(duì)于被投資項(xiàng)目而言，股權(quán)投資相比較債權(quán)類資金具有共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、利益共享的優(yōu)勢(shì)，能有效解決項(xiàng)目快速發(fā)展面臨的資本金短缺問(wèn)題；對(duì)于股權(quán)投資基金本身而言，由于所投項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)、設(shè)計(jì)的退出方案能否落實(shí)存在較大不確定性而面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，但所投項(xiàng)目一旦成功實(shí)現(xiàn)超額收益或在資本市場(chǎng)成功退出，也能為投資者獲得巨額回報(bào)。投資基金在發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值并實(shí)現(xiàn)出資后，及時(shí)、有效的價(jià)值管理對(duì)于最終的價(jià)值實(shí)現(xiàn)尤為重要。對(duì)于市場(chǎng)化基金和更符合投資性主體定義的市場(chǎng)和政策性混合基金而言，應(yīng)按照投資性主體后續(xù)計(jì)量要求，對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行定期估值，并采取公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量能及時(shí)反映投資項(xiàng)目的投資績(jī)效，通過(guò)對(duì)影響價(jià)值變動(dòng)的重要因素進(jìn)行專項(xiàng)管理努力提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值。
學(xué)習(xí)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的內(nèi)容,分析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特點(diǎn),是施工企業(yè)會(huì)計(jì)人員運(yùn)用新準(zhǔn)則的重要前提。
(一)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主要內(nèi)容
財(cái)政部2006年新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系由39項(xiàng)準(zhǔn)則構(gòu)成,包括1項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則以及相關(guān)應(yīng)用指南,構(gòu)成系統(tǒng)的會(huì)計(jì)體系,拓展了覆蓋范圍,更加全面的覆蓋了資產(chǎn)和交易的新舊領(lǐng)域。概括來(lái)說(shuō),新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系主要由三個(gè)大的層次構(gòu)成:第一個(gè)層次是基本準(zhǔn)則,對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系起到統(tǒng)馭作用?；緶?zhǔn)則的作用主要在于規(guī)范會(huì)計(jì)的目標(biāo)、會(huì)計(jì)的基本假設(shè)、會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求、會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量原則、財(cái)務(wù)報(bào)表的總體要求等內(nèi)容,對(duì)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則起到方向和引導(dǎo)作用。第二個(gè)層次是具體準(zhǔn)則,共包括三十八項(xiàng),更加全面地涵蓋了目前我國(guó)各行業(yè)企業(yè)中的資產(chǎn)、交易及可能存在的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及業(yè)務(wù),更加明確的規(guī)范了資產(chǎn)和交易會(huì)計(jì)處理的具體方法。第三個(gè)層次是規(guī)定了金融工具會(huì)計(jì)科目和財(cái)務(wù)報(bào)表體系。金融工具包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)原準(zhǔn)則下的資產(chǎn)和負(fù)債內(nèi)容的重新整合,規(guī)范了這一大類資產(chǎn)和交易的科目設(shè)置、會(huì)計(jì)處理、報(bào)表生成和披露等內(nèi)容。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系主要由以上三個(gè)層次構(gòu)成,基本準(zhǔn)則統(tǒng)帥整個(gè)準(zhǔn)則體系,具體準(zhǔn)則是會(huì)計(jì)體系的最核心部分,金融工具相關(guān)準(zhǔn)則是具體準(zhǔn)則的主要支持部分,三個(gè)層次構(gòu)成新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的全面系統(tǒng)體系。
(二)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主要特點(diǎn)
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比,參照了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,基本實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例的趨同,較多引入了公允價(jià)值計(jì)量模式的應(yīng)用,同時(shí)又結(jié)合了中國(guó)國(guó)情,滿足了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)會(huì)計(jì)人員的專業(yè)素質(zhì)要求。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系總的來(lái)說(shuō),具有以下顯著特點(diǎn):首先是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。我國(guó)新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系構(gòu)建了一套企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的完善體系,與原準(zhǔn)則相比更加與市場(chǎng)接軌,主要參照了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的思路與規(guī)定,基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)際性協(xié)同。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的建立健全減少了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的差異,可提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息的國(guó)際可比性,基本實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際的接軌,從實(shí)務(wù)角度來(lái)看,主要為企業(yè)解決了走出去與引進(jìn)來(lái)的問(wèn)題。新準(zhǔn)則的實(shí)施能夠降低我國(guó)企業(yè)的對(duì)外融資成本。其次是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)理念和思路上實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新。從會(huì)計(jì)理念來(lái)看,新修訂和建立的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系以我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境為依據(jù),主要目標(biāo)是為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的使用者提供可靠、有效的決策信息,體現(xiàn)了以現(xiàn)實(shí)為依據(jù),規(guī)范并努力實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)既定目標(biāo)的理念。再次是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系在內(nèi)容構(gòu)成上更加全面,突出特色。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系擴(kuò)展到39項(xiàng),由1項(xiàng)基本準(zhǔn)則、38項(xiàng)具體準(zhǔn)則構(gòu)成,根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,增加了資產(chǎn)和交易的規(guī)定,涵蓋了所有可能存在和發(fā)生的領(lǐng)域,形成更為全面系統(tǒng)和完整的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系,能夠更好滿足我國(guó)現(xiàn)階段會(huì)計(jì)活動(dòng)的需求。
二、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異比較
要學(xué)習(xí)和應(yīng)用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,就需要施工企業(yè)會(huì)計(jì)人員認(rèn)真分析與比較新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異。以下將我國(guó)財(cái)政部于2006年2月頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作以比較。
(一)對(duì)外投資的核算
原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將對(duì)外投資分為長(zhǎng)期投資和短期投資,長(zhǎng)期投資又分類為長(zhǎng)期股權(quán)投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資。而在新準(zhǔn)則取消了短期投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資的概念,將對(duì)外投資的大類定義為金融資產(chǎn),長(zhǎng)期股權(quán)投資因?yàn)榕c其它金融資產(chǎn)核算方法存在差異,因此在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中又作為單獨(dú)的一項(xiàng)準(zhǔn)則來(lái)規(guī)定。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,原存在的“短期投資”類別重新定義為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn),核算方法與原規(guī)定不同;原存在的“長(zhǎng)期債權(quán)投資”類別重新定義為持有至到期投資。
金融資產(chǎn)分為四個(gè)類別:交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、貸款與應(yīng)收賬款、持有至到期投資。核算方法主要為:初始投資成本:交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資按照公允價(jià)值確認(rèn);后續(xù)計(jì)量:按照公允價(jià)值計(jì)量模式計(jì)量公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失。交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的計(jì)入當(dāng)期損益;可供出售金融資產(chǎn)計(jì)入發(fā)生的所有者權(quán)益;持有至到期投資采用實(shí)際利率法,按攤余成本計(jì)量。
長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量方法與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相同,選擇采用權(quán)益法或成本法,但兩種方法的適用范圍發(fā)生了較大變化和調(diào)整。長(zhǎng)期股權(quán)按投資的初始計(jì)量方法與原準(zhǔn)則不同,要區(qū)分同一控制下的企業(yè)合并與非同一控制下的企業(yè)合并而定。
(二)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的核算
財(cái)政部2004年規(guī)定實(shí)施的《施工企業(yè)會(huì)計(jì)核算辦法》規(guī)定,企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行全面檢查,并合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失,并以此為依據(jù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的規(guī)定也有較大差異,尤其會(huì)對(duì)施工企業(yè)產(chǎn)生重要影響。原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性投資資產(chǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備或確認(rèn)的減值損失在以后年度發(fā)生資產(chǎn)價(jià)值回升時(shí)可以在一定限度內(nèi)轉(zhuǎn)回。但新資產(chǎn)減值準(zhǔn)備準(zhǔn)則規(guī)定,權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程等資產(chǎn)已計(jì)提的減值準(zhǔn)備或確認(rèn)的減值損失在以后期間不得轉(zhuǎn)回。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備準(zhǔn)則中引入了資產(chǎn)組的概念。根據(jù)原《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》,納入計(jì)提減值準(zhǔn)備范圍的八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以單項(xiàng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)計(jì)提。而新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――資產(chǎn)減值》則引入了資產(chǎn)組的概念,能夠更加科學(xué)可行的確定資產(chǎn)可收回金額。此外,新準(zhǔn)則提出總部資產(chǎn)的概念,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定:“企業(yè)總部資產(chǎn)包括企業(yè)集團(tuán)或其事業(yè)部的辦公樓、電子數(shù)據(jù)處理設(shè)備等資產(chǎn)。總部資產(chǎn)的顯著特征是難以脫離其他資產(chǎn)或者資產(chǎn)組產(chǎn)生的現(xiàn)金流入,而且其賬面價(jià)值難以完全歸屬于某一資產(chǎn)組”。同時(shí)新準(zhǔn)則規(guī)定按照相關(guān)資產(chǎn)組對(duì)總部資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試的方法。 (三)交易的核算方法發(fā)生變化
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在資產(chǎn)的計(jì)量方法和交易的核算方法等方面發(fā)生了重要變化。首先,所得稅核算方法發(fā)生變化。一是所得稅的計(jì)稅基礎(chǔ)發(fā)生變化。原所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以損益表為核心,根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅法對(duì)收入和費(fèi)用的確認(rèn)與計(jì)量在口徑和時(shí)間上的不一致,來(lái)計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額之間的差異。新準(zhǔn)則提出了資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)的概念,明確了資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ),同時(shí)在此基礎(chǔ)上引入了暫時(shí)性差異的概念,按照其對(duì)未來(lái)期間應(yīng)稅金額的影響,分為應(yīng)納稅暫時(shí)性差異和可抵扣暫時(shí)性差異。二是所得稅核算方法發(fā)生變化。原準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)可以采用應(yīng)付稅款法和納稅影響會(huì)計(jì)法核算所得稅。而新所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)一律采用資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法進(jìn)行所得稅核算,徹底改變了原先的所得稅會(huì)計(jì)處理方法。其次,企業(yè)投資房地產(chǎn)會(huì)計(jì)處理發(fā)生變化。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)歸屬于投資性房地產(chǎn)的項(xiàng)目,應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表中單列“投資性房產(chǎn)”科目,按照成本模式或者公允價(jià)值模式進(jìn)行計(jì)量。在明確可以可靠取得公允價(jià)值的情況下,可以采用公允價(jià)值模式計(jì)量,這種模式下不計(jì)提折舊或者攤銷,公允價(jià)值與原賬面值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益。
三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)施工企業(yè)會(huì)計(jì)核算的影響
鑒于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比較存在較多的差異,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施無(wú)疑將會(huì)對(duì)施工企業(yè)的會(huì)計(jì)核算產(chǎn)生較大的影響。
(一)對(duì)施工企業(yè)業(yè)績(jī)的影響
新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系強(qiáng)化了為投資者和社會(huì)公眾提供決策有用會(huì)計(jì)信息的新理念,實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際慣例的趨同。施工企業(yè)可能會(huì)考慮新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化,有針對(duì)性的在實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則前突擊調(diào)整賬務(wù),以免在應(yīng)用新準(zhǔn)則后因?yàn)樾聹?zhǔn)則對(duì)某些會(huì)計(jì)處理限制而影響企業(yè)利潤(rùn)。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性投資一旦計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、或確認(rèn)資產(chǎn)減值損失,那么在以后年度不得轉(zhuǎn)回。而在原準(zhǔn)則下較多企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回作為調(diào)節(jié)企業(yè)年度間利潤(rùn)的工具。在行業(yè)景氣時(shí)通過(guò)計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備隱藏利潤(rùn),在行業(yè)低潮時(shí)通過(guò)轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備來(lái)提升企業(yè)業(yè)績(jī),能夠平衡年度間利潤(rùn),滿足企業(yè)上市或融資的需求。因此,企業(yè)首次實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則前,可能會(huì)通過(guò)突擊調(diào)整隱藏的利潤(rùn)從而對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)一下產(chǎn)生較大影響。
(二)計(jì)量方法對(duì)資產(chǎn)重新估值的影響
關(guān)鍵詞：股權(quán)投資基金；投資性主體；后續(xù)計(jì)量
一、股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)特點(diǎn)和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求
（一）股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)特點(diǎn)
我國(guó)股權(quán)投資基金，是指主要投資于“私人股權(quán)”，即企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易股權(quán)的投資基金。私人股權(quán)包括未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易的普通股、依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券①。本文研究對(duì)象為股權(quán)投資基金投資的“未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行和交易的普通股”。本文中的股權(quán)投資基金泛指所有主營(yíng)業(yè)務(wù)為股權(quán)和準(zhǔn)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的基金，包括在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案登記的基金、按照私募投資基金法律法規(guī)設(shè)立的其他基金和按照國(guó)家戰(zhàn)略需要設(shè)立的各類基金等。股權(quán)投資基金運(yùn)作一般包括募資、投資、管理和退出四個(gè)階段，單個(gè)投資項(xiàng)目運(yùn)作期限通常需要3年以上。
（二）企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求②
1. CAS 2關(guān)于非投資性主體權(quán)益性投資的核算要求
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第2號(hào)―長(zhǎng)期股權(quán)投資”（以下簡(jiǎn)稱CAS 2）對(duì)投資業(yè)務(wù)的后續(xù)計(jì)量按照控制、共同控制、重大影響等進(jìn)行劃分，“第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量”（以下簡(jiǎn)稱CAS 22）也做了相關(guān)要求，具體如表1所示：
2. CAS 33關(guān)于投資性主體權(quán)益性投資的核算要求
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第33號(hào)―合并財(cái)務(wù)報(bào)表”（以下簡(jiǎn)稱CAS 33）對(duì)投資性主體的投資業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量做了專門(mén)要求。投資性主體③是指同時(shí)滿足下列條件的公司：“該公司是以向投資者提供投資管理服務(wù)為目的，從一個(gè)或多個(gè)投資者處獲取資金；該公司的唯一經(jīng)營(yíng)目的，是通過(guò)資本增值、投資收益或兩者兼有而讓投資者獲得回報(bào)；該公司按照公允價(jià)值對(duì)幾乎所有投資的業(yè)績(jī)進(jìn)行考量和評(píng)價(jià)”。
準(zhǔn)則對(duì)于投資性主體權(quán)益性投資后續(xù)計(jì)量和披露約定為“如果母公司是投資性主體，則母公司應(yīng)當(dāng)僅將為其投資活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)的子公司（如有）納入合并范圍并編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表；其他子公司不應(yīng)當(dāng)予以合并，母公司對(duì)其他子公司的投資應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”（不予合并的子公司以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目投資”）。不合并的規(guī)定豁免了投資性主體對(duì)項(xiàng)目投資編制合并報(bào)表，CAS 2 也豁免了投資性主體的聯(lián)營(yíng)合營(yíng)類投資的權(quán)益法核算，而且豁免后所披露信息對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)相關(guān)性更強(qiáng)。（見(jiàn)表2）
投資性主體在權(quán)益性投資后續(xù)計(jì)量中，依照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“第39號(hào)-公允價(jià)值計(jì)量”（以下簡(jiǎn)稱CAS 39）中對(duì)估值技術(shù)的要求于各會(huì)計(jì)期末對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行估值。
二、股權(quán)投資基金長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法可能選擇
股權(quán)投資基金按是否是投資性主體，分別適用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)核算方法和披露要求也顯著不同。股權(quán)投資基金按運(yùn)作和考核的市場(chǎng)化程度從高往低分可分為市場(chǎng)化基金、市場(chǎng)和政策性混合基金、政策性基金等。CAS 33對(duì)投資性主體有“按照公允價(jià)值對(duì)幾乎所有投資的業(yè)績(jī)進(jìn)行考量和評(píng)價(jià)”的要求，股權(quán)投資基金按照上述分類，在該要求的符合度方面隨市場(chǎng)化程度的降低而下降。相應(yīng)地，各投資基金對(duì)投資性主體定義的符合度也由強(qiáng)到弱，其投資業(yè)務(wù)的后續(xù)計(jì)量方法也相應(yīng)有所變化。
（一）市場(chǎng)化股權(quán)投資基金
市場(chǎng)化基金由于投資者對(duì)投資回報(bào)和投資期限一般有較為明確要求，基本都是符合投資性主體要求的股權(quán)投資基金。為了體現(xiàn)投資業(yè)績(jī)便利于考核，也為了加強(qiáng)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程管理，一般都依據(jù)投資性主體和金融工具相關(guān)準(zhǔn)則，通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量方式對(duì)所有股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
（二）市場(chǎng)化和政策性混合基金
部分股權(quán)投資基金的投資業(yè)務(wù)即包括市場(chǎng)化運(yùn)作項(xiàng)目也包括政策性項(xiàng)目。這類基金依據(jù)實(shí)際情況，可能符合非投資性主體，也可能符合投資性主體定義。對(duì)于具備“成立時(shí)間不長(zhǎng)、投資業(yè)務(wù)數(shù)量不大、投資項(xiàng)目公允價(jià)值與投資成本差異不大、尚未有進(jìn)入退出期的項(xiàng)目、尚未按照公允價(jià)值對(duì)項(xiàng)目投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)、政策性項(xiàng)目占絕大部分”等一個(gè)或多個(gè)特征的基金，更加符合非投資性主體的定義，可依據(jù)非投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量；對(duì)于具備市場(chǎng)化投資機(jī)制（含項(xiàng)目估值體系）完善、存量投資項(xiàng)目中政策性項(xiàng)目占總的投資金額比例較小、具備按照公允價(jià)值對(duì)項(xiàng)目投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)”等特征的基金，比較符合投資性主體定義，按照投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
（三）政策性股權(quán)投資基金
有的基金設(shè)立和運(yùn)作特征具備明顯的政策性，如：無(wú)市場(chǎng)化業(yè)績(jī)考核要求、基金的募資成本低或沒(méi)有成本、投資機(jī)制直接受政策引導(dǎo)、沒(méi)有市場(chǎng)化的退出通道、所投資項(xiàng)目公允價(jià)值難以取得等，不符合投資性主體定義，一般按非投資性主體對(duì)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
（四）非投資性主體和投資性主體后續(xù)計(jì)量比較分析
對(duì)于股權(quán)投資基金的投資業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量按照投資性主體和非投資性主體劃分，在財(cái)務(wù)信息披露、管理機(jī)制等方面存在差。具體而言，對(duì)于三無(wú)類投資差異不大，聯(lián)營(yíng)合營(yíng)類投資、具有控制權(quán)的投資差異較大，針對(duì)后兩類投資比較分析具體見(jiàn)表3。
三、股權(quán)投資基金投業(yè)務(wù)后續(xù)計(jì)量方法建議
股權(quán)投資基金行業(yè)有力地促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)④，對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮較大作用，股權(quán)投資基金投資業(yè)務(wù)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是其自身可持續(xù)發(fā)展的重要前提。對(duì)于被投資項(xiàng)目而言，股權(quán)投資相比較債權(quán)類資金具有共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、利益共享的優(yōu)勢(shì)，能有效解決項(xiàng)目快速發(fā)展面臨的資本金短缺問(wèn)題；對(duì)于股權(quán)投資基金本身而言，由于所投項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)、設(shè)計(jì)的退出方案能否落實(shí)存在較大不確定性而面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，但所投項(xiàng)目一旦成功實(shí)現(xiàn)超額收益或在資本市場(chǎng)成功退出，也能為投資者獲得巨額回報(bào)。投資基金在發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值并實(shí)現(xiàn)出資后，及時(shí)、有效的價(jià)值管理對(duì)于最終的價(jià)值實(shí)現(xiàn)尤為重要。
對(duì)于市場(chǎng)化基金和更符合投資性主體定義的市場(chǎng)和政策性混合基金而言，應(yīng)按照投資性主體后續(xù)計(jì)量要求，對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行定期估值，并采取公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量能及時(shí)反映投資項(xiàng)目的投資績(jī)效，通過(guò)對(duì)影響價(jià)值變動(dòng)的重要因素進(jìn)行專項(xiàng)管理努力提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值。對(duì)于政策性基金和更符合非投資性主體定義的市場(chǎng)和政策性混合基金而言，雖然在特定階段按照非投資性主體進(jìn)行核算，但基于機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展考慮，應(yīng)盡可能按照市場(chǎng)化基金的管理機(jī)制，盡早研究對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行估值和按照公允價(jià)值對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核、評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上過(guò)渡到按照投資性主體進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。
注釋：
①《股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識(shí)要點(diǎn)與法律法規(guī)匯編》 P3 中國(guó)金融出版社
②本文不考慮因持股比例變化引起的核算和計(jì)量方法的變化因素
③關(guān)于印發(fā)修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的通知，財(cái)會(huì)[2014]10號(hào)
④《股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識(shí)要點(diǎn)與法律法規(guī)匯編》 P5 中國(guó)金融出版社
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞:非貨幣易會(huì)計(jì);補(bǔ)價(jià);會(huì)計(jì)處理;完善
一、非貨幣性資產(chǎn)交換的概述及判斷標(biāo)準(zhǔn)
非貨幣性資產(chǎn)交換,是指交易雙方主要以存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資等非貨幣性資產(chǎn)進(jìn)行的交換。該交換不涉及現(xiàn)金或只涉及少量的貨幣性資產(chǎn)(即補(bǔ)價(jià))。其中貨幣性資產(chǎn),是指企業(yè)持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn),包括現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)以及準(zhǔn)備持有至到期的債券。非貨幣性資產(chǎn),是指貨幣性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)。非貨幣性資產(chǎn)有別于貨幣性資產(chǎn)的最基本特征是其在將來(lái)為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益,即貨幣金額是不固定的或不可確定的。
判斷非貨幣性資產(chǎn)交換的參考原則為:補(bǔ)價(jià)占整個(gè)交易金額的比例低于25%,其中:收到補(bǔ)價(jià)的企業(yè):收到的補(bǔ)價(jià)占換出資產(chǎn)公允價(jià)值(或占換入資產(chǎn)公允價(jià)值和收到補(bǔ)價(jià)之和)的比例低于25%(不含25%)。或者,支付補(bǔ)價(jià)的企業(yè):支付的補(bǔ)價(jià)占換入資產(chǎn)公允價(jià)值(或占換出資產(chǎn)公允價(jià)值和支付補(bǔ)價(jià)之和)的比例低于25%(不含25%),如果符合上述條件,應(yīng)判斷為非貨幣性資產(chǎn)交換,相關(guān)會(huì)計(jì)處理應(yīng)遵循該項(xiàng)新準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定。
二、商業(yè)實(shí)質(zhì)的判斷
商業(yè)實(shí)質(zhì)的判斷對(duì)于企業(yè)判斷交換是否為非貨幣性資產(chǎn)交換,以及非貨幣性資產(chǎn)交換入賬價(jià)值的確認(rèn)和損益的確認(rèn)方法起著至關(guān)重要的作用。商業(yè)實(shí)質(zhì)的判斷遵循了實(shí)質(zhì)重于形式的原則,換入資產(chǎn)與換出企業(yè)其他現(xiàn)有資產(chǎn)相結(jié)合能夠產(chǎn)生更大的效用,從而導(dǎo)致?lián)Q入企業(yè)受該換入資產(chǎn)影響產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與換出資產(chǎn)明顯不同,則表明該資產(chǎn)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》第四條規(guī)定,滿足下列條件之一的非貨幣性資產(chǎn)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì):1、換入資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量在風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和金額方面與換出資產(chǎn)顯著不同。2、換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值不同,且其差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值相比是重大的。
在確定非貨幣性資產(chǎn)交換是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)時(shí),企業(yè)應(yīng)關(guān)注交易各方之間是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在可能導(dǎo)致發(fā)生的非貨幣性資產(chǎn)交換不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。
三、換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)公允價(jià)值的可靠計(jì)量
1、換出或換入資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的,表明該資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量。
對(duì)于存在活躍市場(chǎng)的交易性證券、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣性資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值。
2、換出或換入資產(chǎn)本身不存在活躍市場(chǎng)但類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的,表明該資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量。對(duì)于類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣性資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)以調(diào)整后的類似資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值。
3、對(duì)于不存在同類或類似資產(chǎn)可比市場(chǎng)交易的長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣性資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》等,采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。采用估值技術(shù)確定的公允價(jià)值估計(jì)數(shù)的變動(dòng)區(qū)間很小,或者在公允價(jià)值估計(jì)數(shù)變動(dòng)區(qū)間內(nèi),各種用于確定公允價(jià)值估計(jì)數(shù)的概率能夠合理確定的,視為公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量。
四、對(duì)我國(guó)非貨幣易會(huì)計(jì)處理完善的思考
我國(guó)目前的市場(chǎng)環(huán)境隨著經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展已經(jīng)更加的活躍,會(huì)計(jì)政策的選擇隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變也會(huì)有所不同。而且,在實(shí)施公允價(jià)值的過(guò)程中,活躍的市場(chǎng)是一個(gè)前提條件。但是我國(guó)的相應(yīng)的法律政策和監(jiān)督機(jī)制并沒(méi)有完全建立,所以這并不意味著我國(guó)在非貨幣易方面已經(jīng)完善了,公允價(jià)值充分實(shí)施的大環(huán)境并沒(méi)有根本實(shí)現(xiàn)。從發(fā)展的角度看,非貨幣易會(huì)計(jì)在我國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)域的發(fā)展與推廣勢(shì)在必行,為了有力真實(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)狀況,我們必須不斷關(guān)注這方面的改革和完善,以求更好的為我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
(一)對(duì)非貨幣易準(zhǔn)則層次上的完善可以說(shuō)是完善“非貨幣易”準(zhǔn)則的關(guān)鍵,要明確非貨幣易的基礎(chǔ),改進(jìn)增值稅的處理,明確補(bǔ)價(jià)原因是處理補(bǔ)價(jià)的關(guān)鍵,增加非貨幣易的披露內(nèi)容,劃清與債務(wù)重組的界限。由專家組成監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)則實(shí)施中出現(xiàn)的不足和效率問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)可能出現(xiàn)的問(wèn)題予以指出,最大程度上抑制損失。
(二)對(duì)滿足我們自身特點(diǎn)的會(huì)計(jì)制度而與國(guó)際上不完全相同的要積極予以對(duì)外公開(kāi),加大宣傳力度。我國(guó)還是發(fā)展中國(guó)國(guó)家,考慮國(guó)情和實(shí)際就非常重要。比如說(shuō),從理論上講,非貨幣易換入的資產(chǎn)的入賬價(jià)值應(yīng)該是該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值,但鑒于我國(guó)的商品市場(chǎng)存在很大程度的不完善,資產(chǎn)的公允價(jià)值在實(shí)際操作中很難把握。為避免某些公司利用非貨幣易謀取利益,我國(guó)新準(zhǔn)則規(guī)定對(duì)于換入的資產(chǎn)入賬價(jià)值應(yīng)再加上支付的補(bǔ)價(jià)和相關(guān)稅費(fèi)。這可以看出我國(guó)會(huì)計(jì)政策制定上充分考慮到我國(guó)的實(shí)際國(guó)情,在非貨幣易上決不能生硬的運(yùn)用理論,避免政策上出現(xiàn)漏洞,給國(guó)家造成損失。
(三)建立相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制。會(huì)計(jì)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加大對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)選擇權(quán)的監(jiān)管力度,準(zhǔn)則制定部門(mén)應(yīng)謹(jǐn)慎賦予企業(yè)會(huì)計(jì)選擇權(quán),提高上市公司信息披露的透明度。會(huì)計(jì)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)改革資源配置方式,同時(shí)加大監(jiān)管力度,強(qiáng)制上市公司披露會(huì)計(jì)選擇對(duì)利潤(rùn)的影響程度。
(四)進(jìn)行會(huì)計(jì)制度的創(chuàng)新。在非貨幣易的會(huì)計(jì)處理上,公允價(jià)值理解可以說(shuō)是至關(guān)重要的,合理確認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值,解決資產(chǎn)減值事務(wù)中的確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題。我國(guó)目前公允價(jià)值發(fā)展還是比較科學(xué)的,因?yàn)楣蕛r(jià)值特別是非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值評(píng)估本身在技術(shù)操作上就有很大的主觀性,考慮到我國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,要充分保證會(huì)計(jì)信息的可靠性而做出的正確選擇。雖然新準(zhǔn)則在閑置利潤(rùn)操作方面作了進(jìn)一步的限制,但是這并不能完全杜絕粉飾報(bào)表利潤(rùn)操作的行為發(fā)生。隨著證券市場(chǎng)、金融系統(tǒng)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)及會(huì)計(jì)職業(yè)隊(duì)伍的壯大,應(yīng)在適時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)制度的創(chuàng)新,可以說(shuō)在這方面還需要我國(guó)會(huì)計(jì)人員進(jìn)一步探索和研究。
參考文獻(xiàn):
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2016年上半年，保險(xiǎn)公司保費(fèi)出現(xiàn)較高的增長(zhǎng)，但在年初實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”以后則呈現(xiàn)出增速逐月下降的趨勢(shì)。隨著新興保險(xiǎn)公司的崛起，保險(xiǎn)行業(yè)格局起了較大的變化。同時(shí)，由于股市和債市的波動(dòng)大幅增加，2016年保險(xiǎn)行業(yè)投資收益也面臨較大的壓力。由于保費(fèi)相對(duì)投資具有一定的滯后性，因此，2017年保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速可能呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。
此外，隨著新的償付能力體系的推進(jìn)，資本監(jiān)管對(duì)于上市保險(xiǎn)公司日趨有利，上市保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)較大幅度的改善。由于保險(xiǎn)行業(yè)政策基本保持了一貫的持續(xù)性，保險(xiǎn)行業(yè)的變動(dòng)更多受市場(chǎng)因素的影響。而由低利率和“資產(chǎn)荒”引發(fā)的保險(xiǎn)公司頻頻舉牌上市公司，成為2016年上半年資本市場(chǎng)最大的不確定性因素。
險(xiǎn)資舉牌背后的無(wú)奈
2015年下半年，保險(xiǎn)公司掀起舉牌上市公司的熱潮，以前海人壽、安邦保險(xiǎn)、國(guó)華人壽為代表的險(xiǎn)資連續(xù)舉牌多家上市公司引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。受股市大幅回落和保監(jiān)會(huì)監(jiān)管加強(qiáng)的影響，雖然2016年上半年未出現(xiàn)險(xiǎn)資集中舉牌的現(xiàn)象，但隨著寶能系、恒大系接連舉牌萬(wàn)科，險(xiǎn)資舉牌概念又重回風(fēng)口。
東吳證券認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌的驅(qū)動(dòng)因素有三：第一，當(dāng)前低利率和高收益資產(chǎn)荒導(dǎo)致負(fù)債端成本約在6%左右的中小保險(xiǎn)公司的壓力巨大，加大股票配置是現(xiàn)實(shí)的選擇；第二，如果持有上市公司份超過(guò)20%（或5%并獲得董事會(huì)席位），則保險(xiǎn)公司可獲得額外優(yōu)勢(shì)：如果按權(quán)益法記賬，則上市公司凈利潤(rùn)都確認(rèn)為保險(xiǎn)的投資收益，賬面回報(bào)率大幅提升且不受股價(jià)下跌的影響，未來(lái)如果股價(jià)上漲賣出還可賺取差額收益；如果進(jìn)入董事會(huì)可影響上市公司的分紅或轉(zhuǎn)增計(jì)劃；此外，還能降低償付能力資本的要求；第三，壽險(xiǎn)公司可以通過(guò)賣保單的方式大規(guī)模融資，且資金成本低于信托和銀行貸款，壽險(xiǎn)牌照可作為杠桿融資平臺(tái)配合其實(shí)際控制人進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)，寶能收購(gòu)萬(wàn)科就是典型的杠桿融資收購(gòu)模式。
從2014年開(kāi)始，國(guó)債利率進(jìn)入下行通道，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置的壓力迅速加大。過(guò)去5年，大量“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型”保險(xiǎn)公司通過(guò)高收益萬(wàn)能險(xiǎn)和現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品迅速做大資產(chǎn)規(guī)模，較高的負(fù)債端資金成本使其直接面臨利差損的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前低利率和“資產(chǎn)荒”的市場(chǎng)環(huán)境下，此類保險(xiǎn)公司提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加大股票持倉(cāng)是一種現(xiàn)實(shí)選擇。
參照美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，壽險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置比例與國(guó)債收益率呈現(xiàn)顯著的反向走勢(shì)。自1990年美國(guó)國(guó)債利率進(jìn)入下行通道以來(lái)，壽險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置比例迅速上行，并穩(wěn)定在25%以上。
基于中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)償付能力監(jiān)管的要求，壽險(xiǎn)公司杠桿通?？蛇_(dá)12倍，即壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)可達(dá)自有資本的12倍，其中最高40%可以投資股票（5%可投資單一上市公司），因此，壽險(xiǎn)牌照可作為杠桿融資平臺(tái)配合其實(shí)際控制人進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)。
由于持股比例不同采取的財(cái)務(wù)處理方式的不同（持股20%以下為公允價(jià)值法，20%-50%為權(quán)益法，50%以上合并報(bào)表），保險(xiǎn)公司有較大的動(dòng)力舉牌增持上市公司的股票。如果持有上市公司股份超過(guò)20%，可確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資用權(quán)益法計(jì)量（舉牌5%的股權(quán)后若獲得董事會(huì)席位也可以采用權(quán)益法），即上市公司凈利潤(rùn)都可以確認(rèn)為保險(xiǎn)公司的投資收益，可大幅提升賬面投資收益（例如現(xiàn)在平均PE為7倍左右的銀行股對(duì)應(yīng)的投資收益率為15%）。而且，股票價(jià)格下跌不影響保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，未來(lái)如果股價(jià)上漲賣出持倉(cāng)還可賺取價(jià)差收益。
在財(cái)務(wù)投資的前提下，險(xiǎn)資亦可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌獲得董事會(huì)席位，對(duì)上市公司的決策（包括分紅或轉(zhuǎn)增計(jì)劃）施加一定的影響，從而由完全被動(dòng)的財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)投資和參與管理的模式，提高投資的安全性。因此，險(xiǎn)資舉牌提高賬面投資收益本質(zhì)上是權(quán)益法的數(shù)字游戲，但通過(guò)舉牌進(jìn)入董事會(huì)并在一定程度上影響上市公司的決策就不僅僅是停留在數(shù)字游戲的層面上。
此外，根據(jù)“償二代”的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資消耗的監(jiān)管資本遠(yuǎn)低于普通股票持倉(cāng)：首先，長(zhǎng)期股權(quán)投資的權(quán)益價(jià)格基礎(chǔ)因子0.15遠(yuǎn)低于普通股票持倉(cāng)（0.31-0.48），且如果對(duì)應(yīng)標(biāo)的是金融機(jī)構(gòu)（如銀行等），監(jiān)管資本還可以再下降25%；其次，普通股票持倉(cāng)要為浮盈提高監(jiān)管資本，例如，如果浮盈為20%，則監(jiān)管資本還要額外提高4%。綜合來(lái)看，相比普通股票持倉(cāng)，長(zhǎng)期股權(quán)投資消耗的監(jiān)管資本將下降約50%，對(duì)于償付能力不充裕的資本驅(qū)動(dòng)型保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)顯得尤為重要。
3000億元增量資金欲動(dòng)
險(xiǎn)資加倉(cāng)股票的增量資金主要由自身資本和杠桿空間決定，而不是保費(fèi)收入，未來(lái)險(xiǎn)資增量資金主要來(lái)自于仍有較大加杠桿空間的公司和近期獲得資本注入的公司。因此，從這個(gè)角度看，資本注入和杠桿空間是險(xiǎn)資加倉(cāng)最重要的前瞻性指標(biāo)。
保險(xiǎn)的核心盈利模式是收取保費(fèi)做大總資產(chǎn)，再將總資產(chǎn)用于投資，以賺取高于負(fù)債端成本（定價(jià)利率+保單紅利）的利差。由于保監(jiān)會(huì)規(guī)定保險(xiǎn)總資產(chǎn)最高30%可以投資于權(quán)益類資產(chǎn)（如果增持藍(lán)籌股最高至40%），因此，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的增量決定了其可用于加倉(cāng)的增量資金。
保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的增量空間來(lái)自于兩種情況：其一，如果當(dāng)前公司償付能力充足率大幅高于100%的監(jiān)管要求，則說(shuō)明自有資本尚未充分使用，公司仍有繼續(xù)收保費(fèi)（加杠桿）的空間；其二，保險(xiǎn)公司的股東計(jì)劃在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)向公司注入補(bǔ)充資本，則公司可以使用新的資本發(fā)展業(yè)務(wù)（收保費(fèi)）。例如，股東新注入保險(xiǎn)公司10億元資本，基于壽險(xiǎn)12倍杠桿（償付能力要求的決定），該公司可通過(guò)賣保單帶來(lái)增量資產(chǎn)共120億元，其中最高48億元可用于加倉(cāng)股票，最高6億元可舉牌投資單一股票。
據(jù)此，我們可以根據(jù)公司的當(dāng)前償付能力充足率和股東的增資計(jì)劃這個(gè)兩個(gè)前瞻性指標(biāo)來(lái)測(cè)算保險(xiǎn)公司在未來(lái)一段時(shí)間的總資產(chǎn)增量，進(jìn)而估算其加倉(cāng)股票的資金。
在自身人渠道薄弱的情況下，中小保險(xiǎn)公司迅速做大規(guī)模的方法是通過(guò)銀保渠道銷售高收益理財(cái)型產(chǎn)品，其中，高預(yù)期收益的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品是最主要的產(chǎn)品形態(tài)。由于2014-2016年利率持續(xù)下行，主流保險(xiǎn)公司近期已經(jīng)開(kāi)始逐步下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，而部分中小保險(xiǎn)公司則逆勢(shì)保持較高的結(jié)算利率（5%-7%以上）。在同類產(chǎn)品和銀行理財(cái)收益率持續(xù)下調(diào)的背景下，此類公司的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力大幅提高，推動(dòng)其在短時(shí)間內(nèi)獲得大量保費(fèi)，確保公司在未來(lái)短期內(nèi)加倉(cāng)股票的能力。
東吳證券結(jié)合各家保險(xiǎn)的前瞻性指標(biāo)和萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的情況進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果表明：按30%股票配置上限計(jì)算，在未來(lái)3-6個(gè)月，險(xiǎn)資將帶來(lái)3000億元級(jí)別的增量資金。
保監(jiān)會(huì)2016年3月18日的《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），收緊了對(duì)中短期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管。不過(guò)，由于新規(guī)給予了5 年的調(diào)整過(guò)渡期，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司在2016年度仍然可以利用此類理財(cái)險(xiǎn)快速加杠桿。2016年之后，隨著中短期理財(cái)險(xiǎn)配額梯度的逐漸下降，新規(guī)的影響將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資將逐步轉(zhuǎn)向5年期以上理財(cái)險(xiǎn)或通過(guò)保單貸款等方式變相規(guī)避新規(guī)對(duì)吸收短期資金的限制。
根據(jù)險(xiǎn)資舉牌的投資邏輯，險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的往往具有高分紅、低估值、盈利可持續(xù)性等核心特征。高分紅標(biāo)的可為保險(xiǎn)公司帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流，與長(zhǎng)久期的保險(xiǎn)負(fù)債端現(xiàn)金流能夠有較好的匹配。在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境中可作為高收益固收類資產(chǎn)的替代品，對(duì)中小保險(xiǎn)和大型保險(xiǎn)公司均有很強(qiáng)的吸引力。
如果持有上市公司的股份超過(guò)20%，可確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資用權(quán)益法計(jì)量（5%舉牌后若獲得董事會(huì)席位也可以采用權(quán)益法），在權(quán)益法下，上市公司的凈利潤(rùn)可全部確認(rèn)為保險(xiǎn)公司的投資收益，因此，舉牌低PE的品種可大幅提高賬面利潤(rùn)；此外，在權(quán)益法下，股票價(jià)格下跌短期不影響保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)，未來(lái)股價(jià)上漲賣出持倉(cāng)還可賺取價(jià)差收益，估值具有高安全邊際的標(biāo)的更有優(yōu)勢(shì)。
一般而言，由于險(xiǎn)資舉牌投資的周期較長(zhǎng)，且持倉(cāng)流動(dòng)性受限（一般有6個(gè)月的鎖定期），標(biāo)的品種的盈利能力（高ROE）必須具有可持續(xù)性，以確保險(xiǎn)資能夠獲利退出。
而且，由于政策風(fēng)險(xiǎn)的不可控制，險(xiǎn)資通過(guò)舉牌的方式以尋求控制國(guó)有控股上市公司具有很高的不確定性。而對(duì)于非國(guó)有公司，保險(xiǎn)資本（如寶能系、恒大、富德等）可利用旗下保險(xiǎn)牌照作為低成本杠桿融資平臺(tái)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)。
投資和保障孰輕孰重
近日，保監(jiān)會(huì)在行業(yè)內(nèi)部下發(fā)緊急通知，要求各人身險(xiǎn)公司報(bào)送2016年1月至6月的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，主要填報(bào)各預(yù)期存續(xù)期限下的規(guī)模保費(fèi)收入和產(chǎn)品情況，摸底資產(chǎn)負(fù)債匹配及利差等具體現(xiàn)狀。據(jù)相關(guān)人士透露，此次對(duì)整個(gè)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)情況的摸底，可能與預(yù)防利差損風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。從投資環(huán)境看，利率下行、資本市場(chǎng)震蕩波動(dòng)，人身險(xiǎn)公司為吸引客戶和提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，往往傾向于提高預(yù)定利率，此舉進(jìn)一步增加了剛性負(fù)債成本，加劇了利差損風(fēng)險(xiǎn)。
相較于2015年互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益率的高企，2016年，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管和規(guī)范中短存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品，引導(dǎo)消費(fèi)者接受和回歸低利率環(huán)境。截至2016年5月，銀行理財(cái)、信托和P2P的收益率較年初下滑55BP-150BP，低利率環(huán)境疊加監(jiān)管趨嚴(yán)一方面帶來(lái)了金融產(chǎn)品收益率的分化和收窄，資金端收益率回歸資產(chǎn)端；另一方面實(shí)質(zhì)性降低了金融企業(yè)資金端成本的壓力，聚焦于提升金融產(chǎn)品內(nèi)涵和外延開(kāi)辟新的競(jìng)爭(zhēng)力。
在收益率競(jìng)爭(zhēng)弱化的背景下，保險(xiǎn)行業(yè)將聚焦保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能。當(dāng)前銷售保障類保險(xiǎn)產(chǎn)品的渠道和產(chǎn)品基礎(chǔ)已經(jīng)具備，渠道方面主要體現(xiàn)為個(gè)險(xiǎn)渠道蓬勃和期繳客戶儲(chǔ)備豐厚。2016年一季度，4家上市險(xiǎn)企合計(jì)保費(fèi)收入4819億元，同比增長(zhǎng)22.1%，保費(fèi)增長(zhǎng)中部分個(gè)險(xiǎn)期繳新單增速、個(gè)險(xiǎn)新單增速、新單增速超30%，個(gè)險(xiǎn)期繳占比提升、個(gè)險(xiǎn)新單占比提升以及新單保費(fèi)占比提升明顯；產(chǎn)品方面則主要體現(xiàn)為3月免稅健康險(xiǎn)落地，以及香港保單對(duì)比之下內(nèi)地保障類產(chǎn)品創(chuàng)新的增加。聚焦保障功能、整合“保障”消費(fèi)場(chǎng)景和保障服務(wù)將有助于險(xiǎn)企提升競(jìng)爭(zhēng)力，降低利率的敏感性。
2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展衍生出金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序的亂局。2016年上半年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，高利率互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展得到有效的遏制。保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要在兩個(gè)領(lǐng)域：收益率和保障功能。在收益率被明顯放大的背景下，保險(xiǎn)保障功能的意義并不明顯。監(jiān)管引導(dǎo)消費(fèi)者接受較低的合理收益率，將有助于市場(chǎng)關(guān)注和重視保障功能的價(jià)值和意義。
2016年4月中旬，央行牽頭多個(gè)部委出臺(tái)《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，在該總方案下出臺(tái)了有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等子方案?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的意義在于引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，另一個(gè)直接的效果是引導(dǎo)金融產(chǎn)品回歸和接受低利率環(huán)境和趨勢(shì)。
如果，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是在引導(dǎo)收益率預(yù)期合理化，那么，中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管則是進(jìn)一步規(guī)范渠道競(jìng)爭(zhēng)。
保監(jiān)會(huì)3月18日的《通知》，對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品進(jìn)一步加大了監(jiān)管力度。產(chǎn)品監(jiān)管對(duì)象從前期討論的“高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)為“中短存續(xù)期產(chǎn)品”，更合理客觀遵循市場(chǎng)化原則。保監(jiān)會(huì)在2014年2月、2015年12月、2016年1月和2016年3月針對(duì)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品發(fā)文或發(fā)征求意見(jiàn)稿，分別在監(jiān)管對(duì)象、監(jiān)管內(nèi)容和措施等方面進(jìn)行了相應(yīng)的明確。2016年3月，保監(jiān)會(huì)將監(jiān)管對(duì)象定義為中短存續(xù)期人身險(xiǎn)產(chǎn)品，監(jiān)管內(nèi)容為停售1年期以內(nèi)的產(chǎn)品；1-3年期內(nèi)的產(chǎn)品設(shè)定規(guī)模限額，分別為1.8倍、1.4倍、1倍投入資本或凈資產(chǎn)；5年期以內(nèi)的產(chǎn)品設(shè)定2倍投入資本或凈資產(chǎn)監(jiān)管限額；在監(jiān)管措施方面，存量業(yè)務(wù)超標(biāo)則新增資本金，增量業(yè)務(wù)超標(biāo)則禁止新增業(yè)務(wù)。
中短存續(xù)期產(chǎn)品監(jiān)管的意義在于規(guī)范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范化發(fā)展。中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的影響可分為三個(gè)方向的考量：一是部分保險(xiǎn)公司受限于資本金主動(dòng)停售或限售部分產(chǎn)品；二是對(duì)于部分中小保險(xiǎn)公司依然存在繞道監(jiān)管的可能性；三是短期對(duì)險(xiǎn)資舉牌或有抑制作用。
從監(jiān)管效果來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)等典型的中短存續(xù)期產(chǎn)品明顯退熱。一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模增速放緩，截至2016年4月，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入7000億元，而2015年全年規(guī)模為7600億元左右，2016年前4個(gè)月的規(guī)模相當(dāng)于2015年全年的規(guī)模，但4月單月萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模為1000億元，環(huán)比分別下滑47.4%；另一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)收益率有明顯下滑的趨勢(shì)。在嚴(yán)格的監(jiān)管之下，萬(wàn)能險(xiǎn)在明顯降溫的同時(shí)，投連險(xiǎn)由于具有可靈活繞道監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)，其熱度正在逐步回升，4月投連險(xiǎn)銷售規(guī)模97億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%。
概念
從會(huì)計(jì)角度來(lái)講，按公允價(jià)值計(jì)量，是指資產(chǎn)、負(fù)債按照公平交易中交易雙方自愿進(jìn)行的資產(chǎn)交換或者是債務(wù)清償?shù)慕痤~進(jìn)行計(jì)量，但在少數(shù)情況下也會(huì)采用估值技術(shù)來(lái)確定公允價(jià)值。
而在稅法中，對(duì)于納稅人以非貨幣形式取得的收入，包括存貨、固定資產(chǎn)、生物資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)投資、不準(zhǔn)備持有至到期的債券投資、勞務(wù)以及債務(wù)的豁免等，按照公允價(jià)值確定其收入。但在有些情況下，如發(fā)生視同銷售、關(guān)聯(lián)交易、貨物出口時(shí)，稅務(wù)機(jī)關(guān)或海關(guān)根據(jù)不同情況，按照不同的方法來(lái)確定其公允價(jià)值。
在視同銷售中不能獲得銷售額或納稅人提供勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)或銷售不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格明顯偏低而無(wú)正當(dāng)理由的，在會(huì)計(jì)處理上對(duì)視同銷售的部分直接計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期損益；而按照稅法的要求，稅務(wù)機(jī)關(guān)按照如下順序來(lái)核定其視同銷售部分的銷售額或營(yíng)業(yè)額：（1）按納稅人當(dāng)月同類貨物的平均銷售價(jià)格確定；（2）按納稅人最近時(shí)期同類貨物的平均銷售價(jià)格確定；（3）按組成計(jì)稅價(jià)格確定。
稅務(wù)機(jī)關(guān)在核定關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題時(shí)，主要按照下列順序來(lái)調(diào)整其計(jì)稅收入額或者所得額：按照獨(dú)立企業(yè)之間進(jìn)行相同或者類似業(yè)務(wù)活動(dòng)的價(jià)格；按照再銷售給無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三者的價(jià)格所取得的收入和利潤(rùn)水平；按照成本加合理的費(fèi)用和利潤(rùn)。
當(dāng)出口貨物的成交價(jià)格不能確定時(shí)，海關(guān)估定完稅價(jià)格的方法又如下：同時(shí)或大約同時(shí)向同一國(guó)家或地區(qū)出口的相同貨物的成交價(jià)格；同時(shí)或大約同時(shí)向同一國(guó)家或地區(qū)出口的類似貨物的成交價(jià)格；根據(jù)境內(nèi)生產(chǎn)相同或類似貨物的成本，利潤(rùn)和一般費(fèi)用、境內(nèi)發(fā)生的運(yùn)輸及其相關(guān)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)算所得的價(jià)格；按照合理方法估定的價(jià)格。
計(jì)量
在資產(chǎn)的初始計(jì)量階段，公允價(jià)值在會(huì)計(jì)與稅法中的應(yīng)用有所不同。稅法對(duì)資產(chǎn)的初始計(jì)量運(yùn)用的是歷史成本這個(gè)計(jì)量屬性，資產(chǎn)確定入賬價(jià)值是按購(gòu)置時(shí)支付的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的金額或者是按照購(gòu)置時(shí)支付的對(duì)價(jià)的公允價(jià)值來(lái)計(jì)量。在會(huì)計(jì)中，對(duì)資產(chǎn)的初始計(jì)量大多也保留了歷史成本這個(gè)計(jì)量屬性，但在對(duì)交易性金融資產(chǎn)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，初始計(jì)量時(shí)即按照公允價(jià)值入賬。除了同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，在其他情況下形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始入賬價(jià)值都是按公允價(jià)值入賬的。
在資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量階段，企業(yè)所得稅法第六條所稱企業(yè)以非貨幣形式取得的收入，應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值確定收入額，非貨幣性資產(chǎn)交易的確認(rèn)并沒(méi)有條件限制，而不論其是否具有商業(yè)性質(zhì)。
