發(fā)布時(shí)間：2024-01-30 15:29:55
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
【關(guān)鍵詞】信貸 資產(chǎn) 證券化 風(fēng)險(xiǎn) 成因 管理
一、引言
信貸資產(chǎn)證券化是將原本不流通、欠流通的金融資產(chǎn)但未來(lái)有現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合形成資產(chǎn)組，且在此前提下發(fā)行證券。這是在金融改革的形式下創(chuàng)造出來(lái)的一種新型資產(chǎn)負(fù)債管理的形式。我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化主要是商業(yè)銀行針對(duì)企業(yè)貸款證券化以及個(gè)人住房抵押貸款證券化。而作為一個(gè)新型的產(chǎn)品種類總是一種“雙刃劍”，即推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，也在運(yùn)行中暴露出了很多的問(wèn)題。
二、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中
商業(yè)銀行在開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，由于參與主體眾多，結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜等，在各主體發(fā)揮作用的時(shí)候誘發(fā)的不確定因素使交易主體獲得的損失與收益是不能預(yù)測(cè)的。所以要到達(dá)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。要對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，了解不同的成因，進(jìn)而才可以控制風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最佳收益。
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)在信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程中與參與主體聯(lián)系非常緊密。也稱為違約風(fēng)險(xiǎn)，特指信貸資產(chǎn)證券化參與主體到期不能履約，使交易過(guò)程中其他參與主體遭受損失的可能性，任何一方違反合約規(guī)定對(duì)資產(chǎn)證券化運(yùn)行過(guò)程中所造成的風(fēng)險(xiǎn)。包括債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起人信用風(fēng)險(xiǎn)與受托人信用風(fēng)險(xiǎn)等。在信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，發(fā)起銀行可以在很短的時(shí)間內(nèi)將資產(chǎn)的所有權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)移給不同參與者，從而形成了風(fēng)險(xiǎn)的分散與對(duì)沖機(jī)制。在現(xiàn)行國(guó)際上，信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量主要：KMV模型、信用度量模型、CreditRisk+模型和CreditPortfolioView模型。
（二）提前支付風(fēng)險(xiǎn)
也稱為早償風(fēng)險(xiǎn)，這是一種很特殊的風(fēng)險(xiǎn)，主要是債務(wù)人在確定的還款周期內(nèi)超出還款約定所規(guī)定的還款額度償還本息。按照抵押貸款余額在確定的還款時(shí)間內(nèi)償還的多少，分部分早償和完全早償。造成提前支付的行為的因素很多，有利率、貸款年限、總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。而提前償還的行為必然會(huì)影響資產(chǎn)池的現(xiàn)金流：
1.提前還款發(fā)生會(huì)引起前期本金償付額的增加。
2.償還的本金額也由原來(lái)的逐漸增加變?yōu)橹饾u減少。
3.早償使原本的利息總數(shù)達(dá)不到預(yù)期的，影響了信貸資產(chǎn)現(xiàn)金流流通，造成了信貸資產(chǎn)證券化后期現(xiàn)金流不足或沒(méi)有現(xiàn)金流的現(xiàn)象。這會(huì)導(dǎo)致特殊目的的投資人無(wú)法對(duì)投資人支付計(jì)劃的本息。
4.早償?shù)陌l(fā)生也會(huì)使特殊目的的投資人提前收回本金，但不能再及時(shí)找到合適的投資渠道，進(jìn)而造成一定的損失。
為了能減少提前支付風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，就要能準(zhǔn)確地測(cè)算早償風(fēng)險(xiǎn)。目前作為早償風(fēng)險(xiǎn)的基本測(cè)度指標(biāo)有：條件早償率（CPR）、單月死亡率（SMM）。
（三）結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)影響證券化交易的信用質(zhì)量的優(yōu)劣。它是一種在基礎(chǔ)資產(chǎn)與信用增級(jí)過(guò)程中產(chǎn)生現(xiàn)金流分配給投資者的方式，交易結(jié)構(gòu)的可靠性越強(qiáng)，向投資者分配現(xiàn)金流效率越高，反之亦然。所以，交易結(jié)構(gòu)的可靠性對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的作用很大。結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要包括：資金混用和再投資、信用損失的分配方式、回購(gòu)條款和利差等。
（四）法律風(fēng)險(xiǎn)
由于在開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化時(shí)，涉及的參與主體很多，且不同主體之間的權(quán)力義務(wù)交錯(cuò)相織是一個(gè)復(fù)雜的運(yùn)行過(guò)程。這不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程，也是需要法律來(lái)規(guī)范的過(guò)程。但因?yàn)榉稍谀承r(shí)候的不確定性、法律條款的更改、法律漏洞的出現(xiàn)導(dǎo)致了銀行在運(yùn)行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)得不到良好的保障。目前，信貸資產(chǎn)證券化中有關(guān)于稅收、利率、監(jiān)管以及投資者保護(hù)等方面提供的法律制度，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)概率很大。
（五）發(fā)起人、債務(wù)人與證券投資者以外的交易參與人風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)起人、債務(wù)人與證券投資者以外的交易參與人風(fēng)險(xiǎn)也稱為第三方風(fēng)險(xiǎn)，一般含有服務(wù)商、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、提供審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、提供法律意見(jiàn)的律師事務(wù)所、負(fù)責(zé)保管資產(chǎn)池的管理機(jī)構(gòu)等。由于信貸資產(chǎn)證券化是利用信用鏈的延長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移，而每一參與方組織形式與運(yùn)作規(guī)模的低效率，使得它提供的服務(wù)不能做到客觀、公正、獨(dú)立，進(jìn)而眾多的參與者都可能影響信貸資產(chǎn)證券化的效果。結(jié)果就造成了信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的不斷放大化。
三、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理體系
信貸資產(chǎn)證券化既是一種創(chuàng)新的金融工具，也帶動(dòng)了金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。雖然我國(guó)的投融資體制、信用機(jī)制、資源配置方式、風(fēng)險(xiǎn)管理和金融監(jiān)管等金融結(jié)構(gòu)因它受到不同程度的影響，但另一方面也促進(jìn)了我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。在當(dāng)前，應(yīng)借鑒美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，系統(tǒng)的進(jìn)行分析研究，解決信貸資產(chǎn)證券化中所遇到的問(wèn)題，制定出一套科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
（一）信貸資產(chǎn)證券化環(huán)境的科學(xué)完善是資產(chǎn)證券化有效運(yùn)行的良好保證
1.改進(jìn)相關(guān)的法律法規(guī)體系和配套制度
信貸資產(chǎn)證券化是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，因涉及的參與主體多且作用不同，所以誘發(fā)了多項(xiàng)法律制度對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，使得金融系統(tǒng)可健康發(fā)展。因此，不僅要對(duì)信貸資產(chǎn)證券化制定專門的法律制度，還要將與之相關(guān)的配套法律制度（證券法、公司法等）協(xié)調(diào)發(fā)展。充分避免專門的法律制度與配套法律制度相沖突。
2.建立獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，規(guī)范信用評(píng)級(jí)制度
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用報(bào)告對(duì)投資者選擇有很大的影響。權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的客觀合理的報(bào)告結(jié)構(gòu)投資者較容易信任。所以我們要整合現(xiàn)有信用機(jī)構(gòu)，先發(fā)展一批具有權(quán)威性、信譽(yù)性等的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，再帶動(dòng)整個(gè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行業(yè)。要達(dá)到此效果，必須完善相關(guān)的制度，為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)營(yíng)造良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，保證其職業(yè)行為的獨(dú)立性。由于我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還處于發(fā)展階段，所以要借鑒國(guó)外先進(jìn)的信用評(píng)級(jí)技術(shù)，吸收信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別理論模型，逐步的完善適合我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體系，不斷的提高信用評(píng)級(jí)水平。
3.在信貸資產(chǎn)的源頭上控制信用風(fēng)險(xiǎn)
依據(jù)信貸資產(chǎn)證券化的含義來(lái)說(shuō)，要使其能順利發(fā)行、流通，就必須要選擇具有一定信用標(biāo)準(zhǔn)、可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。這樣才能及時(shí)避免信用風(fēng)險(xiǎn)的傳播與蔓延。目前，在我國(guó)以住房抵押貸款為代表的抵押類貸款，已經(jīng)達(dá)到了良好的規(guī)范，所以它的違約率就相對(duì)較低、契約也達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化等等，所以可優(yōu)先選擇住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)，不斷積累成功經(jīng)驗(yàn)為其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供基礎(chǔ)。
4.完善信息披露機(jī)制
依據(jù)信息披露的重點(diǎn)建立整個(gè)信貸資產(chǎn)證券化全過(guò)程的信息庫(kù)，給投資者與監(jiān)管者提供便利的查詢條件。并且要借鑒《巴塞爾新資本協(xié)議》有關(guān)規(guī)定，制定信貸資產(chǎn)發(fā)行人、資產(chǎn)管理人與保管人等信息披露的范圍、時(shí)間制度，信息的完全流通使得投資者在做選擇和評(píng)判的時(shí)候有充分的考量?jī)r(jià)值。
（二）構(gòu)建強(qiáng)有力的金融監(jiān)管體制框架
2005年證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)首單產(chǎn)品到現(xiàn)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已初步建立了業(yè)務(wù)管理制度，業(yè)務(wù)開(kāi)展也從試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)。監(jiān)管和自律法規(guī)體系是監(jiān)管部門重點(diǎn)完善的領(lǐng)域。現(xiàn)在，已形成了從證券公司監(jiān)管到證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理，再到證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理的一套初步法規(guī)體系。
1.信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審核標(biāo)準(zhǔn)、流程及政策在不斷完善。信貸資產(chǎn)在我國(guó)不斷的發(fā)展，逐漸達(dá)到成熟，所以監(jiān)管部門放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管，降低了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，縮短了審核周期，也在防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下適度放寬對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)等方面的監(jiān)管要求。
2.在監(jiān)管部門督促下逐步建立健全的內(nèi)部管理制度，包括投資者適當(dāng)性制度、信息披露制度、券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的合規(guī)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。同時(shí)，要嚴(yán)格的規(guī)范內(nèi)部管理人員與具體操作部門管理機(jī)制，明確其業(yè)務(wù)操作、交易管理與風(fēng)險(xiǎn)控制等崗位職責(zé)。
3.監(jiān)管部門還加強(qiáng)了對(duì)獲批資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的持續(xù)檢查。證監(jiān)會(huì)制定嚴(yán)格有效的非現(xiàn)場(chǎng)及現(xiàn)場(chǎng)檢查制度是監(jiān)管部門對(duì)資產(chǎn)證券化持續(xù)檢查的制度保障。對(duì)各參與主體的持續(xù)履約狀況，相關(guān)賬務(wù)往來(lái)和原始資料等等進(jìn)行實(shí)地檢查。
4.加強(qiáng)行業(yè)自律組織的建設(shè)。銀行業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行對(duì)信貸資產(chǎn)證券化中介機(jī)構(gòu)的自律監(jiān)管，對(duì)其進(jìn)行定期與不定期的檢查，并建立標(biāo)準(zhǔn)化、完整化的資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)信息庫(kù)，便于投資者決策。
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；受托機(jī)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)控制
中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673－291X（2008）04－0056－02
我國(guó)從2005年開(kāi)始開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，截至2008年1月18日，已發(fā)行了10個(gè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，分別是2005年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券（A檔、B檔、C檔）、建元2005－1個(gè)人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券、2005年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券（A檔、B檔、C檔）、東元2006－1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券、信元2006－1重整資產(chǎn)證券化信托優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（又稱鳳凰2006－1）、浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券、2007年工元一期信貸資產(chǎn)支持證券、建元2007－1個(gè)人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券、2007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券、通元2008年第一期汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，實(shí)際發(fā)行的總規(guī)模達(dá)到385．75億元人民幣。目前已推出的10個(gè)產(chǎn)品由4家受托機(jī)構(gòu)發(fā)行，分別是中誠(chéng)信托、中信信托、外經(jīng)貿(mào)信托以及華寶信托。
隨著試點(diǎn)工作的成功，監(jiān)管層有意加快推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的廣泛開(kāi)展，將有更多的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，也將有更多的信托公司作為受托人參與到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中來(lái)，這要求信托公司對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中受托機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理有更深刻的理解和認(rèn)識(shí)，以便順利地完成受托任務(wù)，推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展。
一、資產(chǎn)證券化理論概述
（一）概念與沿革
所謂資產(chǎn)證券化，是把金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行重組，以原始資產(chǎn)為擔(dān)保，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場(chǎng)上銷售和流動(dòng)的金融產(chǎn)品（證券）。
信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)就是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。
資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀(jì)70年代美國(guó)政府不動(dòng)產(chǎn)貸款協(xié)會(huì)（GNMA）所發(fā)行的不動(dòng)產(chǎn)抵押基礎(chǔ)債券（Mortgage Backed Securities，MBS），到80年代中期開(kāi)始盛行于美國(guó)，現(xiàn)在在美國(guó)的金融市場(chǎng)上已是三分天下有其一，其中抵押貸款支持證券市場(chǎng)在美國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)國(guó)債的第二大證券市場(chǎng)。 在歐洲和亞洲，資產(chǎn)證券化也正在得到日益廣泛的使用。隨著金融市場(chǎng)自由化與國(guó)際化的發(fā)展，這種信用體制逐漸在全球范圍內(nèi)確立起來(lái)，正在改變?nèi)虻慕鹑跈C(jī)構(gòu)和信用配置格局。因此，“資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)30年代以來(lái)金融市場(chǎng)上最重要、最具有生命力的創(chuàng)新之一”（Leon T． Kendall）。
（二）資產(chǎn)證券化的分類
歐美市場(chǎng)上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本上可以分為資產(chǎn)支持證券（Asset－Backed Securities， ABS）和房屋抵押貸款證券（Mortgage－Backed Securities， MBS）兩大類。在ABS 中可以分為狹義ABS和CDO（抵押債務(wù)權(quán)益）兩類，前者包括信用卡貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款、設(shè)備租賃、消費(fèi)貸款、房屋資產(chǎn)抵押貸款（home equity loan）等為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，后者是近年內(nèi)迅速發(fā)展的以銀行貸款為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。
目前，國(guó)內(nèi)試點(diǎn)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)起的開(kāi)元系列產(chǎn)品是以“兩基一支”（基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)?雪領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券（ABS），東方資產(chǎn)管理公司發(fā)起的東元2006－1以及信達(dá)資產(chǎn)管理公司發(fā)起的信元2006－1是以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券（ABS），工元2007、浦元2007、興元2007是以優(yōu)良信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券?穴ABS?雪，通元2008是以多個(gè)個(gè)人汽車抵押貸款形成的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券?穴ABS?雪，而建設(shè)銀行的建元2005－1、2007－1則是以多個(gè)個(gè)人住房抵押貸款形成的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的住房抵押貸款支持證券?穴MBS?雪。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中受托機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理
（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)的主要類型
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)。
1．信用風(fēng)險(xiǎn)
由于委托人或人的違法、欺詐從而使作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)遭受損失的可能性，包括作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫(kù)起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標(biāo)準(zhǔn)和狀況；借款人不能按時(shí)還本付息，以及各類專業(yè)服務(wù)提供商違反委托合同的約定等情況。
2．利率風(fēng)險(xiǎn)
金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)價(jià)格和收益率的變動(dòng)，直接影響到債券的價(jià)格與收益率，由于信托財(cái)產(chǎn)在收益支付的間隔期內(nèi)，將信托財(cái)產(chǎn)收益投資于流動(dòng)性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的國(guó)債、政策性金融債及中國(guó)人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品，其收益水平可能會(huì)受到利率變化的影響。
3．選擇各類專業(yè)服務(wù)提供商面臨的風(fēng)險(xiǎn)
在選擇其他資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)運(yùn)作當(dāng)事人的過(guò)程中，由于主觀失誤或客觀條件的限制，選擇了不適當(dāng)?shù)男庞迷黾?jí)機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)或其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，由于具體操作人的失誤、決策程序不當(dāng)或管理水平不高等因素給受益人（資產(chǎn)支持證券持有人）造成的損失。
4．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間可預(yù)期和不可預(yù)期的凈現(xiàn)金流出有關(guān)。流動(dòng)性要求的重要性在于，某些資產(chǎn)如果即刻賣出，其套取的現(xiàn)金價(jià)值可能會(huì)低于其當(dāng)前賬面價(jià)值，從而給信托財(cái)產(chǎn)造成損失。通常影響信托財(cái)產(chǎn)流動(dòng)性要求的因素包括：投資于所規(guī)定的各項(xiàng)金融產(chǎn)品的品種、比例和期限等。
5．法律風(fēng)險(xiǎn)
在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理過(guò)程中由于出現(xiàn)與現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定相抵觸的行為而使信托財(cái)產(chǎn)遭受損失的可能性。
6．道德風(fēng)險(xiǎn)
有關(guān)業(yè)務(wù)人員不遵守職業(yè)操守，從事違法、違規(guī)而使公司遭受損失的可能性。
（二）受托機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要措施
1．信用風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
1）按照有關(guān)規(guī)定的要求進(jìn)行信用增級(jí)，采用內(nèi)部信用增級(jí)和（或）外部信用增級(jí)的方式提供。內(nèi)部信用增級(jí)包括但不限于超額抵押、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式，外部信用增級(jí)包括但不限于備用信用證、擔(dān)保和保險(xiǎn)等方式。
其他機(jī)構(gòu)提供信用增級(jí)，應(yīng)當(dāng)在信貸資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律文件中明確規(guī)定信用增級(jí)的條件、保護(hù)程度和期限、條款及其所承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任。
2）為有效防范和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，在信托合同中，對(duì)于委托人欺詐、受處罰、違約等行為給受托機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失明確處理、賠償辦法；在與其他運(yùn)作當(dāng)事人簽訂的委托合同中，明確由于人欺詐、受處罰、違約等行為給受托機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失的賠償辦法。
2．利率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
科學(xué)衡量信托財(cái)產(chǎn)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)?？蓞⒄掌谙奕笨诜?、持續(xù)期分析法、凈現(xiàn)值分析法和動(dòng)態(tài)模擬分析法?熏分別運(yùn)用持續(xù)期方法和計(jì)量建模方法對(duì)貸款提前償付等帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)，有效應(yīng)用各種避險(xiǎn)工具防范利率風(fēng)險(xiǎn)。
3．選擇各類專業(yè)服務(wù)提供商面臨風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
嚴(yán)格按照受托機(jī)構(gòu)選擇貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
重點(diǎn)考察候選人的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，包括要求其提供內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制說(shuō)明報(bào)告，聘請(qǐng)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)施情況進(jìn)行評(píng)估。
4．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
通過(guò)投資政策及其調(diào)整，保證風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行在投資策略中，將資產(chǎn)配置于不同市場(chǎng)、不同品種，著眼于投資全過(guò)程進(jìn)行管理。同時(shí)，緊密關(guān)注市場(chǎng)投資環(huán)境的改變，通過(guò)量化指標(biāo)（如設(shè)定變現(xiàn)率）來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性管理。
5．法律風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
法律風(fēng)險(xiǎn)的控制重點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：
1）信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是否符合法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定。
2）選擇、監(jiān)督、評(píng)估、更換貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、其他專業(yè)服務(wù)提供商的過(guò)程是否合法、合規(guī)。
3）在信托財(cái)產(chǎn)收益支付的間隔期內(nèi)，按照合同約定的方式，將信托財(cái)產(chǎn)收益投資于流動(dòng)性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的國(guó)債、政策性金融債及中國(guó)人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品投資合規(guī)、合法性監(jiān)督。
4）其他合規(guī)、合法性監(jiān)督等。
6．道德風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
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1商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)分析
（1）信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指貸款人在不能達(dá)到商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的相關(guān)要求，導(dǎo)致商業(yè)銀行在正常運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中產(chǎn)生巨大的損失，此類現(xiàn)象與參與者的各方主體間的關(guān)系較為密切，任何一方參與或者任何一方違約都可能導(dǎo)致在交易過(guò)程中帶來(lái)預(yù)想不到的風(fēng)險(xiǎn)。此類風(fēng)險(xiǎn)不僅影響這貸款人的自身信譽(yù)，同時(shí)會(huì)為商業(yè)銀行帶來(lái)巨大的損失，因此在商業(yè)銀行信貸的過(guò)程中普遍存在信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）法律風(fēng)險(xiǎn)由于我國(guó)正處于信貸資產(chǎn)證券發(fā)展時(shí)期，在發(fā)展過(guò)程中仍然存在各種問(wèn)題，以此同時(shí)我國(guó)相關(guān)法律還處在較為薄弱時(shí)期。相關(guān)的法律條文不明確，部分法律條款存在一定漏洞，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程中存在較大風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在整合、組改飛速發(fā)展的同時(shí)，面對(duì)信貸資產(chǎn)證券化存在的主體眾多，關(guān)系錯(cuò)中復(fù)雜，有必要建立完整的法律法規(guī)來(lái)明確相應(yīng)的關(guān)系。（3）信息風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)信貸過(guò)程中，信息風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。首先在商業(yè)信貸前期貸款人應(yīng)向相關(guān)部分提交相關(guān)證件，此證件在審核過(guò)程中具有一定的信息風(fēng)險(xiǎn)。部分貸款人在提交證件過(guò)程中，提交虛假信息，此類現(xiàn)象將嚴(yán)重影響商業(yè)信貸的真實(shí)性。其次在信貸使用過(guò)程中，少數(shù)人存在不按時(shí)還款現(xiàn)象，不僅影響貸款人的信用記錄，通過(guò)將嚴(yán)重影響我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展。
2信貸資產(chǎn)證券化的作用與影響
從資產(chǎn)證券化在美國(guó)的發(fā)展歷史來(lái)看，值得借鑒的是：第一，資產(chǎn)證券化幫助美國(guó)盤活存量，解決了房地產(chǎn)融資問(wèn)題。通過(guò)資產(chǎn)證券化將長(zhǎng)期貸款盤活變現(xiàn)，解決了資金矛盾問(wèn)題。第二，利率市場(chǎng)化是資產(chǎn)證券化興起的催化劑，利率市場(chǎng)化的改革后，銀行的吸儲(chǔ)難度增加，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題進(jìn)一步放大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，但同時(shí)又必須給美國(guó)人民提供貸款以解決住房問(wèn)題。第三，相關(guān)信托法律法規(guī)的創(chuàng)新完善為資產(chǎn)證券化的大規(guī)模發(fā)展提供了有力保障，法律法規(guī)的演變豐富了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易方式和結(jié)構(gòu)，同時(shí)新的產(chǎn)品出現(xiàn)又推動(dòng)了立法的不斷完善，促進(jìn)了產(chǎn)品的快速發(fā)展。
3商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的對(duì)策
（1）加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)。針對(duì)我國(guó)商業(yè)信貸產(chǎn)生的現(xiàn)象，我國(guó)將健全相關(guān)法律。并將其相關(guān)領(lǐng)域的法規(guī)也要有所涉及，金融行業(yè)的革新，不但有利于信貸資產(chǎn)證券的發(fā)展，同時(shí)更是一項(xiàng)金融領(lǐng)域的一項(xiàng)重大突破。（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體制。信貸資產(chǎn)證券化所涉及的主體比較廣泛，在發(fā)生的過(guò)程中一旦出現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題，將對(duì)我國(guó)金融行業(yè)帶來(lái)巨大的影響，同時(shí)我國(guó)金融行業(yè)將得不到良性的發(fā)展。信貸資產(chǎn)證券化在降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，相應(yīng)的增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，由于資產(chǎn)證券屬于中長(zhǎng)期的融資產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)往往是伴隨著市場(chǎng)及政策等因素而發(fā)生變化，因此建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體制尤為重要。（3）加強(qiáng)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。健全的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化至關(guān)重要，建立完善的信用評(píng)估系統(tǒng)以及查詢相關(guān)信用等級(jí)對(duì)于我國(guó)金融行業(yè)尤為重要。事業(yè)單位利用某種措施使企業(yè)或者個(gè)人對(duì)信用評(píng)級(jí)有種認(rèn)識(shí)，同時(shí)應(yīng)當(dāng)建立相關(guān)的管理部門，制定一個(gè)全國(guó)行業(yè)統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并利用科技技術(shù)手段對(duì)各企業(yè)及個(gè)人的信用信息進(jìn)行收集和評(píng)定，形成一個(gè)完整的查詢體系。（4）加強(qiáng)市場(chǎng)管理體制。建立健全市場(chǎng)管理體制，由于利率與通貨膨脹的發(fā)展直接影響著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券的良性發(fā)展，同時(shí)信貸資金與信貸價(jià)格也對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信貸行業(yè)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)市場(chǎng)的監(jiān)督體制改革，加大整改力度，完善市場(chǎng)整改體系，有利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)健康發(fā)展。（5）規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)信貸是發(fā)展過(guò)程中操作應(yīng)得到相關(guān)部門的重視，在操作過(guò)程中應(yīng)提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，避免在操作過(guò)程中產(chǎn)生人為失誤現(xiàn)象，將影響著我國(guó)商業(yè)信貸的發(fā)展。
4結(jié)語(yǔ)
信貸資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新的成果，在金融行業(yè)形成一道獨(dú)特市場(chǎng)潮流，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也看到了風(fēng)險(xiǎn)失控后的巨大風(fēng)暴，因此我國(guó)在發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的同時(shí)也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施，確保我國(guó)金融行業(yè)能更快更穩(wěn)的發(fā)展。本文通過(guò)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析、法律風(fēng)險(xiǎn)分析及信息風(fēng)險(xiǎn)分析，進(jìn)而提出加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)、加強(qiáng)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加強(qiáng)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加強(qiáng)市場(chǎng)管理體制、規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避提前償付風(fēng)險(xiǎn)，以期為商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展提供一些有價(jià)值的參考和借鑒。
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論文摘要：銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營(yíng)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)。目前國(guó)際上處理銀行不良資產(chǎn)的方式有：折價(jià)出售、不良資產(chǎn)剝離、成立專門的資產(chǎn)管理公司，其中最為主要的是資產(chǎn)證券化。積極實(shí)施我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化這種低成本的融資手段，對(duì)于加快貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的鏈接與融合，拓寬金融調(diào)控空間、擴(kuò)大投資者選擇范圍、促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的銀行資產(chǎn)，在此主要指不良貸款資產(chǎn)，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來(lái)正常的利息收入，或者不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常的利息收入或連本金都未能及時(shí)收回的貸款等銀行資產(chǎn)。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料表明，截至2007年3月末，中國(guó)主要商業(yè)銀行(5家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級(jí)分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。
一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念
所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進(jìn)行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。
二、我國(guó)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義
（一）不良資產(chǎn)證券化有利于提高我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性。通過(guò)證券化，可以將流動(dòng)性較差的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在市場(chǎng)上交易的證券，在不增加負(fù)債的前提下，商業(yè)銀行可以獲得一定資金來(lái)源。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的角度看，不良資產(chǎn)證券化能夠加快銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。借助資產(chǎn)證券化，國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行有效解決了借短貸長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題，大大增強(qiáng)了資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性和靈活性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。
（二）有利于改善我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)。按照1988年的《巴塞爾協(xié)議》，銀行的核心資本和全部資本比例應(yīng)該分別達(dá)到4%和8%。這一監(jiān)管要求銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。通過(guò)資產(chǎn)證券化，一方面銀行大量的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，諸如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款、商業(yè)抵押貸款等從資產(chǎn)負(fù)債表中移出，使銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少，從而達(dá)到了提高銀行資本充足率的目的；另一方面，利用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資不會(huì)增加銀行的負(fù)債，是一種不顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上的方法，即發(fā)行人可不通過(guò)增加負(fù)債獲得融資。
（三）有利于我國(guó)商業(yè)銀行分散風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況看，資本約束、利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革，已經(jīng)從如何有效配置風(fēng)險(xiǎn)層面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提出了要求。但是，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)以貸款為主，而貸款中蘊(yùn)藏著較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)金融市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)的市場(chǎng)環(huán)境中，信用衍生工具使用較少，銀行信貸資產(chǎn)很難像證券那樣進(jìn)行及時(shí)的價(jià)格評(píng)估，更不能轉(zhuǎn)移給第三方。商業(yè)銀行還缺乏有效的、主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。鑒于資產(chǎn)證券化是一種將銀行靜態(tài)的、難以分割交易的資產(chǎn)，以標(biāo)準(zhǔn)化合約的方式，分散成小額的可交易資產(chǎn)，然后打包在金融市場(chǎng)上發(fā)售的活動(dòng)，它為我國(guó)商業(yè)銀行有效解決信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供了一條新的途徑。
三、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
我國(guó)的資產(chǎn)證券化的探索實(shí)踐先于理論。早期的資產(chǎn)證券化實(shí)踐可以追溯到1992年三亞地產(chǎn)投資券。在此以后，資產(chǎn)證券化的離岸產(chǎn)品取得了很大的成功，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有多家企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)證券化的嘗試，其中涉及基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收入支持證券、出口應(yīng)收賬款支持證券以及不良資產(chǎn)的證券化等方面。
已發(fā)行的銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化和建設(shè)銀行個(gè)人住房抵押貸款證券化等；已發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化則品種較多：如中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、中國(guó)網(wǎng)通專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等。
四、我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行不良資產(chǎn)證券化需要注意的問(wèn)題
（一）需要完善的資產(chǎn)證券化法律環(huán)境體系比較而言，我國(guó)現(xiàn)行的與證券化相關(guān)的法律很不完善，物權(quán)法剛剛出臺(tái)，住房制度改革正在進(jìn)行中，房地產(chǎn)登記政出多門，破產(chǎn)法及證券法也無(wú)法滿足證券化需要，證券化本身特有的會(huì)計(jì)、稅收、評(píng)估方面的法律法規(guī)更是空白，證券化涉及的一些法理問(wèn)題也需進(jìn)一步梳理，這些都是我國(guó)資產(chǎn)證券化面臨的法律障礙。我國(guó)于2005年頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，其中初步體現(xiàn)出了以保護(hù)投資者利益為宗旨，涉及管理模式的規(guī)范、機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定、業(yè)務(wù)流程的設(shè)置等一系列機(jī)制。但是，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的建設(shè)應(yīng)該具有專門的資產(chǎn)證券化法律，而且一個(gè)完善的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)應(yīng)包含：發(fā)行制度、信息披露制度、退市制度、評(píng)級(jí)制度、證券法律制度和監(jiān)管制度等方面的相互協(xié)調(diào)和制約，這些都需要建立起適應(yīng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的法律環(huán)境體系。
（二）注重資產(chǎn)證券化過(guò)程控制，防范各類風(fēng)險(xiǎn)由于資產(chǎn)證券化流程的復(fù)雜性、資產(chǎn)證券化交易的多樣性，因此需要加強(qiáng)資產(chǎn)證券化的過(guò)程控制，防范可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益。
1、切實(shí)做好信用提升。信用提升是資產(chǎn)支持證券的投資者得到投資收益的信用保障，在資產(chǎn)證券化過(guò)程中要順利發(fā)行資產(chǎn)化證券，就要求提高企業(yè)資產(chǎn)的信用級(jí)別。信用提升有內(nèi)部信用提升和外部信用提升兩種。內(nèi)部信用提升是指特定的交易機(jī)構(gòu)（SPV）保留當(dāng)擔(dān)保資產(chǎn)的債務(wù)人違約時(shí)有直接追索的權(quán)利、SPV作超額儲(chǔ)備擔(dān)保、SPV發(fā)行優(yōu)先和從屬證券；企業(yè)的外部信用提升主要有信譽(yù)良好的保險(xiǎn)公司出具保單、更高信用級(jí)別的商業(yè)銀行出具信用證、第三方購(gòu)買從屬類證券。在資產(chǎn)證券化過(guò)程中商業(yè)銀行要切實(shí)做好信用提升，它是吸引投資者，防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益的必要環(huán)節(jié)。
2、證券評(píng)級(jí)嚴(yán)把關(guān)。資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)的核心因素是資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要求被評(píng)級(jí)的資產(chǎn)需與發(fā)起人的信用風(fēng)險(xiǎn)相分離，即證券化資產(chǎn)必須真正實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售以實(shí)施破產(chǎn)隔離。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)的證券要保持經(jīng)常性的信用監(jiān)督并制度化，定期公告證券的信用等級(jí)的變化，使投資者及時(shí)了解所持證券資產(chǎn)的狀況。
3、完善資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的信息公告制度。作為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，其信息公開(kāi)是基本原則之一，它包括信息披露制度、監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政公開(kāi)制度、責(zé)任追究制度等等。
（三）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快金融創(chuàng)新加快經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是不容置疑的。但是，在現(xiàn)有的融資制度和社會(huì)融資需求條件下，在商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，仍存在大量獲利機(jī)會(huì)。信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)以后，商業(yè)銀行需要重新思考資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略和資本配置策略。最理想的狀態(tài)是，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，既大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，又不放松許多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，在更高層次上，充分實(shí)現(xiàn)資本充足率、業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)和盈利之間的綜合平衡。
（四）鼓勵(lì)創(chuàng)新，推動(dòng)資產(chǎn)證券化品種的多樣性資產(chǎn)證券化的發(fā)展與產(chǎn)品的多樣性不無(wú)關(guān)系，產(chǎn)品的多樣性增加了市場(chǎng)的廣度和深度。在我國(guó)，對(duì)于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有巨大的需求和供給潛力。鼓勵(lì)創(chuàng)新，推動(dòng)各項(xiàng)資產(chǎn)證券化，增加市場(chǎng)上資產(chǎn)證券化的品種，有利于資產(chǎn)證券化發(fā)展。因此我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)鼓勵(lì)創(chuàng)新，增加資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的品種。
參考文獻(xiàn)：
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林治海，銀行資產(chǎn)證券化：借鑒與創(chuàng)新，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2004年12月
自2005年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來(lái)，部分銀行相繼開(kāi)辦了該項(xiàng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模日益擴(kuò)大。為保障信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
一、強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量，循序漸進(jìn)推進(jìn)證券化業(yè)務(wù)。各行要根據(jù)自身業(yè)務(wù)水平及管理能力等情況循序漸進(jìn)發(fā)展證券化業(yè)務(wù)。鑒于目前市場(chǎng)情況及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力，應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量，證券化資產(chǎn)以好的和比較好的資產(chǎn)為主；如試點(diǎn)不良資產(chǎn)證券化，由于其風(fēng)險(xiǎn)特征完全不同，各行要切實(shí)做好違約風(fēng)險(xiǎn)和信用（經(jīng)營(yíng)）風(fēng)險(xiǎn)的分散和信息披露工作。
二、確?！罢鎸?shí)出售”，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。一是發(fā)起行要切實(shí)落實(shí)證券化資產(chǎn)的“出表”要求，做到真實(shí)出售，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)；二是發(fā)起行要準(zhǔn)確區(qū)分和評(píng)估交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)和仍然保留的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)保留的風(fēng)險(xiǎn)必須進(jìn)行有效的監(jiān)測(cè)和控制。
三、強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”，嚴(yán)格資本計(jì)提。參與證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)銀行要嚴(yán)格遵循資本監(jiān)管的有關(guān)要求，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的衡量應(yīng)依據(jù)交易的“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”，而不僅僅是“法律形式”，準(zhǔn)確判斷資產(chǎn)證券化是否實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)移，對(duì)于因證券發(fā)起、信用增級(jí)、投資以及貸款服務(wù)等形成的證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露都要計(jì)提資本，確保資本充足和審慎經(jīng)營(yíng)。
四、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，防范操作風(fēng)險(xiǎn)。一是在發(fā)起資產(chǎn)支持證券時(shí)，發(fā)起行應(yīng)建立針對(duì)性較強(qiáng)的證券化業(yè)務(wù)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度，具體內(nèi)容應(yīng)涵蓋業(yè)務(wù)流程與管理、基礎(chǔ)資產(chǎn)選調(diào)流程、證券化業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理方法等。要確保將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理納入總體風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各類相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。二是在履行貸款服務(wù)功能時(shí)，貸款服務(wù)銀行要明確信息提供、資金劃付等工作的業(yè)務(wù)操作流程和內(nèi)部規(guī)章制度，建立嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)督審核機(jī)制，動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)運(yùn)行情況，提高系統(tǒng)功能完備性及穩(wěn)定性，優(yōu)化信息系統(tǒng)支持，明確每一個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)間截點(diǎn)，確保嚴(yán)格履行相關(guān)合同中的義務(wù)。
五、科學(xué)合理制定貸款服務(wù)考核機(jī)制，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。貸款服務(wù)銀行應(yīng)建立健全證券化資產(chǎn)管理服務(wù)的內(nèi)部規(guī)章和標(biāo)準(zhǔn)，明確崗位職責(zé)，充實(shí)人員，規(guī)范服務(wù)管理行為，建立相應(yīng)的激勵(lì)考核機(jī)制，將證券化貸款管理盡職情況納入對(duì)相關(guān)人員的考核范圍，確保管理水平達(dá)到交易文件約定標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)防范貸款服務(wù)道德風(fēng)險(xiǎn)。尤其是對(duì)于證券化后出現(xiàn)借款人違約的貸款，要切實(shí)加大催收力度，提高催收要求和處置效率，實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，降低操作風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
六、規(guī)范債權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)工作，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。一是發(fā)起行應(yīng)聘請(qǐng)具有良好專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所、承銷商、會(huì)計(jì)顧問(wèn)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)，確保業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)、步驟的規(guī)范運(yùn)作。二是發(fā)起行應(yīng)與相關(guān)司法以及監(jiān)管部門充分溝通，確保交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及實(shí)際操作依法合規(guī)。三是發(fā)起行按照相關(guān)規(guī)定做好與債務(wù)人的溝通工作，防止債務(wù)人對(duì)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)生誤解，為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供方便，防范證券化業(yè)務(wù)可能引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)。
一、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題
從我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化的歷程及現(xiàn)狀分析，目前我國(guó)商業(yè)銀行試行資產(chǎn)證券化主要存在的問(wèn)題：
資產(chǎn)證券化主要集中在住房抵押貸款證券化和不良資產(chǎn)證券化。入池資產(chǎn)的選擇范圍較小，品種單一，屬于較簡(jiǎn)單的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。而在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，MBS產(chǎn)品多樣，類型繁復(fù)，既有簡(jiǎn)單易行的抵押過(guò)手證券，又有表現(xiàn)形式多樣化的擔(dān)保抵押證券，還有發(fā)展成熟的剝離式擔(dān)保證券。
（一）市場(chǎng)法律障礙較多
我國(guó)目前還沒(méi)有建立資產(chǎn)證券化所需要的專門的法律，大部分法規(guī)都是臨時(shí)性的，法規(guī)頒布級(jí)別不高。而要妥善解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中所涉及的會(huì)計(jì)、稅收問(wèn)題又是能否成功證券化的關(guān)鍵，證券化資產(chǎn)的合法性、贏利性和流動(dòng)性，投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制都需要強(qiáng)大的立法作為保證。其次《公司法》、《證券法》對(duì)發(fā)行債券的條件作出了嚴(yán)格限定，但目前的SPV很難滿足法律規(guī)定的條件。
（二）缺乏資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
盡管資產(chǎn)證券化有助于商業(yè)銀行解決貸款期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)并充實(shí)資本金，但仍然會(huì)增加銀行經(jīng)營(yíng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，本身就具有虛擬性、杠桿性、復(fù)雜性、連鎖性以及系統(tǒng)性等特點(diǎn)，但其“雙刃劍”的作用會(huì)使銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的難度加大。我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)剛剛走上起步階段，商業(yè)銀行目前關(guān)注的重點(diǎn)主要放在了如何利用該創(chuàng)新工具轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)上，忽視了我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)基礎(chǔ)十分薄弱，缺乏監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)法律、會(huì)計(jì)制度保障等現(xiàn)實(shí)情況。
（三）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不完善
資產(chǎn)證券化涉及到多家中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和資信評(píng)估機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)。然而，在我國(guó)資信評(píng)估業(yè)還屬于新興行業(yè)，信用評(píng)級(jí)制度不完善，證券評(píng)級(jí)業(yè)整體運(yùn)作不規(guī)范，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，難以做到獨(dú)立、客觀、公正地評(píng)估，甚至可能為了推行證券化肆意美化資產(chǎn)，隨意提高其信用級(jí)別。資產(chǎn)評(píng)估和資信評(píng)估業(yè)還遠(yuǎn)不能滿足資產(chǎn)證券化對(duì)它們的要求，必然影響資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)接受程度，從而在一定程度上影響資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行。
二、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的建議
（一）加強(qiáng)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范
風(fēng)險(xiǎn)與盈利是共存的，再二者的博弈中，商業(yè)銀行為自身發(fā)展就需要需求一個(gè)針對(duì)自己來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小而盈利相對(duì)豐厚的交點(diǎn)，這是一個(gè)復(fù)雜艱難的選擇。我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括其作為發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)也包括現(xiàn)代金融環(huán)境中作為投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)應(yīng)強(qiáng)化資產(chǎn)證券化活動(dòng)的系統(tǒng)性監(jiān)管：要從基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)生到資產(chǎn)池的評(píng)估，再到證券的發(fā)行和交易的全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管。目前，我國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)行駛監(jiān)管職能，不利于對(duì)資產(chǎn)證券化活動(dòng)進(jìn)行系統(tǒng)性、全過(guò)程監(jiān)管。銀、證、保三家機(jī)構(gòu)應(yīng)建立協(xié)調(diào)和對(duì)話制度，定期、不定期地就監(jiān)管中的一些重大問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)，研究對(duì)策，使資產(chǎn)證券化活動(dòng)各環(huán)節(jié)的監(jiān)管到我，防范風(fēng)險(xiǎn)于未然。
（二）加強(qiáng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)建設(shè)及監(jiān)管
制定與之相配套的健全的法律法規(guī)體系是資產(chǎn)證券化得以健康發(fā)展的重中之重。政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)證券化運(yùn)作的具體要求及金融市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)出臺(tái)一部資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，并對(duì)現(xiàn)有的與實(shí)施資產(chǎn)證券化有障礙的法律、法規(guī)進(jìn)行修改、補(bǔ)充和完善。還應(yīng)該改革稅法，對(duì)不良資產(chǎn)證券化予以稅收優(yōu)惠，豁免特殊目的公司和信托機(jī)構(gòu)繳納實(shí)體所得稅，避免對(duì)投資者、發(fā)起人和特殊目的實(shí)體的雙重征稅，對(duì)于發(fā)起人在不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中因折扣銷售而產(chǎn)生的損失應(yīng)從應(yīng)稅收入中扣除。為今后開(kāi)展各類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供有力的法律保障。
本文就目前各商業(yè)銀行信用卡資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，信用卡應(yīng)收賬款規(guī)模也在逐步增加的形勢(shì)下，各銀行既要保障信用卡收益，同時(shí)需要規(guī)避信用卡業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，且需要大量資金繼續(xù)發(fā)展信用卡規(guī)模，這樣信用卡資產(chǎn)證券化便成為各商業(yè)銀行新生的融資渠道。此種方式可以提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求，防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)，但是實(shí)現(xiàn)方式較為復(fù)雜，且問(wèn)題及困難也較多，因此要想很好的開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化就要解決眼前的問(wèn)題及困難。
【關(guān)鍵詞】
信用卡；資產(chǎn)證券化
目前隨著各商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大及迅速發(fā)展，各大商業(yè)銀行信用卡資產(chǎn)規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，截至2012年末，全國(guó)信用卡授信總額為3.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34%；期末應(yīng)償信貸總額11386.69億元，同比增長(zhǎng)40.1%；同時(shí)信用卡資產(chǎn)占用了大量的信用貸款額度，占用銀行大量資產(chǎn)規(guī)模，且面臨的信用卡資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，對(duì)各大銀行存貸比帶來(lái)較大影響，因此如何能將信用卡應(yīng)收賬款帶動(dòng)起來(lái)，使之具有增值能力，信用卡資產(chǎn)證券化便應(yīng)運(yùn)而生，但信用卡資產(chǎn)證券化與產(chǎn)品與其他類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，會(huì)因持卡人消費(fèi)額度大小的變動(dòng)而影響資產(chǎn)規(guī)模，因此在銀行內(nèi)開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的討論就越來(lái)越重要。在發(fā)達(dá)國(guó)家中信用卡資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為各商業(yè)銀行提高資本充足率、獲取低成本融資、有效控制不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。
1 信用卡資產(chǎn)證券化的原因及必要性
資產(chǎn)證券化是以固定資金做為基礎(chǔ)資產(chǎn)建立資金池，并進(jìn)行證券化的過(guò)程。資產(chǎn)證券化不僅能夠降低金融機(jī)構(gòu)各方面風(fēng)險(xiǎn)，還能夠提高資本運(yùn)營(yíng)能力。開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)更可以帶來(lái)多方面的提升：
1.1 提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求
巴塞爾協(xié)議Ⅲ已將核心一級(jí)資本充足率由2%提升至4.5%，一級(jí)資本充足率下限由4%上調(diào)至6%，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)各大商業(yè)銀行的資本充足率也有了更嚴(yán)格的要求，對(duì)于核心一級(jí)資本充足率已提高至5%。同時(shí)對(duì)于系統(tǒng)性重要銀行及非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率的要求也有了明顯提高，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率不得低于11.5%，非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率不得低于10%。信用卡應(yīng)收賬款做為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是100%的計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款越多加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就越大，這樣便會(huì)嚴(yán)重影響資本充足率水平，進(jìn)行資產(chǎn)證券化后便能夠有效的將風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，就可以達(dá)到提高資產(chǎn)充足率的效果。
1.2 低成本獲得融資，提高資產(chǎn)流動(dòng)率
資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新的融資渠道，通過(guò)將信用卡應(yīng)收賬款證券化出售給投資者，可以獲得流動(dòng)資金，且證券投資交易可以獲得收益，并可以將難以變現(xiàn)資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，以提高銀行資金流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)流動(dòng)資金的緊缺。
1.3 防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量
隨著信用卡業(yè)務(wù)及應(yīng)收賬款規(guī)模的擴(kuò)大，銀行防范信用卡冒用及盜刷風(fēng)險(xiǎn)，銀行卡逾期情況也隨之越來(lái)越嚴(yán)重，進(jìn)行資產(chǎn)證券化后，銀行可將違約及盜刷風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者，將風(fēng)險(xiǎn)損失降至最低。
1.4 方便進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理
信用卡作為銀行貸款業(yè)務(wù)之一，占據(jù)了大量貸款額度，且各銀行為了擴(kuò)大各自信用卡規(guī)模，大量發(fā)行信用卡，因此存在大量的睡眠卡，這不僅導(dǎo)致大量的額度占用，而且增加銀行的負(fù)債規(guī)模，進(jìn)行資產(chǎn)證券化后，所占用的信用卡額度就可以完全釋放，從而降低銀行的存貸比，且監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)存貸款比例也有規(guī)定，此種做法既可達(dá)到監(jiān)管要求的存貸款比例的規(guī)定，也方便銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。
2 信用卡資產(chǎn)證券化的開(kāi)展方式
2.1 選擇優(yōu)良信用卡資產(chǎn)，構(gòu)建資金池
各商業(yè)銀行可根據(jù)自己信用卡資產(chǎn)情況、信用卡產(chǎn)品特點(diǎn)等選擇優(yōu)良的信用卡資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算及價(jià)格評(píng)估，構(gòu)建資產(chǎn)池作為證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)。此時(shí)要選擇質(zhì)量?jī)?yōu)良的信用卡資產(chǎn)，這樣才能保證投資者的收益，才能更好吸引大量投資者投資，且基礎(chǔ)資產(chǎn)一定要具有一定規(guī)模，選擇資產(chǎn)時(shí)還應(yīng)選擇還款信用好及收益穩(wěn)定的應(yīng)收賬款。
2.2 將證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托公司，發(fā)行證券產(chǎn)品
信托公司購(gòu)買銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)后，發(fā)行信托計(jì)劃，然后將發(fā)行資金支付給銀行作為轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，接著就需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、利率、期限結(jié)構(gòu)等方面的設(shè)計(jì)。證券估價(jià)要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，測(cè)算未來(lái)的現(xiàn)金流量，并根據(jù)未來(lái)的現(xiàn)金流量可以對(duì)浮動(dòng)利率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。信用卡資產(chǎn)由于循環(huán)信用額度期限短及持卡人消費(fèi)、還款時(shí)間的不同，可以將現(xiàn)金流量分為循環(huán)信用期和還本付息期，循環(huán)信用期內(nèi)收到的資金可以用來(lái)支付利息等各項(xiàng)費(fèi)用，剩余資金則可以購(gòu)買新資產(chǎn)確保現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。還本付息期時(shí)，將收到的資產(chǎn)和利息一起支付給投資者，此期限可分為12個(gè)月，可以一次支付也可分月支付。
2.3 信用增級(jí)及評(píng)價(jià)
信用增級(jí)是通過(guò)信用增級(jí)方式來(lái)提高證券的信用級(jí)別，增加金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，是資產(chǎn)證券化順利開(kāi)展的重要條件，其既可以彌補(bǔ)發(fā)行者所提供條件與投資者所需要的條件間的差距，也可以吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者，并降低發(fā)行成本；信托公司必須對(duì)擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用增級(jí)，以提高證券的信用級(jí)別；信用評(píng)級(jí)是對(duì)根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)等要素進(jìn)行評(píng)價(jià)，并考核基礎(chǔ)資產(chǎn)的利潤(rùn)率、支付率、損失率等；信用評(píng)級(jí)對(duì)證券發(fā)行具有重要影響，商業(yè)銀行可以先進(jìn)行內(nèi)部評(píng)價(jià)然后再參考外部評(píng)級(jí)的意見(jiàn)進(jìn)行綜合評(píng)定。
2.4 承銷商向投資者發(fā)行債券并上市交易
在信用卡資產(chǎn)證券化過(guò)程中需要選擇優(yōu)良承銷商，因?yàn)槌袖N商熟悉機(jī)構(gòu)投資者，可以更有效率的向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行債券。由于信用卡資產(chǎn)證券相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低、期限較比靈活，個(gè)人投資者也是很好的選擇，也可以根據(jù)情況在證交所上市。
2.5 選擇服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理
資產(chǎn)證券化需要制定第三方資金托管機(jī)構(gòu)對(duì)證券資金進(jìn)行托管或者由銀行自己管理，銀行自己管理應(yīng)設(shè)置專門部門負(fù)責(zé)，管理資金賬戶的現(xiàn)金流情況，并進(jìn)行資金支付，如果上市還要配合證券交易所及證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)事宜。
3 開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化時(shí)面對(duì)的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)
3.1 信用卡資產(chǎn)證券化面臨的問(wèn)題
3.1.1政策支持不足
資產(chǎn)證券化在我國(guó)2005年由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)起第一期開(kāi)元信貸支持證券，由此開(kāi)始試行，因此發(fā)展較晚，信用卡大力發(fā)展也在2005年以后也較晚，因此在政策及市場(chǎng)方面均存在盲區(qū)，還不很成熟。而且信用卡應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)由于還款期不同具有較大的不確定性，其證券化過(guò)程比起其他固定資產(chǎn)更加復(fù)雜，故需要我國(guó)提出更多相關(guān)法律及政策支持及管理。
3.1.2市場(chǎng)機(jī)制不穩(wěn)
發(fā)達(dá)完善的市場(chǎng)機(jī)制是推行信用卡資產(chǎn)證券化的前提，但目前我國(guó)證券市場(chǎng)雖然規(guī)模大，但運(yùn)行機(jī)制不穩(wěn)定，因此需要國(guó)家給予政策支持，提高市場(chǎng)對(duì)證券資源的調(diào)配能力，信用卡資產(chǎn)證券化的發(fā)行人不能僅僅追求利潤(rùn)，也要保障廣大投資人的利益。
3.1.3 專業(yè)人才及評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)較少
設(shè)計(jì)信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品需要專業(yè)人才，即對(duì)各銀行銀行卡業(yè)務(wù)有一定了解，還要熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)證券化知識(shí)的專業(yè)人才，在我國(guó)此方面精英人才為數(shù)不多，而且我國(guó)缺少有資質(zhì)的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，信用增級(jí)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作也不是很規(guī)范，信用評(píng)估不細(xì)，也沒(méi)有統(tǒng)一的組織形式和運(yùn)作規(guī)范，透明度低。
3.2 信用卡資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險(xiǎn)
3.2.1基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
信用卡資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為信用卡應(yīng)收賬款，由于信用卡目前面臨眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，如信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，因此基礎(chǔ)資產(chǎn)會(huì)因眾多風(fēng)險(xiǎn)因素影響其收益及現(xiàn)金流，也就會(huì)對(duì)證券化產(chǎn)品產(chǎn)生影響及風(fēng)險(xiǎn)，故加強(qiáng)此方面風(fēng)險(xiǎn)管理則為重中之重。
3.2.2提前支付風(fēng)險(xiǎn)
信用卡因還款期限不同而造成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，信用卡持卡人可提前歸還信用卡欠款，不會(huì)受到利息的懲罰，貸款人因許可此種可提前支付的權(quán)利而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
3.2.3經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期可分為四個(gè)階段，分別為衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮，信用卡資產(chǎn)證券化也會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期國(guó)家采取的經(jīng)濟(jì)政策而受到影響，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)降低利率，資產(chǎn)規(guī)模會(huì)隨之?dāng)U大，風(fēng)險(xiǎn)也將會(huì)增加，而經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)資產(chǎn)規(guī)模也會(huì)相應(yīng)縮水，出現(xiàn)信用危機(jī)。
3.3 化解信用卡資產(chǎn)證券化問(wèn)題的解決方法及建議
3.3.1選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)
選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行的信用卡資產(chǎn)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，剔除壞賬、不良及卡片狀態(tài)異常等賬戶，應(yīng)選擇為信用卡帶來(lái)收益且消費(fèi)頻繁按時(shí)還款的賬戶并且將受益及產(chǎn)品特點(diǎn)相同的信用卡產(chǎn)品匯集一起做為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)前的數(shù)據(jù)分析顯得尤為重要。
3.3.2選擇合適的信用增級(jí)和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)
根據(jù)銀行自身情況選擇最佳的專業(yè)化信用增級(jí)及評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，信用增級(jí)及評(píng)價(jià)在建立資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有重大意義，因此選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)就尤為重要，可以保障信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)順利進(jìn)行。
3.3.3選擇恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)時(shí)機(jī)
為配合宏觀經(jīng)濟(jì)政策，信用卡資產(chǎn)證券化需選擇合適的經(jīng)濟(jì)時(shí)機(jī)來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，若國(guó)家需要抑制內(nèi)生動(dòng)力時(shí)，那就不是很好的經(jīng)濟(jì)時(shí)機(jī)。因此要選擇政府鼓勵(lì)居民消費(fèi)擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)時(shí)來(lái)開(kāi)展此業(yè)務(wù)，這樣可以達(dá)到更好的效果及收益。
3.3.4聘請(qǐng)專業(yè)人才
各銀行應(yīng)聘請(qǐng)資產(chǎn)證券化專業(yè)人才處理信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，這樣才能保證產(chǎn)品順利推進(jìn)。
3.3.5完善政策法規(guī)及市場(chǎng)秩序
國(guó)家應(yīng)在政策法規(guī)及市場(chǎng)方面給予支持，構(gòu)建良好政策框架，創(chuàng)造市場(chǎng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，并為發(fā)行人及投資者建立良好的市場(chǎng)機(jī)制，以保障信用卡資產(chǎn)證券化的順利開(kāi)展。
4 結(jié)論
資產(chǎn)證券化作為新興融資方式，在未來(lái)金融市場(chǎng)上一定占有重要地位。信用卡資產(chǎn)證券化更是作為新產(chǎn)品、新思路、新概念出現(xiàn)在市場(chǎng)上，此產(chǎn)品對(duì)信用卡規(guī)模的擴(kuò)大，收益的增加具有重要作用，且對(duì)各商業(yè)銀行利潤(rùn)增加，降低風(fēng)險(xiǎn)具有不可磨滅的作用，但與此同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也必然存在，因此不僅需要完善我國(guó)現(xiàn)有法律政策及法規(guī)，還要多吸取國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)制定出適合我國(guó)國(guó)情及市場(chǎng)的政策法規(guī)，使我國(guó)商業(yè)銀行能夠更順利的開(kāi)展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
【參考文獻(xiàn)】
[1]劉格菘.《信用卡證券化：快速發(fā)展可期》 金融時(shí)報(bào)，2007.8.1
