發(fā)布時(shí)間：2023-03-01 16:26:46
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的資產(chǎn)監(jiān)管論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
資產(chǎn)證券化20世紀(jì)70年源于美國(guó)，成為當(dāng)前全球金融市場(chǎng)最具活力的金融創(chuàng)新之一，其發(fā)展與巴塞爾資本協(xié)議有密切的關(guān)系。從1988年的巴塞爾資本協(xié)議推動(dòng)銀行利用資產(chǎn)證券化進(jìn)行資本套利，到1999年6月巴塞爾資本協(xié)議第一次征詢(xún)意見(jiàn)稿正式將資產(chǎn)證券化列入監(jiān)管范圍，再到巴塞爾委員會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化處理幾易其稿，資產(chǎn)證券化框架至今仍在討論之中。巴塞爾資本協(xié)議在推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的同時(shí)，又引發(fā)了對(duì)巴塞爾資本協(xié)議本身的不斷修訂。實(shí)際上在早期階段，巴塞爾資本監(jiān)管框架并沒(méi)有把資產(chǎn)證券化列入，但隨著監(jiān)管框架的不斷完善，巴塞爾監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為“資產(chǎn)證券化的處理是巴塞爾新資本協(xié)議不可或缺的部分，如果缺少了該部分，巴塞爾新資本協(xié)議將達(dá)不到監(jiān)管的目的”.資產(chǎn)證券化在監(jiān)管框架中的相對(duì)地位的變化由此可見(jiàn)一斑。
為把握巴塞爾資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管的主要發(fā)展脈絡(luò)，本文主要把握巴塞爾委員會(huì)《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化》、WP2、CP3的資產(chǎn)證券化部分及105號(hào)出版物。之所以如此選擇，是因?yàn)椤顿Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化》是巴塞爾委員會(huì)關(guān)注證券化的開(kāi)始，WP2是CP1(第一次征詢(xún)意見(jiàn)稿)、CP2(第二次征詢(xún)意見(jiàn)稿)、WP1到CP3的一個(gè)過(guò)渡，較之前兩個(gè)征詢(xún)意見(jiàn)稿和第一份工作文件，WP2更為完整且趨于完善，又有較大的變動(dòng)，可以反映巴塞爾委員會(huì)對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及管理理念的深化。同時(shí)，CP3是對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的全面解析，有必要對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行介紹。105號(hào)出版物作為資產(chǎn)證券化框架的最新變更，通過(guò)它可進(jìn)一步加深對(duì)于該監(jiān)管復(fù)雜歷程的把握。
1988年《巴塞爾資本協(xié)議》推動(dòng)銀行開(kāi)展資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是近30年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化就是把缺乏流動(dòng)性、但具有預(yù)期未來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái)，形成一個(gè)資產(chǎn)池，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券，據(jù)以融資的過(guò)程。證券化的實(shí)質(zhì)是融資者將被證券化的金融資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，而金融資產(chǎn)的所有權(quán)可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢圆晦D(zhuǎn)讓。資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀(jì)60年代末的美國(guó)，巴塞爾協(xié)議在各國(guó)的實(shí)施，銀行對(duì)資本充足率的重視，大大刺激了資產(chǎn)證券化在世界各國(guó)的發(fā)展。
《巴塞爾資本協(xié)議》的資本要求為銀行提高資本充足率提供了兩個(gè)路徑選擇：增加資本的“分子策略”和縮減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的“分母策略”。前者是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)策略，可以進(jìn)行股權(quán)融資或提高利潤(rùn)留成增加核心資本。不過(guò)，由于股權(quán)融資會(huì)稀釋股東權(quán)益，往往會(huì)遭致股東的反對(duì)；銀行也可以通過(guò)次級(jí)債券融資，但《巴塞爾資本協(xié)議》中附屬資本在自有資本中所占比率不得高于50%的比例限制，使得這一方法的使用有限，所以“分子策略”對(duì)提高資本充足率的增長(zhǎng)空間不大。而“分母策略”則是通過(guò)出售高風(fēng)險(xiǎn)低盈利資產(chǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重，縮小風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，顯然該策略有較大的靈活性和潛力。
1988年《巴塞爾資本協(xié)議》是資產(chǎn)證券化得以迅猛發(fā)展的原動(dòng)力之一，它的出臺(tái)推動(dòng)了國(guó)際銀行界的資本套利行動(dòng)。對(duì)于發(fā)起行，資產(chǎn)證券化的表外處理使得證券化的資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中移出，資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)發(fā)生變動(dòng)，使資產(chǎn)存量減少；另一方面，資本數(shù)量未發(fā)生變化，因而發(fā)起行的資本充足率得以提高，達(dá)到了釋放資本、規(guī)避資本金要求的目的。對(duì)于投資行，投資證券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重一般低于發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，也可以減少資本要求，供求兩方面都推動(dòng)了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。
MathiasDewatripont＆JeanTirole在其合著的((Theprudentialregulationofbanks))(中譯本《銀行監(jiān)管》)一書(shū)中對(duì)資產(chǎn)證券化對(duì)銀行經(jīng)理的吸引、銀行選擇資產(chǎn)證券化還是調(diào)整資本作了規(guī)范分析，從理論層面得出了如下結(jié)論：一是當(dāng)資本充足率有約束力時(shí)，資產(chǎn)證券化對(duì)銀行的股東和經(jīng)理都是有吸引力的；二是當(dāng)銀行的資本比率接近最低要求時(shí)，證券化在提高資本充足率方面特別有效。
實(shí)踐也證明了這一點(diǎn)。在各國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程中，歐洲和日本資產(chǎn)證券化的推動(dòng)都主要是基于提高資本充足率的考慮。如日本頒布資本充足要求規(guī)定后，許多日本金融機(jī)構(gòu)為滿(mǎn)足要求，通過(guò)股權(quán)融資手段擴(kuò)大資金總量。強(qiáng)勁的日本股市曾一度使日本銀行的資本充足率達(dá)到38%，但當(dāng)股市回落時(shí)，許多銀行的資本充足率又迅速回復(fù)。由于日本股市的脆弱性，日本銀行認(rèn)識(shí)到提高核心資本并非明智的選擇，從而轉(zhuǎn)向利用證券化限制資本增長(zhǎng)的“分母策略”。在歐洲，1986、1987兩年發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(ABS)總量?jī)H為17億美元，而到1996年達(dá)到300億美元，1998年為466億美元，2002年達(dá)到792億歐元。
資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架的演變
一、資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架的起源：《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化》
1992年9月，巴塞爾委員會(huì)的一個(gè)工作小組就資產(chǎn)證券化出具了《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化》的分析報(bào)告。報(bào)告分為簡(jiǎn)介、資產(chǎn)證券化的機(jī)制、資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)、資產(chǎn)證券化的影響和監(jiān)管問(wèn)題五部分。
1.委員會(huì)關(guān)注資產(chǎn)證券化監(jiān)管的原因。
委員會(huì)之所以提出要將資產(chǎn)證券化納入監(jiān)管的范圍，是基于資產(chǎn)證券化日趨活躍，帶來(lái)了一系列令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題。主要的擔(dān)憂(yōu)是：如果不是徹底出售的話(huà)，那么信用風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)留在銀行中。報(bào)告簡(jiǎn)要分析了資產(chǎn)證券化使銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：(1)出售方銀行因非真實(shí)銷(xiāo)售，會(huì)面臨資產(chǎn)質(zhì)量不佳而遭受部分或全部損失的風(fēng)險(xiǎn)。(2)即使銀行有效轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)，但當(dāng)資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，它仍然可能面臨著重新購(gòu)回證券的道義壓力。(3)銀行還面臨操作風(fēng)險(xiǎn)。
2.資產(chǎn)證券化監(jiān)管的初步建議。
委員會(huì)指出，各國(guó)監(jiān)管者需要認(rèn)真確定某一證券化安排中的風(fēng)險(xiǎn)是否已部分或全部有效地轉(zhuǎn)給了投資者或信用強(qiáng)化者，并要確保安排是審慎的，主要應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題：
(1)真實(shí)銷(xiāo)售。
如果發(fā)起行承擔(dān)著下列任何一項(xiàng)責(zé)任，則認(rèn)為它并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真實(shí)的出售：一是回購(gòu)或交換任何資產(chǎn)；二是任何已售出資產(chǎn)的損失保留在出售方銀行；三是支付已售出資產(chǎn)本息的任何責(zé)任(服務(wù)費(fèi)除外)。這三類(lèi)資產(chǎn)均應(yīng)由銀行的資本作為支持。
(2)證券化安排的管理。
應(yīng)確保銀行不提供某種形式追索的道義責(zé)任和信用風(fēng)險(xiǎn)。如果存在下述情況，銀行可能提供了信用支持：一是要求將特別目的的機(jī)構(gòu)（SPV)并入財(cái)務(wù)報(bào)表并將其名稱(chēng)列在該機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)內(nèi)。二是為SPV或安排提供支持的責(zé)任，例如彌補(bǔ)發(fā)行損失。三是在從債務(wù)人處收到收入之前向購(gòu)買(mǎi)者匯款的責(zé)任，或彌補(bǔ)因所管理資產(chǎn)的延遲付款或未付款而形成的現(xiàn)金缺口，除非完全是出于現(xiàn)金流量時(shí)間安排方面的考慮。
在上述所有情況下，銀行承受著某種形式的信用風(fēng)險(xiǎn)，且此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有相應(yīng)的資本基礎(chǔ)作為支持。
(3)第三方銀行的信用增強(qiáng)(creditenhancement)或流動(dòng)性支持。
信用增強(qiáng)的兩種監(jiān)管方式：一是當(dāng)銀行的信用增強(qiáng)所支持的是第一損失或根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷的損失金額較高時(shí)，以組合資產(chǎn)的金額為基礎(chǔ)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)；另一種方式將信用增強(qiáng)額度從銀行資本扣除。流動(dòng)性支持應(yīng)視為有效擔(dān)保，與信用增強(qiáng)同等對(duì)待。
可見(jiàn)該文件只是簡(jiǎn)單地提出了對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管的幾個(gè)要點(diǎn)，并未提出具體的處理辦法，但是它對(duì)資產(chǎn)證券化的關(guān)注為關(guān)于資產(chǎn)證券化的兩份工作文件和巴塞爾新資本協(xié)議奠定了一定的基礎(chǔ)。
[NextPage]
二、資產(chǎn)證券化框架的完善：WP2
如果說(shuō)《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化》只是委員會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化的初步感知，CP1、CP2、WP1是證券化處理方法的雛形，那么WP2無(wú)疑是巴塞爾委員會(huì)在資產(chǎn)證券化處理方法上的一次飛躍和突破。它在WP1中提出的流動(dòng)性便利、提早攤還的處理方法等方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，更為全面地認(rèn)識(shí)和覆蓋了資產(chǎn)證券化暴露的風(fēng)險(xiǎn)。
1.委員會(huì)對(duì)WP1修改的原因。
在WP1中，巴塞爾委員會(huì)主要對(duì)如下七個(gè)問(wèn)題尚存不確定和疑問(wèn)，就此向業(yè)界征詢(xún)意見(jiàn)，以對(duì)WP1進(jìn)行修改，從而完善資產(chǎn)證券化框架，這也是WP1修改的重要原因：(1)在計(jì)算擁有外部評(píng)級(jí)或推測(cè)評(píng)級(jí)的資產(chǎn)證券化暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重時(shí)，使用ABS因子是否合適。(2)在計(jì)算發(fā)起行資本金要求時(shí)是否應(yīng)設(shè)立上限，即最高資本要求.(3)監(jiān)管公式方法(SFA)的測(cè)度口徑。(4)關(guān)于循環(huán)證券化經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算方法。(5)期限的調(diào)整。(6)流動(dòng)性便利處理的風(fēng)險(xiǎn)敏感方法。(7)是否對(duì)某些證券化風(fēng)險(xiǎn)的處理上不清晰或充分。
2.WP2對(duì)WP1的修改內(nèi)容及結(jié)果。
經(jīng)過(guò)整理業(yè)界對(duì)WP1的反饋意見(jiàn)，WP2對(duì)上述一些問(wèn)題做出了回復(fù)并對(duì)WP1給予了修訂和更為明確翔實(shí)的表述，表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：
(1)WP2中較大的變更，也是與整個(gè)巴塞爾新資本協(xié)議框架一致的地方，是提出了資產(chǎn)證券化的第二支柱——外部監(jiān)管(supervisoryreview)，并在附錄4中予以了詳盡說(shuō)明。證券化外部監(jiān)管支柱要求監(jiān)管當(dāng)局在評(píng)估銀行資本是否充足時(shí)要注意銀行利用期限錯(cuò)配(maturitymismatches)結(jié)構(gòu)降低資本要求，以及證券化資產(chǎn)池中資產(chǎn)的相關(guān)性是否在資本計(jì)算中得到反映，并對(duì)隱性支持條款、殘余風(fēng)險(xiǎn)、收回條款、提早攤還的外部監(jiān)管提出了操作建議。同時(shí)，對(duì)證券化的監(jiān)管也秉承了新協(xié)議強(qiáng)調(diào)的監(jiān)管的靈活性。在資本金要求方面，監(jiān)管當(dāng)局可根據(jù)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度對(duì)資本要求進(jìn)行調(diào)整，而且為應(yīng)對(duì)證券化飛速的發(fā)展，委員會(huì)提出監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)能夠根據(jù)證券化呈現(xiàn)出的新特征來(lái)判斷其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的影響并采取相應(yīng)對(duì)策。
(2)WP2的另一個(gè)較大變更是提出了資產(chǎn)池分散性(granularity)的概念，并以此為基礎(chǔ)對(duì)以評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)的方法(RBA)和監(jiān)管公式方法(SFA)的計(jì)算進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。通過(guò)征詢(xún)業(yè)界意見(jiàn)，委員會(huì)認(rèn)為資產(chǎn)池暴露的分散性是證券化風(fēng)險(xiǎn)分散程度的重要決定因素。對(duì)非分散性資產(chǎn)池的證券化將給優(yōu)先證券化帶來(lái)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而分散性被納入了RBA和SFA中。對(duì)于RBA，要根據(jù)資產(chǎn)池的分散性和證券化暴露的厚度(thickness)來(lái)決定不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。對(duì)于SFA，銀行應(yīng)考慮資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)性和資產(chǎn)池資產(chǎn)加權(quán)平均違約率(thepool’sexposure-weightedaveragelossgivendefault)。
(3)WP2修改了SFA。在WP1中，SFA的計(jì)算基于三個(gè)參數(shù)：KIRB、L證券化的信用增強(qiáng)水平)、T(證券化的厚度)。為提高SFA的風(fēng)險(xiǎn)敏感性并根據(jù)上文提及的分散性，SFA的計(jì)算又增加了N(暴露的有效數(shù)量)和資產(chǎn)池資產(chǎn)加權(quán)平均違約率(LGD)。WP1中提出的系統(tǒng)資本要求應(yīng)等于(1+β)*KIRB(β是由委員會(huì)制定的風(fēng)險(xiǎn)升水，約為20%)也被廢止，因?yàn)榉欠稚①Y產(chǎn)池的證券化比分散資產(chǎn)池的證券化需要更多的資本金。由于參數(shù)的增多，特別是評(píng)估每筆證券化資產(chǎn)池分散性的繁瑣，委員會(huì)也意識(shí)到這將加重使用SFA銀行的負(fù)擔(dān)，因而又提出了簡(jiǎn)化計(jì)算有效數(shù)量N的“安全港”概念，并對(duì)LGD的計(jì)算也進(jìn)行了簡(jiǎn)化。
(4)WP2制定了對(duì)發(fā)起行的最高資本限額。WP1中的IRB處理方法使得某些情況下銀行的資本要求高于未實(shí)行證券化之前，業(yè)界反映證券化不能增加發(fā)起行的整體信用風(fēng)險(xiǎn)，相反風(fēng)險(xiǎn)被重新分配并轉(zhuǎn)移至第三方。由于這與委員會(huì)提出的“IRB不應(yīng)激勵(lì)或阻礙銀行實(shí)行證券化”及鼓勵(lì)銀行向IRB過(guò)渡的理念不符，委員會(huì)制定了對(duì)發(fā)起行的最高資本限額，但最高資本限額只適用于能計(jì)算資產(chǎn)池KIRB的銀行。
(5)流動(dòng)性便利和表外信用增強(qiáng)處理方法的修改主要集中于以下三方面：①委員會(huì)在標(biāo)準(zhǔn)方法下制定了一系列規(guī)則，用以認(rèn)定表外頭寸是否可被認(rèn)定為合格流動(dòng)性便利。②委員會(huì)認(rèn)識(shí)到流動(dòng)性便利的一種特殊情況，只有在某些條件下才會(huì)使用，比如市場(chǎng)混亂條件下的流動(dòng)性便利，并對(duì)該種情況制定了信用轉(zhuǎn)換系數(shù)(CCF，creditconversionfactor)。③業(yè)界意見(jiàn)表明大多數(shù)流動(dòng)性便利和信用增強(qiáng)不大可能有外部評(píng)級(jí)或推測(cè)評(píng)級(jí)，因而委員會(huì)提出對(duì)所有未評(píng)級(jí)便利扣除的方法并不適用于此；并對(duì)較優(yōu)的流動(dòng)性便利和信用增強(qiáng)提出了“對(duì)應(yīng)法”(lookthroughtreatment)。
(6)對(duì)具有提早攤還特征的證券化處理方法的更改。
①WP1中對(duì)所有具有提早攤還特征的證券化使用固定的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)。委員會(huì)進(jìn)一步研究后對(duì)具有該特征的未承諾零售風(fēng)險(xiǎn)暴露(uncommittedretailcreditlines)提出了不同的轉(zhuǎn)換系數(shù)。
②更改了對(duì)具有提早攤還特征的證券化發(fā)起行的資本金要求，發(fā)起行應(yīng)對(duì)發(fā)起行利息和投資行利息都持有資本金。
③委員會(huì)還進(jìn)一步對(duì)具有提早攤還特征的證券化進(jìn)行了區(qū)分：控制性的提早攤還和非控制性的提早攤還，并對(duì)兩者提出了不同的處理方法。
另外，WP2中將業(yè)界普遍表示歡迎的“自上而下法”中適用于剩余期限為6個(gè)月的證券化延長(zhǎng)為一年。
3.WP2中對(duì)業(yè)界質(zhì)疑問(wèn)題的保留及解釋。
對(duì)于一些業(yè)界質(zhì)疑的問(wèn)題，委員會(huì)堅(jiān)持了自己的看法，并未進(jìn)行修改，而是給予了詳盡的解釋?zhuān)?/p>
(1)關(guān)于扣除低于KIRB部分的頭寸。
WP1中提出發(fā)起行自留或回購(gòu)部分的信用增強(qiáng)水平如低于KIRB就應(yīng)當(dāng)扣除。一些銀行注意到這種做法與支撐IRB框架的信用風(fēng)險(xiǎn)模型不符，提出了異議。委員會(huì)給出的解釋是該做法能激勵(lì)發(fā)起行將蘊(yùn)含最大風(fēng)險(xiǎn)的高度次級(jí)證券化暴露轉(zhuǎn)移出去，因而是合理的。
(2)關(guān)于A(yíng)BS的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
在WP1中，對(duì)于評(píng)級(jí)為A-及以上的證券化暴露的ABS風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與具有相同評(píng)級(jí)的非次級(jí)公司債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相同，而對(duì)于低于A(yíng)-的證券化暴露，其ABS風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則低于相同評(píng)級(jí)的非次級(jí)公司債券。業(yè)界就這種差異提出了不同意見(jiàn)。委員會(huì)的回復(fù)認(rèn)為這種差異是基于兩方面的考慮：首先，厚度不足的次級(jí)證券化往往比相同評(píng)級(jí)的公司債券呈更高的違約率。其次，分散化資產(chǎn)池支撐的證券化多具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而其邊際風(fēng)險(xiǎn)更高。
此外，WP2就一些尚不明確的細(xì)節(jié)繼續(xù)征詢(xún)業(yè)界意見(jiàn)，包括有效數(shù)量N的確定、非分散的資產(chǎn)池支撐的證券化方法是否進(jìn)一步調(diào)整以及RBA和SFA對(duì)資本金要求計(jì)算結(jié)果到底有多大的差異。
三、資產(chǎn)證券化框架：CP3
CP3的信用風(fēng)險(xiǎn)一一資產(chǎn)證券化框架從501段到606段，分為資產(chǎn)證券化框架下涉及的交易范圍和定義、確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的操作要求和對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露的處理四部分，以下將對(duì)框架內(nèi)的變更和核心問(wèn)題進(jìn)行介紹。
1.與WP2相比，CP3中資產(chǎn)證券化框架的變動(dòng)。
(1)加入了巴塞爾新資本協(xié)議的第三支柱——信息披露，規(guī)定了資產(chǎn)證券化的標(biāo)準(zhǔn)法和IRB法下的披露，包括定性披露和定量披露的具體內(nèi)容。
(2)承諾的零售信用風(fēng)險(xiǎn)暴露和非零售信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)提高為90%(原為80%)。
(3)監(jiān)管公式的“某一檔次的IRB資本”計(jì)算方法由原來(lái)的被證券化資產(chǎn)的名義值*[S(L+T)—S(L)]變動(dòng)為被證券化資產(chǎn)的名義值乘以(a)0.0056*T、(b)(S[L+T]—S[L])中較大者。
(4)新增加了對(duì)流動(dòng)性便利的重疊部分無(wú)需持雙份資本的條款。
(5)新增了在銀行無(wú)法使用“自上而下法”或是“自下而上法”來(lái)計(jì)算KIRB的情況下暫時(shí)使用的方法。
2.CP3中資產(chǎn)證券化框架的核心問(wèn)題。
(1)委員會(huì)提出確定資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露所需資本時(shí)，必須以經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵為依據(jù)，而不能只看法律形式。這項(xiàng)規(guī)定適應(yīng)了資產(chǎn)證券化形式多樣、層出不窮的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)又賦予了監(jiān)管當(dāng)局相當(dāng)大的靈活性。
(2)CP3特別對(duì)發(fā)起行的概念給予了說(shuō)明，是由于CP3中發(fā)起行的定義范圍大于一般對(duì)發(fā)起行的定義，實(shí)質(zhì)上包括一般意義上的發(fā)起行、承銷(xiāo)人，也即對(duì)該過(guò)程進(jìn)行管理、提供建議、向市場(chǎng)發(fā)售證券或提供流動(dòng)性和／或信用增強(qiáng)的銀行，就會(huì)被進(jìn)而看作是發(fā)起行。
(3)發(fā)起行可以在計(jì)算加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)將被證券了的資產(chǎn)剔除的相關(guān)條件。
(4)CP3對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的處理方法——標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法中SFA和RBA的適用范圍、操作要求、具體計(jì)算給予了詳盡說(shuō)明。
四、資產(chǎn)證券化框架的最新變動(dòng)：105號(hào)文件及巴塞爾新資本協(xié)議
CP3的資產(chǎn)證券化框架部分是業(yè)界反應(yīng)最為強(qiáng)烈的部分之一，也是許多監(jiān)管當(dāng)局宣稱(chēng)不接受CP3的重要原因之一。業(yè)界普遍認(rèn)為CP3中的資產(chǎn)證券化IRB過(guò)于復(fù)雜，給銀行帶來(lái)了負(fù)擔(dān)。委員會(huì)于2003年10月開(kāi)始對(duì)證券化框架進(jìn)行了修訂，并于2004年1月提出了修改意見(jiàn)稿，主要是簡(jiǎn)化了資產(chǎn)證券化框架并推進(jìn)了處理方法的一致性。
1.委員會(huì)考慮對(duì)一些未評(píng)級(jí)的低風(fēng)險(xiǎn)證券化頭寸采用新的處理方法，該方法應(yīng)能夠體現(xiàn)領(lǐng)先銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。委員會(huì)將對(duì)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)采用內(nèi)部評(píng)估方法(InternalAssessmentApproach)。
2.委員會(huì)將簡(jiǎn)化SFA。第三次征詢(xún)意見(jiàn)稿中的監(jiān)管公式方法用于處理未評(píng)級(jí)頭寸，起初業(yè)界對(duì)它的反映主要集中于其復(fù)雜性。進(jìn)一步，業(yè)界質(zhì)疑SP與目前銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的不一致性，但同時(shí)也有一些銀行認(rèn)為SF更具敏感性并愿意采用。簡(jiǎn)化后的SF將適用于所有未評(píng)級(jí)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的流動(dòng)性便利和信用增強(qiáng)，并且委員會(huì)正在考慮是否設(shè)立證券化資產(chǎn)池中暴露的有效數(shù)量(N)的上限。
3.委員會(huì)考慮增加“自上而下法”和KIRB計(jì)算方法的靈活性。銀行反映對(duì)用自上而下內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算的暴露其違約損失率高達(dá)100%太保守，委員會(huì)正計(jì)劃制定更寬松的標(biāo)準(zhǔn)，允許銀行在用“自上而下法”計(jì)算證券化暴露的KIRB時(shí)，使用自己估算的違約損失率。
4.加強(qiáng)SFA和RBA的一致性以及發(fā)起行和投資行處理方法的一致性。無(wú)論銀行是發(fā)起行還是投資行，也不論是低于還是超過(guò)KIRB部分，所有外部評(píng)級(jí)頭寸都使用RBA方法。同時(shí)，委員會(huì)同意修改RBA使其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與證券化暴露的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)更一致。
5.將調(diào)整一些風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
一、國(guó)有資產(chǎn)管理會(huì)計(jì)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義
企業(yè)之所以加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)的管理，其最終就是為了使國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)能夠增值保值，并優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在確保公有制經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位之下，提高社會(huì)生產(chǎn)力，促進(jìn)社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。所以，對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的會(huì)計(jì)監(jiān)管就必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)改善，才能使資產(chǎn)管理有所保障。
在我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不斷完善的背景之下，國(guó)有資產(chǎn)管理面臨著重要考驗(yàn)，而對(duì)于企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)建立現(xiàn)代化管理體系和提高會(huì)計(jì)監(jiān)督管理就顯得尤為重要。一方面，國(guó)有資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有其重要性作用，尤其是在會(huì)計(jì)部門(mén)進(jìn)行成本核算時(shí)，國(guó)有資產(chǎn)就是其核算內(nèi)容，所以，就必須處理好會(huì)計(jì)審計(jì)及其監(jiān)督管理工作，這是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。另一方面，管理好國(guó)有資產(chǎn)及必須加強(qiáng)會(huì)計(jì)部門(mén)監(jiān)管工作，進(jìn)行合理的安排，這為企業(yè)生存發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。最后，會(huì)計(jì)監(jiān)管工作必須以維護(hù)企業(yè)的根本利益為基本職能，才能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的現(xiàn)代化管理。
二、國(guó)有資產(chǎn)管理會(huì)計(jì)監(jiān)管現(xiàn)存問(wèn)題
（一）會(huì)計(jì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不完善、制度不健全
為了實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)監(jiān)管目的，應(yīng)該確立會(huì)計(jì)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)對(duì)于上市公司雖然已經(jīng)推行新的會(huì)計(jì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但是，并沒(méi)有徹底的廢除掉企業(yè)舊的跨級(jí)與行業(yè)制度等專(zhuān)業(yè)核算方式。所以，在建立會(huì)計(jì)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)上，我國(guó)處于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并存的模式。這樣就導(dǎo)致了會(huì)計(jì)監(jiān)管沒(méi)有相對(duì)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也產(chǎn)生極大的影響。而會(huì)計(jì)信息質(zhì)量受到影響甚至?xí)萍s企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，不僅對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管的效果和效率產(chǎn)生負(fù)面作用，更是阻礙了我國(guó)集體經(jīng)濟(jì)的全面提升。所以，完善會(huì)計(jì)監(jiān)管制度勢(shì)在必行。
（二）政府、單位監(jiān)管不足，制度或落實(shí)不到位
對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的會(huì)計(jì)監(jiān)管工作，一直是政府的重要職能所在。然而，我國(guó)雖然不斷提高國(guó)有資產(chǎn)的會(huì)計(jì)監(jiān)管力度，但實(shí)施起來(lái)仍有不足之處。一方面，會(huì)計(jì)監(jiān)管的監(jiān)督功能相互交叉，分散管理，并沒(méi)有形成統(tǒng)一的監(jiān)督管理。另一方面，由于監(jiān)督具有多樣性，所以對(duì)于設(shè)定目標(biāo)的監(jiān)督就很難重視起來(lái)，而政府單位監(jiān)督力度相對(duì)缺乏，就導(dǎo)致了監(jiān)督弱化的問(wèn)題。最后，由于在實(shí)施會(huì)計(jì)監(jiān)管時(shí)，部分執(zhí)法人員缺乏法制觀(guān)念，職業(yè)道德修養(yǎng)較差，在執(zhí)法過(guò)程中帶有較大的主觀(guān)隨意性，使得監(jiān)督制度不能準(zhǔn)確落實(shí)。種種跡象表明，政府、單位應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)督管理能力，才能適應(yīng)當(dāng)展。
（三）內(nèi)部監(jiān)管形同虛設(shè)，經(jīng)濟(jì)責(zé)任未能落實(shí)
企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的會(huì)計(jì)監(jiān)管不僅需要政府加強(qiáng)監(jiān)管力度，更重要的是完善內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管。目前，我國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)內(nèi)部監(jiān)管仍存在較多問(wèn)題，內(nèi)部監(jiān)管的設(shè)置如同虛設(shè)，其經(jīng)濟(jì)責(zé)任也沒(méi)有真切落實(shí)。比如企業(yè)已建立了監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員制，但在對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否具有合法科學(xué)性、會(huì)計(jì)信息披露是否真實(shí)等提出相關(guān)性措施時(shí)，監(jiān)事會(huì)并沒(méi)有認(rèn)真的審視其建議和采納，使內(nèi)部監(jiān)管流于形式，而另一方面，內(nèi)部會(huì)計(jì)人員也具有其局限性。比如企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管人員為了謀取私人利益，擅自修改報(bào)表數(shù)據(jù)，調(diào)減利潤(rùn)數(shù)據(jù)等造假行為，又或是出入會(huì)計(jì)行業(yè)的新人，對(duì)會(huì)計(jì)法律法規(guī)規(guī)定掌握度不夠，就導(dǎo)致了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有所下降，無(wú)法保證國(guó)有資產(chǎn)的安全性。
（四）對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理認(rèn)識(shí)不夠，重視程度不夠
目前來(lái)看，國(guó)有資產(chǎn)會(huì)計(jì)監(jiān)管不足，還緣由于企業(yè)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理認(rèn)識(shí)不夠深刻，重視程度也明顯不足，比如有的認(rèn)為社會(huì)主義公有制財(cái)產(chǎn)是屬于整體權(quán)益的，資產(chǎn)是否能夠保存完好與自己無(wú)關(guān)，又或者是有的企業(yè)認(rèn)為只要公司沒(méi)有貪污，就是資產(chǎn)流失也無(wú)所謂。且對(duì)于資產(chǎn)流失的問(wèn)題，卻沒(méi)有做出明確的追查，也缺少經(jīng)濟(jì)責(zé)任的追究，所以，在這種情況下，就容易造成企業(yè)和個(gè)人對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理不夠重視，阻礙了企業(yè)實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理的資源配置，在一定程度降低了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)問(wèn)題愈發(fā)凸顯。
三、加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理會(huì)計(jì)的監(jiān)管措施
（一）加大政府監(jiān)管力度
加大政府監(jiān)督力度，建立國(guó)有資產(chǎn)會(huì)審機(jī)制對(duì)于加強(qiáng)國(guó)家的會(huì)計(jì)監(jiān)管力度有重要作用。審計(jì)機(jī)關(guān)的設(shè)立是依據(jù)法律法規(guī)而行使的審計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，具有客觀(guān)獨(dú)立性。所以，提高審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理的會(huì)計(jì)監(jiān)管，是有效保障會(huì)計(jì)監(jiān)督有效進(jìn)行的重要手段。政府必須不斷完善監(jiān)督管理體系，將保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的安全作為基本的監(jiān)督職責(zé)所在，正確發(fā)揮政府的監(jiān)督職能，以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值保值為根本目標(biāo)，建立與國(guó)家相適應(yīng)的審計(jì)監(jiān)管制度，正確劃分各項(xiàng)監(jiān)管職能所在才是行之有效的方法。
（二）健全制度，落實(shí)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管
企業(yè)進(jìn)行內(nèi)控的最主要方法就是完善會(huì)計(jì)監(jiān)督。所以，企業(yè)應(yīng)該充分利用各機(jī)構(gòu)的職能來(lái)提升企業(yè)的機(jī)構(gòu)治理。一方面，企業(yè)應(yīng)該建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制，保障企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督擁有良好的控制環(huán)境；另一方面，擁有國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)必須按照現(xiàn)代企業(yè)的制度發(fā)展要求，切實(shí)完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，并充分發(fā)揮法律所賦予的職責(zé)所在，明確企業(yè)各部門(mén)的職能，防止企業(yè)決策者出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)策略，所以，企業(yè)只有健全會(huì)計(jì)監(jiān)督制度，真正落實(shí)內(nèi)部監(jiān)管，才能保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，提高企業(yè)機(jī)構(gòu)治理的有效。
（三）加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)控制
加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)控制，是企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)會(huì)計(jì)監(jiān)管的有效方法之一。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)、策略條件，引進(jìn)相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理核算和資產(chǎn)管理等財(cái)務(wù)辦公軟件。將國(guó)有資產(chǎn)的相關(guān)管理流程和關(guān)鍵控制點(diǎn)嵌入財(cái)務(wù)軟件當(dāng)，以解決手工做賬較為粗糙的問(wèn)題。最后，企業(yè)也應(yīng)該將采購(gòu)、驗(yàn)資、固定資產(chǎn)使用和報(bào)廢處理等嵌入計(jì)算機(jī)系統(tǒng)之中，進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控，這不僅利于資產(chǎn)的保護(hù)，還能夠防止資產(chǎn)管理貪污舞弊現(xiàn)象發(fā)生。
（四）建立崗位責(zé)任制
建立崗位責(zé)任制，具有保障會(huì)計(jì)監(jiān)管有效進(jìn)行的功能和作用。所以，企業(yè)的監(jiān)管崗位應(yīng)該設(shè)立內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)，是監(jiān)管人員具有客觀(guān)獨(dú)立性，保持其工作地位。針對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息存在的存缺陷，給予直接向監(jiān)事董事會(huì)報(bào)告的權(quán)力，保障監(jiān)管信息能夠有效暢通。并通過(guò)財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，例如總資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)的綜合利用效果如何，再結(jié)合會(huì)計(jì)監(jiān)管的相關(guān)人員工作情況，進(jìn)行績(jī)效考核，將企業(yè)的目標(biāo)和個(gè)人有效的統(tǒng)一起來(lái)。
《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——固定資產(chǎn)》將固定資產(chǎn)定義為具有以下特征的有形資產(chǎn)：1、為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的，2、使用年限超過(guò)一年，3、單位價(jià)值較高；同時(shí)附加了兩個(gè)確認(rèn)條件：①、該固定資產(chǎn)包含的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)；②、該固定資產(chǎn)的成本能夠可靠地計(jì)量。盡管《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》仍然有固定資產(chǎn)價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，但企業(yè)在實(shí)務(wù)中可根據(jù)不同固定資產(chǎn)的性質(zhì)和消耗方式，結(jié)合本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，具體確定固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)；從而導(dǎo)致了不同企業(yè)相同時(shí)期的會(huì)計(jì)信息不再具有可比性，甚至同一企業(yè)不同時(shí)期的會(huì)計(jì)信息也不再具有可比性。
此外，《準(zhǔn)則》在固定資產(chǎn)折舊年限、折舊方法及減值準(zhǔn)備等方面的規(guī)定雖然也做了明確、詳細(xì)的規(guī)定，強(qiáng)調(diào)用實(shí)質(zhì)重于形式原則來(lái)要求企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算與管理；但此舉實(shí)際為某些企業(yè)人為控制利潤(rùn)創(chuàng)造了條件，增加了會(huì)計(jì)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)。
二、資產(chǎn)流失現(xiàn)象嚴(yán)重
由于企業(yè)可以自己確定固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，使部分企業(yè)不完全合理地提高了固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，使部分本應(yīng)該進(jìn)入固定資產(chǎn)核算的資產(chǎn)不再按固定資產(chǎn)進(jìn)行核算(尤其是部分金額較小的輔助經(jīng)營(yíng)設(shè)備，如：辦公設(shè)備、通信工具、生活用具等),此類(lèi)資產(chǎn)的管理程序、方式變得粗糙、簡(jiǎn)單，使得該部分設(shè)備遠(yuǎn)未到達(dá)使用年限，便被企業(yè)當(dāng)作“廢品”提前處理，使企業(yè)資產(chǎn)流失現(xiàn)象加劇。在施工企業(yè)這種現(xiàn)象尤其發(fā)生的頻繁，通常有的輔助經(jīng)營(yíng)設(shè)備在一個(gè)工程項(xiàng)目（通常為18－24個(gè)月）結(jié)束后便被變賣(mài)、處理，嚴(yán)重導(dǎo)致了資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。
三、影響固定資產(chǎn)使用者的價(jià)值體現(xiàn)
由于施工企業(yè)生產(chǎn)的特殊性，同一設(shè)備在不同項(xiàng)目部、不同使用者之間經(jīng)常變動(dòng)；而對(duì)于同一設(shè)備來(lái)說(shuō)，購(gòu)置使用初期明顯生產(chǎn)能力高、維修費(fèi)用低，使用后期則剛好相反，對(duì)于使用直線(xiàn)法折舊的企業(yè)來(lái)說(shuō)，同一設(shè)備前、后期的使用者卻承擔(dān)著相同的折舊費(fèi)用，這就在使用者價(jià)值體現(xiàn)時(shí)顯失公允、形成了明顯的偏差。隨著施工企業(yè)機(jī)械化程度的提高，機(jī)械使用費(fèi)在工程造價(jià)中的比重也不斷提高（目前，機(jī)械使用費(fèi)在工程造價(jià)中通常占18－25％），這種偏差必將愈加突出。
針對(duì)施工企業(yè)固定資產(chǎn)核算與管理出現(xiàn)的上述問(wèn)題，筆者考慮能否通過(guò)采取以下措施來(lái)予以解決：
一、由于《準(zhǔn)則》沒(méi)有明確固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，而《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的固定資產(chǎn)價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)似乎已經(jīng)落后于現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，各企業(yè)為了核算的一貫性，勢(shì)必自己制定并提高固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，由于各企業(yè)管理者思路的差異，固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)有區(qū)別，造成會(huì)計(jì)信息的不可比性，為消除這種現(xiàn)象的發(fā)生，筆者認(rèn)為可以由施工行業(yè)主管部門(mén)根據(jù)施工行業(yè)的生產(chǎn)特點(diǎn)，生產(chǎn)設(shè)備、輔助設(shè)備的使用特點(diǎn)等因素，由主管部門(mén)制定一個(gè)固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)、并在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不大時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)定，使施工企業(yè)行業(yè)內(nèi)部的固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)一致，確保施工企業(yè)內(nèi)固定資產(chǎn)的核算與管理保持一致，從而保證行業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)信息具有可比性，保證相當(dāng)時(shí)期施工行業(yè)內(nèi)同一企業(yè)會(huì)計(jì)信息的可比性。
二、為防止企業(yè)善意行為導(dǎo)致固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)信息失真，會(huì)計(jì)人員應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)的積累，提高職業(yè)判斷力。由于《準(zhǔn)則》和相關(guān)會(huì)計(jì)制度中“可選擇性”的范圍擴(kuò)大，這就要求會(huì)計(jì)人員必須提高職業(yè)判斷能力，使其在對(duì)不確定性的事項(xiàng)進(jìn)行估計(jì)和判斷時(shí)，力求客觀(guān)和公正，避免主觀(guān)隨意性。會(huì)計(jì)職業(yè)判斷是會(huì)計(jì)人員一項(xiàng)重要而富于挑戰(zhàn)性的工作，職業(yè)判斷能力的強(qiáng)弱是一個(gè)會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)的反映，它不僅需要會(huì)計(jì)人員對(duì)會(huì)計(jì)理論知識(shí)和會(huì)計(jì)方法的全面理解與準(zhǔn)確把握，也需要對(duì)企業(yè)客觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)進(jìn)行透徹的了解，良好的會(huì)計(jì)職業(yè)判斷能力要求會(huì)計(jì)人員應(yīng)具有合理的知識(shí)結(jié)構(gòu)和廣泛的知識(shí)面，既要精于專(zhuān)業(yè)又要有一定廣度，并要熟悉本單位的實(shí)際情況，有關(guān)部門(mén)也應(yīng)當(dāng)積極宣傳新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和各項(xiàng)法規(guī)制度，對(duì)其要點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題有針對(duì)性地進(jìn)行闡釋和開(kāi)展討論，同時(shí)組織、動(dòng)員社會(huì)力量對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行全方位、多層次的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和指導(dǎo)，以便創(chuàng)造良好的外部條件供會(huì)計(jì)人員學(xué)習(xí)以有利于提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷力。
三、為防止企業(yè)隨意調(diào)整固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、折舊方法、折舊年限，惡意造成會(huì)計(jì)信息失真，財(cái)政部門(mén)可否頒布相關(guān)規(guī)定，在會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)進(jìn)行審計(jì)時(shí)，不再出具簡(jiǎn)單的審計(jì)報(bào)告，增加一項(xiàng)針對(duì)會(huì)計(jì)信息的等級(jí)評(píng)估報(bào)告或者將審計(jì)報(bào)告直接改成會(huì)計(jì)信息評(píng)估等級(jí)報(bào)告；會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)每年的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行評(píng)估，針對(duì)會(huì)計(jì)信息評(píng)估結(jié)果的等級(jí)劃分予以細(xì)化，使會(huì)計(jì)信息使用者能更加清楚、明了地通過(guò)會(huì)計(jì)信息評(píng)估等級(jí)報(bào)告來(lái)判斷該企業(yè)會(huì)計(jì)信息的可信程度，而社會(huì)有關(guān)部門(mén)則可以對(duì)會(huì)計(jì)信息評(píng)估結(jié)果差的企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)督，對(duì)連續(xù)會(huì)計(jì)信息評(píng)估結(jié)果差的企業(yè)則進(jìn)行相關(guān)處罰、直至停業(yè)整頓等。此外，還應(yīng)加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德規(guī)范教育，使會(huì)計(jì)人員客觀(guān)、公正、合理地處理各方面經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的要求，防止會(huì)計(jì)人員為某些局部利益所誘惑，會(huì)計(jì)人員良好的職業(yè)道德有時(shí)還可以對(duì)有關(guān)制度的缺陷起到部分修正作用。
四、在施工企業(yè)主管部門(mén)制定固定資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)后，企業(yè)在實(shí)務(wù)中不能再將金額相對(duì)較小的輔助經(jīng)營(yíng)設(shè)備作為當(dāng)期費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行賬務(wù)處理，企業(yè)的固定資產(chǎn)必定變得繁多，管理變得更加費(fèi)時(shí)、費(fèi)力，為避免企業(yè)在固定資產(chǎn)管理方面耗費(fèi)過(guò)多的資源，企業(yè)可以將固定資產(chǎn)從購(gòu)建、使用、再到報(bào)廢、變價(jià)處理建立一套嚴(yán)格的管理制度加以約束，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行則進(jìn)行分級(jí)管理，比如：大型、關(guān)鍵的固定資產(chǎn)由公司總部核算與管理；項(xiàng)目部管理小金額的、對(duì)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生太大影響的輔助設(shè)備，但此類(lèi)設(shè)備的核算與管理必須遵循公司規(guī)定的固定資產(chǎn)核算原則，公司總部對(duì)此類(lèi)設(shè)備的核算與管理進(jìn)行監(jiān)督（如：建立臺(tái)賬，在報(bào)廢、變價(jià)處理此類(lèi)設(shè)備時(shí)予以審核、監(jiān)督），從而有效地避免資產(chǎn)的任意流失。企業(yè)為防止固定資產(chǎn)流失的發(fā)生，還應(yīng)加強(qiáng)盤(pán)點(diǎn)工作的實(shí)施，盤(pán)點(diǎn)工作最好由資產(chǎn)管理部門(mén)、資產(chǎn)使用部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)共同參加，全面盤(pán)點(diǎn)工作則保證每年進(jìn)行一次。
五、目前對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)，其固定資產(chǎn)核算若采用加速折舊法，基本不符合有關(guān)規(guī)定的各項(xiàng)條件和要求；然而，如果固定資產(chǎn)采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，那么同一固定資產(chǎn)前、后期使用者的價(jià)值體現(xiàn)顯然有失公允，而且施工企業(yè)的設(shè)備使用情況具有較強(qiáng)的季節(jié)性，多數(shù)設(shè)備有冬歇期，這樣更加重了固定資產(chǎn)使用者價(jià)值體現(xiàn)的失衡。筆者認(rèn)為解決這個(gè)問(wèn)題可以采用下列方法來(lái)處理：固定資產(chǎn)（由公司總部管理的大型、關(guān)鍵設(shè)備）的折舊由公司總部每月計(jì)提，但公司根據(jù)設(shè)備的新舊程度參照折舊金額每月對(duì)項(xiàng)目部收取租金而不是按折舊金額收取費(fèi)用，以此來(lái)平衡同一設(shè)備前、后期實(shí)現(xiàn)效益的差異。
目前，盡管我國(guó)已制定了《準(zhǔn)則》等相關(guān)制度，從各方面對(duì)固定資產(chǎn)的核算與管理進(jìn)行了約束，但是，從實(shí)務(wù)中我們可以發(fā)現(xiàn)：善意失誤、惡意利用固定資產(chǎn)核算與管理的變化來(lái)人為調(diào)整利潤(rùn)指標(biāo)等現(xiàn)象還時(shí)有發(fā)生；因而，筆者認(rèn)為固定資產(chǎn)的核算與管理體系還需不斷完善，有關(guān)固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)制度建設(shè)還任重道遠(yuǎn)。
1.1高校資產(chǎn)管理的職責(zé)與內(nèi)容
高校的資產(chǎn)管理職責(zé)必須要依托資產(chǎn)管理隊(duì)伍實(shí)施，因此在構(gòu)建資產(chǎn)管理隊(duì)伍建設(shè)時(shí)必須要確定資產(chǎn)管理的職責(zé)。雖然每所高校的資產(chǎn)管理部門(mén)設(shè)置具有多樣性，但是資產(chǎn)管理的職責(zé)在本質(zhì)上是相同的：一是認(rèn)真執(zhí)行國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)我國(guó)政府部門(mén)對(duì)高校資產(chǎn)管理工作明確提出的指導(dǎo)辦法，對(duì)資產(chǎn)管理工作者須提出相應(yīng)的要求；二是高校發(fā)展對(duì)資產(chǎn)管理者提出了新的要求。高校資產(chǎn)是高校從事一切活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此高校的自我發(fā)展性質(zhì)決定了對(duì)高校資產(chǎn)管理者提出了相應(yīng)的職責(zé)。高校資產(chǎn)管理者的職責(zé)必須要符合高校的實(shí)際情況才能構(gòu)建高水平的資產(chǎn)管理隊(duì)伍；三是資產(chǎn)是高校辦學(xué)的必要資源，資產(chǎn)管理水平?jīng)Q定了高校的管理水平，其本質(zhì)上是高校對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程體現(xiàn)，因而高校資產(chǎn)管理者在工作中要實(shí)現(xiàn)高校資產(chǎn)效益的最大化，資產(chǎn)效益最大化成為資產(chǎn)管理的目標(biāo)。
1.2高校資產(chǎn)管理工作崗位的設(shè)置
高校資產(chǎn)管理具有行政管理和專(zhuān)業(yè)技術(shù)管理的復(fù)合特點(diǎn)，因此要針對(duì)高校資產(chǎn)管理的工作性質(zhì)，設(shè)定相應(yīng)的工作崗位，并且明確崗位要求以及工作職能：一是行政管理崗，行政管理崗主要是負(fù)責(zé)資產(chǎn)使用過(guò)程中的行政事務(wù)；二是專(zhuān)業(yè)技術(shù)崗，完成資產(chǎn)管理中技術(shù)含量較高的技術(shù)工作，比如貴重設(shè)備的使用、政府采購(gòu)標(biāo)書(shū)的編制等，該崗位以專(zhuān)職崗為主；三是技術(shù)服務(wù)崗，主要是負(fù)責(zé)資產(chǎn)使用過(guò)程中的安全使用和有效維護(hù)的技術(shù)崗位，比如對(duì)高校資產(chǎn)設(shè)備的維修、設(shè)備試驗(yàn)等；四是一般服務(wù)崗，該崗位是從事資產(chǎn)管理過(guò)程中的一些繁瑣事務(wù)，主要由基層保管人員和勤工儉學(xué)的學(xué)生擔(dān)任。
2高校資產(chǎn)管理隊(duì)伍的現(xiàn)狀
筆者從事高校資產(chǎn)管理工作數(shù)年，在主持學(xué)校下達(dá)的《借助網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)推動(dòng)全員參與國(guó)有資產(chǎn)管理的研究》課題中，深切感受到資產(chǎn)管理隊(duì)伍提升的重要性。當(dāng)前我國(guó)高校國(guó)有資產(chǎn)管理隊(duì)伍整體水平雖較以往有所提升，但面對(duì)地方院校辦學(xué)規(guī)模的擴(kuò)大和向應(yīng)用技術(shù)型高校的不斷深入建設(shè)，資產(chǎn)管理隊(duì)伍的建設(shè)狀況仍不理想，主要表現(xiàn)在：
2.1責(zé)任意識(shí)有待提高
由于高校主要資產(chǎn)來(lái)源于政府財(cái)政撥付，因此高校資產(chǎn)管理人員在潛意識(shí)中也就沒(méi)有盈虧概念，在管理過(guò)程中不計(jì)提折舊，同時(shí)也沒(méi)有增值保值的意識(shí)，主要體現(xiàn)在：一是高校資產(chǎn)管理者重視高校的資產(chǎn)采購(gòu)工作，而忽視對(duì)資產(chǎn)的日常管理與維護(hù)工作，他們將工作重心放在如何爭(zhēng)取財(cái)政資金采購(gòu)更多的資產(chǎn)，導(dǎo)致高校的資產(chǎn)浪費(fèi)現(xiàn)象比較普遍；二是忽視對(duì)科研成果、無(wú)形資產(chǎn)的管理。在高校辦學(xué)過(guò)程中，高校將注意力集中在社會(huì)效益層面上，也就是如何購(gòu)置大量的資產(chǎn)，從而在社會(huì)中有較大影響，比如有些高校為了提高自己的社會(huì)地位，通過(guò)購(gòu)置大量資產(chǎn)，比如增加高校建設(shè)面積、購(gòu)置先進(jìn)的教學(xué)設(shè)備以及新建大量的教學(xué)樓、學(xué)生宿舍等來(lái)提升高校的社會(huì)影響力，而對(duì)于高校的無(wú)形資產(chǎn)卻常常忽視，結(jié)果導(dǎo)致高校的許多科研成果只停留在理論層面，而沒(méi)有轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)產(chǎn)品，影響其價(jià)值的發(fā)揮。
2.2考核評(píng)價(jià)體系有待完善
高校資產(chǎn)管理人員的工作具有行政性和專(zhuān)業(yè)性，因此高校資產(chǎn)管理工作比較繁瑣，也就是說(shuō)資產(chǎn)管理人員從事的工作不易被別人所認(rèn)可，具體到實(shí)踐中，高校資產(chǎn)管理工作屬于高校管理中容易出成績(jī)的工作，資產(chǎn)管理的良好是屬于本職工作，而一旦出現(xiàn)失誤就會(huì)給高校造成巨大損失，在此習(xí)慣認(rèn)識(shí)下，難以對(duì)資產(chǎn)管理人員量化考核和評(píng)價(jià)，因而這些人員較難獲得表彰和晉升，影響了國(guó)有資產(chǎn)管理人員的工作積極性。
2.3管理機(jī)構(gòu)和人員缺乏保障
由于高校資產(chǎn)管理工作比較繁瑣，導(dǎo)致高校管理者對(duì)于高校資產(chǎn)的重視程度相對(duì)較低，為此出現(xiàn)了高校資產(chǎn)管理職能被不同部門(mén)劃分的現(xiàn)象，沒(méi)有實(shí)質(zhì)上統(tǒng)一的高校資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，即使設(shè)置有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的高校，其工作內(nèi)容也沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)決策權(quán)，導(dǎo)致高校資產(chǎn)管理人員從事資產(chǎn)管理的動(dòng)力不足。高校資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與人員得不到保障具體表現(xiàn)為：一是高校資產(chǎn)管理權(quán)被賦予給不同的部門(mén)，形成三權(quán)分離的狀態(tài)，即資產(chǎn)所有權(quán)歸國(guó)家、管理以及使用權(quán)歸國(guó)資、財(cái)務(wù)、教務(wù)、后勤和其它二級(jí)單位，這樣的運(yùn)行模式必然導(dǎo)致高校資產(chǎn)沒(méi)有相對(duì)統(tǒng)一的部門(mén)行使對(duì)資產(chǎn)的統(tǒng)一管理職能；二是從事資產(chǎn)管理的人員具有多重身份。在高校規(guī)模不斷擴(kuò)大的形勢(shì)下，高校二級(jí)學(xué)院的資產(chǎn)規(guī)模越來(lái)越大，為此需要二級(jí)學(xué)院設(shè)置資產(chǎn)管理員崗位，但是基于高校人力資源限制的影響，高校資產(chǎn)管理員的身份具有多重性，在負(fù)責(zé)教學(xué)或其它管理工作的同時(shí)也兼具高校資產(chǎn)管理職責(zé)。
2.4責(zé)任與創(chuàng)新精神有待提高
高校資產(chǎn)是為高校教學(xué)與科研等活動(dòng)而服務(wù)的，高校資產(chǎn)管理工作要緊緊圍繞高校的這些工作而開(kāi)展，脫離教學(xué)與科研等工作的支持，高校資產(chǎn)管理的意義就缺乏實(shí)效性，因此高校資產(chǎn)管理工作的本質(zhì)就是為教學(xué)科研這些工作服務(wù)，但是在實(shí)踐中，高校資產(chǎn)管理者往往缺乏為教學(xué)科研服務(wù)主動(dòng)性的理念，其主要表現(xiàn)在：一是高校資產(chǎn)管理者不能主動(dòng)為教學(xué)活動(dòng)需要的相應(yīng)儀器設(shè)備提供服務(wù)；二是高校資產(chǎn)管理者日常工作紀(jì)律需要加強(qiáng)和考核；三是只從事自己崗位最低要求的工作，缺乏創(chuàng)新精神，對(duì)于高校資產(chǎn)的績(jī)效管理時(shí)常沒(méi)有落實(shí)，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)沒(méi)有任何增值。
3提升高校資產(chǎn)管理隊(duì)伍建設(shè)的措施
3.1轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)高校資產(chǎn)管理理念，樹(shù)立以服務(wù)教學(xué)為中心的意識(shí)
高校資產(chǎn)管理者要改變傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理習(xí)慣，樹(shù)立以教學(xué)為中心的服務(wù)意識(shí)，同時(shí)要具有奉獻(xiàn)精神。資產(chǎn)管理是高校的一項(xiàng)重要工作，是高校其它工作的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此資產(chǎn)管理人員在面對(duì)教學(xué)科研一線(xiàn)人員時(shí)必須保持良好的服務(wù)意識(shí)，積極為教學(xué)科研人員排憂(yōu)解難，同時(shí)資產(chǎn)管理人員還要具有主動(dòng)性，要主動(dòng)與基層工作人員進(jìn)行溝通，了解教學(xué)工作中遇到的困難，并且及時(shí)提供服務(wù)，在招標(biāo)、采購(gòu)儀器設(shè)備時(shí)一定要充分尊重基層工作者的意見(jiàn)，并且將他們的意見(jiàn)作為資產(chǎn)采購(gòu)的重要依據(jù)。
3.2完善規(guī)章制度，嚴(yán)格要求資產(chǎn)管理工作者
完善資產(chǎn)管理規(guī)章制度，是保證資產(chǎn)管理工作者行為的重要依據(jù)，同時(shí)是能夠預(yù)防資產(chǎn)管理人員出現(xiàn)重大錯(cuò)誤乃至犯罪的重要保障。資產(chǎn)管理工作者從事高校的物資采購(gòu)、設(shè)備維護(hù)、報(bào)廢出售等經(jīng)營(yíng)管理工作，如果沒(méi)有嚴(yán)格的制度規(guī)范加以約束資產(chǎn)管理者的行為，必然會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)管理者出現(xiàn)重大失誤和犯罪，比如近些年我國(guó)一些高校所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)犯罪，相當(dāng)一部分集中在高校資產(chǎn)管理領(lǐng)域內(nèi)，因此高校要構(gòu)建完善的資產(chǎn)管理規(guī)章制度，并且要嚴(yán)格約束資產(chǎn)管理者的行為，將資產(chǎn)管理工作置于“陽(yáng)光”下運(yùn)行。
3.3推動(dòng)高校領(lǐng)導(dǎo)對(duì)資產(chǎn)管理隊(duì)伍的重視和支持
高校資產(chǎn)管理隊(duì)伍素質(zhì)的提升，離不開(kāi)高校領(lǐng)導(dǎo)的支持，因此要取得高校領(lǐng)導(dǎo)對(duì)高校資產(chǎn)管理工作的重視和支持力度：一是要設(shè)置相應(yīng)的資產(chǎn)管理崗位。高校資產(chǎn)管理崗位要符合內(nèi)部控制規(guī)范，實(shí)現(xiàn)不相容崗位分離，并且根據(jù)資產(chǎn)管理工作的不同環(huán)節(jié)設(shè)置獨(dú)立的崗位，將預(yù)算編制、采購(gòu)執(zhí)行、驗(yàn)收以及付款等工作實(shí)施崗位分離，杜絕出現(xiàn)各種經(jīng)濟(jì)犯罪和腐敗行為，同時(shí)還要根據(jù)不同部門(mén)的資產(chǎn)管理形式，建立崗位工作銜接制度，實(shí)現(xiàn)不同職能崗位資產(chǎn)管理工作的無(wú)縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的最優(yōu)管理；二是加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理人員的培訓(xùn)力度。高校要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理人員的再教育培訓(xùn)，提高資產(chǎn)管理人員的水平，尤其是在我國(guó)高校規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)管理工作越來(lái)越復(fù)雜的情景下，需要資產(chǎn)管理人員具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)技能，能夠熟練地應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)處理資產(chǎn)管理工作中的各種問(wèn)題，同時(shí)還要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理人員的職業(yè)道德教育和法制教育，增強(qiáng)他們的法律意識(shí)，避免違規(guī)犯法行為；三是要采取適當(dāng)激勵(lì)機(jī)制，提高基層資產(chǎn)管理人員的待遇，縮小同單位不同人員間差距，以減少基層資產(chǎn)管理人員的心理反差。
3.4構(gòu)建資產(chǎn)管理人員工作績(jī)效考核制度
資產(chǎn)管理工作是一項(xiàng)復(fù)雜且重復(fù)性較多的工作，考慮到資產(chǎn)管理工作者晉級(jí)、評(píng)聘職稱(chēng)等較難的現(xiàn)實(shí)，各高校要構(gòu)建以績(jī)效考核的工作制度，加快激勵(lì)制度改革。在此方面，首先高校要改變傳統(tǒng)的人事管理制度，實(shí)行崗位晉升制度，解決從事資產(chǎn)管理的基層人員難以獲得晉升機(jī)會(huì)的困惑；其次對(duì)高校資產(chǎn)管理人員的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也要改變，實(shí)施績(jī)效考核制度，科學(xué)評(píng)價(jià)資產(chǎn)管理人員的工作業(yè)績(jī)，提高資產(chǎn)管理人員的工作積極性與創(chuàng)新精神。
3.5強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)觀(guān)念，實(shí)行“擇優(yōu)錄用、競(jìng)聘上崗”的選人用人制度
高校要充分重視資產(chǎn)管理工作，優(yōu)化資產(chǎn)管理隊(duì)伍的結(jié)構(gòu)，改變傳統(tǒng)的用人機(jī)制，實(shí)施競(jìng)聘上崗，強(qiáng)化崗位責(zé)任意識(shí)，實(shí)現(xiàn)人才資源的優(yōu)化配置。首先高校要積極吸引優(yōu)秀管理人員從事資產(chǎn)管理工作。當(dāng)前資產(chǎn)管理工作對(duì)人員要求越來(lái)越高，不僅要求具有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)，還要具有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)知識(shí)、資產(chǎn)招投標(biāo)知識(shí)和法律知識(shí)等，因此高校要加強(qiáng)對(duì)綜合素質(zhì)較高人員的引進(jìn)力度；其次在高校內(nèi)部實(shí)施競(jìng)聘上崗制度，改變傳統(tǒng)的以工作年限排資論輩的上崗制度，將真正有能力、有才華、有激情的人才提拔到領(lǐng)導(dǎo)崗位，帶動(dòng)高校資產(chǎn)管理工作的整體水平。
4結(jié)論
關(guān)鍵詞：人力資源；管理理念；產(chǎn)生原因；措施
Abstract: with our country market economy system has been improved gradually, and the enterprise management also had strong improve, human resource is a key enterprise of the powerful. At the present, the talents for the increasingly fierce, the enterprise human resources is also faced with severe challenges, this paper according to human resources management occurrence of several questions discussed, and puts forward the corresponding solutions.
Keywords: human resources; Management idea; Reason; measures
中圖分類(lèi)號(hào)：C29文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
一、前言
伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，現(xiàn)在我國(guó)企業(yè)也得到日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在企業(yè)人力資源管理這個(gè)問(wèn)題上，企業(yè)加緊建立現(xiàn)代企業(yè)制度是唯一的選擇，科學(xué)的企業(yè)管理是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要內(nèi)容。而人力資源管理又是企業(yè)管理中最為關(guān)鍵的部分，一個(gè)企業(yè)只有擁有一流的人才，才會(huì)有一流的計(jì)劃。一流的領(lǐng)導(dǎo)，才能充分而有效地掌握和應(yīng)用一流的技術(shù)，創(chuàng)造出一流的產(chǎn)品。
二、現(xiàn)代企業(yè)人力資源管理出現(xiàn)的問(wèn)題
1． 缺乏現(xiàn)代人力資源管理的理念?，F(xiàn)代人力資源不再把企業(yè)中的人(勞動(dòng)者)看作一種生產(chǎn)成本，而視之為一種資源，視之為人力資本。這種資源是生產(chǎn)過(guò)程中唯一具有能動(dòng)性的資源，通過(guò)有效的開(kāi)發(fā)，可以增值。但是，中國(guó)幾千年的歷史和文化傳統(tǒng)中積淀形成的“官本位”意識(shí)，嚴(yán)重影響人本管理思想的發(fā)展，一些企業(yè)的管理者和人力資源管理者并沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到人力資源的重要性，現(xiàn)代人力資源管理的理念以及人才觀(guān)還沒(méi)有真正形成。
2． 人力資源管理人員整體素質(zhì)不高，導(dǎo)致人力資源管理與開(kāi)發(fā)職能發(fā)揮不到位?，F(xiàn)實(shí)當(dāng)中，有相當(dāng)多的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)人力資源管理不夠重視，對(duì)人力資源管理重要性的認(rèn)識(shí)缺乏高度，重視人力資源利用與開(kāi)發(fā)只停留在口頭與理論上，無(wú)切實(shí)可行的措施，經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)企業(yè)的人力資源管理缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃，人力資本投入不足企業(yè)人力資源管理人員對(duì)現(xiàn)代人力資源管理理論掌握不系統(tǒng)、不全面，不能主動(dòng)學(xué)習(xí)，應(yīng)用新的理論指導(dǎo)工作，跳不出傳統(tǒng)勞動(dòng)人事管理框架，仍以事為中心開(kāi)展工作，忽略“人”的資源開(kāi)發(fā)利用，從而使工作職能發(fā)揮不到位。
3． 用人機(jī)制僵化，競(jìng)爭(zhēng)流于形式。一些企業(yè)在用人上雖引入了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，但仍顯呆板、機(jī)械，甚至是流于形式，競(jìng)爭(zhēng)的目的并沒(méi)有得到充分體現(xiàn)，含有許多人為因素，不能因事?lián)袢?，人盡其才，人與事不能實(shí)現(xiàn)最佳組合，出現(xiàn)人才缺乏與人才浪費(fèi)并存的現(xiàn)象，挫傷員工工作積極性。
4． 缺乏科學(xué)合理的績(jī)效考評(píng)與激勵(lì)機(jī)制。無(wú)系統(tǒng)完整的績(jī)效考評(píng)體系，考評(píng)考核方法不科學(xué)，仍然是用幾個(gè)簡(jiǎn)單的生產(chǎn)指標(biāo)來(lái)考核，對(duì)工作態(tài)度、責(zé)任心、團(tuán)隊(duì)精神等沒(méi)有任何考核，評(píng)估因素單一，指標(biāo)體系不合理，考評(píng)結(jié)果與薪酬的掛鉤率低，績(jī)效的優(yōu)劣對(duì)薪酬的影響小，對(duì)職務(wù)的晉升則影響更小。
三、企業(yè)人力資源管理問(wèn)題產(chǎn)生的原因
1． 觀(guān)念落后，沒(méi)有把人才視做可以經(jīng)營(yíng)的企業(yè)資源。由于過(guò)去長(zhǎng)期受到高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，使企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者們?nèi)鄙賾n(yōu)患意識(shí)，認(rèn)為人力資本一次投入、終身受益的思想根深蒂固，輕視或忽視人力資源的開(kāi)發(fā)和利用，一直未建立起有效的人力資本的經(jīng)營(yíng)與保障體系。人力資本的早期投入不足，中、后期的追加投資力度不夠或基本放棄。嚴(yán)重影響了我國(guó)人力資源的質(zhì)量，最終影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。改革開(kāi)放以來(lái)，企業(yè)在設(shè)備技術(shù)、產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等方面的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)已經(jīng)有了很大的轉(zhuǎn)變，但在人力資源管理方面仍受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制所形成的思維和行為模式的影響，致使自身體制的轉(zhuǎn)軌以及落后的、傳統(tǒng)的思想觀(guān)念的轉(zhuǎn)變跟不上企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。
2． 對(duì)人的不尊重，導(dǎo)致人才流失。按照馬斯洛的需求理論，人的最高需求是獲得尊重，是實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。但一些企業(yè)對(duì)此并不在意，甚至把人僅僅當(dāng)成是一種會(huì)說(shuō)話(huà)的勞動(dòng)工具即使做得好一些的，也不夠全面。主要體現(xiàn)在:一是不注意對(duì)員工的繼續(xù)教育和培訓(xùn);二是不能與員工進(jìn)行有效溝通，對(duì)員工的意見(jiàn)或建議置之不理;三是大多數(shù)企業(yè)把經(jīng)營(yíng)人才、管理人才和技術(shù)骨干混為一談，往往把技術(shù)骨干當(dāng)成經(jīng)營(yíng)、管理人才使用，不能人盡其才，發(fā)揮所長(zhǎng)，干得不舒心。
四、解決企業(yè)人力資源管理問(wèn)題的對(duì)策
1． 進(jìn)行人本管理。對(duì)人才的高度重視是“新經(jīng)濟(jì)”的顯著特征，現(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)在本質(zhì)上是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人本主義是管理發(fā)展的根本方向。所有社會(huì)組織(包括企業(yè)) 的使命是實(shí)現(xiàn)人的全面發(fā)展，企業(yè)不是單純的經(jīng)濟(jì)組織，而是一種“為人服務(wù)”的社會(huì)組織，應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿應(yīng)該是組織利益與員工利益的統(tǒng)一，管理的根本任務(wù)是促進(jìn)人的全面發(fā)展。企業(yè)要參與員工的職業(yè)生涯規(guī)劃，企業(yè)應(yīng)真正做到以人為本，科學(xué)合理地開(kāi)發(fā)、培養(yǎng)和引導(dǎo)員工，使人盡其才，實(shí)現(xiàn)人與事的最佳結(jié)合，這不僅有利于促進(jìn)員工自身的成長(zhǎng)發(fā)展，也有利于提高工作效率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)的最大化。
2． 改善領(lǐng)導(dǎo)方式，營(yíng)造優(yōu)秀的企業(yè)文化。管理者應(yīng)通過(guò)適當(dāng)?shù)念I(lǐng)導(dǎo)方式對(duì)員工進(jìn)行管理和激勵(lì)。研究表明，變革型領(lǐng)導(dǎo)方式會(huì)對(duì)員工產(chǎn)生積極的影響，因此組織在人力資源開(kāi)發(fā)和管理過(guò)程中應(yīng)努力培養(yǎng)、選拔和任用變革型領(lǐng)導(dǎo)類(lèi)型的管理者。在管理實(shí)踐中，領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)摒棄陳舊、消極的管理手段和生硬粗暴的管理方式，注重建立一種民主、平等、和諧、健康的企業(yè)文化，以提高員工的積極性和主動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，將員工個(gè)人與組織用情感紐帶緊密聯(lián)系在一起，從而使個(gè)人與組織得到共同的發(fā)展。
3． 提高員工的組織公平感。組織在建立人力資源管理準(zhǔn)則時(shí)應(yīng)考慮建立互相理解信任的可能性，而提高員工對(duì)組織的公平感，可以增強(qiáng)員工對(duì)領(lǐng)導(dǎo)和組織的信任，提高員工對(duì)工作的滿(mǎn)意度，從而改善組織成員的行為，提高員工的績(jī)效。管理者在實(shí)踐中可以通過(guò)改善人力資源管理來(lái)提高員工的組織公平感。如采取建立科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系和薪酬體系、完善員工參與制度、建立申訴制度和監(jiān)督制度等措施。管理者要從實(shí)際條件出發(fā)，積極主動(dòng)采取各種措施，盡可能做到公平，以保持員工的工作積極性。盡管公平是千百年來(lái)人們孜孜以求的目標(biāo)，而絕對(duì)的公平只是一種理想。個(gè)體的差異使每個(gè)人對(duì)公平的理解各不相同，往往對(duì)公平產(chǎn)生不同的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。用來(lái)分配的資源和采用的形式較多，很難做到絕對(duì)的公平。管理者應(yīng)努力在組織中倡導(dǎo)一種公平的文化，培養(yǎng)和引導(dǎo)員工樹(shù)立科學(xué)和正確的公平觀(guān)。管理者應(yīng)引導(dǎo)員工在橫向和縱向比較中多角度、全方位，將個(gè)人利益、集體利益、國(guó)家利益結(jié)合起來(lái)，將經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益結(jié)合起來(lái)，引導(dǎo)員工在社會(huì)公平比較中注重科學(xué)性和大局觀(guān)，從而在一定程度上提高員工的組織公平感。
4． 通過(guò)基于績(jī)效考評(píng)結(jié)果的人力資源管理決策加強(qiáng)獎(jiǎng)懲激勵(lì)。企業(yè)要把績(jī)效考評(píng)作為對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)的重要基礎(chǔ)，因此，管理者應(yīng)該按績(jī)效考評(píng)結(jié)果及時(shí)做出相應(yīng)的人力資源管理決策?？?jī)效考評(píng)的目的在于為薪酬分配、人員調(diào)動(dòng)、培訓(xùn)與晉升等諸多人力資源管理決策提供科學(xué)依據(jù)。如果企業(yè)不嚴(yán)格按照績(jī)效考評(píng)的結(jié)果采取相應(yīng)的人力資源管理行動(dòng)，那么即便是再準(zhǔn)確、可靠的考評(píng)結(jié)果也毫無(wú)意義，不能對(duì)員工起到有效的激勵(lì)作用。實(shí)踐證明，企業(yè)在員工職務(wù)晉升方面采取管理職務(wù)、技術(shù)職務(wù)“雙軌”更能體現(xiàn)以人為本、人盡其才、用人所長(zhǎng)的理驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)人與是的最佳結(jié)合。因此，企業(yè)應(yīng)重視績(jī)效考評(píng)結(jié)果的科學(xué)分析與正確應(yīng)用工作，嚴(yán)格按照考核結(jié)果做出相應(yīng)人力資源管理決策，這種及時(shí)強(qiáng)化和獎(jiǎng)懲激勵(lì)對(duì)于提高員工工作滿(mǎn)意度和調(diào)動(dòng)員工的工作積極性具有重要意義。
5． 了解員工的心理狀況和需要。許多研究表明了員工心理狀況對(duì)員工個(gè)人和組織的績(jī)效作用，為組織中的管理者在平時(shí)工作中更好地把握員工的需求提供了具體的有益借鑒。因此，在組織對(duì)員工的管理和考核中，應(yīng)采取業(yè)績(jī)指標(biāo)與心理因素指標(biāo)相結(jié)合的方式，加強(qiáng)溝通，從各種渠道了解員工的公平感、工作滿(mǎn)意度、組織承諾、離職意向和組織公民行為等情感因素，考察員工職責(zé)內(nèi)和職責(zé)外的工作行為，關(guān)注員工的心理需求和心理發(fā)展，進(jìn)行換位思考，通過(guò)有效的領(lǐng)導(dǎo)方式和管理措施提高員工的組織公平感和工作滿(mǎn)意度，增強(qiáng)員工的組織承諾和信任感，降低員工的離職意向，從而提高企業(yè)效率，減少管理成本，促進(jìn)企業(yè)的健康、有效和持續(xù)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)心理狀況和需要的測(cè)量與分析，企業(yè)可以了解員工工作狀態(tài)，反省企業(yè)管理狀況，為在新的環(huán)境下采取合理有效的管理措施提供一個(gè)可靠的參考，通過(guò)及時(shí)改進(jìn)實(shí)際的人力資源管理工作，增強(qiáng)員工士氣和企業(yè)凝聚力，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
論文關(guān)鍵詞：KMV模型，信用風(fēng)險(xiǎn)，違約距離
1．引言
2010年來(lái)，國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)的政策不斷出臺(tái)，致使房地產(chǎn)公司發(fā)展面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。 2010年11月份，銀監(jiān)會(huì)抽取60家大型房地產(chǎn)公司調(diào)研的結(jié)果表明：負(fù)債率整體上升，資金鏈趨緊金融論文，信用風(fēng)險(xiǎn)已成為房地產(chǎn)公司監(jiān)管層心頭之患。本文采用修正的KMV模型，以求更適合我國(guó)房地產(chǎn)上司公司的特點(diǎn)，更加有效的對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，分析公司在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)將違約距離控制在哪一個(gè)范圍cssci期刊目錄。
2．KMV模型的基本原理
KMV模型是根據(jù)Merton將有關(guān)期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)貸款和證券投資而開(kāi)發(fā)出的一種實(shí)用高效的分析模型，用以衡量公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。
KMV模型又稱(chēng)預(yù)期違約率模型（expected default frequency，EDF模型），該模型將企業(yè)負(fù)債看作是買(mǎi)入一份歐式看漲期權(quán)，即企業(yè)所有者持有一份以公司債務(wù)面值為執(zhí)行價(jià)格，以公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)的歐式看漲期權(quán)。如果負(fù)債到期時(shí)企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值V高于其債務(wù)D，公司償還債務(wù)，企業(yè)股東權(quán)益的價(jià)值為償還債務(wù)后的剩余金融論文，即V-D；而當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值小于其債務(wù)時(shí)，企業(yè)則無(wú)法償還貸款，選擇違約，股東權(quán)益變得毫無(wú)價(jià)值，股權(quán)所有者將會(huì)選擇放棄公司的所有權(quán)。
KMV模型評(píng)價(jià)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是以違約距離DD表示公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值期望值距離違約點(diǎn)D (Default Point)的遠(yuǎn)近，距離越遠(yuǎn)，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約點(diǎn)D通常處于流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債面值之間的某一點(diǎn)；違約距離常以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)表示。該模型基于公司違約數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)公司的違約距離確定公司的預(yù)期違約概率cssci期刊目錄。
3．KMV模型的計(jì)算方法
KMV模型的計(jì)算有兩個(gè)重要的步驟：一是利用B-S模型倒推出公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值V及其波動(dòng)率SV；二是計(jì)算公司的違約距離DD并得出一個(gè)期望違約率EDF。
3.1 計(jì)算公司資產(chǎn)價(jià)值V和資產(chǎn)波動(dòng)率SV
由于公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值可以采用B-S期權(quán)定價(jià)模型來(lái)構(gòu)建公司資產(chǎn)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值之間的關(guān)系，即：
（1）
B-S期權(quán)定價(jià)模型中公司股票的波動(dòng)率SE和資產(chǎn)的波動(dòng)率SV之間存在如下關(guān)系: ， 金融論文， 聯(lián)立得：
（2）
其中，E為公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值，V為公司資產(chǎn)價(jià)值，N( )為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累積分布函數(shù), ，D為公司違約點(diǎn)，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，t表示當(dāng)前時(shí)間，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)通常以一年為時(shí)段，設(shè)定違約距離的計(jì)算時(shí)間為一年，即T=1。
E、D和SE可以從資本市場(chǎng)上獲得，但公司資產(chǎn)價(jià)值V以及公司資產(chǎn)的波動(dòng)率SV這兩個(gè)變量未知金融論文，于是通過(guò)(1)和(2)兩個(gè)方程組聯(lián)立用MATLAB軟件求解，算出這兩個(gè)未知數(shù)。
3.2計(jì)算違約距離DD和期望違約率EDF
違約點(diǎn)D即公司資產(chǎn)價(jià)值與公司負(fù)債價(jià)值相等時(shí)的價(jià)值，也就是當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于此違約點(diǎn)時(shí)，公司就會(huì)被視為違約。違約距離DD是指以公司資產(chǎn)價(jià)值在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)由當(dāng)前水平降至違約點(diǎn)的相對(duì)距離。假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值屬于對(duì)數(shù)正態(tài)分布，計(jì)算公式為：
（3）
KMV公司根據(jù)違約距離,基于違約數(shù)據(jù)庫(kù),可以映射出公司的期望違約頻率EDFcssci期刊目錄。由于我國(guó)當(dāng)前還沒(méi)有公開(kāi)的違約的數(shù)據(jù)庫(kù)可以使用,所以我們暫且采用理論上的預(yù)期違約頻率來(lái)代替。假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布, 這樣就能利用MATHCAD軟件計(jì)算理論上的違約概率，計(jì)算公式為：
(4)
4.KMV模型的修正
4.1 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值E的修正
美國(guó)上市公司沒(méi)有非流通股，全部為流通股，而我國(guó)上市公司的總股本分為非流通股和通通股,二者同權(quán)不同價(jià)，所以不能簡(jiǎn)單地以流通股股價(jià)乘以總股本來(lái)計(jì)算上市公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值。本文對(duì)此進(jìn)行修正，將股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算公式確定為：
(5)
其中，N1為流通股股數(shù)金融論文，P1為流通股股價(jià)，本文選取每季最后一日收盤(pán)價(jià)為流通股股價(jià)，N2 為非流通股股數(shù)，P2 為非流通股股價(jià)。
4.2 非流通股股票定價(jià)問(wèn)題的修正
我國(guó)的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑓f(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格主要是基于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格上下浮動(dòng)。本文構(gòu)造一個(gè)線(xiàn)性回歸模型，其中自變量為每股凈資產(chǎn)指標(biāo)，因變量為股票實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其對(duì)應(yīng)的回歸方程如下：
(6)
其中，P為國(guó)有股實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格；X為國(guó)有股每股凈資產(chǎn)。
本文選取2009年協(xié)議轉(zhuǎn)讓的50只股票的相關(guān)數(shù)據(jù)利用SPSS.17軟件中最小二乘法進(jìn)行線(xiàn)性回歸分析，以確定方程(6)中的參數(shù)值及檢驗(yàn)方程的可信度，SPSS回歸分析結(jié)果如表1所示cssci期刊目錄。
表1 非流通股定價(jià)模型回歸分析結(jié)果
未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)
Beta
t
Sig.
B
標(biāo)準(zhǔn)誤差
方程 1
a
.495
.101
4.796
.000
b
.895
.052
.946
一、覆蓋了對(duì)金融和非金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管
自國(guó)資委于2003年成立之后所通過(guò)的法規(guī)或規(guī)章，比如《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》和《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“3號(hào)文”）等，均未將金融類(lèi)國(guó)有企業(yè)納入其中（3號(hào)令雖然是國(guó)資委與財(cái)政部聯(lián)合，但不論是國(guó)資委還是財(cái)政部均認(rèn)為該規(guī)定不能直接適用于金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)）。
該法所體現(xiàn)對(duì)金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管，其一是第11條第二款“國(guó)務(wù)院和地方人民政府根據(jù)需要，可以授權(quán)其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)代表本級(jí)人民政府對(duì)國(guó)家出資企業(yè)履行出資人職責(zé)”，以兜底的方式囊括了國(guó)資委之外的其他監(jiān)管部門(mén)；其二是第76條“金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的管理與監(jiān)督，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，依照其規(guī)定”，在肯定了金融類(lèi)國(guó)有企業(yè)監(jiān)管的一般性特征的同時(shí)，為金融類(lèi)企業(yè)的特殊立法規(guī)定留出了缺口。
二、定義“企業(yè)改制”，弱化對(duì)次級(jí)企業(yè)的直接監(jiān)管
《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》有一個(gè)比較明顯的創(chuàng)新，就是明確定義了“企業(yè)改制”，僅含三種情形：一是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)改為國(guó)有獨(dú)資公司；二是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或公司改為國(guó)有控股公司或非國(guó)有控股公司；三是國(guó)有控股公司改為非國(guó)有控股公司。除此之外，不影響控股地位的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為均不屬于“企業(yè)改制”。該法定義“企業(yè)改制”當(dāng)然具有多方面的影響，其中之一可能就是加強(qiáng)對(duì)涉及控股地位等國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管，同時(shí)弱化對(duì)不涉及控股地位等國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管。但這一點(diǎn)在該法中并沒(méi)有明文支持，有待后續(xù)規(guī)定的進(jìn)一步明確。
另外，對(duì)于次級(jí)企業(yè)監(jiān)管的弱化，則早在2003年國(guó)資委3號(hào)文中就有了體現(xiàn)。該文規(guī)定，所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)渲?，重要子企業(yè)的重大國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)枰?jí)國(guó)資部門(mén)會(huì)簽財(cái)政部門(mén)后批準(zhǔn)?？梢?jiàn)，對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)讓其間接持有的國(guó)有股權(quán)，一般來(lái)說(shuō)不再需要行政審批，而只需要作為其股東的一級(jí)國(guó)有企業(yè)同意即可。
三、以完善公司治理的方式保護(hù)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)
注重以完善公司治理的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的保護(hù)，可以算是《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》又一個(gè)較突出的特點(diǎn)和創(chuàng)新了，其17條第二款便規(guī)定國(guó)家出資企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法建立和完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全內(nèi)部監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。
該法的第34條和40條規(guī)定，重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有控股公司的合并、分離、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)等，以及企業(yè)改制，在“履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)在做出決定或者向其委派參加國(guó)有資本控股公司股東會(huì)會(huì)議、股東大會(huì)會(huì)議的股東代表做出指示前，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)”。這表明，涉及國(guó)有企業(yè)分立、合并、解散、破產(chǎn)、改制等重大行為的，政府審批行為在時(shí)間上先于股東大會(huì)決議。而在此之前的各項(xiàng)文件均無(wú)此規(guī)定，相反，3號(hào)文甚至要求政府審批的報(bào)批文件中就包括公司內(nèi)部決議文件。
此外，《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》還專(zhuān)節(jié)規(guī)定了與關(guān)聯(lián)方交易的限制性條件，也是保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)制度上的一項(xiàng)創(chuàng)新。并且其72條規(guī)定，在涉及關(guān)聯(lián)交易、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等交易活動(dòng)中，當(dāng)事人惡意串通，損害國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益的，該交易行為無(wú)效。在這里，我們看到了《公司法》第22條的身影，可以說(shuō)，這是《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》在防止國(guó)有資產(chǎn)流失的同時(shí)，與《公司法》在某種程度上的契合。
四、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》框架下的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題舉要
（一）轉(zhuǎn)讓方式
國(guó)務(wù)院于2003年和2005年分別轉(zhuǎn)發(fā)的國(guó)資委文件《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作意見(jiàn)的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見(jiàn)》中，也進(jìn)一步明確，國(guó)有企業(yè)改制包括“轉(zhuǎn)讓國(guó)有控股、參股企業(yè)國(guó)有股權(quán)或者通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)提高非國(guó)有股的比例”，并且需要履行審批、評(píng)估、公開(kāi)交易等程序性要求。
可見(jiàn)，以認(rèn)購(gòu)增資形式稀釋國(guó)有股權(quán)的，屬于轉(zhuǎn)讓國(guó)有資產(chǎn)的形式之一。在實(shí)際操作中，非國(guó)有資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)國(guó)有企業(yè)的增資擴(kuò)股導(dǎo)致國(guó)有股權(quán)比例下降，同樣適用國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定。
（二）轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)
在目前階段，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的批準(zhǔn)主體包括各級(jí)監(jiān)管部門(mén)和所出資企業(yè)，即一級(jí)企業(yè)。其中，對(duì)于各級(jí)政府直接出資的一級(jí)國(guó)有企業(yè)，由該級(jí)政府的國(guó)資監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)；對(duì)于其間接持股的次級(jí)企業(yè)，由該一級(jí)企業(yè)批準(zhǔn)，而不再由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接審批。當(dāng)然，符合特定條件的還需要報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。
（三）清產(chǎn)核資
《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》所述“企業(yè)改制”并非2002年《利用外資改組國(guó)有企業(yè)》所稱(chēng)改組國(guó)有企業(yè)，后者并沒(méi)有國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓前后的控股要求，范圍更大。而此前相關(guān)規(guī)定要求進(jìn)行清產(chǎn)核資的范圍也較新法為廣。其中3號(hào)文規(guī)定，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)經(jīng)批準(zhǔn)或者決定后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)組織轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定開(kāi)展清產(chǎn)核資。
在上述情況下，上位法的“企業(yè)改制”與下位法的“國(guó)有企業(yè)改組”的內(nèi)涵和外延如何協(xié)調(diào)，不符合“企業(yè)改制”的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否有可能免去清產(chǎn)核資程序等等，這些問(wèn)題也許還有待進(jìn)一步的解釋。
（四）資產(chǎn)評(píng)估
資產(chǎn)評(píng)估，通過(guò)提供客觀(guān)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的方式防止國(guó)有資產(chǎn)的賤賣(mài)，是從交易價(jià)格角度保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的有效方法。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第47條對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定為：“國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)有資本控股公司合并、分立、改制、轉(zhuǎn)讓重大財(cái)產(chǎn)，以非貨幣財(cái)產(chǎn)對(duì)外投資，清算或者有法律、行政法規(guī)以及企業(yè)章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的其他情形的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定對(duì)有關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估?！蹦壳?，非金融類(lèi)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估適用的辦法是2005年國(guó)務(wù)院國(guó)資委的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》。根據(jù)該辦法，國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制相結(jié)合的制度。
國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的備案制，整體上來(lái)說(shuō)實(shí)行“誰(shuí)批準(zhǔn)，誰(shuí)備案”的制度，即由國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)行為涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委負(fù)責(zé)備案；經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委所出資企業(yè)（即中央企業(yè)）批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)行為涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由該所出資企業(yè)（中央企業(yè)）備案；地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其所出資企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案工作分工，由地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況自行規(guī)定。
而金融類(lèi)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，目前僅有2001年財(cái)政部頒布的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問(wèn)題的規(guī)定》。根據(jù)筆者向財(cái)政部金融司咨詢(xún)的結(jié)果，有關(guān)金融類(lèi)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定正在制定中，而實(shí)踐中基本上還是參照國(guó)資委的文件操作。
需要注意的是，經(jīng)過(guò)評(píng)估并經(jīng)認(rèn)可或核準(zhǔn)的價(jià)格為交易價(jià)格的依據(jù)，當(dāng)交易價(jià)格低于評(píng)估價(jià)格90%的時(shí)候，必須暫停交易，待獲得原批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)交易。
（五）公開(kāi)交易
《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第54條規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)遵循等價(jià)有償和公開(kāi)、公平、公正的原則。除按照國(guó)家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)進(jìn)行。此前，在2002年《利用外資改組國(guó)有企業(yè)》、2003年3號(hào)文、2004年《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問(wèn)題的通知》、2006年《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》、［2003］96號(hào)（轉(zhuǎn)發(fā)）和［2005］年60號(hào)（轉(zhuǎn)發(fā)）等諸多文件中均明文規(guī)定了公開(kāi)市場(chǎng)交易制度，并且規(guī)定選擇產(chǎn)權(quán)交易所不受行政區(qū)劃的限制。
需要注意的是，不論《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》還是上述其他文件，均在要求公開(kāi)交易的情況下，為協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)有資產(chǎn)留出了缺口（需要履行特別的批準(zhǔn)程序）。2006年《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》列出了允許協(xié)議轉(zhuǎn)讓的條件：
（1）關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)的，轉(zhuǎn)讓后仍保持國(guó)有控股；（2）如果轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生在所出資企業(yè)內(nèi)部，則轉(zhuǎn)讓方和受讓方應(yīng)為所出資企業(yè)或其全資、絕對(duì)控股企業(yè)。
但是實(shí)踐中，符合了上述兩個(gè)條件之一，并不意味著一定可以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)€需要“按照轉(zhuǎn)讓方的隸屬關(guān)系，中央企業(yè)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，地方企業(yè)由省級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)”。所以在轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的實(shí)踐中，仍然要以公開(kāi)市場(chǎng)交易為原則，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為例外，因?yàn)閷徟块T(mén)對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的批準(zhǔn)非常謹(jǐn)慎。
（六）變更登記
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)；防范措施
一、世界各國(guó)資產(chǎn)證券化的一般風(fēng)險(xiǎn)因素
(一)交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)證券化的運(yùn)作是通過(guò)建立一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的，論文其融資的成功與否及其效率高低與其交易結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系。其基本交易結(jié)構(gòu)由原始權(quán)益人、SPV(SpecialPurposeVehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)特殊目標(biāo)載體)和投資者三類(lèi)主體構(gòu)成。從理論上說(shuō)，只要參與各方遵守所確立的合約，該結(jié)構(gòu)將是一種完善的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資方式。但是，由于不同國(guó)家對(duì)資產(chǎn)出售有著不同的法律和會(huì)計(jì)規(guī)定，這一方式將面臨結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：
一是交易定性風(fēng)險(xiǎn)。指根據(jù)相關(guān)法律，有關(guān)部門(mén)可能認(rèn)為發(fā)起人與SPV之間的交易由于不符合“真實(shí)銷(xiāo)售”的要求，而將發(fā)起人在破產(chǎn)前與SPV所進(jìn)行的交易行為確定為無(wú)效交易，使破產(chǎn)隔離安排失效，從而給證券化投資者帶來(lái)?yè)p失。
二是收益混合風(fēng)險(xiǎn)。指資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與發(fā)起人兼服務(wù)人的自有現(xiàn)金流相混合，導(dǎo)致SPV在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)處于一般無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的地位，從而給證券投資人帶來(lái)?yè)p失。
三是實(shí)體合并風(fēng)險(xiǎn)。指SPV被視為發(fā)起人的從屬機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)、負(fù)債與發(fā)起人的視同一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債，在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)被歸為發(fā)起人的資產(chǎn)、負(fù)債一并處理，從而給證券投資者帶來(lái)?yè)p失。
(二)信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化這一融資方式的信用鏈結(jié)構(gòu)。畢業(yè)論文從簡(jiǎn)單意義上講，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能支持本金和利息的及時(shí)支付而給投資者帶來(lái)?yè)p失。在資產(chǎn)證券化的整個(gè)交易過(guò)程中，投資者最依賴(lài)的兩方是資產(chǎn)支持證券的承銷(xiāo)商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前，任何一方對(duì)合約規(guī)定職責(zé)的放棄都會(huì)給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：
1．承銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)。承銷(xiāo)是投資者對(duì)資產(chǎn)組合惡化采取的主要防范手段。例如，在應(yīng)收款支持的融資中，承銷(xiāo)商能直接以其支付行為影響有關(guān)潛在資產(chǎn)合約的執(zhí)行。因?yàn)槌袖N(xiāo)過(guò)程的中斷不僅可能導(dǎo)致對(duì)投資者的延期支付，而且可能引起整個(gè)結(jié)構(gòu)信用質(zhì)量的下降。所以當(dāng)應(yīng)收款支持交易被結(jié)構(gòu)化以后，承銷(xiāo)商在招募說(shuō)明書(shū)中應(yīng)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)對(duì)拖欠、違約及索賠給出相應(yīng)的說(shuō)明。
2．受托人風(fēng)險(xiǎn)。雖然受托人的經(jīng)營(yíng)狀況不直接影響由應(yīng)收帳款組合所帶來(lái)的現(xiàn)金流量，但它卻在很大程度上決定該資金收妥后的安全性以及該資金轉(zhuǎn)給投資者的及時(shí)性。所以大多數(shù)交易有嚴(yán)格的規(guī)定，按投資者的要求對(duì)受托人的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行控制，這些規(guī)定在一定程度上能為投資者提供實(shí)質(zhì)性保護(hù)，但是他們并不能完全消除管理不當(dāng)?shù)目赡苄裕@正成為造成風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素。正是在這個(gè)意義上，有關(guān)評(píng)級(jí)公司已經(jīng)采取了附加措施以提醒投資者注意這種潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(三)可回收條款風(fēng)險(xiǎn)
指發(fā)行人和持有者之間合同的條款之一是發(fā)行人有權(quán)在債券到期前，提前償還全部或部分債券。如果在未來(lái)某個(gè)時(shí)間市場(chǎng)利率低于發(fā)行債券的息票利率時(shí)，發(fā)行人可以收回這種債券，并以按較低利率發(fā)行的新債券來(lái)替代它。短期贖回等于是由發(fā)行人在行使一種期權(quán)，以便按更為有利的條件對(duì)債務(wù)進(jìn)行再融資。從投資者的角度看，提前償還條款有三個(gè)不利之處：
首先，可提前償還債券的現(xiàn)金流量的格局難以確定。其次，當(dāng)利率下降時(shí)，發(fā)行人要提前償還債券，投資面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。第三，債券的資本增值潛力減少。醫(yī)學(xué)論文以住房抵押擔(dān)保證券為例，它屬于固定收入證券的一種，但是卻包含一個(gè)提前償還條款。住宅所有者難以預(yù)料的提前償還風(fēng)險(xiǎn)使投資者面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)，并使其原本的資產(chǎn)負(fù)債管理計(jì)劃落空。
實(shí)際上，抵押擔(dān)保證券的現(xiàn)金流動(dòng)時(shí)間安排上的不確定性比公司債券和市政債券要大，因?yàn)樾惺固崆皟斶€一筆抵押貸款的期權(quán)不單純依賴(lài)于現(xiàn)行市場(chǎng)利率，它還依賴(lài)于每個(gè)房產(chǎn)主面臨的特定經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)因素。例如，房產(chǎn)主遇到遷移或房屋轉(zhuǎn)手時(shí)，可能會(huì)提前償還貸款或者當(dāng)房產(chǎn)主發(fā)現(xiàn)了對(duì)自己更有利的二次融資可能性，提前償付也會(huì)發(fā)生。一般用存續(xù)期這一指標(biāo)來(lái)衡量提前償還。存續(xù)期是以各支付期的支付現(xiàn)值為權(quán)數(shù)對(duì)支付期加權(quán)平均，存續(xù)期縮短了則說(shuō)明發(fā)生了提前償還。
(四)利率風(fēng)險(xiǎn)
證券化產(chǎn)品作為固定收益證券的一種，具有和其它固定收益證券類(lèi)似的各種風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)就是其中一種。具體而言，證券化產(chǎn)品的價(jià)格與利率呈反向變動(dòng)，即利率上升或下降時(shí)，證券化產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)下跌或上漲。如果投資者將證券化產(chǎn)品持有至到期日，那么證券到期前價(jià)格的變化不會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生影響；如果投資者可以在到期日前出售證券，那么利率的上升會(huì)導(dǎo)致資本損失，這就是通常所說(shuō)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是證券化產(chǎn)品市場(chǎng)上投資者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。證券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感程度取決于證券的特征，如證券的成熟、證券的息票利率、利息支付的頻率、本金分期攤還的速度、債務(wù)工具當(dāng)前的收益率、證券中含有的選擇權(quán)等。在其它條件相同的情況下，證券化產(chǎn)品的息票利率越高，其價(jià)格對(duì)利率的變化就越敏感。證券化產(chǎn)品的到期期限越長(zhǎng)，其價(jià)格相對(duì)于利率的變化就越敏感。利率水平越低，證券化產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于利率的變化就越敏感。
(五)資金池的質(zhì)量與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
按照J(rèn)ackM．Guttentag的觀(guān)點(diǎn)：銀行具有低估甚至忽略以小概率發(fā)生的重大損失事件的傾向。按照該心理定律，忽視低概率、高損失事件，源于人的非理性。人們長(zhǎng)期預(yù)測(cè)能力非但不能隨證券化進(jìn)程而提高，反倒有進(jìn)一步短視的傾向，結(jié)果使金融市場(chǎng)存在更大的波動(dòng)和不確定性。因此，在資金池的構(gòu)建方面，要嚴(yán)格評(píng)估資金池的質(zhì)量，警惕發(fā)起人將不良資產(chǎn)以良好資產(chǎn)出售，以防人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)僅依據(jù)對(duì)市場(chǎng)短期的看法，由此而產(chǎn)生低定價(jià)的可能，導(dǎo)致實(shí)際利潤(rùn)率曲線(xiàn)低于市場(chǎng)要求的利潤(rùn)率曲線(xiàn)形成缺口，而且缺口不斷增大，不僅可能給投資者帶來(lái)?yè)p失，最終還可能引起金融危機(jī)。
同時(shí)，資產(chǎn)證券化如果定價(jià)不合理，就會(huì)產(chǎn)生價(jià)格差。這種價(jià)格差的大小取決于市場(chǎng)正確識(shí)別證券化工具價(jià)格水平的能力，也就是說(shuō)，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)評(píng)價(jià)它的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該意識(shí)到新工具、新市場(chǎng)中的低定價(jià)問(wèn)題是有代價(jià)的，因?yàn)樾陆鹑诠ぞ呋蚴袌?chǎng)通常由于存在為合理定價(jià)積累經(jīng)驗(yàn)的成本，而比成熟市場(chǎng)效率低下，這種學(xué)習(xí)成本導(dǎo)致低定價(jià)交易，會(huì)引起近期或未來(lái)的虧損。因此證券化等新興市場(chǎng)上存在實(shí)際利潤(rùn)率曲線(xiàn)低于市場(chǎng)要求利潤(rùn)率曲線(xiàn)的情況?？傊?，經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致新產(chǎn)品在初始階段定價(jià)偏低，該階段大量風(fēng)險(xiǎn)積累起來(lái)的可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，證券化的風(fēng)險(xiǎn)還包括發(fā)起人回購(gòu)資產(chǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起人弱化對(duì)出售資產(chǎn)管理的道德風(fēng)險(xiǎn)、信用增級(jí)和流動(dòng)性支持的風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，將會(huì)危及整個(gè)金融體系。
二、中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化的特殊風(fēng)險(xiǎn)因素
(一)政策風(fēng)險(xiǎn)
政府在資產(chǎn)證券化形成、發(fā)展過(guò)程中始終起著舉足輕重的作用，主要表現(xiàn)在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監(jiān)管、投資者保護(hù)等)。資產(chǎn)證券化的初期多是政府主導(dǎo)，政府政策的風(fēng)險(xiǎn)不可低估。
比如說(shuō)，資產(chǎn)證券化本質(zhì)上體現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)信托的關(guān)系，加之我國(guó)現(xiàn)存的法律障礙，所以我國(guó)現(xiàn)階段多采用財(cái)產(chǎn)信托模式。但是，目前模式?jīng)]有嚴(yán)格的法律定位，是由政府審批形式推動(dòng)的，民間模式屬于“球”，面臨較大政策風(fēng)險(xiǎn)。
(二)法律風(fēng)險(xiǎn)
通過(guò)財(cái)產(chǎn)信托創(chuàng)造的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于典型私募產(chǎn)品，不適用我國(guó)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，在相關(guān)法律沒(méi)有正式出臺(tái)之前，它的身份并不明確。而且，沒(méi)有完善的法律制度，就不能很好地規(guī)范各參與方的權(quán)利義務(wù)，明確收益歸屬，降低操作風(fēng)險(xiǎn)及提供必要的安全性和流動(dòng)性。此外，中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)沒(méi)有建立，這也為資產(chǎn)證券化帶來(lái)了法律風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)我國(guó)《合同法》第八十條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力?！薄逗贤ā返诎耸邨l規(guī)定：“法律、行政法規(guī)規(guī)定轉(zhuǎn)讓權(quán)利或者轉(zhuǎn)移義務(wù)應(yīng)當(dāng)辦理批準(zhǔn)、登記等手續(xù)的，依照其規(guī)定?！币虼撕贤▽?duì)債務(wù)人已采取了“通知主義”，為資產(chǎn)證券化明確了轉(zhuǎn)讓的法律條件。但是，資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池一般較大，項(xiàng)目繁雜，逐一通知債務(wù)人在實(shí)踐中既不經(jīng)濟(jì)也不可行。
(三)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
目前，中國(guó)證券化信托產(chǎn)品發(fā)展的一個(gè)重要限制是流動(dòng)性問(wèn)題。證券化產(chǎn)品流動(dòng)性不足就會(huì)要求較高的流動(dòng)性貼水，大大增加證券化的成本，這就跟證券化“把不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動(dòng)的證券”的初衷相去甚遠(yuǎn)。因此，提高證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性是中國(guó)資產(chǎn)證券化突破模式的核心問(wèn)題之一。
三、防范我國(guó)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的措施
雖然資產(chǎn)證券化可能會(huì)遭遇各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，但它是近年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新，它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新，而且是金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。它對(duì)一國(guó)的投融資體制、信用機(jī)制、資源配置方式、風(fēng)險(xiǎn)管理和金融監(jiān)管等金融結(jié)構(gòu)各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并極大地促進(jìn)了一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。因此，我們并不能因?yàn)楹ε嘛L(fēng)險(xiǎn)而放棄這種優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新，完全可以在總結(jié)我國(guó)資產(chǎn)證券化探索中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。
(一)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境
1．建立健全資產(chǎn)證券化的法律體系。資產(chǎn)證券化在我國(guó)剛剛起步，與其他國(guó)家或地區(qū)不同，目前并沒(méi)有資產(chǎn)證券化的法律，只是以《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則》、《資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則》為依據(jù)，所以，需要盡快制定《資產(chǎn)證券化法》等相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通、投資主體、證券化資產(chǎn)的真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離，以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、土地注冊(cè)、抵押、披露等制度做出明確的規(guī)定。只有這樣。才能使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有法可依、有章可循、規(guī)范運(yùn)作、降低風(fēng)險(xiǎn)。
2．選擇信用高、實(shí)力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)作為SPV。SPV是資產(chǎn)證券化中的特殊機(jī)構(gòu)。要順利實(shí)施資產(chǎn)證券化，就必須盡快建立相對(duì)比較穩(wěn)定的SPV，其業(yè)務(wù)主要是發(fā)行資產(chǎn)證券，并向發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)和向投資者派發(fā)證券收益。目前，SPV主要應(yīng)考慮有全國(guó)性的大銀行和自信實(shí)力雄厚的大企業(yè)上來(lái)設(shè)立。另外，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在SPV設(shè)立過(guò)程中應(yīng)有一定的政府背景，這樣不僅有利于提高資產(chǎn)支持證券的等級(jí)，降低運(yùn)作成本，更有利于開(kāi)拓資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。目前可以由政府出面組建國(guó)有獨(dú)資公司形式的SPV，也可以在政府的擔(dān)保下由發(fā)起人自行設(shè)立SPV。
3．建立完善的信用評(píng)級(jí)、增級(jí)制度與評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和增級(jí)機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主體要素。首先，對(duì)于目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所等，政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，規(guī)范他們的運(yùn)作，杜絕信用評(píng)級(jí)工作中的道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，政府可以出面設(shè)立一家專(zhuān)業(yè)從事證券化信用評(píng)級(jí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，或者通過(guò)政府特許的方式，選擇一家或幾家國(guó)際上運(yùn)作規(guī)范的具有較高資質(zhì)和聲譽(yù)水平的金融中介機(jī)構(gòu)參與到我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)服務(wù)中來(lái)。
4．大力發(fā)展資本市場(chǎng)，營(yíng)造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ)。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)發(fā)展迅速，如果能夠在進(jìn)一步放寬對(duì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會(huì)資金運(yùn)用的限制，對(duì)于資產(chǎn)證券化的順利推行無(wú)疑是一個(gè)強(qiáng)勁的推動(dòng)。
5．加強(qiáng)國(guó)際合作，打造資產(chǎn)證券化的國(guó)際渠道。我國(guó)資產(chǎn)證券化的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少，目前國(guó)有銀行缺位、中介機(jī)構(gòu)缺乏影響力的情況下，不進(jìn)行國(guó)際合作與交流是不明智的。在這方面，可以考慮從國(guó)外聘請(qǐng)資產(chǎn)證券化方面的高級(jí)專(zhuān)業(yè)人才，與資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)豐富的外國(guó)投資銀行和中介機(jī)構(gòu)合作，由金融資產(chǎn)管理公司抽出部分資產(chǎn)進(jìn)行打包，面向國(guó)際投資者出售等。通過(guò)這些合作方式，使我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)走向國(guó)際市場(chǎng)，從而降低我國(guó)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，加速我國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。
(二)強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管
資產(chǎn)證券化銜接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，其涉及部門(mén)眾多。而我國(guó)財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等如何形成合力，達(dá)成共享利益、共同監(jiān)管的局面，這是防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的至關(guān)重要的因素。
1．監(jiān)管理念
(1)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新動(dòng)態(tài)博弈。凱恩斯對(duì)金融創(chuàng)新的動(dòng)因提出了規(guī)避管制的理論解釋?zhuān)航鹑趧?chuàng)新主要是金融機(jī)構(gòu)為了獲得利潤(rùn)而回避政府的管制所引起的。許多形式上的監(jiān)管，實(shí)質(zhì)上等于隱含的稅收，阻礙了金融機(jī)構(gòu)從事已有的盈利性活動(dòng)和利用管制以外的利潤(rùn)機(jī)會(huì)。因此金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)創(chuàng)新來(lái)逃避政府管制，而當(dāng)金融創(chuàng)新可能危及金融穩(wěn)定與貨幣政策時(shí)，金融當(dāng)局又會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，新的管制又會(huì)導(dǎo)致新的創(chuàng)新，兩者不斷交替，形成一個(gè)相互推動(dòng)的過(guò)程。從博弈論觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局好似蹺蹺板上做游戲的雙方，他們不斷地適應(yīng)彼此，形成“管制——?jiǎng)?chuàng)新——放松管制或再管制——再創(chuàng)新”的辯證形式，共同推動(dòng)金融深化和發(fā)展的過(guò)程。
(2)激勵(lì)相容。金融監(jiān)管成為金融創(chuàng)新動(dòng)因的重要條件是激勵(lì)相容、鼓勵(lì)創(chuàng)新的監(jiān)管理念。監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是符合和引導(dǎo)、而不是違背投資者和銀行經(jīng)理利潤(rùn)最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)參照金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)將金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理和市場(chǎng)約束納入監(jiān)管的范疇，應(yīng)用這兩種力量來(lái)支持監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管已很好地詮釋了這一點(diǎn)。在制定過(guò)程中，委員會(huì)始終尊重和重視來(lái)自銀行業(yè)界的聲音，幾易其稿。同時(shí)，對(duì)于內(nèi)部評(píng)級(jí)方法又提出了以評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)的方法和更為復(fù)雜的監(jiān)管公式方法，以供不同風(fēng)險(xiǎn)管理能力的銀行使用。
(3)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管。英語(yǔ)論文風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)和更富靈活性的監(jiān)管，提高監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化引人內(nèi)部評(píng)級(jí)法其目的就在于增強(qiáng)資本充足率的市場(chǎng)敏感性。同時(shí)，委員會(huì)賦予了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局更多的操作靈活性，在資產(chǎn)證券化的認(rèn)定上注重經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵而非法律形式，這就使得監(jiān)管當(dāng)局更能適應(yīng)資產(chǎn)證券化的動(dòng)態(tài)發(fā)展。在第二支柱中，委員會(huì)提出監(jiān)管當(dāng)局可以視風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度對(duì)資本重組要求進(jìn)行靈活調(diào)整等方面都體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的監(jiān)管理念。
總之，巴塞爾系列協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管的演進(jìn)歷程清晰地反映了國(guó)際金融監(jiān)管理念從常規(guī)性監(jiān)管到資本充足監(jiān)管再到風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管的演變，體現(xiàn)了當(dāng)前國(guó)際監(jiān)管領(lǐng)域激勵(lì)相容的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于我國(guó)目前逐步推進(jìn)中的資產(chǎn)證券化，其監(jiān)管層面不僅應(yīng)在資本充足上參照巴塞爾新資本協(xié)議的一些處理方法，更應(yīng)在監(jiān)管理念上逐漸向國(guó)際先進(jìn)的監(jiān)管理念靠攏。
2．監(jiān)管的主體和目標(biāo)、方式和內(nèi)容
(1)監(jiān)管主體和目標(biāo)。對(duì)于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美國(guó)為證券交易委員會(huì)(SEC)，監(jiān)管目標(biāo)為保護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場(chǎng)的形成和發(fā)展。在資產(chǎn)證券化監(jiān)管方面，以評(píng)級(jí)公司的眼光看待資產(chǎn)證券化中的問(wèn)題，應(yīng)重點(diǎn)履行兩種職能：一是對(duì)信息披露監(jiān)管；二是對(duì)虛假、欺詐行為處罰。目前美國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管上有兩種趨勢(shì)，一是市場(chǎng)增長(zhǎng)快，已成為一個(gè)重要的融資渠道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展；二是有濫用此種融資工具的風(fēng)險(xiǎn)，如EN．RON，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更注重加大審查力度。根據(jù)現(xiàn)階段我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的需要，央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)是資產(chǎn)證券化監(jiān)管的最主要機(jī)構(gòu)。發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)資委等各負(fù)責(zé)相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)。銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和信托等非銀行內(nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司、基金公司等負(fù)責(zé)監(jiān)管。證券化品種的流通凡是在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行的，可由央行金融市場(chǎng)司等部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督；在交易所或柜臺(tái)進(jìn)行的，可由證監(jiān)會(huì)等部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督。監(jiān)管目標(biāo)是保護(hù)投資者利益，以促進(jìn)市場(chǎng)的形成、發(fā)展和完善。
(2)監(jiān)管方式和內(nèi)容。在監(jiān)管方式上，美國(guó)、13本和韓國(guó)均為市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，實(shí)行注冊(cè)登記制。美國(guó)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行主要采取案架注冊(cè)(SHELFREGISTRATION)的方式，在總的交易項(xiàng)目案架注冊(cè)后，對(duì)以后每一筆的發(fā)行交易不再審查。在發(fā)行階段重點(diǎn)審查交易結(jié)構(gòu)及各種合約關(guān)系、資產(chǎn)組合方面的技術(shù)性指標(biāo)，投資人認(rèn)為實(shí)質(zhì)性的信息均要披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查信息披露的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性。發(fā)行后的監(jiān)管主要是報(bào)告制度，一般是半年付息，半年披露一次信息。如發(fā)生虛假、欺詐等行為，SEC專(zhuān)門(mén)有一個(gè)執(zhí)行部門(mén)(人員數(shù)量上2倍于其他部門(mén))負(fù)責(zé)執(zhí)行。我國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管方式也應(yīng)該是市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，就目前的實(shí)際看，實(shí)行注冊(cè)登記制尚有困難，可以實(shí)行審批或?qū)徍酥啤?/p>
在監(jiān)管內(nèi)容上，美國(guó)SEC主要監(jiān)管信息披露，在監(jiān)管資產(chǎn)證券化方面表現(xiàn)了高度的靈活性，有效地結(jié)合了法律的規(guī)定要求和實(shí)踐的需要。如確認(rèn)ABS的“證券”屬性，將資產(chǎn)證券化活動(dòng)納入證券法監(jiān)管范疇；修改SPV的“投資公司”定性，簡(jiǎn)化相應(yīng)的監(jiān)管要求等。我國(guó)監(jiān)管的內(nèi)容包括主體資格的認(rèn)定、證券化品種、交易結(jié)構(gòu)的審查、資產(chǎn)池技術(shù)性指標(biāo)的審查、各種合約關(guān)系結(jié)構(gòu)的審核等，最重要的一點(diǎn)，就是審查信息披露的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性與及時(shí)性。信用是滲透于資產(chǎn)證券化全過(guò)程的，并在證券化中起著基礎(chǔ)作用(沒(méi)有信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)，資產(chǎn)證券化就失去了大部分的光輝)，因此，中國(guó)資產(chǎn)證券化制度創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán)就是創(chuàng)建良好的信用環(huán)境，包括良好的個(gè)人信用環(huán)境和政府信用環(huán)境。
參考文獻(xiàn)：
[1]萬(wàn)解秋，貝政新．現(xiàn)資學(xué)原理[M]．上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2003．
[2]徐勇．資產(chǎn)證券化，企業(yè)融資新途徑[J]．投資與證券，2003(1)．
